Conversaciones Sobre Economia

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PONTIFICIA UNIVERSIDAD JAVERIANA FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS Y ADMINISTRATIVAS MAESTRA EN ECONOMA
CONVERSACIONES SOBRE ECONOMA
Csar Ferrari, Ph.D.

Responde a
Andrs Cifuentes
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PONTIFICIA UNIVERSIDAD JAVERIANA

Rector Gerardo Remolina Vargas, S.J. Vicerrector Acadmico Jairo Cifuentes Madrid Vicerrector del Medio Universitario Miguel Rozo Durn, S.J. Vicerrector Administrativo Pedro Pablo Martnez Serrano Secretario General Jaime Bernal Escobar, S.J.
FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS Y ADMINISTRATIVAS

Decano Acadmico Guillermo Galn Correa Decano del Medio Universitario Luis Carlos Duque Naranjo Director Maestra en Economa Csar Ferrari, Ph.D. Director, Carrera de Economa Flavio Jcome, Ph.D. Director, Departamento de Economa Andrs Rosas, Ph.D. CONVERSACIONES SOBRE ECONOMA No est permitida la reproduccin total o parcial de este libro, ni su tratamiento informtico, ni la transmisin de ninguna forma o por cualquier medio, ya sea electrnico, mecnico, por fotocopia, por registro u otro medio, sin el permiso previo y por escrito del autor. DERECHOS RESERVADOS 2004 por Csar A. Ferrari y Andrs Cifuentes Derechos para esta edicin Pontificia Universidad Javeriana Facultad de Ciencias Econmicas y Administrativas Impresin: Javegraf Diseo de cartula : Alison Kley Bogot, D.C., julio de 2004 ISBN: 958683709-2
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Para Claudia Para aquellos que quieren conocer y se esfuerzan por ello Para la familia y los amigos Para ayudar a solucionar problemas, porque eso nos hace mejores seres humanos
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SOBRE LOS AUTORES
Csar Attilio Ferrari Es Director de la Maestra en Economa y Profesor de Economa en la Pontificia Universidad Javeriana en Bogot, Colombia. Ha sido Asesor Econmico y Financiero del Fondo Monetario Internacional a los Bancos Centrales de Angola y Guinea-Bissau, Miembro del Directorio y Gerente General del Banco Central del Per, Director Tcnico del Instituto Nacional de Planificacin del Per y consultor de diversas organizaciones internacionales como el Banco Mundial, Banco Interamericano de Desarrollo, Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo. Ha trabajado en Amrica Latina (Bolivia, Colombia, Cuba, Repblica Dominica, El Salvador, Ecuador, Paraguay, Per, Venezuela), frica (Angola, Guinea-Bissau, Zambia) y Asia (India, Bangladesh). Ha escrito varios libros y artculos sobre temas econmicos y coeditado dos libros sobre las economas andinas. El Profesor Ferrari es Ph. D. en Economa y Master en Desarrollo Econmico por Boston University, Master en Planificacin Urbana por New York University e Ingeniero Civil por la Pontificia Universidad Catlica del Per.
Andrs Cifuentes Es periodista profesional, graduado en la Facultad de Comunicacin de la Pontificia Universidad Javeriana. Ha trabajado en varias publicaciones universitarias como periodista-editor. Junto con otros colegas de la Universidad fund la Corporacin Democracia y Desarrollo para Colombia. Actualmente es Director de Viva Bolivia, publicacin mensual impresa y virtual de la Embajada Boliviana en Colombia dirigida al mundo empresarial y diplomtico.
Csar Ferrari, Andrs Cifuentes
Contenido
CONTENIDO
INTRODUCCIN IMPRESIONES SOBRE UN ECONOMISTA PARTE I: SOBRE LA ECONOMA, SUS CONCEPTOS Y CONTENIDOS QU ES ECONOMA? MERCADOS, PRECIOS Y OTROS CONCEPTOS ECONMICOS GASTOS, IMPUESTOS Y DFICIT FISCAL BANCA, TASAS DE INTERS, BONOS Y ACCIONES MERCADOS CAMBIARIOS Y TASA DE CAMBIO AHORRO, INVERSIN, RENTABILIDAD Y COMPETITIVIDAD TEORA, POLTICA, AGREGADOS, MERCADOS PARTE II: SOBRE EL PENSAMIENTO ECONMICO ESCUELAS Y PENSAMIENTO ECONMICO ESTADO Y ECONOMA DEL BIENESTAR MODELOS ECONMICOS Y MODELO NEOLIBERAL SOBRE LOS CONSENSOS ECONMICOS PARTE III: LOS PROBLEMAS ECONMICOS POBREZA, ESTANCAMIENTO Y SUBDESARROLLO DESEMPLEO, SUBEMPLEO E INFORMALIDAD INFLACIN, DEFLACIN E HIPERINFLACIN DEUDA EXTERNA E INTERNA PARTE IV: LOS TEMAS ECONMICOS DEL SIGLO XXI GLOBALIZACIN INTEGRACIN, ALCA Y OTRAS EXPERIENCIAS PARTE V: ESTRATEGIAS Y POLTICAS ESTRATEGIA DE CRECIMENTO Y SUPERACIN DE LA POBREZA DESARROLLO RURAL DESARROLLO FINANCIERO NO TRADICIONAL O EL GRAMEEN BANK CUATRO CASOS DE POLTICA ECONMICA SOBRE UNA NUEVA POLTICA ECONMICA PARTE VI: MS ALL DE LA ECONOMA SOBRE LA OTRA POLTICA Y LAS INSTITUCIONES PARASOS FINANCIEROS, BANCOS Y TICA FAMILIAS, PASES, EMPRESAS Y TICA NDICE ANALTICO 1 4 11 12 17 26 34 40 48 56 60 61 64 71 78 82 83 91 100 104 110 111 116 123 124 131 136 149 158 166 167 173 178 184
Introduccin
INTRODUCCIN
En 1999 regres a Amrica Latina y me hice cargo de la Direccin de la Maestra en Economa en la Facultad de Ciencias Econmicas y Administrativas de la Pontificia Universidad Javeriana en Bogot, Colombia. Vena de trabajar durante cinco aos con el Fondo Monetario Internacional en frica. Desde mi llegada he venido dictando la asignatura de poltica econmica en la Maestra y pensando sobre la problemtica econmica de Amrica Latina. Ligado a ello escrib un libro sobre Poltica Econmica y Mercados que empleo en el curso de poltica econmica en la Javeriana. Dicto conferencias a economistas y no economistas y escribo artculos para diarios y revistas. En el camino he hecho muchos amigos no economistas interesados en la situacin econmica. Enfrentado a sus dudas, he tratado de aclararles algunos conceptos econmicos. Tal vez no he logrado ser muy persuasivo o no he llegado a muchos, pues confieso que, continuamente, antiguos y nuevos amigos insisten en las mismas preguntas. Con esas preocupaciones pens que un buen mecanismo para atender a sus requerimientos era preparar un libro de introduccin a la economa, pero de preguntas y respuestas para no iniciados. Si lo que se quiere es llegar a un pblico poco informado sobre los temas econmicos pero que quiere conocer al respecto, esa pareciera ser la mejor manera. Nada ms apropiado que la persona pregunte sobre lo que le interese y en las preguntas y repreguntas logre una mayor claridad en los conceptos. La idea de hacer un libro en la modalidad de preguntas y respuestas sobre temas econmicos no me resultaba nueva. Con Pedro Planas, amigo cercano, uno de los grandes periodistas peruanos de la dcada de los aos ochenta y noventa comenzamos ese esfuerzo. Comenzamos planeando dicho libro a partir de algunas entrevistas que me hiciera y que fueran publicadas en la Revista Oiga de Lima. En 1994 me fui del Per y, tiempo despus, Pedro se fue para no volver nunca ms. Con ello la idea qued congelada. Hasta ahora. Hace algn tiempo me visit un estudiante de la Facultad de Comunicacin de la Javeriana, Andrs Cifuentes, que por entonces andaba preocupado por hacer entrevistas sobre temas econmicos para su trabajo de grado. Las reuniones fueron varias, las preguntas acuciosas y de reunin en reunin fue cuajando la idea de hacer ese libro que habamos iniciado con Pedro, un libro sobre temas econmicos que reuniera todos los desarrollos de las entrevistas y algunos otros trabajos mos convertidos al mismo formato. Andrs encarnaba a esas miles de personas interesadas en los temas econmicos, de actualidad pero tambin ms conceptuales, que quieren explicaciones sencillas pero rigurosas y que, con sus preguntas y repreguntas, centran los desarrollo temticos alrededor de sus preocupaciones. Las conversaciones que sostuvimos con Andrs durante ms de un ao siguiendo una hoja de ruta como se dice ahora, estn plasmadas en este libro. Ciertamente, constituyen un verdadero dilogo, desde diferentes formaciones, bagajes y experiencias. Dilogos porque implican encuentros de diferentes, interesados en lo mismo y porque en sus preguntas
Introduccin
haba siempre, explicita o implcitamente, unos puntos de vista que podan ser diferentes a los mos, que en nuestra conversacin tratamos de aclarar y no necesariamente convergir. De tal manera aparece este libro de conversaciones sobre los objetivos, mtodos y otros temas econmicos. Est dirigido a todos aquellos que les interese los temas econmicos y que de alguna manera quieren encontrar respuestas para sus inquietudes y dudas de una manera rigurosa pero sencilla, sin las arandelas y sofisticaciones matemticas que se encuentran en todos los libros de texto. Al organizarlo con Andrs hemos querido cubrir, como mencionara, temas conceptuales y temas de actualidad. Los primeros captulos se refieren al significado de la economa, los principales trminos econmicos y la evolucin del pensamiento econmico. Los siguientes captulos tratan sobre los modelos econmicos y su distincin con las polticas econmicas, para presentar algunos casos de pases. Los ltimos captulos inciden sobre la globalizacin y los consensos econmicos que posibilitan esas polticas y esos modelos y los lineamientos de lo que debera ser una nueva poltica econmica para Amrica Latina. Finalmente aborda temas sobre poltica y tica que indudablemente estn ligados al quehacer de la gestin econmica. Varias personas merecen un reconocimiento por su contribucin a este libro. En primer lugar, sin duda, Andrs Cifuentes quien tuvo la paciencia de preguntarme y repreguntarme sobre todo lo econmico que consider importante y pertinente. Carlos Novoa, Sacerdote Jesuita, amigo y profesor de teologa de la Javeriana, as como Alejandro Vivas, Alcira Tapia y Lilian Carrillo, amigos y profesores de la Maestra en Economa de la Javeriana, con quienes compartimos preocupaciones y sentimientos por el desarrollo de los pueblos, leyeron versiones preliminares y ayudaron a corregir algunos de sus errores conceptuales o expresiones pocos felices. Los errores remanentes son ciertamente mos. Alejandro es mi colega de muchos aos, Alcira y Lilian fueron nuestros estudiantes en la Maestra. Es motivo de satisfaccin cuando nuestros alumnos se convierten en nuestros colegas. Quisiera terminar esta introduccin, para cederle la palabra a Andrs, afirmando una idea central que acaba reflejada en casi todo el contenido del libro. Estoy particularmente persuadido que es necesario, cada vez con mayor urgencia en un mundo crecientemente competitivo e interrelacionado, una visin ms microeconmica de la economa, con un mejor y mayor entendimiento del funcionamiento de sus empresas, de los mercados y de sus complejas interrelaciones, de hacer macro desde la micro, para de tal modo lograr una mejor poltica econmica que permita e induzca a crecer a las empresas. Si nuestras empresas no crecen y progresan, cmo se puede esperar que progrese la economa? Amrica Latina no tiene solucin a menos que en las prximas dcadas crezca a tasas del orden de ocho a diez por ciento por ao y para ello necesitan empresas slidas y competitivas. Ojal este libro contribuya a ese propsito. Bogot, julio 2004 Csar Ferrari
Introduccin
Una conversacin es la forma sencilla en la que los seres humanos nos relacionamos y aprendemos de los otros y de nosotros mismos. Conversaciones sobre Economa se fue escribiendo solo ya que como resultado de un dilogo conjuga dos experiencias, la del experto y la del aficionado, cada uno centrado en su rol respectivo, uno el de la respuesta y el otro desde la pregunta. Comienza con la definicin qu es economa, hasta tratar temas como las crisis econmicas, globalizacin y tica, reflejando conocimientos generalmente aceptados y las experiencias del experto, cmo podrn darse cuenta. Al abordarlos se convierten en algo cotidiano ya que tanto economista como periodista pretenden borrar ese lmite que hay entre la vida prctica y la ciencia por medio de una conversacin que se va dando en un ambiente de charla sencilla. De tal modo, los diferentes temas, opiniones y aclaraciones se van dando libremente, hasta concretarse en el contenido de estas pginas. Lo nico que espero es que este libro sirva para esclarecer a tantas personas muchas dudas acerca de economa, como creo que me ayud a m, y que de aqu se generen nuevas preguntas, para ir encontrando mejores soluciones y descripciones de nuestra realidad. Ya acab aqu, porque cmo dira Francisco de Quevedo Dios te libre, lector, de prlogos largos y de malos eptetos. Bogot, julio 2004 Andrs Cifuentes
Impresiones
IMPRESIONES SOBRE UN ECONOMISTA

Andrs Cifuentes
La ignorancia, la falta de oportunidades, de dignidad, el demonio del llamado neoliberalismo, y no s cuantas razones ms han hecho que haya personas en situaciones econmicas desesperadas. Por eso termin sentado en la oficina de la persona que dirige la Maestra en Economa de una de las universidades ms prestigiosas de Colombia, la Pontificia Universidad Javeriana, tratando averiguar y entender que hay en ese circo de la economa que a veces pareciera romano. Acadmico, Ph.D. en Economa, Master en Desarrollo Econmico, Master en Planificacin Urbana, Ingeniero Civil, Csar Ferrari ha trabajado en el sector privado, en el pblico y en organizaciones internacionales. Ha sido Director y Gerente General del Banco Central y Director Tcnico de Planificacin del Per, funcionario del Fondo Monetario Internacional y consultor en mltiples organizaciones internacionales. Ha desarrollado asesoras, consultoras y estudios econmicos en casi toda Amrica Latina, en Guinea-Bissau y Angola en frica, y en la India y Bangladesh. Ha estado cerca de los hilos del poder, aunque nunca en la poltica militante o partidista, como candidato o representante. Tiene nueve libros publicados, seis de ellos se ubican en La Biblioteca del Congreso de los Estados Unidos de Amrica. El ltimo, Poltica Econmica y Mercados (1era edicin 2000, 2da edicin 2004) es usado como texto en la Universidad Javeriana. l es la persona con quien decid salir de mis dudas. Csar Ferrari atiende en el piso sptimo de uno de los edificios de la Javeriana, en su oficina con grandes ventanales y una vista verde de uno de los pocos parques que le quedan a Bogot, El Parque Nacional. Es una oficina genrica, con un escritorio, un computador, una pequea biblioteca, una mesa auxiliar en donde tiene enmarcados, en una especie de portarretratos, el ttulo de su Ph. D., el certificado de notas de su Ph. D. y unos billetes del banco central peruano (de recuerdo cuando los firmaba), y una mesa circular con cuatro sillas de m adera al igual que todo el mobiliario donde atiende a sus estudiantes. Es todo lo que hay en este espacio no mayor a 20 metros cuadrados. Antes de tener el primer contacto con l pens que por su apellido era un europeo de paso por nuestro pas. En efecto tiene nacionalidad italiana. Es una persona que aparenta unos cincuenta aos, de abundante pelo cano bien cortado, cara cuadrada, tez triguea, ojos caf y de estatura no mayor a 1.70 m. Su vestimenta es elegante pero no raya en lo suntuoso, no usa accesorios como anillos, mancornas ni hace alarde de aparatos sofisticados de tecnologa que denoten poder. Su conversacin es seria y pausada y deja entrever en su castizo espaol cierto acento que para m no es comn, adquirido en el pas donde naci, Per, del que posee su otra nacionalidad. Sus ademanes junto con su charla lo hacen ver como una persona centrada y que no le gusta perder el tiempo. Se pensara por el entorno y su disposicin que slo hablaramos de balances y anlisis econmicos.
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Mi padre muri de cncer cuando yo tena 14 aos de edad, l era una imagen muy importante para m, me cuenta al preguntarle sobre su vida personal. Su familia italiana se radic en el Per. Su padre no era una persona de gran educacin y as, con trabajo duro, junto a otros paisanos suyos construy la que sera la empresa textil ms importante del Per, con lo que sostuvo y dio una vida cmoda a su madre, a su hermano menor y a l. Haba una diferencia grande entre mis p adres. Mi padre tena un gran sentido democrtico de la vida, que creo haber heredado. M madre en cambio tena un sentido ms respingado. Es decir mi padre no tena ningn reparo en llevar un obrero de la fbrica y sentarlo a comer en la mesa de la casa. A mi madre no le agradaba. Mi padre trataba a todos por igual. Argumenta que la reaccin de su madre era debido a que la educacin tradicional de las mujeres era ms conservadora que la de los hombres. De su madre recuerda su dedicacin, su abnegacin y los esfuerzos que tuvo que hacer para sobrellevar la difcil situacin familiar y econmica que sobrevino cuando su padre muri. Mi madre muri aos despus que mi padre por la misma enfermedad. La casa de sus padres era un lugar de msica, libros, pero al mismo tiempo de mecnica, de martillos, clavos, electricidad. Mi pap era un gran msico aficionado, tocaba guitarra, mandolina, violn, piano. Era tambin muy constructor y sin ser un tipo de gran educacin era acucioso y muy ilustrado, le gustaba sentarse a leer con nosotros. De l aprend a tocar la guitarra y mucha pasin por la lectura. Leamos a Emilio Salgari, Julio Verne, Alejandro Dumas. Mis regalos de cumpleaos y navidad eran libros. Su vida acadmica la inici en Lima, en el Colegio San Isidro de los Hermanos Maristas. Al finalizar la secundaria le hicieron un examen de aptitud en el que aparecan la ingeniera y el derecho como opciones de vocacin profesional. Resolvi por la primera e hizo un ao de pre-ingeniera en la Universidad Nacional de Ingeniera. Al ver que le gustaba la carrera y una educacin ms personalizada, escogi una de las instituciones de mayor rendimiento y prestigio, la Pontificia Universidad Catlica del Per. En el examen de ingreso qued de primero entre los que ese ao se presentaban por primera vez a ingeniera. Cuenta que la carrera se cursaba por aos y no por semestres. En ese primer ao, de las 120 personas que entraron, slo 13 pasaron a segundo ao. Al finalizar los cinco aos de la carrera, slo dos compaeros terminaron sin repetir ningn ao, Roberto Espejo, su gran amigo de ingeniera, que acab trabajando en la IBM, y l. Eran sper exigentes, tenamos clases todos los das, de 8 de la maana a 12 meridiano, y todos los das, incluidos los sbados, prcticas calificadas de 2 a 5 pm. A las seis nos bamos a casa de Roberto a preparar la prctica del da siguiente hasta las diez u once de la noche. Comenzbamos clases la primera semana de abril, tenamos vacaciones de medio ao por un mes, que comenzaban a mediados de julio, y finalizbamos a mediados de diciembre.
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He hecho un doctorado y dos maestras en universidades norteamericanas de prestigio pero nunca tuve la exigencia de La Catlica. Calificaban de 0 a 20, se aprobaba a partir de once. Tombamos doce materias por ao y tres exmenes por curso que se promediaban con las prcticas. Si al final no se aprobaba, tenamos derecho a un examen de aplazados en marzo, hasta en un mximo de tres materias, si eran cuatro se perda el ao. Si no se aprobaba el examen de marzo, con una sola materia se repeta todo el ao; se repetan todas las materias, an las que se haban aprobado. 11, 12 o 13 eran notas respetables. En vacaciones, con su hermano Mario se iban con morral al hombro, mochileros, en bus o a pie, a conocer el pas, la geografa y las diferentes culturas y regiones del Per. As recorri todo su pas natal y se fascin con las grandes construcciones incaicas en el Cuzco, con construcciones espaolas superpuestas, significando el aplastamiento de una sociedad y de una cultura. Se fascin tambin por la aridez costea, las dificultades andinas y la placidez amaznica. Aprendi de las dificultades y la superacin de los pescadores costeos, de los esfuerzos de los andinos para vencer a la geografa y de la sabidura para mimetizarse con la naturaleza de los amaznicos. ramos una juventud comprometida. En esa poca estaba de moda la reivindicacin del petrleo (la nacionalizacin del petrleo). Nosotros hacamos marchas blandas, es decir sin alterar el orden; no quembamos autos ni rompamos vidrios, etc. Creo que eso sirvi para que tiempo despus se nacionalizara el petrleo. Ese compromiso e ilusin de la juventud se perdi mucho despus, en los aos ochenta y noventa. En cuarto ao, como cuenta, se cuestion si realmente lo que quera era calcular cuantos fierros tena una viga, por lo que decidi estudiar algo, segn l, que sirviera para ayudar a salvar el mundo. El padre de un amigo de la universidad le cont que exista un postgrado en planeacin, desde donde l podra aportar al desarrollo del pas. Se present a un programa de becas de convocatoria pblica que ofreca LASPAU (Latinamerican Schoolarship Program for American Universities) junto con 1000 aspirantes. Pasaron 33, incluyndolo. Con su cupo ganado lleg a Saint Louis (Missouri) a estudiar ingls por seis meses. De ah pas a la Universidad de Nueva York, NYU, a hacer su Master en planificacin urbana y regional. La maestra dur tres aos durante los que se dedic a estudiar modelos matemticos enfocados a la planeacin, entusiasmo que comparti por igual con buenos mordiscos cosmopolitas de las diversas manifestaciones artsticas y culturales que le ofreca la gran manzana. NYU le ofreci una beca para hacer su doctorado en planeacin, incluyendo una temporada en Israel, pero se senta en mundo extrao, slo, frente a diferentes apropiaciones culturales y resolvi regresar al Per. Lleg as a su primer trabajo, en el Instituto Nacional de Planificacin. Cuatro aos despus era Director de la Oficina de Planificacin de la Amazona Peruana que tanto apreciaba. En el trabajo me di cuenta que estaba hablando un lenguaje que nunca haba estudiado. Hablaba todo el da sobre PIB, crecimiento, inversin, etc. y nunca haba tomado un curso
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de economa y me dije esto no puede seguir as! Uno tiene que formarse con propiedad, no es suficiente auto formarse porque acaba uno dejando muchos vacos. Para resolver sus inquietudes habl con el Viceministro de Planificacin y le coment su inters en hacer una Maestra en Economa. Por esos das, un destacado economista peruano, Daniel Schydlowsky, profesor de Boston University, fue a dar unas charlas al Instituto y le recomend su universidad como opcin. Planificacin dispona de unas becas de Naciones Unidas que otorgaba a las personas m calificadas. La beca era de un ao. Se s qued cuatro en Boston. No slo termin su maestra sino tambin el doctorado, financiado los tres aos restantes por la propia Universidad. Mi sueo era ser profesor universitario. Pero la hoja de vida de Ferrari solamente tiene cinco aos en la docencia a tiempo completo en contraste con los cargos que ha desempeado, por lo que caba preguntarle: -Si ese era tu sueo, por qu cuando acabaste tus postgrados no te vinculaste inmediatamente a la academia? - Pueden ser por dos razones. La primera tiene que ver con que, usualmente, la universidad paga poco y hay pocos incentivos para los profesores. La otra es que casi nunca he buscado empleo, las ofertas se han presentado. Cuando al terminar su doctorado en economa regres al Per, un conocido de planeacin le ofreci trabajar en el sector privado, en un grupo econmico peruano, fuerte en construccin, una aerolnea local y hoteles, como asesor econmico y financiero. Dur poco. En esa poca la construccin sufri un fuerte bajonazo y el grupo se afect considerablemente. A los pocos meses de su nuevo trabajo, apareci la oportunidad de trabajar en otra empresa peruana que fabricaba nylon y redes de este material para barcos pesqueros y fue su Sub-Gerente General. Al ao hubo una crisis en los principales mercados de exportacin que atenda. Chile y Mxico dejaron de comprar y la empresa entr en dificultades. Su nuevo trabajo, durante dos aos, fue en un holding de empresas estatales como gerente financiero. En julio de 1985 las elecciones presidenciales en el Per le dieron el triunfo a Alan Garca. Otro amigo de planificacin lo present con el Presidente electo y Ferrari fue nombrado Director Tcnico (Vice Ministro) del Instituto de Planificacin donde haba iniciado sus actividades laborales. Al ao se produjo una crisis en el Banco Central y el Presidente lo llam: quiero que te hagas cargo del banco. Los primeros aos de Garca fueron fabulosos, la economa creci, la inflacin baj, la gente lo quera. Una expansin monetaria haba generado una expansin del consumo que en presencia de una enorme capacidad instalada ociosa permiti ese crecimiento y la reduccin de la inflacin. Pero para poder continuarla era indispensable un fuerte esfuerzo de inversin privada. Lamentablemente, Garca intent nacionalizar la banca en julio de 1987 y con ello se rompi el encanto y las relaciones con los inversionistas. En esas condiciones la expansin fiscal y monetaria no podan sostenerse y tocaba cambiarla. El
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Presidente insisti en la conveniencia de continuar con la poltica que hasta entonces haba dado tan buenos resultados. En esa situacin n tena sentido seguir en el Banco Central y o renunci el 1 de mayo de 1988. Muchos me dijeron que estaba loco, que las cosas iban muy bien, pero yo estaba seguro que no daba para ms. Lamentablemente, no me equivoqu. Por esos das, un funcionario del Banco Interamericano de Desarrollo (BID) lleg de visita regular al Banco Central. Cuenta Ferrari que le coment que era la ltima vez que lo atendera como Gerente General. A los pocos das llam de Washington para ofrecerle a nombre del Gerente de Estudios Econmicos del BID un contrato para hacer un estudio comparativo de ahorro-inversin entre Per y Repblica Dominicana que fue publicado en el Informe Anual del BID y que despus se extendera a Corea y Tailandia. As comenz su rol como consultor internacional en entidades como el BID, Agencia Internacional para el Desarrollo de los Estados Unidos (USAID), Programa de Naciones Unidas para el Desarrollo (PNUD), Comisin Econmica para Amrica Latina (CEPAL), Corporacin Andina de Fomento (CAF), Cooperacin Tcnica Alemana (GTZ) y la Fundacin Friedrich Ebert (FES). Y comenz a viajar y a estudiar y comparar realidades latinoamericanas, asiticas y tambin las integraciones andina y europea. Despus de varios aos de asiduos viajes como consultor pens que era conveniente una asesora de largo plazo, ms estable. Un compaero de colegio que trabajaba con el Banco Mundial (BM) le inform que requeran un asesor econmico y financiero de largo plazo en el Banco Central de Guinea Bissau, en la costa oeste africana. Cuando estaba por firmar contrato con el BM, el Fondo Monetario Internacional (FMI) decidi que ese cargo era de su responsabilidad. De tal modo, Ferrari acab firmando con el Fondo. Su estada en Bissau dur tres aos y, a continuacin, el Fondo lo llev a Angola por otros dos aos. -Qu recuerdas de tu experiencia al trabajar con el FMI? - Fue una muy buena experiencia. Me permiti conocer el continente ms atrasado y las dificultades del desarrollo cuando la existencia de cuadros gerenciales es dramtica. Me permiti conocer tambin la importancia de una administracin al servicio de la institucin. Para mi viaje a Angola, mi superior en el Fondo, un economista francs muy querido, juzg necesario que viajara con pasaporte de Naciones Unidas (NU), para poder desplazarme con ms tranquilidad ya que Angola viva en una situacin de guerra civil. Hasta entonces viajaba con mi pasaporte italiano y un documento de identidad del Fondo. Dio la orden para que me lo facilitaran, pero le informaron que segn disposiciones administrativas slo lo portaban exclusivamente los funcionarios con sede en Washington. Mi jefe respondi que importa, que cambien las normas y yo llegu a mi nuevo trabajo con pasaporte de NU. Una de las cosas ms importantes que aprend del Fondo es que la administracin debe estar al servicio de las necesidades de la institucin. En Amrica Latina casi siempre ocurre lo contrario. Los procedimientos administrativos acaban condicionando la razn de ser de la institucin; sobre todo cuando dependen de los cargos intermedios.
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Cuando estaba por acabar su gestin en Angola, apareci la opcin de venir a Bogot a hacerse cargo de la Maestra en Economa. El inters de incorporarse a la academia y la nacionalidad colombiana de su actual esposa, lo trajeron a Bogot y a la Javeriana. Para este director de maestra de la Javeriana la definicin de un buen estudiante, es el que estudia y aprende, la de un buen profesor el que habla claro y se hace entender, ya que el que se expresa claro piensa claro, y eso es un principio bsico para l. Buena universidad es la que logra reunir buenos estudiantes, buenos profesores y un slido compromiso con su sociedad. Ve a los jvenes de ahora sin mayor identificacin con la sociedad, preocupados de su individualidad, algo que es entendible, aceptable y respetable, pero insuficiente. Es algo que hay que cambiar. Ferrari repite con frecuencia los hijos tienen que ser mejores que sus padres, si no fuera as la sociedad no progresara. Eso requiere entender la realidad en toda su complejidad y preocuparse de los dems. Eso he tratado de transmitir a mis tres hijos, Attilio, Bruno y Carla, ya mayores, para quienes guardo siempre un gran afecto. Toda su experiencia de vida se ve reflejada al hablar con l. Toca tener los sentidos muy despiertos sobre lo que habla, por que al reescucharlo en la grabadora toma m sentido el s discurso que hila en una conversacin espontnea. -En que ocasiones mientes? - Procuro no mentir. Mi reclamo es por la transparencia. -Y las mentiras piadosas? - No creo en mentiras piadosas, prefiero no hablar. Otra pregunta obligada Cul es tu mayor remordimiento? Cuando estaba en la universidad haciendo prctica de ingeniera, estaba a cargo de una cuadrilla de topgrafos. Escuche que la empresa quera recortar gastos, por lo que propuse reducir mi equipo a la mitad por un prurito mo de eficiencia. Mi jefe lo autoriz. Llam a los obreros y los desped. La gran mayora se fue mentndome la madre, pero se qued uno dicindome que no lo poda echar porque tena familia e hijos. Me persigui con la misma excusa por la obra durante 3 das. Hasta que resolv hablar con el jefe. Me dijo ya aprendiste la leccin, ahora ve y consguele empleo- - Y que pas? - Le consegu empleo en otra dependencia. Me lo agradeci. Pero no qued contento, porque sent que aunque haba repuesto algo, en primer lugar no deba haber causado ese problema. Era un mocoso imberbe. Para Ferrari, experto es la persona que domina determinada disciplina, es decir sabe hacer bien una labor (se puede ser bueno en literatura pero no en cocina). No le gusta la palabra. Prefiere decir que es un economista que aspira a entender el todo, las partes y las
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relaciones entre los diferentes elementos con los que funciona la economa, donde lo ms difcil es llegar a tener una observacin educada. -En que momento fusionas experiencia y conocimiento? - Van juntas, la experiencia te aclara los conocimientos y los conocimientos te ayudan a precisar la experiencia. Pero depende, porque hay cargos que slo permiten una experiencia repetitiva, burocrtica; por ejemplo, si uno ocupa un mismo cargo durante 30 aos, puede ser que slo aprendi en el primer ao, el resto fue repeticin. - Has tenido errores a nivel econmico? - No he recomendado cosas como la dolarizacin de la economa. Hay que ser prudente en poltica econmica. Como cualquier mortal ha tenido personas que lo han impactado. Su padre fue el primero. Menciona tambin a quien fuera Gobernador del Banco Central de Angola, Sebastao Lavrador, un angolano blanco de origen portugus, que lleg pobre a Angola y a punta de trabajo consigui una posicin acomodada. Cuando se retir del Banco Central decidi hacer un banco para los pobres; quera retribuir algo al pas que lo acogi. Lavrador es muy cercano a Presidente de la Repblica, Edoardo Dos Santos. Cuando los l portugueses dominaban Angola, los naturales que queran estudiar en la ciudad tenan que estar protegidos o recomendados por una familia portuguesa; sin ello no podan ingresar a la ciudad. sta familia acogi a un nio negro y lo cri como un hijo ms. Con los aos, el nio ingreso a la guerrilla, la revolucin triunf y, ms adelante, se convirti en el Presidente de Angola, desde hace ms de dos dcadas. Al tener tan buenas conexiones con el Presidente, Lavrador pudo convencer y lograr las modificaciones legales que le permitieron constituir este banco para los pobres. Con esos antecedentes naci el Banco Sol, como una versin adaptada del Grameen Bank de Bangladesh, proponiendo y gestando la idea de este talo-peruano, ciudadano del mundo. En todas las sesiones de entrevistas que tuvimos siempre tuvo la misma disposicin a responder cualquier tipo de pregunta que le hiciera. Creo que su madurez le permite adoptar esa posicin. Estar insatisfecho con las explicaciones que uno maneja, eso motiva conocimiento, junto con su definicin de felicidad, un estado de nimo, algo en construccin, la felicidad est en el da a da, y su disposicin hacia la excelencia, trato de hacer siempre lo mejor que pueda, orientan su vida, procurando darle solucin a su mayor molestia, la incomprensin, y construyendo su mayor pasin, el desarrollo de los pueblos.
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Economa, conceptos y contenidos
PARTE I: SOBRE LA ECONOMA, SUS CONCEPTOS Y CONTENIDOS
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Qu es economa?
QU ES ECONOMA?
AC: Andrs Cifuentes CF: Csar Ferrari
AC: Quisiera comenzar esta serie de conversaciones sobre economa tratando el sujeto u objeto mismo de la economa. La verdad es que existe una gran confusin al respecto y los que no somos entendidos en el tema acabamos con una serie de definiciones y conceptos que no ayudan a esclarecer nuestras dudas ni a conocer que deberamos esperar de la economa. Por todo ello, quisiera comenzar preguntndote Qu es economa? CF: Con mucho gusto, comencemos reconociendo que hay muchas acepciones para la palabra economa. La palabra tiene su origen con los griegos para quienes significaba la manera de organizar la casa. Ms modernamente, podemos hablar de la economa cmo la accin de ahorrar, de reducir gastos, ya no slo en el mbito de la casa individual, familiar, sino del conjunto de la sociedad. Pero la economa tambin se refiere a una serie de actividades organizadas que realizamos diariamente, ya que siempre se consume, produce, vende, ahorra, invierte. Todas esas actividades son de naturaleza econmica. Por otro lado, desde el siglo XVIII, desde los escritos del filsofo ingls Adam Smith, la economa es a su vez una ciencia con una teora y mtodo de anlisis propios, ciertamente en continua evolucin, que trata de explicar todas esas actividades que aparecen en la cotidianidad, identificando las variables que las determinan y la forma como se interrelacionan. Podramos hablar de cualquiera de estos enfoques. AC: Para que sirve saber de economa en mi vida cotidiana? CF: Depende. S te refirieres a la economa como ciencia, si te refieres a ese enfoque, te interesa saber por que suceden las cosas, ya que ese conocimiento permite actuar ms sabiamente para tu propio beneficio. Por ejemplo, te interesa saber por qu suben los precios, no por que vayas a evitar que suban, por que est fuera de tu alcance, pero si para saber que debes comprar o no en el futuro o como protegerte contra ello; esto como sujeto individual al que le afectan las actividades de naturaleza econmica. Otro caso distinto es el del profesional que se dedica a la economa. A l le interesa saber porqu suben los precios porque debe recomendar como contrarrestar sus efectos o como disminuir ese crecimiento. Por ello, el analista econmico debe entender de una manera ms rigurosa los fenmenos econmicos. Para ello necesita contar con una teora, que es la que le proporciona la ciencia econmica, que pueda verificar estadsticamente.
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Por su parte, el poltico, quien es el que finalmente toma las decisiones sobre poltica econmica, tambin debe saber del tema, por lo menos entenderlo, ya que una mala decisin afectara muchsima gente. AC: Qu te motiv a estudiar economa? CF: Yo me form como ingeniero civil, en la Facultad de Ingeniera de la Pontificia Universidad Catlica del Per, seguramente la ms exigente y rigurosa de las que existan en esa poca en Per. Mis primeras preocupaciones eran entender como la gente construa las cosas. El ingeniero Civil hace eso, planea, disea, construye. Enfrenta problemas, se plantea soluciones y las desarrolla. Pero, adems, debe hacerlo de una manera rigurosa y precisa, para lo cual debe manejar un instrumental matemtico avanzado, que es lo que le permite ser muy organizado en su pensamiento y en su anlisis. Su instrumento de anlisis es muy poderoso y, adems, universal. Pero, tal vez, la ventaja principal que tienen es que estn entrenados, permanentemente, para enfrentar problemas y darle soluciones. En todo ello el ingeniero tiene una enorme ventaja sobre las otras ciencias. Sin embargo, cuando estaba en cuarto ao de ingeniera (en mi poca estudibamos un ao de pre-ingeniera y cinco de Facultad), llegu a la conclusin de que conocer cuntas varillas de fierro deba tener una viga para sostenerse era una cosa muy interesante e incluso desafiante desde el punto de vista intelectual, pero que a mi gusto resultaba muy limitada. Entonces busqu algo que tuviera mucha mayor trascendencia. Me interesaba todo lo que tena que ver con la sociedad, su comportamiento y sus relaciones al interior y con el bienestar de los seres humanos. De tal modo fui transitando de la ingeniera a las ciencias sociales y termin metido en la economa. AC: Por qu no elegiste otra ciencia social? CF: La economa est en el da a da de la gente, con la cual se puede entender cmo se comportan y se soportan los grupos sociales e incluso hacer recomendaciones para que las relaciones sociales sean ms productivas en beneficio de la gente de carne y hueso. Sin menos preciar a las dems ciencias, creo que en la economa es dnde est la esencia de las cosas. Al final, lo que importa es el bienestar de las personas y ste termina siendo, en gran medida, consecuencia de su situacin de ingresos. Ciertamente, hay gente que tiene muchsimos ingresos y no son felices; pero creo que contar con un ingreso adecuado es una condicin necesaria para ser feliz aunque no suficiente. Algunos podrn decir que hay pobres felices. Pero yo me pregunto cmo puede ser feliz un pobre que se muere de hambre, que no tiene salud, educacin o un techo, porque no tiene un empleo o un modo de vida razonable y decente que le genere un ingreso con que comprar o acceder a esos bienes y servicios. Estas personas se mueren de hambre porque no tienen ingresos, se enferman porque no tienen un techo que puedan comprar, no tienen
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con que curarse, ni saben curarse o a dnde ir para que los curen porque no tienen educacin y no tienen educacin porque no tienen ingreso. Al final, siempre llegamos a la misma cuestin. A m si me preocupa pensar que la gente no pueda resolver esos problemas. Quiero entender porqu, para contribuir a resolverlos. Siempre me ha preocupado esto; por eso me dediqu a la economa. No me interesa tanto analizar las cosas por analizarlas, aunque confieso que entender porque ocurren puede producir una enorme satisfaccin intelectual. AC: Te dedicaste a la economa para buscar soluciones sociales de manera rigurosa? CF: Me interesa la economa para construir soluciones adecuadas a los problemas del bienestar humano y esa actitud de buscar soluciones de manera rigurosa, como mencionaba, es una ventaja que tienen los ingenieros, por que estn entrenados para ese propsito. Un ingeniero no se plantea un puente en el aire, el puente es tangible, se necesita y si no se construye bien se cae. Muchos de las economistas, analizan, critican, pero nunca proponen soluciones, con el agravante de que muchas de las soluciones que proponen las generan cmo si no fueran responsables de su ejecucin, lo que hace que muchas veces acaben lejos de las soluciones, al margen y desentendidos de las consecuencias. Esta actitud debe cambiar y, seguramente, cambiar conforme se vaya aclarando el propsito mismo de la profesin y la manera como se ensea. AC: Ha cambiado la economa, est cambiando? CF: Sus preocupaciones no tanto. Como le alguna vez, sus preguntas siguen siendo las mismas despus de varios siglos, las respuestas son las que van cambiando. Eso tiene que ver, tal vez, con qu su mtodo ha ido cambiando. Los economistas, que empezaron con una lgica discursiva, la han transformado, asumiendo una lgica matemtica. Cuando se manejan muchas variables simultneamente y adems de tratar de entender el sentido, la direccin o la causalidad de los eventos se debe cuantificarlos, la nica manera de hacerlo es a travs de un modelo matemtico. En realidad es la nica manera. Creo que eso lo aprendieron de los ingenieros. Como deca, los ingenieros piensan de una manera lgica matemtica, algo que los economistas comenzaron a emplear cada vez ms masiva y extensivamente. No es casualidad que los economistas neoclsicos que desarrollaron la microeconoma, posteriormente al desarrollo que haban hecho los clsicos, fueran ingenieros o matemticos (sobre esto y la historia del pensamiento econmico volveremos ms adelante). AC: Luego, estaramos hablando de la economa como un tipo de ingeniera? CF: No, no creo que la economa sea una especie de ingeniera econmica. La ingeniera tiene otras connotaciones. Como ciencia se preocupa de analizar problemas fsicos y de encontrarles solucin, pero esos problemas estn limitados a un objeto concreto. Entender
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cmo funciona un edificio de 20 pisos, sujeto a todo tipo de cargas ssmicas, vientos, su propio peso, etc., que implican una serie de reglas de comportamiento, a pesar de toda su dificultad analtica, no deja de ser una cuestin acotada, bien limitada. Por su parte, el objeto de la ciencia econmica es el comportamiento econmico de la sociedad y eso es prcticamente ilimitado. Para entenderla mejor, puede asimilarse a un sistema cuyas reglas estn dadas por las instituciones econmicas, como los contratos y los mecanismos de solucin de controversias, sus componentes son los mercados en los que interactan muchsimos agentes econmicos, que es el trmino que describe a los individuos, empresas y otras personas naturales o jurdicas, para ponerlo en trminos de abogados, incluido el Estado. Esos agentes no siempre actan de la misma manera, ni tienen las mismas preferencias, lo que da origen a comportamientos distintos. Adems, cada uno de esos agentes realiza una serie de actividades econmicas que tambin realizan los otros. Por todo ello, la economa es un sistema complejsimo. Creo que esa caracterstica es la que hace ms desafiante, fascinante e interesante su estudio. AC: Entonces, la economa sera una especie de sociologa? CF: Tampoco. Si bien la economa trata de relaciones entre agentes econmicos e indudablemente asume ciertos comportamientos de naturaleza psicolgica o cultural, esas relaciones y esos comportamientos en s mismos escapan a su objeto de estudio. Para el economista estn dados. Fjate que en ese sentido la economa le debe a la sicologa y a la sociologa la base de sus principales teoras. Tanto la teora del consumidor como la del productor, que estn a la base de todo el anlisis econmico, parten de supuestos de comportamiento humano: los individuos maximizan sus utilidades o beneficios sujetos a sus propias preferencias y a unas restricciones que, en el primer caso, son de ingreso y, en el segundo, de naturaleza tecnolgica. Pero, adems, la manera misma como se plantea el problema del consumidor y el productor, esa maximizacin sujeta a unas restricciones, no es ms que un clsico problema matemtico, con lo cual la economa es claramente subsidiaria, tambin, de las matemticas. AC: Qu le diras a esas personas que ven a la economa cmo un tab, cmo algo dnde no hay que meterse? CF: Depende, una cosa es sufrir los fenmenos econmicos y hacer parte de ellos, y otra es entender los fenmenos econmicos cmo objeto de anlisis para proponerles solucin. S me hablas de lo primero, inevitablemente, todas las personas experimentan fenmenos econmicos durante su vida, no hay forma de escaparse de ellos. Por ello, lo que tenemos que tener es una actitud completamente relajada al respecto. Es natural que se consuma y produzca, es parte de la vida cotidiana, sera cmo tenerle miedo o rechazo a comer o dormir.
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Otra cosa es dedicarse profesionalmente a entender como funcionan los fenmenos econmicos. Esto requiere disciplina, formacin, estudiar teora y comprobarla empricamente para realmente saber si se estn pensando cosas que tienen sentido. Una vez se contrasta la teora con la c omprobacin emprica, se pueden hacer recomendaciones que sean beneficiosas para la sociedad; si no se entiende bien el fenmeno, la solucin ser seguramente inadecuada y hasta perjudicial para la sociedad. AC: De todo lo que explicabas, creo que podemos plantear una motivacin para estos dilogos. CF: Sin duda. Creo que hay estudiantes y profesionales, que ms all de experimentar los fenmenos econmicos, deben reconocerlos y entenderlos, por lo menos a un nivel bsico. Un estudiante o un profesional tiene obligaciones con su sociedad, no slo porque de esa sociedad recibi educacin o bienestar, sino porque no puedo dejar de pensar que el ser humano debe ser solidario con sus semejantes. Si un universitario no entiende esas cosas mnimas, no le podemos pedir que las entienda el resto de los mortales. Creo que en un mbito universitario se debe saber ms de economa. No pretendo que todos se vuelvan profesionales economistas, pero si que en sus propias decisiones y en sus propios campos del saber estn mucho ms informados de que es la economa y como opera. Espero que estas conversaciones contribuyan a ese propsito.
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Mercados, precios y otros conceptos
MERCADOS, PRECIOS Y OTROS CONCEPTOS ECONMICOS

AC: La economa, muchas veces, parece una disciplina alejada, reservada para pocos, porque emplea una serie de trminos que en el lenguaje popular no significan nada o tienen un significado que para los economistas tiene otro, lo que contribuye a la confusin de las personas. En ese respecto, en primer lugar quisiera preguntarte porqu ocurre eso? CF: Para bien o para mal, toda ciencia acaba acuando sus propios trminos. Eso lo hace con la finalidad de ser ms precisa al describir algn evento o fenmeno que le es propio. En las ciencias ms jvenes como la economa, cuyo proceso de formalizacin es relativamente reciente, en muchos casos toma trminos de otras ciencias y les da un giro particular, adaptndolos a sus propias necesidades. El problema con esa proliferacin de significados es que los cientficos que abordan diferentes disciplinas acaban no entendindose a pesar de que usan los mismos trminos. AC: De donde provienen esos trminos? CF: En economa muchsimos trminos estn tomados de la fsica. Por ejemplo, uno de los trminos ms empleados en economa es el de elasticidad. En fsica se refiere a la propiedad o caracterstica de un cuerpo en virtud de la cual recobra su extensin al cesar la fuerza que lo alteraba. Esa es una definicin muy precisa que puede encontrarse en cualquier texto de fsica. Ese concepto que describe la recuperacin de un cuerpo, en economa es extendido al cambio que experimenta una variable econmica, como puede ser la demanda de un bien o servicio, por ejemplo de una bicicleta o del servicio de e lectricidad, ante, por ejemplo una variacin en su precio o en el ingreso del consumidor. Entonces, se habla de la elasticidad precio de la demanda o de la elasticidad ingreso de la demanda. El lenguaje popular le da otro giro al trmino, pues se dice que algo es elstico o una persona es elstica cuando se adapta con facilidad a una nueva situacin. Esto me hace acordar un conversatorio entre psiquiatras y economistas al cual asist hace algn tiempo. Me toc comentar el trabajo de un psiquiatra amigo sobre los efectos que la poltica econmica de restriccin monetaria y fiscal, que por esa poca se estaba aplicando en Per, estaba causando en la salud mental de las personas. Recuerdo que mi comentario principal es que no haba logrado entender casi nada de lo que haba ledo, pero no por la insolvencia de mi amigo psiquiatra sino por mi incapacidad de entender el lenguaje que l empleaba, por cierto espaol y supongo que muy bueno. AC: Ya que lo mencionas, piensas que debera haber un lenguaje universal? CF: Hay que construir un lenguaje comn con el que nos podamos entender. Un ejemplo de este tipo podra ser las conversaciones que llevamos, siempre y cuando lo hagamos asequible, por que en un momento tu me puedes decir no te entiendo nada, permitindome
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ofrecer conceptos e informacin ms clara y adecuada. Al lograr este tipo de dilogo podemos ayudar a tomar decisiones en un mundo complejo, en el que siempre hay involucradas personas de varias disciplinas, y a formar instituciones. Pero lo anterior no quiere decir que hay que erradicar los lenguajes especficos de los diversos mbitos cientficos. A donde no hay que llegar es a informar a personas de profesiones y oficios diversos al propio con un lenguaje extrao para ellos. AC: Cmo construirlo? CF: Con mucha buena voluntad y aprovechando las nuevas tecnologas. En mi poca de estudiante las publicaciones eran ms artesanales, se hacan con mimegrafo, ahora hay Internet, pginas Web y esto lo lee todo el mundo permitiendo popularizar la informacin, lo que exige utilizar lenguajes ms o menos universales. Esto me hace acordar cuando estaba en la universidad. A unos compaeros y a mi se nos dio por hablar con tecnicismos ingenieriles, chino,con el objetivo de descrestar a otros con nuestra conversacin. Estaba mal y de eso se da uno cuenta con el tiempo, por que sabio es aquel que se sabe que no sabe y adems que sabe que tiene que aprender mucho ms. AC: Bien, hablemos de los trminos econmicos. Hasta donde conozco, los trminos por excelencia en economa son el mercado y los precios. Esos trminos tienen en economa el significado que se les atribuye en el lenguaje popular o tienen un significado diferente? CF: Un amigo economista muy querido, Alejandro Vivas, dice que cuando un economista escucha la palabra precio debe hacer una reverencia porque est ante la esencia de la profesin, de la economa de mercado. Concuerdo con l y pareciera que muchos economistas se hubieran olvidado de ello, como podremos hablar ms adelante. En economa, los trminos como mercado y precio tienen una connotacin muy precisa, aunque no creo que su significado difiera mucho de lo que quieren decir en lenguaje popular. En lenguaje popular, el mercado describe el lugar fsico a donde la gente va a comprar o a vender bienes y servicios, como papas, camisas o cortes de pelo, y el precio es lo que paga por ese bien o servicio. En economa, el mercado es un concepto abstracto que describe la interaccin entre consumidores y productores para intercambiar un bien o servicio especfico, a un precio de equilibrio determinado. A los consumidores les corresponden las demandas en el mercado y a los productores las ofertas. AC: Cmo se determinan esas demandas y ofertas? CF: Se determinan de tal manera que demandantes y ofertantes maximicen sus respectivas utilidades. En el caso de los consumidores, que son los que demandan, las utilidades describen la satisfaccin que obtienen al consumir la canasta de bienes y servicios que compran. Para hacer esa utilidad mxima, los consumidores llegan a los mercados con un
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ingreso determinado y definen la cantidad que compran de cada bien y servicio de acuerdo a su ingreso, a los precios y a sus preferencias. En situaciones normales se espera que a mayor precio la demanda del bien sea menor. La demanda agregada en cada mercado resulta de la agregacin, es decir la suma, de las demandas individuales de cada consumidor. En el caso del productor, la utilidad se refiere a la diferencia entre lo que obtiene al vender el bien o servicio que produce y los costos que paga para producirlo. Esos costos corresponden a los factores, mano de obra y capital, as como a los insumos de produccin y a los costos financieros que requiere para producir. Para definir su oferta, el productor computa esos costos y encuentra cuanto le cuesta producir una unidad ms del bien o servicio; eso es lo que se conoce como costo marginal. Como normalmente los costos marginales son crecientes, el ofertante estar dispuesto a producir ms mientras consiga mayores precios para cubrir esos costos crecientes. La oferta agregada en cada mercado resulta de la agregacin de las ofertas individuales de cada productor. AC: Cuntos mercados hay? CF: Tericamente existen tantos mercados como bienes y servicios existen. Ese bien o servicio es un producto homogneo. El precio es la variable que los demandantes (o consumidores) quieren pagar y los ofertantes (o productores) quieren recibir y que al coincidir para ambos equilibra las cantidades que los primeros estn dispuestos a comprar con las que los segundos estn dispuestos a vender. Si cambia la demanda y/o la oferta, cambia el precio. Si los precios se elevan sistemticamente hay inflacin, de la cul hablaremos ms adelante. AC: Pero en la realidad,existen mercados para todos los bienes y servicios? CF: No necesariamente. Se dan situaciones en la que no existen algunos mercados importantes. Por ejemplo, en los pases desarrollados existen mercados a futuro de los commodities, trigo, cobre, petrleo, etc.; en los pases subdesarrollados no existen esos mercados porque no existe la institucionalidad, los conocimientos o la dimensin correspondientes, teniendo que depender de los primeros. En otros casos, los mercados son de una dimensin reducida al tamao de la economa, como el mercado de tierras. AC: Cules son los mercados competitivos, los de la teora econmica? CF: El modelo es terico pero trata de explicar un comportamiento real. Los mercados son competitivos si ningn comprador o vendedor tiene un papel dominante en l, todos pueden entrar y salir libremente de ese mercado y todos c uentan con la misma informacin respecto a los bienes y a los precios. En estos casos, los precios y cantidades que se obtienen como solucin para equilibrar el mercado son competitivos. AC: Cules son los no competitivos?
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CF: Por contraste, la situacin no competitiva se da cuando hay mucha concentracin por parte del vendedor o del comprador, no hay libertad plena a la salida o entrada del mercado o la informacin no es la misma para todos los agentes, es informacin asimtrica como la describe Joseph Stiglitz por cuyos trabajos al respecto recibi el Premio Nobel en Economa. Los casos no competitivos pueden ser monoplicos u oligoplicos cuando uno o pocos productores controlan el mercado e imponen los precios restringiendo la oferta a voluntad. En las situaciones oligoplicas, usualmente, una empresa lidera y las dems la siguen, por ejemplo, en la formacin de precios Son monopsnicos u oligopsnicos cuando uno o pocos consumidores controlan el mercado e imponen los precios restringiendo la demanda a voluntad. Otro esquema no competitivo es el cartel que implica la agrupacin de varios productores para actuar como si fueran un monopolio o el lder de un oligopolio en la fijacin de precios. El caso ms notorio es el de la Organizacin de Pases Exportadores de Petrleo, OPEP, que se rene regularmente para definir las cantidades que debe producir cada pas miembro con la finalidad de fijar el precio en el mercado. En esos casos hay poder de mercado por parte del vendedor o comprador. En ellos se genera una sobre-ganancia y la solucin no es eficiente. En el primer caso, la obtienen los productores-vendedores cobrando un precio mayor al restringir la oferta y vender una cantidad menor a la que correspondera en una situacin competitiva. En el segundo caso, los consumidores-compradores pagan un precio menor al restringir la demanda y comprar una cantidad menor, se entiende respecto a lo que compraran en la situacin competitiva. Por tal razn, las situaciones monoplicas y oligoplicas o monopsnicas y oligopsnicas son siempre ineficientes respecto a la solucin competitiva. AC: Perdname una interrupcin, cuando hablas de funcionamiento eficiente de mercados eso implica competencia perfecta? CF: No. Funcionamiento eficiente no implica, necesariamente, competencia perfecta, sino el mejor uso de los recursos disponibles dada la tecnologa en continua revisin. Los mercados pueden ser competitivos pero debido a una inadecuada poltica econmica pueden darse, por ejemplo, situaciones de capacidad instalada ociosa. Claro, alguien podra decir que si son competitivos, en el largo plazo se ajustarn y desaparecer esa capacidad ociosa. Indudablemente, pero la realidad actual es diferente y eso es lo que estamos juzgando. Por otro lado, como mencionaba, gran parte de los mercados de bienes y servicios de los pases desarrollados estn asociados a situaciones oligoplicas o de competencia monopolstica, no eficientes, alejados del modelo de competencia perfecta. AC: Cules son los mercados ms importantes? Siempre funcionan bien? CF: Seguramente los que podramos llamar mercados bsicos, de divisas, de crdito y laboral, de cuyos niveles de equilibrio dependen directa o indirectamente todos los dems precios y rentabilidades. Muchas veces son distorsionados, los primeros por ofertas inestables o
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indeseables, en los segundos los productores se organizan como cartel y se dan comportamientos oligoplicos y los terceros experimentan segmentaciones importantes. AC: Con mucha frecuencia se habla tambin de consumo y de produccin en la economa, qu cosa significan? CF: Cuando hablamos del consumo en la economa, nos estamos refiriendo al consumo agregado de todos los bienes y servicios que hacen todas los individuos actuando en esa economa. Pero tambin decimos que cada individuo tiene un cierto nivel de consumo de un determinado bien o servicio, que est definido por la demanda que l tiene de ese bien o servicio, de la cual ya hablamos. Por su parte, la produccin se refiere a lo que los agentes econmicos producen para satisfacer la demanda de otros agentes econmicos a unos precios dados. Como decamos, el concepto supone que esos agentes para maximizar sus utilidades, beneficios o ganancias, tratan de producir combinando los diferentes factores, como mano de obra y capital, e insumos que intervienen en el proceso productivo para lograr el menor costo posible. Eso genera una cantidad a un costo dado que se ofrece en el mercado. Todos producimos o consumimos algn tipo de bien o servicio. Pero ello se da por que la gente necesita satisfacer alguna necesidad. Entonces, nosotros consumimos transporte, alimentos, electricidad, que algn otro produce. Qu cantidad es la que se produce, se vende, se compra y a qu precios, se define en y a travs del mercado. AC: La produccin a la que te refieres es lo que se conoce como el PIB, el producto interno bruto? CF: No. La produccin a la que me refera no es lo que se conoce como el producto interno bruto o PIB. Este ltimo concepto s refiere al valor agregado que se aade a los insumos e en el proceso productivo. En otras palabras, si al valor de la produccin, que es el precio por la cantidad producida del bien o servicio, que se conoce como el Valor Bruto de Produccin, se le descuenta el valor de los insumos intermedios que se incorporan en el proceso productivo, entonces lo que se obtiene es el PIB. De tal modo, esta medida del valor agregado a los insumos corresponde a la suma de los costos de los factores de produccin que se emplean en el proceso productivo, o sea los salarios, pagos a capital, intereses e impuestos indirectos. AC: Cundo mencionas factores de produccin, a qu t estas refiriendo? CF: Tradicionalmente se hablaba de tierra, capital y trabajo como factores de produccin. Ms modernamente, sobre todo en pases pobres, la expansin de los factores de produccin se refiere, principalmente, a la de los stocks de capital, de mano de obra calificada y de recursos gerenciales. La tierra dej de ser un f ctor limitante. Hoy en da es a posible, por ejemplo, tener una agricultura sin tierra (hidropnica) y los fertilizantes, la investigacin gentica y la maquinaria son ms importantes para el desarrollo agrcola.
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Es interesante notar que los recursos naturales no son factor de produccin, ni su existencia es garanta de crecimiento econmico. Cuando existen, el desarrollo econmico puede alcanzarse explotando esos recursos, para lo cual se requiere capital, mano de obra y gerencia en una cantidad, calidad y combinacin adecuada. AC: Y en ese contexto qu rol juegan las exportaciones e importaciones? CF: Yo produzco papas por que alguien consume papas. P si entre todos los paperos ero producimos 100 toneladas y entre todos consumimos 20, nos queda un excedente de 80. Ese excedente, lo enterramos o lo vendemos en otra parte del mundo. Si hacemos esto ltimo, lo que hacemos es exportar y lo que enviamos a los mercados externos se llama exportaciones. Por otro lado, si en mi regin no se producen zapatos, y existe una demanda por zapatos, alguien deber satisfacerla. Cuando se compra en el exterior, se llaman importaciones, una oferta que complementa la produccin nacional. AC: Y la inversin? CF: Hay una variable especial en todo el sistema econmico que se llama inversin. Esta es la que dinamiza la economa y le da temporalidad. La produccin y el consumo se dan en el presente; yo produzco papas hoy, t consumes papas hoy. En cambio, la inversin relaciona pasado, presente y futuro. Para hacer inversin hoy, necesito contar con unos recursos, si no los tengo no puedo hacer inversin. Los recursos tuve que obtenerlos en un periodo pasado. Entonces, con esos recursos, hoy hago la inversin, compro maquinaria, equipo, construyo, etc. Pero los resultados slo los puedo ver en el futuro; la construccin de una fbrica toma tiempo, es un proceso que muestra sus resultados luego de un cierto periodo de tiempo. De tal modo, la inversin relaciona tres espacios temporales; si no existiera, la economa sera esttica. Para resumir, la inversin es lo que nos permite hacer una expansin de la capacidad instalada, usando los recursos generados en el pasado, aplicndolos hoy da, para lograr la expansin planeada en el futuro. De tal modo, si no hay inversin, no hay expansin de la capacidad instalada y la economa no tiene posibilidades de crecer en el mediano y largo plazo. AC: Y el ahorro? CF: Esos recursos que mencionaba, que se emplean para invertir y para hacer crecer la economa, es lo que se conoce como ahorro. Los ahorros de la economa lo generan las empresas, las familias y el sector pblico. Las utilidades son los ahorros de las empresas. En casi todas las economas, la fuente principal de ahorro son las empresas. El ahorro de las familias es lo que les queda de sus ingresos despus de satisfecho su consumo y el ahorro del sector pblico es lo que queda de sus ingresos despus de pagados sus gastos que no sean inversiones.
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AC: Y cul es la relacin entre ahorro e inversin? CF: Esta relacin entre ahorro e inversin puede resultar en un crculo virtuoso. Si las empresas son rentables y dan utilidades, generan ahorro y con ello invierten y con eso la economa crece y genera ms ahorro y ms inversin. Tambin puede resultar un crculo vicioso. Si las empresas no son rentables, es decir que su relacin precios/costos no es positiva y su volumen de ventas es escaso, su masa de utilidades es reducida y, por lo tanto, sus ahorros son tambin exiguos. De tal modo, esperar que la economa crezca con empresas en mala situacin econmica es pedir un imposible. De lo anterior se deduce que lo esencial de la poltica econmica, como veremos ms adelante cuando tratemos al respecto, es preocuparse de la salud de las empresas. Es en stas en donde la economa crea valor. AC: Y quienes son los que consumen, producen, invierten, ahorran, importan o exportan? CF: Los agentes econmicos, esos productores y consumidores de los cuales hemos hablado. Pueden ser privados o pblicos. Los privados somos las personas y las empresas. Los agentes pblicos son las diversas instituciones del Estado que actan en la economa y concurren a los mercados en diversas formas. Esto ltimo vale la pena que lo tratemos con ms detenimiento ms adelante. AC: Y que rol juega el dinero? CF: Una sociedad moderna sin dinero es imposible. En sociedades primitivas el trueque era la base del desarrollo de la produccin y el consumo. Pero en las complejas sociedades actuales, se necesita de un elemento que viabilice las transacciones. Si yo produzco papas y t camisas es difcil que hagamos una transaccin si no contamos con un instrumento apropiado que permita relacionar e intercambiar dos productos diferentes. Ese instrumento es el medio de pago, el dinero. En realidad, el concepto de dinero en economa se refiere solamente al circulante, excluyendo a los depsitos que existen en los bancos, a los que se denomina cuasi-dinero. Ese concepto de dinero es ciertamente obsoleto porque a estas alturas, sobre todo con la aparicin de las tarjetas de crdito y de dbito, tanto circulante como depsitos sirven como medios de pago para hacer transacciones en todos los mercados. En la jerga de los economistas, al circulante se le llama M1. Cuando al mismo se le adicionan los depsitos se llama M2 y cuando a este ltimo se le agregan otros medios de pago de ms largo plazo y menor liquidez se llama M3. Esta es la medida ms amplia de los medios de pago. AC: Cmo se construye el dinero, mejor dicho los medios de pago?
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CF: En las economas modernas el Banco Central es el nico responsable de la emisin monetaria que alimenta la cantidad de medios de pago que existe en la economa. Esa emisin puede generarse por varias razones: cuando el Banco Central compra dlares a los exportadores; cuando otorga crditos al sistema bancario, se supone que no tiene relaciones comerciales directas con otros agentes econmicos; cuando compra bonos emitidos por el Tesoro. En esos casos entrega pesos y recoge a cambio moneda extranjera, pagares o ttulos, respectivamente. Esa emisin incrementa la cantidad de medios de pago. Por el contrario, cuando vende dlares, cobra sus crditos o vende ttulos del Tesoro, recoge pesos a cambio. Otra operacin relacionada con las anteriores es lo que se conoce como esterilizacin monetaria. sta ocurre cuando parte o la totalidad de la emisin monetaria es recogida bajo cualquier otro medio, anulndola en trminos econmicos. Por ejemplo, si el Banco Central compra dlares y entrega pesos, puede esterilizar esa operacin vendiendo bonos del Tesoro y obteniendo los pesos de vuelta. El objetivo de la operacin inicial puede ser evitar una revaluacin cambiaria, el objetivo de la operacin de recompra puede ser evitar el crecimiento de los medios de pago para evitar presiones inflacionarias. No es seguro que logre los efectos que busca porque al revertir la operacin, el sector privado, con menos recursos, compra menos dlares. En realidad lo que provoca la operacin conjunta es una sustitucin de tenedores de dlares, del sector privado al sector pblico. Puede ser efectivo en aumentar las reservas del Banco Central pero no en evitar la revaluacin. AC: Pensando en voz alta, se me ocurre que vale la pena emitir Cunto se puede emitir sin que se generen problemas? CF: La emisin aumenta los medios de pago y estos la demanda. Si el crecimiento de esa demanda no es acompaado por el crecimiento correspondiente de la capacidad de produccin, el excedente genera inflacin o incremento de importaciones. AC: En la actualidad pareciera que la gente estuviera volviendo al trueque. Le hace poco que en Argentina la gente se organizaba para intercambiar productos porque no tena suficiente dinero para comprarlos. A qu se debe esto? CF: Eso tiene que ver con la poltica econmica, ms apropiadamente con los errores de una poltica monetaria, probablemente, restrictiva en exceso. Cuando una sociedad recurre al trueque es porque no hay suficiente cantidad de dinero en la economa. En realidad, lo que no hay es suficiente medios de pago Los argentinos llegaron a tal sequedad de liquidez que los mecanismos de trueque se empezaron a generalizar, particularmente a partir de 2001 cuando instituyeron el llamado corralito financiero, del cual podremos hablar ms adelante. Para el efecto, en Buenos Aires aparecieron unas plazas de mercado a donde la gente traa sus productos con la nica finalidad de hacer trueque. Pero como haba tanta diversidad de productos, en la entrada de la plaza se repartan unos papelitos, los que servan para hacer las transacciones. Ciertamente, la gente acab creando sus propios medios de pago, reemplazando de tal modo a los oficiales con los que no contaba.
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Todo ello result como consecuencia de que el Estado haba establecido una poltica econmica inadecuada con razones supuestamente racionales, generando tanta iliquidez en los mercados que oblig a la gente a producir sus propios medios de pago. La verdad es que el mercado siempre funciona, an a pesar de las ineficiencias del Estado. El problema es que la solucin que puede obtenerse de manera tan desordenada, no es siempre una solucin eficiente o eficaz. AC: Finalmente, permteme preguntarte lo siguiente: Los economistas siempre hablan de stock, stock de capital, stock de bienes, etc., a veces hablan de inventarios, pero tambin hablan de flujos y dicen que hay flujo de bienes, flujos de capital, etc. Cul es la diferencia entre dichos conceptos? CF: Los flujos son las ocurrencias durante un perodo dado, sea un mes o un ao. En cambio, los stocks, que tambin se llaman inventarios, se refieren a la acumulacin de los flujos desde el inicio hasta la fecha, es decir de todos los periodos. De tal modo, la inversin es siempre un flujo de recursos en un periodo dado, un ao por ejemplo, para la construccin, por ejemplo, de una fbrica; en cambio, el stock de capital es la fbrica misma. En contadura la diferencia es tambin clara. El flujo de ingresos y egresos corrientes de la empresa, es decir que no signifiquen inversiones o compra de activos, se registra en el estado de resultados del periodo, mensual, semestral o anual segn la conveniencia. Tambin se le llama estado de ganancias y prdidas o PyG de la empresa. Est ligado a lo que se denomina flujo de caja de la empresa, que refleja las salidas y entradas de dinero en un periodo dado. En cambio, los stocks se registran en el balance que refleja la situacin de activos y pasivos de la empresa. Los activos registran todas las adquisiciones en bienes reales y financieros incluyendo las cuentas por cobrar y los pasivos todas las obligaciones, acreencias y deudas. Las obligaciones con los accionistas se registran en las cuentas patrimoniales que son parte de los pasivos.
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Gastos, impuestos, dficit
GASTOS, IMPUESTOS Y DFICIT FISCAL

AC: El tema fiscal es importante en el desarrollo del pas. Quisiera que lo tratramos y lo primero que me asalta al respecto son las cuentas fiscales. Qu son? CF: Las cuentas fiscales son el registro de las operaciones que realiza el Estado, incluyen los ingresos, los egresos y el financiamiento del dficit. El Estado moderno, denominado en trminos econmicos sector fiscal, percibe diferentes tipos de ingresos, principalmente en forma de impuestos, y ejecuta diversos gastos, que pueden ser de naturaleza corriente o de capital. La diferencia entre los ingresos totales y los gastos totales origina un supervit (cuando es positiva) o dficit fiscal (si es negativa). La exclusin de los intereses de la deuda externa del saldo total define el saldo primario. La diferencia entre los ingresos y gastos corrientes es igual al ahorro o desahorro fiscal. Si el saldo total es negativo, hay una necesidad de financiamiento. Cmo financiarlo, interna o externamente, es una decisin de poltica econmica de suma importancia. AC: Podras precisar lo de los ingresos? CF: Los ingresos del sector fiscal incluyen ingresos corrientes, de capital y transferencias. Los ingresos de capital corresponden a los rendimientos de activos de propiedad del Estado, por ejemplo, acciones empresariales que generan utilidades. Las transferencias son, usualmente, donaciones. Los ingresos algunas veces incluyen ingresos extraordinarios resultantes de la venta de activos del Estado (alternativamente estos ingresos son considerados como parte del financiamiento). Los ingresos corrientes se dividen en tributarios y no tributarios. Los no tributarios estn constituidos fundamentalmente por multas. Los tributarios incluyen los impuestos directos e indirectos.1 AC: Cules son los impuestos indirectos? CF: Los impuestos indirectos son los que el Estado impone a los procesos econmicos y no directamente a las personas o sociedades. Se aplican, generalmente, en las operaciones de compra y venta de bienes o servicios. Pueden ser uniformes para todos los bienes y servicios o diferenciados por sectores. Usualmente son trasladados a los compradores y afectan el precio de venta del producto. El monto del impuesto indirecto resulta una proporcin del valor de las ventas que hace el empresario, dependiendo de la cantidad demandada y el precio de venta. Son impuestos indirectos los aranceles o impuestos aduaneros cobrados sobre las importaciones, as como los impuestos especficos a los licores o cigarrillos de, por ejemplo, 15% sobre el precio base. El ms importante es el impuesto al valor agregado (IVA). Se calcula sobre el valor agregado en cada etapa del proceso productivo, por ejemplo 15% sobre el precio de la etapa anterior menos el valor de los insumos incorporados en esa etapa.
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Una amplia discusin sobre diversos conceptos y temas de poltica tributaria puede encontrarse en Parthasarathi Shome, Editor, Tax Policy Handbook, International Monetary Fund, Washington, D.C., 1995.
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AC: Y los impuestos directos? CF: Los ingresos tributarios directos son aquellos impuestos que se recaudan directamente de las personas o sociedades. Afectan los ingresos disponibles y, por lo tanto, reducen las demandas privadas en los mercados de bienes y servicios, aumentando las estatales. El ms comn es el impuesto a la renta, que es un impuesto calculado sobre las utilidades. En algunos pases solo se aplica a las empresas. Resulta de afectar con una determinada tasa, la diferencia entre el precio de venta y los costos, multiplicada por el volumen vendido. Los impuestos patrimoniales, en cambio, son calculados sobre el valor de los activos de las personas o sociedades. AC: Mucho se habla actualmente del impuesto a las transacciones financieras. Puedes comentar algo al respecto? CF: Varios pases latinoamericanos han establecido un impuesto a las transacciones financieras (ITF). En Per tiene una tasa de 0.8 por mil, en Brasil es de 3 por mil y en Colombia, establecido inicialmente como un tributo transitorio de 2 por mil para resolver los problemas del sector financiero, ya llega a 4 por mil. Sorprende el convencimiento que algunos analistas tienen sobre las bondades del mismo. El argumento ms comn es que el ITF es un impuesto que lo pagan slo los que tienen chequera y tarjetas de crdito o dbito, ciertamente la clase media y los ricos (los pobres no tienen cuentas bancarias). De tal modo, sera redistribuidor de ingresos pues el dinero que recaudara servira para pagar maestros y mdicos en beneficio de los ms pobres. Otros, ms realistas, aseguran que las necesidades apremiantes de la caja fiscal, es decir del Tesoro, son la verdadera justificacin de tal impuesto. AC: Y es eso cierto? CF: A mi modo de ver, ni lo uno, ni lo otro. Dichos juicios implican un anlisis incompleto. Algunos admiten como costo de dichas ventajas, que el ITF ocasiona desintermediacin financiera y eleva los costos de transaccin. Efectivamente, en el caso peruano, los depsitos en el sistema bancario cayeron 200 millones de dlares desde la instauracin del ITF (hace un par de meses). En Colombia, la relacin entre efectivo y el resto de los componentes de los medios totales de pago, que mide la preferencia por efectivo, se elev 116.7% desde la aplicacin del ITF. En esas condiciones, la gente prefiere efectivo antes que bancos. El problema real es que esa menor intermediacin significa menores fondos disponibles en los bancos. Ante la misma demanda de crditos, menores fondos, tarde o temprano, significan mayores tasas de inters. Estas implican mayores costos empresariales y, por lo tanto, menor competitividad internacional (sobre lo cual vale la pena que hablemos en extenso ms adelante), menores ventas y menores oportunidades de inversin para las empresas. Tambin significan menores utilidades y, por lo tanto, menores recursos disponibles para inversin, menor crecimiento y menor empleo.
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Por otro lado, cuando la gente deja de colocar sus fondos en los bancos no slo induce una elevacin del costo del crdito sino reduce el valor del multiplicador monetario por el mencionado aumento de la preferencia por liquidez. Con ello, la cantidad de medios de pago totales en la economa disminuye y eso implica menor demanda en los mercados y, por lo tanto, menores ventas y menor crecimiento. Ello ya es suficientemente negativo, pero el problema no queda ah. El problema es tambin fiscal. Con la elevacin de las tasas de inters, las tasas de los bonos que coloca el Estado para financiarse deben aumentar, de otro modo no hay quien los compre. Resulta que esos bonos los adquieren los que tienen dinero, es decir los ms ricos. AC: Entonces... CF: De tal modo, el ITF acaba siendo recesivo y una recaudacin transitoria que el Estado cobra a las clases medias y a los ricos para acabar financiando los pagos a los bonos que compran los ricos. La mayor caja es ilusin y el impuesto es, en el fondo, concentrador del ingreso. El problema de hacer poltica econmica con anlisis parcial, sin llevar el anlisis a sus ltimas consecuencias, conduce, como es de esperar, a una visin econmica incompleta y a conclusiones erradas. AC: Volvamos al asunto de los egresos fiscales. Qu puedes comentar al respecto? CF: Los gastos estatales se clasifican en gastos corrientes y gastos de capital. Los gastos corrientes incluyen los pagos de salarios a los funcionarios pblicos, la compra de bienes y servicios, los pagos de los intereses de la deuda pblica, tanto interna como externa, y las transferencias y subsidios que realiza el Estado. Una de las formas ms frecuentes de subsidio, ms an en los pases en desarrollo, es el subsidio a la produccin o a las exportaciones; en particular, los subsidios agrcolas. En algunos pases, este subsidio es determinante de la competitividad de la produccin nacional frente al mercado internacional. Las transferencias incluyen los pagos de las pensiones que corren por cuenta del Estado. Los gastos de capital del Estado corresponden a sus inversiones en infraestructura (carreteras, puertos, etc.) y en activos financieros (por ejemplo, compra de acciones o capitalizacin de empresas). AC: El asunto de las pensiones parece ser de una importancia capital. Se dice que gran parte del dficit fiscal es debido a las mismas. Cul es este asunto de las pensiones? CF: Las pensiones son los pagos que se hacen a las personas que llegaron a la edad de jubilacin luego de cotizar a un fondo especfico. Antiguamente, esas cotizaciones se hacan al Seguro Social y esta institucin se haca cargo de dichas pensiones. De tal modo, en una suerte de solidaridad intergeneracional, las cotizaciones de los ingresantes al sistema cubra las pensiones de aquellos que se retiraban. Como ingresaban ms de los que se retiraban, haba siempre un excedente. El mismo era invertido, se construan unas
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reservas y, muchas veces, era prestado al Tesoro Pblico para financiar el dficit fiscal. De tal modo, el Estado acab acumulando una enorme deuda con el Seguro Social. As pasaba en casi toda Amrica Latina. AC: Y qu paso luego? CF: Los tiempos cambiaron. Siguiendo el ejemplo de Chile, que fue pionero en la transformacin del sistema, en casi toda Amrica Latina se crearon unos fondos privados para manejar las pensiones. Se consider que el Seguro era ineficiente en el manejo de esos recursos gigantescos, que era ms eficiente que cada persona acumulara sus cotizaciones en una cuenta personal y que dichos recursos sirvieran para desarrollar el mercado de capitales, an incipiente. De tal modo, cada persona comenz a acumular para su vejez en una cuenta propia que en teora poda controlar en busca de una mayor rentabilidad; el cotizante poda mudar de un fondo a otro en busca de una mayor rentabilidad para sus recursos. AC: Pero y cmo aparece el problema fiscal del que tanto se habla? CF: Sucede que los cotizantes dejaron de aportar al Seguro Social para aportar en los fondos privados de pensiones, pero los ya jubilados continuaron recibiendo sus mesadas del Seguro Social. Con ello se abandon el principio de la solidaridad intergeneracional. Tal situacin, tarde o temprano, resulta inconsistente. Se supone que las reservas del Seguro que mencionamos cubriran el faltante. Pero se agotaron, para decirlo de una manera cruda, antes de que se murieran todos los viejitos. Cuando en 1993 se dio en Colombia la Ley 100, que fue la que cre el nuevo sistema, se previ esa posibilidad y supongo que en mrito a esas deudas que tena el Estado con el Seguro, se estableci que el mismo asumira esas pensiones. All comenz el problema. AC: Cul es la situacin actual, al 2004? CF: Cmo bien dijo alguien: a uno le falta lo que al otro le sobra. Eso no debera ser una sorpresa, tena que pasar. El dficit del Seguro es del orden de 6 billones de pesos, 2.5% del PIB aproximadamente, y continuar creciendo. Ese monto, evidentemente, ejerce una enorme presin sobre l s cuentas fiscales. Por su parte, los fondos privados han acumulado a en ingresos un total de 18 billones de pesos y, como la mayor parte de sus cotizantes an estn lejos de pensionarse, no tienen egresos. AC: Qu hacen los fondos privados con esos recursos? CF: Hay una normatividad muy detallada para colocar esos inmensos recursos. El principal destino es en bonos del Tesoro, en donde est colocado casi el 40%, haciendo lo que haca anteriormente, financiar el dficit fiscal. Cmo los fondos privados piensan que las posibilidades de colocar esos recursos en el pas son mnimas estn solicitando poder colocarlos en el extranjero; cuestin bastante problemtica puesto que sera el caso de una pas con escaso ahorro interno, como veamos, que se da el lujo de exportarlo; parecera ms adecuado permitir usarlo en crdito interno.
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AC: Soluciones al problema pensional? CF: Por ahora se habla de reducir los montos de algunas pensiones que son evidentemente escandalosas, incrementar la edad de jubilacin y la contribucin de los cotizantes, hasta de terminar definitivamente con el Seguro Social. No creo que sean la solucin, podran ser parte, porque no disminuirn ni eliminarn el hecho real de que ya hay que pagarles a los ya jubilados y no hay plata para ellos, excepto la que pone el Tesoro. El problema sigue siendo que algunos cotizan en un sitio diferente a donde otros reciben. Me imagino que la solucin implicar la creacin de algn fondo con parte de los recursos de los actuales cotizantes que recibiran los intereses correspondientes. Luego podra ser recuperado con los aportes de los nuevos ingresantes, en una suerte de mecanismo de solidaridad como el que exista, por el tiempo que se requiera para financiar a los actuales pensionados. AC: Volvamos al tema de los egresos fiscales. Cmo afectan estos egresos a la economa? CF: Los salarios, las transferencias, pensiones y subsidios y los pagos de los intereses de la deuda interna son recursos transferidos al sector privado. Los intereses de la deuda externa afectan directamente el mercado cambiario. Slo constituye gasto pblico interno, afectando los mercados domsticos de bienes y servicios, el gasto en bienes y servicios y, usualmente, la parte de la inversin pblica que constituye construccin. La otra parte de la inversin, referida a la compra de maquinarias y equipos, al ser generalmente de origen importado, afecta directamente el mercado cambiario. El Gobierno puede cambiar la estructura o el monto de su gasto total. Cualquier recomposicin o modificacin del mismo afecta los mercados pero de una manera diferente, porque el Gobierno tiene una estructura y unas preferencias de gastos muy diferentes a las que tiene el sector privado. Si lo que se modifica es e gasto que transfiere l al sector privado, afecta a los mercados de bienes y servicios pero a travs de las demandas privadas. Si modifica su gasto externo afecta el mercado cambiario: al aumentar la demanda de dlares, la tasa de cambio de equilibrio resultante es mayor. Si por el contrario, el Gobierno modifica la estructura o el monto de sus gastos internos afecta directamente a los mercados de bienes y servicios domsticos. La cantidad de dinero puede continuar igual pero distribuida de manera diferente. AC: Y cul es el efecto de la inversin pblica? CF: La inversin pblica tiene dos tipos de efectos sobre los mercados. El primero, acta directamente sobre las demandas en los mercados, como se explic anteriormente. El segundo, disminuye los costos de las empresas privadas, aumentando su competitividad, por ejemplo, con mejores carreteras.
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AC: Me imagino que todo ello tiene implicancias para una adecuada definicin de la poltica fiscal? CF: Sin duda. De lo anterior se deduce la importancia de identificar claramente la estructura del gasto pblico para identificar las polticas fiscales que tengan el impacto ms adecuado. Por ejemplo, en situaciones en que el gasto pblico externo es poco significativo, las polticas expansivas del gasto corriente suelen afectar, fundamentalmente, las demandas sobre los mercados domsticos. Si existe capacidad instalada ociosa, es de esperar que esa expansin de la demanda genere mayor actividad productiva. Si, por el contrario, la capacidad instalada se encuentra a pleno empleo es seguro que se generar inflacin o mayores importaciones complementarias presionando, indirectamente, sobre la tasa de cambio. Si la estructura del gasto pblico incide principalmente sobre el gasto externo, la expansin del gasto tender a presionar, directamente, al mercado cambiario y a elevar la tasa de cambio. A su vez, si el gasto fiscal recae sobre los gastos de capital es de esperar que afecte tanto las demandas sobre los mercados de bienes como los costos de los mismos.2 AC: Y cundo se origina el dficit fiscal? CF: Como decamos, el Estado recibe unos ingresos a travs de impuestos que provienen de los agentes econmicos privados, que con ello reducen su demanda en los mercados, pero tambin tiene gastos que, por el contrario aumentan la demanda en los m ercados. Si el gasto supera los ingresos, origina un dficit que debe ser financiado. Existen varias maneras de financiar el dficit y la manera que se escoja resulta crucial para el desempeo de la economa. AC: Cules son esas maneras de financiamiento del dficit fiscal? CF: El financiamiento fiscal puede provenir de fuentes externas, crditos, bonos o donaciones externos, o de fuentes internas, crditos, bonos o emisin monetaria. Si ese dficit es financiado con bonos o papeles financieros que compra el sector privado, los ingresos disponibles de estos caen ms an y reducen ms su demanda. Si el financiamiento se hace con crdito externo, se genera un incremento en los ingresos del pas sin generar una transferencia de ingresos del sector privado al pblico. Si se hace con crdito del sistema bancario, se reduce la disponibilidad de crdito al sector privado y, ante una misma demanda de crdito del sector privado, sube la tasa de inters. Si se hace con un crdito del Banco Central, que se conoce como una emisin monetaria, aumenta la cantidad de dinero en la economa y con ello, la demanda en los mercados.
Para una informacin completa sobre la forma en que deben formularse las cuentas fiscales, de acuerdo a los estndares internacionalmente aceptados, ver A Manual on Government Finance Statistics, Internacional Monetary Fund, Washington, D.C., 1986.
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Una forma adicional de financiamiento, aunque implcita y no aceptada internacionalmente, es el no pago de compromisos por deudas anteriores, sea por principal o intereses. Son los denominados atrasados de la deuda. Sin embargo, los atrasos en el pago de intereses no son considerados como parte del financiamiento sino como parte, negativa, de los gastos corrientes. Las diferentes formas de financiamiento se reflejan de diferente manera en los diversos mercados con consecuencias diferentes sobre los mismos y sobre la economa en su conjunto. AC: Cules son las modalidades del crdito externo? CF: Los crditos externos tienen diferentes modalidades. Usualmente, los bancos internacionales, pblicos o privados, por ejemplo el Banco Mundial, slo otorgan crditos para la ejecucin de proyectos de inversin. El Fondo Monetario Internacional, en cambio, presta dinero para cubrir los desequilibrios de la balanza de pagos (sobre la definicin de balanza de pagos hablaremos ms adelante). Rara vez, las instituciones financieras prestan para cubrir gastos corrientes. Algunas veces, los crditos son de gobierno a gobierno y pueden ser destinados a desarrollar proyectos de inversin o a financiar un dficit de balanza de pagos. Si el financiamiento externo neto es positivo, el mayor ingreso de moneda extranjera aumenta su oferta y, como consecuencia, la tasa de cambio tiende a revaluarse. Si es negativo, el efecto es el contrario. En el caso de los crditos, en el siguiente perodo, ese financiamiento da origen a un mayor gasto fiscal en intereses. AC: Supongo que el financiamiento de fuente interna tendr efectos diferentes... CF: Ciertamente. Si el financiamiento es de fuente interna puede provenir del Banco Central, de los bancos comerciales y/o directamente del pblico. Si el Gobierno solicita un crdito a la banca comercial, que equivale a venderle bonos, aumenta la demanda en el mercado de crdito y, en consecuencia, aumenta la tasa de inters. Si el financiamiento es del pblico a travs de la compra-venta de bonos estatales, reduce su ingreso disponible, su demanda sobre los mercados de bienes y servicios y su capacidad para depositar en los bancos comerciales lo que, a su vez, reduce la disponibilidad para prestar y, por lo tanto, eleva la tasa de inters. AC: Y el financiamiento del dficit que otorga el Banco Central, Qu implica? CF: Si el Banco Central proporciona el financiamiento, realiza una monetizacin, una emisin primaria, que constituye una creacin de dinero, aumentando la cantidad de medios de pago (lo que se denomina M3) en el diferencial correspondiente. Cuando el financiamiento es monetario, al aumentar la cantidad de dinero, en principio, aumentara la demanda en los mercados domsticos de bienes y servicios, de acuerdo a la estructura del gasto fiscal. Sin embargo, cabran dos posibles usos para esa monetizacin. Si el Tesoro no est pagando la deuda externa, es claro que la monetizacin generar una demanda adicional
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sobre los mercados domsticos. Por el contrario, si el Tesoro est comprometido en el pago de la deuda externa, es seguro que la monetizacin ser usada para comprar moneda extranjera y cubrir esa deuda, presionando al mercado cambiario y, en consecuencia, devaluando a la tasa de cambio, sin generar presin sobre los mercados domsticos.
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Banca, bonos, acciones y tasas de inters
BANCA, TASAS DE INTERS, BONOS Y ACCIONES

AC: Me gustara que me explicaras cmo funciona un banco, hay instituciones y actividades de las que no tengo mucha claridad? CF: El banco es una institucin que se dedica a intermediar recursos entre los que los tienen y les sobra y los que no los tienen y los necesitan para desarrollar alguna actividad econmica ya sea de consumo, inversin o produccin. Es entonces un intermediario financiero que recibe depsitos de sus clientes, de corto, mediano o largo plazo, y luego ese dinero lo presta a personas que renan las garantas para su devolucin. AC: Qu diferencia hay entre las corporaciones de ahorro y vivienda y los bancos? CF: En realidad es una segmentacin antigua que todava subsiste en algunos pases. En esos casos, los crditos de vivienda solo los otorgan instituciones cmo las corporaciones de ahorro y vivienda; los bancos poco tienen que ver con ese tipo de crdito. Pero eso es un concepto que est cambiando. Actualmente, la prctica ms extendida es la de los bancos multipropsito que prestan para todo tipo de actividad. AC: Qu garantiza que los bancos regresen los dineros a sus depositantes? CF: En primer lugar, con la solvencia del banco y su liquidez. Pero para saber un poco ms, hay que remontarnos a la dcada de los aos treinta. A raz del Crash norteamericano muchos de los bancos no pudieron devolver los depsitos de la gente. Qu pas? Haban prestado dinero a sus clientes y, por la mala situacin econmica, no tuvieron capacidad de devolverlo. De tal modo, las entidades quebraron. Para evitar ese problema se crearon los encajes. De los depsitos de los clientes, los bancos estn obligados a colocar un porcentaje cmo encaje en el Banco Central. Pueden utilizarlo para devolver el dinero a los clientes en caso de falta de liquidez. Estos problemas se pueden presentar cuando el banco tiene un manejo inadecuado de tesorera; por ejemplo, presta crditos a largo plazo y recibe depsitos a muy corto plazo. Pero si yo recibo depsitos y de ellos tengo que encajar un porcentaje elevado, eso significa que se me reducen los recursos para prestar. De tal manera, los recursos que presto acaban con un costo muy alto. En otras palabras, los encajes imponen un costo sobre los bancos que lo trasladan a los clientes. Durante muchos aos esa situacin fue criticada por los bancos. Por eso, en la actualidad, los encajes son del orden 5 a 10%, mucho menores que el 30 o 40% de hace varios aos. AC: Pero cmo se amplan esas garantas a los depositantes? CF: Se han creado unos fondos de seguros. Se cobra una pequea tasa a los depositantes y con ello adquieren un seguro sobre sus depsitos.
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AC: Y qu porcentaje se asegura? CF: Eso depende de la legislacin. En los Estados Unidos, por ejemplo, slo estn asegurados los depsitos en los bancos que hacen parte del sistema de la reserva federal, hasta un monto de US $100,000. Si el banco quiebra, se puede recuperar hasta ese monto. Para valores mayores hay que seguir un proceso judicial, para ver si con la venta de los activos se logra recuperar el dinero. AC: Cundo se hacen transacciones con el dinero hay unas tasas Cules son? CF: Al depositar dinero en el banco recibo una tasa de inters que se llama tasa de inters pasiva o de inters de depsitos. Por otro lado cuando a m me presta el banco yo le pago a una tasa de inters activa o de colocacin. AC: Las tasas de inters varan Por qu? CF: Porque son determinadas en el mercado de crdito y las condiciones de ste varan da a da. El mercado de crdito es a donde llegan demandantes y ofertantes de fondos. Los bancos para ofertar necesitan fondos y esos salen de los depsitos de la gente que van variando a la par con las que solicitan prstamos. AC: Cules son los efectos de tasas de inters muy altas? CF: Antes de responder a esa pregunta conviene que aclaremos el concepto de tasa de inters real. sta representa la tasa de inters nominal, la que anuncian los bancos, a la que se le descuenta la inflacin. En realidad lo que interesa es esta tasa de inters real; es la que debe comprarse con otras tasas internacionales. La existencia de tasas de inters reales positivas para debe permitir un crecimiento saludable del sistema inters reales positivas para los crditos, aseguran que proyectos que puedan reembolsarlos y, por lo financieramente. los depsitos en el sistema bancario financiero. Por otro lado, tasas de los mismos sean dirigidos a aquellos tanto, sean viables, econmica y
Sin embargo, debe evitarse tasas de inters reales muy elevadas que generan una distribucin inadecuada de recursos en la economa y/o muy por encima de los niveles internacionales que le restan competitividad a las actividades productivas. Las tasas activas reales elevadas originan costos financieros excesivos y, consecuentemente, son siempre un desincentivo para la inversin. A su vez, tasas pasivas elevadas generan una acumulacin de recursos que no puede ser financiados por los bancos, obligando a mantener tasas activas muy elevadas. En determinadas situaciones, como se mencion, inducen la entrada de capitales en el pas, lo que revaloriza la tasa de cambio real en perjuicio de las actividades productivas que compiten con importaciones o se orientan a la exportacin. AC: Cules son los efectos de tasas de inters bajas?
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CF: De otra parte, tasas reales negativas generan tambin una distribucin inadecuada de recursos en la economa. Las tasas activas negativas hacen rentables e inducen inversiones en proyectos que no serian viables en condiciones de tasas no subsidiadas. Las consecuencias de las tasas pasivas reales negativas son, principalmente, un estancamiento de los depsitos de los agentes econmicos en el sistema bancario y una bsqueda de mecanismos alternativos de ahorro, como la compra de bienes durables o la fuga de capitales para los sistemas financieros con niveles ms elevados de remuneracin de los depsitos. Esa fuga de capitales fuera del pas se traduce en una menor cantidad de los escasos ahorros internos para el desarrollo econmico nacional. AC: Entiendo que la ganancia de los bancos est en el margen entre las tasas a las que colocan y a las que captan. CF: Ese margen se conoce como spread, que es la ganancia de la intermediacin financiera. Ahora bien, esa no es la nica fuente de ingreso del banco, ya que este hace otro tipo de actividades como los son las operaciones de intermediacin en comercio exterior, emisin de cartas de crdito, operaciones de arrendamiento financiero (leasing), compra y venta de moneda extranjera, entre las principales. AC: Cambiando de tema, qu son cartas de crdito y arrendamiento financiero? CF: Las cartas de crdito son unos papeles que expiden los bancos que garantizan a los exportadores que aquellos que compran sus mercaderas en otra parte del mundo efectivamente se las vayan a pagar una vez las hayan recibido en las condiciones estipuladas en la compra venta. Estas cartas de crdito se hacen a travs de los bancos; la abre el importador a nombre de un exportador en otro pas. El arrendamiento financiero es una especie de alquiler compra de algn activo. En lugar de comprar el activo para cumplir alguna funcin econmica, uno lo va amortizando regularmente, conforme lo va usando, como si fuera pagando un alquiler. Al final del periodo acordado, acaba comprando el activo por un valor simblico, digamos un peso. Tiene varias ventajas tributarias. En primer lugar, como el activo slo se adquiere al final del periodo, no aumenta el patrimonio, ni se pagan impuestos sobre ese patrimonio. En segundo lugar, como lo que se paga se considera un alquiler, ste constituye un gasto que va al estado de resultados y, por lo tanto, disminuye las utilidades y permite pagar menos impuestos. AC: Hay unos ttulos de valores que se llaman CDT Cmo funcionan? CF: Los certificados de depsito a trmino fijo, como se llaman en Colombia, son un tipo de ahorro a unas tasas ms altas, en el que se fijan unos plazos generalmente largos en los que hay una penalizacin si sacan los dineros antes del tiempo convenido. AC: Para qu me sirve tener un CDT?
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CF: En realidad el CDT es un papel financiero que representa los ahorros puestos a disposicin del intermediario financiero para que este pueda usarlos prestndolos a otros. Para que sirve? Para que ese dinero que te est sobrando produzca algn rendimiento, ya que no sabes, no quieres o no puedes ponerlo a trabajar en alguna actividad. Por ello recurres al banco que te rinde unos intereses. Usualmente hay tres posibilidades de accin con el dinero: lo meto debajo del colchn, lo pongo en el banco y me da alguna tasa de inters o lo pongo a trabajar en un negocio que me de ciertos rendimientos. El CDT es una de esas alternativas. AC: Qu es un bono? CF: Es un ttulo valor. Los bonos los emiten usualmente instituciones econmicas pero tambin las empresas. Un ejemplo son los bonos emitidos por el tesoro pblico. En realidad es un papel financiero que se entrega cambio de dinero. En el se fijan unas condiciones de repago que incluyen una tasa de inters fija y unos plazos de vencimiento. AC: Qu es una accin? Cul es la diferencia con el bono? CF: La accin es otro ttulo valor cuyo rendimiento, es decir la tasa que percibe, es variable y depende de los rendimientos y resultados de la empresa que la emite. En cambio, como decamos, los bonos son unas promesas para cobrar a un inters determinado establecido en el momento de su emisin. En resumen, bonos y acciones son papeles financieros, en donde los primeros son de rendimiento fijo y los segundos de rendimiento variable. AC: Hay un mercado para esos papeles financieros? CF: Los mercados de valores. La intermediacin financiera se hace a travs de los mercados de crdito y de los mercados de valores (ttulos valores). Es en ste ltimo dnde se transan las acciones y los bonos. AC: Quin da el soporte de los bonos o las acciones? CF: Quien los emite. El soporte de un bono o una accin es la calidad de la empresa. Esta se conoce por informes de expertos en el tema y a travs de publicaciones especializadas. La gente los compra sabiendo de las garantas que se dan. Compro si s que una empresa determinada me va a dar resultados; si tengo dudas lo ms seguro es que no compre. AC: En qu momento un empresario decide emitir bonos o acciones? CF: Para que las empresas puedan emitir, deben ser empresas abiertas, es decir cuyo manejo est regulado por la superintendencia o autoridad correspondiente. Sus informaciones financieras y contables deben ser de dominio pblico para garantizar la solvencia y transparencia.
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Una empresa crece cuando tiene inversin, y esta lo puede hacer con recursos propios o prestados. Por ejemplo, si desea hacer una inversin de 100 millones y de sus recursos propios cuenta slo con 60 millones, le hacen falta 40 millones. De dnde saca ese dinero que necesita? Pide un crdito o emite acciones, vendindolas a los mismos accionistas de la empresa o a externos; lo mismo sucede con los bonos. La diferencia entre estos dos es que la primera me da acceso patrimonial a la propiedad mientras el bono no. AC: Cmo es el mercado accionario? CF: Es como cualquier otro mercado, hay demanda y oferta de acciones. Puede ser primario y secundario. Los primarios se refieren cuando la emisin de la accin la hace directamente la empresa. En los segundos se transan papeles en poder de terceros y ya no de la empresa emisora. Pongamos un ejemplo de porqu las acciones suben y bajan. Supongamos que una empresa de gaseosas, La Favorita, se encuentra en muy mala situacin econmica porque no consigui vender una cantidad determinada. Lo ms probable es que vaya a cerrar. Si tengo acciones, lo primero que quisiera hacer es salir de ellas, ya que en un futuro no recibir un peso de utilidades; por eso las ofrezco en el mercado. Pero para otras personas puede que esta situacin cambie ya que en el momento est haciendo fro, pero el prximo ao, segn los informes meteorolgicos que conocen, har mucho calor; lo que probablemente originar que se dispare la venta de gaseosas y aumenten sus utilidades. Ello inducir a que compren las acciones. Entonces, si hay muchos que quieren vender y pocos comprar, el precio de la accin cae. Pero si es a la inversa, que muchos quieren comprar y pocos vender, su precio sube. AC: Y esos mercados son perfectos? CF: Observa que en esa situacin aparecen elementos como la preferencia o aversin al riesgo que pueden tener compradores y vendedores. Aparece tambin una situacin de informacin desigual o informacin asimtrica que puede hacer cambiar las percepciones al riesgo. Se supone que en los mercados perfectos, todos poseen esa misma informacin. En la realidad ello no se da. Por eso los mercados, particularmente los mercados accionarios, difcilmente llegan a comportarse de manera perfecta, como lo estipula los manuales de texto de economa cuando describen las economas de mercados perfectamente competitivos. Ciertamente, las autoridades regulatorias han establecido una serie de normas para evitar el uso de informacin privilegiada que perjudique a pequeos accionistas o a gente que llegue por primera vez a los mercados de valores. Pero sobre ello hay todava mucho que hacer. Los escndalos de, por ejemplo, la empresa estadounidense ENRON, sobre lo cual hablaremos ms adelante, o de la empresa italiana PARMALAT, ilustran cuan lejos estamos todava de lograr una regulacin eficiente que permita que esos mercados se comporten de una manera ms competitiva.
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AC: Si alguna persona comn y corriente le ofrecen acciones y esta tentado a comprar, cmo sucede con algunas empresas que difunden su compra a travs de los medios de comunicacin cmo se procede en ese momento? CF: Si uno no sabe como operan esos mercados y sabe menos an como es la situacin de las empresas en los mercados de bienes y servicios, es mejor no arriesgar, porque el riesgo es muy alto. En ese caso es mejor poner la plata en el banco. .
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Mercados cambiarios y tasa de cambio
MERCADOS CAMBIARIOS Y TASA DE CAMBIO

AC: Volviendo a un tema ms cercano, cmo se fija el precio del dlar? CF: El dlar se transa en un mercado como cualquier otro. Es el mercado cambiario o de divisas. Hay demandas y ofertas de dlares que al interactuar determinan su precio, que es lo que se conoce como tasa de cambio, es decir la cantidad de pesos que debe pagarse por dlar. La principal fuente de demanda de dlares son las importaciones. Si quiero importar un automvil tengo que ir al mercado de dlares y comprar la cantidad que necesito. La principal fuente de oferta de dlares son las exportaciones. Si vendo un bien en el extranjero traigo divisas. En una economa abierta, de libre competencia, con intervencin eventual del Banco Central comprando o vendiendo dlares, la tasa de cambio se define en el mercado. De tal manera, su precio vara con las variaciones de los flujos de demanda y oferta de dlares. En ocasiones la tasa de cambio se desea mantener fija por razones diversas. Para el efecto el Banco Central tiene que comprar dlares de los agentes que los ofertan o vender dlares de sus reservas, de tal modo que cubran los excedentes o faltantes que se produzcan en el mercado. AC: Si entiendo, las ocurrencias del mercado cambiario son entonces el resultado de lo que pasa con las importaciones y exportaciones... CF: No solamente de ellas. Como deca, ellas son las principales fuentes y demandas de dlares en el mercado cambiario, pero no las nicas. Se puede distinguir varios tipos de demandas de moneda extranjera y varios tipos de demandantes: como depsito de valor; para compra de importaciones, por parte del sector privado principalmente; para pago de la deuda externa, por parte del gobierno; por razones monetarias o cambiarias, acumulacin o des-acumulacin de reservas, por parte del Banco Central. Hay tambin varios tipos de oferta de dlares producto de: las exportaciones, las inversiones extranjeras directas, las donaciones, que incluyen las transferencias que hacen las personas residentes en el extranjero a sus familias en el pas, o los crditos internacionales al sector privado o al sector pblico. En algunos pases existen otras fuentes de oferta, generalmente de exportaciones ilegales; por ejemplo, la exportacin de droga en algunos pases. AC: Y donde se registran estos movimientos? CF: En lo que se denomina balanza de pagos. La misma est compuesta por la balanza en cuenta corriente, correspondiente al valor de las exportaciones de bienes y servicios menos el valor de importaciones de bienes y servicios, menos la balanza de capitales, que incluye los flujos de capitales en moneda extranjera, desembolsos y amortizaciones de deuda externa, inversiones directas, etc. El saldo de la balanza de pagos equivale a las variaciones
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en las reservas internacionales del Banco Central resultante de sus operaciones de compra y venta de moneda extranjera en el mercado. En la balanza de pagos, los dficit en la cuenta corriente son financiados por un supervit en la cuenta de capitales y l reduccin de las reservas internacionales del Banco Central; o a viceversa. Cuando no se permiten variaciones en las reservas internacionales, cualquier desequilibrio en la balanza de pagos, porque el dficit en la cuenta corriente no logra ser financiado por la cuenta de capitales, debe ser absorbido por la tasa de cambio. AC: Podras ampliar un poco ms la definicin de reservas internacionales? CF: Las reservas internacionales oficiales son los activos externos del Banco Central. En realidad esas reservas no son del banco sino del pas, el banco es solo la entidad que las administra. Representan la liquidez que tiene el Banco Central en moneda extranjera, como euros, yenes o dlares. Se encuentran depositadas en bancos internacionales. Cuando hablamos de las reservas nos referimos a las reservas netas, es decir al ingreso m enos el egreso de divisas, o mejor a los activos menos los pasivos externos del Banco Central. AC: Y cmo se generan? CF: Las variaciones de las reservas en cada periodo, corresponden al saldo de la balanza de pagos de ese periodo. Son consecuencia de las actividades comerciales y financieras con el exterior que el Banco Central va realizando. Por ejemplo, si el Banco Central hace una poltica cambiaria expansiva en el sentido de aumentar la tasa de cambio, lo puede hacer incrementando la demanda por dlares mediante la compra de moneda extranjera con la moneda nacional que el mismo emite. Eso aumenta sus reservas en dlares. AC: Todos los das, los peridicos anuncian variaciones en lo que llaman la tasa representativa del mercado. Qu es? CF: La TRM como tambin se la conoce es la tasa de cambio que resulta de promediar los precios de compra y venta de dlares que se hacen a travs del sistema bancario. Esa es la tasa que se aproxima a la tasa nominal. Si en el mercado se venden dlares a $2,800 y se compran a $2,700 por dlar, la TRM, el promedio de las dos, es $2,750. AC: Y qu son la tasa de cambio real y la tasa de cambio real efectiva? CF: El principal componente de la tasa de cambio real efectiva es la tasa de cambio nominal. Cuando a esta ltima tasa se le descuenta la inflacin interna, es decir la inflacin nacional, y se le aade la inflacin externa, es decir el promedio de las inflaciones de los principales socios comerciales del pas, se tiene la tasa de cambio real. Cuando a esta ltima se le aade el efecto de los aranceles sobre las importaciones y los subsidios sobre las exportaciones se tiene lo que se conoce como la tasa de cambio real efectiva de las importaciones y de las exportaciones, respectivamente.
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En determinadas situaciones, esa tasa real que representa el valor real de la moneda extranjera alcanza un precio demasiado bajo. Las razones pueden ser diversas e incluyen, principalmente, 1) la existencia de un exceso relativo de divisas como consecuencia de la abundancia de exportaciones de un recurso natural (por ejemplo, petrleo en Nigeria o Angola), 2) un ingreso excesivo de capitales de corto plazo (como lo ocurrido recientemente en casi todos los pases sudamericanos) atrados por una elevada tasa de inters, o 3) la exportacin de la imagen de pobreza, como el caso de algunos pases africanos como Guinea-Bissau, que reciben a cambio todo tipo de donaciones que acaban siendo la principal fuente de ingreso de divisas. AC: Es eso lo que se conoce como la enfermedad holandesa? CF: La enfermedad holandesa se refiere en particular a una situacin en la que se da un exceso de divisas por la abundancia de la exportacin de un recurso natural, con implicancias sobre la competitividad del resto de las actividades productivas. El nombre apareci en la literatura econmica para describir situaciones como la holandesa luego d el descubrimiento y explotacin de gas y petrleo en el Mar del Norte a principios de los aos setenta. Con dicha explotacin, le ingres tal cantidad de divisas que revaloriz su tasa de cambio haciendo inviable, entre otras, sus exportaciones tradicionales de lcteos y derivados, en los que supone tena claras ventajas comparativas. Esa enfermedad justifica una intervencin en el mercado de cambios para alcanzar una tasa de cambio ms elevada, o impuestos al ingreso de capitales de corto plazo para reducir la oferta de dlares, como en el caso chileno. Por cierto, lo que interesa es un incremento de la tasa de cambio en trminos reales. Por lo tanto, la desvalorizacin nominal de la tasa de cambio debe ser acompaada con medidas monetarias y fiscales que permitan alcanzar una inflacin reducida. AC: Qu hay del manejo cambiario y el de la tasa de cambio? CF: El manejo de la tasa de cambio depende del rgimen cambiario que establezca el Banco Central. Puede ser de tasa de cambio fija o flexible, con mayor o menor intervencin del Banco Central en la definicin de la tasa de m ercado vigente. Esta ltima situacin recibe el nombre de flotacin sucia. Actualmente, no creo que exista un slo caso en el mundo en donde la tasa sea completamente libre y el Banco Central no intervenga para regularla a un nivel que considere deseable. Esa intervencin la hace comprando o vendiendo dlares en el mercado cambiario. Cuando el Banco Central sale a vender, reduce sus reservas internacionales, recoge pesos, contrae la oferta monetaria y aumenta la oferta de dlares. Cuando sale a comprar entrega pesos, aumenta sus reservas internacionales, aumenta la oferta monetaria y la demanda de dlares. Por eso, la primera intervencin implica que el Banco Central no d esea que suba el precio del dlar, es decir que no se produzca una devaluacin monetaria. Por el contrario, en el segundo caso, cuando compra, su intencin es elevar la tasa de cambio o evitar que caiga en caso de una sobre oferta de dlares.
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AC: Qu son las ventajas comparativas?Son diferentes a las ventajas competitivas? CF: Las ventajas comparativas de un pas son las ventajas que tiene en la produccin de un determinado bien o servicio frente a otros pases. Un pas tiene ventajas comparativas en, por ejemplo, agricultura, si es capaz de producir bienes agrcolas, papa, yuca, bananos, etc., a costos menores que lo que costara producirlos en otros pases, porque los factores que emplea en esa produccin son de menor costo porque son abundantes. De tal manera, los pases pobres tienden a tener ventajas comparativas en la produccin de bienes que usan intensivamente mano de obra no calificada, que poseen en forma abundante y, por lo tanto, tienden a tener salarios reducidos. Por otra parte, los pases desarrollados tienden a tener ventajas comparativas en productos industriales que son intensivos en capital, porque tienen abundancia de capital y, por lo tanto, sus costos son reducidos. La definicin de ventajas competitivas involucra otros factores adicionales. Un pas puede tener ventajas comparativas en un producto, pero debido a los subsidios, aranceles u otras barreras al comercio, que implican distorsiones en los mercados, no puede competir en los mercados internacionales. Se dice, entonces, que no tiene ventajas competitivas en ese producto. AC: Volvamos a la tasa de cambio. Cmo se mide esa tasa de cambio real? CF: Conviene reafirmar los conceptos. Como sealara, a una fecha dada, la tasa de cambio real (TCR) es la que resulta de descontar de la tasa cambio nominal peso/dlar (TCN) la inflacin acumulada en el periodo con respecto a una fecha base. No obstante, como la tasa de cambio representa una medida de intercambio con los socios comerciales internacionales, interesa conocer no slo cmo se comporta la tasa de cambio peso/dlar respecto a los precios internos sino tambin respecto a los precios de dichos socios y a la devaluacin de sus respectivas monedas respecto al dlar. Es decir interesa no solo la devaluacin menos la inflacin en Colombia sino como se comporta la devaluacin en, por ejemplo, Venezuela frente a su propia inflacin. En ese sentido, lo que interesa conocer no slo es l evolucin de la propia TCR sino la a evolucin de la competitividad de la moneda nacional, el peso colombiano, frente a las monedas de los socios comerciales del pas. En ese caso, interesa computar un ndice de Competitividad de la Tasa de Cambio Real (ICTCR) para diferenciarla de la TCR. AC: Y la tasa de cambio real efectiva? CF: Recuerda que el comercio no slo se ve afectado por las tasas de cambio e inflacin relativas a las de los otros pases sino tambin por los diferentes instrumentos que afectan el comercio externo. Todos ellos, en conjunto, son los que nacionalizan los precios internacionales. De tal manera, para conocer la evolucin de la competitividad de las actividades de exportacin y sustitucin de importaciones, es necesario construir lo que se conoce como el ICTCRE, que incorpora al ICTCR el efecto de los aranceles y subsidios.
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En trminos de la competitividad internacional de la produccin de bienes transables ste es el indicador relevante. AC: La tasa de cambio real efectiva colombiana se encuentra en un buen nivel o est atrasada? En realidad, a fines del 2002, despus de la devaluacin cambiaria de dicho ao, no haba atraso de la tasa de cambio real. Lo que si continuaba siendo significativo es el atraso del ndice de Competitividad de la Tasa de Cambio Real Efectiva (ICTCRE). En el cuadro siguiente, que incluye los estimados del Banco de la Repblica (el ITCR6, que es el que ms se aproxima a la manera de calcular el ICTCR porque tiene en cuenta el comercio total y es deflactada por el IPC), puedes encontrar los valores a los que me estoy refiriendo. Los clculos del Banco de la Repblica as como los nuestros indican que a diciembre de 2002 el ndice de competitividad de la tasa de cambio real se encontraba por encima de la de enero de 1990 (6.8% y 7.7%, respectivamente).
INDICE DE COMPETITIVIDAD TASA DE CAMBIO REAL EFECTIVA
(A enero de cada ao; Base diciembre 1998 = 100)

ITCR6 BR ITCRE ITCRE ITCR ITCRE ITCRE Bebidas, Textiles, Promedio importacin Agricultura alimentos cuero y aritmtico y tabaco calzado 123,8 135,8 142,8 142,0 147,7 134,0 142,5 139,7 144,3 150,6 121,3 122,3 124,0 118,4 122,7 113,8 113,9 115,7 110,5 114,5 107,3 106,1 106,3 102,7 106,5 95,7 95,2 95,4 93,1 95,5 97,2 96,0 96,1 96,1 96,1 84,5 83,8 83,9 83,8 83,9 96,4 96,2 96,2 96,2 96,2 98,3 97,2 97,2 97,2 97,2 110,1 110,2 110,2 110,2 110,2 124,9 123,3 123,3 123,3 123,3 118,0 114,4 114,4 114,4 114,4 133,3 128,2 128,2 128,2 128,2 7,7% -5,6% -10,2% -9,8% -13,2%
1990 123,2 1991 139,3 1992 126,8 1993 119,0 1994 108,8 1995 99,3 1996 101,1 1997 86,6 1998 95,4 1999 100,3 2000 109,9 2001 120,8 2002 113,2 2002* 131,6 Situacin 6,8% *: A diciembre 2002 ** Adelanto/atraso (-) cambiario: Diciembre 2002 respecto a enero 1990 Fuente: Bancos Centrales nacionales, DNP. Clculos propios
Sin embargo, si se considera el ndice de competitividad de la tasa de cambio real efectiva los resultados indican que para el promedio de las importaciones el atraso era de 5.6%, mientras que para la agricultura el atraso era de 10.2%, para bebidas alimentos y tabaco 9.8% y para textiles calzados y cuero 13.2%.3
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Para mayores detalles ver: Csar Ferrari, Tasa de Cambio Real, entre Falsas Impresiones y Realidades. Pontificia Universidad Javeriana, Maestra en Economa, Bogot, julio 2003
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AC: Quisiera relacionar este tema cambiario con el financiero que hablamos en la sesin anterior. El mercado cambiario es parte de los mercados financieros?. CF: Eso es otro tema. Mencionamos que el sistema financiero englobaba al mercado de crdito y al de valores y que existe un mercado de divisas o de monedas duras. Algunos consideran que los mercados de crdito, valores y cambiario hacen parte de los mercados financieros. Otros piensan que los mercados financieros incluyen slo los mercados de crdito y de valores siendo el cambiario un mercado aparte. Esa discusin no tiene importancia. Lo que es claro es que cada uno de esos mercados trata un producto diferente, crdito, ttulos valores y moneda extranjera, respectivamente. Hay una cuestin en la que si se diferencian los mercados financieros y los cambiarios, bajo el ltimo concepto. Los primeros son necesariamente intermediados por las instituciones financieras como los bancos; los segundos no. O sea, el exportador entrega sus dlares en el mercado, el importador compra sus dlares en el mismo y ambos pueden participar directamente en el mercado. En cambio en el mercado de crdito, los que tienen excedentes entregan sus recursos al banco y esta entidad es la que hace la oferta. AC: Lo que se transa en este mercado de divisas son las que se conocen como monedas duras. Qu son las monedas duras? CF: Son las monedas de los pases desarrollados, que gozan de un gran respaldo por su posicin en el mercado internacional y son aceptados como depsitos de valor internacional. Estamos hablando bsicamente del yen japons, el euro europeo y el dlar de los Estados Unidos. Pero observando el mundo moderno, uno podra decir que en realidad no hay monedas duras porque uno ve como el dlar se devala respecto al euro o al yen. Entonces es difcil hablar de monedas duras ante esta situacin. Se hablaba de monedas duras en el sentido que eran muy estables y servan de refugio de cambio, ya que en vez de depositar el dinero en el banco se compraban, por ejemplo, dlares para protegerse de la inflacin. Pero si se compran dlares y estos se devalan frente al euro se pierde plata. Actualmente, el concepto de moneda dura se refiere bsicamente a aquellas monedas que sirven como depsitos de valor internacional; antiguamente se consideraba que deban tener un precio estable. Eso se remonta a cuando el dlar tena una tasa de cambio fija referente al oro y era de 38 dlares por onza. Pero esto se abandon en la poca del Presidente Nixon en la dcada de los ao setenta. Por eso desde esa poca las monedas duras fluctan entre ellas. AC: Y de que serva que las monedas duras fueran estables entre ellas? Porqu se acab esa situacin? CF: Esa estabilidad en los precios de las monedas duras se supone generaba estabilidad en los flujos de comercio internacional entre las naciones ms poderosas econmicamente. Se
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acab porque la cantidad de oro que exista en el mundo era insuficiente para respaldar la cantidad de dlares que ya exista. De tal modo, el dlar tuvo que fluctuar libremente contra el oro, que ante su escasez relativa aumento considerablemente de precio en dlares. AC: Se perfila alguna otra moneda para ser moneda dura? CF: A corto plazo no creo. De pronto el rublo ruso, pero esa economa anda en una posicin muy dbil y todava est en construccin; tal vez, el yuan chino, partiendo de su espectacular desarrollo durante las ltimas dcadas, aunque an sigue siendo un pas en va de desarrollo. A ms largo plazo, de repente podramos estar hablando del yuan, el rublo, el dlar, el euro y de pronto el won coreano como monedas duras. AC: Por qu es tan influyente el dlar en lugar del euro en nuestra economa? CF: Porque la mayora de transacciones comerciales se hace con Estados Unidos. S la mayora de las transacciones se hicieran con Europa, seguramente el euro sera la moneda dominante. AC: En el caso de los exportadores, por ejemplo, sale un barco fletado con banano a Estados Unidos y cuando sale de puerto colombiano, el precio del dlar es de $ 2,800, pero cuando llega a puerto norteamericano es de $2,500 por lo que va perder en esa transaccin. Cmo se cuidara el exportador para no perder con la variacin de la tasa de cambio? CF: A fin de evitar perder con el diferencial cambiario, lo que puede hacer es ir a los mercados de futuros y comprar dlares a futuro, que es como comprar un seguro que cubra una posible reevaluacin o devaluacin. En ese momento la comparacin que tiene que hacer es entre el diferencial cambiario y el costo del seguro para que le paguen los dlares a $ 2,800. Debe comprarlo si resulta ms barato que la prdida que tendra por la revaluacin del dlar, pero si le sale ms caro mejor lo olvida. AC: Hay gente que protege su dinero comprando dlares o euros, pero otros compran ttulos del tesoro norteamericano Por qu hacen esto? CF: Ese es otro papel financiero. Cuando compras esos ttulos recurres al mercado de valores de ese pas, en lugar de comprar los TES o ttulos del tesoro colombiano. Se hace esto porque se considera que es un papel que tiene una total garanta de cumplimiento, ya que los pases en va de desarrollo siempre tienen un tufillo de incertidumbre. Que la gente compre papeles norteamericanos o del Banco Central europeo en lugar de papales nacionales, depende en gran medida de la propensin al riesgo que tenga. AC: Los pases de economas emergentes se promocionan por la aceptacin que se tiene de sus bonos y acciones en los mercados internacionales cmo es ese manejo?
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CF: Conviene aclarar el concepto de economas emergentes. Estas son las economas que no son pobres, pero tampoco estn plenamente desarrolladas. Por ejemplo, Rusia, Corea, Brasil y China estn en proceso de convertirse en pases desarrollados por su crecimiento econmico y sus niveles de inversin. Ese crecimiento tiene que ver con el xito de sus empresas. Si veo que el negocio anda bien, quiero entrar en ese negocio y compro acciones o trato de montar una empresa similar que de ese tipo de utilidades. De tal modo, el mismo crecimiento de la economa genera un flujo de recursos importante. A ello responden las empresas, los bancos y el Estado emitiendo papeles para obtener esos recursos. AC: Y qu es lo de fondo en esa actividad? CF: El aval de todos esos papeles es la actividad econmica. El Estado emite bonos tratando de capturar recursos con garanta plena de su pago. Seguramente la gente los compra observando el crecimiento de la economa y una situacin fiscal que genere un pago de impuestos suficiente para pagar la deuda que el Estado asum con esos bonos.
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Ahorro, inversin, rentabilidad, competitividad
AHORRO, INVERSIN, RENTABILIDAD Y COMPETITIVIDAD

AC: El tema del ahorro y la inversin es muy importante c omo lo sealaste cuando tratamos sobre los trminos econmicos. Decas, y lo he escuchado tambin de otros autores, que condicionan el crecimiento econmico. Por eso quisiera que tratramos ese tema en particular. Cul es tu visin al respecto? CF: Ahorro e inversin y las posibilidades de crecimiento de largo plazo deberan ser reconocidos como sinnimos. En el corto plazo, en presencia de desempleo de mquinas y hombres, es posible imaginar un crecimiento rpido del producto expandiendo la demanda interna. Pero en el largo plazo, una vez esa posibilidad se haya agotado, sin expansin de la capacidad de produccin no hay forma de producir ms bienes y servicios. La inversin y el ahorro que lo financia resultan cruciales para imaginar una expansin productiva, sostenida, de largo plazo. Si no hay crecimiento, tampoco hay forma de generar recursos, es decir ahorro, para financiar la expansin productiva. Si no hay crecimiento, no existe ambiente que motive la inversin productiva, porque nadie invierte sin posibilidades de obtener rendimientos adecuados y eso slo se da en ambientes de crecimiento. De tal manera, ahorro e inversin condicionan el crecimiento, pero tambin el crecimiento condiciona el ahorro y la inversin. AC: Cules son los componentes de la inversin y el ahorro? Cmo se dividen? CF: Como mencionamos, la inversin tiene un componente privado y pblico. El ahorro tambin. En Colombia, en 2002, la inversin privada se mantuvo en 4.6% del PIB. La pblica continu reducindose sistemticamente, como parte de los procesos de ajuste fiscal iniciados a principios de los aos 90, en 2002, alcanz un nivel de 6.9% del PIB. En una economa de mercado se espera que el principal componente de la inversin sea la inversin privada. Pero eso no est ocurriendo en Colombia y me parece que tampoco en la mayor parte de los pases latinoamericanos. Por su parte, el ahorro total, que ex-post es igual a la inversin total, en Colombia fue en 2002 de 11.5% del PIB. Ese ahorro se descompone en privado, pblico y externo. El primero est compuesto de ahorro de las familias y empresas; este ltimo es el ms importante. Se estima que en 2002 el ahorro privado fue 5.6% del PIB, el ahorro pblico 3.4% y el ahorro externo de 2.5%. AC: Parecieran ser tasas muy bajitas... CF: Con esas tasas es imposible que Colombia alcance niveles elevados de crecimiento. Una inversin privada del orden de 5% del PIB es absorbida en gran medida por la reposicin del capital sin dar margen para nuevas expansiones productivas. Si se desea obtener tasas de crecimiento similares a las de los tigres asiticos como Corea, Taiwn y
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ahora China, del orden de 8-10% por ao durante dos dcadas, la tasa de ahorro-inversin debera ser similar a la de dichos pases, del orden 30-40% del PIB. AC: Cmo incrementarlas?. CF: Dadas las dificultades de financiamiento externo, es difcil pensar en una expansin sustantiva del ahorro externo en los prximos aos. Tampoco podra esperarse mucha inversin extranjera directa por lo atractivo que resultan para dichos recursos las economas de China o la India. Por su parte, las posibilidades de incremento del ahorro pblico son muy reducidas. Si el dficit pblico en 2002 fue de 3.5% del PIB y la inversin pblica de 6.9%, el ahorro pblico fue de 3.4%. Aumentarlo, significara reducir el dficit o generar un supervit fiscal. Una difcil reduccin del dficit al 1%, ceteris paribus, es decir considerando todas las otras variables constantes, implicara una expansin del ahorro pblico en 2.4% del PIB, un crecimiento marginal en trminos de la expansin requerida de la tasa d ahorroe inversin para acercarla a las tasas asiticas. De tal modo, la expansin del ahorro de las empresas resulta, prcticamente, la va ms expedita para aumentar la tasa de ahorro-inversin de la economa. AC: Entonces hay que ser competitivos y rentables para que haya inversin... CF: Cierto. Sin rentabilidad nadie invierte, pero tampoco ahorra porque la utilidad constituye el ahorro de las empresas y, como decamos, ste es el principal componente del ahorro de la economa. Las tendencias de la rentabilidad empresarial y, por consiguiente, del ahorro y la inversin en Colombia no se han modificado sustancialmente desde principios de la dcada de los aos noventa. El ndice de rentabilidad de la industria manufacturera colombiana contina decreciendo. En efecto, en el ao 1992 el ndice de rentabilidad global fue de 97.1, en 2001 era de 80.7 y en 2002 de 79.2.4 AC: Porqu esta disminuyendo esa rentabilidad en la industria manufacturera? CF: Como decamos, la rentabilidad es una combinacin de la relacin precios-costos y del volumen de ventas. Para los bienes transables esos precios estn determinados fundamentalmente por los precios internacionales, nacionalizados por la tasa de cambio y los aranceles o subsidios. Los costos estn definidos principalmente por los precios de los insumos, la mano de obra, el capital, la energa y el financiamiento empleados en el proceso productivo. Podra argumentarse que durante el segundo semestre del 2002, la tasa de cambio real se recuper a niveles de 1990 y que ello permitir mejorar la rentabilidad de las empresas.
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Para mayor detalles sobre la rentabilidad sectorial, ver Csar Ferrari e Isabel Aragn, La Rentabilidad de la Industria Manufacturera Colombiana, Pontificia Universidad Javeriana, Maestra en Economa, 2003.
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Ello es cierto por cuanto en la definicin de los precios de venta la tasa de cambio es uno de los principales determinantes. Ello explicara parcialmente el crecimiento del PIB colombiano de 3.8% en el primer trimestre del 2003 (otra parte lo hara la expansin del gasto fiscal). Sin embargo, en esa determinacin interviene tambin el nivel arancelario, que se redujo fuertemente desde 1990 hasta la fecha. As, como mencionamos, la tasa de cambio real efectiva resulta muy inferior a la de 1990, lo que se refleja en la evolucin del ndice de precios de los bienes transables, como vestimenta o electrodomsticos, que en trminos reales se redujo de 128.1 en 1990, a 100.6 en 2000 y a 102.3 en 2002. AC: En ese contexto, resulta necesario identificar claramente la variable que permitira iniciar el desarrollo del crculo virtuoso entre crecimiento y ahorro e inversin privada. Cul es esa variable fundamental? CF: Sin duda, esa variable es la rentabilidad empresarial y con ella la competitividad. Para ser competitivo hay que ser rentable, y si no se es competitivo no se puede ser rentable porque no hay forma de vender. AC: Qu se entiende por competitividad? CF: Se entiende por competitividad: 1) la capacidad de un productor de competir favorablemente contra otros productores nacionales que operan en su sector o contra otros productores internacionales que pretenden vender en el mercado local en el que opera; o 2) la capacidad de ese productor local de competir favorablemente y vender en el mercado internacional o competir con produccin importada en el mercado domstico. AC: Cundo un productor es competitivo? CF: Un productor ser competitivo si consigue producir a costos menores que el precio de venta y ser ms competitivo frente a otros si consigue tener costos por debajo de sus competidores. En general, un productor con costos por debajo del precio internacional ser competitivo, mientras que un segundo productor con costos mayores estar fuera del mercado. Claramente, cualquier variacin en la relacin precios/costos redefine la competitividad. De tal modo, ser competitivo es ser rentable. Esa rentabilidad est definida en trminos unitarios por la relacin precios/costos por unidad de producto y en trminos globales por la rentabilidad unitaria afectada por el volumen de ventas; es obvio que no es lo mismo vender diez productos que un milln de productos. AC: Y que determina esa relacin de precios/costos? CF: Los precios y costos que determinan la rentabilidad en los mercados son determinados, a su vez, bsicamente, por los precios bsicos de la economa, fundamentalmente los precios de los factores. En los sectores exportables, los precios que los productores
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nacionales enfrentan dependen de los precios internacionales nacionalizados por la tasa de cambio y los subsidios, si existen. A su vez, los precios a los que venden los importables dependen adicionalmente de los aranceles, en lugar de los subsidios, y de los costos financieros y mrgenes de los importadores. Por su parte, como mencionamos, los costos de produccin incluyen salarios, pagos por capital fijo, precios de energa y de otros servicios pblicos, precios de bienes intermedios, costos financieros de capital operativo y, ciertamente, seguridad. Por cierto, los niveles de productividad de cada uno de esos componentes intervienen en la definicin de los costos totales; a mayor productividad, derivada de una mayor eficiencia en el uso del elemento de costo, menores costos totales. AC: Pero entonces, una manera simple de volver competitivos a nuestros productores es otorgar subsidios a las exportaciones y elevar los aranceles de aduana a las importaciones CF: Esa es una observacin muy importante. Ciertamente fue con aranceles y subsidios elevados que los coreanos y japoneses lograron ser competitivos, para no mencionar a nuestros industriales latinoamericanos que consiguieron desarrollar industria en condiciones nada favorables a partir de aranceles muy elevados. Pero eso tiene sus lmites y grandes y, en la actualidad, ya no es posible. Slo se p ueden aplicar aranceles elevados en casos excepcionales, en forma transitoria, como elemento compensador en el caso de algn producto vendido a precios dumping, es decir por debajo de sus costos con la finalidad de ganar el mercado. AC: Cules son esos lmites? Porqu ya no es posible usar aranceles y subsidios elevados? CF: En primer lugar, la industrializacin en Amrica Latina favoreci slo la sustitucin de importaciones y descuid la promocin de exportaciones, generando problemas de balanza de pagos, como tratamos anteriormente. Por otro lado, si el proyecto descansa en aranceles elevados, los consumidores son los que pagan la industrializacin y, como hemos visto en Amrica Latina, tarde o temprano llegan a cansarse de ese papel; no creo que actualmente estn dispuestos a jugarlo otra vez. Tercero, mantener subsidios elevados tiene implicaciones fiscales y obliga a descuidar la atencin a otros asuntos que pueden ser prioritarios para el Estado. Tal vez la razn ms importante es que, actualmente, si se quiere participar en el comercio mundial y aprovechar sus ventajas, los pases deben acatar las normas internacionales acordadas en el seno de la Organizacin Mundial del Comercio, de la cual forman parte la gran mayora de los pases del mundo. Esas normas prohben otorgar subsidios y elevar los aranceles, antes bien los pases deben asumir un compromiso por reducirlos. AC: Pero, y los subsidios agrcolas que otorgan los pases desarrollados a sus productores?
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CF: Esa es una situacin indebida segn las normas internacionales. Por eso hay una enorme presin en el seno de la OMC para que esos pases los eliminen. Su cuento es que en la forma en que los otorgan no distorsionan los precios internacionales. Difcil aceptar ese argumento desde el punto de vista econmico y menos desde el punto de vista poltico. Pero en fin, de eso podemos volver a hablar ms adelante. AC: Volvamos a la competitividad y a los precios y costos que decas se determinan a partir de los precios bsicos Cules son los determinantes de los precios bsicos? CF: En las economas de mercado, los precios bsicos no emergen por casualidad, dependen en gran medida de la poltica econmica, que incluye principalmente la fiscal, monetaria y de regulacin. Si la poltica fiscal es restrictiva, implica menos gastos, ms impuestos; ello reduce la demanda pblica y privada y la tasa de cambio, reduce las ventas y las utilidades de las empresas, sus fondos en los bancos y con ello tiende a aumentar la tasa de inters. Si la poltica monetaria es restrictiva, implica menos fondos en los mercados de crdito y menos demanda en los mercados de bienes; ello tiende a elevar la tasa de inters y a deprimir la tasa de cambio. Si la privatizacin de los servicios pblicos genera dlares, deprime la tasa de cambio; si para facilitar su venta son rentabilizados va precios, eleva los precios de los servicios pblicos. Si la poltica de regulacin de los mismos se orienta a garantizar el cubrimiento de los costos, no induce precios competitivos y con ello reduce la competitividad de sus usuarios. AC: Pero entonces, si la poltica restrictiva produce una estructura indeseable de precios bsicos, reduce la tasa de cambio y eleva la tasa de inters, pareciera que una poltica expansiva sera siempre deseable... CF: Lo anterior podra interpretarse como que una poltica monetaria o fiscal expansiva es siempre la indicada. No es correcto. Depende de las circunstancias econmicas, en particular de la capacidad de absorcin de la mayor demanda generada por dicha expansin. Esa absorcin depende de la expansin productiva que, como se indic, depende de la inversin. Es f uncin tambin de la capacidad de importar que depende, a su vez, de la capacidad para generar recursos con las exportaciones o de la disponibilidad de reservas internacionales. Cualquier exceso sobre esos lmites termina en inflacin o hiperinflacin. AC: Cul es la relacin entre la posicin de la tasa de cambio real y la competitividad? CF: A falta de aumentos significativos en la productividad, es decir lo que consigue producir con la disposicin de insumos y factores con que cuenta, debido a las economas de escala, es decir al tamao de las operaciones productivas, una tasa de cambio real elevada acaba siendo uno de los elementos ms importantes para ser competitivo. Sin
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duda, otros mecanismos son reducir los costos financieros y los de los servicios pblicos. Pero si ellos ya estn alineados con los internacionales, eso no es posible. Por ello, cabe hacer una aclaracin sobre la relacin entre el nivel de la tasa de cambio real comparada con un ao base y el nivel que se requiere para que sea competitiva. El caso chino puede ilustrar el punto. Actualmente, la tasa de cambio real china es mucho menor que la que tena hace pocos a aos, esto porque su inflacin interna ha sido mayor que el ritmo de la devaluacin del yuan frente al dlar. Eso es lo que argumentan los chinos. Su tasa de cambio real es menor que la del ao base pero necesitan mantenerla y evitar que se revale ms en trminos reales, porque perderan la competitividad que han obtenido por otro medios. Su punto es que la tasa de cambio real, menor a la de aos anteriores, no es la que los hace competitivos, sino el aumento espectacular de su productividad que tiene que ver, fundamentalmente, con las economas de escala obtenidas precisamente por la conquista del mercado internacional. No hay duda que gracias a ello China es el mayor competidor en el mercado mundial, incluyendo el de Estados Unidos y el europeo. AC: Adems de una buena tasa de cambio, se necesita algo ms para ser rentable? CF: Como deca, para hacer a las empresas de los sectores transables competitivas y rentables, se requiere lograr una relacin precios/costos favorable para las mismas. Para ello, adems de la tasa de cambio, deben considerarse los otros componentes de los precios y de los costos. Pueden ser variables tecnolgicas, fiscales y de precios. Todas ellas, de manera directa o indirecta, son afectadas por la poltica econmica que, de tal manera, acaba definiendo o condicionando la competitividad de las empresas. AC: Cmo operan las variables tecnolgicas? CF: Un aumento en la productividad de las variables tecnolgicas mejorar la competitividad del productor; por ejemplo, un nuevo proceso en la produccin que implique menos recursos. Ese aumento ser consecuencia de algn proceso de inversin definido a partir de las condiciones de rentabilidad sectorial que, a su vez, son definidas, ciertamente, por la relacin existente entre precios y costos y volumen de ventas. AC: Y cmo operan las variables fiscales? CF: Las variables fiscales, que son parte de la poltica fiscal, estn representadas en primer lugar por los impuestos a la renta. Deben ser competitivos con los vigentes a nivel internacional. La reduccin de rentabilidad que implican no debera ser mayor que la impuesta por los impuestos en los otros pases con los que competimos. Tambin incluyen a los impuestos arancelarios a la importacin y otro tipo de medidas no cuantitativas que acaban encareciendo los productos. Un aumento del arancel que afecta al bien final favorece la competitividad del productor frente a las importaciones, en tanto que el aumento de los impuestos sobre sus insumos la reduce. Es claro, que si ambos aumentan
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en la misma proporcin, el productor resulta favorecido por cuanto el aumento del impuesto sobre el bien final se refleja en su totalidad sobre el precio, en tanto que el impuesto sobre el insumo importado, al ser una fraccin del costo total, se refleja parcialmente sobre el mismo. AC: Y los precios de los insumos y los precios internacionales? CF: Es tambin claro que una disminucin en los precios de los insumos que intervienen en los procesos productivos, originan una mejora en la competitividad del productor al reducir sus costos de produccin. Por cierto, una elevacin de los precios internacionales de los bienes finales favorece la competitividad, en tanto que la elevacin de los precios internacionales de los insumos la reduce. Si ambos aumentan en la misma proporcin, el efecto neto ser favorable al productor. Son, tal vez, los precios internacionales, en el caso de un pas econmicamente pequeo, las nicas variables sobre las que no tiene efecto la poltica econmica nacional. AC: Qu otros precios interesan para definir la rentabilidad? CF: Interesan muchsimo los precios de los servicios pblicos. De hecho, en Colombia, desde 1990 a la fecha los precios de los no transables, que en gran mayora estn constituidos por los servicios pblicos de energa, telfonos, agua, etc., han crecido fuertemente. En ese ao, el ndice correspondiente e trminos reales era 83.6, en 2000 era n 99.2 y en 2002 era 96.6. Dichos servicios y el combustible son los grandes componentes de los costos empresariales. AC: Y la tasa de inters? CF: Tal vez es la variable ms importante porque sin financiamiento, p ropio o prestado, no es posible producir. Este depende claramente de su costo; a mayor costo menor demanda de crdito. La tasa de inters de las colocaciones en Colombia es muy superior a las internacionales, contribuyendo a disminuir la competitividad de toda la actividad econmica, particularmente la de bienes transables. Mientras que en Colombia, en diciembre de 2003, la tasa de inters activa preferencial, la que se cobra a las empresas menos riesgosas, era 12.05%, representando una tasa de inters real de 5.2%, con una inflacin anual de 6.5%, la tasa Prime en estados Unidos era de 4%, representando una tasa real de 2%. Se podra argumentar que sistemas bancarios de diferentes tamaos y profundidades deberan tener tasas tambin diferentes. Sin embargo, Per, con una economa casi la mitad de la colombiana y un sistema bancario mucho ms concentrado en trminos de colocaciones, depsitos y activos, tena para la misma fecha una tasa de inters activa preferencial de 3.3% que representaba una tasa de inters real de 1%, con una inflacin anual de 2.5%.5
Banco Central de Reserva del Per, Desarrollo Econmico Reciente y Perspectivas 2004. Lima, Marzo 2004.
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La tasa de cambio y en la tasa de inters tienen efectos contrarios sobre los costos y los precios finales. Sus incrementos aumentan el valor del bien final pero tambin los costos de produccin. Es claro que un incremento de la tasa de cambio, al igual que en el caso de los impuestos, favorece al productor por cuanto su efecto sobre el bien final se refleja totalmente sobre el precio, en tanto que el efecto sobre el insumo importado, al ser una fraccin del costo total, se refleja parcialmente sobre el mismo. En cambio, en el caso de la tasa de inters, su elevacin, al afectar en mayor medida a los costos que a los precios, afecta negativamente la competitividad del productor. AC: De que dependen las variaciones en las tasas de cambio y en las tasas de inters? CF: Esas variaciones en la tasa de cambio y en la tasa de inters dependen en gran medida de la poltica monetaria. Al reflejarse en variaciones en la cantidad de dinero y, en consecuencia, en los ingresos monetarios que definen parcialmente la cantidad demandada del bien final, afecta directamente el monto de las importaciones y, por lo tanto, la tasa de cambio, de la cual hablamos anteriormente. Por cierto, las variaciones en la cantidad de dinero afectan, tambin, de manera ms directa, las demandas y ofertas de moneda extranjera y de ahorro-crdito y, por lo tanto, las tasas de cambio y de inters de equilibrio. Si adems existe una situacin no competitiva estas ltimas acaban aumentando. AC: Qu pasa con el volumen de ventas? CF: Las polticas contractivas fiscal y monetaria que se han venido implementando por razones anti-inflacionarias en casi toda Amrica Latina han inducido una restriccin en las demandas que afrontan las empresas y, consecuentemente, reducido sus volmenes de ventas. Si no pueden alcanzar una combinacin atractiva en su relacin precios-costos y, tampoco, pueden obtener niveles elevados de ventas debido a dichas poltica contractivas, es de esperar que tampoco mejoren su rentabilidad global. En esas condiciones, de mantenerse la tendencia, como es probable que ocurra por la forma en que se manejan las polticas fiscal y monetaria, as como la de regulacin de los servicios pblicos y el combustible, con precios con tendencia al alza, es poco probable que la rentabilidad de las empresas que producen bienes transables mejore sustancialmente. Tampoco habr mejora en la competitividad. Con ello poco podr esperarse en trminos de incremento del ahorro e inversin privada y del crecimiento de largo plazo de la economa. Se requiere una revisin de polticas para obtener resultados diferentes a los previstos. Pero sobre ellas volveremos ms adelante.
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Agregados, mercados
TEORA, POLTICA, AGREGADOS, MERCADOS

AC: Hemos hablado de muchos elementos de la economa, mercados, agentes, Estado, dinero, etc., pero tambin de variables agregadas como el PIB y la inflacin. Se habla tambin de macroeconoma, de microeconoma y de poltica econmica. Finalmente, qu cosa es lo que interesa para tener una economa que funcione y d resultados para la gente? CF: Sin duda una buena poltica econmica. Para poder elaborarla y aplicarla es indispensable entender el funcionamiento de la economa. Para ese fin, a lo largo de los aos los economistas, particularmente del mundo desarrollado, han elaborado un conjunto de hiptesis plausibles relacionadas al comportamiento econmico de productores y consumidores, a su interrelacin y al efecto que las actividades estatales y el dinero tienen sobre ellos. Esas hiptesis han permitido formalizar diversas teoras sobre el funcionamiento del conjunto de la economa, lo que se conoce como macroeconoma, y de los mercados, lo que se llama microeconoma. Cuando han sido aplicadas al mundo desarrollado han logrado explicar con frecuencia el comportamiento econmico. Sin embargo, al ser aplicadas al mundo en desarrollo, en circunstancias distintas a las de sus supuestos, no siempre han producido los resultados esperados, muchas veces ha sido imposible verificarlas por falta de informacin estadstica, situacin comn en el mundo en desarrollo, y, ms grave an, su aceptacin irreflexiva ha conducido a interpretaciones y a decisiones econmicas errneas. AC: Pero entonces, la teora econmica no es de aplicacin universal? CF: La teoras econmicas son universales. Para entender mejor la economa desde la perspectiva del mundo en desarrollo no es necesario re-escribir todo el conocimiento econmico tanto micro como macroeconmico, sino adaptarlo y aplicarlo en forma prctica y consecuente con las circunstancias reales. El desafo es lograr entender a la luz de esas teoras y con los supuestos debidamente adecuados, el comportamiento de la economa para, a partir de ello, formular una poltica econmica que sea relevante y apropiada a las circunstancias de la misma. La poltica econmica debe ser ad-hoc: si las circunstancias cambian, la poltica tiene que cambiar y para ello se requiere entender las circunstancias y lo que las origina. No es lo mismo disear una poltica econmica para un mundo en recesin e inflacin, en recesin y deflacin o en expansin y estabilidad. Adaptar el conocimiento econmico para hacer poltica econmica adecuada es tambin la manera ms apropiada de superar el estilo de decisiones econmicas, muy comunes en Amrica Latina, que basan toda su justificacin en una adhesin irreflexiva a alguna escuela o consenso nacional o internacional, convirtiendo a la poltica econmica en un ejercicio ideolgico.
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Agregados, mercados
AC: Eso es lo que se conoce como macroeconoma?Esa es la que hay que adaptar? CF: Usualmente, para entender el funcionamiento de la economa se usa un enfoque macroeconmico. El enfoque macroeconmico tradicional agrega en un solo ingreso todos los ingresos nacionales que se distribuyen entre unas categoras agregadas de consumo, inversin, gasto pblico y gasto externo neto, del cual hablamos con anterioridad. En ese contexto, el equilibrio de la economa resulta de la interaccin entre las demanda y oferta agregadas de todos los bienes y servicios, lo que se denomina mercado de bienes y servicios, y entre las demanda y oferta agregadas de dinero, lo que a su vez se denomina mercado de dinero. Este enfoque, ha sido plasmado en lo que se conoce como e modelo l IS-LM (de las siglas en Ingls investment-saving y loan-money) que se desarrolla en el modelo de demanda y oferta agregados. Ese es todava el modelo preferido desde el punto de vista pedaggico. Contina siendo presentado y discutido en casi todos los textos de macroeconoma y poltica econmica. La complejidad de la economa puede ser un buen argumento para justificar su preferencia. Resulta una suerte de simplificacin intelectual para mejorar la comprensin de lo estudiado. AC: Sugieres que esa agregacin trae problemas de comprensin? CF: Sin duda. Con la agregacin se pierde la posibilidad de identificar y diferenciar los efectos de determinadas polticas y/o determinados choques externos o internos sobre los diferentes mercados de bienes, servicios y factores y la interaccin entre los mismos, el sector fiscal, los aspectos monetarios y la inversin. Se pierde tambin la posibilidad de analizar la situacin de los precios relativos entre los diferentes mercados de bienes y servicios de la economa y su consecuencia sobre la competitividad de los diversos sectores. Se induce a pensar, casi exclusivamente, en trminos de grandes agregados y a privilegiar, por ejemplo, la solucin del dficit fiscal sobre la necesidad de una relacin precios-costos particular que rentabilice y, por lo tanto, viabilice las actividades productivas. Mientras que el primero es un problema financiero, el segundo es un problema crucial de competitividad y de posibilidades de crecimiento econmico. Es decir, se pierde comprensin de lo que ocurre en la economa. Ms grave an, ese desconocimiento puede conducir a conclusiones erradas. No deja de ser paradjico que la profesin de economista que, en el transcurso del tiempo, ha basado toda su propuesta para mejorar la calidad de vida de la sociedad en el establecimiento de una economa de mercado, no desarrolle su anlisis a partir de los mismos y prefiera usar su agregacin como vehculo de anlisis. AC: Pero entonces, cul sera la visin correcta?
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Agregados, mercados
CF: Si en la agregacin se pierde parte sustancial del entendimiento del comportamiento econmico y la economa es un sistema, mal podra entenderse analizando slo el conjunto. Un anlisis efectivo requiere entender el comportamiento de sus elementos, su interrelacin y retro-alimentacin, su accin simultanea, la estructura en la que actan y las normas que lo regulan. Parecera absurdo tratar de explicar el funcionamiento de una economa de mercado, por ms incipiente que sea, sin tratar de entender como funcionan sus diversos mercados, como interactan y retro-alimentan para, a partir de ello, definir una poltica econmica adecuada. AC: Ese enfoque es ya una realidad? CF: Los ltimos aos han visto la emergencia de un anlisis macroeconmico basado en enfoques microeconmicos. El mayor esfuerzo de estos nuevos enfoques se ha centrado en desarrollar teoras que sean capaces de explicar desde un punto de vista microeconmico el comportamiento de los agregados, como por ejemplo el consumo o la inversin, o de probar la irrelevancia o inefectividad de polticas que pretendan oponerse a la dinmica espontnea del sistema econmico. No han estado orientados a tratar de entender el conjunto de la economa a partir de la interaccin entre sus partes, ni de lograr una mejor orientacin para la poltica econmica. Han aparecido tambin unos pocos modelos de equilibro general computable, es decir de un anlisis que considera la presencia de varios tipos de mercados resolvindose simultneamente, pero sin nimo de servir de base para la construccin de un nuevo enfoque de poltica econmica. AC: Algn autor en especial? CF: Tal vez, Don Patinkin, de la Universidad Hebrea de Jerusaln, sea uno de los pocos economistas contemporneos que consider relevante realizar el anlisis de la economa a partir de varios tipos de mercados. Un texto suyo, publicado en 19556 , muestra una desagregacin mayor a la usualmente considerada en los libros de texto de macroeconoma. El modelo desarrollado por Patinkin considera mercados de bienes, bonos, servicios laborales y dinero y como agentes: familias, empresas y gobierno, correspondiendo a cada mercado funciones de demanda y oferta, derivadas de la agregacin de las respectivas demandas y ofertas individuales, y un precio y una cantidad de equilibrio. AC: Ese es tu enfoque de cmo analizar la economa y hacer poltica econmica? CF: A mi modo de ver, un modelo ms relevante para analizar un pas en vas de desarrollo, abierto a la economa internacional, debera considerar los aspectos anteriores, pero con una desagregacin mayor para los mercados de bienes, distinguiendo, por lo menos, los mercados de bienes importables, de exportables y de servicios; los tres tienen comportamientos y mecanismos de ajuste diferentes. Debera considerar tambin el
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Don Patinkin, Money, Interest and Prices, An Integration of Monetary and Value Theory, Harper and Row, New York, 1955.
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funcionamiento de un mercado de moneda extranjera, que en muchas ocasiones acaba comportndose como el factor de produccin crucial y limitante, y una desagregacin sectorial de la inversin que es la que permite, en ltima instancia, el crecimiento de la capacidad de produccin en cada mercado y, en ltimas, de la economa. AC: Tu libro de Poltica Econmica y Mercados considera ese enfoque? CF: S. Poltica Econmica y Mercados, que es un libro tcnico que uso en mis clases de poltica econmica en la Javeriana, intenta responder a esas inquietudes abordando el anlisis de la economa y el diseo de la poltica econmica a partir del anlisis de los mercados y de lo que llamo supramercados (como los medios de pago, el sector fiscal y la inversin), en el sentido que estn sobre los mercados de bienes y servicios y tambin de factores, afectndolos de manera directa o indirecta. En el libro se van analizando los diversos mercados que existen en la economa, primero en equilibrio parcial y posterior y progresivamente en equilibrio general, esttico y dinmico, tratando de reconocer sus interrelaciones y las maneras como se afectan. Para tal fin, el anlisis microeconmico es adaptado, cuando necesario, a la situacin de las economas con mercados segmentados y otras distorsiones econmicas, ilustrndolo con aplicaciones tomadas de la realidad del mundo en desarrollo. Este enfoque resulta sustancialmente diferente al de los libros tradicionales de poltica econmica, de carcter macroeconmico o descriptivos de las polticas aplicadas en diversos pases. AC: Cul es la consecuencia de ese nuevo enfoque? CF: Ello tiene importantes consecuencias en la manera en que se hace poltica econmica pero tambin en l manera en que se ensea economa. La visin agregada de la economa, a que se desprende de los anlisis macroeconmicos, induce a preocuparse prioritariamente de los grandes agregados. Sin embargo, como decamos, no es en estos donde se crea valor; es en las empresas. De tal modo, el problema no es el dficit fiscal, el cual es un resultado, sino la falta de rentabilidad de las empresas, que es la causa. La solucin para ese dficit no es entonces, necesariamente, aumentar impuestos, sino tal vez reducirlos. Lo anterior no quiere decir que se deje de hacer macroeconoma. Si me permites un smil, siempre ser necesario tener una visin de todo el bosque, as como ser necesario mirar cada uno de los rboles. Pero sobre todo, ser necesario actuar sobre cada uno de los rboles en su propio contexto. Es decir, para resolver el problema econmico ser necesario hacer macro desde la micro, mirando todos y cada uno de los mercados en equilibrio general, por sobre los grandes agregados o cada uno de los mercados en equilibrio parcial.
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Pensamiento econmico
PARTE II: SOBRE EL PENSAMIENTO ECONMICO
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Escuelas y pensamiento
ESCUELAS Y PENSAMIENTO ECONMICO

AC: Si no te importa, quisiera que hablemos hoy de las diversas escuelas econmicas, su origen y sus principales posiciones. Para personas como yo, alejados del quehacer de los economistas pero preocupados con lo que pasa en la sociedad, tantas recomendaciones que se justifican diciendo que son monetaristas, keynesianos o neoclsicos, me perdonas, pero no ayudan a entender lo que pasa en la economa y como se puede solucionar. CF: Efectivamente, hay mucha confusin al respecto. Una cosa es un modelo de organizacin y gestin econmica y otra los personajes y sus escuelas. Los primeros estn asociados a los segundos. Por ejemplo, los modelos neoliberales estn asociados a los economistas clsicos y neoclsicos. Conviene repasar la historia del pensamiento econmico y de sus autores para intentar responder adecuadamente a tus inquietudes. AC: Cul es esa historia? CF: Los clsicos son los fundadores de la economa. Su tema es el crecimiento econmico y la macroeconoma. Para los clsicos la preocupacin es la de los grandes agregados, el dficit fiscal, el ahorro y la inversin, el consumo agregado, etc. Eran filsofos. Entre los principales encontramos a Adam Smith, David Ricardo y Karl Marx. ste ltimo es un clsico, pero en una rama disidente. Partan del principio del valor trabajo. Luego aparecen los neoclsicos. Eran aquellos que estaban ms bien ligados e interesados en el problema particular de los mercados. Los principales son Augustin Cournot, Arsne Dupuit, Alfred Marshall y Lon Walras. Marshall desarrolla el anlisis del equilibrio parcial, de un solo mercado; Walras el del equilibrio general, de todos los mercados en conjunto. A diferencia de los clsicos, estos son ingenieros y matemticos. Son los que introducen las matemticas en el anlisis econmico. De tal modo, el anlisis econmico comienza a transitar de una lgica discursiva (la de los clsicos) a una lgica matemtica. La preocupacin de estos a diferencia de los clsicos es la microeconoma. Al arribar el siglo 20, luego de una dcada de aparente bonaza, surge el Gran Crash de la Bolsa de Nueva York el trgico jueves 24 de octubre de 1929. Ese da casi 13 millones de acciones cambiaron de mano a precios increblemente bajos; usualmente se transaba alrededor de 4 millones. El ndice promedio Times Industrial que el 3 de septiembre era 452, en noviembre 13, su punto ms bajo, lleg a 224. Tras el lleg la Gran Depresin. Dur hasta 1934. Para 1933, 25% de los trabajadores estadounidenses estaban desempleados.7 AC: Qu hicieron al respecto? CF: Los gobernantes de la poca al aplicar las recomendaciones de los clsicos no lograban solucionar los problemas econmicos. No podan buscar respuestas entre los neoclsicos
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Un detallado recuento del Gran Crash puede encontrarse en John Kenneth Galbraith, The Great Crash 1929, Houghton Mifflin Company, Boston 1997.
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porque su preocupacin no eran los problemas de la economa en su conjunto sino el comportamiento de los mercados en particular. El desempleo y la insatisfaccin se hacieron enormes. En ese contexto apareci John Maynard Keynes y su Teora General de la Ocupacin, el Inters y el Dinero. Con su genio desarroll lo que conocemos como la macroeconoma moderna y plante, con xito, una salida a la crisis de la poca. AC: En ese sentido, Keynes representa una ruptura con el pasado? CF: Los clsicos y neoclsicos tienen una preferencia por la no-intervencin del Estado en la economa. Adam Smith, el principal economista clsico, es quien acua la frase dejar hacer, dejar pasar. Keynes plantea una poltica macroeconmica diferente a las que recomendaban sus predecesores. En ella aboga por la intervencin del Estado en la economa y el aumento del gasto fiscal para incrementar la demanda efectiva. Despus de la segunda guerra mundial las ideas keynesianas se convirtieron en el eje de casi todas las polticas econmicas y el mundo logr una larga era de crecimiento econmico y expansin del bienestar ciudadano en casi todos los pases del mundo desarrollado. AC: Qu sucedi despus? CF: Los excesos del keynesianismo en la dcada de los aos 80, generaron unas expansiones monetarias para financiar los dficit fiscales que acabaron en situaciones inflacionarias no deseables. Los resultados fueron contrarios a los esperados; a la inflacin le acompao peligrosamente una situacin de estancamiento y se comenz a hablar de estanflacin. En ese contexto aparecen los monetaristas que cuestionan las propuestas keynesianas. Es en ese momento cuando comienza a acuarse la palabra neoliberal; por que estos vuelven un poco sobre las recomendaciones de los clsicos, de no intervencin del Estado en la economa. La propuesta extrema se plantea desde la Universidad de Chicago y su racionalidad se define en lo que se conoce como la teora de las expectativas racionales: como los agentes econmicos son racionales y estn en condiciones de anticiparse a las acciones de poltica econmica, son capaces de contrarrestarlas. En esa situacin, la poltica econmica resulta intil y la ms eficiente es la no poltica. Esto es un poco la gnesis de la palabra. Sin embargo, a pesar de toda su elegancia y sofisticacin terica y matemtica, los monetaristas no logran explicar el comportamiento de la economa. Ms an, sus recomendaciones terminaron en rotundos fracasos. El caso chileno es el ms ilustrativo. Es all donde actuaron por primera vez, a partir del golpe de estado contra el Presidente Allende en 1973. Lo convirtieron en laboratorio de sus polticas. Sus logros no son nada envidiables: la cada del PIB chileno en 1981 fue de 14.1% y en 1982 de 4.5%. AC: Esas tendencias en que aos aparecen?
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CF: El keynesianismo aparece en los aos treinta, toma fuerza despus de la segunda guerra mundial, tiene todo su apogeo durante veinte aos, poca en la que reina en el mundo de la economa. En los ochenta aparecen los monetaristas que critican la intervencin estatal que se deriv del pensamiento keynesiano, y vuelven sobre los clsicos originales, razn por la que tambin se les llama neoclsicos. Su propuesta se centra en la no-intervencin del Estado. AC: Y que es lo que esta pasando actualmente? CF: Para resumir lo que estamos hablando, hay una primera etapa del pensamiento econmico que se preocupa de los grandes agregados; es la etapa creativa de los clsicos. La segunda etapa es en la que se desarrolla la microeconoma, el anlisis de los mercados; es la de los neo-clsicos. Una tercera etapa retoma la preocupacin macroeconmica, pero desde una ptica diferente, la de los keynesianos, luego cuestionados por los monetaristas. Pero la ciencia econmica ha seguido avanzando. Ante la incapacidad de los monetaristas y la insuficiencia de los keynesianos, progresivamente, aparece una escuela neokeynesiana y otras corrientes como la de la economa institucional y economa experimental que tratan de explicar el comportamiento de la economa de una manera diferente. Una nueva etapa, una cuarta etapa, pareciera estar definindose. AC: Cul sera esta nueva etapa? CF: Como ya lo mencion en la sesin anterior, cada vez ms, en los libros de texto de macroeconoma aparecen explicaciones microeconmicas de categoras macroeconmicas como el consumo, la produccin o la inversin. Por otro lado, cada vez se desarrollan con mayor frecuencia modelos que intentan explicar el comportamiento de todo la economa desde una ptica de equilibrio general. Primero fueron modelos muy abstractos sin ninguna capacidad prctica. Luego, aparecieron modelos ms prcticos y ms computables, como el que desarrollo en mi libro Poltica Econmica y Mercados. Como sugiriera, pareciera estar emergiendo una necesidad de hacer macro desde la micro.
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Estado y Economa del Bienestar
ESTADO Y ECONOMA DEL BIENESTAR

AC: Parte de la evolucin del pensamiento econmico tiene que ver con el rol que el Estado debe jugar en la economa y en la sociedad. Es, ciertamente, como mencionaste anteriormente, un agente econmico importante. Qu rol juega? CF: Las actividades de produccin y consumo sobre lo que hablamos con anterioridad no solamente la realizan las personas y las empresas. El Estado tambin lo hace ya que produce y ofrece justicia, seguridad y otros bienes y servicios que siendo no pblicos, como infraestructuras, no son ofertados por los mercados privados por su envergadura o por su escasa rentabilidad privada a pesar de su alta rentabilidad social. As mismo, regula las actividades econmicas. Para todo ello necesita contratar gente, alquilar locales y comprar bienes que le permitan funcionar. Entonces, compra bienes y servicios y tambin paga salarios y hace transferencias. Para todo ello, el Estado debe contar con recursos. Los consigue, principalmente, ejerciendo su capacidad coercitiva de imponer impuestos sobre las personas naturales y jurdicas. Con mucha frecuencia lo que recibe no le alcanza para cubrir sus gastos. Es decir tiene un dficit. Entonces, para poder continuar con su nivel de gasto, necesita financiarlo. Lo hace a travs de crditos domsticos o internacionales o creando dinero a travs del Banco Central que aunque institucin autnoma es tambin parte del Estado. Las deudas originadas en los crditos, a su vez, originan unos intereses que tambin son parte de los gastos. AC: Supongo que todo eso tendr un impacto muy grande sobre la economa.... CF: En general, aunque el sector fiscal no es un mercado, el Estado moderno es un agente econmico importantsimo cuyas diversas decisiones, como regular mercados, cobrar impuestos, ofertar o comprar bienes o servicios pblicos o privados, pagar salarios, transferir recursos, tomar crditos, crear dinero, entre las principales, se ven reflejadas de manera diversa en los diferentes mercados de la economa, afectando sus niveles de equilibrio. La mera existencia del Estado moderno y sus diversas actuaciones tienen una enorme influencia sobre los mercados especficos de bienes y de factores y, en consecuencia, sobre la economa en su conjunto. La generacin de sus ingresos, la realizacin de sus gastos y la forma como se financia afectan a casi todos los mercados de la economa, en mayor o menor medida dependiendo de su particular estructura y combinacin. El Estado ha adquirido progresivamente esa importancia como consecuencia de una serie de insuficiencias e ineficiencias de los mercados. Algunas veces su intervencin ha sido adecuada, otras ha sido defectuosa y su crecimiento ha sido excesivo. Parte del desafo actual de la sociedad es dimensionar al Estado en forma adecuada y, fundamentalmente, hacer que su accin sea eficiente y contributiva al desarrollo. Para ello es indispensable entender cual es el efecto que su accin, en sus diferentes formas, tiene sobre la economa
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y cual de los instrumentos de que dispone es el ms eficiente para lograr determinados objetivos. AC: Y entonces cul debe ser el papel econmico del Estado moderno? CF: La existencia y la participacin del Estado moderno en la economa est relacionada, en gran medida, con la necesidad o conveniencia de contar con dichos bienes o servicios pblicos para, principalmente, garantizar los derechos de propiedad y el cumplimiento de los contratos, que son los elementos bsicos para el funcionamiento adecuado de las economas de mercado. El Estado es el nico agente que puede sustituir a los mercados ofertando los bienes pblicos de manera tal que satisfagan la demanda respectiva a precios que reflejen esos costos marginales que mencionbamos. El Estado moderno debe tambin garantizar el funcionamiento eficiente de los mercados estableciendo determinados impuestos y regulaciones para que las externalidades, resultantes de la actividad de un agente econmico que afectan a las de otro sin reflejarse en una transaccin de mercado, sean pagadas adecuadamente y los mercados no sean monopolizados u oligopolizados. As mismo, debe redistribuir ingresos entre los diferentes grupos de la poblacin para garantizar la igualdad de oportunidad de los mismos que posibilite el funcionamiento eficiente de las instituciones econmicas y, por consiguiente, de los mercados. As mismo, el Estado debe orientar la evolucin econmica de tal forma que sea estable en precios, expansiva y equitativa, para garantizar una satisfaccin creciente de las necesidades de la poblacin. En muchas ocasiones, su rol orientador debe traducirse en corrector de desequilibrios originados, por ejemplo, en choques externos o internos negativos. Lo hace a travs del diseo y la aplicacin de una determinada poltica econmica. Por todo ello, el Estado moderno tiene que actuar como rbitro entre los diferentes intereses que actan en la economa. Paradjicamente, el Estado es, de una parte y en gran medida, consecuencia de las insuficiencias o imperfecciones de los mercados y, de otra parte, el responsable del funcionamiento adecuado de la economa de mercado. AC: Se escucha con frecuencia que la accin estatal es siempre ineficiente. Qu puedes decir al respecto? CF: La accin econmica estatal puede ser bien hecha. El Estado puede contribuir a generar riqueza, expandir la economa, estabilizarla, y distribuir el ingreso equitativamente. El desarrollo acelerado de los pases asiticos durante los aos setenta y ochenta o la exitosa reconstruccin europea de la segunda posguerra mundial atestiguan esa posibilidad. La accin econmica estatal puede ser tambin un desastre. Muchas veces, la incapacidad o los intereses de los gobernantes, responsables de la gestin del Estado, han originado o agravado desequilibrios importantes en la economa que se han traducido en recesiones, hiperinflaciones y empobrecimiento general. Han producido tambin una mayor
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concentracin del ingreso. La mayor parte de los pases Latinoamericanos, en las mismas dcadas de los xitos asiticos, atestiguan esta otra posibilidad. Tratando de alcanzar una gran variedad de objetivos, muchas veces contradictorios, este ltimo tipo de accin estatal, traducida en polticas econmicas inadecuadas y regulaciones defectuosas, ha aumentado las ineficiencias de los mercados, generado transferencias de recursos absurdas, ofertado bienes pblicos de manera inadecuada y/o a costos desproporcionados y reducido gravemente la eficiencia de la economa. AC: Y cul sera el Estado ideal? Cmo debera dimensionarse? CF: La comprobacin de las ltimas realidades ha llevado a plantear como necesidad vital para el desarrollo econmico, la reduccin del Estado, la liberalizacin de los mercados y su apertura internacional. Las posiciones neo-liberales ms extremas, en boga en Amrica Latina desde principios de la dcada de los aos noventa, aunque ya muy desprestigiadas, plantean una eliminacin casi total de la intervencin del Estado en la economa. Se refieren tanto a la privatizacin de todos los servicios que alguna vez fueran administrados mayoritariamente por el Estado, por ejemplo, educacin, salud y seguridad social, como a la eliminacin de todo tipo de mecanismo redistributivo, sean subsidios y/o impuestos, y la solucin a partir de los mercados de todos los problemas de infraestructura econmica. La consecuencia de dicho rediseo del Estado sera una drstica reduccin del gasto fiscal, que posibilitara la eliminacin casi total de impuestos, lo que probablemente explica la simpata de los grupos econmicos por dichas teoras neo-liberales. Ello dejara a unos pocos impuestos indirectos el financiamiento de un Estado pequeo, sin actividad econmica ni interferencias en los mercados. El resultado de dicho esquema sera una economa con mercados libres, abiertos, con precios de equilibrio competitivo, en una palabra, sin fallas en los mercados, que al satisfacer las condiciones de eficiencia definidas por la llamada Economa del Bienestar, producira una asignacin de recursos eficiente en el sentido de alcanzar un ptimo paretiano, proporcionando de manera satisfactoria y creciente el empleo, la riqueza y los bienes y servicios requeridos por la sociedad. AC: Esta nueva visin del Estado limitado se contrapone a lo que se conoca como el Estado del Bienestar? CF: Ciertamente. Ante los abusos extremos del capitalismo naciente y el temor a la asuncin del poder por los comunistas, desde fines del siglo XIX y en particular a partir de mediados del siglo XX, con ms fuerza despus de la Gran Depresin, en los Estados Unidos y tambin en Europa occidental se desarroll lo que sera conocido como el Estado del Bienestar. Fue tal vez en los pases escandinavos en donde ese Estado del Bienestar tuvo mayor xito. Para tal fin, los Gobiernos desarrollaron una serie de medidas econmicas y polticas destinadas a incrementar el bienestar de la poblacin y disminuir la pobreza. Derivaban en
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gran medida de la percepcin de que la economa no poda resolverse solamente en trminos de eficiencia sino tambin en trminos de equidad, lo que inclua una concepcin normativa de la economa. AC: Qu medidas incluan? CF: Las acciones incluan restricciones a las jornadas laborales y al trabajo fabril de los nios, establecimiento del seguro social, proteccin a la actividad de los sindicatos, limites al poder de los monopolios, generalizacin de la educacin pblica primaria obligatoria y los servicios de salud pblicos, otorgamiento de subsidios a los pobres, incluyendo viviendas populares, regulacin de los mercados financieros y construccin de obras de infraestructura a cargo del el Estado, entre las principales. Son innumerables las acciones que se desarrollaron a fin de evitar los excesos de ese capitalismo naciente, an no bien institucionalizado. Todo ello hizo crecer al Estado y elevar los impuestos, particularmente los impuestos directos. Con ello aparecieron tambin las empresas pblicas, como la Autoridad del Valle del Ro Tennessee en los Estados Unidos, establecido con el New Deal del Presidente Franklyn Roosevelt, para regular los flujos hidrulicos, electrificar e industrializar todo ese valle. AC: Volvamos a los tres conceptos nuevos que mencionaste, economa del bienestar, que enmarca unas condiciones de eficiencia, y ptimo paretiano Para comenzar, qu es la Economa del Bienestar? CF: Trata una serie de cuestiones ticas, de normatividad, juicios de valor que implican criterios de bienestar social, sobre la conveniencia de usar diferentes mecanismos econmicos que implican asignaciones de recursos. Esas son cuestiones normativas porque no existe ningn criterio universalmente aceptado para tomar decisiones al respecto. El economista Kenneth Arrow, Premio Nobel en Economa, introdujo el principal teorema al respecto, llamado de la imposibilidad, segn el cual ninguna forma de decisin ofrece una respuesta plenamente satisfactoria sobre esa conveniencia. Por tal razn, en los procesos de eleccin social es necesario apelar a algn tipo de compromiso social ya que no es posible llegar a un acuerdo nico, racional e igualitario. Por ejemplo, imaginemos que tenemos que pintar un cuarto y tenemos dos colores, azul y verde, tu prefieres el verde y yo el azul; si no llegamos a un acuerdo de que color usar o en que secuencia, seguramente nunca lo pintaremos. Por contraste, la llamada Economa Positiva se refiere a cuestiones de hecho. Trata de explicar lo que efectivamente est pasando y porqu; porque los salarios que perciben los hombres tienden a ser mayores que los que reciben las mujeres, cules seran los efectos que podran esperarse de los acuerdos de libre comercio, etc. Pueden ser difciles de resolver pero no imposibles. Los economistas vienen analizndolas a travs del desarrollo de teoras comprobables a partir de la evidencia emprica.
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AC: A qu se refiere ese ptimo paretiano? CF: Se refiere a una situacin econmica en la que no es posible mejorar el bienestar de una persona sin empeorar el de otra. La expresin viene del nombre de Vilfredo Pareto, un economista italiano (1878-1923) que desarroll el concepto. AC: Y cules son esas condiciones de eficiencia? CF: Son tres. La primera se refiere al consumo. Establece que la manera en que los ltimos bienes en ofrecerse pueden intercambiarse entre si, la llamada tasa marginal de sustitucin de los bienes, debe ser idntica para todos los individuos; es decir que todos los individuos deben dar el mismo valor relativo a los bienes que adquieren ltimamente. En esa situacin es imposible que un individuo aumente su utilidad sin reducir la de otro. La segunda condicin se refiere a la produccin. Establece que la manera en que los factores de produccin se sustituyen para producir el ltimo bien, la llamada tasa marginal de sustitucin de los factores, debe ser la misma para todas las industrias. En esa situacin no se puede aumentar la produccin de un bien sin reducir la de otro bien. La tercera condicin trata sobre la combinacin de bienes. Establece que la manera en que los ltimos bienes se sustituyen, la llamada tasa marginal de sustitucin de los bienes, debe ser igual al costo de producir el ltimo bien en funcin de otro, que es la llamada tasa marginal de transformacin. Observa que todas estas condiciones se refieren a situaciones en el margen, una expresin tomada del clculo infinitesimal que se emplea para denominar a los ltimos bienes en producirse o demandarse. Estas condiciones pueden estudiarse con detalle en cualquier libro de microeconoma, ciertamente en forma ms precisa cuanto ms avanzado sea el libro.8 AC: Y obtener esas condiciones es siempre posible? CF: La verdad es que la realidad es mucho ms compleja que las simplificaciones tericas. Las condiciones de eficiencia no se logran alcanzar por la presencia en los mercados de las llamadas distorsiones econmicas, tambin conocidas como fallas de mercado. AC: Puedes precisar lo de las distorsiones de mercado... CF: Estas son de diversa ndole e incluyen casos como: bienes pblicos; impuestos y subsidios; segmentaciones en la demanda u oferta; rigideces en los precios, es decir los precios no pueden bajar o subir libremente; externalidades, la produccin de cueros contamina el ro Bogot lo que eleva los costos de produccin de agua potable en la ciudad; indivisibilidades en la inversin, no se puede construir media represa, lo que implica un costo
Ver P. R. G. Layard y A. A. Walters, Microeconomic Theory, McGraw-Hill, New York 1978, Captulo 1.
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innecesario; y otras distorsiones como los monopolios u oligopolios, cuyos resultados son ineficientes y de los cuales ya hemos hablado anteriormente. Sucede que en la mayora de los pases en vas de desarrollo, muchas de esas distorsiones, como los comportamientos oligoplicos, estn presentes en muchos mercados importantes, como los de los factores de produccin y los de bienes de consumo masivo como cerveza, alimentos procesados, etc. AC: Qu pasa entonces con esas distorsiones?. CF: Algunas de esas distorsiones no son siempre eliminables, determinando que las condiciones de eficiencia sean imposibles de lograr y el ptimo paretiano nunca sea alcanzable. Si existen distorsiones econmicas es claro que no es posible obtener una solucin paretiana que considere slo las restricciones impuestas por las preferencias de los consumidores, las tecnologas disponibles y la disponibilidad de factores. Un segundo problema es que, an en la hiptesis negada de lograr eliminar todas las distorsiones econmicas, existen determinadas cuestiones distributivas que pueden llevar a la sociedad a concluir que el ptimo paretiano, en el que se satisfacen esas condiciones de eficiencia de las que hablbamos, no sea deseable por inequitativo; por ejemplo, la forma concentrada en que los mercados libres, abiertos y competitivos distribuyen las rentas o las utilidades. En otras palabras, para satisfacer ciertos criterios de equidad es posible que sea necesario aceptar cierta ineficiencia, de tal modo que la asignacin de recursos se traduzca en un punto al interior de la frontera de posibilidades de utilidad de los individuos, donde se dan los puntos de mxima eficiencia, para alcanzar un nivel ms elevado en la funcin de bienestar social, que relaciona las funciones de utilidad de los miembros de la sociedad. AC: Si no se pueden eliminar todas las distorsiones y, por lo tanto, el ptimo econmico no es posible obtener qu se puede hacer? CF: Ante esa realidad, una tentacin simplista sera eliminar el mayor nmero posible de distorsiones para, de tal manera, lograr la mayor eficiencia posible en los mercados y un acercamiento mayor al ptimo paretiano. Tal planteamiento es equvoco. El problema reside en una comprobacin terica desarrollada por Lipsey y Lancaster conocida como el Teorema del Segundo Mejor9 . AC: Cul es esa teora del segundo mejor? CF: De acuerdo al Teorema del Segundo Mejor, cuando una de las condiciones de eficiencia es inalcanzable por la imposibilidad, por ejemplo, de igualar en algn mercado precio a costo marginal, es decir lo que cuesta producir el ltimo bien o servicio, las otras condiciones de eficiencia ya no son necesariamente deseables. Por tal motivo, siendo
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R. G. Lipsey y K. J. Lancaster, The General Theory of Second Best, Review of Economic Studies, 24, 1956-1957, pginas 11-32.
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imposible obtener una solucin ptima paretiana, es conveniente computar una segunda mejor solucin que puede implicar la introduccin de otras distorsiones que compensen a las existentes. Es decir, como el plan A es imposible de lograr hay que aplicar el plan B. Por ejemplo, si una industria produce con retornos a escala crecientes, es decir que a mayor tamao mayores retornos, de tal modo que el ltimo bien que produjera le costara prcticamente cero y fijara sus precios de acuerdo a ese costo marginal, sera necesario que el Estado la subsidiara para posibilitar ese poltica eficiente de precios. Pero esos recursos deberan provenir de impuestos sobre algn otro agente econmico de tal modo que el presupuesto estatal no quede desfinanciado, lo que implicara, por ejemplo, que los precios de algunos bienes deberan exceder el costo marginal de producirlos. AC: Qu se puede concluir de lo anterior? CF: La conclusin que emerge de las consideraciones anteriores es que resulta conveniente eliminar la mayor parte de las distorsiones de los mercados para aumentar el nivel de eficiencia en la asignacin de recursos pero que siendo imposible eliminar todas y obtener un ptimo paretiano que, adems, tampoco es necesariamente deseable por consideraciones de equidad, es conveniente computar un segundo mejor que puede significar la introduccin de nuevas fallas de mercado que compensen las remanentes. Entre el ser y el deber ser del Estado puede existir una brecha significativa. Evitar esa brecha es primordial para el bienestar de la sociedad. Es tambin necesario que la poltica y las regulaciones econmicas que aplica el Estado contribuyan a ese bienestar. La mejor forma de garantizarlo es que el Estado responda a los intereses de la sociedad. El ejercicio sistemtico y permanente de la democracia moderna es el mejor mecanismo conocido para lograrlo.
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Modelos econmicos y neoliberal
MODELOS ECONMICOS Y MODELO NEOLIBERAL

AC: Quisiera que continuemos nuestra conversacin tratando hoy el tema del modelo neoliberal. Mucho se ha dicho sobre l y mucho se ha cuestionado lo que implica. Pero tiene tambin sus defensores y en el medio subsiste una gran confusin al respecto. Por ello, la pregunta bsica es: Qu se entiende por modelo neoliberal? CF: Cmo habamos adelantado, a los economistas neoliberales se les llama as porque los clsicos, y como ellos los neoclsicos, eran liberales en el sentido de recomendar el pleno y libre funcionamiento de la economa y de sus mercados. Como sus predecesores, sus recomendaciones se centran en la no intervencin estatal en los mercados de tal manera que se ajusten solos. Ello implica la inexistencia de empresas pblicas o su privatizacin, la eliminacin de aranceles y subsidios y la reduccin mxima de los impuestos y el gasto pblico; en pocas palabras, cero Gobierno en actividades que no sean las de juez, polica y soldado. Ciertamente, esa es una visin extrema. Ahora, en la definicin especfica de cada uno de estos puntos hay una gran cantidad de grises por definir. AC: La poltica neoliberal no es una necesidad poltica de la democracia? CF: No. Son dos conceptos distintos. John Maynard Keynes plante la poltica keynesiana para salvar al capitalismo. Su aporte gener la mayor expansin del capitalismo en lo que fue considerado como la edad de oro del capitalismo moderno. Keynes no pretenda eliminar el sistema de economa de mercado sino salvarlo. En gran medida, es gracias a sus recomendaciones que los pases occidentales, despus de la Segunda Guerra Mundial, terminan desarmando la accin poltica de los partidos comunistas y evitando la sustitucin de las democracias occidentales por las llamadas democracias populares de economa centralmente planificada. Por otro lado, asociado a este sistema de mercado, con mayor o menor medida de intervencin estatal, hay un sistema de democracia poltica que se encarna en un sistema de representacin popular para la eleccin de los gobernantes: Cmo no todos pueden gobernar, la poblacin elige a representantes quienes toman las decisiones en su nombre. Esa democracia supone una divisin de poderes pblicos de tal manera que nadie encarne todo el poder, en particular el primer mandatario, y una vigencia de derechos y libertades polticas y econmicas de los mandantes. Esa democracia en algunos pases es ms representativa y en otros ms participativa. Por ejemplo, Suiza es una democracia representativa pero se reconoce ms participativa. Los Estados Unidos tiene una democracia representativa, pero tambin cuenta con mecanismos de participacin directa; los ciudadanos votan por el presupuesto de educacin de sus comunidades, eligen a sus autoridades policiales y judiciales. Entonces, una cosa es la organizacin econmica y otra la organizacin poltica. En el mundo moderno estn relacionadas porque el sistema de mercado funciona bien cuando est asociado a una democracia poltica. Si no hay democracia poltica, alguien concentra
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el poder y al concentrarlo acaba interfiriendo con el funcionamiento adecuado de los mercados. Una verdadera economa del mercado rechaza un sistema poltico basado en la riqueza y el dinero, que condiciona el sistema econmico a su favor, interfiriendo con el funcionamiento de los mercados. En esencia, un modelo moderno, es un modelo de economa de mercados competitivos asociado a un rgimen democrtico. AC: Algunos autores sealan a los Chicago Boys, los educados en la Universidad de Chicago en Estados Unidos, como los responsables de implantar el Modelo Neoliberal en Chile luego de la cada del Presidente Salvador Allende en 1973, adelantndose a lo que ms tarde se conocera como el Consenso de Washington. Su implantacin generalizada en Amrica latina habra dejado a las economas latinoamericanas en condiciones muy desfavorables debido a medidas que la tienen con poco crecimiento o en quiebra y con grandes deudas. Un ejemplo de ello es Argentina. Cul es tu visin al respecto? CF: Ah, hay mucha confusin porque hay desorden de conceptos y categoras. No hay una distincin apropiada entre modelos econmicos y polticas econmicas, ni tampoco claridad en las responsabilidades sobre ambos. El Consenso de Washington no es un sitio al que se va con la obligacin de asumir algo. El Consenso es un acuerdo implcito sobre que tipo de modelo y de poltica deben seguirse. El Consenso se refiere a una serie de conceptos ms o menos generales que plantean que la economa debe organizarse en forma fundamentalmente privada, que debe funcionar sin mayores intervenciones estatales, con mercados libres y competitivos. Incluye tambin recomendaciones de poltica econmica, como por ejemplo mantener polticas monetarias y fiscales restrictivas para evitar excesos inflacionarios o crisis de balanza de pagos. Son cuestiones bastante genricas y no todos los pases han adoptado dicho modelo ni seguido esas polticas en forma ntegra. Por otra parte, con confusiones de dicha naturaleza, lo que se hace es esconder las verdaderas responsabilidades en los errores de poltica econmica. La mayor parte de los pases latinoamericanos hacen polticas econmicas muy malas por diversas razones. Pero eso es responsabilidad fundamental de sus autoridades econmicas. Cuando se dice que en la Argentina lo que se hizo fue una poltica neoliberal y que ello es responsabilidad del Fondo Monetario Internacional, eso es falso. Pero sobre las economas argentinas, colombianas y otras hablaremos ms adelante. AC: Pero esas polticas neoliberales no han generado unas deudas externas insostenibles? Los argentinos no han llegado acaso a tener una deuda de 130 mil millones de dlares? CF: Claro, y Colombia tambin tiene una deuda elevada. Pero eso no tiene nada que v er con una imposicin del FMI. Una cosa es hacer mala poltica, que creo es lo que se hace en la mayor parte de Amrica Latina. Otra es culpar al Fondo de las mismas. Aqu la responsabilidad de esa acumulacin de deuda es de los gobiernos nacionales.
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AC: Parece qu para ti la responsabilidad fundamental de los errores de poltica econmica es nacional y no de los organismos internacionales. Es ese tu concepto? CF: No tengo la menor duda al respecto. Sin duda, una apertura ingenua acompaada de polticas monetarias inadecuadas que generan revaluaciones cambiarias acaba frustrando los beneficios potenciales de la globalizacin, generando dficit comerciales financiados con endeudamiento o privatizaciones que financian tambin dficit fiscales crecientes por la restriccin de crecimiento inducida, precisamente, por la poltica monetaria restrictiva. De tal modo, la acumulacin de la deuda externa es inevitable. La globalizacin representa un enorme potencial para los pases, habiendo significado un gran beneficio para muchos que han sabido aprovecharla como los asiticos. Pero no parece haber generado situaciones positivas en el caso de las economas latinoamericanas. Algunos autores, como Joseph Stiglitz en su libro sobre la globalizacin,10 centran la responsabilidad de dichas situaciones en las polticas nacionales aplicadas bajo la influencia de los organismos internacionales, particularmente el Fondo Monetario Internacional, por sus consejos equivocados en poltica econmica. Sin embargo, nadie oblig a dichos pases a cometer graves errores en su poltica econmica como en los casos indicados. AC: Quines son los responsables? CF: En toda institucin el responsable es el gerente, no el asesor. Este ltimo podr ser responsable de mal asesorarlo, pero la decisin es siempre del primero. Podra insistirse que la condicionalidad de los acuerdos con el Fondo Monetario Internacional dejan poco margen para decisiones autnomas de poltica econmica. Pero ello soslaya el hecho que previo a la firma del acuerdo hay un proceso de negociacin en la que es el pas el que plantea su poltica a consideracin del FMI. Son las autoridades nacionales los responsables de disear econmicas nacionales. Algunas han jugado papeles meritorios y En muchos casos no han sabido, no han podido o no han adecuadas y, junto a ellas, negociar y vincularse en formas globalizacin actual. AC: Si el FMI sabe esto, por qu sigue prestando plata? CF: Porque ellos, me atrevo a afirmar, tambin hacen anlisis econmicos equivocados y se dejan llevar por prejuicios ideolgicos. Esto es un problema de diseo de polticas econmicas, no un problema de modelos. Aqu hay un problema serio en la elaboracin de una buena poltica; se insiste en polticas equivocadas a pesar de sus pobres resultados. AC: Hay unas caractersticas del modelo neoliberal: Apertura completa de los mercados, recorte del gasto pblico, eliminacin de subsidios, privatizacin de empresas estatales y
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y aplicar las polticas han tenido xito relativo. querido disear polticas ms convenientes a la
Joseph Stiglitz, El Malestar en la Globalizacin, Taurus, Bogot 2002.
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mejora del clima para la inversin extranjera. Realmente son tiles, se cumplen y en que influyen? CF: Bueno, para crecer en forma importante dependemos de la demanda externa, o sea de las exportaciones, ya que la demanda interna es muy pequea y al final refleja el crecimiento de la poblacin. Entonces, si queremos salir de la pobreza y duplicar el ingreso nacional cada 10 aos, como se mencionara, debemos crecer a tasas cercanas al 10 por ciento por ao y para ello, a su vez, necesitamos altos niveles de inversin, entre 30 y 40 por ciento del PIB. Ahora, como indicamos, el ahorro ms importante son las utilidades de la empresa. Si las empresas no dan utilidades no hay ahorro, si no hay ahorro, de dnde se saca para financiar una inversin? En ese momento es cuando se necesitan recursos externos y esos recursos pueden ser en parte inversin extranjera o crditos externos. Cmo hicieron los coreanos? Ellos queran crecer fuertemente pero tenan una tasa de ahorro muy pequea. Entonces, lo que hicieron fue endeudar a sus empresas con el exterior, con el aval del Estado, para suplir la escasez de ahorro interno con financiamiento externo, para poder tener tasas de inversin altas y crecer fuertemente. Cuando ya eran fuertes, hicieron poco atractivo el endeudamiento externo y las empresas pagaron sus deudas por que ya tenan recursos suficientes para financiarse. Por eso, nuevamente, llegamos a que lo que se requiere es contar con una adecuada poltica econmica. AC: Has mencionado mucho el trmino poltica econmica. Qu es? CF: Es la manera como se gestiona la economa en el marco de una estructura econmica determinada por un modelo econmico. La gestin econmica moderna contempla dos aspectos, la poltica propiamente y la regulacin econmica. La primera trata, principalmente, sobre el manejo de los aspectos fiscales y monetarios con los que se determinan la estructura de precios en los mercados. La segunda persigue que esos mercados sean competitivos de tal manera que produzcan soluciones eficientes y eficaces. AC: En ese caso, qu es un modelo econmico? CF: Un modelo es un esquema de organizacin. En el caso de la economa se refiere a un esquema de organizacin, de interrelacin y de manejo de los diferentes mercados. En el mundo actual, no nos podemos engaar, slo hay un modelo de organizacin y manejo econmico. El modelo es de mercados abiertos, donde se determinan los precios de venta y cantidad de produccin y consumo libremente para los diferentes bienes y servicios, en donde intervienen las empresas privadas, y cuando fallan el Estado debe regularlos para que sean competitivos. El modelo alternativo, de planificacin central, en la que el Estado gestionaba los mercados, definiendo sus precios y cantidades, colaps, desapareci. Ahora quedan un par
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de casos perdidos, que probablemente desaparecern algn da: Cuba y Corea del Norte. Hasta la China ha optado por un mecanismo de economa de mercado, cada vez ms creciente y, ciertamente muy eficiente y eficaz para lograr un crecimiento econmico acelerado. AC: Segn ese modelo, para todas las cosas hay un mercado. Pero cuando se trata de la salud y la educacin, que son necesidades bsicas que no las ofrece el libre mercado en donde queda el bienestar de la gente? CF: Aqu hay una manzana, si t la comes, yo no me la puedo comer. El ejemplo de las manzanas es un caso de un bien que es excluyente. Ah si funcionan los mercados porque pueden definir un precio sin ambigedad. Pero si esa exclusin no se da o en la provisin del bien o servicio se generan unas externalidades que el mercado no puede resolver otorgndoles un precio; el mercado no puede resolver eficientemente y requiere algn mecanismo de regulacin estatal. Ese es el caso frecuente de los bienes llamados pblicos o meritorios como la educacin o la salud. Ambos generan externalidades y situaciones de no exclusin que hacen que sus mercados no funcionen adecuadamente. En la educacin, por ejemplo, en un saln dnde los estudiantes reciben la misma educacin, las lecciones del profesor no se agotan con la atencin de un estudiante. Cmo es un bien pblico necesita una regulacin estatal. AC: Una regulacin estatal? CF: Ciertamente, una poltica de regulacin estatal para hacer que funcione competitivamente el mercado o para sustituirlo. Donde los mercados no funcionan hay que sustituirlos o gerenciarlos desde otro punto de vista. El hecho de que estemos en la economa de mercado, no obliga a pensar que todo funcione bajo el modelo de mercado. Eso no existe ni en la mente ms torpe. Hay bienes y servicios que no funcionan en el modelo. La mayor parte de la educacin y la salud en Estados Unidos y Europa son provistas por instituciones pblicas. AC: La ganancia es la fuerza que mueve el capitalismo. En Amrica latina se buscan inversionistas extranjeros que muevan la economa. Por estos, los pases latinoamericanos se pelean y se rasgan las vestiduras dndoles facilidades para atraerlos, quedando a expensas de sus intereses. Qu piensas de esto? CF: Si eres torpe en la negociacin siempre vas a perder. Y en las grandes negociaciones esto tiene que ver muy fuertemente con la democracia poltica. Esta tiene que estar garantizada de tal manera que el Estado preserve su independencia respecto a los grupos econmicos. De ah, si hay una verdadera democracia poltica, no slo el Estado se mantendr independiente de los grupos econmicos, sino que estar en condiciones de arbitrar sus intereses en conflicto.
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Para poner un ejemplo, en Estados Unidos, donde hay muchos y grandes grupos econmicos, una empresa de carros compite por obtener buenos precios con los fabricantes de acero, plstico, nylon, etc. Son diferentes grupos, todos muy poderosos, todos compiten entre s y todos tienen sus voceros polticos. Hay una competencia en el espacio econmico que tiene su correlato en el espacio poltico y eso es lo que genera la democracia. AC: Y esto lo regula el Estado? CF: Claro. El Estado no representa a una empresa en particular sino que arbitra las relaciones de todas. AC: Ese concepto de rbitro que ya mencionaste previamente se me hace muy importante. Puedes mencionar a alguien que haya actuando en esas lneas? CF: Theodore Roosevelt. De familia aristocrtica, fue Presidente de Estados Unidos entre 1901-1909. Consideraba que el Gobierno ideal debera convertirse en el gran rbitro entre las fuerzas econmicas contradictorias del pas, sobre todo entre la capital y el trabajo, garantizando justicia a cada uno sin otorgar favores a ninguno.11 En ese espritu combati a los grandes conglomerados empresariales aplicando decididamente la Ley Sherman Antitrust. Denunci a J. P. Morgan, gigante financiero, a US Steel, la gran empresa del acero, y a Standard Oil, el gigante petrolero. Cuando como consecuencia de un grave conflicto laboral la industria del carbn decidi despedir a todos sus trabajadores negando la mediacin del Gobierno, amenaz con expropiarla y entregar el control de la industria al ejrcito; la amenaza result y los propietarios aceptaron la mediacin del Gobierno. Una de sus acciones ms conocidas fue la disolucin de la empresa de ferrocarril que pretenda monopolizar el servicio en el noroeste americano. Otro de sus mayores logros est relacionado con la conservacin de la naturaleza y el desarrollo de grandes proyectos pblicos de irrigacin. Expandi los parques nacionales, reservando 172 millones de acres tierras para el uso pblico. Tal vez la imagen que guardamos de l es de poca simpata por los hechos relacionados con la separacin de Panam y la construccin del Canal, su tesis de hablar suave y portar un gran garrote en sus relaciones internacionales y su corolario de la Doctrina Monroe Amrica para los Americanos de otorgar a los Estados Unidos el solo derecho de intervencin en Amrica Latina. Sin embargo, sin duda, representa un punto de referencia importante del rol que el Estado debe cumplir en una economa moderna. AC: Es eso lo qu hace falta? CF: S. Eso es lo que hace falta en las democracias emergentes. Lo que se necesita es competencia en el mbito poltico y en mbito econmico. Y lo que no tenemos es precisamente eso, una economa y una democracia adecuadamente competitivas.
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Ver Paul Johnson, A History of the American People. Harper Perennial, New York 1999. Pginas 614-622.
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Pero, lo que sucede es que somos pases en desarrollo, si realmente furamos desarrollados no seramos subdesarrollados, como dira Perogrullo. El subdesarrollo, al final es una situacin, en la que la democracia y la economa todava no son competitivas. Pero hay grados de grados. A mayor nivel de desarrollo, los mercados son ms desarrollados y la economa y la poltica funcionan mejor. Pero, alcanzarlos implica un proceso; no se pasa del subdesarrollo al desarrollo de un da para otro. Eso es lo que hay que construir. Eso no nace por ciencia infusa, cada del cielo. Hay que construir la democracia, hay que construir la economa de mercado!
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Consensos econmicos
SOBRE LOS CONSENSOS ECONMICOS

AC: Supongo que construir la democracia y la economa de mercado de las que hablamos en nuestra sesin anterior, implica acuerdos polticos. Entiendo que en cuestiones econmicas esos se resumen en los llamados Consensos Econmicos. Porque no hablamos en esta sesin de los Consensos Econmicos que han guiado los modelos econmicos y las polticas econmicas en Amrica Latina CF: Me parece pertinente. Para empezar valdra la pena tener presente que el consenso vigente tiene un correlato en el pensamiento econmico vigente. No es claro cual es primero. Muchas veces la teora acaba construyndose para justificar alguna posicin poltica. Otras veces ocurre lo contrario. AC: El vigente es el Consenso de Washington CF: Por ahora... La globalizacin actual de la economa mundial viene ocurriendo condicionada y/o ha condicionado un modelo de organizacin poltica y econmica reconocido como el Consenso de Washington. Como norma de organizacin econmica, incluye la apertura de los mercados de bienes y servicios, la liberalizacin de los mismos, la privatizacin de la inversin y de las empresas pblicas en un marco de democracia representativa. A las mismas, como normas de gestin econmica, se les agrega polticas fiscal y monetaria usualmente restrictivas. Su aplicacin en Amrica latina signific la superacin de lo que haba sido el Consenso de la CEPAL, por las recomendaciones originadas en la Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe. Las recomendaciones cepalinas dominaron la organizacin y la poltica econmica de la regin por lo menos durante dos dcadas. AC: En que consisti el Consenso de la CEPAL? Cules fueron sus resultados? CF: La principal estrategia del Consenso de la CEPAL fue la sustitucin de importaciones, la inversin pblica y la creacin de empresas pblicas para desarrollarla. En muchos casos fue acompaada por una reforma agraria que pretenda superar la inmovilidad y liberar recursos del campo para producir alimentos baratos a una masa urbana creciente requerida por el proceso de urbanizacin. Los resultados del Consenso de la CEPAL fueron notables. Convirti a Amrica Latina en la clase media del mundo; la urbaniz, semi-industrializ, posibilit educacin y salud masiva y una gran democratizacin social. En muchos de los pases, permiti superar la condicin de semi-feudales, semi-rurales y oligrquicos que los caracterizaba. AC: Si fue tan bueno, porqu se abandon? CF: Porque el Modelo Cepalino no consigui superar la pobreza masiva y con frecuencia se tradujo en crisis recurrentes de balanza de pagos que se resolvan con ajustes de ingreso.
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En ese contexto, hizo crisis. Las clases medias con una mayor informacin y mayores posibilidades de viajes internacionales abandonaron su disposicin a seguir comprando bienes caros y de baja calidad, financiando con ello un proceso de industrializacin que los beneficiaba marginalmente. Se cansaron tambin de seguir soportando la corrupcin e ineficiencia y las trabas burocrticas asociadas a un Estado y a unas empresas pblicas que haban crecido de manera sustancial. AC: Pero creo que lo que pas es que se insisti en promover la produccin de bienes de consumo y no de bienes de capital que se siguieron importando. CF: No seor. No es as. Actualmente debe haber alrededor de una docena de pases productores de bienes de capital en el mundo: Estados Unidos, Alemania, Japn y Rusia entre ellos. Esperar que un pas econmicamente pequeo, es decir tomador de precios en los mercados internacionales, como casi todos los latinoamericanos, sea productor de bienes de capital es pedir un imposible; tal vez debamos excluir de esos pequeos a Brasil que produce aviones y a Corea del Sur que produce barcos. Los bienes de capital son las mquinas y tener mquinas para producir mquinas requiere muchsima inversin, desarrollo tecnolgico y capacitacin empresarial y laboral ms all de las capacidades de esos pases. AC: Volvamos a los consensos. El que sustituy al cepalino fue el de Washington CF: S. Los tiempos estaban maduros para un cambio y las promesas de ms y mejores bienes y servicios y mayor eficiencia para garantizar un crecimiento econmico rpido permitieron, sin mayores traumas, un cambio de paradigma y la entronizacin del Consenso de Washington a partir de los aos ochenta y principios de los noventa. Pero la aplicacin de dicho Consenso en Amrica Latina no se tradujo en crecimientos econmicos elevados y menos sostenidos. Ello tiene que ver probablemente con aperturas y globalizaciones, pero seguramente y con mayor responsabilidad con graves errores de poltica econmica cometidos a lo largo de la dcada. Cabe preguntarse si las crisis de la ltima dcada, que an agobian a casi todos los pases de Amrica Latina, son peores que las ocurridas en dcadas anteriores durante la vigencia del Consenso de la CEPAL. Los casos colombiano y argentino que podremos discutir ms adelante lo ilustran. AC: Hasta donde entiendo, el problema entonces es cmo aprovechar la potencialidad de la globalizacin y la mayor apertura y libre comercio que implica? CF: Sin duda. Aprovechar la potencialidad de la globalizacin y la mayor apertura y libre comercio implica acceder a la demanda internacional y para ello se requiere ser competitivo, de lo cual ya hablamos anteriormente. Todo ello es un problema de diseo de poltica econmica y tambin de organizacin e instituciones econmicas. Lo anterior conduce al tema de los consensos como marco y gua de esa poltica y de esa organizacin. Lo que Amrica Latina necesita es un nuevo consenso sobre cmo gestionar su economa.
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AC: Cuales seran las caractersticas de ese nuevo consenso? CF: Debera estar orientado, fundamentalmente, a que estas economas crezcan en forma significativa, a tasas asiticas, pero con estabilidad de precios y con equidad en la distribucin del ingreso. Ciertamente, el nuevo consenso no podr repetir los esquemas asiticos. El mundo ha cambiado y los viejos esquemas ya no son aceptables de acuerdo a las normas internacionales vigentes, en particular a las de la Organizacin Mundial del Comercio. Parte tambin de una fortaleza que no tenan los coreanos cuando iniciaron su proceso de industrializacin a principio de los aos sesenta: una importante cantidad de poblacin educada en niveles superiores y tasas de analfabetismo relativamente reducidas. AC: Qu ms debera considerar? CF: Debe partir del reconocimiento del fracaso de alternativas histricas caracterizadas por el autoritarismo poltico y el centralismo econmico. Ello implica considerar como su esencia la consolidacin de la democracia y el mercado a partir de sus principios, libertad poltica y libertad econmica. Sin libertad poltica no es posible el desarrollo. En ausencia de esa libertad y de un sistema de chequeos y balances polticos surge siempre la cuestin irresoluble del control de los que controlan y gestionan la economa. Por otro lado, sin libertad econmica es imposible que florezca la libertad poltica. La restriccin econmica conduce necesariamente a la dependencia y concentracin poltica. Como deca, debe construirse considerando la globalizacin, lo cual implica apertura, privatizacin y liberalizacin de los mercados de bienes, servicios y factores. No aprovecharla significara quedarse al margen de las ventajas de las innovaciones y la tecnologa del mundo desarrollado en perjuicio del bienestar masivo de la poblacin. Sera un error histrico, tal vez irreversible. Por ello debe privilegiar la adopcin a las nuevas tecnologas, el aprovechamiento de las nuevas comunicaciones y transportes y la nueva informacin tecnolgica es crucial. Debe considerar tambin los nuevos procesos econmicos: minimizacin de barreras econmicas, descentralizacin de decisiones, minimizacin de inventarios y promocin social por mritos. AC: Pero eso es en el mbito de los principios, qu podras decir sobre la gestin econmica? CF: Las polticas fiscal, monetaria y de regulacin deberan tener como referencia principal el comportamiento de los mercados y de las unidades productivas y no el de los grandes agregados, como el dficit fiscal que es endgeno al comportamiento de la economa. Como sealbamos, es tiempo de hacer macroeconoma desde la microeconoma. Dichas polticas deben propiciar la rentabilidad y competitividad de las empresas, una estructura acorde de precios relativos y regular y hacer ms competitivos los sistemas financieros y los servicios pblicos. Ello implica tambin que sean anti-cclicas, es decir
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que se diseen para contrarrestar los efectos del ciclo vigente; por ejemplo, si la economa est en recesin, la poltica debe ser expansiva. Es decir la poltica econmica debe enfocarse de otra manera y ser flexible, guiada por resultados y ad-hoc a las circunstancias, considerando el comportamiento de los mercados y los precios. Como deca, es paradjico que una profesin que ha hecho, precisamente, del estudio de los mercados y los precios su esencia, no los tome en cuenta en el diseo de la poltica econmica. Pero sobre los detalles podremos volver ms adelante.
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Problemas econmicos
PARTE III: LOS PROBLEMAS ECONMICOS
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Pobreza, estancamiento, subdesarrollo
POBREZA, ESTANCAMIENTO Y SUBDESARROLLO

AC: En nuestra ltima sesin terminamos hablando de subdesarrollo y eso se asocia con pobreza. Pero, qu significa pobreza? CF: La pobreza es una situacin de carencia compleja, presente en casi todo el mundo, con graves consecuencias para la dignidad humana. En la mayor parte de los casos, las personas pobres, a pesar de enormes esfuerzos, no consiguen obtener un nivel mnimo de ingresos que les permita satisfacer adecuadamente sus necesidades fundamentales de alimentacin, vestido, educacin y salud. La pobreza es, pues, bsicamente, un problema de insuficiencia de ingresos. AC: Qu tan extendida es esa pobreza? CF: Muchsimo. El Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo (PNUD) en su Informe Anual del Desarrollo Humano correspondiente a 2004 informa que en el mundo alrededor de 1,100 millones de personas viven por debajo de la lnea internacional de pobreza, es decir con un ingreso por debajo de 1 dlar diario. Estamos hablando de una poblacin total que en 2001, segn el World Development Indicators 2003 del Banco Mundial, era de 6,130 millones de personas de las cuales 523.6 millones vivan en Amrica Latina y el Caribe. Segn la informacin del PNUD, en Colombia 8.2% de la poblacin tena ingresos menores a 1 dlar y 22.6% menores a 2 dlares. Las cifras son mayores para Per en donde 18.1% de la poblacin tena ingresos menores a 1 dlar y 37.7% menores a 2 dlares. En Argentina, por el contrario, slo 3.3% de la poblacin tena ingresos menores a 1 dlar y 14.3% menores a 2 dlares. Por su parte, segn la Contralora General, en Colombia, en 2003, de acuerdo a la lnea nacional de pobreza, sta afectaba a 64.8% de la poblacin y la indigencia a 34%. Lo ms grave es que dichos indicadores han empeorado sustancialmente desde 1991. Segn la misma institucin, en ese ao, la pobreza afectaba a 53.8% de los colombianos y la indigencia a 20.4%. La pobreza y la indigencia que hasta 1997 se haban reducido a 50.3% y 18.1% de la poblacin, respectivamente, comenzaron a incrementarse notoriamente a partir de ese ao.12 Son cifras muy elevadas que hablan mal de las polticas econmicas aplicadas en el periodo. AC: Esa pobreza tiene que ser superada. La pregunta es cmo? CF: Antes de abordar esa pregunta creo que es til discutir algunas cuestiones previas con la intencin de llegar a una definicin y a una caracterizacin ms precisa de la pobreza y el subdesarrollo. Si no los entendemos, mal podremos plantear una solucin correcta. Es tambin til abordar el tema del crecimiento econmico, la necesidad de incrementar el
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Ver Contralora General de la Repblica de Colombia, Evaluacin de la Poltica Social 2003, Bogot, julio 2004.
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nivel de capital para lograr ese crecimiento y los efectos que las diferentes estrategias de capitalizacin tienen sobre la economa. Creo que en otras sesiones trataremos el tema del cmo, es decir de la poltica econmica para la superacin de la pobreza. AC: Correcto. Entonces me gustara que tratemos la diferencia entre pases pobres y personas pobres. CF: Es necesario distinguir entre pases pobres y personas pobres. Muchos pases ricos tienen segmentos pequeos de su poblacin en c ondicin de pobreza; la mayor parte de la poblacin es rica, con un ingreso que le permite satisfacer adecuadamente sus necesidades primarias. Gran parte de los pases del hemisferio norte caen en esta clasificacin. Por contraste, muchos pases pobres tenen pequeos segmentos ricos en su poblacin; la i gran mayora es pobre o muy pobre. La mayor parte de los pases africanos se encuentran en esta situacin. Por cierto, existe tambin una gama importante de pases que tienen una poblacin pobre numerosa, pero que no llega a constituir la mayor parte de la poblacin del pas; son la mayor parte de los pases latinoamericanos y algunos del sudeste asitico de reciente industrializacin. AC: Los pases pobres son los que no tienen recursos? CF: No necesariamente. Muchas veces se confunde abundancia de recursos naturales con riqueza de un pas. Existe un grupo importante de pases que tienen abundantes recursos naturales. Sin embargo, no por ello dejan de ser pobres y tener la mayora de su poblacin en condicin de pobreza o extrema pobreza. Algunos pases africanos con abundancia de petrleo y diamantes caen en esta categora. AC: Y cmo debe resolverse la pobreza? CF: Es evidente que la poltica econmica que debe aplicarse para superar la pobreza debe depender de la situacin particular existente. En el caso de un pas rico, la poltica para superar la pobreza debera estar, fundamentalmente, relacionada al esfuerzo de eliminar la condicin de pobreza de las personas que caen en esa condicin. En esa situacin, la primera tarea de un programa para superar la pobreza sera identificar a los pobres. Las polticas especficas estaran relacionadas, seguramente, a la aplicacin de un sistema de impuestos-subsidios cruzados que ayude a los pobres a superar su condicin. Sin embargo, en el caso de los pases subdesarrollados la tarea de identificar a los pobres puede resultar un ejercicio irrelevante. En estos pases, donde una gran mayora de las personas son pobres, por ejemplo en Colombia donde como decamos la pobreza alcanza a casi el 65% de la poblacin, realizar esa identificacin no deja de ser una elegancia acadmica, con un costo elevado y sin mayor sentido prctico.
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AC: Bueno, en los pases subdesarrollados no tiene mucho sentido ponerse a identificar a los pobres con todo detalle. Como sugieres, basta saber que son muchos. Pero entonces, qu es lo que se debe hacer en esos casos? CF: Es evidente que la primera condicin para superar la pobreza de un pas es, necesariamente, lograr su crecimiento econmico. La pobreza no se elimina distribuyendo pobreza. AC: Sin embargo, basta considerar una poltica econmica que conduzca al crecimiento? Ese crecimiento puede darse en una situacin de inflacin? CF: La experiencia seala que para lograr un crecimiento econmico sostenido se requiere una situacin de relativa estabilidad de precios. La experiencia indica tambin que esa poltica no basta para reducir la pobreza. En muchos casos, un alto crecimiento con baja inflacin puede darse con una elevada concentracin de la riqueza, sin resolver el problema existencial de la mayor parte de la poblacin. Se necesita una poltica de crecimiento y estabilidad que distribuya esa nueva riqueza de manera extendida y/o que sea complementada con una poltica de ingresos adecuada. Por ejemplo, usualmente, crecimientos sobre la base de la explotacin de recursos naturales, como por ejemplo los mineros en Per, alcanzan en muy pequeo grado a beneficiar a la gran mayora de la poblacin porqu no son grandes generadores de empleo y los impuestos que pagan son insuficientes para resolver los problemas de pobreza de esa poblacin que no alcanza a quedar empleada. Como podremos discutir ms adelante, lo que usualmente sucede es que la abundancia de dlares de las exportaciones mineras deprime la tasa de cambio y acaba inviabilizando otras actividades econmicas productoras de bienes transables que si podran generar empleo abundante. En ese caso, es conveniente buscar una poltica monetaria ms activa que logre una tasa de cambio ms favorable u otros mecanismos de compensacin. AC: Cules son subdesarrollados? las caractersticas econmicas principales de los pases
CF: Cinco son las principales caractersticas de las economas de los pases subdesarrollados o pobres: 1) estn sujetas a importantes desequilibrios econmicos, 2) sus estructuras productivas y externas son disfuncionales, 3) sus principales mercados funcionan en forma imperfecta o no existen, 4) las instituciones econmicas son inadecuadas y 5) su integracin espacial es insuficiente. AC: A qu te refieres cuando hablas de desequilibrios econmicos? CF: Usualmente, los pases pobres experimentan grandes desequilibrios en el sector real, externo, fiscal y/o monetario. Un desequilibrio en el sector real describe una situacin en la que existen niveles de desempleo de hombres y mquinas en forma extendida. Por su parte, el desequilibrio externo alude a una situacin en la que la balanza comercial es deficitaria, es decir las importaciones superan a las exportaciones y se requiere algn tipo de financiamiento
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para compensarlo, sea donaciones, crditos o inversin extranjera. En ocasiones, cuando no es posible obtener esos recursos financieros el ajuste acaba logrndose mediante una devaluacin de la tasa de cambio. El dficit fiscal es otro tipo de desequilibrio en el cual los ingresos fiscales son menores que los gastos y deben financiarse va crdito externo o interno, lo que tarde o temprano acaba convirtindose en un problema de deuda interna y externa. Finalmente, el desequilibrio monetario se da cuando los medios de pago, es decir todo aquello que se usa para realizar transacciones econmicas de compra y venta, crecen muy rpidamente o muy lentamente, muy por encima o muy por debajo de la velocidad en que el aparato productivo logra aumentar la cantidad de bienes y servicios. AC: Cules son las consecuencias de esos desequilibrios? CF: Esos desequilibrios dan origen a comportamientos de arranque y parada, "stop and go" en la literatura en Ingls, que quiere decir que la economa tiene un perodo de expansin relativamente extendido y, luego, sbitamente, entra en recesin, algunas veces en depresin. Esa recesin dura algunos aos y luego nuevamente arranca la expansin. Eso es diferente a lo que en la literatura se conoce como ciclos econmicos, que son fluctuaciones en el comportamiento econmico relativamente amortiguados. Lo primero ocurre como consecuencia de polticas econmicas inadecuadas, lo segundo como consecuencia del comportamiento de los inversionistas que van mudando el destino de sus recursos de acuerdo a las fluctuaciones en las rentabilidades sectoriales. AC: En que se traduce ese comportamiento de arranque y parada? CF: Se traduce en inflacin, recesin, concentracin del ingreso y pobreza generalizada. El comportamiento de arranque y parada comprende una etapa de expansin del nivel de produccin, asociada a un incremento del empleo, una mejora en la distribucin del ingreso y una reduccin de la pobreza. La expansin dura hasta que el crecimiento de la demanda sobrepasa al de la oferta potencial al ser la inversin incapaz de incrementarla a la misma velocidad. Si la capacidad instalada ociosa se agota y la expansin contina se produce alta inflacin. En forma simultanea, la expansin termina generando agudos desequilibrios en la balanza comercial que, inicialmente, son cubiertos por capitales externos pero que, luego de cierto tiempo, en forma inevitable, se traducen en serios problemas de balanza de pagos. AC: Y cmo se solucionan esos problemas de balanza de pagos? CF: En ese contexto, la recesin ha sido la solucin tradicional a las crisis de balanza de pagos. La depresin del consumo y de la inversin interna reducen el nivel de actividad, generando capacidad instalada ociosa, desempleo de mano de obra, mayor concentracin en el ingreso y mayor pobreza. Todo ello, al reducir rpidamente el nivel de importaciones, permite reconstituir al sector externo y recuperar el nivel de reservas perdido durante la expansin.
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La recesin se alarga en mayor o menor medida segn la dimensin de la crisis. Sin embargo, esa prolongacin est limitada, a su vez, por la intensidad de las tensiones sociales que la mayor pobreza y la propia recesin genera. Por ello, casi de inmediato que se percibe un nivel "satisfactorio" de reservas se da inicio a un nuevo perodo de expansin. Los desequilibrios del sector externo son, pues, resueltos mediante desequilibrios en el sector real y viceversa. AC: Mencionaste tambin que las estructuras productivas de estos pases eran disfuncionales. Qu significa eso? CF: Ese comportamiento que reseaba est ligado a la estructura productiva del pas. La estructura productiva es la manera como la economa est organizada sectorialmente. Si la expansin econmica se realiza reforzndola, no debera sorprender que sea sucedida por una crisis de balanza de pagos. Es debido a esa estructura, mantenida o reforzada por la estructura de incentivos y la poltica econmica, que la expansin impone un crecimiento de las importaciones significativamente mayor que el de las exportaciones. AC: Por qu las exportaciones crecen menos que las importaciones? CF: En los pases en vas en desarrollo el comportamiento de las exportaciones tradicionales, usualmente mineras o agrcolas, generalmente las ms importantes, est ligado a la inversin en el sector minero o agrcola, que responde a ciclos de plazos mayores que los correspondientes a las sucesivas etapas de arranque y parada de corto plazo. Las exportaciones industriales responden en un plazo ms corto y en forma significativa a las variaciones en la tasa de cambio real y a los incentivos a la exportacin. Sin embargo, stos tienden a aplicarse tarde, son recortados o resultan insuficientes, y la tasa de cambio real, usualmente, se mantiene retrasada con relacin a un valor de paridad constante respecto a las inflaciones interna y externa. Por otro lado, si la expansin de corto plazo genera crecimiento del ingreso, lo har tambin sobre la demanda de alimentos y de bienes industriales. Respecto a la primera, la poca elasticidad de la oferta agrcola domstica, es decir la lenta respuesta de la produccin a una mayor demanda de alimentos, dar lugar a incrementos de precios y/o crecientes niveles de importacin de alimentos. Usualmente, los gobiernos para evitar las tensiones sociales urbanas, han optado por usar las divisas y el crdito externo disponible en importacin de alimentos, induciendo una deflacin de los precios agrcolas, es decir una reduccin y, con ello, des-rentabilizando la agricultura, de la cual, en muchos casos, paradjicamente, depende gran parte de la poblacin del pas y, seguramente, la ms pobre. AC: Y, qu pasa con los bienes industriales? CF: Con relacin a la demanda de bienes industriales, como las prendas de vestir o los electrodomsticos, si el cincuenta por ciento de los insumos que utiliza la actividad productiva son importados y la produccin y la inversin slo se orientan a satisfacer el consumo domstico por insuficiencia de incentivos a la exportacin, el crecimiento del consumo requerir un mayor nivel de insumos importados y la oferta exportable no se expandir. A su vez, si la demanda crece en forma ms rpida que la expansin de la produccin y/o de la
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capacidad, acabar importndose no slo el producto intermedio sino el producto final que la industria pretenda abastecer. Adicionalmente, al incrementarse las ventas internas y la rentabilidad de la actividad productiva, la inversin en maquinaria y equipos tambin tender a crecer, lo que demandar ms divisas para importarlos, dada la debilidad o casi inexistencia del sector productor de bienes de capital. AC: Mencionaste tambin la existencia de mercados imperfectos CF: La tercera caracterstica a la que me refera est dada por el elevado grado de imperfeccin en que operan muchos de sus mercados debido a lo que se conoce como fallas de mercado, de las cuales ya hablamos. AC: No funcionan bien... Cules mercados? Generalmente, los mercados financieros de los pases en vas de desarrollo son ineficientes y, en particular, el mercado de capitales es casi inexistente, an en los casos de las llamadas economas emergentes, en las cuales, casi siempre, esos mercados resultan ser solo mercados secundarios de papeles y acciones ya emitidas. En ausencia de un sistema bancario y de un mercado de capitales adecuados y de algn s ustituto eficiente, no existe un mecanismo que facilite la ligazn entre el ahorro y la inversin domsticos. La imperfeccin de los mercados tampoco debera llamar a sorpresa. El subdesarrollo consiste, precisamente, entre otros aspectos principales, en que muchos de los mercados ms importantes no existen o tienen un comportamiento imperfecto e ineficiente, o sus demandas son inestables o reducidas y sus ofertas de muy baja productividad. El desarrollo est asociado a la creacin o al funcionamiento relativamente eficiente de esos mercados y, por lo tanto, al de las instituciones que permiten su existencia y funcionamiento adecuados. Sin embargo, eso no se puede lograr de forma inmediata si no el subdesarrollo desaparecera en cuestin de meses, aunque si debe avanzarse progresivamente en su solucin. AC: Y a qu te referas cuando mencionabas que las instituciones econmicas no eran adecuadas? CF: Mira, para que el capitalismo moderno funcione, es decir para que la economa de mercado funcione adecuadamente, sus instituciones econmicas, como los contratos y los mecanismos que aseguren su cumplimiento, deben funcionar adecuadamente. Por ejemplo, si yo vendo un automvil y no me pagan y no tengo a quien recurrir para lograr ese pago, lo ms probable es que al siguiente comprador le imponga un sobre-costo para recuperar parte de la prdida. Con ello acabo reduciendo mi propio mercado y haciendo muy ineficiente su funcionamiento. La liberalizacin de los mercados, en particular la reduccin y/o eliminacin de los procesos burocrticos que traban su funcionamiento, el establecimiento de mecanismos de supervisin para evitar comportamiento oligoplicos, el desarrollo de los sistemas judiciales para reforzar
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el cumplimiento de los contratos, son algunas de las tareas que deben considerarse para mejorar el comportamiento de los mercados, posibilitar el crecimiento econmico y, por lo tanto, la reduccin de la pobreza del pas. AC: Lo de espacios econmicos no integrados implica discontinuidad territorial? CF: No necesariamente. El concepto de espacio econmico es un concepto diferente al de espacio fsico. Los territorios pueden ser contiguos pero sus mercados no estn integrados porque existen barreras fsicas o econmicas. Creo que es fcilmente comprobable que la mayor parte de los pases en vas de desarrollo no estn integrados econmicamente porque tampoco lo estn espacialmente. Pero tambin puede haber barreras econmicas. Por ejemplo, hasta hace muy pocos aos, en los Estados Unidos, los bancos slo podan funcionar en los respectivos Estados en los que haban sido establecidos, los bancos no podan operar nacionalmente. Ello impone enormes costos para el aprovechamiento y transformacin econmica de recursos importantes, existentes en determinadas reas del pas. Con bastante frecuencia, ms cuesta el transporte del producto a los centros de demanda que el producto mismo in situ. Al no aprovecharse el recurso primario tampoco se desarrollan los procesos manufactureros que podran derivarse del primero. Las deficiencias en las vas de transporte y las comunicaciones son barreras no superadas para trasladar bienes y factores de reas que de otra manera seran relativamente prximas. AC: Y cul es la solucin para esa discontinuidad? CF: La solucin de dichas deficiencias es la construccin progresiva de la infraestructura correspondiente, usando parte importante de los recursos de inversin disponibles del pas. Tomar tiempo, dado que la mayor parte de los recursos de ahorro son de origen privado y la inversin en infraestructura no es de fcil recuperacin. Usualmente, no existen los mercados ni los mecanismos institucionales que posibiliten la recuperacin de la inversin en trminos rentables para el inversionista. La excepcin se da en casos donde el costo de la infraestructura puede ser cargado ntegramente al aprovechamiento econmico de, por ejemplo, un yacimiento minero que si tiene un mercado desarrollado. A su vez, el ahorro estatal resulta insuficiente para desarrollar esa infraestructura y atender simultaneamente otras obligaciones asumidas por el Estado. AC: Y conocida esa caracterizacin, a qu nos conduce? CF: Si tenemos clara nuestra caracterizacin es posible plantear una estrategia econmica y de reformas institucionales, que en el mediano plazo supere los desequilibrios de la economa, genere una nueva estructura productiva, desarrolle los mercados domsticos, desarrolle las instituciones econmicas, y haga posible la construccin de una infraestructura adecuada al desarrollo del potencial del pas. En el corto plazo debe evitar sobrepasar los lmites de capacidad o de divisas de la economa.
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En suma, se requiere una estrategia y una poltica econmica que adecuada a esas caractersticas, permita satisfacer determinadas condiciones especficas y movilizar los recursos para lograr el crecimiento, la estabilidad y la equidad. Pero de eso hablaremos en otra ocasin.
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Desempleo, sub-empleo, informalidad
DESEMPLEO, SUBEMPLEO E INFORMALIDAD

AC: Hablamos de subdesarrollo y pobreza. Pero, acaso, no son el desempleo y el subempleo las principales fuentes de pobreza? CF: Yo dira que s. El desempleo, entendido como la situacin en la que una persona no tiene trabajo por ms que tenga empeo en encontrarlo, y el subempleo, entendido como la situacin en la que la persona tiene un empleo que no corresponde a sus calificaciones o le proporciona un ingreso que no le permite cubrir necesidades bsicas, son, tal vez, las situaciones econmicas ms graves y ms inequitativas que existen. En desempleo o subempleo la gente no tiene ingreso o lo tiene en forma insuficiente. Lamentablemente, en los ltimos aos, la situacin del desempleo y subempleo ha adquirido situaciones dramticas en casi toda Amrica Latina. Colombia no escapa a dicha situacin. En 2000, el desempleo lleg a representar 20% de la poblacin econmicamente activa, PEA, es decir de aquella poblacin en edad de trabajar que estaba buscando trabajo. Actualmente, 2004, bordea el 17% de la PEA en las 13 principales ciudades colombianas, mientras que el desempleo bordea el 35%. Para darte una idea de magnitudes, como mencionara, en medio de la Gran Depresin en los Estados Unidos en la dcada de los aos treinta, el desempleo bordeaba el 25% de la PEA. AC: De qu depende el desempleo? CF: El tema del desempleo est ligado, ciertamente, al de la mano de obra disponible en la economa y a la demanda que de ella hace el proceso productivo. La mano de obra constituye uno de los factores fundamentales en este proceso productivo. Como a cualquier otro, le correspondera un mercado en el que se definiran su precio, el salario, y la cantidad transada, horas/hombre, meses/hombre, etc. Sin embargo, dada la gran segmentacin que se da en el campo laboral, tanto por el lado de la demanda como por el de la oferta, es posible hablar de varios mercados o segmentos laborales. Se pueden distinguir hasta cuatro: el tradicional rural, el formal urbano no calificado, el informal urbano y el formal urbano calificado o de profesionales. AC: El desempleo no es un problema de voluntad de trabajar? No hay empleo o es que no queremos trabajar? CF: Sin duda, la actitud hacia el trabajo vara con los pases, es una cuestin cultural. Los latinoamericanos tenemos fama de que nos gusta la siesta y la parranda, para decirlo muy grficamente. Sin embargo, las estadsticas de desempleo incluyen slo a las personas que buscan activamente empleo. Si yo no quiero trabajar y no salgo a buscar empleo, no me consideran desempleado. Si ese es el caso, no es un problema de desempleo, es un problema de pereza.
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La consecuencia es que la economa acaba con menores recursos efectivos de los que realmente cuenta y, ciertamente, tiene menos posibilidades de crecer. El problema se suscita cuando esas personas exigen compensaciones sin aportaciones. No quieren trabajar pero exigen que, por ejemplo, el Estado les proporcione sus servicios. AC: Pero cmo distinguimos entre los desempleados que quieren trabajar y los perezosos? CF: Actualmente las mediciones estadsticas lo hacen. Sin duda se han perfeccionado. Hace muchos aos, durante la Gran Depresin de la cual hemos hablado, las autoridades decan que lo que pasaba era que la gente no quera trabajar. Si hubieran hecho encuestas bien elaboradas, otra hubiera sido su respuesta. Pero lamentablemente no las tenan y al asumir que los mercados laborales libres siempre se equilibran no caba un fenmeno de desempleo. AC: Los pases desarrollados tienen seguro de desempleo, en nuestras sociedades sera posible su existencia? CF: Lamentablemente, dado el tamao del fenmeno y la escasez de recursos, tengo la impresin que no es posible financiarlo, al menos con las caractersticas que tienen en los pases desarrollados. AC: Volviendo a lo de los segmentos laborales, para todos ellos hay un mercado? CF: No. Dos de ellos no son propiamente mercados en el sentido que no definen ni precio ni cantidad de equilibrio. Los mismos se definen por consideraciones que tienen que ver con aspectos culturales e institucionales ajenos al mercado laboral. No o bstante, es notorio como las acciones en un segmento repercuten sobre otro. El primero es el tradicional rural, el segundo el sector informal. AC: Cul es el segmento tradicional rural? CF: Es un grupo de personas que trabaja mayormente en la agricultura y en menor grado en las actividades pecuarias, en una situacin tpica de minifundista o feudatario, y se encuentra organizada familiar o comunitariamente. Usualmente, ese campesino es poco capacitado y trabaja con mtodos tradicionales y tecnologas atrasadas con relacin al mundo moderno. Estas son de muy baja productividad y muy poca intensidad de capital. Muchas veces, su funcin de produccin es casi monofactorial; slo posee mano de obra. Por tales razones, casi siempre sus niveles de produccin por unidad de superficie, hectrea, es decir sus rendimientos, son reducidos y, por lo tanto, el ingreso que es capaz de producir la parcela es tambin pequeo. No obstante, a pesar de sus magros resultados, su trabajo es, generalmente, esforzado y eficiente, considerando eficiente a aquella actividad que se realiza sin desperdiciar
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recursos, con la tecnologa y el conocimiento disponibles. Son capaces de utilizar hasta el ltimo pedazo de recurso, sea un pedazo de cartn o de lata, sin desperdiciarlo. AC: Quines son los patrones de esos campesinos? CF: Este segmento laboral se caracteriza, fundamentalmente, por su forma independiente de trabajo. No pertenece a ninguna nmina salarial, ni se encuentra contratado por alguna empresa. Por tal razn, su ingreso personal, su "cuasi salario", casi siempre, resulta de la distribucin del ingreso producido por su parcela. Esa distribucin es realizada entre los que laboran en la parcela, usualmente su familia, de acuerdo a un patrn tradicional de tipo cultural que contempla aspectos como la contribucin en el trabajo, la edad, el sexo, etc. En ese sentido son, usualmente, muy solidarios en el consumo. Pero tambin lo son en la produccin como una manera de compensar su escasez de capital. Cuando el trabajo supera las fuerzas del grupo familiar, por ejemplo, la limpieza de una parcela, la cosecha, etc., solicitan apoyo de los vecinos como una manera de sustituir la falta de capital, por ejemplo, un tractor, que en otras condiciones resolvera su deficiencia de mano de obra. A manera de compensacin, se comprometen a participar en una jornada futura para devolver el apoyo recibido. AC: De qu depende ese cuasi-salario? CF: Dadas esas caractersticas, su cuasi salario personal depende de los precios agropecuarios, sus costos operativos, la cantidad de bienes agropecuarios que produce y de la cantidad de personas con quienes comparte el ingreso total de la parcela. Es decir, depende del valor bruto de produccin de la parcela menos sus costos, divido entre el nmero de trabajadores. En una economa abierta, en la que los precios domsticos de los bienes agrcolas estn definidos por el precio internacional nacionalizado por la tasa de cambio, las tasas aduaneras, un mark up definido por la tasa de inters pasiva, y el costo financiero de importar, el precio que ve el campesino y del que dependen sus ingresos medios, as como la cantidad que tiene que producir, son exgenos a l. Ambos se definen en el mercado de bienes agrcolas. Ms an, el precio, casi siempre, se resuelve como consecuencia de lo que ocurre en el mercado cambiario, en la medida que el elemento, usualmente, ms voltil y principal componente de ste es la tasa de cambio. Por su parte, el carcter tradicional de sus cultivos hace que la agricultura tradicional no incorpore entre sus costos fertilizantes u otro tipo de elemento que podra depender del nivel de produccin. Los costos corresponden, usualmente, al costo de alquiler de la tierra y/o a algn cupo o impuesto por proteccin o seguridad por parte de grupos ilegales en zonas afectadas por la violencia. AC: Pareciera que no les quedara nada por decidir
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CF: Efectivamente, les queda poco. Si los precios, la tasa de cambio y las tasas de inters son exgenos al campesino y estos disminuyen o los costos aumentan, el nico instrumento que tiene para evitar que su "cuasi-salario" caiga por debajo de un nivel mnimo de supervivencia es aumentando su productividad, es decir la relacin entre la produccin y el nmero de personas que dependen de la parcela. Si la produccin no puede aumentar porque no hay ms tierra disponible, la nica manera de regular el ingreso es reduciendo el nmero de personas que dependen de la parcela. Cuando existe una cantidad excesiva de personas que deprime el "cuasi-salario" por debajo de un mnimo de supervivencia asumido razonable, el medio rural expulsa gente que debe migrar hacia los centros poblados en busca de alguna otra manera de sobrevivir. Por tales razones, en el caso rural tradicional no es apropiado hablar de un mercado laboral, en el que se definan salario y cantidad laboral de equilibrio. En otras palabras, como la demanda laboral en el medio rural tradicional no existe, la cantidad de mano de obra que puede absorber la parcela es definida por la capacidad que tiene la parcela de soportar a la gente en trminos de ingresos. AC: Y si la parcela no da para sustentar a la poblacin campesina, se deduce que se ve obligada a migrar a las ciudades, entonces qu ocurre con esa poblacin migrante? CF: Cuando el campesino se ve obligado a migrar, lo que busca es una forma de ingreso en el medio urbano. La migracin forzada por la reduccin del "cuasi-salario" en el medio rural se ve incentivada por las expectativas de tener acceso a las ventajas que brindan las reas urbanas en trminos de servicios educativos, de salud, recreacin, etc. Una vez en el medio urbano, su primer recurso es buscar empleo como trabajador manual, ayudante u otra forma de empleo no calificado en el mercado laboral organizado. Aspira a participar de una nmina salarial, tener relaciones de dependencia contractual y cumplir una jornada laboral especfica, 8 horas, por encima de la cual recibe una compensacin adicional. AC: De tal manera, esa poblacin se convierte en un asalariado urbano no calificado que busca ganar por lo menos lo que ganaba en el medio rural... CF: Cierto. Esa gente no calificada llega al mercado laboral no calificado, que es generalmente urbano pero tambin puede ser rural al incluir a las grandes haciendas o cualquier otra institucin que contrate gente no calificada. Llega con una aspiracin mnima de ingreso que est dada por lo que poda obtener de ingreso medio en el campo, ms los costos de urbanizacin derivados de las necesidades de vivienda, transporte, educacin, salud, recreacin y otros servicios que anteriormente no consideraba. Arthur Lewis, Premio Nobel de Economa en 1979, estimaba que el costo de dicha urbanizacin en Jamaica era 30% del ingreso medio rural. Usualmente, dichos servicios no son transados internacionalmente. La mayor parte son pblicos y tienen precios regulados por el Estado, por ejemplo, electricidad y transportes,
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cuyos precios estn ligados a los de los combustibles que, a su vez, tienen sus precios ligados a la tasa de cambio. Los otros servicios son de carcter privado y definen sus precios, generalmente, por costos. De tal modo, el salario para el empleo no calificado dependera de los precios de los alimentos y de los servicios pblicos. Nadie est dispuesto a trabajar por una cantidad que, por lo menos, no cubra sus gastos de sobre-vivencia en el medio urbano. AC: Pero eso define el salario y qu define el empleo? CF: La disponibilidad de empleo depende de la demanda que se da en el mercado laboral. Esa demanda depende, a su vez, de lo que ocurre en los mercados de bienes o servicios producidos en el medio urbano o en el agrcola si este tiene una organizacin laboral que asemeje a la urbana, que era el caso de las plantaciones con asalariados que mencionaba. En tal sentido, la demanda laboral es una demanda derivada dada por una proporcin de las cantidades producidas en los mercados de bienes y servicios. AC: Pero entonces, el nivel de empleo depende principalmente del nivel de la produccin de bienes y servicios? CF: Claramente. Una economa en recesin no generar una demanda creciente de empleo, probablemente decreciente. Por el contrario, una produccin industrial o de servicios urbanos en expansin demandar ms empleo. Lo que ocurre con frecuencia es que el mercado laboral formal no calificado, que en algn m omento estuvo en expansin, deja de incrementar su demanda de mano de obra no calificada; la produccin domstica agota la demanda domstica de bienes y servicios y no logra exportar por falta de competitividad debido a diversas razones. Ello ha ocurrido en muchos pases en desarrollo, particularmente en Amrica Latina, donde la estrategia econmica vigente consisti en la promocin de un sector industrial urbano sobre la base de la sustitucin de importaciones sin simultneamente promocionar las exportaciones, lo que si ocurri con mucho xito en los pases del sudeste asitico. En esa situacin, el campesino que contina migrando debe buscar otro medio de ingreso en el medio urbano. AC: Y si no consigue empleo, qu hace el campesino? CF: Cuando el mercado laboral formal no es capaz de absorber la mano de obra excedente del campo y la que ya est acumulada en la ciudad, el trabajador que ya no puede regresar al medio rural se ve en la necesidad de crear su propio puesto de trabajo en el medio urbano. De tal manera, se convierte en un trabajador independiente, que fija su propia jornada de trabajo, que no guarda relacin laboral con nadie y que por su poca significacin econmica individual y su falta de conocimientos no se registra ante las autoridades, ni
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paga impuestos. El conjunto de aquellos informales da origen a lo que se conoce indistintamente como sector informal urbano o sector no estructurado de la economa. AC: Esos acaban siendo los informales que vemos en todas las esquinas de Bogot y otras ciudades... CF: S. Generalmente el migrante inicia su actividad informal en el medio urbano casi sin capital. En tal sentido, la podramos llamar como produccin monofactorial; de un slo factor, su mano de obra. Por eso, su primera actividad es casi siempre el comercio ambulatorio en donde su necesidad de capital fijo es mnima. Lo nico que requiere es un pequeo capital de trabajo que, usualmente, trajo de su lugar de origen a modo de indemnizacin por la expulsin de que fuera objeto. En otras ocasiones, algn familiar o amigo le proporciona dicho capital a modo de prstamo que devuelve ms adelante cuando la situacin le es ms propicia. AC: Cmo funciona esa informalidad? CF: Lo tradicional es que una vez incorporado al sector informal, ese trabajador independiente se fija alguna meta de ingreso. Esa meta est determinada por sus necesidades ms bsicas, incluyendo una porcin destinada al ahorro que continuamente reinvierte a fin de incrementar, primero, su capital de trabajo y, ms adelante, su capital fijo y su infraestructura de trabajo. Considerando que accede a un precio dado en el mercado en el que acta, indirectamente esa meta le fija la cantidad de bienes o servicios que debe vender. Por otro lado, la demanda de los bienes y servicios que enfrenta es, usualmente, de tipo normal. Sin embargo, considerando el tipo de oferta que lo caracteriza, la demanda debe responder ms rpidamente a un cambio en los precios; es decir, ser mucho ms elstica a precios. De otra manera, el comportamiento esperado de equilibrio, a mayor demanda mayor precio, no se dara. Por tal razn, es de esperar que conforme pase el tiempo, el informal urbano se mueva hacia la comercializacin de bienes industriales cada vez con mayor sofisticacin, ms elsticos a precios. AC: Esa meta de ingreso se mantiene estable? CF: No dira eso. Con el tiempo, lo que generalmente ocurre es que la demanda que enfrentan los informales se va incrementando, lo que eleva el precio de los bienes que venden. Eso les incentiva a elevar su meta de ingreso y, por lo tanto, sus niveles de venta, que se van elevando, progresivamente, de acuerdo a la modificacin de sus costumbres, bajo la influencia del medio urbano, y del progreso econmico de su actividad independiente. Como sus posibilidades de venta estn limitadas por su realidad fsica, incorpora a su mujer y a sus hijos a su trabajo, sacrificando de tal manera, en muchos casos, horas de estudio de estos ltimos en aras de un incremento de la meta de ingreso. Con la meta de ingreso se eleva tambin el monto de los recursos destinados al ahorro y la inversin, lo que obliga al informal por razones de apalancamiento financiero y de
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seguridad, en forma progresiva, a requerir los servicios especializados de un intermediario financiero especializado y, casi siempre, formal que, paradjicamente, les representa la garanta que no les otorga una institucin financiera informal. Por tal razn, en casi todos los lugares en donde la actividad informal urbana ha progresado hasta alcanzar una dimensin importante en trminos de nmero de informales en el mercado y de cantidades de bienes o servicios transados, se han establecido agencias bancarias que resultan ser las ms dinmicas en la red bancaria a la que pertenecen. AC: Y cmo se puede solucionar entonces el problema de los informales? CF: La solucin me parece obvia. O la actividad productiva crece y genera la suficiente demanda de empleo para cubrir esa gente, o la autoridad, la cooperacin internacional o quien quin ayudarlos les proporciona capital con el cual puedan aumentar su capital de trabajo y su capital fijo para poder establecer de una manera formal. Ciertamente, si es un caso masivo requerir tambin una solucin masiva. Lamentablemente, por falta de activos reales y garantas no tienen acceso a los sistemas bancarios y, por lo tanto, se requiere un sistema financiero no tradicional que pueda atenderlos de manera eficiente y a travs del cual se puedan canalizar dichos recursos, muchas veces sus propios pequeos recursos. De ello hablaremos ms adelante. AC: El otro segmento laboral que mencionaste es el calificado, qu podras indicar al respecto? CF: El segmento laboral que corresponde al personal calificado es el de los tcnicos y profesionales. Para este segmento si existe un mercado en el que concurren una demanda, una oferta y se definen un salario calificado y una cantidad de empleo de equilibrio. En este caso, a semejanza del formal urbano no calificado y a diferencia del tradicional, existen empleadores y empleados y una relacin contractual y dependencia laboral entre ellos. AC: Cmo se definen la demanda y la oferta laborales en este mercado? CF: La demanda en este mercado es semejante a la del mercado formal no calificado. La demanda laboral calificada se deriva de las ocurrencias en los mercados de bienes y servicios de acuerdo a las caractersticas de la produccin y de la tecnologa empleada en cada sector. Por su parte, como no existen posibilidades de sustituir la mano de obra calificada con mano de obra proveniente del campo debido, precisamente, a la calificacin, la oferta de mano de obra calificada deriva de la valoracin que hagan los propios trabajadores calificados de su respectivo ocio. Usualmente, a mayor tiempo dedicado al trabajo, los trabajadores tendern a requerir mayor salario para compensar la prdida de su ocio.
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Para ofrecer su trabajo, el trabajador calificado tiene que decidir entre un cierto nivel de consumo, que puede lograr con el ingreso logrado con su trabajo, y su ocio. Los individuos que hacen parte del mercado laboral calificado no estn dispuestos a trabajar por un salario menor a sus ingresos no salriales. AC: He escuchado que la gente que tiene ingresos muy elevados muchas veces decide trabajar menos cuanto ms le pagan... CF: Efectivamente. A niveles muy elevados de calificacin y de salario opera lo que se conoce como efecto ingreso. Cuanta ms alta sea la paga, el trabajador est dispuesto a trabajar menos. Estas situaciones realmente slo se dan en pases de muy altos ingresos. Lo que ocurre es que para niveles muy elevados de ingresos, no se dara una escogencia entre ocio y consumo; no necesitara sacrificar mi ocio para consumir ms, antes bien necesitara incrementarlo para consumir ms. El ejemplo, es el del millonario cuyo ingreso muy elevado le permiten usufructuar un consumo que sera suntuario para un trabajador de ingreso bajos o medios; en lugar de ir a Santa Marta de fin de semana largo, hace una visita a las pirmides de Egipto, para lo cual necesita mucho ms tiempo disponible. AC: Muchas veces se habla de que para crecer ms y tener ms empleo hay que tener ms inflacin. Es verdad eso? CF: No necesariamente. Hasta hace poco se pensaba que exista una ley universal que era descrita por la llamada Curva de Phillips. sta describa una relacin inversa entre la tasa de desempleo y la tasa de inflacin; es decir, a mayor inflacin, menor desempleo. Fue bautizada por Paul Samuelson y Robert Solow en 1960 en honor del economista britnico Alban Willian Phillips quien en 1958 hizo pblica dicha relacin para el caso del Reino Unido entre 1861 y 1957. La estanflacin de los aos setenta, de alta inflacin y elevado desempleo, as como los hechos econmicos de los noventa, de bajo desempleo y baja inflacin, suscitaron dudas sobre su vigencia universal. En realidad, la Curva de Phillips se verifica slo bajo determinadas circunstancias. Para que no se verifique, esto es que el nivel de empleo no tenga una relacin directa con la inflacin global, se requiere que el crecimiento de los precios de los servicios sea mayor que la inflacin global pero, adems, que las tasas de crecimiento de la economa no logren compensar ese mayor valor. Es una demostracin complicada que la dejaremos para otro espacio. AC: Qu enseanzas podran sacarse de esos comportamientos para elevar el empleo en la economa? CF: La naturaleza de los mercados laborales tiene importantes implicancias sobre el diseo y la aplicacin de la poltica econmica en general y la poltica laboral en particular. En primer lugar, dependera de cual es el subsector laboral que tiene ms importancia en el conjunto, para determinar el nfasis adecuado a la poltica. En algunos pases en desarrollo, que dejaron de ser rurales y en donde el sector formal ha dejado de demandar mano de
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obra por problemas de estancamiento productivo, el sector informal urbano ha devenido en uno de gran importancia, con lo que la poltica debera enfatizar el tratamiento a dicho sector en las lneas que mencionramos anteriormente. En otros pases, sin embargo, la poblacin sigue siendo predominantemente rural con lo que el nfasis debe ser puesto en ese sector laboral. Sin duda, la mejora de las condiciones del campesino, principalmente, por elevacin de los precios o de las cantidades de alimentos que produce, implicara una mejora de sus ingresos y una reduccin de la migracin a las ciudades. En una economa abierta, la mejora de ambos est relacionada, directamente, al incremento de la tasa de cambio efectiva, lo cual implica accin sobre el mercado cambiario. No puede dejar de mencionarse, tambin, la necesidad de mantener una poltica de poblacin para disminuir las presiones sobre la tierra y de una poltica de seguridad para reducir los costos correspondientes del productor rural. Otra manera de actuar sobre dicho segmento es sobre la productividad rural, que reduce los costos de produccin y aumenta la disponibilidad de productos. Sin embargo, si los productos no son transados internacionalmente y no se pone atencin a las condiciones de la demanda, el aumento en la productividad y en la produccin puede provocar una cada en los precios y en los ingresos campesinos por exceso de oferta. Tal no sera el caso en una economa abierta, en donde un incremento de la produccin local de los bienes importables o exportables, producto de una mayor productividad y mejora de su competitividad, se traduce en menores importaciones o mayores exportaciones. Pero la verdadera respuesta al desempleo y al subempleo es una franca poltica de crecimiento econmico.
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Inflacin, deflacin, hiperinflacin
INFLACIN, DEFLACIN E HIPERINFLACIN

AC: Qu es la inflacin? CF: Es una elevacin sistemtica y continua de los precios. Ahora, no todo los precios suben en la misma proporcin; unos precios suben ms, otros menos e, incluso, otros bajan. AC: Cmo me influye? CF: Si hay una inflacin alta, pero el salario que recibes sube ms que la inflacin, sta te tiene sin cuidado, porque en el fondo puedes comprar ms cosas. Sin embargo, los precios de los bienes y los servicios usualmente crecen ms rpido que los salarios, por lo que la gente asalariada pierde capacidad de compra, es decir logra consumir menos. Por otro lado, cuando los precios suben considerablemente, las tasas de inters tambin se incrementan y los crditos se hacen ms caros. En ese contexto resulta poco atractivo invertir; el costo de oportunidad est dado por la tasa de inters y si el proyecto no paga por lo menos esta tasa, nadie invierte. Al final lo que interesa es cmo los precios se comparan entre s. En algunas situaciones, por ejemplo, el precio de los servicios pblicos, agua, luz, telfono, puede subir mucho y los precios de los bienes pueden estar bajando. Como la inflacin se mide sobre un ndice compuesto que incluye bienes y servicios, puede ser que al final el resultado de la medicin indique que no hay inflacin aunque s una modificacin en la estructura de precios. En el caso de una industria, si cada vez paga precios ms altos por los servicios pblicos que emplea y vende sus productos a menores precios, producir le resulta cada vez menos rentable. Al final, esos comportamientos se traducen en una transferencia de ingresos entre diferentes productores, grupos de poblacin, estratos sociales, en fin... AC: Por qu los precios cambian? CF: Porqu las demandas crecen o disminuyen y las ofertas no las acompaan en el mismo sentido y proporcin. Si las demandas crecen sistemticamente y las ofertas caen, los precios tienden a subir de la misma manera. A eso le llamamos inflacin. El nivel de demanda, en el fondo, est dado por la cantidad de medios de pago, es decir el dinero corriente y los depsitos, que la gente tiene. En un momento los precios pueden estar estables, pero si se presenta una crisis y los productos desaparecen del mercado, entonces la gente acaba con muchos medios de pago y sin productos para comprar, por lo que los precios tienden a subir; o todo lo contrario, la gente casi no tiene dinero pero hay productos suficientes, entonces los precios tienden a bajar.
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AC: Cmo se mide? CF: Hay un ndice de precios al consumidor, IPC, que es un ndice global que refleja el comportamiento de los precios de la canasta familiar que incluye los productos que usualmente se consumen en un hogar: papas, servicios, ropa, etc. Usualmente, cada 10 aos, el instituto de estadsticas, el DANE en Colombia, hace una encuesta para saber si la poblacin sigue consumiendo los mismos productos para incluirlos o no en su canasta. Sobre esa lista, usualmente en forma mensual, hace un seguimiento de sus precios en los diferentes lugares donde se venden. De ese recuento computa cuanto variaron los precios en un periodo respecto al anterior. Eso es lo que se conoce como inflacin de precios al consumidor. Hay otros ndices de precios como el ndice de precios al productor, IPP, que lo que refleja es el comportamiento de los precios de lo que el productor consume en trminos de mano de obra, capital e insumos productivos, como fertilizantes, electricidad, etc. Ciertamente se computa una inflacin en esos precios, pero no es la misma inflacin que la de los precios al consumidor que los peridicos refieren con frecuencia. AC: Se insiste mucho en la necesidad de la estabilidad de precios, pero acaso no se necesita un poco de inflacin para poder crecer? CF: Es comn creer que la inflacin favorece el crecimiento econmico, cuando esa inflacin es consecuencia del crecimiento de los medios de pago ocasionado por el financiamiento monetario de un dficit pblico destinado a activar la economa. Es otra forma de presentar la Curva de Phillips de la cual hablamos. El ejemplo de Brasil es presentado como un caso exitoso de una economa que creci en el contexto de alta inflacin. Sin embargo, una mejor informacin sobre la experiencia brasilea contradice la creencia anterior. Como puedes ver en el cuadro siguiente, las menores tasas de crecimiento de la economa brasilea se verificaron durante los aos de mayor inflacin y vice-versa. Brasil: Crecimiento de la produccin e inflacin (En tasas medias de crecimiento anual)
Periodo PIB Inflacin 1950-59 6.5 18.0 1960-69 6.2 45.0 1970-79 8.6 34.0 1980-86 3.0 159.0 1987-94 1.8 1,269.0 1995-97 3.5 10.0 Fuente: Banco Central do Brasil, Boletim, varios nmeros.
AC: Qu explican esos resultados?
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CF: Los resultados anteriores no son una casualidad. En una primera etapa, el financiamiento monetario del dficit incrementa la cantidad de dinero en la economa, sta el nivel de demanda interna y, a su vez, sta ltima el nivel de produccin. No hay problema si la produccin acompaa a la demanda y tampoco existe estrangulamiento si la produccin no llega a alcanzar el lmite de la capacidad instalada. Pero si el crecimiento de los medios de pago es mayor que el crecimiento de la produccin y/o se alcanza el lmite de capacidad instalada, el resultado se traduce en mayores precios y, por lo tanto, en inflacin. La mayor demanda podra estimular la inversin, pero sino es realizada con anticipacin, la presin sobre los precios es inevitable. En esas situaciones, la distribucin del ingreso se torna menos favorable a los grupos de asalariados y de los ms pobres que, usualmente, no tienen una velocidad de ajuste similar a la inflacin. En la siguiente etapa, para mantener el mismo volumen de ventas ser necesario un monto de dinero mayor. La espiral medios de pago-precios puede continuar, pero en un momento determinado, si la tasa de cambio no acompaa a la inflacin resulta ms barato comprar productos importados que nacionales y la expansin de la produccin termina. La demanda de importaciones y moneda extranjera aumenta hasta que no existen ms dlares. La expansin monetaria y la inflacin terminan en una crisis de balanza de pagos y de distribucin de los ingresos que fuerza un ajuste anti-inflacionario. AC: Hay otros trminos cmo la deflacin y estanflacin, qu dices de estos? CF: La deflacin es lo contrario a la inflacin, es decir, los precios disminuyen en lugar de subir. La deflacin es un problema tan serio como la inflacin. Un buen ejemplo es lo que ocurri durante la Gran Depresin. En dichos aos se produjo una reduccin sistemtica de los precios. En esa situacin, los productores tenan pocos compradores y cada vez les tocaba vender a menor precio. Pero lleg un momento donde no tuvieron a quien venderle y quebraron. Que sea menos comn no quiere decir que no sea preocupante. La estanflacin es una combinacin entre estancamiento econmico e inflacin elevada. Usualmente se supona que en periodos de inflacin alta pero moderada se daban situaciones de alto crecimiento. Ese comportamiento que se supona general, corresponde a lo que se conoce como la Curva de Phillips, de la cual hablamos anteriormente. Como ya mencionamos, en la dcada de los aos ochenta sucedi todo lo contrario. Hubo un periodo de alta inflacin pero bajo crecimiento, por lo que se comenz a hablar de estanflacin. En las economas latinoamericanas, particularmente la colombiana, lo que estamos observando es una situacin de reduccin y/o baja inflacin con bajo crecimiento. AC: Cmo se sabe si una inflacin es alta o baja? CF: Esa es una divisin arbitraria. En las dcadas de los aos setenta y ochenta una inflacin del 20% era moderada, en cambio en esta poca una del 6% es elevada. Actualmente, 2004, Colombia tiene una inflacin de ese orden, que es el triple de la inflacin internacional. Lo ideal es un crecimiento alto con inflacin baja, como la
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situacin de China que crece al 10% por ao con una tasa de inflacin anual no mayor al 3%; lo que es absolutamente saludable, en donde se ve una estructura de precios sumamente estable y el inversionista tiene claridad del comportamiento de os precios y de l su rentabilidad. AC: En las economas de los pases hay otra palabra involucrada, hiperinflacin. A qu se refiere? CF: La hiperinflacin no es ms que una inflacin elevadsima que ha tocado a pases como Argentina, Brasil, Bolivia, Chile, Per. La inflacin ms tratada en la literatura es la alemana de la Repblica de Weimar en los aos veinte, cuando las tasas de inflacin llegaron a niveles exorbitantes. Entre enero de 1922 y noviembre de 1923, el ndice de precios pas de 1 a 10 mil millones; una persona con 300 millones de marcos a principios de 1922, dos aos ms tarde no le alcanzaba ni para un caramelo.13 En esa situacin, la gente recibe su salario y va inmediatamente a comprar, por que sabe que al da siguiente, los precios de las cosas van a ser el doble. Ello genera una locura colectiva, donde el dinero cada vez vale menos, y del cual la gente trata de deshacerse lo ms rpido posible para no perder capacidad de compra. A esta rotacin del dinero se le conoce como la velocidad del dinero. En periodos de alta inflacin, cuando el dinero pasa muy rpidamente de mano en mano, la velocidad es alta y en los de baja inflacin es baja. AC: Cmo afecta? CF: Se da una situacin de pnico colectivo, con muchos desordenes, porque detrs de esto hay unas transferencias brutales de ingreso. Los asalariados no tienen capacidad de reponer sus salarios, pierden ingreso y capacidad de compra, lo que genera descontentos sociales y al final siempre termina en problemas polticos graves. AC: Cul es la situacin ms comn para que se d inflacin? CF: La ms comn es que por un exceso de medios de pago en poder de la gente ocurra un exceso de demanda por bienes y servicios ante una cantidad limitada de oferta. Ese exceso acaba trasladado a precios. AC: Y lo menos comn? CF: Una incapacidad de oferta.
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Ver Paul Samuelson y Willian Nordhaus, Economa, 17ava edicin, Mc Graw Hill, Madrid 2002, pgina 593.
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Deuda externa e interna
DEUDA EXTERNA E INTERNA

AC: Uno de los trminos econmicos ms repetidos es el de la deuda externa. Siempre se habla de ella con gran preocupacin y se dice que su pago toma gran parte de los recursos del pas. Tratemos sobre ella. En primer lugar, a qu se refiere? CF: La deuda externa son las obligaciones de cada pas con sus acreedores internacionales. Habra que hacer la distincin entre la deuda externa pblica y la privada; la primera corresponde al sector pblico y la segunda al sector privado. AC: Por qu un pas se endeuda externamente? CF: Para completar sus recursos nacionales frente a un nivel de gastos superior. Como ya mencionamos, el endeudamiento pblico ocurre cuando los ingresos son menores que los egresos y el dficit resultante se financia. Si se hace internamente da origen a una deuda pblica interna; si se hace con recursos externos da origen a una deuda pblica externa. AC: Entonces, se podra decir que la deuda pblica interna genera una deuda pblica externa? CF: No. Son dos cosas diferentes. Ambas tienen un mismo origen que es un dficit fiscal y se pueden financiar con recursos internos y externos. Puedes tener financiamiento solamente interno y no acumular deuda externa, o tener financiamiento externo y no acumular deuda interna, eso depende como se financie tal o cual deuda. AC: Qu ejemplos hay de esto? CF: Supongamos que el Estado tiene un dficit y decide financiar el 50% con un crdito internacional, entonces recibe uno de un banco en el exterior, con lo que el Estado se compromete a pagar un dinero en un determinado tiempo y plazos con una determinada tasa de inters, eso es una deuda externa. Pero por otro lado tiene que financiar el otro 50% con deuda interna, por lo que emite bonos de tesorera que los ofrece en el mercado local y los puede comprar cualquier entidad, banco, empresa o persona natural. AC: Si no se paga la deuda, quin es el afectado? CF: El que compra el bono o el acreedor que es lo mismo. AC: Qu entidades prestan en el caso de la deuda externa? Las instituciones internacionales especializadas, como el Banco Mundial (BM), el Banco Interamericano de Desarrollo (BID), el Fondo Monetario Internacional (FMI). Este ltimo no es propiamente un banco ya que lo que hace es otorgar prestamos pequeos para
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equilibrar la balanza de pagos; no hace prstamos propiamente. Por otro lado, la banca comercial internacional, como el Swiss Bank, el Bank of Boston o el Deutch Bank, entre otros, tambin otorga prstamos a los pases. AC: Por qu los ms sonados son el Banco Mundial y el Fondo Monetario Internacional? CF: El Banco Mundial, BM, como su nombre lo dice, es un banco. El Fondo, FMI, es una institucin que monitorea las economas de los pases con dficit en su balanza de pagos y necesidad de apoyo financiero. Para que el pas salga del bache, le presta cierta cantidad pequea con la condicin de que se realice ciertas polticas. Usualmente, esos crditos inducen otros mayores de otros acreedores, multilaterales o comerciales. Pero lo realmente importante, es que la comunidad financiera internacional para hacer sus prstamos siempre est atenta a las recomendaciones del Fondo. Es difcil que alguna de estas instituciones se anime a dar un crdito a un pas que no tenga buenas relaciones con el FMI. AC: Por qu se hacen manifestaciones en contra y hay un sentimiento de rechazo hacia el FMI? CF: Usualmente se asocian las polticas de ajuste fiscal o monetario a acuerdos con el FMI. Pero la mayora de esas polticas son definidas por las autoridades nacionales que en muchas ocasiones las utilizan como una forma de presentar sus propias ideas ante la poblacin. Ello ha convertido al Fondo en el responsable, sin necesariamente serlo, de las insuficiencias o errores de poltica econmica. Un ejemplo es el caso reciente de Argentina, del cual hablaremos ms adelante, que acab en la crisis econmica ms grande de su historia. La gente en la Argentina le ech la culpa al Fondo por su situacin angustiosa, sin dinero y sin empleo. Uno se pregunta, por qu el Fondo aval esas polticas? La respuesta parece obvia. Porque sus economistas tambin se equivocan. Podramos estar de acuerdo en que no son buenos asesores; pero en la toma de decisiones, el directamente responsable es quien las toma, no el asesor. AC: Los argentinos han propuesto pagar solamente el 25% de su deuda externa Qu pasa con eso? CF: El argumento de ellos es que en la actualidad su deuda vale cero ya que no pueden pagarla. Con ese criterio, ya haran bastante con pagar 25%. Cabra la siguiente reflexin al respecto: En la vida cotidiana, a un banco le toca aceptar la incapacidad de pago de su prestatario, recibiendo lo que pueda pagarle, castigndolo, no volviendo a prestarle o vetndolo por un buen tiempo del sistema de crdito, hasta que se recupere y supere la mala imagen.
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El sistema financiero internacional es ms complejo, porque los pases tienen una constante, siempre compran y venden en el mercado internacional. No se puede borrarlos del mapa. En el fondo los pases nunca quiebran jurdicamente. Lo que necesitan son posibilidades para generar una nueva capacidad de pago. AC: Qu pasara si se le dice al FMI, no ms? CF: Supongamos que le dices que no. Despus de un tiempo necesitas un prstamo, para eso piden un aval, pero sin en este caso el aval slo lo da el FMI, nunca te van a prestar. Negociar con el Fondo no significa pelear, es llegar a un acuerdo entre el veedor y el prestatario. Lo que quieren es una poltica econmica razonable, que garantice estabilidad de precios, crecimiento econmico y equidad. Si un pas plantea eso, el Fondo lo va aceptar. Pero el problema es que los pases no lo tienen claro y terminan generando ms problemas que soluciones y es imposible dar un aval a algo que no va a dar resultados. AC: Cul es la influencia del FMI en los pases pobres? CF: Cuando el Fondo viene a Amrica Latina encuentra funcionarios que pueden negociar de igual a igual, por que los funcionarios tienen el mismo nivel de estudio y experiencia que los del Fondo. Eso me pasaba a m cuando negociaba por el gobierno peruano; un compaero de universidad era parte de la Misin del Fondo. La situacin es diferente en frica, porque la capacidad instalada en trminos de recursos humanos es muchsima menor. Cuando van los asesores no tienen con quien negociar y a los africanos no les queda ms remedio que aceptar las decisiones del Fondo. E FMI en l estos casos tiene una responsabilidad casi total por sustituir a las autoridades locales. No es el caso de los pases de Amrica Latina o India o Corea. AC: Con el tamao de la deuda externa colombiana y el poco crecimiento econmico que se vive, sera prudente pensar en una renegociacin de la deuda? CF: En realidad el problema no es tanto el tamao de la deuda, que en el caso colombiano anda alrededor del 45% del PIB, sino de la capacidad de pago del pas. Si un pas est en el lmite de su capacidad de pago, porque no genera los ingresos en moneda extranjera suficientes para cubrir sus importaciones y su deuda, eso exige una renegociacin abierta. En el caso colombiano algunos analistas plantean que debe hacerse. No creo que sea el caso. Sin embargo, cada vez que haya oportunidad debera buscarse mejores plazos y mejores tasas; mejor an, sustituir deuda cara por deuda ms barata. Los argentinos se dieron cuenta de eso, despus de su crisis. AC: Es bueno endeudarse? CF: Una persona sensata dira que s. Por ejemplo, si a un empresario le va bien en su negocio pero sus entradas netas, su flujo de caja, no le dan el dinero suficiente para hacer una inversin que requiere para mejorar el negocio, sin duda recurrir a un prstamo bancario. Si no se pudiera endeudarse no podra expandir o mejorar su negocio. Lo que
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tiene que cuidar es que el rendimiento del negocio supere el costo del crdito. Debe cuidar tambin que los plazos del crdito le permitan amortizarlo y servirlo con los nuevos ingresos que obtenga con la operacin. El problema de los pases es similar. El problema es saber cuando se genera una buena deuda y cuando no. Es buena si las inversiones a que dieron lugar generan los recursos suficientes para pagarla. La evidencia de una mala deuda es cuando los flujos no permiten hacer esos pagos, que es lo que sucede actualmente en gran parte de Amrica Latina. AC: Cundo una deuda es muy grande? CF: Eso no depende de su relacin con la produccin nacional sino de la capacidad de pago del pas. Por ejemplo los japoneses tienen una deuda equivalente a, ms o menos, el 140% de su Producto Interno Bruto, la deuda colombiana, como decamos, est alrededor del 45% del PIB, pero de Japn nadie afirma que su deuda sea mala, porque tiene una enorme capacidad de pago derivado de sus exportaciones y puede responder por sus obligaciones. La deuda es un problema cuando un pas no crece econmicamente ni exporta lo suficiente. Ese crecimiento debera ser por lo menos superior, y mucho ms, a la tasa de crecimiento de la poblacin; de otro modo, equivaldra a hacerla cada vez ms pobre. AC: Entonces endeudarse es bueno CF: En economa nada es blanco y negro. Uno puede afirmarlo siempre y cuando ese endeudamiento genere una capacidad de pago suficiente. AC: Vindolo de esta manera Colombia tiene todava capacidad de pagar su deuda externa? CF: Es lo que muchos analistas piensan. Otros piensan que las posibilidades de afrontar las obligaciones derivadas de la deuda externa estn llegando un lmite insostenible y estn prcticamente copando la mayor parte de los ingresos fiscales, dejando muy poco margen para otro tipo de obligaciones que tiene el Estado. AC: Y lo que se propona de pagar la deuda con parte de las reservas internacionales del pas es bueno o malo? CF: Algunos dicen que las reservas no se deben tocar porque son la garanta de que se puedan cumplir las obligaciones externas, pero si yo las tengo precisamente para eso entonces por que no se pueden usar para pre-pagar esa deuda? Esa argumentacin no tiene ni pies ni cabeza. Ahora bien, podra considerarse que las reservas internacionales deben ser garanta de que el flujo de importaciones que el pas necesita pueda mantenerse ante un eventual faltante de divisas por una cada abrupta de las exportaciones. Lo que dice la literatura al respecto es que el monto de las reservas debera cubrir por lo menos 3 meses de importaciones. En
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2004, las importaciones Colombianas son de 1,200 millones de dlares mensuales lo que significara una necesidad en reservas de 3,600 millones. Pero como Colombia tiene 11 mil millones de reservas, habra un excedente para pre-pagar deuda. Claro, si se exige cubrir un ao de importaciones, no habra ningn excedente para hacer ese pago. Por otro lado, si se argumenta que los mercados deben ser libres, lo cual debera incluir al mercado cambiario, entonces no se necesitan reservas porque cualquier dficit en la balanza de pagos debera ser absorbido por la tasa de cambio. Ciertamente, sta es una posicin extrema, como la es exigir que las reservas equivalgan por lo menos a un ao de importaciones. AC: He escuchado que Estados Unidos tiene una considerable deuda interna y externa Cmo se analiza este fenmeno? CF: El tesoro norteamericano emite bonos, que estn en dlares, para financiar el dficit fiscal americano. Son los ms cotizados del mundo no porque paguen mucho ms sino que debido a la solidez econmica de los Estados Unidos, representan riesgo cero de no pago. Los compran los norteamericanos del comn, empresarios y bancos, incluida la Reserva Federal que es el Banco Central de los Estados Unidos, adems de extranjeros. Una gran parte de las reservas internacionales de la China se encuentran en estos bonos y el Banco Central de China es el acreedor. Pero resulta que eso no es considerado una deuda externa porque esos bonos fueron emitidos y vendidos en los Estados Unidos, slo que vinieron los chinos y los compraron. En esas condiciones, saber los lmites de las deudas interna y externa es confuso. Lo que si sabe es que los chinos son unos enormes tenedores de bonos norteamericanos y si los venden para comprar euros u otros papeles, la cada internacional del precio de esos ttulos valores va a ser considerable. Se producira una abundancia de oferta y probablemente poca demanda, con lo que el precio tendra que caer para igualar las cantidades compradas y vendidas. AC: Con relacin a la deuda externa se habla con frecuencia del riesgo-pas. A qu se refiere? CF: El riesgo-pas expresa la confianza que los inversionistas internacionales tienen sobre la capacidad de pago del pas de sus obligaciones internacionales. Resulta de una comparacin con el riesgo cero que representan los bonos del tesoro estadounidense y s e mide en trminos del diferencial de las tasas de inters entre esos papeles y los emitidos por los pases analizados. AC: Pero hay otras medidas CF: Las calificadoras de riesgo internacional como Moodys KMV, el mayor proveedor de anlisis de crdito a prestamistas, inversionistas y empresas, y Standard and Poors, que son entidades privadas, usan un sistema de calificacin con letras, por ejemplo AAA para el
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mejor, CCC para el peor, para indicar que tan riesgoso es un determinado pas como destino de las inversiones extranjeras. Para tal fin, analizan la situacin econmica de los pases de acuerdo a criterios propios que contemplan aspectos como la situacin de la inflacin, el dficit fiscal, el crecimiento de las exportaciones, el nivel de gobernabilidad, la situacin de las reformas estructurales, etc. AC: Qu tan confiables son? CF: Creo que son serias. Pero, obviamente, tambin se pueden equivocar. Sus criterios no son necesariamente los mejores, su informacin puede ser inadecuada, etc., aunque seguramente hacen todos los esfuerzos para estar bien informadas y ofrecer una buena informacin. La verdad es que si resultan sistemticamente equivocadas, lo que siempre es comprobable ex-post, salen del mercado porque ningn inversionista estar dispuesto a seguir comprando sus servicios.
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Temas econmicos siglo XXI
PARTE IV: LOS TEMAS ECONMICOS DEL SIGLO XXI
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Globalizacin
GLOBALIZACIN
AC: Uno de los grandes temas del momento es la globalizacin. Hablemos al respecto. Se dice que ser de un gran beneficio para la sociedad. Otros autores piensan que slo traer atraso y miseria. Seguramente la verdad est, como siempre, en el medio. Cul es tu opinin al respecto? Pero, empecemos entendiendo qu es la globalizacin? CF: La globalizacin es un fenmeno principalmente econmico, aunque tambin poltico y cultural. Quiero referirme al primero. Durante las ltimas dcadas ha venido ocurriendo un crecimiento importante en el comercio y los flujos de capital mundiales, as como una mayor integracin de las economas nacionales en trminos de complementariedad productiva. Esas son la mejor expresin de la globalizacin en trminos econmicos. Han ocurrido gracias a la supresin de las barreras al libre comercio, aranceles y para-aranceles cualitativos y cuantitativos, y de las restricciones a los flujos de capital, as como por el desarrollo acelerado de las comunicaciones y medios de transporte. AC: Pero, es buena o mala? CF: En la vida econmica nada es blanco o negro, en el medio hay miles de grises que toca identificar. El comercio internacional y la apertura al comercio mundial son identificados en la literatura econmica como vehculos de desarrollo. La posibilidad para los pases pequeos de acceder a una demanda internacional ilimitada frente a una demanda interna limitada, representa un potencial de expansin tambin ilimitada de su aparato productivo, es decir de crecimiento econmico y de empleo. Si eso es as, la apertura colombiana al comercio internacional iniciada a principios de los aos noventa como parte de su proceso de integracin a la globalizacin debera haber propiciado el crecimiento econmico colombiano y no parece ser el caso. Por otro lado, Argentina experiment tambin una apertura, en los mismos tiempos, tal vez ms intensa que la colombiana, y termin en una gravsima crisis econmica. Chile se abri a partir de 1973 y en 1981-1982 lleg a una crisis de niveles sin precedentes. Interesante saber porqu. La respuesta ms inmediata podra ser que las aperturas fueron buenas pero las condiciones en las que se dieron, principalmente importantes revaluaciones cambiarias en los tres casos, fueron inadecuadas desvirtuando todo el proceso. Podremos profundizar al respecto en una prxima sesin. AC: La globalizacin es un fenmeno econmico nuevo? CF: La globalizacin no es un fenmeno econmico nuevo; tiene larga data. En el sentido de una mayor integracin de las economas nacionales por la va del comercio, incluso con moneda nica, podra rastrearse hasta las pocas de los grandes imperios. En realidad, el proceso de globalizacin podra asimilarse a una tensin histrica entre libre mercado y proteccionismo, en la cual la mayor parte del tiempo ha prevalecido el libre comercio.
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Durante los aos del imperio romano, el libre comercio e un hecho y la moneda romana ra circulaba en todo el mundo conocido. La historia de la Biblia en la que Cristo mostrando la moneda romana sentencia Dad al Csar lo que es del Csar y a Dios lo que es de Dios lo ilustra. Siglos ms tarde, las economas de Espaa y sus colonias estaban integradas en un solo espacio econmico. La gran inflacin espaola durante la poca de oro del Imperio Espaol debido a la introduccin del oro de las nuevas indias se encuentra ampliamente documentada. Sin embargo, tambin es cierto que para proteger su espacio econmico el Imperio Espaol prohiba la importacin a sus colonias de bienes que no se originaran en la metrpoli. AC: Pero eso sera como una globalizacin limitada geogrficamente? CF: En ese sentido, podra hablarse de globalizaciones parciales para describir la existencia de economas integradas al interior de dichos imperios o de los estados continentes y las comunidades econmicas, como los Estados Unidos y la Europa de los quince, ahora de los 25, ms recientemente. Esas economas se han integrado por la inexistencia o la eliminacin de las barreras comerciales y de capitales entre las diferentes regiones componentes de dichos espacios polticos; el libre comercio y la integracin productiva es la norma y sus impedimentos, desviaciones combatidas. La defensa ms importante del libre comercio desde el punto de vista intelectual se dio en el siglo XVIII. Cuando pareca que las barreras comerciales se generalizaran, para contrarrestarlas David Ricardo desarroll la teora de las ventajas comparativas de la cual hablamos, contradiciendo las recomendaciones de los mercantilistas de la poca que impulsaban leyes proteccionistas. Su intencin era justificar la eliminacin de las corn law que buscaban proteger a los terratenientes ingleses de las importaciones de granos del continente. AC: Entonces, qu es lo nuevo en esa globalizacin? CF: Tal vez, lo que es nuevo en la globalizacin como fenmeno econmico es que la actual liberalizacin del comercio y de los flujos financieros y la integracin de las economas nacionales est ocurriendo superando los espacios de influencia de las grandes potencias, gracias a los nuevos medios de comunicacin y transporte, con una integracin muy amplia a lo largo de las cadenas productivas. De tal modo, las empresas modernas son cada vez ms flexibles en los mercados y descentralizadas en las decisiones, operando globalmente en todos los aspectos: disean, producen y distribuyen en todo el mundo. Por ejemplo, Toyota disea sus carros en Japn, los ensambla en Mxico, con motores canadienses, radiadores colombianos y llantas brasileras, para venderlos en Estados Unidos, Mxico y Centroamrica. Esas empresas y tambin las instituciones estatales del mundo desarrollado son gerenciadas ms eficientemente gracias a un sistema de promocin social que ha privilegiado el mrito sobre consideraciones de afecto o conveniencia. Por el contrario, en los pases en vas de desarrollo, los gerentes y directores de las empresas e instituciones
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son los hijos o parientes de los dueos o de los polticos de turno y los ascensos se realizan a partir de favores familiares o polticos. De tal manera, en muchsimas ocasiones, la gente menos competente acaba manejando los problemas ms complejos, por cierto con mnima posibilidad de xito. AC: A ello es lo que se llama nueva economa? CF: S. Todo ello ocurre en el contexto de lo que ha llegado a conocerse como la nueva economa, definida por las tendencias de las nuevas tecnologas y su impacto sobre procesos productivos y de consumo de los pases ms desarrollados, en particular de los Estados Unidos, Europa y Japn. AC: Cules son sus principales caractersticas? CF: En primer lugar, la actividad productiva de bienes y servicios est basada fuertemente en una tecnologa de procesamiento de la informacin, computadoras, software, telecomunicaciones e Internet, que se renueva rpidamente. Se estima que la capacidad de procesamiento de un chip de computadora se duplica cada 18 meses y se estima que seguir as por una dcada; en 2010, el computador tpico tendr 10 millones de veces ms capacidad que el de 1975, a menor costo. Por otro lado, la estructura productiva tiene como componente ms importante los servicios, con unos servicios financieros largamente informatizados que permiten flujos de recursos financieros en tiempo real, nacional e internacionalmente. A su vez, la produccin est orientada a satisfacer una demanda crecientemente personalizada con estndares de calidad elevados. En tiempos antiguos esa produccin era individual pero sin calidad uniforme, el maquinismo y la fbrica introdujo la produccin en serie, la nueva tecnologa de la informacin permite atender demandas individuales. En ese contexto, el crecimiento econmico est basado principalmente en un aumento sostenido de la productividad que resulta bsicamente de la innovacin tecnolgica. Fjate en el cuadro siguiente. El mismo ilustra las caractersticas de dicha nueva economa en trminos de uso de Internet, computadores personales y empleo en servicios en los pases ms desarrollados. La conversin que se aprecia entre 1900 y 1999 en esos pases es notable.
Uso de internet % poblacin 2000 48 22 24 La Nueva Economa PC % poblacin 1999 54 33 32 Empleo en servicios % del empleo total 1900 1999 33 77 21 64 22 63
USA Japn Alemania Fuente: UNESCO
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AC: Pero la apertura y la globalizacin tienen relacin con el grado de desarrollo de los pases o son fenmenos independientes? CF: La situacin internacional puede arrojar luces al respecto. Mira el cuadro siguiente:
Produccin, Poblacin y Comercio en el Mundo % total PIB Poblacin Exportacin Importacin Grado export US$ bn US$ bn mundiales US$ bn Dependencia Mundo 30.610,0 6.055,0 4.589,7 100,0% USA 9.152,0 272,9 695,8 15,16% 1.024,6 9,40% Alemania 2.112,0 82,0 543,0 8,76% 471,0 24,01% Francia 1.432,0 60,8 296,7 5,53% 287,5 20,40% Espaa 595,9 39,4 110,4 2,18% 145,2 21,45% Holanda 394,0 15,8 200,7 4,37% 190,2 49,61% Japn 4.347,0 126,5 419,2 8,03% 311,3 8,40% Sur Corea 406,9 46,8 143,7 2,15% 119,8 32,38% Taiwn 288,7 21,9 121,5 1,79% 110,6 40,20% Brasil 752,0 168,0 48,0 0,73% 49,2 6,46% Chile 67,5 15,0 15,6 0,34% 15,1 22,74% Mxico 484,0 97,4 136,4 1,88% 142,1 28,77% Bolivia 8,3 8,1 1,4 0,03% 2,1 21,08% Colombia 2002 80,6 43,8 11,9 0,26% 12,7 15,25% Colombia 1990 39,4 34.9 7,1 5,6 16,12% Ecuador 19,0 12,4 4,2 0,09% 2,8 18,42% Per 51,9 25,2 6,1 0,13% 6,7 12,33% Venezuela 102,2 23,7 21,1 0,46% 14,3 17,32% Nota: Informacin a fines de 1999, salvo lo indicado. Fuente: The Economist. Pocket World in Figures. Edicin 2002; para Colombia, DANE.
Como puedes apreciar, las economas ms grandes y ms desarrolladas tienden a tener poca dependencia del comercio exterior. Es entendible, las dimensiones de su mercado interno no los hace interesarse en el mercado exterior. Es el caso de Estados Unidos y de Japn. Como puedes apreciar en el cuadro adjunto, el grado de dependencia del comercio exterior, que est dado por el promedio de exportaciones e importaciones dividido por el PIB, en los Estados Unidos es de 9.4% y en Japn de 8.4%. AC: Me parece que ese no sera el comportamiento de las economas ms o menos desarrolladas pero con francas limitaciones por la dimensin de sus mercados internos... CF: Cierto. Lo lgico sera que mostraran una gran dependencia del comercio exterior. De hecho, as lo muestran los pases europeos desarrollados relativamente medianos en poblacin, como Alemania (24.0% de grado de dependencia) y Francia (20.4%), o muy pequeos como Holanda (40.2%). Igual comportamiento han tenido los pases de reciente industrializacin del sur este asitico, tambin pequeos, como Corea (32.4%) y Taiwn (40.2%). La opcin a favor del comercio exterior es notoria en toda esta categora de pases. Su desarrollo econmico puede explicarse a partir de su comportamiento con relacin al comercio exterior. Es ms transparente en el caso de los pases de reciente
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industrializacin. Si no hubieran optado por dicha apertura, sus posibilidades de desarrollo hubieran sido menores, restringidas a las dimensiones de sus respectivos mercados nacionales. Mientras tanto, la economa colombiana, al igual que el resto de las economas andinas, todas pequeas, a pesar del esfuerzo implicado en la reduccin arancelaria que todas ellas experimentaron casi por los mismos aos, continuaron siendo economas con muy poca dependencia del comercio exterior, 16.9% de grado de dependencia promedio. AC: La pregunta relevante sigue siendo, la globalizacin y la apertura que implica son beneficiosas para el bienestar de la mayor parte de la poblacin? Qu resultados produce? CF: Depende. La diferencia de resultados en trminos del PIB per cpita y de las exportaciones entre los principales pases latinoamericanos y Corea del Sur, por ejemplo, es abismal, para no mencionar el caso ms actual de la China. Entre 1970 y 1999, mientras que en el mejor de los casos latinoamericanos, Argentina antes de su crisis, el PIB per cpita creci 674% en Corea creci 3,090%. Mientras que las exportaciones mexicanas crecieron 5,214% con tratado de libre comercio con Estados Unidos, las coreanas sin tratado crecieron 17,087%. De estos pases podremos hablar con ms detalle ms adelante. AC: Cmo decas, la globalizacin ha implicado mayores flujos de capitales, no ha facilitado tambin la proliferacin de las crisis financieras internacionales como la crisis asitica? CF: Sin duda. La mayor facilidad en los flujos financieros internacionales ha permitido que las crisis financieras se trasmitan rpidamente de pas en pas. De hecho, la crisis asitica de fines de los aos noventa, que se inici con una fuerte devaluacin cambiaria en Tailandia (25% en julio 1997), que haba mantenido su tasa de cambio fija por diez aos, oblig a todos los otros pases del sudeste asitico, Corea del Sur, Malasia, Filipinas e Indonesia, a devaluar consecuentemente para no perder competitividad relativa y contrarrestar la elevada salida de capitales que acompa la crisis. Los resultados fueron graves. Cmo veamos, el PIB en Corea del Sur cay 6.7% en 1998 aunque se arregl rpidamente y en 1999 creci 10.9%. La crisis acab trasladada a Amrica Latina cuando como consecuencia de lo anterior, los productores perdieron rentabilidad relativa y los flujos de capitales acabaron siendo ms caros, induciendo problemas fiscales y tambin de balanza de pagos, que fueron resueltos de la manera tradicional, mediante una recesin. La respuesta de Brasil fue devaluar para evitar prdida de competitividad. Argentina con su tasa de cambio fija sufri las consecuencias. La cada del PIB en Colombia de -4.9% en 1999 se dio en ese contexto y, en parte, por falta de una adecuada y oportuna respuesta a la transmisin de ese problema. Lo anterior no debe llevar a concluir que es mejor cerrar los mercados. Lo que se requiere es dar respuestas adecuadas y oportunas de poltica econmica a esas nuevas situaciones.
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Integracin, ALCA
INTEGRACIN, ALCA Y OTRAS EXPERIENCIAS

AC: El rea de Libre Comercio de las Amricas, ALCA, y el tratado de libre comercio, TLC, con Estados Unidos son entonces avances en la globalizacin. Son temas muy discutidos en la actualidad. Muchos expertos han dicho que no es beneficioso para las economas latinoamericanas. Qu piensas de esto? CF: Como sabemos, los Gobernantes de las Amricas se comprometieron a eliminar las barreras al comercio en la regin antes del ao 2005 a travs de un acuerdo de libre comercio. Con ello, Latinoamrica accedera a una parte considerable de la demanda mundial, reforzando de tal manera su proceso de globalizacin. Ante su atraso, los pases andinos estn negociando un tratado de libre comercio con Estados Unidos. Como mencionaba anteriormente, el problema del ALCA no es la apertura que implica. El problema es si los pases latinoamericanos pueden insertarse y aprovechar ese tratado de libre comercio en forma beneficiosa. En el caso colombiano y de los otros pases andinos, la mayor parte de actividades econmicas transables, excepto tal vez las referidas a los recursos naturales, son poco competitivas. En esa situacin, la apertura del mercado norteamericano significara poco ya que sin una adecuada competitividad en trminos de precios, pocos productos podran acceder a l. AC: Colombia importa el 32% de sus productos de Estados Unidos, mientras que Estados Unidos importa el 2% de productos colombianos. Con estos datos, qu inters habra en hacer el ALCA o un tratado de libre comercio? CF: El problema no es de esa naturaleza. Lo que supongo es que Estados Unidos busca consolidar su papel de economa lder en Amrica Latina, considerando las competencias del resto del mundo como pueden ser la asitica o la europea. Una manera de conseguir sus metas es teniendo acceso preferencial al mercado latinoamericano. En retribucin daran un trato preferencial a nuestros productos, liberndolos de aranceles. Hasta aqu todo muy bien. Sin embargo, por ms que reduzcan su arancel, de 15 o 20% a cero, el promedio es mucho ms bajo, del orden de 5%, los productos latinoamericanos no pueden competir con os productos chinos o asiticos en general ya que estos ltimos, sin l necesidad de la eliminacin de ese arancel, estn entrando 10 o 20% ms baratos al mercado de Estados Unidos. Ese es el problema fundamental. AC: Hay otros temas para tener en cuenta a la hora de negociar, como los derechos de propiedad intelectual o las compras estatales. Cmo habra que negociar al respecto? CF: Obviamente tratando de conseguir las mayores ventajas. Sobre los derechos de propiedad intelectual, lo ya acordado en el mbito de la Organizacin Mundial de Comercio, que limita los derechos sobre los segundos usos de los descubrimientos, establece los aos de proteccin sobre los inventos y limita las posibilidades de patentar seres vivos, parece ser lo aconsejable. Estas negociaciones son muy complicadas para los
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pases pequeos frente a los pases grandes, porque estos ltimos sienten que estn haciendo un favor a los primeros. La negociacin del acceso a las compras estatales puede resultar complicada porque los diferentes Estados de la Unin tienen sus propias normas que los negociadores federales no pueden comprometer. Seguramente slo comprometern las compras federales. Pero stas son, usualmente, de una gran magnitud exigiendo grandes economas de escala. En ese sentido, cabra buscar que esas compras puedan desagregarse en montos menores. Pero repito, en general, el problema principal no est en la negociacin sino en la competitividad. Aunque Estados Unidos baje sus aranceles a cero, de todas maneras nuestros productos tienen precios mayores que los chinos y ellos seguirn vendiendo ms barato porque son ms competitivos. Ante eso, si no se mejora la competitividad de los productores nacionales, poco servir el ALCA o un tratado de libre comercio. AC: Algunos economistas sostienen que los acuerdos de libre comercio slo se justifican entre pases con modelos y caractersticas similares. De otra manera la nacin ms avanzada se lleva todas las ganancias. CF: Esa afirmacin no tiene sentido. Si fuera correcta nunca se hubiera dado la Comunidad Europea establecida en el Tratado de Roma de 1957, que entr en vigencia en 1958, y que en 1993 se transformara en la Unin Europea con el Tratado de Maastricht de 1991, con moneda nica y polticas estatales comunes. Actualmente agrupa a 25 pases. Inicialmente inclua pases tan desarrollados como Alemania y Francia y francamente atrasados como Espaa, Portugal y Grecia. Los tratados de libre comercio entre dismiles son absolutamente posibles aunque requieren otros mecanismos para aproximar econmicamente a esos pases. AC: Cmo hicieron los europeos? Porqu la integracin europea es un xito?. CF: Los europeos eran conscientes de sus diferencias, particularmente de sus diferencias en productividad. Por tal motivo junto, con el libre comercio se dieron unos fondos de origen estatal, el Fondo Comunitario Europeo, con la finalidad de compensar la menor productividad de los pases de menor desarrollo. Esos recursos se emplearon en la construccin de infraestructura econmica, puertos, carreteras, etc., y en el desarrollo de la investigacin cientfica y del capital humano, particularmente en los pases de menor desarrollo. Ms an, crearon un mecanismo de subsidio extendido para la agricultura en todos los pases, la poltica agraria comn. Adems, permitieron la libertad migratoria y de capitales al interior de la Comunidad, lo que gener mayores compensaciones en productividad y un mejor equilibrio en los mercados laborales y de crditos nacionales. Por eso el esquema funciona, por las cuatro libertades del Tratado de Roma: libertad en los flujos de bienes, servicios, capitales y mano de obra, y por sus mecanismos compensatorios y polticas agrarias y de competencia comunes. No slo fue libre comercio; los europeos liberaron tambin sus flujos de capital y mano de obra y generaron
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opciones para que los menos desarrollados mejoren su productividad, para que luego pudieran competir comercialmente en igualdad de condiciones. AC: Los pases sudamericanos le estn apostando al Mercosur, ALCA o algn tratado de bilateral de libre comercio con Estados Unidos. Cul sera el ms conveniente? CF: La discusin acerca de ese tema no me parece importante. Porque el problema no es si me integro con ALCA o Mercosur o hago un tratado de libre comercio con los Estados Unidos o con Europa. Lo verdaderamente importante es si yo puedo competir y colocar mis productos en cualquiera de esos mercados. Punto. Lo dems es una discusin poco relevante. AC: Qu relacin hay entre la OMC y los tratados de libre comercio que se van a dar? CF: La OMC es la organizacin mundial del comercio. En su seno se establecen las reglas del comercio mundial. Sin embargo, no siempre ocurre as y sus reuniones no siempre terminan en forma exitosa. Por ejemplo, su reunin ministerial del 14 de septiembre de 2003 en Cancn fracas. Los grandes temas acordados en Doha, capital de Qatar, no pudieron resolverse. No lo permiti la intransigencia de Estados Unidos, Europa y Japn, que quisieron imponer los temas que los favorecan, conocidos como los temas de Singapur, compras estatales, inversin extranjera, propiedad intelectual, competencia, sin aceptar la consideracin de la supresin de los subsidios agrcolas que reclamaban los pases en desarrollo. AC: Qu pases eran los que reclamaban? El grupo de los 21, compuesto por pases en desarrollo tan dismiles como China, Corea, India, Brasil, Argentina, Mxico, Colombia, Per, entre otros, representando la mitad de la poblacin mundial. Dichos pases no estuvieron dispuestos a aceptar la presin de los pases desarrollados y ceder en sus pretensiones de una mayor justicia en el comercio internacional. AC: Porqu los subsidios agrcolas son tan importantes como para producir el fracaso de una reunin ministerial mundial? CF: Que los subsidios agrcolas sean un tema tan sensible para pases desarrollados y en desarrollo no debera sorprender. Para los segundos, los mismos significan una barrera que impide que gran parte de su produccin, la agrcola, no pueda colocarse en los mercados desarrollados. Los precios a los que pueden vender resultan superiores a los precios en dichos mercados, por los subsidios a la produccin que reciben los productores desarrollados. La situacin resulta grave porque la agricultura en los pases subdesarrollados es la que emplea gran parte de su abundante mano de obra y es en esa actividad en donde se supone
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residen sus principales ventajas comparativas, precisamente por ser intensiva en el uso de mano de obra. Si no pueden exportar bienes agrcolas, qu otra cosa podran exportar? Y si no pueden exportar, con qu recursos importarn los bienes industriales que necesitan para su desarrollo?. Sucede tambin que en la mayor parte de los casos, los productores de los pases en desarrollo son pequeos campesinos, mientras que en los pases desarrollados son grandes empresas agrcolas. Son estos intereses los que, en ltima instancia, impiden que los gobiernos de los pases desarrollados eliminen los subsidios. Los lobbies de las grandes empresas agrcolas son poderosos, tienen dinero y se escudan en inexistentes pequeos propietarios agrarios que hace muchos aos dejaron de ser prominentes en el mundo desarrollado. AC: Son grandes esos subsidios? De qu monto estamos hablando? CF: Esos subsidios no son poca cosa y son atractivos. El monto que los pases de la OECD, la organizacin de desarrollo y cooperacin que agrupa a los pases desarrollados, emplea en subsidiar a su agricultura es del orden de US$ 300 billones, ms o menos 6 veces el monto del PIB peruano o 3.5 veces el del PIB colombiano. AC: Y los organismos internacionales no pueden lograr superar esa situacin? CF: Si las negociaciones multilaterales no pueden cambiar esa situacin, la presin de los organismos internacionales como el Fondo Monetario Internacional y el Banco Mundial, campeones del libre comercio, tampoco. Los organismos internacionales no tienen ninguna influencia en la gestin econmica de los pases desarrollados, mientras que la tienen en los pases en desarrollo, mayor cuanto menos desarrollado es el pas. El problema de asimetra a travs de las presiones internacionales es transparente. Los organismos presionan para reducir el dficit fiscal como condicin para ofrecer crditos internacionales que resuelvan algn problema fiscal o de balanza de pagos. En ese contexto, el gobernante del pas en desarrollo no puede aplicar subsidios para compensar los subsidios de los pases desarrollados porque la situacin fiscal no se lo permite. AC: Cul es la situacin actual? CF: La historia de los subsidios no parece terminar. El 10 de octubre de 2003, el Grupo de los 21 volvi a reunirse en Buenos Aires, slo que sta vez era de 15 miembros, aunque todava incluyendo a los ms importantes: China, India, Sudfrica, Egipto, Brasil y Argentina. Seis pases latinoamericanos, Colombia, Costa Rica, Ecuador, El Salvador, Guatemala y Per, prefirieron retirarse del Grupo alegando razones diversas. AC: Porqu se retiraron? CF: Lo que no escapa a los observadores es que la autoexclusin de dichos pases no fue nada casual; respondi claramente a la presin de los Estados Unidos. El Presidente
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republicano del Comit de Finanzas del Senado Estadounidense, semanas antes, haba advertido abiertamente que los pases que continuaran en dicho Grupo seran escudriados cuando intentaran negociar un tratado bilateral de libre comercio con Estados Unidos, que hoy en da representa su principal socio comercial. Todos ellos estn interesados en firmar dichos tratados de libre comercio, considerando que la propuesta del ALCA parece estar retrasada. AC: Entonces, al firmar los pases latinoamericanos tratados de libre comercio con Estados Unidos lograrn que se eliminen esos subsidios? CF: Sin duda, una negociacin de libre comercio bilateral debera eliminar, progresiva y simultneamente, aranceles, particularmente a las manufacturas en Amrica Latina, y subsidios, particularmente a la agricultura en los Estados Unidos. La simetra de las concesiones debera ser tal para que ningn sector resulte particularmente protegido con concesiones estatales. Pero si un acuerdo de tal naturaleza no se logr en el seno de la OMC, no creo que sea posible lograrlo a travs de una negociacin bilateral en donde toda la carga negativa de la asimetra quedar siempre sobre el ms dbil. De tal modo, la respuesta es seguramente negativa como ya ha sido confirmada por los negociadores estadounidenses. AC: Pero an as, la pregunta relevante sigue siendo si, efectivamente, conviene un tratado bilateral de libre comercio con Estados Unidos y/o con Europa. CF: La respuesta pareciera ser s. Es obvio que un acceso preferencial al mercado estadounidense o europeo es deseable; sus tamaos haran viable cualquier expansin agresiva de los niveles de produccin latinoamericanos. La expansin comercial resulta importante para incrementar las posibilidades de crecimiento econmico de un pas pequeo. La potencialidad de los esquemas de un mayor libre comercio en Amrica puedes apreciarla en el cuadro siguiente que muestra los diferentes niveles de exportaciones e importaciones y de produccin que a 1999 se daban en los diferentes acuerdos comerciales vigentes en Amrica. Muestra tambin lo que representara el ALCA.
Comercio y Produccin en Amrica en 1999 (En millones de dlares) Exportaciones Importaciones PIB ALCA 1.229.598 1.601.964 11.689.629 CAN 43.381 37.570 235.969 NAFTA 1.076.935 1.428.261 10.446.409 USA 702.098 1.059.430 9.299.200 (En porcentaje respecto al ALCA) ALCA 100 100 100 CAN 4 2 2 NAFTA 88 89 89 USA 57 66 80 Fuente: Fondo Monetario Internacional, Estadsticas Financieras Internacionales, Base de Datos.
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Como puedes observar, la mayor parte del comercio dentro del acuerdo del ALCA estara en poder de los pases que conforman el NAFTA, por sus siglas en Ingls, Asociacin de Libre Comercio de Amrica del Norte, es decir Estados Unidos, Canad y Mxico. El 88% de las exportaciones y el 89% de las importaciones, estaran en dicho dominio, mientras que tan slo el 4% de las exportaciones y el 2% de las importaciones corresponderan a la CAN. Dicha situacin muestra claramente la desventaja de los pases andinos y la falta de competitividad que mantienen con relacin al mercado internacional. Es tambin obvio que las dimensiones econmicas de los Estados Unidos superan largamente al resto de las economas de las Amricas. De mantenerse la actual situacin, su comercio exterior representara el 57% de las exportaciones y 66% de las importaciones del ALCA. Ello evidencia la ventaja que significara para las economas latinoamericanas acceder libremente a un mercado de dichas dimensiones. AC: Entonces, cul es el problema? CF: Como mencionaba, aprovechar ese enorme mercado slo ser posible, siempre y cuando, los productores de los pases latinoamericanos puedan competir exitosamente en dichos mercados. Eso significa no slo competir contra los productores estadounidenses o europeos sino, fundamentalmente, contra los productores chinos. Para poner algunos ejemplos, el mayor productor mundial de cereales, carne, frutas y vegetales es China, 80 % de las bicicletas que se venden en Estados Unidos son chinas, 20% de las exportaciones mundiales de confecciones son chinas y 50% lo ser a fin de la dcada. AC: Y cmo ser ms competitivos? Qu tareas implica? CF: Sobre la competitividad ya tratamos con anterioridad. Vale la pena que repitamos algunos puntos. En primer lugar, la tasa de cambio debera asegurar una compensacin necesaria a la diferencia de productividades. La tasa de cambio real, de la cual ya tambin hablamos, debe mantenerse a un nivel estable que asegure la competitividad latinoamericana para lo cual la tasa nominal debe fluctuar adecuadamente con intervencin del Banco Central. As mismo, el xito econmico requiere servicios financieros y servicios pblicos como electricidad y comunicaciones a tasas y precios competitivos internacionalmente. Eso implica una poltica monetaria que ofrezca la liquidez adecuada y una poltica de regulacin eficiente que induzca mercados competitivos y transparentes. De otro modo, el resto de la actividad econmica, particularmente la de bienes transables, que es la que enfrenta la competencia internacional, resulta con costos de produccin no competitivos.
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Esto es ciertamente una responsabilidad nacional y no tiene que ser parte de ningn acuerdo de libre comercio. Pero es perentorio para hacerlo provechoso. AC: Y los pases desarrollados qu responsabilidades tendran? CF: Dada la existencia de fuertes restricciones a la migracin laboral de Amrica Latina a Estados Unidos y Europa, es necesario establecer un elemento fiscal que ayude a compensar las diferencias de productividad; de otro modo, los salarios seran los que acabaran compensando esas diferencias. Es decir, recursos fiscales de Estados Unidos y, para el caso europeos, deberan contribuir a desarrollar la infraestructura econmica y de capital humano de los pases latinoamericanos a fin de mejorar sus productividades respectivas. Podran disminuir en el tiempo conforme se alcancen condiciones econmicas similares o se eliminen los impedimentos a la migracin laboral. se debera ser el sentido de la cooperacin internacional y debera ser parte de la negociacin de un tratado bilateral o multilateral de libre comercio con Estados Unidos o Europa. Esa cooperacin es en el propio inters de los pases desarrollados. Si en el largo plazo las economas latinoamericanas no logran alcanzar productividades similares a las estadounidenses y europeas, la pobreza en Amrica Latina podra aumentar, dejando pocas posibilidades a las exportaciones del mundo desarrollado y una presin migratoria surnorte mucho mayor. AC: Hay ejemplo de ello? CF: La Unin Europea. Ya la mencionamos. Cuando fue negociada, junto con la libertad de flujo de bienes, servicios, mano de obra y trabajo se consideraron: promocin del desarrollo de mercados competitivos, un Fondo para financiar la infraestructura y el desarrollo del capital humano de los pases del sur de Europa. Las buenas lecciones deberan aprenderse. AC: Algn pas puede quedarse sin hacer algn tratado de libre comercio, ALCA o Mercosur? Qu implicaciones tendra? CF: La gran expansin econmica de Corea, China y Taiwn se logr al margen de tratados de libre comercio. Slo hace muy poco tiempo, Corea firm un tratado de libre comercio con Chile. La realidad es que ningn pas ha logrado su crecimiento dependiendo de tratados de libre comercio. Quienes en las ltima dcadas lograron su desarrollo, lo hicieron rentabilizando y haciendo competitivas a sus empresas. Sin embargo, si todos mis competidores en el mercado estadounidense o europeo tienen un acuerdo de libre comercio con Estados Unidos y Europa, no tiene ningn sentido que yo no lo tenga; tenerlo me dejar en condiciones de acceso similar a la de esos pases y superior con respecto a los que no lo tienen.
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Estrategias y polticas
PARTE V: ESTRATEGIAS Y POLTICAS
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Crecimiento, superacin de pobreza
ESTRATEGIA DE CRECIMENTO Y SUPERACIN DE LA POBREZA

AC: Muchas personas sealan que para superar la pobreza es necesario el crecimiento econmico. Me parece importante que tratemos ese tema. Comencemos preguntando, cul es la forma de crecer y cul es su relacin con la superacin de la pobreza? CF: El desarrollo econmico supone la expansin de los factores de produccin. Dicha expansin se refiere, principalmente, a la de los stocks de capital, de mano de obra calificada y de recursos gerenciales. Es evidente que con una mayor cantidad y calidad de factores de produccin, los niveles de produccin sern mayores. Pero la orientacin de esa expansin condiciona el grado de equidad o de concentracin del ingreso y, por lo tanto, de reduccin de la pobreza que se dar como consecuencia de esa expansin de factores y del crecimiento que origine. El crecimiento econmico equitativo depender entonces del crecimiento de esos factores de produccin en una combinacin adecuada. AC: Cul es la relacin entre esos factores de produccin y el nivel de desarrollo? CF: Usualmente, los pases en vas de desarrollo tienen abundancia de mano de obra, pero carencia de capital, mano de obra calificada y adecuada gerencia. En esos pases, parte importante de la actividad econmica es desarrollada, prcticamente, a partir de un solo factor de produccin, mano de obra con poca o ninguna calificacin. Existe poca actividad econmica con participacin importante de capital y una parte significativa es desarrollada por unidades medianas y pequeas y por pobres cuyo nico factor de produccin disponible es su mano de obra. De tal modo, el proceso de desarrollo implica capitalizar al pas, calificar su mano de obra y desarrollar sus recursos gerenciales. AC: Qu debe hacerse para aumentar el nivel de capital que parece ser el factor ms restrictivo? CF: Puede pensarse en dos formas de aumentar el stock de capital. La primera, a partir de una inyeccin masiva de capital, de grandes inversiones en los sectores con potencialidad para el desarrollo. La segunda, a partir del incremento de capital con pequeas aplicaciones, directamente, en las pequeas unidades productivas. Puede darse el caso de una combinacin de ambos estilos. Los efectos y resultados de cada estrategia son diferentes y tienen mritos propios, en particular, sobre la reduccin de la pobreza. AC: Cmo se movilizan los recursos de capital? CF: Los instrumentos principales para movilizar recursos y capitalizar al pas son la inversin directa, particularmente extranjera ya que, usualmente, un pas pobre no tiene un nivel adecuado de ahorro interno, y el sistema financiero. Los casos de estrategias de desarrollo, implcitas o explcitas, basadas en inversiones masivas concentradas en determinados sectores son abundantes. Por ejemplo, pueden
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citarse la inversin petrolera en Angola o en turismo (hoteles, restaurantes, infraestructura urbana, etc.) e industria manufacturera ligera en Tailandia. La gran inversin, casi en la totalidad, necesariamente, de origen extranjero, por la carencia de recursos nacionales, se traduce en un desarrollo aparente del sector. Depende de las dimensiones y caractersticas del sector para que los efectos dinamizadores de esa inversin se extiendan en mayor o menor medida al resto de la economa. En el caso del petrleo (similarmente para los pases basados en un desarrollo minero), la extensin a otros sectores econmicos es limitada. Mayor es el efecto dinamizador en el resto de la economa de la inversin en turismo, que genera una mayor demanda de infraestructura, servicios y mano de obra. Obviamente, si la inversin petrolera es de gran dimensin y la poblacin pequea, como en el caso de Arabia Saudita, con una produccin de barriles diarios, exportaciones de US$ 72 mil millones y una poblacin de ingresos fiscales generados permiten financiar todo tipo de subsidios eliminando su condicin de pobreza. es relativamente 8.6 millones de 18 millones, los a la poblacin,
AC: Pero en el caso de las pequeas aplicaciones, cmo se movilizan los recursos de capital? CF: Si la estrategia de capitalizacin del pas considera tambin a las pequeas actividades econmicas, es probable que el sistema financiero tradicional no sea capaz de realizar ese papel, particularmente en las reas rurales. Los pobres no tienen capital, ni garantas para adquirirlo a travs de un crdito tradicional. Si pudieran capitalizarse podran reconvertir su actividad econmica y abandonar una produccin prcticamente monofactorial, que funciona a partir del nico factor de produccin que poseen, mano de obra. De tal manera podran expandir su productividad y sus niveles de produccin y, con ello, sus ingresos para superar su condicin de pobreza. En ese caso se requiere desarrollar algn sistema financiero no tradicional orientado a servir a esos pobres. AC: Son pobres, no tienen capital, tampoco tienen educacin. Parece una situacin sin salida... CF: Si no se hace nada, as es. Como los pobres no tienen capital ni mayor educacin, para sobrevivir o ampliar sus niveles de vida, incluyendo vivienda, deben producir ms utilizando los recursos de mano de obra de que disponen, la propia y la de su familia ms cercana, mujer e hijos. De tal manera, sus hijos acaban sacrificando su educacin y su futuro en beneficio del ncleo familiar. AC: Pero tengo la impresin que las mayores dificultades que tienen los pobres para aumentar sus ingresos son consecuencia directa de su insuficiente capacitacin, calificacin y/o mala salud. Qu opinas al respecto? CF: Sin duda una manera de superar la pobreza es a travs de la educacin. La otra es proporcionndoles capital. No son vas excluyentes, antes bien deberan ser
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complementarias. Los pobres no tienen mayor educacin. Sin ella, no pueden acceder a un empleo calificado adecuadamente remunerado, que les permita aumentar sus ingresos y superar sus bajos niveles de vida. La situacin se agrava si el sistema econmico no consigue generar el nivel de empleo suficiente para la poblacin econmicamente activa. Por otro lado, cuando la situacin de pobreza es generalizada, el pas carece de los recursos humanos calificados suficientes para desarrollar sus recursos naturales u otras actividades econmicas que puedan significar algn grado de sofisticacin tecnolgica y que, de hecho, son las que pueden proporcionar mayores ingresos. Los temas de la educacin y la salud son tan cruciales para el desarrollo econmico y la eliminacin de la pobreza que, tal vez, toda propuesta al respecto debera incluir un planteamiento claro sobre como mejorar la calificacin, la capacitacin y la salud de la poblacin del pas y, en especial, de la poblacin pobre que, con seguridad, es la ms carenciada en trminos educativos y de salud. AC: Cules son las principales ideas con respecto a la educacin como vehculo para superar la pobreza? CF: En primer lugar, debe realizarse un esfuerzo importante para reducir drsticamente el analfabetismo que en Colombia, segn el Informe Anual del Desarrollo Humano mencionado, en 2002 alcanzaba a 7.9% de la poblacin mayor de 15 aos, con mayor incidencia en el mbito rural. Tambin para eliminar el llamado analfabetismo funcional; no se puede esperar que los conductores de buses respeten la seales de transito cuando a penas las pueden leer. Para ello, debe desarrollarse el material y obtenerse el financiamiento correspondiente para formar promotores y gente capaz de alfabetizar en el contexto de la actividad rural y de las otras actividades econmicas que puedan realizar los pobres. En segundo lugar, debe universalizarse, progresivamente, la educacin primaria en el medio rural. Esa educacin debe estar orientada a incrementar la produccin y la productividad de las actividades de esa poblacin. Para viabilizarla, se debe incrementar en forma progresiva el salario real del profesor que trabaje en el medio rural. AC: Creo que hay un problema de orientacin tambin CF: Sin duda. Tradicionalmente la educacin se ha orientado a formar empleados. Debe tambin orientarse a la creacin de auto-empleo. Esa nueva concepcin tiene mayor sentido en un mundo en donde el empleo dependiente es cada vez menos significativo. Simultneamente debe tambin orientarse hacia la ciencia y tecnologa; ella es la base de la expansin productiva. El actual desarrollo tecnolgico impone una mayor demanda sobre los sistemas educativos que deben proveer personal calificativo en forma creciente. Creo que nos dieron mucha ilustracin y narracin y poca capacidad de anlisis, de critica y de construccin de soluciones. Por eso las matemticas y las otras ciencias duras deben ser parte creciente del plan de estudios.
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A su vez, un proceso educativo eficiente, masivo y gratuito para las grandes mayoras, slo es posible lograrlo bajo un sistema descentralizado. Ello implica el traslado de las responsabilidades ejecutivas del gobierno central a los gobiernos regionales y locales y la participacin activa de los padres en el proceso educativo. En ese contexto, los maestros deberan convertirse en verdaderos promotores del desarrollo y para ello es preciso mejorar sus remuneraciones sustancialmente. Se ha avanzado al respecto, debera insistirse ms. AC: Respecto a la salud en el medio rural, qu se puede decir? CF: En cuanto a la salud, cuatro acciones deberan considerarse prioritarias en el medio rural. La primera, no me cabe duda, debe ser la fumigacin masiva para eliminar los vectores transmisores de la malaria y el dengue. Pensamos que haban sido erradicados de Amrica Latina hace casi 30-40 aos, pero estn volviendo; cada vez escuchamos de mayor nmero de casos en las reas tropicales del Pacfico y la Costa Atlntica. En el frica, la principal causa de mortalidad no es el SIDA, es la malaria. Es un mal terrible; la he sufrido en carne propia. As mismo deben organizarse la prospeccin de la enfermedad del sueo; servicios mviles de salud primaria y vacunacin; y la extensin de los servicios de agua potable y de eliminacin de aguas servidas a partir, particularmente, de pozos y letrinas de diseo simple y fcil construccin. El Estado debera orientar parte sustantiva de sus recursos a esos fines. Mecanismos novedosos, como el establecimiento de seguros de salud para acompaar a las actividades de microcrdito de lo cual podremos hablar despus, deberan promocionarse. Por tales razones, los recursos fiscales destinados a preservar e incrementar la calificacin, capacitacin y salud de los recursos humanos no deben ser considerados como gasto corriente, sino como una inversin necesaria para el desarrollo econmico. En los pases pobres, las carencias de las poblaciones urbanas y, en particular, rurales pobres con relacin a su calidad de vida son muy grandes, lo que obliga a considerar en primera prioridad el uso de los recursos para ese fin. AC: Volvamos a la capitalizacin financiera de los pobres. Qu se puede decir al respecto? CF: Lo que se requiere es una intermediacin financiera que movilice recursos a favor de la inversin y la capitalizacin de los pobres. Como deca, ese no es el caso de los bancos tradicionales: cumplen y estn orientados a otra funcin tambin necesaria. De tal modo, es conveniente apoyar el desarrollo de nstituciones no tradicionales que lo i realicen. La experiencia con instituciones rurales de crdito y ahorro es positiva en el mundo en desarrollo.14 El ejemplo ms notable es el del Grameen Bank de Bangladesh, un
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Existe una amplia literatura al respecto. Ver, por ejemplo, Jacob Yaron, et. Al., Rural Finance, Issues, Design and Best Practices, Banco Mundial, Febrero 1997, draft.
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banco orientado exclusivamente a atender los ahorros y la demanda de crdito de las personas ms pobres del pas. Pero sobre las micro-finanzas y el Grameen podremos hablar con ms detalle mas adelante. AC: Hay muchos pases con mucha pobreza que tambin reciben inversin extranjera, qu pasa con ellos? CF: Efectivamente. Hay muchos pases pobres que exportan algn recurso natural y que para ello y por ello han recibido importantes cantidades de inversin extranjera, como el caso de Angola con una produccin de 0.7 millones de barriles, US$ 4 mil millones de exportaciones y una poblacin de 12 millones de habitantes. En este pas, la base del esfuerzo de desarrollo ha sido, bsicamente, la inversin en el sector petrolero a partir de una significativa inversin extranjera. Sin embargo, la dimensin de ese esfuerzo no permite resolver el problema de la pobreza que se traduce en un ingreso de US$ 640 anuales per-cpita. La concentracin de la inversin en petrleo es incapaz de generar una dinmica de crecimiento significativa en el resto de la economa y, por consiguiente, presentar una posible salida de la pobreza para la mayor parte de la poblacin. Sera necesario complementar esa inversin con el desarrollo de otros sectores que generen una mayor abundancia de empleo y con una capitalizacin orientada a los pobres. AC: Cmo se comparan esas dos estrategias de capitalizacin que mencionas? CF: Es til comparar los resultados para mostrar la eficiencia de cada estrategia. Comparemos los casos de Tailandia y Bangladesh. Observa esta informacin referida a 1996 publicada por la CIA en su Factbook, en su pgina de Internet, que recoge informacin sobre todos los pases del mundo; dicho sea de paso, es una de las ms completas que he encontrado. Tailandia es uno de los casos ms espectaculares de crecimiento econmico de los ltimos aos, por lo menos hasta antes de la reciente crisis financiera asitica. Tiene un territorio de 514 mil kilmetros cuadrados y una poblacin de 59.5 millones de personas, que crece anualmente a 1% y tiene una esperanza de vida de 68.8 aos. La capital, Bangkok, es una ciudad moderna, con una infraestructura muy desarrollada y con serios problemas de trfico automotor. La economa tailandesa depende fuertemente de las exportaciones de manufacturas y del desarrollo del turismo para alimentar el rpido crecimiento de la economa que desde 1989 tena una media anual de 9%. El total de la fuerza laboral es de 34.0 millones y la tasa de desempleo es de 2.6%. La tasa de inflacin anual en 1997 fue de 5.9%. La tasa de ahorro domstico, que representa una fuente importante de recursos, es equivalente a 35% del PIB y es complementada por la inversin extranjera. Su agricultura representa 10.5% del total del PIB, la industria 30.5% y los servicios 59%. Los ingresos y gastos fiscales fueron de US$ 28.4 billones, incluyendo una inversin
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pblica de US$ 6.1 billones. En el sector externo, las exportaciones fueron US$ 57.3 billones, las importaciones US$ 72.4 billones y la deuda externa es de US$ 61.6 billones. AC: Cules son las caractersticas de Bangladesh? CF: Otras son las caractersticas de Bangladesh. Tiene un territorio de 144 mil kilmetros cuadrados y una poblacin de 125.3 millones de personas, que crece anualmente a 1.8% y tiene una esperanza de vida de 56.3 aos. La capital, Dhaka, es una ciudad densamente habitada, con una infraestructura poco desarrollada y con serios problemas de trfico de bicicletas y automotores. Bangladesh es uno de los pases ms pobre, menos desarrollado y ms densamente poblado del mundo. En los ltimos aos la economa alcanz un moderado crecimiento de 4% promedio anual. El total de la fuerza laboral es de 50.1 millones, 65% esta ocupada en la agricultura y la tasa de desempleo es de 35.9%. La tasa de inflacin anual fue de 4% en 1997. Las tasas de ahorro domstico y de inversin extranjera son reducidas. La agricultura representa 31% del total del PIB siendo el arroz el ms importante cultivo. La industria representa 18% del PIB y los servicios 51%. Los ingresos fiscales fueron de US$ 4.1 billones y los gastos de US$ 6 billones, incluyendo inversiones pblicas de US$ 3 billones. Las exportaciones fueron US$ 3.9 billones, las importaciones US$ 6.8 billones y la deuda externa es de US$ 17.1 billones. AC: Ahora s, cmo se comparan esas dos experiencias? CF: Es claro que Tailandia presenta mejores resultados. La gran inversin en turismo y manufactura ligera le permiti alcanzar una tasa de crecimiento econmico elevada, una bonanza de exportaciones y una tasa de desempleo tan reducida como la indicada. Por su parte, lo que Bangladesh puede mostrar es la experiencia del Grameen Bank y del microcrdito del cual, como deca, podremos hablar despus. AC: Y ese crecimiento cmo se traduce en superacin de pobreza, generando empleo? CF: Reducir la pobreza significa aumentar los ingresos de los pobres. Tradicionalmente se ha asociado generacin de ingreso a creacin de empleo dependiente derivado del crecimiento econmico. Sin embargo, el avance tecnolgico mundial, del cual no pueden excluirse los pases pobres, pues se ahondara an ms la brecha de competitividad existente con los pases desarrollados, est generando un crecimiento econmico con un mnimo de empleo dependiente. Lo que se observa a escala mundial es que la mayor parte del desarrollo actual est basado en el sector terciario, de servicios, que est mayormente organizado en unidades productivas pequeas, de baja intensidad de empleo o de autoempleo. Es interesante observar como esta evolucin econmica es la continuacin del proceso de crecimiento de muy largo plazo de la economa mundial. Ese proceso gener la industrializacin, la fabrica, la manufactura y el empleo dependiente como los elementos
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centrales del proceso productivo. Los mismos fueron los que, a su vez, superaron a la agricultura y el autoempleo como los elementos fundamentales de la organizacin productiva. AC: Si te entiendo, la superacin de pobreza no depender tanto de genera empleo? CF: Cierto. En ese contexto, esperar que el empleo dependiente sea el mecanismo que supere la pobreza es una ilusin inalcanzable. Claro que hay que generar empleo, pero lo que tambin se requiere es que los pobres puedan generar su propio ingreso y eso se dar, fundamentalmente, a travs del autoempleo con una productividad elevada. Por eso la importancia de capitalizar a los pobres, en trminos fsicos y humanos, para que a partir de esa capitalizacin puedan elevar sus niveles de competitividad y productividad en los puestos de trabajo que ellos mismos puedan crear.
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Desarrollo rural
DESARROLLO RURAL
AC: En general, en el mundo en desarrollo, una gran parte de la poblacin pobre vive y depende del medio rural. A su vez, la principal actividad econmica de los pases pobres, desde el punto de vista del desarrollo de los medios de vida para esa poblacin, es la agropecuaria. La actividad agropecuaria puede ser tambin importante desde el punto de vista de la generacin de divisas. Por esas razones, parecera evidente que toda poltica econmica orientada a superar la pobreza no debe descuidar al sector agropecuario y el medio rural. Cmo lograrlo? CF: La actividad agropecuaria debe ser convertida en una actividad rentable y alcanzar competitividad internacional a fin de viabilizar su crecimiento, lo cual debe darse de acuerdo con las ventajas comparativas del pas. Similar tratamiento deben recibir las actividades forestales, cuidando que su explotacin no ocasione impacto ecolgico negativo. La poltica agropecuaria y rural tiene que ser consistente con la poltica econmica pues le da contexto y viabiliza el desarrollo agropecuario y rural, permitiendo el desarrollo de las ventajas comparativas del pas. A su vez, la primera determina ciertas necesidades que deben ser consideradas en la segunda. En una economa de mercado, el desarrollo agropecuario y rural depende de la situacin econmica. AC: Si eso es as, qu debe garantizar la poltica econmica al sector agropecuario y rural? CF: La poltica econmica debe garantizar al sector agropecuario una estructura de precios que le permita una competitividad y rentabilidad adecuadas que promuevan la elevacin de los niveles de ahorro e inversin privados rurales, los que a su vez, deben asegurar el crecimiento de la productividad y produccin del sector. Debe tambin permitir a los agentes econmicos privados invertir en la rehabilitacin de las tierras de cultivo y/o de pastos, la expansin de las mismas y en el mejoramiento de la tecnologa y productividad agropecuaria. El desarrollo rural requiere tambin el apoyo adecuado del sector pblico, en trminos de promocin e inversin en infraestructura, operando en el medio rural de una forma coherente y consistente. A partir de todo ello, se producir una elevacin sustancial de la produccin y de los ingresos en el medio rural que conducirn a la reduccin y/o eliminacin de la pobreza. AC: Qu debe contener la poltica agropecuaria y rural? CF: Debe considerar, principalmente, 1) su propsito y objetivos, 2) las prioridades agropecuarias, 3) los mecanismos de promocin e informacin al sector, 4) la solucin de los problemas agrarios y rurales de naturaleza legal y administrativa, 5) las lneas de investigacin para el desarrollo del sector y, en particular, de la productividad agropecuaria, y, finalmente, 6) los requerimientos del sector sobre la poltica econmica y
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las otras polticas financiamiento.
sectoriales,
particularmente,
educacin,
salud,
infraestructura
AC: Cul es el propsito de todo ese esfuerzo? CF: Para mi es muy claro. En un pas donde gran parte de la poblacin es rural y, adems, es donde se dan los mayores conflictos sociales, todos los esfuerzos que se pueden hacer al respecto deben ser hechos con la finalidad de mejorar los ingresos y la calidad de vida de la poblacin rural, en particular, del productor. El propsito fundamental debe identificarse con el bienestar de esa poblacin. Definir el propsito principal de los esfuerzos en el sector agrario a partir del bienestar de la poblacin urbana o nacional es equivocar las prioridades de la poltica. Para alcanzar ese mejoramiento es necesario desarrollar el sector agropecuario de acuerdo a sus ventajas comparativas, elevando su produccin y productividad. Ese debe ser el objetivo principal. Un desarrollo al margen de esas ventajas induce al desperdicio de recursos y, ms adelante, a la reversin del progreso. AC: Eso me conduce a un cuestionamiento sobre ese viejo tema de la llamada seguridad alimentaria. Qu opinas? CF: Tradicionalmente, alcanzar autosuficiencia alimentaria era considerado el objetivo fundamental de la poltica agraria. Sin embargo, no existen pases autosuficientes en alimentos. Lo que existen son pases con agriculturas altamente desarrolladas de alta productividad. Todos los pases desarrollados, grandes o pequeos, exportan e importan bienes alimentarios de acuerdo a sus ventajas comparativas expresadas en la alta productividad del cultivo correspondiente. La inclusin de la autosuficiencia alimentaria como objetivo puede ser un problema. En una economa de mercado, intentar alcanzar la autosuficiencia alimentaria a cualquier costo, puede crear conflictos con los objetivos de asegurar la satisfaccin de las necesidades de la poblacin y mejorar la distribucin de los ingresos. Alcanzar la autosuficiencia puede significar subsidios, explcitos o implcitos, que pueden implicar inflacin y transferencia de ingresos entre grupos sociales en perjuicio de aquellos que no reciben los subsidios. AC: Qu es lo que debe primar, la seguridad alimentaria o las ventajas comparativas? CF: En la economa de mercado, el campesino orienta su produccin a los cultivos de mayor rentabilidad y cultiva aquello que produce para s el mayor ingreso, despus de asegurar aquello que considera indispensable para su sobrevivencia. En ese contexto, no es posible asegurar dicha autosuficiencia porque los cultivos que producen el mayor ingreso no son, necesariamente, los cultivos alimentarios para consumo local. En trminos econmicos, si los alimentos o los cereales importados son mucho ms baratos que los
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producidos localmente, es mejor importarlos que producirlos. Esa es la norma internacional. Muchas veces, la produccin nacional alcanza o puede alcanzar niveles de productividad internacional, pero no puede competir con la produccin importada. Si la produccin nacional tiene un costo muy alto y las importaciones son ms baratas, resulta ms atractivo importar que producir y tampoco resulta viable exportar. En otras palabras, la actividad no consigue alcanzar niveles adecuados de rentabilidad. Las razones son fundamentalmente econmicas y, por lo tanto, precisan una respuesta de poltica econmica. AC: Ese es el caso de los subsidios agrcolas de los pases desarrollados? Los 300 mil millones de dlares de subsidios agrcolas en los Estados Unidos y en Europa perjudican a nuestros campesinos? CF: Sin duda. Esos subsidios hacen que muchos de los productos agrcolas sudamericanos resulten sin posibilidades de competir internacionalmente. La situacin resulta ms grave por cuanto son los campesinos los que enfrentan las situaciones de violencia ms complicadas. En esa situacin es claro que lo que resulta adecuado es imponer impuestos compensatorios que pueden aplicarse a travs de las llamadas franjas de precios mnimos. AC: Anteriormente hablaste de la necesidad de integrar los espacios econmicos. Tal situacin pareciera particularmente importante en el medio rural. La inversin pblica debe resolver el problema de la infraestructura en el medio rural? CF: Sin duda. Los aspectos econmicos indicados deben ser acompaados por un programa de inversin rural como parte del programa de inversin pblica. Debe estar orientado a: 1) facilitar la produccin, comercializacin interna y exportacin de los productos agropecuarios y agroindustriales y 2) mejorar las condiciones de salud y educacin de la poblacin rural. Para facilitar la produccin agropecuaria y agroindustrial debe: 1) reforzarse el desarrollo hidrulico de las reas rurales que no tienen garanta de agua permanente; 2) intensificarse el mejoramiento y la construccin de vas de acceso y de la infraestructura de transporte a los lugares de produccin actual y potencial, de forma tal que el incremento de la produccin de bienes y servicios agropecuarios pueda alcanzar los centros de demanda; 3) desarrollarse el abastecimiento de energa a las reas rurales, particularmente, de las nuevas formas de energa no tradicional, solares y/o elicas, o de pequeas cadas de agua. AC: Si hablamos de desarrollo rural, alguien tiene que hacerse cargo. De quin es esa responsabilidad? Cul es la responsabilidad del sector pblico? CF: Claramente, en una economa de mercado, la inversin agropecuaria es una responsabilidad del sector privado. En ese contexto, la gestin y actividad pblica debe ser normativa, poco ejecutiva y, principalmente, promotora del sector privado para coadyuvar al xito del desarrollo agrario. Por esa razn, como parte del esfuerzo para incrementar la
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eficiencia de la administracin agraria, deben privatizarse o liquidarse las empresas y proyectos estatales. El ministerio respectivo debe tener un servicio civil agrario, incluyendo el servicio de extensin rural, pequeo, pero eficiente, que colabore con el productor y oriente sus actividades a la elevacin de la produccin y productividad agrcola y pecuaria. Para eso, debe mejorarse la capacitacin, elevarse el salario real y reducirse el nmero de los empleados pblicos en el sector. AC: Qu ms debera hacer el sector pblico? CF: Una mejor gestin agraria requiere tambin una mejora notable en la obtencin, procesamiento, registro y anlisis de la informacin estadstica y en los procedimientos para la toma de decisiones. Para tal fin, debe desenvolverse el servicio estadstico agrario. El apoyo y la asistencia tcnica de la cooperacin internacional pueden ser tiles en ese sentido, permitiendo el acceso a los mecanismos, procedimientos y experiencias que incrementen la eficiencia del trabajo estadstico en el sector. De otra parte, el desarrollo rural requiere coherencia y consistencia entre los diversos esfuerzos de los sectores pblicos vinculados a las reas agropecuaria, educativa, de salud, recursos naturales e infraestructura en el mbito rural. Para esa finalidad, debe reforzarse la relacin entre los ministerios responsables de esos sectores a travs de un Consejo de Desarrollo Rural. El Consejo debe establecer los mecanismos de coordinacin y accin conjunta en el mbito rural y coordinar los proyectos de inversin pblica en ese mbito, a fin de lograr la complementacin entre ellos. Finalmente, para alcanzar una promocin adecuada del sector agrario es necesario definir en el presupuesto fiscal una asignacin de recursos que permita al ministerio correspondiente desarrollar eficientemente sus servicios normativos y de apoyo al sector privado. Para ello, es conveniente definir un presupuesto-programa del ministerio que considere objetivos, metas cuantificadas y programas de accin en el mbito de su responsabilidad. AC: Mencionaste tambin que el desarrollo rural requiere tambin apoyo financiero Cmo lograr esa expansin financiera? CF: Para las actividades rurales, grandes y medianas, el financiamiento puede ser desarrollado a travs de la banca comercial privada, que en el contexto descrito anteriormente encontrar condiciones de rentabilidad y garanta adecuadas para sus operaciones. Para los pequeos productores, campesinos minifundistas o para los sin tierra, la poblacin ms pobre del rea rural, es necesario desarrollar mecanismos de financiamiento no tradicional del cual podremos hablar despus. Los bancos tradicionales no tienen la flexibilidad ni la vocacin para atender ahorros y crditos pequeos, en particular, en las reas rurales a personas, usualmente, pobres y/o analfabetas.
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Por cierto, la expansin financiera en el campo no debe significar: 1) aplicacin de tasas de inters reales negativas, que distorsionen la asignacin de recursos, el problema es la carencia de crdito no su costo, y 2) una expansin excesiva de los medios de pago, mayor que las necesidades del crecimiento real de la economa, que alimente la inflacin. AC: Hablar de desarrollo rural es hablar de produccin agraria, de exportacin o sustitucin de importaciones agrcolas. Cmo se combinan? CF: La combinacin de mayor rentabilidad, productividad e inversin aumentar la produccin de productos agropecuarios con lo que: 1) se reducirn las importaciones de alimentos destinados al consumo local y 2) se viabilizarn las exportaciones agropecuarias y forestales a los mercados externos. El efecto sobre la balanza comercial sera altamente positivo. El mejor instrumento para la promocin de las exportaciones y el control de las importaciones de productos agropecuarios es, sin duda, un sistema cambiario-tarifarioimpositivo adecuado. Adicionalmente, es necesario propiciar la competencia en el comercio interno y externo y combatir las prcticas monoplicas y oligoplicas. AC: Y el desarrollo agroindustrial, cmo aparece? CF: De otra parte, si las actividades agropecuarias y forestales se expandieran de forma sustentada, el mercado propiciar el desarrollo de industrias pequeas y medianas relacionadas que demandarn sus bienes y les ofrecern sus servicios. Son muchas las posibilidades que incluyen molinos, fbricas de procesamiento de frutas y hortalizas, provisin de equipamientos de fro y embalajes, fabricacin de aceites y jabones, fabricacin de herramientas simples, plantas de transformacin de madera, unidades de confecciones, talleres de mecnica y carpintera, etc. Tales industrias representan una serie de ventajas: son de baja intensidad de capital, son intensivos en mano de obra, transfieren tecnologa y, generalmente, son ecolgicamente adecuadas. AC: Cul sera el impacto de ello sobre la economa en su conjunto? CF: La expansin agropecuaria, agro-industrial y de servicios redundara en el crecimiento de la economa. Con ello se generarn mayores ingresos a niveles rural y urbano y, por lo tanto, mayor capacidad de ahorro. En gran medida, no es que las personas no quieran ahorrar, si no que no tienen posibilidad de hacerlo, particularmente entre la poblacin dedicada a la actividad agropecuaria, lo que permitir una superacin progresiva del dficit de recursos internos a nivel nacional y rural. No obstante, valga la pena insistir, cuatro factores debern estar disponibles para que esos sectores prosperen: mano de obra calificada, energa, demanda y capital. La primera se conseguir con educacin; la segunda con inversin pblica y privada; la tercera con la expansin del ingreso nacional y una mejor tasa de cambio real; el capital con ms ahorro y ms crdito tradicional y no tradicional.
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Desarrollo financiero no tradicional
DESARROLLO FINANCIERO NO TRADICIONAL O EL GRAMEEN BANK

AC: En una sesin anterior introdujiste el tema de los intermediarios financieros no tradicionales y en la ltima hablamos del desarrollo rural. Me parece claro que para hacerlo posible es necesario rentabilizar las actividades agropecuarias pero tambin resolver su financiamiento. Ciertamente el financiamiento es relevante para toda la actividad econmica pero en particular para el sector rural pues es el que est ms alejado de los circuitos financieros tradicionales. Cul es tu posicin al respecto? CF: La expansin del sistema financiero en el medio rural debe significar extender sus servicios para ofrecer crdito a los productores, incluso a los campesinos pobres, y captar los ahorros del medio rural. La movilizacin de los ahorros rurales debe servir para atender el financiamiento del medio rural. El financiamiento constituye un vehculo de incremento de los factores de produccin y de capitalizacin de la actividad productiva, debe constituirlo tambin para los pobres orientado a la superacin de su pobreza. AC: Pero los mecanismos tradicionales de capitalizacin se hacen a partir de recursos propios o de crdito. Pero si los pobres no tienen recursos ni acceso al crdito, cmo pueden capitalizarse para dejar de ser pobres? CF: Como mencionaba, desarrollo y crecimiento econmico implica capitalizacin y educacin. Deca que los pobres no tienen capital ni educacin. Tampoco tienen propiedades para ofrecerlas en garanta, ni familiares, amigos o negocios que los avalen para obtener un crdito. En esas condiciones, no pueden capitalizarse a travs de una institucin financiera tradicional. Por otro lado, los pobres destinan gran parte de sus reducidos ingresos como capital de trabajo. Son relativamente grandes ahorradores e inversionistas. Pero los sistemas financieros tradicionales tampoco captan esos recursos. De tal manera, el sistema financiero tradicional no moviliza los recursos de los pobres ni los capitaliza para modernizar sus actividades y elevar sus ingresos. AC: Como sealas, los pobres a duras penas sobreviven, pero tambin dices que son grandes ahorradores. Me gustara que elaboraras al respecto. CF: Aunque resulte paradjico, los pobres son grandes ahorradores respecto a sus niveles de ingreso. Cuando del total de ingreso que perciben como ambulantes, artesanos o miniproductores deben destinar una parte considerable como capital de trabajo para poder sobrevivir, la tasa de ahorro-inversin es necesariamente elevada. No es extrao que llegue a ser 80% de su ingreso total. Claramente, esa tasa es muy superior a cualquier otra en los dems estratos de la sociedad. Son numerosos los ejemplos de grandes capitalistas que empezando de niveles muy pobres y que siendo ya muy ricos mantienen elevados niveles de austeridad, en tanto que sus hijos, criados en otro nivel social, no poseen esa frugalidad. Es claro que millones de esos pequeos ahorros hacen volumen y serviran para apalancar. Sin embargo, esa capacidad de ahorro no sirve para apalancar a los pobres y capitalizarlos
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porque no existe el esquema institucional que lo permita. La mayor parte de las veces, los pobres no encuentran donde ni como ahorrar, porque el sistema financiero tradicional no est orientado a tomar esos depsitos. AC: Porqu los bancos tradicionales no pueden hacer micro-finanzas? CF: Los bancos tradicionales no tienen la flexibilidad ni estn orientados para atender ahorros y crditos pequeos, en particular, en las reas rurales, a personas pobres y/o, usualmente, analfabetas. Sus esquemas de captacin no contemplan la situacin social y cultural de l s pobres. Los mecanismos de evaluacin que conocen y aplican acaban siendo o ms caros que los montos mismos de los proyectos de dichas personas, que por definicin son pequeos, haciendo inviable su financiamiento. Por otro lado, la regulacin bancaria tradicional exige garantas reales o avales para otorgar un crdito que los pobres no estn en condiciones de ofrecer por su propia condicin. AC: Si los bancos tradicionales no sirven para el propsito qu se necesita para atender a los pobres? CF: En realidad, lo que se requiere para capitalizar a los pobres es una intermediacin adecuada que promueva y movilice sus recursos a favor de su inversin. A partir de pequeos depsitos, que generan recursos financieros, se pueden otorgar microcrditos a los pequeos productores, que les permita generar e incrementar su capital. De tal manera, pueden iniciar nuevas actividades econmicas, incrementar el volumen de produccin y/o productividad de sus unidades productivas, inicialmente casi monofactoriales y casi siempre unipersonales, aumentar su ingreso y, con ello, superar su pobreza. No tendran necesidad de sacrificar la educacin de sus hijos. AC: Y hay experiencias de ese tipo? CF: Existen una serie de intermediarios financieros no tradicionales que toman depsitos de los pobres y les otorgan crditos. Como deca, l experiencia al respecto es positiva. El a Grameen y otras instituciones similares como el Banco para la Agricultura y las Cooperativas Agrcolas de Tailandia (14.5 millones de clientes) y el Banco de las Aldeas del Banco Rakyat de Indonesia (4.3 millones de clientes) son instituciones eficientes que en forma masiva captan recursos de los pobres y los capitalizan a travs del otorgamiento de microcrditos, a tasas de inters activas y pasivas comerciales. AC: Cul sera el efecto de esos nuevos sistemas sobre la economa? CF: Con ese tipo de intermediarios no tradicionales, la economa podra desarrollarse con ms facilidad porque los pobres, con ingenio demostrado, que en las condiciones ms adversas les permite sobrevivir, contribuiran en mayor medida a los esfuerzos de ahorro e inversin y a la generacin de valor agregado nacionales. As mismo, la democracia se fortalecera porque una sociedad tiene grandes posibilidades de crecer en democracia cuando la mayora de su poblacin supera su pobreza y el nmero de indigentes es reducido.
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AC: Cmo es la intermediacin financiera no tradicional en Amrica Latina? CF: Esquemas no tradicionales de dimensin masiva no han aparecido en Amrica Latina. Lo que existe, abundantemente, pero sin mayor impacto, son una serie de fondos rotatorios que bajo diferentes nombres y modalidades otorgan crditos pequeos, microcrditos. Pero no consiguen crecer porque estn limitados por el capital del que disponen y utilizan rotativamente; para poder prestar a un segundo tienen que recuperar el crdito otorgado al primero. No pueden aumentar ese capital con los depsitos del pblico porque segn la legislacin no califican como intermediarios financieros. De tal modo, dependen de la voluntad de un donante inicial que define su capital y, con ello, su capacidad de ofertar microcrditos. AC: Si esos intermediarios financieros no tradicionales son tan deseables,porqu el mercado latinoamericano no los ha producido? Cules son las barreras que impiden su aparicin?Qu hay en Colombia? CF: Creo que hay un problema de legislacin pero tambin de desconocimiento de las posibilidades de otro tipo de arreglos financieros. Por ejemplo, la legislacin financiera colombiana contempla lo que denomina microcrditos y microempresas. Segn la Ley colombiana, cada entidad (bancaria) vigilada (por la Superintendencia Bancaria) deber clasificar como microcrdito el conjunto de operaciones activas de crdito otorgadas a microempresas cuyo saldo de endeudamiento con la respectiva entidad no supere veinticinco (25) salarios mnimos legales mensuales vigentes. A su vez, define como microempresa a toda unidad de explotacin econmica, realizada por persona natural o jurdica, en actividades empresariales, agropecuarias, industriales, comerciales o de servicios, rural o urbana, cuya planta de personal no supere diez (10) trabajadores y sus activos totales sean inferiores a quinientos uno (501) salarios mnimos mensuales legales vigentes. Ciertamente, esos no son los microcrditos que se otorgan a pobres o indigentes. Tampoco esos microempresarios son los pobres monofactoriales, sin activos ni calificacin. De alguna manera, aunque muchas veces insuficientemente, tales microcrditos y microempresas son cubiertos por el sistema financiero tradicional. Pero ese sistema no contempla el caso de los verdaderos pobres de la tierra, que en Colombia, segn estimados del Departamento Nacional de Planeacin, coincidentes con las cifras de la Contralora General que sealaba anteriormente, llegan a ser 25.2 millones de personas por debajo de la lnea de pobreza y 9.8 millones por debajo de la lnea de indigencia.15 Ellos requieren un sistema de intermediacin financiera diferente, no tradicional.
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Lneas de pobreza e indigencia: Clculos DNP-UDS-DIOGS con base en DANE, Encuesta de Hogares Nacionales.
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AC: Creo que es tiempo ya de hablar del Grameen Bank al cual te has referido varias veces.Qu es el Grameen Bank? Cul es su experiencia?Ser que podemos aprender de ella? CF: Cierto. Es tiempo de aprender de experiencias exitosas como la del Banco Grameen. Fue creado en 1983, a partir de una experiencia personal de su fundador, el Profesor Muhammad Yunus, con un capital inicial proporcionado por el Banco Central de Bangladesh. El Grameen es un banco comercial privado, orientado exclusivamente a atender los ahorros y la demanda de crdito de las personas ms pobres del pas, particularmente en el rea rural. Grameen significa rural en Bengal, que es la lengua nativa del Golfo de Bengala en donde se encuentra Bangladesh. Para ser prestatario del Grameen, la propiedad familiar no debe superar 0.5 acres de tierra, es decir menos de un cuarto de hectrea (un acre equivale a 0.447 hectreas). Tampoco se requiere presentar garantas reales. Las garantas son de tipo solidario; para recibir un crdito, el prestatario debe ser parte de un grupo de 5 personas cuyos miembros no pueden recibir crditos mientras los dos primeros prestatarios del grupo no hayan pagado sus obligaciones. AC: Cmo conociste del Grameeen Bank? CF: Siempre me interes el problema de la falta de acceso al crdito de los pobres. Alguien me habl del Grameen y comenc a leer al respecto. Tuve la oportunidad de visitarlo en dos oportunidades, en Dhaka, en su sede principal, y en sus operaciones en el campo, en Julio y diciembre de 1998, y conversar personalmente con el Profesor Yunus y sus principales colaboradores. La primera vez viaje acompaando a una delegacin del Ministerio de Hacienda y del Banco Central de Angola; la segunda acompaando a quien sera despus el gerente del Banco Sol en Angola, que ayud a constituir siguiendo el modelo del Grameen. La informacin estadstica sobre el Grameen es de fcil acceso pues la puedes encontrar en su pgina web en el Internet (www.grameen.com) as como sus informes anuales y los boletines mensuales del Grameen Trust, Grameen Dialogue. Creo que es la historia de desarrollo econmico ms fascinante que he conocido en toda mi experiencia. AC: Cmo funciona el Grameen? CF: Su gestin es profesional, eficiente, no poltica, con un nmero limitado de personal altamente motivado y calificado; los funcionarios deben poseer, por lo menos, educacin universitaria completa. Su operacin es hecha bajo el concepto de banca mvil a partir de sus promotores que tienen un mnimo de educacin secundaria completa. Al desplazarse a las aldeas permiten acceso fcil a los servicios del banco; el principio de atencin es que los servicios bancarios tienen que buscar al cliente. La evaluacin de los crditos no es hecha centralmente sino por la propia comunidad, lo que reduce sus costos operativos.
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La experiencia del Grameen Bank no se limita a casos puntuales sino a un tratamiento masivo para la superacin de la pobreza. Sus resultados son impresionantes. Desde su creacin hasta septiembre 2003 ha otorgado crditos por ms de 4 mil millones de US dlares (US$ 4,085 millones) de los cuales han sido repagados 3.7 mil millones. El volumen de crdito concedido hasta mayo de 1998 fue de US$ 2,408.3 millones. Los prestatarios actuales son casi 3 millones de personas (2,949 millones), 95% de los cuales son mujeres, lo que implica una afectacin favorable sobre la situacin econmica de aproximadamente 15 millones de personas, 12% de la poblacin del pas. AC: Cules son los resultados del Grameen? CF: Como consecuencia de los crditos del Grameen, en el plazo de tres aos, el ingreso de los miembros aumenta en la media en 59%. Despus de 8 crditos, la mitad de los prestatarios superan la situacin de pobreza. Un estudio independiente seala que 5% de los prestatarios salen de la situacin de pobreza cada ao.16 A septiembre 2003 el nmero de casas construidas con crditos del Grameen era de 573,024; a mayo de 1998, los crditos para habitacin, por un total de US$ 168.6 millones, permitieron construir 438,764 casas. AC: Qu otro cambio notorio ha producido? CF: Un resultado adicional importante se refiere a la revalorizacin del papel de la mujer. En el mundo rural tradicional de Bangladesh, de religin musulmana, las decisiones familiares importantes son tomadas por los maridos; las mujeres se limitan a trabajar duramente y a realizar papeles secundarios en casa. Al participar en los programas de microcrdito por la ausencia de los maridos que deben desplazarse fuera de las aldeas en busca de trabajo, la mujer se convierte, la mayor parte de las veces, en la principal fuente de ingreso familiar lo que eleva su status y la convierte, muchas veces, en lder de la misma. Al principio, los maridos se sienten postergados, pero la mejora real en la situacin econmica familiar acaba por hacer que el marido acepte el nuevo rol e incentive a la mujer a continuar participando de los programas de microcrdito. AC: Cules son las dimensiones del Grameen? CF: Desde su creacin ha tenido un crecimiento impresionante en trminos de activos, miembros-clientes y, en general, actividades comerciales. Revisemos estas cifras. En 1987, el total de sus activos fue de US$ 41.2 millones, en 2002 era de US$ 325.9 millones. A mayo de 1998, operaba en 38,551 aldeas a travs de una sede central, 14 oficinas regionales, 115 oficinas provinciales y 1,112 agencias. A septiembre 2003, operaba en 43,258 aldeas, a travs de 1,190 agencias con un personal total de 11,806. Cada agencia atiende entre 60 y 70 centros, en un total de 73,868, cada uno de los cuales rene 8 grupos, como deca, de 5 personas cada uno.
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Shahidur Khandker, Fighting Poverty with Microcredit, Experience in Bangladesh, World Bank Publication Series, Oxford University Press, 1999.
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A septiembre 2003, el saldo de sus crditos vigentes era de US$ 258.5 millones, en tanto que el balance de depsitos era de US$ 201.5 millones. De tal modo, la relacin de depsitos a crditos vigentes era de 78%. Si se incluyen los recursos propios, la relacin aumenta a 96%. AC: Pero no ser que ha podido progresar de esa manera porque ha recibido muchas donaciones? CF: A partir de 1995 el Grameen decidi dejar de solicitar fondos de donacin. Los ltimos fondos recibidos fueron en 1998. A partir de entonces, el Banco considera que sus propios fondos y los depsitos de sus participantes son suficientes para financiar su programa de crditos y las expansiones futuras. AC: Cmo son los crditos del Grameen? CF: Los crditos que otorga el Grameen Bank son todos pequeos, de diferentes tipos, con diferentes plazos. El monto de crdito mensualmente desembolsado es del orden de US$ 30-40 millones; US$ 32.87 millones en septiembre 2003. El monto medio de los crditos es de US$ 65 y el ahorro medio de sus miembros es de US$ 50. Hasta abril de 2002, los crditos principales eran: general hasta un mximo de US$ 334, de temporada, familiares y para letrinas hasta US$ 13, para vivienda bsica hasta US$ 267 y para vivienda general hasta US$ 555. Se podan recibir ambos tipos de crdito para vivienda y otros tipos de crdito simultneamente, dependiendo del comportamiento del prestatario y del comportamiento de su respectivo grupo y centro con relacin a sus obligaciones. Todos los crditos eran pagados en prestaciones semanales, equivalente a 2% del crdito, excepto los leasing para ganado que deban ser pagados al final de los 6 meses de plazo AC: Esos resultados son asombrosos. Me imagino que no habr sido fcil llegar a ellos. Cules han sido las dificultades ms notables que ha experimentado? CF: A partir de abril de 2002 emergi el sistema Grameen Bank II. Sustituy al anterior y con ello los diferentes tipos de prstamos existentes y los plazos y pagos semanales fijos. El proceso de reconversin empez en abril de 2000 como respuesta a la necesidad de adecuar el sistema de crdito a las necesidades de una poblacin gravemente afectada por las inundaciones que en 1998 anegaron la mitad de Bangladesh durante 10 semanas y destruyeron actividades econmicas y viviendas de gran parte de los prestatarios. AC: Cul es la situacin actual respecto a los crditos? CF: Los crditos del Grameen son actualmente de tres tipos: bsico, para vivienda y para educacin superior. Los crditos pueden ser de cualquier duracin, en meses o aos. As mismo, el monto de los pagos semanales puede variar de acuerdo a las posibilidades del prestatario. El lmite de los crditos est determinado por el comportamiento de los prestatarios o por el 150% del monto de los depsitos, el que sea mayor. El prestatario
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puede aumentar el lmite de su crdito, aumentando sus ahorros o asegurando que los miembros de su grupo mantengan un comportamiento crediticio intachable; una ausencia a una reunin de su centro le significa, por ejemplo, una reduccin de US$ 8.6 en su lmite. En caso de dificultades de pago, el prestatario p uede renegociar su crdito y convertirlo en crdito flexible, de carcter temporal, y con ello reducir el monto de sus pagos y extender el plazo de repago, tantas veces como sea necesario. A septiembre de 2003, el saldo de crditos bsicos era de US$ 207.7 millones, de crditos flexibles US$ 24.8 millones, de crditos para vivienda US$ 25.2 millones y de otros prstamos US$ 0.8 millones. Para el prestatario el desincentivo para tomar un crdito flexible es la reduccin de su lmite de crdito, que queda reducido a su nivel inicial. A su vez, el Banco, al final de cada ao, debe provisionar 50% del saldo de los crditos flexibles menores de 2 aos; la provisin se eleva a 100% cuando el plazo del crdito supera el lmite de dos aos. AC Qu tipo de garanta tienen que dar los prestatarios? CF: Los crditos son otorgados sin garantas bancarias ni colaterales. Sin embargo, a septiembre 2003, la tasa de recuperacin de los crditos, es decir la cantidad repagada con relacin al monto debido, era de 99%. La elevada tasa de recuperacin es consecuencia del esquema de garanta social que respalda las obligaciones. Para acceder a un crdito el interesado tiene que pertenecer a un grupo y este ser parte de un centro. La principal causa de atraso en el pago est relacionada con problemas de salud del prestatario, 44% de los incumplimientos. AC: Cmo hace el Banco para orientar a sus prestatarios? CF: El Banco no induce las decisiones de inversin de los prestatarios. Cada prestatario toma su propia decisin de inversin sin participacin del promotor del Banco. El Banco slo induce a los miembros a iniciar sus prstamos con montos pequeos. Pero la decisin de conceder el crdito descansa, primero, en los dems miembros del r espectivo grupo y, luego, en los participantes del centro. Antes de la presentacin del crdito al promotor del Grameen, que se rene con cada centro una vez por semana, la solicitud tiene que ser aprobada por el grupo y centro respectivos. AC: Cmo funcionan los ahorros y depsitos en el Grameen? CF: El Grameen tiene un sistema de ahorro obligatorio entre sus miembros. Considera la movilizacin de depsitos como parte integral del sistema de crdito. Al recibir un crdito, cada prestatario tiene que depositar 5% del monto total del crdito, As mismo, semanalmente, debe depositar el equivalente a US$ 0.05. Hasta la aparicin del sistema Grameen II, ese dinero era depositado en un Fondo del Grupo. El prestatario poda retirar sus depsitos del Fondo del Grupo solo cuando se retiraba del grupo o despus de 10 aos. Actualmente, cada prestatario tiene tres cuentas de depsitos: ahorro personal, ahorro especial y ahorro pensional. Los ahorros semanales van a la c uenta personal. La mitad del
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ahorro proveniente de cada crdito va a la cuenta de ahorro personal y la otra mitad a la cuenta especial. La cuenta de ahorro personal es de libre disponibilidad sin limitacin de plazo. Los fondos de la cuenta de ahorro especial no pueden retirarse durante los tres primeros aos y luego una vez cada tres aos, pero manteniendo un monto mnimo igual a la mitad del saldo o el equivalente a US$ 46.5, el que sea mayor. Parte de los fondos de la cuenta especial son usados para comprar acciones del Grameen, as como lo fueron los recursos del Fondo del Grupo. AC: Quieres decir que los prestarios tienen parte de la propiedad del Banco? CF: S seor. No slo parte, la inmensa mayora. Actualmente 93% de las acciones del Grameen est en poder de los prestatarios. Con ello eligen a la Junta Directiva y al Presidente del Banco. De tal manera, mujeres simples de las aldeas acaban tomando decisiones importantes y trascendentes. Obviamente, el staff del Banco proporciona los elementos y la informacin necesarios para que esas decisiones sean adecuadas. Este hecho y los otros que comentaba me parece que hacen a esta experiencia triplemente fascinante: Desde el punto de vista econmico, desde el punto de vista cultural y d esde el punto de vista poltico en cuanto a la democratizacin del pas. AC: Tienen otro tipo de fondos? CF: Existan tambin una serie de fondos creados con la finalidad de cubrir a los miembros contra eventuales choques externos. Uno de ellos era el Fondo de Emergencia constituido con el pago de 5 por mil de cada crdito que recibe el miembro. El Fondo otorgaba un seguro en caso de muerte o accidente que resultaba en invalidez, o en caso de robo o prdida por desastre natural. En 1993, el banco distribuy de ese Fondo US$ 120 mil entre 4,050 prestatarios. Actualmente, los prestatarios adquieren un seguro de crdito obligatorio. Para el efecto, deben depositar al final de cada ao, en una cuenta de ahorro de seguro de crdito, el equivalente a 2.5% del saldo del crdito recibido. Si fallece, la totalidad del saldo del crdito es cubierto por el fondo de seguro creado con los intereses de la cuenta de ahorros y los familiares reciben el saldo de dicha cuenta. AC: Cules son las tasas de inters que cobra? Son subsidiadas? CF: Las tasas de inters que el Grameen cobra por los crditos y paga por los depsitos son reales positivas. En 2003 la tasa de inters para crditos de vivienda era de 8% anual, para crditos de educacin superior 5% y para crditos generadores de ingreso 20%, con una inflacin proyectada de 4.5%. Anteriormente, la poltica era similar. En 1995 la inflacin en Bangladesh fue 3.6%, la tasa de inters media del Grameen para los crditos fue 16% anual y para los depsitos 8.1%. La tasa de inters para los crditos generales, construccin de pozos de agua y leasings era de 20%; la tasa de inters para construccin de vivienda y letrinas era de 8%.
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Sin duda son crditos caros en trminos reales si uno compara con las tasas internacionales, lo que sugiere que, en el caso de los pobres, el problema del crdito no es tanto su costo sino el acceso al mismo; ciertamente a mayores tasas las demandas de crdito sern menores. Sin embargo, tampoco eran de los ms caros. Para hacer una referencia, en Colombia, actualmente, la tasa para los crditos de consumo, que adquiere la mayor parte de las personas de menores ingresos que logran acceder al sistema financiero tradicional, est alrededor de 30% con una inflacin del orden de 6%. AC: Y cmo funciona la supervisin bancaria con este tipo de bancos? CF: Las tasas de inters del Grameen Bank y del resto del sistema bancario de Bangladesh no son reguladas por el organismo de supervisin bancaria, el Banco Central de Bangladesh. En general, el Grameen no se encuentra sujeto a las reglas de la legislacin bancaria tradicional, pero tiene que cumplir con las obligaciones relativas a reservas legales obligatorias en el Banco Central. Su propia ley de creacin establece sus propios mecanismos de administracin y control interno. En general, el Grameen opera con un elevado grado de autonoma con respecto a la supervisin bancaria. AC: Mencionaste un programa de salud. En qu consiste? CF: Para superar los problemas de salud de sus prestatarios y como respuesta a la carencia de servicios de salud adecuados en el medio rural, el Grameen estableci su Programa de Salud. Anexo a 11 de sus Agencias existe un Centro de Salud. El programa de salud, que es un programa en expansin auto-sustentado, acta como un seguro mdico y proporciona servicios de salud y planeamiento familiar a los miembros y no miembros del Grameen en el rea de influencia de la Agencia; los ltimos pagan montos mayores por los premios y los servicios. Cada centro tiene un director mdico, un tcnico de laboratorio, un paramdico y un administrador. De cada centro dependen tres sub-centros que cuentan con un paramdico y dos trabajadores de la salud. Los trabajadores de la salud realizan visitas puerta-a-puerta de prevencin de enfermedades, los paramdicos definen tratamientos para enfermedades menores y remiten a los pacientes al centro de salud y los mdicos realizan consultas y tratamientos, conducen test patolgicos rutinarios y venden medicamentos. AC: Un banco de esas caractersticas seguramente requiere el apoyo de otras instituciones. Qu instituciones existen en Bangladesh para apoyar los trabajos del Grameen? CF: El xito y el crecimiento del Grameen Bank han inducido el desarrollo de varias instituciones filiales que complementan sus actividades. Sus caractersticas pueden encontrarse en la pgina web del Grameen (www.Grameen.org). Vale la pena mencionar algunas. La principal es el Grameen Trust, creado en 1989 como responsable de a cooperacin l internacional, del entrenamiento y de la asistencia tcnica que realiza el Grameen. El
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Grameen Trust es tambin responsable del programa de salud mencionado y de la Unidad de Servicios de Computacin que se encarga del desarrollo de software, entrenamiento, consultora y asistencia tcnica para toda la familia de instituciones del Grameen. El trabajo en las reas rurales indujo la creacin en 1991 de la Fundacin Grameen Krishi. Los objetivos de la misma son mejorar las condiciones de los agricultores a partir de la transferencia de nuevas tecnologas, mejoramiento de las condiciones de irrigacin y produccin de simientes de calidad, entre los principales. Realiza cultivos, exploracin de lcteos, produccin de peces y crdito agrcola. Tambin en las reas rurales, en 1994, el Grameen estableci la Fundacin Grameen Motsho para realizar la produccin, transporte, almacenaje y venta de pescado, a fin de mejorar la calidad de vida de los pobres. La fundacin tiene actualmente 4 granjas de peces. A fin de asistir a los pequeos productores de tejidos hechos a mano en las reas rurales, el Grameen cre el Grameen Uddog. La empresa es responsable por la venta mundial de los tejidos hechos a mano en Bangladesh. Ella proporciona a los productores materiales de trabajo como hilos y tintes y organiza la entrega de la produccin a las fbricas de ropa. Ms de 10,000 familias son directamente beneficiadas por el programa. Durante los ltimos tres aos la empresa export 13 millones de yardas de tejidos a Europa y los Estados Unidos. El Grameen Fund es una empresa creada tambin en 1994, que realiza financiamiento de inversiones que son de riesgo, orientados a la innovacin tecnolgica y que no consiguen financiamiento a travs de los canales regulares. Sus mayores objetivos son proveer participacin mayoritaria en el capital de nuevas inversiones que tengan impacto directo o indirecto en la reduccin de la pobreza, proporcionar crdito o participacin en el capital a las empresas con nuevas tecnologas y promover empresas orientadas a la exportacin o sustitucin de importaciones usando materia prima de origen nacional. AC:Hay otras ms, alguna en particular? CF: Existen otras empresas filiales, pero, tal vez, la ms novedosa y ms ambiciosa es Grameen Telecom, constituida conjuntamente con Telenor Invest de Noruega, Marubeni de Japn y Gonophone de los Estados Unidos. La empresa tiene como meta ofertar telfonos celulares a 100 millones de personas en 68 mil aldeas con una inversin total estimada de US$ 45 millones. A fines de diciembre de 1997 la empresa ya provea el servicio de telefona celular a 150 aldeas; a mayo 2003 el nmero de aldeas era de 27,513. El miembro seleccionado compra el telfono con un leasing que recibe del Grameen Bank. Hace el servicio disponible en la aldea a un precio equivalente al del mercado, con el que obtiene un beneficio despus de pagar los costos, porque el servicio del satlite arrendado por el Grameen es vendido a un precio menor que el de la competencia dado el volumen de la operacin. AC: Dicho todo ello, cmo resumiras las principales caractersticas del Grameen?
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CF: En resumen, el Grameen Bank es un banco comercial como cualquier otro: recibe depsitos y coloca crditos a tasas de inters comerciales, hace inversiones, recibe prstamos, emite y coloca ttulos en el mercado nacional e internacional, hace utilidades, paga impuestos, cumple con obligaciones de encaje legal, etc. No obstante, tiene varias importantes diferencias con los bancos tradicionales: 1) es propiedad de sus prestatarios, los pobres de Bangladesh; 2) est orientado para atender exclusivamente a esos pobres; 3) atiende a los prestatarios directamente en sus propias aldeas, el cliente no va al banco; 4) otorga crditos sin garantas reales, sino con garantas de tipo solidario; 5) no evala los proyectos que financia, la evaluacin corre por cuenta de los prestatarios. AC: Hay una conviccin grande de que existe una cultura del no pago en Amrica Latina y que nuestra gente es muy individualista a diferencia de los asiticos Es posible replicar el Grameen en Amrica Latina? CF: No me cabe la menor duda. Recuerda que el Grameen signific un cambio cultural impresionante referido a la postergacin de la mujer en un pas pobre, rural y musulmn. Si eso pudo cambiar, porque una cultura de no pago e individualista, en caso de que exista, no podra ser cambiada. Me parece no es el caso, por lo menos entre la gente pobre con ganas de trabajar. AC: Cul es la manera de iniciarlo? CF: Existen varias formas de iniciar una institucin financiera no tradicional. El Grameen Bank, la experiencia ms exitosa, se inici como una experiencia piloto a partir de la motivacin de su fundador, con la liberdad otorgada para su funcionamiento por el Banco Central de Bangladesh y el apoyo de lneas de crdito que permitieron el inicio de su trabajo. Las caractersticas particulares del Grameen que mencionaba son las que definen un banco no tradicional. Son tambin ellas las que la legislacin bancaria tradicional no contempla e, incluso, prohbe en muchos casos. De tal modo, para posibilitar la existencia de un intermediario financiero no tradicional, habra que empezar por establecer una legislacin de manera acorde. Tambin es fundamental que toda la actividad de microcrdito sea iniciada con una definicin clara de la poblacin objetivo. Las instituciones financieras no tradicionales deberan estar orientadas para atender los pequeos depsitos y crditos de los pobres, particularmente en las reas rurales, de las mujeres y de aquellos que sin contar con capital adecuado desean realizar una actividad econmica productiva. AC: Cmo definir el tamao adecuado de los crditos? CF: La definicin de que crdito es pequeo y cual es su dimensin adecuada, puede conducir a mucho debate. En realidad, si el nivel de precios del pas es similar al de
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Bangladesh, no tendran porque considerarse montos promedios de crditos mayores que los considerados por el Grameen. Sin embargo, si se acepta que el nivel de precios es, por ejemplo, el doble que el de Bangladesh, los limites mximos de los crditos no tendran porque ser mayores que US$ 150. AC: En determinados pases, c omo en Colombia, los problemas de seguridad y poca facilidad para transitar en todo el territorio nacional pueden resultar un problema para la expansin de las actividades de la nueva institucin. Qu hacer en esos casos? CF: Lo que resulta razonable es iniciar las actividades en reas prximas a las ciudades y capitales que no tienen problemas notables de seguridad, hasta que las condiciones poltico-militares sean las adecuadas en el resto del pas. La poca densidad de la poblacin del pas, puede tambin representar un problema, en la medida que obligara a costos de transporte ms elevados a los promotores y a los miembros que tiene que reunirse regularmente, es decir semanalmente. La solucin podra ser reducir el nmero de grupos por centro. Menos poblacin pobre en trminos absolutos podra significar, tambin, ms dificultades para alcanzar el punto de equilibrio de la nueva institucin. Esa situacin obliga a pensar en un desarrollo cauteloso que evite la acumulacin de costos operativos sin la necesaria contrapartida de ingresos y una estimacin cuidadosa del spread financiero necesario que asegure el autosostenimiento de la institucin. AC: Supongo qu ser necesario algn tipo de seguimiento para evitar problemas de no pago. CF: Sin duda. El crecimiento slido de la institucin obliga a realizar un cuidadoso seguimiento de sus operaciones a fin de evitar cualquier crisis de pagos. La experiencia que narran los responsables del Grameen17 ha mostrado que las mismas estn siempre relacionadas a cualquiera de las siguientes causas: 1) no consideracin de la metodologa del Grameen Bank tales como la no aprobacin previa del crdito por el respectivo grupo y centro, inclusin de no-pobres en el grupo, etc.; 2) errores operacionales en la implementacin de la metodologa como, por ejemplo, presin sobre los promotores para formar ms de 2 a 3 grupos por mes, excesiva rapidez en la cantidad prestada por persona, atencin irregular a las reuniones de grupo, etc.; 3) errores gerenciales como carencia de efectivo monitoreo, carencia de anlisis de la informacin, etc.; 4) prdida de la motivacin de tal manera que, por ejemplo, el promotor pierde el papel de lder y gua, convirtindose en cobrador, los miembros con atrasos son tratados inadecuadamente por el promotor y el grupo, los miembros pierden la confianza, etc. AC: Qu deberan hacer las instituciones pblicas al respecto? CF: Para apoyar el desarrollo de esas instituciones, en primer lugar, el Estado debera establecer como poltica activa la promocin de cualquier iniciativa orientada al desarrollo
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Handling Repayment Crises, en Grameen Dialogue No 35, Dhaka, Julio 1998.
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del sistema de micro-crditos, particularmente, en el mundo rural. Segundo, debera desarrollarse un estudio detallado, que permita la constitucin de instituciones de esa naturaleza. En tercer lugar, considerada su viabilidad econmica y financiera, debera promoverse la constitucin de una unidad piloto que inicie sus operaciones lo ms rpido posible. En cuarto lugar, debera buscarse el apoyo internacional en forma de lneas de crdito preferencial que permitan iniciar la experiencia piloto. Todo lo anterior debera hacerse, sin prejuicio de que el Gobierno contine aplicando una poltica fiscal y monetaria adecuada, que permita reducir la inflacin y la sobre valorizacin de la tasa de cambio, y desarrollar las condiciones adecuadas para el crecimiento de la inversin privada en el pas. AC: Existen otras experiencias similares? CF: Existen otras experiencias menos exitosas que el Grameen, y cabra preguntarse porque. Sin embargo, casi todas siguen la modalidad de pequeos crditos con garanta solidaria y sus experiencias pueden tambin servir de ejemplo. El Banco Sol en Bolivia, otro banco no tradicional orientado a los pobres, fue constituido con el aporte de capital de los bancos comerciales privados bolivianos que se encontraron en la incapacidad de atenderlos en las reas rurales del pas. La Caja Social en Colombia tambin incursion en el desarrollo de microcrditos pero no logr alcanzar las dimensiones del Grameen y su imagen y operaciones han transitado, en gran medida, hacia las de un banco comercial. Otra posibilidad tambin experimentada en Amrica Latina es la constitucin de una fundacin que incorpora personas respetables de la comunidad, que determinan la poltica de la institucin, su consejo de administracin y se responsabilizan por la gestin del apoyo financiero internacional. Este es empleado como un fondo rotatorio sin llegar a constituir un intermedio financiero. Por eso, su tamao est limitado a los fondos iniciales. Otra experiencia que resulta interesante es la del Banco Sol en Angola, que inici operaciones en 2001, al que me refer anteriormente. El Banco Sol es un banco comercial privado creado para atender a los pobres de Angola. Tiene una caracterstica particular derivada de su origen: como para que un banco como el Grameen sea viable financieramente requiere un nmero significativo de prestatarios, el Banco Sol se plane y organiz con dos divisiones operativas. La primera es la encargada de crditos y operaciones comerciales corrientes y la segunda de los microcrditos. De tal manera, la primera subsidiar a la segunda hasta que sta adquiera un nivel adecuado de prestatarios. Su constitucin oblig a modificar la legislacin bancaria angolana, hecho posible gracias al apoyo irrestricto del Presidente de la Repblica.
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Casos de poltica econmica
CUATRO CASOS DE POLTICA ECONMICA

AC: En una conversacin anterior hablamos de los modelos econmicos y terminamos hablando de polticas econmicas. Porqu algunas son ms exitosas que otras? CF: Creo que la respuesta fundamental puede encontrarse en dos razones. Las ms exitosas son aquellas que responden ms adecuadamente a las caractersticas de la economa. Las polticas econmicas tienen que ser diseadas en forma ad-hoc a las circunstancias econmicas; si la economa cambia, la poltica debe cambiar. La segunda tiene que ver con la adaptacin a resultados; si no da resultados, la poltica debe cambiar. No tiene ningn sentido persistir en una misma poltica porque corresponde con alguna ideologa determinada; insistir en que la poltica va por buen camino a pesar de que sus resultados son malos es una torpeza. AC: Podramos discutir algunos casos en particular? Por ejemplo, mucho se ha hablado de Colombia y de que la apertura que inici a partir de principios de los aos noventa iba a permitir su crecimiento acelerado. Sin embargo, lo que se ha verificado es una cada en las tasas de crecimiento de la economa colombiana. Qu fue lo que pas? CF: Durante la dcada de los aos noventa, se dice que la economa colombiana experiment una acelerada apertura al comercio exterior y una insercin en la globalizacin como consecuencia de una reduccin drstica de sus aranceles a las importaciones y la eliminacin de diferentes mecanismos de control cuantitativo como las licencias de importacin. En efecto, segn informacin del DANE, la tasa arancelaria promedio para la industria manufacturera descendi de 27.6% promedio en 1990 a 13.5% en 2000; en 1984 haba alcanzado un pico de 48.8%. Sin embargo, dicha reduccin arancelaria no se tradujo en una efectiva apertura al exterior de la economa colombiana; es decir en una mayor participacin del comercio exterior en la actividad econmica, medida como la proporcin del promedio de exportaciones e importaciones respecto al producto interno bruto. En efecto, en 1990 la dependencia de la economa colombiana respecto al comercio exterior era 16.12%, en 2002 era 15.25%. En realidad, la llamada apertura no condujo a una mayor apertura. AC: Pero si la reduccin de aranceles fue tan abrupta como la reseada, porqu no condujo a una mayor apertura? CF: La respuesta es transparente. Los aranceles y subsidios no son los nicos determinantes del comportamiento de importaciones y exportaciones, respectivamente, y por lo tanto del grado de apertura con respecto al comercio exterior. La tasa de cambio juega un papel fundamental. En el caso de los bienes transables internacionalmente, aquellos que se pueden importar o exportar, como deca, sus precios son definidos por el precio internacional nacionalizado por tasa de cambio, aranceles y subsidios, costos financieros y la ganancia mnima a la que aspira el importador.
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Sucede que, entre 1991 y por lo menos hasta 1999, simultneamente a la reduccin arancelaria, se produjo un atraso cambiario de magnitud. En efecto, como haba mencionado cuando hablamos del mercado cambiario, el ndice de la tasa de cambio real del peso colombiano se redujo de 124 a 111 en esos aos; un retraso cambiario del orden de 18%, que alcanz su pico de 37% en 1996. Ese atraso de la tasa de cambio real se recuper progresivamente en los aos siguientes hasta alcanzar a fines de 2002 niveles similares a los del ao base. En ese contexto, los precios de los bienes transables internacionalmente se redujeron relativamente a los precios de los no transables, es decir los servicios, en forma significativa. De tal manera, la produccin nacional de bienes transables internacionalmente perdi competitividad; competitividad que fue perjudicada adicionalmente por otros factores que actuaron en su contra, como se ver ms adelante. Con ello, las exportaciones no pudieron crecer de manera importante. Efectivamente, entre 1990 y 2002, las exportaciones colombianas pasaron de 7,120 millones de dlares a 11,900 millones, un crecimiento del orden de 4.4% anual. AC: Qu pas con las importaciones? CF: Por su parte, las importaciones, que pudieron beneficiarse de una reduccin arancelaria del orden de 51% y del atraso cambiario, pasaron de 5,585 millones de dlares a 12,700 millones en los mismos aos, un crecimiento del orden de 7.0% anual. Esta vez, el comportamiento del ingreso, que junto con los precios definen la demanda, fue el encargado de evitar una mayor expansin de las importaciones. Efectivamente, entre fines de 1990 y 2002, la cantidad de medios de pago totales, que es l que en ltima instancia o determina el ingreso disponible de los agentes econmicos, pas en trminos reales de 5,390 millones a 9,485 millones de pesos de 1990, un crecimiento del orden de 4.8% anual. Es decir, mientras que las exportaciones no se expandieron significativamente por limitaciones de precio y competitividad, las importaciones no lo hicieron por limitaciones de ingreso, a pesar de las reducciones de aranceles y precio. En esas condiciones, es entendible que la apertura efectiva al comercio exterior no se diera como se esperaba. AC: Cules fueron las consecuencias de ello? CF: Ello se reflej en todos los ordenes econmicos. Como tambin mencion, el ndice de rentabilidad promedio de la industria manufacturera colombiana se redujo de 97.1 a fines de 1992 a 79.2 a fines de 2002. Como consecuencia, con rentabilidad decreciente e inversin pblica declinante, la tasa de inversin total pas de 19.3% a 11.3% del PIB en dichos aos. De tal modo, mientras que en la dcada de los aos ochenta la economa colombiana creci en trminos reales a una tasa promedio anual de 4%, siendo la nica economa latinoamericana que creci en trminos per cpita en esos aos, durante los aos noventa la economa colombiana creci a una tasa promedio de 3%. Sin expansin de las demandas
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interna y externa, no haba posibilidades de mayor crecimiento econmico. Como consecuencia, el desempleo pas de 10.2% de la poblacin econmicamente activa en 1992 a 17.2% en 2002, alcanzando 20.1% en el tercer trimestre de 2000. AC: La situacin de Argentina no es menos grave, no es cierto? Cul es la historia econmica de la Argentina? CF: El caso argentino es de antologa. Hasta fines del 2000 Argentina, fiel discpula del Consenso de Washington, era mostrada por los organismos internacionales como ejemplo de buen manejo econmico. Durante los aos noventa liberaliz fuertemente su comercio exterior, sus mercados y privatiz casi todas sus empresas pblicas. Sin embargo, a mediados del 2001 su crisis econmica se hizo evidente, en diciembre explot. La crisis Argentina tuvo una larga gestacin con origen en una decisin de 10 aos antes de establecer un rgimen de convertibilidad cambiaria que implicaba una tasa de cambio fija de 1 peso por dlar asociada a una emisin (reduccin) monetaria determinada por la compra (venta) de dlares por Banco Central. Contribuy a la misma, una prctica fiscal de gastos mayores a ingresos financiada, primero, con la privatizacin de activos estatales y, luego, cuando se acab, con endeudamiento. De tal modo, a mediados del 2001, la deuda pblica Argentina era de 127.4 mil millones de dlares. AC: Qu buscaban con dichas medidas? CF: Eliminar la inflacin. Efectivamente, en ese contexto, la inflacin desapareci, pero los precios relativos mudaron en perjuicio de los que competan con importaciones o exportaban. Con una tasa de cambio fija, mientras sus precios de venta cambiaban slo con la inflacin internacional, los costos de los servicios aumentaban ms aceleradamente por las privatizaciones. Los energticos se triplicaron entre 1999 y 2001 debido a la elevacin de los precios del petrleo. Inicialmente, el financiamiento del dficit fiscal con privatizacin y endeudamiento externos contribuy a la expansin monetaria. Cuando se redujo, contrajo los medios de pago. Con ello, la restriccin monetaria llev a la tasa de inters muy por encima del nivel internacional, a 26% en junio del 2001. A principios de los aos noventa, los salarios contribuyeron a encarecer los costos; ms adelante, al deprimirse con la recesin, los compensaron en parte. Por su parte, sin inversin por la falta de rentabilidad, la productividad no lleg a elevarse suficientemente. AC: Y esa situacin en que se tradujo? CF: De tal modo, la industria Argentina perdi competitividad y rentabilidad; perdi ms an cuando Brasil, su principal socio comercial, devalu aceleradamente, ms de 40%, entre 1998-2001. Al no poder competir con importaciones ni exportar, redujo el nivel de produccin, gener recesin y desempleo. Produjo tambin desequilibrio en la balanza comercial y agudiz el dficit fiscal.
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A mediados de 2001, ante la inminencia de la cesacin de pagos de la deuda externa, el Gobierno decidi un ajuste fiscal para lograr un dficit cero, reduciendo el gasto y los salarios de los empleados pblicos y de los jubilados en 13%. Al poco tiempo, el Plan de Dficit Cero gener una mayor recesin por la reduccin de la demanda agregada que se tradujo en un mayor dficit, con un grave costo social. Mientras tanto, el problema de competitividad sigui sin tratamiento ni solucin. Sin financiamiento externo ni activos que vender, el dficit cambiario tena que ajustarse por precio, es decir por una devaluacin cambiaria; ms recesin era socialmente inaceptable. AC: Qu paso despus? CF: En Octubre la presin social era incontenible y ante la certidumbre de una devaluacin inminente, los argentinos comenzaron a retirar sus depsitos de los bancos. La respuesta del Gobierno fue establecer en noviembre el corralito financiero que congel los depsitos en los bancos. Con 20% de los medios de pago en circulante y 80% en depsitos, la congelacin, de la cual pudo escapar la mitad de los fondos, se tradujo en una reduccin de los medios de pagos del orden de 40%. Con ello, se interrumpi la cadena de pagos y se agudiz la recesin. Una crisis econmica de magnitud siempre se traduce en una crisis social y poltica. La crisis poltica se expres en diciembre en la sucesin de 5 presidentes en el plazo de 10 das. La social contina hasta la fecha. El nuevo Gobierno no tuvo ms remedio que abandonar la convertibilidad cambiaria y dejar flotar la tasa de cambio pero mantuvo el corralito. A pesar de la reduccin de las reservas, la devaluacin hasta septiembre de 2002 fue de 260%. AC: Cules fueron los resultados econmicos? CF: Como deca, a poltica econmica se juzga por resultados. Entre el segundo trimestre l del 2001 y el del 2002 el PIB cay 13.6% y la devaluacin caus una inflacin de 36.5% entre agosto 2001 y agosto 2002. Con ella se elevaron los precios de los transables mientras que los de los no transables tendieron a reducirse por la recesin. La nueva tasa de cambio comenz a mejorar la competitividad. La eliminacin del corralito fue progresiva, abandonndose finalmente a principios del 2003. En junio de 2003, un nuevo presidente asumi el gobierno argentino, superando la etapa de transicin poltica de un poco ms de un ao desde la cada del anterior Gobierno elegido. Con una tasa de cambio realista y sin mayores restricciones financieras, Argentina ha emprendido el camino de la recuperacin luego de haber alcanzado la mayor crisis de toda su historia econmica y, tal vez, una de las ms graves del mundo moderno. AC: Pero esas crisis que naturaleza tuvieron? CF: La quiebra Argentina fue la expresin final de una tpica crisis de balanza de pagos, recurrente en Latinoamrica. La anterior ms grave fue la quiebra chilena de 1982 cuando el PIB cay 14.1% y 4.5% en 1983. Luego vinieron las crisis hiperinflacionarias en Per y
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Argentina en 1988-1989 y la preocupacin de la poltica econmica mud hacia el control de la inflacin. Con ello se orient hacia las restricciones monetarias y fiscales, en medio de apertura y liberalizacin de mercados en el marco del Consenso de Washington. AC: Cundo ocurren las crisis de balanza de pagos? CF: Los mecanismos de las crisis de balanza de pagos son conocidas. Debido a la revaluacin de la tasa de cambio real y la elevacin de los costos internos, el sector de bienes transables pierde rentabilidad y competitividad y no logra exportar ni sustituir importaciones que se traduzcan en ingresos o ahorro en moneda extranjera para cubrir los requerimientos de importaciones crecientes. La situacin se sostiene con capitales de corto plazo atrado por inters reales elevados, endeudamiento que comienza a acumularse o privatizaciones. Hace crisis cuando no hay ms capitales externos y comienza el ajuste. Como las exportaciones no aumentan por la revaluacin, las importaciones deben reducirse va ingresos, lo que induce una crisis social. Llega el momento en que la economa no puede seguir con el ajuste va cantidades y la devaluacin es inevitable. Es el caso de arranque y parada del cual hablamos anteriormente. AC: Y las crisis fiscales? CF: Las crisis fiscales ocurren cuando los ingresos son insuficientes para cubrir los egresos. Los egresos tienden a expandirse para satisfacer las demandas sociales y acaban siendo rgidos e inamovibles. Por su parte, sin rentabilidad y competitividad, las empresas no generan utilidades de las cuales recaudar impuestos a la renta. Tampoco venden lo suficiente por las restricciones monetarias y los mayores impuestos que contraen la demanda, con lo que no es posible recaudar mayores montos significativos por impuesto al valor agregado. La crisis fiscal se hace evidente cuando se agota el financiamiento con privatizaciones, crditos externos o internos, es decir colocacin de bonos al sector privado. AC: Pero entonces, son crisis de balanza de pagos, fiscales o de que naturaleza? CF: De rentabilidad empresarial o de competitividad si prefieres. El problema fundamental de la economa argentina fue la falta de rentabilidad y competitividad de la produccin de bienes transables por una estructura de precios inconveniente y la falta de demanda. El de la economa colombiana contina siendo la misma insuficiencia de rentabilidad y competitividad de su sector transable. Sin rentabilidad no se puede competir con importados ni exportar, pagar impuestos, crecer ni reducir el desempleo. Los economistas, que se supone conocen de mercados y precios, los han olvidado por fijarse en los grandes agregados. La economa no se arregla tratando consecuencias. La poltica econmica no debe limitarse a solucionar las brechas fiscal o externa. AC: Siempre acabamos quejndonos de lo mal que nos va Es qu no hay casos exitosos de pases en vas en desarrollo?
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CF: Sin duda. En el presente el caso ms exitoso es China. Corea del Sur fue el anterior; actualmente es considerado como uno de los NICs, del Ingls newly industrializing countries o pases de industrializacin reciente. Entre estos estn los llamados Tigres Asiticos: la ya mencionada Corea del Sur, Hong Kong, Taiwn y Tailandia. AC: Qu los define como exitosos? CF: Lo podemos medir en trminos de inflacin, crecimiento del PIB, empleo, exportaciones. Entre los aos 1990 y 2003, la inflacin coreana fluctu entre 8.6% y 3.6%; en tanto que la inflacin china, luego de una fuerte aceleracin de 20% en 1994, entre 1996 y 2003 fluctu alrededor de 1%. En cuanto al crecimiento del PIB real, la economa coreana creci entre 1990 y 2003 a una tasa anual promedio de 6%, mientras que la china al 9.3%. Ciertamente la coreana tuvo una fuerte cada en 1998 de 6.7%, pero se recuper de inmediato creciendo 10.9% en 1999. Respecto al empleo, tanto en Corea como en China la tasa de desemple entre 1990 y 2003 se mantuvo alrededor de 2 -3% de la PEA. En Corea hubo ciertamente una fuerte elevacin de la tasa de desempleo en 1997, a 8% de la PEA, como parte de la conocida crisis asitica. El comportamiento de las exportaciones de dichos pases es notable. Las exportaciones coreanas crecieron de 65 mil millones de dlares en 1990 a 193 mil millones en 2003. Las exportaciones chinas muestran un comportamiento ms importante an, creciendo de 62 mil millones en 1990 a 443 mil millones en 2003. AC: Mucho crecimiento y exportaciones, pero la gente se beneficia de eso? CF: Ciertamente. Lo ms notable a mi modo de ver en el caso chino, es que dichos comportamientos han significado una notable reduccin de la pobreza en un plazo extremadamente corto. Segn el Banco Mundial, sobre un total de 1290 millones de habitantes, en veinte aos, entre 1981 y 2001, la pobreza se redujo de 63.8% a 16.6% de la poblacin. AC: Cmo comenzaron? CF: Corea del Sur inici su proceso de industrializacin a fines de los aos sesenta exportando bienes intensivos en mano de obra. Actualmente exporta automviles, computadores y otros bienes intensivos en capital. China, la 2da economa mundial en poder de paridad de compra despus de la de Estados Unidos, exporta actualmente bienes intensivos en mano de obra. El 70% de sus exportaciones son confecciones, juguetes, zapatos, muebles. Es el mayor exportador mundial de confecciones, actualmente exporta 20% del total; se estima que al final de la dcada exportar 50% del total. La eliminacin a principios del 2005 del Acuerdo Multifibras, de cuotas limitantes a las importaciones de los pases desarrollados de textiles y confecciones, acordada en el seno de la OMC, reforzar dicha tendencia. Importa bienes
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intensivos en capital para completar su produccin nacional y satisfacer su mercado interno; en particular, computadoras, carros, semiconductores. AC: Cmo hizo Corea del Sur? CF: Existe una enorme literatura que trata de explicar la forma en que Corea del Sur logr su espectacular crecimiento econmico durante por lo menos tres dcadas luego de terminada la guerra de Corea en 1953 que la dejo destruida, dividida y amenazada por su competidor Corea del Norte, agravando su secular atraso econmico. La mayor parte coincide en que ese crecimiento, que condujo al pas a una rpida industrializacin, fue e l resultado de una estrategia que combin una elevada dependencia de los mercados mundiales, el liderazgo del Estado y el desarrollo de sus grandes conglomerados, llamados chaebol. Lo interesante es la forma en que lograron ser competitivos y acceder a los mercados mundiales. En el inici, una vez asumida la nueva estrategia a principios de los aos sesenta, ante la ausencia de capitales locales, el Estado coreano indujo a los empresarios a endeudarse fuertemente en el exterior con la garanta de avales estatales. Para hacerlo atractivo mantuvo una tasa de cambio atrasada. Simultneamente, para garantizar rentabilidad a los productores de bienes transables otorg elevados subsidios a las exportaciones y elevados aranceles a las importaciones. Con el tiempo y ante las presiones internacionales, elimin esos subsidios y los aranceles elevados y devalu la tasa de cambio para seguir garantizando rentabilidad a los productores de bienes transables. Esta manera de manejar los precios relativos ha llevado a autores como Alice Amsden del New School en New York a hablar del desarrollo de Corea del Sur como el desarrollo correcto con los precios equivocados por no respetar los precios que hubieran arrojado los mercados sin dichas intervenciones estatales. 18 AC: Eso parece ser muy diferente a lo que recomendaba el Consenso de Washington? CF: Sin duda. Es claro que el estilo coreano de hacer poltica econmica represent una manera muy distinta a las recomendaciones de los manuales econmicos ortodoxos. Como describe Joseph Stiglitz, su preocupacin era promover exportaciones no reducir los impedimentos a las importaciones, el comercio fue liberalizado en forma gradual solamente cuando se crearon empleos en las industrias exportadoras, su liberalizacin de los mercados financieros y de capitales fue muy gradual, crearon empresas estatales eficientes que desempearon un papel crucial, consideraron las polticas industriales, de educacin e inversin como sus principales responsabilidades, trabajaron activamente por reducir las desigualdades porque para ellos la cohesin social era indispensable para la inversin y el crecimiento. Mientras que el Consenso de Washington pregonaba un Estado mnimo, el Estado coreano ayud a perfilar y dirigir los mercados.19
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Ver Alice Amsden, Corea, Un Proceso Exitoso de Industrializacin Tarda, Grupo Editorial Norma, Bogot 1992, captulo 6. 19 Ver Joseph Stiglitz, El Malestar en la Globalizacin, Taurus, Bogot 2002. Pginas 124-125.
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AC: Y en el caso de China Porqu crece a esas tasas? CF: La explicacin fundamental es que la produccin china de bienes transables, al igual que los coreanos en su momento, atiende en forma creciente a una demanda externa ilimitada; que se ver incrementada a partir del 2005 con el fin del Acuerdo Multifibras. La posibilidad de expandir esa atencin est condicionada, a su vez, por la expansin de la capacidad de produccin que depende de la tasa de inversin. Ante una demanda externa ilimitada, a mayor tasa de inversin, mayor es la posibilidad de atender una porcin ms grande de la demanda mundial. AC: Cmo es la inversin china? CF: La tasa de inversin China en 2003, segn el Banco Mundial, fue de 47% del PIB, una tasa no igualada por ningn pas del mundo. Es financiada con recursos provenientes del propio ahorro domstico que corresponde a 43% del PIB y, en menor grado, de la inversin extranjera del orden de 4% PIB que, no obstante, representa el 32% de toda la inversin extranjera mundial en los pases en desarrollo. Dicho ahorro interno proviene fundamental del ahorro de las empresas, es decir de las utilidades de las mismas. AC: Porqu dices que la demanda externa que atienden los productores chinos es ilimitada? CF: La respuesta es obvia, porqu son competitivos. Cada bien que producen lo pueden vender en el mercado internacional porque son extremadamente competitivos. No es que China sea competitiva, es que sus productores lo son. AC: Porqu los pases latinoamericanos no crecen como lo hace China? CF: Para poder responder a esa pregunta, conectando con lo que hablbamos sobre competitividad en una sesin anterior, habra que responder previamente a preguntas tales como: Es adecuada la estructura de precios bsicos de la economa? Qu tan competitivos son la tasa de cambio, la tasa de inters y los precios de los servicios pblicos?Cmo es la relacin precios/costos en las empresas que producen bienes transables? Qu tan rentables son esas empresas? Qu tanto ahorro generan? AC: Entonces, qu se requiere para crecer a tasas asiticas? CF: En primer lugar, definir como el objetivo principal de la poltica econmica aumentar la tasa de crecimiento para acercarla a las logradas y sostenidas durante varias dcadas por la China y los llamados Tigres asiticos. Ello requiere privilegiar la competitividad de la produccin de bienes transables. De tal modo, la estrategia debera ser rentabilizar prioritariamente a esas empresas para generar ahorro empresarial y mayor inversin. Ello implica reestructurar los precios relativos de la economa, elevando los precios de venta que observan los productores de los
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transables a partir de una tasa de cambio real efectiva competitiva y reduciendo sus costos que corresponden en gran medida a los precios de los no transables, en particular los costos financieros y servicios pblicos. Con recursos de inversin abundantes y tasas de inters competitivas internacionalmente, parte de la inversin se orientar a aumentar la productividad empresarial. Los grandes agregados resultarn controlados indirectamente: el crecimiento del PIB a partir de la expansin productiva de las empresas atendiendo una demanda internacional ilimitada, la inflacin a partir de la reestructuracin de los precios relativos a favor de los transables; el dficit fiscal a partir de un mayor crecimiento de la economa. Sobre esto volveremos ms adelante. En ese contexto, los tratados de libre comercio que apuntalan ese objetivo al otorgar ventajas a los sectores transables, son deseables. El punto es que para aprovecharlos, las empresas que producen bienes y servicios transables deberan ser suficientemente competitivas y rentables.
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Nueva poltica econmica
SOBRE UNA NUEVA POLTICA ECONMICA

AC: Si te parece, hablemos en esta sesin de la nueva poltica econmica a la que te has referido varias veces. Cmo debera ser esa nueva poltica econmica? CF: Permteme insistir, debe ser una poltica orientada, en particular, a obtener un crecimiento econmico significativo y sostenido, en un contexto de estabilidad de precios y equidad con la finalidad de elevar el bienestar de la poblacin. AC: Porqu tiene que ser un crecimiento significativo, no basta lo que estamos experimentando? CF: No seor. No es lo mismo que el PIB real crezca a una tasa de 2.5% anual que a 5% o 10%. Con la primera, duplicar el ingreso per cpita de la poblacin, dado un crecimiento poblacional de 1.8% anual, requerira 101 aos, con la segunda 22.4 aos. Con la tercera tasa, la duplicacin del ingreso se lograra en 8.9 aos. La preferencia es obvia. No podemos resignarnos a resolver nuestra situacin de atraso en unos plazos que impliquen varias generaciones. La situacin social de Amrica Latina no espera. AC: Muy bien. Qu se requiere para lograr ese crecimiento? CF: Para crecer, en general, lo que la mayor parte de las economas latinoamericanas requiere en el corto plazo es expandir las demandas interna y externa, utilizar la capacidad instalada ociosa e incrementar la rentabilidad empresarial. En resumen, para beneficiarse de la globalizacin y para crecer, la preocupacin principal de la gestin econmica debe ser lograr empresas rentables en ambientes competitivos. AC: Cmo se expanden las demandas interna y externa? Cmo se incrementa la rentabilidad? CF: El incremento de la demanda interna implica expansin monetaria y fiscal razonables; el de la demanda externa, o sea las exportaciones, una mejor tasa de cambio real efectiva; el de la rentabilidad y competitividad el cambio de los precios relativos. En el mediano y largo plazo, los recursos generados por la expansin inicial y la rentabilidad generarn ahorro en las empresas e inducirn la inversin privada, que al incrementar la capacidad instalada permitir la expansin sostenida de la demanda. Ms all de la reforma de las estructuras econmicas que traban un pas y del desarrollo de las instituciones econmicas requeridas para que funcionen los mercados, lo que se requiere para superar la pobreza es una poltica econmica adecuada. AC: Qu implica lo anterior?
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CF: Lo anterior implica mudar de poltica econmica, la que usualmente se conoce como poltica macroeconmica, es decir l s polticas fiscal y monetaria que son sus ejes. Claro que a su orientacin especfica tiene que depender de la situacin particular en que se encuentre la economa. En una situacin de capacidad instalada ociosa de hombres y mquinas, no tiene sentido insistir en una poltica fiscal que pretenda equilibrar el sector fiscal reduciendo el gasto del gobierno y con ello la demanda agregada y aumentando las tasas impositivas y disminuyendo con ello la rentabilidad de las empresas. Debera hacerse lo contrario, medidamente. En esa situacin tampoco es razonable insistir en una poltica monetaria restrictiva que no acompae el crecimiento del PIB. La expansin monetaria puede realizarse con mayor crdito al sector financiero y menores tasas de inters del Banco Central, que inducirn la reduccin de las tasas de inters y una mayor disponibilidad de crdito para el sector privado; compra de divisas para garantizar una tasa de cambio competitiva; y financiamiento parcial del dficit fiscal, lo cual tiene sentido con una reforma gubernamental que elimine el clientelismo. AC: Cules son los lmites de esa poltica? CF: Si la situacin econmica muda, la poltica debe cambiar tambin en forma coherente; no puede perderse de vista que la poltica econmica debe responder a la situacin econmica. En situaciones expansivas y con capacidades productivas al borde del pleno empleo no tiene sentido pretender continuar creciendo sobre la base de dficit fiscales. La poltica fiscal no debe imponer presiones sobre la monetaria, ni sta debe comportarse en forma incoherente a travs de liberalidades crediticias o cambiarias que originen emisiones monetarias que, a su vez, generen niveles de demanda imposibles de atender en contextos de cuasi-pleno empleo. En ese contexto, la poltica monetaria debe ser sumamente cauta, ni tan restrictiva que presione la elevacin de la tasa de inters real a niveles superiores a los internacionales generando recesin, ni tan liberal que genere expansiones excesivas de demanda generando inflacin. AC: Bueno, lo anterior es como la filosofa de la poltica Y los contenidos, por ejemplo de la poltica fiscal? CF: Gran parte de la solucin a los problemas fiscales debe encontrarse a partir de una reforma tributaria que eleve los ingresos fiscales. La reforma debe incluir la simplificacin de la estructura tributaria y aduanera, es decir una reduccin de los montos y el nmero de tasas tanto del impuesto a la renta como del impuesto al valor agregado y de los impuestos de aduanas, y la eliminacin de las excepciones tributarias. Debe incluir impuestos patrimoniales y a la renta que sean competitivos en el mbito internacional, a fin de no deprimir el nivel de actividad ni de inversin, y un impuesto al valor
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agregado igualmente competitivo, para reducir el incentivo a la evasin tributaria y al contrabando. Por el lado de los gastos, es necesario establecer con claridad las prioridades operativas del Estado y condicionar la distribucin del gasto a dichas prioridades. En presencia de problemas de deuda externa, debe plantearse un proceso de negociacin y reestructuracin de acuerdo a las posibilidades fiscales y de balanza de pagos Pero la parte ms importante para la solucin de los problemas fiscales depende de la generacin de un adecuado nivel de actividad y un bajo nivel de inflacin; la recesin provoca el estancamiento de los ingresos tributarios, la inflacin aumenta los gastos fiscales. La solucin a los problemas fiscales no puede obtenerse en forma aislada de un programa econmico, ni sobredimensionando las tasas impositivas, ni dependiendo de recursos transitorios como los de la privatizacin. AC: Podras ser ms especfico sobre la gestin monetaria, financiera y cambiaria, cul es su importancia? CF: El comportamiento de la economa acaba condicionado, en gran medida, por los manejos monetario, financiero y cambiario. Estos son una responsabilidad estatal, en particular del Banco Central, el Banco de la Repblica en Colombia, ms que del propio Gobierno. Sin embargo, se esperara que las medidas que los definen fueran coordinadas y consecuentes con el resto de la poltica econmica, especialmente fiscal. AC: Cmo debera ser ese manejo? CF: En primer lugar, se esperara que la expansin de los medios de pago en la economa acompaara al crecimiento del producto interno bruto, para que las transacciones de bienes y servicios se desarrollen de forma satisfactoria y los mercados puedan operar adecuadamente. Una expansin excesiva de medios de pago en situaciones de pleno empleo generalizado acaba generando inflacin. Por el contrario, una insuficiente expansin monetaria acaba dificultando las transacciones econmicas y, con ello, induciendo recesin y desempleo de hombres y mquinas. En el perodo marzo 2002 - marzo 2003, la expansin monetaria result por debajo del comportamiento del producto. Mientras que el PIB real creci 3.8%, los medios de pago totales en trminos reales, el M3 real, crecieron 3.0%. AC: Y cmo debera ser la poltica de tasas de inters? CF: La poltica de tasa de inters es parte de la poltica monetaria y deben ser consistente con ella. La tasa de inters real debera ser mantenida en trminos reales positivos, por lo tanto, superior a la tasa de inflacin del perodo, pero a niveles competitivos internacionales. En un contexto de tasas de inters libres, es la tasa del Banco Central la que acaba siendo la referencia para la fijacin por los bancos de las otras tasas. Debera ser ajustada de acuerdo a las necesidades de la evolucin econmica. As mismo, conviene extremar los
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mecanismos regulatorios que incidan en un mayor ambiente competitivo en los mercados de crdito. AC: Qu hay del crdito? Cul es su relacin con las tasas de inters? CF: Se esperara que el crdito a la economa sea suficiente y a tasas de inters competitivas. Si el crdito en el periodo base era adecuado, una expansin suficiente podra definirse como la que acompaa a la expansin de la economa. Sin embargo, entre mayo de 2002 y mayo 2003, el crdito en Colombia se contrajo 3.4% en trminos reales. Simultneamente, las tasas promedio reales de inters de colocacin se mantuvieron elevadas, aumentando ligeramente en el periodo, 9.4% en mayo 2003 versus 9.1% en mayo 2002; ciertamente, muy por encima de las tasas reales internacionales (3%). En otras palabras, el crdito no pareciera haberse recuperado y las tasas de inters no son competitivas. Claro, a tasas tan altas comparadas con las internacionales hay poca gente que est dispuesta a tomar crditos. Las tasas de inters son mucho menos competitivas para los pequeos y medianos empresarios que no alcanzan a recibir tasas de crditos preferenciales. Para los que las reciben la falta de competitividad no los es tanta. Pero, imagnate, lo que significa para aquellos que deben pagar tasas de inters nominal del orden de 28%-30%. Su tasa de inters real resulta del orden de 22-24%. En esas condiciones, cuando su capital de trabajo tiene un costo que resulta 7 veces las internacionales, es muy difcil competir, exportar o -8 sustituir importaciones. AC: Y la tasa de cambio cmo debe manejarse? CF: Es necesario mantener una tasa de cambio real efectiva competitiva para que la produccin sustitutiva de importaciones o para exportaciones sea competitiva internacionalmente y para que la balanza en cuenta corriente no se torne peligrosamente negativa, digamos por encima del 5% del PIB. Estas tasas de cambio real y real efectiva no son observables, son tasas calculadas para fines de comparacin de las competitividades de exportaciones e importaciones. En un contexto internacional en el que subsidios y aranceles elevados no son aceptables, la nica manera de recuperar la tasa de cambio real efectiva en Colombia es a travs de una tasa de cambio real mucho ms elevada que la lograda actualmente y, ello, requiere una manejo monetario ms expansivo que el actual. Ello implica que el banco central salga a comprar o a vender dlares de acuerdo a las necesidades de la tasa de cambio real. AC: Pero, si hay mucha devaluacin ello inducir una mayor inflacin. Es eso deseable? CF: La mayor tasa de cambio real debe obtenerse a travs de una depreciacin nominal y de un manejo monetario y fiscal orientado a alcanzar niveles inflacionarios reducidos. De facto, la depreciacin produce un incremento del valor de los activos financieros externos netos. En situaciones de cuasi-pleno empleo, para evitar presiones inflacionarias conviene
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mantener constante los medios de pago y, es necesario que ese incremento de activos externos sea compensado con una reduccin de los activos financieros internos netos, que constituyen la otra parte de los medios de pago. Los principales componentes de los activos internos son el crdito a la economa y el crdito al Gobierno. En un contexto de una necesaria expansin del crdito a la economa para soportar la expansin del sector productivo, la nica posibilidad que queda para reducir los activos internos netos es reducir el crdito al Gobierno. El crdito al Gobierno existe en la medida que el Banco Central financia al Gobierno por la insuficiencia de rentas fiscales o los excesos de gastos fiscales; en otras palabras, por la existencia de un dficit. Por las razones anteriores, en situaciones de cuasi-pleno empleo, una depreciacin en trminos reales exige una poltica fiscal orientada al incremento de las rentas y/o la reduccin de los gastos fiscales y, en consecuencia, del dficit fiscal y del financiamiento monetario de ese dficit. AC: Vale la pena que el Banco Central compre dlares, hasta cunto? CF: Esto ltimo es lo que actualmente hacen, por ejemplo, los chinos y que hicieron los japoneses, los noruegos y holandeses para evitar el efecto de la enfermedad holandesa de la cual ya hablamos. Por eso tienen niveles tan altos de reservas internacionales. En el caso de los chinos, su nivel de exportaciones es tan grande, por encima de sus importaciones, que si dejaran que la tasa de cambio flotara libremente se les revaluara por el exceso de divisas, cayendo por debajo de los 8.2 - 8.3 yuanes por dlar, perdiendo competitividad en sus exportaciones. Esto es lo que los Estados Unidos quisieran pero que los chinos no creo que estn dispuestos a aceptar porque todo su esfuerzo de crecimiento basado en las exportaciones se resquebrajara. Todava no pueden darse ese lujo. AC: Cul es la tasa de cambio deseable? CF: Lo ideal es que la tasa de cambio mantenga un nivel tal que la balanza en cuenta corriente de la balanza de pagos no se torne excesivamente deficitaria, sugiriendo problemas de financiamiento externo y creando dudas en los mercados internacionales. En Colombia esa tasa de cambio experiment una recuperacin significativa entre mayo del 2002 y mayo del 2003, pasando de 2,321 a 2,853 pesos por dlar en dichas fechas. Dicha devaluacin de 22.9% permiti, finalmente, eliminar un retraso cambiario en trminos reales que se inici en 1990 y que lleg a su mximo nivel en 1997. Sin embargo, ese comportamiento pareciera haber estado al margen del manejo del Banco de la Repblica y se explicara, en gran medida, por la significativa cada de las exportaciones a Venezuela. Tampoco ha significado una recuperacin de la balanza en cuenta corriente de la balanza de pagos. Ese dficit en cuenta corriente, que desapareciera en el 2000 como consecuencia de la cada significativa del PIB de -4.9% de 1999, lleg a representar 1.5% del PIB en
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2001 y 2% en 2002 y contina incrementndose. Esto sugiere que el atraso de la tasa de cambio real efectiva contina vigente. AC: Bastan esas medidas fiscales y monetarias? CF: Claro que no. Sobre todo, se requieren mercados financieros y de servicios pblicos competitivos y transparentes y una regulacin que lo promueva, de lo cual ya hemos hablado. Pero djame insistir. En particular, para lograr tasas de inters competitivas la regulacin financiera debe liberar el ingreso y salida de clientes y productos, restringir los crditos preferenciales a empresas vinculadas como en cualquier economa desarrollada, eliminar las segmentaciones del mercado, como la orientacin exclusiva de los crditos hipotecarios con reduccin del impuesto a la renta a las corporaciones de vivienda, y extremar la transparencia en la informacin de las tasas de inters y en los balances bancarios. Slo en este contexto, una reduccin de las tasas de inters del Banco Central ser efectiva en inducir tasas de inters competitivas a nivel internacional en los mercados de crdito. AC: Y cmo lograr servicios pblicos a precios competitivos? CF: Con una poltica de regulacin diferente. Muchas veces, y esa es la situacin ms comn actualmente en Amrica Latina, ocurre que los servicios pblicos, es decir la electricidad, telfonos o agua, tienen precios muy superiores a los internacionales restndole competitividad al resto de las actividades econmicas que debe emplearlos necesariamente. Tambin, ajustes excesivos de precios pblicos, solo significan ms recesin y ms inflacin sin solucionar la situacin de las empresas que los prestan, que acaban enfrentando usuarios menos solventes. Los precios de dichos servicios, casi todos sujetos a regulacin estatal, deberan aproximarse a los niveles internacionales. Para ello, la regulacin debe inducir a las respectivas empresas a alinear sus costos a dichos niveles. Actualmente, las definiciones tarifarias se hacen a partir de los costos declarados por las empresas sin ninguna referencia a precios internacionales. Una reduccin de los precios de los servicios pblicos adquiere mayor relevancia en un contexto en que se plantea el incremento de la tasa de cambio real sin generar inflacin. De tal modo, la reduccin de los precios de los no transables, los servicios, puede compensar la de los transables, es decir los bienes que se producen para exportacin o para sustituir importaciones, logrando as una inflacin promedio reducida. AC: Se requeriran entonces nuevas polticas fiscal, monetaria y de regulacin algo ms? CF: En el contexto de una economa de mercado subdesarrollada, con mercados importantes inexistentes o distorsionados, como mencionbamos, se requiere conjugar esas polticas monetaria, fiscal y de regulacin con una poltica de reformas estructurales que viabilice un desarrollo institucional que promueva mercados competitivos y elimine distorsiones. Estoy pensando, por ejemplo, en el refuerzo de los sistemas y procesos judiciales que
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garantice el cumplimiento de los contratos; en la eliminacin de los procesos burocrticos que asumen una situacin de falta en el ciudadano y que obligan a que la carga de la prueba caiga siempre bajo su responsabilidad. Eliminar costos de transaccin es tambin parte del proceso de incremento de la competitividad y rentabilidad de las empresas. Pero tambin se necesita una poltica de ingresos en aras de la equidad, particularmente la capitalizacin de los pobres a partir de la promocin de instituciones financieras no tradicionales a las que nos referimos en otra de nuestras sesiones. Ciertamente, no debe ser una poltica populista que al no considerar los lmites de la economa y de la sociedad acaba produciendo problemas mayores. AC: Qu efectos tendra la nueva poltica econmica? CF: Toda poltica econmica induce una estructura de incentivos y de precios que condiciona la operacin de las unidades y los agentes econmicos. Es adecuada si determina una tasa de inflacin reducida y una rentabilizacin de los sectores con ventajas comparativas. La nueva estructura de incentivos inducira altas tasas de inversin y ahorro en sectores de produccin de bienes transables, ms all de los de recursos naturales relativamente abundantes (petrleo), sobre la base de las ventajas comparativas del pas, y viabilizara el crecimiento de la economa y la generacin de empleo y autoempleo. AC: Y en trminos macroeconmicos, de los llamados agregados, en qu se traducira esa poltica? CF: Esa poltica y su correspondiente programa deberan significar una situacin fiscal que tienda al equilibrio y que permita el funcionamiento de un Estado eficiente, promotor del sector privado creciente; una situacin monetaria compatible con niveles de liquidez interna adecuados a los requerimientos del crecimiento y la estabilidad; precios bsicos y de servicios pblicos competitivos a nivel internacional. AC: Me da la impresin que en el contexto que has descrito, el empresario juega slo un rol pasivo, que depende fundamentalmente de lo que la poltica econmica le permite hacer. Estoy entendiendo bien? CF: No. Tampoco. Si bien la poltica econmica proporciona el contexto, el crecimiento tampoco depende exclusivamente de ella. Precisemos. Si la poltica econmica no proporciona una estructura de precios adecuados no esperemos milagros del empresario. Pero tambin podemos tener una estructura de precios adecuada, pero si el empresario no la aprovecha porque tiene poca iniciativa, porque es rentista o por lo que fuere, tampoco lograremos crecer ni superar n uestros problemas. Como dicen, se puede llevar el caballo a beber agua, pero no se le puede obligar a beber. Ahora, si tiene sed y el agua es buena, va a beber de todos modos.
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Eso me hace recordar un caso que me parece paradigmtico y que ilustra el tipo de empresario que deberamos tener: Henry Ford, el fundador de Ford Motor Company. AC: Cul es la historia de Henry Ford? CF: Henry Ford, quien vivi entre 1863 y 1947, no slo fue lo suficientemente innovador para crear el sistema de ensamblaje en lnea, que elev la productividad en la fabricacin de automviles en 10 veces sino el diseador del automvil de bajo costo y adquisicin masiva que permiti conectar a los Estados Unidos y eliminar el aislamiento rural, el famoso Ford T de 1908 que se fabric hasta 1927. Gracias a las economas de escala y a su estrategia de masificar el producto, ese automvil que comenz vendindose en 850 dlares, en 1916 se venda en 360 dlares. Ese ao vendi 580 mil vehculos; en total vendi 15 millones de Ford Ts. Fue, adems, lo suficientemente perceptivo para convencerse que sus propios trabajadores seran sus principales clientes. De tal modo, contra la oposicin de los otros fabricantes de automviles e industriales de la poca, estuvo dispuesto a compartir sus ganancias con sus trabajadores duplicndoles el salario. En 1914, cuando el salario industrial era de 14 dlares la semana, abruptamente decidi pagar a sus trabajadores 5 dlares diarios por jornadas de 8 horas de tal modo que todos pudieran comprar el Ford T que para entonces haba reducido su precio a la mitad de lo que comenz costando. Lo acusaron de todo, de poner en peligro la industria y de ser un populista demagogo. Pero tena razn y poco tiempo despus tuvieron que seguir sus pasos. Te imaginas, hacer que sus obreros pudieran comprar sus automviles con tres meses de salario? Qu lejos estamos de ello! Si fue una cuestin de inteligencia o de desprendimiento, creo que fue ms de lo primero. De cualquier modo, en la cumbre de su xito se haba vuelto el hombre ms rico del mundo.20
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Ver Paul Johnson, A History of the American People. Harper Perennial, New York 1999. Pginas 606-607.
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Ms all de la economa
PARTE VI: MS ALL DE LA ECONOMA
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La otra poltica y las instituciones
SOBRE LA OTRA POLTICA Y LAS INSTITUCIONES

AC: Hasta donde entiendo, hablar de poltica es hablar del manejo del poder. Cul es tu definicin de poder? CF: Poder es lo que te permite hacer y ordenar cosas. Ahora bien, hay diferentes tipos de poder: econmico, poltico, social y cultural. Tengo la impresin que las ideas son las ms poderosas, porque trascienden los dems poderes. Tal vez, los que generan esas ideas no son los beneficiarios de las mismas, pero al trascender a sus autores, cuando buenas, benefician a la humanidad. Seguramente por eso todava hablamos de Aristteles. Si una idea es buena siempre va a haber alguien que la ejecute. AC: Uno esperara que mucho poder, particularmente el poltico, conduzca a abusos. Qu puedes decir al respecto? CF: El poder sin lmites siempre corrompe. Por eso debe ser controlado y contrabalanceado por otras fuentes de poder que compitan con el primero. Para eso la humanidad se invent la democracia. Hay poder porque la sociedad necesita organizarse y eso implica lderes y representantes. Pero si ese alguien no encuentra quien lo balancee, tarde o temprano se convierte en un tirano, la encarnacin del poder por el poder. AC: Cundo y cmo se ejerce el poder econmico? CF: De muchas maneras. Usualmente est vinculado a la existencia de monopolios o monopsonios y oligopolios u oligopsonios que aprovechan su control sobre el mercado en el que actan para extraer rentas que pagan los consumidores en el caso de los monopolios y oligopolios o los productores en el caso de los monopsonios y oligopsonios. Es la manera como ejercen lo que se conoce como poder de mercado. Por eso, casi todas las legislaciones nacionales establecen algn tipo de regulacin sobre los monopolios y oligopolios y sancionan los abusos de mercado. La otra posibilidad de ejercer el poder econmico es influenciando alguna decisin poltica que implique beneficios econmicos en provecho propio; por ejemplo, con alguna asignacin presupuestal, alguna compra-venta estatal o alguna regulacin a favor propio. Esto es muy frecuente en pases con institucionalidades poco desarrolladas. Claramente, a mayor sub-desarrollo mayor des-institucionalizacin y, con ello, mayor capacidad de los grupos econmicos para influenciar las decisiones polticas a su favor. En est situacin, ocurre con frecuencia lo que se conoce en la literatura como la captura del regulador; es decir, el regulador comienza a regular en beneficio particular, perdiendo perspectiva del bienestar general, debido a la influencia de algn poderoso. AC: En una oportunidad la periodista italiana Oriana Fallacci le pregunt a Henry Kissinger, el otrora poderoso Secretario de Estado del Presidente Nixon, sobre la relacin
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entre poder e inteligencia. Kissinger contest que para tener poder no haba que ser inteligente. Qu opinas sobre esa afirmacin? CF: Concuerdo con ella. Hay muchos episodios en la historia que la verifican. Se puede identificar a una persona inteligente por la conversacin, por lo que dice y la m anera como reacciona, y no todos los poderosos parecen ser inteligentes. Tal vez, son audaces y cnicos. Pero tambin hay poderosos inteligentes y lo que llamaramos buenos. La imagen del dictador benvolo ilustra el caso. De tal manera, como no se puede saber a-priori como se comportar un poderoso es mejor establecer mecanismos compensatorios, como los balances democrticos o las reglas antimonopolios y oligopolios, para evitar cualquier posibilidad de exceso. Eso es parte del proceso de desarrollo. AC: Tengo una visin de la poltica que concuerda con la que tiene la filsofa Hanna Arendt: para ella la poltica es la palabra hecha accin. Este proceso genera un tejido que nos da la verdadera poltica; dar lo que se tiene y recibir de igual manera. Cmo se ve esto desde la economa? CF: Creo que este tema ya lo habamos tratado; que toda decisin en el rea econmica es una decisin poltica. No hay decisiones tcnicas, todas son polticas. Ahora, es evidente que para tomar esas decisiones, hay una serie de predecisiones que pueden estar en el mbito de lo tcnico, pero al final lo que se aplica y desarrolla parte de una decisin poltica. Lo que quiere decir, que los que gestionan la economa desde los puestos de comando hacen poltica, la cual hay que pensarla en trminos de para que se hace; ciertamente, para el bienestar general. En la vida real hay una serie de intereses en juego y las decisiones polticas se afectan por esos intereses a favor o en contra, lo que implica una disyuntiva y un confronte tico. Ahora, no todas las decisiones en materia econmica tienen que beneficiar a unos y perjudicar a otros. Hay la creencia de que siempre estamos en un juego de suma cero de manera que los positivos de uno tienen que ser contrastados con los negativos del otro; o, lo que es lo mismo, para que unos ganen otros tienen que perder. Hablamos de eso cuando tratamos sobre el ptimo de Pareto. Pero como dijimos, usualmente eso no ocurre; depende de las condiciones en las que se encuentre la economa. AC: Pero es posible hacer un juego en donde todos ganen? CF: S. Es posible, aunque no siempre. Creo que es posible en Amrica Latina, porque uno verifica que las posibilidades de produccin que tiene la economa son mayores que las que en la actualidad estn ocurriendo. No hay en realidad carencia de recursos sino ms bien hay una cantidad de recursos no utilizados o mal utilizados. Eso, en el lenguaje tcnico, significa estar por dentro de las posibilidades de produccin o dentro de las fronteras de las posibilidades de produccin. Emplear esos recursos ociosos aumenta los niveles de produccin, desplazndonos hacia la frontera de posibilidades de produccin, generando una situacin donde todos ganan. Si no estamos en una situacin de pleno empleo de los recursos, todos ganaramos al utilizar bien
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esos recursos. Pero eso no es fcil, implica encontrar una combinacin de precios, que haga posible la plena utilizacin de esos recursos. AC: Al hablar de poltica, pienso en pases como Alemania o Japn que despus de las cruentas guerras que vivieron, resurgieron de los escombros de una manera apreciable. Eso me hace pensar que lo que realmente construye el pas es el pensamiento de sus nacionales. CF: La recuperacin de Europa y Japn despus de la Segunda Guerra Mundial no slo tiene que ver slo con una ideologa de recuperacin sino con instituciones y cultura que la guerra no consigui destruir y con la posibilidad de acceder a fuentes de rpida capitalizacin gracias al Plan Marshall. La guerra destruy las fbricas pero no la cultura y las instituciones. Cuando las fbricas se reconstruyeron, las instituciones, la cultura y la educacin estaban ah para hacer crecer la economa y generar bienestar en forma acelerada. AC: Al ver la situacin de Amrica Latina, con todos sus recursos y potencial humano, veo que no hay una conviccin poltica que se traduzca en realizaciones, hay ms bien una gran inestabilidad poltica, lo que se refleja de una u otra forma en ndices econmicos negativos. Cmo observas esta situacin? CF: Lo que puedo ver actualmente en Amrica latina es una situacin negativa muy generalizada respecto a sus presidentes. Aunque escogidos democrticamente por la va electoral o constitucional, tienen ya una popularidad bajsima o la adquieren en muy corto plazo, lo que posibilita cambios de gobierno repentinos como consecuencia de revueltas o presiones populares. Ello inducira a pensar que la gente prefiere situaciones no democrticas a las que si lo son, siempre y cuando resuelvan sus problemas econmicos. Esto va ligado a lo que ha pasado en la ltima dcada en Amrica Latina, donde se apost a un esquema de gestin econmica y se crearon enormes expectativas al respecto. Pero no ha logrado resultados efectivos, ni ha resuelto los problemas sustanciales de la poblacin, desempleo, pobreza, etc., causando desesperanza en la gente. Hay cinco puntos importantes que resumen el tema: 1) el problema de la desinformacin que no permite decisiones adecuadas; 2) el problema de la inexperiencia poltica que induce a errores en las decisiones; 3) el problema de la gestin econmica inadecuada que no resuelve las expectativas que cre; 4) el problema de la corrupcin que desmoraliza a la poblacin honesta de un pas; y 5) el problema de las instituciones an por construir. La solucin para Amrica Latina tiene que tenerlos en cuenta. AC: Qu aconsejaras a los jvenes que van a tener las riendas del pas y no solamente en cargos polticos, sino ejerciendo deberes ciudadanos desde su propia vida, trabajo, o familia?
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CF: Los jvenes tienen que ayudar a construir instituciones, tienen adems que construir sus propias instituciones. Hay muchos esfuerzos de jvenes, por ejemplo, que con entusiasmo desean sacar un boletn impreso. El boletn dura dos nmeros y desaparece. Con esas escasas iniciativas no se construyen instituciones. Le propondra a ese grupo de estudiantes que en esas condiciones mejor no lo hiciera. Es importante garantizar permanencia y crecimiento, por que esa es la nica manera de construir instituciones. Los esfuerzos hay que pensarlos en plazos largos. Claro que ello es difcil para los jvenes, por que usualmente piensan en plazos muy cortos, lo cual es paradjico por que los horizontes de vida de los jvenes son mucho ms grandes que los de los mayores. Debera ser al contrario, los mayores deberan pensar en plazos mas cortos y los jvenes en plazos ms largos, pensando en grande, aunque se avance de a poquitos. Como dira el poeta Machado Caminante no hay camino, se hace camino al andar. Hay que tener muy claro a donde se quiere llegar. Lo realmente importante es llegar a Roma; en la marcha puede mirarse y corregirse la ruta, teniendo presente que para llegar a Roma hay miles de vericuetos. Ciertamente, no cualquier ruta; hay un problema de eficiencia pero tambin de tica en la escogencia del camino. Con el objetivo claro es que se va construyendo institucin. AC: No es ello criticar el entusiasmo y la energa de los jvenes? CF: No tengo ningn problema en que los estudiantes se organicen para hacer un boletn. Lo que crtico es que quieran hacerlo sin ningn objetivo de largo plazo, solamente como producto del entusiasmo, sin consideracin por las posibilidades. He visto estudiantes que sacan unos boletines muy bonitos, pero que por mucho duran tres ediciones. Para esta tarea se necesita tiempo y los estudiantes no pueden dedicarle la mayor parte de su tiempo, ya que la funcin de un estudiante es estudiar. Estas publicaciones no tienen que ser producto del entusiasmo del momento por que no le da continuidad. Hay una cosa importante para tener en cuenta piensa en grande comienza chiquito. E regla sta permite despejar un poco el horizonte para que un proyecto no se quede en el intento. AC: Y cul debe ser el compromiso de la Universidad? CF: Los estudiantes, los profesores y la universidad en su conjunto, deben estar comprometidos con la sociedad. La universidad en los aos sesenta y setenta, cuando me toco de estudiante, entenda su papel como creadora, difusora y catalizadora de conocimiento y transformacin para la sociedad. El consenso de desarrollo vigente en dichos aos, exiga una participacin grande y activa del Estado, por lo tanto lo que predominaba era una orientacin social y colectiva significativa. Pero sin claridad sobre su funcin, la universidad acab sustituyendo ese rol por el de agitador poltico. Ah fracas. Al cambiar el consenso y reducirse el Estado, predominaron las necesidades individuales y disminuy el sentido y las obligaciones sociales y colectivas. De tal modo, la universidad asumi el rol de formador de individualidades sin
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sentido colectivo. Ciertamente, perdi su rol de agitador, pero tambin y, eso es lo lamentable, su compromiso con la sociedad. AC: Pretendes que el estudiante tome con seriedad el sentido del conocimiento, que le permita generar beneficios individuales, pero que ello tambin le permita generar beneficios sociales. Propones alguna solucin? CF: Tiene que haber un compromiso social. La suma de beneficios individuales no se traduce necesariamente en un beneficio social, no siempre por lo menos. Un filsofo griego deca que si cada ciudadano barriera la puerta de su casa, la ciudad estara limpia. Lo que sucede ahora, siguiendo la metfora, es que cuando la gente barre, slo lo hace de la puerta de la casa para dentro. Por eso la ciudad no est limpia. Eso se ve en todos los ambientes. Es mucho ms desafiante y ms complicado hacer ambas cosas, limpiar el interior de tu casa, pero tambin limpiar tu andn; hacer que el conocimiento no sea solamente para tu beneficio, sino para beneficio de la sociedad. AC: Cmo se promueve eso? CF: Doy clases de poltica econmica y sta no puede estar al margen de lo que pasa en la sociedad. Pero la docencia tiene que tener una teora slida que la respalde. Por lo tanto, necesitamos una muy buena base terica pero tambin muy a plicada a la realidad, a la que se vive. Creo tambin en la necesidad de mostrar la realidad considerando toda su complejidad. La realidad es compleja. Nos equivocamos cuando nuestra enseanza separa y segmenta el mundo por razones supuestamente pedaggicas, acaba deformando la realidad y confundiendo a los estudiantes. AC: De los que has planteado, un joven al ver tanta responsabilidad es probable que ni siquiera quisiera comenzar un proyecto. Entonces, qu le diras a un joven que toma esa opcin? CF: Uno tiene que ser reflexivo, es decir hay que ponerse metas de acuerdo con las responsabilidades. La reflexin va dirigida a esto. Para llegar a unos objetivos tengo que concluir unas metas, modelando las metas de acuerdo a cuanto realmente puedo hacer. Lo que pasa es que a veces se ponen metas muy grandes, que no se pueden hacer, por eso se abandonan. Volvamos a la frase piensa en grande, comienza chiquito. Seguramente lo chiquito lo puede llegar a hacer y cmo lo puede hacer le da satisfaccin, y pensar en hacer un poco ms y eso le dar una nueva satisfaccin. En ese proceso es cuando se genera institucin. Entonces, la experiencia se va construyendo con la accin. No puede haber accin y reaccin como animalitos. El ser humano se diferencia de estos porque puede reflexionar. Su historia est construida a travs de la reflexin, la construccin de pensamiento y la accin. Esto es lo que hay que hacer. AC: A qu conduce ello?
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CF: En ese proceso se crea solidaridad y capital social. Es decir, se construye institucin, comprometiendo a la gente con un objeto comn. Las grandes sociedades tienen capital social. Al final el desarrollo involucra capital humano, capital fsico y capital social. Por ejemplo, tenemos buenos profesionales, es el capital humano; maquinarias y equipos, es el capital fsico; pero no construimos instituciones, que es lo que define el capital social. Estas tres instancias van muy relacionadas con la informacin. Por ejemplo, cuando se informa por todas partes de una marca deportiva pero es una informacin descontextualizada, lo que solamente induce son hbitos de consumo, pero no permite la construccin de instituciones deportivas. Esto no contribuye a la construccin de capital social. En ese sentido esa informacin es absolutamente insulsa.
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Parasos financieros, bancos y tica
PARASOS FINANCIEROS, BANCOS Y TICA

AC: Siempre me ha llamado la atencin los pases que viven de sus sistemas bancarios. Por ejemplo, imagino que Suiza tiene buenos dividendos en su economa en funcin de sus servicios bancarios, pero implicara eso no tener mquinas y mano de obra para producir, que permitan tener una economa tangible? Me da la impresin que todo es a un nivel muy monetario y financiero. CF: No, no nos engaemos. Los servicios financieros son como cualquier otro producto, es como el servicio que puede prestar un restaurante. De hecho, los suizos son famosos por la fabricacin de relojes y chocolates, por ejemplo. La gente necesita productos financieros para poder desarrollar otro tipo de actividades econmicas. Cuando tienes para desarrollar un buen proyecto de inversin y no tienes el capital suficiente, pues vas al banco y pides prestado. El crdito es un producto financiero, lo que es legtimo y necesario para el desarrollo de las economas de mercado. Eso es normal, necesario y viable. AC: Por otro lado, tambin me llaman la atencin los pases que son parasos fiscales como Suiza, Islas Cayman entre otros, donde hay depsitos bancarios considerables y donde no preguntan cul es su procedencia; sto, a la par de una economa que trabaja de forma legal. Qu son y cmo funcionan estos parasos fiscales? CF: Tal vez el caso ms antiguo es el Suizo, aunque, en realidad, no es un paraso fiscal. Ms bien podra ser un paraso financiero. Con su larga tradicin de neutralidad internacional y discrecin bancaria, era muy comn que la gente adinerada colocara sus fondos en los bancos suizos como una manera de protegerse de eventualidades. Los bancos suizos tenan una particularidad, sus cuentas eran cifradas; los titulares no aparecan, se escondan bajo unos nmeros y eso implicaba una proteccin adicional. De tal modo, antes de la Segunda Guerra Mundial, los judos depositaron gran parte de sus fondos en este pas para protegerse de la persecucin nazi. Con el holocausto, al desaparecer los propietarios muchos de estos fondos quedaron sin titulares. Entonces, no hay que pensar que esos fondos eran necesariamente de origen ilcito. Me imagino que cuando se crearon esas cuentas cifradas tenan la intencin de manejar dineros bien habidos. Despus aparecieron los llamados parasos fiscales donde el pas ofreca unas facilidades tributarias que no se daban en la mayor parte de los pases y los bancos preguntaban poco por el origen de los fondos, lo que atraa ms fondos. Ahora bien, la ventaja de ser cuentas sin identificacin nominal, de hacerse pocas preguntas sobre los orgenes de los depsitos y de tener f cilidades tributarias ha permitido a la expansin de los depsitos de origen legal, pero simultneamente ha atrado tambin dineros obtenidos de forma ilcita.
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AC: Eso los ha desvirtuado... CF: Ciertamente, se han desvirtuado por que han llegado dineros m habidos producto del al narcotrfico o de la corrupcin en la gestin pblica. Conozco un caso muy de cerca. El Presidente y el Gerente General que me precedi en el Banco Central del Per estn en una crcel peruana, convictos por recibir comisiones indebidas por depsitos que hicieron con los fondos del Banco Central en el Banco de Crdito y Comercio Internacional (BCCI), un banco que result mafioso a la luz de las operaciones que haca. Esas comisiones se pagaron en cuentas cifradas en un banco en el Gran Cayman. AC: Cmo se detect esto? CF: Muchos aos despus, cuando el BCCI quebr, lo cual fue un escndalo internacional, se adelant una investigacin de todas sus operaciones. All aparecieron las comisiones que haban pagado. Lo que sucedi fue que a partir de la quiebra se dio una detallada investigacin judicial. Fue presionada no me acuerdo bien si por el Tesoro o la justicia norteamericana, porque en el escndalo haba involucrado a un ex alto funcionario del Tesoro de los Estados Unidos que trabajaba como asesor del BCCI. AC: Qu es un banco mafioso? CF: Mafioso en el sentido que hace operaciones ilegales, indebidas. En este caso lo que ese banco haca era atraer depsitos de clientes importantes a partir de pagos de comisiones indebidas a los que ordenaban los depsitos en este banco. Resulta que quien haca la gestin por parte del BCCI haba sido tambin Gerente General del Banco Central de Per y predecesor del Gerente General que hizo los depsitos. Ambos gerentes fueron nombrados durante la administracin del Presidente Belande. Entonces, hay un gerente general que renuncia a su cargo en el Banco Central y se va a trabajar al BCCI y quien lo sustituye es un amigo suyo con quien pacta los depsitos. AC: Bueno, pero por qu se dieron esos depsitos? CF: La razn que esgrimieron los depositantes es que el BCCI pagaba buenas tasas de inters. En realidad, la motivacin verdadera era las comisiones que reciban. Lo tengo presente porque una de las funciones importantes del Gerente General es saber dnde estn y cul es la situacin de los depsitos del banco. Cuando llegu al banco me llegaron los informes de cada banco corresponsal, entre ellos el del BCCI. Segn la gerencia de operaciones internacionales estaba dando prdidas en los ltimos periodos, perdiendo liquidez apresuradamente. Mi reaccin fue natural, inmediatamente orden que retiraran los dineros de ah.
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Toda persona que hace manejo de tesorera trata de maximizar los recursos que obtiene sobre sus propios fondos y ello implica riesgos. Lo que hay que hacer es evaluar los rendimientos versus las garantas y la seguridad, que es el eterno dilema de todo financista y, en particular de un banquero central, prudencia versus rendimiento. Lo que me toc a m fue priorizar la prudencia. Gracias a ella, al haber ordenado el retiro de esos fondos a tiempo, mucho antes que el BCCI quebrara, tengo a satisfaccin de que el Per no haya l perdido muchos millones de dlares. AC: Entonces los bancos privados utilizan sus fondos para mandarlos a los parasos financieros o fiscales? CF: No, no necesariamente. El BCCI tena oficinas en Europa y Estados Unidos. Es decir, los fondos que reciba no estaban en el Gran Cayman, si no probablemente colocados en Londres o Nueva York. Lo que estaba en cuentas cifradas en un banco en el Gran Cayman eran las comisiones indebidas que pagaba. AC: Hay casos de estos que nunca salen a la luz pblica CF: En el caso que estamos comentando, si el BCCI no hubiera quebrado seguramente nunca nos habramos enterado y esos personajes no estaran en la crcel. AC: Hasta que punto le conviene a la economa mundial tener bancos como stos, que de una u otro forma obtienen incorrectamente el dinero que manejan, dnde queda la tica y la moral? No es un problema de falta de control? CF: Vivimos en un mundo de realidades y no todos los hombres son puros, buenos y santos; en todas partes se cuecen habas. Uno podra preguntarse, cmo la administracin de una persona honesta y respetable como el Presidente Fernando Belande resulta conectada indirectamente con hechos delictivos porque dos de los Gerentes Generales del Banco Central que cometieron el delito fueron nombrados durante esa administracin. La verdad es que la tica y la administracin del Presidente Belande no tienen nada que ver con tales hechos. Aqu las responsabilidades son personales y eso me permite expresar una idea que me parece importante con relacin a la autonoma del banco central. No me cabe la menor duda que tiene que haber una estrecha coordinacin entre el banco central y las otras autoridades econmicas respecto a las polticas monetarias y fiscales porque en un mundo de distorsiones econmicas esa coordinacin es la nica manera de permitir un buen manejo econmico. Pero las operaciones a c argo del banco central tienen que hacerse con plena autonoma porque las responsabilidades que afrontan quienes hacen esas operaciones son personales. AC: Veo a empresarios muy buenos que buscan su dinero honradamente, en cambio veo a otros que con maas y artilugios consiguen dinero de otra manera. No entiendo en qu momento se integran estos dineros y estn en circulacin?
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CF: El dinero es el dinero, y no tiene ninguna tica. La tica es de quien lo usa y de quien lo gestiona. Si un carpintero para hacer una silla se rob la puerta del vecino, el problema no lo tiene ni la puerta ni la silla, lo tiene el carpintero. La tica no viene por el producto, la tica viene por el que es responsable del producto. Aqu lo que prima es la responsabilidad personal. AC: Pero hasta que punto esto afecta a la economa hecha a pulso? CF: Claro que la afecta y la desmoraliza. En el caso que te estoy contando, estos hechos salieron a la luz muchos aos despus. Sucedieron en los aos ochenta y cinco y ochenta y seis y fueron develados en el noventa y dos, seis aos despus. Y hasta que metieron a los implicados a la crcel tambin pasaron otros aos. Uno se haba refugiado en Costa Rica y los otros dos en Brasil. Al primero lo pidieron en extradicin pero los trminos ya haban preescrito. Los directamente receptores de las comisiones fueron extraditados y estn en la crcel. Muchas veces no salen a la luz pblica stos temas. Sin embargo se conocen en determinados crculos y es ah cuando cunde la desmoralizacin. Por esto es importante que los sistemas judiciales tomen nota de estas cuestiones y ejerzan las presiones debidas para penalizarlas. Creo que esto es un problema de respeto a la sociedad. AC: Cmo maneja esto Suiza? CF: La mayora de dineros mal habidos no est en los bancos suizos, por que empezaron a implementar una serie de mecanismos de control para evitarlos, presionados por su sociedad y el gobierno suizo. Usualmente los dineros ilegtimos van a otros parasos financieros o fiscales. AC: Ser que se les puede pedir un poco ms de mesura a los parasos financieros o fiscales a la hora de recibir estos dineros? CF: Estas cosas vienen ocurriendo a travs de los siglos y seguramente seguirn repitindose. Lo que hay que hacer es lograr mayor transparencia en las operaciones financieras y comerciales internacionales, garantizando que los dineros sean habidos de manera correcta. Para eso se requiere lograr una mayor competencia en los mercados. Las tentaciones del mundo son muy grandes y lo que pasa es que se ha desarrollado una cultura del hedonismo y del consumo, dnde cada uno quiere obtener a como de lugar y a cualquier costo un nivel de consumo ms elevado. Creo que en ese sentido la economa de mercado tiene un problema. AC: Cmo es sto? CF: Lo que los economistas aprendemos es que las funciones de utilidad de las que se derivan las demandas de los consumidores tambin incluyen conceptos cmo moral y tica. T funcin de utilidad no slo considera el consumo de bienes fsicos y de
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entretenimiento, sino de tambin de bienes y valores personales. La teora permite esa consideracin. Lo que pasa es que, por muchas razones, no por la naturaleza del mercado sino por la naturaleza de la gente, cada vez se da ms importancia a los bienes fsicos que a los bienes no fsicos, por llamarlos de alguna manera. Entonces, los valores han ido desapareciendo de la funcin de utilidad del individuo. Eso es los que hay que rescatar. Si esto se rescata en el mbito m undial no se produciran los esperpentos que se estn produciendo, por que el individuo apreciara tanto los bienes de consumo como los valores personales. AC: Y cmo podra lograrse esa incorporacin? CF: A travs de la publicidad y de los medios de c omunicacin. Creo que en gran medida ellos son los responsables de que la sociedad haya postergado los valores en sus funciones de utilidad al prestarle atencin casi exclusiva a las situaciones hedonistas. Por decirlo de alguna manera simple, hay que hacerle propaganda a los valores, humanidad, solidaridad, respeto, etc. El problema es que uno puede caer en el chauvinismo y el fundamentalismo religioso y cultural al tratar de hacerlo. Ciertamente no es una cuestin simple de resolver sin insultar el intelecto de la gente. Esto es un problema para comunicadores como tu. AC: Y hemos evolucionado en cuanto a esto? CF: Yo pienso que s. Es indudable que la humanidad ha progresado en trminos de su propio tratamiento cmo ser humano. Mira como el Derecho Internacional Humanitario existe y la esclavitud est casi erradicada en el mundo. Si observas las violaciones en Irak por parte y parte de los implicados en el conflicto, se podra inferir que no hemos progresado, pero el mundo se desarrolla hacia situaciones cada vez ms ticas as a veces haya retrocesos. El mundo si ha progresado. Teilhard de Chardin es muy expresivo en este punto cuando habla de la confluencia de la humanidad hacia un punto Omega. AC: Quin es Teilhard de Chardin? CF: Teilhard de Chardin era un sacerdote Jesuita francs, paleontgolo y filsofo, que vivi entre 1881 y 1955. Dedic la mayor parte de su vida a integrar la teologa Cristiana con la teora de la evolucin. Escribi varios libros entre los cuales destaca El Fenmeno Humano. Postulaba la convergencia de la humanidad hacia un punto deseable, el punto Omega, a travs de un proceso de concientizacin que la conducira a un estado de paz y unidad mundial.
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Familias, pases, empresas y tica
FAMILIAS, PASES, EMPRESAS Y TICA

AC: En la sesin anterior hablamos de parasos financieros, bancos y tica. Tratemos en sta de otro tema relacionado. En el anlisis econmico la familia es muy importante, la mencionabas como uno de los principales agentes econmicos, y en la vida prctica es en la familia, como institucin bsica, donde todos nos hemos forjado. Pero pareciera que actualmente la familia est en problemas. Cmo plantearas una solucin a esta problemtica actual? CF: Ms all del problema cultural, el problema social emerge cuando el padre no tiene un ingreso decente para mantener a su familia y la madre tiene que salir a trabajar, pero como an no les alcanza, los nios tienen tambin que trabajar. Por eso vemos en los semforos a toda una familia vendiendo chocolates. Esto es un empleo de muy baja calidad. Esa caja de chocolates la vende a $120 y la compra a $100. Con los veinte de diferencia paga sus necesidades bsicas y con los 100 vuelve y compra otra caja de chocolates. A esa gente hay que darle facilidades para mejorar su capital. Por eso es importante, cmo hablbamos en sesiones anteriores, crear mecanismos de crdito para los pobres, para que la gente que no tiene nada pueda mejorar sus ingresos; para que este padre o madre pueda solucionar sus problemas bsicos de subsistencia y progresar y los nios puedan volver a la escuela y a su infancia. AC: A nivel de las ideas los pases subdesarrollados tienen muchos problemas de esta clase Qu piensas de esto? CF: Este no es un mundo de ideas, es un mundo de realidades. Dejemos esa disquisicin a los platnicos o las idealistas como Hegel. Hablemos de algo concreto. En los pases subdesarrollados mucha gente no tiene ingreso para comer y muchas familias se desdibujan por que no tienen ingreso. Hay que mejorar los mecanismos para que el padre y madre de familia mejoren sus ingresos y puedan brindar lo bsico a su familia. Es paradjico que mientras en los pases desarrollados muchas familias se desdibujan por exceso de dinero, en los pases subdesarrollados lo hagan por la razn contraria. AC: Hablando de otro tema relacionado. Hay pases desarrollados que gozan de una gran riqueza pero tienen tambin altos ndices de suicidio y de otros hechos que manifiestan poco apego a la vida. CF: Suecia podra ser uno de estos casos. Goza de un nivel de ingreso y una satisfaccin muy alta de bienes materiales. Sin embargo, los ndices de drogadiccin, alcoholismo y suicidios son elevados. Entonces, uno pensara, si lo tienen todo, porqu tanta insatisfaccin humana? Puede ser porque el ser humano es muy complejo y no solamente requiere satisfacer sus necesidades fsicas, sino tambin otro tipo de necesidades, otras ilusiones, creer en algo,
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pensar que existe para algo. Esto ya son cuestiones valorativas que van mucho ms all de lo que se puede estudiar desde la economa AC: Y qu estn haciendo para solucionarlos? CF: Pensadores, socilogos, educadores y filsofos suecos, preocupados por esta realidad de su sociedad, estn tratando de encontrar algn tipo de respuesta. Tal vez por eso se ve que este pas es el que da ms dinero para la cooperacin internacional en el tercer mundo. Son gente que quiere solucionar problemas a terceros, tal vez, tratando un poco de compensar lo que en su sociedad ya solucionaron sin resolver sus otros problemas. El hombre es un individuo que necesita un aliciente para seguir haciendo cosas. Pareciera que una vez que obtiene las cosas materiales pierde el sentido. En Amrica Latina o frica la preocupacin es que sus habitantes no mueran por insatisfaccin de necesidades bsicas: alimento, salud, casa, educacin; en Suecia pareciera ser otra. AC: Usualmente se pensara qu no pierden el sentido. CF: Cierto. Los suecos son muy trabajadores, respetuosos de la ley y de los seres humanos. Pero como lo tienen solucionado todo, pareciera que no supieran que ms hacer; pierden la trascendencia de la vida y no encuentran sentido a preguntas bsicas cmo: para que estoy aqu? o qu hago ac? Preguntas que se vienen haciendo los filsofos desde el principio de la humanidad. AC: Y cmo ira la economa en esto CF: Eso no es un problema econmico. Esta ciencia llega hasta cierto punto y da solucin hasta dnde puede. Eso trasciende lo que puede hacer la economa. Eso es un problema cultural que tiene que buscar solucin en la sociologa, la sicologa, la filosofa, etc. Hay problemas que trascienden las dimensiones econmicas por que el hombre no es solamente un ser econmico. AC: Entonces, hasta dnde va el lmite de la economa? Slo tratando de alcanzar unos rendimientos econmicos CF: Recuerda que la economa se considera como la ciencia de la escasez. Entonces, qu pasa si no hay escasez?, en qu queda esa ciencia?, se convierte en una ciencia de la abundancia? Esas cosas no estn resueltas todava. AC: Pero los temas econmicos tienen implicaciones sobre los valores y la tica no slo en el caso de los bancos y las familias sino tambin en el de las empresas. Qu podras comentar al respecto? CF: Como hemos comentado, la gestin econmica se resuelve desde la poltica y la regulacin. Sin poltica adecuada, los resultados econmicos son desastrosos. Sin adecuada regulacin, los mercados plagados de imperfecciones no funcionan competitivamente y su
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equilibrio es subptimo. La poltica acaba afectando a todo el pas. La regulacin, si bien se ejerce sobre un sector, un grupo o una empresa, puede tambin afectar a toda la economa. Poltica y regulacin implican decisiones y stas reflejan y afectan intereses y en ello aparecen conflictos ticos, tanto a nivel de los estados como de las empresas. AC: Puedes ilustrarme con algunos hechos? CF: Dos hechos econmicos relativamente recientes ilustran qu tan malas o inadecuadas pueden llegar a ser esas poltica y regulacin. Muestran cmo problemas econmicos de envergadura acaban asociados a problemas ticos. Ilustran tambin cmo los auditores fueron incapaces de prever los problemas y, menos, inducir su solucin. Los hechos, aparentemente no relacionados pero con claras similitudes, son las conocidas quiebras de Argentina, a la cual ya nos hemos referido, y de la empresa ENRON, una de las empresas de servicios energticos ms grande de Estados Unidos. Que Argentina quebrara era impensable para algunos. Hasta hace muy poco tiempo era mostrada como ejemplo de buen manejo econmico. Cmo fue posible que quebrara un pas que a principios del siglo XX competa con Estados Unidos por la inmigracin europea en busca de mejores destinos y que ahora slo piensa en escapar de l? Por su parte, la quiebra de ENRON, la sptima empresa ms grande de Estados Unidos, con una facturacin anual del orden de 100 mil millones de dlares, ms o menos el tamao del PIB colombiano, dej perplejo al mundo entero por lo sorpresivo y considerable. AC: Cules fueron las causas y cules las consecuencias? CF: Como tratamos, la quiebra de la economa Argentina fue la expresin final de una tpica crisis de balanza de pagos, recurrente en el escenario latinoamericano. Pareciera que los latinoamericanos poco hemos aprendido al respecto. Cada cierto tiempo aparece un nuevo pas con este mismo tipo de crisis. El mecanismo de las crisis de balanza de pagos es conocido. Lo explicamos con anterioridad al hablar de los casos de poltica econmica. Las causas de la crisis de ENRON no son tan conocidas pero, claramente, tienen que estar referidas a una situacin en la que los ingresos que generaban sus operaciones no alcanzaron a financiar sus gastos operativos y los de sus deudas. Se hizo evidente cuando no pudo servir una deuda de 30 mil millones de dlares en noviembre del 2001. Para darte una idea de magnitud, la deuda colombiana en esa fecha era de 38 mil millones. Un tpico caso de crisis de balanza de pagos pero esta vez de carcter empresarial. AC: Me imagino que esa crisis econmica acaba convertida en una crisis poltica y social... CF: Como ya comentamos, una crisis econmica de magnitud siempre se traduce en una crisis social y poltica. Argentina no poda ser una excepcin. Similarmente, la crisis de ENRON caus un serio problema poltico, recay sobre la administracin del Presidente
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Bush, que lo obligo a replantear los esquemas de control sobre la informacin de las grandes corporaciones, la mayor parte sobre la credibilidad de la propia estructura corporativa americana. AC Y cules fueron los problemas ticos que mencionabas? CF: En la crisis argentina, el problema tico emerge en forma transparente. Mientras pudo financiarse con privatizaciones y endeudamiento externo, el problema de pagos no preocup a nadie. Sin embargo, la necesidad del ajuste se hizo evidente y el mecanismo intentado fue la restriccin fiscal y la reduccin de salarios, que agudiz la reduccin de la demanda agregada y el desempleo. El desempleo produjo insatisfaccin y con ella la crisis social se hizo pblica. El corolario es claro, por proteger a los endeudados en dlares, seguramente los ms poderosos, econmica y polticamente hablando, nicos capaces de acceder al endeudamiento externo, se posterg la devaluacin hasta lo indecible llevando a Argentina a una situacin de ajuste de precios inevitable, desordenado e ineficiente. La importancia de la crisis de ENRON reside en los aspectos que hicieron tardo el reconocimiento de su situacin. Tuvo la virtud de poner en evidencia las deficiencias del sistema regulatorio americano, el ms desarrollado del mundo, las prcticas de corrupcin de dicha empresa para obtener ventajas econmicas y lo extendido de los conflictos de intereses y ticos de autoridades, auditores y ejecutivos de la empresa. El comportamiento de los directivos de ENRON era claramente delictivo; en julio 2004, su Presidente fue declarado culpable y condenado a varios aos de crcel. Poseedores de informacin privilegiada, antes de que la empresa se declarara en quiebra vendieron sus acciones en 82 millones de dlares valoradas en 80 dlares cada una. Despus de la quiebra, las acciones cayeron a 80 centavos, quebrando a su vez a los empleados que las haban adquirido a precios pre-quiebra como parte de sus bonificaciones y pensiones. AC: Cmo fue posible dicha prctica sin que las autoridades estadounidenses la detectaran? CF: La Securities and Exchange Commission, que regula el mercado americano, anda tratando de descifrar lo que pas. En cualquier caso, es altamente sospechoso que los directivos vendan masivamente sus acciones de su propia empresa, en una situacin en la que sta, se supone, tiene una buena situacin econmica. Por otro lado, muchas de las actuales autoridades del gobierno americano, incluyendo el Presidente George W. Bush, recibieron contribuciones de ENRON para sus campaas electorales por un monto estimado en 1.5 millones de dlares. Aunque dichas contribuciones no son ilegales, indudablemente generan una disposicin en favor de la empresa; por ejemplo, gestiones del Vicepresidente Cheney ante el Gobierno Indio con relacin a pagos a ENRON por la construccin de una empresa de electricidad que nunca funcion por sus elevados costos.
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Es de esperar que estos hechos induzcan una nueva legislacin sobre el financiamiento de las campaas electorales que hasta la fecha ha sido bloqueada en el Congreso americano AC: Eso parece tambin un problema de los auditores... CF: La ineficiencia de los auditores en el caso Argentino, el Fondo Monetario Internacional, es tambin aparente. Los problemas argentinos se agravaron y desembocaron en crisis, delante de a observacin permanente y cercana de sus auditores. l Su preocupacin y la del Gobierno era el dficit fiscal, cuando era evidente que la crisis era de naturaleza cambiaria y de balanza de pagos. De los auditores de ENRON, la Compaa Arthur Andersen, lo menos que se puede decir es que fueron ineficientes. Lo que se conoce es que en el ao 2001 cobraron 25 millones de dlares en auditoria y 27 millones en otros servicios. No es obvia una conexin entre dichos montos y que los auditores aceptaran prcticas contables poco transparentes que, por ejemplo, significaron entre 1997 y 2000 un exceso de utilidades del orden de 600 millones de dlares y una subestimacin en deudas de 630 millones. Pero es sospechosa. De hecho se quedaron sin cuentas, quebraron y cerraron a nivel mundial. El pblico estadounidense habra asumido que estas prcticas entre auditores y empresas seran generalizadas, creando desconfianza en el mercado de capitales. Una nueva legislacin debera salir al paso de dichos problemas. AC: Y qu enseanzas podramos sacar de todo ello? Qu podramos esperar? CF: Convendra preguntarnos en primer lugar Es todo ello ajeno a otras realidades nacionales y empresariales latinoamericanas? Podra ocurrir en Colombia lo mismo que pas en Argentina o darse un ENRON colombiano? Seguramente no, por lo menos con la misma magnitud. Sin embargo, no debe perderse de vista que las crisis de balanza de pagos estn siempre relacionadas a revaluaciones sostenidas de la tasa de cambio real. El hecho es que durante los aos noventa la tasa colombiana se revalu sistemticamente. El atraso cambiario comenz a superarse a partir de 1999, pero desde fines del ao 2003 la revaluacin ha vuelto a hacerse presente. Es en ese contexto que debe aclararse el tema de la deuda externa colombiana. La verdad es que el problema no es la deuda externa, ni su tamao (47.7% del PIB), sino la capacidad de pago de la economa con relacin al tamao de esa deuda. Si no produce suficientes dlares, as la deuda sea reducida, ser incapaz de pagarla. Las autoridades han sostenido que la revaluacin reciente es temporal y que el Banco de la Repblica no debe intervenir porque sera atentar contra la libre fluctuacin de la divisa. Curioso argumento: una parte del Estado no debe intervenir por cuestiones de principio,
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mientras que otra parte del mismo Estado interviene ingresando dlares para financiar su dficit, causando revaluacin. AC: Eso en cuanto al Estado. Y en cuanto a las empresas? CF: En cuanto a las empresas, el problema no est en que una empresa quiebre, sino que la regulacin no sea adecuada para evitar prcticas indebidas en perjuicio de consumidores, accionistas minoritarios y trabajadores. La finalidad de la regulacin es propiciar que los mercados acten competitivamente. No slo debe significar buena legislacin sino respaldo poltico. Provocar la renuncia de un funcionario pblico para permitir la fusin de dos aerolneas que controlan tres cuartas partes del mercado no es un buen indicativo de respaldo poltico a una regulacin que favorezca la competencia y la transparencia de los mercados. Las grandes crisis acaban generando grandes soluciones. Esperemos que ms claridad en los diagnsticos econmicos, mejores polticas econmicas, mejores regulaciones y ms tica impidan que hechos como los que comentbamos vuelvan a ocurrir.
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ndice analtico
NDICE ANALTICO
A A. A. Walters 68 acciones 26, 28, 37, 38, 39, 46, 47, 62, 67, 88, 92, 127, 143, 181 activos financieros 28 Adam Smith 12, 61, 62 ahorro 8, 22, 23, 26, 29, 34, 36, 48, 49, 50, 55, 61, 74, 88, 89, 96, 124, 127, 128, 129, 131, 135, 136, 137, 141, 142, 143, 153, 156, 158, 164 Alban Willian Phillips 98 ALCA 116, 117, 118, 120, 121, 122 Alejandro Vivas 2, 18 Alfred Marshall 61 Alice Amsden 155 anlisis microeconmico 59 Angola iv, 8, 9, 10, 42, 125, 128, 148 apertura 66 aranceles 26, 41, 43, 49, 51, 71, 111, 116, 120, 149, 150, 161 Argentina 24, 72, 83, 103, 105, 111, 115, 118, 119, 151, 152, 180, 181, 182 arranque y parada 86, 87 arrendamiento financiero 36 Arsne Dupuit 61 Arthur Lewis 94 Augustin Cournot 61 B balanza comercial 151 balanza de pagos 32, 40, 41, 72, 73, 78, 86, 87, 102, 105, 108, 119, 152, 153, 162, 164, 180, 182 balanza en cuenta corriente 40, 161, 162 banca comercial 32 Banco Central iv, 7, 8, 10, 24, 31, 32, 34, 40, 41, 42, 46, 54, 64, 101, 108, 121, 139, 144, 146, 151, 159, 160, 162, 163, 174, 175 Banco Interamericano de Desarrollo iv, 8 Banco Mundial iv, 8, 32, 104, 105, 119, 127, 154, 156 Bangladesh iv, 10, 127, 128, 129, 139, 140, 141, 143, 144, 145, 146, 147 bienes industriales 87, 96, 119 bienes transables 44, 49, 50, 55, 121, 149, 150, 153, 156 bienestar 13, 14, 16, 62, 66, 67, 68, 69, 70, 75, 80, 115, 132, 158, 167, 168, 169 Bolivia iv, 103, 114, 148 bonos 32, 58 Brasil 27, 47, 79, 101, 103, 114, 115, 118, 119, 151, 176 C capacidad instalada ocio sa 31 capital fijo 96 capitalismo 66, 67, 71, 75, 88 cartas de crdito 36 cartel 20, 21 CDT 36, 37 CEPAL 8, 78 ceteris paribus 49 Chile 7, 29, 72, 103, 111, 114, 122 China 47, 49, 53, 75, 103, 108, 115, 118, 119, 121, 122, 154, 155, 156 ciclos econmicos 86 Colombia iv, 1, 4, 27, 29, 36, 43, 48, 49, 54, 72, 83, 84, 91, 101, 102, 107, 108, 114, 115, 116, 118, 119, 126, 138, 144, 147, 148, 149, 160, 161, 162, 182 comercio internacional 45, 111, 118 Comisin Econmica para Amrica Latina 8 commodities 19 competencia imperfecta 68 competitividad 27, 28, 30, 35, 42, 43, 44, 50, 52, 53, 54, 55, 57, 80, 95, 99, 116, 117, 121, 129, 130, 131, 150, 151, 152, 153, 156, 158, 161, 162, 163 Comunidad Europea 117 condiciones de eficiencia 66, 67, 68, 69 Consenso de la CEP AL 78, 79 Consenso de Washington 72, 78, 79, 151, 153
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ndice analtico
convertibilidad cambiaria 151, 152 Corea del Sur 79, 115, 154, 155 costo marginal 68, 69, 70 costos de transaccin 27, 164 crecimiento econmico 22, 47, 48, 57, 61, 62, 75, 79, 83, 85, 89, 106, 111, 113, 120, 124, 128, 129, 136, 151 crditos externos 32 crisis asitica 115, 154 cuasi salario 93 cuasi-dinero 23 cuentas fiscales 26, 29, 31 Curva de Phillips 98 D Daniel.Schydlowsky 7 David Ricardo 61, 112 dficit de balanza de pagos 32, 73 dficit fiscal26, 28, 29, 31, 57, 59, 61, 80, 86, 104, 108, 119, 151, 157, 159, 162, 182 demanda 17, 19, 20, 21, 22, 27, 28, 30, 31, 32, 38, 40, 41, 42, 48, 52, 54, 57, 58, 62, 65, 74, 79, 86, 87, 89, 91, 94, 95, 96, 97, 99, 100, 102, 103, 108, 111, 113, 116, 125, 126, 128, 133, 135, 139, 150, 152, 153, 156, 157, 158, 159, 181 demanda agregada 19, 152, 181 dependencia del comercio 114, 115 desarrollo econmico 22, 36, 66, 84, 114, 124, 126 desempleo 98, 151 desequilibrios macroeconmicos 85 deuda externa 26, 30, 32, 40, 152 deuda pblica 28, 151 devaluacin 42, 43, 44, 46, 53, 86, 152, 153, 162, 181 devaluacin cambiaria 44 dinero 20, 23, 24, 27, 28, 30, 31, 32, 34, 35, 37, 38, 45, 46, 55, 56, 57, 58, 64, 72, 100, 102, 103, 104, 105, 106, 119, 142, 175, 176, 179 distorsiones 59, 68, 70 distorsiones econmicas 68, 69 Don Patinkin 58 donaciones 26, 40
E Economa del Bienestar 66, 67 Economa Positiva 67 educacin 5, 13, 16, 66, 67, 71, 75, 78, 83, 94, 125, 126, 132, 133, 135, 136, 137, 139, 141, 143, 179 egresos fiscales 28, 30 emisin monetaria 24, 31, 151 empleadores 97 enfermedad holandesa 42 ENRON 38, 180, 181, 182 equilibrio competitivo 66 equilibrio general 59 equilibrio parcial 59 espacio econmico 76, 89, 112 Estado 26, 28, 64, 65, 66, 70, 94, 151 Estados Unidos 4, 8, 35, 45, 46, 53, 66, 67, 71, 72, 75, 76, 79, 89, 91, 108, 112, 113, 114, 115, 116, 117, 118, 119, 120, 121, 122, 133, 145, 154, 162, 165, 174, 175, 180 estanflacin 62, 98, 102 esterilizacin monetaria 24 Europa 46, 66, 75, 112, 113, 118, 120, 122, 133, 145, 169, 175 expansin fiscal 7 expectativas 94 exportaciones 22, 28, 40, 41, 42, 52, 74, 85, 87, 95, 99, 107, 115, 120, 121, 122, 125, 128, 129, 135, 149, 150, 153, 154, 158, 161, 162 externalidades 65, 68, 75 F factores de produccin 68 fallas de mercado 68, 70, 88 Filipinas 115 Fondo Monetario Internacional iv, 1, 4, 8, 32, 72, 73, 104, 119, 120, 182 Ford Motor Company 165 frontera de posibilidades de utilidad 69 G gasto fiscal gasto pblico 31, 32, 66, 151 30, 31, 57
186
ndice analtico
gastos corrientes 26, 28, 32 globalizacin 2, 73, 78, 79, 80, 111, 112, 114, 115, 116, 149, 158 Grameen Bank 10, 127, 129, 139, 140, 141, 144, 145, 146, 147 Gran Crash 61 Gran Depresin 61, 66, 91, 92, 102 H Henry Ford hiperinflacin Hong Kong I importaciones 22, 31, 35, 40, 41, 43, 44, 53, 55, 78, 85, 86, 87, 95, 99, 102, 106, 107, 108, 112, 120, 121, 129, 133, 135, 145, 149, 150, 151, 153, 161, 162, 163 impuesto a la renta 27 impuesto a las transacciones financieras 27 impuesto al valor agregado 153 impuestos directos 26, 27, 67 impuestos indirectos 66 impuestos patrimoniales 27 India iv, 106, 118, 119 Indonesia 115, 137 industria 70, 151 inflacin 31, 56, 98, 151 informacin asimtrica 20, 38 ingresos corrientes 26 ingresos disponibles 27 instituciones 5, 15, 18, 23, 32, 34, 37, 45, 65, 75, 79, 85, 88, 89, 104, 105, 112, 127, 137, 144, 145, 146, 147, 158, 164, 169, 170, 172 instituciones financieras 32 International Monetary Fund 26 interno 30 inversin 6, 7, 8, 22, 23, 27, 30, 32, 34, 35, 37, 38, 47, 48, 49, 50, 52, 53, 55, 57, 59, 61, 63, 74, 78, 86, 87, 88, 89, 96, 102, 106, 118, 124, 125, 127, 128, 129, 131, 133, 134, 135, 136, 137, 142, 145, 148, 150, 151, 156, 157, 158, 160, 164, 173 165 52, 103 154
IS-LM J John Kenneth Galbraith John Maynard Keynes Joseph Stiglitz K K. J. Lancaster Karl Marx Kenneth Arrow L
57
61 62, 71 20, 73, 155
69 61 67
Leon Walras 61 Ley Sherman Antitrust 76 liquidez 24, 28, 34, 41, 164, 174 M M1 23 M2 23 M3 23, 32, 160 macroeconoma 56, 57, 58, 59, 61, 62, 63, 80 Malasia 115 mark up 93 medios de pago 23, 24, 25, 28, 32, 59, 86, 100, 101, 102, 103, 135, 150, 152, 160, 162 mercado accionario 38 mercado de crdito 32, 35, 45 mercados de bienes 30, 57, 58 mercados de valores 37, 38 mercados domsticos 33 mercados imperfectos 88 Mercosur 118, 122 Mxico 7, 112, 114, 118, 121 microcrdito 127, 129, 138, 140, 146 microeconoma 14, 56, 63, 68, 80 modelo econmico 74 modelo neoliberal 71, 73 modelos de equilibro general 58 moneda extranjera 32, 33, 40, 59 monedas duras 45, 46 monetizacin 32
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ndice analtico
N Naciones Unidas NAFTA neoliberales O ocio 97 oferta 19, 20, 22, 32, 38, 40, 42, 45, 57, 58, 86, 87, 91, 96, 97, 99, 103, 108 OMC 118, 120 OPEP 20 ptimos paretianos 69 organismos internacionales 73, 119, 151 P P. R. G. Layard 68 pases de industrializacin reciente 154 parasos fiscales 173, 175 Parthasarathi Shome 26 Paul Johnson 76, 165 Paul Samuelson 98, 103 pensiones 28, 29, 30, 181 Per iv, 1, 4, 5, 6, 7, 8, 13, 17, 27, 54, 85, 103, 114, 118, 119, 152, 174, 175 PIB 6, 21, 29, 48, 49, 50, 56, 62, 74, 101, 106, 107, 114, 115, 119, 120, 128, 129, 150, 152, 154, 156, 157, 159, 160, 161, 162, 180, 182 pleno empleo 31 pobreza 42, 66, 74, 78, 83, 84, 85, 86, 87, 89, 91, 122, 124, 125, 126, 128, 129, 130, 131, 136, 137, 138, 140, 145, 154, 158, 169 poder de mercado 20, 167 poltica agropecuaria y rural 131 poltica econmica 1, 2, 10, 13, 17, 20, 23, 24, 25, 26, 28, 52, 53, 54, 56, 57, 58, 59, 62, 65, 72, 73, 74, 78, 79, 84, 85, 87, 98, 105, 106, 131, 152, 153, 156, 158, 159, 160, 171 poltica expansiva 52 poltica fiscal 31, 52, 53, 148, 159, 162 poltica monetaria24, 52, 55, 73, 159, 160 poltica restrictiva 52 polticas expansivas 31 iv, 7, 8 120, 121 66
precios dumping 51 precios relativos 151 presupuesto 70 productores 56, 151 Programa de las Naciones Unidas para el Desarrollo iv promocin social 80, 112 R R. G. Lipsey 69 recesin 56, 95, 151, 152 regulacin 38, 52, 55, 67, 74, 75, 121, 137, 163, 167, 179, 180, 183 rentabilidad 29, 49, 50, 53, 54, 55, 59, 64, 80, 88, 103, 131, 132, 133, 134, 135, 150, 151, 153, 158, 159 rentas 69 reservas internacionales 41, 42, 52, 107, 108, 162 restriccin monetaria 151 riqueza 65, 66 Robert Solow 98 S salario 91, 93, 94, 95, 97, 98, 100, 103, 126, 134 salario calificado 97 salarios 21, 28, 30, 43, 51, 64, 67, 100, 103, 122, 138, 151, 152, 181 salud 13, 17, 23, 66, 67, 75, 78, 83, 94, 125, 126, 127, 132, 133, 134, 142, 144, 145, 179 Second Best 69 sector fiscal 26, 57, 64 sector laboral. 99 sector privado 30, 40, 152 segundo mejor 70 seguridad alimentaria 132 seguro de desempleo 92 solvencia 34, 37 spread 36, 147 subempleo 91, 99 subsidios 28, 30, 41, 43, 49, 51, 66, 67, 71, 73, 84, 118, 119, 120, 125, 132, 133, 149, 161 supramercados 59
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ndice analtico
T Tailandia 8, 115, 125, 128, 129, 137, 154 Taiwan 154 tasa de cambio 30, 31, 32, 33, 35, 37, 40, 41, 42, 43, 44, 45, 46, 49, 50, 51, 52, 53, 55, 86, 87, 93, 94, 95, 99, 102, 108, 121, 148, 149, 150, 151, 152, 153, 157, 158, 159, 161, 162, 163, 182 tasa de cambio real 41, 53, 87, 121, 150, 161 tasa de inters 151 tasa marginal de sustitucin 68 Tasa Representativa del Mercado 41 tecnologa 93, 97 Teilhard de Chardin 177 Teorema del Segundo Mejor 69 Tesoro 32
Theodore Roosevelt transferencias Tratado de Maastricht Tratado de Roma V
76 26, 28, 30, 66 117 117
valor agregado 26 variables fiscales 53 variables tecnolgicas 53 ventajas comparativas 42, 43, 112, 119, 131, 132, 164 ventajas competitivas 43 Vilfredo Pareto 68 volumen de ventas 23, 49, 50, 53, 55, 102 W Willian Nordhaus 103
189
Los autores agradecen cualquier comentario u observacin respecto a la presente versin de Conversaciones sobre Economa. Favor enviarlo a los siguientes correos ferrari@javeriana.edu.co cesaraferrari@hotmail.com andresecifuentes@yahoo.com

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PONTIFICIA UNIVERSIDAD JAVERIANA FACULTAD DE CIENCIAS ECONMICAS Y ADMINISTRATIVAS MAESTRA EN ECONOMA

CONVERSACIONES SOBRE ECONOMA

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SOBRE LOS AUTORES

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Economa, conceptos y contenidos

PARTE I: SOBRE LA ECONOMA, SUS CONCEPTOS Y CONTENIDOS

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Mercados, precios y otros conceptos

MERCADOS, PRECIOS Y OTROS CONCEPTOS ECONMICOS

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Gastos, impuestos, dficit

GASTOS, IMPUESTOS Y DFICIT FISCAL

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Csar Ferrari, Andrs Cifuentes

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