Capitolul I - ROLUL ANALIZEI ECONOMICO-FINANCIARE APROFUNDATE N MANAGEMENTUL AGENILOR ECONOMICI 1.1.

Definirea analizei economico-financiare aprofundate Activitatea de conducere, indiferent de nivelul la care se exercit, implic cunoaterea proceselor de activitate economic, a factorilor de influen i a cauzelor care determin anumite situaii i este realizat prin intermediul analizei economicofinanciare. Prin analiza economico-financiar se urmrete "n general activitatea economico-financiar a agenilor economici la nivelul micro sau macroeconomic, pe care o cerceteaz dintr-un unghi de vedere propriu i anume din punctul de vedere al rezultatelor utilizrii resurselor umane, materiale i financiare, n scopul descoperirii i valorificrii posibilitilor de perfecionare n viitor"1. Ca instrument al conducerii analiza economico-financiar "se afl ntr-o legtur organic cu funciile ntreprinderii i cu funciile (atributele) conducerii care se exercit asupra tuturor funciilor ntreprinderii"2. Prin intermediul analizei economico-financiare, conducerea ntreprinderilor urmrete obinerea de rspunsuri la o serie de ntrebri, cum ar fi: - Cum se apreciaz structura utilitilor i resurselor? - Cum sunt asigurate echilibrele financiare? - Dac ntreprinderea probeaz eficacitatea de utilizare a resurselor economice i financiare? - Care sunt rezultatele obinute de ntreprindere i dac sunt satisfctoare? - Care sunt performanele i obiectivele dorite? Analiza economico-financiar este unul dintre instrumentele de baz ale managementului modern performant, o disciplin indispensabil acesteia. Rolul analizei este considerabil amplificat n contextul mecanismelor pieii odat cu creterea gradului de complexitate a activitii economice i financiare a ntreprinderii, cu profunde implicaii n procesul de conducere, care nu se mai poate realiza numai pe baz de experien i rutin, necesitnd n plus analize pertinente care s stea la baza deciziilor operative i strategice. Complexitatea fenomenelor economice imprim analizei economico-financiare aprofundate un dublu caracter, pe de o parte, disciplin cu fundamentare teoretic, cu un corp de principii generale, o disciplin a logicii care poate fi aplicat interpretrii tuturor problemelor economice trecute sau prezente i, pe de alt parte, activitate practic permanent care ofer rspuns la ntrebri privind relaiile de cauzalitate dintre fenomene i factori. Pe baza explicrii cauzelor i factorilor care au modificat indicatorii, analiza formuleaz legiti i principii de interpretate care trebuie generalizate. Analiza are metod general de cercetare a fenomenelor din natur i societate, ceea ce nseamn descompunerea acestora n prile lor componente, n elementele lor simple, pentru a fi studiate i descoperite relaiile de cauzalitate prin procedee specifice domeniului cercetat; analiza economico-financiar aprofundat vizeaz activitile cu caracter economic, consumatoare de resurse i generatoare de rezultate.

___________
1. Petrescu Silvia, Mironiuc Marilena, Analiz economico-financiar, Editura Tiparul, Iai, 2002, p.22 2. Stnescu C., Ifnescu A., Bicui A., Analiza economico-financiar, Editura Economic, Bucureti, 1996, p.20

1.2. Locul, rolul i funciile analizei economico-financiare aprofundate Analiza economico-financiar aprofundat constituie un instrument operaional de urmrire i valorificare a funcionrii sistemului economic, n scopul descoperirii disfuncionalitilor aprute n subsistemele acesteia, precum i depistarea cauzelor care conduc la disfuncionaliti. Funcionarea ntreprinderii ca sistem depinde de funcionarea unui ansamblu de subsisteme, corelate prin legturi structural-funcionale, care ofer informaii pentru realizarea unui proces de decizii care s asigure reglarea funcionrii normale a sistemului. n acest sens rolul analizei economico-financiare aprofundate este n depistarea cauzelor perturbatoare ale strii de normalitate, n vederea iniierii msurilor de redresare. Este necesar utilizarea funciilor analizei economicofinanciare aprofundate dup cum urmeaz: a. Diagnoz i reglarea activitii ntreprinderii care se realizeaz prin intermediul analizei diagnostic, care presupune o cercetare ampl i complet n depistarea cauzelor i a eventualelor aciuni ale factorilor perturbatori n funcionarea firmei. Prin diagnoz, analiza economico-financiar aprofundat localizeaz punctele "tari" i punctele "slabe" din cadrul sistemului studiat, sensibiliznd centrele de decizie pentru a lua msurile de reglare. b. Descoperirea i mobilizarea rezervelor interne urmrete depistarea depirii nivelului programat al consumului de resurse: materiale, umane i financiare i utilizarea eficient a acestora pentru creterea rentabilitii ntreprinderii. c. ntrirea autonomiei economico-financiare decurge din faptul c prin intermediul acestei funcii se urmrete prevenirea, descoperirea i lichidarea fenomenelor i cauzelor generatoare de rezultate negative. Analiza economicofinanciar aprofundat "este o dimensiune a autonomiei agentului economic prin faptul c prin tot ce ntreprinde vizeaz maximizarea veniturilor i minimizarea cheltuielilor procesului de activitate economic a firmei". Autonomia reprezint libertatea de micare a ntreprinderii n mediul economic, iar fundamentarea deciziilor este realizat i pe baza informaiilor oferite de analiza economico-financiar aprofundat. d. Administrarea eficient a patrimoniului, asigurarea unui echilibru economico-financiar permanent i a unei rentabiliti competitive. Prin analiza economico-financiar aprofundat, centrele de decizie urmresc n cadrul ntreprinderii administrarea eficient a patrimoniului, asigurarea unui echilibru economico-financiar permanent i a unei rentabiliti competitive. Aceast funcie contribuie la: utilizarea eficient a resurselor financiare, nlturarea cheltuielilor neeconomicoase, controlul realizrii cifrei de afaceri i a modului de finanare a activitii de exploatare a firmei. e. Verificarea modului de realizare a obiectivelor prestabilite prin planul de afaceri i crearea bazei pentru elaborarea strategiilor pe termen scurt, mediu i lung. Exercitarea acestei funcii impune un anumit tip de analiz i se coreleaz cu funcia analizei de a oferi informaiile necesare fundamentrii deciziilor pe criterii de eficien n toate etapele. innd cont de funciile analizei economico-financiare i de implicaiile acesteia n centrele de decizie se poate determina locul pe care l ocup analiza n sistemul de management al firmei:

Organe de conducere

Compartimente funcionale specializate Analiza economicofinanciar a realizrii obiectivelor

realizarea obiectivelor (informaii de stare)

planul obiectivelor (informaii de plan i norme)

Procese economice ca obiect al conducerii

1.3. Tipuri de analize economice utilizate n studiul fenomenelor economice Necesitatea analizei economice a fost determinat de cercetarea complex a fenomenelor i proceselor economice, a factorilor de influen asupra acestora i stabilirii relaiilor cauz-efect asupra modificrii coninutului obiectivelor studiate, n vederea stabilirii deciziilor pentru activitatea viitoare a domeniului cercetat. Prin obiectul de studiu, analiza economic vizeaz activitile cu caracter economic, consumatoare de resurse i generatoare de rezultate. Datorit complexitii fenomenelor i proceselor economice, tipul de analiz economic utilizat n studiul acestora este stabilit de anumite criterii: a. Dup nivelul la care se desfoar exist: - analiz microeconomic, care studiaz activitatea individual a ntreprinderii n realizarea proceselor economice i determinarea rezultatelor, precum i relaiile acesteia pe diferite piee; - analiza macroeconomic studiaz comportamentul agenilor economici grupai n categorii omogene (sector, ramur, economie naional, economie mondial), opernd preponderent cu mrimi globale sau agregate. b. Dup raportul ntre momentul efecturii analizei i al desfurrii exist: - analiza post-factum (ex-post) care se bazeaz pe variabile cunoscute, certe, studiind fenomenul la sfritul perioadei i vizeaz trecutul i prezentul acesteia; - analiza previzional (perspectiv) presupune determinarea evoluiei viitoare a unui fenomen economic pe baza cercetrii factorilor, avnd la baz variabile presupuse (incerte), stabilite pe relaii de cauzalitate. c. Dup natura nsuirilor fenomenului analizat: - analiza cantitativ cerceteaz fenomenul prin evaluri cantitative exprimate prin greutate, grad, suprafa, volum, numr, durat etc., stabilind astfel influena factorilor asupra rezultatelor; - analiza calitativ urmrete esena fenomenului i servete la elaborarea de modele n care sunt stabilite legturile cauz-efect ale influenei factorilor asupra elementelor fenomenului analizat. d. Dup evoluia timpului n analiza fenomenului exist:

analiza static, care studiaz fenomenele la un moment dat, fcnd abstacie de timp i evideniaz relaiile dintre elementele i factorii care determin o anumit poziie a fenomenelor cercetate; - analiza dinamic urmrete fenomenul economic (care prin natura sa nu este static) n evoluie i scoate n eviden legtura dintre poziiile care sau succedat sau se vor succeda, pe baza cercetrii factorilor care determin schimbrile pozionale. e. Dup orizontul de timp al analizelor dinamice exist: - analiz de scurt durat (pe termen scurt) care vizeaz perioadele sub un an (semestru, trimestru, lun) i servete managementului operativ; - analiz de lung durat care vizeaz perioade de peste un an i servete managementului strategic. f. Dup criteriile de studiere a fenomenului cercetat, n practica uzual se pot efectua o serie de analize cu scop special: - analiza economic: vizeaz funciunea de exploatare, independent de funciunea financiar; - analiza tehnico-economic: coreleaz aspectele tehnice cu aspecte economice ale fenomenului cercetat; - analiza financiar: vizeaz cu precdere situaia financiar, rentabilitatea i riscurile ntreprinderii; - analiza economico-financiar aprofundat: studiaz corelaiile dintre activitatea de exploatare i activitatea financiar, conducnd la elaborarea diagnosticului economico-financiar. g. Dup obiectul analizat exist: - analiza pe ramuri, pe uniti organizatorice (trusturi, holdinguri, societi comerciale, secii etc.); - analiza pe probleme (cifra de afaceri, valoarea adugat, cheltuieli de exploatare, cheltuieli financiare, cheltuieli extraordinare, cheltuieli salariale, rentabilitate etc.). Criteriile de clasificare a tipurilor de analiz nu sunt epuizate, acestea multiplicndu-se odat cu evoluia complexitii economice i de producie a sectorului de activitate analizate. 1.4. Etape n realizarea analizei economico-financiare aprofundate Complexitatea activitilor desfurate n cadrul firmelor, caracterul dinamic i agresiv al mediului economic fac analiza economico-financiar aprofundat s devin un sistem complex de tratare a informaiilor economice curente i de perspectiv ce urmrete: - ameliorarea managementului pe baza unui diagnostic general prestabil; - adoptarea unor decizii optime privind serviciul datoriei firmei; - stabilirea unor decizii corespunztoare privind activitatea bursier a firmei; - analiza comparativ n timp i spaiu a performanelor firmei cu cele ale altor ntreprinderi. Pentru realizarea procesului de analiz economico-financiar aprofundat care s corespund obiectivelor stabilite, trebuie s parcurgem urmtoarele etape: a. Culegerea i cercetarea amnunit a tuturor datelor i informaiilor necesare analizei, utiliznd un sistem de date i informaii care trebuie s reflecte ct mai complet situaia ntreprinderii, apelnd la surse interne i surse externe.

Sursele interne provin din sistemul informaional contabil, financiar i statistic al ntreprinderii i se refer la datele contabilitii financiare i de gestiune, rapoarte statistice diverse, precum i alte informaii extra-contabile. Sursele externe provin din afara ntreprinderii i cuprind informaii generale pe plan economic, fiscal i monetar, informaii privind sectorul de activitate al ntreprinderii, precum i informaii de ordin juridic i legislativ. b. Verificarea general a datelor i informaiilor extrase din diverse formulare, att din punct de vedere al comparabilitiilor, ct i din cel al respectrii legislaiei n vigoare. Se recurge la simplificarea materialului analitic prin rotunjirea valorilor cifrice i eliminarea seriilor mici. c. Efectuarea analizei propriu-zise, prin aplicarea metodologiei proprii n trepte, se formuleaz concluzii i se ntocmete un raport final de analiz, care se anexeaz documentelor de sintez. Concluziile analizei se pot valorifica i prin diagnosticul economico-financiar, ceea ce confirm utilitatea analizei n decizia managerului. 1.5. Metoda analizei economico-financiare aprofundate Ca orice tiin, analiza economico-financiar aprofundat are metod proprie de cercetare ce include un ansamblu de trepte metodologice i procedee tehnice utilizate n realizarea obiectivului, legate de: stabilirea i cuantificarea relaiilor cauzale ntre indicatorii economico-financiari i factorii determinani. Metoda proprie a analizei cuprinde patru trepte succesive: 1. Compararea ca metod de analiz calitativ vizeaz obinerea unei abateri a indicatorului fa de valoarea de referin luat ca baz de comparaie. Abaterea rezultat din comparaie trebuie separat pe cauze generatoare i interpretat prin prisma factorilor. 2. Descompunerea este o metod de analiz calitativ deductiv, de la general la particular, de la ntreg la parte. Metoda permite detalierea i separarea factorilor care determin indicatorul, asigurnd profunzime studiului i permind localizarea cauzelor prin prisma factorilor ce trebuie selectai i interpretai. Descompunerea poate fi fcut din mai multe puncte de vedere: dup timpul de formare a rezultatelor, dup locul lor de formare, dup elementele structurale care i compun. 3. Stabilirea influenei factorilor cuprinde mai multe procedee cantitative de cuantificare a aciunii fiecrui factor asupra indicatorului, ceea ce constituie elementul central al analizei. Stabilirea influenei factorilor este realizat prin unitatea a dou laturi distincte: precizare a sistemului de legturi cauzale ntre factori i indicator i cuantificarea influenei factorilor asupra abaterii indicatorilor. ntre factori pot exista dou tipuri de legturi: deterministe (funcionale) i de corelaie (stocastice). Legturile deterministe (funcionale) sunt exprimate prin operaii matematice (produs, raport, sum, diferen), dependenele fiind stricte, iar influenele factorilor putndu-se calcula cu precizie. n cazul legturilor de corelaie dependenele pot fi doar estimate statistic prin metode de analiz regresional, ele avnd un anumit grad de probabilitate. 4. Generalizarea rezultatelor este o metod inductiv de cercetare de la particular la general, care vizeaz reunirea prilor componente studiate pe trepte anterioare ntr-un tot unitar. Generalizarea reine ceea ce este fundamental i tipic, elementele eseniale trebuind separate de cele nesemnificative, colaterale.

1.6. Procedee de calcul utilizate n analiza economico-financiar aprofundat n scopul cuantificrii influenei factorilor asupra modificrii indicatorului se utilizeaz mai multe procedee de calcul, n funcie de natura legturii dintre factori, dup cum urmeaz: 1. n cazul relaiilor deterministe, sub form de produs sau raport se utilizeaz substituia n lan, care se bazeaz pe patru reguli de baz: a. Ierarhizarea tiinific a factorilor, dup natur i importan; b. nceperea substituirii cu factorii cantitativi (principali) i continuarea ei cu factorii calitativi (secundari); c. Succesiunea substituirilor: fiecare factor este considerat variabil n momentul substituirii, ceilali fiind meninui constani; d. Meninerea factorului substituit ca stare pn la capt. R = a b c sau R = diferen R = a + b - c 2. n cazul relaiilor de tip stocastic cnd factorii nu pot fi msurai cantitativ, influenele acestora se stabilesc prin corelaia statistic pe baza analizei regresionale: utilizarea corect a corelaiei n analiza economico-financiar aprofundat este condiionat de stpnirea metodologiei statistice, viznd cunoaterea temeinic a bazelor matematice i logice ale acesteia i interpretarea corect a valorii coeficientului corelaiei.
a b

Capitolul 2 - ANALIZA ECONOMIC PRIVIND ACTIVITATEA DE PRODUCIE I COMERCIALIZARE 2.1. Sistemul de indicatori valorici utilizai pentru caracterizarea activitii de producie i comercializare n analiza economic-financiar aprofundat se utilizeaz un sistem de indicatori valorici menii n dimensionarea activitii de producie i comercializare, dup cum urmeaz: a. Cifra de afaceri este indicatorul fundamental pe baza cruia se apreciaz capacitatea unei ntreprinderi de a obine venituri din operaiunile comerciale curente. Cifra de afaceri face parte din categoria indicatorilor de rezultate economicofinanciare, contribuind la diagnosticarea i evaluarea economic a ntreprinderii, la estimarea eficienei managementului practicat. b. Producia obinut destinat livrrii (Qf) indicator care este denumit i producia marf fabricat. Producia marf fabricat se poate determina pe baza urmtoarei relaii: Qf = Vpf + Vle + Vsp, unde: Qf - producia destinat livrrii; Vpf - valoarea produselor fabricate (produse finite semifabricate destinate livrrii i produse reziduale); Vle - valoarea lucrrilor executate; Vsp - valoarea serviciilor prestate. Producia destinat livrrii este un indicator care se utilizeaz n stabilirea corelrii cu indicatorii de efort n vederea calculrii eficienei activitii ntreprinderii. c. Producia exerciiului sau producia global (Qe) reflect n expresie valoric, volumul toal al activitii de producie desfurate de ctre o firm pe perioada unui exerciiu financiar. Acest indicator este calculat i utilizat n analiza activitii ntreprinderilor cu ciclu lung de fabricaie unde producia neterminat are un volum nsemnat, iar finalizarea produselor se realizeaz dup o lung perioad de timp. Producia exerciiului este format din producia vndut (cifra de afaceri), variaia produciei stocate i producia imobilizat. Qe = Qv + Qs + Qi, unde: Qv - producia vndut (exclusiv TVA); Qs - variaia produciei stocate; Qi - producia imobilizat. d. Valoarea adugat (VA) reprezint surplusul de venituri peste valoarea consumurilor provenind de la teri, respectiv bogia creat prin valorificarea resurselor tehnice, umane i financiare ale ntreprinderii. Acest indicator este indicator de performan economico-financiar i, totodat, indicator utilizat n sistemul fiscalitii. e. Valoarea adugat net (Van) exprim valoarea nou-creat ntr-o perioad de timp i se determin deducnd din valoarea adugat cheltuielile cu amortizarea. 2.2. Analiza cifrei de afaceri Cifra de afaceri exprim totalitatea veniturilor obinute din activiti comerciale curente, fiind unul dintre cei mai importani indicatori de msurare a performanelor
7

economice ale unei ntreprinderi. Ca indicatori de analiz, valoarea cifrei de afaceri permite determinarea poziiei pe pia a unei firme, ofer informaii despre dinamica activitii, ansele de extindere a afacerii sau importana ntreprinderii n cadrul sectorului. Pentru analiza cifrei de afaceri se folosesc indicatorii operaionali precum: - cifra de afaceri net (CA), indicator format din totalitatea veniturilor obinute din vnzarea bunurilor, lucrrile executate i serviciile prestate aflate n activitatea curent a ntreprinderii inclusiv subveniile pentru exploatare; - cifra de afaceri medie, denumit i pre mediu de vnzare, care reprezint venitul obinut pe o unitate de produs sau serviciu i se determin pe baza relaiei: CA , n care Q reprezint volumul fizic al vnzrilor; CA = Q - cifra de afaceri marginal (CAm) reflect variaia veniturilor din vnzri generat de creterea cu o unitate a volumului fizic al vnzrilor: CA CA 1 CA o = ; CAm = Q Qi Q o - cifra de afaceri critic (CAcr) evideniaz pragul de rentabilitate a ntreprinderii i constituie acel nivel al veniturilor din vnzri necesar acoperirii integrale a cheltuielilor de exploatare. Relaia de calcul a fost stabilit pornind de la ipoteza de baz, conform creia profitul este nul n momentul atingerii pragului de rentabilitate, iar cheltuielile totale n raport cu volumul de activitate se grupeaz n cheltuieli fixe i cheltuieli variabile: Ch f , unde: CAcr = 1- R v Chf - cheltuieli fixe; Rv - rata cheltuielilor variabile, respectiv cheltuielile variabile medii la un leu cifr de afaceri, respectiv: C Rv = v CA 2.2.1. Analiza dinamicii cifrei de afaceri Caracterizarea evoluiei cifrei de afaceri este realizat prin analiza dinamicii acesteia pe baza: a. modificrilor (abaterilor) absolute cu baz fix (BF) sau n lan (BL): CABF = CAcr - CAo sau CABL = CAn - CAn-i b. indicilor cu baz fix sau n lan: CA n CA n x 100 sau ICABL = x 100 ICABF = CA o CA n -i c. ritmul mediu anual de cretere: CA n R = ( n -i - 1) x 100 CA o Studiul cifrei de afaceri (vnzrilor) pe o perioad mai mare de timp ofer informaii despre activitatea ntreprinderii i tendina ei, prin ncadrarea acesteia sau a obiectului de activitate (produs/serviciu) n una dintre fazele ciclului de via: lansare, cretere, maturitate, declin. Pentru a avea relevan n stabilirea strategiei de dezvoltare a ntreprinderii, dinamica societii analizate trebuie comparat cu dinamica pieii, respectiv a sectorului de activitate.
8

2.2.2. Analiza structurii cifrei de afaceri n analiza economic financiar, o importan deosebit n determinarea cauzelor i eliminarea rezervelor n creterea cifrei de afaceri o are studierea structurii vnzrilor. Analiza structurat se poate realiza pe diverse trepte: - pe tipuri de activiti, unde se determin contribuia activitilor ntreprinderii la realizarea cifrei de afaceri (de exemplu: producie, prestri servicii, turism, comer .a.); - pe grupe de produse (mrfuri), avnd n vedere nomenclatorul de produse realizate de ntreprindere; - pe tipuri de clieni. Aceti parteneri condiioneaz dimensiunea i performanele activitii oricrei ntreprinderi. Metodologia de diagnosticare a activitii ntreprinderii, n funcie de structura cifrei de afaceri este complet i const din: a. determinarea ponderii deinute de diferite elemente (produse, mrfuri, servicii, activitii, secii) n totalul cifrei de afaceri, utilizndu-se mrimile relative de structur: Ca i x 100, unde: gi = CA gi - ponderea deinut de categoria "i" n totalul cifrei de afaceri; Cai - cifra de afaceri realizat de categoria "i"; CA - cifra de afaceri total. b. efectuarea de comparaii ale structurii activitii economice aferente mai multor exerciii financiare, caz n care se utilizeaz coeficientul de structur GiniStruck. , unde: n -1 n - numrul de termeni ai seriei; gi - structura vnzrilor pe categorii de activiti, grupe de produse, uniti operative .a. Coeficientul de concentrare Gini-Sturck poate lua valorile care aparine intervalului (0; 1), semnificaia acestora fiind: - G1, atunci n structura activitii ntreprinderii un nr.redus de elemente componente deine o pondere foarte important n cifra de afaceri, gradul de concentrare a activitii este ridicat; - G0, vnzrile sunt repartizate relativ uniform ntre categoriile de structurare a activitii. 2.2.3. Analiza factorial a cifrei de afaceri Scopul analizei factoriale este pentru determinarea aportului diferiilor factori de influen asupra modificrii cifrei de afaceri, precum i identificarea soluiilor pentru redresarea activitii sau mbuntirea performanelor viitoare. Pentru ntreprinderile de producie cu profil industrial se utilizeaz mai multe categorii de modele, precum: a1. Modele care exprim corelaia dintre resursele umane i cifra de afaceri: Q CA CA = Ns x f x , unde: Ns Qf CA - cifra de afaceri;
9

G=

n g i - i

Ns - nr.mediu al personalului; Qf - producia obinut destinat livrrii; Qf - productivitatea medie anual a muncii (calculat pe baza produciei Ns destinate livrrii). Dinamica indicatorului: Q CA o Q CA i N s1 fo (influena factorilor) CA = Ns1 f1 N s1 Q fi N so Q fo Eficiena activitii ntreprinderii este realizat dac: IQ IQf > INs f > 0 IN s I De asemenea: ICA > IQf CA > 0 IQ f N op Q f Q CA a2. CA = Ns x , unde: x f x x N s N op N op Q f Nop - nr.mediu al personalului operativ; N op - ponderea personalului operativ n totalul personalului salariat; Ns Qf - productivitatea medie a personalului operativ. N op Eficiena activitii crete atunci cnd ponderea personalului Nop este crescut n cadrul N. a3. CA = Ns Nz Nh Wh , unde: Ns - nr.de salariai; Nz - nr.de zile lucrate; Nh - nr.de ore lucrate; Wh - productivitatea medie a muncii... b. Modele de analiz care exprim corelaia dintre potenialul tehnic al ntreprinderii i cifra de afaceri. Q M CA b1. CA = Ns x f x f x Ns M f Qf M ' Q M CA b2. CA = Ns x f x f x f x , unde: Ns M f M f ' Qf Mf - valoarea medie a mijloacelor fixe; Mf' - valoarea medie anual a mijloacelor fixe direct productive; Mf - gradul de nzestrare a muncii; Ns Mf' - ponderea mijloacelor fixe direct productive n totalul mijloacelor fixe (compoziia Mf tehnologic a mijloacelor fixe); Qf - randamentul mijloacelor fixe direct productive (producia obinut destinat Mf' livrrii la un leu mijloace fixe).

10

Gradul de nzestrare tehnic a muncii este pentru ntreprindere un indicator relevant, care reflect materializarea efortului investiional al acesteia. ntr-o economie concurenial, cel mai bine plasat va fi agentul economic care are un grad de nzestrare ridicat. c. Modele care exprim corelaia dintre cifra de afaceri i gradul de asigurare a forei de munc cu active circulante (stocuri de materii prime, materiale etc.): S CA CA = Ns x t x N s St'
St evideniaz valoarea medie a stocurilor aferent unui salariat Ns sau gradul de asigurare cu stocuri a angajailor. CA Raportul exprim viteza de rotaie a activelor circulante exprimat ca St'

Raportul

nr.de rotaii i se coreleaz perfect cu

St , oferind o imagine asupra eficienei Ns

muncii, a calitii i structurii stocurilor. d. Modele care exprim corelaia dintre volumul produciei vndute i cifra de afaceri. Modelele de analiz factorila a cifrei de afaceri sunt construite n funcie de caracterul produciei, astfel: a. n cazul n care producia vndut este omogen, fiind difereniat doar pe modele, sortimente, caliti etc., se folosete modelul:
n

g x p
i

, unde: 100 Q - volumul fizic al produciei vndute; p - preul mediu de vnzare unitar; gi - structura produciei vndute pe produse; pi - preul de vnzare aferent produciei de tip "i". b. Cnd producia vndut nu are caracter omogen, modelul de analiz devine: CA = qvi x pi , n care: qvi - volumul produciei vndute pentru produsele de tip "i". 2.2.4. Analiza cotei de pia Evaluarea poziiei concureniale a ntreprinderii este o operaiune complex care se realizeaz prin utilizarea unui set divers de metode i instrumente. Pe baza utilizrii indicatorului cifr de afaceri se poate determina poziia concurenial a ntreprinderii la un moment dat, folosind indicatorul cot de pia. Cota de pia permite poziionarea societii n cadrul sectorului de activitate sau n raport cu concurenii si. Principalii indicatori utilizai n analiza cotei de pia sunt: a. Cota de pia absolut sau global (Cabs) exprim poziia ntreprinderii pe piaa (sectorul/ramura) pe care acionaz: CA Cabs = n i x 100 , unde: CA i
i =1

CA = Q x p, iar p =

i =1

CAi - cifra de afaceri a ntreprinderii analizate;

11

CA
i =1

- cifra de afaceri total a sectorului/ramurii.

b. Cota de pia relativ (Crel) exprim poziia ntreprinderii n raport cu liderii de pia, prin utilizarea uneia dintre relaiile: CA i x 100 , unde: Crel = CA L CAL - cifra de afaceri a celui mai important concurent de pe pia. Pentru poziionarea corect a ntreprinderii n mediul su concurenial sunt necesare informaii suplimentare privind: 1. principalii concureni direci; 2. activitatea global a ntreprinderii (performane); 3. situaia cifrei de afaceri pe fiecare cuplu de produs-pia; 4. tipul de clientel i repartiia cifrei de afaceri dup acest criteriu. 2.3. Analiza valorii adugate 2.3.1. Definirea i analiza dinamicii i structurii valorii adugate Valoarea adugat este unul din cei mai importani indicatori de reflectare a performanelor economico-financiare ale unei firme. Pe baza valorii adugate considerm c poate fi apreciat adevrata dimensiune a activitii unei firme, fiind expresia rolului acesteia n mediul economic. Spre deosebire de cifra de afaceri, care include i valoarea cumprrilor de materii prime, materiale i servicii care se regsesc n cifra de afaceri a firmelor furnizoare, valoarea adugat cuprinde numai echivalentul activitii ntreprinderii n cauz. Valoarea adugat poate fi determinat prin dou metode: a. Metoda sintetic, conform creia din volumul total al activitii de producie i comercializare a firmei se scad consumurile intermediare de la teri. n cazul n care firma desfoar numai activitate de producie, valoarea adugat se determin astfel: VA = Qe - M , unde: M - consumurile intermediare de la teri aferente activitii de producie. n situaia n care ntreprinderea desfoar, pe lng activitatea de producie i activitate de comer, valoarea adugat se stabilete astfel: VA = (Qe + Mc) - M' , unde: Mc - marja comercial; M' - consumurile intermediare de la teri (pentru firmele cu activitate de producie i comercializare). b. Metoda de repartiie (aditiv), potrivit creia valoarea adugat este rezultatul nsumrii urmtoarelor elemente: salarii i contribuii privind asigurrile i protecia social, amortizare, provizioane aferente exploatrii, dobnzi, impozite i taxe (exclusiv impozitul pe profit), rezultatul exploatrii recalculat (rezultatul aferent cifrei de afaceri din care se scad dobnzile). Abordnd valoarea adugat potrivit acestei metode, rezult c ea servete la remunerarea urmtorilor subieci (parteneri sociali): salariai, acionari, stat, instituiile care acord credite ntreprinderi etc. Valoarea adugat poate fi analizat din punct de vedere metodologic att n mrimi absolute, pe baza evoluiei elementelor componente, ct i n mrimi relative, sub forma ratelor valorii adugate. n cazul ntreprinderilor industriale, pot fi considerate ca operaionale urmtoarele rate: a. rata medie a valorii adugate aferent cifrei de afaceri:
12

VA x 100 CA Aceast rat reflect ponderea valorii adugate n cifra de afaceri i msoar gradul de integrare pe vertical a ntreprinderilor cu activiti de producie i comercializare. Pe baza acestui indicator se poate aprecia strategia industrial a ntreprinderii, respectiv gradul de utilizare a factorilor de producie. n cazul n care gradul de integrare se apropie de 1, atunci n ntreprindere se parcurg un numr mare de etape pentru obinerea produsului finit. Aprecierea eficienei integrrii se impune a fi fcut n corelaie cu riscul din exploatare, care depinde ndeosebi de mrimea cheltuielilor fixe i rentabilitatea ntreprinderii. b. Ratele de structur sau ratele de remunerare ale valorii adugate se construiesc pe baza elementelor comparate ale valorii adugate, determinat potrivit metodei aditive i servesc la efectuarea de comparaii sectoriale i ntre exerciii financiare. Ratele de structur (remunerare) ale valorii adugate reprezint ponderea deinut de fiecare element component (ca expresie a remunerrii partenerilor sociali) la valoarea adugat. c. Rata valorii adugate la 100 lei sau 1.000 lei active imobilizate, constituie n fapt un indicator de eficien economic. Creterea potenialului tehnic al muncii creaz premizele obinerii de efecte care, prin nivelul lor, reflect utilizarea eficient a acestuia.

Rva =

2.3.2. Analiza factorial a valorii adugate Din punct de vedere factorial, valoarea adugat se poate analiza pe baza modelelor: M a. Va = Qe(1 ) = Qe x va Qe Q VA = Ns x W a x va b. Va = Ns e Ns Qe
Q M f M f' VA e N s M f M f' Q e Qe - producia exerciiului. va - valoarea adugat medie la 1 leu producie a exerciiului.

c. Va = Ns

2.4. Analiza produciei fizice 2.4.1. Analiza realizrii progrmaului de producie fizic pe sortimente Producia fizic reprezint totalitatea valorilor de ntrebuninare rezultate din activitatea productiv i care pot fi puse n circuitul economic, n scopul satisfacerii ntr-o manier durabil a nevoilor pieii. Sarcinile analizei programului de producie pe sortimente constau n relevarea att a gradului de realizare a obligaiilor asumate prin contractele ncheiate cu beneficiarii, ct i a modului de satisfacere a criteriului eficacitii n alocarea i utilizarea potenialului intern al ntreprinderii. Realizarea analizei programului de producie pe sortimente se face prin: a. indicii individuali de ndeplinire a programului de producie pe fiecare sortiment n parte. La nivelul fiecrui sortiment, procedeul de analiz recomandat este indicele volumului fizic al produciei, stabilit pe baza relaiei:
13

qi 100 , unde: qo q - volumul fizic al produciei obinute. Rolul indicilor volumului fizic este de a semnala sortimentele i proporia de realizare sau nerealizare a programului de fabricaie. b. Coeficientul mediu de sortiment (Ks). Acest procedeu se utilizeaz pentru a caracteriza gradul de realizare a programului de fabricaie pe total ntreprindere, n cazul unei producii eterogene. Coeficientul mediu de sortiment se stabilete avnd n vedere principiul de baz conform cruia nu se accept compensarea nerealizrilor nregistrate la anumite sortimente de ctre depirile de la alte sortimente, ceea ce face ca nivelul coeficientului s fie egal sau mai mic dect 1 sau 100 (Ks 1 sau 100). Principalele modaliti de determinare a coeficientului mediu de sortiment sunt urmtoarele: qminp o , unde: b1. Ks = qopo qminpo - valoarea recalculat a produciei fabricate n limitele programate, care se stabilete comparnd valoarea efectiv cu valoarea programat a produciei pe fiecare sortiment, lundus-e n calcul valoarea minim; qopo - valoarea programat a produciei fabricate. qp , unde: b2. Ks = qopo |qp| - reprezint suma abaterilor negative pe sortimente, respectiv suma nerealizrilor fa de programul de fabricaie. c. Coeficientul de nomenclatur (Kn). Prin calcularea sa se determin, din punct de vedere fizic, gradul de realizare a programului de producie la nivel de ntreprindere, utiliznd relaia: n , unde: Kn = 1 N N - numrul total al sortimentelor (poziiilor) din nomenclatorul de fabricaie; n - numrul sortimentelor (poziiilor) la care programul de producie nu a fost realizat. Necesitatea utilizrii coeficientului de nomenclatur se justific prin situaiile mtlnite n activitatea practic a ntreprinderilor, cum ar fi: - nendeplinirea programului de fabricaie la un singur sortiment, dar ntr-o proporie foarte mare; - nendeplinirea programului de fabricaie la mai multe sortimente, dar n proporie mai mic. Acest coeficient acord aceeai importan tuturor produselor, indiferent de ponderea lor n volumul produciei, ceea ce-i confer o valoare informaional mai limitat dect a coeficientului mediu de sortiment.

iq =

2.4.2. Analiza structurii produciei fizice Prin structura produciei se nelege ponderea pe care o deine fiecare sortiment n totalul produciei. Pentru caracterizarea modului de realizare a programului de producie din punctul de vedere al structurii, n procesul de analiz se utilizeaz urmtoarele procedee: a. ponderile (se compar ponderile efective cu cele programate pe fiecare sortiment n parte, iar orice abatere rezultat, n sensul creterii sau scderii, denot nerespectarea structurii stabilite prin program);
14

b. coeficientul mediu de structur sau sortiment (Ka) Mrimea coeficientului mediu de structur poate fi egal sau mai mic dect 1 sau 100 (Ka 1 sau 100), n urmtoarele situaii: - coeficientul este egal cu 1 sau 100, situaie n care programul de producie a fost ndeplinit de 100%, depit sau nendeplinit n aceeai proporie la toate sortimentele prevzute n nomenclatorul de fabricaie al ntreprinderii; - coeficientul este mai mic dect 1 sau 100 cnd programul pe sortimente a fost realizat n proporii diferite. Coeficientul mediu de structur se determin la nivel de ntreprindere pe baza relaiei:
n

q minp
i

Ka =

i =1 n

, unde:
i o

q p
i =1

qiminpo - valoarea produciei executat n contul structurii programate. 2.5. Analiza calitii produselor Calitatea este definit ca fiind gradul n care un produs, prin totalitatea caracteristicilor tehnice, eocnomice, sociale i de exploatare, satisface nevoia pentru care a fost creat. Calitatea se formeaz n procesle de concepie i execuie i se verific n procesul de consumare a bunurilor i serviciilor, unde se manifest caracteristicile: - tehnice, care reprezint nsuiri proprii valorii de ntrebuniare; - de disponibilitate, n sensul de a-i realiza funciile de-a lungul ciclului de via; - economice i tehnico-economice (randament, cost, pre); - psihosenzoriale, determinate de efecte estetice, organoleptice, ergometrice; - socio-economice (efecte asupra mediului, a sntii etc.). Analiza calitii produselor este realizat prin: a. coeficientul mediu de calitate pe produs (Ki) care reprezint media aritmetic ponderal ntre volumul produciei (qi) sau ponderea fiecrui sortiment n totalul produciei (gi) i coeficientul de calitate (Ki).
n n i i

q p
Ki =
i =1 n

g p
i

sau p =

i =1

qi
i =1

100

Situaia este favorabil pentru ntreprindere cnd coeficientul mediu de calitate pe produs tinde ctre 1 (Ki 1, simbol al calitii superioare). b. preul mediu de vnzare (p)
n n

qipi
p=
i =1 n

g p
i

sau p =
i

i =1

q
i =1

100

, unde:

pi - preul unitar al produselor din clasa de calitate "i". Nivelul calitii pe baza preului mediu de vnzare (Kp) poate fi relevat prin raportul dintre preul mediu de vnzare (pi) i cel aferent bazei de comparaie (po).
15

pi po Cnd Kp > 1, aceasta reflect o mbuntire a caliti produciei pe produs (pi > po), ca efect al creterii ponderii produciei de calitate superioar n totalul produciei aferente produsului analizat. c. rata defectelor

Kp =

nd
Rdf =
i =1

np i

, unde: Np ndi - nr.de produse pe categorii de defecte; npi - nr.de puncte pe categorii de defecte; Np - nr.de produse supuse verificrii. Rata efectiv a defectelor se compar cu rata admisibil pentru acea categorie de produse. d. rata gradului de disponibilitate a produsului (Rd) t 1 , iar = nf , unde: Rd = 1+ tn tnf - timpul de nefuncionare a unui produs pe durata de via economic; tn - timpul normal de funcionare a produsului. Cu ct Rd < 1, cu att calitatea produsului este mai nesatisfctoare. 2.6. Analiza produciei exerciiului Producia exerciiului este indicatorul care dimensioneaz ntreaga activitarte desfurat de ntreprindere n cursul unui exerciiu, fiind util i necesar n analiza volumului activitii ntreprinderilor cu ciclu lung de fabricaie, unde finalizarea produselor are o durat relativ mare (peste o lun) i n consecin, producia neterminat (n curs de execuie) deine o pondere mare. Producia exerciiului (Pex) se compune din bunurile i serviciile produse de ntreprindere, indiferent de destinaie: vnzare, stocare sau imobilizare, fiind apreciat ca o producie gloabal a exerciiului financiar. Producia exerciiului se determin prin nsumarea produciei vndute (Pv) cu producia stocat (Ps) i cu producia imobilizat (Pi): Pex = Pv + Ps + Pi Producia vndut cuprinde produsele vndute i serviciile prestate la pre de facturare (exclusiv taxa pe valoare adugat). Producia stocat cuprinde variaia stocurilor de produse finite, producie neterminat i este diferena dintre structurile finale (Sf) i stocurile iniiale (Si): S = Sf - Si () Producia imobilizat cuprinde lucrrile efectuate de ntreprindere, fr a fi destinate pieii, fiind supuse conservrii i folosirii n interes propriu, cum sunt: imobilizrile corporale i necorporale realizate n regie proprie i alte investiii efectuate prin efort propriu. Dei totalizeaz volumul activitii ntreprinderii n cursul unui exerciiu financiar, producia exerciiului prezint dezavantajul neomogenizrii elementelor luate n calcul, ceea ce afecteaz comparabilitatea: producia vndut este evaluat la preuri de vnzare (exclusiv TVA), producia stocat care poate cuprinde i provizioanele pentru depreciere i producia imobilizat sunt evaluate n costuri.

16

Capitolul 3 - ANALIZA POTENIALULUI INTERN AL NTREPRINDERII 3.1. Analiza gestiunii resurselor umane Resursele umane, alturi de mijloacele fixe, obiectele de inventar, precum i alturi de pmnt, terenul agricol, particip direct la realizarea procesului de producie, avnd un rol decisiv att n obinerea bunurilor materiale, n executarea de lucrri i prestarea de servicii, ct i n managementul activitilor firmei i eficientizarea acestora. 3.1.1. Analiza cantitativ a resurselor umane Aprecierea cantitativ a forei de munc poate s fie realizat prin: - nr.de salariai la un moment dat reprezint efectivul de salariai i se urmrete la nceputul i la sfritul perioadei de gestiune. Acest indicator indic nr.de salariai angajai cu contracte individuale de munc, pe durat determinat sau nedeterminat, existeni la un moment dat (nceputul sau sfritul anului); - nr.de personal la un moment dat exprim nr.de salariai la o anumit dat, la care se adaug i nr.de persoane cu contract de prestri servicii, colaborare, convenii etc.; - numrul mediu de salariai este un indicator calculat ca urmare a micrii personalului (n cursul anului au loc intrri i ieiri de salariai) i este apreciat ca fiind indicator de flux. Numrul mediu de salariai se calculeaz ca o medie aritmetic simpl a efectivului zilnic de salariai. Se poate calcula la nivelul unei luni, unui trimestru sau la nivelul anului; - nr.mediu de personal se calculeaz ca o medie aritmetic simpl a efectivului zilnic de personal (salariai plus colaboratori); - nr.maxim admisibil de personal reprezint limita superioar a nr.de personal. 3.1.2. Analiza mobilitii i stabilitii resurselor umane La nivelul ntreprinderii, analiza mobilitii i stabilitii forei de munc se realizeaz cu ajutorul unor indicatori specifici: a. Indicatori ai mobilitii forei de munc: - coeficientul mediu al intrrilor de personal: I Ci = , unde: Np I - total intrri de personal n cursul perioadei; Np - nr.mediu de personal. - coeficientul mediu al ieirilor de personal: E , unde: Ce = Np E - total ieiri de personal (din cauze normale) n cursul perioadei. - coeficientul mediu al micrii totale de personal: I+E Cm = Np
17

- coeficientul fluctuaiei forei de munc: E Cf = N , unde: Np EN - total ieiri de personal din motive nejustificate, n cursul perioadei. 3.1.3. Analiza calificrii personalului Calitatea forei de munc se exprim prin gradul de calificare a personalului i prezint importan n utilizarea eficient a acestuia, concordana dintre calificare i tehnologia de fabricaie fiind condiia de baz a asigurrii calitii produciei i a veniturilor salariale ale personalului. Analiza calificrii personalului vizeaz aspecte privind: 1. Structura personalului dup formele de obinere a calificrii profesionale. Acest aspect se stabilete prin metoda gruprilor din statistic i vizeaz proveniena acestora din: coli profesionale, licee de specialitate, ucenicie la locul de munc, cursuri specializare, nvmnt superior etc. 2. Gradul de calificare medie a muncitorilor i concordana acestuia cu cerinele tehnologiei de fabricaie. Analiza gradului de calificare a muncitorilor permite caracterizarea de ansamblu a calitii forei de munc pe baza coeficientului mediu determinat astfel:
n n

NiKi
KM = =
i =1

g K
i

, unde: 100 Ni Ni - nr.de muncitori cu categoria de calificare "i"; Ki - categoria de calificare (1-7); gi - structura muncitorilor pe categorii. Cu ct coeficientul Km este mai apropiat de categoria superioar, cu att calificarea medie a muncitorilor este mai ridicat. Concordana dintre calificarea medie i tehnologia de fabricaie, condiie a utilizrii raionale a personalului i asigurrii ctigului salarial, rezult din compararea categoriei medii a muncitorilor (KM) cu categoria lucrrilor (KL):
n n

i =1

Vi K i
KL =
i =1 n

g K
i

=
i

i =1

V
i =1

100

, unde:

Vi - volumul de lucrri pe categorii de calificare; SL - structura lucrrilor pe categorii. Din comparaie pot rezulta urmtoarele situaii: K a. KM = KL sau M = 1 - concordana optim. KL K b. KM > KL sau M > 1 - discordan n defavoarea muncitorilor. KL K c. KM < KL sau M < 1 - discordan n defavoarea lucrrilor. KL Orice neconcordan ntre calificarea medie a muncitorilor i categoria medie a lucrrilor are ca efect majorarea costurilor de producie, fie ca urmare a subutilizrii personalului din punct de vedere al calificrii, fie ca urmare a unei calificri insuficiente a personalului i este generatoare de rebuturi n procesul de producie.
18

3.1.4. Analiza utilizrii timpului de munc Utilizarea deplin a forei de munc impune folosirea integral a fondului de timp, n calitate de factor extensiv de cretere a produciei. Fondul anual de timp se evalueaz n om-zile i n om-ore i este evideniat n balana timpului de munc, n care sunt nscrise urmtoarele categorii de timp: 1. Timp calendaristic: Tc = N 365 (om-zile) = N 365 24 (om-ore); 2. Timp maxim disponibil: Tdisp = Tc (srbtori + zile de repaus legal); 3. Timp efectiv: Te - Tdisp - ntreruperi totale (om-ore). Pe baza elementelor din balana timpului de munc se determin urmtorii indicatori ce caracterizeaz folosirea timpului de munc: a. Gradul de utilizare a timpului disponibil: T Gd = e 100 (%) Tdisp b. Durata medie a anului de munc n zile: T (om - zile) Z= e N c. Durata medie a zilei de munc: T (om - ore) N= e Te (om - zile) 3.1.5. Analiza productivitii muncii Utilizarea raional a resurselor umane vizeaz i productivitatea muncii, ca indicator de evaluare a eficienei muncii omeneti. Ca indicator de eficien, productivitatea muncii reflect randamentul de utilizare a forei de munc, prin comensurarea efectului economic (producia, beneficiul) cu efortul depus (nr.de personal, timpul de lucru). Productivitatea muncii poate fi definit printr-un sistem de indicatori direci i indireci i marginali: a. Indicatorii direci exprim cantitatea de produse obinute n unitatea de timp sau de o persoan i se determin ca raport ntre volumul produciei (Q) i consumul de munc (L): W m = Q/L. b. Indicatorii indireci exprim consumul de munc ncorporat n unitatea de producie i se calculeaz prin raportul: W m = L/Q. n funcie de modul de evaluare deosebim: Q (lei, uniti naturale/ persoan). 1. Productivitatea medie anual: W a = N Q (lei, uniti materiale/om-zi). 2. Productivitatea medie zilnic: W o = T(om - zile) Q 3. Productivitatea medie orar: W h = T(om - ore) Indicatorii marginali ai productivitii muncii reflect variaiile factorilor i se determin prin raportul: W m = Q/L, respectiv L/Q. 3.2. Analiza gestiunii resurselor materiale Problemele de baz ale analizei gestiunii resurselor materiale se refer la asigurarea cantitativ, calitativ i eficiena utilizrii lor privind gestiunea: mijloacelor fixe i stocurilor de materiale.
19

3.2.1. Analiza gestiunii mijloacelor fixe Aprecierea corect a potenialului ntreprinderii i a eficienei utilizrii acestuia necesit luarea n considerare a tuturor elementelor de mijloace fixe care sunt achiziionate pentru a fi utilizate n cursul activitii de exploatare, n corelaie cu cheltuielile i efectele rezultate. Una dintre problemele de baz privind analiza gestiunii mijloacelor fixe este aprecierea volumului mijloacelor fixe realizat pe baza datelor furnizate de situaiile financiare, corelate cu informaiile privind imobilizrile utilizate care nu fac parte din patrimoniul ntreprinderii. Analiza dinamicii mijloacelor fixe se face pe baza valorilor de intrare n gestiune sau a valorii medii a mijloacelor fixe, evaluate n preuri comparabile. Valoarea medie a mijloacelor fixe se calculeaz pe baza valorii existente la nceputul exerciiului financiar i a modificrilor intervenite pe parcursul acestuia, ponderate cu timpul de utilizare sau neutilizare, n funcie de datele la care acestea au intrat sau au ieit din patrimoniul ntreprinderii: n V x n n V x n ij lfi ij lfni Mf = Si + I - E , I = , E= , unde: 12 12 i =1 i =1 Mf - valoarea medie anual a mijloacelor fixe; Si - existentul de mijloace fixe la nceputul perioadei analizate; I - valoarea medie a intrrilor de mijloace fixe; E - valoarea medie a ieirilor de mijloace fixe; Vij - valoarea de intrare a mijloacelor fixe pe categorii; nlfi - nr.de luni de funcionare a mijloacelor fixe, pe categorii n cursul exerciiului financiar; nlfni - nr.de luni de nefuncionare a mijloacelor fixe, pe categorii n cursul exerciiului financiar. Diagnosticarea dinamicii mijloacelor fixe presupune construirea unui sistem de indicatori care s reflecte fluxurile nregistrate n cursul perioadei analizate: - coeficientul intrrilor de mijloace fixe (Ki) evideniaz efortul ntreprinderii de meninere i cretere a potenialului tehnic: I , unde: Ki = Mf I - valoarea intrrilor de mijloace fixe; Mf - valoarea mijloacelor fixe totale. - coeficientul ieirilor de mijloace fixe (KE) - evideniaz procesul de dezinvestire, fie ca urmare a ineficienei meninerii mijlocului fix n procesul de producie prin diminuarea parametrilor funcionali, fie ca urmare a inutilitii acestuia n procesul de producie respectiv: E , unde: KE = Mf E - valoarea ieirilor de mijloace fixe. - coeficientul micrii totale (KMT) - evideniaz fluxurile totale ale mijloacelor fixe n perioada analizat: I+E KMT = Mf Analiza structurii potenialului tehnic relev politica de investiii, precum i modul de organizare i administrare a societii, efectele pe care le genereaz asupra performanelor acesteia. Principalii indicatori utilizai n caracterizarea structural a potenialului productiv al ntreprinderii sunt:
20

- coeficientul de structur pe categorii de mijloace fixe: m Ks = fi , unde: Mf i - reprezint categoria mijlocului fix; mfi - valoarea mijloacelor fixe pe categorii structurale. - compoziia tehnologic a captialului fix (KT) evideniaz modul de gestionare a potenialului tehnic al ntreprinderii: M ' KT = f , unde: Mf Mf' - valoarea mijloacelor fixe active. Calitatea potenialului tehnic, surs potenial de performan, poate fi apreciat avnd n vedere gradul de amortizare a mijloacelor fixe, determinat pe baza relaiei: Amortizare x 100 Gradul de amortizare = Valoarea bruta a mijloacelor fixe Un alt indicator de apreciere a calitii mijloacelor fixe l reprezint coeficientul de renoire a mijloacelor fixe, determinat ca raport ntre valoarea achiziiilor aferente perioadei i valoarea global brut a mijloacelor fixe: Valoarea de achizitie a mijloacelor fixe noi Coeficientul de renoire = Valoarea bruta a mijloacelor fixe totale Acest coeficient permite evaluarea eforturilor investiionale, a orientrii politicii investiionale prin: - investiii de meninere a capacitii productive - cnd achiziiile noi sunt la nivelul ieirilor; - investiii de cretere - mrirea capacitii de producie a ntreprinderii (investiii suplimentare). Aprecierea eficienei deciziei de investiii presupune corelaii cu celelalte caracteristici operaionale de exploatare i n primul rnd cu personalul prin indicatorul: Valoarea medie a mijloacelor fixe Gradul de nzestrare tehnic = Nr.mediu de salariati Accentuarea progresului tehnic i avantajele concureniale pe care le determin impun o permanent racordare a ntreprinderii la creterea gradului de mecanizare i automatizare a potenialului tehnic i a gradului de nzestrare tehnic pe categroii de mijloace fixe i salariai. O caracteristic de baz a ntreprinderii trebuie s fie flexibilitatea, care reprezint capacitatea ntreprinderii de a-i adapta caracteristicile operaionale i organizaionale la mutaiile pieii, presupunnd un grad de polivalen a utilajelor i personalului, posibilitatea segmentrii echipamentelor. Un obiectiv de baz al analizei gestiunii mijloacelor fixe l constituie analiza utilizrii potenialului tehnic. Acest indicator exprim gradul de utilizare a capacitii de producie (GUcp), calculat ca raport ntre producia obinut (Q) i capacitatea maxim de producie (Qmax). Q GUcp = Q max Acest indicator este folosit n determinarea costului subactivitii, respectiv a costului neutilizrii utilajelor. Capacitatea maxim de producie reprezint producia maxim ce poate fi obinut ntr-o anumit perioad de timp, utiliznd echipamentele la randamentul prevzut prin construcie i n condiii optime de organizare a produciei.
21

Principalele caracteristici ale capacitii de producie, ce decurg din definirea acesteia, sunt: - structura mijloacelor fixe; - gradul de utilizare a timpului; - randamentul mijloacelor fixe. Analiza factorial a utilizrii capacitii de producie evideniaz distinct influena utilizrii extensive i intensive a mijloacelor fixe. N Tni r x i , unde: GUcp = na x Nn Tnmax rmax Nna - nr.de utilaje active; Nn - nr.total de utilaje instalate. NU a x 100 - gradul de folosire a dotrii tehnice GUD = Nn Tni - timpul efectiv lucrat al utilajelor; Tnmax - fondul de timp maxim disponibil al utilajelor; ri - randamentul efectiv; rmax - randamentul maxim al echipamentului. Timpul nelucrat va fi analizat pe cauze i pe termene. Principalele cauze ale utilizrii incomplete a timpului de lucru al echipamentelor sunt: - lipsa de comenzi, lipsa de materiale, lipsa de for de munc calificat; - defeciuni mecanice i electrice, prelungirea timpului pentru reparaii. Randamentul echipamentului (Ru) reprezint producia (fizic sau valoric) obinut pe utilaj: Q ru = Nn n analiza economic a eficienei potenialului tehnic, un indicator semnificativ l constituie randamentul marginal (rmarg) ce evideniaz variaia produciei (Q) la creterea cu o unitate a consumului de resurs analizat (T). Q rmarg = T Aprecierea eficienei utilizrii mijloacelor fixe se realizeaz pe baza unui sistem corelat al efectelor (producia marf fabricat, cifra de afaceri, valoarea adugat, profitul) cu eforturile (valoarea medie a mijloacelor fixe, valoarea medie a mijloacelor fixe active). n funcie de specificul activitii, pe baza unor indicatori proprii, se pot determina rate de eficien specifice, printre care menionm: a. eficiena mijloacelor fixe exprimat n funcie de producia obinut destinat vnzrii: Qf M ' Q Qf x 100 = f max x 100 Mf Mf M f ' Q max Mf ' - compoziia tehnologic a capacitilor de producie; Mf Q max - eficiena mijloacelor fixe active; Mf ' Qf - eficiena utilizrii mijloacelor fixe. Q max b. eficiena mijloacelor fixe exprimat n funcie de cifra de afaceri:
22

M ' Q CA CA x 100 = f f x 100 Mf Mf Mf ' Qf

Mf ' - compoziia tehnologic a capacitilor de producie; Mf Qf - eficiena mijloacelor fixe; Mf ' CA - gradul de valorificare a produciei. Qf c. eficiena mijloacelor fixe exprimat n funcie de profitul aferent cifrei de afaceri: M ' Q P P CA x 100 = f f x x 100 Mf Mf Mf ' Qf CA P - profitul mediu la un leu cifr de afaceri. CA
3.2.2. Analiza stocurilor de materiale Scopul analizei este de identificare a posibilitilor ntreprinderii de a asigura principalele categorii de materii prime i materiale care se consum n mod curent n cadrul activitii de baz. n acest context, o importan deosebit o are sistemul relaional dintre ntreprindere i furnizori. Activitatea de aprovizionare este un proces dinamic, nentrerupt, manifestat att n etapa de programare, ct i n cea de realizare efectiv. n cadrul analizei stocurilor de materiale se urmrete: 1. Analiza procesului de aprovizionare cu referire la: - asigurarea acoperirii cu contracte a necesarului de aprovizionat; - realizarea programului de aprovizionare pe total i pe categorii de resurse; - asigurarea necesarului de producie. 2. Analiza stocurilor de materii prime i materiale. n acest context se va efectua analiza stocurilor pentru a preveni supradimensionarea acestora care ar conduce la realizarea de cheltuieli cu depozitarea i pstrarea acestora, precum i imobilizarea de resurse financiare. De asemenea, se va urmri evoluia stocurilor comparativ cu dinamica cifrei de afaceri, pentru a stabili dac mrimea acestora a avut influen favorabil asupra volumului produciei i al vnzrilor. Un rol important l are analiza evoluiei stocurilor n raport cu baza de raportare (stoc normat, stoc mediu, stoc maxim). Prin sistemul de gestionare a stocurilor trebuie identificate n orice moment mrimea acestora la toate grupele de materiale i abaterile de la limita prestabilit. Un aspect deosebit n analiza stocurilor trebuie s-l constituie analiza gradului de mobilizare a stocurilor i gruparea lor n: stocuri normale, cu micare lent, fr micare i stocuri disponibile. n acest caz, se determin durata de imobilizare a stocului (Di) exprimat n zile, pe baza relaiei: S 360 , unde: Di = E S - stocul mediu anual; E - ieirile de materiale din magazie pentru consumuri interne.

23

Capitolul 4 - ANALIZA CHELTUIELILOR NTREPRINDERII Prin analiza cheltuielilor ntreprinderii se urmrete modul cum sunt utilizate resursele (materiale, umane, financiare) i impactul alocrii acestora asupra performanelor ntreprinderii. Conform reglementrilor contabile n vigoare, cheltuielile reprezint diminuri ale beneficiilor economice nregistrate pe parcursul perioadei contabile sub form de ieiri sau scderi ale valorii activelor ori creteri ale datoriilor, care se concretizeaz n reduceri ale capialului propriu, altele dect cele rezultate din distribuirea acestora ctre acionari. 4.1. Analiza cheltuielilor aferente veniturilor totale ale ntreprinderii Orice activitate economic presupune consumuri de resurse umane, materiale i financiare care se nregistreaz potrivit principiilor organizrii contabilitii financiare i contabilitii de gestiune, n conturi specifice. La ncheierea exerciiului financiar se ntocmesc documentele de sintez contabile, care furnizeaz informaii privind volumul resurselor consumate, dar i eficiena acestui consum. Analiza cheltuielilor ntreprinderii se realizeaz utiliznd informaiile din contul de profit i pierdere. n acest document de sintez contabil cheltuielile i rezultatele ntreprinderii sunt structurate dup natura activitii, respectiv: exploatare, financiare i extraordinare. La rndul lor, cheltuielile sunt analizate avnd n vedere tot structura dup natura activitii. O corelaie specific se stabilete ntre ansamblul consumurilor generate de activitatea firmei, respectiv cheltuielile totale i ansamblul fluxurilor financiare, respectiv veniturile totale. Studierea n profunzime a tuturor acestor corelaii cu metode specifice poate aduce informaii valoroase managementului, dar i creditorilor sau altor categorii de utilizatori. Analiza cheltuielilor aferente veniturilor totale se poate realiza utiliznd rata cheltuielilor totale, al crui studiu se poate efectua prin metoda abaterilor de la valorile programate. Studiul va favoriza desprinderea unor concluzii i stabilirea unor msuri necesare creterii performanelor economico-financiare ale ntreprinderii. Relaia de calcul a indicatorului rata de eficien a cheltuielilor totale (cheltuieli la 1.000 lei venituri totale) este:
n

ch
RCT =
i =n n

x 1.000 , sau
i

V
i =1 n i

g c
RCT =
i =1

1000 i

100

Ci1000 =

Ch i x 1.000 , unde: Vi

Ci1000 - rata de eficien a cheltuielilor pe structur; Chi - cheltuielile pe structur (exploatare, financiare); Vi - veniturile pe structur (exploatare, financiare); gi - structura veniturilor.
24

4.2. Analiza nivelului cheltuielilor la 1.000 lei venituri din activitatea de exploatare Cheltuielile de exploatare dein ponderea cea mai mare n structura cheltuielilor firmei, ceea ce necesit o analiz detaliat pentru a descoperi noi rezerve de reducere a acestora. Aceste cheltuieli sunt generate de ciclul de exploatare i au n vedere operaiuni de aprovizionare cu materii prime i materiale, depozitarea acestora, folosirea lor n cadrul procesului de producie, stocarea semifabricatelor, produselor finite i vnzarea acestora, precum i achiziionarea de mrfuri i ambalaje i vnzarea lor. Aprecierea evoluiei acestor cheltuieli se realizeaz cu ajutorul indicatorului "rata de eficien a cheltuielilor de exploatare" (cheltuieli la 1.000 lei venituri din exploatare). Rata de eficien a cheltuielilor de exploatare se determin pe baza relaiei:
n

g i rcej Ch e x 1.000 sau Rce = i =1 , Rce = 100 Ve Ch j rcej1000 = 1.000 , unde: Vj gi - structura veniturilor din exploatare; rcej1000 - rata de eficien a cheltuielilor pe tipuri de venituri din exploatare; Chj - cheltuieli aferente activitilor componente ale ciclului de exploatare; Vj - venituri pe tipuri de activiti ale ciclului de exploatare.
4.3. Analiza diagnostic a cheltuielilor la 1.000 lei cifr de afaceri Analiza structural a cheltuielilor de exploatare la 1.000 lei reflect faptul c principala component a acestora o constituie cheltuielile la 1.000 lei cifr de afaceri, care se urmresc att n dinamic ct i pe structur. Analiza factorial a cheltuielilor la 1.000 lei cifr de afaceri se face prin utilizarea urmtorului model de analiz:
n

1000

q
C
1000

vi

ci

i =1 n

1.000 , unde:
vi

q
i =1

pi

qv - volumul fizic al produciei vndute pe produse; g - structura produciei vndute pe produse; p - preul mediu de vnzare unitar (exclusiv TVA); c - costul complet unitar.
n

q
C
1000

vi

ci

i =1 n

1.000 , unde:
vi

q
i =1

pi Ip

Ip - indicele de inflaie.

25

4.3.1. Analiza diagnostic a cheltuielilor variabile la 1.000 lei cifr de afaceri Cheltuielie variabile la 1.000 lei cifr de afaceri sunt definite ca parte a cheltuielilor de producie care se modific n funcie de volumul fizic al produciei i care pot fi direct proporionale, progresiv variabile i regresiv variabile. ncadrarea acestor cheltuieli ntr-o anumit grup se face pe baza comportamentului lor n raport cu dinamica volumului produciei. Pornind de la structura cheltuielilor ntreprinderii, cheltuielile variabile la 1.000 lei cifr de afaceri se determin dup urmtoarea relaie:
n

q
C
1000

vi

c vi

i =1 n

1.000 , unde:
vi

q
i =1

pi

cvi - cheltuieli variabile pe categorii de produse. 4.3.2. Analiza eficienei cheltuielilor fixe Cheltuielile fixe sau constante se apreciaz n funcie de comportamentul pe care l au fa de modificarea volumului fizic de producie. Acestea rmn aceleai indiferent de gradul de folosire a capacitii de producie a ntreprinderii. Cheltuielile fixe cuprind urmtoarele categorii de cheltuieli: - cheltuieli cu amortizarea mijloacelor fixe; - cheltuieli cu serviciile telefonice; - cheltuieli cu abonamente radio-tv; - primele de asigurare; - impozite i taxe legale. Aceste cheltuieli sunt legate nemijlocit de existena ntreprinderii i se nregistreaz chiar i atunci cnd activitatea este oprit temporar. O alt categorie de cheltuieli fixe se afl ntr-o anumit relaie cu gradul de folosire a capacitii de producie a ntreprinderii. Aici sunt cuprinse salariile personalului de conducere, TESA, cheltuieli cu deservirea seciilor, cheltuieli cu protecia mediului nconjurtor, cheltuielile de birou i alte cheltuieli administrativgospodreti. Eficiena cheltuielilor fixe se apreciaz prin nivelul lor la 1.000 lei venituri din exploatare sau cifr de afaceri. Ch f x 1.000 , unde: Cf1000 = q vp Chf - suma cheltuielilor fixe; qvp - cifra de afaceri; Cf1000 - cheltuieli fixe la 1.000 lei. 4.4. Analiza diagnostic a cheltuielilor materiale Cheltuielile materiale dein, n funcie de profiul ntreprinderii, o pondere ridicat n cadrul cheltuielilor de exploatare. Acestea cuprind urmtoarele elemente: cheltuieli cu materiile prime i materiale consumabile, cheltuieli cu energia, apa i alte utiliti, amortizarea mijloacelor fixe i alte cheltuieli materiale. Analiza diagnostic a cheltuielilor materiale urmrete att pe total, ct i pe elementele componente, evoluiile acestora i intervine ori de cte ori se constat abateri fa de anumite normative sau prevederi.
26

Cheltuielile materiale se analizeaz n dinamic i pe structur, la nivelul ntregii producii i pe principalele produse: - analiza factorial a cheltuielior cu materialele la 1.000 lei cifr de afaceri;
n n

q vi c m
Cm1000 =
i =1 n

q
1.000 sau
i =1 n i =1

vi

c s p'
vi

q
i =1

vi p i

pi

- cheltuielile cu amortizarea au un caracter convenional-constant i sunt condiionate de dinamica volumului produciei ca efect al creterii gradului de utilizare a mijloacelor fixe: CA Vi
A x 1.000 1. Ca1000 = CA

Mf A

Vmi Vme g

C c T CA Wh 2. Ca
1000

A = x 1.000 CA

Mf A C c g

1. Influena modificrii cifrei de afaceri: A Ao CA = ( o ) 1.000 CA i CA o 1.1. Influena modificrii timpului lucrat: Ao Ao T = x 1.000 T1 Wh o To Wh o 1.2. Influena modificrii produciei orare: Ao Ao W = x 1.000 T1 Wh 1 T1 Wh o 2. Influena modificrii sumei amortizrii: Ao A ) 1.000 A = ( i CA i CA 1 2.1. Influena modificrii valorii medii a mijloacelor fixe: (Mf i Mf o ) x c o 100 V = CA 1

27

2.1.1. Influena valorii iniiale a mijloacelor fixe: (Vi i Vi o ) x c o 100 x 1.000 Vi = CA 1 2.1.2. Influena valorii medii a intrrilor de mijloace fixe: (Vm i Vmi o ) x c o 100 x 1.000 Vmi = CA 1 2.1.3. Influena valorii medii a ieirilor de mijloace fixe: (Vmc i Vmc o ) x c o 100 Vi = x 1.000 CA 1 2.2. Influena modificrii cotei medii de amortizare: Mf i (c1 - c o ) 100 x 1.000 , din care: c = CA 1 2.2.1. Influena modificrii structurii mijloacelor fixe: Mf i (c1 - c o ) 100 x 1.000 g = CA 1 2.2.2. Influena modificrii cotei de amortizare pe categorii de mijloace fixe: Mf i (c1 - c' ) 100 x 1.000 C = CA 1 n analiza factorial mai poate fi utilizat i un alt model de analiz factorial a cheltuielilor cu amortizarea la 1.000 lei cifr de afaceri: Mf CA Mf A x x 1.000 g Cd1000 = CA Mf C c Mf unde: - reprezint eficiena utilizrii mijloacelor fixe reflectat prin valoarea CA mijloacelor fixe la 1 leu cifr de afaceri (inversul cifrei de afaceri la 1 leu mijloace fixe). Activitatea de eficien cnd ICA > IA. - Analiza eficienei cheltuielilor cu personalul este realizat prin utilizarea modelelor: Ns 1. Cs = Ns x S E S Sh As E 2. Cs = Ns x S Wa S Wh S
28

3. Cs = Ns x

C CA x s Ns CA

Ns - nr.mediu de personal; S - salariul mediu anual; T - timpul mediu lucrat; S - salariul mediu orar; S - salariul mediu la 1 leu cifr de afaceri. Analiza cheltuielilor cu personalul poate s fie realizat i prin modelul: Cp Cp N x 1.000 = s x , unde: Cp1000 = Ve Ve Ns Ns - nr.mediu scriptic de personal; Ve - veniturile din exploatare; Cp - cheltuieli cu personalul. - Analiza cheltuileilor cu dobnzile bancare Dobnzile reprezint costuri ale capitalului mprumutat care fac parte din categoria cheltuielilor financiare i prezint interes pentru analiza economic, ntruct reducerea lor se regsete n creterea rezultatului financiar. Pentru analiza eficienei cheltuielilor cu dobnzile se folosesc urmtoarele modele: A c x K x pd Sd 100 2 x 1.000 = x 1.000 , unde: a. Cd1000 = CA CA Cd1000 - cheltuieli cu dobnzile la 1.000 lei cifr de afaceri: Sd - suma cheltuielilor cu dobnzile; Ac - soldul mediu al activelor circulante; K - cota medie de participare a creditului la acoperirea activelor circulante; Cr - sodul mediu al creditelor pe termen scurt; pd - rata medie a dobnzii. C S A b. Cd1000 = c x r x d x 1.000 CA Ac Cr S C c. Cd1000 = r x d x 1.000 Cr CA 4.5. Analiza costului marginal n literatura de specialitate costul marginal este definit ca fiind costul unei uniti adiionale dintr-un produs i se calculeaz prin raportarea creterii cheltuielilor totale (Ct) la creterea produciei (q), utilizndu-se urmtoarea relaie: Ct i Ct o CT = Cmg = qi qo q Dac: Cm < c - zona randamentelor cresctoare; C = c - zona optim; Cm > c - zona randamentelor descresctoare.

29

Capitolul 5 - ANALIZA FINANCIAR A RENTABILITII PE BAZA CONTULUI DE PROFIT I PIERDERE 5.1. Rentabilitatea - criteriu de performan n esen, rentabilitatea este denumit ca fiind o cetegorie economic prin care se exprim capacitatea ntreprinderii de a obine profit, ceea ce reflect performana acesteia. Realizarea acestui obiectiv este condiionat de desfurarea unei activiti rentabile, care s permit remunerarea factorilor de producie i a capitalurilor utilizate, indiferent de provenien. Rentabilitatea unei afaceri rezult din comensurarea efectelor concretizate n venituri cu eforturile depuse reflectate n cheltuielile aferente. Dup modul n care se realizeaz comparaia ntre efecte i eforturi, n analiza rentabilitii se utilizeaz dou serii de indicatori de evaluare: n mrimi absolute i n mrimi relative. Indicatorii n mrimi absolute se obin ca marje (diferene) ntre venituri i cheltuieli, iar indicatorii n mrimi relative se obin ca rate (rapoarte) ntre rezultate i cheltuieli sau capitaluri utilizate. n mrimi relative, ratele caracterizeaz real gradul de rentabilitate, exprimnd n modul cel mai sintetic eficiena utilizrii capitalurilor. Analiza rentabilitii se realizeaz pe baza datelor din contul de rezultat profit i piredere, situaia financiar anual redactat n termeni de flux, care cuprinde ansamblul fluxurilor patrimoniale ce permit crearea bogiei plecnd de la ansamblul cheltuielilor i veniturilor. Prezentarea contului de rezultat poate fi realizat n dou moduri: dup natur i dup funcii (destinaii). n prima variant contul de rezultat este redat sub form de tabel, n debit nregistrnd cheltuielile, iar n credit, veniturile. Structura contului de profit i pierdere sub form tabelar permite determinarea marjelor de rentabilitate pe cinci niveluri: Debit Contul de profit i pierdere Credit Cheltuieli pe tipuri de activiti Venituri pe tipuri de activiti 1. Cheltuieli de exploatare 1. Venituri din exploatare + A. Rezultatul din exploatare (-) 2. Cheltuieli financiare 2. Venituri financiare (+) B. Rezultatul financiar (-) (+) C. Rezultatul curent (-) 3. Cheltuieli extraordinare 3. Venituri extraordinare (+) D. Rezultatul extraordinar (-) Cheltuieli totale Venituri totale (+) D. Rezultatul extraordinar (-) Cheltuieli totale Venituri totale (+) Rezultatul brut (C+D) (-) Impozitul pe profit (+) F. Rezultatul net al exerciiului (-)
30

Analiza contului de profit i pierdere dup destinaie este realizat pe baza Notei explicative 4 "Analiza rezultatului din exploatare care prezint structura rezultatului dup destinaie". 5.2. Tabloul soldurilor intermediare de gestiune Contul de rezultat al exerciiului furnizeaz date care pot fi analizate pentru a obine indicatorii necesari gestiunii, prin intermediul Tabloului soldurilor intermediare de gestiune, solduri care pot fi mprite n dou categorii; S.I.G. - activitate i S.I.G. rentabilitate. 5.2.1. Soldurile intermediare de gestiune - activitate Din punct de vedere al analizei economice soldurile intermediare de gestiune caracteristice exploatrii sunt indicatori valorici ai produciei i comercializrii dup cum urmeaz: 1. Cifra de afaceri (CA) exprim volumul afacerilor realizate cu terii cu ocazia activitii curente a ntreprinderii i se determin cu ajutorul relaiei: CA = Vnzri de mrfuri (activitatea comercial + prestri servicii) (Vmf) + + Producia vndut (activitatea industrial) (Pv) 2. Marja comercial (Mc) este suplimentul de valoare adus de ntreprindere prin activitatea de comercializare (produse i mrfuri cumprate i revndute), fiind element al valorii adugate i se determin cu ajutorul relaiei: Mc = Vnzri de mrfuri (Vmf) - Costul mrfurilor (Chmf) 3. Producia exerciiului (Pex) cuprinde bunurile i serviciille produse de ntreprindere n cursul exerciiului, indiferent de destinaie, fiind egal cu suma: Pex = Producia vndut (Pv) + Producia stocat (S) + Producia imobilizat (Pi) 4. Valoarea adugat (Vad) exprim ceea ce adaug ntreprinderea la circuitul economic prin propria activitate i se calculeaz cu relaia: Vad = Marja comercial (Mc) + Producia exerciiului (Pex) - Consumurile intermediare (Ci) n analiza economic, aceste solduri intermediare de gestiune caracterizeaz performana ntreprinderii n activitaea de producie i comercial i stabilesc legtura ntre activitatea economic i rezultatul final. 5.2.2. Soldurile intermediare de gestiune - rentabilitate 1. Excedentul brut (Insuficiena) de exploatare (EBE) este rezultatul realizat din activitatea curent a ntreprinderii care permite s se msoare capacitatea de a genera i conserva fonduri n condiii de funcionare, fiind independent de politica financiar n domeniul amortizrii. Se calculeaz cu ajutorul relaiei: EBE = Valoarea adugat (Vad) + Subvenii de exploatare (Sbv) Impozite, taxe, vrsminte asimilate (I+Tx) - Cheltuieli cu personalul (Chp) 2. Rezultatul din exploatare (Rexp) msoar peformana comercial i industrial a ntreprinderii, este independent de politica financiar i fiscal, dar ine cont de amortizare i provizioane i se determin cu relaia: Rexp = Excedentul brut (EBE) + Alte venituri din exploatare (Ave) Amortizri i provizioane (A) - Alte cheltuieli din exploatare (Achexp) Acest rezultat mai poate fi determinat i prin diferena: Rexp = Venituri din exploatare (Vexp) - Cheltuieli de exploatare (Chexp)
31

3. Rezultatul financiar (Rfin) este rezultatul din activitatea financiar, cuprinznd elemente de fluxuri financiare i elemente ce corespund riscurilor ataate, fiind intermediar ntre rezultatul de exploatare i rezultatul curent: Rfin = Venituri financiare - Cheltuieli financiare 4. Rezultatul curent (Rcrt) ine cont de politica de finanare a ntreprinderii, nu este influenat de elemente extraordinare sau fiscale pure i este egal cu suma: Rcrt = Rexp + Rfin = Rexp + (Venituri financiare - Cheltuieli financiare) 5. Rezultatul extraordinar (Rextr) provine din activitatea neobinuit a ntreprinderii, nefiind legat de activitatea curent i se determin ca diferen: Rextr = Venituri extraordinare - Cheltuieli extraordinare 6. Rezultatul brut al exerciiului (Rbr) constituie soldul rezidual ntre veniturile totale i cheltuielile totale i se determin ca diferen: Rbr = Venituri totale - Cheltuieli totale 7. Rezultatul net al exerciiului (Rnet) constituie soldul final dup aplicarea cotei de impozit (i) asupra rezultatului brut, conform relaiei: Rnet = Rbr - Impozitul pe profit = Rbr (1-i) 5.2.3. Capacitatea de autofinanare i autofinanarea Capacitatea de autofinanare (CAF) sau marja brut de autofinanare, este un sold rezidual de flux semnificativ pentru ntreprindere i se obine ca diferen ntre fluxurile de intrare i fluxurile de ieire generate de operaiunile curente de gestiune ce las la dispoziia ntreprinderii resurse proprii disponibile pentru finanarea diverselor necesiti, rezultatul exerciiului dup impozitare i cheltuielile care nu au antrenat pli (amortizri, provizioane). Capacitatea de autofinanare se poate determina prin dou metode: 1. Prin metoda fluxurilor pornind de la excedentul brut al exploatrii (EBE): CAF = EBE + Transferuri de cheltuieli + Alte venituri din exploatare Alte cheltuieli de exploatare Cote pri din rezultat din operaiunile fcute n comun + Venituri financiare - Cheltuieli financiare + Venituri extraordinare - Cheltuieli extraordinare Participarea salariailor la profit - Impozitul pe profit Aceast metod pune n eviden originea capacitii de autofinanare corectnd excedentul brut de exploatare cu veniturile i cheltuielile care sunt la originea fluxurilor de trezorerie. 2. Prin metoda aditiv, pornind de la rezultatul net al exerciiului (Rnet): CAF = Rezultatul net + Amortizri i provizioane - Reluri amortizri i provizioane + Valoarea contabil a elementelor de activ cedate Venituri din cesiuni de elemente de activ - Subvenii investiii virate n contul de rezultat - Participarea salariailor la profit n legtur cu capacitatea de autofinanare se impun urmtoarele precizri: a. Este un flux de trezorerie efectiv sau potenial care cuprinde inexactiti i este eterogen n coninut, deoarece include mai multe feluri de resurse: unele ce rmn timp scurt n ntreprindere, iar altele disponibile durabil pentru a asigura finanri structurale, precum i operaiuni (cheltuieli i venituri) extraordinare. b. Trebuie s concure la meninerea valorii ntreprinderii, fiind un factor de cretere a acesteia prin propriile mijloace, putnd s dispun de capitaluri suplimentare, prin apelarea la mprumut. c. Utilitatea CAF vizeaz: finanarea (total sau parial) a noilor investiii; ntrirea fondului de rulment; rambursarea mprumutului la termen pentru completarea mijloacelor de finanare a programului de investiii; a investiiilor, distribuirea de dividende.
32

Autofinanarea (AF) constituie partea din capacitatea de autofinanare care rmne la dispoziia ntreprinderii dup deducerea dividendelor distribuite: AF = CAF - Dividende distribuite Autofinanarea reprezint mbogirea ntreprinderii, fiind un mijloc de finanare pe care aceasta l gsete n propriile fore, care i va ntri structura financiar, mrind fondul de rulment. Ea constituie o resurs proprie de care dispune ntreprinderea prin prezena capitalurilor proprii, a cror absen conduce la dezechilibrarea structurii bilanului. 5.3. Analiza ratei rentabilitii Rata rentabilitii caracterizeaz gradul de rentabilitate, singurul care difereniaz ntreprinderi cu acelai beneficiu, dar cu rentabiliti diferite, ca urmare a unor costuri diferite. Rata rentabilitii se determin pe baza datelor din contul de rezultat sau din bilan, prin raportarea unui rezultat (excedentul brut al exploatrii, rezultatul din exploatare, rezultatul exerciiului) la un indicator ce exprim efortul depus (costuri, cifr de afaceri, capital investit, capital propriu). 5.3.1. Analiza ratei rentabilitii resurselor consumate Rata rentabilitii resurselor consumate caracterizeaz gradul de eficien al consumului de factori de producie reflectat n costuri i se determin prin raportarea beneficiului aferent cifrei de afaceri la costurile aferente acesteia. n funcie de componena cifrei de afaceri - producie vndut i vnzrile de mruri - analiza vizeaz att factori specifici rentabilitii activitii de producie, ct i factori specifici rentabilitii activitii de comercializare. Rata rentabilitii resurselor consumate privind producia vndut poate fi calculat n dou moduri: B q(s)p - q(s) c 100 (%) 1. Pe total producie: Rc = 100 = Ct q(s) c 2. Prin calculul pe produs: Rc =

s rc
100

s
=

p-c 100 c (%) , n care: 100

s - structura sortimental a vnzrilor; rc - rata rentabilitii produselor; p - preul mediu unitar al produselor; c - costul unitar al produselor. Se constat c volumul fizic al produciei vndute nu influeneaz direct rata rentabilitii, n relaia de calcul fiind factor de ponderare. Pentru sectorul unde se desfoar activitate de vnzare a mrfurilor, rata rentabilitii resurselor consumate este determinat pe baza modelului de calcul: B R(A - N) 100 = 100 = (A - N) (%), unde: Rrc = R R R - desfacerile (rulajul) de mrfuri; A - cota procentual medie de adaus comercial; N - nielul mediu relativ al cheltuielilor de circulaie. 5.4. Modaliti de evaluare a resurselor Evaluarea riscurilor se refer la evaluarea riscurilor ce nsoesc activitatea curent: riscul de exploatare (economic), riscul financiar (de ndatorare), riscul total (global).
33

5.4.1. Evaluarea riscului de exploatare Riscul de exploatare (economic) decurge din fluctuaiile rezultatului exploatrii n funcie de pragul de rentabilitate (punctul mort) i de structura costurilor de exploatare (fixe i variabile). a. O prim modalitate de apreciere a riscului de exploatare are la baz marja de securitate i intervalul de siguran care reflect poziia cifrei de afaceri fa de pragul de rentabilitate. Marja de securitate (Ms) reflect posibilitatea ntreprinderii ca s-i desfoare activitatea n condiii de siguran: Ms = CA - CAcritic (lei), unde: Ch f Ch f , unde qc = pe unitatea de produs CAcritic = p-v p-v Chf - cheltuieli fixe; p - valoarea produciei vndute; v- cheltuieli variabile. sau CAcritic = Chv + Chf , n condiiile n care se realizeaz profit: CA = Chv + Chf + Bo i devine critic cnd Bo = 0. Indicele de rentabilitate exprim marja de securitate n procente din cifra de afaceri denumit i sporul de eficien (Se): CA critica 100 (%) Se = CA Prin evaluarea riscului de exploatare se utilizeaz i intervalul de siguran, denumit i indicator de poziie care exprim capacitatea ntreprinderii de a-i modifica producia i de a se adapta la condiiile pieii. Cu ct valoarea lui este mai mare, cu att flexibilitatea ntreprinderii este mai ridicat i prin urmare riscul economic este mai redus. Intervalul de siguran (Is) este determinat prin relaia de calcul: q -q CA - CA critica 100 (%) Is = v critica 100 sau Is = q critica CA critica b. Aprecierea i evaluarea riscului economic se poate realiza pe baza coeficientului levierului de exploatare (CLE) numit i grad de echilibrare a funcionrii ntreprinderii. Acest coeficient exprim sensibilitatea rezultatului de exploatare la variaiile vnzrilor, fiind elasticitatea care msoar creterea procentual a acestui rezultat, ca rspuns la creterea cu un procent a vnzrilor, deci: R ex R ex R ex CA CLE = = CA R ex CA CA Avnd n vedere c rezultatul din exploatare provine n cea mai mare parte din vnzarea produciei, factorul CLE poate fi determinat n funcie de volumul fizic al vnzrilor (q) sau n funcie de cifra de afaceri (CA). 1. n funcie de volumul fizic, CLE este egal cu raportul: Mc v q(p - v) = , n care: CLE = R ex q(p - v) - CP Mev = CA - Cv = Rexp + Cf = marja costurilor variabile. Valorile pe care coeficientul levierului de exploatare poate s le obin sunt: Mc v q(c - v) a. CLE = = , deci Rex = 0 R ex 0
34

n aceste condiii coeficientul levierului de exploatare este maxim, cheltuielile fixe absorb n ntregime marja costurilor variabile, deci Mcv = Cf, ntreprinderea este supus falimentului, trebuie reduse cheltuielile fixe. q(p - v) = 0 , adic p = v, riscul de exploatare este inexistent. b. CLE = 0 c. Riscul de exploatare este minor n cazul unor cheltuieli fixe relativ mici neglijabile (Cf 0) n raport cu cheltuielile variabile, cnd: q(p - v) =1 CLE = q(p - v) - C f Acest risc este caracteristic ntreprinderilor cu munc predominant manual sau cu un utilaj nvechit, amortizat i cu cheltuieli fixe relativ mici. 2. n funcie de cifra de afaceri, CLE este raportul: R exp CA CLE = x R exp CA Se pot distinge trei situaii: - riscul este maxim, cnd Rexp = 0, iar CA = CT; - riscul este inexistent, acunci cnd Rex = maxim; - riscul de exploatare scade odat cu reducerea costurilor, ceea ce presupune n primul rnd scderea ponderii cheltuielilor fixe i existena unui decalaj favorabil ntre creterea cifrei de afaceri i creterea costurilor totale. 5.4.2. Evaluarea riscului financiar Riscul financiar sau de capital privete structura financiar i depinde de modul de finanare a activitii; dac aceasta este finanat exclusiv din capitaluri proprii nu comport niciun risc financiar. Acest risc apare n cazul finanrii din surse mprumutate care implic cheltuieli financiare pentru remunerarea datoriilor (dobnzi) i influeneaz rentabilitatea ntreprinderii. Acest risc se manifest prin sensibilitatea rezultatului net la variaiile rezultatului exploatrii i se estimeaz prin elasticitatea ERnet/Rnet care poart denumirea de coeficient de levier financiar (CLF). R net /R net CLF = R exp / R exp Importana acestui coeficient pentru gestiunea financiar decurge din faptul c rezultatul net condiioneaz att beneficiul i dividendul pe aciune, ct i autofinanarea ntreprinderii care cointereseaz personalul, acionarii i proprietarii ntreprinderii. n egal msur, coeficientul levierului financiar prezint importan n diagnosticul financiar, fiind direct legat de gradul de risc financiar asumat de ntreprinderea ce recurge la ndatorare. Costul ndatorrii se reflect n cheltuielile financiare prezente n costul de profit i pierdere, nefiind legate direct de activitatea de exploatare, dar influeneaz rezultatul financiar i prin acesta rezultatul net al exerciiului. Pot fi semnalate urmtoarele situaii privind gradul de risc: 1. Risc financiar inexistent: R exp CLF = = 0 , cnd Rexp = 0 R exp Ch fin La punctul mort riscul de capital este inexistent, iar rezultatul net poate avea valoarea maxim, dac rezultatul financiar i rezultatul extraordinar sunt pozitive.
35

2. Risc financiar minor: R exp = 1, cnd Chfin = 0 CLF = R exp Ch fin La finanarea din capitaluri proprii, riscul de capital este minor, iar rezultatul net evolueaz proporional cu rezultatul din exploatare. 3. Risc financiar maxim: R exp CLF = , cnd Chfin = Rexp R exp Ch fin La finanarea din mprumuturi purttoare de dobnzi care pot absorbi rezultatul din exploatare, riscul de capital este maxim, fiind iminent riscul de insolvabilitate. 5.4.3. Evaluarea riscului total (global) Riscul total (economic-financiar) cumuleaz riscul economic cu riscul financiar, caracterizeaz riscul activitii economice i financiare i se evalueaz cu ajutorul coeficientului levierului total (CLT), prin produsul: M cv q (p - v) CLT = CLE CLF = = R exp Ch fin R exp Ch fin Riscul total este inexistent cnd rezultatul exploatrii este minim (p = v) i maxim n cazul cheltuielilor financiare care l anuleaz (Rexp = Chfin).

36

Capitolul 6 - ANALIZA SITUAIEI FINANCIARE PE BAZA BILANULUI

n vederea elaborrii diagnosticului financiar care s permit msurarea rentabilitii economice (capitaluri investite), a rentabilitii financiare (capitalurilor proprii), aprecierea condiiilor n care sunt realizate echilibrele financiare i deducerea gradului de autonomie al ntreprinderii, analiza financiar parcurge mai multe etape care presupun cercetarea unor informaii care mpiedic continuitatea activitii ntreprinderii. Scopul principal al acestui studiu l constituie adoptarea unor decizii corective n gestiunea pe termen scurt, mediu i lung. Bilanul are ca obiectiv prezentarea fidel de informaii despre poziia financiar a ntreprinderii, capacitatea acesteia de a se adapta schimbrilor mediului, cu ajutorul resurselor economice controlate (activele), a structurii de finanare (datorii i capitaluri proprii), precum i cu ajutorul unor indicatori economico-financiari importani (lichiditarea i solvabilitatea). 6.1. Tipuri de bilan utilizate n diagnosticul financiar n analiza diagnostic se utilizeaz diverse tipuri de bilan, criteriile de clasament al activelor i pasivelor bilanului difer n funcie de scopul urmrit n analiz i de utilizator, ceea ce a condus la existena unor tipuri (modele) de bilan, cum ar fi: bilanul contabil clasic constituit pe baza unui sistem dublu de clasament n activ dup destinaie i dup natur, iar n pasiv dup apartenen i exigibilitate, bilanul financiar, bilanul funcional, bilanul "pool de fonds" (ansamblul resurselor). Bilanul financiar (lichiditate-exigibilitate) constituie un suport al analizei financiare tradiionale ce are ca finalitate deservirea patrimoniului ntreprinderii n vederea unei evaluri patrimoniale care poate interesa att proprietarii, ct i creditorii. Logica bilanului financiar se bazeaz pe criteriul lichiditii cresctoare a activului i al exigibilitii cresctoare a pasivului. Lichiditatea cresctoare a posturilor de activ este disponibilitatea din ce n ce mai mare a acestora de a deveni "lichide" i de a acoperi nevoile ntreprinderii. n activ se afl valorile imobilizate, activele cele mai puin "lichide", iar la sfrit disponibilitile, adic activele cele mai "lichide". Clasarea posturilor de pasiv n ordinea exigibilitii cresctoare semnific faptul c exigibilitatea unei surse de finanare este legat de scadena sa, primele posturi fiind cele mai lent exigibile (capitalurile proprii), iar ultimele cele mai rapid exigibile (datoriile pe termen scurt). Construcia bilanului financiar implic respectarea unor principii i reguli care impun ordonarea posturilor de bilan dup criteriul pe termen scurt i pe termen lung. Printre elementele constitutive ale bilanului se face distincie ntre cele care rmn la dispoziia ntreprinderii o durat de peste un an i cele care nu i aparin pe durat de sub un an. Schematic, bilanul financiar se prezint astfel:

37

Bilan financiar Activ = Necesar Necesar permanent Activ imobilizat net > 1 an Necesar temporar 1. Activ circulant net < 1 an 2. Imobilizri financiare < 1 an 3. Disponibiliti (Trezorerie activ) Total activ Pasiv = Resurse Capitaluri permanente (Cp) 1. Capitaluri proprii (C) 2. Datorii cu scadena > 1 an Resurse temporare 1. Datorii cu scadena < 1 an 2. Credite bancare (Trezorerie pasiv) Total pasiv

Prezentarea bilanului financiar pune n eviden dou pri distincte pe orizontal: partea superioar care reflect structura financiar prin stabilitatea elementelor care l compun (necesarul de finanat i resursele de finanare permanente) i partea inferioar care reflect finanarea ciclului de activitate (necesarul de finanat pe termen scurt i resursele temporare de finanare). Clasamentul activelor i pasivelor dup criteriul vechimii permite ca printr-o simpl lectur pe orizontal s se determine echilibrele sau dezechilibrele structurale ale bilanului, att pe termen lung, ct i pe termen scurt. Importana bilanului financiar n analiza financiar decurge din faptul c el servete la determinarea marjei de securitate financiar prin fondul de rulment care permite ntreprinderii s fac fa riscurilor, garantnd solvabilitatea acesteia. Abandonarea principiului de clasament al posturilor n bilanul financiar a condus la apariia bilanului funcional care regrupeaz posturile de bilan pe marile funciuni ale ntreprinderii (investiii, exploatare, finanare, trezorerie). Construcia bilanului funcional are la baz un set de principii i reguli menite s pun n eviden utilizrile i resursele corespunztoare fiecrui ciclu de funcionare a ntreprinderii, gruparea posturilor fiind legat de operaiile realizate n raport cu natura, destinaia sau funcia lor. n aceast prezentare, bilanul este destinat analizei funcionale, care constituie o analiz extern. Un principiu de elaborare a bilanului funcional se refer la exprimarea posturilor de bilan la valoarea brut (valoarea de origine a acestora), ceea ce impune includerea amortismentelor i provizioanelor n capitalurile proprii, ca resurse de autofinanare a ntreprinderii. Rezult c bilanul funcional constituie un punct de plecare ideal pentru o analiz de flux, permind determinarea variaiilor de stocuri. Un alt principiu al bilanului funcional se refer la conceptul de stabilitate care are n vedere durata posturilor n patrimoniu: acesta difer de conceptul permanenei bilanului financiar, n sensul c un mprumut pe termen lung va rmne n imobilizrile financiare, indiferent de scadena sa, iar datoriile pe termen lung nu vor fi trecute la datorii pe termen scurt, indiferent de scaden. Al treilea principiu, al afectrii, avut n vedere la structurarea posturilor permite descrierea ciclurilor care compun viaa ntreprinderii i a echilibrelor financiare ce decurg din ele. Schematic, bilanul funcional se prezint astfel:

38

Bilanul funcional Activ = Utilizri I. Funcia de investiii Utilizri stabile brute II. Funcia de exploatare 1. Activ circulant de exploatare 2. Activ circulant n afara exploatrii III. Funcia de trezorerie Activ circulant financiar Total activ Pasiv = Resurse I. Funcia de finanare Resurse stabile (durabile) 1. Capitaluri proprii 2. Datorii financiare stabile II. Funcii de exploatare Datorii de exploatare Datorii n afara exploatrii Total pasiv

Importana bilanului funcional n analiza financiar decurge din faptul c permite aprecierea stabilitii structurii financiare a ntreprinderii prin intermediul trezoreriei nete i exprim interdependena din structura financiar i natura activitii acesteia. Ca rspuns adus criticilor bilanului financiar i bilanului funcional, adepii conceptelor mai noi ale teoriei financiare neoclasice au conceput un alt model de bilan numit pool de fonds (ansamblu de fonduri). n acest sens, bilanul este privit ca un ansamblu de resurse i de utilizri, care ofer indicii asupra deciziilor strategice n materie de investiii i de finanare, fr a exista o afectare a unei resurse, a unui anumit tip de utilizare. Acest tip de bilan se apropie de bilanul funcional prin prezena amortismentelor i provizioanelor n fondurile proprii, n pasiv. Schematic, bilanul ansamblurilor de fonduri se prezint astfel: Bilan "Pool de fonds" Activ = Utilizri Portofoliu de active I. Utilizri industriale i comerciale 1. Imobilizri brute 2. Active circulante de exploatare 3. Active circulante n afara exploatrii II. Utilizri financiare 1. Imobilizri financiare 2. Active circulante (Disponibiliti) Pasiv = Resurse Portofoliu de resurse I. Fonduri proprii 1. Fonduri proprii externe 2. Fonduri proprii interne II. Datorii 1. Resurse financiare - Datorii > 1 an - Credite bancare curente 2. Datorii de exploatare (Datorii < 1 an) Total pasiv (Fonduri)

Total activ (Utilizri brute)

Transpunerea bilanului analizat sub forma ansamblului de fonduri reflect faptul c acest bilan nu face niciun fel de referire la funciunile ntreprinderii i la clasificarea posturilor. n pasiv acestea sunt clasate mai nti dup apartenen (fonduri proprii i datorii), ceea ce permite s se disting impactul finanrii prin capitaluri proprii de cel al finanrii prin datorii. n activ gruparea posturilor n raport cu strategia industrial i comercial vizeaz imobilizrile brute non financiare i activele circulante de exploatare (inclusiv lichiditile necesare pentru exploatare), iar strategia financiar vizeaz partea de lichiditi care servete obiectivelor de tip financiar.
39

Tabloul bilanului este egal cu cel al bilanului funcional. Bilanul armonizat n list (n conformitate cu Standardele Internaionale de Contabilitate i Directivele Europene) este apropiat modelului de bilan financiar, ceea ce faciliteaz analiza echilibrelor financiare, fr a mai fi necesare alte regrupri de posturi, cu meniunea c ordinea de clasare a resurselor este inversat, datoriile pe termen scurt i lung fiind prezentate naintea capitalurilor proprii. 6.2. Diagnosticul echilibrelor financiare Echilibrele financiare exprim egalitatea dintre activele i pasivele bilaniere prin care se reflect modul de utilizare a mijloacelor i resurselor firmei pe termen scurt i pe termen lung prin intermediul unor mrimi cum sunt: situaia net, fondul de rulment, necesarul de fond de rulment, trezoreria net. Situaia net exprim diferena dintre active i datorii totale: SN = Active totale - Datorii totale. n esen, situaia net exprim valoarea contabil a drepturilor pe care le posed proprietarii asupra ntreprinderii, fiind averea acestora i trebuind s fie suficient pentru a asigura funcionarea i independena financiar a ntreprinderii. Comparativ cu capitalurile proprii, situaia net este mai restrictiv, deoarece exclude subveniile i provizionanele reglementate. De aceea, situaia net este un indicator mai relevant, ce exprim valoarea activului realizabil la un moment dat, care intereseaz att proprietarii, acionarii, ct i creditorii independeni, mai ales n cazul lichidrii acesteia. Situaia net se calculeaz punnd fa n fa bunurile i datoriile de aceeai scaden, astfel: a. Pe baza bilanului financiar situaia net se determin ca diferen: Situaia net = Total active - Datorii totale - Venituri n avans = Capitaluri proprii b. Pe baza bilanului contabil armonizat situaia net este diferena: Situaia net = (Total active - Datorii curente) - Datorii peste un an Situaia net poate s prezinte dou valori: - pozitiv i cresctoare - determinat de o gestiune economic sntoas, ce maximizeaz valoarea ntreprinderii (capitalurile proprii); - negativ - reflec o stare de prefaliment, fiind consecina ncheierii cu pierderi a exerciiilor anterioare, pierderi care au epuizat integral capitalurile proprii. Partea neacoperit rmne exclusiv n sarcina creditorilor, acesta fiind riscul de insolvabilitate al ntreprinderii. Creterea situaiei nete (activul net) are ca efect creterea rentabilitii i a independenei financiare, pe baza ei putndu-se determina riscul global sau lichidativ, prin raportul: SN - Activ fara valoare < 0,3 Activ Activul net (capitalurile proprii) reprezint un indicator esenial care d dimensiunea gradului de sntate a ntreprinderii, cu referire la meninerea capitalului fizic sau financiar, mai ales n condiiile inflaiei care l erodeaz. Echilibrul financiar al ntreprinderii rezult din confruntarea maselor mari ale bilanului: fondul de rulment (FR) cu necesarul de fond de rulment (NFR), din care rezult trezoreria net. Prin analiza echilibrului financiar pe baza bilanului n optica financiar, se grupeaz posturile dup criteriul permanenei, unde finanarea activului cu durata mai mare de un an din resurse cu scadene peste 1 an, iar finanarea activelor sub un an din resurse scadente sub un an.
40

n consecin, echilibrul financiar este determinat cu ajutorul fondului de rulment stabilit pe baza relaiei: FRF= Capitaluri permanente (Capitlarui proprii + Datorii pe termen lung i mediu) + Provizioane pentru riscuri i cheltuieli - Necesar permanent (Active imobilizate nete) Aceast metod pune n eviden echilibrul financiar pe termen lung, fondul de rulment reprezentnd partea din capitalurile permanente rmas dup finanarea imboilizrilor, pe care ntreprinderea o consacr finanrii activelor circulante. Este partea din capitaluri cu grad de exigibilitate slab, care servete finanarea elementelor de activ cu grad de lichiditate suficient de crescut. Creterea fondului de rulment determin creterea capitalurilor permanente (emisii de noi aciuni, obligaiuni, noi mprumuturi pe termen lung) i de reducerea imobilizrilor nete (vnzri de titluri, dezinvestire, cesiuni de imobilizri). Creterea fondului de rulment conduce la creterea marjei de securitate, ceea ce arat c o parte mai nsemnat din activele circulante este finanar din capitaluri permanente. Reducerea fondului de rulment este cauzat de scderea capitalurilor permanente (rambursri de mprumuturi pe termen lung sau de obligaiuni) i de creterea imobilizrilor nete (investiii). Un fond de rulment staional reflect stagnarea ntreprinderii care poate fi temporar sau de durat avnd diferite cauze. Partea inferioar a bilanului financiar permite determinarea fondului de rulment financiar ca diferen: FRF = (Active circulante + Cheltuieli n avans) - (Datorii pe termen scurt + Venituri n avans) n aceste condiii, fondul de rulment financiar arat surplusul activelor circulante nete nefinanate din datoriile temporare, evideniind excedentul de lichiditate potenial, ca o marj de securitate privind solvabilitatea ntreprinderii. Bilanul armonizat permite determinarea mai rapid a fondului de rulment n dou moduri: 1. ca diferen: (FRF) = (Total active - Datorii curente) - Active imobilizate 2. direct: (FR) = Active circulante, respectiv datorii curente nete. Fondul de rulment poate s aib urmtoarele valori: 1. fondul de rulment pozitiv i n cretere reflect o dinamic favorabil a marjei de securitate a ntreprinderii (Capitalurile permanente > Imobilizrile nete). 2. fondul de rulment negativ constituie un semnal de alarm pentru ntreprindere, care va fi lipsit de capitalurile permanente suficiente s-i asigure finanarea imobilizrilor (Capitaluri permanente < Imobilizri nete) sau (Activul circulant net < Datorii sub 1 an). Necesarul de fond de rulment desemneaz nevoile temporare generate de executarea unor operaiuni repetitive care compun ciclul de exploatare curent (cumprri, vnzri, pli salarii), al crui total trebuie acoperit cel puin parial de resurse stabile (fondul de rulment net). Acest necesar se determin ca diferena: NFR = Necesiti ciclice - Resurse ciclice, n care: Necesiti ciclice = Necesar temporar - Disponibiliti; Resurse ciclice = Resurse temporare - Credite de trezorerie. Pe baza bilanului contabil financiar i a celui armonizat, necesarul de fond de rulment se determin ca diferen: NFR = (Active circulante + Cheltuieli n avans) - Casa i conturi la bnci) - (Datorii ce trebuie pltite ntr-un an + Credite bancare + Venituri n avans)

41

Necesarul de fond de rulment constituie un indicator de echilibru financiar, care poate fi pozitiv sau negativ, n urmtoarele condiii: a. Dac NFR > 0, rezult un surplus de necesar temporar fa de resursele temporare ce pot fi imobilizate, fiind o situaie normal dac este consecina unor investiii privind creterea necesarului de finanare a ciclului de exploatare. n caz contrar NFR > 0, arat un decalaj nefavorabil ntre lichidarea stocurilor i creanelor i exigibilitatea datoriilor de exploatare, n sensul ncetinirii ncasrilor i accelerrii plilor. b. NFR < 0, reflect un surplus de resurse temporare fa de capitalurile circulante, necesitile temporare fiind mai mici dect resursele temporare ce pot fi mobilizate. Aceast situaie este favorabil dac este consecina accelerrii rotaiei activelor circulante, a urgentrii ncasrilor i relaxrii plilor. Necesarul de fond de rulment reflect echilibrul curent al ntreprinderii, este mai fluctuant, mai instabil dect fondul de rulment i depinde de cifra de afaceri, durata de rotaie a stocurilor, decalajul dintre termenul de ncasare i termenul de plat. Acest necesar poate fi exprimat i n zile de vnzare prin intermediul vitezei de rotaie care reflect decalajul dintre recuperarea creanelor i plata furnizorilor: NFRz = NFR 360/CA Analiza trezoreriei. Trezoreria net (TN) poate fi determinat pornind de la egalitatea de bilan: Activ=Pasiv care conduce la confruntarea fondului de rulment (FR) cu necesarul de fond de rulment (NFR), din care rezult echilibrul financiar al ntreprinderii. Este un rezultat al operaiunilor ce afecteaz toate posturile de bilan i poate fi determinat din lectura pe orizontal a bilanului financiar: a. a prii superioare: TN = FR - NFR; b. a prii inferioare: TN = Disponibiliti - Credite de trezorerie sau TN = Trezoreria activ - Trezoreria pasiv. Trezoreria activ cuprinde disponibilitile curente degajate de funcionarea ntreprinderii, la care se adaug plasamentele rambursabile n orice moment (valori mobiliare de plasament). Trezoreria pasiv este reprezentat de creditele bancare curente, soldurile creditoare la bnci i efectele scontate (n afara bilanului). c. Pe baza bilanului contabil armonizat, trezoreria este dat de diferena: TN = Active circulante, respectiv Datorii curente - Necesarul de fond de rulment Valoarea pozitiv sau negativ a trezoreriei nete este consecina unor inegaliti ntre fondul de rulment i necesarul (resursa) de fond de rulment sau a decalajului dintre dinamica activelor circulante (datorii curente nete) i a necesarului de fond de rulment, dup cum urmeaz: 1. Trezoreria pozitiv: TN > 0, cnd: FR > NFR i respectiv: Disponibiliti > Credite trezorerie, n urmtoarele cazuri: a. FR > 0 i NFR > 0, dac NFR este finanat n ntregime din resurse permanente; b. FR > 0 i NFR < 0, dac resursele din ciclul de exploatare (NFR < 0) se adaug la un excedent de resurse permanente (FR > 0) pentru a degaja un excedent mare de lichiditi, care pot ascunde subutilizri de capitaluri; c. FR < 0 i NFR < 0, dac resursele din exploatare (NFR < 0) acoper un excedent crescut de lichiditi i numai o parte a activului imobilizat (FR < 0). n acest caz, ciclul de exploatare i o parte din imobilizri sunt finanate din datorii pe termen scurt (furnizori i avansuri clieni), ceea ce impune creterea capitalurilor permanente (resurselor stabile).

42

2. Trezoreria negativ (TN < 0), cnd FR < NFR i respectiv: Disponibiliti < Credite trezorerie, n urmtoarele cazuri: a. FR > 0 i NFR > 0, dac NFR este finanat parial din capitaluri permanente (FR > 0) i parial din credite bancare care sunt mai mari dect disponibilitile, ceea ce impune aprecierea riscului bancar curent; b. FR < 0 i NFR > 0, dac creditele bancare acoper o parte din imobilizri (FR < 0), NFR i disponibilitile (inferioare creditelor de trezorerie), ceea ce impune reconsiderarea structurii de finanare; c. FR < 0 i NFR < 0, resursele permanente nu acoper dect o parte a activului imobilizat (FR < 0), restul fiind acoperit din datorii pe termen scurt (furnizori, avansrui clieni) i din credite bancare curente, ceea ce imnpune revederea structurii finanrii, fiind crescut riscul dependenei financiare de exterior. n concluzie, trezoreria net pozitiv reflect un echilibru financiar pe termen lung satisfctor, cnd fondul de rulment este superior necesarului de fond de rulment, precum i un echilibru financiar pe termen scurt, ca urmare a unor disponibiliti bneti ce devanseaz creditele bancare de trezorerie. Pe baza bilanului funcional, echlibrele financiare pot s fie stabilite prin structurarea posturilor din bilan, n strns legtur cu ciclurile economice care caracterizeaz viaa ntreprinderii: investiii, exploatare, finanare, trezorerie. Echilibrul financiar funcional impune ca utilizrile stabile s fie finanate din resurse durabile, surplusul resurselor durabile fa de imobilizrile brute reprezentnd fondul de rulment net global (FRNG). Fondul de rulment net global = Resurse durabile - Utilizri stabile brute FRNG > 0, arat excedentul de resurse stabile dup finanarea utilizrilor stabile, destinat finanrii ciclului de exploatare, fiind diferena dintre: FRNG = Activ circulant - (Datorii diverse + Credite bancare de trezorerie) Necesarul de fond de rulment (NFR) decurge din confruntarea nevoilor de finanare cu resursele de finanare a operaiilor respective, fiind diferena: NFR = Utilizri ciclice - Resurse ciclice Necesarul de fond de rulment astfel determinat mai poart numele de necesar net cnd este pozitiv, sau resurs net cnd este negativ i are dou componente legate de: activitatea de exploatare i din afara exploatrii. NFRT = NFRE + NFRAE NFRE = Active circulante de exploatare - Datorii de exploatare Plile l mresc, iar ncasrile l reduc. NFRAE este mai mic fa de NFRE i se obine prin diferena: NFRAE = Alte active circulante - Datorii n afara exploatrii Trezoreria net (TN) rezult din confruntarea fondului de rulment net global cu necesarul de fond de rulment (necesarul net), conform diferenei: TN = FRNG - (NFRE + NFRAE) Trezoreria net este legat de operaiile financiare pe termen scurt care sunt evideniate n partea inferioar a bilanului funcional, fiind diferena: TN = Necesar de exploatare - Resurse de trezorerie sau TN = Activ circulant financiar - Credite bancare curente sau TN = Trezoreria activ - Trezoreria pasiv, n care: Trezoreria activ = Disponibiliti (Casa i conturi la bnci); Trezoreria pasiv = Credite bancare de trezorerie. Trezoreria net poate fi pozitiv sau negativ, dup cum urmeaz: a. TN > 0, cnd FRNG > NFRT sau Necesar trezorerie > Resurse trezorerie; b. TN < 0, cnd FRNG < NFRT sau Necesar trezorerie < Resurse trezorerie.

43

O trezorerie net pozitiv reflect un excedent al trezoreriei n raport cu obligaiile financiare pe termen scurt, ceea ce asigur ntreprinderii posibilitatea de a face plasamente pe piaa de capital. O trezorerie net negativ reflect resurse de trezorerie furnizate de parteneri financiari (bnci), respectiv credite bancare de trezorerie superioare disponibilitilor, ceea ce reflect dificulti legate de gestiunea financiar pe termen scurt. 6.3. Diagnosticul ratelor pe baza bilanului Cu ajutorul ratelor se stabilesc raporturi ntre dou posturi de bilan, rezultatul fiind exprimat sub form de coeficient, indice sau procent. Metoda ratelor completeaz studiul indicatorilor n mrimi absolute i permite efectuarea de comparaii pentru a situa mai corect ntreprinderea n mediul su concurenial prin analizele comparative n spaiu sau pentru a-i aprecia evoluia prin analizele comparative n timp. Pe baza bilanului pot fi determinate grupe de cote a cror prezen n diagnosticul financiar servete obiectivelor utilizatorului i cuprind mai multe categorii, cum ar fi: ratele de structur, ratele de gestiune, ratele de finanare, ratele de randament i rentabilitate .a. Ratele de structur a bilanului reflect structura financiar a ntreprinderii care se definete prin proporiile posturilor din activul i pasivul bilanului n raport cu totalul acestuia. Ratele de structur se obin n urma analizei pe vertical a bilanului i pun n eviden caracteristici financiare ale ntreprinderii, cum ar fi: capacitatea activelor de a se transforma n lichiditi, autonomia i interdependena financiar a ntreprinderii, calitatea echilibrului financiar pe termen scurt .a. Structura activului caracterizeaz compoziia patrimoniului economic al ntreprinderii i este analizat prin ratele de structur care reflect apartenena sectorial i depind de natura activitii ntreprinderii, astfel: Activ imobilizat . 100 (%), reflect indirect a. Ponderea imobilizrilor: Si = Activ intensitatea capitalistic i a relaiilor finanare cu alte uniti. Activ ciruclant . 100 (%), depinde de b. Ponderea activului circulant: Sa = Activ sectorul de activitate i de durata ciclului de producie (prin poderea stocurilor), de durata termenelor de plat convenite cu clientela (prin ponderea creanelor) i reflect esena trezoreriei (prin ponderea lichiditilor n patrimoniu). Structura pasivului degaj politica de finanare a ntreprinderii, evideniind gradul de stabilitate a finanrii i autonomia financiar pe care le asigur ntreprinderii combinaia de resurse avnd maturiti de origini diverse. Ratele de structur a pasivului reflect autonomia financiar i gradul de ndatorare a ntreprinderii, astfel: Capitaluri permanente a. Ponderea capitalurilor permanente: Scp = . 100 (%), Pasiv reflect autonomia financiar global (prin ponderea capitalurilor proprii), autonomia la termen a ntreprinderii (prin ponderea datoriilor pe termen lung), respectiv dependena pe termen lung de finanare extern. Datorii pe termen scurt . 100 (%) b. Ponderea datoriilor pe termen scurt: SDTS = Pasiv Cu ct este mai mare ponderea capitalurilor proprii n totalul pasivului, cu att este mai mare autonomia i independena financiar a ntreprinderii.
44

Analiza pe vertical a bilanului vizeaz i condiiile dintre posturile din activ i din pasiv, structura activului trebuie s fie adecvat structurii pasivului, reflectat prin intermediul unor rate de sintez care sunt exprimate prin: 1. Rata de finanare stabil a imobilizrilor: Capitaluri permanente Rfsi = 1, care msoar stabilitatea Activ imobilizat resurselor afectate finanrii activelor durabile, din care: a. Rata de finanare din resurse proprii: Capitaluri proprii 1, exprim autonomia financiar de care Rfrp = Activ imobilizat net dispune ntreprinderea. b. Rata de finanare din resurse strine: Datorii pe termen lung + mediu Rfrs = 1, exprim gradul de insecuritate Activ imobilizat financiar a ntreprinderii. 2. Rata de lichiditate general: Activ circulant 1, exprim gradul de lichiditate potenial Rlg = Datorii pe termen scurt (echilibrul financiar pe termen scurt), din care: a. Rata de lichiditate relativ (redus): Activ circulant - Stocuri 1, exprim capacitatea de rambursare a Rlr = Datorii pe termen scurt datoriilor pe termen scurt. b. Rata de lichiditate (trezorerie imediat): Disponibilitati 1, exprim aptitudinea de rambursare a Rli = Datorii pe termen scurt datoriilor cu scadena sub un an. Ratele de sintez ale bilanului se coreleaz cu ratele de finanare determinate pe baza lui i reflect indirect structura financiar a ntreprinderii. Analiza ratelor de finanare. Structura finanrii. Analiza ratelor de structur a bilanului permite studiul structurii financiare a ntreprinderii, respectiv examinarea modului n care sunt repartizate sursele de finanare a activelor ntre capitalurile proprii i aporturile externe, de unde rezult autonomia (independena) financiar a ntreprinderii. Structura financiar desemneaz compoziia pasivului bilanului (capitaluri proprii, datorii) i modul de finanare a activitii ntreprinderii. Structura finanrii reflectat prin ratele de structur a pasivului grupeaz posturile bilaniere dup criteriul scadenei, viznd raportul ntre capitalurile proprii (C) i datoriile (D), pasivul fiind egal cu suma: Pasiv = Capitaluri proprii (C) + Datorii (D), n care D = datorii pe termen lung (peste 1 an) + Datorii pe termen scurt (sub 1 an), adic: Pasiv = Capital permanent (Cp) + Datorii pe termen scurt Definirea structurii financiare implic i determinarea raportului ntre fondurile pe termen lung (capitalurile permanente) i fondurile pe termen scurt (datoriile sub 1 an), care depinde de natura activelor ntreprinderii. Autonomia financiar reprezint aptitudinea ntreprinderii de a face fa angajamentelor financiare, aceasta msurndu-se cu ajutorul unor rate care exprim gradul de ndatorare i gradul de lichiditate-solvabilitate. Autonomia financiar poate fi estimat prin mai multe rate, astfel:

45

1. Rata ndatorrii globale: Datorii totale 0,5, exprim dependena ntreprinderii de diveri Rig = Pasiv creditori i ansele de rambursare a datoriilor. Datorii totale , depinde de structura finanrii i a. Levierul financiar: LF = Capitaluri proprii are efecte asupra ratei rentabilitii capitalurilor proprii (indicatori de risc financiar). b. Rata autonomiei financiare: Capitaluri proprii Raf = 1; Raf = 1/LF Datorii totale c. Rata ndatorrii la termen: Datorii pe termen lung , exprim dependena fa de creditori i este Rit = Capitaluri proprii afectat de inflaie. 2. Capacitatea de ndatorare: Capitaluri proprii 0,5, exprim posibilitile de ndatorare ale Ci = Capital permanent ntreprinderii. 3. Capacitatea de rambursare: CAF Cr = 0,25, exprim capacitatea ntreprinderii de a-i Datorii totale rambursa datoriile totale. Analiza ratelor de rotaie a posturilor de bilan Ratele de rotaie furnizeaz indicaii dinamice deoarece permit s se introduc o dimensiune temporal n analiza bilanului, prin evidenierea ritmului de rennoire a unor componente ale acesteia. n acest scop se compar elemente statice de patrimoniu din bilan cu indicatori din contul de rezultate care exprim fluxuri caracteristice ale activitii de exploatare, cum ar fi cifra de afaceri (CA), din care rezult ritmul de rennoire a postului din activul sau pasivul bilanului. Ratele astfel determinate caracterizeaz unul dintre cei mai sintetici indicatori de eficien, viteza de rotaie a posturilor de bilan, prin intermediul numrului de rotaii (N) i al duratei unei rotaii (D). Principalele rate de rotaie a posturilor de bilan sunt urmtoarele: CA 1. Nr.de rotaii ale activelor: Na = (rotaii) i respectiv: Activ T Activ . 360 (zile/rotaie). = Durata unei rotaii: Da = Na CA CA (rotaii) i respectiv: 2. Nr.de rotaii capitaluri propii (C): Nc = C Durata unei rotaii este exprimat astfel: T C Dc = = . 360 (zile/rotaie). Nc CA 3. Nurmrul de rotaii active circulante (AC): CA CA Activ Na = x = Nac = Ac Activ Ac Sac T Ac = . 360 (zile/rotaie) . Durata unei rotaii: Dac = Nac CA
46

4.

Numrul

de

rotaii

ale

activelor:

Ns =

CA Sm

(rotaii),

unde

Stocul mediu =

Si + Sf 2

T Sm = . 360 (zile/rotaie) . Ns CA 5. Nr.de rotaii ale creanelor: CA (rotaii) i respectiv: Ncr = Smcr Durata de recuperare a creanelor: T Smcr = . 360 (zile) . Dcr = Nc CA 6. Nr.de rotaii ale furnizorilor: Cumparari (Aprovizionari) Nf = (rotaii) Smf Durata de plat a furnizorilor: T Smf Df = = . 360 (zile) . Smf Cumparari CA 7. Nr.de rotaii ale datoriilor: Nd = (rotaii) i respectiv: Datorii Durata de folosire a surselor atrase: Datorii Ddat = . 360 (zile) . CA Analiza ratelor de rentabilitate Ratele de rentabilitate spre deosebire de ratele de structur, ratele de finanare i ratele de rotaie servesc la evaluarea performanelor ntreprinderii ntr-o viziune dinamic. Ratele de rentabilitate rezult din confruntarea sub form de raport a unui indicator (EBE, Rexp, Rbrut, Rnet) cu un indicator ce exprim fluxul global de activitate (CA) sau mijloacele utilizate pentru obinerea rezultatului (Capitalul economic sau investit, Capitalul propriu, Costurile de producie). n funcie de factorii raportului exist dou categorii de rate: ratele de marj i ratele de randament i rentabilitate. 1. Ratele de marj permit aprecierea eficienei ntreprinderii n activitatea comercial i exprim profitabilitatea acesteia n raport cu actitatea de exploatare sau cu activitatea global, dup cum urmeaz: - n raport cu exploatarea, exist mai multe rate: Marja comerciala EBE Rexp R1 = ; R2 = ; R3 = CA CA CA - n raport cu activitatea global, se pot determina urmtoarele rate: CAF Rnet ; R5 = (rata marjei nete) R4 = CA CA 2. Ratele de randament i de rentabilitate se pot grupa n dou categorii: - ratele de randament exprim un raport ntre un rezultat la o form de evaluare a capitalului economic pus n oper de ntreprindere, astfel: EBE (rentabilitatea economic brut) ce Re1 = Activul imobilizat brut + NFRE permite aprecierea performanei exploatrii i faciliteaz comparaiile intrasectoariale.

Durata unei rotaii: Ds =

47

EBE exprim rentabilitatea economic brut i permite Activ total evaluarea performanei investiiilor i poate fi introdus ntr-un lan de rapoarte pentru calculul randamentului economic al activelor. Rexp EBE Rexp = . Re3 = Activ total Activ total EBE

Re2 =

Randamentul economic al activelor poate fi exprimat i prin lanul de rapoarte: Rexp CA Ac Re = CA Ac Activ 3. Ratele de rentabilitate financiar exprim capacitatea capitalurilor proprii de a crea un surplus, dup remunerarea capitalurilor mprumutate, care ar permite remunerarea capitalurilor acionarilor (dividende) i autofinanarea ntreprinderii. Rezultatul exercitiului . 100 (%) , care Rezultatul rentabilitii financiare (Rf) = Capitaluri proprii ofer o informaie privind rata de remunerare a investiiilor realizate de acionari care au constituit iniial capitalul ntreprinderii care au lsat n rezerv o parte din beneficii. Rata rentabilitii financiare nete (Rfn) i brute (Rfbr): Rezultat net Rezultat brut (1 - i) Rfn = = = Rfbr (1-i), n care: Capital propriu Capital propriu i cota de impozit pe profit. Pentru stabilirea factorilor de cretere a rentabilitii financiare, se recurge la lanul de rate de forma: Rex Rex CA Ac Pasiv = x x x Rf= C CA Ac Activ C Pasiv C+D D unde: = =1+ = 1 + LF, reflect structura finanrii. C C C LF - levier financiar (rata ndatorrii). 4. Analiza solvabilitii i lichiditii Solvabilitatea constituie aptitudinea ntreprinderii de a face fa scadenelor pe termen lung i mediu i depinde de mrimrea datoriilor cu asemenea scadene i de cheltuielile financiare (Costul ndatorrii). Solvabilitatea se definete mai ales n perspectiva unei lichidri a ntreprinderii, dac se afl n ncetare de plat ca urmare a lipsei de lichiditate a bilanului. ntreprinderea este solvabil n msura n care activul real este suficient pentru a-i permite plata tuturor datoriilor. Solvabilitatea este apreciat prin: 1. Activul net contabil: ANC = Total activ - Total datorii. Cnd ANC > 0, atunci ntreprinderea este solvabil. 2. Rata solvabilitii patrimoniale: Capital propriu Rsp = , exprim ponderea capitalului propriu n pasiv a Pasiv crei valoare numeric trebuie s se ncadreze ntre 0,3-0,5, valorile peste 0,5 reflectnd o situaie normal. 3. Rata solvabilitii generale: Activul total Rsg = Datorii totale

48

Capital propriu >1 Datorii pe termen lung Capacitatea de autofinantare 5. Rsg = Datorii pe termen lung Datorii totale (D) 6. Rata ndatorrii totale: Rd = Capital propriu (C) 7. Rata ndatorrii pe termen lung: Datorii > 1an Rdtl = Capital propriu 8. Capacitatea de ndatorare: Capital propriu Cd = 0,5 Capital permanent 9. Capacitatea de rambursare: (CAF) Cr = > 1/4 Datorii totale 10. Rata cheltuielilor financiare: Cheltuieli financiare (Chfin) Rcf = Rezultatul din exploatare (Rexp) 11. Rata cheltuielilor financiare: Cheltuieli financiare (Chfm) Rcf = x 100 < 3% Cifra de afaceri Lichiditatea msoar aptitudinea ntreprinderii de a face fa obligaiilor pe termen scurt i reflect capacitatea de a transforma rapid activele circulante n disponibiliti. O ntreprindere este "lichid" cnd resursele degajate de operaiunile curente ale exerciiului i furnizeaz suficiente disponibiliti pentru a face fa scadenelor pe termen scurt. Lichiditatea poate s fie apreciat: 1. Fondul de rulment financiar = Active circulante - Datorii curente (pe termen scurt) 2. Rata lichiditii generale: Active circulante Rlg = Datorii curente

4. Rsg =

3. Rata lichiditii reduse: Rlr =

Active circulante - Stocuri Datorii pe termen scurt

4. Rata de lichiditate imediat: Rli =

Disponibil itati (0,2 - 0,3) Datorii pe termen scurt

49

Capitolul 7 - ANALIZA FINANCIAR PRIN FLUXURI Studiul contului de rezultat d o viziune dinamic a activitii, deoarece variabilele sale sunt n principiu fluxuri care decurg din ciclul de exploatare, permind nelegerea modului n care este format rezultatul: veniturile nscrise n creditul contului constituie fluxuri de intrri, iar cheltuielile nscrise n debit constituie fluxuri de ieiri. O definiie clasic a noiunii de flux consider c n general fluxurile sunt micri de valori ntre ageni economici, astfel nct pot exista dou categorii de fluxuri: fluxuri reale, dac aceste micri privesc bunuri materiale i fluxuri financiare (sau de fonduri), dac ele se refer la mijloace economice. n general se consider flux orice micare generat de o operaiune care are impact asupra trezoreriei: o vnzare, o cumprare, o plat de salarii, o rambursare de datorie constituie un flux care afecteaz trezoreria ntreprinderii. 7.1. Analiza tabloului de finanare Tabloul de finanare, numit i tablou al utilizrilor i resurselor, este utilizat pentru analiza modificrilor structurii patrimoniale a ntreprinderii n cursul unei perioade prezentnd situaia resurselor noi i a utilizrilor acestora. Tabloul de finanare pune n eviden principalul instrument al analizei dinamice privind echilibrul financiar n termen de flux, conform opticii funcionale a bilanului, fiind mai bine adaptat gestiunii previzionale. Elaborarea tabloului utilizrilor i resurselor impune o distincie clar ntre fluxurile patrimoniale, financiare i fluxurile monetare care se exprim prin ncasri i pli, avnd ca scop evidenierea fluxurilor financiare ale utilizrilor i resurselor caracteristice activitii ntreprinderii n cursul exerciiului. Utilizri sunt considerate creterile posturilor de activ care corespund unor achiziii de bunuri, precum i reducerile posturilor de pasiv prin diminuarea capitalurilor proprii (rambursarea unor datorii). Resurse sunt considerate diminurile de activ care corespund vnzrii unui bun (diminurii unor creane), precum i creterile de pasiv care corespund unor aporturi de capital. Tabloul de finanare Utilizri Resurse 1. Dividende distribuite 1. CAF 2. Achiziii elemente de activ imobilizat 2. Cesiune (reducere) de elemente de a. Imobilizri corporale activ imobilizat b. Imobilizri financiare 3. Cretere de capitaluri proprii (aporturi noi n numerar) 3. Rambursare de datorii financiare 4. Cretere datorii financiare Creterea FRNG ( FRNG) Ca poziie, Tabloul de finanare trebuie situat ntre bilanul de deschidere i bilanul de nchidere al exerciiului.

50

Tabloul de finanare Utilizri-Resurse astfel elaborat premite s se analizeze politica de investiii i de finanare a ntreprinderii i s se verifice dac principiile echilibrului financiar au fost respectate n perioada trecut. 7.2. Analiza tabloului fluxurilor de numerar Situaia (tabloul) fluxurilor de numerar ca o component a situaiilor financiare anuale, obligatorie n cazul ntreprinderilor mari i opional n cazul ntreprinderilor mici i mijlocii permite o analiz dinamic a echilibrului financiar prin descrierea operaiunilor (exploatare, investiii, finanare) care au antrenat transformarea patrimoniului. Situaia fluxurilor de numerar ofer informaii referitoare la gradul n care diferitele activiti ale ntreprinderii degaj fluxuri (excedente sau deficite) de numerar, aceste fluxuri fiind structurate n trei categorii: 1. Fluxuri de numerar din activitatea de exploatare. 2. Fluxuri de numerar din activitatea de investiii. 3. Fluxuri de numerar din activitatea de finanare. Situaia fluxurilor de numerar (trezorerie) descrie i consider trezoreria ca fiind o variabil central, care este expresia intrrilor i ieirilor de lichiditi i de echivalente, iar variaia trezoreriei se explic prin fluxurile de ncasri i de pli nregistrate n cursul perioadei. Fluxurile de numerar pot fi determinate prin dou metode: direct i indirect. Metoda direct presupune deducerea plilor din ncasrile aferente ale exerciiului financiar pe tipuri de activiti, permite estimarea fluxurilor viitoare de numerar pe total i pe activiti. Metoda indirect difer n privina fluxurilor de numerar din exploatare, care se determin corectnd rezultatul net cu influenele unor operaiuni ce nu au caracter monetar (amortizri, provizioane, diferene de curs valutar), precum i cu variaia necesarului de fond de rulment net (capital circulant). La aceste fluxuri se adaug numerarul net al celorlalte activiti, de unde rezult numerarul net total, diferena reprezentnd variaia fluxului de numerar.

51

BIBLIOGRAFIE

Brezeanu, P., Botinaru, A., Prjiteanu, B., Colasse, B., Crecan, C., Georgescu, N., Robu, V., Gheorghiu, Al., Mrgulescu, D., (coodonator) Mironiuc, M., Muntean, M., Niculescu, M., Pvloaia, W., Petrescu, S., Petrescu, S., Thibaut, J.P., Vlceanu, Gh., Robu, V., Georgescu, N.,

Dignostic financiar, Editura Economic, Bucureti, 2004

Analiza financiar a ntreprinderii (Traducere Neculai Tabr), Editura Tipo Moldova, Iai, 2009 Rentabilitatea ntreprinderilor mici i mijlocii, Ed..Economic, Bucureti, 2000 Analiz economico-financiar, Editura A.S.E., Bucureti, 2001 Analiz economico-financiar la nivel microeconomic, Editura Economic, Bucureti, 2004 Diagnostic economico-financiar. Concepte-metodetehnici, Editura Romcart, Bucureti, 1994 Analiz economico-financiar, Editura Sedcom Libris, Iai, 2006 Analiza echilibrului economico-financiar al ntreprinderilor comerciale, Editura Edusoft, Bacu, 2006 Diagnostic global-strategic, Editura Economic, Bucureti, 1997 Analiz economico-financiar i informatic de gestiune, Editura Moldovia, Bacu, 2000 Diagnostic economic-financiar, Editura Sedcom Libris, Iai, 2004 Analiz i diagnostic financiar-contabil, Ediia a II-a, Editura CECCAR, Bucureti, 2008 Le diagnostic d'entreprise - Guide practique, Editions Coureaux, Grenoble, 1989 Analiz economico-financiar, Editura Economic, Bucureti, 2004

52

53