Trabajo Final Valoracion de Empresas

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.
ALUMNOS APAZA CAJCHAYA JESUS PUCO SARAYASI LURBES VALENCIA CHURA KARINA
EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A
INDICE
INTRODUCCION .................................................................................. 4 DESARROLLO DEL TRABAJO ......................................................... 5 1. OBJETIVO GENERAL DEL PROYECTO..................................... 5 2. OBJETIVOS ESPECFICOS .......................................................... 5 3. MARCO TERICO: ........................................................................ 5 a. VALORACIN DE EMPRESAS .................................................... 5 b. PORQUE EVALUAR UNA EMPRESA ......................................... 6 c. PROCESO DE PRODUCCIN DE LA EMPRESA ...................... 8 d. PROCESO DE PRODUCCIN PRODUCTO BANDERA ......... 10 4. IDENTIFICACIN DE LA EMPRESA ......................................... 15 4.1. HISTORIA .................................................................................... 15 4.2. GIRO ............................................................................................. 20 4.3. VISIN.......................................................................................... 22 4.4. MISIN ......................................................................................... 23 4.5. VALORES .................................................................................... 23 4.6. TAMAO ...................................................................................... 24 4.7. ORGANIGRAMA ......................................................................... 24 4.8. FACTURACION ........................................................................... 25 4.9. RECUSOS HUMANOS ............................................................... 26 4.10. ACTIVOS ................................................................................... 27 4.11. ANLISIS FODA ....................................................................... 29 4.12. ANLISIS DE LAS 5 FUERZA COMPETITIVAS ................... 30 1. AMENAZA DE NUEVOS ENTRANTES ...................................... 30 2. PODER DE NEGOCIACIN CON CLIENTES ........................... 31 3. AMENAZA DE PRODUCTOS SUSTITUTIVOS ......................... 32
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EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A 3.1. PRODUCTOS SUSTITUSO DEL AZUCAR ............................. 32 b). PRODUCTOS SUSTITUTOS SEGN SU CATEGORIA ........... 34 3.2. PRODUCTOS SUSTITUTOS DEL MAIZ AMARILLO DURO. 41 4. PODER DE NEGOCIACIN CON LOS PROVEEDORES ........ 41 5. FACTORES QUE INFLUYEN EN LA RIVALIDAD DE LOS COMPETIDORES ............................................................................... 42 4.13. ANLISIS DE LA CADENA DE VALOR ................................. 43 4.14. ESTRATEGIAS COMPETITIVAS BSICAS .......................... 44 5. APLICACIN DEL TEMA SELECCIONADO .............................. 45 1. ANALISIS DEL SECTOR Y POSICIONAMIENTO EN EL MERCADO .......................................................................................... 50 1.1. ASPECTOS GENERALES ........................................................ 50 1.2. SECTOR AGRICOLA ................................................................ 51 Mercado de azcar ...................................................................... 52 MERCADO DE FRIJOL CAUP ................................................... 55 MERCADO DE ALGODN .......................................................... 57 MERCADO DE MAZ AMARILLO DURO ................................... 59 2. ANALISIS INTERNO DE LA EMPRESA .................................... 62 3. EVOLUCION DE RESULTADOS ................................................ 64 4. INGRESO POR VENTAS ............................................................. 65 5. COSTO DE PRODUCCION ......................................................... 71 6. MARGEN BRUTO......................................................................... 73 7. GASTOS ........................................................................................ 75 8. UTILIDAD OPERATIVA ............................................................... 77 9. RESULTADOS .............................................................................. 81 10. FLUJO DE FONDOS HISTORICO ........................................... 89 11. VALORACION DE LA EMPRESA ........................................... 93 UTILIDAD BRUTA .............................................................................. 97
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EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A UTILIDAD BRUTA PROYECTADAS ................................................ 98 GASTOS DE ADMINISTRACION ..................................................... 99 GASTOS DE ADMINISTRACION PROYECTADOS ..................... 100 OTROS GASTOS F. ......................................................................... 101 INGRESO FINANCIEROS ............................................................... 105 INGRESOS FINANCIEROS PROYECTADO ................................. 106 REMUNERACIONES PROYECTADO ............................................ 110 CONCLUSIONES ............................................................................. 111 RECOMENDACIONES..................................................................... 113 6. GLOSARIO .................................................................................. 114 ANEXOS ............................................................................................ 123 BIBLIOGRAFIA ................................................................................ 130
INTRODUCCION
Muchas operaciones realizada en el sector financiero requieren el calculo del valor de las acciones de la empresa, como ocurre en los casos de fusiones, adquisidores, a bolsa, anlisis de inversiones, entre otros. Para calcular este valor, hay muchos mtodos. Los cuales analizan y estiman los resultados futuros de una empresa para determinar el precio de sus acciones. Es importante destacar que la valoracin de empresas consiste ms en aplicar el sentido comn a la informacin de la que se dispone que en emplear mecnicamente una formula matemtica. Se apoya ms en la racionalidad de interpretacin de los resultados obtenidos que en la obtencin de un nico valor definitivo. Todos los inversores deberan asignar el mismo valor a una accin. As nos
encontraramos ante un mercado eficiente donde toda la informacin de la empresa estara disponible para todos los inversores y donde se podra confiar en los precios. Sin embargo en la prctica, diferentes diferentes valoraciones. En esta oportunidad cumpliendo con mis roles de estudiante analizaremos a la empresa agroindustrial CAYALTI S.A.A.. inversores llegan a
DESARROLLO DEL TRABAJO
1. OBJETIVO GENERAL DEL PROYECTO

Aplicar las tcnicas adecuadas de valoracin de empresas,
pertinentes para diferentes tipos de decisin y contexto con relacin a la valoracin de nuestra empresa CAYALTI S.A.A
2. OBJETIVOS ESPECFICOS
Analizar el proceso de creacin de valor en la
organizacin
empresarial y las caractersticas del proceso de valoracin del negocio. Estudiar los procedimientos asociados a los mtodos
tradicionales de valoracin empresarial.
Analizar la aplicacin de mtodos de valoracin y aplicarlo en nuestra respectiva empresa para casos especiales.
3. MARCO TERICO: a. VALORACIN DE EMPRESAS

La necesidad de valorar las empresas es cada da ms necesaria debido fundamentalmente al aumento de fusiones y adquisiciones de los ltimos aos. Se puede definir la valoracin de la empresa como el proceso
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mediante el cual se busca la cuantificacin de los elementos que constituyen el patrimonio de una empresa, su actividad, su potencialidad o cualquier otra
caracterstica de la misma susceptible de ser valorada. La medicin de estos elementos no es sencilla, implicando numerosas dificultades tcnicas. Al valorar una empresa se pretende determinar un intervalo de valores razonables dentro del cual estar incluido el valor definitivo. Se trata de determinar el valor intrnseco de un negocio y no su valor de mercado, ni por supuesto su precio. El valor no es un hecho sino que, debido a su subjetividad, podramos considerarlo como una opinin. Se debe partir de la idea de que el valor es solamente una posibilidad, mientras que el precio es una realidad. Las mayores diferencias entre precio y valor suelen generarse por las relaciones de mercado entre compradores y vendedores.
b. PORQUE EVALUAR UNA EMPRESA

Los motives pueden ser internos, es decir la valoracin est dirigida a los gestores de la empresa y no para determinar su valor para una posterior venta. Los objetivos de estas valoraciones pueden ser los siguientes:

Conocer la situacin del patrimonio Verificar la gestin llevada a cabo por los directivos Establecer las polticas de dividendos Estudiar la capacidad d deuda Reestructuracin de capital
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Herencia, sucesin, etc. Las razones externas estn motivadas por la necesidad de comprobar y demostrar el valor de la empresa ante terceros. Normalmente se tiene la finalidad de vender la empresa o parte de ella, realizar operaciones de MBO ("Management Buy Out") y LBO ("Leveraged Buy Out"), solicitar deuda o para fusiones y adquisiciones.
Transmisin de propiedad Puede tratarse de una transmisin de la totalidad de la empresa o de una parte de la misma Puede dar lugar a dos valores: el terico por accin, que es el valor de la empresa dividido por en nmero de acciones que componen el capital social, y el prctico, que viene dado por la cuota de poder que otorga el paquete de acciones comprado.
MBO y LBO En este caso se trata de la adquisicin de la empresa por un grupo de inversionistas de forma especial. En el caso de MBO el grupo esta compuesto por el "Management", el cual esta comprando las acciones, eliminando de esta forma la divisin de dueos y decisin de la empresa. En el caso de que la empresa sea pblica, es decir cotizando en la bolsa de valores, esta cambia a privada y deja de cotizar en la bolsa. En el caso de LBO la empresa es adquirida por una gran cantidad de deuda (Leveraged = apalacamiento).
Fusiones y adquisiciones

En este caso el valor de la empresa se crea por pronsticos de flujos de caja futuros. La parte vendedora no puede saber el valor que le genera la adquisicin de la nueva empresa, por lo que pedir una precio muy por encima del precio actual. El caso ms reciente es las ofertas de Oracle para adquirir PeopleSoft.
Solicitud de deuda Para la solicitud de prstamos se toman dos factores de vital importancia: a) la estructura de capital y b) los pronsticos de flujos de caja.
c. PROCESO DE PRODUCCIN DE LA EMPRESA

Cuando la caa llega al ingenio pasa a lavaderos especiales, donde se la libra del barro y la hojarasca; a continuacin se pesa, y pasa a los transportadores mecnicos, donde grandes cuchillas la trocean,
preparndola as para el prensado. La primera prensa tiene dos grandes rodillos con dientes intercalados. Cuando la caa troceada pasa entre los rodillos, stos ejercen una presin de 450 toneladas, y extraen casi el 60 del jugo, que se recoge en tanques. La caa, convertida en una masa hmeda y homognea, pasa a continuacin por una serie de rodillos que ejecutan sobre ella presiones crecientes y extraen un poco ms de jugo. Al final slo queda la parte fibrosa, celulsica, de la caa, que se conoce con el nombre de bagazo, el que en algunas partes se utiliza como combustible para los hornos del ingenio, as como en otras sirve de primera

materia para fabricar artculos de fibra o papel de inferior calidad. El jugo se eleva por medio de bombas a un depsito donde se lo mezcla con lechada de cal, para evitar que fermente, y se lo deja sedimentar. All se presenta como un lquido claro, compuesto aproximadamente de un 85 ,1 de agua y de un 15 % de materias slidas. stas son las que se convierten en azcar cristalizado al separarse del agua. La cristalizacin se realiza mediante un largo
procedimiento de e b u l l i c i n del lquido en una serie de evaporadoras y cmaras de vaco, que lo reducen a una masa espesa (le cristales de sacarosa y lquido madre, compuesto principalmente de melazas y otras impurezas. Esta masa espesa, de color castaf o, se transporta despus a una centrfuga que, al girar a gran velocidad, expulsa el liquido a travs de un tamiz y deja solamente los cristales. Este azcar impuro se enva a las refineras, despus de cuidadosos anlisis. A su entrada en stas, el azcar contiene,
aproximadamente, un 96 % de sacarosa pura. Para purificarlo del todo se lo prensa, lava y centrifuga de nuevo, transformndolo en un lquido amarillo claro, al que se hace pasar a travs de filtros para blanquearlo. En estos filtros se utiliza el carbn animal o carbn de huesos, debido a sus propiedades absorbentes y decolorantes. Despus de atravesarlos, el jarabe resulta puro e incoloro, ya que todas las impurezas han quedado retenidas por el carbn. De aqu pasa de nuevo a las cmaras de vaco y a las centrifugadoras. El producto final est formado por cristales blancos, los cuales, despus de secos, se moldean y empacan.
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El azcar moreno, cuyo color puede variar del amarillo plido al castao oscuro, es azcar que contiene todava restos de melaza. El blanco en polvo est formado por cristales puros de sacarosa, finamente molidos. Por supuesto que el azcar puede moldearse en cualquier forma, pero la ms corriente es la de cuadradillo.
d. PROCESO DE PRODUCCIN PRODUCTO BANDERA

La caa de azcar ha sido sin lugar a dudas uno de los productos de mayor importancia para el desarrollo comercial en el continente americano y europeo. El azcar se consume en todo el mundo, puesto que es una de las principales fuentes de caloras en las dietas de todos los pases. El azcar puede obtenerse principalmente a partir de la caa de azcar y la remolacha azucarera. Para su obtencin se requiere de un largo proceso, desde que la semilla de caa germina hasta que el azcar se comercializa nacional e internacionalmente. A
continuacin se detalla el proceso en la fbrica. LABORES DE CAMPO Y COSECHA El proceso productivo se inicia con la preparacin del terreno, etapa previa de siembra de la caa. Una vez la planta madura entre los 12 y 14 meses, las personas encargadas de la tarea de cosecha se disponen a cortarla y recogerla a travs de alce mecnico y llevarla hacia los patios de caa de los ingenios. PATIOS DE CAA
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La caa que llega del campo se muestra para determinar las caractersticas de calidad y el contenido de sacarosa, fibra y nivel de impurezas. Luego se pesa en bsculas y se conduce a los patios donde se almacena
temporalmente o se dispone directamente en las mesas de lavado de caa para dirigirla a una banda conductora que alimenta las picadoras. PICADO DE CAA Las picadoras son unos ejes colocados sobre los conductores accionados por turbinas, provistos de
cuchillas giradoras que cortan los tallos y los convierten en astillas, dndoles un tamao uniforme para facilitar as la extraccin del jugo en los molinos. MOLIENDA La caa preparada por las picadoras llega a un tndem de molinos, constituido cada uno de ellos por tres o cuatro mazas metlicas y mediante presin extrae el jugo de la caa. Cada molino esta equipado con una turbina de alta presin. En el recorrido de la caa por el molino se agrega agua, generalmente caliente, para extraer al mximo la sacarosa que contienen el material fibroso. Este proceso de extraccin es llamado maceracin. El bagazo que sale de la ltima unidad de molienda se conduce a una bagacera para que seque y luego se va a las calderas como combustible, produciendo el vapor de alta presin que se emplea en las turbinas de los molinos. PESADO DE JUGOS. El jugo diluido que se extrae de la molienda se pesa en bsculas con celdas de carga para saber la cantidad de jugo sacaroso que entra en la fbrica.
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CLARIFICACIN El jugo obtenido en la etapa de molienda es de carcter cido (pH aproximado: 5,2), ste se trata con lechada de cal, la cual eleva el pH con el objetivo de minimizar las posibles prdidas de sacarosa. La cal tambin ayuda a precipitar impurezas orgnicas o inorgnicas que vienen en el jugo y para aumentar o acelerar su poder coagulante, se eleva la temperatura del jugo encalado mediante un sistema de tubos calentadores. La
clarificacin del jugo por sedimentacin; los slidos no azcares se precipitan en forma de lodo llamado cachaza y el jugo claro queda en la parte superior del tanque. Este jugo sobrante se enva antes de ser desechada al campo para el mejoramiento de los suelos pobres en materia orgnica. EVAPORACION Aqu se comienza a evaporar el agua del jugo. El jugo claro que posee casi la mitad composicin del jugo crudo extrado (con la excepcin de las impurezas eliminadas en la cachaza) se recibe en los evaporadores con un porcentaje de slidos solubles entre 10 y 12 % y se obtiene una meladura o jarabe con una concentracin aproximada de slidos solubles del 55 al 60 %. Este proceso se da en evaporadores de mltiples efectos al vaco, que consisten en una solucin de celdas de ebullicin dispuestas en serie. El jugo entra primero en el preevaporador y se calienta hasta el punto de ebullicin. Al comenzar a ebullir se generan vapores los cuales sirven para calentar el jugo en el siguiente efecto, logrando as al menor punto de ebullicin en cada evaporador. En el proceso de evaporacin se obtiene el
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jarabe o meladura. La meladura es purificada en un clarificador. La operacin es similar a la anterior para clarificar el jugo filtrado. CRISTALIZACIN La cristalizacin se realiza en los tachos, que son recipientes al vaco de un solo efecto. El material resultante que contiene lquido (miel) y cristales (azcar) se denomina masa cocida. El trabajo de cristalizacin se lleva a cabo empleando el sistema de tres cocimientos para lograr la mayor concentracin de sacarosa. CENTRIFUGACIN. La masa pasa por las centrfugas, mquinas agrcolas en las cuales los cristales se separaran del licor madre por medio de una masa centrfuga aplicada a tambores rotatorios que contienen mallas interiores. La miel que sale de las centrifugas se bombea a tanques de almacenamiento para luego someterla a superiores evaporaciones y cristalizaciones en los tachos. Al cabo de tres cristalizaciones sucesivas se obtiene miel final que se retira del proceso y se comercializa como materia prima par la elaboracin de alcoholes. SECADO El azcar hmedo se transporta por elevadores y bandas para alimentar las secadoras que son elevadores rotatorios en los cuales el azcar se colocan en contacto con el aire caliente que entra en contracorriente. El azcar debe tener baja humedad, aproximadamente 0.05 %, para evitar los terrones. ENFRIAMIENTO
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El azcar se seca con temperatura cercana a 60 c, se pasa por los enfriadores rotatorios inclinados que llevan el aire fro en contracorriente, en donde se disminuye su temperatura hasta aproximadamente 40-45c para
conducir al envase. ENVASE El azcar seca y fra se empaca en sacos de diferentes pesos y presentaciones dependiendo del mercado y se despacha a la bodega de producto terminado para su posterior venta y comercio.
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4. IDENTIFICACIN DE LA EMPRESA
4.1. HISTORIA
Informacin de la Compaa Empresa Agroindustrial Cayalt S.A.A., (en adelante la
Compaa) fue constituida bajo la figura de una cooperativa el 19 de junio de 1970 y el 28 de octubre de 1998 se convirti en sociedad annima. Desde el ao 1999, la Compaa no realiza actividades industriales debido a que la planta de produccin se encuentra paralizada. Con fecha 25 de abril de 2003, la Compaa (en adelante el Fideicomitente y/o la Compaa, representado por el Gobierno Regional de Lambayeque), suscribi el contrato de Fideicomiso de Gestin y Administracin de los Activos y Pasivos de Empresa Agroindustrial Cayalt S.A.A. (en adelante la Fiducia Cayalt) con Corporacin Financiera de Desarrollo COFIDE (en adelante el Fiduciario y/o COFIDE). El objeto social de la Compaa es el desarrollo de las actividades de siembra, cosecha y venta de caa de azcar, maz amarillo duro, algodn, tabaco, entre otros, las cuales han sido transferidas al Fideicomiso para su administracin. La direccin registrada de la Compaa es Av. Edilberto Rivas Vasquez Nro. S/nde Cayalt, Lambayeque, Per. Actualmente cuenta con 5,908 hectreas en el departamento de Lambayeque de las cuales 5,522 hectreas han sido tasadas, 169 hectreas en posesin y 217 hectreas en litigio judicial las cuales se han cedido para su administracin a la Fiducia Cayalt.
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(b) Contrato de Fideicomiso de Gestin y Administracin de los Activos y Pasivos -Este contrato se ha suscrito entre los accionistas de Cayalt (representado por el Gobierno Regional de Lambayeque) y por COFIDE en calidad de fiduciario. En virtud al contrato, la Compaa transfiere a favor del Patrimonio
Fideicometido la totalidad de sus activos y pasivos, otorgndole a COFIDE, en su calidad de fiduciario, el derecho a la
administracin, gestin, uso, disposicin y reivindicacin por un plazo de diez (10) aos el cual vence el 25 de abril de 2013, fecha en la cual la Compaa recibir los activos y pasivos acumulados a esa fecha del estado de activos y pasivos administrados. El contrato de fideicomiso es prorrogable de comn acuerdo entre las partes por el mximo de aos permitidos por ley. El objetivo principal del contrato es que, utilizando sistemas modernos de gestin, se reestructure el Sistema Administrativo de la Compaa, con la finalidad de incrementar el valor de mercado de las acciones. Al 31 de diciembre de 2011 y de 2010, las actividades de campo y labores administrativas, son realizadas nica y exclusivamente por trabajadores de la Compaa. El Fideicomiso est regulado por la Ley N 26702, Ley General del Sistema Financiero y de Seguros y Orgnica de la SBS, y fue autorizado por la Junta General de Accionistas de la Compaa llevada a cabo el 27 de febrero de 2003. La transferencia en dominio fiduciario otorga una cesin de derechos polticos por parte de los accionistas de la Compaa a favor del Gobierno Regional de Lambayeque y COFIDE. Esta cesin aplica para COFIDE en las siguientes funciones: - Eleccin y remocin del Directorio y Gerente General de la Compaa.
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- Aumentos de Capital, distribucin de utilidades, creacin de nuevas acciones, as como la realizacin de cualquier operacin financiera. - Otorgamiento de poderes. - Disponer auditoras especiales. - Otros, en los que a criterio del Gobierno Regional de Lambayeque se requiera la participacin de COFIDE. El Fideicomiso no servir para cubrir ni garantizar nuevas obligaciones de la Compaa que no formen parte de este patrimonio, por lo tanto, el Fideicomiso tiene como nico
propsito velar por la salvaguarda de los activos y pasivos de la Compaa. De acuerdo con el contrato de Gestin de los Activos y Pasivos de la Compaa, COFIDE como ente Fiduciario recibe una comisin por la administracin del Fideicomiso. La referida comisin se calcula sobre un porcentaje del total de activos y sobre utilidades que se reportan cada ao. Al 31 de diciembre de 2011 y de 2010, la Compaa reconoci gastos por comisiones de gestin de los activos y pasivos de la Compaa a favor de COFIDE por aproximadamente S/.2,170,000 y S/.2,342,000, respectivamente; los cuales se encuentran registrados dentro del rubro Gastos de Administracin, ver nota 18. Con fecha 29 de diciembre de 2010, COFIDE en su calidad de Fiduciario del Fideicomiso, aprob la devolucin en efectivo a favor de la Compaa por las cobranzas realizadas por concepto de intereses, comisiones fiduciarias y otros por aproximadamente S/.15,615,000 que fueron pagadas por la Compaa en aos anteriores; asimismo, aprob dejar sin efecto el cobro de las comisiones fiduciarias por aproximadamente S/.1,980,000
correspondientes a los periodos 2009 y primer semestre de 2010. Asimismo con fecha 28 de junio de 2012, se aprob dejar sin
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efecto el cobro de las comisiones y otros gastos reembolsables por aproximadamente S/.4,875,000 periodos 2010 y 2011, ver nota 20. (c) Continuidad de operaciones La Gerencia de la Compaa estima que las referidas condiciones de prdidas acumuladas no afectarn la continuidad de las operaciones de la Compaa, debido a la implementacin de su Plan Estratgico presentado a INDECOPI en el marco de la Ley de Proteccin Patrimonial de las Compaas Azucareras en el Per, ver nota 2, cuyos principales planes operativos, financieros y sociales se resumen a continuacin: Planes operativos: - Ampliacin en la siembra de maz y algodn hasta llegar a sembrar 4,500 hectreas cultivadas permanentemente. Esta ampliacin est condicionada a la disponibilidad de agua en el Valle de Zaa, departamento de Lambayeque. - Incremento en productividad de los cultivos. Planes financieros: - Negociaciones para la condonacin de intereses compensatorios de deudas laborales y comerciales. - Negociaciones para la reduccin de las tasas de inters de los actuales prstamos bancarios. - Obtencin de financiamiento para capital de trabajo a travs de la gestin de COFIDE como garante de deuda. Planes sociales: - Suscripcin de acuerdos conciliatorios laborales con los trabajadores. correspondientes a los
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- Aumento en la productividad laboral a travs de capacitacin y mejora continua. - Reduccin del costo de la mano de obra, programa incentivos para retiro voluntario. En opinin de la Gerencia de la Compaa es posible que sta contine con sus actividades debido a la implementacin del Plan de Reflotamiento Empresarial y que sta se encuentra dentro del marco de la Ley de Proteccin Patrimonial
FIDUCIARA CAYALTI S.A.A.

En el ao 2003, la Empresa Agroindustrial Cayalt se encontraba en la mayor crisis de su historia. El pasivo ascenda a US$ 60 millones, los campos estaban en total abandono, el ingenio paralizado por casi 7 aos y se haba perdido casi toda la maquinaria. La empresa tena cerca de 400 juicios que no eran atendidos y estaba prxima a ser liquidada. Esto era, en gran medida, resultado de continuas gestiones ineficientes y corruptas que depredaron los activos para beneficio de sus respectivas facciones. En este contexto, el clima social era convulsionado y la violencia era frecuente en un mbito donde la pobreza y el desempleo alcanzaban su punto ms lgido. El contrato de Fideicomiso de Gestin de los activos y pasivos se firma el 24 de abril del 2003, entre COFIDE y el Gobierno Regional de Lambayeque, como representante de los accionistas. COFIDE apareci en escena ante el requerimiento del Gobierno Regional, al cual haba acudido un grupo mayoritario de accionistas dada la insoportable situacin que viva su empresa. El Fideicomiso constituido (Fiducia) estableci un plan de trabajo a largo plazo que contemplaba, en primera instancia, la reestructuracin la deuda que se sostena con el Estado, bancos y con los propios accionistas. Esto se logr mediante la
capitalizacin de la deuda con el Estado (US$ 22 MM) y con los trabajadores (US$ 30 MM) a travs de convenios conciliatorios.
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Asimismo se refinanci la deuda con los bancos y los proveedores (US$ 9 MM). El siguiente paso consisti en la generacin de trabajo incorporando los campos abandonados. Para esto se implement un plan de emergencia, bajo el cual se sembraron 300 has. de caa de azcar y se ocup a los trabajadores por turnos. Asimismo, el plan productivo requiri de una intensa campaa con el sistema bancario para gestionar financiamientos a largo plazo. Tres aos despus, la situacin se ha revertido. Hoy se cuentan con 2,500 has. operativas, con una produccin diversa y con estndares de calidad que apuntan al mercado exterior. Para ello se ha renovado la maquinaria y se ha tecnologizado la produccin y las oficinas. Lo ms importante es que los trabajadores laboran nuevamente a tiempo completo, con todos los beneficios que ordena la ley y pueden acceder a crditos que ofrece el sistema bancario. Esto se ha logrado implantando un modelo de gestin moderno, con una visin de negocios y objetivos claros a largo plazo, con un manejo adecuado del riesgo y estrategias bien definidas que abarcan los aspectos administrativos, productivos, financieros y sociales. Se han establecido lneas claras de mando y polticas de eficiencia y calidad, pero teniendo en cuenta el bienestar del trabajador, a quien se le mantiene constantemente informado del curso de las acciones de la administracin y con el que se dialoga permanentemente.
4.2. GIRO
La Empresa Agroindustrial Cayalt S. A. A. desarroll, en su etapa cooperativa, la actividad agroindustrial, siendo su principal actividad registrada el cultivo de caa de azcar y la fabricacin de azcar y sus derivados. Sin embargo, a partir del ao 1999, al paralizar definitivamente el ingenio azucarero, slo realiza
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cosechas de caa de azcar para su venta en pie o bajo el sistema de maquila. Desde el ao 2003, bajo la administracin del Fideicomiso Cayalti, la empresa inicia un proceso de diversificacin productiva, el mismo que se consolida desde el ao 2005 al 2009, donde, adems del cultivo de la caa de azcar y sus derivados (Azcar rubia domstica Producto de Maquila) se sembr, cosech y comercializ: menestras (principalmente frjol caup) y pimientos (tipo piquillo y jalapeo), algodn de las variedades hazera y pima, maz amarillo duro, tabaco.
CIIU 1542 1.1 Delimitacin En esta clase se incluye la produccin de azcar de caa y de remolacha: azcar de caa en bruto, azcar refinada de caa y de remolacha, jarabes de azcar de remolacha y de caa, otros azcares y jarabes de azcar (azcar de acre, azcar invertido, azcar de palma). Produccin de melazas. El azcar es un alimento que proporciona a la vez energa y placer. Constituye un producto bsico en la estructura de la canasta familiar en el rubro alimentos y bebidas. Como alimento, el azcar tiene principalmente dos usos: el consumo familiar o individual, y su utilizacin industrial en la elaboracin de alimentos y bebidas. 1.2 Articulacin con otras actividades econmicas La industria del azcar est articulada directamente con el desarrollo de la actividad agrcola, toda vez que es proveedora de la caa de azcar. Este producto es un cultivo agroindustrial y el azcar es el bien final. Adems est vinculada con la industria del papel que le provee del insumo papel para su envasado y posterior comercializacin. Evidentemente, el subsector est vinculado con el sector terciario para la comercializacin de productos elaborados. El azcar adems de su utilizacin en el
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consumo domstico, es utilizado como insumo por las industrias relacionadas con la fabricacin de bebidas gaseosas, confitera, dulces, panadera, etc.
1.3 Principales lneas de produccin y productos En este Subsector, el azcar extrado de la caa de azcar es el principal producto, seguido del jarabe (bebida muy dulce hecha con base de azcar) utilizado principalmente en la industria de bebidas y alimentos. En el mercado se comercializa una gran variedad de azcares, que pueden clasificarse del siguiente modo: Azcar blanco granulado: se obtiene en la ltima etapa de la fabricacin, despus de su coccin en vaco y su cristalizacin. Azcar moreno: tiene un contenido bajo de sacarosa (del 83% al 98%). Azcar en polvo: Es azcar blanco, muy fino, obtenido a partir del azcar cristalizado, tamizado, molido o sin moler. Azcar de lustre: Es el azcar blanco, cuyos cristales se
reducen a un polvo impalpable, que despus es tamizado. Generalmente se le aade entre 2% y 3% de almidn para evitar que se apelmace.
4.3. VISIN
La Fiducia Cayalti contribuir a convertir el Valle de Zaa en un centro de desarrollo regional, a travs de una empresa agroindustrial y agroexportadora slida y rentable, que cuenta con: Una gestin moderna y un sistema productivo y laboral que responde a las demandas globales.
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Personal de alto nivel tcnico y profesional proveniente, en mayora, de Cayalti. Visin de mercado y compromiso social.
4.4. MISIN
El Fideicomiso Cayalti tiene la misin de reflotar, modernizar y rentabilizar la EAI Cayalti para incrementar el valor patrimonial de sus accionistas. Asimismo buscar convertir el Valle de Zaa en un centro de generacin sostenible de riqueza, bienestar y equidad socio-econmica.
4.5. VALORES Evaluacin.

Calidad Seguridad Ambiente de Trabajo Tecnologa Servicio Honestidad Innovacin Diversin Rentabilidad Ecologia Etica
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EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A 4.6. TAMAO
Direccin Legal: Av. Edilberto Rivas Vasquez Nro. S/n Coo. Cayalti
Distrito / Ciudad: Saa Provincia: Chiclayo Departamento: Lambayeque
4.7. ORGANIGRAMA
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4.8. FACTURACION
El capital social est representado por 28`043,724 acciones comunes totalmente suscritas y pagadas, las mismas que tienen un valor nominal de S/. 10.00 (Diez Nuevos Soles) y se encuentran inscritas en la Bolsa de Valores de Lima y en el Registro Pblico de la Comisin Nacional Supervisora de Bolsa y Valores. Actualmente se encuentran registradas 23571,486, estando pendiente de registro un total de 4,472,238 acciones comunes. Al cierre de las operaciones que corresponde al ao 2010, las acciones han conservado su valor nominal de S/. 10.00 (Diez Nuevos Soles), no habindose registrado ninguna operacin de compra venta en la Bolsa de Valores de Lima desde que la empresa se transform en Sociedad Annima Abierta. El capital social es de accionariado difundido y est en su totalidad bajo la propiedad de los accionistas jubilados y/o trabajadores activos, as como el Estado Peruano. Al 31 de diciembre del 2011, la estructura de propiedad registrada fue la siguiente:
Participacin individual del capital (%) 00.01 01.00 01.01 - 05.00 05.01 10.00 TOTAL
Nmero de accionistas
Numero de Acciones
Participacin total
4,203 0 03 4,206
18`050,838 0 5`520,648 23`571,486
76.58 % 0.00 % 23.42 % 100.00%
Accionistas con participacin mayor a 5%
25
ACCIONISTA
NACIONALIDAD
Numero de Acciones
01
02 03
Total
EMPRESA SEGURO SOCIAL DE SALUD SUNAT OFICINA DE NORMALIZACI N PREVISIONAL 5,520,648
Per
1,362,950
5.78
Per Per
2,390,695 1,767,003
10.14 7.50
23.42
Total
5,520,64 8
4.9. RECUSOS HUMANOS

PRESIDENTE : Sr. JORGE LUIS RAMOS FELICES. DIRECTORES TITULARES : Sres. - JUAN MERCEDES SANDOVAL VALDIVIEZO - DANIEL MARSHALL HURTADO DE MENDOZA CHAU. - GUILLERMO PERCY LIAN ALCALDE. - ARMANDO LEONIDAS MESTAS BENDEZU.
PRINCIPALES FUNCIONARIOS: POR LA EMPRESA:
Sr. Miguel Delgado Maldonado-Gerente General. Sr. Felipe Arce Cornejo Asesor Legal
POR EL FIDEICOMISO:
Sr. Jorge Luis Ramos Felices - Presidente del Comit de Gestin Sr. Jos Luis Zeppilli Indacochea - Factor Fiduciario Sr. Primitivo Manuel Falcn Campos- Controller
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Srta. Karina Barturn Domnguez Contadora General Sr. Manuel Guillermo Chambio Castaeda- Asesor Legal
4.10. ACTIVOS
Respecto a los activos de la Sociedad podemos indicar lo siguiente: - Cayalt no nos proporcion la informacin solicitada respecto de los activos. Sin embargo, de la revisin de otros documentos, como las actas de Juntas de Accionistas, el Contrato de Fideicomiso de Gestin y Administracin suscrito con COFIDE, entre otros, hemos podido concluir lo siguiente: a) Cayalt tendra terrenos cultivables de una extensin de 7,253 hectreas. Sin embargo, segn los ltimos informes (2009) del fiduciario que constan en las actas de Juntas de Accionistas, Cayalt producira nicamente 3,609 hectreas. b) El Ingenio sigue sin operar desde aproximadamente el ao 1999 a la fecha. c) En estas tierras adems de caa se sembrara algodn hazera, maz amarillo duro, tabaco, aj jalapeo, entre otros. d) Todos los activos de Cayalt segn lo dispuesto en el Contrato de Fideicomiso de Gestin y Administracin suscrito con COFIDEfueron transferidos a un fideicomiso en el 2003. Por ende, podemos concluir que quin adquiera las acciones de Cayalt estara adquiriendo activos sujetos a un fideicomiso que administra COFIDE y que vence en el 2013.
- Ahora bien, el Estudio producto de una bsqueda realizada de manera independiente en los Registros Pblicos de Chiclayo, obtuvo informacin sobre dieciocho (18) inmuebles de propiedad de Cayalt (se obtuvieron Certificados Registrales Inmobiliarios CRI). Respecto de estos CRI podemos sealar lo siguiente:
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- La totalidad de estos dieciocho (18) inmuebles son de propiedad de Cayalti y no tienen cargas ni gravmenes inscritos. - El Fideicomiso de Gestin y Administracin suscrito con COFIDE en abril de 2003 no consta inscrito en ninguna de estas dieciocho (18) partidas registrales. Al respecto, el Contrato de Fideicomiso suscrito con COFIDE establece como obligacin del
Fideicomitente (Cayalt) la inscripcin en Registros Pblicos de la transferencia en dominio fiduciario de todos los activos de Cayalt. Asimismo, este Contrato seala que es causal de resolucin el no obtenerse la inscripcin registral de todos los activos a favor del Fideicomiso en un plazo de tres (3) meses de suscrito este Contrato. Por ende, y como se puede advertir, en este caso habra operado una causal de resolucin del Contrato de Fideicomiso. En tal sentido, no nos fue proporcionada informacin sobre las acciones que tom el Fiduciario respecto a esta situacin de incumplimiento.
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4.11. ANLISIS FODA

OPORTUNIDADES MATRIZ FODA O1: Incursin en el mercado de biocombu stibles (etanol) O2: Participac in en la UE bajo la iniciativa Todo menos Armas O3: Mercados con tendencia de compradores que exigen sistemas integrados de gestin O4: Asfaltado de carretera incluida en el presupuesto general de la Repblica del ao 2013 como inversin. AMENAZAS A1: Disminu cin del arancel A2: Disminuci n progresiv a del precio del azcar A3: Ley de Promocin Agraria no permite ms de 20% en produccin de etanol A4: La tendencia de precios es decreciente, debido al aumento de la produccin mundial, principalmente de Brasil e India. A5: Crisis del mercado inmobiliario y financiero internacional afect el incremento de los precios internacionales de los principales insumos como petrleo y urea.
FORTALEZAS F1: Poltica crediticia adecuada con clientes. F2: Vasta experiencia en produccin industrial de azcar (87 aos) F3: Cercana a Cajamarca , bajos costos de fletes para su comercializacin en el mercado local. F4: Altos rendimientos agrcolas. F5: Implementando SGI ISO 9001- OHSAS 18000ISO 14000, ISO 22000 DEBILIDADES D1: Falta de capital de trabajo D2: Capacidad instalada ociosa D3: Altos costos laborales
FO La implementacin de SIG nos permitir la apertura nuevos mercados cumpliendo sobretodo con las exigencias del mercado europeo (F5 y O2). La mejora en las vas terrestres directas favorecen la distribucin de los productos reduciendo los costos de flete y los tiempos de entrega y se suma a la ventaja competitiva de su cercana al principal consumidor cajamarca (F3 y O4). La productividad de las tierras incrementa la produccin la cual permite exportar un porcentaje a la Unin Europea (F4 y O2). La vasta experiencia en el cultivo de la caa de azcar le permite realizar una produccin divergente incursionando en el atractivo mercado de biocombustibles (F2 yO1).
FA
Concretar alianzas estratgicas con los proveedores y as cumplir con el presupuesto de compras establecido y no vernos afectados por la crisis internacional (F2 y A5). Ante la disminucin del arancel que reducir el precio de venta de los competidores extranjeros la empresa ofrecer una poltica de crditos adecuada (A2 y F1). La ventaja de bajos costos en fletes cubrir el margen de ganancia que se perder por la disminucin progresiva del precio del azcar y el aumento de precio de los insumos (F3, A2 y A5). La productividad de las tierras donde se ubica nuestra planta permitir obtener elaborar un plan de reduccin de precio de venta contrarrestando la alza de insumos (F4 y A4). A pesar de no poder enfocar la produccin en ms del 20 % en Etanol, se har que la cantidad producida sea ms provecha por la certificacin que tendrn (F5 y A3).
DO Buscar nuevas inversiones para incursionar en el mercado del etanol.(D1 y O1). Auditar la administracin del personal en cuanto a su poltica de sueldos para la reduccin de costos laborales y usar recursos para satisfacer las exigencias de clientes con sistemas de gestin integrados (D3 yO3). Maximizacin del uso de la capacidad instalada para la incursin a nuevos mercados (D2, O1 y O2).
DA Establecer un convenio estratgico con el competidor ms significativo de Brasil para la generacin de produccin extra en territorio nacional haciendo uso de la capacidad instalada ociosa.(A4 y D1) Destinar un porcentaje no excedente del 20% de la produccin azucarera de la empresa a la generacin del biocombustible del etanol para obtener mayor liquidez y cubrir la falta de capital de trabajo.(D1 y A3)
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4.12. ANLISIS DE LAS 5 FUERZA COMPETITIVAS
1. AMENAZA DE NUEVOS ENTRANTES
Nuevos competidores internacionales como son Brasil e India, que estn incursionando actualmente en el mercado de Estados Unidos; tendrn facilidad de ingresar al mercado nacional y competir con la industria peruana ya que la demanda interna del territorio nacional se muestra
desabastecida frente a la oferta azucarera actual.
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Entre las actuales barreras de entrada para nuevos competidores se encuentran los altos costos de operacin en el mercado local como son para el caso de India, el flete y seguro de la mercadera adems del porcentaje destinado a Aduanas por conceptos de impuestos (arancel). As tambin, la campaa actual del Ministerio de la Produccin (Cmprale al Per) para incentivar el consumo interno, promueve la fidelidad del mercado interno por productos hecho a base de capitales peruanos, los cuales tienen que informar a esta entidad semestralmente sobre los resultados obtenidos. Finalmente, muchos de los consumidores actuales de caa de azcar tienen preferencias en el mercado interno por sus proveedores usuales lo que se manifiesta como la fidelidad al mercado nacional.
2. PODER DE NEGOCIACIN CON CLIENTES

Los siguientes grupos representan los canales de distribucin de la empresa Cayalti S.a.a ; es por tal que se resalta la funcin que cumplen cada uno de ellos en el proceso de comercializacin de azcar en el mercado nacional: Brokers: Son empresas transnacionales dedicadas
histricamente a la comercializacin de azcar en el mundo. Manejan informacin especializada del mercado y comercio internacional. En el caso peruano estas empresas introducen la mayor parte del azcar importado que venden a comerciantes mayoristas del mercado de Santa Anita o en algunos casos a sus clientes industriales. Algunas de estas empresas exportan el azcar de la cuota que asigna el Gobierno de los Estados Unidos al Gobierno Peruano anualmente.
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Distribuidores Mayoristas: Son Empresas
Comercializadoras de Azcar que en la mayora de los casos realizan compras adelantadas de azcar financiando a las empresas azucareras para el pago de sus compromisos de corto plazo. Se vinculan con los comerciantes mayoristas de los principales mercados de distribucin. como es el caso del Mercado Mayorista de Santa Anita en Lima. Comerciantes Mayoristas: Son Comerciantes que adquieren el azcar de los distribuidores mayoristas o de los brokers y venden en los mercados mayoristas del pas como es el caso de Santa Anita en Lima, Moshoqueque en Chiclayo y otros de las principales ciudades del pas. Supermercados: Son Empresas que venden gran cantidad de productos directamente al consumidor, cuentan con grandes almacenes e infraestructura para el expendio de los diversos productos que ofrecen. En el caso del azcar, estos supermercados adquieren el producto a las empresas azucareras o a travs de brokers. Comerciantes Minoristas: Adquieren el azcar en los mercados mayoristas de las principales ciudades del pas y la venden directamente al consumidor.
3. AMENAZA DE PRODUCTOS SUSTITUTIVOS
3.1.
PRODUCTOS SUSTITUSO DEL AZUCAR
a). PRODUCTOS SUSTITUTOS EN TODO EL MUNDO
Aspartamo: Se ha hecho uno de los mas populares, es un polvo blanco 200 veces mas dulce que el azcar. y se emplea en numerosos elaborados, como
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helados, postres y alimentos que pueden ser
congelados. No se recomienda su uso en platos que necesitan coccin sobre los 30.
Sacarina: Se trata de un endulzante 300 veces mas dulce que el azcar, al igual que los otros no produce respuesta glicmica. Es el mas antiguo de los edulcorantes, se presenta en sobrecitos, pastillas o lquida, tiene larga duracin y se elimina atravez de la orina, puede ser utilizada para cocinar, pero sus medidas son iguales que el azcar.
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Glucemius(isomalt) : Porviene del azcar de la remolacha, es un ingrediente natural, esta
demostrado que puede ser utilizado por diabticos sin riesgos , ya que no eleva los valores glucmicos, se vende como endulzante de mesa.
Sucralosa: Es un edulcorante que ha marcado un hito, Elaborado a partir del azcar, mediante procesos qumicos es una buena opcion, que no pierde sabor, y no influye sobre el metabolismo de los
carbonohidratos, ni de la glucosa. Es 600 veces mas dulce que el azcar, muy estable a altas
temperaturas, por lo que es apto para cocinar.
b). PRODUCTOS SUSTITUTOS SEGN SU CATEGORIA
ENTRE LOS SUSTITUTOS NUTRITIVOS ESTN: Azcar sin refinar. Es granulada, gruesa y de color caf; se obtiene por la evaporacin de la humedad del jugo de la caa de azcar.
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Azcar moreno, que se fabrica a partir del almbar de la melaza. La fructosa es el azcar que est en forma natural en todas las frutas. Tambin se le llama levulosa o azcar frutal.
Glucosa. Se encuentra en las frutas pero en cantidades limitadas; tambin es un almbar formado de la harina de maz.
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Miel; la que producen las abejas es una combinacin de fructosa, glucosa y agua.
Lactosa (azcar de la leche) est compuesta de glucosa v galactosa.
Maltosa (azcar de la malta) se produce durante el proceso de fermentacin y se encuentra en la cerveza y el pan.
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Manitol es un subproducto del alcohol pero no lo contiene; produce un efecto laxante cuando se consume en grandes cantidades. Se emplea en productos alimenticios dietticos.
Azcar de arce (maple). Se obtiene de la savia de ese rbol. Se compone de sacarosa, fructosa y glucosa. En forma lquida es miel de maple.
Melaza. Se obtiene del residuo del procesamiento de la caa de azcar.
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La fructosa (levulosa, azcar de fruta). Se relaciona estructuralmente con la glucosa. Es el ms dulce de todos los azcares y se encuentra en la miel, las frutas y el jarabe de maz, as como en el azcar comn.
El azcar invertido. Es una mezcla de partes iguales de dextrosa y levulosa. Retiene la humedad y prolonga la frescura de los productos de repostera. Se usa en forma de jarabe, en bebidas, preservadores y glaseadores.
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El sorbitol. Es el edulcorante que se emplea normalmente en las medicinas, chicles y comprimidos. Varios estudios han mostrado que el sorbitol se encuentra de forma natural en cerezas, ciruelas, peras, manzanas, bayas y algas marinas. Es ligeramente dulce (la mitad de la sacarosa) y relativamente barato. Los dulces que contienen slo sorbitol no pueden guardarse durante mucho tiempo. Acta como un laxante debido al traslado osmtico de agua en el intestino.
Xylitol. Es bastante caro; se usa en chicles, pastas dentfricas, comprimidos de flor, etctera. Muchos estudios han mostrado que el xylitol puede ser considerado no cario gnico y tambin que puede tener un efecto antimicrobiano, pues se ha observado menor acumulacin de placa dental despus de su consumo.
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SUSTITUTOS NO NUTRITIVOS Acesulfame de potasio. Edulcorante sinttico libre de caloras y unas 200 veces ms dulce que el azcar. El cuerpo humano no lo metaboliza, por lo que se evaca sin modificacin.
Cicla mato de sodio. Es un edulcorante sinttico con una dulzura 30 veces superior a la del azcar y que ha generado dudas sobre el consumo humano. Su uso est aprobado en varios pases, pero no en Estados Unidos.
Stevia :Es Un Edulcorante Natural De Una Planta.
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EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A 3.2. PRODUCTOS SUSTITUTOS DEL MAIZ
AMARILLO DURO.
Debido a la utilizacin del maiz en la extraccin de etanol, es urgente buscar y probar nuevas alternativas y estrategias para sustituir este cereal en la dietas de los animales, existen varias fuentes alternativas como son:
1.- Trigo 2.- Cebada 3.- Sorgo 4.- Harina de panaderia 5.- Granos de destilera de maz desecados/solubles (DDGS) se recuperan en la destilera y contienen todos los nutrientes del maz entrante menos del almidn.
4. PODER
DE
NEGOCIACIN
CON
LOS
PROVEEDORES
Los insumos que muestran demanda por parte de la empresa, aun cuando el alza de sus precios en el mercado local, son el petrleo y la rea. Actualmente, en el mercado internacional el petrleo a diciembre del 2010 cerr con un precio de $49.00/ barril; asimismo la mano de obra directa, los cuales se traducen en obreros permanente y contratados asciende a 1649 trabajadores, en tanto que la mano de obra indirecta como empleados permanentes y contratados asciende a 190. Se determina que esta mano de obra es representativa para la empresa ya que durante el ao 2007, las cargas de personal tuvieron un incremento en los gastos administrativas mientras que para el rea de ventas se disminuy en casi S/. 20, 000
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nuevos soles, lo que represento para el ao 2010 una cada en las ventas, producto de esta estrategia.
5. FACTORES QUE INFLUYEN EN LA RIVALIDAD DE LOS COMPETIDORES

La empresa Casa Grande se ubica como la mayor procesadora de caa de azcar, con 1.4 millones de t (17.5%), seguida por Cartavio, con 1.2 millones de t (14.6%), ambas del Grupo Gloria; les siguen Paramonga (13.4%) y Laredo (13.2%). Entre estas cuatro empresas producen el 59% del total nacional y es a partir de las mismas, que se realiza el anlisis del promedio de la industria.
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4.13. ANLISIS DE LA CADENA DE VALOR
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4.14. ESTRATEGIAS COMPETITIVAS BSICAS

Conjunto de actividades productivas, desarrolladas a partir de una zona de agricultura especializada en caa de azcar de clase mundial, conectadas por su cercana geogrfica y que participan de manera directa o indirecta en la creacin de bienes finales comunes entre s, reforzando mutuamente sus ventajas
competitivas individuales.
Factores de Competitividad: 1. Dimensin empresarial 2. Estructura de costes de la empresa 3. Aprovisionamiento y gestin de materiales 4. Estructura productiva y eficiencia en los procesos productivos 5. Gestin de calidad6. Ubicacin de la empresa/logstica de distribucin 7. Gestin de comercial y de marketing 8. Estructura financiera adecuada 9. Grado de innovacin 10. Tecnologa de la informacin 11. Gestin de recursos humanos 12. Imagen de marca
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5. APLICACIN DEL TEMA SELECCIONADO
PRODUCTOS DE LA EMPRESA CAYALTI

MAZ AMARILLO DURO Es un cultivo que prefiere suelos profundos mayor o igual a 60-70 cm. si el suelo es ms o menos arcilloso la superficie debe tener ms de 25 cm. de profundidad, si el suelo es arenoso la superficie debe tener ms de 35-40 cm. de profundidad, con una capa de agua de poca profundidad si no son inundables recultan aptos para el maz. El maz utiliza 8000 m3 por hectrea, debido a que los hbridos son muy exigentes en el recurso hdrico. Se
distribuyen en 5 riegos, de los cuales el riego de prefloracin y llenado de grano son los ms importantes ya que estos determinan directamente en la produccin del cultivo. AGRONOMIA Semilla por hectrea Semilla por metro lineal Sistema de siembra : 1.2 bolsas : 7 unidades : Surco simple
Distanciamiento entre lneas: 0.80 metros Densidad poblacional Rendimiento potencial Rendimiento campo : 82000 : 10,5000 Kg/ha. : 9500 Kg/ha.
Hbrido sencillo, el cual se amolda a las condiciones de Cayalt: tolera las sequas y las temperaturas medias y altas, ideal para el agricultor grande por su flexibilidad. La planta es de porte medio y tiene una prolificidad de 1.3 mazorcas
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por planta, es decir, 13 mazorcas por cada 10 plantas aproximadamente. El rendimiento puede llegar a superar las 10 toneladas por hectrea. En Cayalt, el rendimiento ser de 8.5 toneladas aproximadamente, siendo ste un alto promedio, teniendo en cuenta que es la primera vez que se cultiva este producto, entonces las probabilidades de mejorar su produccin son grandes, gracias al buen cuidado de la siembra y a la calidad de los suelos de Cayalt. En Cayalt se han sembrado cuatro hbridos, entres ellos tenemos: NK Star Morgan DKALB 5005 AG- 001 CAA DE AZCAR La caa de azcar tiene por nombre cientfico Saccharum officinarum. Es una planta proveniente del sureste asitico. Fue llevada a la Pennsula Ibrica por los rabes. Es un cultivo de la zona tropical o sub tropical del mundo. Requiere agua y de suelos adecuados para crecer bien, asimila muy bien la radiacin solar teniendo una eficiencia cercana a 2%de conversin de energa incidente en biomasa. Un cultivo eficiente puede producir 150 toneladas de caa por hectrea por ao (con 14% de sacarosa, 14% de fibra y de 2% de otros productos solubles). Emparentada con el maz en cuyo tallo se forma y acumula un jugo rico en sacarosa, al ser extrado y cristalizado en el ingenio forma el azcar. La sacarosa es sintetizada por la
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caa gracias a energa tomada del sol durante la
fotosntesis. La caa se puede cosechar a mano o a mquina. La cosecha manual se hace con personas con machetes que cortan los tallos(generalmente despus de quemada la planta para hacer ms eficiente la labor). Una persona puede cosechar entre 5 y 7 toneladas por da de caa quemada y 40% menos de caa sin quemar. ALGODN El algodn hbrido Hazera es una variedad genticamente mejorada proveniente de Israel. Ha sido probada con xito en diferentes valles de la costa peruana y se cultiva en cuatro zonas de Lambayeque, habindose una productividad que oscila entre los 100 y 120 quintales por hectrea. La fibra de este algodn es extralarga y es considerada como una de las de mejor calidad del mundo. Este cultivo posee una gran productividad y genera utilidades en corto plazo (6 meses), adems que utiliza poco agua, motivos por los cuales fue considerado como propicio para sembrar en Cayalti. A diferencia de la caa, el algodn utiliza mayor cantidad de mano de obra y genera ms trabajo para los trabajadores de la empresa. MENESTRAS FRIOL CAUP El frjol Caup es conocido como frjol Chiclayo o Castilla, su nombre cientfico es vigna unguiculata, es una leguminosa de grano cuya produccin est orientada principalmente al mercado externo. Su periodo vegetativo es de 90 a 110 das, con rendimiento entre 2 y 3 tonelada por hectrea. Su produccin es rentable, con un comprador fijo y es la oportunidad de diversificar la produccin de los suelos
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cayaltillanos con una financiamiento adecuado. Los campos elegidos para el proyecto han sido seleccionados en base a tres criterios: disponibilidad de agua en el ro, calidad de tierras y situacin fsica de las mismas. Se ha tratado que las reas se encuentren distribuidas en las cuatro zonas en la que se divide la empresa.En Cayalti se ha sembrado la variedad CAU - 9, cuyas caractersiticas son las que veremos a continuacin: Periodo vegetativo: 90 das despus de la siembra (dds) Das a la afloracin: 42 dds Das a la madurez fisiolgica: 75 dds Peso 100 semillas: 22 gramos Nmero de vainas/planta: 7.5 unidades Nmero de granos/vaina: 10 unidades Altura de planta : 1.20 m Agronoma Semilla por Ha: 55kg Semilla por metro lineal: 17 unidades Sistema de siembra : Surco mellizos Distanciamiento entre lneas: 0.50 m. Distanciamiento entre mellizos: 0.80 m Densidad poblacional: 250,000 plantas Rendimiento potencial: 3,000 Kg/ha Se estima que el proyecto supere las mil hectreas de extensin, pero stas se sembraran de forma escalonada, es decir, en diferentes etapas, con el fin de no excedernos produciendo ms de lo que necesita el mercado. Con este cultivo prcticamente se reduciran los turnos de trabajo a
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uno solo, es decir, habra empleo para todos los
trabajadores activos. Pero como todo proyecto, este cultivo tiene sus riesgos, como es el de ser atacado por el Oidium: un hongo tambin conocido como ceniza. Sus esporas cubren las hojas y los tallos de la planta, haciendo que la fotosntesis sea menor. Cuando la presencia de este hongo es excesiva, las hojas pueden llegar a secarse y la planta muere. Tambin exiten otro tipo de plagas como lorito verde (Empoasca kraemieri), Caballada (Spodoptera eridania), Mosca minadora (liriomyza huidobrensis) y Pulgones (Aphis spp.) Por eso el control de plagas de esta planta es muy riguroso, a travs de fungicidas como Kumulus, Triadimenol y Rubigan. Gracias a este control permanente y eficiente se espera un gran produccin, con un total de 155 hectreas sembradas. PALLAR BEBE Su nombre cientfico esphaseolus lunatus L.,es un cultivo moderadamente rstico, pero resistente a las principales enfermedades como la roya y oidium. Sin embargo se debe prevenir oportunamente al ataque de plagas como los barrenadores de brotes y vainas. El pallar beb es un cultivo de temperatura mnima promedio de 20C, en condiciones de costa es propicia la siembra de verano. Se adapta a las condiciones de la costa, valles interandinos aledaos a la costa y prospera bien en diferentes tipos de suelo, pero prefiere los suelos francos, frtiles y sin problemas de salinidad; el arraigamiento de las races en el suelo no es profundo.El pallar beb, requiere una buena preparacin del suelo considerando que la germinacin de la semilla y desarrollo de la planta se favorece por una adecuada oxigenacin y aireacin de la raz, el aprovechamiento y los nutrientes del agua.Se debe
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arar el terreno en seco para incorporar el rastrojo y malezas del cultivo anterior, luego gradear y surcar para dar riego de machaco. Despus del riego de remojo, con el terreno listo, se da dos pases cruzados de ratra pesada, grada y surcado para la siembra. Cayalt se ubica en el valle del rio Zaa, distrito de Zaa, Nueva Arica y Oyotn; provincia de Chiclayo, departamento de Lambayeque, Per. Especficamente se encuentra localizado a 653a 656de latitud sur y 7934a 7935de longitud oeste, con una altitud sobre el nivel del mar que va desde 50 hasta 350 metros. La cuenca del ro Zaa, adems del departamento de Lambayeque, abarca parte del departamento de Cajamarca donde se generan los recursos hdricos y una pequea porcin del departamento de La Libertad. El mbito territorial de la Empresa es de 6,616 hectreas comprendiendo La Hacienda Cayalt y sus anexos de La Otra Banda, Chumbenique, Santa Mara, San Antonio, Santa Rosa, San Lorenzo de Palomino, Culpn, El Potrero, La Via de Zarrapo y Melchora Barrera de Aspillaga.
1. ANALISIS DEL SECTOR Y POSICIONAMIENTO EN EL MERCADO 1.1. ASPECTOS GENERALES
De acuerdo con la informacin publicada por el Instituto Nacional de Estadstica e Informtica (en adelante INEI), a julio de 2011, la produccin nacional experiment un crecimiento anual de 9.1% como consecuencia, principalmente, del dinamismo de los sectores manufactura (17.2%), construccin (12.3%) y financiero y seguros (12.1%).
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Sector econmico
Ponderacin
Variacin porcentual anual
Economa total DI - Otros impuestos a los Total industrias productos (produccin) Agropecuario Pesca Minera e Hidrocarburos Manufactura Electricidad y Agua Construccin Comercio Transportes y Financiero y Seguro Comunicaciones Servicios prestados a Restaurantes y hoteles empresas Servicios gubernamentales Resto de otros servicios 1/
100 .09. 90. 7 37. 6 0. 4. 7 16. 7 01. 5. 9 14. 6 67. 1. 5 7. 8 4. 1 6. 2 12. 3 4
9.1 12.4 8.8 3.6 -14.6 0.6 17.2 10.7 12.3 8.9 6.7 12.1 8.8 9.1 2.4 8.7
8.3 1 8.1 0 4.5 . -2 0.6 1 1 1. 8.0 2 5 1 . 9.5 8 9 4.8 . 1 7.4 0 6.4 . 2.6 8 8.1
1.2. SECTOR AGRICOLA

De acuerdo a las cifras reportadas por el INEI, durante julio de 2011, el sector agropecuario registr un incremento de 3.6%, respecto al mismo mes del 2010. Es preciso mencionar que el subsector agrcola registr un incremento de 3.0% con respecto al mismo mes del ao anterior. Este incremento responde, principalmente, a los
mejores rendimientos obtenidos de importantes cultivos como cebolla, limn y caf.
Como se mencion anteriormente, a junio de 2011

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Cayalt produjo caa de azcar y maz amarillo duro, productos que representaron el 95.9% de sus ingresos entre enero y junio de 2011 . Adicionalmente, durante dicho periodo se generaron ingresos procedentes de la venta de arroz y de subproductos y desperdicios. Asimismo, en periodos anteriores, la Empresa cultiv arroz, algodn hazera (en rama, en fibra y derivados) y tabaco, entre otros.
Mercado de azcar La produccin de azcar abarca el conjunto de actividades productivas desarrolladas a partir de la caa de azcar, que se vincula tanto hacia atrs con el sector agrcola al proveerle la materia prima (la caa de azcar), como hacia delante ya que de este insumo se derivan sub-productos: azcar, bagazo y melaza que sirven de insumo de las industrias alimenticia combustible de: y y licores, alimentos balanceados, gaseosas, relaciona
farmacutica, papel.
bebidas se
Asimismo,
tambin con los proveedores de bienes y servicios, algunos de los cuales tienen un carcter
especializado. El mercado de azcar est compuesto por pocas empresas productoras (solo doce ingenios en el norte del pas: Lambayeque, La Libertad, Ancash y Lima). El 21% del rea total.
El mercado de azcar est compuesto por pocas empresas productoras (solo doce ingenios en el norte del pas: Lambayeque, La Libertad, Ancash
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y Lima). El 21% del rea total sembrada est conformado por Cayalt (Lambayeque), Barraza (La Libertad) y sembradores particulares. Asimismo, existen dos empresas ms dedicadas a la siembra y cosecha de caa de azcar (Empresa Agrcola San Juan y la empresa azucarera del Ingenio del Grupo Wong). Actualmente, Cayalt se dedica a la siembra y cosecha de caa de azcar y no realiza la transformacin de esta a azcar u otros derivados.
La produccin de azcar se concentra en la zona norte, principalmente en La Libertad y Lambayeque, donde se encuentran ubicados los principales ingenios azucareros, cuya participacin, a julio de 2010, es del 76% a nivel nacional (412,974 toneladas)5. Es preciso sealar que la produccin total de azcar, a julio de 2011, ascendi a 540,417 toneladas; lo cual represent una cada de 4.1% en comparacin a similar periodo del ao 2010 (563,321 toneladas). Este resultado fue producto de problemas climticos y la menor superficie
cosechada en La Libertad como consecuencia del menor nmero de das de operacin de las empresas Casa Grande y Cartavio por inversiones en modernizacin y ampliacin de plantas
industriales.
Para la campaa de agosto 2010 a junio 2011, la produccin de azcar en el departamento de Lambayeque, donde se encuentra ubicado Cayalt, represent el 27% de la produccin nacional.
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Fuente: Ministerio de Agricultura.
Asimismo, segn las cifras reportadas por el Ministerio de Agricultura, a julio de 2010, la produccin de caa de azcar ascendi a 5,258 miles de toneladas mtricas (TM), registrando una cada de 2.9%, con respecto al mismo periodo del ao anterior (5,417 miles de TM). La menor disponibilidad del insumo se debe a la ligera declinacin de los rendimientos de caa por hectrea debido a factores climatolgicos que ocasionaron masiva floracin en casi todas las variedades en cultivo de la caa de azcar y a bajas edades de cosecha en el norte del pas.
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Por otro lado, la superficie cosechada de caa de azcar, a julio de 2011, ascendi a 40,951 hectreas, registrando una cada de 0.3%, en comparacin a similar periodo del ao anterior (41,063 hectreas). Esta situacin respondi a la reduccin de las cosechas en Lima (cada de 11.9%), Arequipa (cada de 8.8%) y Lambayeque (cada de 0.9%).
Superficie cosechada de caa de azcar (hectreas)
Cultivos Total nacional Caa de azcar
2010 1,109,399 41,063
2011 1,086,076 40,951
Segn las cifras reportadas por el Ministerio de Agricultura, a julio de 2011, la exportacin de azcar ascendi a 54,367 toneladas, registrado un incremento de 27% con respecto a similar periodo del ao anterior. La exportacin de azcar tiene como principal destino Estados Unidos de
Norteamrica.
MERCADO DE FRIJOL CAUP
De acuerdo a las cifras reportadas por el Ministerio de Agricultura, a julio de 2010, la produccin de frijol caup ascendi a 17,888 toneladas mtricas (TM), registrando un incremento de 18.3%, con respecto al mismo periodo del ao anterior (15,124 TM). Esto debido al mejor desempeo en la produccin en los departamentos de Piura (54.0%) e Ica (19.5%); as como al mejor rendimiento
55

obtenido en la campaa 2010/2011, ascendiendo ste a 1,726 kilos por hectrea (incremento de 19.8% en comparacin a la campaa
2010/2011).
Asimismo, la principal zona productora de frijol caup, durante la campaa agrcola comprendida entre los periodos agosto 2010 y junio 2011, fue el departamento de Piura (73.1%). Principales regiones productoras de frijol caup a julio 2011
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Es preciso mencionar que en la campaa agrcola comprendida entre los periodos agosto 2010 y junio 2011, la superficie sembrada de frijol caup ascendi a 19,966 hectreas, registrando una cada de 4.3%, con respecto a similar periodo de la campaa anterior (20,863 hectreas). Esta situacin se debe a la fuerte reduccin de las principales zonas productoras Ayacucho (92.5% de cada), Tumbes (74.4% de cada) y La Libertad (54.1% de cada). Adicionalmente en julio de 2011, existi cierta expectativa sobre la presencia del fenmeno de La Nia, el cual desalent la siembra.
Superficie sembrada de frijol caup (hectreas)
MERCADO DE ALGODN De acuerdo a las cifras reportadas por el Ministerio de Agricultura, a julio de 2011, la produccin de algodn rama ascendi a 61.7 miles de toneladas6, registrando una cada de 30.3% con respecto a similar periodo del ao anterior (88.4 miles de toneladas).
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Cabe resaltar que el departamento de Ica concentr la mayor produccin de algodn
durante la campaa agrcola comprendida entre los periodos agosto 2010 y junio 2011 al producir el 68% del total nacional
Asimismo, cabe precisar que en la campaa agrcola comprendida entre los periodos agosto 2010 y junio 2011, la superficie sembrada de algodn rama ascendi a 28,186 hectreas, registrando una cada de 23.7% con respecto a similar periodo de la campaa anterior (36,933 hectreas). Las zonas productoras que registraron una mayor cada fueron Lambayeque (76.8% de
58

cada), Hunuco (58.5% de cada), Lima
(51.6% de cada), Arequipa (40.3% de cada) y San Martn (38.0% de cada), principalmente. Esta cada se debe a que en la costa norte y centro, los minifundistas y pequeos agricultores optaron por cultivar arroz y en maz virtud amarillo de que duro, reportan
respectivamente,
mayores rentabilidades.
MERCADO DE MAZ AMARILLO DURO El maz amarillo duro (MAD) constituye el principal enlace de la Cadena Agroalimentaria de Per, dado que se inicia con el cultivo del maz y culmina en la industria de carne de aves. En los ltimos doce aos la produccin nacional del producto se increment a una tasa promedio anual de 7,5%, tanto por el incremento de la superficie como del mayor rendimiento de los campos.
De acuerdo a las cifras reportadas por el Ministerio de Agricultura, a julio de 2011, la produccin de MAD ascendi a 751 miles de TM, registrando un
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descenso de 4.9% con respecto al mismo periodo del ao anterior (790 miles de TM).
Durante la campaa agrcola comprendida entre los periodos agosto 2009 y junio 2011, el departamento de Lima concentr la mayor
produccin de MAD (25%).
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Es preciso
mencionar que
en
la
campaa
agrcola comprendida entre los periodos agosto 2010 y junio 2011, la superficie sembrada de MAD ascendi a 304,873 hectreas, registrando una cada de 1.3% a similar periodo de la campaa anterior (308,760 hectreas). Esto
ltimo producto de la fuerte reduccin de las siembras en Moquegua (28.3% de cada), Ica (21.4% de cada), Amazonas (19.9% de cada) y Andahuaylas (17.4% de cada) principalmente
Para la campaa de agosto 2010 a junio 2011, la superficie sembrada de MAD en el departamento de Lambayeque, ascendi a 19,602 hectreas, lo cual represent el 6.4% del total de la superficie sembrada de MAD en el Per.
Por otro lado, la superficie cosechada de MAD, en la campaa agrcola comprendida entre los
periodos agosto 2010 y junio 2011, ascendi a 185,372 hectreas, registrando una cada de 4.4%, en comparacin a similar periodo de la
campaa anterior (193,960 hectreas).
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Esta situacin se debi a la fuerte reduccin de las cosechas en Tumbes (51.7% de cada), Pasco (42.1% de cada), Moquegua (26.8% de cada) y Andahuaylas (22.7% de cada).
2. ANALISIS INTERNO DE LA EMPRESA
ACTIVIDADES SECUNDARIAS
INFRAESTRUCTURA DE LA EMPRESA
Recursos Humanos
Capacitacin en procesos de seguridad alimentaria
Desarrollo Tecnolgico
Desarrollo de la nueva versin del Sistema de Informacin para el Planeamiento de Recursos Empresariales.
Repotenciacin de una pgina web amigable para realizar el contacto con la empresa
Compras
Plan de Compras Rediseo del Sistema de por volumen, delivery y Comercializacin para el control eficiente de los alianzas con proveedores Pedidos y Entregas
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ACTIVIDADES PRIMARIAS
LOGISTICA INTERNA -Ubicados cerca a la ciudad del departamento de cajamarca Se ejecuta un Plan de compras mensual. -Se realiza un control continuo de los almacenes para lo cual se viene desarrollando el Manual de Buenas Prcticas de Almacenamiento .
OPERACIONE S -Produccin de
LOGISTICA EXTERNA -Se optimizo
MARKETING Y VENTAS -La tendencia del mercado
SERVICIO S -Se estableci una poltica de crditos. -Sistema de refacciones de mercadera perdida.
principal materia el Sistema prima: caa de azcar. -Se desarrollaron instructivos del proceso de elaboracin de azcar.
Logstico para orientada a realizar un mejor control de entrega de insumos dirigidos a los campos de cultivo agrcola, tomando reducir precios, nos obliga a ser eficientes y eficaces, tanto en produccin de caa de azcar como
como premisa en su lo establecido en el patrn de cultivo elaborado por el personal tcnico de la Gerencia de Campo. industrializaci n.
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3. EVOLUCION DE RESULTADOS
(S/.)
Ene - Dic 09
Ene - Dic 10
Ene- Jun 10
Ene- Jun 11
Ingresos por ventas Costo de produccin Utilidad por cambio en el valor razonable de los activos biolgicos en proceso
19,975,896 (19,644,059) 472,973
22,252,165 (23,135,929) 827,213
7,453,396 (7,277,479) -
8,051,717 (8,099,711) -
Margen Bruto
804,810
(56,551)
175,917
(47,993)
Gastos de administracin Utilidad (prdida operativa)
(6,629,947) (5,825,137)
(8,386,214) (8,442,765)
(1,474,200) (1,298,28)
(2,737,231) (2,785,224)
Otros ingresos (egresos) Ingreso Financieros Gastos Financieros Otros Gastos Otros Ingresos Prdida ante s de participacin de los trabajadores e impuesto a la renta Prdida neta del ejercicio
3,664 (4,769,294) (8,772,830) 5,655,575 (13,708,022) (10,695,162) (5,936,911) 1,302,539 (23,772,299)
(1,727,499) (422,415) 172,079 (3,276,119)
(5,149,766) (145,084) 1,340,436 (6,739,639)
(13,708,022)
(23,772,299)
(3,276,119)
(6,739,639)
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EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A 4. INGRESO POR VENTAS
A junio del 2011, los ingresos por caa, azcar y melaza ascendieron a S/.1,913 miles registrando una cada aproximada de 62.8% en comparacin al valor registrado durante el mismo periodo del ao anterior. Segn lo expresado por los ejecutivos de la Empresa, esta cada se debe, principalmente, a: (i) menores cultivos de caa, como consecuencia de factores climticos (La Nia); y, (ii) a prcticas agrcolas que no han logrado niveles de eficiencia productiva adecuados, lo que afecta los rendimientos de la produccin.
Por otro lado, a diciembre del 2010, los ingresos por caa, azcar y melaza ascendieron a S/.10,834 miles y registraron un incremento de 1.93 veces en comparacin a lo
registrado en el ao 2009. Segn la informacin brindada por la Empresa, este crecimiento depende de un incremento de: (i) los precios promedios de venta de azcar por tonelada para el ao 2010 (creci de S/.42.65, registrados en el 2009, a S/.69.87); (ii) la produccin en 58.3% (ascendi a 1,012.74 hectreas para el 2010).
65
Se obtuvieron los precios promedio de mercado del azcar blanca y del azcar rubia en S/. por kg.(1,000 kg equivalen a 1 tonelada). Si bien estos niveles se encuentran por debajo de los precios de venta de la Empresa, s es posible observar una tendencia al alza en los precios promedio del mercado nacional.
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Entre enero y julio de 2011, los ingresos por maz amarillo duro ascendieron a S/.5,808 miles y registraron un aumento de 1.7 veces en comparacin a las ventas del mismo periodo del ao anterior. Segn lo expresado por los ejecutivos de la Empresa, el incremento de los ingresos del maz amarillo duro es consecuencia del aumento de los precios de dicho producto que, a junio del 2011, registraron un incremento de 34.4% veces aproximadamente (S/.800.0 por tonelada), en
comparacin a lo registrado en el ao 2010.
La Empresa no brind un sustento fsico sobre el incremento en los precios del MAD.
Por otro lado, a diciembre del 2010, los ingresos por maz amarillo duro ascendieron a S/.7,928 miles, registrando un incremento de 36.3% en comparacin al ao 2009. De acuerdo a lo expresado por los ejecutivos de la Empresa, el incremento en estos ingresos se debe, principalmente, al
crecimiento de la produccin del maz amarillo duro, que para el ao 2010, ascendi a 1,517.6 hectreas (en el 2009 la produccin ascendi a 1,262.57 hectreas).
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Cabe destacar que, segn lo expresado por los ejecutivos de la Empresa, las ventas del maz amarillo duro se incrementaron, en los ltimo periodos, como consecuencia de mayores niveles de demanda: (i) crecimiento de la industria avcola; y el crecimiento del consumo interno (el Per consume
aproximadamente 1 milln de toneladas al ao)
Por otro lado, a junio del 2011, no se registraron ingresos por venta de algodn. Sin embargo, para el ao 2010, los ingresos por algodn ascendieron a S/.3,415.8 miles y registraron una cada de 51.4% en comparacin al ao 2009. Esto es consecuencia, segn lo expresado por los ejecutivos de la Empresa, de la cada de la produccin ante la menor superficie sembrada (se sembraron 1,021.74 has para la campaa 20082009 y 508.25 has para la campaa 2009-2010). Cabe destacar que, segn lo expresado por los ejecutivos de la Empresa, el algodn se siembra en el mes de diciembre y las ventas empiezan a partir del mes de junio del ao siguiente, por lo cual no se registran ingresos en los primeros seis meses del ao.
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En cuanto a los ingresos por venta de arroz cscara, a junio de 2011, estos ascendieron a S/.261.6 miles y representaron el 3.2% sobre el total de ingresos. Segn lo expresado por los ejecutivos de la Empresa, no se registraron ingresos de arroz cscara para junio del 2009 debido a que este es un cultivo nuevo, en el que las ventas se registraron a partir del mes de junio del 2011.
Por ltimo, los otros ingresos, que incluye la venta de subproductos y desperdicios, productos pecuarios, tabaco y otros, ascendieron a S/.330.3 mil para el periodo comprendido entre enero y junio de 2011, y registraron un crecimiento de 1.8 veces en comparacin al mismo mes del ao anterior. Para el ao 2011, los otros ingresos ascendieron a S/.73.8 miles y registraron un decrecimiento de 92.8% en comparacin al cierre del 2009.
La Empresa no explic los motivos del decrecimiento de los otros ingresos.
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En conclusin, en el periodo de enero a junio de 2011, los ingresos por ventas de Cayalt ascendieron a S/.8,051.7 miles, lo que represent el 36.2% de las ventas del ao 2010. Estos ingresos estuvieron compuestos por las ventas de azcar y melaza, maz amarillo duro, arroz cscara y sub-productos y desperdicios. Sin embargo, es importante sealar que, en comparacin con los ingresos registrados entre enero y junio de 2010, los ingresos operacionales totales se incrementaron en 8.0%. Esto ltimo indicara que la mayor parte de los ingresos se registran durante el segundo semestre del ao.
70
5. COSTO DE PRODUCCION
En el periodo enero a junio del ao 2011, el costo de produccin ascendi a S/.8,099.7 miles y represent el 100.6% de las ventas totales. Asimismo, en comparacin con el periodo enero junio de 2010, el costo de ventas, expresado como porcentaje sobre las ventas totales, registr una cada al 97.6%.
Adems,
de
enero
junio
del
2011,
los
costos
de
produccin se incrementaron en 11.3% en comparacin al

71

monto registrado en el mismo periodo para el ao 2010, debido a que, segn lo expresado por los ejecutivos de la Empresa, la mayor parte de los costos de produccin son fijos, de modo que la variacin en el nivel de ventas no se traslada a una variacin similar en costos de produccin.
A diciembre del 2010, los costos de produccin ascendieron a S/.23,136 miles y registraron un incremento de 17.8%, en comparacin al ao 2008. Esto es explicado por el incremento de los costos de produccin de la caa y derivados (2.0 veces) y el maz amarillo duro (1.3 veces). La Empresa no brind informacin acerca de los componentes de los costos de produccin por cada lnea de productos.
6. Utilidad por cambio en el valor razonable de los activos

biolgicos en el proceso
Para el ao 2010, la Empresa registr una utilidad de S/.827.2 miles como resultado del cambio en el valor razonable de los activos biolgicos en proceso y mostr un incremento de 74.9% en comparacin al ao 2008 (S/.473.0 miles).
Esta utilidad se produce como resultado de la aplicacin de la NIC 8 (Ajustes por cambios de polticas y errores) y NIC 41 (Agricultura), donde la Empresa reconoce el efecto del ajuste por el valor razonable de los activos biolgicos, as como el efecto retroactivo de los resultados de ejercicios anteriores. La aplicacin de la NIC 41 consiste en cuantificar los ingresos futuros al valor presente.
72
EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A 6. MARGEN BRUTO

MARGEN BRUTO El margen bruto, a junio de 2011, fue negativo y ascendi a S/.48.0 miles (-0.6% sobre las ventas del periodo), debido a la menor produccin registrada.
Por otro lado, para el ao 2010, el margen bruto fue negativo y ascendi a S/.56.6 miles registrando una cada de 1.07 veces en comparacin a lo registrado en el ao 2009. Esto ltimo como consecuencia del incremento en el nivel de los costos de produccin. Segn lo expresado por los ejecutivos de la Empresa, la cada del margen bruto es consecuencia del incremento de los costos fijos en los que se incurri durante el periodo. La Empresa no brind informacin acerca de los componentes de los costos de produccin por cada lnea de productos.
73
Por otra parte, y tal como se muestra en el siguiente cuadro, para el mes de junio de 2011, el margen bruto del maz amarillo duro registr una cada de 1.76 veces, en comparacin a lo registrado en el mismo periodo del ao anterior. De acuerdo a lo comentado por los Ejecutivos de la empresa, este producto registr la cada ms alta a junio del 2011, como consecuencia del incremento de los costos fijos. La Empresa no brind informacin acerca de los componentes de los costos de produccin por cada lnea de productos.
Segn lo expresado por los ejecutivos de la Empresa, las variaciones del margen bruto se dan por los precios en los cuales se efectuaron las ventas de acuerdo al precio de mercado.
Se solicit a Cayalt una explicacin detallada acerca de estas variaciones, sin embargo, la Empresa no brind lo solicitado.
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EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A 7. GASTOS
Los gastos administrativos estn conformados por:
Cargas del personal: Estn representados por los pagos de planilla a empleados, gratificaciones, gratificaciones fiducia,
vacaciones de los trabajadores, entre otros. Servicio de terceros: Estn representados por los transportes de valores, gastos de alquileres, servicios de mantenimiento, gastos en publicidad, comisiones COFIDE, entre otros.
Tributos y contribuciones sociales: Estn representados por los tributos al Gobierno Central, las tasas y otros. Otras cargas de gestin: Estn representados por los seguros, las suscripciones y cotizaciones y otras cargas diversas. Depreciaciones y amortizaciones: Estn representados por la depreciacin y las amortizaciones del periodo.
Los gastos administrativos, a junio de 2011, ascendieron a S/.2,737.2 miles y representaron el 34.0% sobre el total de las ventas (19.8% en junio del 2010). De acuerdo a lo expresado por los ejecutivos de Cayalt, el mayor nivel de gastos administrativos registrado a junio del 2010, en
comparacin a junio del 2010, es consecuencia del incremento de las comisiones de COFIDE (32.7%) y cargas diversas (1.3 veces), para las cuales se realiz una provisin tarda ante la demora en la generacin de los estados financieros del periodo.
Al cierre de 2010, los gastos administrativos ascendieron a S/.8,386.2 miles y registraron un incremento de 26.5%, con respecto al ejercicio 2010, como consecuencia del incremento de las comisiones COFIDE (87.0%) y las cargas de personal
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(44.0%) principalmente. Las cargas del personal aumentaron por el mayor pago promedio de sueldos de planilla, a pesar de haberse registrado una disminucin en el nmero de empleados en planilla (1,077 a diciembre de 2010 y 1,123 a diciembre de 2009).
Cabe destacar que, para el ao 2010, los gastos administrativos registraron un crecimiento de 73.2% en comparacin a los registraron en el 2009 (S/.4,841 miles).
Los servicios de terceros incluyen: (i) comisiones COFIDE (i) transporte, (ii) comunicaciones, (iii) alquileres,
(iv) honorarios, (v) mantenimiento y reparacin, (vi) electricidad y agua, (vii) publicidad, (viii); y, (ix) otros servicios. Esta cuenta ascendi a S/1,116.2 miles y registr un incremento de 9.5% como consecuencia especialmente del incremento de las comisiones COFIDE (aumentaron en S/.188.8 miles)
Las cargas del personal, a junio de 2010, ascendieron a S/.802.4 miles y representaron un decrecimiento de 83.0% en comparacin a diciembre del ao 2010. Esto se ve reflejado en el incremento de la cuenta de remuneraciones y beneficios sociales en 77.1%, en comparacin al periodo antes
mencionado.
A junio del 2010 no se registaron cargas del personal debido a que, segn lo expresado por los ejecutivos de Cayalt, hubo un error de contabilizacin de estas partidas, que fue regularizado en diciembre del 2010.
En relacin a las otras cargas de gestin, esta cuenta ascendi a S/.806.5 miles, en junio de 2011, y registr un aumento de 1.4 veces en comparacin al mismo periodo del ao anterior, como consecuencia del aumento de las cargas
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diversas), principalmente. La Empresa no brind informacin acerca del detalle de las cargas diversas.
Por
ltimo,
junio
del
2010,
las
depreciaciones
amortizaciones registraron una cada de 89.4%, en comparacin al mismo periodo del ao anterior, como consecuencia de, segn lo expresado por de los los ejecutivos activos de la de empresa, la la
reclasificacin
fijos
Empresa,
identificndose el ciclo de produccin (maquinaria de agrcola, transportes, etc), aplicndose al costo de produccin. De igual manera, los activos fijos que se han identificado dentro del rea de Administracin, pasan al gasto (caso de Computadoras, impresoras, fax, etc).
Gastos de administracin (Miles de Nuevos Soles)

Ene - Dic 08
Cargas del personal Servicios de terceros Tributos y contribuciones sociales Otras cargas de gestin Depreciaciones y amortizaciones Total 3,286 2,082 432 601 229 6,630
Ene - Dic 09
4,733 3,120 0 199 333 8,386
Ene- Jun 10
0 1,019 0 340 115 1,474
Ene- Jun 11
802 1,116 0 806 12 2,737
8. UTILIDAD OPERATIVA
A junio del 2011, la Empresa registr prdidas operativas por S/.2,785.2 miles. Esto signific una cada de 1.1 veces en comparacin a lo registrado a junio del 2010 que, segn lo expresado por los ejecutivos de la Empresa, es consecuencia del crecimiento constante de los gastos administrativos, especialmente de las comisiones COFIDE.
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Cabe destacar que, en el periodo comprendido entre el ao 2008 y el 2010, la utilidad operativa cay de S/.8,231.7 miles a S/8,442.8 miles.
Otros ingresos y gastos
A junio de 2011, Cayat registr otros gastos, netos, por S/.3,954.4 miles, los cuales estuvieron compuestos por:
Gastos financieros:
Entre enero y junio de 2011, ascendieron a S/.5,149.8 miles y representaron el 64.0% de las ventas totales. Cabe destacar que estos se incrementaron en2.0 veces en comparacin al 30 de junio del 2010, como consecuencia del incremento de los intereses generados por los nuevos financiamientos (Banco
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Financiero, Interbank y BBVA) Para para mayor cubrir con las al
obligaciones de corto
plazo.
informacin
respecto, dirigirse a la Seccin Pasivos.
Cabe destacar que para el ao 2010, se registr un crecimiento de 1.24 veces en comparacin al ao 2009, como consecuencia del mayor gasto financiero por prstamos con entidades financieras (esta sub-cuenta registr un incremento de S/.2,443.9 miles en 2009 a S/.8,194.3 miles. Segn lo expresado por los ejecutivos de la Empresa, este incremento se debe a un nuevo perfilamiento sobre las obligaciones bancarias que se haban contrado a corto plazo, reestructurndose como obligaciones de largo plazo).
Adicionalmente, los gastos financieros se incrementaron por los intereses moratorios que se generaron debido al pago al vencimiento de crditos.
Otros gastos: Ascendieron a S/.145.1 mil, de enero a junio de 2011, y registraron una disminucin de 65.7% en comparacin con el mismo periodo del ao anterior, como consecuencia de la disminucin del pago de las multas, moras y otros. De acuerdo a lo comunicado por los ejecutivos de Cayalt, las multas se
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generan principalmente por las demoras en el pago a la ONP. Para
el
ao
2010,
los
otros
gastos
ascendieron
S/.5,937.0 miles e incluyeron los gastos de sobreproduccin y administracin (representaron el 85.6% del total de otros gastos). La Empresa no brind mayores explicaciones acerca de la variacin registrada en esta cuenta, por lo que Deloitte no pudo realizar mayor anlisis. Otros ingresos: Ascendieron
S/.1,340.4
miles
junio
del
2011
representaron el 16.6% sobre las ventas netas. Estos estuvieron conformados por servicios de factora, servicios de camal, alquiler de unidades, venta de chatarra, entre otros. En
el
ao
2010,
los
otros
ingresos
ascendieron
S/.1,303.0 miles y registraron una cada de 77.0%. La Empresa no brind mayores explicaciones acerca de la variacin registrada en esta cuenta, por lo que Deloitte no pudo realizar mayor anlisis.
80
9. RESULTADOS Resultados
A junio de 2011, la prdida neta de la Empresa ascendi a S/.6,739.6 miles y represent el (83.7%) sobre las ventas netas. Esta prdida es superior en 1.1 veces a la registrada en el mismo periodo del ao anterior, como consecuencia del incremento de: (i) los gastos financieros (especialmente por los pagos de los prstamos
bancarios y el devengo de intereses por S/.1,426.4 miles no contabilizado en el ejerci 2010), (ii) los gastos administrativos (incremento en los pagos de planillas); y, (iii) los costos de produccin (representaron el 34.0% de las ventas totales a junio del 2011, porcentaje superior en 14.2% a lo registrado a junio del 2010).
Para el ao 2010, la prdida neta ascendi a S/.23,772.3 miles y registr una cada de 73.4% en comparacin al
81

cierre del 2009. De acuerdo a lo manifestado por los ejecutivos de la Empresa, este decrecimiento es
consecuencia del incremento de los gastos financieros (a raz de un incremento de los prstamos bancarios a largo plazo adquiridos para cumplir con las obligaciones de corto plazo).
EVOLUCIN DEL BALANCE GENERAL
(S/.)
ACTIVO Activo Corrie nte Caja y Bancos Cuentas por cobrar comerciales, neto Otras cuentas por cobrar Existencias Activos biolgicos Total Activo Corrie nte Activo No Corrie nte Activos biolgicos netos Bienes de uso Activos intangibles, neto Otros activos Cargas dif eridas Total Activo No Corrie nte Total Activo
Ene - Dic 09
Ene - Dic 10
Ene - Jun 10
Ene - Jun 11
13,259,036 2,320,928 180,426 1,060,084 10,038,681 26,859,155 6,580,966 138,932,966 427,192 1,329,078 147,270,202 174,129,357
175,192 953,325 56,790 1,955,335 10,218,799 13,359,441 5,182,219 137,926,886 388,357 901,807 144,399,270 157,758,711
212,686 2,184,659 247,888 22,363,545 25,008,778 138,497,233 398,065 1 1,713,243 140,608,543 165,617,321
60,940 930,429 245,741 2,508,925 10,568,502 14,314,536 7,143,567 137,417,453 388,357 1,036,462 145,985,838 160,300,375
A junio de 2011, el nivel de caja y bancos ascendi a S/.60.9 miles y registr una disminucin de 71.3% con respecto a junio del 2010 producto de la disminucin de los saldos en la cuenta detracciones del Banco de la Nacin (41.3%) y la cuenta del Banco Continental en moneda nacional (disminuy S/.77.7 mil). Segn lo expresado por los ejecutivos de Cayalt, estas reducciones se deben a la cancelacin de las obligaciones comerciales y en el mismo sentido, la cancelacin de impuestos y contribuciones pendientes de pago al cierre del ejercicio.
Las
cuentas
por
cobrar comerciales ascendieron a junio de 2011 y registraron un
S/.930.4
mil a
82

decrecimiento de 57.4% con respecto a junio del 2010 (S/.2,184.7 miles). La Empresa no brind mayores explicaciones acerca de la variacin registrada en esta cuenta, por lo que Deloitte no pudo realizar mayor anlisis.
Por otro lado, las otras cuentas por cobrar ascendieron a S/.247.9 miles, lo que represent una cada de 0.9% con respecto a junio del 2010. Esta cuenta estuvo comprendida por: (i) Prstamos a empleados Cayalt, (ii) prstamos empleados Fiducia, (iii) terceros, patrimonio (iv) depsitos de algodn, reclamaciones de
garanta(vi)
alquileres, (v) COFIDE
fiducia
cuentas
(Recaudadora Pagadora), (vii) otras cuentas por pagar diversas; y, (viii) anticipos otorgados.
Las existencias, para el perodo comprendido entre enero y junio de 2011, ascendieron a S/.2,508.9 miles registrando una cada de 88.8% con respecto al mismo periodo del ao anterior. El alto nivel de existencias registrado a junio del 2010 es consecuencia de los altos niveles de los productos en proceso especialmente de las ventas de la caa (las existencias de caa ascendieron a S/.13,685.9 miles). Adems, segn lo expresado por los ejecutivos de la Empresa, estos niveles se registraron dado a que no se haba aplicado la NIC 41. Por su parte, los activos biolgicos, compuestos por cultivos en proceso de caa azcar, arroz y dems, representaron el 73.8% sobre los activos corrientes y ascendieron a S/.10,568.5 miles. Segn lo expresado por los ejecutivos de la Empresa, a junio del 2010 no se registraron activos biolgicos ya que no se haba aplicado la NIC 41 (recin aplicada al 31 de diciembre del 2010). Al no aplicarse la norma, se discriminaba el registro de
83

estos activos.
En cuanto a los activos no corrientes, en el perodo entre enero y junio de 2011 estos estuvieron conformados principalmente por los bienes de uso, cuenta que ascendi a S/.137,417.5 miles y represent el 94.1% de los activos no corrientes y el 85.7% sobre el total de activos.
Adems, los activos biolgicos no corrientes ascendieron a S/.7,143.6 miles a junio del 2011 y representaron el 4.5% del total de activos. En el caso del saldo de los activos biolgicos no corrientes, a junio del 2010, la Empresa no brind la informacin necesaria para hallar dicho valor.
Por otro lado, las cargas diferidas (no corrientes) ascendieron a S/.1,036.5 miles a junio de 2011 y registr una cada de 39.5% en comparacin del mismo mes del ao anterior. Esto como consecuencia especialmente de la disminucin en los saldos de otras entregas varios, que disminuyeron en -82.2%. Cabe destacar que esta cuenta se encuentra conformada por Intereses
fraccionados de prestaciones econmicas, otras entregas varias, provisiones del IGV, ADR, entre otros. La Empresa no brind informacin acerca de las variaciones registradas en los saldos de otras entregas varias.
Cabe
destacar
que,
segn
lo
expresado
por
los
ejecutivos de Cayalt, al cierre de los aos 2009 y 2010 no se muestran cargas diferidas debido que se encuentran registradas dentro del rubro Otros activos.
Adems, de enero a junio del 10, los activos intangibles

84

ascendieron a S/.388.4 miles y registraron una cada de 2.4% en comparacin del mismo periodo del ao anterior, como consecuencia del aumento de la amortizacin de intangibles (que se componen de los gastos preoperativos del contrato fideicomiso), en S/.9.7 miles.
De este modo, el total de activos de la Empresa ascendi a S/.160,300.4 miles, lo que represent una cada de 3.2% con respecto a junio del 2010, como consecuencia, principalmente, del menor saldo de las existencias.
PASIVO
Evolucin de los Pasivos Evolucin de Pasivos

(S/.) Pas ivo Corrie nte Sobregiros bancarios Tributos por pagar Cuentas por pagar Otras cuentas por pagar Total Pas ivo Corrie nte Pas ivo No Corrie nte Tributos por pagar Remuneraciones y benef icios sociales Cuentas por pagar - largo plazo Total Pas ivo No Corrie nte Total Pas ivo
Ene - Dic 08
1,213,698 258,603 4,889,427 21,022,682 27,384,410 7,075,970 58,569,629 65,645,599 93,030,009
Ene - Dic 10
111,879 99,725 3,562,967 7,335,627 11,110,198 13,296,585 1,187,913 87,623,984 102,108,482 113,218,680
Ene - Jun 10
1,455,668 314,654 1,180,348 21,491,941 24,442,610 5,915,805 59,362,530 65,278,335 89,720,945
Ene - Jun 11
106,538 196,087 5,532,459 5,131,668 10,966,751 14,367,667 2,104,109 99,133,290 115,605,066 126,571,817
A junio de 2011, las cuentas por pagar de corto plazo, ascendieron a S/.5,532.5 miles..Cabe resaltar que esta cuenta se encuentra constituida por las cuentas por pagar comerciales y cuentas por pagar diversas. La primera incluye los saldos a proveedores y las letras por pagar (ascendieron a S/.2,887.6 miles), mientras que las cuentas por pagar diversas estn conformadas por: (i) transportistas saldos, (ii) saldos varios, (iii) sembradores saldos, (iv) distribuidores saldos; y, (v) otras
reclamaciones de terceros/ servicios, que en total

85

ascendieron a S/.2,664.9 miles. Con respecto a junio 2009, las cuentas por cobrar de corto plazo se incrementaron en 53.3%, producto del mayor saldo por pagar a proveedores.
De acuerdo a lo informado por la Empresa, con el fin de cumplir con las obligaciones de corto plazo, la misma cambi su estructura de deuda y registr mayores pasivos de largo plazo. La cuentas por pagar a largo plazo aumentaron significativamente (67.0%), a raz de los
prstamos adquiridos con el Banco Financiero, el Interbank y el Banco Continental. De esta manera, la Empresa busca mantener liquidez en el corto plazo.
En cuanto a las otras cuentas por pagar, estas ascendieron a S/.5,131.7 al 30 de junio de 2011 y representaron el 46.8% de los pasivos corrientes. Cabe resaltar que esta cuenta registr una cada de 76.1%, con respecto a junio del 2010, producto del menor saldo de prstamos (se pagaron los prstamos a Caja Santa, a Sergio Vega y Caja Huancayo principalmente), as como tambin el menor saldo registrado en los procesos laborales (disminuy en S/.8,160.3 miles).
Los sobregiros bancarios ascendieron a S/.106.5 miles para junio de 2011 y registraron una cada de 92.7% en comparacin al mismo periodo del ao anterior. Estos sobregiros pertenecieron al Banco BIF (S/. 96.0 miles), al Banco de Comercio (S/.9.1 miles), a la Caja de Camal (S/.0.8 miles) y a los fondos sujetos a restriccin mandato judicial (S/.0.6 miles). La disminucin se explica, principalmente, por los pagos realizados por los
sobregiros realizados con el Banco de Crdito (-S/.1,002.1 miles) y con el Banco BIF (-S/.424.7 miles). Segn lo
86

expresado por los ejecutivos de la Empresa, los sobregiros bancarios se dan con: Banco cheques Interamericano diferidos de Finanzas: se emitieron
para
ser cobrados en meses
posteriores a su emisin. Banco de Crdito: de igual manera, fueron emitidos de forma diferida, para garantizar la cancelacin de los insumos adquiridos. Los cheques diferidos se emitieron debido a que los proveedores queran tener la certeza que se iba a cumplir con la obligacin que se haba contrado.
Los tributos por pagar ascendieron a S/.196.1 miles a junio de 2011 y registraron una cada de 37.7%, en comparacin al mismo periodo del ao anterior. Esto es consecuencia de la cuenta de otros tributos.
La Empresa no brind mayor explicacin acerca de las variaciones de esta cuenta.
Los pasivos no corrientes, a junio de 2011, estuvieron representados principalmente por las cuentas por pagar de largo plazo, conformadas por prstamos diversas instituciones financieras. Esta cuenta ascendi a
S/.99,133.3 miles y represent el 85.8% sobre los pasivos no corrientes y el 78.3% sobre el total de pasivos.
A junio de 2011, los tributos por pagar a largo plazo ascendieron a S/.14,367.7 miles y registraron un
incremento de 1.4 veces en comparacin al mismo periodo del ao anterior. Este incremento se explica por la creciente deuda en el pago de la ONP, que asciende a S/.6,000.9 miles (a junio del 2010 la deuda ascenda a
87

S/.2,958.2 miles).
Por otro lado, a junio de 2011, las remuneraciones y beneficios sociales ascendieron a S/.2,104.1 miles.
La Empresa no brind mayores explicaciones acerca de las remuneraciones y beneficios sociales para junio de 2010.
Por ltimo, el total de pasivos a junio de 2011 ascendi a S/.126,571.8 miles registrando un incremento de 41.1% con respecto a junio del 2010, producto, principalmente, del mayor saldo en las cuentas por pagar diversas de largo plazo.
Patrimonio
Evolucin del Patrimonio

Evolucin del Patrimonio
(S/.) Capital social Capital adicional Excedente de revaluacion Resultados acumulados Total Patrim onio Total Pas ivo y Patrim onio
Ene - Dic 08
280,437,243 21,445,141 70,350,187 (291,133,223) 81,099,348 174,129,357
Ene Dic10
280,437,243 21,445,141 70,350,187 (327,692,540) 44,540,031 157,758,711
Ene - Jun 10
280,437,243 21,445,141 70,350,187 (296,336,195) 75,896,376 165,617,321
Ene - Jun 11
280,437,243 21,445,141 70,350,187 (338,504,013) 33,728,558 160,300,375
El patrimonio neto de Empresa, a junio del 2011, ascendi a S/.33,729 miles y represent el 21.0% sobre el total de activos. Cabe destacar que este se redujo en -55.6% como consecuencia de las mayores prdidas acumuladas.
Cabe mencionar que el capital social de la Empresa ascendi a S/.280,437.2 miles y estuvo conformado por
88

28,043,724 acciones comunes, con un valor nominal de S/.10.00 cada una.
Es preciso sealar que mediante sesin de directorio de fecha 22 de octubre de 2010, el directorio de la Empresa aprob un aumento de capital por S/.16,541,770 por la capitalizacin de los adeudos laborales producto de la firma de acuerdos conciliatorios. No obstante, no se tiene constancia que dicho aumento se haya inscrito en los Registros Pblicos finalmente.
10.
FLUJO DE FONDOS HISTORICO
Revisin de los flujos de efectivo del ltimo ejercicio

(S/.) Actividades de operacin Cobranzas a clientes Otros cobros de ef ectivo Pagos a proveedores Pagos de remuneraciones y benef icios sociales Pago de tributos Otros pagos, netos Efe ctivo prove nie nte de (utilizado e n) las actividade s de ope racin Actividades de inversin Pagos por compra de inmuebles, maquinaria y equipo Otros pagos Efe ctivo prove nie nte de (utilizado e n) las actividade s de inve rs in Actividades de f inanciamiento Sobregiros bancarios Deudas a largo plazo, neto Efe ctivo prove nie nte de (utilizado e n) las actividade s de financiam ie nto Aumento neto de ef ectivo y equivalente de ef ectivo Ef ectivo y equivalente de ef ectivo al inicio del ejercicio Efe ctivo y e quivale nte de e fe ctivo al fin de l e je rcicio Ene - Dic 09 Ene - Dic 10 19,646,564 322,335 -14,733,001 -8,988,145 -518,305 -6,565,077 -10,835,629 -39,214 -39,214 1,213,698 22,679,443 23,893,141 13,018,298 240,738 13,259,036 27,847,679 1,426,175 -38,453,937 -10,407,980 -2,012,539 -11,130,680 -32,731,282 -57,817 -57,817 -1,101,819 20,807,074 19,705,255 -13,083,844 13,259,036 175,192
Actividades de operacin
Durante el ao 2010, los flujos de ingresos provenientes de actividades de operacin estuvieron compuestos, principalmente, por las cobranzas a clientes, las cuales ascendieron a S/.27,848 miles y registraron un incremento de 41.7% como consecuencia del pago de los clientes El Roco S.A.(S/.697 mil), Ca. Industrial Textil Credisa 89

Trutex S.A.A. (S/.600 mil), Luis Artemio Hidalgo Vera (S/.392 mil) y Tcnica Avcola S.A. (S/.168 mil),
principalmente. En cuanto los flujos de egresos relacionados a actividades de operacin, los pagos a proveedores representaron el 62.0% del total de egresos operativos y ascendieron a S/.38,454 miles. El total de los egresos de actividades de operacin fueron mayores en 1.6 veces a los registrados durante el ao 2008, producto del pago de prstamos a Interbank (S/.400 mil), CMAC de Sullana (S/.2,149 miles), Agro Banco (S/.4,634 miles), Banco Financiero (S/.1,543 miles) y comisiones COFIDE (S/.1,558 miles). No se encontr el sustento del pago de proveedores. La Empresa no brind de detalle acerca de los componentes de estos flujos que permitiera realizar un anlisis de mayor profundidad.
Los egresos por pago de tributos ascendieron a S/.2,012.5 miles y registraron un incremento de 2.9 veces, con respecto al 2008, producto del pago del Impuesto General a las Ventas (IGV) en S/.228.4 miles.
Con respecto a los otros pagos, estos ascendieron a S/.11,131 miles y registraron un aumento de 69.5%, sobre el ao 2009.
Actividades de inversin
En cuanto a las actividades de inversin, los pagos por compra de inmuebles maquinaria y equipo, para el ao 2010 registraron un incremento anual de 47.4% y totalizaron S/.57.8 miles. Este incremento es producto de las adiciones realizadas a: reservorios y defensa (S/.23.7
90

miles), equipos de cmputo (S/.33.1 miles), equipos diversos (S/.618), muebles y enseres (S/.210) y terrenos (S/.66).
Actividades de financiamiento
Los flujos de ingresos por actividades de financiamiento estuvieron conformados por las deudas a largo plazo, neto, las cuales ascendieron a S/.20,807 miles y se redujeron en 8.3% con respecto al ao anterior. Cabe destacar que estas fueron adquiridas para cubrir las obligaciones de corto plazo, as como tambin para el financiamiento de los cultivos. Se adquirieron prstamos con el Banco Interbank, Banco Continental y el Banco Financiero.
Banco Interbank: Prstamo con un monto autorizado de S/.20,328.6 miles aproximadamente, a una Tasa
Efectiva Anual (TEA) de 13.0% y con un plazo de 10 aos (con cuotas trimestrales). Banco Financiero: Prstamo que asciende a S/.20,000.0 miles, a una TEA de 14.0% y con un plazo de 10 aos (con cuotas trimestrales).
Banco Continental: Prstamo que asciende a S/.30,000.0 miles, a una TEA de 13.5% y con un plazo de 10 aos (con cuotas trimestrales).
En cuanto a los egresos por actividades de financiamiento, los sobregiros bancarios ascendieron a S/.1,102 miles y correspondieron, principalmente, a sobregiros con el Banco de Crdito (S/.728 mil) y el Banco Financiero (S/.379 mil),
91
As pues, se obtuvo un efectivo neto proveniente de las actividades de financiamiento de S/.19,705 miles, lo que represent una reduccin de 17.5% en comparacin a 2009. Segn lo expresado por los ejecutivos de la Empresa, los financiamientos se obtienen dependiendo del rea sembrada. As, a raz de la menor rea sembrada en el ao 2010 (5,411 has) en comparacin con el 2009 (5,582 has), se obtuvo menores niveles de financiamiento.
Es importante sealar que a la fecha del presente informe no se recibi por parte de la Empresa el detalle desagregado de los flujos de ingresos y egresos correspondientes a las actividades de financiamiento, lo que impide realizar un mayor anlisis]
Flujo
de
efectivo
total
del
periodo
As, a diciembre del 2011, el saldo final de caja ascendi a S/.175 mil y estuvo generado principalmente por los flujos de actividades de financiamiento. Cabe mencionar que este monto registrado es el menor de los ltimos cuatro periodos.
92
EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A 11. VALORACION DE LA EMPRESA
VENTAS
AO 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 SUMATORIA
X 1 2 3 4 5 6 7 8 9 45
Y XY 498176.00 498176.00 674725.00 1349450.00 8278258.00 24834774.00 9409041.00 37636164.00 24338993.00 121694965.00 19975896.00 119855376.00 23079000.00 161553000.00 24307000.00 194456000.00 28037000.00 252333000.00 138598089.00 914210905.00
X 1 4 9 16 25 36 49 64 81 285
30000000.00 24338993.00
28037000.00 24307000.00 23079000.00
25000000.00
20000000.00
19975896.00
15000000.00 9409041.00 8278258.00
10000000.00
5000000.00 674725.00 498176.00 0.00 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Series1
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PROYECION DE VENTAS
Ao Proyectado X 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Y "Estimada" 651757.00 4338764.67 8025772.33 11712780.00 15399787.67 19086795.33 22773803.00 26460810.67 30147818.33
1 2 3 4 5 6 7 8 9
35000000.00 30000000.00 25000000.00 20000000.00 15000000.00 10000000.00 5000000.00 0.00 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Series1
94
COMPRAS
AO 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 SUMATORIA X 1 2 3 4 5 6 7 8 9 45 Y 136211.00 293504.00 6204865.00 5850621.00 11265902.00 19644059.00 23136000.00 16851000.00 16726000.00 100108162.00 XY 136211.00 587008.00 18614595.00 23402484.00 56329510.00 117864354.00 161952000.00 134808000.00 150534000.00 664228162.00 X 1 4 9 16 25 36 49 64 81 285
25000000.00
20000000.00
15000000.00 Series1 10000000.00 Series2
5000000.00
0.00 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
95
COMPRAS PROYECTADAS
Ao Proyectado x 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
1 2 3 4 5 6 7 8 9
y "Estimada" 210638.98 2938761.51 5666884.04 8395006.58 11123129.11 13851251.64 16579374.18 19307496.71 22035619.24
25000000.00
20000000.00
15000000.00 Series1 10000000.00
5000000.00
0.00 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
96
UTILIDAD BRUTA
AO 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 SUMATORIA
X 1 2 3 4 5 6 7 8 9 45
Y XY 361965.00 361965.00 458675.00 917350.00 2073393.00 6220179.00 3558420.00 14233680.00 13073091.00 65365455.00 331837.00 1991022.00 -57000.00 -399000.00 7456000.00 59648000.00 11311000.00 101799000.00 38567381.00 250137651.00
X 1 4 9 16 25 36 49 64 81 285
14000000.00 12000000.00 10000000.00 8000000.00 6000000.00 4000000.00 2000000.00 0.00 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 -2000000.00 Series1
97
UTILIDAD BRUTA PROYECTADAS
Ao Proyectado x 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
1 2 3 4 5 6 7 8 9
y "Estimada" 465214.82 1420227.26 2375239.69 3330252.12 4285264.56 5240276.99 6195289.42 7150301.86 8105314.29
9000000.00 8000000.00 7000000.00 6000000.00 5000000.00 4000000.00 3000000.00 2000000.00 1000000.00 0.00 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Series1
98
GASTOS DE ADMINISTRACION
AO 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 SUMATORIA X 1 2 3 4 5 6 7 8 9 45 Y XY 1013874.00 1013874.00 310168.00 620336.00 270210.90 810632.70 469945.80 1879783.20 484135.30 2420676.50 662994.70 3977968.20 838600.00 5870200.00 882100.00 7056800.00 807200.00 7264800.00 5739228.70 30915070.60 X 1 4 9 16 25 36 49 64 81 285
12000000.00 10000000.00 8000000.00 6000000.00 4000000.00 2000000.00 0.00 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Series1
99
GASTOS DE ADMINISTRACION PROYECTADOS
Ao Proyectado 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
x 1 2 3 4 5 6 7 8 9
y "Estimada" 489763.60 526745.72 563727.84 600709.96 637692.08 674674.20 711656.31 748638.43 785620.55
9000000.00 8000000.00 7000000.00 6000000.00 5000000.00 4000000.00 3000000.00 2000000.00 1000000.00 0.00 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Series1
100
OTROS GASTOS F.
AO 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 SUMATORIA X 1 2 3 4 5 6 7 8 9 45 Y XY X 1 4 9 16 25 36 49 64 81 285 0.00 0.00 28308.00 56616.00 100557.60 301672.80 351457.90 1405831.60 519200.50 2596002.50 476929.40 2861576.40 1069400.00 7485800.00 1173400.00 9387200.00 1142100.00 10278900.00 4861353.40 34373599.30
1400000.00 1200000.00 1000000.00 800000.00 600000.00 400000.00 200000.00 0.00 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Series1
101
OTROS GASTOS F. PROYECTADO
Ao x Proyectado 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
1 2 3 4 5 6 7 8 9
y "Estimada" -130971.78 36808.76 204589.30 372369.84 540150.38 707930.92 875711.45 1043491.99 1211272.53
3500000.00 3000000.00 2500000.00 2000000.00 1500000.00 1000000.00 500000.00 0.00 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Series1
102
OTROS INGRESOS
AO 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 SUMATORIA X 1 2 3 4 5 6 7 8 9 45 Y XY 359.00 359.00 23091370.00 46182740.00 13886166.00 41658498.00 5206796.00 20827184.00 3183335.00 15916675.00 5655575.00 33933450.00 1302000.00 9114000.00 17886000.00 143088000.00 6335000.00 57015000.00 76546601.00 367735906.00 X 1 4 9 16 25 36 49 64 81 285
25000000.00
20000000.00
15000000.00 Series1 10000000.00 Series2
5000000.00
0.00 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
103
OTROS INGROS F. PROYECTADO
Ao Proyectado x 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
1 2 3 4 5 6 7 8 9
y "Estimada" 9504984.49 9255032.84 9005081.19 8755129.54 8505177.89 8255226.24 8005274.59 7755322.94 7505371.29
10000000.00 9000000.00 8000000.00 7000000.00 6000000.00 5000000.00 4000000.00 3000000.00 2000000.00 1000000.00 0.00 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Series1
104
INGRESO FINANCIEROS
AO 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 SUMATORIA X 1 2 3 4 5 6 7 8 9 45 Y 0.00 220009.00 9023.00 15417.00 3411.00 3664.00 0.00 0.00 0.00 251524.00 XY 0.00 440018.00 27069.00 61668.00 17055.00 21984.00 0.00 0.00 0.00 567794.00 X 1 4 9 16 25 36 49 64 81 285
250000.00
200000.00
150000.00 Series1 100000.00
50000.00
0.00 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
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INGRESOS FINANCIEROS PROYECTADO

Ao Proyectado x 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 y "Estimada" 73935.51 62438.41 50941.31 39444.21 27947.11 16450.01 4952.91 -6544.19 -18041.29
1 2 3 4 5 6 7 8 9
80000.00
60000.00
40000.00
20000.00
Series1
0.00 2012 -20000.00 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
-40000.00
106
GASTOS FINANCIEROS
AO 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 SUMATORIA X 1 2 3 4 5 6 7 8 9 45 Y XY X 1 4 9 16 25 36 49 64 81 285
0.00 0.00 28308.00 56616.00 100557.60 301672.80 351457.90 1405831.60 519200.50 2596002.50 476929.40 2861576.40 1069400.00 7485800.00 1173400.00 9387200.00 1142100.00 10278900.00 4861353.40 34373599.30
14000000.00 12000000.00 10000000.00 8000000.00 6000000.00 4000000.00 2000000.00 0.00 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Series1
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GASTOS FINANCIEROS PROYECTADO
Ao x Proyectado 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
1 2 3 4 5 6 7 8 9
y "Estimada" -130971.78 36808.76 204589.30 372369.84 540150.38 707930.92 875711.45 1043491.99 1211272.53
14000000.00 12000000.00 10000000.00 8000000.00 6000000.00 Series1 4000000.00 2000000.00 0.00 -2000000.00 -4000000.00 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
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REMUNERACIONES
AO 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 SUMATORIA
X 1 2 3 4 5 6 7 8 9 45
Y XY 648222.00 648222.00 1471571.00 2943142.00 14152509.00 42457527.00 15813273.00 63253092.00 9448324.00 47241620.00 8988145.00 53928870.00 11850000.00 82950000.00 10021000.00 80168000.00 11247000.00 101223000.00 83640044.00 474813473.00
X 1 4 9 16 25 36 49 64 81 285
18000000.00 16000000.00 14000000.00 12000000.00 10000000.00 8000000.00 6000000.00 4000000.00 2000000.00 0.00 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Series1
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REMUNERACIONES PROYECTADO
Ao Proyectado x 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020
1 2 3 4 5 6 7 8 9
y "Estimada" 5519121.36 6462675.57 7406229.79 8349784.01 9293338.22 10236892.44 11180446.66 12124000.87 13067555.09
14000000.00 12000000.00 10000000.00 8000000.00 6000000.00 4000000.00 2000000.00 0.00 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 Series1
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CONCLUSIONES
Se puede diferir que el sector azucarero nacional tiene un gran potencial, esto debido a que en el Per existe variabilidad de climas que permiten que por todo el ao sea factible la siembra de caa de azcar, sin embargo las implementaciones de polticas no atractivas hacia el sector azucarero no contribuye con el posible crecimiento de este sector. Como es en el caso de los 90 ,que se normaliz el decreto legislativo N 802 que da por iniciado que las empresas azucareras que en ese tiempo eran solo cooperativas integradas por trabajadores se hizo el intento de reflotar a empresas que en esos momentos estaban prcticamente en la quiebra. Al principio eso pareci ser una buena idea ya que abarcaba que estas empresas se transformen en S.A., no obstante en la prctica solo favorecieron a capitales privados vinculados en ese entonces al gobierno, y no fue una clara oportunidad de avance para le sector de azucarero; y adems de eso desfavoreci notablemente a los trabajadores que participaban en dicha actividad azucarera. Un horizonte diferente podemos notar en los ltimos aos de la presente dcada, que el Estado esta dando ms oportunidades al sector azucarero en general, con convenios internacionales, como es en el caso de los TLC, o el acuerdo con la Comunidad andina de naciones, en la poltica de arancel 0.
Los Estados financieros de la empresa muestran que en los ltimos tres aos los activos de la empresa han disminuido mientras que sus obligaciones a corto y largo plazo han ido aumentado. As mismo, el bajo nivel de ventas no ha permitido que la empresa cumpla con sus obligaciones por lo que la empresa al ao 2008
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muestra prdidas en su Estado de Resultados, esto debido principalmente a la baja en el precio del azcar (su principal producto) que ocasion menores ingresos por ventas.
En cuanto a los ndices de liquidez, la empresa no cuenta con capital de trabajo suficiente para operar da a da, as tambin no tiene capacidad para afrontar sus obligaciones en el corto plazo.
En cuanto a los ndices de gestin, la rota sus inventarios de forma mucho ms eficiente que sus competidores Sin embargo, presenta muchos problemas para cancelar deudas a sus proveedores ya que se demora muchos ms das que las empresas competidoras.
En cuanto al endeudamiento, la empresa Agraria Azucarera cubre ms de un tercio de sus activos totales con financiamiento de sus accionistas, es as que ellos tienen en su posesin
aproximadamente el 40% del patrimonio de la empresa.
En cuanto a la rentabilidad, la empresa. presenta rendimientos negativos en su patrimonio e inversin. Asimismo, sta presenta mnimas utilidades por las ventas e inversin en el activo, aun cuando se haya cubierto el costo de sus ventas.
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RECOMENDACIONES
En el caso de la Empresa, la accin que debera adoptar es conseguir inversionistas que estn dispuestos a afrontar la actual situacin de la empresa tanto en la actual crisis financiera y el conflicto de intereses que existen dentro de esta empresa, como litigios por la posesin de esta misma que existe entre los trabajadores, que gracias a estas circunstancias la empresa viene parando sus actividades y
obteniendo prdidas.
Para contrarrestar el bajo precio del azcar (el azcar blanca es el principal producto de venta de la empresa) se recomienda a la empresa que reemplace su produccin por azcar rubia en la medida que el margen de ganancia sea mayor al costo de oportunidad por el cambio de produccin, y que destine su venta principalmente al mercado nacional que se encuentra desabastecido, ya que en el exterior la empresa competira fuertemente con los bajos precios ofrecidos por las exportaciones de azcar de Brasil e India.
La
empresa
Agraria
Azucarera
debe mejorar
considerablemente a travs de
sus ratios de liquidez para poder seguir operando, como la diversificacin de mercados
estrategias
especialmente el de la Union Europea que permite a pases subdesarrollados ingresar a sus mercados. De esta manera, se impulsara el crecimiento de las ventas y el pago de sus deudas en el corto plazo. As tambin en un caso extremo, para la generacin de intereses
de los accionistas, la empresa puede evaluar la liquidacin de la misma ya que interponiendo el recurso de la incobrabilidad, las deudas con sus proveedores y trabajadores quedaran saldadas.
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6. GLOSARIO Anlisis Dupont: El ROE mide la rentabilidad que la compaa genera con su patrimonio, pero para entender el ROE, una tcnica til es la descomposicin de este. Esta descomposicin del ROE se conoce como Anlisis Dupont debido a que fue utilizado por primera vez por esta compaa. Descomponer el ROE implica expresarlo como una proporcin bsica y como el producto de diferentes proporciones. Debido a que cada proporcin en la que se desagrega genera informacin distinta, esto permite evaluar diferentes aspectos de la empresa que expresan el comportamiento de la rentabilidad, basados en el ROE. Beta: Es una medida de riesgo que asocia la volatilidad de la rentabilidad de una accin con la volatilidad de la rentabilidad del mercado. Tambin puede definirse como la pendiente de la lnea de regresin que asocia la rentabilidad del mercado con la rentabilidad de una accin. CAPEX (Capital Expenditures): Son erogaciones o inversiones de capital que crean beneficios futuros. Es la cantidad de dinero gastado por una compaa para actualizar, adquirir o mantener activos fijos tangibles y depreciables. Este tipo de flujos son realizados por las compaas para incrementar el alcance de sus operaciones. Los activos adquiridos como resultado de este gasto de capital pueden ir desde propiedades tales como terrenos o edificios, hasta equipos para oficina o planta. Capital De Trabajo: Son los recursos que requiere la empresa para poder operar. El capital de trabajo es lo que comnmente se conoce como activo corriente. (Efectivo, inversiones a corto plazo, cartera e inventarios). Para determinar el capital de trabajo de una forma mas objetiva, se debe restar de los Activos corrientes, los pasivos corrientes. De esta forma se obtiene lo que se llama el capital de trabajo neto contable. Esto supone determinar con cuantos recursos cuenta la empresa para operar si se pagan todos los pasivos a corto plazo.
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Ciclo De Rotacin Del Disponible: Este indicador mide el tiempo que pasa desde que la compaa invierte en capital de trabajo hasta que la compaa recolecta el dinero. El flujo usual de los negocios de una empresa es: adquiere inventarios a crdito, incurriendo en cuentas por pagar; luego vende los inventarios a crdito, incurriendo en cuentas por cobrar; utiliza su efectivo para cancelar las cuentas por pagar y finalmente colecta el dinero de las cuentas por cobrar. Todo el tiempo que pasa en este proceso se conoce como el Ciclo De Rotacin Del Disponible. Un valor alto en este indicador es un indicio de alta liquidez en la compaa. Un bajo valor indica que la empresa debe mejorar sus tiempos de financiacin de proveedores y rotacin de inventarios, y debe disminuir el tiempo de su rotacin de cartera. Desviacin Estndar: Desviacin significa que tan lejos de lo normal. La desviacin estndar es una medida de dispersin que indica cunto tienden a alejarse los datos del promedio. Tambin se puede decir que la desviacin estndar es el promedio de lejana de los datos respecto del promedio. En una distribucin normal el 95% de los datos se encuentran a 2 desviaciones estndar de la media. Das Promedio De Inventario: Representa el nmero de das promedio que la compaa toma para convertir sus inventarios en ventas. Un alto nmero de das relativo a la industria puede indicar una alta eficiencia en la administracin del inventario. Un bajo valor de este indicador con respecto a al industria puede indicar una desactualizacin tecnolgica en la empresa que lleva a que el dinero se demore mucho tiempo invertido y quieto en el inventario. Das Promedio De Proveedores: Representa el nmero de das promedio que la compaa toma para pagar a sus proveedores. Un alto valor en este indicador con respecto a la industria indica que la compaa no est haciendo uso de las facilidades crediticias en el mercado. Das Promedio De Recoleccin: Representa el tiempo entre la venta y la recoleccin del dinero, reflejando que tan rpido la compaa recolecta el efectivo de sus clientes, es decir que tanto crdito est
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ofreciendo. Una alta rotacin de cartera indica una alta eficiencia en crdito y recoleccin. DTF (Depsitos A Trmino Fijo): La DTF, es una tasa o porcentaje muy utilizada, principalmente en el sistema financiero. Es calculada como un promedio ponderado semanal por monto, de las tasas promedios de captacin diarias de los CDTs a 90 das, pagadas por los bancos, corporaciones financieras, de ahorro y vivienda y compaas de financiamiento comercial. La tasa DTF es calculada por el Banco de la Repblica semanalmente con informacin recolectada, hasta el da anterior, por la Superintendencia Bancaria. La DTF tiene vigencia de una semana. EBITDA (Earnings Before Interests, Taxes, Depreciations and Amortizations): EBITDA, una abreviatura en ingles que traduce Ganancias Antes de Intereses, Impuestos, Depreciaciones y
Amortizaciones. Este indicador es una medida del Flujo De Caja de la compaa antes de ciertas deducciones. Este permite a los
inversionistas ver cuanto dinero est haciendo la compaa antes de las deducciones por impuestos, depreciaciones y amortizaciones.
Principalmente, cuando los inversionistas colocan su dinero en una empresa, quieren saber cuanto dinero est haciendo la compaa desde el momento en el que invirtieron su dinero, por lo que este indicador les da una idea. Flujo De Caja Del Inversionista: Es el flujo de caja que le queda a los socios, para destinar como reparto de utilidades y para apoyar inversiones cuyo propsito es incrementar en trminos reales el Flujo de Caja Libre de la empresa. Es el resultado de sumarle al Flujo De Caja Libre el endeudamiento y quitarle las amortizaciones de la deuda y los intereses de la deuda. Flujo De Caja Final: Es el flujo de caja que queda despus de que los socios han realizado la reparticin de dividendos, han utilizado dinero para las inversiones estratgicas y han realizado cualquier tipo de capitalizacin a la empresa. Es el resultado de sumarle al Flujo De Caja del Inversionista las Capitalizaciones y quitarle los Dividendos y las Inversiones Estratgicas.
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Flujo De Caja Libre: Es el flujo caja que la empresa produce para sus beneficiarios, que son los acreedores financieros y los socios. Una empresa vale por su capacidad de generar flujo de caja libre y por lo tanto, el valor de una empresa es igual al valor presente de sus futuros flujos de caja libre. Es el resultado de quitarle al EBITDA el CAPEX y el aumento en el Capital de Trabajo. Indicadores De Actividad: Estos tambin son conocidos como indicadores de utilizacin de activos o indicadores de eficiencia. Su objetivo es medir que tan bien una compaa administra diversos activos y son analizados como indicadores del desarrollo operacional continuo de la compaa, de cmo la compaa est usando diferentes activos. Estos indicadores reflejan la eficiencia de la gerencia en la
administracin tanto del capital de trabajo, como de los activos a largo plazo. Indicadores de Liquidez: Estos indicadores se concentran en flujos de caja, miden la habilidad de la empresa para cumplir con sus obligaciones en el corto plazo. La liquidez mide que tan rpido los activos son convertidos en dinero. En las operaciones del da a da la administracin de la liquidez usualmente se alcanza a travs del uso eficiente de los activos, mientras que en el medio plazo, la liquides se administra a travs de la estructuracin de los pasivos. Indicadores De Rentabilidad: La habilidad de generar utilidades sobre el capital invertido es un determinante clave en el valor de una empresa. La rentabilidad refleja la posicin competitiva de una empresa en el mercado, y por lo tanto la calidad de su gerencia. Estos indicadores usan los valores de ingresos y gastos que se muestran en el estado de resultados para analizar la rentabilidad de la empresa. Indicadores De Solvencia: Solvencia se refiere a la capacidad de la empresa de cubrir sus obligaciones a largo plazo, lo cual generalmente incluye un anlisis a profundidad de los componentes de su estructura financiera. Estos indicadores dan informacin de la cantidad de deuda en la estructura de capital de la compaa y la capacidad de generar
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ganancias y flujos de caja para cubrir sus gastos a medida que se vencen. Inflacin: La inflacin se define como el incremento continuo, sustancial y general de los precios de los bienes y servicios y factores productivos de una economa a lo largo del tiempo, el cual se manifiesta en el aumento del costo de vida y prdida del poder adquisitivo de la moneda de un pas. La inflacin, usualmente, se calcula y presenta como el cambio porcentual del ndice de Precios al Consumidor (IPC). Kd: Es el costo de la deuda de la empresa. Para su clculo se toma en cuenta el valor de la deuda de la empresa, los intereses pagados de la deuda y la tasa impositiva para tener el valor de la deuda antes de impuestos. Ke: Es la rentabilidad esperada por el inversionista o el costo del patrimonio. Para su clculo se toma en cuenta la tasa libre de riesgo, la rentabilidad del mercado, la prima de riesgo y el riesgo especfico de la empresa. Mrgen De Utilidad Bruta: Este margen indica el porcentaje de ingresos disponibles para cubrir los gastos operativos y no operativos. Altos porcentajes en este indicador reflejan una combinacin de altos precios de venta y bajos costos de produccin. Mrgen De Utilidad Neta: Este margen incluye tanto los ingresos recurrentes como los no recurrentes, y adicionalmente muestra que porcentaje de estos finalmente queda libre despus de cubrir todos los costos y gastos operacionales y no operacionales. Es un gran indicador de la eficiencia de la compaa para generar ingresos y su capacidad para controlar gastos. Mrgen De Utilidad Operacional: La Utilidad Operacional se calcula como la Utilidad Bruta menos los Gastos Operacionales, por lo que un Margen De Utilidad Operacional que incrementa ms rpido que el Margen De Utilidad Bruta puede indicar mejoras en el control de los Gastos Operacionales. PIB (Producto Interno Bruto): El producto interno bruto o producto interior bruto (PIB) es el valor total de la produccin corriente de bienes y
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servicios finales dentro del territorio nacional durante un perodo de tiempo determinado, que generalmente es un trimestre o un ao. Producto se refiere a valor agregado; interno se refiere a que es la produccin dentro de las fronteras de una economa; y bruto se refiere a que no se contabilizan la variacin de inventarios ni las depreciaciones o apreciaciones de capital. Prima Por Riesgo: Esta se refiere a la prima por riesgo del mercado, y se calcula como la diferencia entre los promedios histricos de la rentabilidad por invertir en acciones y la rentabilidad de los Bonos Del Tesoro de un pas. Prueba cida: Este indicador es ms conservativo en la medicin de la liquidez que la Razn Corriente, debido a que solo incluye los activos corrientes ms lquidos (usualmente depura el valor de los inventarios) con relacin a los pasivos corrientes. Un mayor valor indica una mayor liquidez. Razn Corriente: Este indicador muestra la relacin entre los activos corrientes y los pasivos corrientes. Un alto valor del indicador muestra un alto nivel de liquidez, es decir una alta capacidad para cubrir las obligaciones a corto plazo. Un valor bajo indica menos liquidez, reflejando una mayor dependencia del flujo de caja operativo y de la financiacin externa para el cumplimiento de sus obligaciones a corto plazo. Razn De Apalancamiento: Este indicador mide la cantidad de activos que estn soportados por cada unidad monetaria de patrimonio. Por ejemplo un valor de 2 indica que cada peso del patrimonio est soportando 2 pesos del activo. Entre ms alto sea el valor de este indicador ms apalancamiento tendr la compaa en el sentido de que estar utilizando deuda y otros pasivos para financiar sus activos. Razn De Deuda Total: Este indicador mide el porcentaje total de activos que estn financiados con deuda. Por ejemplo un valor de 70% indica que cada peso del activo est financiado por 70 centavos de deuda. Usualmente, un alto nivel de deuda indica alto riesgo financiero y por lo tanto menor solvencia.
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Razn De Liquidez: Este indicador representa una medicin confiable de la liquidez de una compaa en poca de crisis. Solamente las inversiones altamente lquidas y el efectivo son tomados en cuenta en este indicador. Riesgo Pas: Esta se refiere a la primar por el riesgo de pas. Esta prima se determina por los puntos de inters o spread que estn por encima los Bonos de un determinado pas sobre los Bonos del Tesoro de EEUU. Esto implica que los mercados asumen los bonos de EEUU como los de menor riesgo. ROA (Return Over Assets): Sus siglas en ingles significan Rentabilidad Sobre el Activo. Este indicador mide la rentabilidad generada por una compaa con respecto a sus activos. Entre ms alto el valor del indicador, mayor es el ingreso generado por un cierto nivel de activos. ROE (Return Over Equity): Sus siglas en ingles significan Rentabilidad Sobre el Patrimonio. Este indicador mide la rentabilidad generada por una compaa con respecto a su patrimonio. Entre ms alto el valor del indicador, mayor es el ingreso generado por un cierto nivel de patrimonio. Rotacin De Cartera: Representa en teora el nmero de veces que los clientes pagan a al empresa durante el ao. Un alto nmero en este indicador indica una alta eficiencia en crdito y recoleccin de las ventas. Rotacin De Inventario: Este es un indicador principal de la operacin de la mayora de empresas. Este muestra los recursos comprometidos en el inventario y puede por lo tanto ser usado para mostrar la eficiencia de la administracin de este. Entre ms alto sea el valor de este indicador, ms corto es el periodo que el inventario es retenido y por lo tanto mayor es la rotacin del efectivo. Rotacin De Proveedores: Este indicador mide cuantas veces por ao la compaa en teora paga a sus proveedores. Muestra la relacin entre la cuenta de proveedores y las compras. Rotacin Del Activo Fijo: Este indicador mide que tan eficientemente la compaa genera ganancias de su inversin en activos fijos.
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Usualmente, un alto valor en la rotacin del activo fijo indica ms eficiencia en la administracin de los activos fijos, mientras que un valor bajo puede indicar ineficiencia, o un negocio que no est operando a su capacidad mxima an. Rotacin Del Activo Total: Este indicador mide la habilidad de la empresa para generar ganancias con un dado nivel de activos. Un valor de 1.3 en este indicador significa que la compaa es capaz de generar 1.2 pesos de ganancias por cada peso de activos. Un bajo valor de este indicador puede ser un indicio de ineficiencia en el uso de los recursos. Rotacin Del Capital De Trabajo: Este indicador mide que tan eficientemente la empresa genera ganancias usando su capital de trabajo. Por ejemplo un valor de 10.0 en este indicador refleja que la empresa genera 10 pesos por cada peso en capital de trabajo. Entre ms alto el valor de este indicador con respecto a la industria, es un indicio de una gran eficiencia en la utilizacin del capital de trabajo. Spread: El spread se define como la diferencia entre el precio de compra y el precio de venta de un activo. Esta diferencia usualmente es expresada en dinero, pero en casos especiales, por ejemplo cuando se habla de tasas de financiacin se expresa en porcentajes. Tasa Libre De Riesgo: La tasa libre de riesgo se asume como la tasa a la cual se genera rentabilidad sin generar riesgo. El valor de esta tasa se asume como la rentabilidad de los Bonos del Tesoro de los Estados Unidos con vencimiento en el largo plazo. Usualmente se utilizan los Bonos con vencimiento a 30 aos, aunque tambin se pueden usar los que tienen vencimiento a 10 o 20 aos. TRM (Tasa Representativa Del Mercado): La tasa de cambio muestra la relacin que existe entre dos monedas. Para el caso de Colombia, sta expresa la cantidad de pesos que se deben pagar por una unidad de la moneda extranjera. En el caso colombiano, se toma como base el dlar, porque es la divisa ms utilizada en Colombia para las transacciones con el exterior. Expresa la cantidad de unidades monetarias que es necesario entregar para obtener una unidad monetaria externa, y corresponde al promedio ponderado de las
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compras y ventas efectuadas en el mercado cambiario y libre, exceptuando las operaciones del mercado next day (entre las 14:30 y 16:30 horas) y las de derivados. Las operaciones incluidas corresponden a las efectuadas en Bogot, Medelln, Cali y Barranquilla. El mercado cambiario esta conformado por los intermediarios cambiarios
autorizados y el mercado libre corresponde a las transacciones efectuadas por el pblico en general. WACC (Weighted Average Cost Of Capital): El Costo de Capital es un costo esperado en el largo plazo que recoge las expectativas de costo de deuda y patrimonio para un lapso muy amplio y no propiamente los costos de financiacin en el corto plazo. El costo de capital no es un costo histrico, es un costo esperado, y no es un costo establecido por los propietarios o accionistas de la empresa, es un costo que se calcula ponderando todos los pasivos financieros y el patrimonio. Esta cifra es la utilizada para traer a valor presente los Flujos De Caja Libre que estn en el futuro.
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ANEXOS
ESTADO DE RESULTADOS INTEGRAL
AOS 0 Ventas Costo de ventas Margen bruto Gastos de administracin Depreciacion UAII Gastos financieros UAI Impuestos Utilidad neta Dividendos Reservas 28037000.00 16726000.00 11311000.00 807200.00 34570.00 10469230.00 1142100.00 9327130.00 2798139.00 6528991.00 5223192.80 1305798.20 1 651,757.00 210,638.98 2 4,338,764.67 2,938,761.51 3 8,025,772.33 5,666,884.04 4 11,712,780.00 8,395,006.58 3,317,773.42 600,709.96 50,613.94 2666449.52 372,369.84 2,294,079.68 688,223.91 1,605,855.78 1284684.62 321171.16 5 6 7 22,773,803.00 16,579,374.18 6,194,428.82 711,656.31 67,367.15 5415405.36 875,711.45 4,539,693.90 1,361,908.17 3,177,785.73 2542228.59 635557.15 8 26,460,810.67 19,307,496.71 7,153,313.96 748,638.43 74,103.87 6330571.65 1,043,491.99 5,287,079.66 1,586,123.90 3,700,955.76 2960764.61 740191.15 9 30,147,818.33 22,035,619.24 8,112,199.09 785,620.55 81,514.25 7245064.29 1,043,491.99 6,201,572.30 1,860,471.69 4,341,100.61 3472880.49 868220.12 15,399,787.67 19,086,795.33 11,123,129.11 13,851,251.64 4,276,658.56 5,235,543.69 637,692.08 55,675.33 3583291.15 540,150.38 674,674.20 61,242.86 4499626.63 707,930.92
441,118.02 1,400,003.16 2,358,888.29 489,763.60 38,027.00 -86672.58 -130,971.78 44,299.19 13,289.76 31,009.44 24807.55 6201.89 526,745.72 41,829.70 831427.73 36,808.76 238,385.69 444986.62 111246.66 563,727.84 46,012.67 1749147.78 204,589.30 463,367.54 864952.75 216238.19
794,618.97 1,544,558.48 556,233.28 1,081,190.93
3,043,140.77 3,791,695.72 912,942.23 1,137,508.72 2,130,198.54 2,654,187.00 1704158.83 426039.71 2123349.60 530837.40
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ESTADO DE SITUACION FINANCIERA

AOS 0 (Real) ACTIVO Efectivo Cuentas por cobrar Existencias Total activo corriente Inversiones Activo fijo neto Total activo PASIVO Y PATRIMONIO Cuentas por pagar Deuda financiera Total pasivo Capital Reservas Total patrimonio Total pasivo y patrimonio 182,733,000.00 1,076,000.00 104,335,800.00 1,034,700.00 102,008,364.57 2,425,423.12 24,052.96 87,390,133.72 16,146,109.87 160,121.26 103,696,364.86 131,467.00 182,995,867.00 286,692,231.86 73,492,375.41 29,866,796.63 296,189.56 103,655,361.59 131,486.00 183,127,353.00 286,782,714.59 59,809,501.06 43,587,483.38 432,257.85 103,829,242.29 131,456.00 183,258,809.00 287,088,051.29 46,170,652.27 57,308,170.13 568,326.15 104,047,148.55 134,582.00 183,393,391.00 287,440,539.55 32,688,953.16 71,028,856.89 704,394.45 104,422,204.50 134,525.00 183,527,916.00 287,950,120.50 19,488,076.81 84,749,543.64 840,462.74 105,078,083.19 137,423.00 183,665,339.00 288,743,422.19 1 2 3 4 5 6 7
106,446,500.00 104,457,840.65 131,400.00 182,864,400.00
289,179,500.00 287,322,240.65
1,083,000.00 7,659,500.00 8,742,500.00 280,437,000.00
13,638.77 6,865,400.00 6,879,038.77 280,437,000.00 6,201.89
190,283.31 5,947,500.00 6,137,783.31 280,437,000.00 117,448.54 280,554,448.54 286,692,231.86
366,927.86 5,645,100.00 6,012,027.86 280,437,000.00 333,686.73 280,770,686.73 286,782,714.59
543,572.41 5,452,621.00 5,996,193.41 280,437,000.00 654,857.89 281,091,857.89 287,088,051.29
720,216.96 5,202,425.00 5,922,641.96 280,437,000.00 1,080,897.59 281,517,897.59 287,440,539.55
896,861.50 5,004,524.00 5,901,385.50 280,437,000.00 1,611,734.99 282,048,734.99 287,950,120.50
1,073,506.05 4,985,624.00 6,059,130.05 280,437,000.00 2,247,292.14 282,684,292.14 288,743,422.19
280,437,000.00 280,443,201.89 289,179,500.00 287,322,240.65
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FLUJO DE EFECTIVO
RUBROS 0 (Real) INGRESOS Utilidad neta Aumento de deuda Ampliacin de capital Total Ingresos EGRESOS Inversiones Aumento cuentas por cobrar Aumento existencias Aumento cuentas por pagar Dividendos Total egresos 131,400.00 -101,910,376.88 -1,010,647.04 1,069,361.23 24,807.55 -101,695,455.13 131,467.00 13,720,686.75 136,068.30 -176,644.55 444,986.62 14,256,564.13 131,486.00 13,720,686.75 136,068.30 -176,644.55 864,952.75 14,676,549.25 131,456.00 13,720,686.75 136,068.30 -176,644.55 1,284,684.62 15,096,251.13 134,582.00 13,720,686.75 136,068.30 -176,644.55 1,704,158.83 15,518,851.33 134,525.00 13,720,686.75 136,068.30 -176,644.55 2,123,349.60 15,937,985.10 137,423.00 13,720,686.75 136,068.30 -176,644.55 2,542,228.59 16,359,762.09 138,520.00 13,720,686.75 136,068.30 -176,644.55 2,960,764.61 16,779,395.11 134,562.00 13,720,686.75 136,068.30 -176,644.55 3,472,880.49 17,287,552.99 31,009.44 -794,100.00 0.00 -763,090.56 556,233.28 -917,900.00 0.00 -361,666.72 1,081,190.93 -302,400.00 0.00 778,790.93 1,605,855.78 -192,479.00 0.00 1,413,376.78 2,130,198.54 -250,196.00 0.00 1,880,002.54 2,654,187.00 -197,901.00 0.00 2,456,286.00 3,177,785.73 -18,900.00 0.00 3,158,885.73 3,700,955.76 -220,200.00 0.00 3,480,755.76 4,341,100.61 0.00 0.00 4,341,100.61 1 AOS 2 3 4 5 6 7 8 9
Efectivo del ao Efectivo ao anterior Saldo de efectivo
100,932,364.57 1,076,000.00 1076000.00 102,008,364.57
-14,618,230.85 102,008,364.57 87,390,133.72
-13,897,758.32 87,390,133.72 73,492,375.41
-13,682,874.35 73,492,375.41
-13,638,848.79 59,809,501.06
-13,481,699.10 46,170,652.27
-13,200,876.36 32,688,953.16
-13,298,639.35 19,488,076.81 6,189,437.46
-12,946,452.38 6,189,437.46 -6,757,014.92
59,809,501.06 46,170,652.27 32,688,953.16 19,488,076.81
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NECESIDADES DE CAPITAL DE TRABAJO
RUBROS Activo corriente Pasivo corriente Capital de trabajo Necesidades de capital de trabajo AOS 2 103,696,364.86 190,283.31 103,506,081.54 -938,120.34
0 (Real) 106,446,500.00 1,083,000.00 105,363,500.00
1 104,457,840.65 13,638.77 104,444,201.89 -919,298.11
3 4 103,655,361.59 103,829,242.29 366,927.86 543,572.41 103,288,433.73 103,285,669.89 -217,647.81 -2,763.84
5 104,047,148.55 720,216.96 103,326,931.59 41,261.71
6 104,422,204.50 896,861.50 103,525,342.99 198,411.40
7 8 9 105,078,083.19 105,636,198.89 106,546,501.56 1,073,506.05 1,250,150.60 1,426,795.15 104,004,577.14 104,386,048.29 105,119,706.41 479,234.15 381,471.15 733,658.12
FLUJOS DE CAJA
AOS 0 (Real) UAII Impuestos (S/D) Utilidad neta (S/D) Depreciacin FC OPERATIVO (FCO) Inversiones Necesidades de capital de trabajo Valor residual FC INVERSIONES (FCI) FC LIBRE (FCL) Amortizacin de deuda Inters FC DEUDA (FCD) Ahorro de impuestos FC ACCIONISTAS (FCA) 787,898.11 713,250.76 -794,100.00 130,971.78 -663,128.22 -39,291.53 10,831.00 806,653.34 1,929,339.10 -917,900.00 -36,808.76 -954,708.76 11,042.63 985,672.96 86,161.81 2,406,066.59 -302,400.00 -204,589.30 -506,989.30 61,376.79 1,960,454.08 -128,692.16 -175,843.71 -332,936.40 5,577,821.08 -197,901.00 -707,930.92 -905,831.92 212,379.27 4,884,368.44 -616,657.15 -519,991.15 1 -86,672.58 -26,001.77 -112,674.36 38,027.00 -74,647.36 -131,400.00 919,298.11 2 831,427.73 249,428.32 1,080,856.05 41,829.70 1,122,685.75 -131,467.00 938,120.34 3 1,749,147.78 524,744.33 2,273,892.11 46,012.67 2,319,904.78 -131,486.00 217,647.81 4 2,666,449.52 799,934.86 3,466,384.38 50,613.94 3,516,998.32 -131,456.00 2,763.84 5 3,583,291.15 1,074,987.34 4,658,278.49 55,675.33 4,713,953.82 -134,582.00 -41,261.71 6 4,499,626.63 1,349,887.99 5,849,514.62 61,242.86 5,910,757.48 -134,525.00 -198,411.40 7 5,415,405.36 1,624,621.61 7,040,026.97 67,367.15 7,107,394.12 -137,423.00 -479,234.15 8 6,330,571.65 1,899,171.50 8,229,743.15 74,103.87 8,303,847.02 -138,520.00 -381,471.15 9 7,245,064.29 2,173,519.29 9,418,583.57 81,514.25 9,500,097.82 -134,562.00 -733,658.12 10,061,504.90 9,193,284.78 18,693,382.61 0.00 -1,043,491.99 -1,043,491.99 313,047.60 17,962,938.21
3,388,306.16 4,538,110.11 -192,479.00 -372,369.84 -564,848.84 111,710.95 -250,196.00 -540,150.38 -790,346.38 162,045.11
6,490,736.97 7,783,855.87 -18,900.00 -875,711.45 -894,611.45 262,713.44 -220,200.00 -1,043,491.99 -1,263,691.99 313,047.60
2,935,168.28 3,909,808.85
5,858,838.95 6,833,211.47
126
FC CAPITAL (FCC)
673,959.22
1,940,381.73
2,467,443.38
3,500,017.12 4,700,155.23
5,790,200.36
6,753,450.40 8,096,903.46
19,006,430.20
VALORACION
Tasa Libre de Riesgo (Rf) Prima del Mercado (Rm-Rf) Beta desapalancada (u) C. Capital sin deuda (Ku) 4% 8% 0.75 10.000%
0 FC LIBRE AJUSTADO (FCLA)
1 943,035.76
2 2,135,301.10
3 2,584,491.59
4 3,557,659.16
5 4,701,688.74
6 5,733,893.83
7 6,640,872.69
8 7,933,424.59
9 18,836,345.33
VALOR EMPRESA (FCLA , Ku)
28,246,993.17
30,128,656.74
31,006,221.31
31,522,351.85
31,116,927.87
29,526,931.91
26,745,731.27
22,779,431.71
17,123,950.30
9,193,284.78
otro metodo segn excel
S/. 28,246,993.17
S/. 30,128,656.74
S/. 31,006,221.31
S/. 31,522,351.85
S/. 31,116,927.87
S/. 29,526,931.91
S/. 26,745,731.27
S/. 22,779,431.71
S/. 17,123,950.30
S/. 0.00
127
0 Deuda (D) Capital (E) Valor total (V) Proporcin de Deuda (D/V) Proporcin de Capital (E/V) Costo de Deuda (Kd) Kd(1-t) Beta de la deuda (d) Beta apalancada (e) Costo de Capital con deuda (Ke) WACC WACCAT 7,659,500.00
1 6,865,400.00
2 5,947,500.00 25,058,721.31 31,006,221.31 0.1918 0.8082 8.00% 5.60% 0.5000 0.8016 4.00% 4.36% 4.91%
3 5,645,100.00 25,877,251.85 31,522,351.85 0.1791 0.8209 8.00% 5.60% 0.5000 0.7915 4.00% 4.31% 4.77%
4 5,452,621.00 25,664,306.87 31,116,927.87 0.1752 0.8248 8.00% 5.60% 0.5000 0.7882 4.00% 4.29% 4.72%
5 5,202,425.00 24,324,506.91 29,526,931.91 0.1762 0.8238 8.00% 5.60% 0.5000 0.7872 4.00% 4.28% 4.70%
6 5,004,524.00 21,741,207.27 26,745,731.27 0.1871 0.8129 8.00% 5.60% 0.5000 0.7874 4.00% 4.28% 4.70%
7 4,985,624.00
4,765,424.00 4,765,424.00
20,587,493.17 23,263,256.74 28,246,993.17 30,128,656.74 0.2712 0.7288 0.2279 0.7721 8.00% 5.60% 0.5000 0.8151 4.00% 4.43% 5.08%
17,793,807.71 12,358,526.30 4,427,860.78 22,779,431.71 17,123,950.30 9,193,284.78 0.2189 0.7811 8.00% 5.60% 0.5000 0.7903 4.00% 4.30% 4.75% 0.2783 0.7217 8.00% 5.60% 0.5000 0.7990 4.00% 4.35% 4.88% 0.5184 0.4816 8.00% 5.60% 0.5000 0.8175 4.00% 4.45% 5.11%
128
COMPROBACIONES
0 Factor de descuento WACC VA (FCL al WACC) 7427445.37 Factor de descuento Ke VA (FCA al Ke) 34313039.27 Factor de descuento WACCAT VA 38344971.00 (FCC al WACCAT) 1 7043517.04 35674729.84 39620717.97 2 5421598.66 36116046.07 39626298.99 3 3249035.232 35600233.83 39047946.43 4 5 6 7 8 9 0 0.00 0.00
4351835.535 5348790.779 6223178.635 7459359.963 17897779.08 34089074.90 31542829.05 27920173.77 23178141.77 17272055.97 37389559.25 34447057.37 30277511.89 24961776.87 18081875.01
RESUMEN
TIPO DE VALOR VL (FCL , WACC) VU (FCL , Ku) VA(D) VALOR 7,427,445.37 6,364,877.04 1,062,568.33
129
BIBLIOGRAFIA
MINISTERIO DE AGRICULTURA. Direccin General de Informacin Agraria. Situacin del Sector Azucarero 2006 2007. Octubre, 2007
WWW.CONASEV.GOB.PE
WWW.LAREVISTAAGRARIA.INFO WWW.INEI.GOB.PE HTTP://WWW.PORTALAGRARIO.COM.PE/
HTTP://APPAB.ORG
HTTP://WWW.LAREPUBLICA.PE/ECONOMIA/17/12/2008/LEYDEPROTECCION-PATRIMONIAL-DE-EMPRESAS-
AZUCARERAS-ES- PROMULGADA-POR-EL-EJECUT
130

Trabajo Final Valoracion de Empresas

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EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

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DESARROLLO DEL TRABAJO

1. OBJETIVO GENERAL DEL PROYECTO

Analizar el proceso de creacin de valor en la

tradicionales de valoracin empresarial.

3. MARCO TERICO: a. VALORACIN DE EMPRESAS

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

b. PORQUE EVALUAR UNA EMPRESA

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

c. PROCESO DE PRODUCCIN DE LA EMPRESA

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

d. PROCESO DE PRODUCCIN PRODUCTO BANDERA

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

FIDUCIARA CAYALTI S.A.A.

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

4.5. VALORES Evaluacin.

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A 4.6. TAMAO

Distrito / Ciudad: Saa Provincia: Chiclayo Departamento: Lambayeque

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

18`050,838 0 5`520,648 23`571,486

76.58 % 0.00 % 23.42 % 100.00%

Accionistas con participacin mayor a 5%

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

EMPRESA SEGURO SOCIAL DE SALUD SUNAT OFICINA DE NORMALIZACI N PREVISIONAL 5,520,648

4.9. RECUSOS HUMANOS

PRINCIPALES FUNCIONARIOS: POR LA EMPRESA:

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

4.11. ANLISIS FODA

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

4.12. ANLISIS DE LAS 5 FUERZA COMPETITIVAS

1. AMENAZA DE NUEVOS ENTRANTES

desabastecida frente a la oferta azucarera actual.

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

2. PODER DE NEGOCIACIN CON CLIENTES

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

3. AMENAZA DE PRODUCTOS SUSTITUTIVOS

PRODUCTOS SUSTITUSO DEL AZUCAR

a). PRODUCTOS SUSTITUTOS EN TODO EL MUNDO

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

Glucemius(isomalt) : Porviene del azcar de la remolacha, es un ingrediente natural, esta

temperaturas, por lo que es apto para cocinar.

b). PRODUCTOS SUSTITUTOS SEGN SU CATEGORIA

EMPRESA AGROINDUSTRIAL CAYALTI S.A.A

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