Econmico TV

Insolvncia do Fundo Candover 7 de Setembro de 2010

Hugo Mendes Domingos

Econmico TV Relatrio CMVM

26-11-2012

O Que o Candover e Como Entrou em Insolvncia?

Fundo lanado em 1980 por Roger Brooke, depois de uma reunio com Henry Kravis (do fundo KKR) Foi apoiado na altura pelos principais fundos de penses britnicos Cotado na bolsa de Londres em 1984, uma deciso que acabou por ter consequncias negativas para o fundo Na realidade dois negcios: Candover Investments, empresa cotada na bolsa de Londres e que financiava o grupo Candover Partners, que geria esses fundos Em 2008, a Candover Investments financiou-se no mercado de dvida para financiar o resto do grupo o objectivo era angariar 1.000 milhes de Euros Uma srie de investimentos comearam a correr mal j em 2008, nomeadamente: Aquisio da Ferretti, empresa italiana que produz iates de luxo Gala Coral, empresa de jogo (bingos, etc.) Candover Investments anunciou em Fevereiro 2009 que no poderia continuar a financiar o resto do grupo. Isto permitia aos seus investidores retirar os fundos investidos (o que se verificou) Em 2 de Setembro de 2010, foi anunciado que o fundo ser liquidado

Principais Dados Financeiros(1)

Capitalizao bolsista (mm GBP) P/E (x) Bolsa Fundos sob gesto (mm GBP)(2)

145 63x Londres 3.500

Nota: 1. A 6 de Setembro de 2010 2. Termo de comparao: dimenso do fundo superior capitalizao bolsista do Millennium BCP

A aco nunca recuperou desde o incio da crise. Sofreu um forte desconto, que no caso dos fundos de private equity toma a forma de um desconto face ao NAV (Net Asset Value ou Valor do Patrimnio Lquido por Aco)

Anuncia que no poder continuar a financiar futuros investimentos

Primeiras dificuldades com Ferretti e outros activos

Deciso de liquidar o fundo

Fonte: CapitalIQ

Face a estas dificuldades, outros fundos preparam-se para entrar em fundraising

Contexto: Contrariamente s expectativas, a crise actual no comeou pelos fundos de private equity Tanto os fundos de private equity como os prprios hedge funds no tiveram um papel central no credit crunch at agora

O Caso do Fundo Candover: A Candover a face mais visvel de uma crise que afecta os fundos de private equity como Candover est cotado, sente dificuldades primeiro: Enquanto os fundos de PE privados podem esperar que a crise passe, os fundos de PE cotados em bolsa esto sob o escrutnio permanente dos seus investidores Os gestores do Candover tm como obrigao assegurar que a liquidao feita da melhor forma para os investidores
Futuro do sector? Como qualquer investimento, investir num fundo de private equity acarreta riscos No entanto, at hoje apenas 2 fundos de maior dimenso (Candover, Henderson) foram liquidados Outros fundos internacionais comearam um processo de angariao de capital, para permitir novos investimentos Exemplos: BC Partners, Coller Capital, EQT O futuro do sector de private equity passa em parte pelo sucesso destas angariaes
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Vrias empresas portuguesas participadas por fundos de investimento do Estado entraram em insolvncia em Agosto e Setembro
Qual a dificuldade? Nas ltimas semanas, temos assistido a vrias empresas nas quais o Estado investiu, a entrarem em insolvncia.

Smart Advertising Entrou em processo de insolvncia em Agosto Sector difcil media Investimento do InovCapital e da PME Investimentos 1 milho de Euros em 2009
Grupo Mesquita Grupo do sector da construo O Estado, atravs do Fundo de Revitalizao e Modernizao do Tecido Empresarial (FRMTE) entrou em 2009 Foram investidos 5 milhes de Euros Apesar desse investimento, a empresa, que j estava em dificuldades, no conseguiu recuperar e atingir estabilidade financeira Sector difcil Cheyenne Grupo do sector txtil Sector difcil Entrou em insolvncia logo depois do IAPMEI ter investido na empresa
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Algumas Solues
Quais seriam as possveis solues? Transparncia: os critrios de investimento do Estado ou do Governo so pouco claros. O que motivou o Governo a usar fundos pblicos para entrar em sectores to difceis como o txtil, media ou construo, no meio da maior crise de que h memria? O Estado tem objectivos sociais o que natural e desejvel... No entanto, ser que estes apoios permitiram atingir algum desses objectivos? O caso da InovCapital e da PME Investimentos: o InovCapital e o PME Investimentos tm neste momento mais de 200 participadas (ver lista em anexo). Tm capacidade para as gerir? Comparao: Um dos maiores fundos de PE do mundo, o KKR (que gere mais de 40 mil milhes de Euros) no tem mais de 100 participadas... Quais foram os critrios de investimento?