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3
Los mercados de contado de moneda extranjera

E n este captulo, se estudian los mecanismos del mercado de cambio al contado.Segundo cin 3.1
se explican las diversas formas en que los tipos de cambio pueden ser citados, y la seccin 3.2 cmo los mercados de divisas se operan.Seccin 3.3 a continuacin, considera que las operaciones de cambio con mayor detalle, centrndose en las tasas de oferta y demanda (es decir, las tasas a las que un banco compra y vende). Esto tambin nos da la oportunidad de aprender sobre el arbitraje. En concreto, en la tercera seccin, que ya se aplican los argumentos de arbitraje para el problema ms simple posible, la relacin entre las tasas citadas por los bancos y siguientes di erent de la misma moneda.Bajo esta sencilla aplicacin de pie ahora, ser ms fcil de digerir las versiones ms complicaciones cated de argumentos similares ms adelante. Una de estas aplicaciones que ya se produce en la seccin 3.4, donde se utilizan argumentos de arbitraje a la llanura ex cmo los tipos de cambio cotizados, por ejemplo, los bancos alemanes (en contra de euros) se refieren a las tasas o ff Nimrais por los bancos de Nueva Zelanda (contra el NZD).

El captulo termina con los conceptos de, y la evidencia emprica sobre la "paridad del poder adquisitivo" (PPA) y las tasas reales electrnico Xchange.La conclusin de esta parte ser que los tipos de cambio puede hacer o deshacer una empresa exportadora, no slo debido a las prdidas de capital en el extranjero en moneda variables reciviendo pero posiblemente tambin a causa de una prdida de competitividad. El riesgo cambiario, incluso interfiere con el equilibrio del mercado de capitales y el CAPM. Estos resultados motivan la atencin prestada a los tipos de cambio en este libro.

3.1 Tipos de Cambio

A medida que empezamos a explorar los tipos de cambio, en primer lugar una definicin. A continuacin describimos la convencin que se usa para citar a los tipos de cambio a lo largo de este libro, as como las convenciones utilizadas en el mercado cambiario. Por ltimo, se explica cmo los tipos de cambio se expresan en la presencia de pedir ofertas para untar. 3.1.1 Definicin de los tipos de cambio Un tipo de cambio es la cantidad de una moneda que se necesita con el fin de comprar una unidad de otra moneda, o es la cantidad de una moneda que se recibe

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3.Los mercados de contado de moneda extranjera

al vender una unidad de otra moneda. Un ejemplo de una cotizacin del tipo de cambio es de 0,8 USD por CAD (que por lo general se denota como "el USD / CAD 0,8"): se puede, por ejemplo, comprar un CAD mediante el pago de USD 0,80. En lo anterior, hemos combinado los nombres de divisas despus de las convenciones en la fsica: EUR / USD significa euros por dlar como "km / h" significa kilmetros por hora. Esta es la convencin ms lgica. Por ejemplo, si cambiar dlares a euros 3 millones a una tasa de 0,8 euros por dlar, el resultado es 2,4 millones de euros, una cantidad de euros. Esto encaja con nuestra notacin: USD 3 m EUR / USD 0. 8 = 2 euros. 4m. (3.1)

Esto puede parecer evidente. La razn por la que mencionamos esto es que lo hacen los profesionales di ss erently.En la convencin generalmente adoptada por los comerciantes, banqueros y periodistas, el EUR / USD no es la dimensin de la cita, pero el nombre del tipo de cambio: es el valor del euro expresado en dlares, no en su dimensin.Es decir, los pros escribir "EUR / USD = 1.2345", mientras que se escribe "S t = USD / EUR 1. 2345. "La dimensin que el comerciante le pide es de USD / EUR, la inversa de lo que escriben, pero no se refieren a una dimensin, se refieren a un nombre. 1 En todos los ejemplos que utilizamos dimensiones.El "nombre" notacin aparece ocasionalmente en recortes de prensa o en imgenes de las pantallas comerciales, etc, y no debera ser un problema. Para endurecer a ti mismo, mirar a las entradas siguien guientes durante un minuto completo:

Nombre de moneda EUR/USD EUR / GBP USD / CHF

Valor USD / EUR 0,75 GBP / EUR 0,60 CHF / USD 1.05

El revelador di ss rencia es que la dimensin es seguido inmediatamente (o, provisionalmente ocasiones, precedidas) por el nmero.Si no hay nm ero, o si hay un "=" o "es" o "es igual a", etc, entre la proporcin y el nmero, ste debe ser el nombre de un tipo.A veces, los profesionales de caer la barra en el nombre y escribir EURUSD o EUR USD en lugar de EUR / USD, que tiene ms sentido. Es an ms importante que usted entienda cmo los tipos de cambio se cotiza en el mercado. Mientras que la notacin es a veces confuso, estamos usando las dimensiones o los nombres?-Podra haber an ms confusin en cuanto a que la moneda se debe utilizar como el numerario. Mientras que usted est familiarizado con la idea de comprar bienes y servicios, usted puede ser menos acostumbrados a comprar dinero con dinero. Con las operaciones de cambio, es necesario llegar a un acuerdo que el dinero se compra ni se vende. No habra ninguna ambigedad si una de las monedas eran su moneda de origen. La compra significa, entonces, que obtuvo en moneda extranjera y pagados en moneda nacional, la forma en que lo hara con sus compras tambin en otros, y una venta

1 A veces se murmura que la notacin de operador proviene de una especie de pseudo-matemticas como "EUR 1 = USD 1. 2345", donde un despus "divide ambos lados por USD".La mente se llena. Esto es como que denota una velocidad que "1 h = 100 km" en lugar de v = 100 km / h.

3,1.

Tipo de Cambio

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significa que usted entreg en moneda extranjera y moneda local recibi. Si la moneda nei ther es su moneda de origen, entonces usted necesita para establecer cul de los dos actos como la moneda nacional.
Ejemplo 3,1. En un banco de Pars, a manos de turismo de ms de USD 1.000 para el empleado de banco y recibe CAD 1250 a cambio.Este evento se describe di ss erently dependiendo de si la persona es un turista EE.UU., un canadiense o un francs:
El turista EE.UU. podran ver esto como una compra de EUR 1.250, a un costo total de USD 1.000, El canadiense se le ocurrira esta transaccin como una venta de 1.000 dlares para el CAD 1250,

lo que implica un precio unitario de [1.000 dlares] / [EUR 1,250] = USD / CAD 0.8. lo que implica un precio unitario de [CAD 1250] / [1.000 dlares] = EUR / USD 1,25.

El francs podra considerar esto como un intercambio de dos monedas extranjeras, y sera una prdida si se les pregunt cul de ellos se vende y se compra lo que.

Entre los profesionales, la moneda en que se expresa el precio se llama quot cin de moneda y la moneda cuyo precio se cotiza en el mercado se llama la moneda base o la moneda de referencia.Evitamos los trminos, las excepciones t en los prximos dos lneas.Acabamos de sealar que los profesionales indican una tasa de base / citando a (o, apuesta ter, la base de: cotizacin), mientras que sus dimensiones se cita / base. Una cuestin di ss erent es si la moneda est citando a la casa o la extranjera.
3.1.2 Nuestra Convencin: Inicio de divisas por unidad de moneda extranjera

Una vez que estamos de acuerdo en qu pas es o acta como el pas de origen, podemos ponernos de acuerdo para citar a los tipos de cambio como el precio en unidades de moneda local (HC) por unidad de moneda extranjera (FC). Es decir, citamos la tasa como HC / FC a lo largo de este texto, lo que

significa que una unidad de FC es un valor de N unidades de HC (dimensin HC / FC).Como veremos, algunas personas lo hacen di ss erently y estatales que, con una unidad de moneda local, pueden comprar M = 1 / n unidades de moneda extranjera (FC / CH).Nosotros adoptamos la convencin de HC / FC, porque es la ms natural. Es la convencin que empleamos en la compra de bienes. Por ejemplo, decimos que "el precio es de cinco dlares por paraguas" (HC / paraguas), no "con un dlar se pueden comprar una quinta parte de un paraguas" (paraguas por unidad de moneda local).

Ejemplo 3,2. 1. Una cita como USD / EUR 1,25 cita es natural, un estadounidense por el euro, sino que es el precio de USD un estadounidense recibe o paga por euro. Para los alemanes o Eurolanders otros, una cita como el EUR / USD (euros por dlar) es el ms natural. 2. Una cita como el USD / CAD 0.75 es la cita natural de un americano para el CAD, ya que el CAD es la moneda en el denominador: un precio en USD por EUR.

Expresando los precios en el HC es la convencin no slo para los paraguas, sino tambin para los activos financieros. As, los resultados estndar de finanzas espera: el valor actual de mercado es el valor esperado futuro (incluyendo intereses devengados), descontados a una

72,3Los mercados de contado de moneda extranjera

tasa que tiene en cuenta el riesgo. Bajo la cita alternativa, confuso vez ms, el valor actual estara determinada por la inversa de la inversa del valor esperado futuro, multiplicado por la unidad ms el rendimiento requerido. (Si slo senta que tena que leer esta frase dos veces, es posible que desee considerar la posibilidad de leer la nota tcnica 3.1 al final del captulo en su lugar.) El directo (HC / FC) citando a la convencin que sola ser habitual en la Europa continental, y se llama "directo" cita, o la cita de "derecha". En los Estados Unidos, un precio con la dimensin USD / FC se llama "trminos de Amrica." El nativo de alter se llama la cita "indirecta" o "izquierda" o, en los Estados Unidos, "el mbito europeo." Vamos a ver quin usa qu y por qu. 3.1.3 La Convencin indirecta Citando

Un grupo de personas que utilizan citas indirectas son sobre todo los operadores profesionales en los Estados Unidos. Entre 1944 y mediados de 1980, todos y cada acuerdo de intercambio pas por el dlar, aun cuando un alemn necesitaba para comprar francos suizos, marcos alemanes, la primera se convertira en dlares estadounidenses y dlares estos se intercambiaron a continuacin para la ICC. Naturalmente, cuando los comerciantes de Nueva York habla con, por ejemplo, sus contrapartes alemanes pa, ambos deben hablar el mismo idioma, quotewise, el tiempo de otra manera sera demasiado wast ed inversin de cada uno de los tipos todo el tiempo.Tanto los alemanes y los norteamericanos en realidad prefiere citar en trminos de la DEM / USD en lugar de USD / DEM, por la sencilla razn de que las paridades o Ffi financieros, establecidos por el gobierno alemn, se expresaron en DEM / USD. 2 Ms gen ral, EE.UU. profesionales utilizan la convencin de tipo de cambio citado en el otro pas.Por lo tanto, para los pases que cita directamente a s mismos, al igual que Japn, Nueva York comerciantes hablaban JPY / USD. Pero en el caso de los pases que citan indirectamente, ellos mismos, como el Reino Unido, los profesionales tambin utilizan USD / GBP. De este modo, los profesionales de Estados Unidos usar comillas indirectos para los pases que se citan directamente, y citas directas de los pases que se citan indirectamente. Como ya se ha insinuado, en el Reino Unido se utiliza la comilla invertida, el nmero de unidades extranjeras que se puede comprar con una libra, o FC / CH. Algunos pases de la antigua britnicos o de la Commonwealth (por ejemplo, Australia y Nueva Zelanda) y, hasta 1979, Irlanda hagan lo mismo. 3 Una de las razones es que, antes de la Primera Guerra Mundial, la libra fue la moneda de reserva mundial, y desempe el papel asumido por el dlar despus de la Segunda Guerra Mundial. Adems, hasta 1967 la libra esterlina segua siendo grave-no decimal una libra constaba de veinte chelines, dotados cada uno con doce peniques 4-aunque no las monedas b asado en la libra se haba ido mucho antes de decimales.Es mucho ms fcil de multiplicar o dividir por un nmero decimal, por ejemplo
2

Recuperacin del captulo anterior que, hasta 1972, los pases declararon una paridad o ffi social en relacin con el

dlar, por ejemplo DEM / USD 4.La intervencin mantuvo las tasas reales entre un lmite superior e inferior expres, asimismo, en DEM / USD.
3

Canad y Sudfrica fueron o ff las edades libras atrs, por lo que ellos citan di ss erently.

Recordemos tambin

hubo un dlar (10s.), una corona (5s.), y guinea, 21s que vale la pena. en el fin, y en la poca isabelina muchos salarios se expresan en las marcas (13s.4d., es decir, 160d.).Pero los tiempos modernos la mayora de los precios estaban en libras, chelines y peniques.

3,1.

Tasas de Cambio
Cuadro 3.1.

73

Las tasas de intercambio de claves: la notacin de los profesionales, las dimensiones y apodos.
Par de divisas EE.UU. dlares, en yenes japoneses EE.UU. dlares, en francos suizos EE.UU. dlares, en dlares canadienses Dlar de los EE.UU., en el rand sudafricano Libra esterlina, en dlares estadounidenses Libra esterlina, en francos suizos Dimensiones JPY / USD CHF / USD EUR / USD USD / USD USD / GBP CHF / EUR Comercio Terminologa Yenes en dlares Dlar suizo o franco suizo Dlar Canad Dlar ZAR o en el Sur Rand sudafricano Cable Sterling Suiza

Smbolo USDJPY USDCHF USDCAD USDZAR GBPUSD

GBPCHF
*

GBPJPY

AUD/USD NZDUSD EURUSD

EURGBP
* *

Libra esterlina, en yenes japoneses Dlar australiano, en dlares estadounidenses Dlar de Nueva Zelanda, en dlares estadounidenses Euros, en dlares estadounidenses Euros, en libras esterlinas Euros, en yenes japoneses Euros, en francos suizos Franco suizo, en yenes japoneses El oro, en dlares estadounidenses por onza troy Plata, en dlares estadounidenses por onza troy

JPY / EUR USD / AUD USD / NZD USD / EUR GBP / EUR JPY / EUR CHF / EUR JPY / CHF USD / ozXAU USD / ozXAG

Sterling yenes Dlar australiano Nueva Zelanda dlar o kiwi Euro Euro Sterling Euro Yen Euro Swiss Yenes suizos Oro Plata

EURJPY
*

EURCHF

CHFJPY

GLDUSD SLVUSD

Tasa de

la Cruz, desde la perspectiva de los EE.UU..La mayora de los nombres que debera ser obvio, excepto tal

vez CHF (Confederatio Helvetica, Amrica de Suiza-el camino de un pas en cuatro idiomas resuelve un enigma poltico).El ZAR, el rand sudafricano, no debe ser confundido con el SAR, el Rial Saud. Divisin de Asuntos Jurdicos y SLV son poco ortodoxos: los cdigos o Ffi sociales tal como se utiliza, por ejemplo, Swift son XAU y XAG, con X de sealizacin de una moneda no estndar (tambin al igual que el franco CFA y el escudo de edad), y el aurum Latina y el argentum."Cable" para USDGBP se refiere al hecho de que se trata de una cuenta bancaria de dinero, con instrucciones de pago por cable por cable en lugar de telegrama enviado por correo postal. Hubo un momento en que la telegrafa fue la tecnologa de vanguardia.

FC / EUR 0,792 08, que con un nmero como 1/s5/d3 libras (una libra, cinco chelines, tres peniques).As que todo el mundo prefiere hablar unidades FC por libra. Un tercer (y ms reciente) la clase de personas que utilizan la cita indirecta son los Eurolanders, que siempre citan las tasas de USD / EUR o JPY / EUR a pesar de que tradicionalmente se cita directamente (como DEM / USD). Los cnicos conjeturar que los europeos han codiciado el estado de las reservas de divisas asociadas con una cita indirecta. Otra posible razn es que, inicialmente, el euro era ajeno a todas las monedas existentes. Por ejemplo, los alemanes se introdujo el euro como valor de 2 marcos alemanes, por lo que sera muy natural que presentar a los estadounidenses y los japoneses como un valor 1,2 0 USD o 110 yenes. Cuando, finalmente, el euro se haba convertido en la divisa nacional, el hbito simplemente pegado.

Ejemplo 3,3. Echa un vistazo a la tabla 3.1, que muestra las tasas ms importantes en el camino que siempre se citan por los profesionales.Las tasas primarias estn en fuera de Estados Unidos las monedas a excepcin de la libra esterlina, NZD y AUD, o para el EUR, t sabes por qu. Las tasas de la Cruz para el EUR se encuentran en las monedas de euros no, as como para el GBP.

74.3%Los mercados de contado de moneda extranjera

Cuadro 3.2. Muestra puntual cotizaciones del tipo de cambio. (De la Wall Street Diario Europa, que muestra sensiblemente tanto las cotizaciones naturales e indirectos).

AMER Por euro Peso Argentino-un 3,9628 Brasil real 2,9588 Canad, en dlares 1,438 Chile pesos 683,07 Colombia pesos 3186.28 Ecuador EE.UU. dlar-f 1,2850 0,7782 Mxico en pesos un 14.5307 0,0688 Per Sol 4,2368 0,2360 Uruguay en pesos e 30.841 0,0324 EE.UU. Dlar 1,2850 0,7782 Venezuala Bolvar 2759.39 0.000362 ... ... ...

Por EE.UU. En euros dlares 0,2523 3,0838 0,3380 2,3025 0,7073 1,1002 0.001464 531,55 0.0003138 2479.50 1 11.3075 3,2970 24.000 1 2147.30 ...

En Dlares estadounidenses 0,3243 0,4343 0,9089 0.001881 0.0004033 1 0,0884 0,3033 0,0417 1 0.000466 ...

Europa Euro zona del euro Rep. Checa corona-b Dinamarca Corona Hungra forint Malta, la lira Noruega Corona Zloty de Polonia Rusia rublo-d Rep Eslovaca corona Suecia corona Suiza, el franco ...

Por euro En euros 1 1 28.260 0,0354 7,4576 0,1341 262,82 0.003805 0,4294 2,3288 7.800 0,1282 3,9369 0,2540 34.669 0,02884 37.7856 0,02647 9,2662 0,1079 1,5604 0,6109 ... ...

Por En EE.UU. Dlares dlares estadounidenses 0,7782 1,2851 21.992 0,0455 5,8034 0,1723 204,52 0.004890 0,3342 2,9926 6,0698 0,1648 3,0637 0,3264 26.979 0,03707 29.4040 0,03401 7,2108 0,1387 1,2103 0,8262 ... ...

una tasa flotante-b-comercial tasa de c-d-tipo de gobierno del Banco Central de Rusia de tarifas especiales f-Derechos Especiales de Giro del Fondo Monetario Internacional, sobre la base de los tipos de cambio para EE.UU., las monedas britnicas y japonesas. Nota: Basado en el comercio entre los bancos en cantidades de 1 milln de dlares y ms, citado por Reuters

Ejemplo 3,4. Mira el Wall Street Journal Europe extracto en el cuadro 3.2, conveniente nientemente mostrando ambas cotizaciones, el valor en dlares o euros de una unidad de la tercera ("para la extranjera") de divisas y el valor de 1 USD o euros en las unidades de esa tercera parte ("extranjero") de divisas.La cita natural de los americanos o los europeos sera el primero de ellos, pero los operadores

estadounidenses y Eurolanders puede utilizar la otra cita. Tome un minuto para mirar la tabla 3.2 y ver si usted entiende los tipos de cambio citado. P1. Cul es el equivalente en dlares de un euro, de acuerdo con las cotizaciones en el Pared Street

Journal?

A1. Si su respuesta es de USD 1,285, ests en lo correcto. P2. Determinar la cantidad de soles peruanos por euros. A2. Si su respuesta es 4.2368 soles por euros, tiene usted razn.

3.1.4 Oferta y las cotizaciones

Cuando tratas con moneda extranjera, usted descubrir que usted paga un precio ms alto en el momento de la compra que cuando se vende una divisa por otra. Por ejemplo, para el dlar-rublo ofertas de la cabina de la moneda en su hotel a citar dos nmeros, por ejemplo RUB / USD 35-36. Esto significa que si usted vende dlares para RUB, recibir RUB 35, mientras que si usted desea comprar dlares que tendr que pagar RUB 36. La velocidad a la que el banco va a comprar una moneda de ti se llama el tipo de inters: que la oferta (es decir, anuncian que estn dispuestos a pagar) 35 unidades por dlar, y es la velocidad a la que el banco va a vender una moneda a la que la tasa de Ask (que piden un 36 por dlar).Es, en principio, ms segura de no pensar en el significado de la licitacin y pregunto porque las palabras se refieren a la vista del banco, no el tuyo. Slo recuerde que usted compra en pedirle la tasa del banco, y si se vende al tipo de licitacin del banco.La oferta es la cotizacin ms baja, y pedir es el ms alto. La pregunta a se mayor en el alfabeto de utilizar cualquier truco que funciona, hasta que se acostumbre a ella.

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