Você está na página 1de 74

O MTODO ENFOQUE

DE OPERAR NOS MERCADOS


FAUSTO DE ARRUDA BOTELHO

Apoio:
http://www.enfoque.com.br

Enfoque Informaes Financeiras Ltda.


Rua James Watt 142, 2 andar 04576-050 So Paulo SP - Brasil Tel: (011) 3957-5844 Fax: 55 11 3957-5884 E-mail: suporte@enfoque.com.br suporte@enfoque.com.br enfoque_suporte
i

O MTODO ENFOQUE
DE OPE RA R N OS M ERC ADOS
VER SO 1 .0

Acompanha esta edio: Planilha Excel do Mtodo Enfoque Faa o download da Planilha em: http://www.enfoque.com.br/download/metodoenfoque.xls Data desta impresso: Setembro de 2009 Edio: Fausto de Arruda Botelho Capa: Rogerio Serra

Copyright 2006 Fausto de Arruda Botelho


Todos os direitos reservados ESTA PUBLICAO PODE SER COPIADA!, reproduzida, transcrita, arquivada eletronicamente ou transmitida, de qualquer maneira ou por quaisquer meios, sejam eletrnicos, mecnicos, fotogrficos, magnticos ou similar, DESDE QUE INTEGRALMENTE E SEM M ODIFICAES, sem a necessidade da autorizao do detentor dos direitos autorais, conforme a Lei 5.988, de 14 de dezembro de 1973, artigos 120 - 130. Agradecemos qualquer informao para o e-mail abaixo, sobre eventuais envios via Internet.

Nas negociaes com os mercados de risco do tipo aes, opes e futuros, no existem garantias para o lucro. Prejuzos podem acontecer e muitas vezes acontecem. Como em qualquer investimento, o leitor dever avaliar sua condio financeira para poder assumir os riscos inerentes a esta atividade e inclusive considerar a possibilidade de perder totalmente seus investimentos. Os conceitos colocados nesta publicao no pretendem ser conselhos de investimento em ativo especfico. Qualquer posio assumida pelo leitor nos mercados de sua inteira responsabilidade. O leitor no deve presumir que as teorias, conceitos, mtodos, indicadores e estratgias operacionais aqui apresentados sero lucrativos ou que no podero resultar em prejuzos. O risco da utilizao de qualquer dos mtodos desta publicao de inteira responsabilidade do leitor. As informaes aqui contidas foram obtidas de fontes consideradas fidedignas, mas que no podem ser garantidas pelo autor ou pela Editora quanto sua exatido. Agradecemos se quaisquer erros nos forem comunicados. O autor pretendeu citar todas fontes utilizadas na elaborao desta publicao. Qualquer omisso ter sido acidental e ser corrigida nas edies futuras, uma vez trazidas nossa ateno. Quaisquer sugestes ou crticas sobre esta publicao sero muito be m- vindas no e-mail abaixo:

fbotelho@enfoque.com.br

ii

Para: Titi, Dani, Pipo e Ma, e para Jorgeta!

iii

NDICE 1 INTRODUO...............................................................................................................................................................1 PORQUE UM MTODO.........................................................................................................................................................1 INVESTIMENTO X ESPECULAO ......................................................................................................................................2 SOMOS TODOS ESPECULADORES.......................................................................................................................................3 2 A PARTE EMOCIONAL .............................................................................................................................................7 O FATOR EMOCIONAL & DISCIPLINA...............................................................................................................................7 POR QUE NO PODEMOS PERDER... MUITO?..................................................................................................................10 COMO FAZER PARA NO PERDER? ..................................................................................................................................12 A CEITANDO PREJUZOS.....................................................................................................................................................13 POR QUE AGIMOS ERRADO ? .............................................................................................................................................13 O ANTDOTO.......................................................................................................................................................................14 3 A ESTRATGIA DAS ORDENS DE STOP ........................................................................................................ 15 O S TIPOS DE ORDEM.........................................................................................................................................................15 LIQUIDEZ ............................................................................................................................................................................15 UTILIZANDO AS ORDENS DE S TOP ..................................................................................................................................17 LIMITANDO OS PREJUZOS................................................................................................................................................17 INICIANDO UMA POSIO COM UMA ORDEM DE STOP ................................................................................................18 COLOCANDO STOPS...........................................................................................................................................................19 SER " ESTOPADO", M UDAR O STOP OU AUMENTAR A POSIO?.................................................................................19 ORDEM DE STOP RASTREADORA.....................................................................................................................................21 SINTONIA FINA...................................................................................................................................................................21 4 - PLANEJAMENTO BSICO .................................................................................................................................... 23
DEFININDO SEU CAPITAL ..................................................................................................................................................23 QUAL PARCELA DO CAPITAL COMPROMETER?.............................................................................................................24 DEFININDO A SUA META DE RENTABILIDADE ANUAL..................................................................................................25

5 - TRAZENDO AS CHANCES A SEU FAVOR...................................................................................................... 27 PENSANDO ESTATISTICAMENTE......................................................................................................................................27 DEIXANDO DE SER O JOGADOR PARA SER A BANCA.............................................................................................28 6 - ESCOLHENDO SUAS OPERAES ................................................................................................................... 30 FATOR LUCRO /PREJUZO..................................................................................................................................................30 7 COMO LIQUIDAR SUAS POSIES................................................................................................................. 31 RENDENDO -SE AO MERCADO..........................................................................................................................................31 GARANTINDO UM LUCRO MNIMO...................................................................................................................................31 8 PLANEJAMENTO DE RISCO ............................................................................................................................... 33 O TAMANHO DA SUA POSIO. ESTA A CHAVE DO COFRE......................................................................................33 9 - OPERANDO O MTODO ENFOQUE ................................................................................................................. 36 PLANEJANDO SUAS POSIES..........................................................................................................................................36 QUANTO TEMPO GASTAR PARA OPERAR ........................................................................................................................38 QUANDO NO OPERAR......................................................................................................................................................39 10 - BIBLIOGRAFIA ........................................................................................................................................................ 40 LIVROS :...............................................................................................................................................................................40 ANEXO I -ANLISE TCNICA................................................................................................................................... 41 O S NVEIS DE SUPORTE E RESISTNCIA .........................................................................................................................41 S&R E AS ORDENS DE S TOP .............................................................................................................................................42

iv

ESTRATGIAS OPERACIONAIS COM OS NVEIS DE S&R ............................................................................................... 44 TENDNCIAS...................................................................................................................................................................... 46 POR QUE SE FORMAM AS TENDNCIAS........................................................................................................................... 47 FIBONACCI ......................................................................................................................................................................... 47 A TERIA DAS ONDAS DE ELLIOTT.................................................................................................................................. 51 ONDAS DENTRO DE ONDAS.............................................................................................................................................. 55 A S PERNAS DE UMA TENDNCIA................................................................................................................................. 56 RETAS & CANAIS DE TENDNCIA ................................................................................................................................... 59

1 INTROD UO
POR QU E UM M T ODO
preciso seguir um mtodo porque o ser humano no foi feito para operar nos mercados de renda varivel, simplesmente porque temos uma tendncia enorme de fazer tudo errado, e fazemos de fato. Para comear, ns liquidamos rapidamente nossas posies que mostram lucro e no liquidamos as posies que mostram prejuzo. Se h entretanto, um deno minador comum nos livros que falam de estratgias operacionais e financeiras, que pode ser considerado a regra de ouro para as operaes nos mercados, a famosa frase: Limite seus prejuzos e deixe seus lucros crescerem! Perguntem sutilmente, entretanto, para seus conhecidos que operam nos mercados, qual a sua tcnica para lidar com posies que mostram lucro e com as que mostram prejuzo e podero comprovar o que digo. Para a grande maioria deles, a resposta levar a um processo que limita os lucros e no limita os prejuzos, exatamente o contrrio que diz a regra de ouro acima e tambm o bom senso. fcil entender que se as pessoas limitam seus lucros e no limitam os seus prejuzos ser difcil fazer com que no longo prazo, os lucros de suas operaes sejam maiores do que os prejuzos. Alm do exposto acima, existem muitas outras coisas que fazemos errado quando operamos nos mercados de renda varivel e, por isso, ter sucesso no longo prazo difcil... muito difcil! Se fosse fcil, no haveria tantos livros escritos sobre o assunto e as estatsticas no diriam que 85% ou talvez 95% dos participantes do mercado perdem dinheiro, em perodos de tempo mais prolongados. Uma grande parte desses participantes no dura mais do que seis meses no mercado, devido a perdas excessivas. Outros tm a sorte de ganhar no comeo, apenas para ficar mais confiantes e acabar perdendo mais. Atualmente como Diretor Geral da Enfoque, tenho tido oportunidade de confirmar essa estatstica j que nosso departamento comercial vende muito bem novas assinaturas do nosso terminal Enfoque de cotaes, mas entretanto, muitos dos nossos usurios cancelam suas assinaturas a cada ms e os motivos que alegam, quando ligamos para saber a razo, invariavelmente, tem a ver com perdas nos mercados. A principal razo, para que tantos falhem em seu objet ivo de ter sucesso nos mercados , na minha opinio assim como na de diversos outros autores, o fato de que as pessoas seguem a lei do menor esforo e investem ou especulam sem se darem conta que como em qualquer outra atividade, preciso estudar e aprender as nuances do processo, e principalmente, preciso planejar. Quem negocia nos mercados sem qualquer planejamento e sem ter dominado as tcnicas de anlise e ainda as tcnicas de controle de risco e estratgias operacionais e financeiras, no est praticando investimento ou especulao e sim, o jogo puro que muito diferente da especulao... A verdade que muito mais fcil levar as operaes na brincadeira do que ler um livro, como voc est fazendo nesse momento ou planejar cada uma das suas operaes como ensina o Mtodo Enfoque nos prximos captulos. Jogo chance cega enquanto especular... [Do latin speculari], ponderar; examinar com ateno; averiguar; observar; indagar, pesquisar; raciocinar; refletir...
Jos Ulpiano de Almeida Prado (Seu Zez)

O Mtodo Enfoque de Operar nos Mercados pretende cumprir a tarefa de estabelecer entre seus seguidores, a cultura de: Planejamento ; Disciplina Sistmica; Regular o tamanho das suas posies; Trazer as chances a seu favor; Assumir o papel da Banca ao invs do Jogador; Analisar cada operao em relao ao seu potencial de lucro contra o de prejuzo; Controle do risco de cada operao. Vincular o tamanho da posio com a meta de rentabilidade que se quer atingir; Diminuir constantemente o risco das posies assumidas. Com esta cultura, o Mtodo Enfoque , que extremamente simples, pretende colocar seus seguidores num estado mental que os permita poder desfrutar do fluxo ininterrupto de oportunidades que os mercados de renda varivel oferecem a cada instante. Boa leitura!

IN VES TIM EN TO X ES PEC UL A O


A palavra especulao tem, em muitas partes do mundo um carter pejorativo pois confunde-se com o ato de manipular ou atravessar, estas sim, atividades nefastas a qualquer segmento real da economia. A manipulao, por procurar distorcer o nvel real dos preos e a atravessao, por surripiar uma parcela importante do lucro que deveria pertencer ao segmento real da economia. No cabe aqui descrever de maneira mais extensa estes dois personagens que atuam nas economias da maioria dos pases, um tentando manipular os preos e o outro sendo atravessador ou seja comprando barato do produtor para revender muito mais caro, mas deve-se ter em conta que o especulador no tem nada a ver com eles, muito pelo contrrio. De maneira geral, e principalmente no ambiente de Bolsas de Valores e de Commodities, que desempenham importantssimas funes econmicas em uma economia, temos de entender que o especulador uma pea fundamental para que as operaes nesses mercados possam fluir de maneira satisfatria. O especulador funciona como o leo que lubrifica as engrenagens do funcionamento das Bolsas pois sua atuao fundamental para que ocorra a liquidez, sem a qual, estes mercados jamais conseguiriam cumprir as j mencionadas funes econmicas, para as quais foram constitudos. No mercado de commodities, o especulador pode atuar, por exemplo, tomando a parte de compra de um contrato para vencimento futuro. Neste mesmo contrato, o produtor toma a parte de venda, no intuito de fazer uma operao de proteo contra uma queda nos preos da sua mercadoria. O especulador que compra, por achar que os preos vo subir, assume o risco que este produtor no est disposto e no pode assumir. Com isto, cumpre a importante funo econmica que a de permitir, atravs da liquidez que ele proporciona, a transferncia de risco, do segmento real da economia que no pode e no deve assumir riscos, para o setor financeiro da economia, que assume estes riscos em funo da possibilidade de auferir um lucro superior quele pago por outras opes de investimento. No mercado de aes, por outro lado, o especulador atua comprando participaes nas empresas com o intuito de se beneficiar das oscilaes positivas no preo das aes destas empresas. Suas compras e vendas de aes criam a liquidez necessria para que as empresas consigam colocar suas aes junto ao pblico e obter capital para poderem desenvolver seus projetos. 2

SOM OS TOD OS ES PECULADOR ES


O carter pejorativo com que usado o termo especulao faz com que a maioria dos participantes do mercado de aes principalmente, se rotule de investidor ao invs de especulador. J nos mercados de commodities, mais fcil encontrar aqueles que se rotulam de especulador e a razo a de que os preos das commodities teriam mais probabilidade de oscilar para baixo ou de enfrentarem tendncias de baixa de longo prazo do que os preos das aes. Mas afinal qual seria a diferena entre investir e especular em aes? Uns diriam que investir para prazos mais longos e especular para prazo s mais curtos. O utros diriam que investir empregar o dinheiro de maneira mais segura enquanto especular se expor a riscos maiores ou ainda que investir est mais para os mercados de renda fixa enquanto especular est para os mercados de renda varivel (aes, commodities, opes). Na verdade trata-se apenas de semntica, pois entendo que a grande maioria dos participantes dos mercados de renda varivel espera ganhar o mximo possvel, no menor espao de tempo e todos esto, quer queiram ou no, comprando (ou vendendo) aes, com risco de perdas e 3

esperana de lucro em funo da oscilao de preo, atividade essa, que segundo o dicionrio, corresponde ao ato de especular. No livro "A Treasury of Wall Street Wisdom" Jesse Livermore, o grande mito de Wall Street diz: "Do meu ponto de vista, os investidores so os grandes jogadores. Eles fazem uma aposta, se mantm firmes com ela e se tudo der errado eles perdem tudo." Jesse Livermore foi um dos maiores especuladores do sculo passado, tendo sido atribudo a ele inclusive, o incio da queda que antecedeu o crash de 1929. O fato que os especuladores, de uma maneira geral, esto mais dispostos a limitar seus prejuzos caso suas operaes dem errado, enquanto que se consideram investidores, principalmente os que operam nos mercados de aes, por outro lado, no se preocupam em limitar seus prejuzos iniciais d entro da idia que tm, de que no "longo prazo", os mercados de aes sempre vo subir. Essa afirmao, infelizmente no verdadeira como veremos abaixo. O que costuma ocorrer com freqncia nos mercados, que muitos especuladores que compram aes sempre com o intuito de obter lucro, acabam ficando com estas aes por um perodo muito mais longo do que o esperado, simplesmente porque o mercado (que de renda varivel e no de renda fixa) ao invs de subir, cai. Para no realizarem prejuzo em suas operaes, esses investidores mantm suas posies e se rotulam de "investidores de longo prazo" ou, se os preos caem ainda mais, dizem que as aes que compraram, so na verdade "para seus filhos".

Figura 1-1: As maiores quedas da bolsa no Brasil medidas pelo ndice Bovespa indexado em dolar, com

seus respectivos percentuais de baixa, perodos de durao e o tempo que demorou para ultrapassar o nvel do topo.

No existe absolutamente qualquer garantia de que um investimento em aes que est mostrando prejuzo, ir resultar em um lucro no longo prazo. Como o termo "longo prazo" subjetivo, vamos entend-lo aqui, como sendo o maior prazo possvel que um especulador especfico poder deixar aquela parcela de seu capital empregada sem necessidade de liquidar sua posio para usar o dinheiro. Nada garante que por maior que seja este prazo, quando o especulador liquidar sua posio, tenha lucro. Veja na Figura 1 acima, as maiores quedas da Bolsa brasileira, seus perodos de -1 durao e quanto tempo demorou para que os preos voltassem ao nvel anterior queda. Com quedas desta magnitude acontecendo de tempos em tempos nos mercados, o indivduo que resolve investir na Bolsa sem qualquer critrio, simplesmente esperando que no "longo prazo" o retorno seja bom, pode eventualmente se ver obrigado a liquidar sua posio, por precisar desse dinheiro, num momento em que seu capital aplicado vale menos que 50% do capital inicial.

Figura 1-2: Nos mercados de commodities os movimentos ou tendncias de baixa so to comuns quanto os
de alta fazendo com que os participantes desses mercados pensem necessariamente como especuladores, comprando ou vendendo conforme o cado..

A maioria das pessoas que acha inicialmente que no lo ngo prazo no tem erro, e que tem a falta de sorte de comprar prximo de um dos topos destacados acima, acaba precisando do dinheiro ou se desesperando com as perdas crescentes e liquida sua posio com grandes prejuzos, que poderiam ser evitados se os investimentos fossem planejados, especificamente no quesito limite de risco. 5

Nos mercados de Commodities os movimentos ou tendncias de baixa so to comuns quanto os de alta, conforme se observa no exemplo do grfico de Caf negociado em Nova York e que ilustra a Figura 1-2. Por esta razo, os participantes desses mercados tm que pensar necessriamente como especuladores, comprando ou vendendo conforme a tendncia do momento.

O Mtodo Enfoque prega que seus seguidores no sero nem investidores nem especuladores, e sim Traders. A palavra Trader que o dicionrio traduz como comerciante, no nosso caso, indica o indivduo que assume posies prprias nos mercados de renda varivel, baseado em suas prprias anlises, utilizando estratgias operacionais consagradas e mtodos profissionais de administrao financeira e de riscos. Com o Mtodo Enfoque o Trader ir fazer suas operaes no prazo do mercado isto , se ele comprar uma ao, por exemplo , e os preos subirem, ele ir manter esta posio indefinidamente enquanto os preos continuarem a subir, usando as tcnicas que veremos abaixo, at que finalmente O Mercado liquide a sua posio. Por outro lado, se ele estabelece uma posio e os preos comeam a se mover contra a sua posio ele poder liquid-la no mesmo dia.

2 A PARTE EMOCIO NAL


O FAT OR EM OCIONA L & DIS CIP LIN A
Existem diversos livros no mercado escritos por Psiclogos Traders que falam da importncia da psicologia no processo de se obter sucesso no longo prazo nas operaes nos mercados de renda varivel. O denominador comum entre esses livros o fato de todos afirmarem que para um Trader obter sucesso no longo prazo, ele depende 80% da parte psicolgica e apenas 20% do resto ou seja : Anlise : Tcnica ou Fundamental e Estratgias: Operaciona is ou Financeiras. Isto significa que voc pode ter um conhecimento enorme de anlise tcnica e ou fundamental, conhecer todas as estratgias operacionais e ainda assim sofrer perdas em seu capital no longo prazo, caso no esteja no controle da parte psicolgica do processo. Por outro lado, voc pode ser um analista medocre e no conhecer bem as estratgias operacionais e conseguir aumentar o seu capital caso tenha controle sobre a parte emocional. exatamente disso que trata o Mtodo Enfoque, controle sobre a parte emocional de maneira que o trader possa manter um estado mental que lhe permita desfrutar do fluxo ininterrupto de oportunidades que os mercados nos oferecem a cada instante. Para cuidar do lado psicolgico (emocional) das operaes o Mtodo Enfoque ir lhe ensinar a planejar de maneira que a gesto do seu capital lhe permita sempre manter o estado emocional acima descrito. Como em qualquer atividade, o emocional muito importante. Se a nossa mente estiver nos empurrando para frente, teremos sucesso, mas se a mente nos atrapalhar, dificilmente conseguiremos bons resultados. O grande problema que quando se especula nos mercados de renda varivel, no ter sucesso pode significar, e geralmente significa, perder uma parcela significativa do seu Capital. As posies que assumimos nos mercados de renda varivel mexem muito com a nossa mente. Assim que se estabelece uma posio, ocorre com a maioria dos Traders que o seu lado emocional assume o comando do processo e a sua racionalidade e objetividade, passam para o lugar do passageiro. Mas no preciso acreditar nisto. Experimente voc mesmo! Opere s no papel como se diz, de maneira fictcia. Depois tente operar de verdade, investindo seu precioso capital e veja a diferena. Voc descobrir rapidamente como: a ansiedade, o estresse, a insegurana, a tenso e as atitudes negativas, entre muitos outros fatores emocionais, iro afetar suas operaes negativamente. A experincia me mostrou que se a minha mente estiver com 90% de sua capacidade de raciocnio, eu estarei empatando e qualquer ponto abaixo de 90% me coloca no lado do prejuzo. A verdade que no existe dinheiro fcil nos mercados de renda varivel. A especulao que se pratica nesses mercados uma atividade muito perigosa, praticada num h abitat que no nos familiar, cheio de armadilhas de percurso e, por isto mesmo, to fascinante. Mas creia, para ter sucesso, preciso muito investimento, primeiro para dominar as tcnicas de anlise, a estratgia e tticas operacionais e depois, para dominar a si prprio, para que se consiga manter sempre uma disciplina frrea. O Mtodo Enfoque , pretende lhe proporcionar a possibilidade de manter essa disciplina de uma maneira sistemtica. A disciplina est para o especulador como o cinto de segurana para o motorista: voc nunca precisa dele, mas tem de estar usando quando precisar. Muitas vezes, a excitao do mercado nos 7

tenta a iniciar posies baseadas puramente em fatores emocionais, seguindo a onda da mesa de operaes ou uma "dica" de mercado. Essa excitao nos compele a agir como jogadores, ao invs de especuladores que somos. Por fora de uma indisciplina momentnea, acabamos fazendo coisas que sabemos serem erradas e que acabam afetando dramaticamente o nosso emocional e por conseguinte, a nossa sade financeira. O principal erro que as pessoas fazem quando compram aes, no ter um plano. O que dizer ento do Plano B e do Plano C. Ter um Plano significa pensar de antemo sobre coisas que voc certamente no ir pensar quando estiver operando nos mercados, como por exemplo: Qual o seu capital de renda varivel? O que voc pretende, em termos de rentabilidade anual? Que mtodo operacional voc vai utilizar? O que fazer para trazer as chances a seu favor? Quais tipos de posies voc vai querer assumir? Qual a porcentagem do seu capital que ir comprometer com cada operao? Em quais mercados ir operar? Aes, Commodities, Opces... As operaes sero apenas de compra ou tambm de venda a descoberto ?. O Mtodo Enfoque ir lhe ajudar a pensar em todos os itens acima, mas no se preocupe pois isso ser feito apenas uma vez e voc ento ficar livre para se preocupar apenas com suas operaes. Ter um Plano B, por outro lado, significa pensar o que fazer se as coisas derem errado. Signif ica poder responder antecipadamente ou mais especificamente, antes de assumir qualquer posio, questes do tipo: Como limitar o prejuzo caso algum imprevisto acontea? Em que nvel de preo devo reconhecer que estava errado e liquidar a posio? Qual o tamanho da posio que irei assumir? Qual porcentagem do meu capital estou disposto a perder em uma posio? J o Plano C, tem que ser pensado para se saber o que fazer se as coisas derem certo. Significa planejar como ser a sintonia fina que deve ser feita com as operaes que resultam inicialmente em lucro, com o intuito de conseguir maximizar este lucro e em hiptese alguma, deixar este lucro se transformar em prejuzo. Implica em fazer definies do tipo: Qual o objetivo de alta (para posies compradas)? Como diminuir o risco inicial da posio enquanto os preos no atingem o seu objetivo? O que fazer se os preos atingirem o seu objetivo de alta? Quando e como liquidar sua posio? Todas essas questes tm de ser endereadas por qualquer pessoa que se proponha a especular nos mercados de renda varivel caso ela queira obter sucesso no longo prazo. A lei do menor esforo, entretanto, entra em ao e as pessoas acabam esquecendo de fazer cada um desses planejamentos e entram no lugar comum da grande ma ioria dos participantes do mercado que tm atitudes do tipo: Inicia a posio baseado na dica de um amigo e comea a torcer para que ela d certo, assim como faz, nas corridas de cavalos ou nos cassinos; Se os preos comeam a cair, compram mais para fazer mdia de compra; Pensando s no lucro, esquecem de pensar na possibilidade do prejuzo; Operam contra a tendncia e no tm flexibilidade para mudar de opinio No limitam seus prejuzos e por isso mesmo no assumem pequenos prejuzos; 8

Tentam adivinhar fundos ou compram ativos s porque eles caram muito . A disciplina necessria nas operaes nos mercados de renda varivel o que diferencia os ganhadores dos perdedores, mas at hoje no li em nenhum livro o que exatamente significa ter disciplina nos mercados de renda varivel. Ao construir o Mtodo Enfoque , aps ter operado nos mercados de aes, commodities e opes, por mais de 29 anos, usando minhas prprias anlises e as estratgias operacionais e financeiras que aprendi e desenvolvi, cheguei concluso que disciplina seguir um conjunto de regras. Quanto mais fceis forem essas regras, maior ser a possibilidade de que um Trader qualquer possa segui- las. Da saiu o conceito de disciplina sistmica. No Mtodo Enfoque , a disciplina sistmica um processo pelo qual cumpre-se sistematicamente um ritua l antes de se iniciar cada posio. Para comear e antes de comear a operar no mercado, necessrio que o usurio do Mtodo Enfoque faa as seguintes definies: Qual o Capital comprometido com as operaes no mercado de renda varivel? Qual a meta de rentabilidade anual pretendida? Para que uma operao seja aceita, o potencial de lucro deve ser: Quantas vezes maior do que o potencial de prejuzo? Feitas essas consideraes iniciais, este ritual como veremos com mais detalhes frente, implica apenas em definir, enquanto a operao ainda est sendo planejada, o valor de duas variveis: 1. O nvel de preo onde encontra-se o seu objetivo de alta. 2. O nvel de preo onde voc reconhecer que est errado e no qual sua posio ser automaticamente liquidada com uma ordem de stop, cuja metodologia veremos abaixo. Definidos estes dois valores, o Mtodo Enfoque ir calcular quantas vezes o potencial de lucro da operao maior do que o potencial de prejuzo, e informar ao usurio se ele quer ou no esta posio. Em caso afirmativo, aceita a posio, o Mtodo Enfoque cumpre ento sua mais importante funo que de calcular a varivel responsvel pelo fato de que a maioria dos participantes do mercado perde dinheiro com as suas operaes nos mercados de renda varivel. Essa sem dvida, em meu entender, a mais importante varivel a ser definida no processo de especular nos mercados de renda varivel: O TAM AN HO DA SUA POSI O! Mais frente veremos que o tamanho da sua posio calculado pelo Mtodo Enfoque em funo da meta de rentabilidade anual pretendida, que voc define logo no incio. Pense nisso e veja como tem lgica. Quanto maior a rentabilidade que se quer obter, maior deve ser o risco e exatamente o tamanho da posio que define o risco a ser assumido. O Mtodo Enfoque ir calcular para voc o tamanho da sua posio (i.e. 800 aes). Mais especificamente, o Mtodo Enfoque calcula o tamanho da posio em funo da perda mxima que o usurio est disposto a ter, em cada posio que aceitar colocar no mercado, e a perda mxima , na verdade, um percentual do capital total do usurio e ser proporcional rentabilidade anual pretendida, conforme veremos mais frente em detalhes. O Mtodo Enfoque um processo muito simples. Quando voc acabar de ler este captulo, pensar que j conhecia tudo que est aqui escrito. Voc ter esta impresso, pois trata-se apenas da 9

juno de alguns conceitos muito simples e exatamente por isso que ele ir funcionar com qualquer usurio que se proponha a utiliz- lo.

POR QUE NO PODEM OS PERD ER... MUITO?


Em primeiro lugar, no podemos perder muito pois se permitirmos que isso acontea, estaremos abalando a nossa autoconfiana. Comearemos a duvidar de nossa capacidade de vencer no longo prazo e, em resumo, o nosso emocional sair completamente do nosso controle e ento iremos cometer erros do tipo: Liquidar antecipadamente a posio; Demorar para entrar numa posio nova; Comprar mais aes que na ltima vez para poder recuperar o prejuzo mais rpido No liquidar uma posio perdedora para no perder ainda mais; Fazer mdia de compra A lista, acredite, quase interminvel. Se analisarmos por outro lado o Histrico Operacional de um Trader de sucesso, iremos encontrar com grande probabilidade, uma situao em que a maior parte de suas operaes resultou em prejuzo. Parece um paradoxo mas no . Qualquer Trader de sucesso j aprendeu a gostar de prejuzos..., pequenos prejuzos. Assim, em seu histrico operacional, iremos encontar um nmero maior de operaes com pequenos prejuzos e um nmero menor de operaes com grandes lucros . APR END A A G OST AR DE PR EJU ZOS... PE QU ENOS PR EJ U ZOS! Eis o que o usurio do Mtodo Enfoque tem de fazer: Nos cursos de Anlise Tcnica e Estratgias Operacionais e Financeiras que ministro periodicamente, digo sempre a meus alunos que eles com certeza iro ter sucesso no longo prazo. Em seguida eu fao uma splica: Pelo amor de Deus, estejam vivos no longo prazo. A tarefa de administrar o Capital de maneira a no deix- lo diminuir com as operaes nos mercados de renda varivel uma das mais importantes e acredito que seja a mais difcil para o Trader, e por isso mesmo esta tarefa tem de ser feita de maneira muito sria pois o que temos de mais precioso, quando nos propomos a especular nos mercados de renda varivel, o nosso Capital. Felizmente, com o advento da Internet e especificamente, do roteamento automtico de , ordens por computadores pessoais, que chamado de Home Broker, o Capital necessrio para se operar nos mercados de aes e commodities diminuiu muito. Hoje com o equivalente ao valor de um carro popular, pode-se abrir uma conta em uma Corretora para se operar aes ou commodities diretamente do seu computador conectado Internet. H alguns anos atrs, era necessrio o valor de um carro de luxo para que se pudesse abrir uma conta em uma Corretora para se operar aes ou commodities. Independente do tamanho do nosso capital, podemos continuar a especular, enquanto dispusermos de numerrio na conta corrente que temos junto Corretora e, por isso, temos de cuidar do nosso capital com muito carinho, evitando de qualquer maneira as grandes perdas. At porque, se perdermos uma parte significativa do nosso capital, teremos sempre de recuperar uma parte maior do que a perdida, apenas para voltar ao capital anterior, e isto ser to mais dramtico quanto maior for a nossa perda, conforme o quadro e o grfico abaixo: 10

Para um capital inicial de 100,00


Perda
10% 15% 20% 25% 30% 35% 40% 45% 50%

Novo Capital
90,00 85,00 80,00 75,00 70,00 65,00 60,00 55,00 50,00

% para voltar
11,11 17,65 25,00 33,33 42,86 53,85 66,67 81,82 100.00

Fica claro, quando olhamos o quadro acima e o grfico abaixo, que em hiptese nenhuma podemos perder mais do que 20 a 25% do nosso capital.

Perda % 120

% para voltar

100

80

60

40

20

Caso voc tenha a infelicidade d perder 30% do seu capital, PARE!. Coloque os 70% e restantes na poupana e faa uma sria auditoria na sua maneira de operar, caso contrrio, o estresse, a insegurana, a tenso e a sua baixa autoconfiana, o faro ter atitudes negativas com as quais voc nunca mais vai conseguir sequer recuperar seu capital e as chances so, eu sei bem, que isso tudo resultar num processo em que voc ir perder o que restou do seu Capital. De fato, um Trader que consegue perder 30% de seu capital, dificilmente conseguir, com um capital 30% mais acanhado e com o peso da insegurana que isto traz, ganhar os 42,86% sobre o 11

novo capital, necessrios para que ele retorne ao capital antigo. O mais provvel que ele caminhe para o zero %! Note que a cada parcela de capital a mais que se perde, mais difcil fica de se voltar a ter o capital inicial. Dessa maneira chega -se at o ponto em que, se perdermos 50% do capital, temos que ganhar 100% do novo capital para voltarmos ao capital original. Moral da histria: Em hiptese nenhuma podemos nos permitir ter grandes prejuzos que nos levem a perder mais do que 10 a 20% do nosso capital. N O P OD EM OS PERD ER M UITO!

Perder 10% muito ruim mas em algumas situaes difceis de mercado como por exemplo, quando os mercados ficam muito indefinidos, pode ser inevitvel. Perder 20% do nosso capital, entretanto, s pode acontecer em funo de alguma situao extrema tal como aquela ocorrida no dia 11 de setembro de 2001, da qual todos se recordam.

COM O FA ZER PARA NO PERD ER?


Use ordens de Stop! Sempre, sempre, sempre! Minha percepo em funo da experincia que tenho e, recentemente, em funo do comportamento da amostra significativa dos participantes dos mercados que temos na Enfoque , a de que apenas uma pequena parcela dos Especuladores, Investidores ou Traders, que operam nestes mercados, obtm sucesso no longo prazo. A pequena parcela dos que tm sucesso no longo prazo utiliza algumas estratgias de aceitao secular. Dentre estas estratgias, aquela que pode ser considerada o denominador comum e que est ilustrada em dezenas de livros de anlise tcnica e estratgias operacionais, que sabidamente utilizada por todos os operadores de sucesso a seguinte:

LIM ITE SEU S PR EJ UZOS E DEIXE O S LU CR O S C RESC ER EM.

Pense um pouco nesta frase antes de continuar a ler. Sim, trata-se do bvio ululante. claro que temos de limitar os prejuzos. No queremos e no podemos ter grandes prejuzos como vimos acima. Por outro lado, claro que no queremos limitar os lucros, queremos que nossos lucros sejam os maiores possveis para que, no longo prazo, o valor acumulado dos nossos lucros ultrapasse o dos nossos prejuzos. Se tivermos grandes lucros e pequenos prejuzos estaremos, quase certo, tendo sucesso em nossas operaes. Acontece que no agimos assim, mas de maneira diferente, alis, da maneira completamente inversa, porque temos uma tendncia muito grande de realizar rapidamente os lucros e no realizar os prejuzos.

12

AC EITAND O PR EJ UZOS
Operar nos mercados um negcio arriscado. Como todo negcio, existem as receitas e as despesas. As receitas so oriundas unicamente de resultados de operaes em que conseguimos vender a um preo mais alto do que o da compra. As despesas, por outro lado, so vrias. Por exemplo, a preparao que devemos ter para poder montar o nosso negcio de especulao compreende o aprendizado, os cursos tcnicos, o custo desta publicao entre outros, a vem os custos para se obter os dados, o programa de anlise tcnica e finalmente a corretagem. Acontece que, como se trata de um negcio de alto risco, temos de incorrer em um outro custo que o seguro. Neste nosso caso, o seguro contra grandes prejuzos. Os pequenos prejuzos que acabamos assumindo durante nossas operaes tm de ser vistos como sendo o prmio que temos de pagar para estar segurados contra os grandes prejuzos, alis, como em qualquer negcio que incorre em grandes riscos. A nica maneira de se precaver contra grandes prejuzos realizando pequenos prejuzos que so o custo para se manter o "negcio". Desta forma, o que acaba acontecendo que teremos vrios pequenos prejuzos e poucos grandes lucros, mas o valor dos lucros ser maior do que o dos prejuzos. No adianta nada ganhar um maior nmero de vezes, adianta ganhar mais dinheiro do que se perde. O importante que o Trader entenda que os prejuzos so parte do negcio e que s temos de cuidar para que eles sejam pequenos, para no diminuirmos muito nosso capital antes que venham os lucros.

POR QU E AGIM OS ER R AD O?
Ns, seres humanos, temos uma tendncia muito grande de liquidar rapidamente as posies com lucro (limitar lucros) e segurar as posies com prejuzos (deixar os prejuzos crescerem). Sim, pois a liquidao com lucro, por menor que seja, sempre uma ocasio festiva, quando nos sentimos felizes, realizados, poderosos, isso nos d um reforo positivo, o que nos condiciona a realizar rapidamente o lucro quando nossas posies comeam a andar na direo certa. A liquidao com prejuzo, por outro lado, algo muito desagradvel, em que nos sentimos por baixo. Quando vamos liquidar uma operao com prejuzo, temos de assumir o que nos muito difcil: reconhecer para ns mesmos que estvamos errados. Dependendo do nosso astral e da forma como entendemos o prejuzo, isto pode ou no ser bem absorvido, mas de qualquer forma trata-se de algo desagradvel. O que acaba acontecendo que a maioria dos indivduos que se aventura nos mercados de renda varivel, age de maneira completamente inversa que seria correta :

LIM ITA OS LUC ROS E D EIXA OS PREJU ZO S C R ESCEREM.

Toda filosofia das operaes com commodities ou aes est baseada em se limitar os prejuzos, operar na tendncia e deixar os lucros acumularem. Charles Dow, um dos pais da Anlise Tcnica j falava isto em 1901. Limitar os prejuzos significa no deixar em hiptese nenhuma que um pequeno prejuzo se transforme num grande prejuzo, pois, afinal das contas, iniciamos uma posio com o intuito nico 13

e exclusivo de ter lucro. No podemos, portanto, permitir que dessa operao resulte um grande prejuzo, pois temos de ter um limite e esse tem que ser o menor possvel. Deixar os lucros acumularem, por outro lado, significa manter uma posio que est mostrando lucro em aberto. At o momento em que O Mercado demonstre, por intermdio de sua oscilao de preo, que a tendncia est revertendo ou vai se reverter. Pois bem, a maioria dos investidores toma uma posio, por exemplo, comprando aes de uma empresa. Logo que os preos sobem um pouco e eles verificam que esto tendo um lucro tentador, a, liquidam a posio e saem com aquelas frases famosas: Lucro nunca fez mal a ningum, "Ningum quebra realizando lucros, Mais vale um na mo do que dois voando. Esses mesmos investidores, quando tomam posies erradas, ou seja, quando o mercado se move contra suas posies de maneira que estas comeam a apresentar prejuzos, mantm essas posies em aberto, na esperana de que o preo possa reverter. A eles saem falando tambm, com muita "esperana", frases consagradas no mercado tais como: Bem! tudo que cai, um dia tem de subir, Agora, tambm, j caiu tanto que s pode subir", Uma hora ele (o mercado) tem de dar um refresco.. e a eu saio". Com o passar do tempo, o prejuzo vai aumentando at que as margens de garantia ou a presso psicolgica ficam inaceitveis e eles so forados a liquidar suas posies, numa poca e a um nvel de preo geralmente muito prximos da reverso do mercado. Nesse momento, eventualmente voc est pensando que o especulador que age desta maneira vai perder dinheiro mas que isto nunca aconteceria com voc pois j tomou conscincia e no deixaria acontecer com suas operaes. Bem, sabe quem esse especulador descrito acima? Voc, eu e todos os outros. No tenha dvida, voc feito do mesmo material que os outros e vai se comportar da mesma maneira. Talvez consiga durante um tempo no limitar seus lucros mas certamente no ir limitar seus prejuzos sempre e quando se der conta, naquela nica vez que voc descuidou.... e l se foi o bem mais precioso que voc tem em termos de especulao, o seu Capital. E no esquea da lei de Murphy...

SE A LGO POD E DA R ERRA DO, VA I D A R ERR A DO , E N O S MERC A DO S AC ONTECER NA QU ELA VEZ Q UE VA I LHE DOER MA IS.

O AN TD OTO
Se concordarmos que muito importante no ter grandes prejuzos e que, por outro lado, temos uma tendncia muito grande de no limitar prejuzos, chegaremos concluso de que necessrio que se tomem medidas severas para que possamos limitar nossos prejuzos. De fato, se voc no erradicar esse mal pela raiz acabar pertencendo ao clube dos 85% que perdem dinheiro no mercado e acabar tendo de parar de operar por falta de capital. O antdoto ou vacina contra esta tendncia de agirmos errado chamado de Ordem de Stop e por ser de uma importncia muito grande irei dedicar um captulo a esse tema. 14

3 A ES TRAT GIA DAS ORDENS DE STOP


OS TIPOS D E O RD EM
Para entendermos o conceito de Ordens de Stop vamos primeiramente lembrar o que so as ordens mais comuns nos mercados de Bolsas de Valores e de Futuros. H pouco tempo atrs nas Bolsas de Valores, uma ordem era uma informao oral, passada por telefone, por um cliente sua Corretora, informando que desejava comprar ou vender aes. A Corretora, ao receber a ordem, imediatamente registrava a mesma por escrito num papel chamado Boleta e carimbava esse papel com o registro da ordem do cliente no chamado Relgio Datador que carimbava a Boleta da ordem especfica com a data e hora do recebimento. A hora era importante pois se dois clientes davam uma ordem para comprar a mesma ao no mesmo preo, o que possusse o horrio mais cedo teria preferncia. As ordens podiam ser colocadas junto Corretora de duas maneiras: Ordem a mercado: Para ser executada no melhor preo possvel naquele mo mento. No necessrio especificar um nvel de preo Ordem limitada: Para ser executada igual ou melho r do que um nvel de preo especfico. necessrio que se especifique o nvel do limite. A Ordem de Stop, por outro lado, instrui o corretor para comprar ou vender, mas somente quando um determinado nvel for atingido. Atualmente no Brasil, as Ordens de Stop a mercado somente podem ser colocadas diretamente nas mesas de operaes das Corretoras. As Ordens de Stop colocadas via Home Broker podem ser somente do tipo limitada, tornando necessrio que se especifique dois nveis de preo, a saber : Gatilho: O nvel de preo que quando atingido faz a Ordem de Stop ser acionada Limite: O nvel de preo at onde se permite que a Ordem de Stop seja executada As ordens tm de ser especificadas tambm quanto sua validade. Elas podem ser vlidas para o dia, at um determinado dia especfico ou at serem canceladas. Nessa altura, temos de interromper momentaneamente a definio do conceito das ordens de stop para fala r de liquidez.

LIQUID EZ
Quando se especula, h que se ter em conta os trs fatores que definem o tipo de investimento que se est fazendo: Liquidez Rentabilidade Risco A liquidez o que torna a especulao possvel j que permite que o Trader inicie ou liquide uma posio a qualquer instante, aproveitando o que ele visualiza como oportunidades de preo.

N UN CA, EM HIP TESE N ENHUM A, OP ER E EM M ERCADOS SEM LIQUID EZ!

15

J a rentabilidade e risco caminham juntos, pois so diretamente proporcionais, ou seja, quanto maior a rentabilidade, maior deve ser o risco e vice v ersa. Iremos falar mais frente de rentabilidade e risco. No que tange liquidez, entretanto, o Mtodo Enfoque recomenda que sempre se opere em mercados com liquidez. Especificamente no tocante Ordem de Stop, muito importante que se tenha a liquidez necessria para que a Ordem de Stop seja executada..Existem tantos mercados com liquidez, que operar em algum sem liquidez no tem cabimento.

Figura 3-1: Para saber a liquidez de uma ao, verifique o seu volume mdio. No grfico acima pode-se
perceber que o volume mdio dirio dessa ao em torno de 300.000 aes.

Para saber se um mercado tem ou no liquidez, pode-se tomar algumas das medidas abaixo: 1. No mercado de aes: Verifique o volume dirio. A quantidade de aes que voc vai comprar ou vender, tem de ser uma pequena parcela do volume mdio dirio. Para saber o volume mdio dirio, verifique o grfico de volumes. Na Figura 3-1 acima, percebe-se facilmente que o volume mdio dessa ao em torno de 300.000 aes. 2. No mercado de commodities: Pode-se verificar tambm o nmero de contratos em aberto. A quantidade de contratos que voc vai negociar tem que ser igualmente, uma pequena parcela desse nmero. Considerando-se que voc que vai seguir o Mtodo Enfoque, e s vai operar em mercados com liquidez, ento o Limite, ou seja, o nvel de preo at onde ir permitir que a Ordem de Stop (de 16

venda) seja executada, deve ser bem folgado, para no se correr o risco dos preos carem rapidamente e virem abaixo do seu limite antes que sua posio tenha sido liquidada quando ento a Ordem de Stop ter falhado em cumprir seu objetivo.

UTILI ZAN D O AS O RD ENS DE STOP


A Ordem de Stop pode ser utilizada de trs maneiras bsicas: 1. Limitar o prejuzo das operaes que fazemos; 2. No nos deixar limitar os lucros quando os preos se movem a nosso favor; 3. Iniciar uma posio no mercado quando da ocorrncia de um evento tcnico. A grande caracterstica das Ordem de Stop o fato de serem automticas, quanto a realizar prejuzos (pequenos prejuzos), isto , independem de toda a influncia psicolgica que atinge nossas mentes quando assumimos uma posio no mercado. Isto quer dizer que a deciso de se liquidar uma posio, caso os preos eventua lmente se movam contra nossas expectativas, pode ser tomada antes de iniciarmos a posio, fora do horrio de prego, numa anlise fria dos fatos e enquanto ainda estamos de posse de toda a nossa objetividade e racionalidade. A Ordem de Stop nos livra do nus emocional de termos de decidir se vamos, ou no, liquidar uma posio com prejuzo. Acredite, se algum lhe perguntar se voc quer liquidar uma posio com prejuzo, sua resposta ser no e exatamente por isso que a Ordem de Stop importante. Ela far o que voc no ir fazer, vai liquidar sua posio com prejuzo, um pequeno prejuzo.

LIM ITAND O OS PR EJ U ZOS


Para utilizar a estratgia das Ordens de Stop para limitar os prejuzos, quando iniciamos uma posio compradora, por exemplo, devemos colocar junto corretora com a qual operamos, uma ordem de venda num nvel especfico, abaixo do atual nvel de preos (por exemplo, logo abaixo do ltimo fundo), especificando que se trata de uma Ordem de Stop. Esta ordem entendida por seu corretor ou Home Broker, como sendo uma ordem de venda que ficar "hibernando" at que o mercado negocie no nvel estabelecido. A ordem, embora seja para vender num nvel mais baixo do que o atual, somente ser exercida se sair negcio nesse nvel. Desta maneira, caso o raciocnio de que o mercado vai subir se mostrar errado, e os preos carem, a Ordem de Stop (de venda) acionada e torna-se uma ordem a mercado, ou seja, para ser executada no melhor preo possvel naquele momento, liquidando, mecanicamente, a posio com um pequeno prejuzo, sem que tenhamos que participar dessa deciso. Se a ordem por outro lado for colocada via Home Broker, como vimos acima, ela no poder ser a mercado e ter que ser limitada. Na Figura 3-2 abaixo, o Trader comprou 1.000 aes de Petrobras PN, em Fevereiro de 1999, aps o rompimento do topo a 15.6, no ponto 1. Para limitar o prejuzo de sua operao neste mercado de renda varivel, ele coloca uma Ordem de Stop logo abaixo do ltimo fundo em S1.

17

Para colocar a ordem na Corretora deve mos dizer ao nosso operador: -- venda 1.000 aes de Petrobras PN a 13,48 em Stop. - boa at cancelamento. O corretor deve entender a ordem como sendo para ficar guardada ou hibernando, at que os preos negociem a 13,48. Note que a expresso "boa at cancelamento" indica que o corretor dever manter a ordem durante todos os dias em que a posio se mantiver em aberto. Se, e somente se, o mercado negociar a 13,48, que o nvel de Gatilho especificado na

Figura 3-2: Stops. Aps comprar Petrobras no ponto 1, uma ordem de stop colocada no ponto S1 para
limitar o prejuzo da operao. A medida que os preos vo se movendo a favor da posio e novos topos so rompidos nos pontos 2...8, o nvel da ordem de stop vai sendo aumentado para S2..S8. A ordem de stop ento passa a garantir um lucro mnimo, enquanto continuamos com a possibilidade de aumentar o lucro.

ordem ento ele ser acionado a mercado, o que significa que dever ser cumprida no melhor nvel de preo possvel e, portanto, ser cumprida num nvel mais baixo ou mais alto do que os 13,48. Caso a Ordem de Stop fosse do tipo limitada, ento ela s poderia ser executada em um nvel de preo igual ou maior do que aquele especificado no Limite.

IN ICIAND O UM A POS IO C OM UM A O RD EM D E S TOP


As Ordens de Stop podem ser usadas tambm para se iniciar uma posio. Imagine que voc identifica com sua anlise tcnica que os preos de uma ao esto numa faixa de oscilao entre 70 e 80 e que voc est prevendo que a faixa ser rompida na parte de cima e os preos iro subir para 100. Voc pode colocar uma Ordem de Stop para iniciar a posio com o nvel de gatilho a 80,03 e limite 80,15. 18

Colocada a ordem, voc no precisa ficar acompanhando o mercado para saber se os preos iro romper o nvel de 80 j que a Ordem de Stop far esse trabalho para voc. importante entretanto que voc seja avisado assim que a ordem for executada para que, uma vez estabelecida a posio, possa colocar a respectiva Ordem de Stop para limitar o prejuzo da nova posio assumida.

COL OC AN D O S TOPS
Os conceitos de anlise tcnica que veremos a seguir, especialmente o de nveis de suporte e resistncia, vo nos dizer em qual nvel temos de colocar as Ordens de Stop, uma vez que tenhamos decidido iniciar uma posio no mercado. Quando vai colocar a sua Ordem de Stop, o Trader tem de optar sempre entre coloc- lo com maior ou menor segurana. O objetivo do Trader determinar um nvel para o stop que seja o mais prximo possvel do nvel em que ir comprar o vender e que indique, de fato, quando atingido pelo mercado a reverso dos preos. O problema que se colocar num nvel muito prximo do atual, uma simples oscilao que posteriormente prove ser apenas uma pequena correo da tendncia principal poder liquidar sua posio corretamente estabelecida, com prejuzo. Se, por outro lado, o nvel de preo da ordem estiver muito distante do nvel atual, o prejuzo poder ser muito grande, caso a anlise inicial se mostre equivocada e a Ordem de Stop seja atingida. No existe regra fixa para se colocar os stops, a no ser aquelas referentes aos nveis de suporte e resistncia que, como veremos, so subjetivas. Assim sendo, diferentes Traders colocam as ordens em volta de um determinado nvel mas no necessariamente no mesmo ponto. Se o mercado "passear" por aquele nvel, antes de seguir o rumo que todos esto esperando, alguns sero "estopados" e outros no. Mas o importante no a colocao da ordem, e sim a consistncia com que voc vai usar os stops a longo prazo. Os pequenos prejuzos, como vimos, fazem parte do jogo e quem est na chuva vai no mnimo sofrer uns respingos, mas o que no queremos "cair num buraco cheio dgua e ainda por cima pegar uma pneumonia". No caia na tentao de manter a Ordem de Stop na sua cabea. Se voc um corretor coloque a ordem no prego, se um especulador, coloque na corretora ou no Home Broker. Confie a liquidao da sua operao que est mostrando prejuzo a qualquer um menos voc mesmo com sua mente dominada pelo emocional. muito difcil para ns conseguirmos raciocinar corretamente nessa hora, pois iremos muito facilmente achar desculpas para no deixar acontecer aquela situao que difcil de engolir e as desculpas parecero extremamente convincentes. Se voc ainda no est convencido de que no tem condies de administrar sua prpria Ordem de Stop, ento pense na rapidez. Se a ordem j est no prego ou na corretora, ento ser executada muito mais rapidamente. Mesmo se voc conseguir colocar a ordem em menos de um minuto para ser executada, em algumas situaes de mercado pode ser tarde. As Ordens de Stop podem ser utilizadas tambm para se iniciar uma posio, conforme veremos a seguir, nos nveis de suporte e resistncia.

SER "ES TO PAD O" , MUDAR O STO P OU A UM EN TAR A POSI O?


Ser "estopado" significa apenas ter a Ordem de Stop executada, limitando seu prejuzo, pois o mercado costuma, a partir da, se mover mais contra a sua posio. Mas o termo usado tambm, pejorativamente, quando um Trader tem a sua Ordem de Stop executada e o mercado em seguida 19

vira, comprovando sua anlise anterior. Isso muito desagradvel e principalmente frustrante, pois coloca o Trader numa situao de ter acertado a anlise sem ter o benefcio do lucro. Esta situao geralmente acontece quando o nvel da Ordem de Stop mal colocado, quer porque o Trader quis limitar demais seu prejuzo por estar operando acima de sua capacidade, quer porque no identificou corretamente o nvel onde colocar a Ordem de Stop. Entretanto, algumas vezes, o mercado simplesmente nos prega peas e o que acaba acontecendo que o Trader tende a se lembrar somente das vezes nas quais foi "estopado" e os preos a seguir foram na direo que ele havia previsto, mas esquece das vezes que a Ordem de Stop lhe salvou de ter de assumir grandes prejuzos Quando o mercado se aproxima do nvel do nosso stop, a primeira reao achar que deveramos comprar mais, pois agora est mais barato do que quando compramos inicialmente. Outro pensamento que sempre ocorre, principalmente aos Traders mais inexperientes, que os outros Traders, esto tramando para tentar pegar a nossa Ordem de Stop. Muitas vezes esse Trader resolve tirar a Ordem de Stop da correto ra ou do Home Broker, guardando a ordem na sua cabea, achando que assim ele estar a salvo dos inimigos que querem "pegar" seu Stop. Acontece, que a Ordem de Stop que deve proteger o Trader e no o inverso. desnecessrio dizer que quando o mercado chega no nvel mental onde o Trader deveria executar a Ordem de Stop ele resolve, por diversas razes, mudar o nvel do gatilho, ou fica lerdo para tomar uma atitude e o resultado no outro seno um prejuzo maior do que aquele que teria acontecido caso a Ordem de Stop continuasse colocada. Resista tentao de achar desculpas para no colocar a Ordem de Stop ou de mudar seu nvel para pior quando os preos comeam a se aproximar dele. Ningum est preocupado com a sua Ordem de Stop, o mercado muito maior do que voc e no vai mudar de direo s para lhe prejudicar. Se os preos esto se movendo contra a sua posio, ento voc est errado! Ao menos temporariamente e no deve, em hiptese nenhuma, querer ficar mais errado do que est. S existem duas maneiras de ficar mais errado do que j est, quando os preos se movem contra a sua posio: uma aumentar a posio e a outra mover o nvel de gatilho da sua Ordem de Stop. Nunca, em hiptese alguma, caia na tentao de fazer qualquer uma das duas coisas. Operando Futuros de Commodities nos anos 80, quando eu j conhecia bem a Ordem de Stop, muitas vezes meu corretor ligava para dizer que eu estava para ser "estopado", ou seja, que os preos estavam se aproximando perigosamente do nvel de gatilho da minha Ordem de Stop. Ato contnuo, eu pegava o grfico, naquela poca impresso na revista Enfoque Grfico, e comeava a analisar tecnicamente, novamente, o mercado e no raro dizia ao corretor que "segurasse" o stop (tinha vergonha de mand-lo cancelar), pois eu iria assumir o controle da nave. Sim, porque afinal de contas eu j era "professor" de anlise tcnica, e logicamente, aquilo era s uma turbulncia passageira na posio que iria em seguida render muito dinheiro. A posio na verdade era aquela, da qual eu havia me enamorado. desnecessrio dizer que, invariavelmente, eu fazia uma aterrissagem muito pior do que aquela que o piloto automtico ou a Ordem de Stop teria feito. Aps vinte aterrissagens desastrosas, eu combinei com meu corretor que ele s iria me ligar para me falar que a Ordem de Stop havia sido executada ou que dava para melhorar o nvel de gatilho de uma determinada Ordem de Stop. Nunca para dizer que o gatilho estava para ser acionado. Jamais me enamorei novamente por uma posio. No caia na tentao de administrar a sua Ordem de Stop ou de assumir o controle do processo de liquidar a sua posio com prejuzo. Quando voc toma uma posio no mercado, tende a ser mais emocional e subjetivo ao mesmo tempo que tende a ser menos racional e objetivo. Uma 20

vez que voc assume a posio, est comprometido consigo mesmo e vai querer achar todas as razes do mundo para provar seu ponto de vista. A melhor hora para se decidir a estratgia de nossa operao quando estamos com a mente cristalina, fora das emoes do mercado, assim poderemos saber em qual nvel iremos sair da posio caso ela comece a mostrar prejuzo. A Ordem de Stop servir para nos ajudar a seguir aquele raciocnio cristalino que fizemos, sem que tenhamos de raciocinar novamente durante o calor da luta entre as turmas. Se no tivermos uma Ordem de Stop para nos tirar automaticamente da posio, corremos um risco muito grande de ficarmos travados, apenas olhando, torcendo e esperando que o mercado no se mova ainda mais contra a nossa posio. Essa no absolutamente a estratgia certa para nos manter no estado emocional que precisamos ter para aproveitar o fluxo ininterrupto de oportunidades que o mercado nos apresenta a cada instante .

N U NC A SE A PA IXO N E POR UMA POSI O ... O PRIM EIR O PR EJUZO SEMPR E O MENO R!

ORD EM DE STO P RAS TR EAD ORA


Se voc estiver numa situao em que acha que o mercado j subiu demais e pode ter uma queda violenta de uma hora para outra, tirando uma grande parte do seu lucro, ainda assim, resista tentao e deixe a chamada Ordem de Stop Rastreadora liquidar sua posio. A Ordem de Stop Rastreadora consiste em uma tcnica na qual o nvel de preo de Gatilho da Ordem de Stop vai se movendo (sempre a favor da sua posio) a cada perodo do grfico. Existem muitas maneiras de se basear a mudana do nvel de preo da Ordem de Stop, a mais famosa aquela que em si um sistema operacional, inventado por J. Welles Wilder Jr. chamado Sistema Parablico de Colocao de Ordens de Stop, que pode ser encontrado nos sistemas de anlise tcnica. Uma outra tcnica muito usada colocar a ordem num determinado nmero de pontos abaixo do mximo atingido pelos preos ou ento coloc-la abaixo do mnimo dos ltimos dois perodos. Como se v, a Ordem de Stop pode ir se aproximado dos preos o quanto se queira, de forma que qualquer oscilao mnima contrria ir acion-la e liquidar a posio. Alguns Traders colocam suas Ordens de Stops muito perto por acharem que ser acionada em seguida e so surpreendidos com o fato de o nvel de Gatilho no ser acionado por horas ou dias, de forma que seus lucros acabam aumentando muito acima do que eles poderiam imaginar. Mais frente, quando estudarmos Tendncias, veremos que no final dos movimentos de alta os preos s vezes s sobem, durante dias, situao essa que beneficia totalmente a Ordem de Stop Rastreadora, contra a situao de liquidar nossas posies por nossa conta no nvel em que acreditamos que o mercado j chegou no topo.

SIN TON IA FIN A


A nica hiptese em que voc pode se permitir mexer na sua Ordem de Stop para coloc- la num nvel pior, conforme vimos, quando voc vai apenas mexer na sua sintonia fina. Digamos que voc coloque a sua Ordem de Stop de venda para proteger sua posio de compra, num nvel correspondente a duas oscilaes mnimas abaixo do ltimo fundo. 21

Considerando que a oscilao mnima 10 pontos, seria ento 20 pontos abaixo do ltimo fundo que ocorreu, digamos, a 12.470. Seu Gatilho estaria ento em 12.450. Se os preos cairem at 12.460 e voltarem a subir, ento voc pode mudar o Gatilho para pior apenas para manter a estratgia de coloc- lo 20 pontos abaixo do ltimo fundo e move a sua Ordem de Stop 10 pontos para baixo, para o nvel de 12.440.

22

4 - PL ANE JAMEN TO B SICO


DEFI NIN DO SEU C API TAL
Por incrvel que parea, poucos participantes do mercado definem o capital com o qual vo especular nos mercados de renda varivel. Muitos Investidores simplesmente compram um pouco de aes com o dinheiro que tm em conta corrente, esperando ganhar um dinheiro na Bolsa. O resultado que esses participantes acabam no tendo a menor idia da sua performance ao longo de um determinado perodo. Esta a forma amadora de participar dos mercados. Qualquer pessoa que decida ser um Trader e, especificamente, seguir o Mtodo Enfoque , precisa inicialmente definir o Capital que ir comprometer em suas operaes nos mercados de renda varivel. O Capital definido pelo Trader deve ser depositado na conta corrente da Corretora onde as operaes sero feitas e no deve ser esquecida tambm uma outra providncia sutil, que permitir ao Trader poder medir a sua performance: Marcar o dia em que comeou a especular com o seu Capital. Como j vimos acima, o Mtodo Enfoque proporciona ao Trader a possibilidade de manter uma disciplina frrea e, para tal, ele segue algumas regras que lhe permitem ser sistematicamente disciplinado sem ter de pensar muito no assunto. Assim, os usurios do Mtodo Enfoque tero sua disposio uma planilha E xcel que ao ser aberta ir perguntar: Qual o seu Capital. A Planilha s ir funcionar quando voc especificar o seu Capital. muito importante que a atitude seja positiva ao se determinar o capital. Muitas vezes ouvi de amigos que eles haviam separado para operar na Bolsa, um dinheiro que eles podem perder. Note que eles j estavam pensando em perder esse dinhe iro. Voc ir definir o capital com o qual voc pretende aumentar a sua riqueza. Um capital que com os seus conhecimentos de anlise, suas estratgias operacionais e seu controle de risco financeiro e emocional e, ainda, com a ajuda dos mercados de renda varivel, voc pretende fazer crescer. A coisa mais importante para se aprender qua ndo se quer operar nos mercados no como ganhar dinheiro, mas sim como proteger seu capital. O primeiro vir depois de se dominar o segundo. Se ele se perder acabou a brincadeira. N O INT ERESSA QU ANT O VOC G AN HA, M AS QUANTO VOC CON SER V A!

SOB REVIVA PR IM EIRO E VO C VAI FI CAR R IC O,... D EV AGAR ..! O Mtodo Enfoque , como j vimos, parte do princpio de que no podemos perder muito, primeiro para no desequilibrarmos o nosso emocional, sem o que iremos perder mais e, segundo, para no depauperarmos o nosso Capital. Um bom especulador tem seu capital na mesma conta que o mergulhador tem seu suprimento de ar.

23

Q UAL PAR CE LA DO CA PITA L COM PROM ETER ?


Por muitas vezes eu tentei ganhar dinheiro no mercado e no consegui, pelo menos por um tempo prolongado. Descobri, da maneira mais difcil, que n mercados no d para se ganhar dinheiro, os sem ter! O que d para ser feito nos mercados de renda varivel aumentar o seu Capital.
Alocao do Capital

Participao em Empresas 15%

Imveis no alugados 25%

Renda Fixa 25%

Imveis Alugados 10%

Renda Varivel 25%

Figura 4-1:

Faa um grfico da alocao do seu Capital total. Nesse exemplo hipottico temos uma disctribuio balanceada que ajuda e minimizar o risco total

Quem tenta tirar o sustento do mercado, acaba tendo uma presso financeira sobre suas operaes que tm que dar lucro ou tm que dar lucro e desnecessrio dizer, que o emocional toma conta do processo e perde-se dinheiro. Para tirar o sustento do mercado voc tem de ter um capital que j lhe permita viver de renda e a voc vai tentar aumentar esse capital, para poder fazer sobrar mais por cada ms e assim poder viver melhor. As operaes que fazemos tem de ser leves. No podemos em hiptese nenhuma nos permitir sofrer presses financeiras, sob o risco de desestabilizarmos o nosso emocional que, como vimos, acarreta em perda de autoconfiana, atitudes negativas e prejuzos no final do processo. O Mtodo Enfoque pretende lhe dar condies de atingir objetivos arrojados em termos de rentabilidade, mantendo-o num estado emocional que lhe permita usufruir do fluxo ininterrupto de oportunidades que o mercado nos oferece a cada instante. Para isso o Mtodo Enfoque vai lhe ensinar a ter um rigoroso controle de risco. Com um controle de risco rigoroso e a possibilidade de manter sistematicamente uma disciplina, voc pode separar todo o seu Capital de Renda Varivel para operar nos mercados de Aes e Futuros, j que ir comprometer apenas uma pequena parcela de seu capital em cada uma das operaes que voc vier a fazer, conforme veremos adiante. Por Capital de renda varivel entenda-se o dinheiro que voc possui e do qual no depende o pagamento de suas despesas mensais muito menos o leite e a escola dos seus filhos. No esquea 24

que imveis no alugados so, necessariamente, um Capital de Renda Varivel, j que por um lado voc n depende deles para viver e por outro lado o valor dos imveis sobe e desce da mesma o maneira que o preo das aes e commodities. Esses imveis, embora sua liquidez no seja nem comparvel dos mercados de aes e commodities, pode-se pensar em transform- los em numerrio que pode aumentar o seu Capital nas suas operaes nos mercados de renda varivel. Imveis alugados, por outro lado, tm de ser tratados como um investimento que deve ser controlado quanto s suas receitas e despesas, sem se esquecer de prestar ateno no valor do Principal. Infelizmente as cotaes dos imveis no so publicadas diariamente nos jornais e muito menos transmitidas em tempo real como o valor das aes e commodities, mas pode-se, por exemplo, fazer uma pesquisa em empresas Imobilirias, para se acompanhar o valor desses investimentos. Ao pensar no seu capital de renda varivel, no de ixe de fazer um grfico como o da Figura 4-1 acima, definindo como est alocado o seu capital. A viso grfica, muitas vezes, nos chama a ateno para o fato de que possamos ter um desequilbrio entre os nossos investimentos. O ideal em meu entender que possamos dividir nossos investimentos da maneira mais equanime possvel para que com a diversificao possamos minimizar o nosso risco. No grfico da Figura 4-1, temos uma situao hipottica de um Trader que possui investimentos diversos e que consideramos prxima do ideal. Muito bem, se voc j abriu a Planilha do Mtodo Enfoque , preencha agora o campo com o valor do seu Capital de renda var ivel, que voc ir enviar ou j est na corretora e vamos em frente. A Planilha ir registrar o dia em que voc est comeando a utilizar o Mtodo Enfoque para voc poder medir a sua performance ou at que ponto estar conseguindo atingir a sua meta de rentabilidade anual.

DE FIN IND O A S UA ME TA DE R EN TAB ILID AD E ANUAL


O grande valor do Mtodo Enfoque o fato de que ele ir calcular para voc, automaticamente, o tamanho da sua posio, que no meu entender a varivel em que a maioria dos Traders erra. O tamanho da sua posio diretamente proporcional ao risco que voc quer correr, em cada uma das posies que ir assumir nos mercados. O risco, por outro lado, funo da rentabilidade que voc pretende e, por isso, muito importante e absolutamente necessrio que, antes de iniciar as suas operaes, voc defina qual a meta de rentabilidade anual que pretende atingir, para que o Mtodo Enfoque possa ento definir a frmula com a qual ir calcular o tamanho exato de cada uma das suas posies. Quando se fala em rentabilidade, temos de pensar em um prazo. Na indstria de administrao de Capital feita por terceiros, tambm chamada de Asset Management quando se fala em rentabilidade, fala-se sempre em termos anuais e assim que entendo que o especulador profissional deve pensar: Quanto pretende em termos de rentabilidade anual? Warren Buffett e George Soros so reconhecidamente os dois Traders de maior sucesso no mundo corporativo, tendo, cada um deles, sido objeto de alguns livros. Warren Buffett, americano, nascido em 1930, fez uma fortuna de aproximadamente US$ 44 bilhes com a sua empresa Berkshire Hathaway Group, desde que ele comeou a gerir fundos em 1956 e nos ltimos 36 anos (base 31/12/2002), conseguiu uma rentabilidade de 24,7% ao ano, com a grande particularidade de ter sofrido perdas em apenas um destes anos. Foi exatamente em 2001 25

quando seu fundo teve rentabilidade negativa de aproximadamente 6% ao ano, enquanto o ndice S&P 500 teve perdas em 13 anos no mesmo perodo. George Soros , por outro lado, um hngaro que nasceu no mesmo ano que Buffett, amealhou uma fortuna mais modesta de US$7 bilhes, com os seus Fundos Quantum. O homem que quebrou o Banco da Inglaterra quando apostou na desvalorizao da Libra em 1992, conseguiu a proeza de ter um retorno de 28,6% ao ano nos ltimos 33 anos. D esde 1969 quando comeou a operar nos mercados de Moedas e Futuros (base 31/12/2002), tendo tido rentabilidades negativas em apenas 4 dos 33 anos enquanto o S&P foi negativo em 9 anos do mesmo perodo. E voc, quanto vai querer de rentabilidade anual? Se o Trader apenas pensar nesse assunto, entendo que o Mtodo Enfoque j ter feito um grande servio, para os iniciantes pelo menos, j que nenhum Trader, em s conscincia, ir pensar em ter uma rentabilid ade maior do que 100% ao ano. Dobrar o capital num ano o sonho de qualquer administrador de fundo, por mais ambicioso que possa ser e deve ser tambm o sonho de qualquer Trader, e se existe uma maneira de realizar este sonho, especulando nos mercados de renda varivel. Infelizmente, para aqueles que no tm disciplina sistmica, o sonho pode virar pesadelo e ao invs de se aumentar o capital, perde-se uma parcela significativa do mesmo ou at perde-se todo o capital. A tabela na pgina abaixo mostra percentuais de rentabilidade anuais e seus respectivos valores mensais equivalentes, em termos de valorizao composta. Para conseguirmos por exemplo uma rentabilidade de 30% ao ano, temos de ganhar 2,21% ao ms e assim por diante. Sucesso nos mercados de renda varivel, tenha certeza, est muito mais para gro em de gro, do que para grandes tacadas . O Mtodo Enfoque considera em principio ou como default, uma rentabilidade de 30% ao ano que requer ganhos de 2,21% ao ms para ser atingida. Voc ficar surpreso quando descobrir quo pouco ir arriscar de seu capital para buscar agressivamente essa meta. Antes, entretanto, vamos falar de quais as tcnicas que o Mtodo Enfoque ensina, para que voc consiga trazer as chances ao seu favor em cada operao que fizer. Rentabilidade % ao ano 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100 Equivalente % ao Ms 0,8 1,53 2,21 2,84 3,44 3,99 4,52 5,02 5,49 5,95

26

5 - TR AZE NDO AS CH ANCES A SEU FAVOR


PEN SANDO ES TATISTICAM EN TE
Como possvel que jogadores profissionais se mantenham na profisso se o negcio deles aleatrio ou randmico? A resposta : Porque eles pensam estatisticamente, e s entram nas jogadas em que as chances esto a seu favor. Com os Cassinos ocorre a mesma coisa, eles tm lucro em cima de um negcio aleatrio. Ocorre que eles tambm tm as chances a seu favor em qualquer uma de suas atraes e por isso gastam milhes de dlares de investimento em suas instalaes. A cidade de Las Vegas mostra esse ponto com muita clareza. Na mesa de Black Jack por exemplo, os Cassino s tm de 4 a 5% de chances a mais do que o jogador, dependendo do conjunto de regras que impem a seus clientes. Isso significa que, a cada $1.000.000,00 que os jogadores apostarem numa determinada mesa, o Cassino em questo ir faturar de $ 40.000,00 a $50.000,00, chova ou faa sol. O interessante para ns Traders notarmos que estamos falando de resultados consistentes em cima do negcio do Cassino que tem um resultado totalmente aleatrio. Muitos Traders por outro lado imaginam que as oscilaes dos mercados no so aleatrias mas ao mesmo tempo no conseguem obter resultados consistentes nos mercados. Os Traders inexperientes no operam como os Cassinos. Eles no colocam as chances a seu favor. Eles procuram de todas as maneiras transformarem as oscilaes dos mercados em algo no aleatrio com a esperana de assim conseguir resultados consistentes. Ocorre que as oscilaes dos mercados, embora previsveis com Anlise Tcnica e Anlise Fundamental, dependem de um sem nmero de fatores e principalmente da mente de milhares de Traders. Basta apenas um Trader grande resolver se posicionar de uma maneira diferente daquela prevista, para que os preos mudem de direo ainda que temporariamente. Alm disso temos de considerar os inmeros fatores que podem ocorrer a cada instante e que tm possibilidade de mudar dramaticamente o rumo das oscilaes de preos de qualquer ativo negociado em Bolsa. Para pensar estatisticamente temos que imaginar que existem dois nveis trabalhando ao mesmo tempo para que as probabilidades aconteam. Quando se joga uma moeda por exemplo, no nvel micro sabemos que o resultado ser totalmente aleatrio e que a cada vez que a moeda atirada ao alto, o resultado poder ser cara ou coroa. Por outro lado, temos certeza, assumindo que a moeda no seja viciada, que ao longo do tempo ou seja, no nvel macro, teremos uma consistncia quanto equanimidade dos resultados. Novamente temos uma situao em que teremos um resultado consistente entre cara e coroa baseado em cima de um evento completamente aleatrio. Esse resultado ser to mais consistente quanto maior for o nmero de jogadas feitas. Quando pensamos estatisticamente e conseguimos trazer as chances a nosso favor, podemos relaxar no nvel micro pois sabemos que no nvel macro, com as chances de cada operao a nosso favor, iremos com certeza ter um resultado consistente e esse resultado ser to mais consistente quanto maior for o nmero de posies que assumirmos. Sua Corretora ficar muito satisfeita quando voc comear a operar usando o Mtodo Enfoque , pois a tendncia ser de voc operar mais posies e conseq entemente ir gerar mais corretagem. Eu precisei de algum tempo operando o Mtodo Enfoque para entender que meu capital tinha de estar totalmente a plicado nas posies que eu achava que, em termos da minha anlise 27

tcnica, me davam uma vantagem estatstica, ou seja, tinham as chances a meu favor. Percebi que, assim como a moeda que quanto mais jogarmos, maiores as chances de que a estatstica funcione analogamente, com minhas operaes, quanto mais eu operasse, maiores seriam as chances de um resultado consistentemente positivo no longo prazo. O jogador profissional, por outro lado, sabe que joga com as chances contra ele numa mesa de Black Jack e, portanto, no pode jogar todas as mos (rodadas), para no beneficiar a vantagem estatstica da Banca. Ele s joga as mos que sente que tem uma vantagem estatstica de acordo com o virar das cartas. Outro benefcio de pensarmos estatisticamente o fato de que podemos tirar o nus de acertarmos, necessariamente, cada posio que fazemos. Somos humanos, iremos errar e, nos mercados, podemos estar absolutamente certos em nossa anlise mas novos fatores fundamentais que no eram do conhecimento pblico, a qualquer momento, podem entrar em cena e mudar o rumo do mercado. Ao levarmos em conta que cada uma de nossas posies poder ter um resultado aleatrio quanto nossa anlise original e, ainda assim, teremos um resultado consistente no nvel macro, teremos um equilbrio emocional muito maior, que ir ajudar sobremaneira na nossa autoconfiana. Esse equilbrio emocional ir nos dar a energia necessria para podermos continuar a colocar no mercado, todas as operaes que nossa anlise indicar que tm uma vantagem estatstica a nosso favor.

DEIX AND O D E S ER O J OGADOR PAR A S ER A BANC A


Com o Mtodo Enfoque voc vai deixar de ser o Jogadore vai assumir o lugar da Banca, uma vez que voc vai passar a ter as chances a seu favor. Quando operamos nos mercados, normalmente, temos as chances contra ns pois, para comear, temos o nus da corretagem que por si s j nos coloca numa situao diferente daquela em que temos 50% de chances como ao virar uma moeda tendo escolhido cara ou coroa. Muitos outros fato res conspiram para que as chances estejam contra ns. Muitos deles tm a ver com o nosso lado emocional como vimos acima, outros tem a ver com nossa tendncia de limitar lucros e no limitar prejuzos. O Mtodo Enfoque procura por diversas maneiras trazer as chances a favor do Trader e para isso usa as seguintes tcnicas: 1. Anlise Tcnica: Com ela, o Trader procura tomar posies mais acertadas e, principalmente, no timing correto, de maneira a conseguir diminuir o risco da operao, logo nos primeiros dias em que os preos se movem a seu favor, como veremos com mais detalhe frente. 2. Escolhendo suas Operaes: Voc gostaria de fazer uma operao na qual a possibilidade de lucro fosse 10 e a possibilidade de prejuzo fosse 20? Claro que no! No obstante alguns Traders aceitam uma posio dessas pois s tm olhos para o lucro e esquecem do risco. No Mtodo Enfoque, voc ir pensar primeiro no risco e depois no prejuzo e, em princpio, s ira aceitar as operaes do tipo 10 de prejuzo contra 40 de lucro. 3. A estratgia da Vlvula no Sto p: Com essa estratgia que voc ir adotar quando seguir o Mtodo Enfoque, voc ir usar um artifcio que mudar do grfico dirio, onde voc faz suas anlises e escolhe as posies com vantagens estatsticas, para o grfico intraday de 15 minutos, logo aps ter iniciado sua posio. No grfico intraday voc seguir algumas regras que lhe permitiro mover a sua Ordem de Stop, sempre favoravelmente (por isso o termo vlvula) de maneira a ir diminuindo o risco assumido naquela posio, at o 28

4. Momento mgico em que a sua Ordem de Stop estar num nvel melhor do que o seu preo de entrada e voc elimina o risco de perdas na operao. 5. Controle de Risco: Ao passar para o lugar da Banca, em que voc ter as chances a seu favor, a nica coisa que voc no pode deixar acontecer tambm a nica coisa que no pode acontecer num Cassino: Quebrar a Banca!. Com o Mtodo Enfoque, voc ir fazer sistematicamente o controle do risco assumido em cada posio que assumir. O risco ser controlado com o tamanho de sua posio, que como veremos em detalhes frente ser funo da rentabilidade anual pretendida. Como j vimos, voc ficar surpreso de ver quo pouco ir arriscar, percentualmente falando, em termos do seu Capital total para conseguir a rentabilidade almejada. Arriscando apenas uma pequena parcela do seu Capital total a cada operao, voc ter possibilidades quase ilimitadas para deixar a estatstica funcionar a seu favor.

29

6 - E SCOLHE NDO SUAS OPERAE S


FATOR LUCR O/ PREJ U ZO
Quando se especula, havendo liquidez conforme vimos acima, temos de nos preocupar com os dois outros fatores que compem uma operao: Rentabilidade; Risco Esses dois fatores caminham juntos pois so diretamente proporcionais, ou seja, quanto maior a rentabilidade maior deve ser o risco e vice versa. Nos mercados de aes e futuros o risco enorme j que alm do fato de que esses mercados tm uma volatilidade muito grande que causa grandes oscilaes de preo, lida-se com o impondervel e, a qualquer momento, os preos podem tomar um rumo contrrio em funo de acontecimentos que muitas vezes esto em outros pases. Se corremos um risco muito grande ento no podemos nos contentar com uma rentabilidade medocre. Temos de buscar operaes em que a rentabilidade seja muito boa. O livro Winning Investment Habits of Warren Buffett and George Soros (Hbitos de Investimento Vencedores de Warren Buffett e George Soros) de Mark Tier foi classificado pela Revista Time como leitura obrigatria. O autor destaca que, embora esses dois Traders tenham formas de operar completamente distintas, j que Buffett adota a tcnica de comprar e segurar,enquanto Soros pode terminar operaes em apenas uma semana, ambos tem muito mais em comum do que seu ano de nascimento e o sucesso de suas taxas de retorno anuais, no que diz respeito a seus Mtodos Operacionais. A principal regra comum entre eles o fato de que ambos evitam ter prejuzos . Os investidores comuns tendem a acreditar que o potencial de lucro deva ser igual ao potencial de prejuzo de maneira que para ter grandes lucros seria necessrio arriscar muito. Buffett e Soros entretanto, focalizam basicamente em achar as operaes cujo potencial de lucro alto e o potencial de prejuzo baixo, exatamente como iremos fazer com o Mtodo Enfoque. Antes de decidirmos por uma posio, temos de analisar o seu potencial de lucro contra o seu potencial de prejuzo e s devemos assumir a posio se essa relao for de 4 para 1 no mnimo, o que significa que temos possibilidade de ganhar 4 contra a possibilidade de perder 1. Muitas vezes o Trader disciplinado acaba tendo oportunidades de 20 para 1. Na verdade s ter pacincia para esperar, que elas aparecem. Se por outro lado ao analisar uma posio o Trader concluir que o potencial de lucro contra o de prejuzo est na faixa de 2 para 1, ele deve deixar passar essa posio cujas chances no lhe favorecem e ficar espera de uma melhor. O que foi dito acima significa que antes de se tomar uma posio, deve-se saber qual o potencial de lucro e o de prejuzo de cada uma das operaes que se queira fazer. a anlise tcnica que nos d essas informaes, principalmente no que tange a se definir qual o potencial de prejuzo de uma certa operao. Como vimos no Captulo 4 da Estratgia das Ordens de Stop, temos que limitar nossos prejuzos (nosso plano "b") e que nos diz com preciso o potencial de prejuzo de cada operao. Essa estratgia liquida automaticamente nossa posio caso esse potencial prejuzo seja atingido, justamente para que ele no fique maior. Outras tcnicas que veremos frente iro nos ajudar a projetar objetivos para nossas posies e com isso nos dar a idia de quanto podemos lucrar numa operao para podermos fazer a equao lucro x prejuzo, acima mencionada. 30

7 CO MO L IQUIDAR SUAS P OSI ES


REN DEND O-S E AO MERCADO
Nos mercados de renda varivel, no somos ns que decidimos quanto queremos ou iremos ganhar, temos apenas de nos render quilo que o mercado quer nos dar. No somos ns e sim O Mercado que vai determinar quanto ns vamos ganhar e, ainda, se vamos ganhar. Muitas pessoas ouvem falar que para ganhar nos mercados necessrio comprar no fundo e vender no topo. Mas se analisarmos direito essa afirmao veremos que ela completamente utpica pois, para conseguir esse feito, teramos que adivinhar o momento em que cada um deles est acontecendo e, se pensarmos em todos os outros momentos que o mercado passa fora do topo e do fundo, veremos que acertar o momento do topo e do fundo talvez mais difcil do que ganhar na loteria. Se o Trader, por outro lado, se render ao fato de que no tem condies de comprar no fundo ento ele far o que certo e vai procurar comprar o mais prximo possvel do fundo. Ser novamente o mercado, e no ele, que vai definir quando um fundo foi estabelecido para que , ento, ele possa pensar em assumir uma posio de compra. Imagine que voc jogou uma pedra num poo muito fundo e est tentando adivinhar o momento exato em que ela vai chegar ao fundo, ento voc faz seus clculos e num determinado instante diz "j!". As chances indicam para um possibilidade enorme que no momento do seu "j", a pedra continue caindo e voc perca a sua aposta. Assim como Colombo quando colocou o ovo em p, as coisas so muito simples nos mercados, e tudo que voc tem de fazer para determinar quando a pedra encontrou o fundo do poo esperar pelo barulho. claro que no ser no momento exato mas ser imediatamente depois. Nos mercados, no se pode querer adivinhar o fundo pois essa uma tarefa impossvel. O que devemos fazer esperar que "O MERCADO" nos diga que fez um fundo e a ento agimos comprando o ativo em questo. claro que no vamos comprar no fundo mas sim prximo dele que tudo que um Trader pode querer. Analogamente, na hora de liquidar uma posio, o Trader tem de se render ao fato de que ele a ltima pessoa recomendada a definir quando chegou o topo, pelo simples fato de que ele vai achar que j est bom, muito antes do topo chegar, pelas mesmas razes expostas na no item "O Conflito do subconsciente", na pgina 12. A tcnica para liquidar as posies usa r a estratgia de ir melhorando o nvel de gatilho da ordem de stop, a medida que os preos vo se movendo favor da nossa posio e deixar o mercado liquidar a posio. Em outras palavras, no Mtodo Enfoque , o Gatilho da Ordem de Stop s melhora.

GAR AN TINDO UM LU CRO MNIM O


Na medida que os preos se movem a nosso favor e a posio comea a mostrar lucro, a Ordem de Stop transferida para um nvel mais elevado, sempre abaixo do atual, de forma a garantir um lucro mnimo para a operao, ao mesmo tempo em que possibilita que o lucro aumente. http://www.enfoque.com.br/ec

31

Neste caso, com um lucro mnimo garantido, oferecemos um pedao do lucro total que a nossa posio est tendo, contra a possibilidade de termos um lucro ainda maior, sanando a grande vontade ou ansiedade que temos normalmente de liquidar a posio antecipadamente, porque achamos que j tivemos um bom lucro ou porque estamos com medo de perder o que j ganhamos com a posio. Se o mercado continuar a subir, voc continua elevando o Gatilho da sua Ordem de Stop, at que o prprio mercado lhe diga que est caindo e acione o Gatilho da sua Ordem de Stop. Voc ter sido "estopado", com um lucro que invariavelmente maior do que aquele que teria se tivesse liquidado a posio por sua prpria conta. No tente liquidar a operao que est mostrando lucro pela sua cabea, renda-se ao mercado, deixe que ele prprio lhe diga quando liquidar sua posio. No estabelea objetivos para a sua posio, mantenha-se flexvel, renda-se ao fato de que voc no tem a menor condio de saber qual o melhor momento para liquidar sua posio, pelo simples fato de que est envolvido com sentimentos, como medo e ganncia, e a objetividade est totalmente prejudicada. Relaxe e deixe que sua Ordem de Stop tome conta desse servio. No exemplo da Figura 7-1 voc teria subido o nvel da sua Ordem de Stop toda vez que os preos rompessem um topo conforme ocorreu nos pontos 2 a 7. No rompimento do ponto 2 sua Ordem de Stop teria sido aumentado para S2 e assim sucessivamente at S7 que seria o nvel atual.

Figura 7-1: Stops. Aps comprar Petrobras no ponto 1, uma ordem de stop colocada no ponto S1 para
limitar o prejuzo da operao. A medida que os preos vo se movendo a favor da posio e novos topos so rompidos nos pontos 2...8, o nvel da ordem de stop vai sendo aumentado para S2..S8. A ordem de stop ento passa a garantir um lucro mnimo, enquanto continuamos com a possibilidade de aumentar o lucro.

32

8 P LANEJAME NTO DE RISCO


O TAM AN HO D A S UA POS I O. ESTA A CH AVE D O COFR E
Vou agora resumir em 10 itens, o raciocnio que me levou ao que entendo ser a mais importante criao referente ao Mtodo Enfoque : O tamanho da sua posio. 1. O processo de ter sucesso emocional. 2. No podemos perder para no desequilibrarmos o nosso emocional. 3. Temos que limitar os nossos prejuzos! 4. Precisamos ter as chances a nosso favor. 5. Nossa Ordem de Stop fixa, colocada pouco alm do suporte ou resistncia. 6. S iremos aceitar as posies cujo Fator Lucro/Prejuzo seja igual ou maior que 4. 7. Precisamos ganhar 2,21% ao ms para podermos atingir nossa meta de 30% ao ano. 8. Queremos arriscar o mnimo possvel em termos percentuais do nosso Capital. 9. Para ganhar 2,21% se temos o Fator L/P = 4, podemos arriscar apenas disso. 10. Como regular o tamanho da nossa posio em cada operao que fizermos? Um dos erros mais cometidos por Traders nos mercados de renda varivel e em especial nos mercados alavancados , se operar mais do que se pode. E a razo principal deste erro que as pessoas no fazem ou apenas tm preguia de fazer contas para calcular quanto iro investir numa ao ou opo, ou quantos contratos futuros iro comprar do Ativo em que operam. Muitos Traders pensam no lucro que imaginam iro auferir, mas esquecem de pensar no prejuzo. Com o Mtodo Enfoque estaremos sempre pensando primeiro no prejuzo e por isso iremos definir de antemo o nvel do Gatilho da nossa Ordem de Stop. O Mtodo Enfoque ir calcular o tamanho da sua posio como sendo uma parcela do seu capital a ser aplicada numa determinada operao. A parcela do seu precioso Capital a ser comprometida aquela que, caso essa operao resulte em prejuzo, faa com que esse prejuzo no seja superior a do que precisamos ganhar para poder atingir a nossa meta mensal, afinal das contas, por que arriscar mais se com isso j podemos atingir a nossa meta? Este clculo ir levar em considerao uma varivel muito importante no contexto de cada operao, que a distncia entre o nvel de Gatilho da Ordem de Stop e o preo no qual voc imagina que ir conseguir iniciar a sua posio. O Mtodo Enfoque considera, para efeito desse clculo, o preo da Oferta de Venda quando a posio pretendida de compra, assim como, o preo da Oferta de Compra quando a posio pretendida de venda. Veja o clculo na ilustrao da pgina ao lado. Como voc vai perceber quando comear a operar o Mtodo Enfoque, a distncia entre o Gatilho da sua Ordem de Stop e o preo que voc vai iniciar a sua posio inversamente proporcional ao tamanho da posio que vai assumir. Aps operar uma carteira de aes durante 1 ano com o Mtodo Enfoque , no relatrio de encerramento de um ano constatamos que as 133 operaes realizadas (mdia de 11,1 por ms) tiveram o Gatilho da Ordem de Stop colocado a uma distncia mdia de 7,19% do preo em que as posies foram estabelecidas.

33

Com isso, a frmula acima calculou o valor (mdio) investido por cada posio que assumi, dividindo o Capital do momento (calculado em tempo real), por 7,19 e multiplicando pelo Fator de Risco que eu defini em 0,5 (1/4 de 2,21j que s pegava posies de Fator L/P =>4) e significa que investi em mdia apenas 6,95% do meu capital em cada uma das 133 posies de compra e venda que assumi durante o ano. Numa primeira anlise parece muito conservador investir apenas essa pequena parcela de 6,95% do seu capital em cada posio assumida no mercado, mas mostrarei que ao contrrio, se voc seguir essa linha, estar indo agressivamente atrs do seu objetivo de 2,21% ao ms ou 30% ao ano.

Lembre-se que cada uma dessas posies pode lhe render os 2,21% que voc precisa ganhar por ms para atingir o seu objetivo de 30% ao ano. Ocorre que como voc gasta apenas 6,95% do seu capital por operao, voc ainda tem 93,05% do seu capital para comprometer em outras operaes, que significa que voc poder fazer outras 13 posies iguais a essa primeira. Em cada uma delas voc tem potencial de ganhar os 2.21% ao ms que precisa para chegar aos 30% ao ano. Agora vamos imaginar uma situao extremamente desfavorvel onde voc ter 10 dessas 14 posies que voc eventualmente assumiu, resultando no pior prejuzo possvel que seria a situao em que todas elas seriam estopadas sem que voc houvesse melhorado a Ordem de Stop. Isso resultaria na perda mxima por operao (0,5% do seu capital) vezes 14 posies que daria um prejuzo equivalente a 7% do seu Capital. Nas outras 4 posies, entretanto, vamos imaginar que o seu objetivo tenha sido atingido de maneira que voc teve um lucro equivalente a 4 vezes (2,21% do seu capital) o que arriscou (0,5% do seu capital) que, multiplicado por 4 posies, lhe daria 8,84% do seu capita l. O resultado seria um saldo positivo de 1,84% do seu capital. Faa voc mesmo outras simulaes e ir constatar que, embora parea conservador, o Mtodo Enfoque estar lhe ajudando a buscar agressivamente a sua meta de rentabilidade, porm permitindo que voc arrisque apenas o necessrio. 34

Com a planilha que acompanha essa publicao, aps fornecer o valor do objetivo e do Stop, e considerando que o Fator Lucro / Prejuzo igual ou maior do que 4, voc ter o clculo do tamanho da posio feito automaticamente. A Planilha ir calcular o valor mximo em dinheiro que voc poder comprometer com a operao em questo e, a seguir, ir dividir esse valor pelo preo do ativo naquele momento, para calcular quantas aes (se for o caso) voc dever comprar (ou vender). Em seguida, ir ajustar (p ara baixo) a quantidade bruta de aes para a prxima quantidade cheia, considerando o lote mnimo que pode ser comprado e que definido pelas Bolsas para cada ao. Por exemplo, caso o clculo seja para comprar 1542 aes, a planilha ir lhe orientar para comprar 1500 aes. Voc ter ento apenas de comprar o valor indicado. A planilha estar destacando tanto o seu potencial de prejuzo, quanto o seu potencial de lucro (em $ e em % do seu Capital).

35

9 - OPE RANDO O M TODO ENF OQUE


P LANEJ AN DO SUAS PO SI ES
Procurei descrever abaixo como utilizei o Mtodo Enfoque durante os ltimos 14 meses em que estive praticando todos os dias por conta de administrar algumas carteiras de aes. Em primeiro lugar, procuramos ter uma viso geral do mercado para concluir se a tendncia principal de alta ou de baixa. Para isto, antes da abertura da Bovespa, olhamos o mercado Asitico que operou durante a madrugada e j fechou, indicando uma tendncia de alta ou baixa. Depois disto analisamos os mercados da Europa que abrem antes da Bovespa e tambm nos fornecem mais uma indicao da tendncia principal do mercado para o dia. Ento olhamos os mercados futuros nos EUA como o S&P500 Globex que opera quase que 24 horas por dia, e temos mais uma indicao de tendncia do mercado. Com base nas observaes acima citadas temos ento uma boa idia da tendncia principal que a Bovespa dever seguir durante o dia. Mas claro que existem dias em que a Bovespa descola do mercado global e segue para o outro lado. Por isto, muito importante finalizar a anlise macro com o Ibovespa. Existe uma frase em ingls muito conhecida nos mercados que diz: The trend is your friend, ou seja a tendncia sua amiga. Deste modo procuramos estar sempre a favor do mercado seguindo sua tendncia principal e com isto aumentando nossas chances de lucrar nos mercados. Aps estabelecida a tendncia principal, analisamos as aes individuais procurando indicaes de alta ou baixa em linha com a tendncia principal do mercado. Neste momento, entra a anlise grfica que um elemento muito importante a ser dominado pelo trader. Aps selecionadas alguns candidatos a compra ou venda, passamos a utilizar a planilha para definir se tal operao nos interessa em funo do lucro/prejuzo que ela oferece. Para isto devemos definir o objetivo e o nvel de Gatilho da Ordem de Stop a ser utilizada na operao. Aps digitar estes dados, a planilha ir calcular o Fator L/P (lucro/prejuzo) desta operao. O default do Mtodo Enfoque apenas operar posies nas quais o Fator LP seja maior ou igual a 4. A planilha j vem pr- formatada deste modo, mas se o usurio quiser poder alterar estes valores. No nosso caso, quando o Fator L/P for menor do que 4 descartamos a operao. Caso o L/P seja igual ou maior que 4 ento a planilha vai calcular o valor mximo a ser investido na operao de modo a limitar o prejuzo, com base no capital de risco e na rentabilidade ao ano previamente definida pelo usurio. No exemplo da i ustrao da pgina ao lado em cima, foi calculado o Fator L/P de uma l operao com Petrobrs (ltima linha da planilha) com uma capital de risco de R$100.000 e objetivo de 30% ao ano. Neste o percentual mximo a ser arriscado em cada operao de 0,55%. Veja que a planilha nos forneceu a quantidade mxima de aes a ser compradas em 521. Como no queremos operar no mercado fracionrio, diminumos este valor para 500 aes. Assim, conforme a planilha nos mostra, a compra de 500 aes de Petrobrs com Ordem de Stop a 38,19 nos traz um prejuzo mximo de 0,53% ou R$530 e um lucro potencial de 2,43% ou R$2.425 caso o Mercado chegue ao objetivo definido como 44,10 neste caso.

36

Lembre-se que existe um risco de que este prejuzo seja maior caso sua Ordem de Stop no seja acio nada no nvel de gatilho que voc estabeleceu por razes como: abertura do mercado em gap, problemas na execuo da Ordem de Stop ou falha no sistema da corretora. Aps definido o planejamento, passamos fase de execuo da ordem. Esta a hora em que voc vai ligar para a sua corretora ou acessar o seu Home Broker e colocar a ordem para ser executada. Nesta hora voc deve ser rpido e prestar muita ateno para colocar sua ordem conforme o planejado e aprovado por voc mesmo. A execuo algumas vezes realizada em partes como por exemplo: voc colocou uma ordem de compra de 500 aes de PETR4 e a execuo foi de uma compra de 100 aes a 39,25 + 200 aes a 39,30 e + 200 aes a 39,40. Neste caso voc deve calcular o preo mdio da compra multiplicando as quantidades pelo preo e dividindo o total, como na planilha abaixo:

O preo mdio de compra de 500 aes da Petrobrs neste caso foi de 39,33.

Aps executada a operao, necessrio que voc digite na planilha os dados de Quantidade e Preo mdio da operao para que a planilha possa automaticamente preencher a linha de posies em aberto que servir para acompanhar esta posio assumida assim como as outras j assumidas e as que vierem a ser assumidas. Isto realizado pela planilha colocando a quantidade e preo mdio executado na coluna Execuo e aps apertar o boto Posies Atuais ela ser transportada para a planilha Posies Atuais. A carteira ir mostra o seguinte: 37

Deste ponto em diante, vamos acompanhar o mercado e apertar o nvel de Gatilho das nossas Ordens de Stop, quando o mercado nos oferecer esta oportunidade, utilizando-se da anlise tcnica e observando topos e fundos. O default do Mtodo Enfoque manter o stop sempre um pouco alm do segundo topo/fundo em relao ao preo atual do mercado, considerando-se o grfico intraday de 15 minutos. Para efeito dessa tcnica iremos considerar apenas as acumulaes que durarem mais do que meio dia. Quando os preos atingem o nosso objetivo ento mudamos a tcnica e apertamos o Gatilho da nossa Ordem de Stop para um pouco alm do primeiro topo/fundo em relao ao preo atual do mercado.

Q UAN TO TEM PO GAS TAR PARA OPERAR


Um grande amigo me procurou no escritrio para dizer que havia colocado uma parcela significativa de seu capital no escritrio de um amigo que operava aes. Ele estava furioso, pois embora as quotas dos fundos de aes tivessem subido em torno de 20% no perodo de trs meses em que ele manteve o dinheiro neste escritrio, sua carteira de aes havia desvalorizado em 20% e, por isso, ele estava achando que poderia at haver m f no processo e queria conselhos sobre o que fazer. Depois de almoarmos e passarmos a tarde conversando, e analisando grficos, ele saiu do meu escritrio convencido de que algum muito incompetente no que tange a investimentos nos mercados de renda varivel, havia cometido um grande erro. Esse algum, infelizmente foi ele mesmo! Ele me contou que logo aps colocar o dinheiro no escritrio do amigo foi viajar para a ndia onde ficou por quase um ms. Os americanos tm um ditado muito apropriado que diz "no existe almoo de graa". No espere que o seu capital v render rios de dinheiro sem que voc dispenda energia. Tampouco espere que um corretor "guru" v resolver o seu problema. As pessoas geralmente gostam de ganhar dinheiro para elas e no para os outros. muito simples saber quanto tempo (e a conseqente energia) voc deve gastar em suas operaes nos mercados de renda varivel. Ponha num papel quanto voc ganha ou perde por ms com sua atividade principal, seja ela a medicina, o empresariado ou a advocacia. Em seguida pegue sua tabela de resultados e veja quanto voc ganhou ou perdeu em mdia nos ltimos meses e divida seu tempo proporcionalmente s quantias de dinheiro. O que ocorre na vida real, entretanto, que as pessoas passam 8 horas por dia trabalhando e alguns minutos cuidando de suas carteiras de aes ou posies nos mercados futuros que eventualmente podem lhes render mais do que seu salrio por ms, o que uma total incoerncia. Se voc se encontra nessa situao, deve diminuir suas posies ou aumentar o tempo gasto com suas operaes.

38

QUAND O N O OP ERAR
Quando nossa capacidade de raciocnio cai para 90% de seu potencial mximo, comeamos a empatar, qualquer coisa abaixo disto e estaremos certamente no prejuzo. Para termos sucesso, temos de contar com nossa plena capacidade de raciocnio. Mas como monitorar esta capacidade? Todos os conceitos que iremos ver a seguir baseiam-se no fato de que o Trader em questo est apto e capaz para fazer julgamentos, entretanto no sempre assim, muitas vezes nos encontramos em situaes psicolgicas pssimas que prejudicam em muito nossa capacidade de discernir entre o certo e o errado. A hipoglicemia, por exemplo, que consiste em estados de falta de acar no sangue, costuma deixar as pessoas em estado de nervosismo tal, que no raro encontrar um hipoglicmico descendo do carro para enfrentar uma briga no trnsito. Pode-se imaginar como estar sendo a sua atuao no mercado. Assim temos de levar em conta que em certas ocasies ns no estaremos com condies psicolgicas para operar e precisamos ficar fora dos mercados para no incorrermos em prejuzos desnecessrios. Entretanto, se nossa condio de raciocnio estiver muito deteriorada, a ltima coisa que iremos concluir que estamos com baixa capacidade de raciocnio e, portanto, temos de agir quando ainda estamos na plenitude de nosso raciocnio, ou seja, quando comea o problema que vai estragar nossa condio psicolgica. Como ainda no inventaram um aparelho que possa nos monitorar, preciso nos valer de alguns sinais bsicos e agir logo que eles apaream. Ainda que preventivamente, pois se continuamos a operar nos mercados, os prprios erros que iremos cometer e que significaro prejuzos certamente, iro contribuir para a piora de nossa condio psicolgica de maneira que entraremos num crculo vicioso difcil de sair. Se conseguirmos, entretanto, parar de operar antes das coisas piorarem, temos boa chance de voltar logo para os mercados com plena capacidade de raciocnio. A seguir esto alguns sintomas que devem nos fazer pensar seriamente em parar de operar por uns tempos: As operaes com prej uzo tm lhe feito muito mal. Voc est com pensamentos negativos, achando que s perde no mercado. As operaes esto lhe trazendo muita preocupao. Voc est com srios problemas familiares com seu cnjuge. Voc est achando que uma "besta mstica" chamada Mercado esta lhe perseguindo. Voc est propenso a liberar sua tenso ou ansiedade com lcool, sexo ou drogas. Voc est dormindo pouco.

Se tiver dvidas entre em contato com o nosso depto de suporte. Boa sorte nos mercados e obrigado por ter lido o livro do Mtodo Enfoque. Fausto de Arruda Botelho

39

10 - B IB L IO GRAFIA
LI VR OS:
Bernstein, Jacob. The Investor's Quotient. The Psychology of Successful Investing in Commodities and Stocks. John Willey & Sons, Inc., 1980. Botelho, Fausto de Arruda. Anlise Tcnica & Estratgia Operacional. Enfoque Inf. Fin. Ltda, So Paulo, SP Brasil 1997-2006 Douglas, Mark. The Disciplined Trader. Developing Winning Attitudes. New York Institute of Finance, New York, NY USA 1990 Douglas, Mark. Trading in the Zone. Master the Market with Confidence, Discipline and a Winning Attitude. New York Institute of Finance, New York, NY USA 2000 Frost, Alfred J., and Robert R. Prechter, Jr. Elliott Wave Principle. Key to Market Behavior. New Classics Library, Gainesville, Georgia USA 1995 Lefevre, Edwin. Reminiscences of a Stock operator, Traders Press, Greenville, SC. USA, 1985. Disponvel em portugues com o ttulo Reminiscncias de um Especulador Financeiro, Makron Books, So Paulo (011) 829-8604 e 820-8528, 1995. Prechter, Robert R., Jr. R. N. Elliott's Masterworks. The Definitive Collection. New Classics Library, 1994. Schultz, Harry D., & Samsom Coslow. A Treasury of Wall Street Wisdom. Investor's Press, New Jersey, 1966. Wilder, J.Welles, Jr. The Adam Theory of Markets. Or What Matters is Profit. Cavida Ltd. McLeansville, N.C. USA, 1987

40

ANEXO I -ANL ISE TCNICA


OS N VEIS DE SUPO RTE E RESISTNCIA
O fenmeno dos nveis de suporte e resistncia to antigo quanto o prprio mercado. Esses nveis de preo so muito importantes na anlise tcnica e em especial na colocao das Ordens de Stop. O termo Suporte usado para o nvel de preo no qual os participantes do mercado, por diversas razes que veremos adiante, tm tendncia de comprar, fazendo com que os preos tenham dificuldade de cair abaixo desse nvel. Resistncia o contrrio de suporte, ou seja, um nvel no qual os participantes tm a tendncia de vender fazendo com que os preos no consigam ultrapassar facilmente esse nvel. Os nveis de suporte situam-se abaixo do nvel atual dos preos, enquanto que os de resistncia situam- se acima do nvel atual de preos. Suporte est embaixo, suportando os preos, enquanto que resistncia, em cima, resistindo aos preos. Como ocorre com tudo na Anlise Tcnica, existem nveis e Nveis, de suporte e resistncia, alguns muito mais importantes do que outros. tarefa do analista tcnico identificar esses nveis e classific-los quanto a sua importncia, j que uma indicao tcnica oriunda de um nvel de suporte nota 10 muito diferente de outra oriunda de um nvel de suporte nota 5. Quanto maior o nmero de eventos tcnicos que acontecerem no mesmo nvel de preo, sejam esses eventos acumulaes (batalhas entre as foras de compra e venda) ou topos e fundos (inverso de foras), mais importante fica esse nvel em termos de suporte ou resistncia. Os nveis de suporte e resistncia geralmente so de dois tipos: Antigos picos ou fundos; Antigas acumulaes. Os nveis de suporte e resistncia quando so ultrapassados ou rompidos sofrem o que se chama inverso de polaridade, ou seja, passam a exercer influncia oposta nos preos. Suporte rompido vira resistncia e vice-versa. Para entendermos o fenmeno de um nvel de resistncia, por exemplo, onde os participantes do mercado tm uma tendncia muito forte de vender, vamos estudar o caso de dois Traders, que fizeram negcios de natureza diferente na prime ira vez em que os preos chegaram ao topo onde posteriormente criou-se uma resistncia. Primeiro, um Trader que comprou, quase no topo, logicamente por acreditar que os preos iriam subir muito mais. Ele v os preos caindo rapidamente, e tem que enfrentar o fato de que a posio que era para lhe dar um lucro agora est mostrando um prejuzo. O que passa na cabea dele mais ou menos o seguinte: "Se o mercado ao menos voltasse para o nvel em que comprei, eu liquidaria minha posio e juro que nunca mais operaria com aes. Esse Trader tender a vender para liquidar sua posio de compra, quando os preos atingirem o nvel em que havia anteriormente comprado (perto do topo), o que lhe permitiria sair do mercado sem prejuzo. Imaginemos agora o caso de um outro Trader que vendeu num nvel prximo do topo e conseguiu comprar num nvel de preo mais baixo, conseguindo um lucro muito bom com essa 41

posio. Essa operao lucrativa ficar marcada em sua mente e ele tender a vender novamente quando os preos se aproximarem novamente do nvel onde havia feito aquele excelente negcio. Por outro lado, os investidores que deixaram de vender na primeira vez que os preos chegaram no topo e assistiram a baixa sem poder lucrar com ela tendero tambm a vender, quando o mercado voltar a se aproximar novamente do topo. Quanto maior o nmero de topos que o mercado deixar naquele nvel, maior ser a importncia daquele nvel de resistncia. Quando estivermos analisando um grfico para tentar identificar os nveis de suporte e resistncia, temos sempre que: Olhar a Esquerda. Ser para o lado esquerdo de onde esto as cotaes atuais que poderemos ver outros eventos tcnicos que diro se o nvel que estamos estudando de maior ou menor importncia. Na Figura A-1, abaixo, ao analisar o nvel em que os preos se encontram no momento, podemos verificar que temos outros quatro topos no mesmo nvel e ainda um fundo. Daremos a este nvel de resistncia uma nota 10 e principalmente iremos considerar seriamente a indicao tcnica que ele nos der.

Figura A-1: Quando se coloca um stop, deve-se sempre olhar para a esquerda. Neste
grfico da Metal Leve, o topo da resistncia a 12.40 coincidia exatamente com um outro topo e ainda com um fundo do passado

S&R E AS O RDENS DE STOP


A Ordem de Stop deve ser colocada logo depois do nvel de suporte ou resistncia. Se a posio for de compra ento a Ordem de Stop de venda para liquidar a posio estar logo abaixo do suporte, enquanto se a posio for de venda, estar logo acima da resistncia. Esta tcnica segue o conceito simples de que, se os preos tiverem fora suficiente para chegar at o nvel de suporte, por exemplo, e mais, absorverem todas as ordens de compra que se 42

encontram naquele sup orte, e ainda, tiverem fora para ir mais para baixo, ento nessa hora que o Trader com uma posio de compra no tem mais nada a fazer no mercado e a Ordem de Stop liquida automaticamente sua posio. Com o advento da Internet e do Home Broker, que est fazendo com que muitas das operaes de compra e venda sejam efetuadas com o apoio de computadores, existe uma quantidade muito grande de Ordens de Stop posicionadas logo abaixo dos suportes ou logo acima das resistncias, principalmente daqueles nveis que so mais bvios. Quando o mercado rompe um desses nveis, comeam a ser "detonadas" as Ordens de Stop e forma-se uma reao em cadeia, pois, no caso, cada Ordem de Stop de compra que acionada (geralmente do tipo a mercado), pressiona os preos um pouco mais acima e o resultado que o mercado desenvolve um movimento violento na direo do rompimento. Um ponto importante a ser lembrado que os nmeros redondos, do tipo 10.000 ou 500, so automaticamente guardados na cabea de muitos dos participa ntes da Massa, de modo que eles funcionam como suporte & resistncia naturais. Assim sendo, no se deve colocar as Ordens de Stop nesses nmeros, mas logo abaixo, quando a posio de compra ou logo acima, quando a posio de venda.

Figura A-2: Um nvel de resistncia bvio como o do grfico acima muito importante,
pois exatamente a divisa entre um monte de ordens de compra e de venda, de maneira que quando rompido ocorre uma alta violenta, pois os compradores no s no tm mais as ordens de venda para se preocupar como passam a contar com vrios aliados que so as ordens de compra em stop

43

A Figura A-2 nos mostra quo importante pode ser um nvel de resistncia. O nvel destacado no grfico, por ser bvio para muitos participantes, representa uma clara diviso entre uma quantidade muito grande de ordens de venda que esto logo abaixo da resistncia e outra talvez ainda maior, de ordens de compra que so as Ordens de Stop, que esto colocadas logo acima da resistncia. O rompimento dessa resistncia no pode resultar em outra coisa seno uma alta violenta, j que os compradores no s no tm mais as ordens de venda para se preocupar, como passam a contar com vrios aliados em sua luta para fazer os preos subirem, que so as Ordens de Stop de compra posicionadas logo acima da resistncia.

ESTRATG IAS O PERACIO NAIS CO M O S NVEIS DE S&R


O analista tcnico procura sempre determinar com preciso os nveis de suporte e resistncia, para poder utilizar esta informao para quatro estratgias operacionais: 1. Colocao de Ordens de Stop: As Ordens de Stop de compra, para liquidao de posies de venda, so colocadas logo acima dos nveis de resistncia, enquanto que as Ordens de Stop de venda, para liquidao de posies de compra, so colocadas logo abaixo dos nveis de suporte. 2. Iniciar uma posio quando os preos rompem um suporte ou resistncia: Se os preos tiverem fora suficiente para romper um nvel de resistncia, ento devero ter inrcia para continuar a subir. Analogamente, se os preos tiverem fora para romper um nvel de suporte, devero cair mais. Assim sendo, tambm interessante iniciar uma posio quando os preos rompem um nvel importante de resistncia ou suporte. Neste caso, a Ordem de Stop pode ser colocada tambm prxima do nvel em que a posio foi estabelecida j que, quando um desses nveis rompido, como vimos anteriormente, ele passa a exercer influncia contrria nos preos. Mas sempre bom que o nvel de Gatilho da Ordem de Stop seja fixado abaixo do ltimo fundo que ser mais abaixo do que a resistncia que acabou de ser rompida. 3. Iniciar uma posio quando os preos se aproximam de um suporte ou resistncia: Esta estratgia operacional muito interessante, na medida em que as Ordens de Stop so colocadas num nvel muito prximo daquele em que a posio foi iniciada, de maneira a limitar o eventual prejuzo, no caso da anlise se mostrar equivocada, a um valor mnimo. Assumir uma posio quando os preos se aproximam de um suporte uma boa estratgia que requer muito sangue frio do Trader, pois ele ir comprar quando os preos esto caindo, contra todas as indicaes de curto prazo. Para amenizar o risco muito importante que se tenha pacincia at que o mercado mostre que est sentindo o suporte que ns antecipamos. 4. Bull & Bear Trap: O nome vem dos animais utilizados para representar as foras do mercado. O Touro (Bull) representa os compradores j que ataca com seu chifre, para cima, enquanto que o Urso (Bear) representa os vendedores pois ataca com sua pata para baixo. A indicao tcnica 44

que eu considero mais importantes diz respeito aos nveis de suporte e resistncia e ocorre quando um desses nveis rompido e os preos no do continuidade ao movimento. Quando isso ocorre, como no topo da Figura A-3, indica que, apesar da resistncia ser importante, os vendedores nem se preocuparam em colocar Ordens de Stop acima desse nvel, j que possivelmente esto totalmente despreocupados com a possibilidade dos preos subirem. Ao invs de serem "estopados", os vendedores aparentemente venderam mais.

Figura A-3: Em abril, os preos foram acima dos 240 mas fecharam abaixo. A anlise tcnica
chama esta situao de falso rompimento, para diferir do rompimento que ocorre quando h um fechamento acima do nvel como ocorreu em Maio. Em Julho, os preos deram uma importante indicao de baixa, j que aps rompida a resistncia eles no encontraram os stops, demonstrando total falta de interesse dos compradores.

Os compradores, por outro lado, tm que fazer um esforo grande para romper a resistncia e esperam sua recompensa na forma das Ordens de Stop que acham que vo encontrar ao chegarem do outro lado da "linha mgica". Na medida em que os compradores no acham nada do outro lado, pelo contrrio, apenas mais ordens de venda, eles entregam os pontos e o resultado o que podemos ver na Figura A-3.

45

TEND N CIAS
Se existe uma palavra que define anlise tcnica tendncia. Todos os investidores que operam em commodities ou aes esperam ganhar operando a favor da tendncia, seja ela de algumas horas, dias, meses ou anos. Um dos propsitos da anlise tcnica o de identificar e avaliar tendncias, com o objetivo de obter lucros com o movimento futuro dos preos. O objetivo da anlise tcnica no tanto descobrir at onde vai um movimento ou quando ele vai chegar l, mas identificar a direo de uma tendncia e constatar sua reverso no momento em que acontecer. Por definio, uma tendncia de alta uma sucesso de picos e fundos consecutivamente mais altos, enquanto que uma tendncia de baixa uma sucesso de picos e fundos consecutivamente mais baixos. Charles Dow, considerado um dos pais da Anlise Tcnica, j no comeo do sculo passado escreveu editoriais no jornal que havia fundado, o The Wall Street Journal, nos quais ele fazia consideraes sobre Tendncias que posteriormente passaram a fazer parte do que se chamou a Teoria Dow. Dow observou que uma tendncia determinada pela prpria ao dos preos. Assim sendo, uma tendncia de alta determinada por uma sucesso de topos e fundos consecutivamente mais altos. Em outras palavras, uma situao em que sucessivos movimentos de alta conseguem penetrar o preo mximo atingido pela alta anterior e as correes ou linhas de acumulao desses avanos terminam acima do nvel atingido pelas correes anteriores. Analogamente, uma tendncia de baixa determinada por uma sucesso de fundos e topos consecutivamente mais baixos, conforme o desenho ao lado . Uma tendncia confirmada ou reestabelecida toda vez que os preos conseguem penetrar um antigo topo, no caso de uma tendncia de alta, ou um antigo fundo, no caso de uma tendncia de baixa. Existem duas maneiras de uma tendncia de longo prazo reverter. Na primeira, os preos inicialmente falham em reestabelecer a tendncia, no conseguindo fazer um novo topo e, em seguida, revertem a tendncia de alta ou estabelecem uma tendncia de baixa, na medida em que penetram o ltimo fundo. Nesta hora, temos uma situao na qual o ltimo topo j foi inferior ao penltimo e o prximo fundo ser tambm inferior ao ltimo, assim sendo temos por definio uma tendncia de baixa, ou seja, uma sucesso de topos e fundos consecutivamente mais baixos, conforme o desenho abaixo. 46

Na segunda maneira, que tambm est ilustrada no desenho esquerda, os preos estabelecem um novo fundo e, em seguida, falham em romper o ltimo topo, para ento romperem o ltimo fundo. Nesse caso, o primeiro movimento com a quebra do ltimo fundo considerado por muitos analistas como parte do movimento de alta e no da tendncia de baixa. Assim sendo, esses analistas, numa posio mais conservadora, no consideram a quebra do ltimo fundo como sendo indicao da reverso da tendncia e esperam a confirmao da falta de fora para romper o ltimo topo e a nova penetrao para aceitarem a reverso da tendncia.

PO R Q UE SE FO RM AM AS TEN DNCIAS
Quem comanda a oscilao dos preos de um ativo a mdia das opinies de todos os participantes deste mercado, ponderada em funo do poder de fogo de cada participante, que chamo de Massa. Uma tendncia de alta, por exemplo, se forma porque a Massa pega de surpresa, numa situao em que os preos esto subvalorizados e precisam subir para seu valor real. medida que os participantes da Massa comeam a comprar e os preos sobem, a notcia de que muitos ganharam dinheiro se espalha e a euforia que toma conta do mercado acaba fazendo com que a "locomotiva da tendncia de alta" passe de passagem por seu valor real, rumo a nveis supervalorizados e, muitas vezes, hipervalorizados. Assim sendo, uma vez mais, a Massa percebe de repente a supervalorizao dos preos e passa a vender para traz- los novamente a seu valor real (que deve ter ficado l pelo meio do caminho). Os preos comeam a cair e nesta hora, entra em ao uma outra fora ainda mais poderosa do que a euforia chamada medo, e a "locomotiva", agora com o nome de tendncia de baixa acaba passando novamente pelo valor real, desta vez rumo a nveis mais baixos Assim caminham os mercados, exatamente como quando colocamos um peso de 1 kg no prato de uma balana que j tem 1 kg no outro prato e eles ficam oscilando de um lado para o outro at se equilibrarem, conforme ilustra o desenho acima. O que vimos acima pressupe que os fatores fundamentais, primeiros responsveis pela oscilao dos preos, mantiveram-se iguais. isto que ocorre normalmente, os preos oscilam no contexto de fatores fundamentais que se mantm estveis por muitos meses e as oscilaes ocorrem muito mais em funo dos humores da Massa do que por mudanas significativas dos fundamentos.

FIBO NACCI
Leonardo Pisano Fibonacci ou Leonardo de Pisa, nascido em Pisa, Itlia, que viveu de 1170 a 1250, foi um dos maiores matemticos de sua poca. Ele foi o responsvel pela introduo na Europa, do sistema numrico hindu-arbico, em substituio aos algarismos romanos.

47

Foi o matemtico francs Edouard Lucas (1842-1891) que deu o nome de "nmeros Fibonacci" para a srie de nmeros que foi mencionada pela primeira vez por Fibonacci em seu clebre Liber Abacci (Livro de Clculos). A srie a soluo de um problema proposto no livro: 0, 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89, 144, 233, 377, 610, 987, 1597... Da srie Fibonacci foi extrada uma das propores mais importantes que se conhece. Ela obtida fazendo-se a razo entre qualquer de seus nmeros contguos e chamada F PH Iond e :

A srie Fibonacci tem uma enorme influncia em tudo que nos cerca, a comear da proporo mais utilizada pela natureza e conhecida desde a antiguidade, chamada de retngulo dourado. Para acharmos este retngulo, devemos dividir um segmento de tal forma que o todo dividido pela parte maior, seja igual parte maior dividida pela menor. Na figura ao lado vemos que a nica maneira de termos esta proporo quando o resultado deste fator for igual a F . As propores Fibonacci so encontradas em um sem nmero de situaes e especificamente na natureza. Parece que mais fcil para a natureza respeitar as propores Fibonacci quando h crescimento. Veja alguns exemplos de ocorrncias na natureza: Caramujo Nautilus (Spira Mirabilis): Para comprovar a relao veja o desenho ao lado, que forma um conjunto de retngulos cujos lados so dois nmeros consecutivos da srie Fibonacci. Estes retngulos so retngulos dourados conforme acima. Traando-se um arco de raio igual ao lado, em cada um dos quadrados, tem a -se espiral logartmica que chamada "a mais bela curva que existe na natureza", ou a curva do Caramujo Naulilus. Achillea Ptarmica: Existem diversas plantas que seguem a srie Fibonacci, mas uma em especial, a Achillea ptarmica, o faz de maneira muito clara com seus galhos. Ela tem a difcil tarefa de fazer com que cada uma das suas flores tenha, literalmente, um lugar ao sol e ela o faz seguindo a srie Fibonacci conforme o desenho direita. Olhe para as suas mos: Voc tem: 2 mos, sendo que cada uma delas tem 5 dedos, sendo que cada um deles tem 3 falanges...todos nmeros Fibonacci. No livro O Cdigo da Vinci o autor dedica mais de uma pgina a esse assunto. O fato que as propores Fibonacci so a mais importante comprovao matemtica de fenmenos naturais j apresentada. Para os que quiserem se aprofundar mais, basta digitar Fibonacci em qualquer site de pesquisa. Na data de hoje o site Google encontrou 4.730.000 ocorrncias

48

Nos mercados as propores Fibonacci esto presentes sem sombra de dvida como comprovam diversos livros escritos sobre o assunto. Entretanto, os estudos que relacionam as propores Fibonacci ao mercado esto ainda no comeo e muito ainda ser desenvolvido em meu entender mas, por hora, o que temos de muito prtico e que pode ser usado com a anlise tcnica que deve ser praticada com o Mtodo Enfoque o fato de que os mercados se movimentam em impulsos, que so corrigidos parcialmente por movimentos contrrios chamados Retraes. Esses movimentos contrrios tendncia principal, que numa tendncia de alta so classificados como Correes ou Acumulaes, muitas vezes seguem as propores Fibonacci, quando comparadas com a expanso que as precedeu, conforme abaixo: Assim, quando estamos analisando tendncias sabemos que os mercados ao se acumularem ou corrigirem contra uma tendncia ou movimento, normalmente encontram suporte ou resistncia num nvel que corresponde s seguintes razes Fibonacci: Movimentos Contrrios x Expanso (%)

0.382

0.5

0.618

Os programas de Anlise Tcnica tm uma ferramenta com a qual se traam cinco retas horizontais entre o incio e o fim do movimento que est sendo corrigido, sendo que a primeira reta coincide com o incio do movimento, a segunda representa o nvel onde se daria a correo de 0.618, a terceira a correo de 0.5, a quarta a correo de 0.382 e a quinta coincide com o final do movimento. Para traar essas retas, basta selecionar a ferramenta Fibonacci do programa e "clicar e arrastar" o mouse, partir do in cio do movimento at o final, conforme a figura ao lado.

49

O Mercado, ao corrigir movimentos de expanso, costuma sofrer uma correo ou acumulao que o faz retrair-se n mnimo at a primeira correo Fibonacci, ou seja, 38,2% do o total da alta. Muitas vezes entretanto os preos adentram faixa que vai dos 38,2% at 61,8% da amplitude da alta. Assim, cada vez que identificamos que os preos reverteram uma tendncia, temos direito de acreditar que haver uma baixa, no mnimo at o primeiro nvel Fibonacci.

Figura A-4: Objetivos de retrao Fibonacci. A histria regressa do ndice Bovespa nos mostra que aps seus
movimentos de alta, ele costuma respeitar as retraes fibonacci, tendo feito isso nos 3 movimentos secundrios de alta entre 91 a 97 e tambm com o movimento primrio 91-97 quando corrigiu aproximadamente 50% da amplitude desse movimento.

O Grfico da Figura A-4 acima mostra o ndice Bovespa vista, indexado em dlar e com escala logartmica, desde 1990. Ao analisarmos os movimentos de alta marcados com a ferramenta Fibonacci, de 1 a 6 podemos constatar conforme os nmeros respectivos abaixo: 1. A tendncia de alta de 91 a 92 quando revertida trouxe os preos para baixo do primeiro nmero Fibonacci, ou seja, da reta horizontal que denota onde seria uma correo de 38,2% da amplitude da alta. 2. A tendncia de alta iniciada no final de 92 e que foi revertida no final de 94 foi seguida de uma baixa que trouxe os preos para baixo da reta de 50% de correo. 3. A tendncia de alta que comeou no incio de 95 e terminou em Julho de 97 com a crise da sia foi po r sua vez seguida de uma baixa que inicialmente trouxe os preos milimetricamente para o primeiro nmero Fibonacci. Posteriormente, os preos caram mais j que tratava-se da reverso da tendncia iniciada em 91 e no somente daquela iniciada em 95. 50

4.

5. 6.

Se considerarmos a tendncia primria iniciada em 91 e terminada em 97, podemos constatar que em seguida ocorreu uma correo de 50%, novamente para dentro da faixa Fibonacci. Com a anlise dessas 4 tendncias histricas dos ltimos 15 anos podemos concluir que normalmente o Ibovespa costuma corrigir Fibonacci aps suas tendncias de alta. Na tendncia iniciada no final de 2002 e terminada em meados de 04 os preos no corrigiram Fibonacci embora quase o fizeram. Finalmente, na tendncia atual os preos ainda no corrigiram Fibonacci. Acredito que iro!

Na Figura A-5 abaixo, os trs impulsos de alta do ndice Futuro corrigiram quase que milimetricamente at o objetivo de retrao de 0.382.

Figura A-5: Objetivos de retrao Fiboncacci. Os trs impulsos do mercado corrigiram, quase que
milimetricamente, at o primeiro objetivo de retrao a 0.382.

A TERIA DAS O NDAS DE E LLIO TT


Ralph Nelson Elliott era um engenheiro que, no comeo dos anos 30, teve de se aposentar devido a uma doena que o manteve numa cadeira de rodas em sua casa na Califrnia. Dispondo de todo tempo que podia querer, Elliott se dedicou ao estudo dos preos das aes e especialmente do ndice Dow Jone s. Ao desenvolver sua teoria em 1934, Elliott incorporou de certa forma o que Charles Dow havia descoberto, mas foi alm. Elliott descobriu que a Massa comanda os preos de forma que 51

esses se movem em tendncias e que essas tendncias seguem padres encontrados tambm na natureza. A partir desta descoberta, ele definiu um sistema de anlise de mercado que foi posteriormente chamado de Princpio das Ondas de Elliott. Suas descobertas, foram endossadas pelas acuradas previses feitas aps ter desenvolvido seus estudos. De fato, entre 1934 e 1939, Elliott fez notveis previses como aquela na qual, com o Dow Jones no nvel de 100 pontos, previu um grande mercado de alta para as prximas dcadas que superou todas as expectativas mais otimistas da poca, quando a maioria dos investidores achava impossvel que o mercado ultrapassasse o topo de 1929. A Teoria de Elliott no foi concebida originalmente para ser uma ferramenta de previso, e sim de descrio de como os mercados se comportam e, neste sentido, muito til ao Mtodo Enfoque , para nos posicionar no contexto de nossa anlise, principalmente no que diz respeito identificao das diversas tendncias que ocorrem simultaneamente no mercado. Elliott acabou morrendo no ostracismo em 1948, aos 77 anos, e foi somente 30 anos mais tarde, em 1978, que suas descobertas foram popularizadas no livro clssico de Robert R. Prechter Jr. e A. J. Frost, "Elliott Wave Principle" (O Princpio das Ondas de Elliott), leitura indispensvel queles que quiserem se aprofundar no assunto. Elliott observou que os mercados se movimentam de acordo com uma progresso estruturada em movimentos definidos. Ele definiu oito tipos de movimentos ou ondas que costumam acontecer durante o sobe/desce de qualquer mercado. Essas ondas se repetem na sua forma, mas no necessariamente no tempo ou na sua amplitude. Ele ilustrou e deu nomes para cada um desses movimentos e tambm estudou a forma como acontecem nas pequenas, mdias e grandes oscilaes de preo.

Figura A-6: As cinco ondas no sentido do movimento principal (1, 2, 3, 4 e 5). A base da teoria de Elliott o fato de que os mercados oscilam em movimentos no sentido da tendncia, entremeados por movimentos no sentido contrrio da tendncia. As ondas impulsivas so os movimentos no sentido da tendncia e so constitudas de cinco ondas denominadas de 1 a 5. Trs destas ondas, as denominadas 1, 3 e 5, so no sentido da tendncia principal. As outras duas, 2 e 4, so no sentido contrrio da tendncia, conforme a Figura A-6 acima. Em qualquer momento, os preos de um determinado mercado podem ser identificados como estando em uma destas cinco ondas no contexto da tendncia em questo. 52

As ondas corretivas so movimentos que ocorrem no sentido contrrio ao da tendncia principal, aps um movimento no sentido dessa tendncia que, como vimos acima, na verdade constitudo por cinco movimentos menores. Os movimentos no sentido contrrio ao da tendncia so constitudos por trs ondas denominadas a, b e c. Essas ondas so diferentes na essncia das ondas impulsivas, j que sua ao corrige parcialmente o avano das ondas impulsivas e so constitudas de trs movimentos ao invs de cinco.

Figura A-7: O ciclo completo. Aps cinco ondas (1, 2, 3, 4 e 5) no sentido da tendncia
principal ocorrem trs ondas (A, B e C) no sentido contrrio.

Quando juntamos um movimento impulsivo com um corretivo temos o que Elliott chamou de ciclo completo, que constitudo dos cinco movimentos de uma onda impulsiva (1, 2, 3, 4 e 5) e mais os trs movimentos de uma onda corretiva (a, b e c), perfazendo um ciclo de oito ondas conforme ilustrado na Figura A-7 acima. Em resumo, o princpio das Ondas o de que movimentos cuja direo a mesma que a tendncia de prazo imediatamente maior so impulsivos e se desenvolvem em cinco ondas, enquanto que os contrrios tendncia de prazo imediatamente maior so movimentos corretivos e se desenvolvem em trs ondas. Isto acontece em tendncias de qualquer prazo. Nas ondas identificadas nas Figuras A-6 e A-7 e nas prximas foi utilizada a seguinte nomenclatura, que as diferencia conforme sua ocorrncia em tendncias de curto, mdio e longo prazo:

53

Longo prazo algarismos romanos (I, II, III, IV e V ) para ondas impulsivas e letras maisculas ( A, B e C) para ondas corretivas. Mdio prazo - nmeros entre parenteses ((1), (2), (3), (4) e (5)) para ondas impulsivas e letras maisculas entre parnteses ((A), (B) e (C)) para ondas corretivas. Curto prazo Nmeros menores e sem parnteses (1, 2, 3, 4 e 5) para ondas impulsivas e letras minsculas ( a, b e c) para ondas corretivas. As ondas podem ser classificadas tambm quanto sua hierarquia ou seu grau de

Figura A-8: Ondas dentro de ondas. As ondas (1), (3) e (5) so de impulso em relao a I e, portanto,
so compostas de cinco ondas menores. J as ondas (2) e (4) so corretivas em relao a I e, portanto, compostas por trs ondas menores. Com relao onda II, a e c so impulsivas, enquanto b corretiva.

importncia. Elliott props nove nveis de classificao hierrquica, que vo das pequenas oscilaes durante o prego at os grandes ciclos, mas para facilitar o raciocnio vamos considerar apenas trs desses nveis: longo, mdio e curto prazo. Tendncias de longo prazo se subdividem em tendncias de mdio prazo, que por sua vez se subdividem em tendncias de curto. Usando este conceito, pode-se determinar a posio de uma certa onda no contexto das oscilaes do mercado. O gol do analista tcnico o de "cavalgar" as grandes tendncias, ou seja, ficar com uma posio no lado certo do mercado o maior tempo possvel, de modo a capturar o mximo da oscilao ou ter o maior lucro. Assim sendo, ao analisar os mercados, tente sempre identificar a tendncia principal na qual voc quer operar para colocar sua posio sempre a favor da mesma.

54

Os movimentos da tendncia de mdio prazo podem ser usados para regular o tamanho da sua posio principal ou, ainda, para confirmar os movimentos da tendncia principal. Por exemplo, se a tendncia principal de alta, o mercado est no movimento I dessa tendncia e voc comprou no incio do movimento (3) de I, ento pode aproveitar o movimento (4) para diminuir o tamanho de sua posio original. Os movimentos de curto prazo, por outro lado, podem ser usados para confirmar os movimentos de mdio prazo. O movimento (3), por exemplo, dever ter cinco movimentos de curto prazo antes que ocorra o movimento (4), que, como vimos, pode servir para diminuir a posio antes de voltarmos a aumentar a posio para "cavalgar" a onda (5). Dois analistas tcnicos ao conversarem podem se referir hipottica baixa atual do ndice Futuro como sendo a 5a onda do movimento de curto prazo, no contexto de uma onda (C) do movimento de mdio prazo, que vem a ser a II onda do movimento de longo prazo. Com o tempo, pode-se falar tudo isto como sendo a 5a da (C) da II. Este comentrio indicaria que o mercado estaria terminando uma correo da tendncia de alta de longo prazo, j que estaria na onda II desse movimento, mas especificamente, no que tange a onda II, os preos j teriam feito as ondas A e B e estariam agora na ltima onda (C) desse movimento corretivo da tendncia de alta de longo prazo, ou seja, os preos estariam em vias de iniciar a onda impulsiva III da tendncia de alta de longo prazo.

ONDAS DENTRO DE O NDAS


Na Figura A-8 acima, cada uma das ondas impulsivas e corretivas da Figura A-7 foi subdividida em cinco e trs ondas, respectivamente. Note que: As ondas impulsivas (1), (3) e (5) so constitudas, cada uma delas, por cinco sub-ondas 1, 2, 3, 4 e 5. As ondas corretivas (2) e (4) so constitudas por trs sub-ondas a, b e c. As ondas (A) e (C) so impulsivas no contexto do movimento de correo e, como tal, so formadas por cinco ondas menores (1, 2, 3, 4 e 5). J a onda (B) corretiva no contexto do movimento (A), (B) e (C) e como tal formada por trs ondas a, b e c. O grfico todo pode ser interpretado como sendo parte de um movimento impulsivo primrio onde as ondas (1), (2), (3), (4)e (5) seriam a onda I e as ondas (A), (B) e (C) seriam a onda II. importante entender que qualquer onda, por menor que seja, pode teoricamente ser subdividida em cinco ou trs sub-ondas, dependendo de ser uma onda impulsiva ou corretiva e a recproca tambm verdadeira, j que qualquer ciclo ou conjunto de ondas pode ser transformado num componente de um ciclo maior. Assim sendo, na Figura A-8, dependendo do nvel da tendncia que estamos estudando, podemos estar observando: duas ondas - uma impulsiva e uma corretiva (I e II) oito ondas - quando consideramos as cinco sub-ondas ((1), (2), (3), (4), (5)) de I e as trs sub-ondas ((A), (B) e (C)) de II. 55

trinta e quatro ondas - quando consideramos as 25 sub-ondas das ondas impulsivas (1), (3), (5), (A) e (C) e as nove sub-ondas das ondas corretivas (2), (4) e (B). Da observao da Figura A-8 podemos concluir tambm que uma onda corretiva no necessariamente para baixo, assim como uma impulsiva no necessariamente para cima. A onda (B), que para cima, corretiva pois est corrigindo a onda II. As ondas so definidas como impulsivas ou corret ivas de acordo com a sua direo relativa onda principal qual elas pertencem e no de acordo com a sua direo absoluta. Colocando de outra forma, as ondas so classificadas como sendo impulsivas ou corretivas dependendo de estarem se movendo de acordo ou no com a tendncia de um grau maior, ou seja, de maior prazo. Elliott estabeleceu certas regras segundo as quais seria possvel a um analista estabelecer a direo da tendncia principal, bem como identificar quando estava ocorrendo uma reverso nesta tendncia. Em primeiro lugar, ele notou que a ocorrncia de uma onda impulsiva de cinco movimentos, fosse ela para cima ou para baixo, seria indicao segura da direo da tendncia principal. Assim sendo, uma onda para cima, de cinco movimentos, acontecendo aps uma baixa no mercado, indica novas altas para a tendncia de longo prazo, da mesma forma, uma queda de cinco ondas aps uma alta indica que a tendncia principal (de baixa) dever ter pelo menos mais uma onda para baixo. Os exemplos que vimos at agora, infelizmente ou talvez felizmente, tratavam de ondas com caractersticas normais, entretanto a frmula bsica de Elliott de 5-3, apesar de poder ser aplicada a um grande nmero de situaes, no cobre em absoluto todas os tipos de tendncias que ocorrem no mercado. Para os que desejarem um aprofundamento na teoria de Elliott, faz-se necessrio o estudo de variaes e excees regra que existem nas ondas impulsivas e corretivas e em algumas situaes especficas de mercado para que ento possam ser cobertas todas as situaes e o analista possa sempre ter condies de identificar o local ou onda em que os preos se encontram naquele momento. Diversos livros foram escritos sobre o assunto, alguns esto listados na Bibliografia deste. Para o Mtodo Enfoque iremos utilizar a Teoria de Elliott para tentar analisar apenas os movimentos de longo prazo do mercado, quando muito mais fcil identificar as ondas, do que nos movimentos de curto prazo. A classificao das tendncias que Elliott nos proporciono u importante para que possamos falar das tendncias com um padro inteligvel por outros analistas, conforme faremos frente.

AS PERNAS DE UMA TEND N CIA


Toda vez que analisamos um grfico, devemos olhar para as pernas da tendncia. Como analistas, nossa funo a de identificar as oscilaes ou tendncias para que possamos nos aproveitar delas, comprando ou vendendo com o intuito de obter ganhos. Eu chamo essas oscilaes de pernas da tendncia. importante olharmos as pernas histricas da tendnc ia para que possamos ter idia de qual tipo de oscilao podemos capturar no ativo em questo. Ao analisar os grficos veremos que muitos ativos apresentam sempre o mesmo tipo de pernas em suas tendncias, no que diz respeito amplitude e tempo de durao das pernas ou oscilaes.

56

Quanto maiores as oscilaes que quisermos capturar, mais tempo ir demorar para que o objetivo seja atingido e maiores podero ser os movimentos corretivos embutidos e, portanto, mais difcil ser de conseguirmos manter a posio at o objetivo projetado. Se pudermos determinar o tamanho mdio das oscilaes de um determinado mercado, (as pernas), deveremos ficar exultantes se conseguirmos capturar 60% da amplitude destas oscilaes mdias, pois neste caso estaremos sem dvida colocados entre os melhores Traders. Temos de nos contentar em comprar perto do fundo e vender perto do topo, pois o fato que ningum tem a menor idia de quando vai se formar um fundo e muito menos quando vai acabar uma oscilao. Para atingir esse objetivo, temos um aliado muito importante que o prprio mercado, pois ele que vai nos dizer quando aconteceu o topo ou o fundo. claro que quando o mercado nos disser que fez um fundo, ns no vamos mais conseguir comprar "no fundo" mas poderemos comprar perto dele, que tudo que um Trader pode desejar. No Mtodo Enfoque tambm o mercado que ir nos dizer quando a nossa posio deve ser

Figura A-9: Na ltima tendncia de alta de Banco do Brasil, iniciada em Outubro de 2002 os preos fizeram
pernas bastante comparveis de amplitudes entre 70 e 170% e com durao entre 2 e 9,5 meses. esse tipo de pernas de tendncia que teramos que buscar caso estivssemos analisando esta ao no futuro.

57

liquidada atravs da utilizao da tcnica de ir melhorando o nvel de preo do gatilho do stop sempre que possvel at que um stop seja acionado, que equivale a dizer que foi o mercado que liquidou a posio. Se olharmos entretanto a maioria das aes negociadas em Bolsa, veremos que o Mercado nos proporciona um sem nmero de oscilaes de amplitudes mais do que generosas e que ocorrem em perodos de tempo muito pequenos conforme a Figura A-9 acima.

Figura A-10: A reta de tendncia de alta ou reta suporte foi traada inicialmente quando o mercado fez o
fundo de janeiro. Posteriormente foi corrigida quando do fundo de maro. A nova reta foi ento confirmada pelos fundos de maio e julho.

Na ltima tendncia de alta de Banco do Brasil, iniciada em Outubro de 2002 os preos fizeram pernas bastante comparveis de amplitudes entre 70 e 170% e com durao ent re 2 e 9,5 meses. esse tipo de pernas de tendncia que teramos que buscar caso estivssemos analisando esta ao no futuro. 58

RETAS & C ANAIS DE TENDNCIA


O analista tcnico, depois de determinar que o mercado se encontra numa tendncia, procura identificar o rumo desta tendncia e, para tal, traa as chamadas retas de tendncia. Para desenhar uma reta de tendncia, ou seja, a linha que mostra o rumo ou ainda a inclinao da direo dos preos, basta unir com uma reta os fundos das reaes no caso de uma tendncia de alta ou os picos das reaes no caso de uma tendncia de baixa. Logicamente, quanto maior o nmero de pontos de que se dispe para traar a reta e quanto mais distantes forem esses pontos entre si, maior ser a confiabilidade da reta. Quando uma tendncia de alta est para reverter, costuma ocorrer uma das seguintes opes: Um determinado topo da tendncia no consegue ultrapassar o ltimo topo; A linha de tendncia penetrada. Na verdade, o fato de o ltimo topo no conseguir ser ultrapassado indica apenas que a tendncia de alta no conseguiu ser reestabelecida e poder ser revertida. Por outro lado, quando uma reta de tendncia confivel como a reta de suporte de longo prazo da Figura A-10 rompida, o ana lista tcnico entende que se a Massa que vinha comandando os preos numa tendncia de alta e que durante sete meses respeitou aquele rumo, de repente passa a no mais respeit- lo, com um fechamento bastante abaixo da reta de suporte, ento a Massa deve estar pensando em mudar de rumo. Ora, como se sabe que nos mercados tudo que sobe, desce, e vice-versa, o prximo rumo depois de uma tendncia de alta dever ser de baixa e em funo disto o analista age, liquidando suas posies de compra ou, at mesmo, iniciando posies de venda. Assim sendo, as retas servem para nos indicar as mudanas de tendncia.

Figura A-11: : A tendncia de alta de longo prazo iniciada quando a resistncia a


59 rompida em janeiro, indicando que o prximo pico ser mais alto que o ltimo. A reta suporte desta tendncia foi traada inicialmente no ms de janeiro, logo aps a primeira acumulao. Posteriormente foi traada aps o fundo de fevereiro e finalmente foi traada correta aps o fundo de maro. O fundo de maio confirmou a reta que acabou sendo rompida em junho..

59

Raramente ocorre uma mudana de tendncia que no esteja acompanhada de uma quebra da linha de tendncia. Entretanto, muitas vezes as linhas de tendncia so penetradas prematuramente, como ocorreu no Boi para entrega em dezembro de 84, quando somente a terceira reta provou ser a verdadeira, e foi confirmada com o fundo de maio, conforme ilustra a Figura A-11.

Figura A-12: A reta de suporte traada inicialmente no fundo de maro precisou ser refeita
aps o fundo de abril. Note o pull back para a reta, aps o rompimento.

60

preciso, portanto, uma anlise considervel para se decidir onde colocar uma linha de tendncia e determinar quando a quebra vlida. Analisando o mercado de Caf no incio de 1980 na Figura A-12 na pgina ao lado, observamos que no ms de julho, foi preciso desenhar uma nova reta. A confirmao do rompimento da reta de uma tendncia em outros meses cotados ou em outras aes do setor uma prtica saudvel e segura. Muitas vezes, quando uma reta de suporte, por exemplo, rompida, os preos voltam a se aproximar dela num movimento que geralmente coincide com a primeira reao da tendncia de baixa e a antiga reta passa a exercer resistncia, como ocorreu na virada do mercado de Caf, ilustrada na Figura A-12. Este movimento de retorno reta rompida, tambm chamado de pull back, e que tambm acontece nas retas de resistncia, acaba confirmando uma vez mais a reta, e seu toque na reta fica sendo o ltimo ponto da mesma. Existem retas e retas de tendncia, umas mais confiveis, outras menos. De maneira geral, trs pontos so suficientes para tornar uma reta confivel, mas quanto ma ior o nmero de pontos, melhor. Na Figura A-13, o rumo da tendncia de baixa da Copene pde ser medido com muita preciso, j que foram unidos quatro pontos ao se traar a reta de resistncia. Quando se traar as retas de tendncia, deve-se procurar passar a linha pelos nveis de fechamento ou ainda pelo corpo real das barras, no caso do grfico candlestick, podendo-se eventualmente desprezar os mximos ou mnimos. Assim sendo, temos de ter bom senso quando estivermos traando as retas. Podemos, eventualmente, desprezar o preo mximo de um determinado ponto da reta (i.e. deix- lo para fora), contra a possibilidade de encostar mais a reta no prximo ponto. Na Figura A-13, a reta foi traada de acordo e, aps o rompimento, os preos voltaram a se aproximar dela no chamado movimento de

Figura A-13: A reta de resistncia da tendncia de baixa da Copene iniciada em novembro de 94,
inicialmente traada entre os dois primeiros topos, foi confirmada mais duas vezes antes de ser rompida em junho de 97. Aps o rompimento os preos voltaram a se aproximar da reta no chamado movimento de retorno ou pull back.

61

pull back. O suporte encontrado quando os preos tocavam novamente a reta confirma novamente a mesma como sendo a que determina de fato, quando rompida, a reverso da tendncia e faz com que o fundo que encostou na reta seja seu ltimo ponto. As retas de tendncia muitas vezes so penetradas com as oscilaes que ocorrem durante o dia, mas no fechamento os preos voltam para dentro da reta. Estes casos devem ser entendidos como tendo sido uma "alfinetada" na reta e no como um ro mpimento da mesma. Para termos um rompimento necessrio que os preos fechem acima da reta de resistncia ou abaixo da reta de suporte. Normalmente, como existem ordens de stop logo acima de uma reta de resistncia, como a da Figura A-14, os preos no s rompem a reta fechando acima dela, mas tambm acabam fechando na mxima do dia, deixando clara a situao de superioridade da turma dos compradores, conforme est ilustrado no detalhe da Figura A-14.

Figura A-14: Normalmente, como existem ordens de stop logo acima de uma reta de
resistncia, os preos no s rompem a reta, fechando acima dela, mas tambm acabam fechando na mxima do dia

Algumas vezes possvel traar uma reta paralela reta de tendncia, do outro lado da tendncia, de tal forma que ela toque em, no mnimo, trs dos fundos das reaes se a tendncia for de baixa ou, no mnimo, trs dos topos das correes se a tendncia for de alta. A essa reta d-se o nome de reta guia da tendncia e quando pode ser traada se diz que a tendncia est formando um canal, de alta ou de baixa. A reta guia das tendncias muito menos importante do que as retas de tendncia, pois no diz nada quando rompida, apenas que os preos avanaram um pouco mais que o normal, conforme ocorreu no grfico da Telebrs na Figura A-15. A reta guia, entretanto, pode ser usada em conjunto com outras tcnicas para prever uma possvel reverso quando os preos se aproximam dela. 62

Figura A-15: A reta guia tem que ser paralela reta de tendncia e para poder ser traada
precisa de pelo menos trs pontos que so, no grfico acima, os topos d correes da as tendncia de alta.

63

Sobre o autor

Faus to de Arruda Botelho (CNPI) autor das publicaes Manual de Commodities (1980), Manual de Anlise Tcnica (1984) e Anlise Tcnica e Estratgia Operacional (1997-2006). O Professor Fausto um trader ativo, administrador de carteiras de aes e futuros e Diretor Geral da Enfoque Informaes Financeiras Ltda. Uma empresa fundada em 1983 que fornece ao mercado um terminal de cotaes, grficos, anlise tcnica, roteamento de ordens, clculos, balanos de empresas e notcias em tempo real e tambm no fim do dia (Veja o folheto na prxima pgina). O professor Fausto j ministrou mais de 80 cursos de Anlise Tcnica em diversas cidades do Brasil, alm de inmeras palestras sobre Mercados Futuros e de Commodities, Anlise Tcnica e Administrao Financeira para operaes nos mercados de risco. A ele atribuda a popularizao da Anlise Tcnica no Brasil. Seus primeiros contatos com a anlise tcnica comearam com um estgio em Londres, em 1977 na Conti Commodities. Participou de oito seminrios internacionais de Anlise Tcnica em Cambridge UK (1977), Londres (1978), Los Angeles (1991), Las Vegas (1993), So Paulo (2003), Washington (2003), So Paulo (2004) e Madrid (2004). Em 2004 e 2005, Certificou-se pelo IFTA - International Federation of Technical Analysts com o "Diploma in International Technical Analysis - DITA 1 e DITA 2". Possui tambm o Certificado Nacional de Profissionais de Investimento da APIMEC e registrado na CVM como Analista de Mercado de Valores Mobilirios. membro do quadro de juzes arbitrais da BM&F. Entre 2005 e 2006 desenvolveu o Mtodo Enfoque de Operar nos Mercados

57