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El Caso ENRON. Wendy


1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. Introduccin Caractersticas e historia Influencia poltica Carcter multinacional El colapso Acciones penales Impacto. Aplicacin del capitulo 11 Acciones legislativas Bibliografa

ndice

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INTRODUCCIN ENRON Corporation, en cuestin de quince aos, pas de ser una pequea empresa de gas en Texas, a ser el stimo grupo empresarial de mayor valor en Estados Unidos, segn la Revista Fortune a mediados de 2001. Entender cmo una empresa de esta magnitud lleg a desarrollar un emporio tan grande, es una tarea difcil, pero ms difcil an es comprender cmo fue posible ocultar deudas por sumas mayores a los sei scientos millones de dlares. Los resultados de la violacin de la confianza, pilar que sostiene el sistema financiero moderno, son evidentes y nefastos: cientos de miles de trabajadores desempleados y defraudados, sin posibilidad de rec uperar sus fondos de previsin social, miles de inversionistas, que confiaron en los estados financieros auditados por la firma de Arthur Andersen, vieron esfumarse sus ahorros al pasar sus acciones de un precio rcord de US$84.85 a escasos cinco centavos a inicios de 2002. Es evidente que un caso como ste amerita una seria reflexin jurdica respecto a los bienes que se tutelan a travs de los mecanismos regulatorios del sistema financiero, que ya no pueden ser considerados exclusivos de una nacin, por sus repercusiones internacionales en mercados interconectados. Cmo impedir que se defraude la confianza pblica, cmo garantizar que los patrones a partir de los cuales se acredita la salud financiera de una empresa sean razonables y cmo hacer que los mecanismos regulatorios no colapsen frente a la corrupcin poltica producto del financiamiento electoral y otros mecanismos de prebendas, son los grandes retos para los mercados de captacin del ahorro pblico. Estas reflexiones sern ampliadas a continuacin, a partir de un anlisis de la situacin de ENRON y de las perspectivas de reestructuracin del sistema de regulacin estadounidense.

1. Introduccin

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CARACTERSTICAS E HISTORIA SURGIMIENTO En Julio de 1985, Houston Natural Gas se fusiona con InterNorth, una compaa de gas natural de Omaha, Nebraska, para formar la moderna ENRON. Es una firma interestatal e intraestatal con un gasoducto de gas natural de 37.000 millas. 1 En 1989, ENRON comienza a comercializar gas natural como commodity, es decir, como mercanca, producto de la desregulacin de la que fue objeto este mercado durante la administracin Bush. Se convierte rpidamente en el comercializador mayor de gas natural en Estados Unidos y en el Reino Unido. La clave del explosivo crecimiento de esta empresa fue precisamente la desregulacin que permiti ve nder el gas como si fuera un commodity, tal como granos, carnes o aceite. En Noviembre de 1999 se da el lanzamiento de ENRON Online un sistema de transacciones globales en Internet que permita a los clientes de ENRON ver en tiempo real los precios del mercado y realizar tra nsacciones en lnea, en forma instantnea. En dos aos, esa plataforma de comercio electrnico lleg a realizar 6000 transacciones diarias por un valor de 2.500 millones de dlares. En solo 15 aos, ENRON creci pasando de ser una pequea firma de gas en Texas a ser la sptima compaa ms grande de Estados Unidos, con 21.000 empleados en ms de 40 pases, habiendo superado los 100 billones de dlares de facturacin en el ejercicio del ao 2000. Su compleja estructura corp orativa es una enmaraada madeja de ms de 3.000 sociedades unidas a travs de holdings, lo que hace prcticamente imposible auditarla mediante mtodos convencionales y hace en cambio muy posible ocultar y dibujar resultados. ENRON creci rpidamente sobre la base de tres actividades de comercializacin: energa, mayoreo y 2 servicios globales. Se estableci en el Reino Unido a los primeros signos de la liberalizacin de la comercializacin de la energa, llegando a ser la primera compaa que comenz a construir su propia planta luego que se priv atiz la industria elctrica.

Sede Principal, Houston, TX El 14 de Agosto del 2001, la revista Fortune galardon a la firma como la ms creativa en el perodo 1996 2001, augurndole un crecimiento continuo para toda la dcada, citndose entre sus innovaciones, la apertura de los mercados de potencia y gas de Alemania, la creacin de un mega almacn global virtual de gas y ser pionera del ms grande mercado mundial de comercializacin de energa en lnea. En el ao 2000 gan el premio del Financial Times a la Compaa de Energa del Ao y a la mejor y exitosa decisin de inversin. La preeminencia de ENRON se origin no solamente por su papel en el mercado energtico mundial sino tambin porque la administracin de Bush consultaba a su presidente ejecutivo, Kenneth Lay, como asesor en energa. Su prestigio influy para que tuviera millones de inversores captando fondos de pensiones a lo largo y ancho de Estados Unidos. CARACTERSTICAS ENRON es una empresa muy inusual. Por un lado es una compaa de servicios diversificada, poseyendo plantas de energa, compaas de agua, distribuidoras de gas y de otras unidades empresarias involucra-

Chamero, Juan. El Escndalo ENRON. El Ocaso de la Clase poltica. El avasallamiento del Estado por las grandes Corporaciones. www.aunmas.com. 30 de enero de 2002. 2 Idem.
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2. Caractersticas e historia

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das en la relativamente directa distribucin de servicios a consumidores y a empresas. Por otra parte, se hizo notoria aplicando el estilo de Wall Street a estos mercados tradicionalmente dormidos. La genialidad de ENRON fue considerar que todos esos servicios e incluso oscuros y complejos productos tales como anchos de banda de Telecom eran en realidad commodities, que podan ser comprados, vendidos y almacenados tal como se hace con las acciones y los bonos. ENRON se convirti pues en un gigantesco hacedor de mercados dentro de Estados Unidos, siendo el principal comercializador de productos de energa. Creciendo en esos asuntos financieros en forma mucho ms rpida que en sus operaciones tradicionales.

Planta de gas. Sudamrica. El tamao de sus operaciones financieras convirti de hecho a ENRON en una de las compaas de energa ms grandes del mundo, con ventas que en el ejercicio pasado superaron los 100 billones de dlares, entrando en competencia con nombres tales como Shell y Exon. Entr tambin a competir en los mercados recientemente liberados de Europa, convirtindose en una fuerza financiera masiva, especialmente en el Reino Unido, donde posee tambin una planta energtica en Teesside y en Wessex Water. Junto a esta agresiva poltica expansiva, ENRON fomentaba la participacin de sus trabaj adores en sus actividades. Alrededor del 60 por ciento de sus empleados reciba una bonificacin anual en opciones, que equivala al 5 por ciento de su sueldo bsico. Los ejecutivos y gerentes reciban montos mayores. A fines del 2000, todos los administradores y empleados de ENRON tenan opciones que podan ejercerse en cerca de 47 millones de acciones. Bajo un plan tpico, el titular recibe la opcin de comprar un nmero determinado de acciones a precio de mercado el da en que se emite dicha opcin. Ese precio fijo se denomina "strike price". Pero la opcin generalmente no puede ejercerse durante unos aos. Si el precio de la accin se eleva durante ese tiempo, la opcin puede producir un buen beneficio. En los 47 millones de opciones de ENRON, el "strike price" promedio fue de 30 dlares y a fines del 2000 el precio del mercado fue 83 dlares. El beneficio potencial fue casi de 2.500 millones de dlares. 3 INFLUENCIA POLTICA Entre 1990 y el 2002, ENRON y sus directivos donaron seis millones de dlares al mundo poltico, de acuerdo con la investigacin realizada por el Centro de Polticas Responsables, una organizacin no gubernamental independiente.4 Las cuentas del CPR son minuciosas; de ese total informan 623.000 dlares fueron a las arcas polticas del propio Bush, a lo largo de su trayectoria poltica. Ms de 435 miembros de la Cmara baja del Congreso norteamericano, 188 de sus actuales miembros recibieron contribuciones de ENRON. Lo mismo sucede con 71 senadores, sobre un total de 100, incluyendo entre stos a 19 de los 23 miembros del Comit de EnergGeorge W. Bush. a del Senado, una de las instancias de regulacin legislativa del Presidente de los Estados Unidos. rea de actividad de ENRON. El 78% de ese dinero que ENRON entreg a los polticos fue a arcas republicanas; el resto lo recibieron los demcratas, como lo denota en detalle el cuadro que se presenta: Contribuciones Polticas de ENRON TOTAL Ciclo electoral A los demcratas (%) A los republicanos (%) (US$) 1996 1.141.016 18 81
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Samuelson, Robert J. Las lecciones del caso ENRON. www.quepasa.copesa.cl. 10 de febrero de 2002. Cardoso, Oscar Raul. ENRON: Cuando el Estado se retira. www.clarn.com. 19 de enero de 2002.

2. Caractersticas e historia

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1998 1.049.942 21 79 2000 2.441.398 28 72 2002 172.859 11 88 Fuente: CENTRO DE POLTICAS RESPONSABLES. 5 Las participaciones individuales de los altos ejecutivos de ENRON no se quedan atrs, siendo, por mucho, las ms significativas las del presidente de la Junta Directiva y CEO de la empresa, Kenneth Lay, como se muestra a continuacin: Donantes individuales en ENRON Contribuyente TOTAL (US$) A los demcratas (US$) A los republicanos (US$) Kenneth Lay & esposa 882.580 86.470 793.110 Forest Hoglud & esposa 410.002 16.180 393.822 Jeffrey Skilling & esposa 187.500 7.750 179.750 Lou Pai & esposa 89.250 2.750 86.500 Fuente: CENTRO DE POLTICAS RESPONSABLES. 6 Entre los sospechosos estn tambin los banqueros, los auditores supuestamente independientes y los miembros de la burocracia estatal. ENRON fue la principal fuente de financiacin de la carrera poltica del actual presidente George W. Bush. El presidente de ENRON, Kenneth Lay, es amigo personal de Bush desde la poca en que ste era gobernador de Tejas; y las propuestas de ENRON constituyeron la base del plan energtico elaborado hace un ao por el vicepresidente Dick Cheney, bajo la supervisin directa de Bush.7 CARCTER MULTINACIONAL De acuerdo a su informe anual de 1996, ENRON opera plantas de energa en Inglaterra, Alemania, China, Guatemala, Turqua, Paquistn, Italia, Indonesia, la Repblica Dominicana y las Filipinas, al igual que gasoductos en Colombia y el sur de Argentina, y es socio en la construccin del gasoducto Bolivia-Brasil. La compaa hizo inversiones en Rusia, ha firmado acuerdos preliminares para proyectos de ene rga y/o gasoductos en Polonia y Mozambique, y est explorando oportunidades de inversin en Yemen, Omn, Vietnam y Tailandia. Su reciente adquisicin de enormes depsitos de gas en Qatar han motivado la compaa a buscar posibles mercados para ste en Israel, Jordania y la India. La ENRON vende propano en Puerto Rico (mediante San Juan Gas) y en el resto de la cuenca del Caribe, y adems recientemente gan una subasta para explotar yacimientos de gas natural bajo las aguas entre Trinidad y Venezuela.8 ENRON tiene inversiones importantes en la regin, participa en la administracin del gasoducto BoliviaBrasil, una de las obras energticas ms importantes de Sudamrica, y es duea o administra una serie de gasoductos, poliductos y oleoductos en Venezuela, Bolivia, Argentina, Brasil y Colombia. Tambin es la principal accionista o duea de varias empresas de distribucin energtica o plantas termoelctricas en Mxico, Brasil, Venezuela, Bolivia y otros pases de la regin. Toda esta infraestructura y red de subsidiarias ha quedado hurfana con la cada de la casa matriz. De hecho, muchas de las empresas en las que ENRON era accionista se apresuraron a aclarar que la cada de este coloso no iba a afectar sus inversiones. Tal es el caso de Transredes, la empresa boliviana de transporte de energa, en la que ENRON posea una participacin del 25%.

Informacin tomada de C-SPAN. ENRON political contributions. www.c-span.org. 13 de octubre de 2002. Idem. 7 Nueva Opinin. La quiebra de le empresa energtica ENRON salpica al presidente Bush. El escndalo amenaza al presidente de EU, a Cheney y a tres ministros. www.nuevaopinin.com. Semana del 14 al 20 de enero de 2002. 8 The Washington Post. www.washigntonpost.com
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EL COLAPSO HECHOS QUE CONLLEVARON AL COLAPSO A fin de detallar en forma concisa la cronologa de hechos que llev a la cada de esta empresa, se presenta a continuacin el presente cuadro. Fecha Hecho Diciembre Kenneth Lay renuncia como presidente ejecutivo pero mantiene la presidencia del direc2000 torio a favor de Jeffrey Skilling. 28 Diciembre Las acciones alcanzan la cotizacin record de $84.87 convirtiendo a ENRON en la 2000 sptima empresa ms valiosa de Estados Unidos. 14 Agosto Jeffrey Skilling renuncia despus de seis meses; Lay retoma las responsabilidades ejec u2001 tivas mximas de la compaa. 15 Agosto El empleado de ENRON, Sherron Watkins enva una carta a Kenneth Lay previnindole 2001 de irregularidades contables que podran poner en peligro a la compaa. 20 Agosto Lay convierte en acciones opciones por valor de $519,000. 2001 21 Agosto Lay convierte en acciones ms opciones por valor de $1.48m. 2001 Octubre 2001 La firma Arthur Andersen comienza a destruir documentos relacionados a las auditorias realizadas a ENRON. La destruccin continua hasta Noviembre cuando la firma recibe una cdula para comparecer ante la Comisin de Seguridades y de Comercio. 15 Octubre Lay llama al Secretario de Comercio Don Evans, pero los funcionarios de la secretara 2001 dicen que el llamado era referente a un problema que ENRON tena con un proyecto energtico en La India. 16 Octubre ENRON reporta prdidas por $638 millones de dlares entre Julio y Septiembre y anun2001 cia una reduccin de 1200 millones de dlares en su stock accionario. La reduccin c orresponda a asociaciones arregladas por el Vicepresidente Financiero Andrew Fastow. 22 Octubre La Comisin de Seguridades y Comercio abre una consulta sobre un posible conflicto de 2001 intereses en relacin a las asociaciones realizadas por Fastow. 23 Octubre En una conferencia, Lay trata de dar confianza a los inversores y defiende el trabajo de 2001 Fastow. 24 Octubre ENRON echa a Fastow. 2001 28 Octubre Kenneth Lay llama al Secretario del Tesoro Paul O'Neill para informarle de los problemas 2001 financieros que enfrenta la compaa. Una Segunda conversacin de similar tenor se realiza el 8 de Noviembre. O'Neil dice que declin ayudar a la firma, en la medida que no pudo detectar posibles repercusiones desfavorables en los mercados financieros debido a los problemas de ENRON. 29 Octubre Lay llama nuevamente al Secretario de Comercio Don Evans, para pedirle haga algo 2001 conducente a influenciar al Servicio para Inversores Moody para que no lo degrade demasiado en el ranking de crditos. Evans no interviene, diciendo que no sera apropiado influenciar la decisin de una agencia privada de inteligencia crediticia. 31 Octubre La requisitoria de la Comisin de Seguridad y Comercio se transforma en una investiga2001 cin formal. 8 Noviembre ENRON revisa sus balances de los pasados cinco aos. En lugar de los masivos benefi2001 cios previamente proclamados, la firma dice perder actualmente 586 millones de dlares. 9 Noviembre La firma competidora Dynegy, informa que estara dispuesta a hacerse cargo del mucho 2001 mayor ENRON por 8000 millones de dlares en acciones. 19 Noviembre ENRON dice que las prdidas de su tercer cuatrimestre son superiores a lo que se haba 2001 informado y previene que necesitar financiar una deuda de 690 millones hacia fines de ese mes. 20 Noviembre El precio de las acciones de ENRON llega a su punto ms bajo en 10 aos mientras los 2001 inversores se preocupan acerca de si la empresa podr superar sus problemas financieros. 21 Noviembre ENRON asegura una extensin de su deuda de 690 millones. 2001 26 Noviembre Las acciones de ENRON estn por el piso a $4.01. 2001 28 Noviembre Dynegy retira su oferta cuando el rating crediticio de ENRON es degradado al nivel de 2001 bonos de descarte. Las acciones de ENRON descienden bajo $1 el stock de acciones

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Fecha

Hecho experimenta el ms pesado descenso en un da en la historia para empresas listadas en el NYSE y en Nasdaq. 2 Diciembre ENRON pide la proteccin de bancarrota prevista en el Captulo 11 y reclama legalmente 2001 a Dynergy por incumplimiento de contrato. ENRON prohbe a sus empleados vender las acciones asignadas y ligas a sus planes de retiro. 9 Enero 2002 El Departamento de Justicia de Estados Unidos comienza la investigacin criminal de ENRON. 10 Enero 2002 La Casa Blanca confirma que Kenneth Lay haca lobby para apoyar a su empresa poco antes de que colapsara. Arthur Asndersen reconoce que sus empleados destruyeron algunos documentos de ENRON. El Procurador General John Ashcroft, quin recibi de la empresa fonos para su campaa como Senador, se excluye de la investigacin, al igual que el equipo de unos 100 investigadores federales de Hosuton, donde ENRON tiene su cuartel general. 12 Enero 2002 El Departamento de Justicia nombra a Joshua Hochberg, titular de la divisin de fraudes, como fiscal actuante para dirigir la investigacin criminal dentro de ENRON. 15 Enero 2002 Arthur Andersen echa al ejecutivo David Duncan que estuvo a cargo de auditar a ENRON y coloca en su lugar a otros tres empleados. 16 Enero Las acciones de ENRON son dadas de baja en la Bolsa de Nueva York. 23 Enero Renuncia Kenneth Lay. 24 Enero Comienza la audiencia del caso ENRON en el Congreso de Estados Unidos 25 Enero Clifford Baxter, el anterior Vice Presidente del directorio de ENRON y Jefe Estratgico se suicida. Dej abruptamente la firma en Mayo del 2001, despus de haber chocado con Jeff Skilling por las practicas contables de la firma. Fuente: www.aunmas.com ENRON era hasta hace unos meses la mayor compaa energtica del mundo. Sus acciones se cotiz aban, un ao atrs, a 85 dlares. Todo era falso: la compaa estaba en realidad al borde de la ruina, y logr ocultarlo manipulando la informacin facilitada a sus auditores de Arthur Andersen, con la posible complicidad de stos. La firma auditora admiti que haba destruido numerosos documentos de ENRON, lo que la Comisin del Mercado de Valores de Nueva York calific de 'gravsimo'. Slo en noviembre comenz a saberse que la corporacin energtica sufra gravsimos problemas. Los acontecimientos que ocurrieron por esa poca atraen especialmente la atencin de las autoridades judiciales y de la opinin pblica. Los 21.000 empleados y 4.500 jubilados de la empresa, cuyos ahorros estaban depositados en acciones de ENRON, asistieron impotentes al desplome de la cotizacin (una accin vale ahora unos pocos centavos), sin poder vender porque la legislacin sobre fondos de pensiones se lo impeda. A este efecto ver el cuadro de la izquierda. No tard en saberse que los principales ejecutivos de ENRON s haban liquidado sus inversiones en la empresa, justo antes de que reventara la crisis, y se haban embolsado en total ms de mil millones de dlares. ANLISIS DEL COLAPSO En oportunidad de presentar los resultados del tercer cuatrimestre en Octubre del pasado ao, apareci un misterioso y enorme agujero negro que hizo tambalear sus acciones. La Comisin de Valores lanz entonces una investigacin dentro de la firma y de sus resultados. De forma an preliminar, y segn los propios comunicados de ENRON, el agujero negro contable es producto de la mala aplicacin de las tcnicas contables, pues se excluyeron de los balances consolid ados de la empresa a tres sociedades que debieron estar incluidas, en las cuales se reflejan enormes pasivos que afectan la cuentas globales de ENRON, evidenciando la verdadera y crtica situacin de la e mpresa. Segn el comunicado oficial de la empresa, del 8 de noviembre de 2002, 9 las redefiniciones de sus balances consolidados son las siguientes: La decisin de ENRON de que Chewco, empresa filial, debe ser consolidada desde noviembre de 1997, se basa en la informacin de que esta empresa filial no cumple con los criterios contables para ser consiENRON Corp. ENRON PROVIDES ADDITIONAL INFORMATION ABOUT RELATED PARTY AND OFF-BALANCE SHEET TRANSACTIONS; COMPANY TO RESTATE EARNINGS FOR 1997-2001. Houston, 8 de noviembre de 2001. www.enron.com/corp/sec.
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derada una SPE 10. Como resultado de este incumplimiento, otra sociedad denominada JEDI, 11 en la cual Chewco tena una participacin limitada, tambin tena que ser consolidada en los estados financi eros de ENRON. En razn de estas consolidaciones, los reportes de pasivos de ENRON se vieron afectados, al alza, con los pasivos de ambas sociedades. La decisin de ENRON de que la subsidiaria LJM1 debe ser consolidada en 1999 y 2000 se basa en la consideracin de que esta subsidiaria no califica como no consolidable, en virtud de inadecuada capitalizacin, por lo que las inversiones que ENRON hizo a travs de esta subsidiaria en Rhythms NetConnections, deben consolidarse en los balances de dichos aos. Estas redefiniciones en los estados financieros, variaron de forma radical las ganancias de los inversionistas y revelando enormes prdidas, por ms de 600 millone,s no incorporadas inicialmente. ENRON admiti haber inflado sus beneficios, lo cual precipit an ms las acciones. Un potencial comprador se alej de las negociaciones, no dejando otra opcin que el pedido de quiebra el da 2 de Dicie mbre. ACCIONES PENALES Es probable que altos ejecutivos de esa firma estn involucrados en casos de fraude. Para afinar sus balances, ENRON us complejas herramientas financieras orientadas a ocultar las deudas. A sta accin se suma que muchos altos ejecutivos de la firma acumularon masivos beneficios, se habla de 1000 millones de dlares en manos de 29 personas, vendiendo sus acciones antes del colapso. Por el contrario, sus 20.000 empleados perdieron billones de dlares de sus planes de pensin, luego de haber sido bloqueadas por la compaa impidiendo venderlas cuando sus valores caan abruptamente. 12 Los entes que estn actualmente investigando lo ocurrido son: La Comisin de Valores y Comercio, supuestamente el perro guardin de las finanzas y que fue el primero en probar que la empresa estaba haciendo cosas incorrectas. Varias Comisiones (Audiencias) del Congreso de Estados Unidos, que van a penetrar al fondo de la cuestin para encarar las necesarias reformas legales a fin de regular y controlar a estos gigantes empres arios. El Departamento de Justicia Estados Unidos, que investigar los hechos criminales tales como fraude y la comercializacin interna. El FBI, para proteger a los empleados que tienen evidencias. La Comisin de Valores fue la primera en iniciar la investigacin sobre el comportamiento financiero. El 12 de enero, el Departamento de Justicia de EE.UU. design al jefe de la seccin fraudes, Joshua Hochberg para actuar como procurador en la investigacin por causas penales contra la compaa. La designacin de Hochberg se produjo luego de que el procurador general, John Aschcroft se excusara por haber recibido contribuciones a su campaa poltica por parte de ejecutivos de ENRON. 13 Una docena de comisiones especiales del Congreso de EE.UU. realizan sendas investigaciones, algunas de ellas desde comienzos del ao pasado. En un hecho indito, la Contralora del Congreso (GAO) present ante la Justicia una demanda contra la Casa Blanca para obligar a la administracin George W. Bush a suministrar informacin sobre contactos entre el gobierno y ejecutivos de la firma. El FBI tambin intervino en la inspeccin de las oficinas centrales de la compaa, luego de que una ex ejecutiva denunciara la destruccin de documentos comprometedores.

Special Purpose Entities (Entidad para un propsito especial). Los parmetros de contabilidad permiten la no consolidacin de este tipo de entes en los balances financieros de la compaa madre cumpliendo con ciertos requisitos, especialmente en cuanto al tamao de la participacin y los sujetos intervinientes. 11 Joint Energy Development Investments 12 Chamero, Juan. Idem supra. 13 BBC. ENRON: Radiografa de un escndalo. www.BBCMundo.com. Mircoles 06 de febrero de 2002.
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3. El colapso

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IMPACTO. LOCAL Las prdidas son inmensas: queda una deuda estimada en 150 billones de dlares. Esto es su efecto monetario directo. Sus efectos secundarios y coletazos recin comienzan. Por ejemplo, la Banca Morgan ha admitido una exposicin de 900 millones y el Citigroup 800 millones. Algunos bancos, tales como el Amalgamated Bank establecido en Nueva York est iniciando acciones legales contra los ejecutivos de ENRON por valor de 15 billones de dlares. 14 En lo individual, muchos empleados han perdido sus trabajos y visto evaporar los ahorros de sus retiros acumulados durante toda una vida de trabajo. Los accionistas han visto evaporarse sus acciones que pasaron de US$85 hace un ao a cero. El fracaso de ENRON genera preguntas incmodas referentes a los mercados libres de crecimiento rpido. Por lo pronto, hace aparecer como peligrosa la desregulacin de los mercados o al menos poco atractiva. Los expertos en polticas de comercializacin que aconsejaban aplicar las tcnicas de Wall Street a los mercados energticos, confiando en que ello aportara una mayor eficiencia y precios ms bajos, habran quedado desautorizados. Este fracaso es una llamada de atencin a los gobiernos, para que sean ms cuidadosos a la hora de permitir a las empresas privadas jugar papeles cruciales en el suministro y distribucin de la energa. El mensaje a los inversores es ser ms cautelosos en invertir en negocios que no entienden. En pocos meses, Kenneth L. Lay, ha pasado de ser el hroe de Wall Street a ser el enemigo pblico nmero uno. Ha sido el hombre que ha convertido una compaa no espectacular de gasoductos en una potencia financiera, ganado un lugar en el Saln de la Fama de los negocios de Texas. Irnicamente, ha dado cursos y conferencias sobre el futuro rol de las relaciones entre el gobierno y las empresas. Efectos evidentes de lo que se ha denominado Enronitis son la quiebra, en lo que va de este ao de dos negocios de grandes proporciones: Global Crossing y K Mart. Kenneth Lay. En el 2001, 257 empresas inscritas en la bolsa se acogieron al Captulo 11 de la ExCEO ENRON Corp. Ley de Quiebras Estadounidense; 176 ms que en 2001. Para poder medir la magnitud del descalabro de ENRON, se le compara a continuacin dentro de las diez quiebras ms importantes ocurridas en Estados Unidos: Compaa ENRON Texaco Financial Corp. of Amer. Global Crossing Pacific Gas & Electric MCORP Kmart First Executive Gibraltar Financial Finova Group Fuente: The Washington Post. Edicin digital. POLTICO
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Fecha Dic. 2001 Abr. 1987 Set. 1988 Ene. 2002 Abr. 2001 Mar. 1989 Ene. 2002 May. 1991 Feb. 1990 Mar. 2001

Activos (miles de millones) $63.4 $35.9 $33.9 $25.5 $21.5 $20.2 $17.0 $15.1 $15.0 $14.0

Chamero, Juan. Idem supra.

4. Impacto

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El escndalo ENRON ha salpicado a la Casa Blanca, por sus estrechos lazos con funcionarios clave. Al respecto, ENRON ha suministrado millones de dlares para financiar la campaa del presidente Bush, quien es amigo personal de Kenneth Lay. El actual Vicepresidente, Dick Cheney, tambin vinculado al mundo del petrleo y de la energa, se niega a proporcionar informacin al Congreso relacionada con el caso y el Procurador General, John Ashcroft debe excusarse de actuar por su vinculacin con la firma y sus directivos, como se denota en el cuadro siguiente: Conexiones de la administracin Bush con ENRON Funcionario Cargo Monto (en US$) Tipo de participacin 100.000Karl Rove Estratega poltico Acciones 250.000 Thomas White Secretario del Ejrcito 50.000.000 Acciones. Ex ejecutivo de ENRON Jr. Trabaj en ENRON antes de incorpoRobert Zoellick Representante de comercio. rarse a la administracin Bush. Lawrence Lind- Jefe del Consejo Econmico 50.000 Consultor de ENRON say de Bush. ENRON financi su fallida campaa John Ashcroft Fiscal general de los EEUU como senador Jefe del Comit RepublicaFue representante de ENRON en los Marc Racicot no Nacional corrillos polticos. Fue advertido por Lay de los problemas Paul ONeill Secretario del Tesoro de ENRON, si que hiciera algo por prevenir la crisis Don Evans Secretario de Comercio Idem. Director de Seguridad InterFavoreci a ENRON cuando era GoTom Ridge na bernador de Pennsylvannia en 1997. Ex Jefe Comisin FederaCurtis Herbert Renunci a su puesto por las presiones cin de Regulacin EnergJr. del Gobierno para favorecer a ENRON. tica Fuente: Centro de Polticas Responsables. Es evidente que es necesario realizar cambios en la forma en que se financian los partidos polticos, pues contribuyentes tan poderosos ejercen una influencia directa sobre los gobiernos, para favorecer sus propios intereses, en perjuicio del inters pblico. Sin embargo, la discusin al respecto es interminable, puesto que las empresas ven estas actividades como inversiones, necesarias para obtener una posicin ventajosa en determinados mercados, utilizando los mecanismo estatales para favorecerse. Por otro lado, los partidos polticos se ven necesitados de esos recursos, para poder financiar las costosas campaas multimedios que llevan a cabo cada periodo electoral. Los esfuerzos deben ir encaminados a no desconocer esta realidad, sino a combatirla garantizando la pureza en la funcin pblica, tratando de eliminar la corrupcin corporativa, fenmeno que las empresas norteamericanas han usado de forma prolfica en el resto del mundo, con todos los gobiernos de turno, y con el beneplcito y a veces el contubernio de Washington a travs de su servicio exterior, pero que ah ora, una vez perfeccionada la tcnica en el exterior, ataca sin decoro a la propia burocracia norteamericana, reflejando que la nacin ms poderosa del mundo no es inmune a los problemas que ha ayudado a generar en el resto del mundo. INTERNACIONAL Con su presencia en cerca de 40 pases y una serie de empresas asociadas, el colapso de ENRON, repercuti negativamente en los mercados energticos en general y en varias compaas que le haban otorgado crditos o tenan contratos con ENRON. La presentacin judicial llev a un organismo oficial a iniciar una investigacin sobre el estado de cuentas de la compaa, que admiti a comienzos de ao que sus ganancias fueron menores a las declaradas entre 1997 y 2001. 15 Las dudas sobre las prcticas contables de la empresa que supuestamente tendieron a cubrir la grave situacin econmica de la compaa se incrementaron ante denuncias de una ex ejecutiva sobre la presunta destruccin sistemtica de documentos. El escndalo salpic a Andersen, una de las firmas ms importantes de auditora contable.

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BBC. Idem supra.

4. Impacto

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En otro campo, los cuestionamientos sobre las operaciones de ENRON en la regin no se han hecho esperar. Al calor de un ao electoral, en Bolivia se ha empezado a cuestionar seriamente la participacin de ENRON en el gasoducto Bolivia-Brasil. De hecho, se ha denunciado -entre otras cosas- que la empresa obtuvo una importante participacin accionaria en este proyecto sin haber hecho grandes contribuciones o esfuerzos, slo se present como el socio estratgico del Estado boliviano. En Argentina, el senador Rodolfo Terragno denunci en la prensa que sufri presin de ENRON para un proyecto en ese pas, cuando era ministro de Obras Pblicas durante el gobierno de Ral Alfonsn, en 1988. Terragno afirma en un artculo de prensa que incluso recibi una llamada del hijo del entonces vicepresidente George Bush y que hoy es presidente de Estados Unidos. Este tipo de denuncias, an no han sido comprobadas pero, en el caso de Bolivia, han llevado a una i nvestigacin por parte del Congreso y posiblemente de la Contralora.16 ACCIONES LEGALES

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Idem.

4. Impacto

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APLICACIN DEL CAPITULO 11 17 A continuacin, se har una breve resea de cmo funciona el sistema de intervencin judicial y reorganizacin bajo las reglas del Captulo 11 del Cdigo de Quiebras de los Estados Unidos. Despus de una explicacin general, se detallarn algunos puntos de inters, siendo este el mismo proceso que se sigue contra ENRON en estos momentos en los estrados judiciales. Cmo funciona el captulo 11 Un caso de quiebra comienza cuando se plantea la solicitud ante un Tribunal de Quiebras. Esta peticin puede ser voluntaria, en cuyo caso la presenta el deudor, o involuntaria, estando legitimados para presentarla aquellos acreedores que cumplan con varios requisitos estipulados en este cdigo. Una peticin voluntaria debe hacerse conforme a lo sealado en el formulario 1 de la Lista de Formularios Oficiales establecidos por la Conferencia Judicial de los Estados Unidos, visible en los anexos del prese nte documento. Esta peticin debe incluir informacin bsica sobre el o los nombres del deudor, nmero de seguro social o de contribuyente, residencia, localizacin principal de sus activos (en caso de ser una empresa), el plan de recuperacin del deudor, o el compromiso de presentarlo, y la peticin de proteccin al amparo del respectivo captulo del Cdigo de Quiebras. Adems, esta peticin ha de indicar si el deudor califica como un pequeo negocio y si desea acogerse a la regulacin especial para este tipo de negocios. A partir de la presentacin de una peticin voluntaria de proteccin al amparo del captulo 11 o, en caso de ser involuntaria, la notificacin de una orden de este tipo, el deudor asume automticamente una ide ntidad adicional como deudor en posesin. Este trmino hace referencia a el deudor que conserva el control y posesin sobre sus activos mientras lleva adelante la reorganizacin segn las reglas del capt ulo 11, sin el nombramiento de un fideicomisario procesal. Esta condicin se mantendr hasta que el plan de reorganizacin del deudor sea confirmado, las gestiones sean desestimadas o transformadas a una gestin al amparo del captulo sptimo (liquidacin), o hasta que sea nombrado un fideicomisario segn las reglas del captulo 11. El nombramiento o eleccin de un fideicomisario ocurre slo en un reducido nmero de casos. Generalmente, el deudor, en su condicin de deudor en posesin, contina los negocios y realiza muchas de las funciones encomendadas al fideicomisario. Un balance financiero (disclosure statement) y un plan de reorganizacin deben ser presentados ante el Tribunal. El balance es un documento que debe contener informacin sobre los activos, pasivos, activid ades y negocios empresariales del deudor, suficientes como para permitir al acreedor formarse un juicio informado acerca de la condicin de la empresa y poder as tomar la decisin correcta acerca del plan de reorganizacin. La informacin entregada se rige por las reglas de discrecin judicial, as como por las circunstancias del caso. El plan debe incluir una clasificacin de deudas y debe especificar cmo van a ser tratada cada una de ellas durante la ejecucin del plan. Los acreedores cuyos crditos son menoscabados (en nuestro caso seran aquellos que no tengan un crdito con garanta real), por ejemplo, aquellos a los que les ser modificada la prestacin establecida en el contrato, o se les pagar menos que el valor real de su recl amo, segn lo propuesto en el plan, son los llamados a votar el plan en votacin secreta. Despus de que el reporte de estado es aprobado y las boletas de votacin son recogidas y contabilizadas, el tribunal de quiebras realiza una audiencia de confirmacin, para determinar si confirma el plan. Particularidades del deudor en posesin Pese a que no le est vedado a los particulares el uso del captulo 11, es ms usual para la reorganizacin de empresas, que en los estados Unidos se categorizar en tres grupos: Corporaciones como es el caso de ENRON. El ente tiene personalidad distinta a la de sus accionistas, los cuales responden y se arriesgan a ttulo personal hasta por el momento de su participacin en la corporacin. nico propietario (Sole propietorship). Este tipo de empresa no tiene una identidad distinta y separada de su dueo (se demanda al dueo, no a la empresa), por lo que una accin en este caso incluye el patrominio de la empresa y de su dueo en forma completa. Sociedad (Partnership). Igual que en las corporaciones, la sociedad tiene existencia independiente de sus socios. Sin embargo, en algunas circunstancias el patrimonio de los socios responde por la deudas de la sociedad.

La informacin contenida en este apartado fue tomada de: Divisin de Juzgados de Quiebras. Serie de Documentos Pblicos. Chapter 11 Reorganization under the Bankruptcy Code. Administrative Office of The United States Courts. Junio 2000. Adems, puede verse la referencia al Cdigo de Quiebras Estadounidense, en www4.law.cornell.edu/uscode/11.
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5. Acciones legales

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El cdigo coloca al deudor en posesin en la condicin de fiduciario, con los derechos y poderes otorg ados a la figura del trustee, segn las reglas del captulo 11 y requiere la realizacin de todas sus labores de investigacin. Dentro de los poderes y obligaciones que asume, se encuentran: Inventario de activos. Examen y objecin de crditos. Presentacin de reportes informativos cuando as lo solicite el tribunal, as como los reportes mensuales de labores. La suspensin automtica La suspensin automtica provee de un periodo de tiempo en el cual, todos los procesos, cobros, cierres y reivindicaciones se suspenden, no pudiendo continuarse ni iniciarse ninguno similar, salvo algunos c asos de crditos garantizados, en circunstancias en que los bienes garantizados no son indispensables para garantizar el xito de la reorganizacin. Esta suspensin provee un respiro al deudor, para negociar con sus acreedores y tratar de resolver sus dificultades financieras. Los Comits de Acreedores Los comits de acreedores pueden jugar un papel mayor en estos procesos. El fideicomisario de los Estados Unidos (un funcionarios pblico distinto a los fideicomisarios privados), convoca al comit, que co nsiste normalmente est integrado por los siete acreedores quirografarios que presenten los crditos ms grandes en el proceso. Este comit puede asesorar al deudor en posesin sobre la administracin del negocio, investigar sus acciones y operacin, as como participar en la elaboracin del plan. Su papel puede ser esencial en la salvaguardia de los intereses de los acreedores. Anulacin de transferencias Los poderes de revocacin suelen usarse para anular transacciones de dinero o bienes realizadas dura nte el periodo de sospecha. Mediante este trmite, se pueden cancelar dichos traspasos, obligando al retorno de los mismos al patrimonio social, con el fin de honrar las deudas. Generalmente, este poder se extiende a transacciones realizadas hasta 90 das antes de la peticin de proteccin. Sin embargo, traspasos a parientes, socios o directores pueden anularse dentro de un plazo de hasta un ao. Crditos Los crditos, para ser legalizados, deben estar incorporados en la lista que presenta el deudor, y ser probados por cada uno de los acreedores. Es deber del deudor notificara los acreedores sobre la incorporacin de su nombre y de su crdito. En dicha notificacin debe sealarse adems el derecho del acreedor a aportar pruebas de su crdito y que su no presentacin le inhibir de votar el plan de reorganizacin. Conversin a liquidacin El deudor tiene derecho, por una nica vez, de transformar su peticin de acogerse al captulo 11, para acogerse al captulo 7 (Liquidacin),salvo que se d alguna de las siguientes circunstancias: a. El deudor no ostenta la categora de deudor en posesin, b. El caso fue promovido por un acreedor o, c. L proceso fue convertido a un a peticin al amparo del captulo 11. Esta peticin, despus de or a los interesados, la resuelve el tribunal. Para hacerlo, el tribunal debe acreditar alguna de las siguientes situaciones: una prdida continuada del capital, imposibilidad de construir el plan, retrasos irrazonables en perjuicio de los acreedores, denegatoria o revocacin del plan o imposibilidad de cumplir con un plan aprobado. La exoneracin El Cdigo de Quiebras seala que la confirmacin del plan por parte del juez exonera al deudor de toda deuda que haya surgido previo a la aprobacin del plan. Despus de esta confirmacin, el deudor debe realizar un plan de pagos y queda limitado por las previsiones del plan de reorganizacin. As, este plan crea nuevos derechos contractuales, reemplazando los vigentes al momento de la intervencin. Revocacin de la orden de confirmacin Esta solicitud debe ser solicitada dentro de los 180 das posteriores a la confirmacin, por cualquier interesado. El Tribunal, despus de notificar y escuchar a los otros interesados, puede revocar la confirm acin si y slo si esta confirmacin se dio producto del fraude. ACCIONES LEGISLATIVAS Para el Contador en Jefe de la SEC (Securities and Exchange Commission), los Estados Unidos poseen los ms profundos y lquidos mercados en el mundo, en su mayora debido a la alta calidad del sistema de control financiero. Si bien es cierto es ineludible trabajar en asuntos como transparencia y simplificacin de los estndares contables, no es viable abandonar el sistema que le ha permitido a esa nacin alcanzar su actual nivel. Es ms razonable que permitan a la Administracin hacer los cambios fundamentales a los estndares y a la forma en que la SEC vigila en mercado. 18 18 Herdman, Robert. Are Current Financial Accounting Standards Protecting Investors? Testimonio ante el Subcomit de Comercio, Negocios y Proteccin de Consumidor del Comit de Comercio y Energa de la Cmara de Re-

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Para el jefe de la Comisin de Valores e Intercambio de los Estados Unidos, 19 la debacle de ENRON es trgica, y muchos ciudadanos han sufrido sus consecuencias. Inversionistas inocentes fueron engaados abusando del sistema de confianza y contabilidad. Ms trgico es el caso de inversionistas que confiaron parte de sus fondos de pensin a una compaa que aparentaba ser exitosa, confiando en la empresa, sus auditores, analistas, agencias de calificacin y en el sistema de control federal de informacin al inversionista. Igualmente fueron traicionados aquellos que adquirieron opciones de ENRON dentro de sus programas de retiro, e hicieron planes a largo plazo, basados en la apreciacin futura de sus acciones, slo para encontrarse a s mismos atrapados en el acelerado hundimiento de una inversin que les tom gran parte de su vida laboral. Estos son los estadounidenses que con su fe impulsan el mercado, quienes no tienen una asociacin de comercio, cuyos intereses son y deben ser superiores. Dentro de las iniciativas que promueve actualmente la SEC a partir del escndalo ENRON, estn: Un sistema de informacin actual. Los inversionistas necesitan informacin actualizada, no slo informes peridicos, junto con requerimientos claros a las empresas en bolsa para que informen de oficio y provean actualizaciones de informacin de peso, incuestionable y en tiempo real. Revelacin por parte de las empresa en bolsa de informacin actual y significativa que permita evaluar y dirigir. Proveyendo este tipo de informacin, as como antecedentes histricos, permitir a los inversionistas valorar la posicin financiera de la empresa, su evolucin y cambios. Un sistema actualizado de informacin peridica. Junto al nuevo sistema de entrega de datos, la SEC cree que los inversionistas merecen mejoras al sistema de actualizacin informativa. Los informes trime strales y anuales deben ser producidos en forma ms eficiente y ms accesibles y comprensibles de lo que son actualmente, reflejando apropiadamente los riesgos y beneficios. Balances financieros claros e informativos. Los inversionistas y empleados encargados de preservar y acrecentar los ahorros y fondos de retiro, merecen reportes financieros comprensibl es y rpidos de interpretar. Identificacin a conciencia y valorizacin de las empresas en bolsa y sus auditores de los principios fu ndamentales de contabilidad. Las empresas en bolsa, y sus asesores deben ser requeridos a identificar los tres, cuatro o cinco principios contables crticos de los cuales depende el estado financiero de una empresa, y que implican las ms complejas, subjetivas y ambiguas decisiones o valoraciones. Los inversionistas deben ser informados, concisa y claramente, cmo se aplican esos principios, as como la informacin acerca del rango de posibles efectos en la diferenciacin de esos principios. Parmetros contables estandarizados, que respondan de forma expedita, concisa y clara a las necesid ades actuales e inmediatas y que refleje la realidad de los negocios. Un efectivo y transparente sistema de regulacin privada de la profesin contable, sujeta a la supervisin estatal. La SEC inici recientemente la discusin de cul sera la mejor forma de reestructurar la regul acin referida a los auditores contables. Se sugiri la creacin de una Oficina de Contadura Pblica que asuma el control de calidad y el poder disciplinario sobre contadores y auditores. Al menos un grupo m ayoritario de los posibles miembros no deben ostentar dicha profesin. Adems, sus miembros deben provenir del sector privado, de manera tal que ningn grupo est en capacidad de imponer, influenciar o controlar sus decisiones y esfuerzos. Un sistema que asegure que aquellas personas a las que se les ha encomendado la funcin pblica de realizar auditoras a las empresas en bolsa, lo hacen teniendo como nico objetivo en inters pblico de su actividad, sin ser objeto de conflictos de inters que les confundan en el ejercicio de sus deberes. Los auditores han de ser realmente independientes y, en particular, debe eliminarse la posibilidad de un conflicto entre aumentar sus propias remuneraciones a cuenta de la proteccin del pblico inversionista. Su fidelidad a la causa de informacin clara, completa y entendible debe ser inclaudicable. Acciones de proteccin al inversionista ms agresivas y reales, por parte de los comits de auditoraje. Estos comits han de ser proactivos, no reactivos, al asegurar la calidad e integridad de los reportes financieros corporativos. Especialmente importante es la necesidad de mejorar la interaccin entre los miembros del comit de auditora y auditores externos y altos jerarcas de la empresa. Estos comits d eben entender cules principios contables fueron escogidos y porqu, cmo fueron aplicados, as tengan una base para confiar en que el resultado presentado es fiable.

presentantes de los Estados Unidos, 14 de febrero de 2002. Herdman es Chief Accountant, del U.S. Securities and Exchange Comission. 19 Pitt, Harvey. Legislative solutions to problems raised by events relating ENRON Corporation. Testimonio ante el Subcomit de Mercados de Capital, Seguros y Empresas Con Respaldo Estatal, de la Cmara de Representantes de los Estados Unidos. 4 de febrero de 2002.

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Conclusiones Necesidad de proteger al inversionita: principio de confianza Independizar auditores Mejorar parmetros de control contable Concienciar sobre roles de auditoraje Mejorar la conciencia de lso inversionistas

6. Conclusiones

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Bibliografa BBC. ENRON: Radiografa de un escndalo. www.BBCMundo.com. Mircoles 06 de febrero de 2002. Cardoso, Oscar Raul. ENRON: Cuando el Estado se retira. www.clarn.com. 19 de enero de 2002. Chamero, Juan. El Escndalo ENRON. El Ocaso de la Clase poltica. El avasallamiento del Estado por las grandes Corporaciones. www.aunmas.com. 30 de enero de 2002. C-SPAN. ENRON political contributions. www.c-span.org. 13 de octubre de 2002. Divisin de Juzgados de Quiebras. Serie de Documentos Pblicos. Chapter 11 Reorganization under the Bankruptcy Code. Administrative Office of The United States Courts. Junio 2000. Adems, puede verse la referencia al Cdigo de Quiebras Estadounidense, en www4.law.cornell.edu/uscode/11. ENRON Corp. ENRON PROVIDES ADDITIONAL INFORMATION ABOUT RELATED PARTY AND OFFBALANCE SHEET TRANSACTIONS; COMPANY TO RESTATE EARNINGS FOR 1997-2001. Houston, 8 de noviembre de 2001. www.enron.com/corp/sec. Herdman, Robert. Are Current Financial Accounting Standards Protecting Investors? Testimonio ante el Subcomit de Comercio, Negocios y Proteccin de Consumidor del Comit de Comercio y Energa de la Cmara de Representantes de los Estados Unidos, 14 de febrero de 2002. Nueva Opinin. La quiebra de le empresa energtica ENRON salpica al presidente Bush. El escndalo amenaza al presidente de EU, a Cheney y a tres ministros. www.nuevaopinin.com. Semana del 14 al 20 de enero de 2002. Pitt, Harvey. Legislative solutions to problems raised by events relating ENRON Corporation. Testimonio ante el Subcomit de Mercados de Capital, Seguros y Empresas con Respaldo Estatal, de la Cmara de Representantes de los Estados Unidos. 4 de febrero de 2002. Samuelson, Robert J. Las lecciones del caso ENRON. www.quepasa.copesa.cl. 10 de febrero de 2002. The Washington Post. www.washigntonpost.com

Gonzlez, Martn Conejo & Mauricio Daz. mconejo@hotmail.com

7. Bibliografa

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