Introduccin.

La presente investigacin es realizada con el nimo de conocer lo que es la anualidad. Este trmino de anualidad, no es nada ajeno a la vida diaria, ya que cualquier persona tiene vigente por lo general algn tipo de anualidad por ejemplo: La mayora de las personas al comprar una casa, lo hace con dinero prestado que se compromete a liquidar mediante pagos mensuales durante un lapso que vara generalmente entre los 10 y 30 aos. Calcular uno por uno el inters o el descuento entre los 120 o 360 pagos que se deben efectuar resulta muy laborioso. Se han desarrollado frmulas y tablas que convierten la solucin de problemas que involucran a un nmero muy alto de pagos, algo tan sencillo como es el manejo de una cantidad nica. Aunque literalmente la palabra anualidad indica periodos anuales, no necesariamente los pagos se realizan cada ao, sino que su frecuencia puede ser cualquier otra: mensual, semanal semestral o diaria. Con esta breve explicacin damos pasos al desarrollo de esta investigacin.

Concepto de Anualidades. Es una sucesin de pagos generalmente iguales que se realizaban a intervalos de tiempo iguales y con inters compuesto. Quiz los pagos sean iguales entre s, por la misma cantidad, o diferentes. Esta se aplica a problemas financieros en los que existen un conjunto de pagos iguales a intervalos de tiempo regulares. Aplicaciones Tpicas: Amortizacin de prstamos en abonos. Deduccin de la tasa de inters en una operacin de pagos en abonos. Constitucin de fondos de amortizacin.

Clasificacin de las Anualidades.

Tipos principales de anualidades Vamos a distinguir dos tipos de anualidades: (a) Anualidades ordinarias o vencidas cuando el pago correspondiente a un intervalo se hace al final del mismo, por ejemplo, al final del mes. (b) Anualidades adelantadas, cuando el pago se hace al inicio del intervalo, por ejemplo al inicio del mes. Ambos tipos de anualidades pueden aplicarse en un contexto de certeza, en cuyo caso se les llama anualidades ciertas o en situaciones caracterizadas por la incertidumbre, en cuyo caso se les conoce como anualidades contingentes. . Para el caso de una anualidad ordinaria de n pagos, el despliegue de los datos en la lnea del tiempo es: Pagos de valor R R R R R R |________|________|________|__. . .___|________| | 1 2 3 n-1 n Inicio fin y para el caso de una anualidad anticipada de n pagos: Pagos de valor R R R R R R |________|________|________|__. . .___|________|

| 1 2 3 n-1 n Inicio fin En estos problemas se supone que el conjunto de pagos es invertido a inters compuesto hasta el fin del plazo de la operacin. Esta consideracin es fundamental para definir el Valor futuro o monto de una anualidad y el Valor presente de la anualidad. 1.3 Valuacin de Anualidades Ordinarias (a) Valor futuro de una anualidad ordinaria Responde a la pregunta: Cual es el monto o valor futuro de una suma de pagos iguales distribuidos de manera uniforme a lo largo del tiempo? (a) El valor futuro de un conjunto de n pagos vencidos de valor R cada uno es: (1.1.)

R = valor del pago regular. i = tasa de inters para cada uno de los intervalos de tiempo en que se ha dividido el plazo completo. n = nmero total de intervalos de la operacin. Ejercicios: 1. Una persona se ha propuesto depositar $ 320 mensualmente durante 2 aos (24 meses) en una 3cuenta bancaria que paga el 18 % anual de inters (1.5 % mensual). Cul ser la cantidad acumulada al final de los dos aos considerando que el banco capitaliza mensualmente los intereses? Aplicando (1.1):

(b) Valor presente de la anualidad. Responde a la pregunta: Cunto vale hoy un conjunto de n pagos iguales a realizar a intervalos regulares en el futuro? La frmula que responde a la pregunta es:

1.2.)

Ejercicios: 4.2. Una empresa tiene en su cartera de activos 10 pagars de $ 200 cada uno y con vencimientos mensuales consecutivos. El primero de ellos vence dentro de un mes. La empresa necesita liquidez y planea venderlos a un banco, el cual ha aceptado la transaccin considerando una tasa de inters de referencia del 24% anual (2% mensual). Que cantidad recibir la empresa si se realiza la operacin? En otras palabras, cul es el valor presente de estos pagars? Datos: R = 200, i = 0.02, n = 10 Aplicando (1.2):

(b) El clculo del pago regular (R) Responde a la pregunta: Cuntos pagos (o abonos) se deben hacer para alcanzar un determinado valor futuro o valor presente, segn sea el caso? Cuando conocemos el valor futuro, el pago regular se calcula como:

(1.3) Ejercicios: 4.3 Una empresa tiene una deuda de $ 1,000,000 a pagar en un nica exhibicin dentro de 10 meses y desea pagar en 10 pagos mensuales iguales a fin de mes. Cul es el valor del pago mensual si la tasa de inters mensual es del 1% (12% anual)? Datos: Valor futuro (S) = 1,000,000; i = 0.01, n = 10 Aplicando (1.3):

La deuda se paga con 10 documentos iguales mensuales de $ 95,582.08 Cuando conocemos el valor presente del problema la frmula para encontrar el valor del pago es:

(1.4) Ejercicios: 4.4 Una persona que tiene disponible la cantidad de $ 1,250,000 desea utilizarlos para asegurarse un ingreso fijo mensual durante los prximos tres aos. Con tal propsito, deposita esa cantidad en una cuenta bancaria renovable cada 30 das y una tasa de inters mensual del 0.8% (9.6% anual). Suponiendo que se mantuviera constante la tasa de inters, qu cantidad debera retirar todos los meses para que al final de los tres aos la cantidad depositada inicialmente se hubiese agotado por completo? Datos: Valor presente = 1,250,000, nmero de meses = 36; tasa de inters mensual = 0.8%. Aplicando (1.4):

Si retira $ 40,099.64 cada fin de mes la cuenta bancaria se agota en 3 aos. El nmero de periodos en un problema de anualidades Responde a la pregunta siguiente: Cunto tiempo se necesita para alcanzar cierto valor futuro o para agotar cierto valor presente mediante pagos regulares conocidos, dada la tasa de inters? 5 Si tenemos el valor futuro la frmula es:

Ejemplo: (1.5) Un trabajador sabe que en su cuenta de AFORE se le deposita $ 1,000 cada dos meses. Este trabajador se pregunta cuantos aos tendrn que pasar para que en su cuenta se haya acumulado la cantidad de $ 800,000 considerando una tasa de inters anual del 18 % (3 % e inters bimestral). La AFORE capitaliza intereses cada dos meses. Datos: R = 1,000; i = 0.03; S = 800,000 Aplicando (1.5):

Se necesitan aproximadamente 109 bimestres, algo ms de 18 aos. Cuando conocemos el valor presente de la operacin, , entonces el nmero de pagos se calcula de esta manera: Ejemplo:

(1.6) 1.6 Una persona deposita hoy en una cuenta bancaria la suma de $ 125,000 con una tasa de inters mensual de 0.75% y piensa retirar de la cuenta $ 4,000 al final de cada mes hasta que la cuenta quede en cero. Durante cuntos meses podr hacer esos retiros? Datos: R = 4,000; i = 0.0075, A = 125,000; n =? Aplicando (1.6):

El inversionista podr hacer 35 retiros completos y tendr un excedente inferior a $ 4,000. El clculo de la tasa de inters. No existe una frmula que nos permita conocer la tasa de inters en un problema de anualidades, debido a que no es posible su despeje a partir de alguna de las frmulas generales de anualidades. Para n = 2, la tasa de inters es:

Para n = 3, tenemos dos soluciones:

Tambin se encuentra una solucin real bastante extensa para n = 4, pero junto con dos soluciones no reales. Para valores grandes de n, la tasa de inters debe encontrarse por prueba y error. En la actualidad existen calculadoras (y por supuesto programas de computadoras) que lo hacen rpidamente. Ejemplos: 1.7 Una Administradora de Fondos para el Retiro le dice a un afiliado que si en los prximos cuatro aos (48 meses) deposita mensualmente (al final del mes) la cantidad de $800, al trmino de este plazo tendr acumulada un monto de $ 55,652.18. Qu tasa de inters mensual est implcita en este clculo? Datos: R = 800, S48 = 55.652.18, n = 48; i =? Resolucin mediante calculadora financiera: Se introducen los datos (lo cual depende de la calculadora) y luego se pide a la calculadora que encuentre por prueba y error la tasa de inters. La calculadora financiera TI BAII PLUS, utiliza los smbolos siguientes: PMT, para R 800 PV, para A (valor presente) N, para el nmero de periodos. 48 FV, para S (valor futuro) 55652.18 I/Y, para la tasa de inters por periodo (la calculadora encuentra que es = 0.0150 = 1.5% mensual) 4.4 Valuacin de anualidades adelantadas Cuando el pago regular se hace al principio del intervalo, las frmulas son ligeramente diferentes: El valor futuro de la anualidad adelantada es:

Ejercicios: (1.7) 1.8 Hacer el clculo del ejemplo 4.1, pero suponiendo que los pagos se hacen al principio. Datos: R = 320, i = 18 % (1.5% mensual), n = 24 (meses), Sa / n = ?

El valor presente de una anualidad adelantada se calcula como:

(1.8) Ejercicios: 1.9. Hacer el clculo del ejemplo 4.2, pero suponiendo que los pagos se hacen al principio. Datos: R = 200, i = 0.02, n = 10

El clculo del pago de la anualidad se resuelve como: (a) Cuando conocemos el valor futuro,

(1.9) Ejercicios: 1.10 Hacer el clculo del ejemplo 4.3, pero suponiendo que los pagos se hacen al principio. Datos: Valor futuro = 1,000,000; i = 0.01, n = 10

(b)

Cuando conocemos el valor presente:

(1.10) Ejercicios: 1.11 Hacer el clculo del ejemplo 4.4, pero suponiendo que los pagos se hacen al principio. Datos: Valor presente = 1,250,000, nmero de meses = 36; tasa de inters mensual = 0.8%.

Cuando lo desconocido es el tiempo en un problema de anualidades, tambin tenemos dos frmulas: (a) Cuando conocemos el valor futuro:

(1.11) Ejercicios: 1.12 Hacer el clculo del ejemplo 4.5, pero suponiendo que los pagos se hacen al principio.

Datos: R = 1,000; i = 0.03; S = 800,000 (b) Cuando conocemos el valor presente:

(1.12) Ejercicios: 4.13 Hacer el clculo del ejemplo 4.6, pero suponiendo que los pagos se hacen al principio. Datos: R = 4,000; i = 0.0075, A = 125,000; n =?

El clculo de la tasa de inters es un problema de anualidades adelantadas. Igual que en el caso anterior, la tasa de inters no puede ser despejada matemticamente y se debe encontrar por prueba y error. Para resolver con una calculadora financiera, se requiere indicarle a sta que se trata de anualidades que se pagan al comienzo del intervalo. 1.5 Construccin de una tabla de amortizacin de deudas Una tabla de amortizacin de deudas es una descripcin detallada de la evolucin de la deuda desde el momento inicial del crdito hasta que es pagado por completo. La descripcin incluye el pago regular y su descomposicin en intereses y amortizacin del principal. Ejercicios: 1.14 Se vende una casa en $ 2,000,000 a pagar la mitad al contado y el resto en cinco abonos anuales vencidos de igual valor. La tasa de inters aplicable es del 8% anual. Usamos la frmula de anualidades vencidas para obtener el valor de los cinco pagos que se deben realizar para amortizar el prstamo. La frmula es:

Aplicando los valores del problema: Cinco pagos anuales de $ 250,456.455 liquidan por completo el crdito. Construimos la tabla de amortizacin.

Saldo de la deuda inicial: es el valor de la deuda que falta por pagar al inicio del ao indicado en la primera columna. Pago anual: es la cantidad de dinero que se abona al final del ao correspondiente para liquidar el crdito. Se calcul con la frmula indicada. Intereses: es igual al Saldo de la deuda inicial x tasa de inters Amortizacin de Capital: es igual al pago anual menos intereses. Saldo de la deuda final: es igual al saldo de la deuda inicial - amortizacin de capital. El saldo de la deuda final de un ao es igual al saldo de la deuda inicial del ao siguiente. 1.6 Reconstruccin de la tabla cuando cambia la tasa de inters Cuando los crditos son a pagar en plazos muy largos, normalmente la tasa es flotante, es decir, se ajusta segn alguna tasa de referencia del mercado. Cmo se reconstruye la tabla cuando cambia la tasa de inters? Se sigue el siguiente procedimiento: 1) Se determina el saldo de la deuda a partir del cual se aplica la nueva tasa de inters. 2) Se encuentra el valor del nuevo pago anual considerando el nuevo saldo de la deuda, la nueva tasa de inters y los abonos que faltan por pagar. 3) Con el valor del nuevo pago anual se hace la tabla de amortizacin para los abonos que restan pagar.

Ejercicios: 1.15 Supongamos que en el ejercicio anterior, despus del segundo pago se eleva la tasa de inters del 8 % al 10 %. Viendo la tabla de amortizacin sabemos que el saldo impago despus del segundo pago es de $ 645,450.57 y faltan tres abonos por pagar. Utilizamos la frmula anterior y encontramos el valor del nuevo pago:

Ahora la tabla de amortizacin queda como sigue:

2 .-INTRODUCCION En matemticas financieras, la expresinanualidad,se emplea para indicar el sistemade pago de sumas fijas a intervalos iguales.La palabra anualidad se utiliza por costumbre desde su orgenes. As es que se usa en las anualidades contingentes, en las que interviene la probabilidadanual de vida de las personas.En Finanzas, una anualidad no significa pagos anuales sino pagos a intervalos detiempo. Por consiguiente se consideran anualidades: A ) L o s dividendos sobre accionesB)Los fondos de amortizacinC)Los p a g o s a p l a z o s D)Los pagos peridicos de las compaas de segurosE)Y en forma mas general, los sueldos y todo tipo de rentas ANUALIDADES PERPETUAS O PERPETUIDADES . Estas son una variacin de lasanualidades ciertas, en las que la duracin del pago es, en teora, ilimitadasSegn la forma que se estipule el pago de la renta o anualidad, se originan:1 ) A n u a l i d a d e s o r d i n a r i a s o v e n c i d a s , y 2 ) L a s anualidades anticipadas. A) AN U ALI D AD O RDI N ARI A . O vencida si el pago de la renta se hace al final delperiodo de pago. B)ANUALIDAD ANTICIPADA

. Si el pago se efecta al principio del periodo de pago

ANUALIDADES INMEDIATAS. Son aquellas cuyo primer pago se efectuaal iniciar oterminar el primer periodo. ANUALIDADES DIFERIDAS . Son aquellas en las que se estipula que el primer pagodebe efectuarse de transcurrido cierto numero de periodos.Entonces en base a estas clasificaciones se tiene: A ) A N U A L I D A D E S C I E R T A S Ordinarias o vencidas Anticipadas Inmediatas InmediatasDiferidas DiferidasPerpetuas inmediatas Perpetuas inmediatasPerpetuas diferidas Perpetuas diferi da

B) ANUALIDADES EVENTUALES O CONTINGENTESordinarias o vencidas Anticipadas Inmediatas InmediatasDiferidas DiferidasPerpetuas inmediatas Perpetuas inmediatasPerpetuas diferidas Perpetuas diferi dasCada una de las distintas formas de anualidades presenta variantes en la forma decalcular sus valores, segn el numero de pagos en el ao y numero de periodos decapitalizaciones anuales que estipule el tipo de inters. ANUALIDADES SIMPLES . Se definen como aquellas cuyo periodo de pago coincidecon el periodo de capitalizacin

5.1 Definiciones y clasificacin de las anualidades Aunque literalmente la palabra anualidad indica periodos anuales, no necesariamente los pagos se realizan cada ao, sino que su frecuencia puede ser cualquier otra: mensual, semanal semestral o diaria, como se ver en este captulo, pero antes, es necesario formular algunas definiciones importantes relacionadas con el tema. Anualidad Es una sucesin de pagos generalmente iguales que se realizaban a intervalos de tiempo iguales y con inters compuesto.

Quiz los pagos sean iguales entre s, por la misma cantidad, o diferentes. Ahora se estudiar el primer caso y en captulos subsecuentes el segundo, es decir, las anualidades de renta variable. Renta de la anualidad es el pago peridico y se expresa con R. Intervalo de pago es el tiempo que hay entre dos pagos sucesivos, y el plazo de la anualidad es el tiempo entre las fechas inicial del primer periodo y terminal del ltimo. El valor equivalente a las rentas al inicio del plazo se conoce como capital o valor presente C. Su valor al final del pazo es el valor futuro o monto de la anualidad, que se expresa con M. Ejemplo 1 Elementos de una anualidad Si el propietario de un departamento suscribe un contrato de arrendamiento por un ao, para rentarlo en $6,500por mes, entonces: El plazo es de un ao, la renta R=$6,500 y el intervalo de pago es un mes. Adems, si el inquilino decide pagar por adelantado en la firma del contrato el equivalente a las 12 mensualidades, entonces el propietario, a causa de los intereses que devenga el dinero anticipado, recibir un capital menor a los $78,000 que obtendra durante el ao. Este capital es el valor presente o valor actual de la anualidad. Si al contrario, al recibir cada pago mensual, el propietario lo deposita en un banco que redita un inters compuesto, entonces el dinero que al final del ao tendr en la institucin bancaria ser mayor a los $78,000 y

eso ser el monto o valor futuro de la anualidad. Clasificacin de las anualidades Genricamente la frecuencia de pagos coincide con la frecuencia de capitalizacin de intereses, pero es posible que no coincida. Quiz tambin la renta se haga al inicio de cada periodo o al final; o que la primera se realice en el primer periodo o algunos periodos despus. Dependiendo de stas y otras variantes, las anualidades se clasifican de la siguiente manera: Segn las fechas inicial y terminal del plazo Anualidad cierta: Cuando se estipulan, es decir se conocen las fechas extremas del plazo. En un crdito automotriz, por ejemplo, se establecen desde la compra el pago del enganche y el nmero de mensualidades en las que se liquidar el precio del automvil. Anualidad eventual o contingente: cuando no se conocen al menos una de las fechas extremas del plazo. Un ejemplo de este tipo de anualidades es la pensin mensual que de parte del Instituto Mexicano del Seguro Social. Recibe un empleado jubilado, donde la pensin se suspende o cambia de magnitud la fallecer el empleado. Segn los pagos. Anualidad anticipada: cuando los pagos o las rentas se realizan al comienzo de cada periodo. Un ejemplo de este tipo se presenta cuando se deposita cada mes un capital, en una cuenta bancaria comenzando desde la apertura. Anualidad ordinaria o vencida: cuando los pagos se realizan al final de

cada periodo. Un ejemplo es la amortizacin de un crdito, donde la primera mensualidad se hace al terminar el primer periodo. De acuerdo con la primera renta Anualidad inmediata: cuando los pagos se hacen desde el primer periodo. Un ejemplo de esta categora se presenta en la compra de un departamento, donde el enganche se paga en abonos comenzando el da de la compra. Anualidad diferida: cuando el primer pago no se realiza en el primer periodo, sino despus. El ejemplo tpico de este caso se relaciona con las ventas a crdito del tipo compre ahora y pague despus que es un atractivo sistema comercial que permite hacer el primer abono dos o ms periodos despus de la compra. Segn los intervalos de pago Anualidad simple: cuando los pagos se realizan en las mismas fechas en que se capitalizan los intereses y coinciden las frecuencias de pagos y de conversin de inters. Por ejemplo, los depsitos mensuales a una cuenta bancaria que redita el 11% de inters anual compuesto por meses. Anualidad general: cuando los periodos de capitalizacin de intereses son diferentes a los intervalos de pago. Una renta mensual con intereses capitalizables por trimestre es un ejemplo de esta clase de anualidades. Otro tipo de anualidades es la perpetuidad o anualidad perpetua, la cual se caracteriza porque los pagos se realizan por tiempo limitado. La beca mensual, determinada por los intereses que genera un capital donado

por personas, o instituciones filantrpicas, es un claro ejemplo de estas anualidades. Todas las anualidades de este captulo son ciertas, las primeras son simples o inmediatas; tambin se analizan las generales, tomando en cuenta que pueden convertirse en simples utilizando las tasas equivalentes que se estudiaron en el capitulo anterior. Tambin es cierto que los problemas de anualidades se resuelven: a) Con tablas financieras con las que se obtiene el valor presente o el valor acumulado para np rentas unitarias. En el apndice de este libro estn las tablas (vase www.pearsoneducacion.net/villalobos) para algunas tasas i/p y algunos plazos o nmero de rentas np. i/p Tasa de inters por periodo capitalizable cada periodo. np Nmero de periodos o rentas en anualidades, amortizaciones y fondos. b) Empleando frmulas que para cada clase de anualidad existen y aqu se deducen, ya que la gran mayora de los ejercicios en este libro se resuelven de esta manera. c) Utilizando solamente dos formulas, la de inters compuesto y la de la suma de los primeros trminos de una progresin geomtrica, tal como deducen las formulas de las anualidades, en las secciones 5.2 y 5.3. d) Con programas y paquetera de software que hay en el mercado, que son de fcil acceso para el usuario y que fueron elaborados con fundamento en los conceptos y la teora de las matemticas financieras. Unos de estos soportes es el que se consigue con la editorial que publica

este libro. Para decidir con acierto cmo plantear o a qu clase de anualidad corresponde o se ajusta una situacin particular, se siguiere considerar lo siguiente antes de entrar en detalles del tema. En vez de la recta horizontal que hasta ahora hemos utilizado para los diagramas de tiempo, utilizaremos rectngulos que representan los periodos, y en cada uno es su extremo derecho o izquierdo se grafican flechas verticales indicando la renta o pago de la anualidad, utilizando, claro, puntos suspensivos para representarlos a todos sin tener que graficarlos. Si una persona deposita, digamos, $3,000 cada mes durante siete meses, entonces una grfica ser la figura 5.1, donde los depsitos estn al final de cada periodo, y el monto que se acumula est al final del ltimo rectngulo.

En est grafica se aprecian dos puntos importantes. * El plazo no es de 7 meses sino solamente de 6, ya que el primer mes no interviene, salvo que el trato se haya realizado al inicio; en la prctica, lo ms comn es que el primer depsito se realice al comenzar el plazo. * En el momento en que se retira el monto acumulado de los anteriores, se realiza el ltimo depsito. Esto no tiene razn de ser ya que este pago no se incluira.

En consecuencia, cuando de la sucesin de rentas se requiera el monto,

stas deber considerarse al inicio de cada periodo, siendo el diagrama apropiado el de la figura 5.2, donde las flechas horizontales indican que cada renta se traslada ene le tiempo hasta el final del plazo, sumando los intereses de cada una y sumndolas todas.

Contrariamente, si las rentas se requiere el valor presente al comenzar el plazo, entonces stas debern ubicarse al final de cada periodo, como se aprecia en la figura 5.3

Esto significa que al no especificarse lo contrario las anualidades anticipadas se asociarn con el valor futuro al trmino del plazo, mientras que las ordinarias sern asociadas con su valor presente al comenzar el plazo; es decir,

Por supuesto que lo anterior no es una regla y, como se estudiar despus, en muchas ocasiones el monto se relaciona con rentas vencidas; y el valor presente, con una serie de rentas anticipadas. Por otro lado, como se aprecia en las figuras 5.4 y 5.5, cada renta har las veces de capital al considerar el monto de la anualidad, y ser un monto cuando se trate del valor presente.