VALOR PRESENTE NETO (VAN) El valor actual neto, ms conocido por las siglas de su abreviacin, VAN, es una medida

de los excesos o prdidas en los flujos de caja, todo llevado al valor presente (el valor real del dinero cambia con el tiempo). Es por otro lado una de las metodologas estndar que se utilizan para la evaluacin de proyectos, como veremos. El VAN, o NPV (de las siglas en ingls Net Present Value), en trminos matemticos, es equivalente a la sumatoria, con n desde 0 hasta N (el nmero de perodos), de (In-En) / (1+i) ^n, con In representando a los ingresos, En los egresos, e "i" como el inters, considerado para efectos de clculo como un valor fijo. La clave de la frmula y su interpretacin est en la tasa de inters considerada; se emplea usualmente el costo promedio del capital, despus de descontar los impuestos, pero los expertos recomiendan usar valores mayores para tener un margen apropiado para el riesgo - a mayor riesgo, mayor ajuste de "i". Otro acercamiento para comprender el VAN, consiste en interpretar a "i" como la tasa de retorno a la inversin que se podra ganar en un mercado financiero con un riesgo similar. Por ejemplo si una inversin alternativa nos da un 7% de retorno a la inversin o rentabilidad, podemos usar este valor como "i" para efectos de clculo, y poder decidir cul de las alternativas de proyecto nos conviene. Y Qu hacer con el resultado del clculo del VAN?. Si el VAN es mayor a cero, quiere decir que la inversin deja ganancias. Si es igual a cero, entonces se est en el punto de equilibrio y no se producirn prdidas ni ganancias. Si el VAN es menor que cero, quiere decir que la inversin va a dar como resultado prdidas. Estos resultados por si solos no significan nada; para saber la verdadera conveniencia de un proyecto, se deben comparar diferentes alternativas. En general se considera que la que de un mayor VAN, es la ms apropiada, pero hay que analizar caso a caso (pueden haber instancias donde una compaa se incline por un determinado proyecto de menor VAN debido al valor de la imagen que el proyecto en cuestin va a aportar a la empresa, o por otros motivos estratgicos). Otra opcin es como comentbamos, como ejemplo reemplazar a "i" por la tasa de inters que nos darn por nuestro dinero en un determinado depsito a plazo en un banco; si el VAN da positivo, nos conviene hacer la inversin, de lo contrario nos conviene hacer el depsito a plazo, donde ganaremos ms sin movernos del escritorio.

El Valor actual neto VAN Es el mtodo ms conocido, mejor y ms generalmente aceptado por los evaluadores de proyectos. Mide la rentabilidad del proyecto en valores monetarios que exceden a la rentabilidad deseada despus de recuperar toda la inversin. Para ello, calcula el valor actual de todos los flujos futuros de caja proyectados a partir del primer perodo de operacin y le resta la inversin total expresada en el momento cero. Si el VAN es mayor que cero, el proyecto es rentable; gana mas que la tasa de inters. Si el VAN es igual a cero, el proyecto tambin es rentable pero solo ganado la tasa i. Si el VAN es negativo, el proyecto no es rentable, no gana ni la tasa de inters i.

Ejemplo: Un proyecto de una inversin de 12000 y una tasa de descuento (TD) de 14%:

El beneficio neto nominal sera de 21000 (4000 + 4000 + 4000 + 4000 + 5000), y la utilidad lgica sera 9000 (21000 12000), pero este beneficio o ganancia no sera real (slo nominal) porque no se estara considerando el valor del dinero en el tiempo, por lo que cada periodo debemos actualizarlo a travs de una tasa de descuento (tasa de rentabilidad mnima que esperamos ganar). Hallando el VAN: VAN = BNA Inversin VAN = 4000 / (1 + 0.14)1 + 4000 / (1 + 0.14)2 + 4000 / (1 + 0.14)3 + 4000 / (1 + 0.14)4 + 5000 / (1 + 0.14)5 12000 VAN = 14251.69 12000 = 2251.69 VAN = 2251.69

TASA INTERNA DE RETORNO (TIR) La tasa interna de retorno de una inversin o proyecto es la tasa efectiva anual compuesto de retorno o tasa de descuento que hace que el valor actual neto de todos losflujos de efectivo (tanto positivos como negativos) de una determinada inversin igual a cero. En trminos ms especficos, la TIR de la inversin es la tasa de inters a la que el valor actual neto de los costos (los flujos de caja negativos) de la inversin es igual alvalor presente neto de los beneficios (flujos positivos de efectivo) de la inversin. Las tasas internas de retorno se utilizan habitualmente para evaluar la conveniencia de las inversiones o proyectos. Cuanto mayor sea la tasa interna de retorno de un proyecto, ms deseable ser llevar a cabo el proyecto. Suponiendo que todos los dems factores iguales entre los diferentes proyectos, el proyecto de mayor TIR probablemente sera considerado el primer y mejor realizado. Frmula de la TIR

donde t el tiempo del flujo de caja i - la tasa de descuento (la tasa de rendimiento que se podra ganar en una inversin en los mercados financieros con un riesgo similar) . Rt - el flujo neto de efectivo (la cantidad de dinero en efectivo, entradas menos salidas) en el tiempo t. Para los propsitos educativos, R0 es comnmente colocado a la izquierda de la suma para enfatizar su papel de (menos) la inversin. Un segundo criterio de evaluacin lo constituye la tasa interna de retorno, TIR, que mide la rentabilidad como un porcentaje. En el ejemplo anterior, cuando se exiga el 14% de retorno a la inversin, el VAN mostr que el proyecto renda eso y 2251.69 ms. Es decir, que daba al inversionista una rentabilidad superior al 14% exigido. La TIR es la tasa de descuento que hace 0 el VAN. La TIR es la mxima tasa de descuento i que puede tener un proyecto para que sea rentable, pues una mayor tasa ocasionara que el sea VAN sea menor que 0. Para hallar la TIR se necesitan: La inversin inicial. El flujo de caja neto.

Para hallar la TIR hacemos uso de la frmula del VAN, slo que en vez de hallar el VAN (el cual reemplazamos por 0), estaramos hallando la tasa de descuento i: VAN = BNA Inversin 0 = 4000 / (1 + i)1 + 4000 / (1 + i)2 + 4000 / (1 + i)3 + 4000 / (1 + i)4 + 5000 / (1 + i)5 12000 TIR = 21%, i = 21% El VAN y la TIR se calculan muy fcilmente en una hoja electrnica, como Excel, donde se usa la opcin Funcin del men Insertar, se selecciona Financieras en la Categora de Funcin y se elige VAN o TIR en el Nombre de la Funcin.

PERIODO DE RECUPERACIN DE LA INVERSIN (PRI)

El periodo de recuperacin de la inversin - PRI - es uno de los mtodos que en el corto plazo puede tener el favoritismo de algunas personas a la hora de evaluar sus proyectos de inversin. Por su facilidad de clculo y aplicacin, el Periodo de Recuperacin de la Inversin es considerado un indicador que mide tanto la liquidez del proyecto como tambin el riesgo relativo pues permite anticipar los eventos en el corto plazo. Es importante anotar que este indicador es un instrumento financiero que al igual que el Valor Presente Neto y la Tasa Interna de Retorno, permite optimizar el proceso de toma de decisiones. En qu consiste el PRI? Es un instrumento que permite medir el plazo de tiempo que se requiere para que los flujos netos de efectivo de una inversin recuperen su costo o inversin inicial. Cmo se calcula el estado de Flujo Neto de Efectivo (FNE)? Para calcular los FNE debe acudirse a los pronsticos tanto de la inversin inicial como del estado de resultados del proyecto. La inversin inicial supone los diferentes desembolsos que har la empresa en el momento de ejecutar el proyecto (ao cero). Por ser desembolsos de dinero debe ir con signo negativo en el estado de FNE. Del estado de resultados del proyecto (pronstico), se toman los siguientes rubros con sus correspondientes valores: los resultados contables (utilidad o prdida neta), la depreciacin, las amortizaciones de activos diferidos y las provisiones. Estos resultados se suman entre s y su resultado, positivo o negativo ser el flujo neto de efectivo de cada periodo proyectado. IMPORTANTE: La depreciacin, las amortizaciones de activos nominales y las provisiones, son rubros (costos y/o gastos) que no generan movimiento alguno de efectivo (no alteran el flujo de caja) pero si reducen las utilidades operacionales de una empresa. Esta es la razn por la cual se deben sumar en el estado de flujo neto de efectivo. El perodo de recuperacin de la inversin, PRI, es el tercer criterio ms usado para evaluar un proyecto y tiene por objeto medir en cunto tiempo (aos, meses o das) se recupera el total de la inversin a valor presente.

Ejemplo Suponga que un proyecto tiene una inversin de 100000, el costo del dinero es de 10% anual, y presenta flujos anuales de $20000, $26000, $32000, $32000 y $32000. En este caso se procede a actualizar los flujos y hallar el flujo promedio, seguidamente se divide la inversin inicial entre el flujo promedio, obteniendo el periodo de recuperacin de la inversin.

Ejemplo Otro procedimiento. Se invierte 220000 en un proyecto y se obtiene un flujo actualizado de 107071.85 en el primer ao, 155547.88 en el segundo ao y 245898.45 en el tercer ao. Para hallar el Periodo de Recuperacin (PR), se usa la siguiente frmula: PR = a + (b c) d Donde: a = Ao inmediato anterior en que se recupera la inversin. b = Inversin Inicial c = Flujo de Efectivo Acumulado del ao inmediato anterior en el que se recupera la inversin. d = Flujo de efectivo del ao en el que se recupera la inversin.

b = 220,000 c = 107,071 d = 155,547

Sustituyendo en la Frmula: PR = 1 + (220,000 107,071) = 1.7268 aos 155,547 Para expresar el nmero de meses a la cantidad anterior se le resta el nmero entero y posteriormente se multiplica por 12 para determinar el nmero de meses del ao siguiente, despus al resultado obtenido se le vuelve a restar el entero obtenido de la operacin y se obtiene el nmero de das. Ejemplo 1.7268. - 1 = 0.7268 * 12 = 8.7121el nmero entero nos da el nmero de meses que dur en recuperarse la inversin, nuevamente le restamos el nmero entero y multiplicamos la fraccin por 30 que es el nmero de das y nos da como resultado 0.7121* 30. De tal forma que el PR da como resultado un ao, ocho meses y 21 das. Relacin beneficio-costo B/C La relacin beneficio-costo en un indicar que permite hallar la relacin existente entre el valor actual de los ingresos y el valor actual de los costos del proyecto (incluida la inversin inicial). Es el cociente que resulta de dividir ambos valores actuales. Interpretacin: Si B/C > 1. Indica que el valor presente de los ingresos es mayor que el valor presente de los costos; por lo tanto debera realizarse el proyecto. As un ratio B/C > 1 es equivalente a un VAN mayor que 0 y a una TIR mayor que la tasa de descuento. Si B/C = 1. El valor presente de los ingresos es igual al valor presente de los costos. En este caso el inversionista ser indiferente, porque el proyecto brinda una rentabilidad igual al costo de capital. Cuando el ratio B/C = 1, la TIR es igual a la tasa de descuento.. Si B/C < 1. Los beneficios son menores que los costos, por tanto el proyecto no debera ejecutarse. Osea al ser el ratio B/C < 1, la TIR es menor que la tasa de descuento. Ejemplo 1

Ejemplo 2

UNIVERSIDAD HISPANOAMERICANA UHISPAM

FACULTAD DE Ingeniera Y SISTEMA Finanzas I. Autores:

Adela Espinoza Catherine guzman MARLON MENDOZA Erick Martnez Jose potosme

Docente:

MARTIN RUIZ

Managua, Nicaragua 16 de febrero del 2013