Os Mercados das Eurodivisas O Aparecimento do Mercado de Eurodlares Surgiu e desenvolveu-se porque razes: Polticas; e Regulamentares.

s. Permitiu responder a necessidades econmicas e financeiras de: Empresas; Bancos; e Autoridades nacionais de diversos pases. Razes para o Aparecimento do Euromercado de Eurodlares: 1. Guerra-fria 2. Crise Econmica na Gr-Bretanha 3. Alteraes na Regulamentao Bancria Americana 1. Guerra-fria Clima de guerra-fria existente entre os EUA e a Unio Sovitica

Em finais dos anos 50, as autoridades soviticas: Receavam o congelamento das suas contas, em dlares, junto de bancos americanos nos EUA; Decidiram transferir aqueles depsitos para instituies financeiras situadas na Europa; Passaram a deter depsitos em dlares no Moscow Narodny Bank, em Londres, e no Banque Commerciale pour lEurope du Nord, em Pars. Guerra do Suez, 1956 Como uma medida de presso: Os EUA bloquearam activos em dlares em bancos americanos dos pases intervenientes, nomeadamente: O Israel, A Frana e A Gr-Bretanha

Isto serviu de alerta para todos os pases do Mundo.

2. Crise Econmica na Gr-Bretanha Nos anos 50 a Gr-Bretanha: Estava em crise econmica Enfrentava uma crescente perda de posio no comrcio internacional
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Resultado: Transferncia da importncia da libra para o dlar, como moeda de referncia no comrcio internacional. 3. Alteraes na Regulamentao Bancria Americana Os americanos alteraram a chamada Regra Q (Regulation Q), para: Impor limites aos bancos americanos para remunerarem os depsitos a curto prazo que haviam aceite Impor restries ao crdito impostas pelo Federal Reserve Resultados: Fizeram subir as taxas de juro acima dos limites fixados por aquela regra Conduziram transferncia de depsitos em dlares, das sedes dos bancos americanos para as suas filiais em Londres o Essas filiais no estavam sujeitas aos limites da Regra Q e das reservas obrigatrias em vigor nos EUA). Consequncias Globais Comearam a se efectuar cada vez mais transaces em dlares fora dos EUA Surgiu o euromercado de dlares A abolio da Regra Q em 1970 no alterou esta tendncia
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Os Euromercados e a Internacionalizao da Actividade Bancria Filiais de bancos no estrangeiro, maioritariamente americanos: Promoveram o desenvolvimento do euromercado Originaram muitas das prticas hoje utilizadas nos mercados internacionais Situao Actual Reduo da importncia dos desses bancos nos mercados internacionais

Subida da influncia de bancos japoneses em termos de ranking internacional

Contudo As prticas prevalecentes continuam a ter base a banca americana O desenvolvimento do Mercado das Eurodivisas deveu-se a: Aos eficazes sistema de pagamentos interbancrios grande evoluo dos sistemas de comunicao internacionais A maior internacionalizao dos bancos o Com redes, cada vez maiores, de agncias no exterior.
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Vantagens Bancos no americanos podem efectuar operaes em dlares no estando instalados nos EUA Essas operaes Envolvem um custo menor

So discretas, isto , no sujeitos regulamentao americana So indiferente o aumento do peso do dlar americano no comrcio internacional So indiferentes ao papel crescente da moeda americana como instrumento de posse de reserva.

Tendncia Contempornea Crescimento do mercado (e da indstria bancria internacional) Reduo da regulamentao do sector Encorajamento ao estabelecimento de bancos a operar nos mercados off-shore o (Off-shore = instalados num pas mas fazendo operaes apenas com no residentes)
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As Taxas de Juro nos Euromercados So tpicas (ou especficas) dos euromercados Tm uma aceitao internacional generalizada So facilmente reconhecidas como as taxas domsticas A mais generalizada de todas a LIBOR (London Interbank Offered Rate) o LIBOR = taxa oferecida entre bancos numa dada hora e para uma certa moeda1, no mercado de Londres. Nem sempre se ajustam inteiramente s taxas domsticas, para a mesma moeda Os valores das taxas internacionais seguem as tendncias das domsticas Taxas de Eurodivisas versus Taxas Domsticas Qual a natureza e quais so as causas que permitem aquele diferencial?

Qual a dimenso desse diferencial? Como se operam as influncias das taxas domsticas nas internacionais e reciprocamente?

Outras taxas so tamb usadas, embora com menor importncia. Assim, por ex.: SIBOR Singapura; HIBOR Hong Kong; LUXIBOR Luxemburg; PIBOR Paris; etc.

a) Natureza e causa do diferencial entre as taxas domsticas e as dos euromercados A observao emprica das taxas ao longo de diversos anos permite concluir que, em geral: 1. A remunerao obtida em depsitos nos euromercados maior que a obtida nos mercados domsticos. 2. As taxas exigidas nos emprstimos concedidos so mais elevadas nos mercados domsticos que nos mercados internacionais. Consequncias: O spread (ou margem dos bancos) , em geral, maior nos mercados domsticos que nos internacionais. Por qu esta situao? Basicamente, so duas as razes que justificam esta situao: Os bancos operando nos euromercados a) Tm estruturas de custo mais leves (menos custos relativos com pessoal); b) No so obrigados a reservas de caixa, no remuneradas. Estas reservas mnimas, obrigatrias tornam as taxas de depsito pagas pelos bancos aos seus clientes efectivamentemaiores2.
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Supondo que as reservas de caixa obrigatrias so de 10% do volume dos depsitos e que a taxa mdia paga por um banco aos seus depositantes de 12%, a taxa efectiva do custo dos depsitos 12 /(1 2) 13.33%

Outras Razes Justifica-se a exigncia de maior remunerao por parte dos depositantes nos euromercados porque: (c) H maior risco implcito num depsito no euromercado o Nos mercados domsticos a proteco dos depositantes, por via da regulamentao e da co-responsabilizao das autoridades monetrias maior. (d) A menor capitalizao exigida aos eurobancos face aos bancos operando em mercados domsticos (e) A existncia de um afastamento fsico entre o local de depsito e o local de pagamento. b) Amplitude dos diferenciais das taxas Um estudo desenvolvido pelo Banco de Inglaterra, sobre o comportamento das taxas de depsitos em dlares, relativo ao perodo de 1973 a 1978, conclui o seguinte: Que as taxas dos eurodepsitos eram mais elevadas que as do mercado domstico Que haviam, ao longo do perodo, um desvio varivel, com amplitudes variando entre os 0.07% e os 0.53%
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 Verifica-se uma relativa correspondncia entre o nvel das taxas e a amplitude do diferencial. Admite-se que, mais recentemente, esse diferencial se tem vindo a estreitar. Do lado dos Emprstimos O diferencia maior sendo as taxas domsticas mais elevadas que as do euromercado Muitas vezes esse diferencial era superior a um ponto percentual. Contudo A competio entre os bancos reduziu o spread (margem) acima da taxa de referncia usada pelos bancos nos emprstimos feitos nos euromercados Em certos certos perodos atingiu valores muito prximos de 0%. Consequncia: O diferencial entre as taxas domsticas e as praticadas nos euromercados, para crditos referidos ao mesmo perodo de tempo aumentou.
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c) A influncia exercida pelo euromercado nas taxas praticadas no mercado domstico e vice-versa No facil verificar em que medida um mercado influencia o outro; Existir uma correlao estrita entre a evoluo das taxas nos mercados internos e as existentes nos euromercados; Admite-se que esse comportamento ocorra por via do mercado monetrio.

Internamente Existe sempre uma taxa de referncia fruto: o Das condies econmicas existentes nesse momento; e o Da poltica monetria prosseguida pelas autoridades. O Euromercado: Funciona um pouco como extenso do mercado monetrio interno o Por via dos mecanismos de arbitragem; As condies euromercado; do mercado domstico estendem-se ao

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 O mecanismo da oferta e procura funciona mais livremente o Por ser um mercado menos regulamentado As taxas so fixadas em funo das condies prevalecentes ou que se prevem possam vir a ocorrer no perodo do depsito ou do emprstimo Tm tendncia a antecipar os movimentos que iro ocorrer nos mercados domsticos.

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