Ministerul Educaiei i Tineretului Universitatea de Stat din Moldova Facultatea tiine Economice Catedra Finane i Bnci

Analiza tehnic a pieelor financiare

Dr. Conf. Univ. Mihalache Sveatoslav Cocodan Eugeniu

Chiinu, 2008
Introducere 5

De la nceputul existenei pieelor financiare oamenii au ncercat de nenumrate ori s prognozeze evoluia acestora, cu sperana obinerii unui ctig, astfel au aprut 2 direcii de cercetare: practic i teoretic. n practica financiar nu exist ntrebare dac este posibil de a prognoza evoluia unui activ, ci cum aceasta poate fi prezis. Pe cnd n teoria financiar ntrebarea de baz const n posibilitatea prognozrii unei serii de preuri, de aceea teoria i practica au mers pe ci diferite n studierea seriilor de date financiare. Astfel utilizatorii analizei tehnice i fundamentale au dezvoltat metode conform crora este posibil previziunea evoluiei cotrilor. n contrast, teoreticienii se focuseaz pe comportamentul i caracteristica unei serii de date financiare, ncercnd s descopere succesiunea schimbrii preurilor prin utilizarea diverselor tehnici de vnzri. Analiza tehnic a devenit popular de la apariie i este deja utilizat de decenii n practica financiar, n urma dezvoltrii ea s-a transformat ntr-o industrie. n timpul anilor 90 a crescut interesul n aceast disciplin ca urmare a infirmrii studiilor incipiente ce au demonstrat lipsa utilitii analizei tehnice. Actualitatea temei investigate const n faptul c n condiiile trecerii de la o economie centralizat la o economie de pia, persoanelor fizice i juridice le-au fost deschise diverse modaliti de investire a banilor n diverse active, acest proces s-a intensificat n ultimii 5 ani cnd multe bnci comerciale, precum i companii de brokeraj, diversificndu-i serviciile, ofer posibilitatea activrii pe unele piee financiare, n special Forex, iar informaiile disponibile despre activitatea n cadrul acestora nu sunt suficiente. Tema data are o importan major att n plan teoretic, din motivul inexistenei literaturii de specialitate, ct i n cel practic, ce const n aplicarea metodelor analizei tehnice occidentale asupra cotrilor valutei naionale n raport cu cele strine i a indicelui bursier CNVM-32. Scopul cercetrii rezid n ncercarea de a studia evoluia activelor financiare autohtone i strine n baza analizei tehnice a graficelor acestora. Conform scopului lucrrii, teza este conceput cu urmtoarea structur: introducere, trei capitole (partea de baz), ncheiere, bibliografie, anexe. n introducere este argumentat actualitatea, importana i scopul temei de cercetare. Capitolul I Elemente teoretice ale analizei tehnice a pieelor financiare debuteaz cu o prezentare a evoluiei analizei tehnice si a analizei de sintez asupra principalelor tipuri de grafice utilizate n cadrul acesteia. Totodat aici sunt prezentate mai multe tehnici clasice i contemporane utilizate n scopul prognozrii cotrilor activelor pe pieile financiare.

Capitolul II Analiza tehnic a pieelor financiare internaionale ne prezint o analiz a graficelor cotrilor valutare de pe piaa Forex, obinute prin intermediul platformei de trading Metatrader a companiei Metaquotes, n baza analizei clasice, utilizrii indicatorilor i oscilatorilor, precum i n baza teoriilor de analiz tehnic. n capitolul III Aplicarea analizei tehnice asupra pieelor financiare din Republica Moldova sunt propuse variante de prognozare a evoluiei ratelor indicelui bursier CNVM-32 i a cotrilor USD/MDL i EUR/MDL, conform metodelor clasice i a teoriilor de analiz tehnic, n baza graficelor analizate. Ultimul compartiment al tezei cuprinde concluziile principale ale cercetrilor fcute i recomandrile care, n opinia noastr, vor influena pozitiv dezvoltarea analizei tehnice n Republica Moldova.

Capitolul I. Elemente teoretice ale analizei tehnice a pieelor financiare. 1.1 Evoluia analizei tehnice Istoria analizei tehnice occidentale are cu puin peste o sut de ani. Ea a nceput cu o simpl not n revista Wall Street Journal publicat de Charles Henry Dow la nceputul anilor 1890. n acel timp Dow era cunoscut unui cerc larg de businessmeni drept unul din creatorii Indicelui DowJones. La sfritul secolului XIX-lea Indicele Industrial i Indicele Transportator aveau istorie separat, ns dat fiind faptul ca fluctuaiile Indicelor erau importante la ntocmirea tranzaciilor bursiere, a aprut necesitatea prognozrii lor. n acest articol Dow a expus o serie de principii, cu ajutorul crora, dup prerea lui, era posibil de a ocupa o poziie lung sau scurt, asumndu-i un risc minim. Aceste principii se utilizeaz pn n prezent n toate metodologiile contemporane ale analizei tehnice. Din nefericire Charles Dow nu i-a publicat ideile ntr-o carte separat, ci numai n articole. Teoria lui Dow este bazat pe colecia de articole ale editorului Charles Dow, care stau astzi la baza analizei tehnice.1 Termenul Teoria lui Dow a aprut dup moartea acestuia, fiind publicat de analitii ce au sintetizat principiile lui Dow. Principiile de baz sunt urmtoarele: 1. Toat piaa se oglindete n indici; 2. Pe pia au loc trei tipuri de oscilaii: primare, secundare i mici; 3. Linia (graficul micrii preului) ne arat dinamica preurilor; 4. Corelaia preului cu volumul vnzrilor formeaz baza de calcul; 5. n funcie de comportamentul preurilor se determin tendina. Ralph Nelson Elliott i-a formulat teoria n timpul Marii Depresii, n urma analizei Indicilor Dow-Jones, lsndu-ne bazele conceptuale i demonstraiile matematice, care se public pn n zilele noastre. n afar de forma bazic de micare a preurilor, Elliott a atras atenie analitiilor asupra succesiunii Fibonacci. Mai apoi aceste teorii au fost dezvoltate la sfritul anilor 1970 nceputul anilor 1980 de ctre analiticul Robert Prechter, care era considerat guru al analizei tehnice din Statele Unite ale Americii in anii 1980. William Delbert Gann, legendarul trader a primii jumti a secolului XX-lea, a creat propria combinaie de principii geometrico-algebrice, care au fost cu succes utilizate n cadrul tranzaciilor pe pieele futures. Aceste principii au atras o atenie considerabil a analitilor i n rezultat Gann a creat propriul centru didactic specializat.

Enciclopedia virtual Wikipedia. Istoria analizei tehnice. http://en.wikipedia.org/wiki/Technical_analysis#History [Accesat 06.01.2008]

Graficul cu puncte i figuri i principiile de prognozare a acestuia au fost introduse de ctre Victor DeVilliers n anii 1930 i imediat au nceput s se bucure de popularitate. n prezent acestea se utilizeaz rar din cauza neuniversalitii lor. Aproape toate figurile clasice a analizei tehnice au fost descoperite n prima jumtate a secolului XX-lea, ns pn n prezent este greu de a le atribui anumitor autori. 2 Metoda lumnrilor japoneze a devenit extrem de popular printre analitii occidentali la sfritul anilor 1980. Steve Nison a fost printre primii traderi americani ce a utilizat aceast metod, fapt ce la fcut renumit n ntreaga lume. Lumnrile japoneze sunt destul de productive, ns pn n prezent nu au fost valorificate toate posibilitile lor, cu toate c aceast metod a aprut circa trei sute de ani n urm n Japonia, fiind utilizat de ctre negustorii cu orez. Drept fondator a acestor grafice este considerat Homma Munehisa, comerciant de orez, care a introdus aceast metod n secolul XVIII-lea. 3 Bumul analizei tehnice a fost, n primul rnd, condiionat de dezvoltarea metodelor computerizate de analiz. Astfel traderii au primit un instrumentariu excelent, ce lucreaz pe baza unor principii simple, unde activitatea analiticului ine doar de necesitatea stabilirii gradului de credibilitate a datelor obinute de program. Ultimul bum a fost condiionat de apariia sistemelor informaionale de genul Reuters, Bloomberg, Tenfore care au uurat i mai mult activitatea analitilor tehnici. Concepiile analizei tehnice actualmente se utilizeaz pentru diverse active, aciuni, indici bursieri, rate procentuale, valutelor strine etc. Avantajele prezentate de analiza tehnic: Analiza tehnic poate fi utilizat pentru diverse instrumente practic pe orice pia; Graficele utilizate n cadrul analizei pot utiliza perioade de timp de la o minut la zeci de ani; Exist multe metodologii de analiz tehnic, elaborate aplicabile la diferite sectoare a pieelor; Principiile de baz a analizei sunt simple, iar metodele sunt elaborate cu scopul de a reflecta starea real a pieei; n analiza tehnic se utilizeaz date exacte i actualizate. Dezavantajele prezentate de analiza tehnic:

Enciclopedia virtual Wikipedia. Istoria analizei tehnice. http://en.wikipedia.org/wiki/Technical_analysis#History [Accesat 06.01.2008] 3 Enciclopedia virtual Wikipedia. Istoria lumnrilor japoneze. http://en.wikipedia.org/wiki/Candlestick_chart#History [Accesat 06.01.2008]

 analiticului;

n analiza tehnic persist elementul subiectiv, ce ine de experiena Analiza tehnic se bazeaz pe ideea neschimbrii comportamentului Analiza tehnic ofer numai o prognoz a evoluiei i nu o garanteaz; Analiza tehnic contemporan se bazeaz pe calcule complicate

omenesc, datorit cruia modelele de pia se repet;

matematice i statistice, ca urmare o analiz detaliat poate fi oferit doar cu ajutorul unui software special proiectat; 4 Pentru analiz este necesar ca datele s fie veridice i actualizate.

1.2 Tipurile de grafice n analiza tehnic se utilizeaz o serie divers de instrumente. Toate acestea au nevoie de grafice, care pot fi construite manual sau cu ajutorul a software specializat. Un grafic reprezint un mod de a afia anumite date. n general dac datele sunt sub forma de tabel ele sunt mai greu de interpretat. In plus pe un tabel nu ne putem da seama de felul cum se mic un pre. n modul cel mai simplu un grafic conine doua axe (X=orizontal i Y=vertical). Pe axa X se afieaz timpul ntre anumite valori sau de la o dat aleas pan la zi, iar pe axa Y se afieaz preul, altfel spus cotrile ale hrtiilor de valoare. Exist o gam variat de grafice utilizate n analiz, ns cele mai importante sunt: 1) Graficele liniare; 2) Graficele sub form de bare; 3) Graficele cu lumnri; 4) Graficele cu puncte i figure. Graficul liniar Graficul liniar reprezint cea mai simpl form de grafic, acesta unete punctele cu coordonatele Y i X.5 La etapa actual de dezvoltare a analizei tehnice graficele liniare se utilizeaz rar. Pe axa vertical de obicei se depune preul cererii i ofertei, preul maxim i minim sau preul de nchidere. Axa timpului poate fi divers pe minute, pe ore, pe zile, pe sptmni, pe luni, dup

Snavely, Kathryn. Technical Analysis: Advantages and disadvantages. http://www.referenceforbusiness.com/encyclopedia/Str-The/Technical-Analysis.html [Accesat 06.01.2008] 5 Enciclopedia virtual Wikipedia. Graficele liniare. http://en.wikipedia.org/wiki/Line_chart [Accesat 06.01.2008]

10

cum se vede n desenul 1: Graficul liniar . Exist dou modaliti de construire a axei verticale i una a axei timpului. Desenul 1: Graficul liniar

Axa vertical aritmetic este cea mai des utilizat modalitate, unde fiecare diviziune reprezint o schimbare egal a preului. Aceasta are sens n cazul n care diapazonul preurilor este ngust, adic pe piaa cu operaiuni pe termen scurt cu active. Axa vertical logaritmic, scopul principal al acestei modaliti de construire l constituie evaziunea unor creteri i scderi colosale a preurilor, i este utilizat pentru graficele hrtiilor de valoare, n a cror istorie s-au nregistrat mari creteri i/sau scderi ale preului. Axa timpului la fel poate fi divers, ncepnd cu prezentarea informaiei cu privire la nregistrarea fiecrei tranzaciei i terminnd cu informaia cu privire la ultima tranzacie a lunii. Graficul cu bare

11

Graficele cu bare sunt cele mai des utilizate de ctre analitii occidentali pentru prezentarea dinamicii preurilor. Pe grafic datele cu privire la hrtia de valoare analizat se prezint sub forma unei serii de bare linii verticale.6 Axa timpului poate prezenta date ncepnd de la cele pe minut pn la cele anuale, n dependen de perioada analizat. n marea parte a cazurilor fiecare bar ne indic preul maxim, minim i preul de nchidere pentru date istorice, iar pentru preurile actualizate ne prezint preul maxim, minim i ultimul pre. Unele bare (n special cele pentru hrtiile de valoare tranzacionate la burs) pe lng preul maxim, minim i de nchidere ne mai prezint preul de deschidere, dup cum se vede n desenul 2: Forma unui bar. La fel ca i n cazul graficului liniar, graficul sub form de bare se poate prezenta pe axe aritmetice i logaritmice n dependen de hrtiile de valoare analizate. Desenul 2: Forma unui bar

Graficele cu bare sunt folositoare, deoarece conin mai mult informaie privitor la activul analizat dect cele liniare, iar datele pe perioade sunt prezentate compact. Graficul cu lumnri Asemenea graficelor pe baz de bare, tiparele tip lumnare pot fi folosite pentru a prevedea evoluia pieei. Datorit coloristicii lor, graficele cu lumnri (candlestick) ofer detalii vizuale mai bune dect graficele cu bare.7 Fiecare unitate de timp este prezentat sub forma de lumnare, alctuit din corp i umbre, cunoscute i sub denumire de fitiluri. Corpul lumnrii prezint preul de deschidere i de nchidere sau preul de deschidere i ultimul pre, iar umbrele reprezint preul maxim i minim, dac se afl n afara diapazonului preurilor de deschidere i nchidere, dup cum se vede n desenul 3: Forma lumnrilor japoneze.

6 7

Enciclopedia virtual Wikipedia. Graficele cu bare. http://en.wikipedia.org/wiki/Bar_chart [Accesat 06.01.2008] Enciclopedia virtual Wikipedia. Lumnrile japoneze. http://en.wikipedia.org/wiki/Candlestick_chart [Accesat 06.01.2008]

12

Desenul 3: Forma lumnrilor japoneze

Pe lng cele expuse mai sus, lumnrile ofer o prezentare vizual a modificrii relative a preului hrtiei de valoare pentru o anumit perioad de timp: 1) Dac preul de nchidere sau ultimul pre este mai mic, dect preul de deschidere, atunci corpul lumnrii se haureaz n negru; 2) Dac preul de nchidere sau ultimul pre este mai mare, dect preul de deschidere, atunci corpul lumnrii se haureaz n alb sau rou. Cu toate c lumnrile japoneze au fost introduse nu demult n analiza tehnic occidental, aceastea au fost utilizate sute de ani de negustorii de orez japonezi. Muli analiti, care utilizeaz aceste grafice, consider ca modelele analizate timp de 2-3 zile, pot oferi semnale importante pentru piee cu tranzacii pe timp scurt, de exemplu pieele futures. Graficul cu puncte i figure Graficele cu puncte i figure reprezint o metod simpl de prezentare a dinamicii preurilor cu scopul determinrii de modele i tendine. Aceste grafice sunt uor de construit, deoarece ele nu conin axa timpului, ci doar modificrile preului n plafoanele stabilite de analitic. Pn la crearea a software specializat, aceste grafice erau cele mai populare instrumente i pna acum se utilizeaz pe pieele futures. 8 Graficul const din bare verticale, unde axa vertical este mprit pe celule, iar scara se numete mrimea celulei. Spre exemplu, un analitic poate s decid c n anumite condiii o celul este egal cu un point, iar in alte cu trei. Micarea preului noteaz prin puncte, prezentate de zerouri (0), i figure, prezentate prin X. La o dinamic cresctoare se depune depune X pentru fiecare cretere a preului, egal cu scara celulei. La o dinamic descresctoare pe grafic se depun zerouri pentru fiecare scdere a preului, egala cu scara celulei, dup cum se observ din desenul 4: Graficul cu puncte i figuri. O alt condiie esenial
8

Janssen, Cory. Technical Analysis: Chart Types. http://www.investopedia.com/university/technical/techanalysis7.asp [Accesat 06.01.2008]

13

este numrul de celule ce prezint o schimbare a micrii graficului. Principala deosebire a acestor grafice o constituie faptul c axa orizontal nu depinde de timp, de aceea zilele pot fi deosebite prin notarea datei sau printr-o culoare diferit. Desenul 4: Graficul cu puncte i figuri

Graficele cu puncte i figure se utilizeaz pentru depistarea semnalelor de vnzare sau cumprare i pentru determinarea urmtoarelor situaii: 1. Cererea este mai mare dect oferta pe grafic sunt depuse coloane lungi de figure X (n sus); 2. Oferta este mai mare dect cererea pe grafic sunt depuse coloane lungi de zerouri 0 (n jos); 3. Egalitatea cererii i a ofertei pe grafic sunt depuse coloane scurte de figure i zerouri ce alterneaz. 1.3 Analiza clasic a graficelor Imaginea format de graficul cotrilor ne arat o adevrat lupt ntre cumprtori i vnztori. Preurile de pia se mic sub forma unui zigzag, crescnd i scznd n dependen de cerere i ofert. Pentru a lua decizia de cumprare sau vnzare, participanii pieei au nevoie de

14

instrumente de determinare a strategiei. Unul din acestea este trendul, care poate fi definit n felul urmtor: Trendul reprezint un rspuns previzibil al preului la anumite nivele de suport/rezisten ce se schimb de-a lungul timpului. 9 Trendul poate avea dou direcii principale i o situaie de consolidare n timpul trendului lateral. n timpul trendului ascendent se creaz o situaie favorabil de procurare, sau de ocupare a poziiei lungi. Un trend ascendent de proporii mari formeaz piaa taurilor.10 Pe cnd n timpul unui trend descendent este oportun de a vinde, ocupnd o poziie scurt. Un trend descendent de proporii mari formeaz piaa urilor. 11 Trendul lateral apare n cazul cnd pe pia exist o egalitate relativ ntre cerere i ofert. n rezultat preurile cresc i scad n anumite limite nguste, ce formeaz coridorul preului, iar pe pia apare o situaie de consolidare (stagnare). Linia trendului reprezint acea linie ce unete datele consecutive cu scopul determinrii direciei micrii pieei. Cu ct mai des ea se atinge cu maximurile i minimurile preurilor i cu ct mai lung ea continu fr a fi strpuns de acestea, cu att mai important este trendul. Liniile trendului se utilizeaz pentru determinarea urmtoarelor caracteristici ale trendului: 1. Direcia trendului; 2. Virajul trendului; 3. Continuarea trendului; 4. Suportul i rezistena. Perforarea liniei este primul semn de slabire a trendului. Linia trendului ascendent reprezint acea linie ce unete minimurile locale. Ea trece sub valorile minime i unete cel puin 3 valori minimale consecutive cresctoare, dup cum se vede n desenul 5: Linia trendului ascendent.

Steve, Alex. Technical Analysis From A to Z. Third edition; New York.: The Wall Street Jounral, 1998 25p. Enciclopedia virtual Wikipedia. Market Trends. http://en.wikipedia.org/wiki/Market_trends [Accesat 06.01.2008] 11 Enciclopedia virtual Wikipedia. Market Trends. http://en.wikipedia.org/wiki/Market_trends [Accesat 06.01.2008]
10

15

Desenul 5: Linia trendului acendent

Linia trendului descendent reprezint acea linie ce unete cel puin 3 valori maxime consecutive descresctoare i este situat de asupra lor, dup cum se vede n desenul 6: Linia trendului descendent. Desenul 6: Linia trendului descendent

16

n definiiile clasice aceste linii nu trebuie s intersecteze nici o alt valoare, ns n prezent aceasta este admisibil n unele cazuri. Modele de continuare/consolidare Modelele de continuare se ntlnesc pe parcursul etapelor de stagnare, cnd n urma unui trend ascendent sau descendent preurile se mic lateral. Aceste modele pot fi uor depistate, deoarece ele au forme standard precum: 1) Triunghi; 2) Dreptunghi; 3) Steag i fanion. Participanii pieei utilizeaz aceste modele n scopul determinrii preului potenial pentru propria strategia. Aceasta reprezint preul la care piaa va ajunge ca urmare a perforrii consolidrii i continurii trendului. Triunghiurile apar n cazurile unui trend ascendent sau descendent, ca rezultat al confruntrilor cererii i ofertei. Triunghiurile pot lua forma ascendenta, descendenta sau echilaterala, spre exemplu, n cazul unui triunghi ascendent cateta orizontal semnific c vnztorii consider c preul a atins plafonul maxim, iar cumprtorii continu s procure la preuri tot mai mari. Interesant este faptul c cu apropierea preului de vrful triunghiului, acest model devine tot mai puin stabil. n cadrul analizei triunghiurilor se observ urmtoarea legitate: Preul prognozat pentru orice triunghi se determin conform relaiei X = Y (desenul 7: Determinarea preului potenial n cadrul triunghiurilor), ceea ce permite participanilor sa stabileasc propria strategie. Desenul 7: Determinarea preului potenial n cadrul triunghiurilor

Dreptunghiurile reprezint o confruntare direct ntre suport i rezisten, aceste modele pot dura de la o lun pn la un an. n principiu acestea se bazeaz pe aceeai legitate ca i triunghiurile: Preul prognozat pentru orice dreptunghi se determin conform relaiei X = Y 17

(desenul 8: Determinarea preului potenial n cadrul dreptunghiurilor), ceea ce permite participanilor s-i formeze strategia. Desenul 8: Determinarea preului potenial n cadrul dreptunghiurilor

Steagurile i fanioanele apar pe piee dinamice, cu creteri rapide a preurilor i sunt nite modele de scurt durat, dureaz nu mai mult de cteva zile. Aceste de obicei preiau forma unor triunghiuri sau paralelograme orientate in jos (desenul 9: Steaguri i fanioane). Modele date apar des ca urmare a cazurilor: 1. Creterii sau scderii rapide a preului; 2. Micorarea volumului tranzaciilor n timpul aciunii modelului; 3. Figura este strpuns n decursul a maxim o sptmn, n caz contrar aceasta nu mai este steag sau fanion. Desenul 9: Steaguri i fanioane

18

Modelele de viraj a trendului Modelele de viraj ne indic atingerea maximului sau minimului de pre pe pia, ca urmare are loc schimbarea direciei trendului. Modelele de viraj au o importan majora in cazul apariiei dup o cretere sau scdere de pre. Modelele ce apar n urma unui trend ascendent se oglindesc n cele ce apar dup un trend descendent. Cele mai populare modele de viraj sunt: 1) Capul i umerii; 2) Vrfuri/depresiuni duble i triple; 3) Sub form de clin; 4) Maximurile sau minimurile rotungite. Participanii pieei utilizeaz aceste modele cu scopul determinrii a preului maxim i minim, n vederea alegerii preului optim de procurare sau vnzare. Capul si umerii, acest model este format din 3 vrfuri, cel mijlociu fiind maxim. Ea apare la sfritul unui trend ascendent sau descendent de lunga durata. Caracteristic acestui model i este faptul c n timpul primului maxim, ce reflect o confruntare ntre vnztori i cumprtori, volum tranzaciilor este relativ mare, pe cnd la ultimul maxim acesta scade. Drept semnal a sfririi modelului ne servete linia gtului, este linia trasat orizontal sau sub un unghi ce desparte modelul de restul figurii. n cadrul analizei pentru prognozarea preului se utilizeaz formula X = Y, astfel momentan dup sfritul figurii, perforarea liniei gtului, se poate spune ca preul va crete sau va scdea cu cel puin Y, dup cum se vede n desenul 10: Determinarea preului potenial n cadrul modelului cap i umeri. Desenul 10: Determinarea preului pontenial n cadrul modelului cap i umeri

Vrfuri/depresiuni duble i triple reprezint o succesiune de creteri i scderi consecutive egale i este o continuare a luptei dintre vnztori i cumprtori pentru dominarea pe pia. Aceste modele ne arat modificarea de durat medie i lung a trendului. Vrfurile/depresiunile duble i 19

triple difer de modelul Capul i umerii doar dup volumul tranzaciei, astfel la modelele duble i triple la vrfuri volum tranzaciilor se micoreaz, pe cnd la modelul cap i umeri volumul scade brusc doar la nceputul umrului drept. n cadrul modelului vrfuri/depresiuni duble i triple funcioneaz aceeai egalitate X = Y, pentru determinarea evoluiei preului, dup cum se vede n desenul 11: Determinarea preului potenial n cadrul modelului vrf/depresiune dublu i triplu. Desenul 11: Determinare preului potenial n cadrul modelului vrf/depresiune dublu i triplu

Modelele sub form de clin determin apropierea preurilor nainte de viraj, iar formarea lor poate dura de la cteva sptmni la cteva luni. Aceste modele pot fi ascendente i descendente, iar perforarea lor are loc nainte de atingerea vrfului, dup cum se vede n desenul 12: Model sub form de clin ascendent. Desenul 12: Model sub forma de clin ascendent

20

Modelele sub forma de maximuri i minimuri rotungite sunt cele mai rare modele de viraj, ele se formeaz lent n decursul a ctorva luni (desenul 13 Modele sub form de maxim i minim rotungite). Acestea nu ofer semnale precise de vnzare sau procurare, ns prin combinarea cu analiza fundamental, se utilizeaz pentru determinarea investiiilor pe termen lung. Desenul 13: Modele sub form de maxim i minim rotungite

Pragurile de suport i de rezisten Pragurile de suport i de rezisten reprezint valorile la care se ntalnete oferta cu cererea. n general pe o pia liber preul este supus fluctuaiilor (variaiilor) datorit luptei continue ntre cerere i ofert. Vnztorii care reprezint oferta au tot interesul de a vinde la un pre mare. Pe de alt parte cumprtorii, care reprezint cererea, sunt interesai de un pre mic de achizitie. Astfel, dac una din pri (cerere sau oferta) e mai puternic se produce o variaie de pre. n aceste situaii apare noiunea de suport i cea de rezisten, care defapt sunt componentele de baz ale analizei tehnice, ele sunt importante pentru nelegerea micrii trendului i a modulelor acestuia, cum sunt de viraj i continuare. Nivelul de suport este valoarea la care cererea e suficient de puternic pentru a opri preul din trendul de scdere. n mod logic, n momentul n care preul a sczut suficient de mult tot mai muli cumprtori vor profita de situaie i vor ncerca s cumpere hrtia de valoarea la un pre pe care ei l consider mic. De asemenea cnd vnztorii vd ca preul nu mai scade nu se mai grbesc s vnd (desenul 14: Pragurile de suport i rezisten). Desenul 14: Pragurile de suport i rezisten

21

Se poate observa c de cte ori preul ajunge la pragul de suport apare o cretere cauzat de cumprtorii ce cred c hrtia este suficient de ieftina. Se poate ntmpla c uneori pragul de suport s fie trecut, dar de fiecare dat preul crete din nou. Trecerea sub valoarea de suport poate aprea datorit disponibilitii vnztorilor de a vinde mai ieftin. De obicei cumprtorii sunt cei avantaji ntr-o astfel de situaie, ei avnd interes ca preul s fie ct mai mic. n mod uzual nivelul de suport este la o valoare inferioar preului i se traseaz grafic ca o linie orizontal ce unete minimele de pre. Cum analiza tehnic nu este o tiina exact, uneori e dificil de gsit un nivel de suport. De multe ori o succesiune de minime pot fi la valori diferite. Pe o pia volatil e posibil ca uneori preul s scad brusc sub suport i s revin la fel de brusc. De aceea mai important pentru analiza tehnic este zona de suport. Nivelul de rezisten este valoarea la care oferta e suficient de puternic pentru a opri preul din trendul de cretere. n mod logic, n momentul n care preul a crescut suficient de mult tot mai muli vnztori vor profita de situatie i vor ncerca s vnd hrtiile de valoare la un pre pe care ei l consider mare. De asemenea cnd cumprtorii vd ca preul nu mai crete nu se mai grabesc s cumpere (desenul 14: Pragurile de suport i rezisten). Se poate observa c de cte ori preul ajunge la pragul de rezisten apare o scdere cauzat de vnztorii ce cred c hrtia este prea scump, unii ii marcheaz profitul. Se poate ntmpla c uneori pragul de rezisten s fie trecut, dar de fiecare dat preul scade sub prag. Trecerea peste valoarea de rezisten poate aprea datorit disponibilitii cumprtorilor de a cumpra mai scump. De obicei vnztorii sunt cei avantajai ntr-o astfel de situatie, ei avnd interes ca preul s fie ct mai mare. In mod uzual nivelul de rezisten este la o valoare superior preului i se traseaz grafic ca o linie orizontal ce unete maximele de pre. Uneori e dificil de gsit un nivel de rezistent. De multe ori o succesiune de maxime pot fi la valori diferite. Pe o pia volatil e posibil ca uneori preul s creasc brusc peste nivelul de rezisten i s ii revin la fel de brusc. De aceea unii folosesc o zona de rezisten i nu o simpla linie. Pragurile de suport i de rezisten se consider de multe ori ca o pereche de elemente foarte utile in analiza tehnic. Ele sunt ca dou imagini in oglind i de obicei au caracteristici asemntoare. n general minimele i maximele de pre pe o anumit perioad formeaz liniile de suport i respectiv de rezisten. De multe ori cnd piaa e n echilibru preul are fluctuaii ntre suport i rezisten. Unii folosesc aceste praguri pentru a-i stabili momentele optime de cumprare/vnzare. Cnd piaa este n echilibru i preul variaz ntre rezisten i suport se spune ca piaa e in range. Cnd preul trece de un prag exist posibilitatea ca s se formeze un trend. Unii monitorizeaz astfel 22

de momente i le consider momente optime de vnzare/cumprare. E recomandabil ca apariia unui trend s fie confirmat i de ali indicatori pentru a ne asigura c nu e doar o trecere ntmpltoare peste linia de prag. Se poate ca uneori pragul de suport s devin unul de rezisten sau viceversa, dup cum se vede n desenul 15: Transformarea nivelului de suport n cel de rezisten i invers. De exemplu dup ce preul a penetrat pragul de rezisten nu are suficient putere pentru a dezvolta un trend i fostul prag de rezisten devine prag de suport. Desenul 15: Transformarea nivelului de suport n cel de rezisten i invers

Pentru c analiza tehnic nu e o tiin exact e necesar uneori sa fie definite nu doar nite linii de suport/rezisten ci nite zone. Uneori sunt mai utile liniile alteori zonele. O zona este de fapt o multitudine de linii (de suport sau rezisten) i are o anumita grosime. Cu ct e mai subire zona cu att avem un nivel mai precis pentru suport/rezisten. 1.4 Principalii indicatori folosii n analiza tehnic Un indicator tehnic reprezint o serie de date care sunt obinute prin aplicarea unei formule (ecuaii) asupra preului unei activ. La calculul indicatorului se pot folosi oricare din valorile de deschidere, nchidere, minime, maxime, volum. Unii indicatori folosesc doar o parte din aceste valori, iar alii le folosesc pe toate. Toi indicatorii folosesc valori din mai multe zile de tranzacionare. De obicei numrul de zile pe care le folosesc este introdus ca parametru. Unii

23

indicatori se afieaz suprapus peste graficul de pre, iar alii se afiseaz ntr-un grafic separat. O formula de calcul pentru un indicator are ca rezultat o valoare pentru o anumita zi. Un indicator tehnic ofer o alt perspectiv n analiza preului unui activ. Unii indicatori cum ar fi mediile mobile se obin cu formule simple i uor de neles. Ali indicatori, ca de exemplu Stochastic, au formule complicate i mai dificil de neles. Dar indiferent de complexitatea formulei de calcul, indicatorul are scopul de a aduce o nou abordare n studiul evoluiei unui pre. n general indicatorii pot fi mprii n trei grupe, n dependen de funcii, cum sunt: 1. Indicatori de alert. 2. Indicatorii de confirmare/urmrire. 3. Indicatorii de anticipare. Un indicator se poate folosi ca o alert. Dac ne stabilim un nivel de suport i constatm c media a trecut sub acest nivel, atunci putem spune cu o probabilitate mare c trendul va scdea. Sau dac de exemplu observm o divergen pozitiv n cretere, atunci e o alert c s-ar putea forma un trend ascendent. Dup cum se poate deduce din denumire acest tip de indicator urmrete evoluia preului i confirm trendul. Ei mai sunt denumii i indicatori de urmarire a trendului. Foarte rar se poate ntampla ca un astfel de tip de indicator s anticipeze o micare ulterioar a unui activ. Indicatorii de urmrire funcioneaz cel mai bine atunci cnd preul se mica ntr-un trend puternic. Acest tip de indicatori au fost realizai pentru a ine investitorii ct mai aproape de trend, bineneles att timp ct trendul e intact. De asemenea aceti indicatori nu se recomand a fi folosii pentru luarea deciziilor n cazul n care preul oscileaz ntre suport i rezisten. Cei mai utilizai indicatori de urmarire sunt mediile mobile (simple i exponeniale) precum i MACD. Principalul avantaj a acestor indicatori este c pot identifica nceputul tredului i pot ajuta investitorii s urmreasc pn la schimbarea situaiei de pe pia. Dac piaa e n trend aceti indicatori ne ajut s determinm fluctuaiile posibile i semnalele false. Dac n schimb, preul se mica ntre suport i rezisten atunci indicatorii sunt mai puin folosii. Un alt dezavantaj este i faptul c aceti indicatori ne avertizeaz relativ trziu cnd ncepe sau se termin un trend. Indicatori de anticipare pot fi folosii pentru a anticipa o posibil viitoare evoluie. Majoritatea indicatorilor de acest tip arat puterea (intensitatea) variaiei preului calculat pentru o anumit perioad de timp. Printre cei mai utilizati indicatori de anticipare se numar CCI (Commodity Channel Index), Momentum, RSI (Relative Strength Index), Oscilatorul Stochastic i Williams %R. Sunt cteva avantaje evidente ale indicatorilor de anticipare. Principalul avantaj este posibilitatea de a estima momentele optime n care s cumprm sau s vindem un activ. Un alt avantaj este faptul c aceste tipuri de indicatori ofer mai multe semnale de alert comparativ cu indicatorii de 24

urmarire. Ca dezavantaje putem enumera probabilitatea mai mare ca s fie generate semnale false precum i faptul c prin folosirea lor pe active cu volatilitate mare sunt anulate toate avantajele anterior menionate. De obicei n analiza tehnic a citi i interpreta un indicator e mai mult o art i nu o tiin exact. Tot timpul pot exista nuane n interpretare, iar interpretarea e subiectiv. Acelai indicator poate arta diferit cnd se aplica unei alte hrtii de valoare sau perioade. De obicei un investitor are nevoie de o perioada de nvare i de experimentare (aplicare) practic n folosirea indicatorilor. Pe masur ce crete experiena se pot identifica nuane n folosirea i interpretarea indicatorilor. Medii mobile Mediile mobile sunt printre cele mai utilizate n analiza tehnic. Asta i din cauza ca sunt foarte uor de neles de publicul larg. Aceste medii au rolul de a determina fluctuaiile zilnice ale preului unui activ cu scopul de a indentifica mai uor un trend. De asemenea mediile mobile sunt folosite i la construcia altor indicatori tehnici. Cele mai utilizate medii mobile sunt SMA si EMA: 1. SMA este prescurtarea de la "Simple Moving Average" (din englez) i se traduce prin "Media Mobil Simpl"; 2. EMA este prescurtarea de la "Exponential Moving Average" (din englez) i se traduce prin "Media Mobil Exponenial". Media mobil simpl se obine prin calcularea mediei aritmetice a preului unui activ pe un anumit numar de zile. Ca valoare a preului pentru o anumita zi se ia, de obicei, preul de nchidere. Toate mediile mobile sunt indicatori de urmrire i se afl ntotdeauna n urma micrii preului. De abia la cteva zile dup ce a aparut micarea de pre se poate vedea efectul ei pe media mobil. Pentru un trend scztor preul este sub medie, iar pentru un trend cresctor preul este peste medie. Deoarece este un indicator de urmarire rezult ca media mobil este utila doar cnd preul se afl pe un trend. De aceea se mai numete i indicator de trend. Nu se recomand folosirea nici unui tip de medie mobil cnd preul variaz ntre suport i rezisten. Media mobila exponenial seamn cu SMA, doar c ultima valoare are o pondere mai mare n calculul EMA. Media mobil exponenial a aprut ca urmare a ncercrii de a ndeprta dezavantajul major al SMA, i anume ntrzirea. Astfel EMA e mai "aproape" de micarea preului. n calculul EMA intervine un coficient numit i coeficient de ponderare care se nmulete cu valoarea pentru ziua curent. Efectul este c dac perioada pentru EMA e din ce n ce mai mica atunci i ponderea ultimei valori a preului este tot mai mare. Formula generala de calcul pentru EMA este: EMA(azi)=((Pret(azi)-EMA(ieri))x Multiplicator)+EMA(ieri) 25

unde multiplicatorul este o valoarea n procente ce se calculeaz dup urmtoarea formul:

Multiplicator =

2 *100% 1 + Numarul de zile

Cea mai relevant diferen dintre EMA i SMA const n faptul, c la o micare brusc a preului EMA se modific mai repede dect SMA, n mod special dac se aleg perioade scurte pentru mediile mobile. Mediile mobile au mai multe utilizri, dar n mod special sunt folosite la: 1. Identificarea i confirmarea unui trend; 2. Identificarea i confirmarea nivelelor de suport i rezisten. Mediile mobile sunt foarte utile atunci cnd vrem sa analizm un trend. Deoarece sunt foarte uor de neles muli analiti cu experien le pot estima direct mental. Cu toate acestea se recomanda expunerea lor peste graficul de pre pentru a evita eventualele greeli. Mediile mobile se folosesc ntotdeauna mpreun cu ali indicatori pentru a avea confirmarea celor constatate. Deoarece fac parte din categoria indicatorilor de urmrire nu vom putea niciodata gsi, cu mediile mobile, momentele exacte n care un pre are un minim sau un maxim. Muli folosesc mediile mobile pe indicii bursieri pentru a avea o vedere de ansamblu asupra pieei. Benzi Bollinger Benzile Bollinger sunt un indicator ce permite investitorului s analizeze volatilitatea i valorile relative de pre pentru un activ. Indicatorul se expune prin suprapunere peste graficul de pre i este format din trei elemente: 1. O medie mobila simpl (SMA) n mijloc; 2. O band superioar format din SMA plus dou deviaii standard; 3. O band inferioar format din SMA minus dou deviaii standard. Elementele componente se calculeaz n baza urmtoarelor formule:
N

SMA =

X
j =1

Banda superioar = SMA + 2 Banda inferioar = SMA 2 unde Xj reprezint cotrile activului; N reprezint numrul de zile; deviaia standard i se calculeaz dupa urmtoarea formul:

26

(X
j=1

- SMA) 2 N

Deviaia standard e un parametru statistic ce este folosit pentru a afla volatilitatea. Folosirea deviaiei standard ne asigur o variaie foarte rapid a benzilor la micrile brute ale preului. Cu ct preul are o volatilitate mai mare cu att benzile Bollinger vor fi mai late. Alegerea perioadei pentru Benzile Bollinger se face pe considerentul c trebuie gsit o combinaie optim pentru un anumit activ. Gsirea combinaiei optime se face prin ncercri succesive. n mod normal dup o micare foarte brusc a preului exist posibilitatea ca preul s ias n afara benzilor. Dac ns acest lucru se ntmpl prea des nseamna c trebuie s alegem o perioada mai mare pentru Benzile Bollinger. Dac preul nu atinge dect foarte rar marginile benzilor, atunci putem alege o perioad mai mica. Varianta optim ar fi ca preul s ating din cnd n cnd marginile Benzile Bollinger, dar nu s le depeasc de prea multe ori. Aceasta a fost metoda vizual, intuitiv. Unii ins folosesc o metod mai precis. Si anume, se stabilete trendul, se caut cel puin dou puncte extreme i se alege perioada pentru care marginile Benzilor Bollinger ating aceste puncte. De exemplu pentru un trend cresctor se aleg cel puin dou puncte de maxim local i se alege perioada Benzilor Bollinger astfel ca punctele de maxim s ating marginea superioar a benzilor. Dac urmatoarele maxime trec n afara Benzilor Bollinger, atunci nseamn c trebuie s mrim perioada. In acest caz banda inferioar a Benzilor Bollinger joac rol de band de suport, iar banda superioar are rol de band de rezisten. Situaia e similara i pentru trendul scztor. Benzile Bolliger au rolul principal de a ne arta volatilitatea unui activ. ns mpreun cu ali indicatori poate fi folosit n luara unor decizii. Semnalul de cumprare apare la nceputul unui trend ascendent i se bazeaz pe felul cum se mic preul n interiorul benzii Bollinger. Se caut un sfarit de trend descendent i se urmrete apariia a doua minime cu divergen pozitiv (minimile ce ajung pe banda inferioar sau n apropierea ei). Apoi se ateapt pn cnd preul trece peste linia mediana a benzii (adic peste linia de SMA) i dac preul se menine pe trend cresctor, atunci e semn c putem cumpra. Semnalul de vnzare apare la sfritul unui trend ascendent i se bazeaz pe gsirea a dou puncte de maxim local. Dac dup aceste dou maxime preul coboar i se afl sub linia median a Benzilor Bollinger, atunci nseamn c avem un posibil semnal de vnzare. Trebuie ns s cutm confirmri i din partea altor indicatori. Relative Strength Index

27

RSI este un oscilator creat de J. Welles Wilder i publicat pentru prima dat n anul 1978 n cartea sa "New Concepts in Technical Trading Systems". RSI este prescurtarea de la Relative Strength Index, ceea ce n romn se traduce ca Indicele Puterii Relative. RSI compar de fapt creterile cu scderile de pe o anumit perioad. RSI are valori ntre 0 i 100 i autorul recomand folosirea ca parametru de analiz a unei perioade de 14 zile. Pentru a simplifica lucrurile RSI se compune din cteva elemente simple: ctigul mediu, pierderea medie, primul RS i RS filtrat. Pentru o perioada de N zile, ctigul mediu este suma tuturor ctigurilor mprit la N. n mod similar se procedeaz pentru scderi i se obine pierderea medie. Apoi se calculeaz primul RS prin mparirea ctigului mediu la pierderea medie, obinute anterior. Iat toate formulele de calcul pentru RSI: RSI = 100 100 1 + RS Total castig N Total pierdere N

Castigul mediu = Pierderea medie = Primul RS = RS filtrat =

Castigul mediu Pierderea medie

Castigul mediu anterior *13 + Castigul curent Pierderea medie anterioara * 13 + Pierderea curenta

unde N numrul perioadei de calcul Desenul 16: Divergena RSI

28

Cu RSI se pot genera trei tipuri de semnale: 1. Supra-vnzare/supra-cumprare autorul recomanad folosirea nivelelor 30 i 70 ca praguri pentru supra-vnzare i respectiv supra-cumprare. In general dac RSI urc de la valori mici i trece de pragul de la 30 se consider c a nceput un trend pozitiv. n mod similar pentru trendul negativ care se consider valabil doar dac RSI coboar de la valori mari sub limita de la 70. Trebuie de inut cont i de faptul c pe un trend mare (luni/ani) pot exista trenduri mai mici. Acestea se caut pentru a afla momentele optime de intrare/ieire; 2. Divergena - se caut vizual pe grafice i are scopul de a se afla dac trendul se va schimba. Exemplu pe desenul 16: Divergena RSI se observ cum dei trendul pozitiv era foarte puternic totui RSI anun prin divergena negativ o viitoare schimbare de trend. Aceast evoluie e confirmat apoi de trecerea RSI sub linia de la 50. Cine a vndut atunci a evitat trendul negativ ce a urmat. 3. Intersecia cu linia central e foarte simplu de cutat punctele de intersecie cu linia de la 50. Daca RSI depaete linia central se consider c e un trend ascendent, iar dac RSI trece sub linia central atunci e un trend descendent. Stochastic Oscilatorul Stochastic a fost creat de George C. Lane la sfritul anilor 1950. Oscilatorul reprezint o indicaie a intensitii (tariei) unei schimbri/variaii de pre i arat raportul n care se afl preul de nchidere pentru ziua curent fa de minimul i maximul din perioada selectat. Dac oscilatorul Stochastic ajunge la valori mari nseamna c avem o acumulare (cu presiune la cumprare), iar dac ajunge la valori foarte mici, atunci avem o distribuie (presiune la vnzare). Oscilatorul Stochastic are ca parametri de intrare dou numere. Unul reprezint perioada de timp pe care se face calculul (numarul de zile) i se noteaza cu %K, iar cellalt e numarul de perioade pentru filtrarea rezultatului i se noteaz cu %D. Ca valori implicite se folosete %D=3 i %K=14. linie %K = Inchidere curenta - MIN(n) *100% MAX(n) - MIN(n)

linie %D = SMA din %K pe x perioade unde n valoarea de intrare %K x valoarea de intrare a %D Daca oscilatorul Stochastic ajunge sub linia de la 20 nseamn c avem supra-vnzare, iar dac ajunge peste 80 nseamn c avem supra-cumprare. Totui autorul acestui oscilator

29

recomand ca s se considere semnal n mod special prsirea zonelor de extrem (<20 sau >80), deoarece preul unui activ poate s mai creasc mult pn trendul se oprete. Semnale de cumprare/vnzare se mai pot genera i dac linia %K se intersecteaz cu %D. Dezavantajul e c aceste intersecii apar destul de des i multe astfel de semnale sunt false. n perioada volatilitii ridicate a activelor posiblitatea de a lua decizii corecte cu ajutorul acestui indicator se minimizeaz. Se pare c cel mai de ncredere semnal generat este cel ce apare pe o divergen. Astfel, pentru un semnal de cumprare trebuie sa asteptam s se formeze o divergent pozitiv cnd Stochastic este sub pragul de la 20 (sau in apropiere). Indicatorul i oscilatorul Aroon Indicatorul a fost creat de Tushar Chande n 1995. Numele provine din limba sanscrit i s-ar traduce prin "Prima raza a dimineii". Numele a fost ales de autor pentru a sugera faptul c indicatorul e destinat s semnaleze apariia unui nou trend. Indicatorul Aroon se folosete pentru a determina dac activul e pe un trend sau nu i cam ct de puternic este trendul. Aroon este folosit n dou forme: de indicator i de oscilator. Indicatorul Aroon este format din dou linii numite "Aroon sus" i "Aroon jos". Indicatorul are ca parametru doar numrul de perioade (zile) pe care se calculeaz. Linia "Aroon sus" reprezint timpul (n procente) ce a trecut ntre nceputul perioadei de calcul i punctul de maxim absolut din acea perioad. Dac ultima valoare a preului pe perioada selectat e cea mai mare din toat perioada, atunci linia "Aroon sus" are valoarea +100. Pentru fiecare perioada care trece i care nu are un mou maxim, linia Aroon sus scade cu (1/nr)x100. Formula pentru linia "Aroon sus" este: Aroon up = Numarul de zile - Numarul de zile de la ziua cu valoarea maxima * 100% Numarul de zile Numarul de zile - Numarul de zile de la ziua cu valoarea minima *100% Numarul de zile

n mod similar se calculeaza i linia "Aroon jos": Aroon up =

Oscilatorul Aroon se calculeaz pe baza valorilor obinute la Indicatorul Aroon. Astfel valoarea pentru oscilator se obine scznd valoarea Aroon jos din Aroon sus. Deoarece cele dou linii ale indicatorului au valori doar ntre 0 i +100, rezult c oscilatorul va avea valori cuprinse ntre -100 i +100. Am obinut astfel un oscilator cu linia central la valoarea zero. Autorul recomand urmatoarele interpretri. Cnd ambele linii ale indicatorului coboar simultan i au valori foarte apropiate nseamna c avem un moment de consolidare i c nu avem nici un trend. Cnd linia Aroon sus trece sub 50 nseamna c actualul trend (cresctor) i-a pierdut

30

puterea de a mai crete. Similar, cnd Aroon jos trece sub valoarea 50 nseamn c actualul trend negativ i-a pierdut puterea. Valorile peste 70 arat un trend puternic de acelai fel ca i linia (Aroon sus = trend pozitiv, Aroon jos = trend negativ). Oscilatorul Aroon arat un trend pozitiv daca e peste valoarea 0 i un trend negativ dac e sub valoarea 0. Cu ct oscilatorul e mai departe de linia central (linia 0) cu att trendul e mai puternic. Uneori oscilatorul poate avea valori de 0 sau foarte apropiate. n acest caz e o indecizie n pia i nseamn c nu avem nici un trend. MACD (Media mobil convergent/divergent) MACD este indicatorul cel mai utilizat n analiza tehnic datorit simplitii sale. MACD este prescurtarea din englez de la Moving Average Convergence/Divergence i a fost creat de Gerald Appel. Dup cum spune i numele, MACD folosete mediile mobile. MACD are dou caracteristici ce deriv din cele dou componente de baz ale sale. Astfel, MACD mbin indicatorul de urmrire cu cel de anticipare. Componenta de urmarire este dat de faptul c se folosesc mediile mobile exponeniale. Componenta de anticipare este dat de faptul c n formula MACD apare diferena ntre dou medii mobile. Astfel prin diferen se obine MACD ce este de fapt un oscilator cu linie central (pe 0), dar care nu are limite n plus sau minus. MACD are 3 parametri la intrare. n mod uzual se utilizeaz notaiile 12/26 MACD sau MACD(26,12,9) sau alte variaiuni. Ideea de baz e c sunt prezente 3 numere ce reprezint perioade (zile) pentru cele 3 EMA ce intra n componena MACD. Astfel, MACD este rezultatul diferenei dintre EMA(12) si EMA(26). MACD=EMA(12)-EMA(26) MACD se calculeaz prin scderea EMA cu perioada mica din EMA cu perioada mare. Ca linie de semnal se folosete cea de-a treia EMA, care are ca perioada cel mai mic numr din cele trei. n cazul de fa 9. Pe lng cele dou linii prezentate anterior pe grafice mai sunt i linii verticale de culoare verde ce reprezint histograma MACD. Aceast histogram se obine prin diferena ntre MACD i EMA(9). Cei trei parametri ai MACD au valorile implicite 26, 12 i 9. Utilizatorul i poate schimba dup dorin. Se recomand folosirea unor perioade mici pentru activele cu fluctuaii mari i a unor perioade mari pentru activele cu variaii mici. Combinaia 26,12,9 a fost recomanadat de autor (Gerald Appel) i e considerat de muli ca fiind optim pentru majoritatea activelor. MACD este folosit pentru generarea de semnal de cumprare i de vnzare. Se folosesc pentru aceasta interseciile dintre MACD i EMA(9), intersecia MACD cu linia de la 0, trecerea histogramei prin 0 precum i divergena MACD. Astfel, MACD este mai mare ca 0 cnd EMA(12) 31

e mai mare dect EMA(26). Cnd EMA(12) are valori mai mici dect EMA(26), atunci i MACD va avea valori negative. Dac MACD trece de la valori pozitive la valori negative (adic trece sub linia de la 0) se consider c avem un posibil semnal de vnzare. Similar dac MACD trece deasupra liniei 0 se consider c avem un posibil semnal de cumprare. Semnale se pot obine i prin gsirea momentelor n care MACD se intersecteaz cu EMA(9). Astfel, dac EMA(9) trece deasupra MACD se consider c e semnal de vnzare, iar dac EMA(9) trece sub MACD, atunci e semnal de procurare. Trebuie de observat aici c, atunci cnd MACD este mai mare ca EMA(9) nseamna c i histograma MACD are valori peste 0. Iar daca MACD este mai mic dect EMA(9), atunci i histograma are valori sub 0. Tocmai acesta e scopul desenrii histogramei, i anume observarea uoara a acestor momente. La MACD se mai observ i divergena pozitiv sau negativ fa de graficul preului, dup cum se vede din desenul 17: Divergena MACD la nceputul lui 2006 trendul puternic revine, dar e foarte scurt, deoarece la nceputul lui Februarie apare deja o trecere scurt a histogramei sub zero i n plus apare i o divergen negativ. Divergena semnaleaz faptul c trendul pe termen mediu se va inversa n curnd. Apoi la mijlocul lui Martie MACD ia valori negative confirmnd trendul descendent. Scderea pare a se termina la mijlocul lui Aprilie cnd histograma trece din nou la valori pozitive. Desenul 17: Divergenta MACD

Cu MACD se pot obine semnale de cumprare prin: 32

1. Divergen pozitiv; 2. MACD trece peste EMA(9); 3. MACD trece peste linia central de la 0; Cu MACD se pot obine semnale de vnzare prin: 1. Divergen negativ; 2. MACD trece sub EMA(9); 3. MACD trece sub linia central de la 0; Cel mai mare avantaj ar fi c MACD are o component ce arat trendul (indicator de urmarire) i o component ce arat intensitatea. n acest fel se combin avantajele celor dou mari tipuri de indicatori. Astfel faptul c putem fi avertizai din timp asupra viitoarelor posibile micri de pre este de maxim impotan pentru orice analitic. Cei trei parametri ai MACD pot fi ajustai pentru a optimiza momentele de apariie a semnalelor. Cel mai mare dezavantaj este faptul c MACD se calculeaz din medii mobile. Din aceast cauz exist o ntrziere n gsirea momentelor optime de vnzare/cumprare. 1.5 Alte teorii ale analizei tehnice n cadrul analizei tehnice, pe lng indicatori i oscilatori, cu scopul prognozrii evoluiei preului se mai utilizeaz i o serie de teorii. Cele mai relevante fiind: 1. Teoria valurilor lui Elliott; 2. Succesiunea Fibonacci; 3. Unghiurile Gann. Teoria valurilor lui Elliott Teoria lui Elliott a fost denumit n cinstea lui Ralph Nelson Elliott, care se afla sub influena teoriei lui Dow i n rezultatul urmririi fenomenelor naturale a ajuns la concluzia c micarea pieei activelor poate fi prezis datorit urmririi i constatrii modelelor de valuri ce se repet. Pe lng toate acestea, Elliott considera, c orice activitate uman, nu numai pe piaa activelor, evolueaz ntr-un ciclu, ce trebuie depistat. Datorit lui Charles Collins, dup publicarea unei serii de articole n jurnalul Financial World n anul 1939, asupra muncii lui Elliott a fost orientat privirea cercurilor financiare. n anii 1950 1960, aceste idei au fost dezvoltate n lucrrile lui Hamilton Bolton. n anul 1960 Bolton a publicat cartea Principiul Elliott nota critic, aceasta a fost prima lucrarea de seam publicat dup moartea lui Elliott. n anul 1978 Robert Prechter i A. J. Frost au publicat cartea Principiul valurilor lui Elliott, care pn n prezent este socotit cea mai relevant lucrare pe tema dat. 33

Valurile lui Elliott reprezint una din formele de manifestare a aciunilor i contraaciunilor. n linii generale teoria valurilor lui Elliott se bazeaz pe urmtoarele principii: 1. Dup aciuni urmez contraaciuni; 2. Tendina principal este format din 5 valuri, dup care urmeaz 3 valuri de corecie, toate acestea formnd modelul 53; 3. Modelul 53 formeaz un ciclu complet i face parte la rndul su din alt model 53 de un nivel superior; 4. Modelul 53 este stabil, variaz numai timpul de formare a acestuia. Un exemplu al modelului 53 este prezentat n desenul 18: Modelul valurilor lui Elliott, unde valurile 1, 3 i 5 reprezint valurile impulsive, iar valurile 2, 4 reprezint valurile de corecie. Valurile a, b i c formez corecia tendinei formate de valurile 1 5. Desenul 18: Modelul valurilor lui Elliott

Tendina principal format de valurile 1 5 poate fi att ascendent ct i descendent. Valurile a, b i c tot timpul se mic n direcia opus micrii valurilor 1 5. Conform teoriei valurilor lui Elliott, fiecare val a unui ciclu superior reprezint un model 53 complet de nivel inferior, ceea ce se poate observa din desenul 19: Compunerea valurilor lui Elliott.

34

Desenul 19: Compunerea valurilor lui Elliott

Teoria valurilor lui Elliott are n calitate de baz matematic numerele Fibonacci. Un ciclu complet conform teoriei reprezint un element din succesiunea Fibonacci. Spre exemplu pe desenul 19 sunt prezentate 2 valuri principale (de impuls i de corecie), 8 valuri medii i 34 valuri mici. Cifrele 2, 8 i 34 fac parte din succesiunea Fibonacci. n practic pentru prognozarea lungimii micrii pieei care poate dura de la cteva minute sau ore pn la civa ani sau decenii, analitii utilizeaz modelul valurilor lui Elliott n combinare cu instrumentele Fibonacci. Cel mai mare dezavantaj al teoriei valurilor lui Elliott este datorat diferenei de interpretare a formrii unui val i sfritului altui val, datorit implicrii factorului uman, ce poart un caracter subiectiv. Instrumentele Fibonacci Succesiunea Fibonacci a fost descoperit de Leonardo Fibonacci, matematician italian nascut aproximativ n anul 1170. Succesiunea Fibonacci reprezint un ir de numere, unde fiecare numr ulterior reprezint suma a 2 numere anterioare: 1, 1, 2, 3, 5, 8, 13, 21, 34, 55, 89 .... Aceste numere sunt unite ntre ele prin mai multe relaii precum: 1. Fiecare numr este aproximativ cu 1,618 ori mai mare dect numrul anterior; 2. Fiecare numr reprezint aproximativ 0,618 din numarul urmtor.

35

Pe baza teoriei lui Fibonacci au fost create mai multe instrumente de analiz tehnic, precum urmtoarele: 1. Arcele Fibonacci; 2. Evantaiele Fibonacci; 3. Nivelele de corecie Fibonacci; 4. Zonele de timp Fibonacci. Toate aceste instrumente au la baz acelai principiu: La apropierea cotrii de liniile construite pe baza succesiunii Fibonacci, se pot atepta modificri n micarea trendului. Arcele Fibonacci se construiesc n felul urmtor. La nceput ntre punctele de extrem se duce linia trendului, spre exemplu ntre depresiune i pic. Apoi se construiesc trei arce cu centrul aflat n al doilea punct de extrem, ce vor intersecta linia trendului la nivelele Fibonacci de 38,2%, 50% i 61,8%, dup cum este prezentat n desenul 20: Arcele Fibonacci. Desenul 20: Arcele Fibonacci

Arcele Fibonacci sunt considerate nite nivele de suport i/sau rezisten poteniale. De obicei pe grafic se expun concomitent cu arcele i evantaiele Fibonacci, iar pragurile de suport si/sau rezisten se formeaz de punctele de intersecie a acestor linii. Un exemplu de nivele de suport i/sau rezisten formate pe baza arcelor Fibonacci este prezentat n desenul 20. Evantaiele Fibonacci se formeaz n felul urmtor. ntre dou puncte de extrem se depune linia trendului, spre exemplu ntre depresiune i pic, apoi din cel de-al doilea punct de extrem se

36

depune o linie vertical imaginar, iar din primul punct de extrem se duc 3 linii de trend, ce intersecteaz linia imaginar la nivelul 38,2%, 50% i 61,8%, precum este prezentat n desenul 21: Evantaiele Fibonacci. Din acest desen se observ ca liniile joaca un rol de nivele de suport i/sau rezisten, astfel preul apropiindu-se de punctul A a liniei superioare nu poate trece acest nivel timp de cteva zile, ns dup perforarea liniei preul a cobort la linia inferioar, ce a jucat un rol de nivel de suport. Preul nu au putut strbate nivelul de suport n punctul C i s-a ridicat la linia superioar unde n punctul a ntlnit un nivel de rezisten, ca urmare a cobort la linia mijlocie n punctul E, ce a jucat rol de suport. Desenul 21: Evantaiele Fibonacci

Nivelele de corecie Fibonacci se formeaz n felul urmtor. La nceput ntre dou puncte de extrem se duce o linie de trend, spre exemplu ntre depresiune i pic. Apoi se duc 9 linii orizontale ce intersecteaz linia trendului la nivelele Fibonacci de 0%, 23,6%, 38,2%, 50%, 61,8%, 100%, 161,8%, 261,8% i 423,6%. Dup o brusc cretere sau scdere a preului acesta des se ntoarce, corectnd o mare parte din micara sa primar. n timpul acestei micri de corectare preurile des se ntlnesc cu pragurile de suport i/sau rezisten la nivelele apropiate de cele Fibonacci. Aceasta se poate observa din desenul 22: Nivelele de corecie Fibonacci, unde se observ c nivelele de suport i rezisten s-au suprapus pe nivelele Fibonacci de 38% i 23%.

37

Desenul 22: Nivelele de corecie Fibonacci

Zonele de timp Fibonacci reprezint un ir de linii verticale plasate la intervalele Fibonacci. n apropierea acestor linii se pot atepta schimbri considerabile de pre. Aceasta se poate prezenta prin desenul 23: Zonele de timp Fibonacci unde se observ c Indicele Industrial Dow-Jones la apropierea de intervalele Fibonacci ii modific dinamica. Desenul 23: Zonele de timp Fibonacci

38

Unghiurile Gann William Delbert Gann (1878 1955) a elaborat cteva metode unicale de analiz a graficelor preurilor. Cea mai mare atenie fiind acordat unghiurilor geometrice, ce reflect relaia ntre timp i pre. Gann era convins ca unele figuri geometrice i unghiuri dein caracteristici speciale ce pot fi utilizate la prognozarea dinamicii preurilor. Gann considera c ntre timp i pre este format o corelaie ideal, dac preul crete sau scade sub un unghi de 45 grade fa de axa timpului. Acest unghi se noteaz 1x1 i corespunde unei schimbri cu o unitate a preului la o unitate de timp. Liniile Gann se traseaz sub diverse unghiuri fa de maxim sau minim. Cea mai important linie a trendului este considerat 1x1, dac nivelul preului se afl de asupra acesteia, atunci este semnal de pia a taurilor, dac linia trendului se afla sub, atunci este semnal de pia a urilor. Gann considera c linia 1x1 reprezint o linie relevant de suport n timpul unui trend ascendent, strapungerea cruia era un semnal de viraj. Gann se baza n analiz pe urmtoarele unghiuri, dintre care cel mai important era 1x1: 1. 1x8 82,5 grade; 2. 1x4 75 grade; 3. 1x3 71,25 grade; 4. 1x2 63,75 grade; 5. 1x1 45 grade; 6. 2x1 26,25 grade; 7. 3x1 18,75 grade; 8. 4x1 15 grade; 9. 8x1 7,5 grade; Pentru ca unghiurile s aib o relevan, axele X i Y trebuie s aib aceleai scri. Un exemplu al utilizrii a evantaielor lui Gann bazate pe unghiuri este prezentat de desenul 24: Aplicarea evantaiului Gann, unde dup cum se observ indicele oscileaz ntre liniile 1x1 i 2x1.

39

Desenul 24: Aplicarea evantaiului Gann

40

Capitolul II. Analiza tehnic a pieelor financiare internaionale 2.1 Analiza clasic a pieelor financiare internationale Trendul ascendent La baza analizei clasice a graficelor se afl trendul, un exemplu clasic al unui trend ascendent (a taurilor) este prezentat n Graficul 1 EUR/USD, Daily, perioada 10.07.2007 25.01.2008, unde cotarea EUR/USD a crescut de la 1,3395 EUR/USD, de pe data de 17.08.2007, pn la 1,4869 EUR/USD, pe data de 23.11.2007, ceea ce a constituit o cretere cu 0,1474 EUR/USD sau de 11,01% fa de perioada nceputului trendului. Acest trend mai este caracterizat i de linia trendului ascendent, linia g, care unete ase minimuri consecutive cresctoare n punctele A, B, C, D, E i F. Primul fiind nregistrat pe data de 17.08.2007 cnd pentru un EUR se cerea 1,3395 USD, ceea ce de fapt semnifica nceputul tendinei, urmtorul punct B apare pe data de 22.08.2007 cnd cotarea EUR/USD a ajuns la nivelul de 1,3446 EUR/USD, ceea ce reprezint o cretere cu 0,0051 EUR/USD sau de 0,38% fa de minimul precedent. Pe data de 04.09.2007 n punctul C este nregistrat un alt minim la cotarea de 1,3535 EUR/USD, ceea ce a constituit o cretere cu 0,0089 EUR/USD sau de 0,66% fa de minimul precedent, iar fa de nceputul trendului cu 0,0140 EUR/USD sau de 1,05%. Apoi dup o scurt cretere a cotrii din 28.09.2007 cnd aceasta ajunge la nivelul de 1,4215 EUR/USD, adic cu 0,0680 EUR/USD sau de 5,03% mai mult fa de minimul din punctul C, pe 10.10.2007 trendul ajunge la punctul D, la nivelul de 1,4020 EUR/USD, adic scade comparativ cu cotarea de 1,4215 EUR/USD cu 0,0195 EUR/USD sau de 1,37%, n acelai timp crete fa de punctul C cu 0,0485 EUR/USD sau de 3,58%, astfel respectnd condiia existenei liniei trendului ascendent. Urmtorul minim local, situat n punctul E, la cotarea de 1,4175 EUR/USD este atins pe data de 22.10.2007 i este cu 0,0155 EUR/USD sau de 1,11% mai mare comparativ cu nivelul atins de punctul D, iar fa de punctul A mai mare cu 0,0780 EUR/USD sau de 5,82%. Pe data de 23.11.2007 este atins maximul trendului ascendent la cotarea de 1,4869 EUR/USD, ceea ce reprezint o majorare fa de minimul atins de punctul E cu 0,0694 EUR/USD sau de 4,90%, iar creterea total a trendului pn n acest moment a constituit 1474 points. Ultimul minim local este atins n punctul F, pe data de 01.12.2007, la nivelul de 1,4625 EUR/USD, adic cu 0,0244 EUR/USD sau de 1,64% mai puin comparativ cu maximul trendului i cu 0,0450 EUR/USD sau de 3,18% mai mult fa de minimul precedent, nregistrat la pragul de 1,4175 EUR/USD.

41

Graficul 1: EUR/USD, Daily, perioada 10.07.2007 25.01.2008

42

Graficul 2: GBP/USD, Weekly, perioada 31.12.1995 24.06.2001

43

Trendul lateral Pe Graficul 2 GBP/USD, Weekly, perioada 31.12.1995 24.06.2001 este prezentat un model de trend lateral, ce a nceput pe data de 27.10.1996, din punctul A, la cotarea de 1,5829 GBP/USD i s-a finisat, n punctul N, pe data de 23.04.2001 la aceeai cotare. Trendul este caracterizat de pragul de suport de la nivelul de 1,5820 GBP/USD i de pragul de rezisten de la nivelul de 1,6990 GBP/USD. mpreun pragurile de suport i rezisten formeaz canalul trendului lateral, n mrime de 0,1170 GBP/USD sau de 1170 points, n cadrul cruia timp de 5 ani 6 luni i 24 zile trendul variaz, formnd noi nivele de suport i rezisten i perfornd canalul trendului. Prima ncercare de a trece peste nivelul de rezisten apare pe data de 05.01.1997 cnd cotarea, penetrnd pragul n punctul B, ajunge la 1,7160 GBP/USD, ceea ce reprezint o cretere cu 0,1340 GBP/USD sau de 8,47% fa de pragul de suport i cu 0,0170 GBP/USD sau de 1% fa de pragul de rezisten. Apoi pn pe data de 11.03.1997 cotarea coboar pn la nivelul de suport de 1,5820 GBP/USD, unde se intersecteaz cu acesta n punctul C, adic scade comparativ cu maximul atins cu 0,1340 GBP/USD sau de 7,81%. Dup cum se observ din grafic ncepnd cu data de 08.03.1997 la nivelul de 1,6210 GBP/USD are loc formarea unui nou prag a, care ncepnd cu 23.03.1997 joac rolul nivelului de suport i este cu 0,0390 GPB/USD sau de 2,47% mai mare dect nivelul precedent, iar ca prag de rezisten rmne nivelul de 1,6990 GBP/USD, fapt confirmat prin ncercarea de a-l penetra pe data de 06.07.1997, cnd trendul s-a oprit la prag n punctul D. ncepnd cu data de 03.08.1997 pragul de suport a, de la nivelul 1,6210 GBP/USD devine prag de rezisten i este cu 0,0780 GBP/USD sau de 4,59% mai mic dect nivelul de 1,6990 GBP/USD. Pragul de suport se afla la nivelul de 1,5820 GBP/USD, care pe 03.08.1997 este penetrat n punctul E, iar trendul scade pn la cotarea de 1,5647 GBP/USD, ceea ce reprezint o scdere fa de nivelul de suport cu 0,0173 GBP/USD sau de 1,09%, iar fa de pragul de rezisten, de la 1,6210 GBP/USD, cu 0,0563 GBP/USD sau de 3,47%. Apoi direcia tendinei se schimb i pe data de 20.08.1997 trendul ncearc s treac peste pragul de rezisten de la 1,6210 GBP/USD, perforndu-l n punctul F i ajunge la 1,6281 GBP/USD, ceea ce reprezint o majorare cu 0,0071 GBP/USD sau de 0,44% fa de nivelul a. Urmtoarea ncercare de a scdea sub nivelul de suport are loc pe 31.08.1997, cnd cotarea strpunge pragul n punctul G i scade cu 0,0071 GBP/USD sau de 0,45%, ajungnd la 1,5749 GBP/USD. ncepnd cu 25.09.1997 trendul de mai multe ori ncearc s treac peste nivelul de rezisten, pn cnd pe 17.10.1997 nivelul de 1,6210 GBP/USD devine prag de suport, iar pe data de 09.11.1997 tendina ajunge la 1,7132 GBP/USD, ceea ce reprezint o majorare cu 0,0142 44

GBP/USD sau de 0,84% fa de nivelul de rezisten, perforat n punctul H, i cu 0,0922 GBP/USD sau de 5,69% fa de pragul de suport. n decursul perioadei 09.11.1997 27.09.1998 nivelul de rezisten rmne intact, cu o singur excepie de pe 12.04.98 cnd cotarea a ajuns la 1,6990 GBP/USD, n punctul I. ncepnd cu 27.09.1998 i pn pe 18.10.1998 trendul perforeaz de nenumrate ori pragul de suport, cotarea maxim este atins pe dat de 04.10.1998, cnd costul unui GBP era de 1,7270 USD, ceea ce reprezint o cretere, cu 0,0280 GBP/USD sau de 1,65%, fa de nivelul de 1,6990 GBP/USD i fa de nivelul 1,6219 GBP/USD, cu 0,1060 GBP/USD sau de 6,54%. n decursul perioadei 20.02.1999 15.05.1999 rolul nivelului de 1,6210 GBP/USD alterneaz ca suport sau rezisten i numai pe 04.04.1999 trendul ajunge la nivelul de 1,5820 GBP/USD, n punctul J. Pe parcursul perioadei de 20.06.1999 11.07.1999 pragul de suport de la nivelul de 1,5820 GBP/USD se transform n rezisten, iar cotarea scade la 1,5466 GBP/USD, ceea ce este cu 0,0354 GBP/USD sau de 2,24% mai jos fa de nivelul de 1,5820 GBP/USD. ncepnd cu 11.07.1999 nivelul de la 1,5820 GBP/USD devine suport, pragul de rezisten fiind la nivelul de 1,6210 GBP/USD. Pe data de 22.08.1999 trendul perforeaz pragul de suport n punctul K, scznd la 1,5792 GBP/USD, ceea ce reprezint o diminuare cu 0,0028 GBP/USD sau de 0,18% fa de nivelul de suport. n perioada 11.07.1999 23.02.2000 se observ c nivelul 1,6210 GBP/USD alterneaz n calitate de suport i rezisten. Pe data de 30.01.2000 trendul atinge pragul de la nivelul de 1,5820 GBP/USD n punctul L, apoi pe 11.02.2000 n punctul M. n perioada 23.02.2000 23.04.2000, trendul ncearc pragul de suport i coboar sub el, pe data de 23.04.2000, perforndu-l n punctul N, ajungnd la 1,5501 GBP/USD, ceea ce reprezint o scdere cu 0,0319 GBP/USD sau de 2,02% fa de pragul de suport, i prsete difinitiv canalul trendului lateral, formnd un trend descendent. Modele de continuare/consolidare Pe Graficul 2 GBP/USD, Weekly, perioada 31.12.1995 24.06.2001 este prezentat un model clasic de continuare/consolidare sub form de dreptunghi, care i are nceputul pe data 27.10.1996 cnd pentru un GBP se oferea 1,5820 USD. Intersectnd perpendiculara axei timpului, dus din punctul 27.10.1996, cu perpendiculara axei cotrilor, dus din punctul 1,5820 GBP/USD obinem 2 laturi ale dreptunghiului, cu intersecia n punctul A, celelalte 2 sunt prezentate de pragul de rezisten de la nivelul de 1,6990 GBP/USD i de perpendiculara axei timpului de pe data de 23.04.2000, intersectate n punctul N`. Astfel obinem dreptunghiul AA`NN` perioada de aciune a cruia este aceeai ca i a canalului trendului i dureaz 5 ani 6 luni i 24 zile, iar nlimea acestuia notat prin X, din relaia

45

de prognozare a preului, X=Y, este de 0,1170 GBP/USD sau de 1170 points. Preul potenial ce urmeaz a fi atins la sfritul aciunii dreptunghiului se calculeaz n felul urmtor: 1,5820 GBP/USD 0,1170 GBP/USD = 1,4650 GBP/USD Dup cum se observ din grafic preul potenial de 1,4650 GBP/USD este atins pe data de 02.05.2000 i este de 7,40% mai mic fa de nivelul laturei dreptunghiului AN. Depresiunea dubl Una din modelele clasice de viraj a trendului, depresiunea dubl este prezentat pe Graficul 2 GBP/USD, Weekly, perioada 31.12.1995 24.06.2001. Aceasta ncepe sa se formeze din 02.08.2000 cnd pentru un GBP se ofereau 1,4650 USD, iar prima depresiune apare la 21.08.2000 cnd trendul scade la nivelul de 1,3940 GBP/USD, adic cu 0,0710 GBP/USD sau de 4,85% fa de nivelul de formare a figurei. Apoi ncepnd cu 03.09.2000 are loc formarea liniei gtului la nivelul de 1,4494 GBP/USD, ceea ce este mai mult cu 0,0554 GBP/USD sau de 3,98% comparativ cu nivelul 1,3940 GBP/USD, i mai puin cu 0,0156 GBP/USD sau de 1,07% fa de nceputul figurei. Pe data de 15.11.2000 are loc formarea celei de-a doua depresiune, unde trendul ajunge la nivelul de 1,3969 GBP/USD, ceea ce este mai mult cu 0,0029 GBP/USD sau de 0,21% comparativ cu depresiunea precedent i cu 0,0525 GBP/USD sau 3,62% mai puin fa de nivelul 1,4494 GBP/USD. ncepnd cu 26.11.2000 pn pe 07.01.2001 are loc finisarea figurei i formarea preului prognozat de relaia: X=Y, unde X = 1,4494 GBP/USD 1,3940 GBP/USD = 0,0554 GBP/USD sau 554 points. Respectiv preul potenial ar trebui s ajung la nivelul de 1,5048 GBP/USD, adica cu 554 points mai mult fa de linia gtului, ns n cazul dat el depete acest nivel cu 0,0052 GBP/USD sau de 0,35%, respectnd astfel condiia. Capul i umerii Un alt model clasic de viraj a trendului l constituie capul i umerii prezentat n Graficul 1 EUR/USD, Daily, perioada 10.07.2007 25.01.2008 ce se formeaz ncepnd cu 06.11.2007. Cnd trendul ajunge la nivelul de 1,4505 EUR/USD se formeaz primul umr, apoi trendul se ridic la vrful acestuia, adic la 1,4667 EUR/USD pe data de 09.11.2007, ceea ce este cu 0,0162 EUR/USD sau de 1,12% mai mult fa de momentul formrii umrului stng i totodat a liniei gtului prezentat de dreapta d de la nivelul de 1,4505 EUR/USD. Pe data de 12.11.2007 trendul scade cu 0.0134 EUR/USD sau de 0,91% fa de nivelul de 1,4667 EUR/USD i totodat este mai ridicat cu 0,0028 EUR/USD sau de 0,19% fa de nceputul liniei gtului, ajungnd la cotarea de 1,4533 EUR/USD. De la acest nivel se ncepe formarea celui de al doilea vrf, numit cap, care 46

atinge maximul de 1,4869 EUR/USD pe 23.11.2007 cnd cotarea se majoreaz cu 0,0336 EUR/USD sau de 2,32% fa de nivelul 1,4533 EUR/USD i cu 0,0202 EUR/USD sau de 1,38% comparativ cu maximul umrului stng. Pe 01.12.2007 trendul ajunge la nivelul de 1,4625 EUR/USD, adic scade cu 0,0244 EUR/USD sau de 1,64% fa de maximum i tot din acest moment are loc formarea umrului drept, maximul caruia este atins pe 05.12.2007 la cotarea de 1,4781 EUR/USD, ceea ce este cu 0,0156 EUR/USD sau de 1,07% mai mult fa de depresiunea de pe 01.12.2007, iar comparativ cu vrful capului este mai mic cu 0,0088 EUR/USD sau de 0,59%. Totodat maximul umrului drept este mai mare fa de cel al umrului stng cu 0,0114 EUR/USD sau de 0,78%. Apoi dupa o corectare a tendinei cnd aceasta scade pe 05.12.2007 pn la nivelul de 1,4616 EUR/USD, ceea ce reprezint o diminuare cu 0,0165 EUR/USD sau de 1,12% fa de al treilea vrf i cu 0,0009 EUR/USD sau de 0,06% comparativ cu nivelul de 1,4625 EUR/USD. Pe data de 10.12.2007 trendul se majoreaz cu 0,0099 EUR/USD sau de 0,68% fa de corecie, ajungnd la 1,4715 EUR/USD. Finisarea figurei are loc pe 14.12.2008 la nivelul de 1,4641 EUR/USD, care este mai mare fa de nivelul incipient cu 0,0136 EUR/USD sau de 0,94%, unind aceste dou puncte obinem linia gtului a figurei. n scopul prognozrii evoluiei trendului, din vrful capului se depune o linie perpendicular pe axa timpului pn la linia gtului, apoi se msoar nlimea figurei, care se noteaz cu X din relaia X = Y, n cazul nostru X = 1,4869 EUR/USD 1,4565 EUR/USD = 0,0304 EUR/USD sau 304 points Astfel putem s prognozm scderea tendinei cu cel puin 0,0304 EUR/USD de la nivelul de 1,4641 EUR/USD. Pe data de 20.12.2007 trendul se diminueaz, ajungnd la cotarea de 1,4340 EUR/USD, n rezultat obinndu-se o nlime de 336 points sau 0,0336 EUR/USD, astfel fiind obinut preul prognozat al cotrii EUR/USD. Un alt model a figurei Capul i umerii este prezentat pe Graficul 3 XAU/USD, H4, perioada 18.12.2007 ora 14:00 23.01.2008 ora 14:00, unde ncepnd cu 10.01.2008 ora 22:00 are loc formarea umrului stng i a liniei gtului a figurei la cotarea de 890,12 XAU/USD, maximul caruia se afl la nivelul 896,76 XAU/USD i este atins pe data de 13.01.2008 la 14:00, ceea ce reprezint o majorare cu 6,64 XAU/USD sau de 0,75% fa de nceputul figurei. Apoi trendul scade pn pe 14.01.2008 ora 02:00, cotarea ajungnd la 892,74 XAU/USD, adic se micoreaz cu 2,62 XAU/USD sau de 0,29% fa de nceputul figurei, din acest punct are loc formarea capului. Maximul figurei capul i umerii este atins pe data de 14.01.2008 la ora 10:00 cnd cotarea ajunge la 910,92 XAU/USD, adic se majoreaz fa de ultima depresiune cu 18,18 47

XAU/USD sau de 2,04%, iar fa de nceputul figurei de la nivelul de 882,64 XAU/USD cu 20,80 XAU/USD sau de 2,34%. Graficul 3: XAU/USD, H4, perioada 18.12.2007 ora 14:00 23.01.2008 ora 14:00

48

Pe data de 15.01.2008 ora 18:00 are loc scderea trendului, ceea ce semnific finisarea capului, pn la nivelul de 894,76 XAU/USD, ceea ce reprezint o cretere fa de nivelul de 892,74 XAU/USD cu 2,02 XAU/USD sau de 0,23%, iar fa de maximul figurei reprezint o scdere cu 16,16 XAU/USD sau de 1,78%. Apoi dup o corecie a trendului, pe 15.01.2008 ora 22:00 cnd acesta ajunge la 886,68 XAU/USD, ceea ce reprezint o diminuare cu 8,08 XAU/USD sau de 0,91% fa de nivelul 894,76 XAU/USD, are loc formarea umrului drept, maximul caruia este atins pe 16.01.2008 ora 02:00 la nivelul de 899,90 XAU/USD, adic mai sus fa de vrful umrului stng de 0,35% sau cu 3,14 XAU/USD. Pe data de 16.01.2008 ora 06:00 la nivelul de 895,63 XAU/USD are loc intersecia umrului stng cu linia gtului, semnificnd sfritul figurei. n figura analizat nlimea capului, determinat prin perpendiculara axei timpului depus din punctul maxim pn la linia gtului, notat prin X, constituie: X = 910,92 XAU/USD 892,96 XAU/USD = 17,96 XAU/USD Dac depunem aceast nlime din punctul de intersecie a umrului drept cu linia gtului, n direcia micrii trendului, obinem nivelul maxim de scdere a tendinei de: 895,63 XAU/USD 17,96 XAU/USD = 877,67 XAU/USD n practic trendul scade pn la nivelul de 876,75 XAU/USD, adic cu 1,10 XAU/USD fa de nivelul prognozat. 2.2 Analiza pieelor financiare internaionale pe baza indicatorilor Benzile Bollinger n prezent popularitatea indicatorului Benzilor Bollinger a crescut printre analitii n spaiul ex-sovetic, un exemplu de utilizare a acestuia este prezentat n Graficul 3 XAU/USD, H4, perioada 18.12.2007 ora 14:00 23.01.2008 ora 14:00, unde pe lng lumnrile japoneze sunt prezentate 3 Medii Mobile Simple, calculate pentru o perioad de 20 zile, cea din mijloc rmnnd nemodificat, pe cnd banda inferioar reprezint o medie mobila simpla din care sunt sczute 2 deviaii standard, iar banda superioar, o medie mobila simpla la care sunt adaugate 2 deviaii standard. Benzile Bollinger pot oferi semnale de vnzare sau cumprare, ambele fiind prezentate pe grafic. ncepnd cu 21.12.2007 ora 06:00 se formeaz un trend ascendent de la cotarea de 799,70 XAU/USD, din acest punct graficul preului se afl ntre banda mijlocie si superioar a Benzilor Bollinger cu mici excepii n timpul coreciei de trend. Poziionarea preurilor ntre benzi la nceputul unui trend ascendent ne sugereaz un semnal de cumprare.

49

Tendina i pierde puterea i se termin pe 15.01.2008 ora 18:00, fapt confirmat de scderea cotrii i de noua poziionare a acesteia. Astfel trendul ajungnd la nivelul de 897,50 XAU/USD, ne arat o cretere a cotrii de 12,23% sau cu 97,8 XAU/USD, comparativ cu nceputul su. n acelai timp, ncepnd pe 15.01.2008 ora 18:00, graficul preurilor scade i se poziioneaz ntre banda mijlocie i inferioar a Benzilor Bollinger, ceea ce ne sugereaz despre sfritul trendului ascendent i nceputul unui trend descendent, fiind un semnal de vnzare. Aceast tendin este valabil pn pe data de 22.01.2008 ora 14:00, cnd cotarea atinge nivelul de 874,50 XAU/USD, ceea ce este cu 23,00 XAU/USD sau de 2,57% mai puin comparativ cu nivelul nceputului trendului descendent, i se poziioneaz ntre banda mijlocie i superioar a Benzilor Bollinger. Relative Strength Index Un alt instrument utilizat destul de des de analitii tehnici a pieelor financiare este oscilatorul Relative Strength Index, un exemplu destul de reuit a aplicrii acestuia este prezentat n Graficul 4 GBP/USD, Weekly, perioada 26.06.2005 09.03.2008. Pe data de 11.07.2005 oscilatorul Relative Strength Index coboar sub nivelul de 30%, ajungnd la 29%, aceasta fiind un indicator de supra-vnzare, la acel moment cotarea se afla la 1,7339 GBP/USD, ca urmare a acestui semnal trendul crete, fapt confirmat pe 01.09.2005, cnd ajunge la nivelul de 1,8436 GBP/USD, comparativ cu nivelul anterior aceasta reprezint o majorare de 6,33% sau cu 0,1097 GBP/USD. Poziionarea oscilatorului Relative Strength Index sub nivelul de 50%, ncepnd cu 07.09.2005 pn pe data de 23.03.2006, ne arat c trendul este descendent, fapt confirmat i de graficul graficul preurilor situat ntre banda mijlocie i inferioar a Benzilor Bollinger. Atingerea nivelului de 50% de ctre oscilator pe 24.12.2005, nu este altceva dect o simpl corecie de trend, cnd cotarea crete de pe 16.12.2005, de la nivelul de 1,7170 GBP/USD, cu 0,0634 GBP/USD sau de 6,70%, ajungnd la 1,7804 GBP/USD. ncepnd cu 30.03.2006 oscilatorul Relative Strength Index crete i se poziioneaz mai sus de nivelul de 50%, ceea ce nseamn nceputul unui trend ascendent de la cotarea de 1,7508 GBP/USD, fapt confirmat i de micarea graficului preurilor ntre banda mijlocie i superioar a Benzilor Bollinger. Pe 01.05.2006 oscilatorul Relative Strength Index strpunge nivelul de 70%, ajungnd la 72%, aceasta fiind un semnal de supra-cumprare, ca urmare nivelul preului scade de la 1,8920 GBP/USD, cu 0,0715 GBP/USD sau de 3,78%, ajungnd la 1,8205 GBP/USD pe data de 19.06.2006.

50

Graficul 4: GBP/USD, Weekly, perioada 26.06.2005 09.03.2008

51

Dac depunem 2 linii ce vor uni vrfurile oscilatorului Relative Strength Index, linia a, i a graficului cotrilor, linia b, de pe data de 01.05.2006 i 30.07.2006 se observ divergena acestora, fiind un semnal de modificare a direciei trendului, ca urmare, ncepnd cu data de 30.07.2006 pn pe 11.10.2006, trendul scade de la nivelul de 1,9078 GBP/USD pn la 1,8550 GBP/USD, adic cu 0,0528 GBP/USD sau de 2,77%. n rezultat pe graficul Relative Strength Index se observ atingerea nivelului de 50%, iar pe graficul cotrilor penetrarea benzii mijlocii Bollinger. Aceeai situaie de divergen, prezentat de liniile c i d, are loc ncepnd cu data de 24.11.2006 pn pe 12.04.2007, cnd cotarea crete de la 1,9815 GBP/USD pn la 1,9905 GBP/USD, adic cu 0,0090 GBP/USD sau de 0,46%, iar oscilatorul Relative Strength Index scade cu 2%, de la 69% la 67%. Ca urmare pe 06.07.2007 nivelul preului scade cu 0,0360 GBP/USD sau de 1,81%, ajungnd astfel la 1,9545 GBP/USD. n acelai timp pe graficul preurilor se observ penetrarea benzii mijlocii Bollinger, iar pe graficul Relative Strength Index, scderea oscilatorului pn la nivelul de 53,63%, adic cu 13,37%. Pe data de 20.07.2007 cotarea atinge nivelul de 2,0568 GBP/USD, ceea ce reprezint o majorare cu 0,1023 GBP/USD sau de 5,23%, comparativ cu cotarea 1,9545 GBP/USD, iar oscilatorul Relative Strength Index, depete nivelul de 70%, ajungnd la nivelul de 72%, aceasta fiind un semnal de supra-cumprare, ca urmare pe 12.08.2007 are loc o scdere a trendului cu 0,0753 GBP/USD sau de 3,66%, pn la nivelul de 1,9815 GBP/USD. n acelai timp pe graficul preurilor se observ strpungerea benzii mijlocii Bollinger, iar pe graficul Relative Strength Index, oscilatorul coboar pn la nivelul de 48%. n cazul depunerii a 2 linii pe vrfurile graficului preurilor, linia e, i a oscilatorului Relative Strength Index, linia f, de pe data de 20.07.2007 i 04.10.2007 se observ un alt exemplu a divergenei. Unde cotrile cresc de la nivelul de 2,0568 GBP/USD, cu 0,0352 GBP/USD sau de 1,71%, ajungnd la 2,0920 GBP/USD, iar oscilatorul scade cu 4%, de la 72% la 68%. Ca urmare dup data de 04.10.2007 are loc schimbarea direciei de micare a tendinei, astfel trendul ascendent se transform n unul descendent, fapt confirmat i de poziionarea graficului preurilor ntre banda mijlocie i inferioar a Benzilor Bollinger, ncepnd cu 09.12.2007. Tot atunci oscilatorul Relative Strength Index scade sub nivelul de 50%, fiind un alt semnal al trendului descendent, iar cotrile ajung la nivelul de 1,9440 GBP/USD, ceea ce reprezint o diminuare cu 0,1480 GBP/USD sau de 7,07% fa de nivelul 2,0920 GBP/USD, pe data de 04.02.2008.

52

Graficul 5: EUR/USD, Daily, perioada 29.08.2007 15.03.2008

53

Oscilatorul Stochastic n scopul prognozrii evoluiei cotrilor unii analiti tehnici utilizeaz n calitate de instrument oscilatorul Stochastic. Pe Graficul 5 EUR/USD, Daily, perioada 29.08.2007 15.03.2008 este prezentat utilizarea acestuia n analiz. Pe data de 04.09.2007 cotarea se afl la nivelul de 1,3542 EUR/USD, n timp ce oscilatorul se afla mai jos de pragul de 50%, de aici are loc formarea unui trend ascendent, n cadrul cruia fiecare corecie de trend este caracterizat de o scdere a oscilatorului, formarea acestuia este confirmat i de poziionarea oscilatorului Relative Strength Index mai sus de nivelul de 50%. Pe 12.09.2007 trendul crete cu 0,0368 EUR/USD sau de 2,72%, majorndu-se pn la 1,3910 EUR/USD, n timp ce pe graficul Stochastic oscilatorul ajunge la nivelul de 96%, acesta fiind un semnal de supra-cumprare, drept urmare are loc scderea oscilatorului sub pragul de 80%, pe 16.09.2007, ce caracterizeaz corecia de trend n urma creia cotarea ajunge la 1,3851 EUR/USD, ceea ce reprezint o diminuare comparativ cu nivelul precedent cu 0,0059 EUR/USD sau de 0,43%. Pe data de 29.09.2007 graficul preului ajunge la 1,4265 EUR/USD, majorndu-se de 2,99% sau cu 0,0414 EUR/USD, n timp ce oscilatorul se afl mai sus de nivelul de 80%, semnalnd supracumprarea EUR i o posibil corecie de trend. Dac depunem 2 linii ce vor uni maximurile oscilatorului, linia a, i a graficului cotrilor, linia b, de pe data de 12.09.2007 i 29.09.2007, observm o divergen a acestora, semnal a schimbrii trendului sau a coreciei de trend, care care loc pe 05.10.2007, cnd cotarea se diminueaz cu 0,0223 EUR/USD sau de 1,56%, ajungnd la 1,4042 EUR/USD, iar oscilatorul coboar sub pragul de 50%. Pe data de 19.10.2007 trendul ajunge la 1,4320 EUR/USD, ceea ce reprezint o majorare cu 0,0278 EUR/USD sau de 1,98% comparativ cu depresiunea anterioar, n acelai timp Stochastic depete nivelul de 80%, semnalnd o corecie de trend. Aceasta are loc pe 24.10.2007 cnd cotarea scade pn la nivelul de 1,4260 EUR/USD, adic cu 0,0060 EUR/USD sau de 0,42% fa de nivelul de 1,4320 EUR/USD, iar oscilatorul Stochastic scade pn la pragul de 53%. Apoi pe 31.10.2007 trendul ajunge la cotarea de 1,4445 EUR/USD, majorndu-se fa de nivelul precedent de 1,30% sau cu 0,0185 EUR/USD, iar Stochasticul ajunge la pragul de 97%, ceea ce reprezint o supra-cumprare, ns cu corecii nesemnificative trendul continua ascensiunea, pe cind oscilatorul coboar sub nivelul de 80%. Dac depunem 2 linii prin maximurile trendului, linia c, i oscilatorului, linia d, de pe segmentul de timp 31.10.2007 23.11.2007, observm o divergen a acestora, ca urmare de pe 27.12.2007 are loc schimbarea direciei de micare a tendintei i se formeaz un trend descendent. Pe data de 03.12.2007 oscilatorul coboar sub nivelul de 20%, semnaliznd supra-vnzarea EUR, la nivelul de 1,4625 EUR/USD, ceea ce este cu 0,0235 EUR/USD sau de 1,65% mai puin comparativ cu nceputul tendinei descendente, ca urmare pe 05.12.2007 are loc o corecei de trend, 54

iar aceasta ajunge la 1,4753 EUR/USD, ceea ce este mai mult fa de nivelul anterior de 0,88% sau cu 0,0128 EUR/USD, ns pe graficul oscilatorului Stochastic are loc doar o mic deviere cu o ulterioar revenire. Pe data de 21.12.2007 oscilatorul prin scderea sub pragul de 20% ne semnalizeaz o viitoare cretere a tendinei, n timp ce cotarea s-a diminuat cu 0,0433 EUR/USD sau de 2,94% fa de nivelul anterior, ajungnd la 1,4320 EUR/USD. ncepnd tot cu aceasta dat se termin trendul descendent i se formeaz unul lateral. Astfel ca urmare a supra-vnzrii din 21.11.2007 trendul crete, cu 0,0404 EUR/USD sau de 2,82%, pn la nivelul de 1,4724 EUR/USD pe data de 27.12.2007, genernd un semnal de supra-cumprare ce mic trendul cu 0,0074 EUR/USD sau de 0,50% mai jos pn la 1,4650 EUR/USD. Pe 14.01.2008 oscilatorul atinge nivelul de 80%, la nivelul preului de 1,54% sau cu 0,0225 EUR/USD mai mare fa de cotarea precedent, adic la 1,4875 EUR/USD, semnalnd o scdere a preului. Astfel pe 21.01.2008 trendul ajunge la cotarea de 1,4496 EUR/USD, ceea ce reprezint o diminuare cu 0,0379 EUR/USD sau de 2,55%, n timp ce Stochasticul scade sub nivelul de 20%, semnalnd o noua modificare a direciei micrei trendului. n rezultat pe 01.02.2008 trendul din nou atinge pragul de 1,4875 EUR/USD, iar oscilatorul depete nivelul de 80%, ca urmare pe 08.02.2008 trendul scade de 2,59% sau 0,0372 EUR/USD, ajungnd la 1,4503 EUR/USD, iar oscilatorul Stochastic scade sub 20%, semnaliznd o posibil majorare a trendului. ncepnd cu data de 18.02.2008 are loc formarea unui nou trend ascendent fapt confirmat de poziionarea oscilatorului Stochastic i Relative Strength Index peste nivelul de 50%. Indicatorul Moving Average Convergence/Divergence Cel mai popular indicator utilizat n cadrul analizei tehnice n ultimii 5 ani este Moving Average Convergence/Divergence, n baza Graficului 4 GBP/USD, Weekly, perioada 26.06.2005 09.03.2008 este prezentat urmtoarea analiz. n perioada 26.06.2005 27.04.2006 indicatorul Moving Average Convergence/Divergence caracterizeaz piaa drept cea a urilor, adic a unui trend descendent, datorit poziionrii histogramei MACD precum i a mediei mobile exponeniale sub linia 0, fapt confirmat de poziionarea trendului ntre banda mijlocie i inferioar a Benzilor Bollinger, cu mici excepii n timpul coreciilor, precum i de poziionarea sub nivelul de 50% a oscilatorului Relative Strength Index. Pe data de 20.08.2005 n urma interseciei mediei mobile exponeniale cu histograma MACD, n punctul A, a aparut un semnal de vnzare la nivelul trendului de 1,8205 GBP/USD, apoi pe 27.09.2005, n punctul B apare semnal de cumprare la nivelul de 1,7625 GBP/USD, care este cu 0,0580 GBP/USD sau de 3,19% mai mic fa de cotarea precendent. Aceste 2 momente de procurare i vnzare sunt confirmate de micarea oscilatorului Stochastic. 55

Pe data de 05.12.2005, n punctul C, indicatorul Moving Average Convergence/Divergence ne ofer un semnal de vnzare la cotarea de 1,7789 GBP/USD, ceea ce reprezint o majorare cu 0,0164 GBP/USD sau de 0,93% fa de nivelul de cumprare, apoi n perioada de 27.02.2006 30.03.2006 apar semnale slabe de procurare i vnzare ca rezultat al tangenei mediei mobile exponeniale cu histograma MACD n mai multe puncte, n timp ce trendul se afla la nivelul de circa 1,7339 GBP/USD, adic scade cu 0,0450 GBP/USD sau de 2,53% comparativ cu nivelul de vnzare. Pe data de 27.04.2006 histograma MACD se deplaseaz peste nivelul 0, astfel are loc formarea pieei taurilor i apare primul semnal de procurare la cotarea de 1,7886 GBP/USD, adic mai sus fa de semnalul precedent cu 0,0547 GBP/USD sau de 3,16%, apoi pe data de 10.05.2006, n punctul E, apare un semnal de vnzare, ca urmare a interseciei histrogramei MACD cu media mobil exponenial, la cotarea de 1,8920 GBP/USD, ceea ce reprezint o majorare cu 0,1036 GBP/USD sau de 5,78% comparativ cu nivelul 1,7886 GBP/USD, iar fa de cotarea 1,7339 GBP/USD cu 0,1581 GBP/USD sau de 9,12%. Acest semnal este confirmat de oscilatorul Relative Strength Index, ce se poziioneaz mai sus de nivelul 70% i de oscilatorul Stochastic ce depete nivelul de 80%. Pe data de 27.06.2006 indicatorul Moving Average Convergence/Divergence ne indic un semnal de vnzare la un nivel mai sczut comparativ cu cel al semnalului precedent cu 0,0395 GBP/USD sau de 2,09%, adic la 1,8545 GBP/USD, urmat de un scurt semnal de procurare pe 30.07.2006 la cotarea de 1,8605 GBP/USD, dup ce trendul crete cu 0,0473 GBP/USD sau de 2,54%, ajungnd la cotarea de 1,9078 GBP/USD. Pe graficul MACD punctul H, format de intersecia histogramei MACD cu media mobil exponenial, ne sugereaz o vnzare pe data de 17.09.2006 la nivelul de 1,9010 GBP/USD, adic cu 0,0068 GBP/USD mai sczut fa de maximul atins. Totodat dac depunem 2 linii n vrfurile histogramei, linia i, i ale trendului, linia j, pe segmentul de timp 26.12.2006 29.04.2007 observm o divergen a acestora, ca urmare tendina scade, ajungnd la cotarea de 1,9545 GBP/USD pe data de 01.07.2007. Pe data de 14.07.2007 indicatorul Moving Average Convergence/Divergence ne ofer un semnal de cumprare la nivelul de 1,9978 GBP/USD, ceea ce reprezint o majorare cu 0,0433 GBP/USD sau de 2,22% fa de depresiunea de pe 01.07.2007. Pe segmentul de timp 01.08.2007 04.10.2007 se observ o divergen a liniilor duse prin maximurile trendului, linia l, si prin maximurile histogramei, linia k, ca urmare ncepnd cu data de 04.10.2007 are loc transformarea trendului ascendent ntr-unul descendent, fapt confirmat de poziionarea cotrilor ntre banda mijlocie i inferioar a Benzilor Bollinger, scderea histogramei MACD sub nivelul 0 i micarea oscilatorului Relative Strength Index sub nivelul de 50%, astfel 56

trendul ajunge la cotarea de 1,9440 GBP/USD, adic scade fa de nivelul de pe 04.10.2007 cu 0,1480 GBP/USD sau de 7,08%, totodat aici apare semnalul de cumprare. Ultimul semnal oferit de indicatorul Moving Average Convergence/Divergence este de vnzare, pe data de 15.03.2008 la nivelul trendului de 2,0167 GBP/USD, adic mai mare comparativ cu nivelul de procurare cu 0,0227 GBP/USD sau de 3,74%. 2.3 Utilizarea principalelor teorii de analiz tehnic asupra pieelor financiare internaionale Teoria lui Elliott Teoria valurilor lui Elliott este una din principalele teorii ale analizei tehnice a pieelor financiare i se aplic pe grafic cu tendine bine pronunate. Un astfel de exemplu este prezentat n Graficul 3 XAU/USD, H4, perioada 18.12.2007 ora 14:00 23.01.2008 ora 14:00, unde modelul 53 se ncepe pe data de 20.12.2007 ora 14:00 la cotarea de 794,77 XAU/USD, de aici se ncepe o tendin ascendent, prezentat de poziionarea graficului cotrilor ntre banda mijlocie i superioar a Benzilor Bollinger, de situarea histogramei MACD i a mediei mobile exponeniale mai sus de nivelul 0, precum i de micarea oscilatorului Relative Strength Index mai sus de nivelul de 50%, urmat de una descendent, iar coreciile trendului ne sugereaz plasarea valurilor. Astfel din 20.12.2007 ora 14:00, cu mici corecii, trendul a ajuns la primul val pe 03.01.2008 ora 10:00 la nivelul de 865,50 XAU/USD, ceea ce reprezint o majorare cu 70,73 XAU/USD sau de 8,90% fa de nceputul modelului, aceast cretere ne este prezentat de creterea histogramei MACD, precum i de penetrarea nivelului de 70% de oscilatorul Relative Strength Index. Apoi pe 06.01.2008 ora 02:00 se observ un val de corecie ce scade la cotarea de 855,37 XAU/USD, adic cu 10,13 XAU/USD sau de 1,17%, fa de primul val i fa de nceputul modelului crete cu 60,60 XAU/USD sau de 7,63%, aceast scdere ne este reflectat pe graficul MACD de histogram, precum i de scderea oscilatorului Relative Strength Index i Stochastic sub nivelul de 70% i respectiv 80%. Pe 09.01.2008 ora 02:00 se formeaz valul 3 la nivelul de 886,68 XAU/USD, ceea ce reprezint o majorare, cu 31,31 XAU/USD sau de 3,66%, fa de valul de corecie de la 855,37 XAU/USD i, cu 21,18 XAU/USD sau de 2,45%, comparativ cu valul impulsiv prededent. Acesta ne este prezentat prin intersecia trendului cu banda superioar a Benzilor Bollinger n punctul A, de majorarea histogramei MACD n punctul B, precum i de depirea nivelurilor superioare de ctre oscilatorii Relative Strength Index i Stochastic n punctele C i D. Apoi pe 10.01.2008 ora 06:00 se formeaz cel de-al 2 val de corecie, n urma caruia trendul scade de 1,48% sau cu 13,13 XAU/USD fa de nivelul de 886,68 XAU/USD, ajungnd la 873,55 57

XAU/USD. n acelai timp acest val de corecie ia valori mai mari comparativ cu valul de corecie anterior, n cazul dat cu 18,18 XAU/USD sau de 2,13%. Valul 4 se observ datorit apropierii trendului fa de banda mijlocie a Benzilor Bollinger n punctul E, precum i de scderea nivelului histogramei MACD i a oscilatorilor. Maximul modelului 53 este atins la nivelul de 910,92 XAU/USD, ceea ce reprezint o majorare, cu 37,37 XAU/USD sau de 4,28%, fa de cotarea de 873,55 XAU/USD, iar comparativ cu ultimul val impulsiv, cu 24,24 XAU/USD sau de 2,74%. Acesta cel mai bine ne este prezentat prin penetrarea benzii superioare a Benzilor Bollinger n punctul F, precum i de formarea unui maxim local pe histograma MACD n punctul G. ncepnd cu 15,01,2008 ora 18:00 ncepe a doua parte a modelului 53, primul val de corecie apare pe 15.01.2008 ora 22:00, cnd cotarea scade la nivelul de 886,68 XAU/USD, ceea ce reprezint o diminuare, cu 24,24 XAU/USD sau de 2,66%, fa de valul 5. Aceast modificare a direciei trendului ne este prezentat de divergena liniei b, ce unete vrfurile histogramei MACD, cu linia a, ce unete maximurile cotrilor, pe segmentul de timp 03.01.08 ora 22:00 14.01.08 ora 14:00, precum i de divergena liniilor c i d, a oscilatorului Relative Strength Index i respectiv a graficului cotrilor. n acelai timp nceputul trendului este reflectat de poziionarea graficului cotrilor ntre banda mijlocie i inferioar a Benzilor Bollinger la cotarea de 897,50 XAU/USD pe data de 15.01.2008 ora 18:00. Apoi pe 16.01.2008 ora 02:00 trendul se crete, ajungnd la 899,90 XAU/USD, adic majorndu-se fa de valul a cu 13,22 XAU/USD sau de 1,5%, n acelai timp valul b este mai mic fa de valul 5 cu 11,02 XAU/USD sau de 1,21%. Modelul se termin cnd trendul ajunge la nivelul de 876,57 XAU/USD pe data de 16.01.2008 ora 14:00. Ultima corecie este mai mic fa de valul b cu 23,33 XAU/USD sau de 2,60%, iar fa de valul a cu 10,11 XAU/USD sau de 1,14% i se observ datorit perforrii benzii inferioare a Benzilor Bollinger n punctul H, precum i de scderea histogramei MACD pn n nemijlocita apropiere de nivelul 0,00, n punctul F, cu o ulterioare scdere sub acesta. Un alt exemplu a teoriei valurilor lui Elliott este prezentat n Graficul 1 EUR/USD, Daily, perioada 10.07.2007 25.01.2008. Modelul se ncepe pe 19.08.2007 de la nivelul 1,3395 EUR/USD, dup ce trendul se deplaseaz de-a lungul canalului de trend i primul val impulsiv este pe data 28.09.2007 la nivelul de 1,4215 EUR/USD, ceea ce reprezint o majorare cu 0,0820 EUR/USD sau de 6,12% fa de valul 0. Apoi pe 08.10.2007 apare prima corecie, ce diminueaz cotarea EUR cu 0,0150 EUR/USD sau de 1,06% fa de nivelul anterior, iar trendul se oprete la 1,4065 EUR/USD. n acelai timp valul 2 este mai mare comparativ cu nceputul modelului 53 cu 0,0670 EUR/USD sau de 5,00%.

58

Pn pe data de 10.11.2007 cu mici oscilaii trendul ajunge la urmtorul val de impulsie de la nivelul de 1,4667 EUR/USD, ceea ce reprezint o majorare, cu 0,0602 EUR/USD sau de 4,28%, fa de cotarea anterioar, iar comparativ cu valul impulsiv precedent, crete cu 0,0452 EUR/USD sau de 3,84%. Apoi pe 12.11.2007 urmeaz un alt val de corecie, ce coboar trendul la nivelul de 1,4533 EUR/USD, adic scade comparativ cu 0,0134 EUR/USD sau de 0,92% comparativ cu nivelul anterior, iar fa de corecia precedent crete cu 0,0468 EUR/USD sau de 3,33%. Maximul modelului este atins pe 23.11.2007 la nivelul 1,4869 EUR/USD, adic se majoreaz comparativ cu ultima corecie de 2,32% sau cu 0,0336 EUR/USD, iar fa de valul precedent de la nivelul 1,4667 EUR/USD, crete cu 0,0202 EUR/USD sau de 1,34%. A doua parte a modelului ncepe pe 28.11.2007 i primul nivel la care scade trendul este de 1,4625 pe data de 01.12.2007, ceea ce reprezint o diminuare cu 0,0244 EUR/USD sau de 1,64% fa de maximul modelului, n acelai timp majorndu-se cu 0,0092 EUR/USD sau de 0,64% comparativ cu valul 4. Apoi ultimul val impulsiv ridic trendul la nivelul de 1,4781 EUR/USD pe data de 04.12.2007, ceea ce reprezint o cretere cu 0,0156 EUR/USD sau de 1,07% fa de ultima corecie. Ultimul val de corecie a modelului are loc pe data de 05.12.2007 i duce la diminuarea cotrii pn la nivelul de 1,4616 EUR/USD, ceea ce reprezint o scadere cu 0,0165 EUR/USD sau de 1,12% fa de valul b, iar comparativ cu valul a scade cu 0,0009 EUR/USD sau de 0,06%. Nivelele de corecie Fibonacci Cel mai popular instrument Fibonacci utilizat este nivelele de corecie Fibonacci, o aplicare a acestor nivele este prezentat n Graficul 6 EUR/USD, H1, perioada 12.02.2008 ora 04:00 15.03.2008 ora 00:00 , unde pn pe data de 19.02.2008 ora 09:00 pe graficul cotrilor era prezent un slab trend ascendent sub nivelul Fibonacci 0.0% sau 1,4734 EUR/USD. n perioada 19.02.2008 ora 09:00 19.02.2008 ora 22:00 trendul testeaz acest nivel fapt prezentat i de poziionarea oscilatorului Relative Strength Index mai sus de nivelul de 70%. Apoi pe 21.02.2008 ora 12:00 trendul rencearc trecerea pragului i pe data de 21.02.2008 ora 19:00 ajunge la cel de-al doilea nivel Fibonacci 23.6% de la cotarea 1,4805 EUR/USD, ceea ce reprezint o majorare cu 0,0071 EUR/USD sau de 0,48% fa de pragul precedent, unde se menine ncercnd s treac peste nivelul Fibonacci de 38,2% de la cotarea 1,4845 EUR/USD, care este cu 0,0040 EUR/USD sau de 0,24% mai mare fa de cea precedent, pn pe data de 26.02.2008 ora 12:00. Pe data de 26.02.2008 ora 20:00 trendul se majoreaz trecnd peste nivelul de 50.0% i 61.8% de la cotrile de 1,4895 EUR/USD i respectiv 1,4930 EUR/USD i se poziioneaz sub pragul Fibonacci de 100.0%, ce corespunde cotrii de 1,5060, care este cu 0,0215 EUR/USD sau de 1,45% mai mare fa de nivelul 1,4845 EUR/USD. 59

Graficul 6: EUR/USD, H1, perioada 12.02.2008 ora 04:00 15.03.2008 ora 00:00

60

n perioada 27.02.2008 ora 13:00 05.03.2008 ora 18:00 trendul se poziioneaz ntre pragurile Fibonacci de 100.0% i 161,8%, oscilnd n jurul nivelului de 0,0135 EUR/USD sau de 0,90% fa de cotarea de 1,5060 EUR/USD. n perioada 05.03.2008 ora 18:00 13.03.2008 ora 13:00 trendul se mic ntre nivele de suport i rezisten ce corespund nivelelor 161,8% i 261,8% de la cotrile de 1,5286 EUR/USD i respectiv 1,5585 EUR/USD. Pe data de 13.03.2008 ora 13:00 trendul atinge pragul de la nivelul de 1,5585 EUR/USD, ceea ce reprezint o majorare cu 0,0295 EUR/USD sau de 1,96%, fa de cotarea 1,5286 EUR/USD i continu creterea cu mici corecii.

61

Capitolul III. Aplicarea analizei tehnice asupra pieelor financiare din Republica Moldova 3.1 Analiza tehnic a ratelor cursului valutar oficial USD/MDL Pe graficul 7 USD/MDL, perioada 12.01.2008 11.04.2008 sunt prezentate cotrile cursului oficial USD/MDL, unde se observ 2 trenduri consecutive. Graficul 7: USD/MDL, perioada 12.01.2008 11.04.2008

Primul este unul lateral i dureaz pe parcursul perioadei 12.01.2008 03.03.2008, fiind inclus n dreptunghiul ABCD, unde latura AB poziionat la nivelul de 11,3009 USD/MDL reprezint pragul de rezisten a tendinei, iar latura CD reprezint pragul de suport i se afl la nivelul de 11,1818 USD/MDL, adic mai mic cu 0,1191 USD/MDL sau de 1,05%. nceputul graficului este prezentat de poziionarea cotrii la nivelul de 11,3009 USD/MDL, n punctul A, apoi pe data de 19.01.2008 trendul scade pn la cotarea de 11,2503 USD/MDL, n punctul E, ceea ce reprezint o diminuare cu 0,0506 USD/MDL sau de 0,45%. Pe data de 25.01.2008 trendul se majoreaz, cu 0,0444 USD/MDL sau de 0,39%, ajungnd n punctul F, la nivelul de 11,2947 USD/MDL. n perioada 26.01.2008 30.01.2008 se observ o stagnare a cursului la cotarea de 11,2928 USD/MDL, ceea ce este cu 0,0019 USD/MDL sau de 0,02% mai puin fa de cotarea precedent. ncepnd cu 31.01.2008 de la cotarea de 11,2817 USD/MDL, din punctul G, care este la un nivel mai sczut cu 0,0111 USD/MDL sau de 0,10% fa de cotarea anterioar, cu mici corecii,

62

trendul se diminueaz cu 0,0645 USD/MDL sau de 0,57%, ajungnd la nivelul de 11,2172 USD/MDL, n punctul H, pe data de 19.02.2008. Apoi crete cu 0,0234 USD/MDL sau de 0,21% pn n punctul I, de la nivelul de 11,2406 USD/MDL, pe 23.02.2008. Pe data de 01.03.2008 trendul ajunge la nivelul pragului de suport, n punctul J, adic scade cu 0,0588 USD/MDL sau de 0,52% fa de cotarea de 11,2406 USD/MDL. n scopul determinrii evoluiei preului se calculeaz nlimea dreptunghiului ABCD, notat prin X, ce corespunde laturilor AD i BC ale dreptunghiului i este de: X = 11,3009 USD/MDL 11,1818 USD/MDL = 0,1191 USD/MDL Astfel, n cazul dat, se poate afirma c preul va scadea fa de ultimul punct al figurei, punctul C, cu cel puin 0,1191 USD/MDL, ajungnd la nivelul de 11,0627 USD/MDL, fapt confirmat de micarea trendului pe grafic. Al doilea trend este unul descendent i este caracterizat de canalul trendului descendent, reprezentat de liniile a i b. Acesta se ncepe pe data de 04.03.2008, din punctul K, la cotarea de 11,1381 USD/MDL care este, cu 0,0437 USD/MDL sau de 0,39%, mai sczut comparativ cu nivelul de 11,1818 USD/MDL. Apoi pe data de 10.03.2008 trendul testeaz linia a, linia superioar a canalului, n punctul L, la nivelul de 11,0043 USD/MDL, care este cu 0,3767 USD/MDL sau de 1,20% mai mic fa de nivelul precedent. Urmtoarea ncercare de a penetra linia a, are loc n punctul M, pe data de 11.03.2008, cnd trendul se diminueaz cu 0,0686 USD/MDL sau de 0,62% i scade la cotarea de 10,9357 USD/MDL. n perioada 12.03.2008 17.03.2008 se observ o scdere lent a cursului cu 0,1102 USD/MDL sau de 1,02%, fa de cotarea de 10,8658 USD/MDL, pn la nivelul de 10,7556 USD/MDL. Pe data de 18.03.2008, n punctul N, la cotarea de 10,6998 USD/MDL, care este cu 0,0558 USD/MDL sau de 0,52% mai mic fa de cea precedent, trendul ncearc din nou s treac peste linia superioar a canalului. Aceeai ncercare este repetat pe 20.03.2008, n punctul O, cnd trendul scade, cu 0,0516 USD/MDL sau de 0,48%, pn la nivelul de 10,6482 USD/MDL. Pe data de 22.03.2008, n punctul P, la un nivel de 10,6337 USD/MDL, adic mai mic fa de cel precedent cu 0,0145 USD/MDL sau de 0,14%, trendul trece linia a i prsete canalul trendului descendent. ncepnd cu 23.03.2008 trendul descendent i schimb nclinaia i pe data de 27.03.2008 ajunge la cotarea de 10,5988 USD/MDL, n punctul Q, ceea ce reprezint o diminuare, fa de nivelul de 10,6337, cu 0,0349 USD/MDL sau de 0,33%. Apoi o mic corecie majoreaz cursul, cu 0,0151 USD/MDL sau de 0,14%, pn la nivelul de 10,6139 USD/MDL pe data de 30.03.2008, n

63

punctul R. Pe data de 11.04.2008 trendul ajunge la nivelul de 10,4728 USD/MDL, n punctul S, adic scade fa de cotarea precedent cu 0,1411 USD/MDL sau de 1,33%. Graficul 8: USD/MDL, perioada 01.01.2007 11.04.2008

Graficul 8 USD/MDL, perioada 01.01.2007 11.04.2008 ne prezint cotrile cusului oficial USD/MDL pentru perioada 01.01.2007 11.04.2008. Evoluia cotrilor pentru perioada dat ne formeaz un trend descendent caracterizat de liniile de trend a, b, c, d. n perioada 01.01.2007 19.09.2007 tendina coboar prin intervalul canalului de trend format de linia a i b, cu o mrime de circa 0,1987 USD/MDL, echivalent a 1987 points. Micarea cursului pe grafic ncepe pe data de 01.01.2007, din punctul H, de la nivelul de 12,9050 USD/MDL i ncepnd cu data de 20.01.2007 din punctul I, de la cotarea de 13,0235 USD/MDL, care este mai mare fa de cea precedent cu 0,1185 USD/MDL sau de 0,92%, pn n punctul I, de la nivelul de 12,9251 USD/MDL, care este mai mic cu 0,0984 USD/MDL sau de 0,76% comparativ cu nivelul de 13,0235 USD/MDL, pe data de 09.02.2007, trendul ncearc s treac peste linia a, linia trendului descendent. Apoi pe data de 28.02.2007 trendul scade, cu 0,1784 USD/MDL sau de 1,38%, pn n punctul K de la nivelul de 12,7467 USD/MDL, n imediata apropiere a liniei b. ncepnd cu 01.03.2007 trendul ajunge la nivelul de 12,7997 USD/MDL, adic se majoreaz cu 0,0530 USD/MDL sau de 0,42% fa de nivelul anterior, n punctul L i se poziioneaz n apropierea liniei a, pn pe data de 15.03.2007, cnd trendul scade n punctul M, de la cotarea de 12,7297 USD/MDL, care este cu 0,0700 USD/MDL sau de 0,55% mai mic fa de cea precedent.

64

n perioada 30.03.2007 25.05.2007 trendul fluctueaz n partea de jos a canalului i scade de la nivelul de 12,5085 USD/MDL, din punctul N, de pe data de 02.04.2007, care este cu 0,2212 USD/MDL sau de 1,74% mai mic fa de nivelul 12,7297 USD/MDL, cu 0,1841 USD/MDL sau de 1,47% pn la punctul O, de la nivelul de 12,3244 USD/MDL, pe data de 25.05.2007. Apoi trendul se majoreaz cu 0,1134 USD/MDL sau de 0,92%, pn la nivelul de 12,4378 USD/MDL n punctul P, pe data de 30.05.2007, cnd acesta testeaz linia trendului descendent. n perioada 05.06.2007 27.08.2007 trendul scade din punctul Q, de la cotarea de 12,4314 USD/MDL, pn la punctul R, de la cotarea de 12,0181 USD/MDL, pe data de 27.08.2007, adic se micoreaz cu 0,4133 USD/MDL sau de 3,32%. n perioada 30.08.2007 09.09.2007 trendul se poziioneaz mai sus de linia a, la nivelul de circa 12,0789 USD/MDL, ceea ce reprezint o majorare cu 0,0608 USD/MDL sau de 0,51% fa de punctul R. Pe data de 22.09.2007 cursul coboar cu 0,6128 USD/MDL sau de 3,21%, pn n punctul S, la cotarea de 11,6917 USD/MDL i prsete canalul trendului descendent, formnd o nou linie de trend, linia c. Graficul precedent USD/MDL, perioada 12.01.2008 11.04.2008 este prezentat de patrulaterul AEFG, iar trendul lateral caracterizat de dreptunghiul ABCD, nu este dect o parte a trendului descendent. Graficul 9: USD/MDL, perioada 27.09.2005 11.04.2008

65

Pe graficul 9 USD/MDL, perioada 27.09.2005 11.04.2008 sunt prezentate cotrile cursului oficial USD/MDL sub forma de bare, unde fiecare bar cuprinde o perioad de circa 10 zile. Pe grafic se observ posibilitatea aplicrii teoriei lui Elliott pe perioada 27.09.2005 28.02.2007. Trendul i ncepe micarea de la cotarea de 12,5887 USD/MDL n perioada 27.09.2005 06.10.2005, de la punctul 0 a modelului 53, apoi cu mici corecii se majoreaz, cu 0,2493 USD/MDL sau de 1,98%, pn la nivelul de 12,8380 USD/MDL n perioada 16.12.2005 25.12.2005, unde are loc formarea valului 1, primului val impulsiv. Apoi pn n perioada 25.12.2005 05.01.2006 are loc formarea valului 2, valului de corecie, la cotarea de 12,8319 USD/MDL, ceea ce reprezint o scdere comparativ cu nivelul precedent cu 0,0061 USD/MDL sau de 0,05%. Cu corecii nesemnificative trendul crete pn la nivelul valului impulsiv 3, la cotarea de 13,0167 USD/MDL, n perioada 04.04.2006 14.04.2006. n perioada 05.05.2006 14.05.2006 la nivelul de 13,0083 USD/MDL, ceea ce reprezint o diminuare cu 0,0084 USD/MDL sau de 0,06% comparativ cu valul 3, are loc poziionarea valului de corecie 4. Valul impulsiv 5 este atins n perioada 13.08.2006 22.08.2006 la nivelul 13,3225 USD/MDL, care este cu 0,3142 USD/MDL sau de 2,41% mai mare fa de cotarea 13,0083 USD/MDL, totodat din acest moment are loc formarea celei de a doua pri a modelului 53 i o scdere treptat a trendului pn la valul de corecie a, de la nivelul de 12,9272 USD/MDL, ceea ce reprezint o scdere cu 0,3953 USD/MDL sau de 2,97% comparativ cu maximul trendului, n perioada 31.12.2006 09.01.2007. Apoi are loc o cretere a trendului cu 0,0805 USD/MDL sau de 0,62% fa de valul a, pn la nivelul de 13,0077 USD/MDL din perioada 20.01.2007 29.01.2007, unde s-a poziionat valul impulsiv b. Ultimul val al modelului este unul de corecie, valul c, i este prezentat de scderea cursului valutar USD/MDL, cu 0,2748 USD/MDL sau de 2,11%, pn la nivelul de 12,7329 USD/MDL n perioada 12.02.2007 28.02.2007. n acest grafic se mai observ prezena figurii capul i umerii, formarea creia are loc din perioada 04.02.2006 13.02.2006, de la nivelul de 12,9314 USD/MDL, din momentul formrii umrului stng, n punctul A. Apoi n perioada 26.03.2006 03.04.2006 are loc formarea liniei gtului n punctul B la nivelul de 13,0086 USD/MDL, ceea ce reprezint o majorare cu 0,0772 USD/MDL sau de 0,60% fa de punctul A. Maximul umrului stng este atins n perioada 04.04.2006 14.04.2006, n punctul C, la nivelul de 13,0167 USD/MDL, ce corespunde valului impulsiv 3 a modelului 53 i este mai mare comparativ cu nivelul liniei gtului cu 0,0081 USD/MDL sau de 0,06%. Umrul stng se termin n perioada 05.05.2006 14.05.2006, n punctul D la nivelul de 13,0083 USD/MDL, care este mai sczut fa de nivelul punctului C cu 0,0084 USD/MDL sau de 66

0,06% i corespunde valului de corecie 4. Totodat din acest moment are loc formarea capului figurii, maximul caruia este, cu 0,3142 USD/MDL sau de 2,41% mai mare fa de punctul D, atins n punctul E la cotarea de 13,3225 USD/MDL, n perioada 13.08.2006 22.08.2006, ce corespunde maximului modelului 53. Punctul F, de la nivelul de 12,9272 USD/MDL, din perioada 31.12.2006 09.01.2007, ce corespunde valului de corecie a i este mai mic comparativ cu punctul E cu 0,3953 USD/MDL sau de 2,97%, ne indic sfritul capului i nceputul formrii umrului drept. Punctul G poziionat la un nivel de 13,0077 USD/MDL, care este mai mare cu 0,0805 USD/MDL sau de 0,62% fa de cotarea 12,9272 USD/MDL, n perioada 20.01.2007 29.01.2007, reprezint maximul umrului drept i corespunde valului impulsiv b. Sfritul figurii capul i umerii are loc n perioada 30.01.2007 09.02.2007 din momentul scderii trendului sub linia gtului de la nivelul de 13,0086 USD/MDL. n vederea prognozrii evoluiei cursului valutar USD/MDL se msoar nlimea capului, notat prin X, din relaia X = Y, prin depunerea perpendicularei pe axa timpului din punctul E pn la nivelul de 13,0086 USD/MDL, astfel nlimea este de: X = 13,3225 USD/MDL 13,0086 USD/MDL = 0,3139 USD/MDL Deci cursul valutar USD/MDL va scdea cu cel puin 0,3139 USD/MDL, adic cu 3139 points, de la nivelul de 13,0086 USD/MDL, pn la 12,6947 USD/MDL, ceea ce este atins pe intervalul 22.03.2007 31.03.2007 n punctul H. Graficul 10: USD/MDL, perioada 10.12.2001 15.06.2004

67

nc o aplicare a teoriei lui Elliott i a figurii capul i umerii este prezentat n graficul 10 USD/MDL, perioada 10.12.2001 15.06.2004, unde fiecare bar al cotrilor cuprinde o perioad de 10 zile. Valul 0, originea modelului 53, se afl la nivelul de 13,1007 USD/MDL n perioada 06.02.2002 16.02.2002, apoi dup o cretere a trendului se formeaz valul impulsiv 1, n perioada 15.03.2002 25.03.2002, la un nivel de 13,5253 USD/MDL, ceea ce reprezint o majorare cu 0,4246 USD/MDL sau de 3,24% comparativ cu cotarea precedent. n perioada de 19.04.2002 28.04.2002 la un nivel de 13,4849 USD/MDL, care este mai mic fa de nivelul valului precedent cu 0,0404 USD/MDL sau de 0,30%, se poziioneaz punctul minim al coreciei de trend, totodat aici se afl valul de corecie 2 al modelului. Urmtorul val impulsiv, valul 3, se afl la cotarea de 13,8462 USD/MDL, ceea ce reprezint o cretere a trendului cu 0,3613 USD/MDL sau de 2,68% comparativ cu cotarea de 13,4849 USD/MDL. Ultimul val de corecie, valul 4, al trendului ascendent se formeaz n perioada de 19.10.2002 28.10.2002, la un nivel, mai sczut cu 0,1868 USD/MDL sau de 1,35% fa de nivelul valului 3, de 13,6594 USD/MDL. Apoi cu mici corecii trendul se majoreaz cu 1,0690 USD/MDL sau de 7,83%, atingnd maximul la cotarea de 14,7284 USD/MDL, unde se poziioneaz valul 5 n perioada 14.04.2003 23.04.2003. Din momentul atingerii maximului de trend are loc formarea celei de-a doua pri a modelului 53. n perioada 01.10.2003 10.10.2003, dup o diminuare a trendului cu 1,5015 USD/MDL sau de 10,20% fa de cotarea de 14,7284 USD/MDL, la un nivel de 13,2269 USD/MDL are loc poziionarea valului de corecie a. Apoi dup o majorare a cursului valutar cu 0,2211 USD/MDL sau de 1,67%, la un nivel de 13,4480 USD/MDL se formeaz ultimul val impulsiv al modelului 53, valul b, n perioada 10.11.2003 19.11.2003. Sfritul modelului este atins la nivelul de 13,2018 USD/MDL, ceea ce reprezint o scdere cu 0,2462 USD/MDL sau de 1,83% comparativ cu cotarea anterioar, n perioada de 17.12.2003 28.12.2003 unde are loc formarea ultimului val de corecie, valului c. Figura capul i umerii din graficul 10 USD/MDL, perioada 10.12.2001 15.06.2004 se ncepe n perioada 29.10.2002 07.11.2002 n punctul A, la nivelul de 13,8211 USD/MDL, din momentul formrii liniei gtului i a umrului stng, maximul cruia este atins n punctul B la un nivel de 13,9706 USD/MDL, ceea ce reprezint o majorare fa de cotarea anterioar cu 0,1495 USD/MDL sau de 1,08%, n perioada 15.12.2002 24.12.2002. Punctul C poziionat la o cotare, mai sczut comparativ cu cea a punctului B cu 0,0602 USD/MDL sau de 0,43%, de 13,9104 USD/MDL din perioada 04.01.2003 14.01.2003, ne prezint momentele sfritului umrului stng i nceputul formrii capului figurii. Pn n 68

perioada de 14.04.2003 23.04.2003 trendul se majoreaz cu 0,8180 USD/MDL sau de 5,88%, atingnd nivelul de 14,7284 USD/MDL, n punctul D, care reprezint vrful capului i corespunde cu valul 5 al modelului 53. Punctul E poziionat la nivelul de 14,1576 USD/MDL, n perioada 01.06.2003 10.06.2003, ceea ce reprezint o diminuare fa de maximul figurii cu 0,5708 USD/MDL sau de 3,88%, este momentul n care se finiseaz capul figurii i se ncepe formarea umrului drept, maximul cruia este atins n punctul F, care se afl la o cotare, mai mare cu 0,0148 USD/MDL sau de 0,10% comparativ cu cea precedent, de 14,1724 USD/MDL n perioada 11.06.2003 20.06.2003. n punctul G poziionat la nivelul de 14,1215 USD/MDL, ceea ce reprezint o scdere cu 0,0509 USD/MDL sau de 0,36%, are loc intersecia liniei gtului cu umrul drept i reprezint punctul primondial pentru determinarea evoluiei trendului. n vederea prognozrii cursului valutar se determin nlimea capului, prin depunerea unei perpendiculare pe axa timpului din punctul maxim al figurii pn la linia gtului, n cazul dat: X = 14,7284 USD/MDL 14,0204 USD/MDL = 0,7080 USD/MDL Astfel nlimea este de 7080 points. Apoi aceasta se depune din punctul de intersecie al liniei gtului cu trendul, n direcia micrii acestuia, astfel se poate afirma c cursul valutar va scdea cu cel puin 0,7080 USD/MDL, adic pn la nivelul 13,4135 USD/MDL, atins n perioada 01.10.2003 10.10.2003 ce corespunde valului de corecie a, al modelului 53. 3.2 Analiza tehnic a ratelor cursului valutar oficial EUR/MDL Graficul 11 EUR/MDL, perioada 12.01.2008 11.04.2008 ne prezint evoluia ratelor cursului valutar oficial EUR/MDL sub form de bare, fiecare bar reprezentnd o zi. Din grafic se observ c trendul este lateral i se deplaseaz n cadrul canalului de trend format din pragul de suport, de la cotarea de circa 16,4 EUR/MDL, i pragul de rezisten, de la nivelul de 16,8 EUR/MDL, nlimea canalului fiind de 0,4 EUR/MDL. Din punctul A de la nivelul de 16,5880 EUR/MDL, de pe data de 12.01.2008, trendul crete, cu 0,1895 EUR/MDL sau de 1,40%, pn n punctul B la cotarea de 16,7772 EUR/MDL, pe data de 15.01.2008, ce se afl n apropiere de pragul de rezisten. Apoi pe data de 18.01.2008 trendul scade la nivelul de 16,4801 EUR/MDL, ceea ce reprezint o diminuare cu 0,2971 EUR/MDL sau de 1,77%, n punctul C, unde se menine timp de 4 zile. Pe data de 22.01.2008 trendul coboar sub pragul de suport, ajungnd la cotarea de 16,3118 EUR/MDL, n punctul D, adic a sczut cu 0,1682 EUR/MDL sau de 1,02% fa de puntul C. Totodat din acest moment se ncepe un slab trend ascendent, caracterizat de linia a, ce poziioneaz 69

ratele cursului valutar la nivelul de 16,6079 EUR/MDL, pe data de 26.01.2008 n punctul E, ceea ce reprezint o majorare cu 0,2960 EUR/MDL sau de 1,81%, apoi dup o cretere, cu 0,1826 EUR/MDL sau de 1,10% fa de nivelul anterior, trendul ajunge la cotarea de 16,7905 EUR/MDL pe data de 04.02.2008, n punctul F, n nemijlocita apropiere a pragului de rezisten. Ca urmare are loc o scdere, cu 0,3528 EUR/MDL sau de 2,10%, pn la nivelul de 16,4377 EUR/MDL, n punctul G pe data de 08.02.2008, unde trendul rmne pn pe 10.02.2008. Graficul 11: EUR/MDL, perioada 12.01.2008 11.04.2008

Pe data de 11.02.2008 trendul penetreaz pragul de suport i scade, cu 0,1037 EUR/MDL sau de 0,63%, pn la nivelul de 16,3340 n puntul H. Din acest moment i ncepe aciunea un trend ascendent, caracterizat de linia b, n urma cruia cursul valutar ajunge la cotarea de 16,6661 EUR/MDL, ceea ce reprezint o majorare cu 0,3321 EUR/MDL sau de 2,03% fa de punctul H, pe data de 28.02.2008 n punctul I. Apoi dup o cretere brusc, cu 0,1790 EUR/MDL sau de 1,07%, trendul trece peste pragul de suport, ajungnd la nivelul de 16,8451 EUR/MDL, unde se poziioneaz pn pe data de 19.03.2008. Pe data de 04.03.2008 este atins maximul de trend la cotarea de 16,9239 EUR/MDL, ceea ce reprezint o crestere cu 0,0788 EUR/MDL sau de 0,47% comparativ cu nivelul precedent, n punctul K. ncepnd cu data de 11.03.2008, cnd cursul se poziioneaz la cotarea de 16,7924 EUR/MDL, adic scade cu 0,1315 EUR/MDL sau de 0,78%, n punctul L, se observ o oscilaie a cotrilor n apropierea pragului de rezisten pn pe data de 20.03.2008 n puntul M de la nivelul

70

de 16,7128 EUR/MDL, ceea ce reprezint o diminuare cu 0,0796 EUR/MDL sau de 0,47% fa de punctul precedent. O scdere a trendului, cu 0,2896 EUR/MDL sau de 1,73% fa de nivelul de 16,7128 EUR/MDL, are loc pe data de 21.03.2008, n punctul N, cnd acesta a cobort la 16,4232 EUR/MDL, n apropierea pragului de suport. Apoi n punctul O care se afl la o cotare, mai sczut cu 0,0629 EUR/MDL sau de 0,38% comparativ cu cea a punctului N, de 16,3603 EUR/MDL pe data de 25.03.2008 trendul penetreaz acest prag. Pe data de 29.03.2008 cursul valutar ajunge la nivelul de 16,8013 EUR/MDL, ceea ce reprezint o majorare cu 0,4410 EUR/MDL sau de 2,70% fa de nivelul precedent, n punctul O, perfornd nivelul de rezisten, ca urmare trendul scade, cu 0,3941 EUR/MDL sau de 2,34%, pn la nivelul de 16,4072 EUR/MDL pe data de 04.04.2008 n punctul Q. n urma a mici fluctuaii, pe data de 11.04.2008 trendul se majoreaz, cu 0,2184 EUR/MDL sau de 1,33%, pn n punctul de la nivelul de 16,6256 EUR/MDL. Graficul 12: EUR/MDL, perioada 01.01.2001 11.11.2003

n graficul 12 EUR/MDL, perioada 01.01.2001 11.11.2003 este prezentat evoluia ratelor cursului valutar oficial EUR/MDL, fiecare bar reprezentnd o perioad de 11 zile. Deplasarea trendului pe grafic n perioada 01.01.2001 29.04.2002 are loc n canalul de trend format din pragul de suport, linia a de la nivelul de 11,0 EUR/MDL, i pragul de rezisten, linia b de la nivelul de 12,0 EUR/MDL.

71

n etapa iniial, n perioada 01.01.2001 11.01.2001, trendul se afl la nivelul de 11,7215 EUR/MDL, n punctul A, apoi dup o cretere cu 0,3345 EUR/MDL sau de 2,85%, acesta ajunge n punctul B, de la cotarea de 12,0560 EUR/MDL, n perioada 15.01.2001 25.01.2001, penetrnd pragul de rezisten. ncepnd cu 25.01.2001 trendul revine n limitele canalului, iar ncepnd cu perioada de 04.06.2001 14.06.2001 acesta perforeaz pragul de rezisten n punctul C, la un nivel de 10,9736 EUR/MDL, ceea ce reprezint o diminuare fa de punctul B cu 1,0824 EUR/MDL sau de 8,98%, cu o revenire n limitele canalului la un nivel, mai mare cu 0,0601 EUR/MDL sau de 0,55%, de 11,0337 EUR/MDL, din punctul D, din perioada de 15.06.2001 25.06.2001. n perioada de 07.07.2001 17.07.2001 se repet ncercarea de a scdea sub pragul de suport, ca urmare trendul ajunge la nivelul de 10,9711 EUR/MDL, ceea ce reprezint o diminuare cu 0,0626 EUR/MDL sau de 0,57% fa de cotarea precedent, n punctul E. n perioada 18.07.2001 29.04.2002 trendul fluctueaz n limitele canalului, iar pragurile de suport i rezisten rmn intacte. n punctul F, din perioada 30.04.2002 10.05.2002, trendul trece peste pragul de rezisten, ajungnd la nivelul de 12,2546 EUR/MDL, adic mai mare cu 1,2835 EUR/MDL sau de 11,70% fa de punctul E, i continu creterea. Totodat din grafic se observ c nivelurile de suport i rezisten n perioada 01.01.2001 29.04.2002 formeaz dreptunghiul GHIJ, n care nlimea corespunde laturilor HI i JG i este de: X = 12,0 EUR/MDL 11,0 EUR/MDL = 1,0 EUR/MDL n scopul prognozrii evoluiei ratelor cursului oficial aceast mrime se depune pe grafic din punctul trecerii peste pragul de rezisten a trendului, n direcia de deplasare a acestuia. Astfel se poate afirma c cotarea EUR/MDL va crete cu cel puin 1,0 EUR/MDL, ajungnd la nivelul de 13,0 EUR/MDL, atins n perioada 24.06.2002 04.07.2002, n punctul K. ncepnd cu data de 01.02.2002 pe grafic are loc formarea trendului ascendent, caracterizat de linia de trend c, n cadrul cruia ratele cursului valutar cresc de la nivelul de 11,3394 EUR/MDL, din perioada 01.02.2002 11.02.2002, din punctul L, cu 2,3800 EUR/MDL sau de 20,99% pn n punctul M, de la nivelul de 13,7194 EUR/MDL, din perioada 16.07.2002 26.07.2002. Din acest moment are loc o corecie de trend ce poziioneaz cotarea la nivelul punctului N, de 13,2584 EUR/MDL din perioada 09.09.2002 19.02.2002, ceea ce reprezint o scdere cu 0,4610 EUR/MDL sau de 3,36% fa de punctul M. Totodat din punctul N se formeaz un alt trend ascendent, reprezentat de linia d, ce majoreaz ratele, cu 3,3864 EUR/MDL sau de 25,54%, pn la nivelul de 16,6448 EUR/MDL, din punctul O, din perioada 07.06.2003 17.06.2003.

72

Puntul O reprezint nivelul maxim atins de trend n cadrul graficului analizat, precum i momentul iniial al trendului descendent, caracterizat de linia e, ce micoreaz ratele cursului oficial, cu 1,5634 EUR/MDL sau de 9,39%, pn la nivelul de 15,0814 EUR/MDL, n punctul P, din perioada 28.08.2003 09.09.2003 O alt analiz a graficului poate fi executat prin intermediul teoriei lui Elliott. nceputul modelului 53 este prezentat n punctul 0, de la nivelul de 11,3394 EUR/MDL, din perioada 01.02.2002 11.02.2002, ce corespunde punctului L. Primul val impulsiv, valul 1 i atinge maximul la nivelul de 13,7194 EUR/MDL, ceea ce reprezint o majorare cu 2,3800 EUR/MDL sau de 20,99%, ce corespunde punctului H, n perioada 16.07.2002 26.07.2002. Apoi se observ o diminuare a trendului, cu 0,4610 EUR/MDL sau de 3,36%, n perioada 09.09.2002 19.09.2002, la formarea valului de corecie 2 la cotarea de 13,2584 EUR/MDL, ce corespunde punctului N. n perioada 04.03.2003 14.03.2003 se formeaz valul impulsiv 3 la nivelul de 15,6386 EUR/MDL, ceea ce reprezint o cretere cu 2,3802 EUR/MDL sau de 17,95% comparativ cu cotarea de 13,2584 EUR/MDL. Valul de corecie 4 se formeaz la un nivel, mai sczut cu 0,2447 EUR/MDL sau de 1,56%, de 15,3939 EUR/MDL n perioada 15.03.2003 25.03.2003. Maximul modelului 53, prezentat prin valul impulsiv 5, ce corespunde punctului O, se poziioneaz la cotarea de 16,6448 EUR/MDL, adic mai mare cu 2,2509 EUR/MDL sau de 8,13% fa de cea precedent, n perioada 07.06.2003 17.06.2003. Totodat valul 5 reprezint momentul schimbrii direciei de micare a trendului, ca urmare acesta scade cu 0,7724 EUR/MDL sau de 4,64%, pn la nivelul de 15,8724 EUR/MDL din data 05.08.2003, unde se poziioneaz valul de corecie a. Ultimul val impulsiv b se formeaz la nivelul de 15,9192 EUR/MDL, adic mai mare fa de cel precedent cu 0,0468 EUR/MDL sau de 0,29%, pe data de 08.08.2003. Sfritul modelului 53 are loc n perioada 28.08.2003 09.09.2003 la nivelul de 15,0814 EUR/MDL, ceea ce reprezint o scdere cu 0,8378 EUR/MDL sau de 5,26% comparativ cu cotarea de 15,9192 EUR/MDL, odat cu formarea valului de corecie c, ce corespunde punctului P al trendului descendent. n acest grafic se observ prezena figurii capul i umerii, care ncepe sa se formeze de la nivelul de 15,2590 EUR/MDL, n perioada 10.02.2003 20.02.2003, din punctul Q, din momentul formrii umrului stng. Apoi n perioada de 21.02.2003 03.03.2003 n punctul V de la nivelul de 15,3507 EUR/MDL, adic cu 0,0917 EUR/MDL sau de 60% mai mare fa de cel precedent, se intersecteaz linia gtului cu umrul stng, maximul cruia este atins, la un nivel mai mare cu 0,3279 EUR/MDL sau de 2,14%, n punctul R de la cotarea de 15,6786 EUR/MDL, ce corespunde valului impulsiv 3 al modelului 53. n punctul S ce se afl la un nivel, mai sczut cu 0,2447 EUR/MDL sau de 2,56% comparativ cu cel anterior, de 15,3939 EUR/MDL din perioada 73

15.03.2003 25.03.2003, ce corespunde valului 4 din teoria lui Elliott, se termin umrul stng i se ncepe formarea capului figurii. Maximul este atins n perioada 07.06.2003 17.06.2006, n punctul O, de la nivelul valului 5 de 16,6448 EUR/MDL, ce reprezint o majorare cu 1,2509 EUR/MDL sau de 8,13%. n punctul T, ce corespunde valului a de la nivelul de 15,8724 EUR/MDL, adic mai mare cu 0,7724 EUR/MDL sau de 4,64%, se termin capul figurii i se ncepe formarea umrului drept. n vederea prognozrii evoluiei ratelor cursului oficial se calculeaz nlimea capului prin depunerea unei perpendiculare, pe axa timpului, din punctul maxim pn la nivelul liniei gtului, n cazul nostru nlimea este de: X = 16,6448 EUR/MDL 15,6432 EUR/MDL = 1,0016 EUR/MDL Apoi aceast valoare se depunde, n direcia micrii trendului, la intersecia umrului drept cu linia gtului, n cazul nostru de circa 15,8815 EUR/MDL. Respectiv trendul ar trebui s scad pn la nivelul de 14,8799 EUR/MDL, ns trendul scade doar pn la cotarea de 15,0814 EUR/MDL, astfel figura rmne neterminat. 3.3 Analiza tehnic a indicelui bursier CNVM-32 n graficul liniar 13 CNVM-32, perioada 01.01.2000 01.01.2004 este prezentat evoluia indicelui bursier CNVM-32 n perioada indicat. Micarea trendului ncepe la un nivel de 100 puncte, din luna ianuarie 2000, din punctul A, apoi ajungnd la cotarea de 95 puncte, n punctul B din perioada 22.01.2000 29.01.2000, ceea ce reprezint o scdere cu 5 puncte sau de 5%, ncepe s se formeze un trend ascendent, caracterizat de linia trendului ascendent a. n perioada 08.05.2000 27.05.2000 cotrile indicelui practic se suprapun pe linia a, pe segmentul CD, n care punctul C se afl la nivelul de 111 puncte, adic mai mare fa de cel al punctului B cu 16 puncte sau de 16,84%. Punctul D se poziioneaz la cotarea de 120 puncte, ceea ce reprezint o majorare, cu 9 puncte sau de 8,11% comparativ cu cea precedent. O cretere a indicelui se observ in punctul E de la un nivel, mai mare cu 28 puncte sau de 23,33%, de 148 puncte, din perioada 20.07.2000 23.07.2000, cu o ulterioar oscilaie n jurul acestei rate pn pe 20.09.2000 29.09.2000. O urmtoare majorare a indicelui are loc n punctul F, n perioada 01.10.2000 06.10.2000, la cotarea de 169 puncte, adic mai mare fa de cea anterioar cu 21 puncte sau de 14,19%. n perioada 12.03.2001 19.03.2001 trendul atinge o cretere considerabil, cu 46 puncte sau de 27,22%, la nivelul de 215 puncte, n punctul G. Totodat din acest moment ncepe un trend

74

descendent caracterizat de linia b, ce scade cu corecii nensemnate, cu 66 puncte sau de 30,70%, pn la cotarea punctului H, de 149 puncte, din perioada 15.12.2001 20.12.2001. Graficul 13: CNVM-32, perioada 01.01.2000 01.01.2004

n perioada 15.12.2001 04.02.2003 indicele bursier CNVM-32 se afl sub influena unui trend ascendent, ce se mic n canalul trendului descris de linia c i d, ce l majoreaz cu 111 puncte sau de 42,69% comparativ cu nivelul de 149 puncte, pn la cotarea de 260 puncte, din punctul I. n decursul anului 2003, cu mici excepii, trendul se poziioneaz n interiorul canalului de trend lateral, descris de pragul de suport, linia e de la nivelul de 260 puncte i pragul de rezisten , linia f de la nivelul de 280 puncte. Micarea se ncepe din punctul I, de unde trendul se mrete cu 20 puncte sau de 7,14% i testeaz pragul de rezisten, n perioada 23.03.2003 27.03.2003, n punctul J. Apoi n perioada 21.09.2003 07.10.2003 indicele ajunge la nivelul suportului, ceea ce reprezint o scdere cu 20 puncte sau de 7,69%, pe care l testeaz pe segmentul KL. n perioada 03.11.2003 08.11.2003 trendul ajunge din nou la linia f, i o penetreaz atingnd un maxim n punctul M la cotarea de 304 puncte, adic mai mare fa de nivelul de 280 puncte cu 24 puncte sau de 8,57%, n intervalul 12.11.2003 19.11.2003. O revenire a indicelului CNVM-32 n limitele canalului trendului are loc n perioada de 05.12.2003 10.12.2003, n punctul N, cu o poziionare la un nivel mai scziut, fa de pragul de rezisten cu 6 puncte sau de 2,14%, de circa 274 puncte. Evoluia indicelui bursier CNVM-32 n anul 2004 este prezentat n graficul 14 CNVM-32, perioada 01.01.2004 01.01.2005, nceputul trendului este prezentat prin punctul A, de la nivelul

75

de 274 puncte, de pe data de 01.01.2004, apoi pn pe data de 01.03.2004 indicele se mic n cadrul canalului format din pragurile de suport, linia b de la cotarea de 270 puncte, i de rezisten, linia b de la nivelul de 280 puncte. Pe data de 01.03.2004 trendul penetreaz pragul de rezisten n punctul B, ceea ce reprezint o majorare cu 6 puncte sau de 2,19% comparativ cu nivelul punctului A. Graficul 14: CNVM-32, perioada 01.01.2004 01.01.2005

n perioada 04.03.2004 18.03.2004 indicele se poziioneaz la nivelul de 289 puncte, adic mai mare cu 9 puncte sau de 3,21%, prezentat de segmentul CD, dup ce scade cu 14 puncte sau de 4,84%, pn la cotarea de 275 puncte, n punctul E, pe data de 29.03.2004. Punctul F, de pe data de 14.04.2004, de la nivelul de 300 puncte, adic mai mare fa de cel anterior cu 25 puncte sau de 9,09%, reprezint nceputul formrii unui trend lateral, caracterizat de pragul de suport, linia d de la nivelul de 300 puncte, i pragul de rezisten, linia c de la nivelul de 310 puncte, pe parcursul perioadei de 14.04.2004 10.11.2004. n perioada de aciune a pragurilor acestea sunt de mai multe ori testate de trend, cele mai importante momente fiind: 1) Segmentul GH, n perioada 30.05.2004 02.06.2004, cnd este penetrat linia d, ca urmare indicele a sczut cu 1 punct sau de 0,33%, ajungnd la 299 puncte; 76

2) Segmentul IJ, din perioada 01.07.2004 17.07.2004, cnd trendul ajunge la nivelul de 298 puncte, ceea ce reprezint o diminuare cu 2 puncte sau de 0,67% fa de pragul de suport; 3) Punctul K, din 10.08.2004, semnific locul unei ncercri nereuite de a perfora pragul de rezisten, unde trendul a ajuns la linia c, adic a crescut cu 10 puncte sau de 3,33% fa de nivelul de 300 puncte; 4) Segmentul LM, din perioada 20.09.2004 09.10.2004, cnd trendul scade la cotarea de 297 puncte, adic cu 3 puncte sau de 1% comparativ cu pragul de rezisten. Pe data de 10.11.2004 trendul intersecteaz pragul de rezisten n punctul N i se majoreaz, cu 28 puncte sau de 9,03% fa de acest punct, pn la nivelul de 338 puncte, prezentat de punctul O, pe data de 17.11.2004. Punctul P se poziioneaz la un nivel de 346 puncte, ceea ce reprezint o majorare cu 8 puncte sau de 2,37% fa de cel precedent, pe data de 09.12.2004. Pn pe data de 17.12.2004 are loc o scdere a trendului cu 38 puncte sau de 10,98%, n urma creia acesta ajunge la punctul Q, de la cotarea de circa 308 puncte, urmat de o alt diminuare cu 10 puncte sau de 3,25% pn la nivelul de 298 puncte din 01.01.2005, prezentat de punctul R. Graficul 15: CNVM-32, perioada 01.01.2005 01.01.2006

77

Graficul 15 CNVM-32, perioada 01.01.2005 01.01.2006 ne prezint evoluia indicelui bursier pe parcursul anului 2005. Pe data de 01.01.2005 trendul se afl n punctul A de la un nivel de 298 puncte i pe parcursul lunii ianuarie creste cu 2 puncte sau de 0,67%, pn la cotarea de 300 puncte, n punctul B, dup ce are loc o majorare a indicelui pn la nivelul punctului C de circa 303 puncte, pe data de 03.02.2005, ceea ce reprezint o crestere cu 3 puncte sau de 1%. La aceasta rat indicele se menine pn pe data de 04.04.2005 n punctul D, care reprezint nceputul formrii unui trend descendent, caracterizat de linia a i linia b, ce dureaz pe parcursul perioadei 04.04.2005 08.06.2005, n urma cruia indicele CNVM-32 scade, cu 9 puncte sau de 2,97%, pn la nivelul de 294 puncte, cele mai importante momente sunt: 1) n punctul E, ncercarea de a penetra trendul, la nivelul de 299 puncte, ceea ce reprezint o micorare cu 4 puncte sau de 1,32% fa de nivelul punctului D, pe data de 16.04.2005, dup ce trendul crete, cu 2 puncte sau de 0,67%, pn la nivelul punctului F de 301 puncte, din 11.05.2005; 2) Testarea liniei trendului descendent, pe data de 19.05.2005, n punctul G ce se afl la nivelul de 296 puncte, adic este mai sczut comparativ cu punctul F cu 5 puncte sau de 1,66%, urmat de o slab corecie cu 0,5 puncte sau de 0,17%, n punctul H pe data de 01.06.2005; 3) ncercarea de a penetra linia a n punctul I de la cotarea de 294 puncte, ceea ce reprezint o scdere cu 2,5 puncte sau de 0,84% fa de punctul H, pe data de 10.06.2005. n segmentul de timp 10.06.2005 21.07.2005, prezentat de segmentul IJ, cu mici corecii trendul are forma unei linii drepte paralele axei timpului. Pe data de 01.08.2005 indicele ajunge la nivelul punctului K de 318,5 puncte, ceea ce reperezint o majorare cu 24,5 puncte sau de 8,33% comparativ cu punctul J. Dup ce are loc o scdere brusc, cu 23,9 puncte sau de 7,50%, pn la nivelul de 294,6 puncte, n punctul L pe data de 14.08.2005, de unde cu mici corecii trendul ajunge la nivelul de 294,9 puncte pe data de 13.09.2005, n punctul M. O alt majorare are loc pe segmentul MN, cnd indicele crete, cu 18,5 puncte sau de 6,27%, pn la cotarea de 313,4 puncte pe data de 27.09.2005. n intervalul 27.09.2005 01.01.2006 cu corecii nesemnificative trendul ajunge la nivelul de 315 puncte, n punctul O, ceea ce reprezint o majorare cu 1,6 puncte sau de 0,51% fa de punctul N.

78

ncheiere Conform temei prezente, s-a efectuat analiza tehnic a pieelor financiare internaionale i autohtone, pe baza rezultatelor obinute s-a ajuns la concluziile prezentate mai jos. Analiza tehnic reprezint un instrument puternic al prognozrii evoluiei cotrilor diverselor active tranzacionate la orice pia. Aceasta se bazeaz pe o serie de principii i teorii simple, clar difinite, elaborate cu scopul de a reflecta starea real a pieii, care n unele cazuri permit devierea de la standard. Analiza tehnic se efectueaz n baza graficelor pentru diferite perioade de timp (de la o minut la zeci de ani). Fiecare tip de grafic utilizat are specificul su ce i ofer unele avantaje i dezavantaje. Fundamentul analizei tehnice l reprezint analiza clasic a graficelor, care n combinare cu diveri indicatori, oscilatori, cu diverse teorii formeaz un instrument puternic de previzionare a evoluiei cotrilor. Cele mai clare confirmri a acestora sunt: 1) n timpul unui trend ascendent, n majoritatea cazurilor, se permite depunerea liniei de trend sau a canalului, el este confirmat de indicatorii Benzile Bollinger, prin micarea acestuia ntre banda mijlocie i superioar a benzilor, Moving Average Convergence/Divergence, prin poziionarea histogramei MACD mai sus de nivelul 0,00, i de oscilatorii Relative Strength Index i Stochastic cnd acetia fluctueaz ntre nivelul de 50% i pragul maxim. n cazul unui trend descendent situaia este invers; 2) n timpul unui trend lateral indicatorii i oscilatorii se poziioneaz la mijlocul graficului su, oscilnd n egal msur n toate direciile; 3) Un trend lateral/descendent pe o perioad de timp poate fi doar o mic corecie a unui trend ascendent pe o perioad mai mare de timp i invers; 4) Modelul sub form de dreptunghi se formeaz n timpul unui trend lateral sau a unei corecii pe o perioad lung de timp, din pragul de suport i rezisten a trendului analizat; 5) n marea majoritate a cazurilor teoria lui Elliott se ncepe cu un trend ascendent, partea a doua a acesteia formeaz un trend descendent; 6) Maximul sau minimul, n dependen de direcia de micare a trendului, modelului 53 reprezint capul figurii capul i umerii; 7) Cel mai sigur semnal de modificare a direciei de micare a trendului l reprezint divergenele formate ntre trend i ali indicatori i/sau oscilatori.

79

Analiza tehnic occidental a pieelor financiare poate fi utilizat pentru prognozarea evoluiei cursului valutei naionale n raport cu cele strine i a indicelui bursier CNVM-32 n Republica Moldova. Modelele i tehnicile de analiz au practic aceeai aplicare, dup cum a fost demonstrat n capitolul 3 Aplicarea analizei tehnice asupra pieelor financiare din Republica Moldova. Printre neajunsuri ce nu permit utilizarea eficient a analizei tehnice asupra pieelor din Republica Moldova se poate de menionat: 1) 2) 3) 4) Inexistena accesului liber a persoanelor fizice i juridice la pieele financiare Lipsa platformelor de trading uor accesibile; Prezena unor platforme slab dezvoltate utilizate pe pieele interbancare, ce Utilizarea graficelor primitive de Banca Naional a Moldovei pentru ale Republicii Moldova;

nu permit utilizarea diverselor tipuri de indicatori; prezentarea evoluiei cursului oficial al valutei naionale n raport cu cele strine, care pentru perioade de timp medii (mai mari de 3 ani) nu prezint fluctuarea veridic a cotrilor i omit mai multe corecii semnificative; Conform unor prognoze n urmtorii cinci ani situaia din Republica Moldova se va schimba considerabil, ceea ce va duce la o nou etap a dezvoltrii pieelor financiare n Republica Moldova. Ca urmare persoanele fizice i juridice rezidente i strine vor avea acces liber la acestea, ceea ce va conduce la necesitatea studierii mai aprofundate i aplicrii analizei tehnice.

80