Correlacoes de Longo Alcance e Distribuicoes de Caudas Grossas em Series Temporais Fracamente Nao-Estacionarias

Helcio Beserra do Nascimento Junior

Instituto de Fsica Universidade Federal de Alagoas Orientador: Prof. M. V. Gandhi Mohan

Defesa de Dissertacao de Mestrado

Helcio Beserra do Nascimento Junior

Correlacoes de Longo Alcance e Distribuicoes de Caudas Gro

 Sumario Problema e Motivacao Distribuicoes de Probabilidades Correlacoes e Retornos Modelos e Resultados Conclusao e Referencias

Sumario
Problema e Motivacao Distribuicoes de Probabilidades Correlacoes e Retornos Modelos e Resultados Conclusao e Referencias

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Problema e Motivacao
Problema: Como descrever quantitativamente as distribuicoes de caudas grossas em series temporais nao-estacionarias? Motivacao Problema aberto. Abundancia de dados. Mesma fsica utilizada na teoria de caminhada aleatoria. Mercado acionario e de cambio sao sistemas complexos. Entender crises nanceiras

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Historia da Econofsica
Denicao de Econofsica Ramo da teoria de sistemas complexos que procura compreender o comportamento de mercados nanceiros. Processo historico Em 1900, Bachelier propos que a distribuicao dos retornos era Gaussiana. Em 1960, Mandelbrot propos que a distribuicao dos retornos seguia uma distribuicao de Levy. Em 1995, Stanley investigou se a distribuicao dos retornos possui decaimento tipo lei de potencia.

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Distribuicoes de Probabilidades
Distribuicao Gaussiana P(x) = 1 exp (x )2 2 2 . (1)

2 2 onde e sao dados por

1 = n 1 n
n

xj
j=1

(2)

j=1

(xj )2

(3)

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Distribuicoes de Probabilidades
Graco da distribuicao Gaussiana

Figura 1: Mostra a curva de uma distribuicao Normal

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Distribuicoes de Probabilidades
Caractersticas da distribuicao Gaussiana Possui media e desvio padrao nitos. Distribuicao Gaussiana nao tem caudas grossas. Os eventos raros ou quebras nos mercados nanceiros nao sao encontrados na distribuicao Gaussiana Teorema do Limite Central
n

S=
i=1

xi

(4)

Quando n tende ao innito as distribuicoes muitas vezes convergem para a distribuicao Gaussiana
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Distribuicoes de Probabilidades
Ilustracao do teorema do limite central
2
100 80

1.5
60

40

20

0.5

(a)

20

40

60

80

100

50

100

150

200

Figura 2(a):Funcao densidade de probabilidade para a soma de uma e duas variaveis uniformemente distribuidas.

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Distribuicoes de Probabilidades
8000
6e+09

5e+09

6000
4e+09

4000

3e+09

2e+09

2000
1e+09

0 100 200 300 0 100 200 300 400 50 150 250 500 (b) Figura 2(b):Funcao densidade de probabilidade para a soma de tres e varias variaveis uniformemente distribuidas. Observamos que as distribuicoes convergem para uma Gaussiana, devido a convolucoes repetidas.

600

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Distribuicoes de Probabilidades
Distribuicao de lei de potencia P(x) = const. somente para x > 0 Distribuicao de Levy L (x, t) = 1

1 , x 1+

(5)

exp(tq )cos(qx)dq
0

(6)

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Distribuicoes de Probabilidades
Exemplos da distribuicao de Levy

(a) (b) Figura 3:(a) Graco da distribuicao Gaussiana e de Cauchy. (b) Graco da distribuicao Gaussiana e de Cauchy em semi-log.

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Distribuicoes de Probabilidades
Distribuicao Gaussiana versus Distribuicao de Levy As distribuicoes Gaussianas apresentam caudas exponenciais enquanto que as distribuicoes de Levy apresentam caudas grossas Gaussiana tem varianca nita enquanto que Levy tem varianca innita A presenca de correlacoes na serie de retornos causam problemas na convergencia para as distribuicoes Gaussiana e de Levy

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Distribuicoes de Probabilidades

Distribuicao de caudas grossas Distribuicao geralmente encontrada em mercados nanceiros Os eventos raros ou quebras nos mercados nanceiros sao encontrados nas caudas da distribuicao

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Denicao Correlacoes de curto e longo alcance Retornos em nanca e econofsica Correlacoes dos Retornos

Correlacoes e Retornos
Denicao

Denicao de correlacao Em estatstica, correlacao e uma medida que mostra como fortemente sao relacionadas duas variaveis aleatorias.

R(t1 , t2 ) = x(t1 )x(t2 )

x1 x2 f (x1 , x2 , t1 , t2 )dx1 dx2 ,

(7)

onde R(t1 , t2 )=R( ) e uma funcao de R(t1 , t2 )=R( ).

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Denicao Correlacoes de curto e longo alcance Retornos em nanca e econofsica Correlacoes dos Retornos

Correlacoes e Retornos
Correlacao de curto alcance

Coeciente de correlacao Existe a quantidade principal de uma correlacao que e chamado coeciente de correlacao. Correlacao de curto alcance R( ) = exp[ /0 ] Possui comprimento de correlacao dado por: = 0 (9) (8)

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Denicao Correlacoes de curto e longo alcance Retornos em nanca e econofsica Correlacoes dos Retornos

Correlacoes e Retornos
Correlacao de longo alcance

Correlacao de longo alcance R( ) 1 R(b ) R( )b 1 Apresenta fractalidade. Comprimento de correlacao diverge quando 0 < 1 . .
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(10) (11)

(12)

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Denicao Correlacoes de curto e longo alcance Retornos em nanca e econofsica Correlacoes dos Retornos

Correlacoes e Retornos
Retornos em nanca e econofsica
Retornos

Medem os resultados de um investimento .

Rt = Log-retornos Pt Pt 1 Pt Pt 1 Pt = Pt 1 Pt 1 (13)

rt = log Retornos renormalizados

(14)

t X 1 r (t ) r (t) t =t +1

(15)

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Denicao Correlacoes de curto e longo alcance Retornos em nanca e econofsica Correlacoes dos Retornos

Correlacoes e Retornos
Correlacao dos Retornos
Ilustracao da correlacao dos retornos

Figura 4:Autocorrelacao da serie dos retornos do logartmo dos precos para valores diarios do acucar em real. Notamos que o decaimento parece ser exponencial ou similar.

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Denicao Correlacoes de curto e longo alcance Retornos em nanca e econofsica Correlacoes dos Retornos

Correlacoes e Retornos
Correlacao da volatilidade
Autocorrelacao da volatilidade Volatilidade e frequentemente estimada para calcular o desvio padrao da serie dos retornos..

Figura 5:Graco log-log da autocorrelacao da volatilidade usando o logartmo da serie temporal do acucar com preco em real. A linha solida e uma regressao lei de potencia, na qual da um expoente estimado da lei de potencia 0.6 que quantica a correlacao de longo alcance na funcao de autocorrelacao. Helcio Beserra do Nascimento Junior

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Modelos de Embaralhamento Resultados para o mercado acionario Resultados para o mercado de cambio

Modelos e Resultados
Modelos ERD e ESR

ERD: Embaralha a ordem dos retornos [1, 2, 3]. Tem o efeito de destruir todas as correlacoes ESR: Embaralha a ordem so dos sinais (mas nao do valor absoluto) dos retornos [1, 2, 3]. Tem o efeito de destruir so as correlacoes dos sinais

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Modelos de Embaralhamento Resultados para o mercado acionario Resultados para o mercado de cambio

Modelos e Resultados
Resultados para o mercado acionario

Figura 6:Distribuicao densidade de probabilidade simetrizada p(r) dos retornos r medida em um perodo de = 10 d para 59 ndices do mercados de acoes. Tambem mostramos os modelos ERD e ESR para = 10 d [1, 2, 3]. Essas distribucoes sao tpicas para > 1 d. Nos descobrimos que existe caudas grossas no modelo ESR mas nao no modelo ERD, indicando que a origem das caudas grossas e causada pela correlacao de longo alcance no valor absoluto dos retornos. Helcio Beserra do Nascimento Junior

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Modelos de Embaralhamento Resultados para o mercado acionario Resultados para o mercado de cambio

Modelos e Resultados
Resultados para o mercado de cambio
10
4

SDRM DEM-USD SSRM

10

p(r)

10

10

10 -0.002

-0.001

0.001

0.002

Figura 8:PDF p(r) dos retornos r mostrado para serie de alta frequencia DEM/USD medida em um perodo = 1 operacao no mercado de cambio. Tambem mostramos os modelos ERD e ESR para = 1 operacao, respectivamente. Para = 1 operacao vemos que as tres curvas tem um comportamento similar, como esperado.

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Modelos de Embaralhamento Resultados para o mercado acionario Resultados para o mercado de cambio

Modelos e Resultados
Resultados para o mercado de cambio
10
4

SRM DEM-USD SSRM

10

p(r)

10

10

10 -0,002

-0,001

0,001

0,002

Figura 9:PDF p(r) dos retornos r mostrado para serie de alta frequencia DEM/USD medida em um perodo = 8 operacoes no mercado de cambio,respectivamente. Tambem mostramos os modelos ERD e ESR para = 8 operacoes. Para > 1 operacao as distribuicoes para o modelo ERD no mercado de cambio apresenta comportamento diferente para aquele encontrado no mercado acionario, isto ocorre devido as anti-correlacoes na serie de retornos DEM/USD. Helcio Beserra do Nascimento Junior

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Modelos de Embaralhamento Resultados para o mercado acionario Resultados para o mercado de cambio

Modelos e Resultados
Resultados para o mercado de cambio
10
4

SRM DEM-USD SSRM

10

p(r)

10

10

10 -0,002

-0,001

0,001

0,002

Figura 10:PDF p(r) dos retornos r mostrado para serie de alta frequencia DEM/USD medida em um perodo = 32 operacoes no mercado de cambio. Tambem mostramos os modelos ERD e ESR para = 32 operacoes, respectivamente.

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Modelos de Embaralhamento Resultados para o mercado acionario Resultados para o mercado de cambio

Modelos e Resultados
Resultados para o mercado de cambio
10
4

SDRM DEM-USD SSRM

10

p(r)

10

10

10 -0.002

-0.001

0.001

0.002

Figura 11:PDF p(r) dos retornos r mostrado para serie de alta frequencia DEM/USD medida em um perodo = 128 operacoes no mercado de cambio. Tambem mostramos os modelos ERD e ESR para = 128 operacoes, respectivamente. Podemos ver mais claramente a diferenca entre as distribuicoes no mercado de cambio e no mercado acinario para o modelo ERD quando o intervalo de tempo vai ate 128 operacoes .

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Conclusao e Referencias
Conclusao e Discussao

No mercado acionario as caudas grossas surgem das correlacoes da volatilidade O modelo ERD e os dados reais sao parecidos na regiao central da curva de distribuicao O modelo ESR e os dados reais sao parecidos na regiao das caudas grossas da distribuicao Distribuicoes no mercado de cambio apresentam comportamento diferente em relacao ao mercado acionario

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Conclusao e Referencias
Conclusao e Discussao

Metodos de embaralhando sao muito uteis para estudar caudas grossas e memoria de longo alcance. Tais metodos sao uteis nao so para o mercado nanceiro mas para qualquer serie fracamente nao-estacionaria

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Conclusao e Referencias
Referencias Bibliogracas
1

[1] Viswanathan, G.M., Fulco U. L. , Lyra M. L., Serva M. The origin of fat tailed distributions in nancial time series Physica A v. 329 Issues 1-2, 273-280 (2003). [2] Nascimento H. B. Jr., Fulco U. L. , Lyra M. L., Serva M., Viswanathan, G. M. Porque as bolsas de valores quebram: a origem das caudas grossas nas distribuicoes de retornos RBEF 29, 341 (2007). [3] Nascimento C. M., Nascimento H. B. Jr., Jennings H. D., Serva M., Gleria Iram, Viswanathan, G. M. Multifractality and heteroscedastic dynamics: An application to time series analysis EPL 81 (2008).
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Agradecimentos

Muito obrigado a todos !!!

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