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Data de Publicao: 3 de agosto de 2007

Rating do Fundo de Investimento em Direitos Creditrios Bancoop I rebaixado para 'brBBf' e mantido em CreditWatch Negativo
Analistas de crdito: Jean-Pierre Cote Gil, So Paulo, 55 (11) 3039-9743, jp_gil@standardandpoors.com; Leandro de Albuquerque, So Paulo, 55 (11) 3039-9729; leandro_albuquerque@standardandpoors.com; Juan De Mollein, Nova York, (1) 212 438-2536, juan_demollein@standardandpoors.com

So Paulo (Standard & Poors), 3 de agosto de 2007 A Standard & Poors Ratings Services rebaixou hoje o rating na Escala Nacional Brasil de fundos de investimento atribudo s cotas seniores do Fundo de Investimento em Direitos Creditrios Bancoop I (FIDC Bancoop I) de brAAf para brBBf. O rating permanece na listagem CreditWatch com implicaes negativas, na qual foi inicialmente listado em 1 de maro de 2007. O total de cotas seniores em mercado afetado por esta ao de rating era de R$ 28,4 milhes em 1 de agosto de 2007. O rating brBBf expressa a qualidade geral de crdito do Fundo e baseia-se na abordagem de matriz de crdito derivada do histrico de inadimplncia e de transio de ratings da Standard & Poors. O rating brBBf atribudo ao Fundo indica que os ttulos em sua carteira fornecem proteo incerta contra perdas advindas de inadimplncia. O rebaixamento do rating reflete a significativa piora verificada nos ltimos meses no desempenho do FIDC Bancoop I, bem como a baixa expectativa de que o fluxo da operao possa retornar aos patamares correspondentes ao rating anterior atribudo ao Fundo. A manuteno do rating em CreditWatch com implicaes negativas reflete as incertezas com relao capacidade do FIDC Bancoop I de gerar recursos suficientes para honrar o pagamento de sua prxima amortizao de cotas seniores, no valor remanescente de R$ 1,72 milho, programada para o prximo dia 31 de agosto. Este montante representa aproximadamente 25% do valor da amortizao originalmente programada para o final de agosto, j que, desde maro de 2007, o Fundo estabeleceu um fluxo de pagamentos peridicos com o objetivo de antecipar o pagamento dessa amortizao. At o final de julho, cerca de R$ 4,9 milhes da amortizao original de aproximadamente R$ 6,6 milhes j haviam sido pagos. Duas reunies com cotistas do Fundo foram realizadas nos dias 1 e 7 de fevereiro de 2007, nas quais se decidiu pela convocao de uma Assemblia Geral de Cotistas, realizada no dia 2 de maro, quando as seguintes alteraes no regulamento e no contrato de cesso do Fundo foram deliberadas: 1. Flexibilizao dos critrios de elegibilidade por um perodo de 12 meses para incluso de direitos creditrios de empreendimentos sob a administrao/gesto da Bancoop; de contratos com histrico de inadimplncia por prazo superior a 60 dias, e de contratos cujos devedores no tenham saldado 20% do valor estimado da unidade habitacional. 2. Aumento da razo mnima entre o patrimnio lquido consolidado e o patrimnio lquido snior do Fundo, de 120% para 125% durante um perodo de 12 meses; 3. Alterao do Contrato de Cesso permitindo a cesso de direitos creditrios no amparados necessariamente pelo Termo de Adeso, mas por documentos equivalentes; 4. Amortizao extraordinria das cotas seniores do Fundo, utilizando-se o total de caixa na data de realizao da Assemblia; 5. Amortizao das cotas seniores sempre que o Fundo tenha recursos suficientes para amortizar no mnimo 25% da prxima parcela de amortizao. Os administradores do FIDC Bancoop I esperavam que essas alteraes pudessem melhorar o desempenho do Fundo. No entanto, aps as melhoras registradas em abril e maio de 2007, o FIDC Bancoop I voltou a apresentar um desempenho bastante inferior ao esperado nas ltimas semanas. O volume de inadimplncia tem sido significativamente superior ao esperado, o que se deve ao elevado nmero de questionamentos, inclusive na esfera jurdica, por parte dos cooperados com relao cobrana de rateios adicionais decorrentes do aumento dos custos da obras em relao ao previsto inicialmente. Embora o fluxo de recebveis previsto para o perodo entre 1o de agosto e 29 de agosto seja de cerca de R$ 2,9 milhes, o volume de pagamentos pontuais ao FIDC tem ficado abaixo de 10%, o

que sugere que o fluxo de pagamentos at dia 31 de agosto muito provavelmente no ser suficiente para cobrir os valores remanescentes da prxima amortizao de cotas seniores do Fundo. Os administradores da Cooperativa Habitacional dos Bancrios de So Paulo (Bancoop cedente da transao) indicaram que pretendem aportar os valores necessrios para a o pagamento da prxima amortizao, caso o Fundo no possua recursos suficientes na data da prxima amortizao, e que estes recursos j se encontram disponveis na cooperativa. Embora, no curto prazo, a concretizao desta proposta possa ser positiva para resoluo das dificuldades do Fundo (o qual prev somente uma amortizao anual), o rating do FIDC Bancoop I continua pressionado pelo fraco desempenho de seus ativos subjacentes (recebveis cedidos). O eventual suporte financeiro por parte da cedente no foi formalmente incorporado na estrutuda do Fundo. Por conta do rebaixamento do rating para brBBf, a documentao do FIDC Bancoop I estabelece que uma assemblia geral de cotistas dever ser convocada para deliberar sobre sua liquidao antecipada. Na hiptese de que haja um volume significativo de solicitaes de resgate de cotas seniores, a carteira do Fundo no dever apresentar liquidez suficiente para fazer frente ao pagamento imediato do resgate. Neste caso, os detentores de cotas seniores podero optar por receber o valor de suas cotas de forma parcelada, sujeita liquidao da carteira do Fundo, ou na forma de direitos creditrios. Esperamos resolver o CreditWatch nas prximas semanas. No entanto, caso o FIDC Bancoop I no seja capaz de obter os recursos necessrios para fazer frente a sua prxima amortizao, seu rating dever ser rebaixado para brCCCf. Caso o Fundo obtenha recursos adicionais por parte da cedente, de forma a cumprir o pagamento programado para o dia 31 de agosto, o rating poder ser reafirmado. Porm no descartamos a possibilidade de um novo rebaixamento do rating do FIDC Bancoop I , uma vez que o desempenho atual de sua carteira no suficientemente forte para gerar os recursos necessrios para suas prximas amortizaes anuais. O FIDC Bancoop I tem seus ativos subjacentes constitudos por uma carteira de recebveis, composta por um pool de contratos de autofinanciamento imobilirio derivados da construo de empreendimentos imobilirios no Brasil pela Bancoop.
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