Analyse financire et normes comptables internationales IAS/IFRS

Plan : Chapitre prliminaire ; Chapitre I : Analyse financire moyen dinformation

Section1 : concept, objectifs, mthodes et dmarche
A. Concept B. mthode C. objectif D. dmarche

Section2 les outils danalyse : technique de lanalyse financire

A. prsentation du bilan :
1. bilan financier 2. bilan fonctionnel

B. Ratios

Section3 : Etats financiers consolid

A. les principes gnraux B. Bilan consolid C. Le compte de rsultat consolid

D. Les caractristiques des tats financiers consolids E. Ratio danalyse du bilan consolid

Chapitre II : les normes comptables internationales

Section 1 : avnement des normes IAS/IFRS
A. Gense et contexte des normes IAS/IFRS
1. Gense 2. contexte

B. les enjeux de lharmonisation comptable internationale

1. Lharmonisation comptable internationale 2. Choix rfrentiel international IAS/IFRS

Section 2 : adoption et comparabilit entre les normes

A. adoption des IAS/IFRS dans le monde B .exploration des normes IAS/IFRS C .comparabilit entre les normes
1. Normes marocaines versus normes IAS/IFRS 2. Normes franaise versus normes IAS/IFRS

Chapitre III : impacts des IAS/IFRS sur le diagnostic financier

Section 1 : Apport et incidences:
A. Apport B. Principales incidences

Section2 : cas pratique HOLCIM MAROC

A. Prsentation de la socit en question B. Analyse financire de la socit Selon les normes marocaines
1. Analyse de la structure 2. Analyse de lactivit 3. Analyse de la rentabilit

Selon les normes IAS/IFRS

1. Analyse de la structure 2. Analyse de lactivit 3. Analyse de la rentabilit

Conclusion gnrale Annexes Bibliographie Liste des abrviations

Chapitre prliminaire :
Le diagnostic consiste tudier la situation financire de lentreprise dans le but de mettre en vidence ses points forts et faibles. Le diagnostic ne constitue pas une fin en lui mme car un diagnostic na jamais guri un malade. Il doit donc dboucher sur la proposition de remdes efficaces. Il ne peut pas non plus se limiter ltude dune situation passe et doit intgrer une dimension prospective. Il est donc insparable de la mesure des risques futurs encourus par lentreprise. Il est ainsi un pralable la prise de toute dcision financire. Lambition de ce projet est dtre une initiation lutilisation des mthodes financires pour laide la prise des dcisions dans un contexte international. Notre projet est organis en trois chapitres. Le premier chapitre est consacr la prsentation des outils danalyse et ltude des tats financiers consolids des entreprises. Le deuxime chapitre traite le cadre rglementaire des IAS/IFRS, leurs contexte, leurs adoption ainsi que leurs comparabilit avec les autres normes. Le troisime chapitre traite la problmatique de lutilisation des IAS/IFRS sur le diagnostic financier . Compte tenu de lenvironnement actuel et de lvolution des mtiers du diagnostic, le travail de diagnostic requiert de plus en plus des capacits de synthse partir dune masse croissante dinformations En dehors de lexpertise technique, lanalyste financier doit faire preuve dune rigueur dontologique : 1. Non utilisation dinformations privilgie : Lanalyste ne doit pas utiliser des donnes confidentielles dans ses analyses et ne doit pas accepter dtre un initi . Il ne peut pas personnellement dtenir les titres des socits au suivi desquelles il participe dans les professions utilisant les techniques danalyse financire. 2. Absence de comportement susceptible dinduire autrui en erreur Lanalyste doit sabstenir de diffuser dans le public des informations fausses ou trompeuses sur les perspectives ou la situation dun metteur dinstruments financiers ou sur les perspectives dvolution dun instrument financier.

3. Primaut de lintrt des clients et absence de conflits dintrts Les tudes rdiges et les conseils donns par lanalyste doivent avoir comme objectif premier lintrt des destinataires de ses travaux danalyse. Ses analyses et conseils devront reflter son indpendance de jugement et son objectivit et ne pas tre altrs par les activits des dpartements, y compris le sien, de ltablissement auquel il appartient. Il ne doit donc pas y avoir de conflits dintrts. quit de traitement des clients Lanalyste doit diffuser linformation de faon quitable lensemble de la clientle de ltablissement qui lemploie. Il est recommand de diffuser les informations, recommandations et changements dopinion sur les socits cotes aussi tt que possible dans la journe (de prfrence avant louverture de la sance de bourse), mais cette recommandation est limite par le caractre continu de lactualit et par linternationalisation croissante des transactions boursires. Ces rgles sappliquent principalement aux analystes produisant des analyses "publiques". Pour les consultants devant mener des tudes ponctuelles la demande de clients isols et pour des oprations cibles, les mmes rgles sappliquent, sauf quelles doivent sapprcier au regard de lintrt particulier du ou des clients qui sont les commanditaires de ltude.

Chapitre I : Analyse financire moyen dinformation

Section1 : concept, objectifs, mthode et dmarche :
A. Concept :
L'analyse financire est une technique de gestion qui a pour objectif de donner une vision synthtique de la situation de solvabilit d'une entreprise, d'en caractriser la rentabilit et les perspectives afin de faciliter l'investissement (analyse boursire...), ou l'octroi de crdit. L'analyse financire utilise les comptes des entreprises (bilan, compte de rsultat et compte de cash flow ou compte de trsorerie) afin de tirer des ratios clefs. Une analyse financire fondamentale vise donner une entreprise cote en bourse une valorisation absolue, ne tenant pas compte de la situation de march, la diffrence de l'analyse technique. Linformation comptable quutilise lanalyse financire provient donc exclusivement de la comptabilit gnrale. Cette comptabilit organise pour la prsentation des documents de synthse : bilans, comptes de rsultats, tableaux de flux, est particulirement adapte aux besoins du reporting externe. En contrepartie, elle ne donne pas dinformations dtailles sur les activits internes de lentreprise et ne saisit pas les donnes physiques. La comptabilit gnrale procde lenregistrement des faits financiers passs pour autant quils puissent tre quantifis et les transforme en information comptable laide dun ensemble de principes, mthodes autorises et procdures. Ces informations classes et regroupes dans les rubriques dfinies par le plan comptable sont ensuite agrges priodiquement pour faire apparaitre la situation active et passive du patrimoine de lentreprise et la mesure du rsultat de la priode.

B. mthode
L'analyse financire, au sens d'analyse fondamentale, ne se limite pas un simple examen plus ou moins approfondi et critique des comptes. Elle suppose aussi des comparaisons (dans le temps et par rapport au secteur d'activit), et surtout une tude des perspectives financires en fonction des caractristiques de l'entreprise et de son environnement conomique (c'est dire dans le cadre de la stratgie d'entreprise).

Elle comprend donc plusieurs tches :

L'analyse comptable
Il s'agit d'analyser les comptes d'une entreprise : Bilan, Compte de rsultat, Flux de trsorerie, Hors bilan et annexes, pour dtecter ses performances financires et en dgager les points forts, les points faibles et les points douteux claircir. L'analyse de l'Excdent brut d'exploitation (EBE) est fondamentale pour fournir un crdit l'entreprise. En effet, une part de celui-ci reprsente le montant maximum d'chance du crdit que peut supporter l'entreprise. De plus, c'est de l'EBE que l'on extrait le cash flow rel par la formule : Cash flow rel (flux de trsorerie rel) = Excdent de trsorerie d'exploitation (ETE) = EBE - augmentation de Besoin en fonds de roulement

L'analyse comparative
Elle consiste essentiellement tirer des ratios (de solvabilit, de rentabilit...) entre diverses sries de postes comptables et comparer leur volution dans le temps et par rapport ceux d'autres entreprises ayant une activit similaire.

L'analyse extra comptable

L'analyse extra comptable, dite aussi analyse conomique, vise dterminer les perspectives d'volution de l'entreprise et leur incidence sur ses comptes prvisionnels pour vrifier l'opportunit d'un crdit (capacit future de remboursement) ou d'un placement. Ce point fait ressortir qu'une analyse fondamentale, qu'elle vise valuer le risque de crdit propre une entreprise ou obtenir sa valorisation, exige une connaissance de l'environnement conomique gnral, du secteur d'activit considr, du fonctionnement et du positionnement de l'entreprise dans le secteur, de ses projets, et naturellement des concurrents et de leurs projets. Une tude qui se bornerait aligner les chiffres passs de l'entreprise et, concernant le futur, prendre des taux de croissance plus ou moins extrapols de l'historique comptable, ne constituerait en aucune faon une analyse. C'est une facilit laquelle certains analystes peuvent se laisser aller en dlaissant cette partie de l'analyse.

C. Objectif :
Le diagnostic financier a pour objectif de rpondre quatre interrogations essentielles du chef dentreprise : Lapprciation de la solvabilit : La solvabilit dune entreprise se dfinit comme laptitude assurer le rglement de ses dettes lorsque celles-ci arrivent chance. Lanalyse fonctionnelle du bilan permettra de mieux apprcier la solvabilit dune entreprise. La mesure des performances de lentreprise : Pour comparer les performances ralises par une entreprise, il faut comparer les moyens mis en uvre aux rsultats obtenus. Ces derniers sont mesurs par des indicateurs de rsultats. Lanalyse du compte de rsultat nous permettra de mieux apprcier la performance de lentreprise. La croissance : Lentreprise doit mesurer la croissance de son activit sur la priode dobservation retenue. Lanalyse de la croissance permet denvisager les perspectives de dveloppement dune entreprise. Il faut galement apprcier la concurrence et tudier si le secteur dactivit de lentreprise est porteur ou non. Les risques : Le dernier objectif poursuivi par lanalyse financire est lapprciation des risques encourus par lentreprise. Il sagit en loccurrence du risque de dfaillance dune entreprise. Lanalyse des risques permet dapprcier la prennit de lentreprise.

D. dmarche
La dmarche danalyse financire peut tre schmatise comme ci-dessous :

Lentreprise prsente des signes, des symptmes Ex : difficults de trsorerie, dtrioration des rsultats Investigations Ex : analyse du bilan, tude de solvabilit

Diagnostic Apprciation de la situation et identification des causes des difficults rencontres

Recommandations Propositions de solutions pour amliorer / redresser la situation financire de lentreprise

Section2 : outils de lanalyse financire :

A. prsentation du bilan :
Le bilan dcrit les avoirs et les engagements de lentreprise et donne une valuation de son patrimoine. En labsence dautres informations, les tiers qui contractent avec lentreprise voient dans limportance et la composition du patrimoine le support des garanties que lentreprise peut offrir. Cette approche prudente est bien entendue statique puisquelle prsuppose quun capital accumul constitue une protection contre le risque de dfaillance. Le bilan est un solde tabli un instant donn. Il est la diffrence entre des flux dentre et des flux de sortie. Etant ainsi il existe deux conception du bilan : Selon lapproche fonctionnelle : Le bilan est un ensemble de stocks demplois et de ressources. Lactivit de lentreprise est analyse en cycles, en distinguant le cycle long dinvestissement et de financement et le cycle court dexploitation. Les actifs sont valus la valeur des flux doprations qui les ont forms, c'est--dire leur valeur de comprendre les emplois ou besoins de lentreprise et les modes de financement mis an place pour y faire face. Selon lapproche patrimoniale : Le bilan est une image statique des biens dont lentreprise est propritaire (actif) et de la manire dont ils sont financs (passif). Les actifs sont en principe valus leur valeur actuelle. Ces deux approches sont complmentaires pour un diagnostic financier dentreprise. Lobjet du bilan est de comprendre les emplois de lentreprise et les modes de financement mis en place pour y faire face. Il recensera les grandes rubriques suivantes : Les actifs immobiliss : les investissements raliss par lentreprise nets des amortissements et des provisions. Les emplois dexploitation (stocks et crances dexploitation) et les ressources dexploitation (dettes dexploitation) dont le solde constitue le besoin en fonds de roulement dexploitation. Le besoin en fonds de roulement dexploitation BFR= stocks (MP, marchandise, en cours, PF)

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+ Crances dexploitation (clients, avances et acomptes verss, autres crances dexploitation, charges constates davance) -dettes dexploitation (dettes fournisseurs, dettes fiscales et sociales ( lexclusion du dividende verser, avances sur commandes, produits constats davance et autres dettes dexploitation)

1. bilan financier :
Lanalyse est faite en termes de liquidits et dexigibilit, afin dvaluer le risque financier du prteur (risque dinsolvabilit). Liquidits monnaie. Exigibilit aptitude dun lment dactif se transformer sans dlai en caractre de ce qui est demand comme une chose due.

Le classement des postes du bilan se fait entre les lments plus dun an et moins dun an.
Capitaux trangers Valeur relle de ces lments

Bilan financier au ...........................

% %

Actif + d'un an

Capitaux permanents
Capitaux propres Dettes + d'un an

Actif - d'un an
Total 100

Dettes - d'un an
Total 100

La valeur relle correspond la valeur des lments en cas de vente. Les principes dtablissement du bilan financier Les lments dactif sont pris en considration pour leur valeur relle. Les plus-values seront rajoutes aux Capitaux Propres et les moins-values en seront dduites afin de respecter lquilibre Actif = Passif. Si pas de valeur relle alors prise en compte des valeurs nettes comptables.

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 Les frais dtablissement, les frais de recherche et de dveloppement et les charges constates davance constituent de lactif fictif (sans valeur de vente). Ils ne sont donc pas pris en compte dans lActif + dun an . Il convient alors de les dduire des Capitaux Propres , afin de respecter lquilibre Actif = Passif. Les provisions pour dprciation des comptes clients (on estime perdre le montant de la crance correspondant la provision) seront rattaches en partie lActif + dun an si la perspective de recouvrement court terme est fortement incertaine. Le bilan financier est tabli aprs rpartition du bnfice une partie : en rserve : Capitaux Propres distribution de dividendes : Dettes - dun an . Si les provisions pour risques et charges sont justifies, elles sont intgres au Dettes - dun an sinon aux Capitaux Propres .

2. bilan fonctionnel :
Le bilan fonctionnel repose sur la distinction entre cycles courts et cycles longs.
Les cycles longs dinvestissement et de financement : la dcision de

constituer le capital ou de contracter un emprunt assure le financement de lentreprise pour plusieurs annes. Le capital et les emprunts sont donc des ressources durables (capitaux stables). La ralisation dun investissement (immobilisation) fixe pour longtemps lquipement de lentreprise. Linvestissement est donc un emploi durable (actif stable). Les actifs stables doivent tre financs par des capitaux stables.
Le cycle court dexploitation : Cest un cycle court de quelques semaines.

Toute dcision affectant ce cycle engage lentreprise court terme (volume des stocks, dure du crdit consenti aux clients ou celui consenti par les fournisseurs...). Lactif circulant (stocks, crances clients...) doit tre financ par les dettes circulantes (dettes fournisseurs...).

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STOCKS
Ventes Achats

CREANCES
clients

DETTES
fournisseurs

Encaissements

Paiements

DISPONIBILITES

Structure du bilan fonctionnel :

Valeurs finances = Modes de financement emplois

Actif stable Actif circulant Disponibilits

Capitaux stables Dettes circulantes Trsorerie passive

= ressources

Retraitements effectuer partir du bilan comptable :

Le bilan fonctionnel se prsente avant rpartition du bnfice.

Actif stable Actif circulant
Stocks Crances - valeurs brutes des immobilisations - valeurs brutes des stocks - valeur brute des clients et comptes rattachs - valeur brutes des autres crances - valeur brute des crances diverses - valeur brute des charges constates d'avance - valeur brute des valeurs mobilires de placement - trsorerie disponible

Disponibilits

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Capitaux stables

- capitaux propres - amortissements et provisions de l'actif et du passif - dettes financires (emprunts) sauf concours bancaires

Dettes circulantes
- dettes fournisseurs et comptes rattachs - dettes fiscales et sociales - produits constats d'avance d'exploitation - Dettes sur immobilisations - impts sur les socits - autres dettes - concours bancaires et soldes crditeurs de banques (dcouverts)

Trsorerie passive

Remarque :
Les charges constates davance correspondent des charges enregistres

comptablement mais qui seront utilises ou consommes sur lexercice suivant (loyer du premier trimestre 2000 pay en dcembre 1999).
Les produits constats davance correspondent des produits enregistrs

comptablement mais qui concernent lexercice suivant (vente enregistre en 1999 mais dont la livraison sera effectue en 2000).

Bilan fonctionnel au .........................

ACTIF STABLE
Immobilisations incorporelles Immobilisations corporelles Immobilisations financires Total 1 %

CAPITAUX STABLES
Capitaux propres Amortissements et provisions Dettes financires Total 1

ACTIF CIRCULANT
Stocks Crances Total 2

DETTES CIRCULANTES
Dettes Total 2

DISPONIBILITES
Total 3

TRESORERIE PASSIVE
Total 3

Total gnral

100

Total gnral

100

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B. Ratios :
Un ratio est un outil de gestion qui dfinit un rapport ou une relation entre deux grandeurs ayant une relation de cohrence ou de corrlation. Exprim sous forme dun pourcentage ou en relativit, il sert mesurer les relations qui existent entre les lments du bilan, comptes de rsultat... Un ratio peut tre un outil de scurit, d'alerte, une incitation la rflexion et lanalyse. Il illustre une information et permet de visualiser un instant donn son volution ou sa situation. Il est ncessaire que son laboration rsulte de donnes exprimes une mme date ou pour une mme priode. Les ratios sont regroups dans des tableaux de bord. Une slection rigoureuse doit tre faite selon leur utilit, leur importance, les problmes rsoudre et lintrt des destinataires. Au niveau de lanalyse des ratios, Il y a lieu de calculer les ratios qui rpondent une question et viter de calculer les ratios qui donnent les mmes informations. De mme au niveau de linterprtation, il faut tre trs prudent, car sans normes, dans lespace, (sectorielle, bancaire...) et dans le temps (volution des ratios), linterprtation devient difficile. On distingue gnralement quatre groupes de ratios : Ratios de Structure,

Ratios dEquilibre Financier, Ratios de Gestion et enfin les Ratios de Rentabilit.

1. Les ratios de structure Les ratios de structure du bilan donnent larchitecture globale de lactif et du Passif du bilan. Ils renseignent sur limportance des diffrents postes de lActif en liaison avec le secteur dactivit de lentreprise. Les Ratios de Structure de lActif donnent une ide sur lIntensit Capitalistique de lActif. Actif immobilis / Total Actif Actif circulant (HT) / Total Actif Trsorerie actif / Total Actif Les Ratios de Structure du Passif renseignent sur la part des capitaux empruntes et des capitaux propres, dune part, sur le niveau des capitaux trangers a long et moyen terme et ceux a court terme, dautre part. FP / Total Passif Passif Circulant hors trsorerie / Total Passif Trsorerie Passif /Total Passif

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Dautres ratios sont galement calcules au niveau du passif du bilan dans le but dclairer lanalyste sur les aspects lies au financement, tel que le ratio dautonomie financire a long terme : Capitaux Propres/Capitaux Permanents. Dpres la norme bancaire, ce ratio doit tre suprieur ou gal 0,5. Dans le cas contraire, on dit que la capacit dendettement a long terme lentreprise est sature. 2. Les Ratios dEquilibre Financier Les Ratios dEquilibre Financier mettent en rapport les lments de lActif du Bilan avec ceux du Passif. Traditionnellement, une entreprise est financirement quilibre lorsque a chaque emploi correspond une ressource financire de la mme dure: Actif Immobilis = Financement Permanent ; Actif Circulant hors trsorerie = Passif Circulant hors trsorerie ; Trsorerie Actif = Trsorerie Passif. Lquilibre financier sera atteint lorsque lentreprise arrivera dgager, de ces ressources longues, une partie pour financer les emplois court terme. Le FR se calcule par la diffrence entre le Financement Permanent et lActif Immobilise. Le Ratio du Fonds de Roulement se calcule par le rapport : Financement Permanent/Actif Immobilis. Dautres ratios sont galement ncessaires pour mesurer lquilibre financier de lentreprise : Ratio de trsorerie gnrale: AC / PC Ratio de trsorerie relative: AC (HT) / PC Ratio de trsorerie immdiate: TA / PC Ces ratios renseignent sur la solvabilit et la liquidit de lentreprise. A noter que les deux derniers ratios nont aucune signification dans labsolu. Ils doivent permettre la Comparaison dans le temps, (volution du ratio pour la mme entreprise) et dans lespace (comparaison entre plusieurs entreprises). 3. Les ratios de Gestion Les ratios de Gestion intgrent outre les donnes bilancielles, les lments relatifs lactivit de lentreprise. Ces ratios essayent de mesurer la vitesse de rotation des biens rels et financiers de lentreprise. Plus la vitesse est grande, plus lentreprise fait usage efficace de ses biens et en tire le maximum de rendement. A titre dexemple, il est possible de mesurer le rendement que tire lentreprise de lensemble de ses actifs par le Ratio suivant:

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Vitesse de rotation de lactif: Chiffre daffaires / Total Actif Vitesse de rotation des stocks: Chiffre daffaires / Stock moyen Dun autre cote, concernant le volume des stocks il est admis quil a une liaison troite avec le niveau de trsorerie. Un stock lve et immobile entraine une baisse de la liquidit de lentreprise et augmente ses besoins de financement a long terme. La mesure de la vitesse de rotation des stocks est donc importante puisquelle dtermine la fois la solvabilit et le niveau du FR ncessaire. Dans lentreprise industrielle, on trouve plusieurs types de stocks : stock des matires premires, stock ou PRMV (le prix de revient des marchandises vendues) den cours, stock des produits finis. Dans ce cas, le calcul la vitesse de rotation doit concerner chaque catgorie de stock. Ainsi, la Vitesse de rotation du stock de matires premires: Achat Mat. Premires HT Stock Moyen Mat. Premires HT La Vitesse de rotation du stock des Produits Finis: Chiffres dAffaires Stock Moyen Produits Finis Un autre poste de lActif, lment composant du BFR de lentreprise, est le compte. Client. La vitesse de rotation de ce poste, qui est, en fait, le dlai de crdit que lentreprise accorde a ses clients, est mesure par le ratio suivant: Crances de lActif Circulant et Comptes rattachs Chiffre dAffaires Journalier

Comme pour les stocks, plus ce ratio est lve, plus forts sont les besoins en FR et plus faible est la trsorerie de lentreprise. Le besoin en FR est nanmoins attenue par le crdit accorde par les fournisseurs quon peut mesurer par le ratio: Fournisseurs et comptes rattachs Achats journaliers

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4. Les ratios de rentabilit Les ratios de rentabilit sattachent mesurer la performance de lentreprise a travers un certain nombre dindicateurs de Rentabilit. La rentabilit dune entreprise se calcule par le rapport entre les rsultats et les moyens mis en uvre pour atteindre ces rsultats (Rsultat / Moyens). Des lors, il est possible de calculer plusieurs ratios de rentabilit. Gnralement, les ratios calcules ont trait a la rentabilit commerciale, conomique et financire. Le ratio de rentabilit commerciale est mesure par le rapport Bnfice net/ CA. Il mesure la marge commerciale de lentreprise et donc sa capacit vendre un prix couvrant, le prix de revient et dgageant un rsultat. Le ratio de rentabilit conomique ou globale est mesure par le rapport Bnfice net /Actif total. Ce ratio est trs significatif quant la rentabilit de laffaire dans sa globalit; il donne une ide sur les bnfices produits compte tenu du volume des fonds (de toute origine) investis dans lentreprise. Une mesure de la structure financire et/ou des impts, est approche au travers du ratio: EBE/Actif Total, ou lEBE (Excdent Brut dExploitation) se calcule de la manire suivante: EBE = Produits dExploitation encaisss - charges dexploitation rellement Dcaisses; Ou encore EBE = + Dotations aux Amortissements ou aux provisions (longues) + Frais Financiers long terme. + Impts sur les socits + Rsultat net. Quil soit calcule par diffrence ou de faon algbrique lEBE donne une trs bonne Indication sur la capacit de lactivit normale de lentreprise gnrer des richesses. Ce surplus rapporte a lActif Total utilise mesure donc la rentabilit de lactivit courante de lentreprise. Quant au Ratio de Rentabilit Financire, il est calcule par le rapport Bnfice net /Capitaux. Ainsi le Ratio de Rentabilit Financire des Financements Permanents est donne par le rapport : Bnfice net / Financements Permanents; tandis que le ratio de Rentabilit Financire des capitaux propres est donne par le rapport: Bnfice net/Capitaux Propres. Une politique commerciale agressive, une politique dinvestissement cohrente et une politique de financement prudente sont les trois piliers de la rentabilit financire des Capitaux Propres et de la performance de lentreprise de manire gnrale.

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Arriv a ce stade de lanalyse financire, lanalyste doit tre a mme davoir une ide prcise sur les diffrents aspects de la gestion de lentreprise durant les annes objet de ltude. Il reste que lapproche par ratio utilise demeure statique puisquelle se base sur des tats financiers de synthse eux mmes donnant une. Photographie. De lentreprise, dans ses aspects financiers, a un moment donne.

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Section3 : La consolidation :
Depuis la loi du 3 Janvier 1985, toute socit qui contrle de manire exclusive ou conjointe une ou plusieurs autres entreprises ou qui exerce une influence notable sur celles-ci est tenue dtablir et de publier des comptes consolids. Les principes rgissant ltablissement des tats financiers consolids sont globalement identiques ceux applicables aux tats financiers sociaux. Toutefois, il existe quelques diffrences notables et il convient donc de les voquer.

A. Principes gnraux :
Les comptes consolids ne sont pas, en principe, soumis la rglementation fiscale. Les rgles qui rgissent leur tablissement visent donc la traduction de la ralit conomique des oprations et ne sappuient pas sur leur qualification juridique. Les entreprises ont alors une plus grande libert quant aux mthodes comptables quelles appliquent pour ltablissement de leurs comptes consolids. Cest ainsi que des mthodes dvaluation complmentaires non prvues par le code de commerce peuvent tre utilises : inscription au bilan des biens en crdit-bail, enregistrement des stocks selon la mthode LIFO (Last In First Out), inscription des carts de conversion au compte de rsultat consolid, etc. Il est tenu compte pour ltablissement des comptes consolids de lincidence fiscale de tous les retraitements comptables effectus sur les comptes sociaux (application de mthodes non autorises par ladministration fiscale, limination de toutes les oprations purement fiscales, etc.). Il sen suit une crance ou une dette dimpts diffrs enregistre lactif ou au passif du bilan consolid selon le cas. Pour la ralisation dun diagnostic financier, il convient donc de garder prsent lesprit les diffrences qui peuvent exister entre le contenu des comptes sociaux et celui des comptes consolids. Ces derniers sont virtuellement plus proches de la ralit conomique et ncessitent donc, moins de retraitements que les comptes sociaux. Les tats financiers consolids peuvent galement tre complts par un tableau de financement consolid et un tableau de variation des capitaux propres. La structure du bilan et celle du compte de rsultat consolids sont prsentes ciaprs.

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B. Bilan consolid
Le modle de bilan consolid du PCG se prsente tel que le montre le tableau 1.1 TAB. 1.1 Bilan consolid ACTIF Actif immobilis Immobilisations incorporelles carts dacquisition * Immobilisations corporelles Immobilisations financires Titres mis en quivalence * Actif circulant Stocks et en-cours Clients et comptes rattachs Autres crances Valeurs mobilires de placement Disponibilits Comptes de rgularisation et assimils PASSIF Capitaux propres Capital Primes Rserves carts de rvaluation carts de conversion * Rsultat de lexercice * Intrts minoritaires * Provisions pour risques et charges Dettes Emprunts et dettes financires Fournisseurs et comptes rattach

La structure du bilan consolid est quasiment identique celle du bilan non consolid. Sans rentrer dans des dtails techniques, nous prsentons dans les lignes qui suivent un bref commentaire sur les postes marqus dune toile (*) et qui sont spcifiques au bilan consolid. lactif, deux postes appellent des observations : carts dacquisition et Titres mis en quivalence. carts dacquisition : Lors de lacquisition dune filiale, une socit mre paye gnralement un prix qui est suprieur la valeur des capitaux propres de la cible. Le supplment de prix ainsi pay est appel "cart dacquisition" (survaleur ou goodwill) lorsquil ne peut tre affect un actif prcis. Les carts dacquisition sont amortissables sur une dure qui nexcde pas 20 ans en gnral. Ils sont assimilables des immobilisations incorporelles.

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Titres mis en quivalence : Ils reprsentent la valeur relle des participations qui ne peuvent tre consolides par intgration globale ou proportionnelle. Ils peuvent donc tre assimils des immobilisations financires. Au passif, les postes suivants appellent quelques remarques : carts de conversion Rsultat de lexercice , et Intrts minoritaires . carts de conversion : Les carts rsultant de la conversion en euro des comptes des filiales et tablissements trangers ( distinguer des carts de conversion des crances et dettes en devises) peuvent tre inscrits, au choix de lentreprise, soit directement dans les capitaux propres, soit dans le compte de rsultat consolid. Le poste carts de conversion ne figure donc que dans les bilans consolids des socits ayant opt pour la premire solution. Rsultat de lexercice : Le rsultat de lexercice figurant au bilan consolid correspond la part du groupe. Puisque la socit mre ne dtient pas 100% de toutes les filiales, 2 une partie du rsultat global dgag par toutes les socits du groupe appartient des actionnaires minoritaires et est donc exclue du rsultat du groupe. Intrts minoritaires : La part revenant aux actionnaires minoritaires (des filiales) dans les capitaux propres consolids et dans le rsultat dgag par les socits du groupe est inscrite distinctement au bilan au poste Intrts minoritaires (ou Intrts hors groupe ). Ces intrts minoritaires sont assimilables des dettes.

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C. Le compte de rsultat consolid

Le compte de rsultat consolid peut tre prsent par nature ou par destination. Le modle propos par le PCG peut tre rsum dans le tableau 1.2 Les intituls des rubriques du compte de rsultat consolid sont suffisamment explicites et ne ncessitent donc pas des commentaires supplmentaires. Le bilan et le compte de rsultat consolids du PCG peuvent faire lobjet dadaptations si ncessaires (selon lactivit et la structure de lentreprise). TAB. 1.2 Compte de rsultat consolid Classement par destination Chiffre daffaires Cot des ventes Marge provenant du chiffre daffaires Charges commerciales Charges administratives Autres charges et produits dexploitation Rsultat dexploitation Produits financiers Charges financires carts de conversion Rsultat financier Rsultat courant des entreprises intgres Produits et charges exceptionnels Impts sur les bnfices Rsultat net des entreprises intgres Quote-part dans les rs. des entreprises mises en quivalence Rsultat net de lensemble consolid Part revenant aux intrts minoritaires Rsultat revenant lentreprise consolidante Classement par nature Chiffre daffaires Autres produits dexploitation Achats consomms Charges de personnel Autres charges dexploitation Impts et taxes Dotations aux amortissements et aux provisions Rsultat dexploitation Produits financiers Charges financires carts de conversion Rsultat financier Rsultat courant des entreprises intgres Produits et charges exceptionnels Impts sur les bnfices Rsultat net des entreprises intgres Quote-part dans les rs. des entreprises mises en quivalence Rsultat net de lensemble consolid Part revenant aux intrts minoritaires Rsultat revenant lentreprise consolidante

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D. Les caractristiques des tats financiers consolids

Les caractristiques qualitatives dterminent lutilit des informations contenues dans les tats financiers. - Lintelligibilit : Les informations prsentes dans les tats financiers doivent tre immdiatement comprhensibles par leurs utilisateurs. Cependant, linformation relative des sujets complexes qui doit tre incluse du fait de sa pertinence, ne doit pas tre exclue au seul motif quelle serait trop difficile comprendre par certains utilisateurs. -La pertinence : Pour tre utile, linformation doit tre pertinente pour les besoins de prise de dcisions des utilisateurs. Linformation possde la qualit de pertinence lorsquelle influence les dcisions conomiques des utilisateurs en les aident valuer des vnements passs, prsents ou futures ou en confirmant ou corrigeant leurs valuations passes. -Limportance relative : Une information est considre comme significative si son omission ou son exactitude peut influencer les dcisions conomiques que les utilisateurs prennent sur la base des tats financiers. Limportance relative permet donc de slectionner les rubriques faire apparatre directement dans les tats de synthse et dont limportance peut affecter les valuations et les dcisions. La fiabilit : Linformation possde la qualit de fiabilit quand elle est exempte derreurs et de biais significatifs, et que les utilisateurs peuvent lui faire confiance pour prsenter une image fidle de ce quelle est cense prsenter Limage fidle : Les tats financiers doivent prsenter une image fidle de la situation financire, de la performance financire et des flux de trsorerie dune entreprise. La prminence de la substance sur la forme : Si linformation doit prsenter une image fidle des transactions et autres vnements quelle vise prsenter, il est ncessaire que transactions et vnements soient comptabiliss et prsents conformment leur substance et ralit conomique et non pas seulement selon leur forme juridique. La neutralit : Pour tre fiable, linformation contenue dans les tats financiers doit tre neutre, cest dire sans parti pris. En effet, les tats financiers ne sont pas neutres si, par la prsentation de linformation, ils influencent les prises de dcisions ou le jugement afin dobtenir un rsultat prdtermin.

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La prudence : La prudence est la prise en compte dun certain degr de prcaution dans lexercice des jugements ncessaires pour prparer les estimations dans des conditions dincertitude, pour faire en sorte que les actifs ou les produits ne soient pas survalus et que le passifs ou les charges ne soient pas sous-valus. Lexhaustivit : Linformation contenue dans les tats financiers doit tre exhaustive autant que le permettent le souci de limportance relative et celui du cot. En effet, une omission peut rendre linformation fausse ou trompeuse et en consquence, non fiable et insuffisamment La comparabilit : Afin de permettre aux lecteurs des tats financiers dtablir des comparaisons dans le temps, et dans lespace, ce qui signifie que les utilisateurs doivent tre en mesure de confronter les tats financiers de lentreprise et ceux dentreprises semblables afin dvaluer de faon relative leurs situations financires, les informations chiffres au titre de la priode coule, doivent donner lieu lindication du chiffre correspondant de la priode prcdente.

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E. Ratios ncessaire pour lanalyse du bilan consolids :

Dans les parties prcdentes nous avons parl des ratios spcifiques soit lanalyse liquidit soit lanalyse fonctionnelle, maintenant nous allons voir dautres ratios, des ratios que nous pouvons les utiliser dans les deux dmarches.

I. Ratios de structure :
Ces ratios portent sur la structure des capitaux permanents. 1. Ratios relatifs aux capitaux propres Autonomie financire Capitaux propres consolids Total du passif >20 ou 25%

Ce ratio mesure limplication des actionnaires dans le financement du groupe. Pour prter a LMT, les banques souhaitent que les actionnaires apportent au moins 20 25 % du total des ressources du groupe. Il convient de prendre la totalit des capitaux propres consolides, y compris la part des minoritaires. Degr dintgration du groupe Capitaux propres, part des minoritaires Capitaux propres consolids (y compris minoritaires) Il mesure la contribution des actionnaires minoritaires dans le financement en capitaux propres du groupe. Dans certains groupes dits. Intgre. le poids des minoritaires est faible ou ngligeable. Dautres groupes au contraire font largement appel aux actionnaires minoritaires pour financer lacquisition ou le dveloppement de filiales. En outre, ce ratio est susceptible de fluctuer dans le temps en fonction :

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-Des variations de pourcentage dintrt ; -De la profitabilit et de politique de dividendes des entits intgres comprenant une part importante de minoritaires. 2. Ratios relatifs lendettement LMT Composition des capitaux permanents Emprunt LMT

<1
Capitaux propres consolids

Les banques acceptent en principe de prter LMT un montant nexcdant pas les capitaux propres. Comme pour le ratio prcdent, la totalit des capitaux Capitaux propres consolids (y compris minoritaires) consolides est prises en compte, incluant les intrts minoritaires. Les analystes amricains dduisent parfois la valeur des immobilisations incorporelles du total des capitaux propres calculant ainsi le. tangible net Worth ., considrant ces immobilisations incorporelles comme des non valeurs. Cette pratique ne nous parait pas ncessaire en normes IAS/IFRS car le groupe doit justifier de la valeur de toutes ses immobilisations incorporelles et corporelles dans e cadre de la norme IAS 36.

Capacit dynamique de remboursement Emprunt LMT Marge brute dautofinancement

* La marge brute dautofinancement (MBA) : Capacit dautofinancement -Dotations aux provisions pour dprciations des actifs circulants et pour risques et charges +Reprises sur provisions pour dprciations des actifs circulants et pour risques et charges Capitaux propres consolids (y compris minoritaires) =MBA

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Les ratios prcdents ont linconvnient dtre statiques, se contente de comparer des postes du bilan. Ils ne posent pas la question fondamentale : le groupe est-il suffisamment profitable pour rembourser de faon satisfaisante ses emprunteurs sans dgrader sa trsorerie ? Ce ratio est dit Dynamique car il intgre un excdent financier, la marge bute dautofinancement (MBA), qui sert notamment a rembourser la dette. Selon la norme habituelle, une entreprise doit tre capable de rembourser son encours demprunt LMT en 3 4 annes de MBA. Comment expliquer cette norme ? Lhypothse sous jacente est quune entreprise sendette en moyenne sur une dure de 6 a 8 ans et quelle ne doit pas consacrer plus de la moitie de sa MBA au remboursement de la part en capital des emprunts a LMT. La MBA a dautres utilisations essentielles telles que le paiement des dividendes ou lautofinancement dune partie des nouveaux investissements. Connaitre lhypothse qui sous tend la norme permet si ncessaire dadapter celle-ci lorsque les investissements sont ralises sur des dures trs longues. 3. Ratio dendettement net ou gearing

Endettement net

<50%
Capitaux propres consolids
Les ratios prcdents de capitaux permanents et de capacit dynamique de remboursement se fondent sur une distinction entre les emprunts LMT et les emprunts CT. Ce ratio est particulirement intressant pour valuer Capitaux propres consolids (y compris minoritaires) lendettement des groupes se finanant directement sur les marches financiers. 4. Le ratio dendettement :

Frais de financiers

<50%
Excdent brut dexploitation
Ce ratio mesure quelle part de lexcdent brute dexploitation est absorbe par le paiement des frais financiers sur emprunt. Un pourcentage trop lve indique Capitaux propres dans une spirale de minoritaires) que e groupe risque dtre prisconsolids (y compris sur endettement pouvant lamener progressivement a la dfaillance. Il rsulte soit dun endettement trop lve ou dune profitabilit trop faible.

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II.

La rentabilit conomique
La rentabilit de lactif total : Rsultat consolid Actif total

Dans une premire approche, lanalyste peut calculer la rentabilit sur lensemble de lactif. Ce ratio intgre alors la fois la rentabilit des capitaux Capitaux propres consolids (y compris des titres de participation non dexploitation (immobilisations et BFR) ainsi que minoritaires) consolides et excdents de trsorerie ventuels. Lexistence dexcdents de tresorerie importants est bien videmment un lment favorable pour assurer la prennit de lentreprise. Elle aura toutefois une incidence dfavorable sur la rentabilit de lactif, la rmunration des placements de tresorerie tant habituellement inferieure celle des capitaux dexploitation. La rentabilit des capitaux dexploitation Rsultat oprationnel Actifs productifs nets Les actifs productifs sont ceux ncessaires lactivit du groupe. Ils Capitaux propres consolids (y compris minoritaires) comprennent les immobilisations corporelles et incorporelles ainsi que le besoin en fonds de roulement. Ils excluent les titres mis en quivalence, participations non consolides et placement de trsorerie. En analyse financire, cet indicateur est utilise pour valuer la rentabilit dexploitation densemble du groupe. Ce ratio est galement souvent utilise pour valuer la performance dun centre de profit ou dune filiale au sein dun groupe. Il intgre en effet lensemble de leviers daction dont dispose un responsable de centre de profit ou directeur de filiale : profitabilit des ventes, utilisation optimale de loutil de production, gestion du BFR. La politique financire tant habituellement dfinie par la direction du groupe, un directeur de filiale na pas le contrle des frais financiers qui sont justement exclus de ce ratio.

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III.

La rentabilit financire :
La rentabilit financire globale : Rsultat net consolid Capitaux propres part groupe et intrts Minoritaires de dbut danne

Pour satisfaire les actionnaires, il est essentiel dassurer une rentabilit financire conforme leur attente de rendement. La rentabilit financire pour le groupe et les minoritaires Le groupe est finance par deux catgories dactionnaires : -les actionnaires de la socit mre (les vritables actionnaires du groupe) ; -les actionnaires minoritaires dentits intgres globalement. Les comptes consolides permettent de calculer distinctement la rentabilit financire pour les actionnaires du groupe et pour les actionnaires minoritaires des entits intgres. Rentabilit financire, part du groupe Rsultat net, part du groupe Capitaux propres part du groupe de dbut dexercice

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 Rentabilit financire, part des minoritaires Rsultat net, part des minoritaires Capitaux propres part minoritaires de dbut dexercice

Lanalyse financire montre parfois une rentabilit pour la minoritaire inferieure celle pour les actionnaires du groupe. Cette diffrence rsulte alors souvent de la stratgie du groupe qui parvient associer des minoritaires ses activits les moins rentables afin de prserver sa propre rentabilit.

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Chapitre II : les normes comptables internationales

Section 1 : avnement des normes IAS/IFRS
A. Gense et contexte des normes IAS/IFRS
1. Gense Les normes internationales sont labores et publies par lIASC . Cr en 1973 Londres, ce comit international de normalisation comptable a publi un cadre pour la prparation et la prsentation des tats financiers et, ce jour, 41 normes comptables internationales et 25 interprtations. Ces normes ont contribu lamlioration et lharmonisation financire au niveau mondial. De 1974 1986, recensement des principes comptables. En 1973, les membres de la profession comptable allemande, australienne, canadienne, amricaine, hollandaise, japonaise, mexicaine, anglaise et franaise ont dcid de joindre leurs efforts pour produire des normes comptables internationales. Ds le dbut de lanne suivante, une norme dfinissant linformation fournir en matire de principes comptables a vu le jour. Les membres qui au dpart avaient dcid de produire des normes de base se sont rapidement donns comme champs de travail tous les thmes comptables. Chaque norme tait labore en respectant les principes comptables utiliss dans chaque pays reprsent. Cette mthode a donn de nombreuses normes proposant trs souvent deux traitements comptables pour un mme sujet. Dans un premier temps les pratiques ont t recenses et des options ont t ouvertes. De 1987 1994, rduction des options ouvertes Lobjectif est la rduction des options ouvertes dans les normes mises, pour assurer la comparabilit des tats financiers des tats membres. De 1995 1999, production dun corps complet de normes Lobjectif tait de produire un corps complet de normes. Cette priode a t marque par une acclration des travaux et par lapparition dun nouveau modle comptable : la juste valeur.
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Ds 1997, revue de lorganisation et de la structure de lIASC Un groupe de travail a t mis en place avec pour objectif de revoir lorganisation et la structure de lIASC. Fin 1999 a connu la dfinition et ladoption dune nouvelle structure soutenue par la SEC. En mai 2000, lorganisation internationale des commissions de valeur a dclar officiellement sa position favorable au dveloppement des normes de lIASC : elle a recommand ses membres de permettre aux entreprises cotes dans plusieurs pays dutiliser le rfrentiel de lIASC pour diverses cotations. Le 13 juin 2000, la Commission europenne a annonc quelle proposerait aux Etats membres que le rfrentiel comptable des socits europennes cotes soit celui des normes de lIASC au plus tard en 2005. La mise en place de la nouvelle structure fait passer lIASC dun rle dharmonisateur un vritable statut de normalisateur international. A loccasion de la restructuration de lIASC, lune des premires er dcisions prises par le nouveau conseil de cet organisme, le 1 avril 2001, a
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consist changer le nom de celui-ci en IASB . LIASB est un organisme professionnel comptable priv et totalement indpendant dont lobjectif est la production des mthodes dobtention d'une information financire de haute qualit, transparente, comparable pour aider les investisseurs dans leurs prises de dcision

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2. contexte
Le dveloppement des marchs financiers et des transactions transnationales et la ncessit de faciliter laccs des investisseurs des donnes fiables comprhensibles interprtables et surtout homognes et comparables ont contribu la mise en place des normes comptables internationales IAS/IFRS. En outre, Lclatement de ce que les mdias nont pas hsit appeler la bulle spculative Internet, et en particulier les scandales rvlant des malversations comptables au sein de socits de renom telles quEnron, Worldcom ou encore Tyco, a interpell une population plus large que celle concerne jusqu prsent par lchange dinformations financires. Il a galement provoqu une rflexion plus profonde dont ladoption dun nouveau rfrentiel comptable en est une illustration. Le 19 juillet 2002, Le Parlement europen a adopt le rglement qui impose, compter de 2005, lapplication des normes internationales aux comptes consolids des socits cotes en bourse, y compris les banques et les assurances. Les normes internationales IAS / IFRS forment un corpus de normes compos Dun cadre conceptuel ( Framework ) De 34 normes IAS numrotes de 1 41 et de IFRS 1 5 De 31 interprtations (SIC / IFRIC) numrotes de 1 33 Il est important de signaler que de nombreuses normes sont en cours de discussion ou de rvision titre dexemple on peut citer lIAS 32/39 Instruments financiers. Le fonctionnement des instances de normalisation europennes est consign dans le schma ci-aprs.

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Avant 2005, les socits vises appliquaient une varit de normes, savoir : - les normes nationales fondes sur les directives comptables europennes (les quatrime et septime directives sur le droit des socits), - les normes amricaines (US GAAP/FASB) ou - les normes internationales (IAS/IFRS). De ce fait, leurs tats financiers consolids ne sont gure comparables. Cest pourquoi, un langage comptable commun, cohrent et unique satisfaisant aux besoins des grandes entreprises et permettant de conserver une identit comptable nationale s'impose : les IAS/IFRS sont disposs rpondre cet objectif de rfrentiel international commun. Pour les socits cotes, ces nouvelles normes devraient faciliter la leve des capitaux sur le march financier mondial armes gales avec leurs concurrents. Dans ce contexte, quels sont les enjeux de ces nouvelles normes dont tout le monde parle ?

B. les enjeux de lharmonisation comptable internationale

1. Lharmonisation comptable internationale
Ladoption des normes internationales IAS/IFRS sexplique principalement par un besoin accru de disposer des tats financiers comparables sur le plan international. Le nombre important des rfrentiels comptables europens existants constitue une contrainte pour les investisseurs et les bailleurs de fonds soucieux dassurer une meilleure rentabilit de leurs capitaux. Linternationalisation des marchs financiers constitue un autre aspect de cet engouement envers ces normes. Historiquement, lautorit du normalisateur comptable ne stend pas au del des frontires du territoire national, ds lors les comptes des entreprises ne sont comparables quau sein dun mme pays. Lenjeu aujourdhui est ladoption de principes comptables pertinents, quilibrs et comparables internationalement. Ceci sexplique par la ncessit de raisonner dsormais lchelle mondiale et pas seulement celle dun pays, A quoi sert un rfrentiel comptable connu nationalement sil ne lest pas dans dautres pays ?

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La comptabilit financire est un instrument permettant dtablir des tats financiers donnant des informations fidles aux dirigeants, aux actionnaires et aux tiers, elle permet les prises de dcisions et la comparaison des performances. Dans un monde o les capitaux, les marchs et les entreprises sont internationaux, la comptabilit financire doit elle aussi tre internationale pour atteindre lobjectif de comparaison des performances. Le problme ressenti jusquau l par les investisseurs est que la comptabilit financire sinscrit au sein de plusieurs rfrentiels comptables prsentant des diffrences significatives.

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2. Choix rfrentiel international IAS/IFRS

Pour surmonter le problme de comparabilit plusieurs alternatives se sont prsentes la commission europenne.

Ainsi au 1er janvier 2005, ce sont environ 7000 entreprises europennes cotes en bourse et leurs filiales, qui ont fait voluer leur systme comptable en concordance avec les normes IAS/IFRS. Ladoption de ces normes par la Commission europenne traduit dune part sa volont de doter les entreprises cotes de chaque Etat membre dun mme rfrentiel, principalement aux fins de comparabilit, dautre part doffrir aux actionnaires une information de lentreprise plus base sur sa valeur ( faire value) que sur ses cots. La prise en compte des actifs et passifs de lentreprise leur juste valeur se fonde sur lide que la valorisation optimale dun poste bilanciel est relative sa mobilisation. La valeur de lentreprise est ainsi dtermine dans le cadre de lensemble de ses flux de trsorerie futurs. Chaque lment est ainsi considr, non pas individuellement mais dans le contexte global de son objet social. Compare la vision actuelle, les IAS/IFRS donne une image de lentreprise tourne vers lavenir plutt que vers le pass.

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Section 2 : adoption et comparabilit entre les normes

A. adoption des IAS/IFRS dans le monde

Les entreprises cotes se rvlent motives et organises. La majorit d'entre elles peuvent fournir, ds aujourd'hui, des comptes en normes IAS-IFRS et elles communiquent dj largement sur ce sujet. Seule crainte identifie : le risque d'interprtation des normes. En revanche, pour les entreprises non cotes, le passage aux normes IAS-IFRS n'est pas l'ordre du jour.

BENELUX Bien organises pour accompagner le passage aux nouvelles normes, les entreprises cotes ont anticip les effets sur leurs comptes et les impacts sur les marchs financiers europens. Les entreprises non cotes, elles, veulent rejoindre les entreprises cotes le plus rapidement possible et souhaitent s'entourer d'experts extrieurs pour les y aider.

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Les IAS-IFRS sont, pour les entreprises cotes, une opportunit forte qui aura des impacts importants sur les marchs financiers europens mais face laquelle elles sont encore mal prpares. Pour les entreprises non cotes, ce chantier est peru comme trs complexe et coteux ; ce qui ne les incite pas s'y engager. France Les entreprises cotes franaises ne sont pas bien prpares au passage aux normes IAS-IFRS. Elles semblent plus pessimistes que la majorit des entreprises europennes sur les avantages de l'application des normes IASIFRS. Pour les entreprises non cotes, c'est l'appartenance un groupe cot qui est le moteur du passage aux normes IAS-IFRS. Mais c'est surtout le cot du chantier qui est au cur des proccupations.

Le passage aux normes IAS-IFRS est ressenti comme une formidable opportunit et les entreprises cotes mettent en place des organisations ad hoc. Mais la prparation et l'anticipation ne suivent pas. Les entreprises non cotes sont parmi les rares en Europe vouloir adopter rapidement les nouvelles normes.

Proccupes par le cot du passage aux normes IAS-IFRS, les entreprises cotes britanniques dlaissent le volet rorganisation et ne semblent pas impatientes d'appliquer les nouvelles normes. Les entreprises non cotes ne souhaitent pas les appliquer.

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Un pays avant-gardiste en matire dapplication des IFRS Alors que la plupart des socits cotes des Etats membres de lUnion europenne sont aux prises avec la prparation de rapports conformes aux IFRS, Chypre applique dj les IFRS, tant donn que la totalit des entreprises chypriotes, de toutes tailles, ont depuis toujours appliqu ces normes et sont donc dj bien familiarises avec leurs exigences.

La Nouvelle-Zlande adopte des quivalents dIFRS. La Commission des normes comptables no-zlandaises a approuv le 24 novembre 2004 un jeu dquivalents no-zlandais des IFRS (NZIFRS). Toutes les socits tenues de publier leurs comptes devront se conformer aux NZIFRS pour les exercices ouverts compter du 1er janvier 2007. Elles pourront si elles le souhaitent les utiliser ds le 1er janvier 2005. Les IFRS obligatoires pour toutes les socits cotes Le dcret promulgu au mois de mai 2004 oblige toutes les socits cotes uruguayennes utiliser les IFRS pour les exercices ouverts compter du 1er juin 2004. Bien quil ne porte pas sur les versions rvises des IAS et IFRS

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approuves par lIASB en 2003/2004, il autorise nanmoins lusage des dernires versions actualises.

Les socits japonaises menacent de boycotter les IFRS Les socits japonaises, et parmi elles certaines des plus grandes socits du monde, ont menac dignorer les IFRS et de rechercher de largent frais en dehors des pays de lUnion europenne. Elles dclarent quelles tourneront le dos aux marchs trangers si on les oblige restructurer leurs comptes pour rpondre aux impratifs des IFRS. Le prsident de lIASB, David Tweedie, a fait savoir quil comptait envoyer une quipe au Japon pour tudier ce problme. Les philippines adoptent les IAS/IFRS La Commission de Bourse des Philippines a dcid dadopter lensemble des normes IAS rvises et publies par lIASB en 2003 et 2004, ainsi que les IFRS1 5 pour les tats financiers relatifs aux exercices ouverts compter du 1erjanvier 2005. Ladoption de ces normes permettra dharmoniser les rgles nationales de communication financire avec les normes internationales et damliorer leur fiabilit. Les Philippines rejoignent ainsi le club des pays dAsie qui ont adopt lintgralit du jeu des IFRS comme rfrentiel national, comptant : lAustralie, le Bangladesh, Hong Kong, la Nouvelle Zlande et Singapour.

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B .exploration des normes IAS/IFRS

Maintenant quon sait quand et comment les normes IAS / IFRS ont vu le jour. Il est aussi naturel que lgitime de se demander quelle est concrtement la valeur ajoute de ce nouveau rfrentiel comptable. Pour rpondre cette question il a fallu bien entendu lire attentivement lensemble des normes et se rfrer systmatiquement dautres travaux de recherche incombant dans ce sens. Pour ce, nous proposons le tableau suivant qui numre les normes et leurs objectifs :

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N norme IAS 1

Titre de la norme Prsentation Des tats financiers

la norme en bref Dfinir les principes comptables et les rgles de prsentation des tats financiers (bilan, compte de rsultats, tat de variation des capitaux propres, tableaux de flux de trsorerie Dfinir les rgles de valorisation de tous les stocks achtes ou produits par lentreprise Dfinir les modalits de prsentation du tableau de flux de trsorerie. Dfinir le traitement comptable raliser dans ces diffrentes situations et indiquer linformation fournir de faon a ce que les entreprises prsentent des tats financiers de faon cohrente et permanente Dfinir le traitement comptable appliquer et linformation comptable fournir sur les vnements survenus aprs la date de clture de lexercice mais avant la date de publication des tats financiers Indiquer les rgles de comptabilisation des produits et des couts relatifs aux contrats de construction. Dfinir les rgles daffectation des produits et couts aux contrats et les rgles dimputation des produits et couts aux exercices au cours desquels les travaux sont excutes Indiquer la faon de prendre en compte la fiscalit immdiate et future sur les bnfices Prciser les rgles de prsentation de linformation sectorielle sur les diffrents produits et services dune entreprise ainsi que sur les diffrentes zones gographiques ou lentreprise opre. Dfinir les principes de reconnaissance, de dtermination de la valeur comptable et les modalits damortissement des actifs corporels. Indiquer pour les locataires et bailleurs les mthodes comptables qui doivent tre appliques pour les diffrents types de contrat de location

IAS 2 IAS 7 IAS 8

Stocks Tableau des flux de trsorerie Mthodes comptables, changements destimations et erreurs

IAS 10

Evnements postrieurs la date de clture

IAS 11

Contrats de construction

IAS 12 IAS 14

Impt sur le rsultat Information sectorielle

IAS 16

Immobilisation corporelles

IAS 17

Contrats de location

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IAS 18

Produits

IAS 19

IAS 20

IAS 21

IAS 23

IAS 24

IAS 26

IAS 27

IAS 28

Dfinir les critres de comptabilisation des produits et apporter des indications sur le moment et le montant du produit comptabilise. Avantages du personnel Indiquer le traitement comptable, lvaluation et linformation de tous les avantages accordes au personnel (rmunration, avantages postrieurs a lemploi : retraite, couverture maladie). Comptabilisation des subventions Dfinir les modalits de comptabilisations publiques et informations relatives aux fournir sur laide publique subventions publiques et aux autres formes daides publiques Effets des variations des cours des Dfinir les modalits de conversion des monnaies trangres transactions effectues en monnaie trangre et de conversion des tats financiers des activits effectues ltranger. Couts demprunt Indiquer les possibilits et les modalits dincorporation des couts demprunt a la construction ou la production de certains actifs (immobilisations et stocks). Informations relative aux parties Dfinir le champ des relations entre partie lies et lies linformation produire. (des parties sont considres comme lies si lune des parties peut contrler ou exercer une influence notable sur lautre partie) Comptabilit et rapports Indiquer linformation produire pour chaque financiers des rgimes de retraite rgime de retraite sur sa nature, ses ressources financires et sa performance. Etats financiers consolids et Dcrire les modalits de prparation et de individuels prsentation des tats financiers consolides et dfinir la comptabilisation des participations dans les entreprises sous contrle exclusif, contrle conjoint ou influence notable dans les comptes individuels de la socit mre. Participations dans des entreprises Dfinir les modalits de consolidation selon la associes mthode de mise en quivalence (entreprises associes).

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IAS 29

Informations financires dans les conomies hyper inflationnistes

IAS 30

Informations fournir dans les tats financiers des banques et des institutions financires assimiles

Dfinir les ajustements comptables a ralis pour neutraliser lincidence dune monnaie fondante lorsque lentreprise qui prsente les tats financiers leffectue dans la monnaie dune conomie hyper inflationniste Indiquer les informations a fournir en annexe des banques pour permettre aux lecteurs de mieux apprhender la solvabilit, la liquidit et le degr de risque relatif a ses diffrentes activits. Indiquer linformation produire concernant les actifs, passifs, produits et charges des coentreprises.

IAS 31

Participations dans des coentreprises

IAS 32

Instruments financiers : prsentation et informations fournir

Dfinir les exigences de prsentation au bilan et linformation a prsent pour les instruments financiers. Les utilisateurs des comptes doivent disposer dinformations qui amliorent leur comprhension des instruments financiers inscrits au bilan de lentreprise.

IAS 33

Rsultat par action

Dfinir les modalits de calcul du rsultat par action de base et dilue.

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C. Comparabilit entre les normes

1. Normes marocaines versus normes IAS/IFRS
Normes marocaines
Les Immo. Incorpo relles IAS 38
Le fonds commercial - Comptabilisation Le fonds commercial peut tre acquis ou cr et seul le fonds commercial acquis est comptabilis. Les lments incorporels du fonds de commerce cr par lentreprise ne sont pas enregistrs, leur cot tant nul. Les modalits pratiques de la dtermination de la valeur du fonds commercial sont la suivante : Il sagit de dfinir la valeur de lactif net rvalu constitu des lments suivants : - lactif immobilis : gnralement retenu par sa valeur dusage ou conomique ; - lactif circulant : retenu par sa valeur comptable ; - le passif circulant : retenu par sa valeur comptable - le montant de lactif apport est diminu des dettes du passif circulant. La diffrence entre le prix dachat global et le montant net de lapport des lments identifis (immobilisations, stocks, crances ) reprsente la valeur du fonds commercial. - Amortissement du fonds commercial Le CGNC ne prvoit que les lments du fonds commercial qui ne bnficient pas ncessairement dune protection juridique leur garantissant une valeur certaine sont amortissables. Toutefois, le CGNC ne donne aucune prcision quant la dure damortissement ncessaire et accorde donc au niveau de cet aspect des prrogatives aux entreprises les entreprises peuvent ainsi dterminer librement la dure damortissement, en respectant la rgle de prudence. Elles peuvent notamment sinspirer des possibilits prvues par le CGNC au niveau de la consolidation ; le CGNC prvoit en effet que lcart dacquisition soit amorti sur une dure nexcdant pas 10 ans. Ecart dacquisition Il correspond la diffrence entre le cot dacquisition pour un groupe de titres de participation dans une socit et le montant de sa quote-part de capitaux propres consolids dans cette socit.

Normes IFRS
Le fonds commercial LIAS 38 ne traite pas dune manire distincte la notion de fonds de commerce mais de lensemble des actifs incorporels dont fait partie galement le fonds de commerce. Cette norme admet les faits suivants : Pour tre comptabilis, un actif incorporel doit comme tout actif : - gnrer de manire probable des avantages conomiques futurs ; - et avoir un cot mesurable avec fiabilit. Le goodwill cr par lentreprise ne doit pas tre comptabilis. Selon lIAS 22, le goodwill ou survaleur ou cart dacquisition correspond lcart entre le prix pay par lacqureur et la fraction correspondante de la juste valeur des actifs et dettes identifiables acquis ou pris sous contrle. Il reprsente un supplment de prix pay justifi par lespoir de bnfices conomiques futurs rsultant deffets de synergie ou dlments ne satisfaisant pas aux conditions de comptabilisation des actifs. Quelle quen soit lorigine, ce goodwill doit tre considr comme un actif et amorti sur sa dure dutilit. Concernant son amortissement, le goodwill doit tre amorti selon le mode linaire moins quune autre mthode napparaisse plus approprie. La dure et le mode damortissement doivent tre rexamins au minimum la clture de chaque exercice et modifis en cas de changements majeurs. Dans le cas dun goodwill ngatif, les justes valeurs dactifs non montaires acquis doivent tre rduites proportionnellement jusqu limination de lexcdent. En cas dexistence dun solde rsiduel du goodwill, cet excdent doit tre inscrit comme un produit comptabilis davance et rintgr en rsultat sur une priode nexcdant pas 5 ans, moins quun dlai plus long, ne dpassant pas 20 ans compter de la date dacquisition, ne puisse tre justifi.

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Cette diffrence peut tre positive ou ngative. - Quand elle est positive, elle est inscrite lactif du bilan et correspond dans ce cas la prime paye par la socit pour acqurir les titres soit de faon consciente et volontaire (survaleur) soit de faon involontaire (opration malheureuse). - Un cart dacquisition ngatif correspond gnralement, soit une plus-value potentielle du fait dune acquisition effectue dans des conditions avantageuses, soit une rentabilit insuffisante de lentreprise acquise. Selon le CGNC, cet cart est inscrit au passif du bilan parmi les provisions durables pour risques et charges et repris en produits. Les frais de recherches et de dveloppement Ne peuvent tre portes dans un compte dimmobilisations que les dpenses qui correspondent lactivit ralise par lentreprise pour son propre compte en matire de recherche applique et dveloppement. En vertu du principe de prudence, l'entreprise immobilise rarement les frais de recherche et dveloppement qu'elle a engags. Toutefois, lorsqu'elle le dcide, l'immobilisation de ces frais ne peut se faire que si deux conditions sont simultanment runies : les projets de recherche et de dveloppement en cause, doivent tre nettement individualiss et leurs cots suffisamment valus pour tre rpartis dans le temps ; chaque projet doit avoir, l'arrt des comptes, de srieuses chances de russite technique et de rentabilit commerciale. Lorsquils sont immobiliss, les frais de recherche et de dveloppement sont amortis au maximum sur une dure de 5 ans.

Les frais de recherches et de dveloppement Comptabilisation : Activit de recherche La recherche est dfinie comme une investigation originale et programme visant obtenir une comprhension et des connaissances scientifiques ou techniques nouvelles. Selon lIASC, peuvent tre considrs comme une activit de recherche : - les activits visant obtenir de nouvelles connaissances ; - la recherche dapplications de rsultats de la recherche ou dautres connaissances ainsi que leur valuation et le choix retenu in fine ; - la recherche dautres matriaux, dispositifs, produits, procds, systmes ou services ; - la formulation, la conception, lvaluation et le choix final retenu dautres possibilits de matriaux, dispositifs, produits, procds, systmes ou services nouveaux ou amliors. Les dpenses pour la recherche doivent tre comptabilises en charges. Activit de dveloppement Le dveloppement consiste en lapplication de rsultats de la recherche ou dautres connaissances la conception de matriaux, dappareils, de produits, de procds, de systmes ou de services nouveaux ou fortement amliors avant leur exploitation commerciale ou leur utilisation. LIASC a numr des exemples, dactivits de dveloppement, qui clairent utilement. Ainsi, constituent des activits de dveloppement : - la conception, la construction et lessai de prototypes et de modles ; - la conception doutils, gabarits, moules et matrices utilisant une technologie modle ; - la conception, la construction et lutilisation dune installation pilote dune taille insuffisante pour une exploitation commerciale ; - la conception, la construction et les tests pour la solution choisie pour dautres matriaux, dispositifs, produits, procds, systmes ou services nouveaux ou amliors.

A titre exceptionnel, et pour des projets particuliers, ils peuvent ltre sur une priode plus longue dans la limite de la dure dutilisation de ces actifs. En cas dchec du projet, les frais correspondants sont immdiatement amortis par le dbit dun compte de dotations aux amortissements exceptionnels et la valeur nette damortissements est ramene zro.

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Comptablement, les frais de dveloppement doivent tre comptabiliss lactif en tant quimmobilisation incorporelle sous rserve de satisfaire aux conditions numres ci-dessous; lentreprise doit en effet dmontrer pour limmobilisation incorporelle concerne ce qui suit : - sa faisabilit technique doit tre tablie ; - lentreprise doit avoir lintention et la capacit de le produire, de le commercialiser ou de le vendre ; - lexistence dun march pour cette immobilisation ou sil doit tre utilis dune manire interne, son utilit pour lentreprise peut tre dmontre ; - lexistence de ressources suffisantes pour achever le dveloppement et utiliser ou vendre limmobilisation incorporelle ; - la capacit dvaluer de faon fiable les cots correspondants. Amortissement La norme IAS n 38 ne traite pas dune manire spcifique lamortissement des frais de recherche et de dveloppement qui sinsre dans le cadre global des immobilisations incorporelles. Nanmoins, la lumire du contenu de cette norme, on peut valablement avancer que : - la dure damortissement de lactif correspond sa dure dutilit; - le montant amortissable est dtermin aprs la dduction de la valeur rsiduelle.

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Les Immos corporelles IAS 16
Les charges demprunt : Le CGNC exclut expressment les charges financires du cot dacquisition des immobilisations corporelles mais cette incorporation est toutefois possible exceptionnellement : - en cas dacquisition du bien, dans le cas o le dlai dacquisition est suprieur une anne, les frais financiers spcifiques de prfinancement se rapportant cette priode peuvent tre inclus dans le cot dacquisition de ces immobilisations avec mention expresse dans lETIC (A1). - en cas de production de limmobilisation par lentreprise, le cot de production de ces immobilisations peut comprendre le montant des intrts relatifs aux dettes contractes pour le financement de la production depuis le prfinancement spcifique jusqu la date normale dachvement de limmobilisation ou de sa mise en service si elle est exceptionnellement antrieure cette date.

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Les charges demprunt : la norme 23 permet lentreprise de choisir entre deux modalits de traitement des cots demprunt lorsquils sont attribuables lacquisition, la construction ou la production dactifs ligibles. Les normes IAS : - admettent notamment la possibilit dincorporer les cots demprunt dans le cot des immobilisations mme en cas dabsence de financement spcifique - ne prennent pas non plus en considration la restriction relative la dure comme condition ncessaire dincorporation ; - La notion de cots demprunt ne se limite pas uniquement aux frais financiers sur emprunts dans la mesure o elle inclut galement dautres frais occasionns par lemprunt de fonds comme : - lamortissement des primes dmission ou de remboursement ;

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Une mention doit galement en tre faite dans lETIC. Lamortissement : Le CGNC dfinit lamortissement comme la rpartition du montant amortissable de limmobilisation sur la dure dutilisation de limmobilisation. Cette dure dutilisation peut tre : - la dure de vie du bien : le montant amortissable sera gal la valeur dentre du bien ; - ou la dure de lutilisation effective du bien dtermine conformment la stratgie de renouvellement des immobilisations de lentreprise ou en fonction dautres facteurs qui peuvent tre, par exemple, des limites juridiques, lgales ou contractuelles. Dans ce cas, la dure dutilisation de limmobilisation sera infrieure sa dure de vie ; le montant amortissable correspondra la valeur dentre du bien diminue de son prix de cession probable. Le leasing : Le bien utilis par une entreprise en crdit-bail ne doit pas figurer lactif du locataire, celui-ci ntant pas propritaire, tant que loption dachat na pas t leve. Le bien est inscrit lactif de la socit de leasing qui en est propritaire au sens juridique, et pendant toute la dure du contrat de crdit-bail, les redevances dues par lentreprise utilisatrice au titre de la jouissance du bien constituent des charges normales dexploitation. Lors de la leve de loption, le bien est port lactif de lacqureur pour son prix dacquisition gal au prix contractuel de cession et doit tre amorti sur la dure prvisible dutilisation. La rvaluation du bilan : - la rvaluation ne peut concerner que les immobilisations corporelles et financires ; - la plus-value gnre par la rvaluation, intitule cart de rvaluation, doit tre inscrite dans un compte de passif au bilan ; - les carts de rvaluation ne peuvent compenser des pertes et ne sont pas distribuables mais peuvent nanmoins tre incorpors au capital.

- lamortissement des cots accessoires encourus pour la mise en place des emprunts ; - les charges financires en rapport avec les contrats de location- financement - les diffrences de change sur emprunts en devises trangres dans la mesure o elles sont assimiles des complments dintrt. Lapproche par composants : Lorsquune immobilisation comprend des composants de dures de vie diffrentes, chacun deux doit tre enregistr de manire spare, selon les principes de base dune valuation au cot compos du cot dachat et des frais directs permettant la mise en service. Lamortissement : Toute immobilisation est amortissable lorsque sa dure dutilisation est limite ; la dure dutilisation ntant pas la dure de vie physique du bien mais la priode pendant laquelle lentreprise compte utiliser le bien c..d. la dure dutilit du bien. La priode damortissement peut tre exprime en terme dannes mais peut aussi se baser sur des donnes physiques (nombre de pices produire, de kilomtres parcourir etc.) et le montant amortissable doit correspondre la valeur dorigine du bien diminue dune valeur rsiduelle qui peut ne pas tre prise en compte si elle nest pas significative. LIAS 16 prcise nanmoins que le mode damortissement et la dure dutilit dune immobilisation corporelle doivent tre priodiquement rexamins lorsque les prvisions initiales napparaissent plus dactualit. Il faut de ce fait ajuster la charge damortissement de la priode en cours et celles des exercices suivants. Le leasing : Un contrat de leasing doit tre traduit par la comptabilisation dun actif et dun passif qui seront gaux au dbut du bail, soit la valeur vnale du bien lou aprs dduction des subventions et des avantages fiscaux, soit, si elle est infrieure, la valeur actualise des paiements minimaux exigibles en vertu du bail. Amortissement du bien lou Le bien lou est amorti selon les mmes modalits que les actifs de mme nature appartenant lentreprise.

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Sil y a certitude que le locataire deviendra propritaire du bien la fin du bail, le bail est amorti sur sa dure dutilisation, le cas chant le bien est amorti sur la dure du bail si celle-ci est infrieure la dure dutilisation. La rvaluation du bilan : Les principes de base de la rvaluation Un actif ne peut tre rvalu isolment ; la rvaluation doit sappliquer lensemble des biens dune mme catgorie. Tous les biens doivent tre en principe rvalus simultanment afin dviter une trop grande htrognit dans lvaluation dune mme rubrique. La norme permet nanmoins de rvaluer une catgorie dactifs par des inventaires tournants condition que cette rvaluation soit acheve dans un court dlai. Limmobilisation corporelle doit tre comptabilise son montant rvalu qui correspond sa juste valeur. Pour les terrains et constructions, la norme parle de valeur de march qui doit tre dtermine sur la base destimation faite par des professionnels qualifis. Concernant les autres immobilisations notamment les installations de production, la valeur de rfrence est galement la valeur de march. En labsence de valeur de march, on peut prendre comme critre le cot de remplacement du bien net damortissement. Il nest pas ncessaire de renouveler les rvaluations chaque anne. Celles-ci doivent cependant tre pratiques avec une rgularit suffisante pour que la valeur nette comptable des actifs un moment donn ne scarte pas trop de la rvaluation qui serait obtenue par une rvaluation cet instant. LIASC considre que pour des immobilisations non soumises des fluctuations importantes de valeur, une priodicit de 3 5 ans peut tre suffisante. Mthodes de rvaluation Deux mthodes existent pour prsenter les montants rvalus des immobilisations corporelles dans les tats financiers : Lune consiste faire apparatre les montants rvalus des valeurs brutes et des amortissements de telle sorte que la valeur nette comptable soit gale la valeur nette rvalue.

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Cette mthode est souvent utilise lorsquun actif est rvalu par rapport un indice appliqu son cot de remplacement net damortissement. Lautre limine les amortissements antrieurs et substitue la valeur nette rvalue lancienne valeur brute. Cette mthode est souvent utilise pour les constructions qui sont rvalues leur valeur de march. Quelle que soit la mthode utilise, celle-ci doit tre indique dans les tats financiers ainsi que les informations suivantes : - la date de rvaluation ; - le recours ou non un valuateur indpendant ; - la nature des indices utiliss pour dterminer le cot de remplacement ; - la valeur nette comptable de chaque catgorie dimmobilisations si celles-ci navaient pas t rvalues; - lcart de rvaluation, sa variation au cours de lexercice ainsi que les restrictions de distribution auxquelles il est soumis. Comptabilisation Il existe deux situations possibles : lorsque la valeur comptable dun actif diminue la suite dune rvaluation, la moins-value constate est comptabilise en charge. Toutefois, si cette moins-value correspond une plus-value comptabilise en cart de rvaluation lors dune rvaluation antrieure; dans ce cas elle doit tre impute sur lcart de rvaluation. La contrepartie de laugmentation de la valeur nette comptable provenant de la rvaluation des immobilisations corporelles doit tre porte en capitaux propres sous le libell cart de rvaluation . Nanmoins, si cette augmentation correspond une moins-value impute sur le rsultat lors dune rvaluation antrieure ; dans ce cas, la contrepartie de cette augmentation pourra tre impute sur le rsultat, en tant que produit, concurrence de la perte antrieure comptabilise en charge

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Les titres de participation Les titres de participation Les Comptabilisation lentre en portefeuille Immob. Les titres de participation et les titres Les placements sont comptabiliss lentre au cot Financires immobiliss ainsi que les titres de dacquisition qui inclut le prix dachat et ce que la norme IASC IAS 39 placement sont enregistrs en comptabilit leur prix dachat, lexclusion des frais dacquisition (honoraires, droits de mutation, commissions) lesquels sont inscrits directement dans les charges de lexercice. La cession des droits de souscription ou des droits dattribution rduit la valeur globale dentre des prix de cession. qualifie de cots de transaction qui englobent les honoraires et commissions verses aux agents, conseils, courtiers et arbitragistes

Evaluation ultrieure des titres Il sagit de lvaluation la date dinventaire. Le principe retenu par la norme est dvaluer les titres de placements leur juste valeur et ceci, lexception des placements dtenus jusqu leur chance qui sont valus au cot amorti. Le principe du cot amorti correspond au fait quen cas de diffrence entre le prix dacquisition et la valeur de remboursement du titre, le diffrentiel suivant quil corresponde une dcote ou une prime est amortie sur la dure de vie rsiduelle du titre en question. Cette position est similaire celle adopte par les FASB. En cas de rvaluation des titres la date dinventaire, la norme IAS 39 distingue entre ce qui suit : - Pour les actifs dtenus des fins de transactions : la perte ou le profit potentiel doit tre inclus dans le rsultat net de lexercice. - Pour les actifs destins la vente, la norme laisse le choix entre comptabiliser le profit ou la perte latente : soit dans le rsultat de lexercice ; soit dans les capitaux propres jusqu la vente du titre ; le profit ou la perte cumule est ensuite inclus dans le rsultat net de lexercice.

La valeur au bilan est dtermine par comparaison entre la valeur dinventaire et la valeur dentre. Au cas o la valeur dinventaire serait infrieure la valeur dentre, une provision pour dprciation doit tre comptabilise pour tenir compte de la moins-value ; en revanche la plus-value latente nest pas constate dans les comptes.

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Les provisions IAS 37
Provisions rglementes : La constatation des provisions rglementes est facultative et rsulte dune dcision de gestion. Les mthodes utilises pour leur calcul doivent tre explicites dans lETIC. Ces provisions ont le caractre de rserves non libres dimpts sur lesquelles pse une charge latente dimpts non comptabilise. Elles font partie des capitaux propres assimils. Provisions pour risques et charges : les provisions pour risques et charges sont destines couvrir des risques et des charges que des vnements survenus ou en cours rendent probables, nettement prciss quant leur objet mais dont la ralisation est incertaine

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Provisions rglementes : La norme IASC n 37 qui traite des provisions, passifs ventuels et actifs ventuels adopte des dispositions qui ne diffrent pas sensiblement de celles prvues par le SFAS n 5. Elle considre en effet que toute provision doit tre comptabilise par le dbit dun compte de charges lorsque les conditions suivantes sont runies : - lentreprise une obligation actuelle (juridique ou implicite) rsultant dun vnement pass ; - il est probable quune sortie de ressources reprsentatives davantages conomiques sera ncessaire pour teindre lobligation ;

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- le montant de lobligation peut tre estim de manire fiable. Cette dfinition limine en consquence les provisions qui sont caractre fiscal. Provisions pour risques et charges : Il y a la possibilit dactualiser les provisions lorsque leffet de la valeur du temps de largent est significatif en appliquant un taux dactualisation avant impt qui reflte les apprciations actuelles par le march de la valeur du temps de largent. Par exemple quand une provision pour litige est constitue, le montant de la provision doit tre revue la date de chaque clture pour tenir compte de leffet du temps sur ce montant.

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Les Subventions IAS 20
Le CGNC distingue trois types de subventions : - la subvention dexploitation : dont bnficie lentreprise pour lui permettre de compenser linsuffisance de certains produits dexploitation ou de faire face certaines charges dexploitation ; Cette subvention est inscrite dans le rsultat de lexercice concern parmi les produits dexploitation. - la subvention dquilibre : dont bnficie lentreprise pour compenser, en tout ou partie, la perte globale quelle aurait constate si cette subvention ne lui avait pas t accorde ;(Cette subvention est inscrite parmi les produits non courants). - la subvention dinvestissement: dont bnficie lentreprise en vue dacqurir ou de crer des valeurs immobilises ou de financer des activits long terme. Comptablement, les subventions dinvestissement sont inscrites au passif du bilan parmi les capitaux propres assimils et reprises en rsultat (en produits non courants) par talement sur plusieurs exercices Nanmoins, deux cas doivent tre distingus : le bien est amortissable : - si la subvention est totale, la reprise correspond la dotation annuelle aux amortissements ; - si la subvention est partielle, la reprise correspond la dotation annuelle aux amortissements affecte du rapport subvention / immobilisations brutes.

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LIAS 20 distingue deux sortes de subventions : les subventions lies des actifs et les subventions lies au rsultat. Comptabilisation des subventions lies des actifs Cette subvention peut tre comptabilise de deux faons : La premire mthode consiste comptabiliser la subvention au passif du bilan comme un produit diffr rpartir sur plusieurs exercices, notamment sur la dure dutilisation de lactif subventionn. Il sagit dans ce cas dun bien amortissable, la rintgration de la subvention aux rsultats suivra le rythme des amortissements. Lorsque lactif subventionn nest pas amortissable, lIASC voque la situation o la subvention ncessite laccomplissement de certaines obligations auquel cas, il y a lieu dtaler cette subvention sur les exercices supportant le cot dexcution de ces obligations. Lexemple type est celui dun terrain dont loctroi est conditionn la construction dun immeuble sur le site et il peut tre appropri de comptabiliser la subvention lie au terrain en produits sur la dure de vie de limmeuble. Le cas relatif labsence de conditions accomplir nest pas abord mais lon pourrait admettre logiquement que la subvention correspondante na pas tre rapporte au rsultat en tant conserve au passif du bilan.

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 le bien nest pas amortissable : La subvention est rapporte au rsultat par fractions gales en fonction du nombre dannes pendant lesquelles les immobilisations non amortissables, acquises ou cres au moyen de la subvention sont inalinables au terme du contrat ou dfaut de clause dinalinabilit dans le contrat, dune somme gale 1/10 du montant de la subvention.

La seconde mthode de comptabilisation consiste dduire celles-ci du cot de lactif quelles contribuent financer. La subvention se trouve ainsi automatiquement rapporte aux rsultats par lintermdiaire dune rduction de la charge damortissement. Comptabilisation des subventions lies au rsultat Ce type de subvention doit tre rapport au rsultat de lexercice dont elle compense les charges : - soit en considrant la subvention comme un produit ; - soit en diminuant les charges auxquelles elle est lie. Toutefois dans les cas o la subvention : - a t destine compenser des charges ou pertes encourues au cours dun exercice antrieur ; - ou accorde dans le but dapporter un soutien financier immdiat une entreprise plutt qu une incitation engager des dpenses. La crance doit tre comptabilise en tant qulment extraordinaire.

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Stocks Et Mthodes De valorisation IAS 2
Les biens fongibles (interchangeables) sont valus selon la mthode du CMUP, FIFO. Ces deux mthodes sont les seules admises par la loi comptable et la lgislation fiscale. Le CGNC prconise de ne pas incorporer les frais gnraux dans le cot de production.

Normes IAS/IFRS
Possibilit de recourir au LIFO Informations plus dtailles fournir dans lannexe la norme IAS 2 distingue deux cas de figures : Frais gnraux administratifs elles ne sont pas incorporables Frais gnraux de production Si il sagit de frais de structure, selon les cas elles sont soit incorporables soit non incorporables Si il sagit de frais oprationnels, Elles sont incorporables

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Limpt Sur Le Rsultat IAS 12
La mthode retenue est celle de limpt exigible, la comptabilisation des impts diffrs nest prvue par le CGNC que pour les comptes consolids. Au niveau des comptes sociaux, le CGNC ne saligne donc pas sur les principes internationaux qui appliquent la mthode des impts diffrs.

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Dans la version rvise de lIAS 12, les impts diffrs sont calculs sur les diffrences temporelles ; celles-ci tant dfinies comme la diffrence entre la valeur comptable des actifs et des passifs au bilan, et sa base fiscale. Les diffrences peuvent tre : - soit des diffrences temporelles imposables, gnratrices dimpt diffr passif et qui naissent lorsque la valeur comptable dun actif est suprieure sa base fiscale et lorsque la valeur comptable dun passif est infrieure sa base fiscale ;

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En revanche au niveau des comptes consolids, les impts diffrs doivent tre comptabiliss, avec toutefois cette prcision, que lobligation porte sur les passifs dimpts diffrs et que les actifs dimpts diffrs ne sont ports lactif que si leur rcupration est probable.

- soit des diffrences temporelles dductibles, gnratrices dimpt diffr actif et qui se produisent lorsque la valeur comptable dun actif est infrieure sa base fiscale et lorsque la valeur comptable dun passif est suprieure sa base fiscale. Situation dimpt diffr actif Les actifs dimpt diffr sont les montants dimpts sur le rsultat recouvrables au cours des exercices futurs au titre : - des diffrences temporelles dductibles ; - du report en avant de pertes fiscales non utilises ; - et du report en avant de crdits dimpt non utiliss. La comptabilisation dun actif dimpt diffr nest cependant pas systmatique. En effet, un actif dimpt diffr nest comptabilis que sil est probable que lentreprise dgage des bnfices imposables suffisants, durant les exercices ultrieurs, sur lesquels les diffrences temporelles dductibles peuvent tre imputes. Si leur rcupration ne dpend pas de rsultats futurs ; dans cette situation, ils seront retenus hauteur des passifs dimpts diffrs dj constats arrivant chance dans la priode au cours de laquelle ces actifs deviennent ou restent rcuprables. Situation dimpt diffr passif : Les passifs dimpt diffr sont les montants dimpts sur le rsultat payables au cours dexercices ultrieurs au titre de diffrences temporelles imposables. En matire de comptabilisation et de prsentation des impts diffrs : - limpt diffr doit tre comptabilis en produit ou charge et compris dans le rsultat net de lexercice, sauf si lopration qui a donn lieu la comptabilisation de limpt diffr affecte les capitaux propres auquel cas cet impt doit tre comptabilis dans les capitaux propres ; - leffet des variations de taux dimpt et de rgles fiscales sur les actifs et passifs diffrs existants est comptabilis dans le compte de rsultat, sauf sil se rapporte des lments prcdemment dbits ou crdits dans les capitaux propres ; les actifs et passifs dimpt diffrs doivent tre compenss sils concernent la mme entit fiscale ; - au niveau du bilan, ils doivent tre prsents sparment des actifs et passifs dimpt exigible et tre classs parmi les actifs et passifs non courant si lentreprise fait la distinction entre actifs et passifs courants et non courants.

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Immeubles De Placement L'immobilier de placement n'est pas valu la juste valeur ; IAS 40
Pas d'information en annexe prvue sur la juste valeur de l'immobilier de placement. La notion d'immeubles de placement n'existe pas dans le rfrentiel comptable marocain.

Normes IAS/IFRS
Un immeuble de placement est un bien immobilier (terrain ou btiment ou partie d'un btiment- ou les deux) dtenu (par le propritaire ou par le preneur dans le cadre d'un contrat: de location financement voir d'un contrat de location simple) pour en retirer des loyers ou pour valoriser le capital ou les deux. valuation initiale : Un immeuble de placement doit tre valu initialement son cot. Les cots de transaction doivent tre inclus dans l'valuation initiale. valuation postrieure la comptabilisation initiale : Une entreprise doit choisir comme mthode comptable - soit le modle de la juste valeur; - soit le modle du cot; et doit appliquer cette mthode tous ses immeubles de placement.

Normes marocaines
La Consoli dation IAS 27, IAS 31
Il est ncessaire de dtenir au moins une part dune entit pour avoir le droit de la consolider La consolidation des co-entreprises selon la mthode de la mise en quivalence est interdite.

Normes IAS/IFRS
- Pas de prsomption de contrle pour les filiales dtenues entre 40 et 50% ; Le contrle doit tre dmontr. - Obligation de consolider une entit contrle mme si le groupe n'en possde aucune action (SIC 12). - LIAS 31 prvoit la consolidation des coentreprises selon la mthode de la mise en quivalence.

Normes marocaines
Les instrum ents financie rs (IAS 32 et IAS 39)
Les actifs et passif qui rsultent de ces contrats ne sont pas comptabiliss tant que lune des parties au moins na pas excut une part significative de ses obligations contractuelles, la comptabilisation nintervient quune fois que les biens commands ont t livrs.

Normes IAS/IFRS
A lorigine de lopration, la pertinence de la mthode de couverture doit tre apporte et son efficacit doit tre tablie. - Les variations de juste valeur de linstrument couvert sont enregistres au bilan avec contrepartie au compte de rsultat. - Si lefficacit de la couverture nest plus vrifie une date darrt, la relation de couverture doit prendre fin : linstrument couvert retrouve le traitement comptable normal de sa catgorie.

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Les actifs et passifs ventuels IAS37
Non comptabiliss.

Normes IAS/IFRS
- Les actifs et passifs ventuels ne doivent pas tre comptabiliss mais doivent tre mentionnes dans les notes. - Ces actifs et passifs ventuels doivent tre valus de manire continue pour dterminer si lentre et la sortie de ressources financires sont devenues probables. Si cest le cas, llment qui tait considr comme actif ventuel doit tre activ et celui qui tait considr comme passif ventuel doit tre provisionn.

Normes marocaines
Effets des variations du cours et monnaies trangres IAS 21
- Les carts rsultant de lvaluation au cours de clture des lments montaires libells en devises sont enregistrs en carts de conversion dans le bilan. - Les carts de conversion actif font lobjet dune provision pour risque de change. Les carts de conversion passif correspondant aux gains de change latents ne sont pas inscrits au compte de rsultat.

Normes IAS/IFRS
La norme IAS 21 retient le principe dune reconnaissance symtrique des gains et pertes de change latent, avec ajustement des valeurs comptables des lments rvalus et enregistrement des carts de change en rsultat.

2. Normes franaise versus normes IAS/IFRS

Les principes comptables gnraux applicables en France qui constituent ce quon pourrait appeler les normes franaises sont bass sur les 4me et 7me directives europennes. La comparaison entre les normes franaises et les IAS se fera donc en sappuyant sur lexamen de la concordance entre les normes comptables internationales et les directives comptables europenne des normes IAS. Pour comparer les deux systmes comptables, il convient davoir prsent lesprit que leurs dmarches respectives sont diffrences : les directives europennes noncent des principes gnraux alors que les IAS traitent des questions comptables prcises avec des indications dtailles sans tenir compte du contexte juridique dans lequel elles doivent sappliquer ; les directives europennes sappliquent toutes les entreprises qui ont une certaine forme juridique, alors que les IAS sont surtout appliques par les socits cotes en bourse ; les directives font partie du droit europen des socits alors que les IAS ne se rattachent aucune lgislation particulire ;

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 les directives ont t labores dans un contexte o des considrations telles que la protection des cranciers, la distribution des bnfices et la fiscalit jouent parfois un rle dterminant, tandis que les IAS sont des rgles abstraites sans lien particulier avec un quelconque environnement national. En tenant compte des considrations exposes ci-dessus, la comparaison des IAS avec la lgislation europenne permet didentifier trois catgories dIAS : les IAS compatibles avec les directives europennes et dont lapplication est donc obligatoire, sans que cela ne modifie les pratiques des entreprises ; les IAS incompatibles avec les directives europennes mais dont lapplication est obligatoire, et qui creront donc des divergences avec les pratiques antrieures des entreprises franaises et europennes ; les IAS incompatibles avec les directives europennes et qui ne sont pas encore applicables en Europe. Les normes des premires catgories se subdivisent en deux groupes. Dune part, il y a les IAS 7, 14, 15, 17, 18, 20, 24, 26, 29, 33 et 34. Les questions abordes par ces IAS ne sont pas explicitement rgies par les directives europennes .Par ailleurs, lexamen de ces IAS rvle une compatibilit avec les principes gnraux des directives europennes.
Dautre part, on a les IAS 1, 2, 8, 10, 11, 12, 16, 19, 22, 23, 27, 28, 31, 35, 36 et

40. Les questions abordes par ces IAS sont galement traites par les directives europennes, mais la comparaison ne rvle aucune discordance majeure. On note des diffrences mineures, notamment des formulations divergentes, des options prvues dans les directives et non prvues dans les IAS ou vice versa, etc. Quant aux normes de la deuxime catgorie, leur comparaison avec les rglementations franaise et europenne donne les rsultats suivants : IAS 21 - Effets des variations des cours des monnaies trangres La norme IAS requiert la comptabilisation immdiate de tous les gains et pertes dans le compte de rsultat alors que les rglementations europenne et franaise offrent plusieurs choix. IAS 30 - Informations fournir dans les tats financiers des banques et des institutions financires assimiles Daprs la norme IAS, il nest pas possible dinscrire les variations des fonds pour risques bancaires gnraux dans le compte

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de rsultat. Ces variations doivent apparatre comme une affectation ou un accroissement des rsultats non distribus. IAS 37 - Provisions, passifs ventuels et actifs ventuels La notion de provision telle que lentend lIAS 37 dans le cas particulier des oprations de restructuration est incompatible avec la 4me directive, parce que son application a pour effet de laisser non couverts des risques pour lesquels des provisions seraient ncessaires en vertu de la rglementation europenne. IAS 38 - Immobilisations incorporelles On relve deux discordances possibles entre lIAS 38 et la 4me directive comptable, savoir : lIAS 38 permet de rvaluer les immobilisations incorporelles sur la base de leur juste valeur, tandis que la directive ne permet quun ajustement du cot tenant compte de linflation ; la norme IAS ne permet dimmobiliser que les frais de dveloppement. Tous les frais de recherche doivent tre comptabiliss en charges ;

la directive impose une priode damortissement maximale de cinq ans pour les cots de dveloppement (sous rserve dune drogation pouvant tre accorde par les tats membres), non prvue dans la norme IAS. IAS 41 - Agriculture Cette norme est incompatible avec la 4me directive europenne. LIAS 41 impose une approche consistant valuer les actifs biologiques selon le systme de la juste valeur et inscrire sur les mmes bases les bnfices non raliss au compte de rsultat, ce qui est en opposition avec la 4me directive europenne et la rglementation franaise. Et pour ce qui est des normes de la troisime et dernire catgorie, il sagit des IAS 32 (Instruments financiers : informations fournir et prsentation) et IAS 39 (Instruments financiers : comptabilisation et valuation). Compte tenu des diffrences significatives entre ces normes et les directives europennes, elles ne sont pas encore adoptes par le CRC. Ces normes introduisent notamment le principe de lvaluation des instruments financiers leur juste valeur , ce qui cre dimportantes discordances avec les directives europennes. Les conditions et modalits dapplication de ces normes par les entreprises europennes ne sont donc pas encore arrtes. Il en est de mme pour les normes rcemment adoptes par lIASB et en cours dexamen par la Commission Europenne (IFRS 2,

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Chapitre III : IAS/IFRS et diagnostic financier

Section 1 : Apports et incidences des IAS/IFRS sur lanalyse financire :
A. Les apports I. Lquilibre financier :
Lanalyse statique rtrospective vise apprcier la situation financire dune entreprise partir de ltude principalement de son bilan. On retrouve donc dans lanalyse statique le calcul de grandeurs significatives du bilan et dont lobservation permet dapprcier lquilibre financier de lentreprise. Lquilibre financier dune entreprise est fonction de la cohrence qui existe entre ses emplois et ses ressources. Cette cohrence dtermine en effet sa solvabilit et sa liquidit. Lquilibre financier est apprci traditionnellement par ltude de la relation entre le Fonds de Roulement (FR), le Besoin en Fonds de Roulement (BFR) et la Trsorerie (T). On retrouve la mme approche au niveau international o lon utilise lexpression Working capital pour dsigner le Fonds de roulement. La principale diffrence se situe dans la dfinition de la notion de trsorerie. On utilise gnralement une approche fonctionnelle (en France et galement au Maroc) alors quau niveau internationale, on privilgie une approche liquidit, avec une trsorerie qui se dfinie par rapport lchance des actifs et passifs. Daprs lIAS7, la trsorerie comprend les fonds en caisse et les dpts vue. Pour lanalyse, on assimile la trsorerie les quivalents de trsorerie ainsi dfinis par lIAS7 : les quivalents de trsorerie sont les placements court terme, trs liquides qui sont facilement convertibles en un montant connu de trsorerie et qui sont soumis un risque ngligeable de changement de valeur . La trsorerie globale correspond donc la trsorerie effective et aux quivalents de trsorerie. LIAS7 prcise que les quivalents de trsorerie sont dtenus dans le but de faire face aux engagements de trsorerie court terme plutt que pour un placement ou dautres finalits. Pour quun placement puisse tre considr comme un quivalent de trsorerie, il doit tre facilement convertible en un montant de trsorerie connu et tre soumis un risque ngligeable de changement de valeur.

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En consquence, un placement ne sera normalement qualifi dquivalent de trsorerie que sil a une chance rapproche, par exemple infrieure ou gale trois mois partir de la date dacquisition. Les investissements en actions sont exclus des quivalents de trsorerie moins quils ne soient, en substance, des quivalents de trsorerie, par exemple dans le cas dactions de prfrence acquis peu avant leur date dchance et ayant une date de remboursement dtermine .

II.

Analyse de la rentabilit :

Lanalyse de la rentabilit dans un contexte international est influence par lutilisation de nouveaux soldes intermdiaires et par limportance du rsultat par action.
1. Analyse du rsultat selon les IAS/IFRS :
Contrairement la lgislation franaise et la lgislation marocaine, les normes internationales nimposent pas de soldes intermdiaires de gestion. Si lon se rfre la norme IAS1, aucun modle de compte de rsultat nest propos. Il est simplement indiqu que le compte de rsultat doit comporter au minimum les rubriques suivantes : 1. Produits des activits ordinaires ; 2. Rsultat oprationnel ; 3. Charges financires ; 4. Quote-part dans le rsultat net des entreprises associes et des co-entreprises comptabilises selon la mthode de la mise en quivalence ; 5. Charge dimpt sur le rsultat ; 6. Rsultat des activits ordinaires ; 7. lments extraordinaires ; 8. Intrts minoritaires ; 9. Rsultat net de lexercice. Par ailleurs, il est demand aux entreprises dinclure dans leurs tats financiers une analyse du rsultat selon une classification des charges par nature ou par fonction. La dtermination de la Marge brute et du Rsultat oprationnel sont prsents dans les tableaux 2.2 page ci-contre et 2.3 page suivante. Lexamen du mode de calcul de ces soldes montre que la Marge brute a la mme dfinition que selon les normes marocaines et franaises. Quant au rsultat oprationnel, il correspond au Rsultat dexploitation des SIG Daprs lIAS8, les activits ordinaires recouvrent toutes activits engages par une entreprise dans le cadre de ses affaires ainsi que les activits lies qui en rsultent, ou en sont le prolongement ou laccessoire. Le Rsultat des activits ordinaires correspond donc sensiblement au Rsultat Courant avant

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impts (RCAI) des SIG aprs retraitements de la participation des salaris notamment. Toutefois, la norme IAS12 indique que la charge (le produit) dimpt relatif au rsultat des activits ordinaires doit tre prsent au compte de rsultat . Le rsultat des activits ordinaire peut donc se dterminer net dimpt, ce qui nest pas le cas du RCAI. Par ailleurs, il faut garder prsent lesprit quil ny a pas dquivalent absolue entre la distinction lments courants versus lments exceptionnels selon la lgislation franaise et les lments ordinaires versus lments extraordinaires selon les normes internationales. Quant aux lments extraordinaires, ils sont dfinis par lIAS8 comme les produits ou les charges rsultant dvnements ou de transactions clairement distincts des activits ordinaires de lentreprise et dont on ne sattend pas quelles se reproduisent de manire frquente ou rgulire . On peut donc les assimiler au rsultat exceptionnel des SIG franais (rsultat non courant des SIG marocains), mme si comme indiqu ci-dessus il ny a pas une quivalence absolue entre les lments extraordinaires des IAS et les lments exceptionnels des normes franaises. Bien que les commentaires qui prcdent tablissent quelques quivalences entre les soldes intermdiaires selon les IAS et les SIG franais et marocains, il convient de ne pas oublier que les diffrences de mthodes dvaluation et de comptabilisation peuvent conduire des divergences entre les rsultats obtenus selon les deux normes

2. Indicateurs alternatifs de performance

Au niveau international, les entreprises utilisent de plus en plus des indicateurs de performance conomique ne rpondant aucune dfinition normative, comme lillustre le communiqu de presse de la COB en date du 12 mars 2003 (voir annexe). Comme la COB1 le prcise dans son communiqu, les agrgats utiliss font rfrence des termes comme EBIT, EBIT stratgique, EBITDA, Free cash flows, Cash flows libres, Cash flows disponibles, Free cash flows oprationnels, Rsultat rcurrent, etc. Compte tenu de labsence de convergence sur le contenu de ces notions, leur utilisation en matire de diagnostic financier doit sentourer de nombreuses prcautions, en particulier quant la comparabilit des rsultats entre entreprises. Les paragraphes qui suivent donnent des indications dinterprtation sur quelques uns de ces agrgats.

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EBITDA, EBITA, EBIT, NOPAT : Les normes internationales ne proposent aucun solde intermdiaire pour apprcier la performance conomique hors intensit capitalistique et hors incidence des modes financement, alors quen France, on dispose de lEBE. En effet, avec les normes internationales, on passe directement de la marge brute (Gross Margin) au rsultat oprationnel (Operating Income). Cest pour combler ce manque que ce sont dveloppes les notions de EBITDA, EBITA, EBIT, et NOPAT. LEBITDA signifie Earning Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization , soit littralement rsultat avant frais financiers, impts, provisions et amortissements. Il correspond lEBE retrait. Le principal retraitement dont on doit tenir compte pour le calcul de EBITDA (ainsi que de lEBITA, de lEBIT et du NOPAT) est lintgration de la participation des salaris et de lintressement dans les charges de personnel. LEBITA signifie Earning Before Interets, Taxes and Amortization , soit littralement rsultat avant frais financiers, impts et amortissements des survaleurs. Il correspond au rsultat dexploitation retrait, avant prise en compte de lamortissement des carts dacquisition. LEBIT signifie Earning Before Interests and Taxes , soit littralement rsultat avant frais financiers et impts. Il est quivalent lOperating Income et il correspond donc au rsultat dexploitation retrait. Le NOPAT signifie Net Operating Profit After Tax , soit littralement rsultat oprationnel net aprs impt. Il correspond au rsultat dexploitation retrait net dimpt sur les bnfices. On lappelle galement NOPLAT (Net Operating Profit Less Adjusted Taxes). Free Cash Flows Le Free cash flow (FCF) correspond au flux de trsorerie gnr par lexploitation aprs paiement des investissements ncessaires au maintien ou au dveloppement de loutil de production de lentreprise. Il exprime la capacit financire disponible dune entreprise pour raliser diverses oprations : remboursement de la dette, paiement de dividendes, investissements de diversification, etc. Il est galement utilis pour lvaluation des entreprises. Il se calcule ainsi partir des rubriques du compte de rsultat franais (avec T correspondant au taux dimpt). FCF = (RE + Charges non dcaisses) - Impt thorique variation BFR Investissements nets FCF = (RE + Charges non dcaisses) - (RE * T) variation BFR Investissements nets

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tant donn que RE + Charges non dcaisses EBE, certains auteurs proposent la formule suivante : FCF EBE - (RE * T) variation BFR - Investissements nets partir des agrgats utiliss par les analystes internationaux, le FCF peut se calculer ainsi : FCF = (EBIT + Charges non dcaisses) - Impt thorique variation BFR - Investissements nets FCF = (EBIT + Charges non dcaisses) - (EBIT * T) variation BFR Investissements nets Puisque EBIT - (EBIT * T) = NOPAT, on peut aussi crire : FCF = NOPAT + Charges non dcaisses variation BFR - Investissements nets Si lon pose que EBIT + Charges non dcaisses t EBITDA, on peut enfin crire: FCF EBITDA - (EBIT * T) variation BFR - Investissements nets

3. Rsultats par action

Le calcul du rsultat par action est rgi par la norme IAS33, et les entreprises doivent publis un rsultat de base par action ainsi quun rsultat dilu par action. Hormis les notions normes de rsultat de base par action et de rsultat dilu par action, on rencontre dans la littrature les expressions EPS (Earnings per share) et BPA (Bnfice par action) pour dsigner le rapport entre un rsultat et le nombre dactions. Lorsquon doit analyser un EPS ou un BPA, il convient de sinterroger sur quel rsultat a t retenu ainsi que sur le mode de

dtermination du nombre dactions.

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B. Principales incidences :
Au-del des implications strictement comptables, le passage aux IFRS est porteur de modifications mthodologiques dans le travail des analystes financiers avec des effets bnfiques mais galement des dfis nouveaux pour la qualit du diagnostic formul. Les apports du nouveau langage comptable en matire danalyse financire portent notamment sur une information comptable plus rigoureuse, plus transparente et plus dtaille.

1. La juste valeur : L'information financire ne repose plus sur la notion du cot historique mais sur celle de la juste valeur. Cette notion rpond l'optique financire des IFRS qui vise satisfaire, en premier lieu, les besoins informationnels des investisseurs. Elle survient suite aux nombreuses critiques adresses au cot historique. En effet, les dfenseurs du principe de juste valeur reprochent la comptabilisation en cot historique sa myopie vis--vis de l'volution des marchs financiers et son incapacit traduire la ralit conomique et l'image fidle du patrimoine de l'entreprise. La notion de juste valeur implique un changement important sur les postes du bilan de l'entreprise. Les actifs et les passifs sont enregistrs leur juste valeur, qui englobe aussi bien la valeur de march, si l'actif ou le passif est chang sur un march actif, que sa valeur d'utilit dans le cas contraire. Bien videmment, les actifs et passifs ne sont pas tous concerns par la juste valeur. En effet, les actifs et passifs court terme ne requirent pas d'actualisation. Cependant, la notion de juste valeur, et plus gnralement la nouvelle normalisation internationale, privilgie la ralit conomique la forme juridique, ce qui implique l'intgration dans le bilan des lments considrs par l'ancien dispositif comptable comme des lments hors bilan.

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Constat :

Quels sont selon vous les domaines sur les quels le passage aux normes IAS/IFRS aura plus dimpact ?

De faon peu prs gale, tous les pays europen estiment que c'est auprs des marchs financiers, essentiellement, que les nouvelles normes auront le plus d'impacts : sur les instruments financiers (45 %), les fusions acquisitions (41 %) et la valorisation des actifs (40 %). En effet, l'une des particularits des normes IASIFRS rside dans la comptabilisation la juste valeur, et non plus un cot historique jug dconnect de la ralit. Mais l'introduction de la juste valeur risque aussi d'entraner une plus grande volatilit de l'valuation des actifs.

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2. Evolution des composantes du compte de rsultat et du bilan: La norme IAS 39 impacte le Bilan puisquelle exige lenregistrement de la juste valeur des drivs. La volatilit supplmentaire du rsultat et de lactif net peut avoir un impact sur les engagements financiers et affecter la faon dont les actionnaires et les analystes peroivent la banque. 3. Nouvelles rgles de dcomptabilisation des actifs et passifs : La sortie des actifs et passifs du bilan est soumise des rgles trs strictes. La capacit de mener certaines activits travers des entits ad hoc exigera une longue prparation et une bonne comprhension des exigences et consquences de la norme. 4. Nouvelles exigences sur les systmes oprationnels : La norme IAS 39 prsente des dfis importants pour toute lactivit et les systmes de trsorerie (cash flow). Les systmes doivent tre amliors afin de calculer la juste valeur des drivs, dappliquer les rgles de suivi de lefficacit de la couverture, de suivre les relations de couverture et de fournir les nouvelles informations requises mais galement de manire grer et suivre une comptabilit multinormes avec la possibilit de mettre en place des passerelles. 5. Ratio dendettement : En raison de larrt de lamortissement des carts dacquisition qui ne viendra plus amputer les capitaux propres, cette incidence sera bien souvent plus forte que laugmentation de la cette occasionne par lapplication des normes IAS/IFRS. Ce ratio va surtout devenir plus volatil en raison de limpact des ajustements de valeur dactif sur les capitaux propres 6. Ratios utilisant des capitaux propres : Les ratios utilisant les capitaux propres vont vraisemblablement connaitre des dcalages importants par rapport leur historique et galement une volatilit plus leve. Labandon du principe de la valeur historique conduit sinterroger sur la pertinence mme de certains ratios.

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Avec lintroduction de la juste valeur comme convention prfrentielle dvaluation et, de manire plus particulire, lusage croissant des techniques dactualisation et des modles mathmatiques dvaluation ncessitent la formulation dhypothses et la ralisation darbitrages de la part des comptables. Tout cela requiert donc une plus grande vigilance de la part des analystes financiers. Lexistence doptions lourdes au sein du rfrentiel (options de juste valeur et options de prsentation notamment) nuisent la comparabilit et, par ce biais, rendent plus difficiles le travail de lanalyste. Enfin et surtout, labsence de standardisation en matire de prsentation des tats financiers complique sensiblement la rcupration de linformation et risque dentraner des dperditions voire des erreurs prjudiciables une bonne analyse.

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Section2 : cas pratique socit HOLCIM

A. Prsentation de la socit en question
1. Fiche technique
Fiche technique

HOLCIM MAROC

Dire cte ur gn ral Dire cte ur fi nancie r Secteur( s) d'a ctivi t

Dominique DROUET Nater CEDRIC Btiment & Matriaux de Construction

Ad resse

Avenue Annakhil - Hay Riad - BP: 2298 Rabat (212) 037 68 94 35 (212) 037 71 66 97 www.holcim.ma

Tlphone( s) Tlcopie( s) Site Inte rnet

Conta ct / a cti onnai re s

Claude RUTTIMANN cedric.nater@holcim.com KPMG Ernst & Young

Commi ssai re s / comp te s

Date d 'introd ucti on Capi tal Pri ncipa ux a ctionnaire s

21/12/1993 421 000 000,00 MAD HOLCIM Ltd par HOLCIBEL 51,00% S.A Divers actionnaires Banque Islamique de Dveloppement 35,20% 13,80%

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2. Historique

1972 : Les gouvernements marocain et algrien dcident de construire une cimenterie Oujda, sous le nom de la Cimenterie Maghrbine (CIMA). Son capital social est de 75 millions de dirhams, rparti galit entre l'Office pour le Dveloppement Industriel (ODI) et la SNMC, organismes reprsentant respectivement le Maroc et l'Algrie. Le projet CIMA fut mis en veilleuse et plac sous administration provisoire cause du retrait algrien de l'opration en 1975. 1980 : Installation Fs d'un centre d'ensachage d'une capacit de 500 000 tonnes par an. 1982 : Installation Casablanca d'un centre d'ensachage d'une capacit de 350 000 tonnes par an. 1989 : Installation d'un centre de broyage Fs d'une capacit de 350 000 tonnes par an. 1990 : Dbut des travaux pour la ralisation d'une ligne complte de production de clinker Fs et lancement de l'activit BPE avec l'installation d'une premire centrale bton Fs. 1993 : Dmarrage de lunit de Fs portant la capacit de production globale 1,9 million de tonnes par an. Prise de contrle majoritaire du capital de la CIOR par Holcim Ltd dans le cadre du programme de privatisation. 1997 : Installation d'une centrale bton Rabat et d'une autre Casablanca. 2001 : Certification ISO 9 001 et ISO 14 001 de la cimenterie de Fs.

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2002 : Changement de l'identit visuelle: CIOR devient Holcim Maroc. Dmarrage de la nouvelle activit granulats (Benslimane). Dbut des investissements relatifs la rationalisation du dispositif industriel de Fs. Certification ISO 9 001 et ISO 14 001 de la cimenterie d'Oujda. 2007 : Dmarrage de la cimenterie de Settat et de la plateforme de prtraitement de dchets Ecoval. 2008 : Lancement du projet de doublement de capacit de production de lusine de Fs. Certification ISO 9 001 et ISO 14 001 du centre de Nador.

3. Activits principales Ciments

Holcim Maroc exploite trois cimenteries (Oujda, Fs et Settat), un centre de broyage, densachage et de distribution (Nador) et un centre densachage et de distribution (Casablanca). Les ciments que nous produisons sont tous conformes la norme Marocaine NM 10.01.004.

Btons
Holcim Btons, filiale 100% de Holcim Maroc, est prsente sur le march de l'Oriental, du Centre et du Centre-Nord avec 10 centrales (Fs, Nador, Settat, 2 Rabat, 2 Tanger, et 3 Casablanca). Holcim Btons propose une gamme de btons rpondant aux attentes de ses clients (btons normaliss et btons spciaux). Nous proposons galement un ventail de services allant de la livraison au pompage ainsi que l'assistance technique dans le choix du bton, le dimensionnement et la mise en uvre.

Granulats
Lactivit granulats a dmarr en 2002 avec la cration de la filiale Holcim Granulats qui exploite une carrire dans la rgion de Benslimane.

Ecoval - Traitement de dchets

La plateforme de prtraitement de dchets Ecoval a dmarr ses activits en juin 2007 dans la rgion d'El Gara 40 km de Casablanca. Filiale 100% de Holcim Maroc, Ecoval comprend diffrents ateliers de prtraitement et de reconditionnement des dchets industriels en fonction de leurs caractristiques et de leur nature.

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Mateen - Promotion immobilire

Holcim Maroc a lanc, en partenariat avec deux oprateurs immobiliers marocain et franais, une socit de promotion immobilire. Mateen, qui a dmarr son activit en 2007, a pour vocation de dvelopper un projet pilote dans le segment du logement et de dfinir les bases du dveloppement de cette activit.

4. Mission
Holcim Maroc est un groupe national, filiale de Holcim Ltd. lun des leaders mondiaux du secteur. Sa Vision est dtre le promoteur du professionnalisme des filires BTP et du dveloppement durable au Maroc. Sa Mission est dapporter au march des produits et des solutions reconnues, performantes et durables accompagnant le dveloppement conomique et social du Maroc dans les filires du BTP.

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B. Analyse financire de la socit I. Analyse des comptes sociaux de HOLCIM Maroc S.A Interprtations des tats financiers de la socit HOLCIM :

Ltat de solde de gestion :

La production de lexercice : Holcim a connu une augmentation de la production de 16,5%, passant de 1857654334,97 DH en 2007 2164410381,61 DH en 2008. Cette volution a t privilgie par la croissance notable du chiffre daffaire qui a enregistr une augmentation de 315206868 DH par rapport lanne prcdente. Consommation de lexercice : la consommation a augment de 15,8%, passant de 828125265,43 DH en 2007 958902870,33 DH en 2008. La valeur ajoute : hausse de la valeur ajoute de 17%, chose qui va permettre amliorer lEBE, ce dernier ayant accru de 11% par rapport lan 2007 malgr le Rsultat dexploitation : une lgre croissance du rsultat dexploitation, qui a pass de 639427213,95 DH 651009376,47 DH Rsultat financier : le rsultat financier a connu une trs grande diminution de 36%, il a pass de -23032118,40 DH -106112620,98 DH. Cette diminution sexplique par le poids des charges financires qui psent lourdement sur le rsultat. Et pourtant le groupe HOLCIM a dgag un rsultat net de 490230325,63 (soit une augmentation de 14 ,36% par rapport lanne prcdente). Cette croissance est due lamlioration du rsultat non courant qui a connu une croissance significative de 117993016

Capacit dautofinancement
Sur les deux annes et malgr son augmentation (6,17%) , la capacit dautofinancement est toujours insuffisante pour financer les investissements

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industriels du groupe. Son besoin net a t financ par lemprunt que HOLCIM a contract (emprunt obligataire de 1500000000DH).

Synthse des masses du bilan

Masses 2008 FP 3614967895,36 AI 3673046000,59 FR AC PC BFR TN -58078104,96 840779920,58 676023562,04 164756358,54 -222834463,50 2007 3261304037,80 3483297199,33 -221993161,53 432767541,57 653555432,96 -220787891,39 -1205270,14 408012379,01 22468129,08 385544249,93 221629193,36 Emplois 189748801,26 163915056,57 Ressources 353663857,83

Le fonds de roulement a connu une augmentation de 353663857,83 (soit de 10,85% par rapport lanne prcdente). Toutefois, cette augmentation savre insuffisante afin dabsorber les besoins de fonds de roulement qui a augment de 385544249, 93, chose qui va influencer ngativement la trsorerie nette, qui elle aussi a diminu

Ratios de liquidit Ratios Formule L.G L.R Actif moins 1 an Dette moins 1 an Actif moins 1an Dette moins 1 an Disponibilit Dette moins 1 an 2008 0,94 0,59 2007 0,60 0,38

L.I

-0,25

-0,002

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Ratio de liquidit gnrale : il a pass de 0,6 0,94, soit une augmentation de 42,42%. Mais il reste toujours infrieur 1, ce qui explique la souffrance du groupe de la situation de don quilibre financier. Ratio de liquidit rduite : il tait de 0,38% en 2007 mais en 2008, il a pass 0,59 en 2008 soi tune augmentation de 55,8%. Cependant il reste toujours faible. Ce qui montre que les dettes fournisseurs sont assez lourdes, ce qui ncessite le redressement de la politique commerciale. Ratio de la liquidit immdiate : ce ratio gnralement na pas de sens significatif.

Ratios de la structure financire Ratios F.I Formule Capitaux permanents Actif plus 1 an Capitaux propres Capitaux permanents Fonds de roulement Actif circulant Dettes moins 1 an CAF 2007 0,98 2008 0,94

A.F S.F C.R

0,46 -0,07 2,42

0,46 -0,51 2,01

Ratio de financement des immobilisations :ce ratio est infrieur 1 , ce qui indique lexistence dun fonds de roulement ngatif, mme sil est augment de 4,25% de2007 et 2008.Il a pass de 0,94 en 2007 0,98 % en 2008. Ratio de lautonomie financire : ce ratio reste stable entre la priode 2007 :2008(0,46). Il est infrieur 0,5, ce qui montre la dpendance du groupe vis--vis des tiers.

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Ratio de la structure financire : ratio ngatif pendant les deux annes, il a mme connu une diminution entre les deux priodes, ce qui montre que le FDR est incapable de financer mme une partie de lactif circulant. Ce qui indique la mauvaise situation de lquilibre financier du groupe. Ratio de la capacit de remboursement : ce ratio excde 2 ans pour les deux annes (2007,2008), ce qui montre que le groupe nest pas capable de rembourser ses capitaux emprunts par le biais de la CAF dans un dlai qui nexcde pas 2 ans

Ratios de la rentabilit Ratios R.E R.F Formule Rsultat net Actif conomique Rsultat net Capitaux propres 2007 0,13 0,29 2008 0,13 0,29

Ratio de la rentabilit conomique : Ce ratio a rest stable pendant les deux annes (2007,2008), il est de 13%. Pour chaque 100 DH investi, le groupe a gagn 13 DH. Ratio de la rentabilit financire : daprs ce ratio les capitaux propres taient rentables pour les deux annes pour les actionnaires, puisque les actionnaires ont gagn 29 DH pour chaque 100 DH des capitaux propres.

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Analyse des comptes consolids de HOLCIM Maroc S.A Selon les normes marocaines (compte consolids) :
1. Analyse de la structure : Ratios formule 2008 2007 Variation %

II.

Rotation des actifs

CA IC productives

0,9 0,35 0,1

0,74 0,39 0,08

21,62 10,25% 25%

Autonomie financire

CPC Total passif

Degr dintgration du groupe

CP part des minoritaires CPC

Composition des capitaux permanents Ratio dendettement net

Emprunt LMT CPC Emprunt net C.P.C

0,96 1,79

0,91 1,48

5,49% 20,94 %

Ratio dAutonomie financire: ratio relativement important ; les capitaux propres reprsentent a peine en 2007 et 2008 respectivement 39% et 35% du total des capitaux propres. Ce ratio a diminu de 10,25%, mais il reste toujours important. Donc un niveau dautonomie assez important et un meilleur choix des politiques financires. Ratio de Composition des capitaux permanents: ratio est plus ou moins satisfaisant pour les deux annes ; la part des emprunts LMT dans les capitaux permanents est infrieure 1. Ce qui indique que lentreprise dispose dune flexibilit financire ; c'est--dire que sa capacit dendettement potentielle demeure importante. Ce ratio a connu une lgre augmentation de 5,49% entre 2007 et 2008

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Ratio de Rotation dactif ; ce ratio a connu une augmentation de 2007 (74%) 2008(90%) , soit une augmentation de 21,62%.Ce qui indique que les outils de production sont plus ou moins anciens. Ratio dendettement net : le ratio dendettement net est toujours lev, il a pass de 1,48 1,79 entre 2007 et 2008 c'est--dire une augmentation de 20,94%, ce qui reprsente un grand risque pour le groupe. Ratio de Degr dintgration du groupe: ratio relativement faible sur les deux annes 2007 et 2008 mme sil a augment de 25%. Ce qui nous mne conclure que le poids des minoritaires est relativement faible. Ratio dintgration du groupe: ratio relativement faible sur les deux annes 2007 et 2008. Malgr laugmentation qui est de 25%. Donc le poids des minoritaires est faible. Ce qui traduit le faible appel de lentreprise aux actionnaires minoritaires pour lacquisition ou le dveloppement de ses filiales.

2. Analyse de lactivit : Ratios 2007 2008 Variation

Croissance du chiffre daffaires Croissance de la consommation

2 387 542 1 356 290

3 152 475 1 673 633

32,04% 23,4%

Ratio de la croissance de chiffre daffaires : on constate une augmentation du CA en 2008 de 32,04%. Ce CA qui traduit le dynamisme commercial de lentreprise, malgr quil ne soit pas toujours significatif de lactivit relle, lentreprise doit bien apprendre grer sa dclration. Ratio de la croissance de la consommation : ce ratio a connu une augmentation de 23,4% en 2008.ce ratio mesure le degr de consommation du groupe.

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3. Analyse de la rentabilit :

Ratios

Formule

2007

2008

Variation

Rentabilit de lactif net

Rsultat consolid Actif total

0,154 0,283

0,151 0,322 13,7 8%

1,94%

Rentabilit financire globale

R net consolid CP G et M

Rentabilit financire, part du groupe Rentabilit financire, part des minoritaires

R net part G CP, part du groupe R net part M CP, part M

0,313 0,046

0,308 -0,455

1,59% 10,89

Rentabilit de lactif net : ce ratio connait une dgradation dfavorable, cela veut dire que la contribution des actifs au rsultat est faible. Rentabilit financire globale: qui constitue le meilleur indicateur de rentabilit, pour lactionnaire, des capitaux quil a engag est satisfaisante et connait une sensible amlioration de 13,78 % en 2008 par rapport 2007. Ce qui traduit un meilleur choix des politiques commerciales, une aptitude gnrer du CA a partir de moyens dtermins et une politique financire adquate. Rentabilit financire, part du groupe et part des minoritaires : les deux ratios sont en diminution en particulier le ratio de rentabilit financire part des minoritaires qui est en dgradation significative. Cela sexplique par le fait que souvent la socit opte pour une stratgie qui parvient associer des minoritaires ses activits les moins rentables afin de prserver sa propre rentabilit. Malgr cela la socit a intrt de revoir la politique financire du groupe.

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 Selon les normes IAS/IFRS : (compte consolids)

1. Analyse de la structure : Ratios formule 2008 2007 Variation

Rotation des actifs

CA IC productives

0,79 0,38 0,05 0,94 1,55

0,68 0,42 0,04 0,86 1,33

16,18 9,52 25% 9,30 16,54

Autonomie financire

CPC Total passif

Degr dintgration du groupe Composition des capitaux permanents Ratio dendettement net

CP part des minoritaires CPC Emprunt LMT CPC Endettement net CPC

Autonomie financire: ratio relativement important ; les capitaux propres reprsentent peine en 2007 et 2008 respectivement 42% et 38% du total passif. Et donc un niveau dautonomie assez important et un meilleur choix des politiques financires. Composition des capitaux permanents: ratio est plus ou moins satisfaisant pour les deux annes ; la part des emprunts LMT dans les capitaux permanents est infrieure 1. Ce qui indique que lentreprise dispose dune flexibilit financire ; c'est--dire que sa capacit dendettement potentielle demeure importante. Rotation dactif ; ce ratio est plus ou moins lev pendant les deux annes, ce qui indique lanciennet des outils de production du groupe. Degr dintgration du groupe: ratio faible sur les deux annes 2007 et 2008. Malgr laugmentation qui est de 25%, le poids des minoritaires est faible. Ce

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qui traduit le faible appel de lentreprise aux actionnaires minoritaires pour lacquisition ou le dveloppement de ses filiales. Ratio dendettement net : ce ratio traduit une situation particulirement risque puisquil est relativement lev. Il a augment entre les priodes (2007 :2008) de 16,54 %.

2. Analyse de lactivit : Ratios Formule 2007 2008 Variation

Croissance du chiffre daffaires

CA1-CA0 CA0

19,18% 31,68%

12,5%

Croissance de la valeur ajoute

VA1-VA0 VA0

Croissance de la consommation

C1-C0 C0

Chiffre daffaires : on constate une augmentation du CA en 2008 par rapport a 2007 12,5% .il a pass de 19,18% 31,68%. Ce CA qui traduit le dynamisme commercial de lentreprise, malgr quil ne soit pas toujours significatif de lactivit relle, lentreprise doit bien apprendre grer sa dclration. Ratio de croissance de la consommation : manque dinformations suffisantes pour calculer ce ratio Ratio de croissance de la consommation : manque dinformations suffisantes pour calculer ce ratio.

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3. Analyse de la rentabilit :

Ratios

Formule

2007

2008

Variation

Rentabilit de lactif net

Rsultat consolid Actif total

0,166 0,279 0,292 0,014

0,169 0,317 0,284 -0,886

1,8% 13,62% 2,73% 64,28

Rentabilit financire globale Rentabilit financire, part du groupe Rentabilit financire, part des minoritaires

R net consolid CP G et M R net part G CP, part du groupe R net part M CP, part M

Rentabilit de lactif total: est relativement acceptable et connait une volution de 1,8% en 2008 par rapport a 2007. Cette croissance est due en particulier une amlioration faible de lefficacit et de la rotation du capital conomique. Rentabilit financire globale: qui constitue le meilleur indicateur de rentabilit, pour lactionnaire, des capitaux quil a engag est satisfaisante et connait une amlioration de 13,62% par rapport lan 2007. Ce qui traduit un meilleur choix des politiques commerciales, une aptitude gnrer du CA partir de moyens dtermins et une politique financire adquate. Rentabilit financire, part du groupe et part des minoritaires : les deux ratios sont en diminution en particulier le ratio de rentabilit financire part des minoritaires qui est en dgradation significative. Cela sexplique par le fait que souvent la socit opte pour une stratgie qui parvient associer des minoritaires ses activits les moins rentables afin de prserver sa propre rentabilit. Malgr cela la socit a intrt de revoir la politique financire du groupe.

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Conclusion gnrale
Le passage aux normes comptables internationales modifie drastiquement toutes les fonctions de la Finance et de la Gestion dans lensemble des marchs financiers. La fonction comptabilit dtient dsormais des informations de plus en plus stratgiques, beaucoup plus tournes vers linvestisseur que vers le prteur ou le crancier. Certaines fonctions comptables seront confrontes pendant plusieurs annes la tenue parallle de deux rfrentiels, une comptabilisation base dune part sur la juste valeur et dautre part sur le cot historique. Le Dpartement Comptabilit labore dsormais les business plans et les budgets par centre dinvestissement ou ligne de mtiers, ralise les tests de dprciation sur les diffrents actifs, les crances, labore des bilans, comptes de rsultats, tats de variation des capitaux propres et des flux de trsorerie, suivant une frquence trimestrielle ou mensuelle. La supervision des systmes dinformation doit dsormais tre en mesure de refondre les structures de comptes pour raliser les retraitements rcurrents et ponctuels, les extractions de donnes pour les analyses spcifiques et des analyses de donnes pour fournir linformation sectorielle.

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Liste des abrviations :

AI : Actif Immobilis AC : Actif Circulant AT : Actif Total BFR : Besoin en Fonds de Roulement BFRE : Besoin en Fonds de Roulement dExploitation BFRHE : Besoin en Fonds de Roulement Hors Exploitation BPA : Bnfice Par Action CA : Chiffre dAffaires (HT : Hors Taxes ; TTC : Toutes Taxes Comprises) CAF :Capacit dAutofinancement CFROI :Cash Flow Return On Investment CPe : Capitaux Permanents (plus dun an) CPr : Capitaux Propres DCF : Discounted Cash Flow DF : Dettes Financires DLMT : Dettes Long et Moyen Termes (plus dun an) EBE: Excdent Brut dExploitation EBIT: Earning Before Interests and Taxes EBITA: Earning Before Interests, Taxes and Amortization EBITDA : Earning Before Interests, Taxes, Depreciation and Amortization EPS: Earnings Per Share FP: Financement Permament FCF : Free Cash Flows FR : Fonds de Roulement GW : GoodWill IAS: International Accounting Standards IFRS: International Financial Reporting Standards PC : Passif Circulant PCG : Plan Comptable Gnral PT : Passif Total RN : Rsultat Net ROA Return On Assets ROE Return On Equity ROCE Return On Capital Employed ROI Return On Investment ROIC Return On Invested Capital

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Bibliographies:
1/ Ouvrages :
Les normes comptables internationales (IAS/IFRS), Bernard RAFFAOURNIER Collection GESTION, srie : Politique gnrale, Finance et Marketing Le petit IFRS 2008, Robert OBERT, Edition DUNOD Les comptes consolids solutions franaises et internationales), Francis LEFEVBRE Edition Francis LEFEVBRE 1993 Serge EVRAERT, Analyse et diagnostic financiers, Mthodes et Cas, Eyrolles, Paris 1991 Rachid BELKAHIA et Hassan OUDAD, Finance d'entreprise Tome 1, Analyse et diagnostic financiers : concepts, outils, cas corrigs, Gatan Morin Editeur-Maghreb, 1997

2/ Mmoires :
Mmoire de fin dtudes du cycle normal : Impact des normes IAS/IFRS sur les entreprises marocaines, anne universitaire 2007-2008

3/ Revues, rapports, priodiques et autres :

Journal hebdomadaire Finance News du 31 mars 2009, Edition spciale communication financire (page 80, 81,82) Cours de M. BELKOUIRI concernant lanalyse financire (concepts et outils) Cours de M. FARACHA concernant les normes IAS/IFRS

4/ Sites internent
http://www.scribd.com/doc/7815474/Ifrs http://www.oboulo.com/notion-juste-valeur-normes-ias-ifrs-impact-analyse-financierevaleur-15643.html www.lematin.ma/Actualite/Bourse/Entreprise.asp?id=32 http://www2.holcim.com/MA/FR/id/1610656280/mod/2_9/page/editorial.html fr.wikipedia.org/wiki/Ratio_financier - 32k www.bdc.ca/fr/business_tools/calculators/overview.htm - 18k http://www.schumann-bourse.fr/articles/bourse_ratio%20financier.htm

TABLE DE MATIERE:

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Chapitre prliminaire 4 Chapitre I : Analyse financire moyen dinformation.6 Section1 concept, objectifs, mthodes et dmarche6 A. B. C. D. Concept 6 Mthode7 Objectif..8 Dmarche.9

Section2 les outils danalyse : technique de lanalyse financire10 A. prsentation du bilan.10 1. bilan financier.11 2. bilan fonctionnel..12 B. Ratios 15 1. Ratios de structure..15 2. Ratios dquilibre financier16 3. Ratios de gestion..17 4. Ratios de rentabilit..18 Section3 : Etats financiers consolid.20 A. les principes gnraux20 B. Bilan consolid21 C. Le compte de rsultat consolid.23 D. Les caractristiques des tats financiers consolids.24 E. Ratios danalyse du bilan consolids26

Chapitre II : les normes comptables internationales32 Section 1 : avnement des normes IAS/IFRS32 A. Gense et contexte des normes IAS/IFRS....32 1. Gense.32

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2. Contexte..34 B. les enjeux de lharmonisation comptable internationale..35 1. Lharmonisation comptable internationale....35 2. Choix rfrentiel international IAS/IFRS..37 Section 2 : adoption et comparabilit entre les normes38 A. adoption des IAS/IFRS dans le monde.....38 B .exploration des normes IAS/IFRS.....42 C .comparabilit entre les normes......46 1. Normes marocaines versus normes IAS/IFRS..46 2. Normes franaise versus normes IAS/IFRS..57 Chapitre III : impacts des IAS/IFRS sur le diagnostic financier60 Section 1 : Apport et incidences .........................60 A. Apport ...60 1. Equilibre financier.60 2. Analyse de la rentabilit61 B. Principales incidences...65

Section2 : cas pratique HOLCIM MAROC ..69 A. Prsentation de la socit en question.69 B. Analyse financire de la socit..73 IAnalyse des comptes sociaux73 IIAnalyse des comptes consolids ..77 Selon les normes marocaines....77 1. Analyse de la structure77 2. Analyse de lactivit...78 3. Analyse de la rentabilit79

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Selon les normes IAS/IFRS.80 1.Analyse de la structure.80 2.Analyse de lactivit.81 3. Analyse de la rentabilit.82 Conclusion...83

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