24 de diciembre de 2012 No 535 www.ocu.

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Buscando a Bankia desesperadamente

Imagine que enciende su ordenador, se conecta a Internet y comienza a teclear Sabra decirnos cules han sido los temas por los que ms se ha interesado cuando buceaba por la red? Google (el buscador online ms utilizado del mundo) nos da algunas pistas cada ao con en sus rankings, unas listas en los que da a conocer los temas que ms han buscando quienes utilizaban su servicio. Y las de este ao estn presididas por un nombre propio: Bankia. La entidad ha sido la bsqueda que ms ha crecido en nuestro pas desde que comenzamos el ao. Y junto a ella, la prima de riesgo (3), la reforma laboral (7) o el Servicio Pblico de Empleo Estatal (10) tambin han logrado un lugar preferente. Adems, las expresiones "cmo ganar dinero" y "cmo ahorrar dinero" tambin se sitan entre las que ms han aumentado en los ltimos doce meses. Est claro. La crisis (y sus mltiples consecuencias) nos importan. Con este panorama, nosotros tambin hemos querido comprobar cules han sido los asuntos que ms han buscado quienes han visitado nuestra pgina web. Y parece que hay bastantes coincidencias: los dos primeros puestos han sido para las participaciones preferentes y Bankia, seguidas de Iberdrola y Repsol. Adems, otras palabras como "dividendos" (8), "cartera salvavidas" (15) o "crisis" (17) tambin han despertado su inters. Para nosotros, lo ms importante no es conocer este listado, sino saber si hemos sido capaces de responder a todos estos temas con contenidos y acciones que le hayan resultado tiles e interesantes. Y parece que no lo hemos hecho del todo mal: le advertimos de que se mantuviera bien alejado de Bankia en su salida a Bolsa y del peligro de las participaciones preferentes (vea pgs. 12-13), demandamos al consejo de Iberdrola por la eliminacin del derecho de suscripcin en la ampliacin de capital de marzo de 2011, iniciamos varias acciones para defender al pequeo accionista tras la expropiacin de YPF a Repsol por parte del gobierno argentino, hemos creado un minisite dedicado a la crisis Y seguiremos trabajando duro para darle siempre una respuesta a todos los temas que puedan preocuparle. Aprovechamos la ocasin para desearles una feliz Navidad y trasmitirles nuestros mejores deseos para el 2013.

PENETRACIN DE LOS DIARIOS E INTERNET (LNEA GRUESA) EN LA POBLACIN ESPAOLA

50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0%

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OCU inversores N 535 ao 20 semana del 24 de diciembre al 31 de diciembre de 2012 M-35065-1992 precio OCU inversores : 4,70 OCU inversores + suplemento de acciones : 6,80

La penetracin de los diarios (es decir, el porcentaje de la poblacin espaola que dice leer este tipo de publicaciones) ha ido descendiendo desde el ao 2008. Por el contrario, la de Internet mantiene una evolucin positiva desde hace ms de una dcada y supera a la de los peridicos desde el ao 2010. Fuente: EGM ao mvil febrero-noviembre 2012.

u EN ESTE BOLETN Perfil pg. 3 Abbott separar sus actividades en dos entidades distintas. Afecta esta operacin a sus accionistas? Acciones pgs. 4-6 Deoleo, GDF Suez, Inditex, Indra Sistemas, KPN y Nacional Grid. Nuestra cartera global pg. 11 El Sr. Gonzlez se adapta a nuestros ltimos cambios, paso a paso. Anlisis
pgs. 12-13 Ganancias del 17% en un ao, del 60% en seis meses Repasamos los mejores consejos que le hemos dado a lo largo del ao. pgs. 14-16 Depsitos en divisas: interesan? Fondo garantizado del Popular: un 3,1% en poco ms de tres aos. Quin sale y entra al Ibex-35? Fin a la deduccin por aportar a una cuenta vivienda. Depsitos que solo aguantan hasta las campanadas.
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Entre nosotros

Comprar
GDF Suez National Grid 15,2 EUR 702 GBp

Vender
Inditex KPN 107,85 EUR 3,6 EUR

2012

Panorama
A final de ao los inversores vuelven a recuperar la confianza en el mercado de deuda pblica espaola. La prima de riesgo se relaja por debajo del 4% y los tipos a largo rondan el 5,2%. Algo que ayuda al conjunto de la zona euro. Fuera de sus fronteras, las autoridades monetarias suecas bajan los tipos. Espaa: una dosis de confianza por Navidad
El acuerdo europeo sobre la supervisin bancaria parece haber calmado algo a los mercados y la presin sobre la deuda espaola se ha relajado. En este escenario, la prima de riesgo continu bajando, situndose por debajo del 4%, y la rentabilidad de las obligaciones a 10 aos se situ alrededor del 5,2%, retomando los mismos niveles del pasado mes de marzo. Por su parte, en su ltima subasta, el Tesoro consigui colocar letras a 3 y 6 meses al 1,2% y 1,6% anual respectivamente. La decisin respecto al supervisor nico europeo ha sido el blsamo para que desde el gobierno espaol se insista en que no es necesario ninguna ayuda europea, una posibilidad que en nuestra opinin no deberamos descartar. Desde el sector industrial tambin recibimos buenas noticias. El volumen de ventas aument en octubre un 5,2% a nivel interanual y los pedidos industriales progresaron un 5,5%. Un rebote que contrasta con las contracciones experimentadas en septiembre: 8,5% en el primer caso y 6,2% en el segundo. Sin embargo, y corregidos los efectos de calendario, en ese mismo mes de octubre, el volumen de ventas experiment una contraccin anual del 1,1% y la de pedidos tambin cay, aunque un poco menos, un 0,1% durante estos doce meses. La economa espaola sigue deteriorada: el paro es el principal lastre y la morosidad de los crditos ha alcanzado un nuevo rcord en octubre del 11,23%. Los crditos incobrables superaron los 189.000 millones de euros, con un aumento de ms de un 43% frente a los 132.000 millones de en octubre de 2011. Las entidades se piensan ahora mucho a quin dar un crdito, especialmente en el mbito hipotecario, lo que dificulta la compra de inmuebles. Adems, la doble reforma fiscal que entra en vigor el 1 de enero desaparecern las deducciones por vivienda habitual (vea en pg. 15 como afecta a las cuentas vivienda) y el IVA por la compra de vivienda nueva se disparar del 4 al 10% deberan seguir empujando los precios a la baja.

En el exterior

Los tipos de los pases perifricos de la zona euro se relajan. La deuda portuguesa a 10 aos se negocia por debajo del 7% por primera vez desde principios de 2011, y la italiana ronda el 4,4% (lo que no ocurra desde 2010). Sin embargo, aun con esta nota de color, la austeridad seguir imponindose en estos pases cuya coyuntura seguir siendo, a todas luces, complicada. Sin salir de la zona euro, en Alemania mejora la confianza empresarial. La buena orientacin de la economa china y el leve crecimiento al que tiende economa americana en ligero crecimiento junto con la calma en la zona euro propiciaron que los empresarios alemanes percibieran en estos ltimos compases del ao una mejora de la actividad econmica. La principal autoridad monetaria sueca (el Riksbank) opt por bajar sus tipos oficiales del 1,25% hasta el 1%. Ante la difcil coyuntura de la zona euro, y dado que las exportaciones suecas dependen en gran medida de los pases de la eurozona, las autoridades de Estocolmo se muestran preocupadas por la inflacin, demasiado baja a su entender. El ao 2012 ha estado marcado en Suecia por varios meses de bajada de los precios al consumo. As y ante el riesgo de deflacin, el banco central sueco ha optado por bajar sus tipos oficiales un cuarto de punto hasta el 1%.

Qu destacamos?

EVOLUCIN (en %) DE LOS TIPOS A LARGO PLAZO (DEUDA SOBERANA ESPAOLA)

7.50 7.00 6.50 6.00 5.50 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2007 2008 2009 2010 2011 2012

El acuerdo respecto a un supervisor nico europeo ha calmado la tensin en los mercados, dando un respiro a los pases ms vulnerables, entre ellos Espaa que ha aprovechado la ocasin para suavizar sus tipos de inters a largo plazo hasta niveles del 5,2%. 2 | OCU inversores 24 de diciembre de 2012

Nuestras previsiones se van cumpliendo y aquellos que han apostado por la renta fija espaola ven cmo, poco a poco, se revalorizan sus inversiones a travs p.ej. del Amundi Fondtesoro LP o del Foncaixa Fondtesoro LP Premium, fondo ste que exige un mnimo de 300.000 euros si no lo tena de antes. Eso s, seguimos siendo precavidos. El calendario de vencimientos y necesidades de refinanciacin del Tesoro en 2013 ser probablemente complicado y no podemos descartar un nuevo susto en forma de alza de tipos de inters. Por ello, decimos s a la renta fija espaola pero con vencimiento a medio plazo y no dedicndole ms de un 20% de su cartera. Seguimos aconsejando una diversificacin de sus ahorros ms all de nuestras fronteras. Nuestras divisas favoritas siguen siendo el dlar estadounidense (USD), la libra esterlina (GBP) y la corona sueca (SEK). Hace apenas un par de semanas retocamos nuestra cartera global aumentando el peso de las acciones estadounidenses a travs del fondo Threadneedle American DU y dedicando de nuevo un pequeo peso (5%) a las acciones chinas a travs del Shroder ISF Hong Kong Equity A. Si tiene cualquier duda sobre cmo realizar estos cambios, en la pgina 11 encontrar un ejemplo prctico en el que explicamos al Sr. Gonzalez qu debe hacer en su caso.

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Acciones | Perfil

Escisin de Abbott
En octubre de 2011, Abbott anunciaba la separacin de sus actividades en dos entidades distintas y casi del mismo tamao en trminos de ventas. La fecha para esta escisin se ha fijado en el 1 de enero de 2013. Veamos cmo est la situacin. ses desarrollados, y un 14% de pases emergentes. Aprobado para 6 indicaciones en EE.UU. y 8 en Europa, su principal medicamento es el Humira (artritis reumatoide), que represent el 45% de las ventas de AbbVie en 2011! Nuevas indicaciones en desarrollo deberan incrementar an ms su importancia en el seno del grupo, sobre todo cuando es la principal fuente de crecimiento de las ventas (+19% en los nueve primeros meses de 2012). El principal reto de AbbVie en los prximos aos ser lanzar nuevos medicamentos que tomen el relevo del Humira. La cartera de productos engloba una veintena de molculas en fase media y final de desarrollo, de las que 4 deberan lanzarse al mercado de aqu a 2016. No es un nmero elevado, dado que Humira perder en diciembre de 2016 su patente americana y en abril de 2018 las de la mayora de pases europeos. A su favor juega que sea un tratamiento biolgico, lo que debera limitar el impacto del lanzamiento de un genrico biolgico. En fin, si bien AbbVie se beneficia del buen comportamiento del Humira a corto plazo, el grupo se hace cada vez ms dependiente del mismo, lo que convierte a la compaa en una accin ms arriesgada que la mayora de los grandes laboratorios.
EVOLUCIN DE ABBOTT en USD
80 70 60 50 40 30 20 10 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012

Quin se quedar con qu ?

Abbott (ISIN: US0028241000) conservar las actividades de productos y equipos mdicos: nutricin, diagnsticos, productos vasculares, autocontrol de diabetes, oftalmologa y salud animal. Abbott conservar as las actividades de genricos que se venden completamente fuera de Estados Unidos (60% en pases emergentes). La nueva compaa AbbVie (ISIN: US00287Y1091), reagrupar los medicamentos con receta, incluidos lo medicamentos biolgicos (sustancias procedentes de una clula o de un organismo vivo), centrando sus esfuerzos de investigacin en inmunologa, tratamientos renales, hepatitis C, salud femenina, oncologa y neurociencias.

La reciente cada de la cotizacin por las dudas sobre el Humira ha frenado el impulso alcista. La escisin de las actividades debera reducir la volatilidad del nuevo Abbott.

En la prctica
La separacin ser efectiva el 1 de enero de 2013. Ese da, los accionistas de Abbott recibirn, por un lado, una accin de AbbVie por cada accin que posean de Abbott; y por otro, un dividendo extraordinario. Usted no tiene que hacer nada al respecto. Esta operacin no cambia el nmero de acciones que usted posee de Abbott, pero el valor de cada una de ellas caer, ya que dejarn de reflejar el valor de los medicamentos con receta. Como contrapartida, en su cuenta de valores tendr una nueva compaa, AbbVie que cotizar en la Bolsa de Nueva York a partir del 2 de enero de 2013. En principio, la operacin est libre de gastos, salvo aquellos (custodia) que eventualmente pudiera cobrarle su intermediario financiero. En la Lnea OCU Bolsa nos han confirmado que no le cobrarn ninguna comisin por esta escisin.

Dos modelos diferentes

La separacin de las actividades permitir una mejor asignacin del capital y una optimizacin de la estrategia y las perspectivas de crecimiento. Pero el modelo de negocio de cada compaa es diferente: Los equipos mdicos presentan un crecimiento regular, tienen menos necesidades en gastos de investigacin y menor riesgo de fracaso. Eso s, la rentabilidad tambin es ms baja. Los medicamentos con receta presentan por el contrario unas perspectivas de crecimiento ms aleatorias (resultados de estudios clnicos ms inciertos) y los costes de investigacin son ms elevados. En cambio, AbbVie puede enorgullecerse de una mayor rentabilidad (30% en los nueve primeros meses de 2012 frente al 20% para Abbott al completo).

El nuevo Abbott
En 2011, el nuevo Abbott gener unas ventas de 21.400 millones de dlares, bien distribuidas geogrficamente: 30% en EE.UU., 30% en Europa y otros pases desarrollados, y 40% en pases emergentes. El grupo debera beneficiarse del lanzamiento de la nueva generacin de stents (dispositivos metlicos que se introducen en las arterias coronarias) como el Xience Xpedition (ya comercializado en Europa este ao y que se lanzar en EE.UU. en 2013) y de los stents bio-absorbibles. Los productos de nutricin, los genricos y los diagnsticos se vern impulsados por la creciente demanda de las economas en desarrollo.

Nuestro consejo
La farmacutica Abbott merece un consejo de compra y forma parte de nuestra cartera modelo. Sin embargo, si est pensando en comprar antes de fin de ao, mejor espere a que coticen en bolsa las dos compaas por separado. Se evitar as que le carguen comisiones por la compra y, apenas unos das despus, gastos por la escisin. A principios de enero, cuando se conozca el valor de las dos cotizaciones, le indicaremos qu debe hacer con las nuevas acciones de AbbVie y si modificamos o no nuestro consejo actual de la nueva Abbott.
OCU inversores 24 de diciembre de 2012 | 3

El nuevo grupo AbbVie

En 2011, AbbVie gener unos ventas de 17.400 millones de dlares. Algo ms del 55% de las ventas provena de EE.UU., un 31% de Europa y otros pawww.ocu.org/inversores

Acciones

Quin es quin ?
DEOLEO
El antiguo grupo SOS es lder mundial en aceite de oliva con las marcas Bertolli, Carbonell, Koipe, Sasso y Carapelli. El 85% de su beneficio se realiza fuera de nuestras fronteras. Accionistas principales: la nacionalizada Bankia controla el 18,6% de su capital.

DEOLEO
Severo ajuste de fin de ao Sector alimentacin Bolsa de Madrid 0,28 EUR Mx/mn 3 lt. aos : 1,71/0,27 Riesgo : w Un severo ajuste contable, que promete ser el ltimo, sanear las cuentas de Deoleo tras los excesos cometidos en el pasado. A la espera del nuevo plan estratgico, la accin nos parece correcta. Mantenga. Tras cerrar el 30 de septiembre el mejor trimestre de 2012, las prdidas de Deoleo (antigua SOS) se redujeron un 74%. El fortalecimiento de la imagen de marca est siendo eficaz y le permite ganar cuota de mercado: en Espaa (+9,5% en ventas), en Italia (en aceite virgen extra), en EE.UU. y en Japn (+27%) con Bertolli y en Brasil (+64%) con Carbonell. Gracias al mayor peso de las ventas de marca y la mejora de la eficacia en la gestin, el beneficio de explotacin creci un 31%, lo que permite al grupo avanzar unas previsiones para el cierre del ao superiores a las esperadas por el mercado (aunque en lnea con las nuestras). Antes de dar a conocer su nuevo plan estratgico, la compaa realizar un severo ajuste (250 millones de euros) sobre el valor de varios activos (marcas y fondos de comercio) adquiridos antes de 2009. Este movimiento contable, por esperado, no ha sorprendido a la cotizacin. El 2012 se cerrar con unas prdidas totales de 0,234 euros por accin (ya reflejadas en nuestras previsiones). A ms largo plazo, la orientacin de su negocio refuerza nuestra confianza en que la compaa se dirige a una nueva fase de crecimiento. Por el momento y por prudencia mantenemos nuestras previsiones.
9 8 7 6 5 4 3 2 1

GDF SUEZ
En busca de oxgeno "emergente" Sector energa Bolsa de Pars 15,20 EUR Mx/mn 3 lt. aos : 30,47/15,10 Riesgo : w Tras aos de presin reglamentaria en Europa, GDF Suez busca oxgeno en los pases emergentes. El impacto positivo de esta estrategia no se dejar sentir ms que a largo plazo. Accin barata y altos dividendos. Compre (ISIN: FR0010208488). Para hacer frente al deterioro de su actividad en Europa, el nuevo plan estratgico de GDF Suez para 2015 pretende ahorrar costes en funcionamiento, poner fin a medio-largo plazo al deterioro de sus mrgenes, frenar el incremento de la deuda (con la venta de activos y la separacin de Suez Environnement, de la que controla el 35%), reducir temporalmente las inversiones (sobre todo en Europa donde el margen es ms dbil).Ser capaz de conseguirlo y volver a la senda del crecimiento? En Europa, su principal mercado, las perspectivas son algo ms esperanzadoras. Pero ser sobre todo en los pases emergentes (Brasil, Per, Chile, Mxico, Indonesia, principalmente) donde tendr que encontrar su nueva fuente de crecimiento. Por otro lado, GDF Suez pretende reforzarse en el negocio del gas natural licuado, ms prometedor que la energa nuclear, la elica y el carbn. A pesar de las buenas intenciones del nuevo plan, las decepciones de medidas anteriores nos llevan a extremar la cautela en nuestras previsiones, inferiores a las que prev el grupo. As, nosotros estimamos un beneficio por accin de 1,35 EUR en 2013 y de 1,44 en 2014. En cuanto al dividendo, prevemos 1,50 EUR por accin en 2013 y 1 en 2014.
45 40 35 30 25 20 15 10 5

GDF SUEZ
GDF Suez es un grupo francs surgido de la fusin de la compaa gasista Gaz de France y el grupo diversificado Suez. La compaa controla el 35% del capital de Suez Environnement. Tras la compra del britnico International Power, se ha convertido en el primer productor independiente de electricidad en el mundo.

INDITEX
Inditex, lder mundial del sector textil, est presente en 85 pases a travs de las cadenas Zara, Massimo Dutti, Pull & Bear; Bershka o Uterqe. Accionistas principales: Amancio Ortega, su fundador, controla el 59,3% de su capital.

INDRA SISTEMAS
Indra Sistemas es una empresa tecnolgica (software y aplicaciones informticas especializadas) que desarrolla su actividad en tres reas de negocio: sistemas de informacin y control; equipos electrnicos de defensa y simulacin; y sistemas automticos de mantenimiento. Accionistas principales: Bankia (20%) y Corporacin Financiera Alba (10%).

KPN
KPN es el primer operador de telecomunicaciones de los Pases Bajos. El grupo holands es tambin el tercer operador de mviles en Alemania y en Blgica a travs de sus filiales E+ y Base respectivamente.

NATIONAL GRID
National Grid es un grupo britnico, propietario y gestor de infraestructuras de transporte de electricidad y gas en el Reino Unido. Tambin est bien implantado en Estados Unidos.

Indicador de riesgo: de u (el riesgo asociado a la accin es bajo) a y (el riesgo asociado a la accin es alto). Este indicador tiene en cuenta la amplitud de las fluctuaciones de la cotizacin (volatilidad), el riesgo asociado a su situacin financiera y el sector en el que opera.

2007

2008

2009

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2012

2007

2008

2009

2010

2011

2012

El ajuste contable anunciado por la compaa ha pasado desapercibido por la cotizacin. Accin correctamente valorada. Mantenga.

La cotizacin sufre las consecuencias de la crisis y la difcil coyuntura europea. Tras el fuerte castigo, la accin est barata. Compre a largo plazo.

Ms datos en www.ocu.org/inversores/acciones-analisis-comparativos-p181308.htm

Acciones
INDITEX
Mejores previsiones, pero muy cara Sector bienes de consumo Bolsa de Madrid 107,85 EUR Mx/mn 3 lt. aos : 108,45/42,22 Riesgo : w Inditex tiene xito all donde otros fracasan: genera valor con su negocio por internet. La cotizacin salta de rcord en rcord y est en niveles muy peligrosos si se produjera cualquier traspi. Accin muy cara. Venda. Entre febrero y octubre (su ejercicio se cierra el 31 de enero) el fuerte crecimiento de sus ventas se mantuvo intacto (+17% respecto al tercer trimestre del ejercicio anterior). Sus mrgenes operativos avanzaron casi dos puntos porcentuales, gracias a la relajacin de los costes de las fibras textiles y la expansin de sus ventas por internet. El beneficio trimestral repunt un 21,3% hasta 1,14 euros por accin y en los nueve primeros meses del ejercicio ya gana 2,65 euros por accin. Aunque no esperamos un cuarto trimestre tan bueno como el tercero, la consistencia del negocio nos lleva a revisar al alza nuestra previsin de beneficio por accin de 3,5 a 3,8 euros para el ejercicio 2012-13. Por el momento, el grupo genera beneficios e impulsa el crecimiento con sus ventas online (menores costes, acceso a nuevos clientes), y no se percibe (como nos temamos) ningn efecto canibalizacin sobre las ventas directas. Revisamos al alza pues las previsiones para los prximos ejercicios: de 3,7 a 4,1 euros para 2013-14 y de 4 a 4,45 para 2014-15. Pero la subida de la accin da vrtigo: el ratio entre cotizacin y valor contable multiplica por 9 el del conjunto de la bolsa espaola.
120 100 80 15 60 10 40 20 0 5 0 6 4 2 2007 2008 2009 2010 2011 2012 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012

INDRA SISTEMAS
No queda otra que mirar al exterior Sector tecnolgico Bolsa de Madrid 10,09 EUR Mx/mn 3 lt. aos : 16,88/6,10 Riesgo : w Los recortes presupuestarios en Espaa empujan a Indra a buscarse las habichuelas en el extranjero. Y no lo hace mal, aunque los mrgenes son menores. Accin correcta. Mantenga. La expansin en el exterior (a travs de la compra de otras empresas) permite que los ingresos de Indra aumenten un 10% hasta septiembre. Las ventas fuera de nuestras fronteras aumentaron un fuerte 48% y suponen ya el 55% de las ventas totales del grupo. Pero ms importante an es la cifra de contratacin, que nos da una idea de cmo evolucionarn las ventas en los prximos meses. Y ah la presencia internacional de Indra brilla con luz propia (la contratacin creci un 56% y representa ya ms del 60% de los ingresos futuros)en contraste con el deterioro del negocio espaol (-23%). Como era de esperar, los recortes presupuestarios del Gobierno (defensa, sanidad, administraciones pblicas son buenos clientes) lastran su negocio nacional. El beneficio total de Indra cay un 35% en el tercer trimestre, hasta 0,57 euros por accin (aunque esa cifra incluye unos gastos extraordinarios de 0,16 euros por accin: ajustes de personal, lanzamiento de actividades en el exterior, etc.). El futuro de Indra pasa por crecer an ms en el exterior, aunque probablemente se haga a costa de los mrgenes y de un menor dividendo. Por ltimo, la presencia de Bankia en su capital (20%) y su eventual salida aaden un punto de incertidumbre en el futuro.
25 20

KPN
Fuerte recorte del dividendo Sector telecomunicaciones Bolsa de msterdam 3,60 EUR Mx/mn 3 lt. aos : 12,28/3,60 Riesgo : w El anuncio de un fuerte recorte del dividendo y un pago desorbitado por licencias 4G en los Pases Bajos hunden, ms an, la cotizacin. La accin nos parece ahora cara. Venda. Pese a su elevada deuda, el grupo no ha dudado en meter mano a la caja para adquirir licencias 4G (internet mvil de banda ancha) en los Pases Bajos a un precio muy por encima de lo esperado (1.400 millones de euros). Esta compra ha supuesto la supresin del dividendo final de este ao y el pago de una cantidad ridculamente baja (0,03 euros) en 2013. En cambio, el grupo reitera sus objetivos operativos para 2012. La jugada estratgica nos parece cuanto menos osada, ya que KPN se sita en una situacin financiera delicada para intentar revertir la tendencia bajista en su mercado nacional: el beneficio operativo cay un 11% en los nueve primeros meses del ao (- 6% en 2011). Adems, un tercer competidor temible (Tele2) asoma la nariz en Holanda. Y en Alemania (26% de los ingresos), su situacin no es mucho ms brillante: un 9% cae el resultado operativo y su cuota de mercado se estanca. Por otro lado, la venta de su filial belga BASE (6% de los ingresos) podra ayudar a sacar a flota las arcas del grupo. La presencia reciente en su capital de la mexicana America Movil (28%) podra acelerar los acontecimientos. Mantenemos nuestra previsin de beneficio por accin en 0,79 EUR para 2012, 0,75 en 2013 y 0,66 en 2014.
14 12 10 8

2007

2008

2009

2010

2011

2012

El xito incuestionable de la estrategia de Inditex lleva a la cotizacin a cotas desconocidas. Subida a todas luces excesiva como para pensar en una inversin a largo plazo. Accin muy cara. Venda.

La remontada de la cotizacin tras el verano ha sido espectacular, alentada por su xito exterior. Aun as, la accin sigue correcta. Mantenga.

La accin pierde casi un 60% de su valor en 20012. Con las dificultades actuales, vemos poco probable un rebote de la cotizacin. Venda.

Ms datos en www.ocu.org/inversores/acciones-analisis-comparativos-p181308.htm

OCU inversores 24 de diciembre de 2012 | 5

Acciones
Noticias breves
NATIONAL GRID
Las inversiones dan sus frutos Sector energa Bolsa de Londres 702,00 pen. Mx/mn 3 lt. aos : 717,50/484,20 Riesgo : w Magnfico resultado semestral, gracias al desarrollo de su red. Y no es ms que el principio. Buenas perspectivas. Accin barata. Compre (ISIN: GB00B08SNH34). Los resultados del primer semestre (cierre el 31/03/13) son ms que positivos, gracias la significativa reduccin de costes (modernizacin de la red en curso: reduccin de reparaciones, vigilancia a distancia, etc.). Nuevos trabajos se llevan a cabo actualmente y los ltimos envites meteorolgicos (tormentas) aceleran su puesta en marcha. La situacin de quasi monopolio es una baza a favor de la compaa, ya que la revalorizacin de las tarifas no plantea problemas por parte de los pases en cuestin (Reino Unido y EE.UU.). El recorte de los gastos financieros ha contribuido igualmente al buen resultado del grupo. National Grid consigue financiarse a unos tipos de inters cada vez ms atractivos, seal de la calidad del grupo. Sin embargo, el nivel de la deuda es muy elevado y se incrementar an ms en el corto plazo, lo que nos lleva a elevar de 2 a 3 su nivel de riesgo (en una escala de 1 a 5). Las inversiones destinadas a modernizacin consumen gran parte de la liquidez generada por el grupo. A medio plazo, el incremento de la deuda debera revertirse, de ah que la compaa se atreva a aumentar el dividendo en un 4% hasta situar la rentabilidad por dividendo en el 5,6%. Mantenemos nuestra previsin de beneficio por accin en 59,97 peniques en 2012/13 y en 65,58 en 2013/14.
800 700 600 500 400 300 200 100 0 2007 2008 2009 2010 2011 2012

ABERTIS
12,40 EUR Conservar Las tarifas de peaje de las autopistas dependientes del Estado subirn un 2,4% en 2013, tras el 7% que, de media, subi el pasado junio. La diversificacin (geogrfica y de negocios) del grupo le mantendr, al menos en parte, a salvo de las malas perspectivas (disminucin del trfico esperado). Accin correcta.

tidad obtendr unas plusvalas, antes de impuestos, de unos 0,05 euros por accin. Operacin acertada, pero accin cara.

FCC
10,63 EUR Vender FCC ha anunciado que suspende el pago a cuenta del dividendo de 2012 que tradicionalmente realizaba en enero. Su delicada situacin financiera y el deterioro de sus resultados le llevan a tomar esta dura decisin para el accionista. Y no nos sorprendera que tambin suspendiese el dividendo complementario que suele abonar en la primera quincena de julio. Rebajamos pues nuestra estimacin de dividendos para los prximos ejercicios. Accin cara.

nancieras tienen de la compaa en sus balances, lo que les evitar tener que dotar nuevas provisiones. Accin muy cara. Puede vender ya en bolsa (la cotizacin est muy cerca del precio de la OPA).

RENAULT
40,96 EUR Conservar Renault ha anunciado la venta del 6,5% que an controlaba en Volvo AB (camiones) por 1.500 millones de euros. Este dinero servir para rejuvenecer su gama de vehculos, reforzar la competitividad de sus fbricas europeas y financiar su expansin internacional (Rusia, China). Accin correcta.

ACERINOX
8,74 EUR Vender Acerinox sustituir los dividendos a cuenta que en principio iba a pagar en enero y abril (0,1 euros por accin cada pago), as como del dividendo complementario de julio (0,15 euros), por un nico pago que ser distribuido en el mes de julio. Accin cara.

DANONE
49,76 EUR Vender Danone lanza un plan de reduccin de costes (200 millones de euros en dos aos; 0,12 EUR netos por accin cada ao). El objetivo es impulsar el margen operativo, debilitado por la crisis. Mantenemos nuestra previsin de beneficio por accin en 2,85 EUR para 2012 y en 3 EUR para 2013. Accin cara.

METROVACESA
2,21 EUR Vender Los bancos dueos de Metrovacesa han anunciado el lanzamiento de una OPA (oferta pblica de adquisicin) de exclusin sobre la inmobiliaria. El precio ofrecido (2,28 euros por accin) supera nuestras expectativas y coincide con la valoracin que las entidades fi-

CAIXABANK
2,67 EUR Vender Caixabank vender 439 sucursales y luego firmar sobre ellas un contrato de arrendamiento a largo plazo con opcin de compra. Con esta operacin de "sale and lease back" la en-

Clima burstil
Cada vez menos tiempo para el pacto fiscal
El optimismo ha sido la tnica dominante entre los inversores acerca de la posibilidad de alcanzar un acuerdo presupuestario entre republicanos y demcratas en EE.UU. Los acuerdos en Washington nunca son fciles, pero en este caso se confa en una salida airosa. El ndice americano S&P 500 avanza un 1,7% en la semana y el europeo EuroStoxx 50 sube un 1,1%. Mejor le va a la bolsa espaola (+3%) impulsada por la menor presin sobre la deuda soberana. Los valores financieros se han beneficiado de la mejora de la calificacin crediticia de Grecia por parte de Standard & Poor's, consecuencia de la compra por parte del pas heleno de una parte de su deuda. En Europa, el sector de los bancos gana un 2% (por el momento preferimos mantenernos alejados del mismo), mientras que las aseguradoras repuntan un 1,7%. Igualmente alcistas cierran la semana las materias primas no ferrosas (+2,3%) despus de que China, gran consumidor de materias primas, haya fijado su objetivo de crecimiento econmico en el 7,5% para 2013 (misma previsin para 2012). Rio Tinto (+4,6%; compre) es nuestra favorita del sector.

En 2012, los inversores estn de enhorabuena con la fuerte revalorizacin de la accin. Buenas perspectivas y alto dividendo. Compre.

Acciones
Nombre Precio (1) a 20/12/2012 Bolsa (2) OCUi (3) Riesgo (4) Comentario Consejo (5)

Financiero y asegurador
Aegon Ageas Alba Allianz Axa Banesto Bank of America Bankia Banknter Barclays Bank BBVA BCP BNP Paribas CaixaBank Catalana Occid. Deutsche Bank Dexia ING Intesa Sanpaolo Mapfre Popular Sabadell Santander Socit Gnr. Western Union 4.89 22.47 35.15 105.21 13.28 3.61 11.52 0.69 3.34 266.80 7.00 0.08 44.54 2.67 14.50 33.55 0.08 7.18 1.31 2.37 0.63 2.20 6.04 29.49 13.75 EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR p. EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD msterdam Bruselas Madrid Frncfort Pars Madrid Nueva York Madrid Madrid Londres Madrid Lisboa Pars Madrid Madrid Frncfort Bruselas msterdam Miln Madrid Madrid Madrid Madrid Pars Nueva York 528 519 524 528 531 534 524 533 526 525 532 471 495 504 524 529 497 532 462 528 524 530 534 503 765

w y x x w x x y x x x x x x x x y y x x x x x x w

mejora profresiva de sus resultados apuesta por reforzarse en mdos. emergentes ACS supone ms de la mitad de sus inversiones intenta reforzarse en Alemania buen ritmo actividad en 3er trimestre ser absorbido por el Santander nuevos procesos judiciales grandes ampliaciones a la vista emite convertibles para reforzar su solvencia prepara su reorganizacin se hace con Unnim resultados en nmeros rojos resultados trimestrales de calidad ahora adquiere Banco de Valencia el negocio del crdito vuelve a flaquear seguir reduciendo su nivel de riesgo recapitalizada por Estados belga y francs acuerdo europeo para plan de reorganizacin lanza una nueva emisin de bonos el negocio internacional tira del carro ampla capital por 2.500 millones de euros ahora absorbe Caixa Peneds aumenta su presencia en Polonia contina reforzando su solvencia sacrifica 2013 en beneficio de 2014

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Bienes de consumo
Ad. Domnguez Adidas Group Inditex Kimberly-Clark L'Oral LVMH Procter&Gamble Sioen 3.85 67.17 107.85 84.95 105.00 139.80 69.82 6.57 EUR EUR EUR USD EUR EUR USD EUR Madrid Frncfort Madrid Nueva York Pars Pars Nueva York Bruselas 530 530 524 528 525 502 514 477

w v w v w w v w

aumenta prdidas a cierre 1er semestre Reebok atraviesa por dificultades resultados 3er trimestre positivos deja negocio paales en Europa resultados dbiles en tercer trim: +4,6% ralentizacin en 3er trim (+6%) refuerza plan reestructurac/compra acciones recompra de acciones

vender vender vender conservar vender vender comprar comprar

Alimentacin
Campofro Coca - Cola Danone Deoleo (ex SOS) Diageo Ebro Foods Heineken Kraft Foods Gr. Mondelez Int. Nestl Pernod Ricard Unilever Vidrala Viscofn 4.40 37.05 49.76 0.28 1848.50 15.09 49.71 46.43 26.07 60.00 87.75 29.35 19.90 40.51 EUR USD EUR EUR p. EUR EUR USD USD CHF EUR EUR EUR EUR Madrid Nueva York Pars Madrid Londres Madrid msterdam Nasdaq Nasdaq Zrich Pars msterdam Madrid Madrid 532 526 526 526 524 531 524 524 522 526 528 528 532 533

x v w w v w w v w v v v w x

rebajamos prevsiones 2013-2014 buen tercer trimestre en un dficil contexto reduccin de costes en Europa despidos en Espaa e Italia compra 53,4% de United Spirits dividendo ordinario 2012: +7% resultados tercer trim. decepcionantes prev beneficio/acc de 2,60 eur. para 2013 es la antigua Kraft Foods ralentizac en pases emergentes en 3er trim. ralentizacin de sus ventas en Asia resultado 3 trim: +5,9% gracias a emergentes recupera terreno en el tercer trimestre result. trim. algo por encima de lo esperado

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Distribucin
Ahold Carrefour Dia Jern. Martins Metro Sainsbury 10.27 19.20 4.92 14.86 21.61 352.90 EUR EUR EUR EUR EUR p. msterdam Pars Madrid Lisboa Frncfort Londres 525 492 534 500 508 533

w w w w w v

debe pagar multa fiscal, mrgenes a la baja vende sus actividades en Indonesia fuerte alza accin que ignora riesgos negocio paga dividendo bruto 0,239 euros a 31/12 vende hipermercados Real en Europa del Este excelentes resultados semestrales

conservar vender vender vender conservar comprar

Farmacutico
Ms datos en www.ocu.org/inversores/acciones-analisis-comparativos-p181308.htm OCU inversores 24 de diciembre de 2012 | 7

Acciones
Nombre Precio (1) a 20/12/2012 Bolsa (2) OCUi (3) Riesgo (4) Comentario Consejo (5)

Abbott Labs AstraZeneca Eli Lilly GlaxoSmithKline Grifols Luxottica Merck Novartis Pfizer Roche GS Sanofi Teleflex

65.55 2927.00 49.25 1353.00 24.36 31.46 42.16 57.95 25.43 185.00 72.00 71.22

USD p. USD p. EUR EUR USD CHF USD CHF EUR USD

Nueva York Londres Nueva York Londres Madrid Miln Nueva York Zrich Nueva York Zrich Pars Nueva York

533 525 520 518 533 498 484 531 531 527 516 497

w w w w w v w w w w x w

escisin de sus actividades el 1/1/2013 resultados moderados Fostamatinib (artritis) programa de recompra de acciones en 2013 se refuerz en India y Nigeria propondr ampliacin capital liberada resultado 3er trimestre: +30% resultados tercer trimestre moderados nvo medicamento (Signifor) aprobado en EE.UU. dividendo trimestral: +9% visto bueno a medicamento cncer en Europa test positivos en Europa confirma previsiones 2012

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Energa y servicios pblicos

Abertis Atlantia BP Chevron E.ON EDP Enagas Endesa Enel ENI Exelon Exxon Mobil Gamesa Gas Natural GDF Suez Iberdrola Iren (ex Iride) National Grid R.Dutch Shell A Red Elctrica Repsol Sabesp Total Veolia Envir. Vestas Wind 12.40 13.95 430.10 110.38 14.35 2.35 16.35 17.67 3.17 18.50 29.95 88.89 1.89 13.53 15.20 4.11 0.44 702.00 26.33 37.86 16.40 83.76 38.97 9.26 35.84 EUR EUR p. USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD USD EUR EUR EUR EUR EUR p. EUR EUR EUR USD EUR EUR DKK Madrid Miln Londres Nueva York Frncfort Lisboa Madrid Madrid Miln Miln Nueva York Nueva York Madrid Madrid Pars Madrid Miln Londres msterdam Madrid Madrid Nueva York Pars Pars Copenhague 533 532 529 534 531 534 527 534 508 528 532 526 525 533 529 534 510 482 528 524 534 532 523 530 520

v x w v x w v w w w v u w w w w x w w w x x w x w

apuesta por Brasil 2012: resultados en lnea con lo esperado resultados al alza en 3er trimestre cada de la produccin en 3er trimestre revisa a la baja objetivos 2013 China Three Gorges desea aumentar participac resultado mejora 3,9% hasta septiembre intenta aglutinar participaciones latinoamer. anuncia haber alcanzado objetivos 2012 descubre yacimientos en Noruega posible reduccin del dividendo compra la canadiense Celtic Exploration sale del Ibex 35 Latinoamrica sigue impulsando los beneficios confirma sus objetivos anuales negocio exterior salva cuentas en 3 trim. anuncia resultados 2012 segn lo esperado muy buenos resultados trimestrales cada de resultados en tercer trimestre beneficio mejora 1,5% hasta septiembre resultados 3er trim. conforma a lo esperado tras impulso cotizacin, mantenga resultados 3er trimestre sin sorpresas demasiado castigada en bolsa endurece su plan de reduccin de costes

conservar conservar comprar comprar conservar comprar conservar conservar comprar conservar comprar conservar vender conservar comprar conservar comprar comprar conservar conservar comprar conservar conservar comprar conservar

Qumico
Air Liquide BASF Bayer (6 ) DuPont Ercros Solvay Zeltia 94.63 72.22 72.31 45.33 0.42 109.15 1.23 EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR Pars Frncfort Frncfort Nueva York Madrid Bruselas Madrid 527 532 528 527 532 527 527

w w w w w w y

adquisicin compaa rusa Lentechgas lanza oferta sobre la noruega Pronova esfuerzos en investigacin y desarrollo prev recompra de acciones en 2013 pobres perspectivas ajustar su produccin Noscira inicia liquidacin

vender conservar vender conservar vender conservar vender

Automovilstico
BMW Fiat Michelin Peugeot Piaggio Renault Volkswagen VZ 72.06 3.86 71.32 5.63 2.08 40.96 172.37 EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR Frncfort Miln Pars Pars Miln Pars Frncfort 530 522 522 534 523 534 517

v x w x v w w

slido beneficio trimestral gracias a China vender Magneti Marelli y comprar Chrysler? resultados 3er trim aumentan 5,7% ayudas estatales para su divisin financiera tercer trimestre sin pena ni gloria buen resultado operativo en el 1 semestre cada result. trim. por costes de lanzamiento

vender vender vender comprar vender conservar vender

8 | OCU inversores 24 de diciembre de 2012

Ms datos en www.ocu.org/inversores/acciones-analisis-comparativos-p181308.htm

Acciones
Nombre Precio (1) a 20/12/2012 Bolsa (2) OCUi (3) Riesgo (4) Comentario Consejo (5)

Siderrgico y minero
Acerinox ArcelorMittal (6 ) Rio Tinto 8.75 EUR 13.21 EUR 3495.00 p. Madrid msterdam Londres 528 529 532

w w w

beneficio 2011 por debajo de lo esperado cotizacin demasiado penalizada confirma sus objetivos de produccin

vender comprar comprar

Construccin e inmobiliario
Acciona ACS Cem. Portland Deceuninck FCC Ferrovial Headwaters Lafarge Metrovacesa Reyal Urbis Sacyr-Valleher. Saint - Gobain Uralita 59.18 19.36 3.21 1.18 10.63 11.23 7.83 48.31 2.21 0.10 1.67 32.50 1.50 EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR Madrid Madrid Madrid Bruselas Madrid Madrid Nueva York Pars Madrid Madrid Madrid Pars Madrid 524 534 531 526 532 506 532 534 500 531 487 500

x y x x w x x x y y x x x

afectada por el parn constructor en Espaa no pagar dividendo a cuenta en febrero consumo de cemento sigue retrocediendo su prioridad: mantener rentabilidad cemento sigue pesando en sus resultados eleva dividendo de 2012 a 1,25 euros/accin tras el rebote de la accin, venda beneficio cae 44% en nueve primeros meses resultados trimestrales arrojan prdidas accin muy arriesgada precio por encima de perspectivas refuerza su programa de reduccin de costes precio por encima de perspectivas

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Industrial y servicios
Abengoa Adecco Agfa - Gevaert Alstom Azkoyen BME Bouygues CAF Deutsche Post Duro Felguera EADS (6 ) Ence Exmar Finmeccanica General Electr. IAG Picanol Pirelli & C. Portucel Prosegur Randstad Seaspan Service Point Siemens Sonae Tubacex US Ecology Vivendi Zardoya - Otis 2.38 48.75 1.35 30.98 1.45 19.08 22.16 351.10 16.66 4.90 29.87 2.17 7.31 4.40 21.05 2.29 18.80 8.70 2.29 4.70 27.77 16.70 0.12 83.15 0.72 2.05 22.48 16.86 11.01 EUR CHF EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR EUR EUR USD EUR EUR Madrid Zrich Bruselas Pars Madrid Madrid Pars Madrid Frncfort Madrid Pars Madrid Bruselas Miln Nueva York Madrid Bruselas Miln Lisboa Madrid msterdam Nueva York Madrid Frncfort Lisboa Madrid Nasdaq Pars Madrid 530 530 437 525 534 530 531 532 531 533 534 531 534 525 527 531 525 533 525 529 533 526 528 530 475 531 510 522 533

w w x x x v w w v w w x w x w x w w w x w x x w w w w w u

endeudamiento disparado Randstad nos parece ms barata muy por debajo de su valor contable confirma sus objetivos rebajamos previsiones pese a un tercer trimestre decepcionante Bouygues Telecom penalizada en 3er trim. impuestos recortan beneficio confirma previsiones 2012 resultados trim. algo mejor que lo esperado mejora estructura y gobierno corporativo cierra venta terrenos en Uruguay tarifas transporte gas bien orientadas vende Avio a General Electric confirma sus objetivos anuales comienza su andadura conjunta (Iberia-BA) prev ventas similares a las de 2011 resultados en lnea con lo esperado 9 primeros meses: resultados aumentan 11,2% incertidumbre en Paraguay y Argentina revisa a la baja poltica de dividendos nueva emisin de acciones compra pequea empresa en Noruega resultados trimestrales decepcionantes avanza proyecto fusin entre Sonaecom y ZON seguimos confiando a largo plazo resultados trim. superan nuestras previsiones reestructuracin en SFR (telecomunicaciones) precio por encima de perspectivas

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Nuestros consejos en inversiones se basan en anlisis internos y fuentes exteriores bien informadas. Nadie puede hacer previsiones seguras, ni garantizar el xito total. No obstante, esperamos, gracias a estas informaciones, que aumenten sus posibilidades de realizar buenas inversiones.

Ms datos en www.ocu.org/inversores/acciones-analisis-comparativos-p181308.htm

OCU inversores 24 de diciembre de 2012 | 9

Acciones
Nombre Precio (1) a 20/12/2012 Bolsa (2) OCUi (3) Riesgo (4) Comentario Consejo (5)

Ocio
Antena 3 Ladbrokes Mediaset Espaa Meli Hotels Mondadori NH Hoteles Pearson Prisa Reed Elsevier TF1 Time Warner Walt Disney WPP 4.00 201.40 5.43 6.17 1.13 2.79 1200.00 0.25 11.19 8.75 48.26 50.93 892.00 EUR p. EUR EUR EUR EUR p. EUR EUR EUR USD USD p. Madrid Londres Madrid Madrid Miln Madrid Londres Madrid msterdam Pars Nueva York Nueva York Londres 523 514 527 515 530 532 500 513 530 534 531 415 529

w w w y v x v y x w v w v

malas perspectivas 2012 por aumento de costes revisa a la baja resultados el beneficio hasta septiembre cae un 60% reservas turismo nacional caen en vacaciones no repartir dividendo en 2012 cambia el equipo directivo Penguin se fusiona con Random House situacin financiera delicada reestructuracin actividades prometedoras nuevo plan de reestructuracin 3er trim: actividad televisin en buena forma se beneficia de la confianza consumidores revisa a la baja sus previsiones

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Telecomunicaciones
AT & T BT Group Deutsche Telek. France Tlcom KPN Portugal Telec. Telecom Italia Telefnica Vodafone Group 34.17 242.40 8.64 8.24 3.60 3.82 0.69 10.20 155.80 USD p. EUR EUR EUR EUR EUR EUR p. Nueva York Londres Frncfort Pars msterdam Lisboa Miln Madrid Londres 519 528 534 497 534 534 514 534 532

w w w w w w x w w

resultados trimestrales sin sorpresas dividendo semestral aumenta un 15% reducir su dividendo en 2013 fuerte cada dividendo este ao hasta 0,8 eur no pagar dividendo a final de ao alcanza objetivo de 100 millones de clientes emite bonos a 7 aos vende su filial Atento por 1.000 millones eur retroceso ventas en 2 trim. 2012/2013

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Tecnolgico
Accenture Amper Apple ARM Holdings Cisco Systems EVS Facebook Google IBM Indra Sistemas Intel Melexis Nokia Philips Sage Group SAP STMicroelectr. Texas Instrum. 69.02 1.61 521.73 782.50 20.24 44.21 27.36 722.36 194.77 10.09 21.03 12.73 3.17 20.16 296.00 61.10 5.39 31.28 USD EUR USD p. USD EUR USD USD USD EUR USD EUR EUR EUR p. EUR EUR USD Nueva York Madrid Nasdaq Londres Nasdaq Bruselas Nasdaq Nasdaq Nueva York Madrid Nasdaq Bruselas Helsinki msterdam Londres Frncfort Pars Nasdaq 524 532 532 499 501 500 528 527 527 530 531 479 521 527 534 486 534 522

v w w w w w x x v w w w w w v w x w

mantiene objetivos 2012/13 alianza arriesgada en Latinoamrica result.11/12 conforme a nuestras previsiones 3er trim: beneficio por accin sube un 28% aumentar en un 75% su dividendo trimestral el beneficio en 2012 batir el rcord de 2008 mviles sostienen resultados trimestrales resultados 3er trim dejan mucho que desear clara ralentizacin en septiembre reduccin de mrgenes merman beneficio -36% cae la rentabilidad esperada en 4 trimestre estima aumento ventas 2012 del 10% 3er trim: prdida por accin de 0,26 euros resultados 3er trimestre dbiles resultados anuales segn lo esperado resultados trimestrales segn lo esperado se deshace de ST-Ericsson actividad trimestral sin sorpresas

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En negrita las acciones que forman parte de nuestra cartera modelo. (1) Precio en divisa local (EUR=euro; AUD=dlar australiano; CHF=franco suizo; DKK=corona danesa; JPY=yenes japoneses; p=penique; SEK=corona sueca; USD=dlar americano), 1 AUD = 0.7913 EUR; 1 CAD = 0.7642 EUR; 1 CHF = 0.8283 EUR; 1 DKK = 0.1340 EUR; 1 JPY = 0.8952 EUR; 100 p. = 1.2284 EUR; 1 SEK = 0.1161 EUR; 1 USD = 0.7555 EUR. (2) Principal bolsa en la que cotiza la accin. (3) ltimo nmero de OCU inversores en el que esta accin ha sido analizada. (4) Indicador de riesgo: de u (el riesgo ligado asociado a la accin es bajo) a y (el riesgo asociado a la accin es alto). Este indicador tiene en cuenta la amplitud de las fluctuaciones de la cotizacin (volatilidad), el riesgo asociado a su situacin financiera y el sector en el que opera, as como el cumplimiento de las reglas de buen gobierno corporativo. (5) Consejo actual a largo plazo. (6) Cotizacin tambien en la Bolsa de Madrid.

10 | OCU inversores 24 de diciembre de 2012

Ms datos en www.ocu.org/inversores/acciones-analisis-comparativos-p181308.htm

Nuestra cartera global

El Sr. Gonzlez adapta su cartera

El patriarca de la familia Gonzlez se enfrenta al primer cambio de nuestra cartera global, pero no tiene muy claro qu pasos debe seguir para adaptarse a nuestras propuestas. Le damos todas las claves.

CMO HACER LOS CAMBIOS?

A principios del mes de octubre, nuestro amigo Bruno decidi utilizar los 100.000 euros que le vencieron de uno de sus depsitos para empezar a seguir nuestra cartera global (vea OCU inversores n 525). Hace un par de semanas, vio los ltimos cambios que hemos propuesto (OCU inversores n 533 y tabla abajo), pero no sabe cmo hacerlos en la prctica.

Tercero: sus fondos ganan o pierden?

Cuando el Sr. Gonzlez vaya a reducir el peso de cualquiera de sus fondos, tendr que tener muy en cuenta si acumula prdidas o ganancias en dicho fondo antes de elegir entre venderlo o traspasarlo a otro. Y es que de ello depender la factura que tenga que pagar al Fisco. Veamos: Si acumula ganancias en sus fondos de origen: Y nuestro amigo Bruno decidiera venderlos, aflorara unas ganancias fiscalmente por las que tributar al 21%, 25% o 27% (hasta el 31 de diciembre, ya que en 2013 ser an ms gravoso si se trata de ganancias con menos de un ao). en cambio, si ordenara un traspaso hacia otro fondo, retrasara su paso por el Fisco, algo que deber hacer solicitndolo en el comercializador del fondo de destino. En esa situacin se encuentra el fondo de acciones espaolas ya que gana un 7,4% desde que lo compr. As para aumentar el peso de las acciones estadounidenses hasta el 10%, y reducir el de las espaolas (del 16% al 10%), podra hacerlo ordenando traspasar 5.400 euros desde el segundo fondo al primero en el Supermercado de Fondos OCU que es el comercializador del estadounidense. Si acumula prdidas en origen: a Bruno le interesar reembolsar. Las prdidas que fiscalmente salgan a la luz podr compensarlas con otras ganancias este ao o en los cuatro siguientes, reduciendo as su factura con Hacienda. Con el dinero que obtuviera de la operacin podr suscribir el fondo que desee. En esta situacin se encuentran los fondos de obligaciones americanas (-2,6%) y suecas (-3,3%). Por ejemplo, para alcanzar el 20% en obligaciones espaolas (del 15% al 20% ideal) y reducir el peso del de obligaciones estadounidenses, debera reembolsar unos 4.900 euros del estadounidense y realizar con el efectivo obtenido una suscripcin en el espaol. Obviamente su distribucin no quedar con porcentajes exactos, pero esto no debe ser motivo de preocupacin. Al contrario! Nuestra cartera se beneficia de estos cambios como ya explicamos en el n 506 de OCU Inversores.

Primero: qu tiene?
Con el paso del tiempo, la distribucin de cualquier cartera va cambiando. Por eso, el primer paso que deber dar Bruno es averiguar en qu se diferencia la distribucin de su cartera, de la "ideal" que nosotros recomendamos. Antes de nada, tendr que calcular el valor total de su cartera. Cmo? Pues sumando el valor de todas sus participaciones. En nuestra web (www.ocu.org/inversores), podr acceder a la ficha de cada fondo de inversin, donde podr consultar su valor liquidativo (v.l.) a final de mes (p.e, ahora aparece el del 30/11/12) y el acceso a la web de su gestora, donde ver el valor liquidativo ms reciente. Con los datos encima de la mesa, Bruno ha multiplicado el nmero de participaciones por su valor liquidativo y el resultado que ha obtenido asciende a 100.300 euros. Para averiguar cmo est distribuida su cartera, solo tendr que dar un paso ms: dividir el valor de las participaciones de cada fondo entre el valor total de la cartera. Por ejemplo, qu ha pasado con la parte destinada a acciones espaolas a travs del Aviva Espabolsa? Bruno invirti inicialmente 15.000 euros en este fondo, el 15% de su cartera. Sin embargo, sus participaciones valen ahora 16.100 euros y, por tanto, representan un 16,1% del total (16.100/100.300=0,161). En cambio, el 5% que destin a acciones estadounidenses (5.000 euros) a travs del Threadneedle American DU han cedido algo de valor hasta los 4.900 euros. Por tanto, ahora representan un 4,9% (4.900/100.300 =0,049). El resto de sus inversiones quedaron como puede ver en la tabla.

Segundo: qu cambiar?
La distribucin de nuestra cartera es slo una proposicin. Por tanto, no es necesario seguirla a rajatabla. En el caso del Sr. Gonzlez, le recomendaramos que solo realizara cambios en aquellas partidas en las que las diferencias sean significativas. Por ejemplo, tiene poco sentido tocar el Plan de la Mutua o las obligaciones en euros, que apenas han cambiado. En la tabla, ver en negrita las partidas en las que s merecera la pena hacer un cambio.
www.ocu.org/inversores

LA CARTERA DEL SR. GONZLEZ TRES MESES DESPUS

Tipo de inversin Fondo o plan de jubilacin Peso actual ideal

Obligaciones en EUR Obligaciones en EUR Oblig. en EUR (Espaa) Obligaciones suecas Obligaciones americanas Acciones espaolas Acciones britnicas Acciones americanas Acciones chinas

Plan jubilacin de la Mutua Mad. EDR Euro Gov Bond Mid Term A Amundi Fondtesoro LP (2) Skandia SEK Reserve A Parvest Money Market USD C Aviva Espabolsa M&G Recovery Euro A Acc Threadneedle American DU SISF Hong Kong Equity A

20% (1) 15,1% 15,5% 9,6% 9,7% 16,1% 9,8% 4,9% 0

20% 15% 20% 5% 5% 10% 10% 10% 5%

(1)Por su naturaleza, un seguro de ahorro, el Plan de la Mutua no publica un valor liquidativo diario. Sin embargo puede suponerse -a efectos de estos clculos- que su valor aproximado (durante este ao) rondar el ltimo conocido "oficial", ms un 0,3% mensual (2) Aquellos que ya tengan el Foncaixa Fondtesoro LP Premiun, pueden seguir haciendo aportaciones. OCU inversores 24 de diciembre de 2012 | 11

Anlisis

Consejos de inversin muy rentables

Para nosotros, acertar a la hora de aconsejarle una "buena" inversin es motivo de satisfaccin. Pero tambin lo es evitar que usted pueda perder sus ahorros con una "mala". Repasamos algunas de esas inversiones con las que, de seguir nuestros consejos, habr sacado partido de una u otra forma en 2012.

"BUENAS" INVERSIONES
Ganancia del 80% en 6 meses con un garantizado
Se acuerda del Sabadell BS Garanta Extra 4? Se trataba de un fondo garantizado de rendimiento variable con el que, aprovechando la cada en picado de su valor y teniendo en cuenta que la garanta abarcaba a todos los suscriptores que mantuvieran la inversin hasta la fecha de vencimiento, se poda optar a un rendimiento de al menos un 60% en los seis meses que restaban para su vencimiento. Ahora bien, solo se poda invertir en l 600 euros. Aquellos que siguieron nuestro consejo y lo contrataron vieron cmo en junio de 2012, despus de que finalmente el Sabadell tuviera que hacer frente a la garanta, los 600 euros en l invertidos se haban convertido en tan solo seis meses en 1.080 euros! Una ganancia cercana al 80% que incluso supera ese 60% que se aseguraba en el peor de los casos.

venderlas inmediatamente en Bolsa, les reportaron unas ganancias del 9%. Sumndole el 8% de intereses cobrados durante un ao por las obligaciones, esta apuesta arriesgada se sald con unas ganancias del 17% en solo un ao.

Obligaciones espaolas: estn dando sus frutos

En verano, cuando la crisis de la deuda arreciaba, decidimos incluir las obligaciones espaolas en nuestra cartera global. El motivo? Con los tipos a 10 aos por encima del 7%, creamos que se estaba sobreponderando la posibilidad de una eventual catstrofe (impago del Estado, ruptura del euro) y que mereca la pena asumir ese riesgo. Desde entonces, los fondos elegidos para canalizar esta apuesta, el Foncaixa Fondtesoro LP (para aquellos que ya lo tuvieran) o el Amundi Fondtesoro LP (para los que invirtieran por primera vez en esta categora) acumulan una ganancia cercana al 10%.

EVOLUCIN DEL SABADELL BS GARANTIA EXTRA 4

13 12 11 10 9 8 7 6 5

Apuestas arriesgadas y acertadas

Este ao no ha sido el ms indicado para los consejos especulativos. No obstante, aunque con cuentagotas y en nuestra revista hermana OCU fondos, en ciertas ocasiones lo hemos visto claro y los resultados nos han acompaado. As ha sucedido con el Dexia Equity L Biotechnology C, fondo que aconsejamos a mediados de 2010 para apostar por acciones de compaas biotecnolgicas. En julio de este ao pensamos que haba llegado la hora de recoger ganancias. Si a usted no le tembl el pulso y apost por este fondo, habr saldado su inversin con unas ganancias superiores al 50%. Tambin aquellos inversores ms osados que apostaron en mayo de este ao por las acciones polacas a travs del Parvest Equity Europe Converging C estn de enhorabuena. Cuando decidimos en octubre que era momento de vender (creamos que la bolsa polaca ya se encontraba ligeramente cara y el zloty presentaba ya un valor justo respecto al euro), las ganancias para el inversor en euros superaban el 20%.

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En junio, despus de que el Sabadell tuviera que hacer frente a la garanta, el valor liquidativo del fondo subi hasta los 11,73 euros y que supuso una ganancia del 80% respecto a los 6,5 euros a los que usted pudo suscribirlo.

Convertibles con ganancias de casi el 20%

Las obligaciones convertibles en acciones no han sido un producto que, en general, hayamos recomendado. Pero hicimos una excepcin con las emitidas a finales de 2010 por el Popular pues la conversin no se realizaba a un precio prefijado, sino ms o menos al de cotizacin de las acciones en dicho momento. Eso s, advertimos claramente de los riesgos que se asuman con esta inversin (posibilidad de no cobrar intereses, de perder dinero si la cotizacin caa por debajo de los 2 euros fijados como precio mnimo). Llegado el primer aniversario de la emisin de estas convertibles, consideramos que tales riesgos haban aumentado exponencialmente, por lo que aconsejamos acudir al primer canje voluntario y vender inmediatamente las acciones recibidas en Bolsa. Aquellos que siguieron nuestro consejo recibieron a mediados de enero unas acciones del Popular que, de

Kimberly-Clark: dimos en la diana

Tambin han sido muchos los consejos referidos a las acciones individuales con los que nuestros socios, de habernos hecho caso, habrn podido sacar pecho en 2012. Uno de ellos es el referido a la accin Kimberly-Clark, compaa estadounidense dedicada a la comercializacin de productos para la higiene y el cuidado personal, que recomendamos comprar en el pasado mes de abril. Desde entonces su ascenso fue imparable, y a finales de junio de este ao decidimos cambiar su consejo a mantener dado que las perspectivas para el sector eran ya menos optimistas y, tras el fuerte repunte, la accin ya nos pareca correcta. Hasta esa fecha, en poco ms de un ao la accin se haba revalorizado en torno a un 43% en euros!

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Anlisis
COTIZACIN DE KIMBERLY-CLARK EN EUROS (lnea gruesa) Y EN USD (lnea fina)
160 150 140 130 120 110 100 90

lo inicialmente invertido. Nosotros no les hemos dejado de lado y les hemos mantenido informados de las novedades que se iban produciendo, aconsejndoles qu hacer en cada caso. Estaremos muy atentos a lo que finalmente ocurra con las pocas emisiones de preferentes a las que an no han ofrecido un canje definitivo (principalmente los 3.000 millones emitidos por la extinguida Caja Madrid), aunque tambin en estos casos habr de apechugar con elevadas prdidas.

CONSEJOS FISCALES MUY RENTABLES

Ahorrarse miles de euros en impuestos
A M J J A S O N D E F M A M J J A S O N D

Desde nuestro consejo de compra en abril y hasta que cambiamos su consejo a mantener en junio, la accin se ha revalorizado cerca de un 43% en euros. A su precio actual, est correcta y seguimos aconsejando mantenerla.

"MALAS" INVERSIONES
Convertibles del Santander, Caixabank
Si all por 2007 usted hizo caso de nuestras advertencias respecto a las obligaciones convertibles en acciones del Santander de buena se ha librado! En octubre lleg la fecha de canje obligatoria y aquellos que an las conservaban tuvieron que apechugar con abultadas prdidas: aun teniendo en cuenta los intereses recibidos en esos cinco aos que dur la inversin, las prdidas en su conjunto ascendieron al 35%. Casi nada! Tampoco estarn muy contentos quienes, pese a que nosotros aconsejamos no picar el anzuelo, apostaron por las convertibles en acciones que Caixabank emiti a mediados de 2011. Ahora que en diciembre ha tenido lugar la conversin obligatoria del 50% de esa emisin, las prdidas con dicho canje, incluso teniendo en cuenta los intereses recibidos, superan el 40%. Y tampoco somos muy optimistas para el ao que viene, cuando la otra mitad de la emisin se convertir en acciones a un precio fijo de 5,03 euros (la cotizacin actual est en torno a los 2,6 euros).

Desde el punto de vista fiscal, prestar atencin a algunas decisiones pueden ayudarle a ahorrarse mucho en impuestos: el momento elegido para vender unas acciones, el declarar (o no) unas prdidas, el hacer caso al borrador de Hacienda De forma peridica y en el momento preciso, le aconsejamos la mejor estrategia fiscal a seguir y con la que puede llegar a ahorrarse miles de euros en impuestos. As sucede con una buena estrategia fiscal diseada en pareja ya que en ciertas ocasiones conviene hacer una separacin de bienes. As se lo explicamos con un caso prctico de un matrimonio que, disolviendo su sociedad de gananciales y repartindose los bienes de forma inteligente, podran ahorrarse ms de 1.200 euros en impuestos. Ante la intensificacin de las noticias sobre un aumento de la fiscalidad de las donaciones y las herencias entre parientes, recordamos a aquellos que estuvieran decididos a transmitir su patrimonio, o parte de l, a sus ms allegados, que podra interesarles donar antes de que acabe 2012 all donde an resulta fiscalmente beneficioso. El ahorro para los herederos de adelantar la transmisin fraccionndola, cada tres aos, en aquellas comunidades en donde no existen exenciones. Y mejor an, aprovechando las exenciones actuales all donde todava las hay, puede ser sustancial y alcanzar incluso decenas de miles de euros segn el montante patrimonial.

Salidas a Bolsa: Bankia, Facebook

Hace tiempo que veamos venir los problemas de nuestro sistema financiero. De ah que nos hayamos mantenido muy cautelosos y hayamos suspendido los consejos de compra para nuestros bancos desde septiembre de 2008. Por ello preferimos mantenernos tambin alejados de Bankia cuando sali a Bolsa. Los resultados lo dicen todo: desde entonces el banco ha tenido que ser rescatado y sus acciones han perdido ms de un 80% de su valor. Tambin nos mostramos muy escpticos con el estreno en Bolsa de Facebook en mayo de este ao. Dudbamos mucho de su xito burstil y desde el principio apareci en nuestras tablas con consejo de venta. Otro acierto en la diana pues desde entonces la accin lleva acumulada una prdida de casi un 40% en euros.

20 aos defendiendo sus intereses

A lo largo de estos 20 aos de andadura tambin hemos luchado por defender los intereses del pequeo inversor. En 2012 p.ej. algo ms de un centenar de socios de OCU y accionistas de Iberdrola- presentaron una demanda contra los miembros del Consejo de Administracin de la elctrica. Un ao en el que salimos en defensa de los derechos de los pequeos inversores que se vieron daados con la decisin del gobierno argentino de expropiar YPF a Repsol; en el que instamos al Gobierno a adoptar medidas para garantizar la solvencia del sistema financiero y modificar la legislacin para la adecuada proteccin de los intereses de los inversoresY pese a la lentitud del camino de la Justicia, algunas de nuestras demandas llegaron a buen puerto. As p.ej., tras la denuncia de la OCU sobre el cobro excesivo en las operaciones de cancelacin de hipoteca, la fiscala del Tribunal Supremo acab exigiendo a notarios y registradores la devolucin a sus clientes de los ms de 400 millones de euros indebidamente cobrados.

Preferentes
Desde OCU inversores le hemos advertido repetidamente del riesgo de las participaciones preferentes. Pero somos conscientes de que, lamentablemente, son muchos los ahorradores que picaron el anzuelo. Y muchos de ellos han perdido gran parte de
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EN LA PRCTICA Depsitos en divisas: interesan?
Una vez ms hemos comprobado que invertir en divisas a travs de cuentas y depsitos, adems de complicado, no resulta interesante. Mejor hacerlo a travs de fondos. Falta de inters por parte de las entidades?
Los gastos, el tipo de cambio aplicado y los escuetos rendimientos ofrecidos han sido los principales "peros" que nos han llevado a no recomendar invertir en depsitos en divisas en anteriores ocasiones. En este nuevo sondeo que hemos realizado nos hemos encontrado adems con un desinters generalizado de las entidades a la hora de comercializarlos. Nos hemos dirigido a 56 entidades, entre bancos y cajas de ahorro, preguntndoles por las condiciones (tipo de inters, mnimo para invertir, gastos, comisiones, tipos de cambio, etc.) de sus cuentas y depsitos en dlares norteamericanos (USD), en libras esterlinas (GBP), francos suizos (CHF) y coronas suecas (SEK). Pues bien, 46 de estas entidades no nos han respondido (ellas seguramente saben por qu), 8 nos han contestado que no comercializan tales cuentas y depsitos (ActivoBank, B. Mediolanum, Bancopopular-e, Bancorreos, Bankia, ING, Selfbank y Uno-e) y solo 2 (B. Sabadell y Caja Laboral) han sido transparentes y respondido a nuestra peticin. En concreto, para apostar por el USD, puede hacerlo a travs del Parvest Money Market USD C (ISIN: LU0012186622). Para apostar por la corona sueca puede hacerlo a travs del Skandia SEK Reserve A (IE0005272863) y a travs del BNPP InstiCash GBP T1 (LU0547771328) o del Aberdeen Liq (L) GBP A-2 (LU0049015760) para invertir en libras esterlinas. Estos fondos los puede adquirir en el Supermercado de Fondos OCU (www.selfbank.es; 914 899 091/ 902 888 888) a partir de 1.000 euros, salvo en el caso del BNPP InstiCash GBP T1 que es de 7.000.
POTENCIAL DE REVALORIZACIN/DESVALORIZACIN DE DISTINTAS DIVISAS FRENTE AL EURO
15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% -35% AUD TRY CHF JPY BRL GBP SEK USD

Mientras un grupo de divisas como el dlar australiano (AUD), la lira turca (TRY), franco suizo (CHF) o el yen (JPY) estn, en nuestra opinin, sobrevaloradas frente al euro. Las de mayor potencial alcista son: la libra esterlina (GBP), la corona sueca (SEK) y el dlar (USD.

Condiciones poco atractivas

En el Sabadell (www.bancsabadell.com; 902 323 000) las condiciones de las cuentas y depsitos en divisas ofrecidos (exigen una inversin mnima de 600 euros) no resultan muy interesantes debido sobre todo a los gastos asociados: 50 euros de mantenimiento al ao por las cuentas. No cobran comisin por el cambio de divisa y los tipos de cambio a aplicar dependern sobre todo de la vinculacin del cliente con la entidad y de la cuanta que invierta, una incgnita en suma. En cuanto a la rentabilidad, es nula para las cuentas. En el caso de los depsitos vara segn la divisa y el plazo, ofreciendo en los depsitos en SEK las mayores rentabilidades (2,42% anual a 6 meses y 2,86% a un ao). En Caja Laboral (www.cajalaboral.es; 943 719 500) no exigen mnimo de inversin para las cuentas, pero s para los depsitos: 100.000 euros (lo que nos parece excesivo). Por el mantenimiento de la cuenta cobran 12 euros al ao (nada en el caso de los depsitos). Por el tipo de cambio cobran una comisin del 2 por mil (mnimo de 3 euros) lo que implica que, nada ms abrir un depsito, tendremos que abonar una comisin de 200 euros! La diferencia entre el tipo de cambio comprador y vendedor ronda en todas las divisas el 0,4%. La entidad solo nos ha proporcionado rentabilidad para los depsitos en USD y GBP y, en el mejor de los casos (el de las GBP a un ao), no llega al 0,75%.

AGENDA Un 3,1% TAE a poco ms de 3 aos con un garantizado del Popular

Banco Popular comercializa un fondo garantizado a algo ms de 3 aos que ofrece un 3,1% TAE. A ese plazo puede sacar ms provecho a su dinero. En qu consiste
Se trata del Eurovalor Ahorro Garantizado VII, suscrito antes del 1/02/2013 y mantenido hasta el 21/03/2016, garantiza el 100% de su inversin inicial y una rentabilidad que depender del compartimento elegido: 3,4% anual si opta por la Clase A cuyo mnimo es de 60.000 euros, o un 3,1% si opta por la Clase B que puede adquirirse desde 600.

Mejor con fondos

Dados los gastos (mantenimiento, tipos de cambio) y las pobres rentabilidades ofrecidas, si usted quiere apostar por las divisas que actualmente recomendamos (USD, SEK y GBP), hgalo mejor a travs de fondos de inversin.
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Eso s, si quiere tener garantizado el 100% de lo invertido inicialmente deber mantener la inversin hasta la fecha de vencimiento del fondo. Y es que si decide reembolsarlo antes, deber hacerlo al valor liquidativo que en ese momento tengan las participaciones (pudiendo ser mayor o menor que cuando las compr) y soportar una comisin de reembolso del 5% (excepto los das 04/02/2014 y 03/02/2015) tanto para la clase A como para la B.

Poco interesante

El 3,4% anual que ofrecen los bonos del Tesoro a 3 aos queda por encima de ese 3,1% anual que ofrece la Clase B de
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Entre nosotros
este fondo (la ms asequible) y es muy similar a lo ofrecido por la clase A. Ms escasa resulta an en comparacin con la ofrecida por un buen depsito a 3 aos vista como p.ej. el Ms y Ms Creciente de Bankia (902 246 810) que ofrece un 4,05% TAE para dinero nuevo (consulte nuestro comparador de depsitos en www.ocu.org/inversores y elija el que mejor se adapte a su perfil). Recuerde que, a diferencia de los fondos garantizados, los depsitos s estn adheridos al Fondo de Garanta de Depsitos que, en caso de insolvencia o quiebra de la entidad, le garantiza la recuperacin de sus ahorros hasta un mximo de 100.000 euros por titular y entidad. ndice s puede hacerla ms "visible" para muchos inversores que quizs antes no haban reparado en ella, ponindola adems en el punto de mira de muchos gestores de fondos que replican dicho ndice, comprando y vendiendo las acciones que lo integran.
PONDERACIN DE LAS PRINCIPALES EMPRESAS EN EL NDICE BURSTIL IBEX 35 Inditex 17% Resto 39% Santander 16%

EN EL PUNTO DE MIRA Entradas y salidas del Ibex 35

A partir del 2 de enero de 2013, el selectivo ndice de la bolsa espaola dar la bienvenida en su composicin a Viscofn y despedir a Gamesa. Las cotizadas con ms liquidez
El Ibex 35 es el principal ndice de referencia de la bolsa espaola y refleja el comportamiento de las principales acciones que cotizan en ella. Est formado por las 35 empresas con ms liquidez que cotizan en el Sistema de Interconexin Burstil Electrnico (SIBE) en las cuatro Bolsas espaolas (Madrid, Barcelona, Bilbao y Valencia). No obstante, de forma excepcional ha llegado a estar compuesto por 36 valores: en concreto, entre enero de 2012 (cuando Dia entr sin que saliera ninguna accin) y mayo de 2012 (cuando se decidi la exclusin de Ebro Foods). Es un ndice ponderado por capitalizacin burstil, es decir que no todas las empresas que lo componen tienen el mismo peso. As p.ej. mientras que Inditex representa un 17% del ndice, Sacyr-Vallehermoso apenas lo hace en un 0,09%. En la prctica, esto significa que las subidas o bajadas de la compaa gallega tendrn un impacto determinante en la evolucin del ndice.
Iberdrola 6% BBVA 10% Telefnica 12%

En el selectivo no todas las compaas que forman parte de l tienen el mismo peso. De la evolucin de sus cinco principales valores Inditex, Santander, Telefnica, BBVA e Iberdrola, con un peso cercano al 60% en su conjunto depender en gran medida el comportamiento del ndice.

FISCALIDAD Qu pasar con las cuentas vivienda?

La desaparicin de la deduccin por adquisicin de vivienda en 2013 est en sus ltimos trmites parlamentarios. Algo que afecta, y de qu manera!, a aquellos que hayan abierto una cuenta vivienda. Qu hacer con la cuenta vivienda?
La desaparicin de la deduccin por adquisicin de vivienda habitual conlleva tambin la desaparicin de la deduccin por las aportaciones realizadas a una cuenta vivienda. Aquellos que tengan abierta una cuenta vivienda y que a 31 de diciembre de 2012 no les haya vencido el plazo para la compra tienen dos opciones: Destinar las cantidades invertidas en la cuenta a la compra de vivienda habitual. Los requisitos de las cuentas vivienda se mantienen, de manera que hay que destinar los importes depositados en ellas a la compra de la vivienda habitual antes de que se cumplan los 4 aos desde su apertura. La nica diferencia es que ya no ser posible deducirse por las aportaciones que se realicen a partir de 2013. As, aquellos que tengan la seguridad de que van a adquirir la que ser su vivienda habitual pueden mantener la cuenta vivienda y aportar a ella el mximo deducible (9.040 euros por contribuyente) antes de que acabe 2012. Devolver las deducciones realizadas en aos anteriores. Incluso con la cada de precios (alrededor de un 15% de media el ltimo ao) pensamos que no sern pocos aquellos que, pese a haber aportado a "cuentas vivienda", hayan decidido no apresurarse a comprar la suya a la espera de mejores precios y financiacin. stos tienen la posibilidad de devolver las deducciones practicadas en la declaracin de la renta de 2012 (a presentar a partir de mayo de 2013). En este

Revisin semestral de su composicin

Esas 35 empresas que componen este ndice no siempre son las mismas. Su composicin se revisa de forma ordinaria cada semestre (aunque tambin puede hacerse de forma extraordinaria). As, la ltima revisin fue decidida el pasado 12 de diciembre en la reunin mantenida por el Comit Asesor Tcnico que acord excluir a Gamesa (que pasar a cotizar en el mercado continuo) para dar entrada en el mismo a Viscofn, modificaciones que entrarn en vigor a partir del 2 de enero de 2013.

Estar en el punto de mira

El hecho de que una accin pertenezca o no a un determinado ndice en nada cambia su valoracin (valor contable, beneficios futuros). As pues, seguimos manteniendo nuestra valoracin y consejo tanto para Viscofn como para Gamesa, dos acciones caras que merecen nuestro consejo de venta. No obstante, tambin hemos de decir que la pertenencia de una accin a un determinado
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caso Hacienda no aplicar los intereses de demora que habitualmente se aplican en estos casos.

EL INVERSOR PRCTICO Fin de algunas ofertas de depsitos

El prximo 31 de diciembre algunas de las mejores ofertas de depsitos a plazo llegan a su fin. Si se da prisa an puede aprovecharse de ellas. Rendimientos ofertados hasta Nochevieja
Si dispone de unos ahorros a los que quiere sacar un buen partido sin arriesgarse a perderlos durante un plazo de seis meses y est seguro de que no necesitar recuperar antes su dinero, antes de las campanadas de fin de ao an puede contratar algunas de las mejores ofertas de depsitos a dicho plazo como esa rentabilidad del 4,5% TAE ofertada a 6 meses tanto por el Banco Popular en su "Depsito Evolucin" a partir de 3.000 euros (vea n 522, pg. 14) como por la Oficina Directa del Banco Pastor en su "Depsito Bienvenida" a partir de 5.000 euros (vea n 520, pg. 13). Si est interesado en ellos, ms vale que se de prisa ya que el prximo 31 de diciembre es la fecha tope para poder contratarlos. Tambin el ltimo da del ao finaliza el plazo para poder obtener un 4,4% TAE con el depsito a 6 meses vista del Banco Finantia Sofinloc, o hasta un 3,7% TAE con el "e-depsito" de Openbank en este caso a 12 meses. Despus, puede que estos depsitos mantengan sus rendimientos o, lo ms probable, que los bajen.

Todava puedo abrir una cuenta vivienda?

La nueva norma no entra en vigor hasta 2013, por lo que aquellos que piensen en adquirir una vivienda en los prximos aos pueden abrir una cuenta vivienda antes del 31 de diciembre y aportar a la misma hasta 8.040 euros, lo que supondr un ahorro en su prxima declaracin de 1.356 euros, sabiendo, eso s, que no podrn deducirse ninguna cantidad adicional en aos posteriores y que han de comprometerse a comprar su vivienda antes de que transcurran cuatro aos. . Recuerde que se puede utilizar como cuenta vivienda cualquier tipo de cuenta o depsito bancario y que no tendr que declararla como tal e incluir la deduccin hasta que no presente la declaracin, a partir de mayo de 2013. Por tanto, aunque no lo tenga claro, puede abrir una cuenta antes de fin de ao ya que tiene hasta junio para decidir si aplica o no la deduccin. Adems tampoco es necesario que abra una cuenta especfica, ya que puede declarar como cuenta vivienda cualquier depsito (bastante con solamente uno) que haya abierto durante este ao.

Puedo devolver la deduccin ms tarde?

La opcin de devolver las deducciones aplicadas sin intereses de demora solo es vlida en la declaracin de 2012. Por tanto, si no lo hace y finalmente transcurren cuatro aos sin adquirir la vivienda o saca el dinero de la cuenta para destinarlo a otros fines, deber devolver todas las deducciones que haya disfrutado ms los intereses de demora correspondientes en la declaracin de IRPF del ao en el que ha perdido el derecho a la deduccin.

Su depsito est a punto de vencer?

En el caso de que usted tenga ya un depsito a plazo, compruebe la fecha de su vencimiento. Y es que llegada dicha fecha, su entidad podra decidir no seguir manteniendo esa rentabilidad ofertada hasta entonces que le indujo a contratarlo. Por tanto, si su depsito est a punto de vencer, infrmese en su entidad de las nuevas condiciones que obtendr en caso de que decida renovarlo. Si no le interesan (o si no se las facilitan por no saberlas), comunique a su entidad unos das antes que no est interesado en renovarlo, solicite que le abonen en su cuenta la liquidacin del mismo y busque otro con el que poder sacar el mximo partido a sus ahorros (para dar con el ms jugoso para su caso, consulte en nuestra web www.ocu.org/inversores nuestro comparador de depsitos). Y si se diera el caso de que, pese a no aceptar en ningn momento la renovacin, sta optara por no hacerle caso, indique que entiende que la operacin es nula y exija su retrocesin de la misma (vea n 522).

El simulador de la Agencia Tributaria

En su pgina web (www.agenciatributaria.es) el Fisco ha puesto a disposicin de los contribuyentes el simulador de declaracin del IRPF2012 (a presentar en 2013). Este simulador funciona exactamente igual a como lo har el programa PADRE 2012 con el que rellenar dicha declaracin, as pues en funcin de los datos que introduzca puede ver cmo varan las cantidades a pagar o a devolver. Puede serle de lo ms til a la hora de tomar las decisiones que ms le interesan antes de acabar el ao (vea n 532) y as ahorrar un buen puado de euros.

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