LaesenciadelapolticafiscalanticclicaenArgentina

INFORMEECONMICON12
Autores:NadinArgaaraz ArielBarraud 9deJuniode2009

JuanCruzVarela2255(5009)CiudaddeCrdoba www.iaraf.orgTel.03514815037email:contacto@iaraf.org ISSN 2250-7329

Principalesconceptos
EnArgentinaelsupervitfiscalbajdel3,5%delPBIenelprimercuatrimestrede

2008al1,5%delPBIenigualperiodode2009.

Enotrospasesafectadosporlacrisisglobaltambinempeoraronlosresultados

fiscales.Estoseprodujoporunacombinacindepolticasquetienencomoresultado aumentosdegastosycadasdeingresosadicionalesalasprovocadasporlacrisis.

A diferencia de Chile, Brasil o Estados Unidos, en nuestro pas la recaudacin

aument en trminos nominales, manteniendo su participacin en el PBI. Mas all dequeestotuvosuorigeneningresosextraordinarioscomolosprovenientesdelas exAFJP, resulta claro el rol diferencial de la inflacin, que en Argentina ms que duplicaladelrestodelospases.

LapolticafiscalanticclicaenArgentinavendrabsicamentedadaporelladode

los gastos, que aumentaron a elevadas tasas (27%) y ganaron 2,1 puntos porcentualesenelPBIenelprimercuatrimestrede2009.

Sinembargo,lacomposicindelosaumentosdegastomuestraque,porunlado

el aumento en rubros como Seguridad Social no puede calificarse como poltica en respuesta a la crisis; mientras que por otra parte, aumentos en rubros como Remuneraciones levantan el piso de gasto en futuras fases en las que el ciclo se revierta.

Finalmente, si se analizan periodos anteriores, se tiene que el gasto en realidad

viene aumentando a tasas elevadas antes de que se evidencien los impactos de la crisis. Por lo tanto, sera ms correcto hablar de una continuacin de una poltica fiscalexpansivaconcambiosenalgunoscomponentesdelgasto.

La diferencia con otros pases que aplican polticas anticclicas desde lo

institucionalesqueenArgentinanosecuentaconunfondoanticclico.Elsupervit delosltimosaosvinoacumplirahoraeserol.Peronodebeolvidarsequeantela faltadeaccesoalmercado,eralanicafuentegenuinadefinanciamientodelsector pblico.

LaesenciadelapolticafiscalanticclicaenArgentina
Enestetrabajoseintentaclarificarlaesenciadecontenidodelapolticafiscalqueest llevando adelante Argentina en los primeros meses de 2009. El supervit fiscal ha pasado del 3,5% del PBI en el primer cuatrimestre de 2008 al 1,5% del PBI en igual periodo de 2009. En efecto, resulta de importancia desmenuzar el cambio y tratar de aproximarlacorrelacinquetieneconunanuevapolticafiscalanticclicaqueseest realizandoparaamortiguarlacadadelaactividadeconmicareal. Como siempre resulta interesante evaluar contextos, tambin se presentan los principaleslineamientosdepolticafiscalqueestnllevandoadelanteEstadosUnidos, ChileyBrasil.

Lapolticaanticclicafrentealacrisis
Frente a la actual crisis econmica generalizada, los pases pueden tener distintas reacciones, que a su vez pueden ir variando conforme evolucionan los resultados econmicosinternosyelcontextointernacional. La poltica fiscal estuvo siempre en el centro del debate como una de las principales herramientasdepolticaparaactuarcontracclicamente. Resumidamente, las autoridades econmicas tienen la posibilidad de contribuir al aumento de la demanda total de una economa por dos vas, que pueden ser emprendidasonoenformaconjunta.Porunlado,reduciendolapresintributarialegal yporlotantoaumentandoelingresodisponibledelosagenteseconmicos.Porotro, aumentandoelgastopblico,queacrecientalaabsorcininterna,porejemploatravs
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de ms dinero en manos de los empleados pblicos y jubilados y/o ms inversiones pblicas. Evidentemente,ladiscusinnosecierraaqu,sinomsbienesteeselpuntodepartida: Qureduccinimpositiva(impuestosdirectosoindirectos)aumentamslademanda agregada?Elmayoringresodisponiblesevolcaralconsumooalahorro(ocomprade dlares) durante una crisis? Qu tipo de gasto es ms efectivo para reactivar la demanda: subir remuneraciones y jubilaciones o hacer ms obra pblica? Cul es el efectodeestasdecisionessobrelasexpectativasquelosagenteseconmicostienendel supervitfiscalnecesarioenelfuturo?;pormencionaralgunosdelosinterrogantesque seplanteanalahoradedefinirunapolticafiscalexpansiva.

Elcasoargentino
El caso argentino se inscribeen lneas generales dentro de la situacin de frenoen la actividadeconmicarealqueviveelrestodepases.Perolosingresosfiscales,sibien muestran una fuerte desaceleracin respecto al ao anterior, an crecen en trminos nominales(12,3%enelprimercuatrimestre).SilacomparacinsehaceconelPBI,se observa que ha crecido casi marginalmente, cerca del 0,1% del producto. Se puede hablardeunmantenimientodeltamaodelestadoporelladodelosingresosfiscales. Detodosmodos,cabeaclararquesinlaconsideracindelosaportespersonalesdelas exAFJPs y de los reembolsos de IVA demorados, los ingresos fiscales del gobierno hubiesen crecido solamente 3% interanual, lo que en trminos de PBI implicara una cadadelordende1,5puntosporcentuales. Analizando la evolucin en los ltimos 4 aos, que en gran parte coincidieron con un fuerte periodo de expansin de la actividad y trminos del intercambio favorables, se puede afirmar que el gasto pblico prcticamente siempre creci por encima de las variacionesdelosrecursosfiscales.Elsupervitprimariosemantuvoenelperiododado
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que la serie nace con un nivel de ingresos superior al de los gastos. Sin embargo, la brecha se fue cerrando, y en Marzo y Abril de este ao ya se verificaron las primeras tasasnegativasparaestavariable,esdecir,reduccionesenelvalorabsoluto. Gastos,IngresosySupervitprimario Var.%interanualacumulado12meses.
50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% -5% Mar-06 Nov-06 Mar-07 Jul-06 Nov-07 Mar-08 Ene-07 Jul-07 May-06 Nov-08 May-07 May-08 Sep-06 Sep-07 -10% -15% -20% Sep-08 Mar-09 Ene-08 Jul-08 Ene-09 Ingresos Totales Gasto primario Superavit primario

Fuente:IARAFenbaseaMECON

Elresultadoesqueenelprimercuatrimestresetuvounsupervitprimariodel1,5%del PBI frente al 3,5% de igual periodo de 2008. Combinando ingresos y gastos, se puede afirmarquelacadaenelsupervitseexplicabsicamenteporuncrecimientodelgasto pblico mayor al del PBI nominal y obviamente al de los ingresos fiscales (cerca del doble)
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Ingresos,GastosyResultadofiscal. Icuatrim.2009vsIcuatrim.2008.En%delPBI
20,3% 20% 16,8% 15% Gastoprimario 10% 5% 0% Icuatrim2008 Icuatrim2009 3,5% 1,5% Resultado primario 20,4% 18,9% Ingresostotales

Fuente:IARAFenbaseaMECON

Frente a este escenario, adquiere especial importancia elanlisis de los componentes ms relevantes del gasto primario, a fin de tener un panorama sobre el tipo de respuestadepolticafiscalqueseestarallevandoacaboenestafasedescendentedel cicloeconmico. El gasto primario aument un 27% comparando los primeros cuatrimestres de 2009 y 2008,ganando2,1puntosporcentualesmsenelPBIargentino. Ms de tres cuartas partes del incremento verificado, estuvieron explicadas por aumentos en los rubros Prestaciones de la Seguridad Social, Gastos de Consumo y Operacin, y Transferencias Corrientes. Dentro del ascenso en Prestaciones a la Seguridad Social (aument 0.7 puntos porcentuales del PBI respecto al primer cuatrimestrede2008)seencuentraimplcitalasubadehaberesjubilatoriosdel11,7% otorgadaenelmesdemarzoenconceptodemovilidad,queensnoformarapartede unapolticaanticclicaespecfica.

La evolucin de otros componentes del gasto s dejara entrever un viso de accin anticclica, como por ejemplo el ascenso interanual del 40% del concepto Remuneraciones, que posibilit que este componente del gasto gane 0.6 puntos porcentualesdelPBI. Tambin se destaca el fuerte incremento interanual de las transferencias no automticascorrientesydecapitalaprovinciasyCABA,queaumentaron0.7puntosdel PBI gracias al incremento del 49% respecto al primer cuatrimestre de 2008. Estas transferenciassonexpansivasenlamedidaquenovayanacosteargastosprevistospor lasprovinciasperoquenotenanfinanciamiento.Comovariasjurisdiccionesestncon complicaciones fiscales, no se puede aseverar el grado de efecto expansivo de esta poltica. La Inversin real directa, que represent un 1% del PBI en el primer cuatrimestre de 2008, aument 0.5 puntos porcentuales, de modo que en el primer cuatrimestre de 2009equivalia1.5%delPBI.EnelGrficoseaprecianlascontribucionesdecadarubro alaumentodelGastoprimarioentreamboscuatrimestres. VariacindelGastoPrimario. Icuatrim.2009vsIcuatrim.2008.EnpuntosporcentualesdePBI
3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 0,5 0,5 Otrosgastos 0,36% GastoPrimario(+2,15pp.) Seguridadsocial 0,68 Transf.alSPno autom.0,69 Inversinreal directa0,48 Personal0,56 Bienesyservicios 0,10

Fuente:IARAFenbaseaMECON

Sibienelcrecimientodelgastoresultdeimportanciaenelprimerterciodelcorriente ao,sisecomparanestasvariacionesconlasverificadasenelmismoperiododel2008, en el que la poltica fiscal no era sealada como anticclica la imagen puede resultar distinta. La tasa de aumento fue mayor en 2009 en los rubros Remuneraciones, TransferenciasnoautomticaseInversinrealdirecta.Perolavariacinesmenorenel rubroBienesyservicios,Transferenciasautomticasalsectorpblico(coparticipacin), yTransferenciasalsectorprivado(subsidios).Precisamenteenesteltimocaso,sedala situacin en la cual el freno a los subsidios cumple un doble rol procclico: reduce el estmulodelademandavagastodelgobierno,yatravsdelefectodeactualizacinde lastarifasreduceelingresodisponibledelosconsumidores. VariacindelGastoPrimarioporcomponentes. Variacincuatrimestralinteranual.En%.
67,9% 46,3% Icuatr.2008vsIcuatr.2007 70% 60% 50% 30,9% 40% 30% 11,5% 20% 9,4% 10% 0% Transferencias autom.(copart.) Gastoen seguridad social Gastoenbienes yservicios Gastoen personal Transf.ctes.al SPnoautom. (nocopart.) Transf.ctes.al s.priv. Inversinreal directa Transf.de capitalalSPno autom.(no copart.) Gastoprimario sincopart. 34,0% 37,3% 47,5% 63,5% Icuatr.2009vsIcuatr.2008

39,7%

52,1%

29,7%

38,8% 26,8%

24,7%

26,4%

20,3%

7,9%

Fuente:IARAFenbaseaMECON

Elcasochileno
Aprincipiosde2009elSenadochilenoaprobunpaquetedemedidaspormsdeUS$ 4.000millones,querepresentabael2,8%delPBIchileno.Elplandeestmulochileno incluye transferencias directas para los sectores ms vulnerables, un aumento de la inversin pblica (capitalizacin por U$S 1.000 millones a la Corporacin del Cobre), rebajas tributarias transitorias y otros estmulos a la inversin privada, como el fortalecimientodelaccesoafinanciacindelasPymes.Lafinanciacindeestaspolticas anticclicas est en gran parte contemplada y asegurada por la regla fiscal chilena instauradaen2001,pormediodelacualenlosrecientesaosdeboomeconmicoyde precios de las commodities el pas fij un supervit estructural del 1% del PBI (posteriormenterebajada),yconlosexcedentesconformfondosdereservacomoel Fondo de Estabilizacin Econmica y Social, que acumul US$ 20.210 millones a diciembrede2008,paraserutilizadosprecisamenteenperiodoscomoelactual. Larealidaddelosingresosfiscalesdelgobiernocentralchilenoenelprimertrimestrede 2009 fue que disminuyeron un 28,8%, con importantes cadas en los rubros relacionados a la minera (83,7%), grupo de commodities al que est fuertemente atadalarecaudacinenelpastrasandino.Sisequieremedirlacadaentrminosde PBI,setienequeseaproxima2,4puntosporcentuales. Teniendoencuentalareduccindeingresosjuntoconlaexpansindelosgastos,Chile revertiraelsupervitfiscalde2008(5,7%delPBI),proyectandoundficitde2,9%desu PBIparaelcorrienteao.

Elcasobrasilero
Brasilanuncirebajastributariasparaaumentarelconsumo,ascomolareduccinala mitad del impuesto a las operaciones financieras y el diferimiento de impuestos federalesyestaduales.Tambincambilastablasdelimpuestoalarentabeneficiando alaclasemedia,conmirasafomentarunmayorconsumo.Perotambinhapuestoen
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marcha un Programa de Aceleracin del Crecimiento a travs de lneas de crdito e inversinpblica,quesefinanciaconelFondoSoberanodeBrasil,unaespeciedefondo anticclico creado en Diciembre de 2008 por un monto de U$S 6.720 millones, equivalenteal0,5%delPBIbrasilero. Enelprimercuatrimestredel2009elgobiernocentralregistrunacadainteranualdel 1,7% en sus ingresos. En trminos de PBI, la reduccin fue del orden de 1,5 puntos porcentuales. AlolargodelaoesfactiblequeelgobiernocentraldeBrasilveareducidoelsupervit primarioanualenalrededordeunpuntoporcentualdesuPBI(del2,5%en2008aun 1,4%en2009).

Elcasoestadounidense
Estados Unidos lanz un paquete de medidas que implicara que su ratio dficit fiscal/PBImsqueseduplicaraesteaorespectoaldelaopasado,llegandoal13,6%, segn el ltimo World Economic Outlook de la OCDE. El plan de estmulo y rescate financierodelaadministracinObamaincluyerecortesdeimpuestosygastosdirectos cuyocostofiscalpuedesignificar5puntosporcentualesdelPBI. Lacadadelosingresosfiscalesdelprimertrimestrede2009enrelacinalosprimeros tresmesesde2008fuedel8,2%.EnrelacinalPBI,lareduccinseaproximaraalos2 puntosporcentuales.

Unavisincomparadadelosingresosfiscales
Como puede apreciarse, Argentina es de entre estos cuatro pases el nico que tuvo aumento nominal de sus ingresos fiscales. Por otra parte, mientras sus ingresos en
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trminosdePBIprcticamentenovariaronrespectoa2008,enlosotrostrespasesse redujeronenpromedioen2puntosporcentuales. Estecomportamientopuedeestarexplicadoentreotrosfactoresporunaperformance relativafavorabledelaactividadreal,porlainflacinqueincideenlosingresosfiscales oporunacombinacindeambosalavez. Msalldelasdiferentesestructurastributariasquetienenlospases,ysinelobjetode ponderarlaimportanciarelativadelosfactorestpicosqueincidenenlarecaudacinde ingresos, resulta simple e interesante evaluar los comportamientos relativos de la inflacinparalosprimerosmesesdelao.SeapreciaqueArgentinatuvounainflacin anualdelordendel16,2%,Chileunadel5,6%,Brasilunadel6,1%yEstadosUnidosuna negativadel0,04%. Estas diferentes variaciones de precios seguramente incidieron en el comportamiento diferencialdelarecaudacinafavordeArgentina. En definitiva, no resulta correcto adjudicar a un diferente comportamiento de la actividad econmica real las diferencias de recaudacin entre pases. Adems de los nuevos ingresos de las exAFJPs, la inflacin relativa de Argentina algn efecto est teniendo en la performance de la recaudacin nominal, lo cual no debera tomarse comounhechopositivo.

UnareflexinfinalsobreArgentina
Luego de analizar el comportamiento fiscal de los ltimos aos, para Argentina se podra hablar ms bien de una prolongacin de la poltica fiscal tal como se la vena realizandodesdevariostrimestresantesquesedesatelacrisis,matizadaporuncambio enlacomposicindelosgastosperomanteniendotasaselevadasdecrecimientodelas erogacionespblicas,conunaconsecuencialgicasobreelsupervitprimariofrenteal frenoactualdelosingresos.

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Comparada con otros pases, claramente muestra un resultado similar en materia de comportamiento.Chilepuedepasardesupervitadficit,Brasiltambinvaadisminuir susupervityEstadosUnidosvaaincrementarsudficit. El mantenimiento de una poltica fiscal expansiva en una fase recesiva implica la necesidad de recursos adicionales para ser llevada a cabo. A diferencia de Chile, en Argentinanosedisponedeunfondoparatalfin.Claramente,elmargenparamantener laexpansindelgasto lovienedandolaexistenciadesupervityelincrementodela deudaintrasectorpblico,yaquenosecuentaconaccesoalosmercadosvoluntarios decrdito. Conlacadadelsupervit,virtualmentesecomplicalanicafuentegenuinadisponible para afrontar los vencimientos de los servicios de la deuda en el futuro. Y hay componentesdelgastoquehoyestnaumentandoysonenbuenamedidainflexiblesa labaja,porloquecuandoelcicloeconmicosereviertahayaltaprobabilidaddeque seaconunpisodegastomsalto.

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