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Curso Online Engenharia Econmica: Estudo de Viabilidade
Socioeconmica
Analista de Infraestrutura Ministrio do Planejamento
Prof. Otvio Gondim e Alexandre Candido
1


Aula 01 Fundamentos de Matemtica Financeira e Engenharia
Econmica


Prezados alunos,
Nesta aula, iniciaremos formalmente a matria. Conforme dissemos na
aula 00, nos dois primeiros encontros vamos abordar fundamentalmente
aspectos matemticos da anlise de projetos, sendo que na aula 01 vamos
retomar conceitos elementares de Matemtica Financeira, para, no segundo
encontro estudarmos, dentro da Engenharia Econmica, os mtodos e
critrios de deciso de anlise e avaliao de projetos. Nos dois ltimos
encontros, o professor Otvio Gondim assume o comando, versando sobre
estudos de viabilidade socioeconmica e os aspectos setoriais da anlise de
projetos.
Preliminarmente cabem algumas consideraes.
Na teoria econmica, consideramos que o indivduo tem preferncia
pela liquidez, isto , questionado sobre sua preferncia em ter disponvel,
hoje, um determinado montante em dinheiro ou deix-lo imobilizado por
algum tempo, sem qualquer remunerao adicional, com certeza, preferir
seu capital disponvel hoje. Isso decorre do conhecimento que tem da perda
do poder aquisitivo da moeda. O cidado sabe que hoje ele poder comprar
mais, com a mesma quantia de dinheiro, do que poderia comprar em uma
data futura.
Ainda que estejamos tratando de uma sociedade onde no exista
inflao, ou seja, em que os preos dos bens e servios se mantenham
constantes ao longo do tempo, um indivduo que possui um excedente
monetrio preferir a disponibilidade de seu capital hoje a t-lo numa data
futura. Assim, mesmo em economias no inflacionrias, as pessoas tm
preferncia pela liquidez. John Maynard Keynes, economista ingls,
considerado cone da Macroeconomia moderna, identificou trs razes pelas
quais as pessoas mantinham preferncia pela liquidez: transao, precauo
e especulao. O motivo transao relaciona-se necessidade de moeda para
as transaes correntes de trocas pessoais e comerciais. O motivo precauo
refere-se necessidade que as pessoas tm de manter moeda para fazer
frente a despesas extraordinrias e incertas (imprevistas). O motivo
especulao est relacionado ao desejo de demandar moeda na forma lquida,
a fim de tirar proveito das oscilaes do mercado de ttulos. A demanda de





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moeda por especulao varia inversamente s expectativas sobre o
comportamento futuro da taxa de juros, isto , quanto maior for a alta
esperada da taxa de juros, menor ser a demanda por moeda para
especulao.
Para que o detentor de um capital decida abrir mo de sua
disponibilidade imediata ele precisa ser convencido a faz-lo. Uma das formas
de convencer um indivduo a imobilizar seu capital em algum
empreendimento por determinado perodo de tempo acenar com uma
promessa atrativa de pagamento futuro, de modo que possa reconstituir,
em termos de poder de compra, o capital imobilizado e mais algum ganho
extra por ter concordado em abrir mo de seu capital por um determinado
perodo. Chamamos essa remunerao extra paga em razo da imobilizao
do capital por um dado perodo de tempo de juros. Assim os juros
representam o custo de imobilizao do capital num determinado perodo de
tempo. Esse ganho deve estar associado com a certeza de seu recebimento e
com o perodo de imobilizao. Considerando que uma promessa atrativa de
pagamento futuro no significa certeza absoluta de seu recebimento, o
investidor procura compensar essa incerteza exigindo um ganho extra maior.
Espera-se, portanto, que um proprietrio de capital, ao ponderar os fatores
que norteiam sua deciso de abrir mo de liquidez do capital por um
determinado perodo de tempo, dentre outras coisas, ele levar em conta
suas expectativas de ganho e os riscos associados.
A anlise de investimento, sob o ponto de vista da viabilidade
econmico-financeira, est relacionada ao estudo da expectativa de retorno
que o detentor do capital tem, frente ao risco envolvido no negcio. Para
tanto, faz-se necessrio o conhecimento de fundamentos de matemtica
financeira e engenharia econmica. Como disse, nas duas primeiras aulas nos
dedicaremos ao estudo desse ferramental bsico, para, a partir do terceiro
encontro, adentrar no estudo da viabilidade socioeconmica de projetos, bem
como nas anlises setoriais.
Vamos l, ento.
O capital imobilizado por um determinado perodo de tempo pode ser
remunerado de diversas formas, das quais destacamos a remunerao por
meio de uma taxa estabelecida, por unidade de tempo, sobre o capital. H
duas variantes nessa forma de remunerao: juros simples e juros
compostos.
Denominamos valor futuro (ou montante), que representaremos pela
letra F, a soma do capital aplicado, conhecido por principal P, com a
remunerao do capital, os juros, J.
F = P + J
No regime de juros simples, a taxa de juros, i, incide apenas sobre o
principal, de modo que o juro por perodo ser constante e igual iP. Assim,
teremos:





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Perodo Juros Valor Futuro
1 iP F
1
= P + iP = P(1+i)
2 iP F
2
= F
1
+ iP = P(1 + 2i)
3 iP F
3
= F
2
+ iP = P(1 + 3i)
n iP F
n
= F
n-1
+ iP = P(1 + ni)

Sendo assim, num regime de juros simples utilizaremos a frmula
abaixo para relacionar valores monetrios em pontos diferentes do tempo.
F
n
= P(1 + ni)
Quando estamos tratando do regime de juros compostos, a base sobre
a qual incide a taxa de juros varia de um perodo para outro. Isto ocorre
porque nesse regime a taxa de juros incide sobre o capital atualizado, ou
seja, o capital originalmente investido mais os juros acumulados at o
perodo imediatamente anterior. Para esclarecer, vamos utilizar o quadro
novamente.
Perodo Juros Valor Futuro
1 iP F
1
= P + iP = P(1+i)
2 iF
1
F
2
= F
1
+ iF
1
= P(1+i)
2

3 iF
2
F
3
= F
2
+ iF
2
= P(1+i)
3

n iF
n-1
F
n
= F
n-1
+ iF
n-1
= P(1+i)
n


Assim, no regime de juros compostos, a frmula que relaciona valores
monetrios em pontos distintos de tempo dada por:
F
n
= P(1+i)
n

Vejamos uma questo da banca envolvendo o assunto.
1. (Analista Administrativo Antaq/2009) Diferentemente do regime de juros
simples, no regime de juros compostos, os juros so capitalizados.
Soluo
Num regime de juros simples, conforme explicamos, a taxa de
juros incide apenas sobre o principal, sendo, portanto, um valor
constante. J no regime de juros compostos, a taxa de juros incide
sobre o principal mais os juros acumulados at o perodo
imediatamente anterior, isto , incide juros sobre juros, o que
equivale dizer que os juros so capitalizados. Logo, o item est
CORRETO.
2. (Sefaz-AC/2009) A quantia de R$ 110.500,00 foi repartida em 2 partes,
que foram aplicadas na mesma data, sob o regime de juros compostos. Uma





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parte foi aplicada no banco A, que paga juros de 3% ao ms, e a outra, no
banco B, que paga juros de 5,06% ao ms.
Considerando que 10 meses aps as aplicaes os montantes nos 2 bancos
eram iguais, que 1,0506/1,03 = 1,02 e que 1,1 corresponde ao valor
aproximado de 1,02
5
, correto afirmar que a parte aplicada no banco A, em
reais, era

A inferior a 49.000.
B superior a 49.000 e inferior a 59.000.
C superior a 59.000 e inferior a 69.000.
D superior a 69.000.
Soluo
Considere A a quantia aplicada no Banco A e B a quantia
aplicada no banco B.
A + B = 110.500
Levando em conta que o montante aplicado em A ser igual ao
montante aplicado em B, aps 10 meses, sendo as taxas de juros 3%
e 5,06%, respectivamente, temos que:
A(1 + 0,03)
10
= B(1 + 0,0506)
10

A/B = (1,0506)
10
/(1,03)
10

A/B = [(1,0506)/(1,03)]
10
A/B = 1,02
5x2
A/B = 1,1
2
A/B = 1,21
Resolvendo o sistema de equaes:
A + B = 110.500
A/B = 1,21
Teremos:
A + A/1,21 = 110.500
2,21A = 1,21 x 110.500
A = 60.500
Conclui-se, assim, que a letra C a ALTERNATIVA CORRETA.





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3. (Especialista em Economia Antaq/2009) Considere que um investidor
dispe de R$ 1.000,00 para aplicar no mercado financeiro e est diante de
duas opes: a primeira, um investimento de dois anos, com taxa de juros de
10,5% ao ano, no capitalizados, e a segunda, um investimento de um ano,
com taxa de juros de 10% ao ano. Nessa situao hipottica, se o investidor
optar pelo primeiro investimento ou aplicar no segundo, reinvestindo o total
recebido por mais um ano, o resultado ser o mesmo.
Soluo
A questo compara os dois regimes de capitalizao: juros
simples e compostos. O detalhe da questo est em no
capitalizados, que significa que se trata do regime de juros simples.
importante para o candidato se familiarizar com os termos que a
banca costuma usar. Vamos soluo matemtica:
Opo 1: Juros simples
P = 1.000
i = 10,5% ou 0,105
n = 2
F = P (1 + ni)
F = 1000(1 + 2x0,105)
F = 1.210
Opo 2: Juros Compostos
P = 1.000
i = 10% ou 0,1
n = 2
F
n
= P(1+i)
n

F
2
= 1000(1 + 0,1)
2

F
2
= 1000 x 1,21
F
2
= 1210
Conclui-se que, independente da opo de investimento, o
resultado ser o mesmo. Logo, a proposio est CORRETA.





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Em determinadas situaes, o indivduo pode possuir um ttulo cujo
valor de face (ou nominal) corresponde ao seu valor na data de vencimento.
Caso o indivduo queira obter liquidez imediata do ttulo, isto , caso queira
troc-lo imediatamente, em vez de aguardar seu vencimento, o ttulo sofrer
um desconto. Dessa forma, podemos conceituar desconto como a diferena
entre o valor nominal valor futuro e o valor atual. Podemos calcul-lo de
duas maneiras: por fora, conhecido como desconto comercial ou bancrio,
e por dentro, denominado desconto racional ou matemtico. Alm disso, o
desconto pode se d no regime simples ou composto.
O desconto comercial (D) calculado sobre o valor nominal (N).
No caso de um desconto comercial simples, a uma dada taxa de juros i,
num prazo de antecipao n, temos que:
D = N x i x n
Chamando de A o valor atual, teramos:
D = N A
A = N D
A = N Nin
A = N (1 in)
Se o detentor de um ttulo de valor nominal R$ 120,00, cujo
vencimento ocorrer em 10 meses, quiser descont-lo agora, a uma taxa
mensal de 2%, o valor atual (A) que obteria seria:
A = N (1 in)
A = 120 (1 0,02 x 10)
A = 120 X 0,8
A = 96
Para um desconto comercial composto, utilizaremos a frmula:
A = N(1 i)
n

Se um ttulo de R$ 10.000,00 for descontado 3 meses antes de seu
vencimento, a uma taxa de desconto comercial composto de 10% ao ms,
qual ser o valor recebido?
A = N(1 i)
n





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7
A = 10000(1 0,1)
3

A = 7.290
Numa operao de desconto por dentro, ou racional, o valor atual ser
a quantia que corrigida pela taxa de juros i, no perodo de tempo n,
corresponder ao valor nominal. Ou seja, o valor nominal N ser o montante
do valor atual A.
Para um desconto racional simples, a frmula a ser aplicada :
N = A (1 + in)
Utilizando o exemplo acima de desconto comercial simples, ao
aplicarmos um desconto racional simples, teramos:
120 = A (1 + 0,02 x 10)
A = 100
Nesse caso, o valor descontado seria de d = 120 100, logo d = 20.
Na hiptese de regime composto, para descontarmos racionalmente um
ttulo de valor nominal N, seu valor atual A, para uma taxa i, no perodo de
antecipao n, ser:
A = N/(1+i)
n

Se, por acaso, um indivduo que detenha um ttulo de valor nominal R$
11.576,25, que vence em 3 meses, optar por descont-lo hoje, taxa de
desconto composto racional de 5% ao ms, qual valor receber?
N = 11576,25
i = 0,05
n = 3
A = N/(1+i)
n

A = 11576,25/(1 + 0,05)
3

A = 10.000
4. (Analista Administrativo Antaq/2009) Desconto racional aquele valor
que se obtm pelo clculo do juro simples sobre o valor nominal do
compromisso que seja saldado n perodos antes de seu vencimento.
Soluo





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Como se v, a questo acima est ERRADA. Pois, desconto
racional a diferena entre o valor nominal e o valor atual de um
ttulo, considerado este como o valor do compromisso saldado n
meses antes de seu vencimento que, corrigido pelo clculo de juros
simples, ter como montante o valor nominal.
Definida a forma de capitalizao, importante que se saiba o tipo de
taxa de juros com que iremos trabalhar. As diversas operaes financeiras
usam diferentes tipos de taxas de juros: proporcional, nominal, efetiva e
equivalentes.
Duas taxas so proporcionais quando indiferente efetuar os clculos
financeiros num dado perodo aplicando-se uma taxa r, ou num outro perodo
k vezes menor que o anterior, usando-se uma taxa r/k por k perodos. A
taxa proporcional comumente utilizada no regime de juros simples. Assim,
nesse regime de juros, indiferente utilizar uma taxa de juros de 36% ao ano
(r) e uma taxa de 3% (i
k
) ao ms por um perodo de 12 meses (k).
i
k
= r/k
onde i
k
e r so taxas proporcionais.
Dizemos que uma taxa nominal, num regime de juros compostos,
quando o perodo em que a taxa referenciada no coincide com o perodo
de capitalizao. Por exemplo, uma taxa de 24% ao ano com capitalizao
mensal uma taxa nominal. Nesse caso, para calcularmos o montante ao
final do perodo de 12 meses, deveramos utilizar a taxa efetiva de 2% ao
ms. Aplicando essa taxa, em regime de juros compostos, a um capital de R$
1000,00, no perodo considerado, teramos:
F
12
= 1.000(1,02)
12

F
12
= 1.268,24
Como se pode notar, o resultado superior a R$ 1.240,00, que seria
obtido se aplicssemos esse capital a uma taxa de 24% ao ano efetivamente,
por um ano.
No exemplo anterior, a taxa de 2% ao ms chamada de taxa efetiva,
que vem a ser a taxa de juros cujo perodo a que est referenciada coincide
com o perodo de sua capitalizao.
Duas so taxas so equivalentes se, quando aplicadas a um mesmo
principal, durante um mesmo perodo, resultam num mesmo valor futuro.
Dessa forma, se as taxas r e i
k
forem equivalentes, ao aplicarmos um
principal P a uma taxa r, por um dado perodo n, teremos resultado idntico
ao da aplicao desse mesmo principal, no mesmo perodo, capitalizado k
vezes.





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i
k
= (1 + r)
n/k
- 1
assim, no regime de juros compostos, a taxa mensal equivalente taxa de
24% ao ano com capitalizao mensal igual a
i
k
= (1 + r)
n/k
- 1
i
k
= (1 + 0,24)
1/12
- 1
i
k
= 0,01809 ou 1,81% ao ms
5. (Analista Administrativo Antaq/2009) Duas taxas de juros so efetivas
se, considerados o mesmo prazo de aplicao e o mesmo capital, for
indiferente fazer a aplicao com uma ou com outra taxa.
Soluo
O examinador tenta ludibriar o candidato, misturando o conceito
de taxa efetiva com taxa equivalente. A taxa efetiva a taxa cujo
perodo em que est referenciada coincide com o perodo de
capitalizao, ao passo que taxas equivalentes so taxas que so
indiferentes quando aplicadas sobre um mesmo capital, num mesmo
prazo. Diante disso, podemos concluir que a proposio est ERRADA.

6. (Analista de Infra - MPOG/2008) Se a taxa de juros de 2% ao trimestre for
capitalizada trimestralmente, ento, ao final desse perodo, a taxa efetiva
ser igual a 2%.
Soluo
A proposio vai ao encontro do conceito de taxa efetiva, que
vem a ser a taxa de juros cujo perodo a que est referenciada
coincide com o perodo de sua capitalizao. Obviamente que, se a
taxa de 2% ao trimestre, capitalizada trimestralmente, logo,
coincidindo a referncia com o perodo de capitalizao, essa a
prpria taxa efetiva. A proposio est CORRETA. Essa foi muito fcil!
7. (Analista de Infra - MPOG/2008) A taxa trimestral de juros compostos
equivalente taxa composta de 20% ao ms igual a 72,8%.
Soluo
i
k
= (1 + r)
n/k
- 1
i
k
= (1 + 0,2)
3/1
1
i
k
= (1,2)
3
1
i
k
= 1,728 1
i
k
= 0,728 ou 72,8%





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A proposio est CORRETA.

(Especialista em Economia Antaq/2009) Um comerciante dispe, hoje, de
R$ 10.000,00 para pagamento de um ttulo em um banco que usa taxa de
juros nominal de 60% ao ano, para desconto racional composto, e taxa de
juros compostos igual a 5% ao ms, para remunerao de um fundo de
investimentos prprio. O valor nominal do referido ttulo de R$ 11.025,00,
com vencimento daqui a 4 meses.
Com relao situao apresentada, julgue os itens a seguir, tomando
1,2155 como valor aproximado para 1,05
4
.

8. No referido banco, a taxa de juros efetiva bimestral para desconto racional
composto menor que 10%.
Soluo
A taxa de juros nominal apresentada no problema utilizada para
desconto racional composto de 60% ao ano. Se a capitalizao for
mensal, a taxa de juros efetiva mensal ser de 5% ao ms. Sua
equivalente bimestral ser:

i
k
= (1 + 0,05)
2/1
1
i
k
= (1,05)
2/
1
i
k
= 1,1025 1
i
k
= 0,1025 ou 10,25%

A proposio est ERRADA.

9. Os R$ 10.000,00 em posse do comerciante no so suficientes para o
pagamento do ttulo hoje.
Soluo
Para chegarmos a essa concluso, necessrio descontar o
ttulo e comparar seu valor atual com a disponibilidade do
comerciante, R$ 10.000,00.
A = N/(1+i)
n

A = 11025/(1 + 0,05)4
A = 11025/(1,05)4
Conforme foi dito anteriormente, a banca Cespe costuma fornecer o
valor de (1+i)
n
. Para a questo, afirmou-se que 1,05
4
= 1,2155.
A = 11025/1,2155
A = 9070,34
Dessa forma, haja vista que o valor atual do ttulo de R$ 9.070,00,
os R$ 10.000,00 disponveis do comerciante so suficientes para
pagar o ttulo hoje.





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A proposio est ERRADA.
10. Se fosse adotado pelo banco o desconto comercial simples, ento o ttulo
poderia ser pago hoje com desconto maior que R$ 2.000,00.
Soluo
Caso se adote um desconto comercial simples, o valor do desconto
pode ser obtido a partir da frmula
D = N x i x n
O desconto ser, ento:
D = 11025 x 0,05 x 4
D = 2205
Sendo assim, o desconto ser superior a R$ 2.000,00, como dispe a
proposio. Logo, a proposio est CORRETA.

11. Se o comerciante aplicar hoje todo o dinheiro no fundo de investimentos
do banco, ento poder saldar sua dvida daqui a 2 meses e ainda lhe
restaro R$ 1.025,00.
Soluo
Para solucionar este item da questo, devemos comparar o valor
futuro da disponibilidade do comerciante, aplicado por dois meses no
fundo de investimento, com o valor do ttulo descontado dois meses
antes de seu vencimento.
Valor da aplicao em dois meses:
F = P (1+i)
n

F = 10000 (1 + 0,05)
2

F = 10000 x 1,1025
F = 11.025
Valor do ttulo daqui a dois meses:
A = N/(1+i)n
A = 11025/(1 + 0,05)2
A = 11025/(1,05)2
A = 11025/1,1025
A = 10.000

Se, dentro de dois meses, o comerciante utilizar o saldo de sua
aplicao no fundo de investimento de R$ 11.025,00, para pagar o
ttulo descontado, que ter o valor de R$ 10.000,00, ainda lhe restar
R$ 1.025,00. Portanto, a proposio est CORRETA.





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Um importante conceito na matemtica financeira o de fluxo de
caixa, que constitui na representao grfica do fluxo de entrada e sada de
recursos financeiros do projeto (de um investimento, de um emprstimo), ao
longo do tempo. Este relevante instrumento usado recorrentemente na
Engenharia Econmica tipicamente representado por uma linha do tempo
com setas que correspondem s entradas e sadas.



A figura acima representa um fluxo de caixa, onde a linha horizontal a
linha do tempo, a seta azul a entrada e as setas vermelhas so as sadas.
Pode-se afirmar, por exemplo, que o fluxo de caixa de um emprstimo, E
o
,
sob o ponto de vista do tomador, pago em n prestaes, S
1
a S
n
.
O aluno no precisa levar a ferro e fogo a conveno acima. Basta que
use sentidos contrrios para fluxos de entrada e sada. Ao longo desta aula,
vocs notaro que no me preocupo com a conveno, apenas represento
entrada num sentido, e sadas no sentido contrrio.
Supondo que um indivduo tome R$ 5.000,00 emprestados para pagar
em 6 parcelas iguais de R$ 1.000,00, seu fluxo de caixa ser:

Nesse contexto da movimentao do valor do dinheiro no tempo, existe
uma variedade de relaes de equivalncia de capitais, que podero ser
enquadradas em quatro categorias:
i. Relao entre valor presente P e valor futuro F, isto , relacionamento
entre dois valores posicionados em pocas diferentes;
ii. Relao entre uma srie de pagamentos iguais, A, e um nico valor no
tempo, presente ou futuro;





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iii. Relao entre uma srie de pagamentos crescentes G (srie gradiente)
e um nico valor no tempo, presente ou futuro; e
iv. Relao entre diferentes valores em diversos pontos no tempo, que
necessitam ser concentrado num nico valor, presente ou futuro, para
fins de anlise.
A relao entre P e F um caso bastante comum. Ocorre quando h
apenas dois valores monetrios em posies distintas no tempo, tal como
representado no fluxo de caixa abaixo:

A juros compostos, a frmula que relaciona P e F dada por
F
n
= P(1+i)
n

Digamos que um indivduo tenha feito um emprstimo de R$ 4.000,00
hoje, a uma taxa de juros de 24% ao ano com capitalizao mensal. Qual
o valor futuro dessa dvida?


Calculemos a partir da frmula acima:
F
n
= P(1+i)
n

F
n
= 4000(1+0,02)
36

F
n
= 8.159,55
Na relao entre A e F, tem-se uma srie de n pagamentos no valor A
e deseja-se saber qual o valor equivalente a essa srie em um nico ponto no
futuro.





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Solucionamos esse problema pela soma do valor futuro de cada uma
das parcelas A, a partir da frmula que relaciona dois pontos distintos no
tempo, que acabamos de ver.
F
n
= A(1+ i)
n-1
+ A(1+i)
n-2
+ A(1+i)
n-3
+ ... + A(1+i)
1
+ A
F
n
= A[(1+ i)
n-1
+ (1+i)
n-2
+ (1+i)
n-3
+ ... + (1+i)
1
+ 1]
F
n
= A[1 + (1+ i)
1
+ (1+i)
2
+ (1+i)
3
+ ... + (1+i)
n-1
]

Se fizerem um esforo, vo lembrar que a expresso entre colchetes a
soma dos termos de uma PG finita, com n termos, razo (1+i), e primeiro
termo igual a 1, cuja frmula :

SPG = a1 (1 - q
n
)
1 - q

Assim, teremos que
F
n
= A[(1+i)
n
1]/i

A essa altura, o aluno j deve estar preocupado e imaginando:
caramba, como vou calcular essas potncias na prova, j que no possvel
utilizar calculadora? Para seu alvio, informo que, em questes do Cespe,
como veremos adiante, normalmente fornecido o valor (1+i)
n
. Algumas
bancas fornecem uma tabela donde possvel extrair o valor da expresso
[(1+i)
n
1]/i, comumente chamada de fator de A para F, a partir dos
valores de n e i.
Digamos que uma pessoa pretenda depositar R$ 100,00, por um
perodo de 50 meses consecutivos, numa aplicao financeira que lhe rende
uma taxa de 1% ao ms. Qual o valor que ter aps o ltimo depsito?




F
n
= A[(1+i)
n
1]/i
F
50
= 100[(1 + 0,01)
50
1]/0,01
F
50
= 6.446,31
Como j dissemos, possvel estabelecer uma relao de equivalncia
entre uma sequncia de pagamentos uniformes de valor A e um nico valor
no presente, P.





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Nesse caso, fcil encontrarmos a frmula da equivalncia. Basta-nos
utilizar a frmula que acabamos de deduzir, F
n
= A[(1+i)
n
1]/i e
substituir o valor futuro pelo seu equivalente no presente, usando a frmula
que j foi apresentada na relao entre P e F.
F
n
= P(1+i)
n

Substituindo:
P(1+i)
n
= A[(1+i)
n
1]/i
P = A[(1+i)
n
1]/i(1+i)
n


Quando, em uma srie de pagamentos consecutivos, ocorrer um
aumento contnuo das parcelas em cada perodo, esse aumento ser
designado por G e se chamar gradiente aritmtico.


Notem que como se tivssemos (n 1) fluxos de caixa com uma
srie de pagamentos uniforme de valor G, cuja frmula j conhecemos. As
linhas horizontais deixam isso evidente. O valor futuro dessa srie em
gradiente seria o somatrio dos (n 1) valores futuros dos fluxos de caixa
de pagamento uniforme de valor G.
F = F
1
+ F
2
+ F
3
+ ... + F
n-1

Onde F
n
= G[(1+i)
n
1]/i





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F = G[(1+i)
1
1]/i + G[(1+i)
2
1]/i + G[(1+i)
3
1]/i +...+ G[(1+i)
n-1
1]/i
F = G/i[(1+i)
1
1 + (1+i)
2
1 + (1+i)
3
1 +...+ (1+i)
n-1
1]
Como o -1 repete (n-1) vezes, para simplificar, vamos substitu-lo por
(n1):
F = G/i[(1+i)
1
1 + (1+i)
2
1 + (1+i)
3
1 +...+ (1+i)
n-1
(n1)]
F = G/i[(1+i)
1
1 + (1+i)
2
1 + (1+i)
3
1 +...+ (1+i)
n-1
+ 1 n]
Quando deduzimos a frmula que relaciona pagamentos uniformes com seu
valor futuro, a partir da frmula da soma dos termos de uma PG finita,
conclumos que:
[1 + (1+ i)
1
+ (1+i)
2
+ (1+i)
3
+ ... + (1+i)
n-1
] = [(1+i)
n
1]/i
Procedendo devida substituio:
F = G/i{[(1+i)
n
1]/i n}
F = G[(1+i)
n
1 ni]/i
2

Para obtermos o valor presente da srie de pagamentos uniforme gradiente,
devemos substituir F = P (1+i)
n
na relao acima. Da, obteramos:
P (1+i)
n
= G[(1+i)
n
1 ni]/i
2

P = G[(1+i)
n
1 ni]/i
2
(1+i)
n


12. (Especialista Cincias Contbeis Antaq/2009) Suponha que uma
empresa precise de R$ 100.000,00 para determinado projeto de
investimento. Considerando 1,1, 1,16 e 1,22 como valores aproximados de
1,05
2
, 1,05
3
e 1,05
4
, respectivamente, essa empresa poder obter esse
montante de recursos se fizer um plano de aplicao no mercado financeiro
de quatro meses, com quatro depsitos consecutivos sendo o primeiro
igual a R$ 10.000,00 que devem ser acrescidos de R$ 8.000,00
cumulativos a partir do segundo ms a uma taxa de juros compostos de 5%
ao ms.
Soluo
Podemos solucionar essa questo como se tivssemos dois
fluxos: uma srie uniforme de R$ 10.000,00 e uma srie gradiente
aritmtico de R$ 8.000,00. Vejamos cada uma delas separadamente
para, ao final, somarmos os valores futuros no quarto ms.





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Srie uniforme
F
n
= A[(1+i)
n
1]/i
F
4
= 10000[(1 + 0,05)
4
1]/0,05
F
4
= 10000[1,22 1]/0,05
F
4
= 44.000

Srie Gradiente
F
n
= G[(1+i)
n
1 ni]/i
2

F
4
= 8000[(1 + 0,05)
4
1 4 x 0,05]/0,05
2

F
4
= 8000[(1,2155 1 0,2]/0,05
2

F
4
= 49.600

O valor Futuro da srie ser F = 93.600. Assim, ao final de 4 meses a
empresa no ter recursos suficiente para seu projeto de
investimento. Proposio ERRADA.

Obs.: Notem que para o clculo do valor futuro da srie gradiente no
utilizei a aproximao para 1,05
4
fornecida pela questo (1,22), pois,
ao dividir por um nmero muito baixo (0,05
2
) retorna uma diferena
to grande a ponto de tornar a proposio correta, o que divergiria do
gabarito da banca. Caso o aluno opte por usar a aproximao, o valor
futuro da srie gradiente ser R$ 64.000, e o valor futuro total R$
108.000,00.

Por fim, pode haver relao entre diferentes valores em diversos pontos
no tempo com um valor presente ou futuro. Nesse caso, devemos trazer a
valor presente ou levar a valor futuro cada um dos valores no tempo.





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Ou




Nesse caso, usaremos a frmula, que soma o valor presente de cada
movimento do fluxo:
P = A
1
/(1+i)
1
+ A
2
/(1+i)
2
+ A
3
/(1+i)
3
+ ... + A
n
/(1+i)
n

Podemos ainda substituir P = F/(1+i)
n

F/(1+i)
n
= A
1
/(1+i)
1
+ A
2
/(1+i)
2
+ A
3
/(1+i)
3
+ ... + A
n
/(1+i)
n

F = A
1
(1+i)
n-1
+ A
2
/(1+i)
n-2
+ A
3
/(1+i)
n-3
+ ... + A
n-1
(a+i)
1
+ A
n











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Questes do Cespe Resolvidas nesta aula

1. (Analista Administrativo Antaq/2009) Diferentemente do regime de juros
simples, no regime de juros compostos, os juros so capitalizados.

2. (Sefaz-AC/2009) A quantia de R$ 110.500,00 foi repartida em 2 partes,
que foram aplicadas na mesma data, sob o regime de juros compostos. Uma
parte foi aplicada no banco A, que paga juros de 3% ao ms, e a outra, no
banco B, que paga juros de 5,06% ao ms.
Considerando que 10 meses aps as aplicaes os montantes nos 2 bancos
eram iguais, que 1,0506/1,03 = 1,02 e que 1,1 corresponde ao valor
aproximado de 1,02
5
, correto afirmar que a parte aplicada no banco A, em
reais, era

A inferior a 49.000.
B superior a 49.000 e inferior a 59.000.
C superior a 59.000 e inferior a 69.000.
D superior a 69.000.

3. (Especialista em Economia Antaq/2009) Considere que um investidor
dispe de R$ 1.000,00 para aplicar no mercado financeiro e est diante de
duas opes: a primeira, um investimento de dois anos, com taxa de juros de
10,5% ao ano, no capitalizados, e a segunda, um investimento de um ano,
com taxa de juros de 10% ao ano. Nessa situao hipottica, se o investidor
optar pelo primeiro investimento ou aplicar no segundo, reinvestindo o total
recebido por mais um ano, o resultado ser o mesmo.

4. (Analista Administrativo Antaq/2009) Desconto racional aquele valor
que se obtm pelo clculo do juro simples sobre o valor nominal do
compromisso que seja saldado n perodos antes de seu vencimento.

5. (Analista Administrativo Antaq/2009) Duas taxas de juros so efetivas
se, considerados o mesmo prazo de aplicao e o mesmo capital, for
indiferente fazer a aplicao com uma ou com outra taxa.

6. (Analista de Infra - MPOG/2008) Se a taxa de juros de 2% ao trimestre for
capitalizada trimestralmente, ento, ao final desse perodo, a taxa efetiva
ser igual a 2%.





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7. (Analista de Infra - MPOG/2008) A taxa trimestral de juros compostos
equivalente taxa composta de 20% ao ms igual a 72,8%.
(Especialista em Economia Antaq/2009) Um comerciante dispe, hoje, de
R$ 10.000,00 para pagamento de um ttulo em um banco que usa taxa de
juros nominal de 60% ao ano, para desconto racional composto, e taxa de
juros compostos igual a 5% ao ms, para remunerao de um fundo de
investimentos prprio. O valor nominal do referido ttulo de R$ 11.025,00,
com vencimento daqui a 4 meses.
Com relao situao apresentada, julgue os itens a seguir, tomando
1,2155 como valor aproximado para 1,05
4
.

8. No referido banco, a taxa de juros efetiva bimestral para desconto racional
composto menor que 10%.

9. Os R$ 10.000,00 em posse do comerciante no so suficientes para o
pagamento do ttulo hoje.

10. Se fosse adotado pelo banco o desconto comercial simples, ento o ttulo
poderia ser pago hoje com desconto maior que R$ 2.000,00.

11. Se o comerciante aplicar hoje todo o dinheiro no fundo de investimentos
do banco, ento poder saldar sua dvida daqui a 2 meses e ainda lhe
restaro R$ 1.025,00.

12. (Especialista Cincias Contbeis Antaq/2009) Suponha que uma
empresa precise de R$ 100.000,00 para determinado projeto de
investimento. Considerando 1,1, 1,16 e 1,22 como valores aproximados de
1,05
2
, 1,05
3
e 1,05
4
, respectivamente, essa empresa poder obter esse
montante de recursos se fizer um plano de aplicao no mercado financeiro
de quatro meses, com quatro depsitos consecutivos sendo o primeiro
igual a R$ 10.000,00 que devem ser acrescidos de R$ 8.000,00
cumulativos a partir do segundo ms a uma taxa de juros compostos de 5%
ao ms.

Pessoal,
Ficamos por aqui. At a prxima aula.
Um grande abrao e bons estudos!
Alexandre Candido