Se o BC no piscar e o investimento fluir, expanso da economia este ano tende a 3,2% como piso Est em jogo uma disputa

no s econmica, mas poltica, j que o PIB de 2013 praticamente definir o de 2014 - ano curto devido ao calendrio eleitoral 6/3/2013 - 04:04 - Antonio Machado A economia bipolar - caracterizada, de um lado da balana do PIB (Produto Interno Bruto), pelo aumento do emprego, do gasto social, dos salrios e do consumo, e, de outro, pela queda da indstria e do investimento - foi a grande marca das contas nacionais de 2012. No h razo objetiva, no entanto, para esperar que o crescimento econmico em 2013 repita o de 2012, quando o PIB avanou s 0,9%. O pessimismo ameaa sentar praa, disseminando-se a ideia de que o crescimento teria um teto em torno de 3% este ano, com vis de ser ainda menor. Na mdia da centena de fontes auscultadas semanalmente pelo Banco Central, a projeo de alta do PIB foi revista de 3,10% para 3,09%, sugerindo descontos encadeados da taxa de crescimento. Tais apostas so to precisas quanto os nmeros do ministro Guido Mantega em seu declarado papel de levantador de PIB. O provvel que algo pouco acima da taxa de 3% de aumento do PIB este ano seja o piso, no o teto, no obstante o desbalanceamento entre o consumo e a oferta, mediada pelas importaes, tenha todo indcio de ter se tornado estrutural, conforme razes expostas nas ltimas colunas. Como sequela, a frequncia do para-anda da economia deve aumentar, com BC (via poltica monetria) e Fazenda (com o oramento fiscal) pisando e soltando o freio conforme a trajetria da inflao e dos dficits das contas externas. E todos condicionados pela fluncia da economia externa em suas vertentes financeira e comercial. Sim, a vulnerabilidade da economia voltou cena, embora em verso mais branda que nos tempos de escassez cambial. Mas o crescimento apenas uma faceta desse constrangimento, que parte dos economistas est a omitir em seus cenrios cavernosos sobre 2013. Com realismo, uma leve melhora dos nmeros ruins do PIB de 2012 garante expanso discreta este ano, segundo exerccio da corretora Tullet Prebon.

Os fatores para crescer O consumo das famlias e do governo ano passado, por exemplo, deu, em conjunto, uma contribuio de 2,5 pontos percentuais do aumento anual de 0,9% do PIB. No exagero supor que repita tal resultado. Na mo oposta, o volume de investimentos, 4% menor que o investido em 2011, subtraiu 0,8 ponto percentual da expanso do PIB. Que suba modestos 3,5% agora em 2013, e modestos considerando que o governo, desta vez, ter mais garra para tocar os projetos de infraestrutura sob sua guarda, e isso j garantir 0,6 ponto percentual do PIB. A variao de estoques tambm sugou o crescimento, equivalendo ao que a economia produziu e no vendeu, e abateu 0,9 ponto percentual da expanso do PIB em 2012. A desova de estoques pode liberar mais 0,5 ponto de percentagem de crescimento, sobretudo da indstria. A contabilidade a favor O ltimo item a impactar o crescimento econmico vem da interao entre as exportaes e as importaes, o componente que tira gs da produo interna, chamado de vazamento externo pelos economistas. Em 2012, a contribuio da balana comercial ficou no zero a zero. Este ano, com mais consumo no atendido pela deficincia estrutural da indstria de transformao, o vazamento deve voltar, desviando meio ponto da expanso do PIB para a produo de outros pases. Agora s consolidar as partes, medida em pontos percentuais, que formam o todo do desempenho do PIB: 2,5 do consumo de famlias e do governo, 0,6 do investimento e 0,5 de estoques. A soma leva a taxa de crescimento prevista do PIB para 3,6%. Subtrai-se desse total a estimativa de vazamento externo, 0,5 ponto percentual, e chegase projeo preliminar: 3,2% de expanso, com arredondamento, contra 0,9% em 2012 e acima dos 2,7% em 2011. Isso est mais para piso.

Disputa tambm poltica Obviamente, tais simulaes consideram algumas suposies. As duas mais relevantes, nesta altura, tm alguma margem de controle. Se a inflao mantiver trajetria comportada no ms e cadente na medida em doze meses a partir do meio do ano, como diz o BC, improvvel que a Selic, parada em 7,25%, seja acionada antes de dezembro. Sem aperto monetrio, h espao para o consumo fluir como em 2012. Se apertar, com dois meses de inflao alta, dando o dito pelo no dito, o BC comprometer ainda mais sua credibilidade, embora tambm signifique reconhecer, ao abrir mo do crescimento, a gravidade do processo inflacionrio. Espera-se que a ata da reunio do Copom de hoje, a ser divulgada na prxima semana, desfaa as incertezas, at para clarear o panorama do investimento, outro fator de crescimento condicionado taxa de juro bsica. Est em jogo uma disputa no s econmica, mas poltica, j que o PIB de 2013 praticamente definir o de 2014 - ano curto devido ao calendrio eleitoral. Investidor ficou mimado Do espreme-estica da economia o menos recomendvel fazer marola, ou seja, o governo cogitar mais estmulos ao consumo (que acabaro capturados pelas importaes) e ao investimento (depois de anunciar uma baciada de financiamento subsidiado). Mais um pouco e ficar a sugesto de que o governo at paga para o investidor investir. Foi isso o que se ouviu nos seminrios organizados em Nova York e Londres pelo governo para promover as concesses. Parte da plateia pediu uma trava cambial, o que significa o governo assumir o risco das oscilaes entre as moedas. Tambm se questionou o volume dos investimentos. O pessoal ligado ao tema no governo trabalha com a ideia de que h excesso de liquidez no mundo. Um estudo recente da consultoria McKinsey sustenta o oposto: que os fluxos de capitais interpases continuam 60% abaixo do seu pico no pr-crise e que a emisso de papis segue estagnada. J se defende no governo fatiar os leiles de concesses para sentir melhor a receptividade.