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Como elaborar o fluxo de caixa pelo mtodo indireto? - ParteII

Montando o fluxo de caixa pelo mtodo indireto Situaes especiais na montagem do fluxo de caixa Caso prtico completo Como utilizar os quadros auxiliares na montagem do fluxo de caixa?

Autores: Carlos Alexandre S(carlosalex@openlink.com.br)


Formado em Engenharia Civil pela PUC-RJ, com curso de Administrao de Empresas pela UFERJ e ps-graduao em administrao industrial pela Universidade da Holanda. Professor do Instituto Brasileiro de Executivos Financeiros Professor do IBMEC - Instituto Brasileiro de Mercado de Capitais Scio da Cash-Flow Solutions Consultoria e Participaes Ltda.

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NDICE
PG APRESENTAO MONTANDO O FLUXO DE CAIXA PELO MTODO INDIRETO SITUAES ESPECIAIS NA MONTAGEM DO FLUXO DE CAIXA CASO ESPECIAL 3 4 9 15

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APRESENTAO

No Up-To-Date 94 mostramos que o fluxo de caixa obtido pelo mtodo indireto baseia-se em dados da contabilidade e que os elementos de anlise com os quais trabalhamos so as variaes das contas contbeis no incio e no fim do perodo considerado. evidente que, sendo o balano e o fluxo de caixa retratos de uma mesma realidade, apenas que vistos atravs de prismas diferentes, os dois mtodos no podem se contradizer. Da que o fluxo de caixa obtido a partir dos demonstrativos contbeis deve apresentar os mesmos resultados que o fluxo de caixa elaborado pela Tesouraria, apenas que visto por um outro ngulo. Vimos, tambm, que existem trs, e apenas trs fenmenos que atuam sobre a formao do caixa de uma empresa: o lucro lquido ou o prejuzo ajustados, as variaes do ativo e do passivo operacionais e as variaes do ativo e do passivo no operacionais. Neste Up-To-Date vamos continuar este assunto, montando o fluxo de caixa pelo mtodo indireto e mostrando algumas situaes que exigem cuidados especiais, sem os quais corremos o risco de cometer erros. Alm disto, vamos apresentar um caso especial completo.

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MONTANDO O FLUXO DE
CAIXA PELO MTODO INDIRETO

Para montarmos o fluxo de caixa pelo mtodo indireto ns precisamos antes de mais nada do balano patrimonial da empresa no incio e no final do perodo considerado e, a partir da, calcular a variao de cada uma das contas do ativo e do passivo. Vamos analisar a empresa cujos demonstrativos financeiros em dois anos subseqentes foram divulgados conforme abaixo:
BALANO PATRIMONIAL 31-12-x2 ATIVO Circulante Disponvel Duplicatas em Aberto Estoques Soma Permanente Investimentos Imobilizado Soma Total do Ativo PASSIVO Exigvel de Curto Prazo Fornecedores Salrios, Tributos e Contribuies Emprstimos Bancrios Outros Exigveis Soma Exigvel a Longo Prazo Emprstimos 15.000 10.000 25.000 10.000 30.000 7.000 72.000 25.000 5.000 60.000 65.000 140.000 6.000 85.000 91.000 202.000 5.000 15.000 55.000 75.000 6.000 25.000 80.000 111.000 31-12-x3

25.000 30.000

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Soma Patrimnio Lquido Capital Realizado Lucros ou Prejuzos Acumulados Soma Total do Passivo

30.000 35.000 50.000 85.000 140.000

25.000 45.000 60.000 105.000 202.000

DEMONSTRATIVO DE LUCROS E PERDAS 31-12-x2 Receita Lquida (-) Custos das Mercadorias Vendidas (=) Lucro Lquido (-) Despesas Operacionais Desp. Comerciais Desp. Administrativas Desp. Financeiras (=) Lucro Antes do Imposto de Renda (-) Imposto de Renda (=) Lucro Lquido 200.000 (145.000) 55.000 (10.000) (10.000) (15.000) 20.000 (5.000) 15.000 31-12-x3 205.000 (125.000) 80.000 (10.000) (5.000) (35.000) 30.000 (5.000) 25.000

O dono da empresa no se conforma com os resultados apresentados. Ele no compreende como que, tendo dado um lucro lquido de $ 25.000 o fluxo de caixa tenha aumentado apenas $ 1.000 (diferena de saldo do Disponvel nos dois exerccios). Se a empresa deu lucro, ele pergunta, porque que o dinheiro no apareceu?. Para responder a esta pergunta vamos preparar o fluxo de caixa do exerccio pelo mtodo indireto sabendo que: A depreciao no perodo foi de R$ 5.000; Os juros apropriados sobre as operaes financeiras de curto prazo em aberto foram de R$ 2.500; A empresa distribuiu R$ 15.000 de dividendos; Os scios da empresa fizeram um aporte de capital em dinheiro, no perodo,

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de R$ 10.000.

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1 Passo O primeiro passo para preparar o relatrio do fluxo de caixa pelo mtodo indireto calcular a variao das contas de ativo e de passivo no perodo conforme abaixo:

31-12-x2 ATIVO Circulante Disponvel Duplicatas em Aberto Estoques Soma Permanente Investimentos Imobilizado Soma Total do Ativo PASSIVO Exigvel de Curto Prazo Fornecedores Salrios, Tributos e Contribuies Emprstimos Bancrios Outros Exigveis Soma Exigvel a Longo Prazo Emprstimos Soma Patrimnio Lquido Capital Realizado Lucros ou Prejuzos Acumulados Soma Total do Passivo 35.000 50.000 85.000 140.000 15.000 10.000 5.000 60.000 65.000 140.000 5.000 15.000 55.000 75.000

31-12-x3

Variao

6.000 25.000 80.000 111.000 6.000 85.000 91.000 202.000

1.000 10.000 25.000 36.000 1.000 25.000 26.000 62.000

25.000 30.000 30.000

25.000 10.000 30.000 7.000 72.000 25.000 25.000 45.000 60.000 105.000 202.000

10.000 30.000 7.000 47.000 -5.000 -5.000 10.000 10.000 20.000 62.000

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2 Passo Com base nas variaes das contas do ativo e do passivo, ns preparamos o fluxo da caixa abaixo. Todas as vezes que uma variao liberar recursos para o fluxo de caixa, ela entra com o sinal positivo. Todas as vezes que uma variao retirar recursos do fluxo de caixa, ela entra com o sinal negativo.
Saldo Inicial Gerao Interna de Recursos Lucro Lquido Depreciao Juros Apropriados Recursos Operacionais Fornecedores Outros Exigveis Duplicatas em Aberto Estoques Saldo Operacional Recursos No Operacionais Emprstimos de Curto Prazo Aporte de Capital Imobilizado Investimentos Dividendos Distribudos Liquidao de Emprstimos de Longo Prazo Saldo Final 5.000 32.500 25.000 5.000 2.500 (18.000) 10.000 7.000 (10.000) (25.000) 19.500 (13.500) 27.500 10.000 (30.000) (1.000) (15.000) (5.000) 6.000

Note bem que, no caso acima: O acrscimo dos emprstimos de longo prazo de R$ 25.000 foi ajustado pela subtrao de R$ 2.500 referente aos juros apropriados mas ainda no liquidados; O acrscimo do imobilizado de R$ 20.000 foi ajustado pela subtrao de R$ 5.000 referente Depreciao no perodo.

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Analisando o fluxo acima ns encontramos a explicao para o fato de o lucro no ter conseguido aflorar no disponvel sob a forma de Caixa. Isto aconteceu porque: 1. Os recursos liberados pelas contas de passivo Fornecedores e Outros Exigveis foi insuficiente para compensar os recursos retirados do caixa pelos aumentos das contas de Ativo Duplicatas em Aberto e Estoques. A diferena de $ 18.000 foi financiada pelo lucro lquido da empresa; 2. Apesar de o negcio ter gerado um saldo positivo de caixa de $ 19.500 as atividades no operacionais retiraram do caixa $ 13.500. Alm disto, interessante observar como o fluxo de caixa obtido pelo mtodo indireto oferece, juntamente com os dados contbeis, uma radiografia da forma como a empresa est sendo gerida. No exemplo acima, mesmo tomando cuidado para no tirar concluses precipitadas, seria o caso de pesquisar: O que causou um aumento to grande das contas Duplicatas em Aberto e Estoques? Porque a empresa financiou a compra de imobilizado com emprstimos de curto prazo?

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SITUAES ESPECIAIS

Algumas situaes exigem cuidados especiais sem os quais corremos o risco de incorrer em erro. Abaixo damos alguns exemplos destas situaes.

Juros apropriados
Suponhamos que no dia 16 de dezembro a empresa tome $ 100.000 emprestados para pagar, de uma s vez, no dia 15 de janeiro do ano seguinte e que a taxa de juros no perodo seja de 4%. No dia 31 de dezembro, quando se encerra o exerccio social do ano, a empresa obrigada a reconhecer como despesa os juros de $ 2.000 sobre o emprstimo calculados pro-rata tempore, ou seja, proporcionais ao prazo decorrido entre a data de liberao do emprstimo e o encerramento do exerccio social. O saldo da conta Operaes Financeiras variou, em conseqncia deste lanamento, de $ 100.000 para $ 102.000. No entanto este aumento de $ 2.000 foi apenas escritural j que o dinheiro somente vai sair do caixa no dia 15 de janeiro quando o emprstimo for liquidado. O dinheiro novo que entrou no foi $ 102.000 mas sim $ 100.000. Sendo assim, ns ajustamos o lucro lquido do exerccio pela subtrao de $ 2.000 por ser esta uma despesa que no representa sada de caixa. Conseqentemente, ns temos que subtrair os juros apropriados quando considerarmos a variao da conta Operaes Financeiras. Caso contrrio, este valor estaria entrando duas vezes no fluxo da caixa e o saldo final no fecharia com o saldo de balano. O mesmo raciocnio, s que com os sinais invertidos, aplica-se aos juros apropriados sobre aplicaes financeiras.

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Depreciao
A depreciao uma oportunidade que a legislao fiscal d s empresas para que elas recuperem, a cada unidade de produto vendido, uma parcela de seu investimento em imobilizado. Esta parcela, que includa no custo do produto vendido, uma despesa puramente escritural j que no representa sada de dinheiro. Por isso que a depreciao somada ao lucro lquido no clculo da gerao interna de caixa. Quando a conta Depreciao Acumulada est destacada da conta Imobilizado as possibilidades de confuso ficam muito reduzidas. O problema surge quando o depreciao acumulada est por dentro da conta Imobilizado. Suponhamos que uma determinada empresa tenha adquirido imobilizado de $ 30 ao longo do ano e que a despesa de depreciao no perodo fosse de $ 2. Caso o saldo inicial da conta fosse $ 100 o seu saldo final seria $ 98 conforme a planilha abaixo:

Saldo Inicial Aquisies no perodo Depreciao no perodo Saldo Final $ 30 ($ 2)

$ 100

$ 128

Observe que, embora a variao do saldo da conta tenha sido de $ 28, o total despendido com a aquisio de novos ativos foi de $ 30. Em outras palavras, o montante de recursos que foi retirado do Disponvel foi $ 30 e no $ 28! Como a depreciao no perodo j foi somada ao lucro lquido na determinao da gerao operacional de caixa por ser uma despesa que no implica em sada de caixa, se ela no for somada variao do saldo do Imobilizado o seu valor ser considerado 2 vezes. No entanto, repetimos, esta confuso s ocorre quando a depreciao est por dentro da conta de Imobilizado.

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Lucro na venda de imobilizado


Vejamos agora o problema do Lucro na Venda do Imobilizado. O Lucro na Venda do Imobilizado a diferena a mais entre o valor de venda de um item do imobilizado e o seu valor de compra ajustado pela depreciao acumulada do bem vendido. Sua frmula : Valor de Venda = Valor de Compra Depreciao Acumulada + Lucro A confuso acontece porque o valor que aparece no Demonstrativo de Lucros e Perdas o Lucro na Venda do Imobilizado e o valor que realmente interessa para efeitos do fluxo de caixa o Valor de Venda do imobilizado, o qual no est destacado nos demonstrativos financeiros. Sendo assim, a primeira coisa a fazer ajustar o lucro lquido pela subtrao do Lucro na Venda do Imobilizado. Em seguida a receita com a venda do imobilizado deve ser somada como gerao no operacional de caixa. O mesmo raciocnio, s que com os sinais invertidos, aplica-se ao prejuzo na venda de imobilizado.

Lucro de equivalncia patrimonial


Imagine que sua empresa possua 10% do capital de uma empresa cujo Patrimnio Lquido seja $ 1.000.000. Neste caso, o saldo da conta Investimentos do Ativo Permanente seria $ 1.000.000 x 10% = $ 100.000. Imagine agora que a empresa investida tenha tido um lucro lquido no exerccio de $ 200.000 e, em conseqncia, seu Patrimnio Lquido tenha passado para $ 1.200.000. Caso a empresa no tenha distribudo dividendos, o saldo da conta Investimentos do Ativo Permanente de sua empresa passaria para $ 1.200.000 x 10% = $ 120.000.

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Como em contabilidade ns trabalhamos no sistema de partidas dobradas, a contrapartida do dbito de $ 20.000 feito na conta de Investimentos tem que gerar um lanamento de crdito em algum lugar. Este lanamento feito em uma conta de Receita no Demonstrativo de Lucros e Perdas chamada de Lucro de Equivalncia Patrimonial. O Lucro de Equivalncia Patrimonial uma receita puramente escritural j que no gera nenhuma entrada de caixa. Deve ser, portanto, subtrado do lucro lquido na determinao da gerao interna de caixa. Mas, ateno! Caso a empresa investida tenha distribudo dividendos, o valor a ser diminudo do lucro lquido para efeito da determinao da gerao interna de caixa o Lucro de Equivalncia Patrimonial menos o valor dos dividendos recebidos. O mesmo raciocnio, s que com os sinais invertidos, aplica-se ao prejuzo na venda de imobilizado.

Despesas pagas antecipadamente


Suponha que sua empresa faa, no dia 1 de janeiro, um seguro cujo prmio seja $ 12.000 pagos a vista. Embora a empresa tenha tido um desembolso de $ 12.000 no ms de janeiro, como o seguro vai ser usado ao longo de 12 meses, a legislao do imposto de renda manda que se aproprie como despesa, ms a ms, 1/12 do valor do prmio, ou seja, $ 1.000 por ms. Esta despesa que apropriada ms a ms, mas que foi paga antes de comear a ser apropriada, (ao contrrio do que acontece com o 13 salrio que apropriado primeiro e pago no final) chamada de despesa paga antecipadamente. Situao semelhante acontece, por exemplo, quando se faz a assinatura de um peridico. Nestes casos ocorrem duas situaes distintas. A primeira acontece no momento do desembolso da despesa e a segunda na apropriao da despesa. Analisemos estes dois lanamentos: 1. Pela contratao do seguro e pagamento do prmio

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Dbito Passivo / Contas a Pagar / Seguros Crdito Ativo / Caixa e Bancos Valor - $ 12.000 2. Pela apropriao da despesa Dbito Despesas Seguros Crdito - Passivo / Contas a Pagar / Seguros Valor - $ 1.000

No momento 1 o valor do desembolso ser automaticamente capturado pelo fluxo de caixa porque haver uma variao a maior no saldo da conta passiva Contas a Pagar Seguros. no momento 2 que temos que estar atentos para ajustar o lucro lquido pela adio de uma despesa que no representou sada de caixa (a sada houve antecipadamente no momento da contratao do seguro). O mesmo raciocnio, s que com os sinais invertidos, aplica-se s receitas antecipadas.

Ativo diferido
Imagine que sua empresa v lanar um novo produto com o qual esteja tendo despesas tais como projeto, montagem de equipes de venda, publicidade, etc. A legislao do imposto de renda permite que estas despesas incorridas antes mesmo do lanamento do produto sejam contabilizadas em uma conta de ativo denominada Ativo Diferido- e apropriadas como Despesa, ms a ms, ao longo de cinco anos corridos e contados a partir da data de entrada do novo produto no mercado. Situao idntica acontece quando se abre uma nova filial, ou loja, ou empresa.

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Nestes casos o tratamento a ser dado ao Ativo Diferido para efeito de montagem do fluxo de caixa semelhante ao das despesas pagas antecipadamente. A dvida que surge quanto ao local do fluxo de caixa onde so feitos os ajustes decorrentes do ativo diferido e a resposta na gerao interna de caixa.

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CASO ESPECIAL

A empresa Alfa uma cadeia de lojas muito bem sucedida . Seus dois scios so pessoas dinmicas e profundas conhecedoras de seu negcio. Ultimamente o clima entre os scios anda tenso. A empresa, segundo o contador, est ganhando dinheiro. No entanto, apesar de possuir reservas e no estar passando por qualquer tipo de aperto financeiro, o fluxo de caixa est longe de corresponder ao lucro que os scios imaginam que a empresa esteja fazendo. Como a contabilidade, alm de no expressar a realidade est muito atrasada, os scios no sabem porque que o dinheiro no aparece. Um dos scios, justamente o que cuida da parte administrativa e financeira, acusa o outro scio de estar comprando material de revenda que no gira. Em sua opinio o lucro da empresa est retido em seu estoque. J o scio que cuida da rea comercial desconfia que esteja havendo desvios de recursos dentro da rea financeira. Diante deste impasse, a empresa contratou uma firma de auditoria para estudar o problema. Os auditores ento levantaram todos os dados da empresa durante 4 meses e prepararam os balancetes e o demonstrativo de lucros e perdas em anexo. Na reviso que os auditores fizeram nos procedimentos internos da empresa no ficou evidenciado nenhum desvio de recursos. Analise os dados contbeis levantados pelos auditores e diga: 1. Em sua opinio, porque que o lucro da empresa no aparece sob a forma caixa?

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2. Voc acha que as retiradas que os acionistas tm feito tm fragilizado a estrutura de capital de giro da empresa?

Ateno! Na soluo deste caso, excepcionalmente, considere, para facilitar, como saldos inicial e final, a soma do disponvel mais as aplicaes financeiras; Ao calcular a Gerao Interna de Caixa, utilize como ponto de partida o Lucro Operacional. Balanos Patrimoniais

Junho Ativo Disponvel Aplicaes Estoques Recebveis Outras Contas a Receber Investimentos Imobilizado Diferido Total do Ativo Passivo Fornecedores Emprstimos Contas a Pagar Capital Social Reservas Diversas Lucros / Prejuzos Total do Passivo 477.066 180.474 1.753.281 484.194 67.646 27.195 492.489 3.482.347

Setembro 681.488 100.872 1.637.773 447.581 80.841 27.195 577.182 11.880 3.564.811

930.858 228.000 26.625 660.000 1.636.863 3.482.347

806.197 114.850 45.648 660.000 1.636.863 301.253 3.564.811

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Demonstrativo de Lucros e Perdas

Margem Operacional Bruta menos Custos Fixos igual a Lucro Operacional menos Resultado no Operacional igual a Lucro Contbil menos Retirada dos Acionistas igual a Lucro Lquido

Total 732.587 (108.540) 624.048 (30.742) 593.306 (292.053) 301.253

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Gabarito para a Soluo do Caso

Junho Ativo Disponvel Aplicaes Estoques Recebveis Outras Contas a Receber Investimentos Imobilizado Diferido Total do Ativo 3.482.347 477.066 180.474 1.753.281 484.194 67.646 27.195 492.489

Setembro

681.488 100.872 1.637.773 447.581 80.841 27.195 577.182 11.880 3.564.811

Passivo Fornecedores Emprstimos Contas a Pagar Capital Social Reservas Diversas Lucros / Prejuzos Total do Passivo 3.482.347 930.858 228.000 26.625 660.000 1.636.863 806.197 114.850 45.648 660.000 1.636.863 301.253 3.564.811

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Perodo Saldo Inicial mais Gerao Interna de Caixa Lucro Ativo Diferido mais Gerao Operacional de Caixa Fornecedores Estoques Recebveis Outras Contas a Receber Credores Diversos mais Gerao no Operacional de Caixa Aquisio de Imobilizado Pagamentos de emprstimos Prejuzo no Operacional Retiradas igual a
Saldo Final

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Soluo do Caso 1 Passo Determinao do Fluxo de Caixa pelo mtodo indireto

Junho Ativo Disponvel Aplicaes Estoques Recebveis Outras Contas a Receber Investimentos Imobilizado Diferido Total do Ativo Passivo Fornecedores Emprstimos Contas a Pagar Capital Social Reservas Diversas Lucros / Prejuzos Total do Passivo 477.066 180.474 1.753.281 484.194 67.646 27.195 492.489 3.482.347

Setembro 681.488 100.872 1.637.773 447.581 80.841 27.195 577.182 11.880 3.564.811

d 204.421 (79.602) (115.509) (36.613) 13.194 84.692 11.880 82.464

930.858 228.000 26.625 660.000 1.636.863 3.482.347

806.197 114.850 45.648 660.000 1.636.863 301.253 3.564.811

(124.661) (113.150) 19.022

301.253 82.464

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Fluxo de Caixa
Saldo Inicial mais Gerao Interna de Caixa Lucro Ativo Diferido mais Gerao Operacional de Caixa Fornecedores Estoques Recebveis Outras Contas a Receber Credores Diversos mais Gerao no Operacional de Caixa Aquisio de Imobilizado Pagamentos de emprstimos Prejuzo no Operacional Retiradas igual a Saldo Final 657.540 612.168 624.048 (11.880) 33.288 (124.661) 115.509 36.613 (13.194) 19.022 (520.637) (84.692) (113.150) (30.742) (292.053) 782.359

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2 Passo Anlise do Fluxo de Fundos Pela anlise vertical do Fluxo de Caixa ns conclumos que: 1. A empresa teve, no perodo, um lucro operacional de R$ 624.048, dos quais apenas R$ 204.421 afloraram no Disponvel; 2. Do ponto de vista operacional a empresa parece ter sido bem administrada no perodo analisado j que: 3. A reduo do Passivo de Fornecedores foi compensada por uma reduo semelhante dos Estoques; 4. O aumento das Outras Contas a Receber foi mais do que compensado pela reduo do volume de Recebveis. 5. O resultado combinado destes fatores liberou para o giro da empresa um caixa de R$ 33.288; 6. Quem impediu o lucro de se transformar em Caixa foram as atividades no operacionais, principalmente as Retiradas dos Acionistas. No total, estas atividades no operacionais retiraram R$ 520.637 do giro da empresa; 7. Apesar da expressiva retirada dos acionistas no perodo, no se pode dizer que isto tenha fragilizado a estrutura de capital de giro da empresa j que seu Ativo Circulante cresceu e seu Passivo Circulante diminuiu, ou seja, a empresa no aumentou sua dependncia de capitais de terceiros.

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