UNIVERSITATEA BABES-BOLYAI Cluj-Napoca FACULTATEA DE BUSINESS SPECIALIZAREA :ADMINISTRAREA AFACERI

LUCRARE DE LICEN

ANALIZA STRII FINANCIARE A ENTITII S.C. QUELLE S.R.L. SATU MARE

Coordonator tiinific: Conf. univ. dr. Gavriletea Marius Student: Muresan Razvan Cornel

Cluj-Napoca 2011

CUPRINS

Introducere ...................................................................................................................2 Importana i metodologia cercetrii .........................................................................4 Scurt istoric al comerului prin pot ........................................................................6 Cap. 1. Prezentarea general a SC QUELLE SRL ..................................................7 Cap. 2. Analiza poziiei financiare ...........................................................................14 2.1. Analiza de ansamblu a poziiei financiare............................................14 2.1.1. Analiza evoluiei poziiei financiare ........................................................15 2.1.1.1. Analiza evoluiei activelor ........................................................16 2.1.1.2. Analiza evoluiei datoriilor i a capitalurilor proprii .............36 2.1.2. Analiza structurii poziiei financiare .......................................................41 2.1.2.1. Analiza structurii activelor .................................................................41 2.1.2.2. Analiza structurii datoriilor i a capitalurilor proprii .........................44 2.2. Analiza echilibrului poziiei financiare .................................................46 2.2.1. Analiza lichiditii i solvabilitii entitii.............................................47 2.2.2 Analiza echilibrului financiar patrimonial prin capitalul de lucru...........52 2.2.3. Analiza gestiunii resurselor controlate....................................................52 Cap. 3. Analiza performanelor financiare...............................................................56 3.1. Analiza de ansamblu a performanelor financiare ....................................58 3.1.1. Analiza pe nivele a performanelor financiare ...........................58 3.1.2. Analiza evoluiei performanelor financiare................................63 3.1.3. Analiza structurii performanelor financiare ..............................68 3.2. Analiza performanelor financiare pe baza ratelor de rentabilitate ..........71 Cap. 4. Analiza riscului de faliment .........................................................................76 Concluzii i propuneri ..................................................................................79 Bibliografie ..................................................................................................................80

INTRODUCERE

Analiza financiar const ntr-un ansamblu de instrumente i metode care permit aprecierea situaiei financiare i a performanelor unei ntreprinderi. Scopul analizei financiare este de a aprecia situaia financiar a ntreprinderii. Pe baza unei analize financiare are loc elaborarea unei noi strategii de meninere i dezvoltare n mediul specific economiei locale. n sens general, analiza financiar unei ntreprinderi const n oferirea de informaii financiare att celor din interiorul ntreprinderii, ct i celor interesai din afara acesteia. Cnd problema analizei este pus din interiorul ntreprinderii (analiz microeconomic intern) utilizatorii sunt conductorii, acionarii actuali sau salariaii, iar obiectivul urmrit n acest caz este de a detecta eventuale situaii de dezechilibru financiar i de a adopta noi decizii de gestionare a ntreprinderii. Aceste decizii se bazeaz pe identificarea originii i cauzelor dezechilibrelor, pe de o parte, iar pe de alt parte, pe stabilirea msurilor de remediere a dezechilibrelor. n cazul n care problema este pus din exteriorul ntreprinderii (analiz microeconomic extern) utilizatorii pot fi analitii financiari, acionarii poteniali, organisme bancare i financiare sau chiar statul. Obiectivul urmrit este capacitatea financiar a ntreprinderii de a genera profit, capacitatea ntreprinderii de a-i onora obligaiile pe termen scurt sau lung (lichiditatea i solvabilitatea ntreprinderii), precum i valoarea ntreprinderii. De cele mai multe ori utilizatorii externi au nevoie de o analiz financiar fie pentru acordarea de credite ntreprinderilor (n special bncile), fie pentru luarea deciziilor de ptrundere n capitalul unei ntreprinderi (acionari poteni ali sau alte ntreprinderi). Att analiza pe plan intern ct i cea extern au ca obiectiv aprecierea performanelor ntreprinderii i a riscurilor la care aceasta este pus i urmresc: analiza rentabilitii; analiza riscului i analiza valorii ntreprinderii. Analiza financiar identific factorii favorabili si nefavorabili care vor afecta activitatea viitoare a ntreprinderii. astfel este util planificrii, controlului i managementului n luarea deciziilor. O astfel de analiz contribuie la creterea productivitii, a

randamentului muncii, i nu n ultimul rnd la reducerea costurilor i creterea profitabilitii. Lucrarea de fa i propune s prezinte analiza strii financiare a societii S.C. QUELLE S.R.L. SATU MARE pe perioada 2006-2010. n cadrul analizei accentul este pus asupra evoluiei i structurii poziiei financiare, asupra performanelor financiare precum i asupra echilibrului financiar al societii i a riscului de faliment, utiliznd datele din situaiile financiare puse la dispoziie de ctre conducerea ntreprinderii.

IMPORTANA I METODOLOGIA ANALIZEI FINANCIARE

Lucrarea de fa are ca punct de pornire necesitatea i importana analizei strii financiare a unei ntreprinderi. Acesta asigur o baz informaional care poate influena managementul firmei i actul decizional n aspecte precum performanele propuse, evoluia activitii, stabilitatea financiar a entitii. Contextul actual al crizei economico-financiare mondiale face ca analiza s aib o importan i mai mare. Privit ca sistem, analiza financiar este format din urmtoarele componente: analiza poziiei financiare pe baza Bilanului Contabil; analiza performanelor financiare pe baza Contului de Profit i Pierdere; analiza fluxurilor de trezorerie; analiza riscurilor; analiza previzional. n cadrul analizei financiare a ntreprinderii S.C. QUELLE S.R.L. SATU MARE orizontul de timp la care se refer lucrarea este de 5 ani (2006-2010) iar analiz se bazeaz pe datele contabile din situaiile financiare puse la dispoziie de ctre conducerea ntreprinderii (Bilan, Note Explicative, Cont de Profit i Pierdere) i o serie de indicatori relevani pe care i-am calculat. ntr-un prim pas m-am concentrat asupra analizei de ansamblu a poziiei financiare a entitii, ceea ce cuprinde o analiz a evoluiei i a structurii poziiei financiare pe baza datelor din Bilan i notele contabile. Analiznd evoluia poziiei financiare am calculat indicii cu baza n lan pentru elementele de activ, datorii, capitaluri proprii i defalcarea lor, pe cei 5 ani analizai. Analiza structurii poziiei financiare presupune determinarea ratelor de structur ale elementelor de activ, datorii i capitaluri proprii. Aceste rate de structur ne arat nu numai ponderea unei subgrupe n categoria din care face parte, dar i evoluia ei n decursul perioadei analizate. n cadrul analizei poziiei financiare am efectuat i analiza echilibrului poziiei financiare. Pentru a reflecta capacitatea a S.C. QUELLE S.R.L. de a face fa datoriilor

pe termen scurt, respectiv pe termen lung am calculat indicatorii lichiditii i solvabilitii entitii, att n valoare absolut, ct i relativ. ncadrarea acestora n intervalele de siguran arat gradul echilibrului financiar, capacitatea ntreprinderii de a-i onora datoriile. Eficacitatea managementului n gestionarea resurselor controlate se poate aprecia raportnd viteza de rotaie a activelor, datoriilor sau a capitalurilor la media rilor dezvoltate i la nivelul economiei romneti. Evaluarea performanelor financiare ale S.C. QUELLE S.R.L. constituie o parte important a lucrrii i se refer la urmtoarele aspecte: analiza de ansamblu a performanelor financiare i analiza ratelor de rentabilitate. Sursa informaional principal o constituie Contul de Profit i Pierdere i Notele Explicative. Analiza de ansamblu a performanelor financiare vizeaz analiza performanelor generate de cele patru nivele de activitate: nivelul de exploatare, nivelul financiar, nivelul extraordinar i nivelul global. Sunt calculate diferii indicatori n mrime absolut, i urmrite evoluia acestora n perioada analizat. n a doua etap am fcut o scurt analiz a strii de rentabilitate financiar a entitii pe baza ratelor de rentabilitate. n ultima parte a lucrrii am fcut o evaluare a riscului de faliment utiliznd dou metode statistice. Modelul Z Altman, implic calcularea a cinci variabile ale strii financiare pariale ale unei companii, care nlocuite ntr-o formul dau natere unui indicator numit scor, care permite estimarea strii de faliment a entitii. Cealalt metod statistic strin folosit a fost modelul Canon-Holder, care se bazeaz pe rate financiare de tip lichiditate-exigibilitate. Concluziile finale generale legate de situaia financiar a entitii S.C. QUELLE S.R.L. SATU MARE sintetizeaz punctele tari i punctele slabe constatate, precum i oportunitile i ameninrile posibile.

SCURT ISTORIC AL COMERULUI PRIN POT

n comerul prin pot, vnztorul informeaz clientul despre oferta sa prin prospecte, mijloace tiprite adresate i neadresate (mailings), cataloage. Azi i internetul are o importan crescut. Clientul alege produsele n mod comod iar vnztorul trimite produsele comandate prin pot sau firm de curierat. Istoria comerului prin pot a nceput prin 1681, cnd un vnzator de cri din Paris a creat 6 cataloage speciale prin care a trimis oferta la clieni. Vnzarea crilor prin pot astfel a devenit foarte popular. Prin mijlocul secolului XVIII. n Frana se putea comanda att articole de mod pentru femei ct i instrumente muzicale, flori, respectiv produse farmaceutice. Magazinul parisian Grands Magasins du Tapis Rogue avea deja un catalog cu o ofert care semna foarte mult cu cataloagele de azi. Astfel a nceput istoria comerului prin pot. n ceea ce privete distribuia produselor, ea a fost foarte mult ajutat de reforma economic din Marea Britanie. Cum au aprut liniile de ci ferate prin Europa, era tot mai simplu de a trimite diferite colete dintr-o parte a rii n alta. i n America acest tip de comer a cunoscut o ascensiune rapid. Prin secolul XIX. un vnztor pe numele, Aaron Montgomery Ward, a trimis la fermieri un catalog cu o ofert de vestimentaie specific i mijloace de munc pentru prelucrarea pmntului. Cu un secol mai trziu, Richard Warren Sears, a ntemeiat pe magazinul Sears, Roebuck & Co., a crui motto era: Tot ce se poate mpacheta noi vi-le putem trimite. Astfel potenialul acestui tip de comer a devenit foarte clar, a aprut un nou tip de magazin virtual, din care urma mai trziu s profite i Quelle, cea mai mare de companie de comer prin pot n Europa pna n 2009. n Germania Niels Lund Chrestensen era primul, care nc din 1867 a trimis oferta sa de opere de art la clienii poteniali. Mai ales oferte specializate au fost comercializate, accesorii pentru dame i brbai, oferit spre exemplu de ctre firma May & Edlich din Leipzig, al crui catalog avea 10.000 de ilustraii i zilnic erau mpachetate i trimise 1.000 de colete. Numai dup toate acestea, n anul 1927 a aprul firma Quelle pe piaa comerului prin pot, care deja de la nceput era puin altfel dect strmoii lui, deoarece spre deosebire de ceilali, Quelle nu era denumit dup numele fondatorii lui, cum era obinuit pn atunci.

CAPITOLUL I
1.PREZENTARE GENERAL A S.C. QUELLE S.R.L.

S.C. QUELLE S.R.L. este o persoan juridic romn cu capital integral privat nfiinat n anul 2005. Sediul societii se afl pe strada Parc Industrial Sud nr. 15, Satu Mare, judeul Satu Mare. La sediul firmei, sunt efectuate prestrile de servicii logistice i administrative pentru expedierea naional. Societatea este nmatriculat la Oficiul Registrului Comerului, sub numrul J30/580/2005, iar codul de nregistrare fiscal atribuit societii este RO 17552379.

QUELLE O COMPANIE DE SUCCESS CU O TRADIIE DE PESTE 80 DE ANI N COMERUL PRIN CORESPONDEN

Firma QUELLE GmbH a fost cea mai mare companie de comer prin coresponden din Germania i a fost nfiinat n anul 1927 de ctre omul de afaceri german Gustav Schickedanz cu ideea de comer Alles aus einer Quelle, adic Totul dintr-un singur izvor (Quelle = izvor). Quelle comercializa produsele direct de la fabricani, fr comerciani intermediari. Astfel s-a putut garanta o calitate bun la un pre avantajos (marjele comercianilor inermediari fiind inexistente). Mai bine de trei decenii, firma i-a desfurat activitatea doar pe teritoriul Germaniei, dup care i-a extins activitatea n Austria (1959), Luxemburg (1962) i Frana (1966). Perioada 1997 2010 era perioada cea mai dificil pentru firma QUELLE. n aceast perioad Europa se schimb radical. Graniele au disprut, Germania uit moneda marca german, i ncepe era Euro, iar e-Commerce-ul devine principalul motor al creterii. n aceast perioad a avut loc o restructurare cum nu s-a intlnit n cei 70 de ani de existen al firmei. Cu deschiderea pieelor, QUELLE a devenit un juctor important pe piaa Europei de Est i atunci intra n concernul Karstad Quelle AG, ulterior redenumit n Arcandor AG.

QUELLE GmbH reprezenta cea mai mare companie a grupului Primondo, grup care fcea parte din concernul Arcandor AG, concern cu listare la burs. Concernul Arcandor i desfura activitatea pe 3 segmente principale: turism (Thomas Cook), home shopping (Primondo) i comer cu amnuntul staionar (Karstadt). Grupul Primondo reunea mai multe branduri de home shopping, att de pe segmentul universal (QUELLE), ct i de pe segmentul specializat (de ex. Baby Walz, Elegance, Hess Natur), ct i de pe segmentul de new media (de ex. Canalul de teleshopping HSE24). QUELLE era prezent n Europa n 18 ri, cu centre proprii de expediere i un numr de cca. 8.000 de angajai. Cifra de afaceri realizat n afara granielor Germaniei reprezint un sfert din totalul realizat de concern (2,9 mld. Euro n anul financiar 07/08). Firma QUELLE GmbH era o companie multi-chanel cu cinci canale variate de distribuie: comer electronic, catalog, staionar, TV i telefon mobil. n ultimele ani QUELLE GmbH i focaliza afacerile n strintate, mai ales n rile Europei Centrale i de Est, avnd un numr de peste 11 milioane de clieni care apeleaz la produsele i serviciile firmei. Una din cele mai tinere, dar i cele mai promitoare filiale din strintate este cea din Romnia, societatea comercial QUELLE S.R.L. Datorit managementului respectiv conjuncturii, firma mam din Germania, adic Quelle GmbH, a intrat n procesul de lichidare n anul 2009, urmnd a fi dizolvat, iar drepturile de marc au fost achiziionate de concurentul principal Otto Group. Planuri i obiective n septembrie 2005 cnd intra pe piaa din Romnia, QUELLE se angaja ntr-o misiune deloc uoar, n condiiile n care sistemul de vnzri prin coresponden era foarte puin cunoscut pe plan local. Misiunea sa era de a realiza n civa ani i n Romnia un comer prin coresponden, desigur profitabil, cu o cifr de afaceri puternic, cu alte cuvinte de a ocupa poziia de vrf pe piaa comerului prin coresponden din Romnia, astfel nct s stabileasc standardele de profesionalism, calitate i exigen.

10

n doar patru ani de la intrarea sa pe piaa romneasc, QUELLE a reuit s introduc cu mare succes, noul tip comer, i s conving clienii prin calitatea produselor comercializate, ctignd pn n prezent peste 400.000 de clieni. Cererea i vnzrile au depit cu mult ateptrile: dac pentru anul 2006 s-a realizat o cifr de afaceri net de peste 7 milioane Euro, pentru 2007 s-a previzionat o cretere cu peste 50 de procente a acesteia, i s-a atins o cifra de afaceri de cca. 15 milioane Euro. Aceast cretere accentuat se datoreaz n primul rnd numrului mare de cataloage lansate, adresate unor segmente int bine definite i astfel a diversificrii ofertelor. Dezvoltarea site-ului QUELLE www.quelle.ro a reprezentat un alt factor foarte important care a contribuit la creterea vnzrilor: ncepnd din luna noiembrie 2006, produsele oferite n cataloage pot fi nu doar comandate, ci i vizualizate pe pagina de Internet. Site-ul QUELLE este astfel cel mai mare magazin virtual din Romnia, oferta sa cuprinznd peste 90.000 de articole. QUELLE Romnia se situeaz pe primul loc n rndul rilor n care este prezent compania, n ceea ce privete procentul comenzilor primite via Internet din totalul comenzilor recepionate. Creterea dinamic a cifrei de afaceri a presupus implicit i dezvoltarea serviciilor administrative i logistice. Astfel, n noimbrie 2007 firma s-a mutat ntr-un sediu nou, aflat n noul parc industrial al oraului Satu Mare, sediu care asigur un suport logistic la cele mai nalte standarde operaionale. Firma Quelle Romnia a resimit puternic problemele economice cu care s-a confruntat grupul din care fcea parte. Piaa vnzrilor prin coresponden se regrupeaz. Falimentul companiei Arcandor, deintoarea Quelle, a entuziasmat pretendenii la primele locuri n segmentul de profil, n condiiile unei piee autohtone a vnzrilor prin coresponden monopolizate ani la rnd de germanii de la Quelle Karstadt. Dup falimentul firmei mam, Quelle GmbH din Germania, un om de afaceri stmrean a cumprat divizia romneasc. Consiliul Concurentei a autorizat tranzacia prin care firma Panatek Investment Group din Satu Mare a preluat divizia locala a retailerului german de mbrcminte i accesorii prin coresponden Quelle GmbH, membr a grupului Primondo.

11

Obiectul principal de activitate

S.C. QUELLE S.R.L. este o firm al crui obiect de activitate este comerul cu amnuntul prin intermediul caselor de comenzi sau prin internet (cod caen 4791).

Structura capitalului social

Capitalul social al firmei la sfritul anului 2010 a fost de 2.025.400 RON. Pn la sfritul anului 2010 firma Quelle Romnia a fost o societate comercial cu rspundere limitat. Proprietarii firmei au fost: Quelle International Limited cu 98% Holstenflor Beteiligungs GmbH cu 2% Quelle International Limited este o societate britanic cu sediul n Londra, Marea Britanie, iar societatea Holstenflor Beteiligungs GmbH este o societate german cu sediul n Frth, Germania, nregistrat la Registrul Comerului de la Tribunalul de prima instan Frth.

Categoria de mrime
S.C. Quelle S.R.L. Satu Mare se ncadreaz la categoria contribuabili mari, deoarece are un numr de angajai de 80 de persoane, iar cifra de afaceri net este de 14.000.000 n doi ani consecutivi. Astfel ndeplinind dou dintre criteriile prescrise de lege. Piaa firmei Oferta de produse a firmei QUELLE se adreseaz tuturor persoanelor din Romnia, dar n special doamnelor tinere, crora le place s fie mereu n pas cu moda QUELLE Romnia deine n prezent un portofoliu de clieni ce numr peste 400.000 de persoane, majoritatea fiind persoane fizice din marile orae ale rii. Profilul clientului QUELLE: n majoritate de sex feminine; Vrst medie de 25-35 ani ; Starea civil: cstorit, eventual cu 1-2 copii;

12

 Cu studii superioare, angajat cu norm ntreag, avnd un salar mediu sau mare; Ca i cumprtor este o persoan deschis la tendinele modei, care se las consiliat cu mult plcere sau se inspir din cataloage, se informeaz de oferte naintea cumprturilor; Utilizatori de internet. Din punct de vedere structural, clieniilor firmei se poate grupa dup vrst, sex i repartiie geografic. Deoarece oferta de produse se adreseaza mai mult doamnelor i domnioarelor moderne i deschise la nouti, din graficul de mai jos, vedem c mai mult ca 50% dintre clienii romni sunt ntre 25 i 35 de ani (21-30 = 23,12%, 31-40 =29,64%).
25,00% 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% 15 20 25 30 35 40 45 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 100

48%der Kunden sind zwischen 20-35

Fig. 1. Structura clienilor pe grupe de vrste

Dup sexul clieniilor avem urmtoarea structur: 84% de sex feminine, iar numai 16% de sex masculine.

13

16%

Feminin Masculin

84%

Fig. 2. Structura clienilor dup sex Dup repartiia geografic, clienii au urmtoarea structur: 70% din mediu urban, iar 30% din mediu rural. Astfel bucuretenii sunt printre cei mai fideli clieni Quelle, fiind urmai de locuitorii din Braov, Cluj, Timioara sau Constana. n urmtorul grafic sunt prezentate cele top 5 judee, de unde provin comenzile firmei:

T 5 op
25,00% 20,00% 15,00% 10,00% 5,00% 0,00% Bucuresti Constanta Prahova Brasov Tim is 4,75% 4,37% 4,32% 4,25% 21,92%

Fig. 3. Structura clienilor dup judee Concurena firmei QUELLE pn n 2008 o constituie att marile ntreprinderi de pe piaa de retail (Real, Cora, Auchan, Carrefour, Kaufland, Praktiker, Baumax etc.), care i-au extins reeaua de retail n toate regiunile rii, ct i cei mai cunoscui retaileri vestimentari internaionali (Zara, Mango, Hervis, New Yorker,

14

Terranova, S.Oliver, Piazza Italia, Marks&Spencer), care i-au deschis magazine n mall-urile din marile orae ale ri. Schimbarea pe planul concureniilor a aprut dup anul 2008, cnd n luna noiembrie din acest an, a intrat pe piaa romn retailerul francez de mbrcminte prin coresponden, La Redoute, iar n ianuarie al anului curent, i compania german OTTO i-a lansat primul catalog pe piaa romn. Cele dou companii sunt concurenii reali al firmei Quelle, deoarece aceste au aceai obiect principal de activitate ca i firma Quelle, adic vnzare prin coresponden.

15

CAPITOLUL II ANALIZA POZIIEI FINANCIARE A FIRMEI S.R.L. SATU MARE S.C. QUELLE

Conform IAS 1, Prezentarea situaiilor financiare, bilanul prezentat n list are drept scop de a prezenta fidel informaii despre poziia financiar a ntreprinderii, respectiv, capacitatea de a se adapta schimbrilor mediului, cu ajutorul resurselor economice controlate (activele), structurii de finanare (datorii i capitaluri proprii), precum i cu ajutorul unor indicatori economico-financiari specifici (lichiditatea i solvabilitatea). Poziia fiananciar a unei ntreprinderi este reprezentat n nelesul IAS/IFRS de relaia dintre activele, datoriile i capitalurile proprii ale sale. Analiza poziiei financiare vizeaz analiza de ansamblu a poziiei financiare i analiza echilibrului poziiei financiare. Investigarea situaiilor financiare pe o durat mai lung, pe parcursul a mai multor exerciii financiare (5 ani n cazul nostru) sporete valoarea unei astfel de analize. 2.1. ANALIZA DE ANSAMBLU A POZIIEI FINANCIARE Primul pas n analiza poziiei financiare l reprezint analiza de ansamblu a poziiei financiare n cadrul creia vom pune n eviden evoluia i mutaiile structurale produse n cadrul structurilor poziiei financiare respectiv n cadrul activelor, datoriilor i capitalurilor proprii pe baza informaiilor puse la dispoziie prin situaiile financiare. Sporirea valorii unei astfel de analize necesit investigarea situaiilor financiare pe mai multe exerciii financiare succesive. Astfel analiza de ansamblu a poziiei financiare este construit din dou analize. O prim analiz este cea de Analiza evoluiei poziiei financiare, iar cea de a doua analiz este Analiza structurii poziiei financiare al ntreprinderii S.C. QUELLE S.R.L. Informaiile pentru realizarea acestei analize se gsesc n Bilan, respectiv n Note explicative al bilanului.

16

2.1.1. Analiza evoluiei poziiei financiare Analiza evoluiei poziiei financiare presupune determinarea indicilor cu baza n lan calculai pentru elementele de active, datorii i capitaluri proprii i defalcarea lor. Datele pentru analiza evoluiei diferitelor posturi din Bilanul entitii S.C. QUELLE S.R.L. n perioada 2006-2010, sunt prezentate n Anexa 1 Analiza evoluiei poziiei financiare.

2.1.1.1 Analiza evoluiei activelor Activele reprezint o surs controlat de entitate, ca rezultat al unor evenimente trecute de la care se ateapt s genereze beneficii economice viitoare pentru entitate (parag. 49 din Cadrul general pentru ntocmirea i prezentarea situaiilor financiare IFRS). Pentru recunoaterea unui activ, dou criterii trebuie ndeplinite cumulativ: probabilitatea de realizare a unui beneficiu economic viitor, respectiv determinarea valorii n mod credibil. Scopul utilizrii activelor este folosirea durabil, pe o perioad mai mare de un an. Dup o mic analiz al activelor totale al ntreprinderii studiate pe perioada 2006-2010, se observ o cretere de la un an la altul. Creterea cea mai accentuat a fost n anul 2008 i 2009, cnd totalul activelor ntreprinderii au crescut cu 51% n fiecare an fa de anul precedent (n 2008 fa de 2007, iar n 2009 fa de 2008). Cum se vede i din garficul de mai jos, n anul 20010 din cauza crizei economice ce a afectat i firma Quelle, totalul activelor prezint a scdere cu 36% fa de anul 2009.

17

Evoluia activelor totale

35000000 30000000 25000000 20000000 15000000 10000000 5000000 0 2006 2007 2008 2009 2010 7 121 060 8 041 205 15 828 562 19 895 085 31 109 182

Fig. 4. Evolu ia activelor totale Aa cum reiese i din structura Bilanului, elementele de activ dup natura lor se grupeaz n trei mari categorii i anume: A. Active imobilizate; B. Active circulante; C. Cheltuieli nregistrate n avans. Pentru o analiz ct mai detaliat a evoluiei activelor trebuie realizat o analiz pe grupele de active i n cadrul lor pe elemente componente.

A. Analiza activelor imobilizate

Activele imobilizate sunt reprezentate de elemente de activ, deinute pe o perioad mai mare de un an reprezentnd active generatoare de beneficii economice viitoare pentru ntreprindere. Beneficiile economice viitoare reprezint potenialul de a contribui direct sau indirect, la fluxul de trezorerie realizat de ctre entitate. Activele imobilizate se utilizeaz de o manier durabil, astfel ele sunt supuse procesului de depreciere, impunndu-se n acest caz ajustarea valorii lor pentru o reflectare fidel a valorii acestora n situaiile financiare. Valoarea la care sunt recunoscute n bilan activele imobilizate este reprezentat de valoarea de intrare corectat cu ajustrrile de valoare (M. Achim Analiz economico-financiar). Activele imobilizate se structureaz n imobilizri necorporale, imobilizri corporale i imobilizri financiare.

18

Pe baza Bilanului contabil putem urmrii evoluia activelor imobilizate pe parcursul perioadei analizate:

Analiza activelor imobilizate

3 000 000 2 500 000 2 000 000 1 500 000 1 000 000 500 000 0 1 260 973 925 886 2 595 968 2 480 528 1 911 994 2006 2007 2008 2009 2010

Fig. 5. Analiza activelor imobilizate Astfel, pe baza analizei activelor imobilizate putem prezenta urmtoarele rezultate: n 2007 fa de 2006: Valoarea activelor imobilizate (AI) au sczut n anul 2007 fa de anul 2006, deoarece cum am mai menionat n scurtul istoric al firmei S.C. Quelle S.R.L., firma a fost nfiinat n anul 2005, astfel majoritatea investiiilor au fost efectuate n acest an. n 2007 nu au fost fcute noi investiii, aa c se nregistreaz o scdere al activelor imobilizate n anul 2007 fa de anul 2006 cu 27%. Aceast scdere al activelor imobilizate atrage dup el i scderea fiecrui element component al activelor imobilizate. Astfel, n anul 2007 imobilizrile necorporale (INC) au sczut cu 32% fa de 2006, imobilizrile corporale (IC) cu 21%, iar imobilizrile financiare (IF) au o scdere cu 11% fa de anul precedent. Din punct de vedere structural, activele imobilizate au o structur aproape asemntoare cu cea din anul 2006, adic: 47% - imobilizri necorporale, 49% imobilizri corporale, iar numai 4% - imobilizri financiare.

n 2008 fa de 2007:

19

n anul 2008 se nregistreaz o cretere semnificativ al activelor imobilizate cu 180% fa de anul 2007. Acest cretere s-a realizat, deoarece firma a investit ntr-un nou sediu. Aceast investiie atrage dup sine creterea semnificativ al imobilizrilor corporale cu 170% i al imobilzrilor financiare cu 2.600% fa de anul 2007. Astfel i structura activelor imobilizate (AI) se schimb semnificativ, n sensul c 47% din structura acesteia este format din imobilizri corporale (IC), iar 41% imobilizri financiare (IF). Imobilizrile necorporale n acest an nregistreaz o scdere cu 27% fa de anul precedent. n 2009 fa de 2008: n anul 2009 se nregistreaz a scdere accentuat de 52% al imobilizrilor necorporale (INC) i o scdere mai mic al imobilizrilor financiare (IF) cu 4% fa de anul precedent. Imobilizrile necorporale (INC) ale entitii, sunt reprezentate la postul bilanier Concesiuni, brevete, licene, mrci comerciale, drepturi i active similare i alte imobilizri necorporale, iar imobilizrile financiare (IF) la postul bilanier Alte mprumuturi. Numai imobilizrile corporale (IC) prezint a cretere cu 7% fa de anul 2008, deoarece n 2009 s-au mai efectuat cteva investiii, mai ales n domeniul imobilizrilor corporale, ns nu n acelai ritm ca i n anul 2008. Structural activele imobilizate n 2009 arat astfel: 6% - imobilizri necorporale, 53% - imobilizri corporale i 41% - imobilizri financiare. n 2010 fa de 2009: n acest an se nregistreaz a scdere a activelor imobilizate (AI) cu 23% fa de anul 2009, datorit unei scderi de 29% a imobilizarilor corporale i 17% a imobilizrilor financiare fa de anul 2009. Numai imobilizrile necorporale au o mic cretere de 7% fa de anul precedent, reprezentate de postul bilanier Concesiuni, brevete, licene, mrci comerciale, drepturi i active similare i alte imobilizri necorporale.

20

Analiza evoluiei imobilizrilor necorporale

Un activ necorporal este un activ identificabil nemonetar, fr suport material i deinut pentru utilizare n procesul de producie sau furnizare de bunuri i servicii, pentru a fi nchiriat terilor sau pentru scopuri administrative. Potrivit reglementrilor n vigoare (O.M.F.P. 3055/2009), imobilizrile necorporale sunt (M. Achim Analiz economico-financiar): Cheltuieli de constituire; Cheltuieli de dezvoltare; Concesiunile, brevetele, licenele, mrcile, drepturile i alte valori similare; Fondul comercial; Avansuri i imobilizri necorporale n curs de execuie; Alte imobilizri necorporale.

n cazul firmei S.C. Quelle S.R.L. imobilizrile necorporale sunt reprezentate de postul bilanier Concesiuni, brevete, licene, mrci comerciale, drepturi i active similare i alte imobilizri necorporale, respectiv Cheltuieli de constituire. Cheltuielile de constituire n cazul firmei S.C. Quelle S.R.L. sunt reprezentate de cheltuieli ocazionate de nfiinarea, respectiv n anul 2008 dezvoltarea entitii. n cazul nostru aceste cheltuieli au fost: taxe i cheltuieli de nscriere i nmatriculare, cheltuieli de prospectare a pieei, publicitate, i alte cheltuieli legate de nfiinarea activitii pesoanei juridice. Postul bilanier Concesiuni, brevete, licene, mrci comerciale, drepturi i active similare i alte imobilizri necorporale reprezint ansamblul cheltuielilor ocazionate de achiziionarea sau realizarea prin efort propriu a diverselor categorii de licene, a mrcilor de producie sau de comer, precum i altor elemente similare. (M. Achim Analiz economico-financiar) pn n anul 2008 de postul bilanier

21

Cheltuielile de constituire sunt explicate n Nota 7 Aciuni i obligaiuni al Bilanului, iar n anul 2008 aceste sume sunt amortizate n totalitate, deoarece din analiza structurii financiare (prezentat n Anexa 2 Analiza structurii poziiei financiare) putem vedea c cheltuielile de constituire dispar din Bilan ncepnd cu anul 2009. Astfel din anul 2009 imobilizrile necorporale al ntreprinderii, sunt formate numai din Concesiuni, brevete, licene, mrci comerciale, drepturi i active similare i alte imobilizri necorporale. Din punct de vedere structural, n anul 2010 imobilizrile necorporale reprezint numai 4% din totalul activelor imobilizate (AI). Evoluia imobilizrilor necorporale al ntreprinderii studiate este redat n graficul urmtor:

Evoluia imobilizrilor necorporale

700000 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 2006 2007 2008 2009 2010 154 397 84 548 434 004 320 843 641 699

Fig. 6. Evolu ia imobilizrolor necorporale

Analiza evoluiei imobilizrilor corporale

Imobilizrile corporale sunt active imobilizate care sunt deinute de persoana juridic pentru a fi utilizate n prestarea serviciilor, ca i n cazul firmei S.C. Quelle S.R.L., sau pentru producia proprie de bunuri. Acestea sunt utilizate pe parcursul unei perioade mai mari de un an i au o valoare mai mare dect limita prevzut de reglementrile legale n vigoare) limita minim este de 1.800 lei). (M. Achim Analiz economico-financiar) Potrivit reglementrii n vigoare, imobilizrile corporale al unei nterprinderi sunt formate din Terenuri i construcii (T), Instalaii tehnice i maini (I), Alte instalaii, utilaje i mobilier (Ai) i Avansuri i imobilizri corporale n curs (Avc). 22

Valoarea imobilzrilor corporale se recupereaz prin amortizare pe durata de via util. Imobilizrile corporale al firmei S.C. Quelle S.R.L. sunt formate numai din posturile bilaniere Terenuri i construcii, Instalaii tehnice i maini i Alte instalaii, utilaje i mobilier. Potrivit anexei Nota 6 Principii, politici i metode contabile semnifivative al situaiilor financiare aflm c societatea folosete pentru amortizrea imobilizrilor corporale metoda liniar de amortizare, care genereaz rezultate comparative ale valorii nete contabile nregistrate pentru imobilizrile corporale, pe toat perioada analizat. Variaia imobilizrilor corporale al ntreprinderii, pe perioada studiat este prezentat n graficul urmtor:

Analiza imobilizarilor corporale 1 400 000 1 200 000 1 000 000 800 000 600 000 400 000 200 000 0 Fig. 7. Analiza imobilizrolir corporale Imobilizrile corporale reprezint n majoritate capacitile productive al ntreprinderii care particip, ca factor de producie, la crearea de valoare. De aceea, analiza evoluiei imobilizrilor corporale necesit dou abordri: din punct de vedere extensiv, aspect care pune n eviden creterea sau scderea de valoare a capacitilor productive, de la un an la altul (analiza indicelor valorii nete a imobilizrilor corporale IIC); din punct de vedere intensiv, aspect care pune n eviden msura eficienei utilizrii respectivelor capaciti n producie, subliniind aspecte privind 575 453 452 865 1 309 756 1 221 517 1 025 462

2006 2007 2008 2009 2010

23

eficiena modului de gestionare a acestora (analiza corelativ ntre indicele cifrei nete ICAN i indicele valorii nete a imobilizrilor corporale IIC). I. Analiza extensiv a evoluiei imobilizrilor corporale, adic ritmul modificrii imobilizrilor corporale:

n 2007 fa de 2006: Se nregistreaz o scdere a imobilizrilor corporale cu 21%, deoarece n 2007 nu au fost realizate noi investiii n acest domeniu. Scderea valorii imobilizrilor corporale este datorat amortizrii terenurilor i construciilor, respectiv a instalaiilor tehnice i maini. n 2008 fa de 2007: O schimbarea semnificativ se nregistreaz n anul 2008, cnd firma se extinde i se mut ntr-un nou sediu. Acest investiie crete destul de semnificativ valoarea imobilizrilor corporale al ntreprinderii, cum ne arat i indicele imobilizrilor corporale (IIC), care n 2008 crete cu 170% fa de anul 2007. Aceast cretere este datorat n principal de achiziiile n instalaiilor tehnice i maini i Alte instalaii, utilaje, mobilier, respectiv de construcia noului sediu. n 2009 fa de 2008: n acest an se nregistreaz o cretere mic a imobilizrilor corporale cu 7% fa de anul 2008, deoarece nu s-au mai efectuat mari investiii n imobilizri corporale. n anul 2009 nu s-a mai investit n Terenuri i construcii, fapt dovedit i de partea ocupat n totalul imobilizrilor corporale (n 2009 reprezint numai 28% din totalul imobilizrilor corporale). Investiii au fost efectuate numai n Instalaii tehnice i maini (o cretere cu 19% fa de 2008, i ocup 52% din totalul imobilizrilor corporale), respectiv n Alte instalaii, utilaje i mobilier (crete cu 17% n anul 2009 fa de anul 2008). n 2010 fa de 2009: n anul 2010 se nregistreaz a scdere cu 22% a imobilizrilor corporale fa de anul precedent. Fiecare component al imobilizrilor corporale nregistreaz o scdere:

24

Terenuri i construcii cu 27%, Instlaii tehnice i maini cu 23%, iar poziia Alte instalaii, utilaje i mobilier scade cu 9% fa de anul 2009. Structural nu se modific semnificativ acest post bilanier, deoarece n 2010 majoritatea imobilizrilor corporale sunt formate din Instalaii tehnice i maini (51%).

II. Analiza intensiv a imobilizrilor corporale i dinamica indicatorilor de volum (CAN): n 2007 fa de 2006: Se constat situaia: ICAN= 912 % > IIC= 79 % Situaia reflect c imobilizrile corporale genereaz beneficii economice viitoare ntrun ritm superior dotrii de care dispune. Acest aspect evideniaz o utilizare mai eficient a imobilizrilor corporale n 2007 fa de 2006. n 2008 fa de 2007: Se constat situaia: ICAN= 181 % < IIC= 270 % Situaia reflect un ritm al dotrilor superior rezultatelor obinute genernd astfel o diminuare a gradului de utilizare a imobilizrilor corporale. n 2009 fa de 2008: Se constat situaia: ICAN= 155 % > IIC= 107 % Situaia de fa ne arat c cifra de afaceri net crete ntr-un ritm mai accentuat dect eforturile reprezentate de capacitile de producie. n 2009 fa de 2008: Se constat situaia: ICAN= 84 % > IIC= 78 % Cifra de afaceri nc mai crete mai repede, adic imobilizrile corporale genereaz beneficii economice viitoare ntr-un ritm superior dotrii de care dispune. Dar deoarece diferena numai este att de semnificativ ntre cele dou indice, nseamn c imobilizrile corporale ncep s genereaz beneficii economice viitoare aproape n acelai ritm.

25

B. Analiza evoluiei activelor circulante

n categoria activelor circulante se cuprind acele active care sunt achiziionate sau produse pentru consum propriu sau n scopul comercializrii i se ateapt a fi realizate n termen de maxim 1 an, este reprezentat de creane aferente ciclului de exploatare, respectiv este reprezentat de numerar sau echivalente de numerar a cror utilizare nu este restricionat. Ciclul de exploatare al unei persoane juridice reprezint perioada de timp dintre achiziionarea materiilor prime care intr ntr-un proces de transformare i finalizarea acestora n numerar sau sub forma unui echivalent de numerar. Prin echivalente de numerar se nelege investiiile financiare pe termen scurt, uor convertibile n numerar i al cror risc de schimbare a valorii este nesemnificativ. Evoluia activelor circulante n cadrul firmei analizate este redat de graficul de mai jos:

Evoluia activelor circulante

35000000 30000000 25000000 20000000 15000000 10000000 5000000 0 2006 2007 2008 2009 2010 5 521 625 5 919 457 13 232 594 17 604 706 28 628 654

Fig. 8. Evolu ia activelor circulante n categoria activelor circulante se cuprind: Stocurile Creanele Investiiile financiare pe termen scurt Casa i conturi la bnci

26

n cazul S.C. QUELLE S.R.L. activele circulante sunt reprezentate n Bilan pe urmtoarele posturi: Stocuri, Creane, Casa i conturi la bnci. Societatea nu a efectuat investiii pe termen scurt n perioada analizat. n 2007 fa de 2006: Creterea total a activelor circulante este numai 7% n anul 2007 fa de anul 2006, fapt ce se datoreaz n principal creterii semnificativ a volumului creanelor (ICR=307%), paralel cu scderea accentuat a stocului (IS=34%). n 2006 stocul reprezint 26% din structura activelor circulante, iar n 2007 acest procent ajunge la 8%. n acela timp se observ o cretere semnificativ a creanelor cu 42% (ICR=307%). n 2008 fa de 2007: Se nregistreaz o valoare a activelor circulante mai mare dect n anul 2007 (IAC=223,54%), cretere datorat ponderii mari a creanelor, care reprezint 71% din totalul activelor circulante n 2008. n general creanele scad fa de anul 2007 (ICR=245,71%), dar i creterii stocurilor (IS= 416,68%), respectiv creterea Casa i conturi la bnci cu 55,37% fa de anul trecut. n 2009 fa de 200: Se nregistreaz a scdere (IAC=216,35%) a totalul activelor circulante n anul 2009, din cauza scderii semnificative a creanelor (ICR=68,02%), respectiv scderea accentuat a stocului (IS= 257,82%). Scderea nregistrat a activelor circulante nu este aa de mare ca i scderea creanelor i a stocului, deoarece poziia bilanier Casa i conturi la bnci a firmei crete mai mult ca dublu (ICB=926,55%). n 2010 fa de 2009: n 2010 au loc numai scderi la nivelul activelor circulante. Aceste este datorat faptului c firma mam are deja probleme. Din pcate numai putea s plteasc marfa nou, astfel i firma Quelle Romnia numai 50% din comenzi putea s livreze. Toate indicele al activului circulant nregistreaz a scdere: IS= 58,28%; ICR=52,63% respectiv ICB=65,83%. Totalul activelor circulante n anul 2010 sunt IAC=61,49% fa de valoarea 216,35% ce a fost nregistrat n anul 2009.

27

1. Analiza evoluiei stocurilor

Stocurile n cazul firmei analizate, sunt active circulante, care sunt deinute pentru a fi vndute pe parcursul desfurrii normale a activitii, sau sub forma de materii prime, materiale i alte consumabile ce urmeaz a fi folosite n procesul de producie sau pentru prestarea de servicii. Stocurile de materii prime i materiale n cazul nostru sunt formate din materii prime i materialele consumabile, care particip sau ajut n activitatea firmei, i produse finite i mrfuri. Evoluia stocurilor entitii prezint cnd o cretere, cnd o scdere de la un an la altul (de o msur diferit) n primii cinci ani analizai (2006-2010), cel mai semnificativ scade n 2009 i n 2010 fa de anii precedeni (I 06/05S= 34,37%, I07/06S= 416,68%, I08/07S= 257,82%, I09/08S= 58,28 %).

Analiza stocului de materii prime i materiale consumabile

Deoarece firma S.C. Quelle S.R.L., care reprezint subiectul analizei noastre nu are profilul n producie, stocul de materii prime i materii consumabile este format doar din matriale consumabile. Materialele consumabile, reprezint acele materii care particip sau ajut la procesul de exploatare fr a se regsi, de regul, n produsul finit. Acestea n cazul nostru cuprind: combustibili utilizai pentru funcionarea utilajelor, instalaiilor, mijloacelor de transport precum i pentru nclzirea locurilor de munc respectiv pentru obinerea energiei electrice i/sau termice; materiale pentru ambalat utilizate, de regul, n comerul cu amnuntul pentru ambalarea mrfurilor comercializate; piese de schimb utilizate pentru nlocuirea unor componente uzate ale imobilizrilor corporale; Stocul de materii prime i materii consumabile, mai conin n cazul nostru materialele de natura obiectelor de inventar, care cuprind bunuri care particip la mai multe cicluri de producie dar au valori mai mici dect cele prevzute de lege pentru a putea fi incluse n categoria imobilizrilor corporale. Cea mai mare cretere a valorii materiilor prime i a materiilor consumabile, a fost

28

nregistrat n anul 2008, respectiv anul 2009. n 2009 valoarea materiilor consumabile (n cazul firmei noastre) a crescut cu 330% fa de anul 2008, iar n 2008 fa de 2007 tot se remarc o cretere mai mare dect 200%. n comparaie cu aceste creteri, n 2010 are loc o scdere drastic, ce se observ i din evoluia totalului al activelor circulante.

Analiza stocului produse finite i mrfuri

Stocurile de produse finite i mrfuri, reprezint acumulri de produse pentru asigurarea desfurrii n condiii optime a activitii de desfacere i satisfacerea cerinelor clienilor. Cum am mai menionat n descrierea firmei, ntreprinderea S.C. Quelle S.R.L are ca obiect de activitate Comerul cu amnuntul prin intermediul caselor de comenzi sau prin internet. Din acest motiv marea parte al stocului este format din mrfuri, a crei evoluie pe perioada analizat prezint o cretere continu, respectiv ambalaje. Ambalajele sunt reprezentate de bunuri care sunt utilizate pentru protecia altor bunuri pe timpul transportului, depozitrii, respectiv comercializrii. Consumul de ambalaje n cazul firmei S.C. Quelle S.R.L. crete mpreun cu creterea comenzilor i a mrfurilor mpachetate. Prin definiie mrfurile sunt bunuri achiziionate de societate n vederea revnzrii lor. (M. Achim Analiz economic-financiar) n cazul nostru aceste mrfuri sunt achiziionate pe baza comezilor efectuate de ctre clienii firmei. Politica firmei pn n anul 2009 a fost c nu investete n stoc de mrfuri. Acest stoc este reprezentat numai de produsele care au fost returnate, respectiv nepreluate de ctre clieni. Aceast politic s-a schimbat mpreun cu nchiderea firmei mam. Din analiza Bilanul firmei putem observa, c n anul 2009 stocul mrfurile crete cu 51% fa de anul 2008, iar aceast cretere continu i n anul 2010, cnd stocul mrfurilor crete tot aproximativ cu 50% fa de anul anterior. Aceast cretere este explicat prin dezvoltarea activitii comerciale al nterprinderii, de acea aceast situaie se coreleaz cu creterea volumului vnzrilor reflectate prin cifra de afaceri net ntr-un ritm mai pronunat n 2006 (ICAN = 912,33 %) comparativ cu 2008 (ICAN =

29

181,25%) rezultnd o gestionare favorabil a stocurilor de produse finite pe toat perioada analizat. Metoda de evaluare a stocurilor la ieirea din patrimoniu este metoda FIFO (First In First Out).

2. Analiza evoluiei creanelor

Creanele firmei sunt reprezentate de Creane comerciale i de Alte creane. Din Nota 5 Situaia creanelor i datoriilor, care este dedicat detalierii elementelor de creane i datorii ale entitii. n ce privete creanele aferente activitii de exploatare, pentru cei cinci ani analizai, regsim o detaliere a acestora dup natura lor, pe categoriile de creane comerciale, creane fa de buget i salaria respectiv alte creane. Categoria Alte creane cuprinde TVA neexigibil, TVA de recuperat i Alte creane.

Evolutia creantelor
10000000 9000000 8000000 7000000 6000000 5000000 4000000 3000000 2000000 1000000 0

9,334,042 6,348,982 3,798,761 3,341,387 1,238,659 2006 2007 2008 2009 2010

Fig. 9. Evolu ia crean elor Analiznd ritmul modificrii creanelor constatm c volumul acestora crete ntr-un ritm mai accentuat n 2007 (ICR = 307 %) comparativ cu 2006, respectiv n 2008 n comparaie cu 2007 (ICR = 246 % ). Creterea creanelor este datorat faptului creterii volumului creanelor comerciale, n condiiile n care volumul altor creane scade de la un an la altul. Creterea creanelor comerciale este rezultatul faptului c a

30

crescut numrul, respectiv valoarea comenzilor n perioada decembrie anul trecut, sume care se deconteaz la nceputul anului viitor. Dup anul 2008, evoluia creanelor prezint scdere n anii urmtori. Astfel n anul 2009 scade cu 32%, iar n anul 2010 cu nc 47% fa de anul precedent.

Analiza evoluiei creanelor comerciale

Din definiia creanelor comerciale tim c acestea sunt de mai multe feluri, i anume:

Creanele fa de furnizori reprezentate de avansurile acordate furnizorilor. Creanele fa de clieni reprezentate de contravaloarea nencasat a
bunurilor livrate, lucrrilor executate i serviciilor prestate ctre acetia, bunuri, lucrri i servicii care reprezint obiectul de activitate al ntreprinderii.

Creanele reprezentate de efectele comerciale (cambii, bilete la ordin) de

primit. Ca urmare a specificului activitii firmei (adic comer prin pot), n cazul firmei S.C. Quelle S.R.L nu putem vorbi despre clieni restani. Contarvaloarea facturilor emise, clienii pltesc n momentul ridicrii coletului. Astfel creanele sunt alctuite din valoarea rambursurilor aflate n conturile Potei Romne i firma de curierat, sume nevirate mai departe n contul entitii S.C. Quelle S.R.L. Deoarece creanele comerciale sunt n direct legtur cu generarea cifrei de afaceri nete (CAN), trebuie acordat o atenie special la analiza acesteia. n cadrul analizei trebuie s inem cont de o abordare sub dublu aspect. din punct de vedere extensiv, aspect care pune n eviden extinderea sau diminuarea activitii comerciale, reflectat prin ritmul modificrii creanelor comerciale (analiza ICC); din punct de vedere intensiv, aspect care surprinde eficiena modului de gestionare a creanelor comerciale (analiza corelativ ntre ICAN i ICC)

31

a) Analiza extensiv a evoluiei volumului creanelor comerciale (analiza ICC): Creanele comerciale ale entitii evolueaz diferit de la un an la altul. Prezint o cretere semnificativ n 2007 i 2008, dar o diminuare destul de semnificativ a volumului n 2009 i 2010 fa de anii precedeni. Aspectul este apreciat favorabil n 2007 i 2009, acesta se datoreaz creterii volumului vnzrilor din activitatea comercial. Se constat cel mai ridicat grad de cretere n 2007 fa de 2006 (ICC=207 %) comparativ cu un ritm de cretere mai puin accentuat n 2008 fa de 2007 (ICC=146%). Se nregistreaz o scdere brusc i substanial a creanelor comerciale n 2009 fa de 2008 (ICC= 31 %) i una mai puin semnificativ n 2010 fa de 2009 (ICC= 24%). b) Analiza intensiv a evoluiei volumului creanelor comerciale (analiza corelativ ntre ICAN i ICC): n 2007 fa de 2006: Se constat urmtoarea situaie: ICC= 303 % < ICAN= 912,33 % Situaia reflect o dezvoltare a activitii comerciale pe fondul creterii n paralel a vitezei de rotaie a creanelor comerciale. O astfel de situaie este favorabil entitii. n 2008 fa de 2007: Se constat urmtoarea situaie: ICC=210 % > ICAN= 181,25 % Situaia reflect o acumulare a volumului creanelor pe fondul unei activiti comerciale n cretere. Viteza de rotaie a creanelor comerciale va scdea fa de anul anterior, datorit unui ritm de ncasare sub nivelul ritmului de facturare. n 2009 fa de 2008: Se constat urmtoarea situaie: ICC=69 % < ICAN= 155,08 % Diminuarea creanelor comerciale fa de perioada precedent se poate datora creterii vitezei de rotaie a acestora. Situaia reflect o dezvoltare a activitii comerciale cu o ncasare a creanelor ntr-un ritm superior timpilor de facturare. Situaia care apare n anul 2009 se poate a considera o situaie favorabil pantru entitate.

32

n 2010 fa de 2009: Se constat urmtoarea situaie: ICC=75,98 % < ICAN= 83,63 % Situaia reflect o diminuare a creanelor comerciale fa de anul anterior, n paralel cu diminuarea cifrei de afaceri nete, datorit faptului c firma mam, Quelle GmbH, deja avea probleme cu aprovizionarea i plata mrfurilor, astfel nici Quelle Romania nu a putut s onoreze comeziile clienilor ca i n anii precedeni. Totui, o analiz a ritmului de ncasare a creanelor comerciale, ne arat c toate creanele comerciale se ncadreaz n graficele de recuperare, i sunt ncasate la termen. Pentru a compara eficiena modului de gestionare a creanelor comerciale de la un an la altul vom calcula i compara ritmul de cretere al vitezei de rotaie al creanelor comerciale: K CAN / CC CC 2009 x100 = 2009 2009 x100 = 224,76% k CAN / CC CC 2008 2008 2008

I 2009 / 2008 K

CC

I 2010 / 2009 K

CC

CAN / CC CC 2010 x100 = 2010 2010 x100 = 110,08% k CAN / CC CC 2009 2009 2009

Deoarece viteza de recuperare a creanelor comerciale este n cretere, situaia este deziderabil i astfel genereaz i o cretere de numerar.

3. Analiza evolu iei trezoreriei

Aceast categorie al activelor circulante este format din acele active care se regsesc n form de bani sau sunt uor transformabile n bani. Acesta cuprinde urmtoarele elemente: valorile de ncasat disponibilitile din contul current numerarul i alte valori

33

acreditivele avansurile de trezorerie Investiiile financiare pe termen scurt mpreun cu casa i conturile la bnci

reprezint activele, care se regsesc n form de numerar sau echivalente de numerar i formeaz trezoreria ntreprinderii. n cazul analizei noastre, societatea S.C. Quelle S.R.L nu are investiii financiare pe termen scurt, astfel trezoreria ntreprinderii este format n totalitate de postul bilanier Casa i conturile la bnci. n ritmul de evoluie al trezoreriei se constat modificri diferite, deoarece evoluia trezoreriei nu este uniform. Creterea cea mai pronunat are loc n anul 2009 fa de anul 2008.

Evolutia trezoreriei 18000000 16000000 14000000 12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 2006 2,837,572 1,623,927 1,828,620 2007 2008 2009 2010 11,153,187

16,942,991

Fig. 10. Evolu ia trezoreriei

n 2007 fa de 2006: Are loc o scdere a volumului trezoreriei cu 43% fa de valoarea aferent anului precedent (ITR =57 %). Aceast degradare a strii de lichiditate este datorat diminurii vitezei de rotaie a creanelor comerciale i a gestionrii mai puin eficient a stocului la sfritul anului financiar. n 2008 fa de 2007:

34

n anul 2008 are loc a cretere n volumul trezoreriei cu 13% fa de anul precedent (ITR =113 %), care rezult din gestionarea mai eficient a creanelor comerciale i a unei ritm ridicat al livrriilor. O asemenea cretere valoric a numeralului determin consolidarea strii de lichiditate i solvabilitate financiar, respectiv meninerea unui echilibru monetar. n 2009 fa de 2008: Creterea volumului trezoreriei continu ntr-un ritm mult mai accentuat, deoarece n anul analizat numerarul din cas i banc nregistreaz o cretere de 827% fa de valoarea numerarului din anul 2008 (ITR =927 %). Aceast cretere este datorat creterii numrului i valoarea comenziilor, care duce la accelerarea vitezei de rotaie a stocului i a creanelor. n 2010 fa de 2009: Anul n care firma mam are probleme de lichiditate i solvabilitate, aduce i pentru firma S.C. Quelle S.R.L. scderi n rezultatele finale. n 2010 indicele I TR nregistreaz iari o scdere destul de semnificativ, mai ales c anul 2009 a fost un an foarte pozitiv din toate punctele de vedere al ntreprinderii. n 2010 indicele ITR ajunge la valoarea de 66% fa de anul anterior, care nseamn o degradare de 34% .

C. Analiza evoluiei cheltuielilor n avans

Cheltuielile nregistrate n avans sunt reprezentate de chirii, abonamente, prime de asigurare i alte asemenea achitate n exerciiul financiar curent, dar care se refer la perioade viitoare. n general o cretere a cheltuielilor n avans reprezint o direcionare a surplusului monetar spre obinerea unor beneficii viitoare. Activele circulante mpreun cu cheltuielile nregistrate n avans formeaz activele curente ale entitii i reprezint capacitatea entitii de a face fa datoriilor curente, capacitate exprimat prin lichiditatea general a ntreprinderii, denumit i capital de lucru.

35

Evoluia cheltuielilor n avans este prezentat n graficul urmtor:

Evolutia cheltuielilor n avans

1400000 1,195,862 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 0 2006 2007 2008 0 2009 2010 338,462 378,385

Fig. 11. Evolu ia cheltuielilor n avans n postul de bilan Cheltuielile n avans, n cazul firmei S.C. Quelle S.R.L. sunt nregistrate cheltuieli de cataloage, care au fost trecut proporional lunar ca i cheltuieli de reclam n funcie de durata de valabilitate a cataloagelor. Aceste cheltuieli de reclam n anii 2006, 2007 i 2010 au fost nregistrate n Bilanul societii ca i cheltuieli n avans, iar n anii 2008 i 2009 au fost trecute ca i creane. Catalogul este mijlocul de promovare clasic al comerului prin coresponden. Principalele tipuri de cataloage editate de ctre ntreprinderea analizat sunt: Catalogul principal. Acest catalog este realizat pe dou sezoane: primavarvar i toamn-iarn, n cadrul cruia se prezint un vast sortiment de produse i este destinat ntregii familii. Cataloage speciale. Aceste cataloage sunt destinate unor grupuri int bine definite i se caracterizez printr-o profunzime ridicat a sortimentului i o diversitate sczut a sortimentului. Cataloagele de activare sau cataloagele intermediare. Acest cataloage au un numr mai mic de pagini, i conin fie articole din sortimentul principal destinate unor grupuri speciale de clieni fie articole de sezon. Aceste cataloage

36

genereaz comenzi, activeaz catalogul principal i contribuie la creterea renumelui companiei. Cum se vede i din graficul de mai sus, n 2007 aceste cheltuieli cresc brusc cu 253% fa de anul 2006, deoarece n 2007 au aprut mai multe cataloage. n 2006 firma a nceput cu un catalog principal cu aproximativ 250 de pagini i nc dou cataloage speciale, tip Ofert promoional. n comparaie cu acest an, n anul 2007 deja au aprut dou cataloage principale, una de primvar-var respectiv toamn-iarn, i n fiecare sezon nc 7 cataloage speciale, respectiv cataloage intermediare. Astfel cu creterea numrului de cataloge, au crescut i cheltuielile de reclam. n 2010 aceste cheltuieli generate de cataloage este nregistrat din nou la poziia cheltuieli n avans, dar valoarea este una mai mic, aproape de nivelul din anul 2006. Acesta este datorat faptului c din cauza problemelor financiare a firmei mam au fost anulate mai multe cataloge. Numai cataloagele principale au aprut cu cele mai importante cataloage speciale.

37

2.1.1.2 Analiza evoluiei datoriilor i a capitalurilor proprii

n bilan datoriile unei ntreprinderi sunt grupate n modul urmtor: 1. Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mic de 1 an 2. Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de 1 an 3. Provizioane pentru riscuri i cheltuieli 4. Venituri n avans Categoria cea mai mare a obligaiilor ntreprinderii este reprezentat de datoriile ntreprinderii iar din punctul de vedere al informrii utilizatorilor este foarte important separarea acestora n: Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mic de 1 an (datorii pe termen scurt); Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mare de 1 an (datorii pe termen lung). (M. Achim Analiz economico-financiar) Din analiza evoluiei datoriilor i a capitalurilor proprii se poate constata c datoriile entitii cresc ntr-o msur mai mare dect capitalurile proprii (= capitaluri totale).

Evolutia datoriilor si a capitalurilor totale

35,000,000 30,000,000 25,000,000 20,000,000 15,000,000 10,000,000 5,000,000 0 2006 2007 2008 2009 2010 TOTAL CAPITAL PROPRIU DATORII TOTALE

Fig. 12. Evolu ia datoriilor i a capitalurilor totale

38

A. Analiza evoluiei datoriilor

Exploatnd informaiile analitice privind datoriile entitii furnizate de situaiile financiare constatm urmtoarele n legtur cu ntreprinderea analizat: nu are contractate datorii mai mari de un an, ca atare toate datoriile sunt curente (mai mici de un an). nu dispune de credite bancare, sursele de finanare fiind n ntregime pe termen scurt provenind din: datorii comerciale (datorii fa de furnizori), datorii fa de salariai, datorii fiscale i alte datorii. nu exist pli restante, toate datoriile entitii fiind n termen. Din analiza datoriilor (propriu-zise) ale entitii detaliate dup natur constatm c la nivelul entitii acestea sunt reprezentate de: datorii comerciale sub forma datoriilor fa de furnizorii de materii prime i materiale i furnizorii de imobilizri; datorii sociale sub forma datoriilor fa de salariai; datorii fiscale sunt reprezentate doar de partea corespunztoare din asigurrile sociale i omaj, impozitele i taxele aferente salariilor; alte datorii reprezentate de alte datorii ale entitii mai puin datoriile bancare. Totalul datoriilor evolueaz n cretere aproape pe toat perioada analizat, cel mai accentuat n anul 2009 fa de anul 2008. Numai n anul 2010 prezint a scdere cu 54,49% fa de anul precedent. Datorii ce trebuie pltite ntr-o perioad mai mic de 1 an Datoriile pe termen scurt sunt reprezentate de Datorii comerciale furnizori i Alte datorii, inclusiv datoriile fiscale i datoriile privind asigurrile sociale. n cazul firmei S.C. Quelle S.R.L., datoriile pe termen sunt sunt reprezentate de datoriile fa de firma mam, adic valoarea mrfurilor nepltite. Valoarea totala a datoriilor pe termen scurt prezint n anul 2007 i 2010 o descretere de 4,59%, respectiv 56,23%, iar n anii 2008 i 2009 aceste datorii cresc cu 45,92%, respectiv 120,57% fa de anii anteriori.

39

Cea mai mare parte a datoriilor pe termen scurt a societii analizate sunt datoriile comerciale furnizori, astfel dac totalul acestor datorii scad, nseamn c n anul respectiv au sczut datoriile comerciale a firmei. O cretere a datoriilor comerciale trebuie apreciat ca fiind favorabil atta timp ct ele se ncadreaz n termenul contractual deoarece ele sunt surse gratuite de finanare a necesarului de fond de rulment. Analiznd categoria Alte datorii, inclusiv datoriile fiscale i datoriile privind asigurrile sociale putem constata o cretere aproape pe toat perioada analizat. Cea mai mare cretere putem observa n anul 2009, an n care are loc o cretere a numrului de angajai ca urmare a extinderii volumului de activitate al entitii. n acest an creterea despre care vorbim este de 65,90% fa de anul 2008.

Analiza evolu iei veniturilor n avans i a provizioanelor

Referitor la evoluia acestor elemente constatm c ntreprinderea a avut numai n anul 2007 nregistrat venit n avans, iar provizioane apar din anul 2007. Din literatura de specialitate tim c provizioanele pentru riscuri i cheltuieli reprezint pasive cu exigibilitate incert i se constituie pentru elemente cum sunt: litigiile, amenzile i penalitile, despgubirile, daunele i alte datorii incerte; cheltuielile legate de activitatea de service n perioada de garanie i alte cheltuieli privind garania acordat clienilor; alte provizioane. Provizioanele sunt datorii care sunt recunoscute ca atare dac sunt ndeplinite cumulativ anumite condiii, ca de exemplu: exist o obligaie curent generat de un eveniment anterior; este probabil efectuarea unor pli pentru onorarea obligaiei respective i suma poate fi estimat credibil. n cea ce privete provizioanele deinute de entitate, acesta reprezint acea sum care ar trebui s plteasc firma Quelle Romnia proprietarului cldirii, n cazul n care ar renuna la contractul de nchiriere a spaiului. Pentru aceast eventualitate, societatea are provizioane pentru astfel de riscuri i cheltuieli. Evoluia provizioanelor sunt prezentate grafic n figura de mai jos:

40

Evolutia provizioanelor
1600000 1400000 1200000 1000000 800000 600000 400000 200000 0 0 2006 2007 2008 2009 2010 1,454,131

1,285,916 1,211,837 903,442

Fig. 13. Evolu ia provizioanelor Observm a descreteri uoare a provizioanelor pe parcursul celor 5 ani care cuprinde analiza noastr. Astfel constatm c n 2008 scad provizioanele fa de 2007 cu 12%, n 2009 fa de 2008 cu 6%, iar n anul 2010 scade cel mai accentuat, adic cu 25% fa de anul anterior.

B. Analiza evoluiei capitalurilor proprii

Toate capitalurile entitii sunt reprezentate de capitalurile proprii neexistnd angajri de ctre stat n capitalul entitii. Capitalurile proprii reprezint dreptul acionarilor n activele ntreprinderii, dup deducerea datoriilor acestora. Dac avem n vedere recunoaterea capitalurilor proprii mai puin cea a rezultatelor aceasta se face n momentul n care sunt generate beneficii economice pentru ntreprindere dar care nu vor fi recunoscute ca venituri pentru a nu putea fi distribuite acionarilor sub form de dividende. (M. Achim Analiz economicofinanciar) n categoria capitalurilor proprii sunt cuprinse: 1. Capitalul social 2. Primele legate de capital 3. Rezervele din reevaluare 4. Rezervele 41

5. Rezultatul reportat 6. Rezultatul exerciiului Se poate constata o cretere a capitalurilor proprii de-a lungul perioadei analizate ntrun ritm mai accentuat n 2008 (ICPR = 2.342,26 %) comparativ cu creterea nregistrat pentru anul 2009 (ICPR = 182,19%), dar i fa de anul 2010 (ICPR = 104,96%).

Evolutia capitaluroilor proprii

12000000 10000000 8000000 6000000 4000000 2000000 0 461,161 2006 226,151 2007 2008 2009 2010 5,297,041 9,650,577 10,129,466

Fig. 14. Evolu ia capitalurilor proprii Dup cum se vede i din valorile nregistrate la poziia bilanier Capitaluri propriu, aceste, n al doilea an de funcionare al ntreprinderii, adic n anul 2007 , scade cu 50,96% fa de anul 2006, ca n urmtorii ani s aib loc o cretere fabuloas. Cea mai mare cretere a cpitalurilor proprii a fost nregistrat n anul 2008, cnd acesta crete cu mai mult de 2.000% fa de anul 2007, datorit extinderii masive a entitii pe piaa romn. Dup acest an de succes capitalul propriu al firmei crete n continuu. n 2009 cu 82,19% fa de anul 2008, iar n anul 2010 creterea este mult mai moderat, adic numai de 4,96% fa de anul precedent. Toate creterile de capitaluri proprii sunt datorate creterii rezervelor efectuate de entitate i a rezultatului exerciiului reprezentai n toi anii de profit i a rezultatului reportat. Entitatea analizat beneficiaz pe toat perioada analizat de o majorare a surselor proprii de finanare cu efecte favorabile asupra ntririi capacitii de autofinanare i asupra ameliorrii indicatorilor de ndatorare. Totui, comparativ cu evoluia datoriilor,

42

constatm c ritmul de cretere al capitalurilor este inferior ritmului de cretere al datoriilor, care ar nsemna efect nefavorabil asupra indicatorilor de ndatorare.

2.1.2 Analiza structurii poziiei financiare

Analiza structurii poziiei financiare presupune determinarea ratelor de structur ale acestor elemente (ratele de structur generale i ratele interne de structur) aa cum sunt prezentate n Anexa 2 Analiza structurii poziiei financiare. Pe baza acestora avem urmtoarele rezultate ale analizei:

2.1.2.1 Analiza structurii activelor

Din analiza ratelor generale de structur ale activelor se constat urmtoarele: Se observ o pondere mai accentuat a activelor circulante (n medie de aproximativ de 80%) comparativ cu ponderea activelor imobilizate (de aproximativ 15%) pe toi anii supui analizei. Rata general a activelor circulante nu se schimb semnificativ de-a lungul celor cinci ani analizai: RAC05 = 77,54%; RAC06 = 73,61%; RAC07 = 83,60%; RAC08 = 92,03%; RAC09 = 88,49%. Se nregistreaz o uoar descretere numai n anul 2007 iar n anii 2008, 2009 respectiv 2010 o crestere de aproximativ 10% in fiecare an. Ponderea activelor circulante crete de-a lungul celor cinci ani analizai pe fondul reducerii ponderii activelor imobilizate n cadrul activelor entitii. Rata activelor circulante pune n eviden dimensiunea propriu-zis a afacerii derulate de ntreprindere n decursul exerciiului financiar. Astfel concluzionm o orientare a politicilor manageriale spre accentuarea activitii curente n defavoarea laturii investiionale pe perioada 2006-2010. Rata general a activelor imobilizate se schimb destul de semnificativ de-a lungul celor cinci ani analizai: RAI05 = 17,71%; RAI06 = 11,51%; RAI07 = 16,40%; RAI08 = 7,97%; RAI09 = 9,61%. Se nregistreaz o descretere important n anul 2009 i 2010.

43

Scderea ratei generale a activelor imobilizate pe perioada analizat care se datoreaz pe de-o parte unei creteri mai lente activelor imobilizate n comparaie cu creterea mai accentuat a celorlalte elemente de activ. Rata cheltuielilor n avans este mai mare dect cel obinuit pentru entitile din Romnia (sub 1%) n anul 2006 i 2007. n anul 2008 i 2009 acesta nu mai apare n bilan, numai n anul 2010, cnd are o rat de 1,90% din totalul activelor. Din analiza ratelor generale de structur ale activelor deducem c, pe perioada analizat, entitatea i orienteaz politicile mai mult spre activitatea curent i mai puin spre activiti investiionale. Acest fapt se poate constata c exist o pondere mai accentuat a activelor circulante comparativ cu ponderea activelor imobilizate pe toat perioada analizat. Grafic, situaia prezentat se poate reprezenta astfel:

Structura activelor
0.00% 0.00%

100% 80% 60% 40% 20% 0%

4.75%

14.87%

1.90% CHELTUIELI IN AVANS

77.54%

73.61%

83.60% 92.03% 88.49%

ACTIVE CIRCULANTE TOTAL ACTIVE IMOBILIZATE TOTAL

17.71% 11.51% 16.40% 7.97% 2006 2007 2008 2009

9.61% 2010

Fig. 15. Structura ratelor al activelor totale Analiza ratelor interne ale activelor imobilizate pune n eviden mutaiile structurale n cadrul politicii investiionale a entitii. Pe baza ratelor de structur putem deduce urmtoarele cloncuzii: Se constat o pondere covritoare a imobilizrilor corporale, aproape jumtate din totalul activelor imobilizat i o uoar tendin de cretere a acesteia pe toat perioada analizat. Imobilizrile necorporale nregistreaz o pondere semnificativ n primele doi ani din perioada analizat (51% din totalul activelor imobilizate n anul 2006, i 47% n anul 2007), dup care aceste pondere scade pn la 4% n anul 2009.

44

n cadrul politicii investiionale a societii, imobilizrile financiare reprezint un procent nesemnificativ n prima jumtate al perioadei analizate (3% n anul 2006, respectiv 4% n anul 2007), dup care aceast pondere ajunge pn la 42% n anul 2010. Creterea a acestei rate arat expansiunea financiar a relaiilor cu tere firme, deoarece aceast rat ne arat politica de investiie pe pia al ntreprinderii analizate. Ratele interne ale activelor circulante evidenieaz mutaiile structurale produse n cadrul politicilor duse la nivelul activelor de exploatare. Din analiza ratelor interne de structur a activelor circulante se pot desprinde urmtoarele concluzii: Rata creanelor crete semnificativ n anul 2007 i 2008 comparativ cu ceilali ani (crete de la 22,39% la 64,17%) ca rezultat a extinderii masive a activitii comerciale n 2007 i 2008. n anul 2009 aceast rat a creanelor revine la nivelul de 22,18% (scade 48,36% fa de anul 2008), rat care se menine i pe parcursul anului 2010. n cadrul creanelor ponderea cea mai mare o dein creanele comerciale, mutaiile structurale la acest nivel urmresc n linii mari evoluia acestui grup de creane.

Structura activelor circulante

100% 27.43% 80% 60% 40% 20% 0% 22.43% 26.18% 8.39% 2006 2007 64.17% 22.18% 15.64% 2008 18.64% 2009 18.98% 17.67% 2010 51.39% 70.54% 13.82% 59.18% 63.35% IV. CASA SI CONTURI LA BANCI II. CREANTE I. STOCURI

Fig. 16. Structura ratelor al activelor circulante n cea ce privete rata stocurilor, observm o scdere n anul 2007 de la 26,18% (nivel n 2006) la 8,39. Cea mai mare nivel al ratei stocurilor a fost n anul 2006. n 2008 rata

stocurilor revine la 15,64% i se menine n jurul acestei ponderi pn la sfritul anului 2010 (ajunge la ponderea de 17,67% n totalul activelor circulante).

45

n ceea ce privete rata trezoreriei se constat un nivel sczut al lichiditilor entitii n anii 2007 i 2008. Acesta datorit investiiilor fcute de entitate pe parcursul acestor ani (2006: 27,43%, iar n 2007: 13,82%). n restul aniilor analizate ponderea acestora n totalul activelor circulante este ntre 51,39% i 63,35%. La nivelul gestiunii interne a elementelor trezoreriei, situaia este una favorabil reflectnd o preocupare a managementului pentru obinerea unor ctiguri suplimentare prin orientarea lichiditilor din cas-banc spre plasamente pe termen scurt, pe piaa de capital. Din analiza ratelor interne ale activelor circulante deducem c gradul de lichiditate al activelor circulante crete pe perioada 2006-2010 pe fondul diminurii ponderii elementelor de active circulante mai puin lichide (stocurile) i a creterii ponderii elementelor cu o lichiditate mai accentuat (creanele i trezoreria). Aspectul este unul favorabil pe termen scurt, reflectnd o extindere a activitii comerciale.

2.1.2.2. Analiza structurii datoriilor / capitalurilor proprii

Din analiza ratelor generale de structur ale totalului datoriilor i capitalurilor se desprind concluzii privind orientarea surselor de finanare ale entitii spre surse proprii respectiv atrase. n cazul entitii analizate, S.C. Quelle S.R.L. se constat urmtoarele: n cadrul surselor de finanare ponderea mai mare este reprezentat de sursele atrase. Se nregistreaz o tendin de descretere a ratelor generale a datoriilor pe tot parcursul perioadei analizate. Scderea ponderii datoriilor din total este pus pe seama creterii a capitalurilor proprii pe perioada 2006-2010. Rata general a capitalurilor proprii crete de la 6,48% (anul 2006) i ajunge la 50,91% (anul 2010). Ratele interne ale datoriilor i a capitalurilor pun n eviden mutaiile structurale interne nregistrate de fiecare categorie.

46

Structura datoriilor/capitalurilor proprii

100.00% 6.48% 80.00% 60.00% 93.52% 40.00% 20.00% 0.00% 69.94% 53.05% 67.74% 49.09% 30.06% 46.95% 32.26% 50.91% TOTAL CAPITAL PROPRIU TOTAL DATORII

2006

2007

2008

2009

2010

Fig. 17. Structura ratelor al datoriilor/capitalurilor proprii

Din analiza ratelor interne ale datoriilor (rata datoriilor pe termen scurt, rata datoriilor pe termen mediu i lung, rata provizioanelor i rata veniturilor n avans) se constat urmtoarele: Datoriile pe termen scurt dein ponderea covritoare n totalul datoriilor pe toat perioada analizat. Pe tot parcursul perioadei analizate se nregistreaz rate de structur n jur de 80%, chiar i peste 90% (99% n 2006; 80,48% n 2007; 87,16% n 2008; 94,35% n 2009; 90,75% n anul 2010) a datoriilor pe termen scurt. Dei n valoare absolut valoarea datoriilor pe termen scurt crete, ponderea lor n totalul datoriilor scade semnificativ pe fondul creterii datoriilor pe termen scurt i constituirii de provizioane pentru riscuri i cheltuieli. Din anul 2007 se nregistreaz provizioane. Rata de structur al acestuia este de 18,60% n acest an, iar pe parcursul aniilor urmtori acesta scade treptat. Aa c n 2008 ajunge la nivelul de 12, 21% din totalul datoriilor, dup care n 2009 scade brusc pn la ponderea de 5,65%. Ponderea datoriilor pe termen lung sunt nesemnificative. Numai n anul 2006 atinge rata de structur al acesteia nivelul de 1%, dup care scade treptat pn ce dispare n totalitate din bilanul entitii (n 2009 i 2010 deja nu mai exist acest tip de datorii).

47

Ponderea veniturilor n avans este nul. Numai n anul 2007 apare o sum nregistrat ca i venit n avans. Suma este nesemnificativ, i reprezint doar 0,02% din totalul datoriilor n anul respectiv. Analiza ratelor interne de structur, pune n eviden modalitatea de asigurare a ntreprinderii cu diferite categorii de resurse pe termen nelimitat, reprezentate pe de-o parte de capitalul social al firmei iar pe de alt parte de dimensiunea celorlalte categorii de surse proprii. Din aceast analiz al capitalurilor proprii putem deduce urmtoarele: Ponderea capitalului social n capitalurile proprii scade pe parcursul perioadei analizate. Aceasta se datoreaz meninerii neschimbate a valorii capitalului social pe toat perioada analizat n condiiile unei creteri substaniale sistematice la celelalte elemente ale capitalurilor proprii (ne referim la rezerve dar mai ales la rezultatul raportat). Observm c pe parcursul perioadei analizate rata de structur al rezervelor ajunge de la 0,60% (anul 2006) pn la 4,91% (sfritul anului 2010). Astfel putem s remarcm politica prudenial dus la nivelul managementului financiar prin constituirea unui nivel substanial de rezerve, menite s vizeze acoperirea unor eventuale viitoare. pierderi

2.2. ANALIZA ECHILIBRULUI POZIIEI FINANCIARE

Echilibrul economico-financiar la nivelul firmei se realizeaz atunci cnd se recupereaz integral mijloacele consumate, respectiv cnd veniturile sunt egale cu cheltuielile. Astfel n cadrul egalitii generale dintre venituri i cheltuieli, trebuie avut n vedere c, n fapt, aceasta nseamn recuperarea mijloacelor consumate, dar i realizarea unui profit care s permit constituirea surselor necesare finanrii unor activiti sau stingerii unor obligaii. Echilibrul financiar este o form de manifestare a echilibrului microeconomic i presupune asigurarea unei permanente corelaii ntre ncasri i pli. Instrumentul principal de realizare a echilibrului financiar este bugetul de venituri i cheltuieli. Forma vertical a schemei bilaniere asigur premisele unei analize a echilibrului financiar patrimonial n dinamic. n noul context al globalizrii contabile, echilibrul

48

financiar capt noi valene i mbrac dup prerea noastr, mbrac urmtoarele forme: Echilibrul financiar realizat la nivelul asigurrii capacitii de plat a firmei pe termen scurt n primul rnd i apoi pe termen lung, cuantificat cu ajutorul indicatorilor de lichiditate i solvabilitate. Se pune n eviden n primul rnd un echilibru financiar patrimonial la nivelul activitii de exploatare cu ajutorul indicatorului capital de lucru care apare de altfel i calculat n structurile bilaniere. Un rol deosebit este acordat trezoreriei, echilibrul financiar la nivel monetar (ntre ncasri i pli) fiind explicit pus n eviden ntr-un document distinct n cadrul situaiilor financiare i anume Situaia fluxurilor de trezorerie. (M. Achim Analiz economico-financiar)

2.2.1 Analiza lichiditii i solvabilitii entitii

O form de realizare al echilibrului financiar al entitii este prin asigurarea permanent a capacitii de plat a firmei, att pe termen scurt ct i pe termen lung. Lichiditatea vizeaz capacitatea de plat pe termen scurt n timp ce solvabilitatea vizeaz capacitatea de plat pe termen lung.

A. Analiza lichiditii entitii

Lichiditatea financiar reprezint capacitatea activelor curente de a se transforma n lichiditi pentru a face fa datoriilor imediat scadente. Conform IFRS, lichiditatea se refer la disponibilitile de numerar n viitorul apropiat, dup luarea n calcul a obligaiilor financiare aferente acestei perioade. (IFRS 2007, Cadrul general penrtu ntocmirea i prezentarea situaiilor financiare, par. 16). ). O ntreprindere este lichid cnd resursele degajate de operaiunile curente ale exerciiului i furnizeaz suficiente disponibiliti pentru a face fa scadenelor pe termen scurt.

49

Starea de lichiditate financiar este influenat de urmtorii factori: - creterea rentabilitii activitii de exploatare; - gradul de participare al activelor la circuitul economic; - cretera ponderii elementelor de numerar i echivalente de numerar n totalul activelor curente ale entitii; - viteza de rotaie a creanelor n cretere; - o vitez de rotaie a creanelor care depete viteza de rotaie a datoriilor; - viteza de rotaie a stocurilor n cretere; - fluxuri de numerar pozitive din activitatea de expoatare, investiii i financiare (Achim: 2009, p. 290-291). Principalele forme ale lichiditii financiare sunt: 1. Lichiditatea curent (LC); 2. Lichiditatea imediat (LI); 3. Lichiditatea efectiv (LE). Am calculat aceste indicatori ai lichiditii financiare att n form absolut ct i n form relativ (pe baza datelor din Bilan) n Anexa 3. Analiza lichiditii entitii. Pe baza acestor date putem face urmtoarele aprecieri privind starea de lichiditate a entitii n perioada analizat: Exist un excedent de lichiditate curent ncepnd cu anul 2007, excedent care evolueaz n trend cresctor. Numai n primul an de funcionare (2006) apare deficit de lichiditate curent. Forma relativ a lichiditii curente nu intr n intervalul de siguran financiar, adic nu este ntre valorile [150%, 250%]. Pe toi anii supui analizei rata lichiditii curente are tendina de cretere, care se consider favorabil, totui numai n anul 2010 intr n intervalul de siguran financiar, i chiar depete pragul de 200%, care se consider valoare cea mai favorabil, conform reglemntrilor contabile n vigoare (O.M.F.P. nr. 3055/2009, Nota 9 la situaiile financiare). Aceast reglementare afirm c valoarea ratei lichiditii curente terbuie s evolueze n jurul valorii de 200%. n primul an de funcionare se constat un deficit al lichiditii imediate, dup care are loc o cretere care se menine pe tot parcusul perioadei analizate, astfel ncepnd cu anul 2007 apare un excendent de lichiditate imediat. Rata lichiditii

50

imediate se ncadreaz n intervalul de siguran financiar [50%, 100%] pe parcursul cei cinci ani analizai. Tendina de cretere a lichiditii imediate, att sub form absolut, ct i cea reativ se apreciaz favorabil. Se constat o acoperire deficitar a trezoreriei din anul 2006 pn n anul 2009. Numai n anul 2010 atinge o valoare excendentar. Rata lichiditii efective nu se ncadreaz n intervalul de siguran financiar n perioada 2006-2008. Din anul 2009 apare o acoperire excendentar, deoarece rata lichiditii efective intr n intervalul de siguran financiar [50%, 100%]. Evoluia celor trei rate de lichiditate (rata lichiditii curente, rata lichiditii imediate i rata lichiditii efective) analizate mai sus sunt prezentate grafic n figura urmtoare:

Evolutia ratelor de lichiditate

600.00% 500.00% 400.00% 300.00% 200.00% 100.00% 0.00% 2006 2007 2008 2009 2010 Cash Ratio (RLE) Acid Test (RLI) Current Liquidity (RLC)

Fig. 18. Evolu ia ratelor de lichiditate

Concluzii Per ansamblu putem aprecia c entitatea deine un nivel excedentar al activelor de exploatare care depete datoriile imediate de acoperit, situaie ce poate avea n viitor repercusiuni n vederea obinerii de beneficii economice viitoare. Cauzele trebuie cutate n nivelul mult prea crescut al creanelor n spe a creanelor comerciale.

51

B. Analiza solvabilitii entitii

Solvabilitatea reprezint un obiectiv prioritar al ntreprinztorului care dorete s-i pstreze autonomia financiar i flexibilitatea gestiunii i ea rezult din echilibrul dintre fluxurile de ncasri i fluxurile de pli, dar i dintr-un fond de rulment net pozitiv, ceea ce rezult dintr-o bun adecvare ntre necesarul de finanare pe termen lung (n active corporale i financiare) i resursele de finanare cu caracter permanent (capitalurile proprii i ndatorarea la termen). Solvabilitatea a fost abordat din mai multe puncte de vedere de ctre specialitii din ar i strintate, dei definiiile au multe puncte comune. Prof. univ. dr Ioan Btrncea apreciaz c starea de solvabilitate trebuie analizat din punct de vedere al funciilor sale, pe de-o parte, i a orizontului de timp la care se refer, pe de alt parte. Solvabilitatea va exprima deci capacitatea unui egent economic de a rambursa la scaden mai mare de 1 an ratele curente fa de banci i alte instituii financiare (Btrncea: 2007, p. 212). Prof univ. dr. Monica Violeta Achim este de prere c solvabilitatea financiar reprezint capacitatea entitii de a onora datoriile entitii indiferent de exigibilitate (Achim: 2009, p. 291). Factorii care influeneaz starea de solvabilitate sunt mai variai i mai compleci dect n cazul lichiditii. Pe lng factorii menionai la starea de lichiditate i ali factori cu caracter mai general, care vizeaz orizontul de activitate pe termen lung al entitii dar i mediul economic i socio-politic al rii respective. Principalele modele ale solvabilitii generale sunt: 1. Solvabilitatea financiar general, care reprezint capacitatea entitii de a rambursa datoriile pe termen lung contractate fa de instituii financiar-bancare din activele entitii rmase dup achitarea datoriilor curente. 2. Solvabilitatea exprimat sub forma ratelor de dependen financiar. Ratele de dependen financiar, care sunt considerate reprezentative pentru reflectarea strii generale de solvabilitate a unei entiti, pot fi exprimate sub diverse forme, aa cum sunt prezentate n Anexa 4. Analiza solvabilitii financiare.

52

Privind starea de solvabilitate a entitii putem constata urmtoarele: Entitatea nu dispune de resurse atrase pe termen mediu i lung i de asemenea nu dispune de credite bancare. n consecin toate nevoile de finanare vor fi acoperite integral pe seama datoriilor curente de alt natur dect cele bancare i a capitalurilor proprii. Ca rezultat a celor menionate mai sus solvabilitatea general n ambele sale forme va fi maxim. Exist un excedent de solvabilitate general n perioada analizat. n ceea ce privete solvabilitatea financiar general n forma relativ, se nregistreaz o cretere, i se poate constata c valorile solvabilitii financiare generale relative se ncadreaz n intervalele de siguran. Din analiza ratelor de dependen financiar se poate constata ca entitatea are un grad de dependenta financiar ridicat i nu se ncadreaz n fiecare cazuri n intervalele de siguran admise. Se poate constata ca n perioada analizat gradul de dependen financiar al entitii nregistreaz nivele mari, care nu se ncadreaz n intervalele de siguran financiar. Nivelul ridicat al dependenei financiare se datoreaz att creterii datoriilor comerciale dar mai ales ct i constituirii de provizioane pentru riscuri i cheltuieli ntr-un nivel de semnificativ. Rata de acoperire a dobnzilor indic un nivel de acoperire a dobnzilor foarte confortabil datorit faptului c entitatea nu are contractate credite bancare deci nivelul dobnzilor va fi astfel sensibil diminuat (acestea sunt reprezentate n principal din dobnzi aferente creditelor comerciale sau din altfel de surse atrase dect creditele bancare). Concluzii: Deoarece societatea analizat nu dispune de resurse atrase pe termen mediu i lung i de asemenea nu dispune de credite bancare, nivelul general al datoriilor necesare de a fi acoperite este destul de mic. Capacitatea general a entitii de a face fa achitrii nivelului redus al acestor datorii i deci gradul de solvabilitate al entitii este favorabil.

53

Concluzii generale privind starea de lichiditate i solvabilitate

Per ansamblu se poate constata ca lipsa ndatorrii genereaz un nivel al lichiditii i solvabilitii confortabil. Din punctual de vedere a utilizatorilor relativ la aceste rezultate va fi difereniat n funcie de natura utilizatorilor de informaii financiare. Politica dus la nivelul creanelor i datoriilor comerciale nu este foarte bine corelat, existnd un nivel ridicat al creanelor comerciale (datorate termenelor de ncasare mari acordate clienilor). Bncile vor aprecia favorabil rezultatele analizei, deoarece scopul lor, i anume acela de a se asigura asupra unei capaciti de rambursare a creditelor foarte bun, este astfel atins.

2.2.2. Analiza echilibrului financiar patrimonial prin capitalul de lucru

O alt modalitate de analiz a echilibrului financiar a entitii este analiza capitalului de lucru i a evoluiei acesteia. Capitalul de lucru este calculat i raportat la postul E din cadrul structurilor bilaniere, sub denumirea de Active circulante respectiv datorii curente nete. Indicatorul este identic cu lichiditatea curent n form absolut calculat anterior. Pe baza Anexei 4. Analiza capitalului de lucru putem constata c la nivelul entitii se realizeaz un echilibru financiar pe termen scurt, la nivelul activitii de exploatare, acesta deinnd un capital de lucru pozitiv ncepnd cu anul 2007 pe toat perioada analizat. Din analiza evoluiei capitalului de lucru constatm c se nregistreaz un ritm de cretere de la un an la altul. Aceast cretere este destul pronunat n anul 2008 i 2009, cnd creterea este mai mare de 150%. Acesta i va permite ca o parte important din activele curente s i le finaneze pe seama capitalului angajat. Ca i concluzie putem spune c la nivelul ntreprinderii analizate exist o situaie destul de bun a echilibrului pe termen scurt.

54

2.2.3. Analiza gestiunii resurselor controlate

(Analiza echilibrului financiar prin indicatori de activitate) Analiza echilibrului financiar se mai poate aborda i din punct de vedere dinamic sub forma studierii relaiei dintre eforturile entitii, exprimate prin intermediul resurselor controlate de entitate i efectele acestor utilizri exprimate prin indicatori de flux. Acest aspect al analizei echilibrului financiar presupune calculul i analiza indicatorilor de activitate. Indicatorii de activitate pui n eviden cu ajutorul vitezelor de rotaie ai resurselor controlate de entitate reprezint un instrument foarte util pentru a depista punctele slabe al gestionrii resurselor. Din evoluia vitezelor de rotaie ale activelor, datoriilor i capitalurilor proprii ale entitii, aa cum sunt prezentate n Anexa 4. Analiza echilibrului financiar pe baza indicatorilor de activitate se constat urmtoarele: Viteza de rotaie a activelor imobilizate Ca valoare este sub media rilor dezvoltate (sub media de 3 rotaii) ns la nivelul economiei romnei ea este considerat destul de bun. n dinamic, viteza de rotaie a activelor imobilizate nregistreaz o cretere semnificativ n anul 2007 fa de anul 2006 (I06/05KAI=1.242,51%), ca n anul urmtor s aib loc o scdere puternic fa de acest an. n anul 2008 indicele vitezei de rotaie nregistreaz o valoare de 64,64%, valoarea cea mai mic pe perioada analizei. n 2009 are loc a cretere mai normalizat cu 62,30% (I08/07KAI=162,30%), dup care n anul 2010 aceast indice crete cu numai 8,50% care nseamn c scade cu 53,80% fa de anul anterior. Grafic aceast evoluie a vitezei de rotaie a activelor imobilizate este prezentat n figura de mai jos:

55

Viteza de rotatie a activelor imobilizate

1400% 1200% 1000% 800% 600% 400% 200% 0% 100% 2006 2007 2008 2009 2010 64.64% 162.30% 1242.51%

108.50%

Fig. 19. Viteza de rota ie a activelor imobilizate

Evoluia vitezei de rotaie a activelor imobilizate urmrete n linii generale fiecare vitez de rotaie al elementelor componente (imobilizri necorporale - I KIN; imobilizri corporale - IKIC; imobilizri financiare - IKIF). Viteza de rotaie a stocurilor totale Din punct de vedere static viteza de rotaie a stocurilor totale este sub media de 9 rotaii a rilor dezvoltate n primul an de activitate a firmei (2006), dup care crete la o valoare de 51,08 ritaii n anul 2007. Din graficul de mai jos se observ c viteza de rotaie a stocului pe parcursul celor 5 ani de analiz este peste valoarea de 12 rotaii anuale, deoarece activitatea firmei este n domeniul comerului, unde stocurile se nlocuiesc foarte des.

56

Evolutia numarului de rotatii a stocului

60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 2006 2007 2008 Viteza de rota?ie a stocului 2009 2010

51.08 22.22 13.36 1.92

19.18

Fig. 20. Evolu ia numrului de rota ii a stocului Indicele vitezei de rotaie a stocului cea mai mare cretere a nregistrat n anul 2007 (I06/05KS=2.654,50%), dup care n urmtorii ani aceast valoare scade n jur de 50%. Numai n a nul 2010 se nregistreaz din nou o cretere de 43,50% fa de anul 2009 (I09/08KAI=143,50%). Viteza de rotaie a creanelor Ca valoare se situeaz sub media de 12 rotaii n primele trei ani analizate, n 2009 ajungnd la o valoare de 11,23 rotaii, care este deja o valoare foarte apropiat de valoarea medie pe an. Cea mai mare valoare se nregistreaz n 2010 cu 17,85 rotaii/an. Pe toat perioada analizat viteza de rotaie a creanelor are o tendin de cretere, excepia reprezint anul 2008 cnd viteza de rotaie scade la valoarea de 4,93 rotaii, de la valoarea de 6,68 rotaii, care a fost nregistrat n anul 2007. Dup aceast mic scdere valoarea rotaiilor crete iari la valoarea de 11,23 rotaii/an n anul 2010. Evoluia n dinamic a vitezei de rotaie a creanelor este prezentat n graficul de mai jos, din care se vede clar c n anul 2007, 2009 i 2010 acestea cresc semnificativ, genernd o cretere de numerar.

57

Evolutia indicelor a vitezei de rotatie a creantelor

350% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% 2006 2007 2008 2009 2010 100% 73.76% 158.91% 297.48% 227.99%

Fig. 21. Evolu ia indicelor a vitezei de rota ie a crean elor

n anul 2008 se nregistreaz o scdere accentuat de 26,24%. Raportul viteza de rotaie a creanelor/viteza de rotaie a datoriilor este unul favorabil entitii, reflectnd o vitez de rotaie a creanelor superioar vitezei de rotaie a datoriilor. Viteza de rotaie a totalului activelor n dinamic viteza de rotaie a activelor bilaniere crete n 2007 cnd ajunge la valoarea de 3,18 rotaii/an, cea ce nseamn o cretere semnificativ n dinamic fa de anul 2006 (I06/05KAB=807,93%). n dinamic viteza de rotaie scade n anul 2008 i 2009 cu 7,92%, respectiv 21,09% fa de anii precedeni, dup care valoarea rotaiilor ajunge n 2010 din nou la valoarea de 3 rotaii/an, reprezentnd o cretere de 30,77% fa de anul anterior (2009). Viteza de rotaie a datoriilor n dinamic se constat o cretere a vitezei de rotaie a datoriilor pe toate perioada analizat, cu excepia anului 2009, cnd acesta scade cu 29,18% din valoarea anului precedent (I08/07KDT=70,82%).

58

Raportul viteza de rotaie a creanelor/viteza de rotaie a datoriilor este cu mult sub pragul de echilibru. Vitezei de rotaie a capitalurilor proprii nregistreaz cretere n anii 2007 i 2009, iar n anul 2008, respectiv 2010 acesta scade (I07/06KCP=65,33%, respectiv I09/08KCP=84,36%).

59

CAPITOLUL III

ANALIZA PERFORMANELOR FINANCIARE

n nelesul accepiunilor IAS/IFRS, prin performane financiare se neleg veniturile, cheluielile i rezultatele financiare (profit sau pierdere). Importana analizei performanelor financiare este dat de faptul c meninerea n afaceri a societilor comerciale este condiionat de desfurarea de ctre acestea a unei activiti raionale, eficiente, adic o activitate generatoare de profit (Btrncea: 2008, p. 188). Sursa informaional principal a analizei performanelor financiare o reprezint Contul de Profit i Pierdere ns o parte a notelor explicative vin s completeze informaiile privind performanele entitii. Este vorba n special de Nota 3 Repartizarea profilului, Nota 4 Analiza rezultatului de exploatare, Nota 9 Exemple de calcul i analiza principalilor indicatori economico-financiari. Analiza performanelor financiare se poate grupa n dou moduri diferite: 1. n funcie de obiective urmrite, analiza performanelor financiare se poate referi la urmtoarele aspecte: - analiza de ansamblu a performanelor financiare; - analiza ratelor de profitabilitate. 2. n funcie de sursele de provenien ale informaiilor privind performanele Analiza performanelor financiare n contextul valorificrii informaiilor din Analiza performanelor financiare n contextul valorificrii informaiilor altele financiare avem: Contul de Profit i Pierdere; dect cele din Contul de Profit i Pierdere. n acest caz este vorba despre informaiile ca: informaii privind rezultatul exploatrii, n cadrul crora s se realizeze o clasificare a cheltuielilor dup funcie, i informaii privind reconcilierea ntre profitul contabil i cel fiscal impus legal a se realiza de unitile mari care aplic O.M.F.P. nr.3055/2009.

60

3.1. ANALIZA DE ANSAMBLU A PERFORMANELOR FINANCIARE

Analiza de ansamblu a performanelor financiare vizeaz analiza performanelor generate pe nivele de activitate urmrind evoluia i mutaiile structurale produse n cadrul acestora. Contul de Profit i Pierdere prezint rezultatele activitilor de exploatare, financiare i extraordinare pe o perioad de timp determinat (durata exerciiului financiar). Aceast situaie financiar furnizeaz informaii utilizate att pentru evaluarea performanelor anterioare, ct i pentru estimarea viitoarelor rezultate financiare ale ntreprinderii.

3.1.1. Analiza pe nivele a performanelor financiare

Conform Anexei 5 Analiza pe nivele a performanelor financiare dar i utiliznd informaii din Anexa 6 Analiza evoluiei performanelor financiare avem urmtoarele concluzii: A. Nivelul de exploatare n cadrul acestei analize a performanelor financiare ale entitii se pune n eviden volumul activitii principale ale acesteia, adic a activitii de exploatare, utiliznd o serie de indicatori specifici. Analiznd evoluia rezultatului exploatrii n ceea ce privete activitatea de exploatare se constat o extindere accentuat a volumului activitii de la un an la altul. Pe total rezultat al exerciiului i pe elemente componente factorii de influen se detaliaz astfel: Rezultatul brut al exploatrii se concretizeaz n pierdere n primele doi ani al perioadei de analiz, dup care ncepnd cu anul 2007 activitatea firmei se ncheie n fiecare an cu profit, care cea mai semnificativ valoare atinge n anul 2008 i 2009. Rezultatul exploatrii ca i rezultatul brut n periaoada 2006-2007 nregistreaz valori negative, dup care n anii 2008-2009 crete semnifivativ la valori pozitive destul de

61

mari. Din nefericire situaiei financiare aprute la firme mam, n 2010 rezultatul exploatrii al firmei S.C. Quelle S.R.L. atinge din nou valoare negativ. Cifra de afaceri net prezint o cretere de la un an la altul n toi cei cinci ani analizai, mai puin n anul 2010, cnd fenomenul de cretere a cifrei de afaceri se ntrerupe, i se nregistreaz o scdere de 16,37% fa de anul precedent. Creterea valorii cifrei de afaceri n perioada 2006-2009 este datorit creterii mai accentuate att a produciei vndute ct i a vnzrilor de mrfuri n aceast perioad (I06/05CAN=912,33%, I07/06CAN=181,25%, I08/07CAN=155,08%). Descreterea din anul 2010 este rezultatul problemelor financiare aprute la firma mam, Quelle GmbH. Producia exerciiului nregistreaz de asemenea o cretere pe aproape toat perioada analizat. Se constat un ritm mai accentuat de cretere n 2007, 2008 i 2009 (I06/05QE=1.098,22%, I07/06QE=213,19%, I08/07QE=260,74%). Factorul care influeneaz favorabil aceast cretere este creterea vnzriilor pe perioada 2007-2009. Numai n anul 2010 se nregistreaz a scdere nu foarte mare de 6,17% fa de anul 2009. Analiznd marja comercial a entitii se constat o cretere semnificativ n 2007 i 2008, datorit extinderii masive a activitii comerciale n anii respectivi (I06/05MC=998,07%, respectiv I07/06MC=207,61%). n anul 2009 se nregistreaz din nou cretere, nu aa de accentuat ca n anii anteriori, deoarece este numai de 37,83% fa de valoarea din anul 2008. Ca i n cazul produciei n execuie, i n cazul marjei comerciale n anul 2010 se nregistreaz a descretere de 10%. Valoarea adugat nregistreaz o tendin cresctoare n primii trei ani supui analizei i una descresctoare n ultimii doi ani. Valoarea maxim al acestei informaii a fost atins n anul 2008 (VA = 4.463.041 RON). Evoluia rezultatului brut din exploatare (EBITDA Earning Before Interest, Taxes, Depreciation, Amortization) i a rezultatului din exploatare (REXP) la S.C. Quelle S.R.L. se poate reprezenta grafic n felul urmtor:

62

Evolutia rezultatelor din exploatera

7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 -1,000,000 -2,000,000 2006 2007 2008 2009 2010 REXP EBITDA

Fig. 22. Evolu ia rezultatelor din exploatare Rezultatul din exploatare (i evoluia acestuia) difer de rezultatul brut al exploatrii prin faptul c ine cont de politica de amortizri i provizioane promovat de entitate, ca atare este un rezultat net de amortizri i provizioane. Se nregistreaz o scdere a valorii rezultatului de exploatare n anii 2006, 2007 i 2010, dei cifra de afaceri net crete de la an la an. Obeservm o cretere a cheltuielilor de exploatare de la un an la altul ca urmare a extinderii activitii comerciale, care atrage dup el i creterea cheltuielilor generale.

B. Nivelul financiar
Rezultatul financiar se concretizeaz n anul 2006 n pierdere, dup care se menine la valori pozitive, astfel nregistrnd profit. Pierderea din anul 2006 este datorat valorii ridicate a cheltuielilor financiare i veniturile financiare foarte sczute, astfel rezultatul financiar din acest an este o valoare negativ. Astfel n 2007 fa de 2006 se constat o cretere a profitului de natur financiar n comparaie cu anul anterior cnd s-a nregistrat pierdere. Situaia se datoreaz creterii a veniturilor financiare fa de anul anterior dar i de diminuarea cheltuielilor financiare cu aproape fa de anul 2006 (I 06/05 VF = 1.372,72%, I 06/05CF =73,74 %). ncepnd cu 2007 rezultatul financiar devine o valoare pozitiv, nregistrnd profit, rezulatat datorat faptului c mpreun cu veniturile financiare cresc i cheltuielile

63

financiare, dar ntr-un ritm mai sczut. Astfel rezultatul financiar tot n domeniul de profit rmne.

C. Nivelul extraordinar
Activitatea extraordinar nu este reprezentat la nivelul entitii pe perioada analizat.

D. Nivelul global
Rezultatul curent, care exprim sintetic performanele economice i financiare a entitii, evolueaz diferit de la un an la altul. Se concretizeaz n pierdere n primii doi ani analizai, dei cu o tendin de scdere n 2007 fa de 2006. n ceea ce privete restul perioadei analizate, rezultatul curent se concretizeaz n profit cu o tendin de cretere n anul 2009 fa de 2008 (I08/07RC = 103,08%), dup care n 2010 valoarea profitului scade semnificativ cu 79,76% fa de anul anterior. Factorul cu influen cea mai puternic este rezultatul exploatrii, deoarece n ani n care rezultetul exploatrii nregistreaz pierdere, i rezultatul curent este n pierdere, i invers. Cnd rezultatul exploatrii este n profit, rezultatul curent tot n profit este. Rezultatul exerciiului nainte de plata dobnzilor i a impozitelor este concretizat n profit de la ncputul anului 2008, i n cretere pn la anul 2010, cnd prezint o scdere a valorii sale ( I 08/07 EBIT = 103,80 % > I 09/08 EBIT = 20,24 % ). Rezultatul brut al exerciiului mbrac valori diferite pe parcursul perioadei analizate. n 2006 i 2007 acesta se concretizeaz n pierdere, cu tendina de diminuare, dup care urmeaz n 2008 i 2009 valori pozitive, care semnific pentru firma anlizat profit. Valoarea maxim rezultatul brut al exerciiului atinge n anul 2008, dup care n 2009 deja scade cu 10,89% fa de anul 2008. n 2010 valoarea rezultatului brut al exerciiului din nou se concretizeaz n pierdere. Rezultatul net al exerciiului are o tendin de evoluie asemntoare cu cea a rezultatului brut al exerciiului. ncepe n 2006 i 2007 cu pierdere, i continu n perioada 2008-2010 cu profit. Valoarea cea mai mare atinge n anul 2008, dup care valoarea rezultatului net al exerciiului scade nesemnificativ n anul 2009, i foarte accentuat n anul 2010.

64

Evoluia rezultatului net al exerciiului este influenat de ritmul de cre tere al impozitului pe profit, care crete accentuat n 2008 i 2009 (I 07/06 RBE = 222,79 % < I
08/07 RBE

= 238,47%). Capacitatea de autofinanare este de asemenea pozitiv i n cretere n

perioada 2006-2009, dup care n anul 2010 are loc o descretere cu 15,51% fa de 2009. Creterea cea mai accentuat are loc n anul 2007 cnd valoarea capacitii de autofinanare crete cu 909,07% fa de anul 2006. Evoluia principalelor indicatori de performan a S.C. Quelle S.R.L. pe perioada analizat, adic a indicatorului rezultatul din exploatare (nivelul de exploatare), rezultatul financiar (nivelul financiar) i rezultatul brut al exerciiului (nivelul global) analizate mai sus, se poate reprezenta grafic n modul urmtor:

Evoluia RXP, RF, RBE

7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 -1,000,000 -2,000,000 2006 2007 2008 2009 2010 Rezultatul exploat?rii (REXP) Rezultatul financiar (RF) Rezultatul brut al exerci?iului (RBE)

Fig. 23. Evolu ia rezultatului din exploatare, rezultatului financiar i a rezultatului brut al exerci iului

65

3.1.2. Analiza evoluiei performanelor financiare

n analiza Contului de Profit i Pierdere pe orizontal se pornete de la rezultatul net al exerciiului i se explic variaiile acestuia prin prisma categoriilor de venituri si cheltuieli implicate n obinerea sa, cu defalcarea acestora pe cele trei activiti: exploatare, financiar i extraordinar i n cadrul lor dup natur, utiliznd n acest scop informaiile cuprinse n Anexa 6 Analiza evoluiei performanelor financiare. Rezultatul net al exerciiului este reprezentat n toi anii de profit cu un ritm de cretere mai pronunat n 2007. Modificarea profitului net trebuie explicat prin prisma urmtorilor factori principali: - rezultatul brut al exerciiului - impozit pe profit Evoluia rezultatului brut al exerciiului Rezultatul brut al exerciiului se concretizeaz n pierdere n primii doi ani analizai, dar cu o tendin de cretere, astfel n restul perioadei analizate evolueaz diferit de la un an la altul, la nivelul de profit. n 2008 i 2009 atinge valorile cele mai mari, dup care n 2010 rezultatul brut scade semnificativ cu 79,76%. Creterea ce mai semnifivativ a rezultatului brut al exerciiului se nregistreaz n anul 2008, cnd din pierdere valoarea acestui indicator se ridica la nivelul de profit (RBE 2006 = -41.931 RON; RBE 2007 = 5.500.611 RON). Evoluia rezultatului brut al exerciiului pe perioada analizat trebuie explicat prin prisma evoluiei veniturilor i cheltuielilor entitii, pe fiecare element de venituri i cheltuieli, clasificate dup natur. Aceast evoluie a rezultatului brut al exerciiului se poate prezenta garfic n felul urmtor:

66

Evolutia rezultatului brut al exercitiului

7.000.000 6.000.000 5.000.000 4.000.000 3.000.000 2.000.000 1.000.000 0 -1.000.000 -2.000.000 2006 -1.566.989 -41.931 2007 2008 2009 1.147.887 2010 5.500.611 5.670.182

Fig. 24. Evolu ia rezultatului brut al exerci iului

n 2007 fa de 2006 Pe total activitate creterea rezultatului brut al exerciiului este foarte semnificativ, deoarece se vede i din garficul de mai sus c pierderea firmei n anul 2007 scade brusc la o valoare mai mic (dar rmne tot n pierdere). Acesta este datorit creterii semnificative a veniturilor totale (I06/05VT=919,21 %) fa de cheltuielile totale. Dei i cheltuielile totale cresc brusc n 2007 fa de 2006, totui n 2007 venitul total al entitii este aproape egal cu totalul cheltuielilor, astfel cele dou valori aproape se egaleaz, fapt care totui influeneaz pozitiv rezultatul brut al exerciiului. Pe cele duo activiti ale entitii (deoarece firma nu are activiti extraordinare), factorii care au influenat modificarea rezultatului brut al exerciiului sunt: scderea important a pierderii ce s-a nregistrat la valoarea rezultatului din exploatrii (pierderea se diminueaz cu 57,09% fa de anul 2006), deoarece veniturile din exploatare (VEXP) cresc ntr-un ritm mai accentuat fa de cheltuielile din exploatare (CEXP), astfel nct n 2007 VEXP rmne numai cu puin n urm fa de CEXP; creterea rezultatului financiar, astfel nct n 2007 se nregistreaz profit la acest nivel. Creterea rezultatului financiar este datorat creterii mult mai

67

accentuate a veniturilor financiare fa de cheltuielile financiare (I06/05VF = 1.372,72% > I06/05CF = 73,74%). n 2008 fa de 2007 Se constat o cretere foarte accentuat a rezultatului brut al exerciiului, de la o valoare negativ n 2007 la o valoare pozitiv n 2008. Profitul semnificativ se datoreaz creterii mai accentuate a veniturilor totale fa de cheltuielile totale (I 07/06VT = 178,71% > I07/06CT = 157,41%). Pe cele duo activiti ale entitii (deoarece firma nu are activiti extraordinare), factorii care au influenat modificarea rezultatului brut al exerciiului sunt: creterea rezultatului din exploatare constituie un factor cu influen pozitiv foarte important asupra majorrii rezultatului brut al exerciiului. Att cheltuielile ct i veniturile cresc n 2008 fa de 2007, dar creterea veniturilor este mai semnificativ, aa c se obine profit (I07/06VEXP=181,54% > I07/06CEXP=156,55%). rezultatului financiar se concretizeaz n profit n 2008. Se nregistreaz o diminuare a veniturilor financiare cu 17,82% fa de anul precedent, dar nu ntro msur att de mare nct s influeneze negativ rezultatul brut al exerciiului (I07/06VF = 82,18%). La nivelul cheltuielilor financiare se constat a cretere semnificativ cu 160,49% fa de anul 2006 (I07/06CF = 260,49%), totui la nivel de valori, valoarea cheltuielilor financiare rmne mai mic dect valoarea veniturilor financiare (VF>CF). n 2009 fa de 2008 n anul 2008 se concretizeaz din nou profit a rezultatului brut al exerciiului, cu 3,08% mai mult fa de anul 2008. Creterea este datorat faptului c valoarea veniturilor total este mai mare dect valoarea cheltuielilor totale, degeaba se nregistreaz o cretere mai accentuat a cheltuielilor totale fa de veniturile totale (I08/07VT=159,17% < I08/07CT=166,65%).

68

Pe cele duo activiti ale entitii (deoarece firma nu are activiti extraordinare), factorii care au influenat modificarea rezultatului brut al exerciiului sunt: descreterea rezultatului din exploatare cu 10,89% este rezultatul creterii mai lente a veniturilor din exploatare, dect a cheltuielilor de exploatare. Dup cum vedem i n Anexa 6 Analiza evoluiei perfomanelor financiare, aceste cheltuieli cresc ntr-un ritm mai accentuat dect veniturile de exploatare (I08/07VEXP = 154,90% < I08/07CT = 163,73%). creterea brusc a rezultatului financiar fa de anul 2008 are un efect pozitiv asupra rezultatului brut al exerciiului (I08/07RF = 1.713,45%). Acest cretere a rezultatului financiar este datorat creterii mai accentuate a veniturilor financiare fa de cheltuielile financiare: I08/07VF = 480,69% > I08/07CF = 377,32%. n 2009 veniturile financiare au crescut cu 380,69% fa de valoarea care a nregistrat acest indicator n 2008 (I08/07VF = 480,69% >> I07/06VF = 82,18%). n 2010 fa de 2009 Rezultatul brut a exerciiului nregistreaz tot profit i n anul 2010, dar cu o valoare mult mai sczut fa de anul de comparaie. Diminuarea profitului este 79,76% fa de anul 2009. Acesta este rezultatul direct al diminurii veniturilor totale cu 13,15%, iar a cheltuielilor totale cu 7,65% fa de anul precedent, i al evoluiei mai accentuate a cheltuielilor totale fa de evoluia veniturilor totale pe parcursul anului 2010. Pe cele duo activiti ale entitii (deoarece firma nu are activiti extraordinare), factorii care au influenat modificarea rezultatului brut al exerciiului sunt: rezultatul din exploatare se concretizeaz n pierdere, nregistrnd a cdere foarte important, datorit diminurii mai semnificative a veniturilor din exploatare fa de cheltuielile de exploatare (I09/08VEXP = 83,94% < I09/08CEXP = 90,19%). Valoarea pozitiv pe care o ia rezultatul financiar n anul 2010, influeneaz pozitiv valoarea rezultatului brut al exerciiului. Comparativ cu rezltatul din exploatare care se concretizeaz n pierdere, rezultatul financiar crete cu 51,38% fa de anul anterior (I09/08RF = 151,38%). Acesta cretere a valorii este

69

datorat creterii att a veniturilor financiare, ct i a cheltuielilor financiare. Trebuie s remarcm, c veniturile financiare au nregistrat o cretere mai mic cu 2,33% fa de cheltuielile financiare (I09/08VF =157,49% < I09/08CF = 159,82%), totui valoarea veniturilor financiare a rmas mai mare dect valoarea cheltuielilor financiare (VF>CF).

Evoluia impozitului pe profit

Impozitul pe profit crete de la un an la altul, ntr-un ritm mai accentuat n anul 2008 i 2009, cnd ntreprinderea nregistreaz cele mai mari valori a rezultatului brut al exerciiului (I 07/06Ip = 222,79 % < I 08/07Ip = 238,47 %). Situaia este explicat prin prisma existenei unui ritm mai accentuat de cretere al masei impozabile, datorit unui nivel n cretere al elementelor de cheltuieli i venituri incluse n baza de impozitare. Evoluia impozitului pe profit va constitui astfel un factor cu influen negativ asupra evoluiei rezultatului net al exerciiului att n anul 2008, ct i n 2009. Diminuarea a impozitului pe profit numai n anul 2010 observm, cnd rezultatul brut al exerciiului scade mai accentuat cu 79,76%, spre deosebire de impozitul pe profit, care n astfel de situaii a sczut ntr-un mod mult mai moderat, cu numai 34,78% (I 09/08Ip = 65,22 %, I 09/08RBE = 20,24 %).

Evoluia ratelor impozitului pe profit este prezentat n graficul urmtor:

70

Evolutia ratelor impozitului pe profit

100.00% 0.00% -100.00% -200.00% -300.00% -400.00% -500.00% -460.46% 0.00% 2006 2007 7.82% 2008 18.09% 2009 58.28% 2010

Fig. 25. Evolu ia ratelor impozitului pe profit

71

3.1.3. Analiza structurii performanelor financiare

Pentru o interpretare pertinent a mutaiilor produse n cadrul performanelor financiare furnizate prin situaiile financiare se impune o analiz n dinamic a structurii performanelor financiare. n cadrul analizei structurii performanelor financiare sunt studiate mutaiile structurale i sunt interpretate efectele acestora. Prin analiza structurii valorii posturilor din Contul de Profit i Pierdere se pun n eviden mutaiile structurale privind performanele financiare pe de-o parte, lund ca baz de comparaie rezultatul brut al exerciiului ca indicator sintetic global ce reflect performana ntregii activiti, iar pe de alt parte nivelul veniturilor totale, ca indicator sintetic ce exprim volumul ntregii activiti. Conform rezultatului analizei din Anexa 7. Analiza structurii performanelor financiare, avem urmtoarele concluzii: Analiza ratelor generale ale rezultatelor Activitatea de exploatare genereaz ponderea semnificativ n rezultatul exerciiului pe toat perioada analizat cu excepia ultimului an, cnd rezultatul financiar are o pondere mai mare. Activitatea de exploatare tinde s ctige mai mult teren n ce privete capacitatea de a genera profit brut, n detrimentul celorlalte activiti crora anul anterior li s-a acordat o importan superioar. Aceasta deoarece se constat o pondere a rezultatului activitii de exploatare n total rezultat n cretere accentuat de la un an la altul (n 2006 reprezint 84,71%, n 2008 99,14%, iar n anul 2009 85,70%). Excepia reprezint anul 2010 cnd ponderea lui scade n structura rezultatului brut al exerciiului, deoarece rezultatul din exploatare nregistreaz pierdere. n cea ce privete ponderea rezultatului net al exerciiului n rezultatul brut al exerciiului, constatm o scdere continu a acesteia de la 92,18% n anul 2008, la 81,91% n anul 2009, iar n anul 2010 ajunge la 41,72%. Situaia se datoreaz creterii profitului impozabil de la un an la alta prin existena unui ritm accentuat de certere al cheltuielilor nedeductibile care depete ritmul mult mai lent de cretere al veniturile neimpozabile.

72

n anul 2010 rezultatul brut al exerciiului se concretizeaz n profit, dei la nivelul activitii de exploatare se realizeaz pierdere, deoarece ponderea rezultatului financiar pozitiv, n anul respectiv este superioar. Analiza ratelor de structur pe baza veniturilor totale n ceea ce privete raportul structural efort/efect respectiv cheltuial/venit pe total activitate i pe nivele, putem deduce urmtoarele concluzii: Raportul ntre eforturile generale ale entitii (concretizate n cheltuieli totale) de a rezulta n efecte generale (sub form de venituri totale) se situeaz n jurul ponderii de 90%-100% aproape pe toat perioada analizat. Excepia reprezint anul 2006 (anul n care s-a nfiinat ntreprinderea), cnd cheltuieliile totale reprezentau o pondere de 155,12% din veniturile totale, deoarece cheltuielile de exploatare au un nivel semnificativ de ridicat fa de veniturile din exploatare. n 2007 se constat tot o pondere ridicat a cheltuielilor totale n veniturile totale (100,16%), datorat n primul rnd creterii accentuate cheltuielilor de exploatare. n anul 2008 ponderea cheltuieliile totale n veiturile totale au doar 88,22%. Aceast pondere a cheltuielilor totale n veniturile totale este valoarea cea mai mic pe tot parcursul periaodei analizate. n ceea ce privete raportul structural efect/efect respectiv venit/venit pe total activitate i pe nivele, observm c raportul ntre efectele generate de activitatea de exploatare (sub form de venituri din exploatare) i efectele totale generate de ntreaga activitate (sub forma de venituri totale) se situeaz la un nivel substanial, n jur de 98% pe toat perioada analizat. Majoritatea veniturilor se obine deci din activitatea de exploatare. Gradul de participare a efectelor generate de activitatea financiar la obinerea de venituri totale este mic, i oscileaz ntre valorile de 1,31% pn la valoarea de 7,17%. Ponderea cea mai mare a veniturilor financiare n totalul veniturilor este obinut n anul 2010, cnd aceast pondere ajunge la 7,17%, datorit diminurii veniturilor din exploatare. Ponderiile cea mai mici a veniturilor financiare n totalul venurilor este obinut n anul 2006 i 2008, cnd acesta ajunge la 1,91%, respectiv 1,31% n structura veniturilor totale.

73

Concluzii: Privind structura performanelor generale ale activitii, n perioada 2006-2010 sintetizm punctele forte i punctele slabe n tabelul de mai jos: Sinteza analizei structurii performanelor financiare a societii S.C. QUELLE S.R.L. pe perioada 2006-2010 Puncte forte (+) de exploatare semnificativ n Puncte slabe (-) genereaz Activitatea financiar este destul de rezultatul restrns n anul 2006 i 2008.

Activitatea ponderea

exerciiului pe toat perioada analizat cu excepia ultimului an, cnd rezultatul financiar are o pondere mai mare. n majoritatea cazurilor activitatea de Ponderea veniturile totale. veniturilor financiare n

exploatare furnizeaz peste 97 % din veniturile totale este mai mic (ntre 1,31% - 2006 i 7,17% - 2010). Nu exist activitate extraordinar.

74

3.2.

ANALIZA

PERFORMANELOR

FINANCIARE

PE

BAZA

RATELOR DE PROFITABILITATE

Performanele unei entiti pot fi reflectate prin metoda ratelor de profitabilitate, care arat n mrime relativ contribuia indicatorilor de rezultate la exprimarea performanelor financiare ale entitii. Modalitatea cea mai relevant de exprimare a acestor tipuri de performane const n compararea efectelor de natura profitului (rezultatelor) cu eforturile financiare ocazionate de obinerea acestuia., msurarea sintetic a eficienei activitii. Analiza ratelor de profitabilitate poate fi pus n eviden prin urmtoarele categorii de rate: rate ale profitabilitii comerciale; rate de rentabilitate; rate bursiere.

n acest scop se calculeaz ratele de profitabilitate comerciale i ratele de rentabilitate (economic i financiar), aa cum rezult acestea din Anexa 8 Analiza performanelor financiare pe baza ratelor de profitabilitate. Calcularea ratelor bursiere pentru firma din analiza noastr nu este necesar, deoarece firma S.C. Quelle S.R.L. nu este cotat pe burs.

A. Analiza ratelor profitabilit ii comerciale

Din analiza ratei marjei brute a profitului se poate constata c aceasta crete de la anul 2006 pn la anul 2008, cea ce reflect o cretere a gradului de profitabilitate comercial. Astfel aceast rat n anul 2006 pornete de la valoarea de -56,34% i atinge valoarea s-a maxim n anul 2008 (RMRBE = 11,96%). Dup 2008 ncepe s scad, astfel n anul 2010 ajunge la valoarea de 1,92%.

75

n cea ce privete rata marjei nete a profitului, urmrete evoluia rate marjei brute a profitului, numai c n perioada n care scade, diminuarea este puin mai accentuat, astfel n anul 2010 aceast rat ajunge la valoarea aproape nul (RMRNE = 0,80%). Evoluia marjei brut din vnzri i a ratei marjei comerciale reflect o cretere a profitabilitii comerciale. Rata marjei brut din vnzri valoarea cea mai mic nregistreaz n anul 2006 (RMBV = 28,40%), dup care crete la valoarea de 44,45% i se menine stabil la acest nivel pn la sfritul perioadei analizate. Cea mai stabil rat n analiza profitabilitii comerciale reprezint rata marjei comerciale, care pornind de la valoarea de 42,55% n anul 2006 crete la o valoare de 54,11% n anul 2010 i 2008, i se menine n jurul acestei valori.

B. Analiza ratelor de rentabilitate

n calculul ratelor de rentabilitate trebuie s se porneasc de la motivaia pe care investitorul a avut-o n momentul plasrii capitalului i anume aceea de a recupera dup o anumit perioad de timp acest capital mpreun cu un surplus care s-i justifice decizia de investire. Ratele de rentabilitate pun n eviden eficiena cu care sunt utilizate investiiile efectuate n cadrul activitii entitii, reflectat n mod difereniat astfel: pe de-o parte, sub forma eficienei investiiei efectuate de acionarii i creditorii pe termen lung, reprezentate de capitalurile proprii i/sau capitalul angajat, caz n care vorbim despre rentabilitate financiar. pe de alt parte, sub forma eficienei investiiei reprezentate de resursele controlate de entitate, caz n care vorbim despre rentabilitate economic. (M. Achim Analiz economico-financiar)

Analiza rentabilit ii financiare

Rentabilitatea financiar reflect gradul de remunerare a capitalului investit ntro entitate de ctre investitori. Ratele de rentabilitate financiar se reprezint sub urmtoarele forme (M. Achim Analiz economico-financiar): rata rentabilitii capitalului propriu;

76

rata rentabilitii capitalului angajat.

Evoluia ratei rentabilitii capitalului propriu (ROE) mpreun cu evoluia ratei rentabilitii capitalului angajat (RCPM), se poate reprezentate cel mai explicativ n gaficul urmtor:

Evolutia unor rate ale rentabilitatii financiare

300.00% 200.00% 100.00% 0.00% -100.00% -200.00% -300.00% -400.00% 2006 -77.37% 82.86% 2.85% 2007 -11.60% 2008 58.17% 2009 23.64% 2010 20.22% 250.34% 229.31%

-286.30%

ROE

RCPM

Fig. 26. Evolu ia ratelor ale rentabilit ii financiare

Privind evoluia ratei rentabilitii financiare, de rat a capitalurilor proprii (ROE), se observ tendina de cretere acestei rate, urmat de o diminuare treptat al valorii ncepnd cu anul 2009. Situaia n care crete valoarea acestei rate, reflect o cretere a eficienei utilizrii capitalurilor, de la un an la altul. Privit prin prisma modelului multiplicativ al ROE evoluia favorabil a ratei rentabilitii financiare sub forma ROE este cauzat de tendina favorabil de cre tere a marjei profitului net pe perioada analizat, factor cu o influen favorabil asupra ratei rentabilitii financiare, respectiv de tot de o evoluie favorabil al vitezei de rotaie a activelor totale.Gradul de finanare a activelor entitii din surse proprii (levierul financiar) crete accentuat de la un an al altul. Deoarece levierul financiar reflect gradul n care activele totale sunt finanate din surse proprii, valoarea ct mai ridicat al acestei indicator reprezint independena financiar i puterea proprie de a autofinana al nterprinderii.

77

Rata rentabilitii capitalului angajat (RCPM) reprezint profitul pe care l obine entitatea din capitalul investit n afacere. RCPM crete ntr-un ritm foarte accentuat pn la anul 2008. n primii trei ani din perioada analizei aceats rat a renatbbilitii crete de la valaorea de -286,30% (2006) pn la valoarea de +82,86% (2008). Dup acest an ncepe a diminuare lent pn ce n anul 2010 ajunge la o valoare de 20,22%.

Analiza rentabilit ii economice

Ratele rentabilitii economice exprim eficiena utilizrii resurselor controlate de entitate n generarea de rezultate. Se pot determina n forme variate astfel: rata rentabilitii activelor; rata rentabilitii economice; rata profitabilitii activelor; rata rentabilitii cheltuielilor. n cea ce privete rata rentabilitiilor economice, cele trei rate prezint n general aceai traseu de evoluie. Fiecare mbrac o valoare negativ n anul 2006, dup care n mod foarte rapid cresc la o valoare foarte mare (n jur de 34%, cu excepia rate rentabilitii cheltuielilor care crete pn la 12,31% n 2008). Evoluia acestor rate se termin cu o descretere mai lent pn la anul 2010. n cea ce privete evoluia ratelor rentabilitii economice, acestea pot fi reprezentate mpreun n graficul urmtor:

78

Evolutia ratelor rentabilitatii economice

150.00% 100.00% 50.00% 0.00% -50.00% -100.00% -150.00% ROA RRE BEP RRC 2006 2007 2008 2009 2010

Fig. 27. Evolu ia ratelor rentabilit ii economice Dup cum i din garficul de mai sus se vede, pn n anul 2008 fiecare rat ntegistreaz o cretere destul de semnificativ, iar dintr-o astfel de cretere a ratelor de rentabilitate economic, putem deduce existena unor management eficient al resurselor controlate de entitate cu efect asupra creterii viitoare de valoare a entitii. Pe fondul creterii profiturilor societii de la un an la altul, scderea ratelor de rentabilitate economic n a doua jumtate al perioadei analizate, este explicat prin creterea mult mai accentuat a eforturilor entitii sub forma activelor comparativ cu ritmul de cretere al beneficiilor pe care acestea le aduc. n ceea ce privete modul de utilizare a resurselor entitii, care este reflectat de rata rentabilitii cheltuielilor, se constat att o cretere, ct i o scdere (n a doua jumtate al perioadei analizate) mult mai moderat, fa de celelalte rate al rentabilitii economice. Cauza o reprezint evoluia general al rezultatului net al exerciiului (care crete pn la anul 2008, dup care ncepe s scad) i creterea general a cheltuielilor totale ale entitii. n concluzie putem deduce din analiza ratelor de rentabilitate de mai sus c starea de rentabilitate economic i financiar se nbuntete pn n anul 2008, ceea ce reflect o cretere a efectelor (sub diverse forme) concomitent cu o cretere a eforturilor pe care le angajeaz societatea. Cea mai semnificativ mbuntire a strii de rentabilitate se observ n anul 2008, datorat creterii semnificative al efectelor (rezultatelor).

79

CAPITOLUL IV ANALIZA RISCULUI DE FALIMENT

Exist o convergen a prerilor celor care studiaz economia i, mai ales, a celor care activeaz n acest domeniu, potrivit creia riscul n afaceri este ceva normal. Este o component fireasc i de nenlturat din lumea afacerilor. Dispariia lui creeaz derut, ineficien i genereaz comportamente nefireti ale ntreprinderilor, cum s-a constat n sistemele totalitare. Atunci, riscul s-a diminuat, adesea chiar a disprut, fiindc economia a fost condus prin prghii de comand de sorginte administrativ. (tefni uu: Riscul component fireasc n lumea afacerilor) Riscul de faliment poate fi definit ca fiind posibilitatea de apariie a incapacitii de onorare a obligaiilor firmei existente conform contractelor deja ncheiate, situaie care ar fi susceptibil s afecteze n mare msur continuitatea firmei. Analiza riscului de faliment al entitilor prezint o importan deosebit pentru o serie larg de parteneri de afaceri printre care amintim: - bncile, care sunt preocupate de calitatea portofoliilor de credit ce le formeaz; - acionarii, care sunt interesai s-i protejeze capitalul investit i de obinerea de dividende; - investitorii, care doresc s cunoasc starea entitii nainte de a- investi capitalul deinut; - creditorii, interesai s-i recupereze capitalul acordat sub form de mprumut; - partenerii de afaceri (clienii, furnizorii), care doresc s ncheie relaii cu companii sigure care s-i poat ndeplini obligaiile contractuale. Exist mai multe metode de evaluare a riscului de faliment, fiecare dintre acestea relevnd aspecte distincte. n lucrarea de fa am analizat riscul de faliment al S.C. Quelle S.R.L. cu ajutorul a dou metode statistice: modelul Altman i modelul Canon-Holder. Acestea se bazeaz pe metoda scorurilor, adic pe un ir de indicatori determinai statistic, care ponderai cu anumii coeficieni n cadrul unui model matematic, pot determina cu o anumit probabilitate starea de sntate viitoare a entitii.

80

Modelul Altman
Cu ajutorul modelului Z de predicie a falimentului entitilor (aprut n S.U.A.), Altman a reuit s prevad aproximativ 75 % din falimentele unor firme cu aproximativ doi ani nainte de producerea acestora. Se poate constata c potrivit modelului Altman firma este solvabil pe toat perioada analizat, scorul Z fiind mai mare de 3 (Z>3). Situaia critic numai la sfritul anului 2006,cnd scorul Z avea o valoare negativ. Oricum entitatea nu apare ca fiind total lipsit de dificulti financiare dat fiind valoarea lui Z apropiat de limita de 3 care realizeaz diferenierea ntre cele dou stri

Modelul Canon-Holder
Modelul aparine analitilor francezi J. Canon i M. Holder i a reuit s prevad falimentul a peste 50 % din firme n anii 70. Ratele financiare care stau la baza modelului sunt de tipul lichiditate-exigibilitate. Potrivit modelului Canon-Holder starea financiar a entitii de-a lungul celor cinci ani este solvabil, i dup scorul nregistrat de firma S.C. Quelle S.R.L. rezult c probabilitatea falimentului este mai mic de 10%, deoarece valorile lui Z sunt cu mult peste limita de demarcaie a intervalului de siguran financiar.

Analiza riscului de faliment Scorul Z-Canon Holder

2006 38.22

2007 11.41

2008 52.26

2009 56.30

2010 48.34

Ca i concluzie putem afirma pe baza analizei efectuate din punctul de vedere a riscului de faliment c situaia financiar a entitii apare ca fiind una favorabil, fr dificulti financiare.

81

CONCLUZII GENERALE SI RECOMANDRI

Pe baza unei analize financiare a ntreprinderii S.C. QUELLE S.R.L. n care neam concentrat asupra poziiei financiare, performanelor financiare precum i asupra riscului de faliment al entitii (utiliznd datele din situaiile financiare puse la dispoziie de ctre conducerea ntreprinderii), vom enumera n acest capitol cteva concluzii i propuneri pentru sporirea eficienei ntregii activiti. Dup analiza efectuat pe parcursul acestei lucrri, putem trage concluzia c entitatea analizat n general nregistreaz performane generale bune pe parcursul ntregii activiti. Situaia financiar al ntreprinderii este una favorabil, fr mari dificulti financiare. Indicatorii de solvabilitate i de lichiditate nregistreaz valori foarte bune, i cu tendina de cretere, care nseamn o mai bun stabilitate a ntreprinderii. Acest fapt, bncile vor aprecia favorabil, societatea avnd capacitatea de a rambursa eventualele credite la termen. Ca i puncte slabe, putem constata c cheltuielile totale al firmei sunt destul de mari, mai degrab cu o tendin puternic de cretere. Degeaba au prezentat a mic diminuare cheltuielilor totale n anul 2010, pn n anul 2009 cheltuielile totale au crescut cu mai mult de 50% de la un an la altul. Un alt punct slab al ntreprinderii analizate putem meniona scderea ratelor de rentabilitate, dup o frumoas cretere pn n anul 2008, cea ce ar putea fi nefavorabil din punctul de vedere al investitorilor externi. Din analiza riscului de faliment potrivit modelului Altman, se constat c situaia financiar a entitii nu prezint probleme. Firma se prezint stabil din punct de vedere financiar. Din analiza riscului de faliment potrivit modelului Canon-Holder rezult c probabilitatea falimentului este mai mic de 10%, deoarece valorile lui Z sunt cu mult peste limita de demarcaie a intervalului de siguran financiar. n ambele cazuri valoarea scorurilor ne arat c ntreprinderea este sntoas.

82

n ceea ce privete prioritile al firmei S.C. QUELLE S.R.L. pe anii urmtori, trebuie s aib n vedere limitarea efectelor crizei i meninerea poziiei de lider, care va fi un proces destul de dificil. Meninerea poziiei de lider i mbuntirea situaiei financiare presupune fructificarea punctelor tari, valorificarea oportunitilor i mbuntirea situaiei n ceea ce privete punctele slabe. n acest sens se recomand n primul rnd o gestionare mai bun a activelor circulante. La nivel managerial trebuie monitorizat foarte atent acest aspect, intervenindu-se oportun cu decizii privind diminuarea perioadei de credit comercial (reducerea timpilor de ncasare) atunci cnd se previzioneaz goluri de trezorerie, n scopul de a fluidiza ritmul afacerii, a mbuntii gradul de lichiditate financiar. Se mai recomand o politic de gestionare a resurselor controlate de entitate mai eficient pentru a ameliora starea de rentabilitate economic i financiar, care se nrutete n ultimii ani al perioadei analizate. Se recomand deasemenea limitarea efectelor crizei prin restrngerea activitii, pn se nregistreaz din nou profit: reducerea stocurilor (coordonarea activitii n aa fel ca s creasc vnzrile) i formarea personalului pentru creterea profesionalismului i a competivitii. Societatea trebuie s fie pregtit pentru o perioad deosebit de dificil n care nu se ntrevede nc o ameliorare a efectelor crizei, dar gata s reia activitatea n for n momentul n care pieele se vor redresa. Sunt eseniale: o atitudine de permanent adaptabilitate i reactivitate, dar n egal msur creativitate i inovaie.

83

BIBLIOGRAFIE

1. Achim M. V. (2010), Analiz economico financiar, Editura Risoprint, ClujNapoca 2. Borlea Sorin (2009), Rolul analizei economico-financiare in auditarea institutiilor financiar bancare din Romania, Editura Risoprint, Cluj-Napoca 3. Btrncea I. (2007) Analiza financiar a entitii economice, Ed. Risoprint, Cluj-Napoca 4. Gaviletea Marius(2004), Societatile captive de asigurari,Editura Dacia,ClujNapoca 5. Gaviletea Marius(2004), Riscul sistematic financiar. 6. Mati D. (2005), Bazele contabilitii, Editura Alma Mater, Cluj Napoca 7. Mati D. & Pop A. (2007), Contabilitate financiar, Editura Alma Mater, Cluj Napoca 8. Lect. univ. dr. Merce Eugen, Analiza fluxurilor de trezorerie (Articol de pe internet) 9. Petrescu, Silvia (2006), Analiza economico-financiar II, Iai 10. Rdiger Dingemann & Renate Ldde, Die Quelle-Story: Ein deutsches Unternehmen im Spiegel der Zeit. Von 1927 bis heute 11. Asis. Univ. Drd. tefni uu, Riscul component fireasc n lumea afacerilor 12. Codul fiscal adoptat Legea nr. 571/22.12.2003 privind Codul fiscal, publicat n Monitorul Oficial nr. 927/2003, cu modificrile i completrile ulterioare 13. Legea nr. 82/1991, Legea contabilitii, republicat n 2008 n Monitorul Oficial, Partea I, nr. 454/18.06.2008, Art 29, pct 1 14. O.M.F.P. nr. 3055/2009 publicat n Monitorul Oficial nr. 766/10.11.2009 modificat prin Ordinul nr. 2869 privind modificarea i completarea Ordinului ministrului finanelor publice nr. 3055/2009 pentru aprobarea reglementrilor contabile conform cu directivele europene 15. Standardele Internaionale de Raportare Financiar 2007, Cadrul general pentru ntocmirea i prezentarea situaiilor financiare elaborat de IASB

84

85