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2011

MATEMTICA FINANCEIRA
CURSO DE ENGENHARIA QUMICA
Professor Gustavo B. Caminiti

Universidade de Ribeiro Preto - UNAERP

Contedo
1. Conceitos Gerais ...............................................................................................................4 1.1. Juro ...................................................................................................................................4 1.2. Taxas de juro .....................................................................................................................4 1.3. Diagrama de fluxo de Caixa ...............................................................................................5 1.4. Regras Bsicas ...................................................................................................................6 1.5. Critrios de capitalizao dos juros....................................................................................7 2. Juro simples ......................................................................................................................8

2.1. Frmulas de Juros Simples.................................................................................................8 2.1.1. Exemplos: ................................................................................................................8

2.2. Montante e Capital ...........................................................................................................9 2.2.1. Exemplos: .............................................................................................................. 10

2.3. Taxa Proporcional e Taxa Equivalente.............................................................................. 11 2.3.1. Exemplos: .............................................................................................................. 11

2.4. Equivalncia financeira.................................................................................................... 12 2.4.1. Exemplos: .............................................................................................................. 12

2.5. Exerccios Juros Simples................................................................................................ 13 3. Juros Compostos ............................................................................................................. 15

3.1. Frmulas de juros compostos .......................................................................................... 15 3.1.1. Exemplos: .............................................................................................................. 16

3.2. Taxas Equivalentes .......................................................................................................... 17 3.2.1. Exemplo ................................................................................................................. 18

3.3. Taxa Nominal e Taxa Efetiva ............................................................................................ 18 3.3.1. Exemplo ................................................................................................................. 18

3.4. Exerccios ........................................................................................................................ 19 4. Fluxos de Caixa................................................................................................................ 21

4.1. Modelo-Padro ............................................................................................................... 21 4.1.1. 4.1.1.1. 4.1.2. 4.1.2.1. Valor presente e Fator de Valor Presente ............................................................... 22 Exemplos................................................................................................................ 22 Valor Futuro e Fator de Valor Futuro ...................................................................... 23 Exemplos................................................................................................................ 24

4.2. No convencional ............................................................................................................ 25 4.2.1.1. Exemplos................................................................................................................ 25

4.3. Exerccios ........................................................................................................................ 25

5.

Anlise de Investimentos................................................................................................. 27

5.1. Taxa Interna de Retorno .................................................................................................. 27 5.2. Valor Presente Lquido .................................................................................................... 28 5.3. Payback Simples e Payback Descontado .......................................................................... 29 5.3.1. 5.3.2. Payback simples ..................................................................................................... 29 Payback Descontado .............................................................................................. 30

5.4. Exerccios ........................................................................................................................ 31 6. Bibliografia ...................................................................................................................... 33

1. Conceitos Gerais 1.1. Juro

A matemtica trata, em essncia, do estudo do valor do dinheiro ao longo do tempo. O seu objetivo bsico o de efetuar anlises e comparaes dos vrios fluxos de entrada e sada de dinheiro de caixa verificado em diferentes momentos. Receber uma quantia hoje ou no futuro no evidentemente a mesma coisa. Em princpio, uma unidade monetria hoje prefervel mesma unidade monetria disponvel amanh. Postergar uma entrada de caixa (recebimento) por certo tempo envolve um sacrifcio, o qual deve ser pago mediante uma recompensa, definida pelos juros. Desta forma, so os juros que efetivamente induzem o adiantamento do consumo, permitindo a formao de poupanas e de novos investimentos. As taxa de juros devem ser eficientes de maneira a remunerar: I. o risco envolvido na operao (emprstimo ou aplicao), representado genericamente pela incerteza com relao do futuro; II. a perda do poder de compra do capital motivada pela inflao. A inflao um fenmeno que corri o capital, determinando um volume cada vez menor de compra com o mesmo montante; III. o capital emprestado/aplicado. Os juros devem gerar um lucro (ou ganho) ao proprietrio do capital como forma de compensar a sua privao por determinado perodo de tempo. Este ganho estabelecido basicamente e definido por custo de oportunidade.

1.2.

Taxas de juro
A taxa de juro o coeficiente que determina o valor do juro, isto , a remunerao do

fator capital utilizado durante certo perodo de tempo. As taxas de juros se referem sempre a uma unidade de tempo (ms, semestre, ano, etc.) e podem ser representadas equivalentemente de duas maneiras: taxa percentual e taxa unitria. A taxa percentual refere-se aos centos do capital, ou seja, o valor dos juros para cada centsima parte do capital.

Exemplo: um capital de $1.000,00 aplicado a 20% ao ano rende de juro, ao final deste perodo: = $ 1.000,00 20 100

= $10,00 20 = $ 200,00 O capital de $ 1.000,00 tem dez centos. Como cada um deles rende 20, a remunerao total da aplicao no perodo , portanto, de $ 200,00. A taxa unitria centra-se na unidade de capital. Reflete o rendimento de cada unidade de capital em certo perodo de tempo. Exemplo (acima), a taxa percentual de 20% ao ano indica um rendimento de 0,20 (20%/100) por unidade de capital aplicada, ou seja: =$ . =$ . , , , =$ ,

A transformao da taxa percentual em unitria se processa simplesmente pela diviso da notao em percentual por 100. Para a transformao inversa, basta multiplicar a taxa unitria por 100. Taxa Percentual 1,5% 8% 17% 86% 120% 1.500% Taxa unitria 0,015 0,08 0,17 0,86 1,20 15,0

Nas frmulas de matemtica financeira todos os clculos so efetuados utilizando-se a taxa unitria de juros. Os enunciados e as respostas dos exerccios a serem resolvidos nesta disciplina sero indicados pela taxa percentual.

1.3.

Diagrama de fluxo de Caixa


A matemtica financeira se preocupa com o estudo das vrias relaes dos

movimentos monetrios que se estabelecem em distintos momentos no tempo.

Estes movimentos monetrios so identificados temporalmente atravs de um conjunto de entradas e sadas de caixa definido como fluxo de caixa. O fluxo de caixa de grande utilidade para as operaes da matemtica financeira, permitindo que se visualize no tempo o que ocorre com o capital. Pode ser representado da seguinte forma:

A linha horizontal registra a escala de tempo, ou seja, o horizonte financeiro da operao. O ponto zero indica o momento inicial, e os demais pontos representam os perodos de tempo (datas). As setas para cima da linha do tempo refletem as entradas (ou recebimentos) de dinheiro, e as setas para baixo da linha indicam sadas (ou aplicaes) de dinheiro.

1.4.

Regras Bsicas
Nas frmulas de matemtica financeira, tanto o prazo da operao com a taxa de juros

devem necessariamente estar expressos na mesma unidade de tempo. Por exemplo, admita que um fundo de poupana esteja oferecendo juros de 2% ao ms e os rendimentos creditados mensalmente. Neste caso, o prazo a que se refere taxa (ms) e o perodo de capitalizao do fundo (mensal) so coincidentes, atendendo regra bsica. Se uma aplicao foi efetuada pelo prazo de um ms, mas os juros definidos em taxa anual, no h coincidncia nos prazos e deve ocorrer necessariamente um rateio. indispensvel para o uso das frmulas financeiras transformarem a taxa de juro anual para o intervalo de tempo definido pelo prazo da operao, ou vice-versa, o que for considerado mais apropriado para os clculos. Somente Aps a definio do prazo e da taxa de juro na mesma unidade de tempo que as formulaes da matemtica financeira podem ser operadas.

1.5.

Critrios de capitalizao dos juros

Exemplo 1: admita um emprstimo de $ 1.000,00 pelo prazo de 5 anos, pagando-se juros simples razo de 10% ao ano.
Saldo no incio de cada ano ($) 1.000,00 1.100,00 1.200,00 1.300,00 1.400,00 Juros apurados para cada ano ($) 0,10 x 1.000,00 = 100,00 0,10 x 1.000,00 = 100,00 0,10 x 1.000,00 = 100,00 0,10 x 1.000,00 = 100,00 0,10 x 1.000,00 = 100,00 Saldo devedor ao final de cada ano ($) 1.000,00 1.100,00 1.200,00 1.300,00 1.400,00 1.500,00 Crescimento anual do saldo devedor ($) 100,00 100,00 100,00 100,00 100,00

Ano Incio do 1 ano Fim do 1 ano Fim do 2 ano Fim do 3 ano Fim do 4 ano Fim do 5 ano

Exemplo 2: admita um emprstimo de $ 1.000,00 pelo prazo de 5 anos, pagando-se juros compostos razo de 10% ao ano.
Ano Incio do 1 ano Fim do 1 ano Fim do 2 ano Fim do 3 ano Fim do 4 ano Fim do 5 ano Saldo no incio de cada ano ($) 1.000,00 1.100,00 1.210,00 1.331,00 1.464,10 Juros apurados para cada ano ($) 0,10 x 1.000,00 = 100,00 0,10 x 1.000,00 = 110,00 0,10 x 1.210,00 = 121,00 0,10 x 1.331,00 = 133,10 0,10 x 1.464,10 = 146,41 Saldo devedor ao final de cada ano ($) 1.000,00 1.100,00 1.210,00 1.331,00 1.464,10 1.610,51

2. Juro simples

Os juros simples, principalmente diante de suas restries tcnicas, tm aplicaes prticas bastante limitadas. So raras as operaes financeiras e comerciais que formam temporalmente seus montantes de juros segundo o regime de capitalizao linear. O uso dos juros simples restringe-se principalmente s operaes praticadas no mbito do curto prazo. No entanto, as operaes que adotam juros simples, alm de apresentarem geralmente prazos reduzidos, no costumam apurar o seu percentual de custo (ou rentabilidade) por este regime. Os juros simples so utilizados para o clculo dos valores monetrios da operao (encargos a pagarem para emprstimos, e rendimentos financeiros, para aplicaes), e no para a apurao do efetivo resultado.

2.1.

Frmulas de Juros Simples


O valor dos juros calculado a partir da seguinte expresso: =

onde: J = valor dos juros expresso em unidades monetrias; C = capital. o valor (em $) representativo de determinado momento; i = taxa de juros, expressa em sua forma unitria; n = prazo. Esta frmula bsica tanto para o clculo dos juros como dos outros valores financeiros mediante simples deduo algbrica: = = =

2.1.1.

Exemplos:

1) Um capital de $ 80.000,00 aplicado taxa de 2,5% ao ms durante um trimestre. Pede-se determinar o valor dos juros acumulados neste perodo.

Soluo:
C = $80.000,00 i =2,5% ao ms (0,025) n =3 meses J =? =

=$ .

2) Um capital de $ 40.000,00 foi aplicado num fundo de poupana por 11 meses, produzindo um rendimento financeiro de $ 9.680,00. Pede-se apurar a taxa de juros oferecida por esta operao. Soluo:
C = $ 40.000,00 i=? n = 11 meses J = $ 9.680,00

= = = .

. . .

, , ,

, %

2.2.

Montante e Capital
Um determinado capital, quando aplicado a uma taxa peridica de juro por

determinado tempo, produz um valor acumulado denominado de montante, e identificado em juros simples por M. = No entanto, sabe-se que: = evidncia: = = + ( + ) +

Substituindo esta expresso bsica na frmula do montante supra, e colocando-se C em

Evidentemente, o valor de C desta frmula pode ser obtido atravs de simples transformao algbrica: = ( + )

IMPORTANTE A expresso (1 + i x n) definida como fator de capitalizao (ou de valor futuro FCS) dos juros simples. Ao multiplicar um capital por este fator, corrige-se o seu valor para uma data futura, determinando o montante. O inverso, ou seja, 1/(1 + i x n) denominado de fator de atualizao ( ou de valor presente FAS). Ao se aplicar o fator sobre um valor expresso em uma data futura, apura-se o seu equivalente numa data atual.

2.2.1.

Exemplos:
valor acumulado ao final deste perodo Soluo:
C = 18.000,00 i =1,5% ao ms (0,015) n =8 meses M =?

1) Uma pessoa aplica $ 18.000,00 taxa de 1,5% ao ms durante 8 meses. Determinar o

=$

( + ,

( + , . ,

) ,

2) Uma dvida de $ 900.000,00 ir vencer em 4 meses. O credor est oferecendo um desconto de 7% ao ms caso o devedor deseje antecipar o pagamento para hoje. Calcular o valor que o devedor pagaria caso antecipasse a liquidao da dvida. Soluo:
M = 900.000,00 i = 7% ao ms (0,07) n =4 meses C =?

= =

( +

=$

( + ,

. .

) , , ) ,

2.3.

Taxa Proporcional e Taxa Equivalente

Para se entender mais claramente o significado destas taxas deve-se reconhecer que toda operao envolve dois prazos: o prazo a que se refere taxa de juros; e o prazo de capitalizao dos juros. Por exemplo: sabe-se que a caderneta de poupana paga aos seus depositantes uma taxa de juros 6% ao ano; a qual agregada (capitalizada) ao principal todo ms atravs de um percentual proporcional de 0,5%. Tem-se aqui, ento, dois prazos prazo da taxa: ano e prazo de capitalizao: ms.

2.3.1.

Exemplos:

1) Calcular a taxa anual proporcional a: a) 6% ao ms; b) 10% ao bimestre. Soluo: a) i = 6% x 12 = 72% ao ano. b) i = 10% x 6 = 60% ao ano. 2) Calcular o montante de um capital de $ 600.000,00 aplicado taxa de 2,3% ao ms pelo prazo de um ano e 5 meses. Soluo:
M=? i = 2,3% ao ms (0,023) n =1 ano e 5 meses (17 meses) C = $ 600.000,00

= .

( +

( + ,

) , ,

=$

2.4.

Equivalncia financeira

O problema da equivalncia financeira constitui-se no raciocnio bsico da matemtica financeira. Conceitualmente, dois ou mais capitais representativos de certa data dizem-se equivalentes quando, a uma taxa de juros, produzem resultados iguais numa data comum.

2.4.1.

Exemplos:

1) Determinar se $ 438.080,00 vencveis daqui a 8 meses equivalente a se receber hoje $ 296.000,00, admitindo uma taxa de juros simples de 6% ao ms. Soluo:

= $ . ,

( + ,

) $ . ,

/( + ,

Os capitais so equivalentes taxa de 6% ao ms. Portanto, a esta taxa de juros indiferente receber $ 296.000,00 hoje ou 438.080,00 daqui a 8 meses.

2.5.

Exerccios Juros Simples

1) Calcular a taxa mensal proporcional de juros de: a) 14,4% ao ano; 1,2% a.m. b) 6,8% ao quadrimestre; 1,7% a.m. c) 11,4% ao semestre; 1,9% a.m. d) 110,4% ao ano; 9,2% a.m. e) 54,72% ao binio. 2,28% a.m.

2) Calcular a taxa trimestral proporcional a juros de? a) 120% ao ms; 30% a.t. b) 3,2% ao quadrimestre; 2,4% a.t. c) 1,5% ao ms. 4,5% a.t.

3) Uma pessoa aplicou em uma instituio financeira $ 18.000,00 resgatando $ 21.456,00 quatro meses depois. Calcular a taxa mensal de juros simples auferida nesta aplicao. (R.:
4,8% .a.m.)

4) Se uma pessoa necessitar de $ 100.000,00 daqui a 10 meses, quanto dever ela depositar hoje num fundo de poupana que remunera a taxa linear de 12% ao ano? (R.:$90.909,09) 5) Determinar a taxa bimestral de juros simples que faz com que um capital triplique de valor aps 2 meses. (R.:16.6666...% a.b.) 6) Um ttulo com valor nominal de $ 7.200,00 vence em 120 dias. Para uma taxa de juros simples de 31,2% ao ano, pede-se calcular o valor deste ttulo: a) Hoje; (R.:$6.521,74) b) Dois meses antes de seu vencimento; (R.:$6.844,11) c) Um ms aps o seu vencimento(R.:$7.387,20) 7) Uma nota promissria de valor nominal de $ 140.000,00 resgatada dois meses antes de seu vencimento. Qual o valor pago no resgate, sabendo-se que a taxa de juros simples 1,9% ao ms? (R.:$134.874,76)

8) Um emprstimo de $ 3.480,00 foi resgatado 5 meses depois pelo valor de 3.949,80. Calcular a taxa de juros simples em bases mensais e anuais desta operao. (R.:2,7% a.m. e
32.4% a.a.)

9) Uma dvida no valor de $ 48.000,00 vence daqui a 6 meses. O devedor pretende resgatar a dvida pagando $ 4.800,00 hoje, $ 14.00,00 de hoje a dois meses, e o restante um ms aps a data de vencimento. Sendo o momento deste ltimo pagamento definido como a data focal da operao, e sabendo-se ainda que seja 34,8% ao ano a taxa linear de juros adotada nesta operao, determinar o montante do pagamento. Divida original 0 Proposta de 4.800,00 pagamento 2 14.000,00 48.000,00 6 7 M Data Focal

10) Uma mquina calculadora est sendo vendida a prazo nas seguintes condies: $ 128,00 de entrada; $ 192,00 em 30 dias; $ 192,00 em 60 dias;

Sendo de 1,1% ao ms a taxa linear de juros, pede-se calcular at que preo interessante comprar a mquina vista. (R.:$505,78)

3. Juros Compostos

O regime de juros compostos considera que os juros formados em cada perodo so acrescidos ao capital formando o montante (capital mais juros) do perodo. Este montante, por sua vez, passar a render juros no perodo seguinte formando um novo montante (constitudo do capital inicial, dos juros acumulados e dos juros sobre os juros formados em perodos anteriores), e assim por diante.

3.1.

Frmulas de juros compostos

No regime de juros compostos, os juros so capitalizados, produzindo juros sobre juros periodicamente. As frmulas utilizados no regime de juros compostos so: = ( + )
e

( + )

onde ( + ) o fator de capitalizao, FCC (i,n) a juros compostos, e 1/( + ) o fator de atualizao FAC (i,n) a juros compostos. A movimentao de um capital ao longo de uma escala de tempo em juros compostos se processa mediante a aplicao destes fatores, conforme pode ser visualizado a seguir: FV = PV x FCC (i, n)

PV PV

FV FV

PV= FV x FAC (i, n)

Por outro lado, sabe-se que o valor monetrio dos juros (J) apurado pela diferena entre o montante (FV) e o capital (PV), podendo-se obter o seu resultado tambm pela seguinte expresso:

= Como: = Colocando-se PV em evidncia: =

( + )

. ( + )

3.1.1.

Exemplos:

1) Se uma pessoa deseja obter $ 27.500,00 dentro de um ano, quanto dever ela depositar hoje numa alternativa de poupana que rende 1,7% de juros compostos ao ms?
FV = $ 27.500,00 i = 1,7% ao ms (0,017) n =1 ano (12 meses) PV = ?

= =

( + , = , . .

+ ) , , , )

=$

2) Qual o valor de resgate de uma aplicao de $ 12.000,00 em um ttulo pelo prazo de 8 meses taxa de juros composta de 3,5% a.m.?
FV = ? i = 3,5% ao ms (0,035) n = 8 meses PV = $ 12.000,00

( + ) ( , ,

=$

+ ,

3) Determinar a taxa mensal composta de juros de uma aplicao de $ 40.000,00 que produz um montante de $ 43.894,63 ao final de um quadrimestre.
FV = $ 43.894,63 i=? n = 4 meses PV = $ 40.000,00

, , ,

. .

, ,

= (

+ ) = ( + )

= ( = (

+ ) + ) + )

=(

= ,

= ,

=( ,

+ ) .

% .

4) Uma aplicao de $ 22.000,00 efetuada em certa data produz, taxa composta de juros de 2,4% ao ms, um montante de $ 2.596,4 em certa data futura. Calcular o prazo da operao.
FV = $ 26.596,40 i = 2,4% a.m. n=? PV = $ 22.000,00

26.596,40 = ( 22.000,00 , , = = = , ,

= (

+ ) + , ) ) ,

= ( , , ,

5) Determinar o juro pago de um emprstimo de $ 88.000,00 pelo prazo de 5 meses taxa composta de 4,5% ao ms.
J=? i = 4,5% a.m. n = 5 meses PV = $ 88.000,00

= . ,

, =$

( + ) ( ,

(0,246182) . ,

3.2.

Taxas Equivalentes

O conceito enunciado de taxa equivalente permanece vlido para o regime de juros compostos diferenciando-se, n entanto, a frmula de clculo da taxa de juros. Por se tratar de capitalizao exponencial, a expresso da taxa equivalente composta a mdia geomtrica da taxa de juros do perodo inteiro, ou seja: = + onde

q = nmero de perodos de capitalizao.

3.2.1.

Exemplo

1) Quais as taxas de juros compostos mensal e trimestral equivalentes a 25% ao ano? Soluo: a) Taxa de juros equivalentes mensal i = 25% a.a. q = 1 ano (12 meses) = = + + , , .

= = ,

% .

b) Taxa de juros equivalentes trimestral i = 25% a.a. q = 1 ano (4 trimestres) =

= + + ,

= , = , % . .

3.3.

Taxa Nominal e Taxa Efetiva

A taxa efetiva de juros a taxa dos juros apurada durante todo o prazo n, sendo formada exponencialmente atravs dos perodos de capitalizao. Ou seja, taxa efetiva o processo de formao dos juros pelo regime de juros compostos ao longo dos perodos de capitalizao. obtida pela seguinte expresso: =( + ) onde q representa o nmero de perodos de capitalizao dos juros.

3.3.1.

Exemplo

1) Um emprstimo no valor de $ 11.000,00 efetuado pelo prazo de um ano taxa nominal (linear) de juros de 32% ao ano, capitalizados trimestralmente. Pede-se determinar o montante e o custo efetivo do emprstimo.

Soluo: Taxa nominal (linear) Descapitalizao proporcional Montante do emprstimo = . , Taxa efetiva: =( , ) ( , )

i = 32% a.a. i =32%/4 =8% a.t. = ( + ) =$ . , = , % . . )

=( + ,

3.4.

Exerccios

1) Calcular o montante de uma aplicao financeira de $ 80.000,00 admitindo-se os seguintes prazos e taxas: a) i = 5,5% a.m. b) i = 9% ao bimestre c) i = 12% a.a. n = 2 anos (resposta:$ 289.167,20) n = 1 ano e 8 meses (resposta:$189.389,10 ) n = 108 meses (resposta:$221.846.30 )

2) Determinar o juro de uma aplicao de $ 100.000,00 nas seguintes condies de taxa e prazo: a) i = 1,5% a.m. b) i = 3,5% a.t. c) i = 5% a.s. d) i = 4,2% a.q. n = 1 ano (resposta: $19.561,80) n = 2 anos e meio (resposta: $41.059.90) n = 3 anos (resposta:$34009,60) n = 84 meses (resposta:$137.258,70 )

3) Uma pessoa Ir necessitar de $ 12.000,00 daqui a 7 meses. Quanto dever ela depositar hoje numa conta de poupana, para resgatar i valor desejado no prazo, admitindo uma taxa de juros de 3,5% ao ms? (resposta:9.431,89 )

4) Determinar o montante de uma aplicao de $ 22.000,00 admitindo os seguintes prazos e taxas: a) i = 2,2% a.m. n = 7 anos (resposta:$25.619,99 )

b) i = 5% a.m. c) i = 12% a.t. d) i = 20% a.s. e) i = 0,15% ao dia f) i = 9% a.m.

n = 2 anos (resposta:$70.952,20 ) n = 1 ano e meio (resposta: $43.424,10 ) n = 4 anos (resposta: $94.595,97 ) n = 47 dias (resposta: $23.605,73) n = 216 meses (resposta: $103.776,65 )

5) Calcular a taxa mensal de juros de uma aplicao de $ 6.600,00 que produz um montante de $ 7.385,81 ao final de 7 meses. (resposta:1,62%a.m. )

6) Em quanto tempo duplica um capital que cresce a uma taxa de juros compostos de 2,2% ao ms? (resposta:31,85 meses )

7) Uma pessoa deve a um banco dois ttulos com valores de resgate de $ 4.000,00 e $ 9.000,00 vencveis, respectivamente, em 5 e 7 meses. Desejando antecipar a liquidao de toda a dvida para o momento atual (data zero), pede-se determinar o valor a pagar considerando uma taxa de juros de 1,9% ao ms. (resposta:$11.529,76 )

8) Verificar se as taxas de juros de 13,789318% a.t. e 35,177214% para 7 meses so equivalentes. (resposta:As taxas so equivalentes )

9) Calcular a taxa efetiva anual (ou capitalizar para uma ano) s seguintes taxas: a) 2,5% a.m. (resposta:34,49% a.a. ) b) 4% a.b. (resposta:26,53% a.a. ) c) 6% a.t. (resposta:26,25% a.a. ) d) 10% a.s. (resposta:21,0% a.a. )

10) Uma aplicao de $ 78.000,00 gerou um montante de $ 110.211,96 numa certa data. Sendo de 2,5% ao ms a taxa de juros considerada, calcular o prazo da aplicao.
(resposta: 14 meses )

11) Uma loja est oferecendo uma mercadoria no valor de $ 900,00 com desconto de 12% para pagamento a vista. Outra opo de compra pagar os $ 900,00 aps 30 dias sem desconto. Calcular o custo efetivo mensal da venda a prazo. (resposta:13,64% a.m. )

12) Para uma taxa de juros de 7% ao ms, qual das duas alternativas de pagamento apresenta menor custo para o devedor: a) Pagamento integral de $ 140.000,00 a vista (na data zero);

b) $ 30.000,00 de entrada, $ 40.000,00 em 60 dias e $ 104.368,82 em 120 dias.


(resposta:$144.559,82 )

4. Fluxos de Caixa

Um fluxo de caixa representa uma srie de pagamentos ou de recebimentos que se estima ocorrer em determinado intervalo de tempo. bastante comum, na prtica, defrontar-se com operaes financeiras que se representam por um fluxo de caixa. Por exemplo, emprstimos e financiamentos de diferentes tipos costumam envolver uma seqncia de desembolsos peridicos de caixa. De maneira idntica, tm-se os fluxos de pagamentos/recebimentos de aluguis, de prestaes oriundas de compra a prazo, de investimentos empresariais, de dividendos etc. Os fluxos de caixas podem ser verificados das mais variadas formas e tipos em termos de perodos de ocorrncia (postecipados, antecipados ou diferidos), de periodicidade (perodos iguais entre si ou diferentes), de durao (limitados ou indeferidos) e de valores (constantes ou variveis).

4.1.

Modelo-Padro

Os fluxos de caixa podem ser representados sob diferentes formas e tipos, exigindo cada um deles um tratamento especfico em termos de formulaes. Os fluxos de caixas so identificados com base na seguinte classificao:
Postecipados indicam que os fluxos de pagamentos ou recebimentos comeam a ocorrer ao final do primeiro intervalo de tempo. Antecipados indica que a srie de valores comea a ocorrer antes do final do primeiro perodo. Diferidos (carncia) indica que os termos da srie comeam a ocorrer aps o final do primeiro perodo. Peridicos quando os intervalos entre os termos do fluxo so idnticos entre si (o tempo entre um fluxo e outro constante). No peridicos os termos se verificarem em intervalos irregulares.

Perodo de Ocorrncia

Periodicidade

Durao

Valores

Limitados (finitos) o prazo total do fluxo de caixa conhecido a priori. Indeterminados (indefinidos) quando o prazo no definido previamente. Constantes indica que os valores dos termos que compem o fluxo de caixa so iguais entre si. Variveis - se os fluxos no forem sempre iguais entre si.

O modelo-padro de um fluxo de caixa verificado quando os termos de uma sucesso de pagamentos ou recebimentos apresentam, ao mesmo tempo, as seguintes classificaes: Postecipados Limitados Constantes Peridicos A seguir a representao grfica do fluxo de caixa uniforme (padro):

PMT 0 1

PMT 2

PMT 3

PMT n-1

PMT n (tempo)

4.1.1.

Valor presente e Fator de Valor Presente


O valor presente de um fluxo de caixa uniforme, para uma taxa peridica de juros,

determinado pelo somatrio dos valores presentes de cada em de seus valores. Com isso, as formulaes do valor presente e do fator de valor presente assumem as expresses a seguir: ( , )= = = ( + )

ou

(, ) ( + )

4.1.1.1.

Exemplos

1. Determinado bem vendido em 7 pagamentos mensais, iguais e consecutivos de $ 4.000,00. Para um taxa de juros de 2,6% a.m., at que preo compensa adquirir o aparelho a vista? Soluo:
PMT = $ 4.000,00 i = 2,6% a.m. n=7

(, )

PV = ?

= = . = . ,

( + ) ( + , , , ,

=$

2. Um veculo novo est sendo vendido por $ 4.000,00 de entrada mais 6 pagamentos mensais, iguais e consecutivos de $ 3.000,00. Sabendo-se que a taxa de juros de mercado de 5,5% a.m., determinar at que preo interessa comprar o veculo a vista. Soluo:
PMT = $ 3.000,00 i = 5,5% a.m. n=6 PV = ? Entrada = $ 4.000,00

= = = . , = . + . , +

+ , + . ,

( + ) ( + , , , )

(, )

=$

3. Um emprstimo de $ 20.000,00 concedido para pagamento em 5 prestaes mensais, iguais e sucessivas de $ 4.300,00. Calcular o custo mensal deste emprstimo. Soluo:
PMT = $ 4.300,00 i=? n = 5 pagamentos mensais PV = $ 20.000,00

= = . , = . = ,

(, ) ( + )

% . .

( + )

4.1.2.

Valor Futuro e Fator de Valor Futuro

O valor futuro, para determinada taxa de juros por perodo, a soma dos montantes de cada um dos termos da srie de pagamentos/recebimentos. Com isso, as formulaes do valor futuro e do fator de valor futuro assumem as expresses a seguir: ( + )

( , )=

= =

ou

(, )

( + )

4.1.2.1.

Exemplos

1) Calcular o montante acumulado ao final do 7 ms de uma seqncia de 7 depsitos mensais e sucessivos, no valor de $ 800,00 cada, numa conta de poupana que remunera a uma taxa de juros de 2,1% a.m. Soluo:
PMT = $ 800,00 i = 2,1%a.m. n=7 FV = ?

= = = = , ,

( + )

(, ) )

( + , , , ,

=$ .

2) Uma pessoa ir necessitar de $ 22.000,00 daqui a um ano para realizar uma viagem. Para tanto, est sendo feita uma economia mensal de $ 1.250,00, a qual depositada numa conta de poupana que remunera os depsitos a uma taxa de juros compostos de 4% a.m. determinar se essa pessoa ter acumulado o montante necessrio ao final de um ano para fazer a sua viagem.
PMT = $ 1.250,00 i = 4%a.m. n = 12 FV = ?

= = = . = . , ,

( + ) ,

(, ) )

( + , ,

=$ . . Portanto, o montante acumulado nos 12 meses apresenta-se insuficiente para a viagem. Para obter os $ 22.000,00 necessrios, os depsitos mensais nessa conta de poupana devem ser de $ 1.464,15. Segue abaixo os clculos: = = (, )

( + )

= =

. ,

( + , , ,

=$ .

4.2.

No convencional

4.2.1.1.

Exemplos

Frmula - diferido (carncia) = onde c = nmero de perodos de carncias. FAC Fator de Atualizao de Capital (valor presente). FAC = /( + ) ( , ) (, )

4.3. Exerccios
1) Uma mercadoria vendida a prazo em 5 pagamentos mensais de $ 700,00. Sendo de 3,5% a.m. a taxa de juros, determinar o seu preo a vista admitindo que: a) O primeiro pagamento efetuado no ato da compra; b) O primeiro pagamento efetuado ao final do primeiro ms; c) O primeiro pagamento efetuado ao final do segundo ms.

2) Uma pessoa ir necessitar de $ 7.000,00 daqui a 10 meses. Quanto dever ela depositar mensalmente num fundo de poupana que rende 1,7% a.m. de juros?

3) Uma pessoa possui hoje $ 50.000,00 em dinheiro e uma capacidade de poupana de $ 3.000,00 mensais no prximo semestre e $ 4.000,00 mensais nos 4 meses seguintes ao semestre. Se esse fluxo de poupana for depositado mensalmente num fundo que rende 2,5% a.m., determinar quanto essa pessoa ter acumulado ao final de: a) 10 meses b) 15 meses

4) Um veculo, cujo preo a vista de $ 30.000,00, est sendo vendido nas seguintes condies: a) Entrada = 30% b) Saldo em 6 prestaes mensais, iguais e sucessivas, vencendo a primeira daqui a dois meses. Determinar o valor de cada prestao, admitindo uma taxa de juros de 2% a.m.

5) Determinado produto est sendo vendido por $ 1.800,00 a vista, ou em 3 pagamentos mensais e iguais de $ 650,00. Estando atualmente em 3,3% a.m. as taxas de juros de mercado, pede-se avaliar a melhor alternativa de compra.

6) Calcular o valor presente de cada um dos fluxos abaixo: a) 48 prestaes mensais, iguais e sucessivas de $ 4.000,00. Taxa de juros: 1,2% a.m. b) 14 prestaes trimestrais, iguais e sucessivas de $ 7.000,00. Taxa de juros: 5% a.m. c) 5 prestaes mensais e sucessivas crescentes em PA razo de 2.000,00. O valor da primeira prestao de $ 10.000,00. Taxa de juros : 2,6% a.m.

7) Determinada mercadoria vendida por $ 2.500,00 a vista ou por 20% de entrada mais prestaes mensais de $309,00. Sendo de 2% a.m. a taxa corrente de juros, determinar o nmero de prestaes.

8) Um emprstimo no valor de $ 15.000,00 concedido taxa de juros de 2,23% a.m. Os fluxos de caixa da operaes so apresentados abaixo: 15.000,00 1 2 3 4 5 (meses)

2.000,00

4.600,00

3.800,00

2.900,00

Para os dados do emprstimo, pede-se calcular o valor da parcela referente ao ms.

5. Anlise de Investimentos

Toda operao financeira representada em termos de fluxos de caixa, ou seja, em fluxos futuros esperados de recebimentos e pagamentos de caixa. A avaliao desses fluxos consiste, em essncia, na comparao dos valores presentes, calculados segundo um regime de juros compostos a partir de uma dada taxa de juros, das sadas e entrada de caixa.

5.1.

Taxa Interna de Retorno

a taxa de juros (desconto) que iguala, em determinado momento do tempo, o valor presente das entradas (recebimentos) com das sadas (pagamentos) previstas de caixa. Geralmente, adota-se a data de incio da operao momento zero como a data focal de comparao dos fluxos de caixa. = onde - valor do fluxo de caixa no momento zero; fluxos previstos de entradas ou sadas em cada perodo de tempo; i taxa de retorno que iguala, em determinada data, as entradas com as sadas previstas de caixa (representa a Taxa Interna de Retorno). Por exemplo: admita um emprstimo de $ 30.000,00 a ser liquidado por meio de dois pagamentos mensais e sucessivos de $ 15.000,00 cada. . , = = ( + . . , % ) + ( + . . , )

( + )

5.2.

Valor Presente Lquido

O mtodo do Valor Presente Lquido para anlise dos fluxos de caixa obtido pela diferena entre o valor presente dos benefcios (pagamentos) previstos de caixa, e o valor presente do fluxo de caixa inicial (valor do investimento). = onde - representa o valor de entrada de caixa previsto para cada intervalo de tempo. - fluxo de caixa verificado no momento zero, podendo ser um investimento, emprstimo ou financiamento. Critrios para tomada de deciso:

( + )

Critrio

Justificativa
A empresa estaria obtendo um retorno maior

VPL > 0

que o retorno mnimo exigido; aprovaria o Projeto;

A empresa estaria obtendo um retorno VPL = 0 exatamente igual ao retorno mnimo exigido; seria indiferente em relao ao projeto; A empresa estaria obtendo um retorno VPL < 0 menor que o retorno mnimo exigido; reprovaria o projeto.

Por exemplo:admita que uma empresa esteja avaliando um investimento no valor de $ 750.000,00 do qual se esperam benefcios anuais de caixa de $ 250.000,00 no primeiro ano, $ 320.000,00 no segundo ano, $ 380.000,00 no terceiro ano e $ 280.000,00 no quarto ano.

Admitindo-se que a empresa tenha definido em 20% ao ano a taxa de desconto a ser aplicada aos fluxos de caixa do investimento, tem-se o seguinte clculo do VPL:

= =(

. ( , .

, ) ,

+ +

. ( , . =

, ) , .

+ + =$

. ( , , . .

, ) , , .

+ +

. ( , , .

, ) ,

. .

, ,

Portanto, o investimento apresenta-se atraente visto que a soma dos fluxos de caixa descontada a uma taxa 20% ao ano menos o investimento inicial de $ 750.000,00 maior que zero.

5.3.

Payback Simples e Payback Descontado

5.3.1. Payback simples

Calcula o nmero de perodos que a empresa leva para recuperar o seu Investimento.

fcil e rpido o seu clculo, embora no considere os Fluxos de Caixa aps o perodo de Payback e o valor do dinheiro no tempo.

O seu critrio de aceitao est ligado ao nmero mximo de perodos definido no prprio projeto de Investimento. Quanto menor, melhor.

Os valores de Fluxos de Caixa podero ser iguais ou diferentes na sucesso de perodos.

Exemplo de Fluxos de Caixa iguais: Investimento = 150.000 Fluxo de Caixa = 57.900 Anuais
Ano 0 1 2 3 4 5 Fluxo de Caixa -150.000,00 57.900,00 57.900,00 57.900,00 57.900,00 57.900,00 Fluxo de Caixa Acumulado -150.000,00 - 92.100,00 - 34.200,00 +23.700,00 +81.600,00 +139.500,00

PAYBACK est entre os anos 2 e 3 como podemos observar pelo fluxo de caixa acumulado. = = . . , , = ,

5.3.2. Payback Descontado

O mtodo do PAYBACK descontado pode, tambm, ser aprimorado quando inclumos o conceito do valor do dinheiro no tempo. Isso feito no mtodo do PAYBACK DESCONTADO que calcula o tempo de PAYBACK ajustando os fluxos de caixa por uma taxa de desconto. Exemplo: Investimento = 150.000

Fluxos de Caixa = 57.900 iguais para 5 anos Taxa de Desconto = 18% ao ano
Ano 0 1 2 3 4 5 Fluxo de Caixa Anual -150.000,00 57.900,00 57.900,00 57.900,00 57.900,00 57.900,00 Fluxo de Caixa Ajustado 49.068,00 41.583,00 35.240,00 29.864,00 25.309,00 Fluxo de Caixa Acumulado -150.000,00 -100.932,00 - 59.349,00 - 24.109,00 + 5.755,00 + 31.064,00

O PAYBACK est entre ano 3 e o ano 4, como podemos observar pelo fluxo de caixa cumulado ajustado. Assim, temos: PAYBACK = 3 + 24.109 / 29.864 = 3,81 anos.

5.4.

Exerccios

1) Uma empresa tem a oportunidade de investir $ 500.000,00 num projeto cujo o fluxo de caixa est registrado na tabela. Considerando a taxa requerida/desconto de 14% ao ano, verifique se esse projeto deve ser aceito utilizando o VPL.
Anos 0 1 2 3 FC - $ 500.000,00 $ 100.000,00 $ 120.000,00 $ 130.000,00 Anos 4 5 6 7 FC $ 150.00,00 $160.000,00 $ 170.000,00 $ 220.000,00

2) O fluxo de caixa anual do projeto de substituio est registrado na tabela. Verifique se esse projeto deve ser aceito considerando a taxa requerida de 14% ano (VPL).
Anos 0 1 2 3 FC - $ 12.000,00 $ 2.500,00 $ 2.850,00 $ 3.150,00 Anos 4 5 6 FC $ 3.780,00 $4.250,00 $ 4.750,00

3) A estimativa semestral do fluxo de caixa do projeto de lanamento de uma nova linha de produtos est registrada na tabela. Considerando a taxa requerida de 9,5% ao semestre, verifique se o projeto deve ser aceito (VPL).

Anos 0 1 2 3 4 5

FC - $ 550.000,00 $ 50.000,00 $ 80.000,00 $ 100.000,00 $ 120.000,00 $ 140.000,00

Anos 6 7 8 9 10

FC $ 150.00,00 $170.000,00 $ 190.000,00 $ 200.000,00

4) O fluxo de caixa anual do projeto de substituio est registrado na tabela. Verifique se esse projeto deve ser aceito considerando a taxa requerida de 14% ao ano.
Anos 0 1 2 3 FC - $ 12.000,00 $ 2.500,00 $ 2.850,00 $ 3.150,00 Anos 4 5 6 FC $ 3.780,00 $4.250,00 $ 4.750,00

5) O fluxo de caixa anual do projeto de substituio de um sistema de secagem por outro mais moderno est registrado na tabela. Verifique se o projeto deve ser aceito pelo mtodo da TIR considerando a taxa de desconto de 12% ao ano.
Anos 0 1 2 3 FC - $ 145.000,00 $ 18.500,00 $ 25.000,00 $ 32.000,00 Anos 4 5 6 7 FC $ 45.000,00 $ 58.000,00 $ 65.000,00 $ 110.000,00

6. Bibliografia

ASSAF NETO, Alexandre. Matemtica Financeira e suas aplicaes. 9 Edio, Editora Atlas, 2006. GIMENES, Cristiano marchi. Matemtica Financeira com HP 12C e Excel Uma Abordagem descomplicada. So Paulo. Pearson Prentice Hall, 2006. LAPPONI, Juan Carlos. Projeto de investimento na Empresa.Rio de Janeiro. Editora Elsevire, 2007 WOILER, Samso; MATHIAS, Washington Franco. Projetos: Planejamentos, elaborao, anlise. So Paulo. Atlas, 1996. E sites diversos na internet acessados nos ltimos dois anos.