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CONTENIDO Informe Especial Ratios Financieros (Tercera Parte) E1 Apunte Contable Interpretacin CINIIF 8: Alcance de la NIIF 2 E3 Consultas Entrega de agendas ejecutivas a los clientes E4 Registro de CTS omitidas correspondientes al Ejercicio 2006 E5 Pago anticipado por la adquisicin de un bien en el exterior E5 Depreciacin en exceso efectuada E6

Informe Especial
Ratios Financieros
(Tercera Parte)
7. Ratios de Rentabilidad
Estos indicadores evalan la capacidad que tiene la empresa de obtener un rendimiento razonable (acorde con su riesgo y el de otras empresas de su sector industrial) sobre los recursos invertidos en ellas en operaciones de corto plazo, es decir, evalan los resultados econmicos de la actividad empresarial. No obstante lo anterior, tambin permiten conocer la rentabilidad del inversionista, permitiendo analizar las utilidades de la empresa en relacin con el nivel de ventas efectivas, de activos e inversin, afirmando que una administracin eficiente y una buena posicin financiera permite a la empresa ganar utilidades, reinvertir o pagar dividendos, determinando el buen o mal manejo de la gerencia en cuanto al uso de sus recursos fsicos, humanos y financieros para el xito o ruina de la empresa. Advirtase que los inversionistas no tendrn nimo de asociarse a una empresa que no alcanza la rentabilidad esperada, por cuanto una escasa rentabilidad afectar el precio de las acciones en el mercado como tambin a los dividendos; ms an la empresa no podr atraer capital externo, y en cuanto a los acreedores no se arriesgarn a otorgar ms prstamos o crditos a las empresas con baja rentabilidad para as no poner en juego su liquidez por cuentas por cobrar que sern incobrables; por lo cual sera correcto afirmar que la empresa necesita producir utilidad para poder existir, Consecuencia de lo anterior este tipo de ratios buscarn medir la capacidad de generacin de la utilidad y por ende apreciar el resultado neto obtenido a partir de ciertas decisiones y polticas en la administracin con incidencia en la generacin de los fondos de la empresa. Existen muchas medidas de rentabilidad teniendo en cuenta los distintos conceptos con lo que se pueden relacionar los rendimientos,
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tales como ventas, activos o capital, por lo que los indicadores son muy variados (1); no siendo ninguna til por s sola. Respecto de las Ventas los ms importantes son los siguientes: a) Margen de Utilidad Bruta Considerando que la utilidad bruta es la relacin entre las ventas netas menos el costo de la mercadera vendida o el costo del servicio, este ratio se encarga de medir la utilidad que queda en la empresa, despus de deducir el costo de sus mercaderas, que se determinara de la siguiente forma:
Utilidad Bruta x 100% Margen Bruto = Ventas Netas

En comparacin con el margen del periodo anterior, una disminucin del mismo podra indicar un incremento de los gastos operativos para el ejercicio actual, lo que deber investigarse.

Si se tuviera la informacin del periodo anterior se podra comparar el margen bruto de un periodo a otro, lo cual nos llevara a analizar la composicin de la misma es decir, el mantenimiento de los ingresos y/o el aumento o disminucin de los costos de producir las existencias para la venta o la prestacin del servicio. Si la empresa tuviese varios productos o lneas de productos podra determinarse ratios parciales con lo cual se podra determinar la contribucin de cada producto o lnea en la formacin del beneficio bruto.

c) Margen de Utilidad Neta Se calcula deduciendo a las ventas los costos y gastos, usndose este margen fundamentalmente para evaluar el rendimiento de las utilidades sobre las ventas, tomando en cuenta que es una medida bastante exacta al indicar la rentabilidad generada por los ingresos. Asimismo nos hace referencia para determinar el precio a los productos, la estructura de costos y la eficiencia de la produccin. El margen de utilidad neta difiere en forma considerable segn la actividad de cada empresa. Este margen se calcula dividiendo la utilidad neta despus de impuestos entre las ventas.
Margen de Utilidad Neta despus de Impuestos = Utilidad Neta Ventas

b) Margen de Utilidad Operativa Calcula el porcentaje de cada dlar de ventas que queda despus de deducir todos los costos y gastos de operacin, no incluye los intereses e impuestos. Se usa comnmente para medir el xito de la empresa en relacin con las utilidades sobre las ventas. Cuanto mayor sea, mejor.
Margen Utilidad Utilidad Operativa = x 100% Operativa Ventas Netas

En estricto rigor, no es un ratio de rentabilidad, sino ms bien, representa un margen de explotacin. Respecto al Rendimiento sobre la Inversin, autores como Meigs, Meigs, Bettner y Whittington (2) sealan que para el anlisis del Rendimiento sobre la Inversin (RSI) o Return of Investment, (ROI) existen una diversidad de variaciones cada una ajustada a un tipo de anlisis particular, siendo las dos aplicaciones ms comunes aquellas relacionadas con los Activos o el Patrimonio, tal como se describe a continuacin: a) Rendimiento sobre los activos (RSA) o Rentabilidad Econmica En ingls se le conoce como ROA

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(Return on Total Assets), y se trata de una razn que determina la eficacia de la gerencia para obtener utilidades con sus activos disponibles o de sus activos totales; tambin conocido como rendimiento sobre los activos por lo que se conoce como Rentabilidad Econmica o del negocio o Desempeo Operativo. En este caso siendo las ventas el principal criterio con el cual se mide la rentabilidad y el ndice fundamental de actividad, este elemento se emplea en dos componentes que permiten determinar el rendimiento obtenido, como se muestra a continuacin:
Utilidad neta despus de imp. (3) RSAI = x Ventas Margen Ventas Activos Totales Rendimiento = sobre los activos Utilidad Neta despus de impuestos Activos Totales

Rotacin

Margen: Mide el margen neto obtenido en un perodo determinado. Es representativo de la rentabilidad o eficiencia de la inversin (explotacin). Rotacin: Se trata de un Ratio cintico y como tal es una relacin que en lugar de medir un valor relativo, sirve para analizar una rotacin o nivel especfico de actividad. Por tanto, refleja las veces que se ha utilizado el total de activo en la obtencin de las ventas, es decir, es una medida de utilizacin, as indica que por cada nuevo sol invertido se obtiene X de ventas. Es el indicador de la cantidad de veces que la empresa hace rotar la inversin total en un ao para obtener el nivel de ventas logrado. Por lo tanto, la rentabilidad econmica, o rentabilidad sobre la inversin, o rentabilidad sobre activos totales, mide la rentabilidad obtenida sobre la inversin total en un perodo determinado, considerando el margen de rentabilidad y la rotacin de los activos. La manera ms sencilla de calcular el ROA es dividir el ingreso neto por el activo total. El activo total es el activo promedio (4) equivalente al mismo perodo del ingreso reportado. Algunos anlisis toman las utilidades antes de intereses e impuestos y lo dividen entre el activo total. Esta manera de clculo es el rendimiento nicamente de los activos ya que no toma en cuenta los efectos por las decisiones de financiamiento. Resumiendo, se puede obtener la siguiente frmula, siendo distintas las combinaciones para obtenerlo:
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En trminos generales mientras mayor sea el margen se supondr que se est utilizando mejor los activos, beneficiando a la empresa, sin embargo debe considerarse el promedio de rotacin de activo para cada tipo de actividad, o el hecho de estar incurriendo en una sobreinversin en los activos por lo cual las ventas no son suficientes para cubrir aquella inversin. Adems, esta razn no siempre est supeditada por operaciones lucrativas que muestren necesariamente los beneficios derivados en las ventas. Por ejemplo, la ampliacin de un bien puede representar mejoras que no tienen consecuencias sobre las ventas pero resultan en costos ms bajos de produccin que aumentan la utilidad neta. En el caso de una sobreinversin en el activo total puede resultar ms costoso que en una situacin similar de cuentas por cobrar, ya que stas se recuperarn en un futuro mucho ms cercano as como los inventarios que son convertibles en efectivo en un perodo corto, pero un exceso de inversin en el activo total puede generar mucha carga a la compaa, ya sea por los costos elevados, mantenimiento, impuestos intereses y otros costos fijos. Este tipo de situaciones puede llevar a la insolvencia a la empresa, lo cual slo ser compensado por un mayor volumen de ventas o una mayor eficiencia en la administracin.

tabilidad Financiera o excedente de la rentabilidad econmica que va a los propietarios. Estima el rendimiento obtenido de la inversin de los propietarios en la empresa. Para un anlisis ms detallado, es importante separarlo en dos componentes, a saber: el margen y la rotacin, adicionando un coeficiente de endeudamiento, siendo su base el ROI.
Utilidad neta despus de imp. Ventas RSA = x Ventas Patrimonio Margen Rotacin

Margen: Mide el margen neto obtenido en un perodo determinado. Rotacin: Es el indicador de la cantidad de veces que rota el Patrimonio en un ao para obtener el nivel de ventas logrado. Resumiendo:

Rendimiento Utilidad Neta despus de impuestos sobre capital = Capital Contable contable

b) Rendimiento sobre el Capital Contable (RSC) o Rentabilidad Financiera Conocido tambin como Rendimiento sobre capital contable, en ingls se denomina return on equity (ROE), siendo conocido tambin como Ren Rentabilidad respecto a las ventas: Utilidad Bruta (a) Margen Bruto = Ventas Netas x

Cuanto mayor sea el rendimiento mejor para los propietarios. Mientras mayor sean las ventas netas en relacin al capital, la situacin desde el punto de vista de seguridad ser favorable, puesto que el negocio estar operando con capital ajeno. Sin embargo, en condiciones desfavorables de ventas, un monto mayor podr absorber las prdidas resultantes. No obstante lo anterior, es requisito comparar el resultado con el costo de oportunidad del inversionista, es decir, la rentabilidad que le hubiese generado otro negocio del mismo rubro y comparar con el porcentaje de rentabilidad de aos anteriores de la empresa en la cual invierte.

100%

618,577.45 1,045,382.20

100% =

59.17

Utilidad de Operacin 313,332.35 (b) Margen Operativo = x 100% = x 100% = Ventas Netas 1,045,382.20 (c) Margen Neto = Utilidad Neta Ventas Netas x 100% = 262,480.20 x 100% = 1,045,382.20

29.97

25.11

Rentabilidad respecto a los activos y el Patrimonio: (a) Rendimiento sobre la Utilidad Neta inversin o Total Activos = Total Activo (ROA) x 100% 262,480.20 = 600,890.00 x 100% = 43.68

Utilidad Neta 262,480.20 (b) Rendimiento sobre el = x 100% = x 100% = 77.71 Patrimonio (ROE) Total Patrimonio Promedio 337,772.00

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f) Sistema de Anlisis DUPONT Otro enfoque para el anlisis es a travs del Sistema DuPont (5) (o Capacidad Global de Ganancia, el cual es una tcnica empleada tambin para analizar la rentabilidad de una empresa descomponiendo uno de los ratios de rentabilidad ms utilizados en varios componentes, conformado por un conjunto de ratios fusiona el estado de resultados y el balance general en dos medidas sumarias de rentabilidad: el rendimiento sobre los activos (RSA) y el rendimiento sobre el capital contable (RSC). Dicho de otra forma, este sistema rene el margen de utilidad neta, que mide la rentabilidad de la empresa en ventas, con su rotacin de activos totales, que indica la eficiencia con que la empresa utiliz sus activos para generar ventas. Dentro de las fortalezas de esta tcnica se encuentra su simplicidad y puede ser utilizada para convencer a la administracin sobre medidas necesarias. A su vez, constituyen desventajas o limitaciones su confianza en la informacin contable y no incluir el costo de capital.
NOTAS (1) Los principales resultan de una comparacin de los distintos componentes del estado de resultados con las ventas netas del periodo. (2) En Contabilidad Financiera: La base para decisiones gerenciales. DVinni Editorial Ltda. Colombia. 1999. Pginas 396 y 397. (3) Otros autores en lugar de emplear la utilidad neta despus de impuestos, utilizan la utilidad operacional, puesto que consideran que el gasto por intereses e impuesto a la renta se determina por factores distintos a la forma en que son utilizados los activos. (4) Por consiguiente no nos sorprende que autores como Horngreen, Sundem y Elliot (en Introduccin a la Contabilidad Financiera. Prentice Hall Hispanoamericana, S.A. Mxico. 1994. Pgina 776) utilice el promedio de activos totales disponibles. (5) De acuerdo con Gustavo Tanaka Nakasone (en Anlisis de Estados Financieros para la Toma de Decisiones. Fondo Editorial de la Pontificia Universidad Catlica del Per. 2001. Pgina 336) este ratio se denomina as porque la compaa norteamericana Dupont de Neumors lo implemento a fin de determinar y evaluar su eficiencia. n

Apunte Contable
Interpretacin CINIIF 8: Alcance de la NIIF 2
1. Generalidades
El propsito de las Interpretaciones emitidas por el CINIIF es suministrar directrices oportunas sobre problemas detectados no tratados especficamente en las NIIFs o bien problemas sobre los que se hayan desarrollado, o parezca probable que se desarrollen, interpretaciones poco satisfactorias o contradictorias. En esta oportunidad se expondr la Interpretacin CINIIF 8, denominada Alcance de la NIIF 2, que sin pretender modificar las exclusiones sealadas en los prrafos 5 y 6 de la NIIF 2 analiza el caso de ciertas transacciones donde no se pueden identificar los bienes y/o servicios a recibir (parcial o totalmente). A estos efectos es importante tener en cuenta que la NIIF 2: Pagos Basados en Acciones, vigente a partir del 1 de enero de 2005, resulta aplicable a las transacciones en las que una entidad o los accionistas haya otorgado instrumentos de patrimonio o incurrido en una obligacin de transferir efectivo u otros activos por montos que se basen en el precio (o en el valor) de las acciones de la entidad o de otros instrumentos de patrimonio propios. Si estas transacciones se realizan con terceros distintos de los empleados, la NIIF 2 especifica que existe la presuncin refutable que el valor de los bienes o servicios puede estimarse confiablemente, midindose los mismos por el valor justo en la fecha de recepcin de los mismos o de prestacin de los servicios (prrafo 13 de la NIIF 2), lo que presupone la identificacin de los bienes o servicios a recibir.
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2. Temtica abordada
De acuerdo con el prrafo 7 de la NIIF 2 y en vista de esta necesidad de identificar los bienes o servicios a recibir el problema que se aborda en esta Interpretacin es si la NIIF 2 es aplicable a las transacciones en la que la entidad no pueda identificar de forma especfica algunos o todos los bienes o servicios recibidos.

Asimismo, excluyendo a las transacciones expresamente fuera del alcance de la NIIF 2, esta Interpretacin analiza si se aplicar tambin a aquellas transacciones donde la contraprestacin identificable recibida (o por recibir) por la entidad, incluyendo el efectivo y el valor justo de otra contraprestacin distinta del efectivo (si existiese), parezca ser inferior al valor justo de los instrumentos de patrimonio otorgados o del pasivo incurrido.

Transacciones basadas en acciones examinadas Transacciones donde:

VALOR DE BIENES Y/O SERVICIOS

No se pueda identificar de forma especfica alguno o todos los bienes o servicios recibidos.

El valor de los bienes y servicios a recibir pareciera inferior a: Valor justo de los instrumentos de patrimonio otorgados, o Pasivo incurrido.

3. Acuerdo adoptado por el CINIIF

Conforme con lo sealado en los prrafos 8 a 12 de esta Interpretacin, la NIIF 2 resulta aplicable a toda transaccin en la que se reciban bienes o servicios a cambio de instrumentos de patrimonio propios, incluyendo aquellas transacciones en las que no se pueda

identificar de forma especfica alguno o ninguno de los bienes o servicios recibidos, estableciendo los siguientes criterios: En ausencia de una identificacin especfica, otras circunstancias podran indicar que los bienes o servicios se han recibido (o se recibirn). En el caso de contraprestaciones que parecieran inferiores al valor

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