Sekuritas Pendapatan Tetap dan Derivatif Luna Mantyasih Makarti (0906498603)

CHAPTER 6 INTEREST RATE FUTURES 6.25 The futures price for the June 2009 CBOT bond futures contract is 118-23. a. Calculate the conversion factor for a bond maturing on January 1, 2025, paying a coupon of 10%. b. Calculate the conversion factor for a bond maturing on October 1, 2030, paying a coupon of 7%. c. Suppose that the quoted prices of the bonds in (a) and (b) are 169.00 and 136.00, respectively. Which bond is cheaper to deliver? d. Assuming that the cheapest-to-deliver bond is actually delivered on June 25, 2009, what is the cash price received for the bond?

(a) Obligasi memiliki sisa waktu jatuh tempo 15 tahun 7 bulan, dibulatkan menjadi 15 tahun 6 bulan. Dengan rate sebesar 6% per tahun atau 3% per semester dan kupon per semester yang dibagikan sebesar 5% x $100 = $5, maka nilai obligasi tersebut adalah sebesar:
[ ]

Conversion factor =

= 1.4000

(b) Obligasi memiliki sisa waktu jatuh tempo 21 tahun 4 bulan, dibulatkan menjadi 21 tahun 3 bulan. Dengan rate sebesar 6% per tahun atau 3% per semester dan kupon per semester yang dibagikan sebesar 3.5% x $100 = $3.5, nilai obligasi pada bulan ke-3 adalah sebesar:
[ ]

Interest rate untuk periode 3 bulan adalah sebesar (1.03). Oleh karena itu, nilai obligasi pada periode ke-0 adalah sebesar:

Setelah dikurangi dengan accrued interest, maka nilainya menjadi:

Conversion factor = (c) Obligasi (a):

= 1.1191

Obligasi (b):

Maka obligasi dengan harga beli yang paling murah (cheapest-to-deliver) adalah obligasi (a). (d) Jumlah hari antara 1 Januari 2009-25 Juni 2009 adalah 175 hari. Sedangkan jumlah hari antara 1 Januari 2009-1 Juli 2009 adalah 181 hari.

6.26

A portfolio manager plans to use a Treasury bond futures contract to hedge a bond portfolio over the next 3 months. The portfolio is worth $100 million and will have a duration of 4.0 years in 3 months. The futures price is 122, and each futures contract is on $100,000 of bonds. The bond that is expected to be cheapest to deliver will have a duration of 9.0 years at the maturity of the futures contract. What position in futures contracts is required? (a) What adjustments to the hedge are necessary if after 1 month the bond that is expected to be cheapest to deliver changes to one with a duration of 7 years? (b) Suppose that all rates increase over the next 3 months, but long-term rates increase less than short-term and medium-term rates. What is the effect of this on the performance of the hedge?

Jumlah kontrak futures yang dibutuhkan adalah sebesar:

(a) Jumlah kontrak meningkat menjadi:

(b) Dalam kasus ini keuntungan pada kontrak futures lebih kecil daripada kerugian pada portofolio obligasi. Hal ini karena keuntungan pada kontrak futures tergantung pada ukuran movement dalam rate jangka panjang dan kerugian atas portofolio obligasi tergantung pada ukuran movement dalam rate jangka menengah. Hedging dengan menggunakan duration mengasumsikan movement kedua rate sama.