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PS GRADUAO EM ADMINISTRAO DE EMPRESAS FGV GABARITO DAS DINAMICAS DAS AULAS 1 e 2 AULA 1

Dinmica Local 1 - Lista de exerccios n 1 Exerccios de Representao de Ativos 1) Seja o ativo um imvel que comprado por $100.000,00. Os aluguis lquidos que podemos receber no futuro tm o valor de $12.000,00 ao ano. Aps recebermos os 4 aluguis um ao final de cada ano , no final do quarto ano vendemos o imvel por $125.000,00. Represente esse ativo. Soluo: Os Fluxos de caixa so... t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 -100.000 12.00012.00012.000137.000 2) Seja o ativo uma mquina que podemos comprar em t=0 por $10.000,00. Essa mquina produz um nico tipo de produto, que tem um valor de venda de $47,00. A capacidade de produo da mquina de 200 unidades por ano. O custo total de produo de cada produto de $27,00. No existem custos fixos. A vida til da mquina de 5 anos. Represente esse ativo. Considere que toda a produo foi vendida. Soluo: Os FCs so... t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t=5 -10.000 4.000 4.000 4.000 4.000 4.000 3) Seja o ativo uma firma que tem um faturamento bruto de $2.000,00 por ano. Os custos fixos e variveis so de $1.200,00 por ano. Dessa forma, o resultado lquido daquela firma de $800,00 por ano. A firma tem uma vida til operacional estimada em 10 anos. O custo para se construir ou comprar essa firma de $5.000,00. O valor da firma aps o dcimo ano zero, isto , ela no tem valor algum para revenda, nem produzira mais fluxos de caixa. Represente esse ativo. Soluo: Os fluxos de caixa so... t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t=5 t=6 t=7 t=8 t=9 t=10 -5.000 800 800 800 800 800 800 800 800 800 800 4) Seja o ativo uma firma que tem um faturamento bruto de $2.000,00 por ano. Os custos fixos e variveis so de $1.200,00 por ano. Dessa forma, o resultado lquido daquela firma de $800,00 por ano. A firma tem uma vida til operacional estimada em 10 anos. O custo para se construir ou comprar essa firma de $ 5.000,00. A firma ser vendida no final do dcimo ano por $2.500,00. Represente esse ativo. Soluo: Os fluxos de caixa so... t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t=5 t=6 t=7 t=8 t=9 t=10 -5.000 800 800 800 800 800 800 800 800 800 3.300 5) Um projeto produz um fluxo de caixa lquido depois de descontados taxas e impostos de $10,00 por ano, sem crescimento, em regime de perpetuidade. O custo para se implementar esse projeto de $80,00. No existe valor terminal. Represente esse ativo. Soluo: Os fluxos de caixa so... t=0 t=1 t=2 t=3 .... t = infinito -80 10 10 10 10 10 6) Um projeto produz um fluxo de caixa lquido depois de descontados taxas e impostos de $10,00 por ano no primeiro ano, $11,00 no segundo, $12,10 no terceiro e assim sucessivamente, em regime de perpetuidade. O custo para implementarmos esse projeto de $80,00. No existe valor terminal. Represente esse ativo. Soluo: Os fluxos de caixa so... t=0 t=1 t=2 t=3 .... t = infinito -80 10,00 11,00 12,10 Infinito 7) Um projeto produz um fluxo de caixa lquido depois de descontados taxas e impostos de $10,00 por ano no final do primeiro ano, $11,00 no final do segundo, $12,10 no final do terceiro e finalmente $13,31 no final do quarto ano. O custo para implementarmos esse projeto de $80,00. No existe valor terminal. Represente esse ativo. Soluo: Os fluxos de caixa so... t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 -80 10,00 11,00 12,10 13,31

8) Uma escola apresenta um resultado projetado para seus investidores (fluxo de caixa lquido), depois de descontados taxas e impostos, de $100 mil no final do primeiro ano, $110 mil no final do segundo, $121 mil no final do terceiro e finalmente $133,1 mil no final do quarto ano. Existe valor terminal. Considere que ao final do quarto ano, a escola ser revendida por $250 mil. Esta escola pode ser comprada hoje por $120 mil. Represente esse ativo. Soluo: Os fluxos de caixa so... t=0 t=1 t=2 t=3 t=4 -120mil 100mil 110mil 121mil (133,1+250)mil Dinmica Local 2 - Lista de exerccios n 2 Exerccios de Identificao do Ambiente 1) Identifique nos itens listados abaixo quais so relativos ao ambiente externo a empresa (identificao do ambiente) e quais itens so internos (isto , relativos a identificao do ativo). Taxa de juros do banco (ext); Custos variveis para produzir o produto (int); Custo da folha de pagamentos da empresa (int); Taxa de inflao do ltimo ms (ext); Cultura empresarial (hbitos tradies e costumes da empresa) (int); Cultura da populao local (hbitos tradies e costumes da regio) (ext); Taxa de retorno para os scios da empresa (int); Custos fixos mensais (int); Custos fixos anuais (int); Capacidade instalada de mquinas e equipamentos (int); Custo para comprar mquinas e equipamentos (ext); Concorrncia (ext); Comportamento do consumidor (ext); Estrutura legal e jurdica do pas (ext); Fornecedores (ext); Burocracia para abrir uma empresa (ext); Infraestrutura aeroporturia e ferroviria (ext). Dinmica Local 3 - Lista de exerccios n 3 Taxa de Retorno 1) Voc vai montar uma Lan House com uns amigos. Voc foi escolhido para determinar a taxa de retorno que os scios podem esperar receber com este negcio. A taxa RF de 10% ao ano. A taxa esperada de retorno do mercado 18% ao ano. Assuma que o risco relativo Beta ( adequado ao risco de Lan Houses seja de 1,40. Qual deve ser a taxa de retorno anual ) adequada ao risco desse investimento? Soluo: Utilizando o modelo CAPM... Taxa de retorno (K) = RF + ( Erm RF) K = 0,10 + 1,4 (0,18 0,10) K = 0,212 = 21,20% A Taxa de desconto adequada ao risco deste negcio 21,20% ao ano. 2) Voc quer investir recursos em uma aplicao financeira de renda fixa, um fundo RF, por exemplo. Lembrando que a taxa de retorno de um investimento deve ser proporcional ao seu risco, qual deve ser a taxa esperada de retorno? Informaes adicionais: Taxa de retorno para fundo RF do banco STRONG = 24% ao ano; Taxa de retorno para aplicaes em ouro = 8% ao ano; Taxa de retorno para aplicaes em imveis = 12% ao ano, acrescida da valorizao ou desvalorizao do imvel; Taxa de retorno para aplicaes na caderneta de poupana = 0,5% ao ms, acrescida da inflao do perodo. Soluo: Por comparao, vemos que a taxa de retorno mais adequada para essa classe de investimentos de 24% ao ano.

3) Voc quer investir em imveis para aluguel na regio metropolitana de Belo Horizonte. Qual deve ser a taxa de retorno esperada? Informaes adicionais: Taxa de retorno para aplicaes em imveis = 1% ao ms de aluguel, acrescida da valorizao ou desvalorizao do imvel; Taxa de retorno para fundo RF do banco BAIXUS = 24% ao ano; Taxa de retorno para aplicaes em prata = 4% ao ano; Taxa de retorno para aplicaes na caderneta de poupana = 0,5% ao ms, acrescida da inflao do perodo. Soluo: Por comparao vemos que a taxa de retorno mais adequada para essa classe de investimentos de 1% ao ms. 4) Voc tem um posto de gasolina e quer saber qual a taxa de retorno que pode esperar deste seu empreendimento. Postos de gasolina, semelhantes ao seu, espalhados pela cidade, apresentam as seguintes taxas de retorno: Posto Azul - taxa de retorno de 21,8% ao ano; Posto Rosa - taxa de retorno de 21,50% ao ano; Posto Amarelo - taxa de retorno de 22,50% ao ano; Posto Verde - taxa de retorno de 22,20% ao ano; Posto Roxo - taxa de retorno de 21,80% ao ano. Soluo: Se estas empresas forem aproximadamente do mesmo tamanho, podemos fazer de uma forma bastante simples, calculando uma mdia... Taxa K = (0,215 + 0,225 + 0,222 + 0,218) / 4 = 0,22 = 22,00% ao ano. Resposta: Por semelhana com outras empresas do mercado, a Taxa de Retorno para o seu posto de gasolina deve ser em torno de 22% ao ano. Dinmica Local 5 - Lista de exerccios n 5 Poltica de Crdito 1) A CPW, fabricante de pneus, est, atualmente, vendendo seu nico modelo de pneu que fbrica por $50 a unidade. As vendas do ms mais recente (todas a prazo) foram de 100.000 unidades. O custo varivel unitrio $30 e o custo fixo total de $200.000,00. A empresa est pretendendo flexibilizar os padres de crdito e espera-se que essa medida acarrete um acrscimo de 10% nas vendas para 110.000 unidades mensais, um aumento no perodo mdio de cobrana do seu nvel atual de 45 para 60 dias, e um aumento no nvel atual de devedores incobrveis de 2% para 3% sobre as vendas. Por falta de capital de giro a empresa desconta todas as duplicatas para antecipar os recebveis. A taxa de juros simples que os bancos cobram para descontar as duplicatas da empresa de 5% ao ms (desconto simples). Deve a CPW flexibilizar seus padres para concesso de crdito? Soluo: Para determinar se a CPW deve adotar padres de crdito mais flexveis, necessrio calcular o seu efeito sobre a contribuio adicional aos lucros, decorrentes das vendas, o custo do investimento marginal em duplicatas a receber e o custo marginal com devedores incobrveis. Contribuio adicional aos lucros Aumento de vendas 10.000 unidades. Lucro marginal $50 30 = 20 por unidade. Lucro adicional $200.000,00 total. Incremento nos custos com Desconto de Duplicatas Plano atual (45 dias de prazo) 100.000 unidades a $50 cada = faturamento total mensal = 5.000.000,00. O custo para descontar estas duplicatas 0,05 x 5.000.000 x 1,5 ms = 375.000,00, ou seja, posto que todas as vendas so a prazo, precisamos descontar $5.000.000,00 todo os meses, a uma taxa de juros simples de 5% ao ms, pelo prazo de um ms e meio. Plano proposto (60 dias de prazo) 110.000 unidades a $50 cada = faturamento total = 5.500.000,00.

O custo para descontar estas duplicatas 0,05 x 5.500.000 x 2 meses = 550.000,00. O incremento nos custos com descontos de duplicatas $175.000,00. Custo marginal dos investidores duvidosos Plano proposto 0,03 x $50 x 110.000 = 165.000,00 Plano atual 0,02 x $50 x 100.000 = 100.000,00 Custo marginal com devedores incobrveis 65.000,00 Resultados da flexibilizao Contribuio adicional aos lucros pelas vendas $200.000,00 Custo adicional com desconto $175.000,00 Custo incremental marginal com incobrveis $65.000,00 Contribuio Lquida $40.000,00 Resposta: Haver contribuio NEGATIVA no valor de $40.000,00 com a flexibilizao das condies de crdito. Concluso: No devemos flexibilizar as normas para concesso de crdito. 2) A WWW empresa de software, est, atualmente, vendendo seu nico modelo de produto que produz por R$400,00 a unidade. As vendas, atualmente, esto ao nvel de 20.000 unidades mensais. Por razes comerciais 70% das vendas so realizadas a prazo. O prazo mdio concedido de 45 dias para a cobrana. A empresa esta pretendendo flexibilizar os padres de crdito mediante um aumento no perodo mdio de cobrana do seu nvel atual para 60 dias na mdia. Com esta medida esperase um acrscimo de 10% nas vendas. Como consequncia espera-se um aumento no nvel atual de devedores incobrveis de 2% para 3% sobre as vendas a prazo. Por falta de capital de giro a empresa costuma descontar duplicatas para antecipar 60% dos recebveis (vendas a prazo). A taxa de juros simples que os bancos cobram para descontar as duplicatas da empresa de 5% ao ms (desconto simples). O custo varivel unitrio R$140,00 e o custo fixo total de R$400.000,00 ao ms. Deve a WWW flexibilizar seus padres para concesso de crdito? Soluo: Para determinar se a empresa deve adotar padres de crdito mais flexveis, necessrio calcular o seu efeito sobre a contribuio adicional aos lucros decorrentes das vendas, o custo do investimento marginal em duplicatas a receber e o custo marginal com devedores incobrveis. Contribuio adicional aos lucros Aumento nas vendas 2.000. Lucro marginal unitrio R$ 260,00. Lucro total adicional R$ 520.000,00. Incremento nos custos com descontos de duplicatas 70% das vendas totais so a prazo; 60% das vendas a prazo so descontadas; 42% das vendas totais so descontadas. Total de vendas Vendas a prazo Vendas a vista Vendas descontadas Plano Atual 20.000,00 14.000,00 6.000,00 8.400,00 Plano Proposto 22.000,00 15.400,00 6.600,00 9.240,00

Plano atual 45 dias de prazo 8.400 unidades a R$ 400,00 cada, significa um faturamento total mensal de R$3.360.000,00. O custo para descontar todas estas duplicatas 5% x 1,5 meses x R$3.360.000,00 = R$ 252.000,00. Plano proposto 60 dias de prazo 9.240 unidades a R$ 400,00 cada, significa um faturamento total mensal de R$3.696.000,00. O custo para descontar todas estas duplicatas 5% x 2 meses x R$3.696.000,00 = R$369.600,00. O incremento nos custos com desconto de duplicatas R$ 117.600,00. Incremento nos custos marginais com devedores duvidosos Plano proposto

3% (das vendas a prazo, que incorrem em incobrveis) x R$400,00 x 15.400 unidades = R$184.800,00 de perdas com incobrveis. Plano atual 2% (das vendas a prazo, que incorrem em incobrveis) x R$400,00 x 14.000 unidades = R$112.000,00 de perdas com incobrveis. Custo marginal com devedores incobrveis R$ 72.800,00. Resposta: Resultados da flexibilizao do crdito... Contribuio adicional pelo aumento nas vendas R$520.000,00 Custo adicional com desconto R$117.600,00 Custo incremental com devedores duvidosos R$72.800,00 Contribuio positiva de R$329.600,00 Concluso: Sim, devemos flexibilizar as normas para concesso de crdito. 3) A BEE apirio modelo, est atualmente, vendendo seu nico modelo de produto que produz por R$6,00 a unidade. As vendas esto ao nvel de 400.000 unidades mensais. Por razes comerciais 80% das vendas so realizadas a prazo. O prazo mdio concedido de 45 dias para a cobrana. A empresa est pretendendo flexibilizar os padres de crdito mediante um aumento no perodo mdio de cobrana do seu nvel atual para 60 dias na mdia. Com esta medida esperase um acrscimo de 20% nas vendas. Como consequncia espera-se um aumento no nvel atual de devedores incobrveis de 2% para 4% sobre as vendas a prazo. Por falta de capital de giro a empresa costuma descontar duplicatas para antecipar 70% dos recebveis (vendas a prazo). A taxa de juros simples que os bancos cobram para descontar as duplicatas da empresa de 5% ao ms (desconto simples). O custo varivel unitrio R$2,00 e o custo fixo total de R$80.000,00 ao ms. Deve a BEE flexibilizar seus padres para concesso de crdito? Soluo: Para determinar se a empresa deve adotar padres de crdito mais flexveis, necessrio calcular o seu efeito sobre a contribuio adicional aos lucros decorrentes das vendas, o custo do investimento marginal em duplicatas a receber e o custo marginal com devedores incobrveis. Contribuio adicional aos lucros Aumento nas vendas 80.000. Lucro marginal unitrio R$4,00. Lucro total adicional R$320.000,00. Incremento nos custos com descontos de duplicatas 80% das vendas totais so a prazo; 70% das vendas a prazo so descontadas; 56% das vendas totais so descontadas. Total de vendas Vendas a prazo Vendas a vista Vendas descontadas Plano Atual 400.000,00 320.000,00 80.000,00 224.000,00 Plano Proposto 480.000,00 384.000,00 96.000,00 268.800,00

Plano atual 45 dias de prazo 224.000 unidades a R$ 6,00 cada, significa um faturamento total mensal de R$1.344.000,00. O custo para descontar todas estas duplicatas 5% x 1,5 meses x R$1.344.000,00 = R$ 100.800,00. Plano proposto 60 dias de prazo 268.800 unidades a R$ 6,00 cada, significa um faturamento total mensal de R$1.612.800,00.

O custo para descontar todas estas duplicatas 5% x 2 meses x R$1.612.800,00 = R$161.280,00. O incremento nos custos com desconto de duplicatas R$60.480,00. Incremento nos custos marginais com devedores duvidosos Plano proposto 4% (das vendas a prazo, que incorrem em incobrveis) x R$ 6,00 x 384.000 unidades = R$92.160,00 de perdas com incobrveis. Plano atual 2% (das vendas a prazo, que incorrem em incobrveis) x R$ 6,00 x 320.000 unidades = R$38.400,00 de perdas com incobrveis. Custo marginal com devedores incobrveis R$ 53.760,00. Resposta: Resultados da flexibilizao do crdito... Contribuio adicional pelo aumento nas vendas Custo adicional com desconto Custo incremental com devedores duvidosos Contribuio positiva de

R$320.000,00 R$60.480,00 R$53.760,00 R$ 205.760,00

Concluso: Sim, devemos flexibilizar as normas para concesso de crdito.

AULA 2
Dinmica Local 1 - Lista de exerccios n 6 Exerccios de Representao de Ativos 1) Um ttulo lanado hoje e custa $1.000,00. Este ttulo paga uma taxa de juros pr-fixada de 12% ao ano, com pagamentos peridicos dos juros (com cupom), e com prazo de vencimento de 5 anos. Qual o perfil peridico de pagamentos deste ttulo? Soluo: T=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t=5 -1.000 120 120 120 120 1.120 2) Um ttulo lanado hoje e custa $1.000,00. Este ttulo paga uma taxa de juros pr-fixada de 9% ao ano, sem pagamentos peridicos dos juros (sem cupom), e com prazo de maturidade - vencimento - de 5 anos. Este ttulo paga ao investidor, no final do prazo de maturidade, o valor de face mais os juros acumulados do perodo. Qual o perfil peridico de pagamentos deste ttulo? Soluo: T=0 t=1 t=2 t=3 t=4 t=5 -1.000 0 0 0 0 1.538,62 3) Um ttulo com valor de resgate $1.000,00, paga uma taxa de juros pr-fixada de 14% ao ano, sem pagamentos peridicos dos juros (sem cupom), e com prazo de vencimento de 4 anos. Colocao do ttulo no mercado na data do seu lanamento com desconto. deste desconto no pagamento inicial que vem o retorno do investidor. Qual o perfil peridico de pagamentos deste ttulo? Soluo: T=0 t=1 t=2 t=3 t=4 -592,08 0 0 0 1.000,00 4) Um ttulo lanado hoje e custa $1.000,00. Este ttulo paga uma taxa de juros de 8% ao ano, mais correo monetria pelo IGP, sem pagamentos peridicos dos juros (sem cupom), e com prazo de maturidade vencimento - de 4 anos. Este ttulo paga ao investidor, no final do prazo de maturidade, o valor de face mais os juros acumulados do perodo, e mais a correo monetria. Os juros e a correo monetria so capitalizados anualmente. Considere que a taxa de inflao medida pelo IGP foi de: Ano 1 4,2%

Ano 2 4,7% Ano 3 4,0% Ano 4 3,9% Qual o perfil peridico de pagamentos deste ttulo? Soluo: T=0 t=1 t=2 t=3 t=4 -1.000 0 0 0 1.603,83 5) Um ttulo lanado hoje e custa $1.000,00. Este ttulo paga uma taxa de juros de 12% ao ano, mais correo monetria pelo IGP, anualmente e com prazo de maturidade de 4 anos. Este ttulo paga ao investidor, no final do prazo de maturidade, o valor de face mais os juros acumulados do perodo, e mais a correo monetria. Os juros e a correo monetria so capitalizados anualmente. Considere que a taxa de inflao medida pelo IGP foi de: Ano 1 5,3% Ano 2 4,7% Ano 3 4,2% Ano 4 4,5% Qual o perfil peridico de pagamentos deste ttulo? Soluo: T=0 t=1 t=2 t=3 t=4 -1.000 179,36172,64167,041.170,40

Dinmica Local 2 - Lista de exerccios n 7 Exerccios de Avaliao de aes 1) Seja uma ao com dividendos projetados para o prximo perodo no valor de $20,00, a taxa de crescimento dos dividendos (g) igual a 5% por perodo, em regime de perpetuidade, a taxa apropriada para desconto dos dividendos desta ao Ks = 15%. Qual o preo justo desta ao? Soluo: VP = FC1 / (Ks g) VP = 20 / (0,15 0,05) VP = 20 /0,1 = 200 Resposta: O preo justo desta ao $200,00. 2) Seja uma ao com dividendos projetados para o prximo perodo no valor de $20,00. Esta ao no tem previso de crescimento em seus dividendos. O regime de perpetuidade. A taxa apropriada para desconto dos dividendos desta ao Ks = 15% ao ano. Qual o preo justo desta ao? Soluo: VP = FC1 / (Ks g) VP = 20 / (0,15 0,0) VP = 20 /0,15 = 133,33 Resposta: O preo justo desta ao $133,33. 3) Suponha que voc queira avaliar o valor das aes da Cia Pelotas e acredita que taxa de retorno adequada de 22% ao ano. Voc telefona para a empresa e lhe informam que o dividendo projetado para ser pago no prximo perodo R$3,00 e a taxa histrica de crescimento dos dividendos 2% de ano para ano. Qual o valor de cada ao da Cia? Considerando que a Cia Pelotas tenha emitido 100.000 aes, qual o valor de todas as aes da Cia? Soluo: Valor de cada ao da Pelotas: VP = FC1 / (Ks g) VP = 3 / (0,22 0,02) VP = 3 /0,20 = 15,00 Valor de todas aes da Pelotas 15 x 100.000 = 1.500.000,00 Resposta: O valor de cada ao da Cia Pelotas R$15,00 e o valor de todas as aes, R$1.500.000,00. 4) Voc deseja avaliar o valor de uma ao negociada na bolsa de valores. Suponha que voc quer avaliar - preo justo terico - o valor das aes da Cia Amarela, firma estatal, negociadas em bolsa de valores. Assuma que o valor dos dividendos - fluxo de caixa para o investidor em aes - esperados para os prximos exerccios - prximos anos - sejam de $2,40 por ao e que a taxa adequada ao risco desta ao seja 10% ao ano. Qual deve ser o valor desta ao? Soluo: VP = FC1 / (Ks g) VP = 2,40 / (0,10 0,0) VP = 24,00 Resposta: O valor desta ao $24,00. 5) Se a ao da Cia Amarela estiver sendo negociada na bolsa, cotada a $26,00, voc compra ou vende? Resposta: Posto que calculamos o valor justo em R$24,00, voc dever vender, pois o mercado est superaquecido pagando acima do valor justo da ao. 6) Suponha agora, que voc ficou sabendo que a Cia Amarela (mesma firma do exerccio anterior) fechou novos contratos que permitiram que os dividendos cresam 2% ao ano, ou seja, D1 = 2,400, D2 = 2,448, D3 = 2,497 e assim sucessivamente. Qual deve ser o valor das aes da Cia Amarela? Soluo: VP = FC1 / (Ks g) VP = 2,40 / (0,10 0,02) VP = 2,40 / 0,08 = 30,00

Resposta: O novo valor justo desta ao dever ser $30,00. Dinmica Local 3 - Lista de exerccios n 8 Exerccios de Carteiras de aes 1. Voc vai investir $50.000,00 em uma carteira de aes. As aes abaixo estaro em sua carteira, nas respectivas propores:

Cotao da Ao

Proporo na Carteira

Rentabilidade Esperada

Dividendos Esperados

BBPN Petrobras PN Vale PN Usiminas PN

$32,00 $25,80 $50,00 $42,00

34% 23% 27% 16%

12% 18% 14% 13%

$2,00 $2,40 $3,17 $1,25

Se a rentabilidade esperada for realmente confirmada, quanto voc ter em 12 meses? Resposta: Caso a rentabilidade esperada for confirmada, a sua carteira vai proporcionar uma taxa de retorno da ordem de 20,53% ao ano. Voc ter $60.266,26. 1. Voc vai investir $100.000,00 em uma carteira de aes. As aes abaixo estaro em sua carteira nas respectivas propores:

Cotao Hoje

Proporo na Carteira

Rentabilidade Esperada

Dividendos Esperados

Gerdau PN Bradesco PN Gol PN Souza Cruz PN

$36,00 $27,80 $35,00 $78,00

27% 18% 12% 43%

16% 14% 12% 18%

$2,30 $2,80 $0,00 $3,25

Se a rentabilidade esperada for realmente confirmada, quanto voc ter em 12 meses?

Resposta: Caso a rentabilidade esperada for confirmada, a sua carteira vai proporcionar uma taxa de retorno da ordem de 21,35% ao ano. Voc ter $121.349,62. 3) Voc vai investir $10.000,00 em um grupo de aes. As aes abaixo estaro em sua carteira nas respectivas propores: Cotao Hoje $22,00 $17,80 $12,40 $39,00 Proporo na Carteira 31% 17% 29% 23% Rentabilidade Esperada 14% 13% 12% 16% Dividendos Esperados $3,00 $1,40 $0,00 $1,00

Bradesco Taurus PN Gerdau PN Cirellla PN

Qual ser o retorno esperado para esta carteira? Qual ser a rentabilidade esperada para 12 meses? Quanto voc ter ao final de 12 meses? Soluo: Primeiro, vamos ver quanto deveremos investir em cada ao... Bradesco 3.100 Taurus PN 1.700 Gerdau PN 2.900 Cirellla PN 2.300 Segundo, veremos quantas aes de cada, poderemos comprar... Bradesco 3.100 / 22,00 = 140,91 Taurus PN 1.700 / 17,80 = 95,51 Gerdau PN 2.900 / 12,40 = 233,87 Cirellla PN 2.300 / 39,00 = 58,97 Terceiro, verificamos os ganhos de capital... Bradesco 3.100 * (1 + 14%) = 3.534,00 Taurus PN 1.700 * (1 + 13%) = 1.921,00 Gerdau PN 2.900 * (1 + 12%) = 3.248,00 Cirellla PN 2.300 * (1 + 16%) = 2.668,00 Quarto, calculamos os ganhos de dividendos... Bradesco 3.100 / 22,00 = 140,91 * 3,00 Taurus PN 1.700 / 17,80 = 95,51 * 1,40 Gerdau PN 2.900 / 12,40 = 233,87 * 0,00 Cirellla PN 2.300 / 39,00 = 58,97 * 1,00 Quinto, vamos ver os ganhos totais... Bradesco 3.534,00 + 422,73 = 3.956,73 Taurus PN 1.921,00 + 133,71 = 2.054,71 Gerdau PN 3.248,00 + 0,00 = 3.248,00 Cirellla PN 2.668,00 + 58,98 = 2.726,97 Total Esperado a receber = 11.986,41 Resposta: Caso a rentabilidade esperada for confirmada, a sua carteira vai proporcionar uma taxa de retorno da ordem de 19,864% ao ano. Voc ter ao final $11.986,41. Dinmica Local 4 - Lista de exerccios n 9 = = = = 422,73 133,71 0,00 58,98

Exerccios de Balano e Demonstrativo 1) Exerccio de elaborao de Balano Patrimonial: A empresa TGU opera no ramo de prestao de servios. Para iniciar suas operaes na data 01/01/2011, a TGU precisa adquirir equipamentos e instalaes que tm um custo de $145.000,00. Os scios da empresa compareceram com $120.000,00. O restante foi financiado pelo Banco PPP. Elabore o balano patrimonial da TGU na data 01/01/2011.

Soluo: Ativos Ativos Total Ativos 145.000,00 145.000,00 Passivos Passivo Banco PPP Cap Social Total Passivos 25.000,00 120.000,00 145.000,00

2) Exerccio de elaborao de Balano Patrimonial e Demonstrativo de Resultados: Suponha que voc e mais dois amigos tenham uma empresa que opera no ramo de locao de veculos, Locadora Legal Ltda. Voc iniciou a empresa em 01/01/2010 com 10 automveis zero quilmetro, adquiridos por $18.000,00 cada um. Voc e seus amigos entraram com $40.000,00, cada um, para formar o capital social da empresa e reservaram $30.000,00 para deixar no caixa da empresa, a ttulo de capital de giro, isto , para pagar as despesas que vierem a ocorrer antes das receitas no curso das operaes normais. O restante necessrio para a aquisio dos autos foi financiado em 5 anos, com carncia do principal no primeiro ano (isto , pagamento apenas dos juros mensais), pelo banco a uma taxa de 2% ao ms. A vida til econmica dos automveis para sua locadora foi estimada em 5 anos, quando devero ser substitudos por veculos novos. Todas as instalaes fsicas necessrias, lojas, garagens e escritrios so alugadas. Considere que: Valor mdio da locao de cada automvel por ms seja $2.200,00. Custos operacionais variveis por veculo, por ms (lavagem, manuteno, etc), $300,00. Custos operacionais fixos da Legal, por ms (aluguis, salrios dos funcionrios, etc), 4.000,00. A taxa de locao de 90%. Isto significa que ao longo do tempo em mdia a empresa tem 90% dos veculos alugados a clientes. A alquota do IR 22%. Os scios decidiram colocar de lado, mensalmente, 25% dos resultados, ou seja, reinvestimento de lucros para aquisio de novos veculos no futuro. Elabore o demonstrativo de resultados da Legal para o perodo de 1 ms de operaes. (desconsidere depreciao).

Soluo: Balano Patrimonial da locadora Legal: Ativos Caixa 10 automveis 30.000,00 180.000,00 Passivos Banco Cap Social 90.000,00 120.000,00

Total Ativos

210.000,00

Total Passivos

210.000,00

Demonstrativo de resultados da locadora Legal: Vendas (quantidade de aluguis) Preo unitrio mensal Faturamento Custo Varivel Custo Fixo mensal Lucro antes dos Juros e do Imposto de Renda Juros que a Dvida x Taxa de Juros (Kd) Lucro antes do Imposto de Renda Imposto de Renda (alquota do IR x Base tributvel) Lucro Lquido Reinvestimento (25%) Dividendos para os scios 9 x 2.200,00 = 19.800,00 2.700,00 4.000,00 = 13.100,00 1.800,00 = 11.300,00 2.486,00 = 8.814,00 2.203,50 = 6.610,50

3) Exerccio de elaborao de Balano Patrimonial e Demonstrativo de Resultados: Suponha que voc e mais dois amigos tm uma empresa que opera no ramo de locao de caminhes, Locadora Pesada Ltda. Voc iniciou a empresa em 01/01/2010 com 20 caminhes zero quilmetro, adquiridos por $100.000,00 cada um. Voc e seus amigos entraram com $500.000,00, cada um, para formar o capital social da empresa e reservaram $100.000,00 para deixar no caixa da empresa, a ttulo de capital de giro, isto , para pagar as despesas que vierem a ocorrer antes das receitas no curso das operaes normais. O restante necessrio para a aquisio dos caminhes foi financiado em 5 anos, com carncia do principal no primeiro ano (isto , pagamento apenas dos juros mensais) pelo Banco GUP a uma taxa de 3% ao ms. A vida til econmica dos caminhes para sua locadora foi estimada em 7 anos, quando devero ser substitudos por veculos novos. Todas as instalaes fsicas necessrias, lojas, garagens e escritrios so alugadas. Considere que: Valor mdio da locao de cada caminho por ms seja $7.200,00. Custos operacionais variveis por veculo, por ms (lavagem, manuteno, etc), $400,00. Custos operacionais fixos da Pesada, por ms (aluguis, salrios dos funcionrios, etc), 6.000,00. A taxa de locao de 95%. Isto significa que ao longo do tempo, em mdia, a empresa tem 95% dos veculos alugados a clientes. A alquota do IR 25%. Os scios decidiram colocar de lado mensalmente 30% dos resultados, ou seja, reinvestimento de lucros para aquisio de novos veculos no futuro. a. b. c. Elabore o balano patrimonial da Pesada na data 01/01/2010. Elabore o demonstrativo de resultados da Pesada para o perodo de 1 ms de operaes, iniciando em 01/01/2010 e terminando em 31/01/2011. Elabore o balano patrimonial da Pesada na data 01/02/2010 (desconsidere depreciao).

Soluo: a) Balano Patrimonial da locadora Pesada em 01/01/2010... Ativos Caixa Caminhes Total Ativos Passivos 100.000,00 Passivo Banco GUP 600.000,00 2.000.000,00 Cap Social 1.500.000,00 2.100.000,00 Total Passivos 2.100.000,00

b) Demonstrativo de resultados da locadora Pesada... Vendas (quantidade de alugueis) 19 Preo unitrio mensal x 7.200,00 Faturamento =136.800,00 Custo Varivel 7.600,00 Custo Fixo mensal 6.000,00 Lucro antes dos Juros e do Imposto de Renda = 123.200,00 Juros que a Dvida x Taxa de Juros (Kd) 18.000,00 Lucro antes do Imposto de Renda = 105.200,00 Imposto de Renda (alquota do IR x Base tributvel) 26.300,00 Lucro Lquido = 78.900,00 Reinvestimento (30% x Lucro Lquido) 23.670,00 Dividendos para os scios = 55.230,00 c) Balano patrimonial da locadora Pesada em 01/02/2010 ... Ativos Caixa Caminhes Passivos 123.670,00 Passivo Banco GUP 600.000,00 2.000.000,00 Cap Social 1.523.670,00 2.123.670,00 Total Passivos 2.123.670,00

Total Ativos

Dinmica Local 5 - Lista de exerccios n 10 Exerccios de ndices de Liquidez I) Determinar os seguintes ndices projetados da empresa Perez em 31/12/2011: 1 - Medidas de Liquidez: a) Capital Circulante Lquido b) ndice de Liquidez Corrente c) ndice de Liquidez Seco 2 - Medidas de Atividade: a) Giro de Estoque b) Perodo Mdio de Cobrana c) Perodo Mdio de Pagamento d) Giro do Ativo Total 3 - Medidas de Endividamento: a) ndice de Endividamento b) ndice de cobertura de Juros 4 - Medidas de Lucratividade: a) Margem Bruta b) Margem Operacional c) Margem Lquida d) Taxa de Retorno sobre o Ativo total (ROA) e) Taxa de Retorno sobre o Patrimnio Lquido (ROE) Demonstrativo Perez dos perodos 2010 e 2011(projetado): Receita de Vendas Ano 2011 3.720,00 Ano 2010 3.074,00

Menos custos dos produtos vendidos Lucro bruto Menos Despesas operacionais Despesas com vendas Despesas gerais e administrativas Despesas de depreciao Total das despesas Operacionais Lucro Operacional Menos despesas financeiras Lucro antes de IR Menos IR 29% Lucro aps IR Menos dividendos preferenciais Lucro para dividendos ordinrios Nmero de aes LPA Balano Patrimonial Ativo Circulante Caixa Ttulos Negociveis Duplicatas a receber Estoques Total Ativo Circulante Ativo Permanente Terreno e edifcios Mquinas e equipamentos Mveis e utenslios Veculos Outros (inclui arrendamento) Total do Ativo Permanente Menos depreciao acumulada Ativo permanente lquido Total do Ativo Passivo e Patrimnio Lquido Passivo Circulante Duplicatas a pagar Ttulos a pagar Outras contas a pagar Total do passivo circulante Exigvel a longo prazo Total do passivo Patrimnio Lquido Aes preferenciais Aes ordinrias ($1,20 100mil) gio na venda de aes Lucros retidos Total do patrimnio Lquido Total do passivo + Pat Lquido

2.510,00 1.210,00

2.088,00 986,00

125,00100,00 280,00229,00 482,29239,00 887,29568,00 322,71418,00 95,00 93,00 227,71325,00 66,04 94,25 161,67230,75 10,00 10,00 151,67220,75 76,26 76,24 1,99 2,89 31/12/2011 425,00 85,00 620,00 370,00 1.500,00 2.600,00 2.320,00 440,00 342,00 121,00 5.823,00 2.777,29 3.045,71 4.545,71 31/12/2010 363,00 68,00 503,00 289,00 1.223,00 2.072,00 1.866,00 358,00 275,00 98,00 4.669,00 2.295,00 2.374,00 3.597,00

440,00 110,00 215,00 765,00 1.416,08 2.181,08 242,03 231,14 517,94 1.373,52 2.364,63 4.545,71

382,00 79,00 159,00 620,00 1.023,00 1.643,00 200,00 191,00 428,00 1.135,00 1.954,00 3.597,00

Resposta: Liquidez Capital Circulante Lquido = ativo circulante - passivo circulante = R$735,00 ndice de Liquidez Corrente = ativo circulante / passivo circulante = 1,96

ndice de liquidez seca = (ativo circulante - estoque) / passivo circulante = 1,48 Atividade Giro de estoque = custo dos produtos vendidos / estoque = 6,78 Perodo mdio de cobrana = duplicatas a receber / mdia de vendas por dia = 60,00 dias Perodo mdio de pagamento = duplicatas a pagar / mdia de compras p/dia (Considerando uma percentagem de 70%) = 90,15 dias Giro do ativo Total = Vendas / total de ativos = 0,82 Dvida ndice de Endividamento Geral = total de passivos / total de ativos = 47,98% ndice de Cobertura de Juros = LAJIR / Juros = 3,40 Lucratividade Margem bruta = (Vendas - custo dos produtos vendidos) / Vendas = 32,53% Margem Operacional = Lucro Operacional / Vendas = 8,68% Margem Lquida = Lucro Lquido aps IR / Vendas = 4,35% Taxa de Retorno sobre o Ativo Total (ROA) = Lucro Lquido aos IR / total ativos = 3,56% Taxa de Retorno sobre o patrimnio Lquido (ROE) = Lucro Lquido aps IR / patrimnio Lquido = 6,84%