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FUNDAO DE ENSINO SUPERIOR DA REGIO CENTRO SUL FUNDASUL

FACULDADE CAMAQUENSE DE CINCIAS CONTABEIS E ADMINISTRATIVAS FACCCA

DISCIPLINA

MATEMTICA FINANCEIRA
Verso 022011

http://www.fundasul.br/servios/professores/juliocesarvieiradasilva

Sumrio
Captulo 1 Fundamentos 1.1 A Histria da Moeda 1.2 - Sistema Financeiro 1.3 - Matemtica financeira 1.4 - Elementos Bsicos 1.5 - Forma Percentual, Unitria e Fator de Capitalizao 1.6 - Regime de Capitalizao Simples e Composta 1.7 - Fluxo de Caixa em forma de Tabela e na forma Grfica Capitulo 2 Juros Simples 2.1 Frmulas dos Juros e do Montante 2.2 - Taxas Proporcionais 2.3 - Taxas Equivalentes 2.4 Operaes de Desconto 2.5 Desconto Comercial ou Desconto por Fora 2.5.1 Desconto Racional ou Desconto por Dentro 2.5.2 Formulrio 2.6 Taxa Efetiva e Taxa Nominal 2.7 Equivalncia de Capitais 2.7 Formulrios de desconto Comercial e Desconto Racional Captulo 3 Juros Compostos 3.1 Conceito 3.2 Frmula 3.3 - Equivalncias de Taxas de Juros Compostos 3.4 Convenes Lineares e Conveno Exponencial 3.5 - Descontos Composto Captulo 4 - Taxa Real de Juros 4.1 ndices de Preos e Inflao 4.2 Valores Monetrios com Inflao 4.3 Comportamentos Exponenciais da Taxa de Inflao 4.4 - Taxa Nominal e Taxa Real 5 Sries de Pagamentos Uniformes ou Seqncia Uniforme 5.1 Anuidades Antecipadas 5.2 Anuidades Postecipadas 5.3 Anuidades Diferidas 5.4 Seqncias Uniformes com Parcelas Adicionais 5.5 Montante de uma Seqncia Uniforme 5.6 - Seqncias Uniformes Infinitas (Rendas Perptuas) 6 Anlises de Investimentos 6.1 Sries No Uniformes 6.1.1 - VPL - Valor presente lquido (ou NPV, do ingls, Net present Value) 6.1.2 - TIR - Taxa Interna de Retorno (ou IRR, do ingls, Internal Rate of Return) 6.2 Fluxos de Caixa No Homogneos 2

3 Captulo 1 Fundamentos 1.1 - A Histria da Moeda


A origem da moeda est na essncia dos regimes econmicos baseados na diviso do trabalho que conduz as pessoas a terem necessidade de realizar trocas. Inicialmente as trocas eram realizadas por meio de mercadorias, ou seja, em espcie, tambm conhecida por escambo. Os produtores trocavam entre si seus excedentes de mercadorias. medida que os mercados se tornaram mais complexos surgiram dificuldades quanto identificao adequada entre as quantidades trocadas e a natureza das trocas, ou seja, tornara-se mais difcil o clculo do valor dos bens a serem trocados. Historicamente, a primeira tentativa para resolver este problema ocorreu com o surgimento do uso de determinadas mercadorias, de alta procura, como denominador comum, ou referncia de valor. Na Grcia antiga foi usado o boi, de onde surgiram os termos: peclio, pecnia e pecunirio (pekus quer dizer boi). O sal (que derivou a palavra salrio) tambm foi largamente utilizado na Etipia e, inclusive, pelos romanos. Posteriormente, a prata e o ouro tambm foram utilizados como reserva de valor. Assim, (Gudin 1976) definiu: a funo da moeda a de facilitar os negcios do mercado, agindo como intermedirio comum de troca. O papel-moeda, forma atual de unidade monetria, no representava em si nenhuma utilidade. Seu valor, inicialmente, encontrava-se estabelecido na equivalncia de um lastro em ouro, que j foi abandonado. Atualmente, o valor das moedas nacionais encontra-se, em grande parte, dependente do poder econmico que cada uma delas possui (produo de riquezas). So bastante vulnerveis, internamente, e em relao s moedas dos demais pases, assim como credibilidade que seus agentes econmicos lhe conferem. A seguir temos as principais caractersticas da moeda: Como meio de pagamento: criada originariamente como meio de pagamento, a moeda teve e tem o objetivo de facilitar as trocas em dinheiro. Como unidade de conta: tem a funo de um denominador comum muito usada na contabilidade. Como reserva de valor: quando h o resguardo do excedente vendido sob forma de moeda. Em ambientes inflacionrios esta caracterstica evitada, utilizando-se outras formas de reserva de valor, tais como imveis, ativos financeiros (ttulos de crditos), etc.

1.2 - Sistemas Financeiros


Embora se tenha notcia da existncia de bancos ainda no sc. 13, o primeiro considerado moderno e semelhante ao formato dos bancos atuais foram o Banco de Amsterdam, fundado no ano de 1608. Tambm foi nesse perodo que surgiram as sociedades por aes e as bolsas de valores, que constituram juntamente com os bancos os trs pilares do assim denominado sistema financeiro da poca. Com o surgimento da moeda do Sistema Financeiro e suas respectivas evolues, cada vez mais, sentiu-se a necessidade de dimensionar o valor do dinheiro (ou do crdito) ao longo do tempo.

1.3 - Matemtica Financeira


A Matemtica Financeira trata, em essncia, do estudo do valor do dinheiro ao longo do tempo. Matemtica Financeira fornece instrumentos para o estudo e a avaliao das formas de aplicao do dinheiro, bem como de pagamentos de emprstimos. Receber uma quantia hoje ou no futuro no evidentemente a mesma coisa. Postergar uma entrada de capital por certo tempo envolve sacrifcio, o qual deve ser pago mediante uma recompensa, definida pelos juros. Nunca some valores em datas diferentes O tempo uma das variveis chaves para a Matemtica Financeira. Existem duas formas bsicas para considerar a evoluo do custo do dinheiro no tempo: o regime de capitalizao simples e o regime de capitalizao composta.

1.4 Elementos Bsicos:


Principal (P): o valor inicial de um emprstimo ou financiamento. Sinnimos: capital inicial, valor presente, valor atual, valor descontado. Outros smbolos: Co e PV OBS.: Na calculadora HP a tecla PV (present value). Juros (J): o preo pago pelo aluguel, ou emprstimo, do dinheiro. Pode tambm ser definido como: o valor que remunera o arrendamento de um capital. Na verdade quando falamos em juros, estamos falando de como corrigir o dinheiro ao longo do tempo. Taxa de Juros (i): Tendo em vista que os juros dependem de duas variveis, tempo e capital emprestado, a taxa de juros de uma operao financeira pode ser entendida, num dado intervalo de tempo, como a remunerao da unidade de capital. Assim, por exemplo, quando falamos em 12% ao ano, isso significa que se empregarmos certo capital sob esta taxa, obteremos 12% do capital no final deste ano. Montante (S): o valor total a ser pago ou recebido com a finalidade de quitar ou encerrar um emprstimo. Logo, a soma do Principal mais o Juro. Sinnimos: capital final, valor de resgate, valor futuro. Outros smbolos: Cn e M OBS: Na calculadora HP a tecla FV (future value). Prestao (R): a parcela referente ao pagamento de um emprstimo. Sinnimos: srie de pagamentos, anuidades, mensalidades, rendas certas. OBS: Na calculadora HP a tecla PMT (payment).

1.5 - Formas percentuais da taxa de juros, Forma Unitria e Fator de Capitalizao


Forma percentual - o juro recebido ou pago por centena de unidade de capital num determinado intervalo de tempo. Exemplo: 10%; 95%; 32%. Forma unitria da taxa de juros - o juro recebido ou pago por unidade de capital num determinado intervalo de tempo. Forma percentual divida por 100. Exemplo: 10%/100 = 0,10; 95%/100 = 0,95 Fator de Capitalizao (1 + i) - o fator que corrige o dinheiro em funo dos juros de um perodo. Ao multiplicar-se um valor monetrio por esse nmero, faz-se sua correo. Forma Unitria + 1

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Relao entre taxa percentual e taxa unitria e entre taxa unitria e fator de capitalizao: Taxa percentual 5% Taxa unitria 0,05 Taxa unitria 0,05 Fator de capitalizao 1,05 Divide-se por 100 : 100 Multiplica-se por 100 X 100 Soma-se + 1 +1 Subrai-se -1 -1 Taxa unitria 0,05 Taxa percentual 5% Fator de capitalizao 1,05 Taxa unitria 0,05

Exemplos: 1) Calcule a forma unitria e o fator de capitalizao das seguintes taxas percentuais. a) 53% = b) 69,5% = c) 183% = d) 9% = e) 536% = 2) Calcule as taxas unitrias e percentuais referentes aos seguintes fatores de capitalizao (1 + i). f) 1,75 = g) 1,02 = h) 3,55 = i) 1,017 = j) 7,66 = Exemplo - Um televisor, no valor vista de R$ 1.000,00, pode ser pago por R$ 1.100,00, ao final do ms. A compra a prazo significa um financiamento onde: P = 1.000,00 (Principal) J = 100,00 (Juros) S = 1.100,00 (Montante) Assim: No emprstimo de R$ 1.000,00, foram cobrados R$ 100,00 de juros. A cada unidade financiada foi necessrio pagar o juro de 100/1000, que corresponde a 0,1 ou 10% ao ms. Neste caso: Na forma unitria = 0,1 por unidade ao ms Na forma percentual = 10% por cem ou por cento ao ms Fator de Capitalizao = 1,10 onde multiplico direto 1.000 x 1,1 = 1.100 que o montante

2 - Regimes de Capitalizao Simples ou Juros Simples


Neste regime, o juro gerado em cada perodo constante e igual ao produto do capital pela taxa.

2.1 Frmulas dos Juros e do Montante J = Pin M = J + P ou VF = VP (1+in)

i=M - 1 P

Fluxo financeiro de uma aplicao (capital inicial) de R$ 1.000,00 taxa de 10% a.m., com base em juros simples.

Portanto, somente o capital aplicado que rende juros. O montante, aps 3 anos foi de R$1.300,00.

2.2 Fluxos de Caixa (Convenes adotadas)


Fluxo de caixa de um indivduo, de um projeto, ou de um investimento o conjunto de entradas e sadas de capital ao longo do tempo. Convencionaremos que as entradas de caixa ou crditos so valores positivos de capital e que as sadas de caixa so valores negativos de capital. Em forma de tabela

Na forma grfica

2.3 - Taxas Proporcionais


Taxas Proporcionais de Juros: essas taxas se dizem proporcionais se houver uma proporo entre as taxas e seus respectivos perodos. Ex: 12% a.a. (ao ano) = 6% a.s. (ao semestre) = 1% a.m. (ao ms)

2.4 - Taxas Equivalentes


Taxas Equivalentes de Juros: duas taxas se dizem equivalentes se, aplicadas a um mesmo capital e pelo mesmo perodo de tempo, ambas produzir o mesmo juro. NOTA: No regime de capitalizao simples (juros simples) as taxas equivalentes e proporcionais so idnticas.

2.5 Operaes de Desconto


Desconto a operao de compra de um ttulo antes de sua data de resgate, mediante a transferncia (por endosso) de sua propriedade ao comprador. Ou simplesmente pode ser um desconto concedido na compra de um produto. O preo pago pelo comprador inferior ao valor de resgate (valor nominal ou de face) do ttulo, e se denomina valor descontado (valor presente ou principal). A diferena entre o valor de face (S ou VN) e o valor descontado (P ou VD) o desconto (D) ou gio.

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Resumidamente, desconto a quantia a ser abatida do montante (valor nominal). Ento: outra conveno D=SP S=P+D P=SD ou D = VN VD VN = valor nominal VD = valor descontado

2.5.1 Desconto Comercial ou Desconto por Fora - (incide sobre o montante)


aquele valor que se obtm pelo clculo de juro simples sobre o valor nominal (montante) do compromisso que seja saldado antes do seu vencimento. O desconto comercial pode ser comparado com o juro, enquanto este somado ao capital inicial o desconto subtrado do montante. Desconto: a quantia a ser abatida do valor nominal. Valor descontado: a diferena entre o valor nominal e o desconto.

2.5.2 Formulrio de Desconto Comercial Dc = M . i. n P = M Dc P = M (1 i . n)


Um ttulo cujo valor de face (nominal ou montante) R$ 1.100,00 ir vencer daqui um ms e sua taxa de desconto comercial de 10% ao ms. Qual ser o valor atual recebido se o possuidor desse ttulo descont-lo hoje? S = 1.100,00 Dc = S . d . n P=? Dc = 1.100 x 0,1 x 1 Dc = ? Dc = 110,00 i = d = 10% ou 0,1 a. m ento: P = S D P = 1.100 110 P = 990,00 Obs.: Como se pode ver, o desconto comercial calculado sobre o montante (valor nominal), pois o desconto (110,00) foi de 10% do montante (1.100,00).

2.5.2 Desconto Racional ou Desconto por Dentro - (incide sobre o capital)


o desconto obtido pela diferena entre o valor nominal e o valor atual de um compromisso que seja saldado antes do seu vencimento.

2.5.3 Formulrio Desconto Racional P = M - Dr P= Dr = M 1+i.n M. i . n 1+i.n 7

Para o exemplo anterior:

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S = 1.100,00 Dr = ? i = d = 10% ou 0,1 a. m ento: P= P= ___S . 1+d.n 1.100 . 1 + 0,1 . 1 P = 1.000,00

Desta forma, o desconto racional : Dr = S P Dr = 1.100 1000

Dr = 100,00

**Como se pode ver, o desconto racional calculado sobre o principal (valor atual), pois o desconto (100,00) foi de 10%, mas no calculado sobre o montante (1.100,00), mas sim sobre o principal (1.000,00).

2.6 - Taxa Efetiva e Taxa Nominal


(Em relao ao desconto comercial e ao desconto racional simples) Ao analisarmos as operaes de desconto, constatamos que as taxas cobradas no desconto comercial eram diferentes daquelas cobradas no desconto racional, ou seja, ao fazermos uma operao de desconto pelo critrio comercial e racional, nas mesmas condies, verificamos que a taxa cobrada no desconto comercial maior. Podemos dizer ento que a taxa nominal aquela que se diz estar sendo cobrada na operao ou, em outras palavras, a taxa que foi negociada e aceita entre as partes. Taxa efetiva (if): a que realmente foi cobrada, no seguinte sentido: se o valor descontado comercial for aplicado a essa taxa, pelo perodo considerado, obter-se- um montante igual ao valor nominal. Em outras palavras, podemos dizer que a taxa efetiva aquela que faz com que o desconto racional seja igual ao desconto comercial.

If =

i 1-i

Exemplo: Um ttulo no valor de R$ 1.000,00 foi saldado 6 meses antes de vencer. O pagados obteve uma taxa de desconto comercial (composta) de 2% ao ms. Qual a taxa efetiva? if = i 1i . if = 0,02 . 1 0,02 if = 0,02 . 0,98 if = 0,020408 ao ms

Exemplo: Um ttulo de R$ 2.000,00 foi descontado a uma taxa de desconto de 15%. Calcule o desconto racional, comercial e a taxa efetiva da operao? Desconto Comercial Desconto Racional VA = VN (1 i . n) VA = VN . 1+i.n VA = 2.000 (1 0,15 . 1) VA = 2.000 . VA = 1.700,00 1 + 0,15 . 1 VA = 2.000 1,15 if = i .. if = 0,15 . if = 0,15 if = 0,176470588 ao ms VA = 1.739,13

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1i 1 0,15 0,85 Essa a taxa efetiva da operao

Agora substitua essa taxa na frmula do Desconto Racional VA = VN . 1+i.n VA = VA = 2.000 . 1 + 0,176470588 . 1 2.000 1,176470588 VA = 1.700,00

2.7 Equivalncia de Capitais


Como j foi visto no caso das operaes de desconto, freqente a necessidade de antecipar ou prorrogar ttulos nas operaes financeiras. s vezes queremos substituir um ttulo por outro ou por vrios e vice-versa. Tais problemas dizem respeito, de modo geral, equivalncia de valores referentes a datas diferentes. Para a resoluo destas questes que usamos a equivalncia de capitais. Resolver os exerccios: 1 - Um banco descontou um ttulo de um cliente com vencimento em um ms, no valor nominal de R$1.500,00 com taxa de juros de 8% ao ms. Qual foi o valor hoje depositado na conta do cliente. Desconto comercial. 2 - Qual taxa efetiva do exerccio anterior. 3 - Um banco descontou um ttulo de um cliente com vencimento em um ms, no valor nominal de R$1.500,00 com taxa de juros de 8% ao ms. Qual foi o valor hoje depositado na conta do cliente. Desconto racional. 3 Qual a taxa efetiva do exerccio anterior.

Exerccios de Fixao: 1) Calcular os juros simples referentes a um capital de R$ 3.000,00, aplicado durante 5 anos a uma taxa de juros simples de 13% ao ano. 2) Que montante receber um aplicador que investiu R$ 600.000,00 aps 90 dias a uma taxa de juros simples de 3,5% ao ms? 3) Um investidor que aplicou R$ 1.000,00 no banco ABC, pelo prazo de quatro anos, com uma taxa de juros simples de 8% ao ano. Determine o valor do saldo credor deste investidor no final do quarto ano de operao. 4) Considere a mesma aplicao do exerccio anterior s que pelo prazo de dois anos. Ao resgatar esse investimento no final do segundo ano o investidor resolve reaplic-lo nas mesmas condies por mais dois anos. Determine o montante acumulado no final dessa segunda operao e explique por que h essa diferena. 5) Um empresrio tem conta de cheque especial num banco e cobra 5,5% ao ms sobre o saldo devedor, a juros simples, pelos dias que a conta fica descoberta. Determinar o total de juro cobrado no final do ms de abril, assumindo que a conta tem saldo zero no final de maro e que em abril no houve depsitos e foram emitidos os seguintes cheques (considere o ms com 30 dias). DATA VALOR

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1 de abril R$ 2.000,00 11 de abril R$ 1.000,00 21 de abril R$ 1.000,00 6) Determinar o n de meses necessrios para dobrar um valor, a uma taxa de juros simples de 2% ao ms. 7) Determine o valor da rentabilidade mensal, a juros simples, que faz um principal de R$ 1.000,00 se transformar num montante de R$ 1.250,00, num prazo de 20 meses. 8) Um ttulo cujo valor nominal de R$ 25.000,00 e seu vencimento em 180 dias, sofrer um desconto racional sob a taxa de 2,5% ao ms. Qual o valor de mercado deste ttulo no dia de hoje? 9) Determinar o valor da taxa mensal de desconto racional, usada numa operao em que um ttulo de R$ 10.000,00 antecipado por 60 dias pelo valor de R$ 9.750,00. 10) Faa o mesmo exerccio anterior, mas usando o desconto comercial. 11) Determine o desconto simples de um ttulo de R$ 2.480,00, com vencimento para 180 dias, sabendose que a taxa de desconto racional de 3,5% ao trimestre. 12)Uma nota promissria est sendo descontada 7 meses antes do seu vencimento (por desconto comercial) taxa de 26,4% ao ano. Sabendo-se que o valor atual de R$ 16.400,00, qual seria o seu valor nominal? 13) Um ttulo, com 119 dias a decorrer at o seu vencimento, est sendo negociado a uma taxa de desconto comercial simples de 15% ao ano. Assumindo o ano comercial com 360 dias, determinar o valor da aplicao que proporciona o resgate de R$ 1.000,00 e o desconto obtido na operao. 14) Uma pessoa pagou uma dvida de R$ 2.600,00 antes do prazo de vencimento e obteve um desconto comercial de 12%. Qual foi o valor do desconto obtido? Qual foi o prazo de antecipao do pagamento desta dvida? 15) Certa pessoa possui dois investimentos financeiros, a primeiro com valor atual de R$ 3.000,00, foi aplicado hoje pelo prazo de 10 meses, a uma taxa de juros de 17% ao ano. A segunda aplicao um ttulo do governo com valor nominal de R$ 5.000,00, seu vencimento ocorrer em 22 meses e sua taxa de desconto racional 1,5% ao ms. Qual a soma das aplicaes, considerando-se como data focal o dcimo ms? 16) Existem dois investimentos, um com prazo de vencimento em 10 meses e com valor de face de R$ 5.000,00 e outro com vencimento em 38 meses e valor de face de R$ 15.000,00. a) Qual o valor desses dois investimentos considerando-se a taxa de desconto racional de 1,80% ao ms. b) Faa o mesmo exerccio considerando como data focal o ms 15 e taxa de 24% ao ano nas operaes.

Captulo 3 Juros Compostos


3.1 Conceito

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Neste regime, os juros gerados nos perodos anteriores passam a render juros, dizendo-se assim que os juros so capitalizados, isto , passam a comportar-se como o principal da dvida. o que chamamos, popularmente de juros sobre juros. O regime de juros compostos, que tem grande importncia, por retratar melhor a realidade das operaes financeiras, aqueles calculados sobre a soma do capital inicial mais os juros dos perodos anteriores. Observe o fluxo financeiro de uma aplicao de R$ 2.000,00 taxa de 80% a.m., com base em juros compostos.

Vamos conferir o resultado do grfico com a aplicao de frmulas.

3.2 Frmula VF = VP (1+ i)


S=? P = 2.000,00 i = 80% a.m. (0,80 a.m.) n = 4 meses Ento: S = P (1 + i)n S = 2.000,00 (1 + 0,8)4 S = 2000 . (1,8)4 S = 20.995,20 OBS.: Como podemos perceber o valor do clculo pela utilizao da frmula idntico ao da tabela na folha anterior. Refazendo o clculo na HP:

Exemplo: Quanto se deve depositar hoje para que uma poupana que rende juros de 3,7% ao ms,
capitalizado mensalmente, possa atingir um montante de R$ 120.000,00 aps um ano? i = 0,037 ao ms

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n = 1 ano, (12 meses) S = 120.000,00 P=? 120.000,00 = P (1 + 0,037)12 120.000,00 = P (1,5464827) P = 120.000,00 (1,5464827) P = 77.595,43

3.3 - Equivalncias de Taxas de Juros Compostos


Dizemos que duas taxas so equivalentes, quando considerarmos o mesmo prazo de aplicao e o mesmo capital, for indiferente aplicar em uma ou em outra. De outro modo, considerando-se o mesmo capital aplicado por um mesmo intervalo de tempo a cada uma das taxas, ambas produziro um mesmo montante. Juros Simples (relembrando) i ano = 2i sem = 4i trim = 6i bim = 12i ms = 360i ao dia Juros Compostos (1 + i ano) = (1 + i sem)2 = (1 + i trim)4 = (1 + i bim)6 = (1 + i ms)12 = (1 + i dia)360 Exemplos: Qual a taxa anual de juros compostos equivalentes a; a) 1% ao ms b) 2,5% ao bimestre c) 3% ao trimestre -

Resolver os exerccios:
Juros Compostos e equivalncia de Taxas de Juros Compostos 1) Calcule as taxas semestrais equivalentes, em juros compostos, capitalizadas das seguintes formas: a) 3,5% ao ms b) 4,56% ao trimestre c) 2,8% ao bimestre d) 0,12% ao dia e) 1,8% a cada 10 dias 2) Calcule, pelo mtodo de juros compostos, as taxas bimestrais equivalentes a: a) 20% ao semestre b) 30% ao ano c) 12% ao quadrimestre

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3) Calcule, pelo mtodo de juros compostos, as taxas dirias equivalentes a: a) 5,2% ao ms b) 30% ao ano c) 12% ao quadrimestre 4) Calcule, pelo mtodo de juros compostos, as taxas trimestrais equivalentes a: a) 15% ao semestre b) 30% ao ano 5) A taxa de certo financiamento est fixada em 1,85% ao ms, qual o percentual desta taxa acumula no final de trs anos? 6) Um banco cobra atualmente 18,6% ao ano de juros. Para uma operao de 136 dias, determinar a taxa equivalente que ser cobrada. 7) Num financiamento a taxa de juros cobrada no perodo de 2 anos foi de 65,6%. Qual foi a taxa mensal equivalente cobrada nesta operao? 8) Uma empresa est cobrando 3% para vendas a prazo em 30 dias. Determinar a taxa trimestral, semestral e anual cobradas pela empresa.

3.4 Convenes Lineares e Conveno Exponencial


Conveno linear e conveno exponencial para perodos no inteiros Em algumas operaes financeiras, o prazo utilizado no um nmero inteiro. Por exemplo: taxa de juros de 18% ao ano e prazo de operao de 1 ano e 7 meses. Sendo anual o prazo de capitalizao dos juros, o prazo inteiro 1 ano e o fracionrio 7 meses. Para estes casos, utilizam-se duas convenes para a soluo: conveno linear e exponencial. Conveno linear A conveno linear admite a formao de juros compostos para a parte intera do prazo e de juros simples para a parte fracionria. Em essncia, esta conveno uma mistura de juros compostos na parte inteira e juros simples na parte fracionria.

Exemplo: Seja o capital de R$ 100.000,00 emprestado taxa de 18% ao ano pelo prazo de 4 anos e 9 meses. Calcula o montante deste emprstimo pela conveno linear. Soluo: PV = R$ 100.000,00 n (inteiro) = 4 anos m/k (fracionrio) = 9/12 i = 18% a.a FV ou S =? S = P(1 + i)n x (1 + i x m/k) S = 100.000,00 (1 + 0,18)4 x (1 + 0,18 x 9/12) S = 100.000,00 x 1,938778 x 1,135 S = 220.051,30 Deve ser registrado que o uso deste critrio de formao dos juros na prtica bastante reduzido. A ampla maioria das operaes financeiras adota a conveno exponencial para todo o intervalo de tempo, mas freqentemente so encontradas as duas convenes em provas de concursos. Conveno exponencial

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A conveno exponencial adota o mesmo regime de capitalizao para todo o perodo. Ou seja, utiliza capitalizao composta tanto para a parte inteira como para a fracionria. A expresso bsica de clculo a seguinte: Utilizando-se os dados do exemplo anterior, calcula-se o seguinte: S = 100.000,00 (1 + 0,18)4+9/12 S = 100.000,00 (1 + 0,18)4 + 0,75 S = 100.000,00 (1 + 0,18)4,75 S = 219.502,50 Exerccio: 1) Uma pessoa aplicou um capital pelo prazo de 2 anos e 5 meses taxa de 18% ao ano. Determinar o valor da aplicao sabendo-se que o montante produzido ao final do perodo atinge R$ 24.800,00. Resolver o problema utilizando a conveno linear e exponencial. FV = 24.800,00 n (inteiro) = 2 anos m/k (fracionrio) = 5/12 i = 18% a.a PV ou P =?

Resposta: linear 16.568,34 exponencial 16.624,04 3.5 - Descontos Composto


O conceito de desconto em juro composto idntico ao visto no regime de juros simples: corresponde ao abatimento por saldar-se um compromisso antes de seu vencimento. A diferena devida apenas ao regime de juros, sendo o raciocnio financeiro o mesmo. O que fazemos calcular a diferena entre o valor nominal e o atual do compromisso na data em que se prope o desconto. Desta forma, conceituamos que o desconto corresponde quantia a ser abatida do valor nominal e o valor descontado a diferena entre o valor nominal e o desconto. importante enfatizar, que apenas o desconto racional composto habitualmente utilizado nas operaes prticas, sendo assim, o desconto comercial composto e suas peculiaridades no ser abordado. Desconto Racional Composto o desconto obtido pela diferena entre o valor nominal e o valor atual de um compromisso que seja saldado n perodos antes do vencimento, calculado a uma taxa de desconto. O valor atual calculado no regime de juros compostos o prprio valor descontado, conforme a frmula abaixo: O desconto obtido, fazendo-se a diferena entre o valor nominal e o valor atual.

Clculo do Valor Atual Racional Composto

Clculo do Desconto Racional Composto Ou pela frmula direta abaixo:

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Exemplo: Um ttulo de valor nominal de R$ 20.000,00 foi resgatado 3 meses antes de seu vencimento, tendo sido contratada a taxa de 2,5% ao ms, qual foi o desconto racional concedido?

S = 20.000 i = 2,5% ao ms n = 3 meses Dr = ? P = 20.000,00 (1 + 0,025) Ento, o desconto ser: D=SP D = 20.000 18.571,99 D = 1.428,01 P = 20.000 1,07689 P= 18.571,99

Resolver os exerccios:
Desconto Racional Composto 1 - Numa operao no mercado financeiro certo investidor resolveu resgatar um ttulo 4 meses antes de seu vencimento. Sabendo-se que a taxa de juros utilizada foi de 1,8% ao ms e que o valor nominal do ttulo era R$ 18.000,00, qual foi o desconto racional composto desta operao e qual foi o valor atual recebido pelo investidor? 2 - Sabe-se que um ttulo para ser pago daqui a 12 meses, ser descontado 5 meses antes de seu vencimento. O valor nominal do ttulo de R$ 42.000,00 e a taxa de desconto de 3,5% ao ms. Calcular o valor lquido liberado nessa operao 3 - Calcular o valor de desconto racional de um ttulo de valor nominal de R$ 12.000,00 descontado 4 meses antes de seu vencimento taxa de 2,5% ao ms. 4 - Qual o valor mximo que uma pessoa deve pagar por um ttulo de valor nominal de R$ 82.000,00 com vencimento para 110 dias, se deseja ganhar 5% ao ms na compra desse ttulo? 5 - Um ttulo no valor nominal de R$ 40.000,00 foi resgatado 3 meses antes de seu vencimento, tendo sido contratada a taxa de 2,5% ao ms, qual foi o desconto racional concedido?

Captulo 4 - Taxa Real de Juros


4.1 ndices de Preos e Inflao
Em ambientes inflacionrios, indispensvel, para o correto uso das tcnicas da matemtica financeira, conhecer as taxas de juros nominais praticadas na economia, as quais so compostas pela soma da inflao mais as taxas declaradas como real. A parte real aquela obtida livre das influncias da taxa de depreciao monetria verificada, isto , adicionalmente inflao. De maneira simplista, o processo inflacionrio de uma economia pode ser entendido pela elevao generalizada dos preos dos vrios bens e servios. Em sentido contrrio, ou seja, diante de uma baixa predominante dos preos de mercado dos bens e servios, tem-se o fenmeno definido com deflao.

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ndice de preos Os ndices de preos so os indicadores inflacionrios. Um ndice de preos resultante de um procedimento estatstico que, entre outras aplicaes, permite medir as variaes nos nveis de preos de um perodo para outro. Em outras palavras, o ndice de preos representa uma mdia global das variaes de preos que se verificaram num conjunto determinado de bens. No Brasil so utilizados inmeros ndices de preos, elaborados por diferentes instituies de pesquisa, como por exemplo: IGP (ndice Geral de Preos), INPC (ndice Nacional de Preos ao Consumidor), TR (Taxa Referencial), UFIR (Unidade Fiscal de Referncia).

4.2 Valores Monetrios com Inflao


Ao relacionarmos valores monetrios de perodos diferentes em condies inflacionrias, defrontamo-nos com o problema dos diferentes nveis de poder aquisitivo da moeda. Por exemplo: Suponhamos que uma pessoa tenha adquirido um imvel por R$ 200.000,00 em certa data e vendido cinco anos depois por R$ 320.000,00. Mas neste perodo a inflao atingiu 80%. Qualquer avaliao com relao ao resultado auferido neste negcio precipitada. Pois, fazer o clculo de Preo de venda menos preo de compra = lucro (R$ 320.000,00 R$ 200.000,00 = 120.000,00 de lucro) totalmente errado neste caso. Observe que considerando a inflao do perodo, o imvel valeria: R$ 200.00,00 + 80% da inflao Ento, teremos VN = P (1 + i) VN = 200.000 (1,8) VN = 360.000 De forma simplista, visto que para no ocorrer prejuzo o imvel deveria ser vendido por R$360.000,00, mas como foi vendido por R$ 320.000,00 o negociador obteve um prejuzo real de R$40.000,00. Assim, o resultado encontrado ao comparar valores de diferentes datas, deve ser dissociado em ganho nominal (R$ 120.000,00 ou 60% de rentabilidade nominal) e resultado real (R$ 40.000,00 negativos), que acordo com a inflao do perodo poder auferir lucro ou prejuzo.

4.3 Comportamentos Exponenciais da Taxa de Inflao


O comportamento da inflao se processa de maneira exponencial, ocorrendo aumento de preos sobre um valor que j incorpora acrscimos apurados em perodos anteriores. Da mesma forma que o regime de juros compostos, a formao da taxa de inflao assemelha-se a uma progresso geomtrica, verificando-se juros sobre juros. Por exemplo: Sendo o valor de 4,8%, 3,4%, e 5,0%, respectivamente, as taxas de inflao dos trs primeiros meses de um ano, um ativo de R$ 12.000,00 no incio do ano, se corrigido plenamente pela inflao da economia, apresentaria os seguintes valores ao final dos trs meses. 1 ms R$ 12.000,00 x 1,048 = R$ 12.576,00 2 ms R$ 12.576,00 x 1,034 = R$ 13.003,60 3 ms R$ 13.003,60 x 1,05 = R$ 13.653,80 O incremento do valor do ativo no trimestre de 13% (13.653,80/12.000,00), o que equivale ao produto (capitalizao composta) das taxas mensais de inflao, isto : Inflao do Trimestre (I): = ((1,048) x (1,034) x (1,05)) 1 = 13,78%

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A taxa equivalente mensal de inflao no perodo, identicamente ao regime de juros compostos, apurada da seguinte forma: Taxa Equivalente Mensal (Iq) = (1,1378)1/3 1 = 4,4% Desta forma, so vlidos para a inflao os mesmos conceitos e expresses de clculos enunciados no estudo de juros compostos, j estudados anteriormente.

4.4 - Taxa nominal e taxa real


A taxa nominal juros aquela adotada normalmente nas operaes correntes. Mas em contexto inflacionrio, devem ser identificadas nesta taxa uma parte devida inflao e uma outra definida como legtima, real, que reflete realmente os juros pagos ou recebidos.

Resolver os exerccios
ndice de Preos, Inflao e Taxas Inflacionrias 1)Em certo bimestre registraram-se as seguintes taxas inflacionrias: 2,5% e 4,8% ao ms, respectivamente. Calcule a taxa de inflao acumulada no perodo e a taxa equivalente mensal. 2) No primeiro ms do ano a taxa de inflao foi de 1,27%, no segundo ms foi de 1,5% e no terceiro de 1,89%, de quanto foi a inflao acumulada no semestre? 3)A taxa nominal de juros explicitada num emprstimo de 42% ao ano. Tendo ocorrido uma variao de 18% nos ndices de preos (inflao) neste mesmo perodo, determinar a taxa real anual de juros do emprstimo. 4) A taxa mensal de inflao de um quadrimestre atinge, respectivamente, 2,8%, 3,4%, 5,7% e 8,8%. Determinar a taxa de inflao acumulada do perodo e a taxa equivalente mensal (ou mdia geomtrica mensal). 5) A taxa de inflao da economia de determinado ano foi de 748,95%. Calcule a taxa equivalente semestral e mensal da inflao do perodo. 6) Sendo projetada em 4,9% ao ms a taxa de inflao para os prximos 5 meses, determinar a inflao acumulada deste perodo. 7) Determinado trimestre apresenta as seguintes taxas mensais de variaes nos preos gerais da economia: 7,2%, 2,9%, e 1,2% (deflao). Determinar a taxa de inflao acumulada no trimestre e a taxa equivalente mensal. 8) Na compra de um lote de aes na bolsa de valores, certo investidor obteve 12,8% de rendimento no final de um ano. Sabendo-se que a inflao acumulada neste perodo foi de 17,5%, esta operao financeira proporcionou lucro ou prejuzo ao investidor? De quanto por cento? 9) Certa pessoa comprou um bem pelo valor de R$ 45.000,00 e aps 4 anos o vendeu por R$ 69.450,00. Se a inflao acumulada nestes 4 anos foi de 65%, de quanto foi o lucro ou prejuzo deste negcio? (resposta em Reais)

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10) Suponha que uma pessoa adquira um imvel pelo valor de R$ 225.000,00, vendendo-o trs anos aps por R$ 315.000,00. Sendo a inflao do perodo de 25%, pede-se calcular o ganho do investidor (em reais) nesta operao.

Exerccios de Fixao - 1 PARTE


17)Um indivduo depositou num fundo de investimento a quantia de R$ 15.000,00. Sabendo-se que a conta rende juros capitalizados trimestralmente taxa de 4,5% ao trimestre, qual o saldo da conta aps 27 meses de aplicao? 18)Qual o principal necessrio, para atingir um saldo de R$ 300.000,00, ao final de 2,5 anos, taxa juros compostos de 4% ao semestre? 19) Determinar o montante acumulado em oito trimestres a partir de um principal aplicado de R$ 12.000,00 com uma taxa de juro composto de 1,25% ao ms. 20) Qual a taxa mensal de juros composta, aplicada numa operao em que um banco promete quadruplicar o capital aps dois anos?

5 Sries de Pagamentos Uniformes ou Seqncia Uniforme


Dizemos que uma srie de pagamentos uniforme se, isto , se todos pagamentos ou prestaes forem iguais. ANUIDADES Anuidades, rendas certas, prestaes, ou srie de pagamentos so sucesses de pagamentos, ou recebimentos, exigveis em pocas predeterminadas, destinadas a extinguir uma dvida ou construir um capital. SIMBOLOGIA PMT ou R cada pagamento, termo ou prestao de srie; (PMT nas calculadoras) PV ou P valor atual da anuidade (principal, valor presente ou capital inicial); (PV nas calculadoras) FV ou S valor futuro da anuidade (montante, capital a construir); (FV nas calculadoras) n nmero de prestaes; i taxa unitria de juros

Clculo do Principal (P) uma soma de termos de uma progresso geomtrica:

onde: a1 = 1 termo = 1/(1+i) q = razo = 1/(1+i) Sn = soma dos termos PG = P = a1.(qn-1)/(q-1)

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5.1 Anuidades Antecipadas Obs.: na HP 12C no esquecer de acionar BEGIN


Conhecidas no comrcio como sistema de prestaes com entrada, ou seja, a primeira prestao paga no ato da compra. Valor Atual de um Fluxo de Caixa Antecipada a soma dos valores atuais (principais) de cada um de seus termos (inclusive anuidades)

OBS.:

- antecipadas =

Ro (1+i)0

Clculo do Principal (P)

Exemplo
1 - Uma loja calculou o financiamento de um conjunto de sofs em 10 prestaes mensais iguais a R$ 1.000,00 uma delas como entrada. Sabendo que o credirio da loja utiliza taxa de juros de 4,5% ao ms. Calcule qual era o valor vista do sof. Clculo da Prestao (R)

2 - Qual o valor da prestao que o gerente de uma loja oferece a um cliente na compra de um eletrodomstico no valor vista de R4 6.300,00, financiando em 6 prestaes mensais e iguais, incluindo entre elas a entrada, sabendo-se que a taxa de juros utilizada de 3,5% ao ms?

Exerccios:
1) Qual o Valor Atual de uma srie de 5 prestaes iguais a R$ 1.000,00 antecipadas, a uma taxa de 5% ao ms? 2) Qual o Valor Atual de uma srie de 3 pagamentos bimestrais iguais a R$ 550,00, antecipadas, a uma taxa de 8% ao bimestre?

3) Um terreno vendido em 4 prestaes mensais e iguais de R$150.000,00 cada uma, sendo a primeira dada como entrada. Se a Taxa de financiamento for de 4% a . m . , qual o preo vista?

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20 5.2 Anuidades Postecipadas


(Constantes, Imediatas Postecipadas ou Ordinrias) As anuidades postecipadas so intensamente utilizadas como sistemas de prestaes, em que a primeira paga no final do primeiro perodo, isto , credirio sem entrada. Obs: postecipadas = R1 (1+i)1

Substituindo temos a frmula

Clculo da Prestao (R)

Exerccios:
1 - Qual o valor atual de uma srie de 20 prestaes iguais a R$ 12.500,00, postecipadas, a uma taxa de 1,9% ao ms? 2 - Qual o Valor Atual de uma srie de 4 pagamentos iguais a R$ 1.200,00, postecipadas, a uma taxa de 2% ao ms? 3 - Qual o Valor Presente de uma srie de 3 pagamentos iguais a R$ 200,00, postecipadas, a uma taxa de juros de 10% ao ms? 4 - O gerente de uma loja deseja financiar para um cliente um televisor em cores no valor de R$ 12.300,00 em 4 prestaes mensais iguais sem entrada. Sabendo-se que a loja utiliza uma taxa de juros de 4,2% ao ms, calcule o valor da prestao.

5 - Uma calculadora vendida a prazo em quatro prestaes mensais iguais de R$60,00 cada uma, vencendo a primeira um ms aps a compra, a taxa de juros 5%. Qual a preo vista? 6 Um banco concede a uma empresa um emprstimo de R$80.000,00 para ser pago em seis prestaes mensais iguais postecipadas. a) Se a taxa de juros for de 2% a . m . , qual o valor de cada prestao? b) Se o banco cobrar no ato da liberao do crdito uma taxa de servio igual a 1% do valor financiado, qual o valor lquido recebido pela empresa? c) Nas condies dos itens anteriores, qual a taxa efetiva de juros cobrada? 7 Obtenha o preo vista de um automvel financiado taxa de 3%a . m., sendo o nmero de prestaes igual a 10 e R$1.500,00 o valor de cada prestao mensal se: a) a primeira vence um ms aps a compra? b) a primeira prestao dada como entrada? 20

21 8 O banco BAN, para um financiamento em 12 prestaes mensais iguais e postecipadas, prope o seguinte esquema; - prestao mensal + valor do financiamento dividido por 12; - - juros do banco + 26% do valor financiado. O valor liberado para o cliente igual ao valor do financiamento menos o total de juros. Qual a taxa de juros mensal efetivamente cobrada pelo banco? E a taxa equivalente cobrada? 9 Na venda de uma mercadoria de R$1.200,00, uma determinada loja informa que: - se o pagamento for feito vista, ser concedido um desconto de 5%; - se o pagamento for feito no carto de crdito (para pagamento em 30 dias), ser concedido um desconto de 3%; - se o pagamento for feito em trs parcelas mensais iguias (sendo a primeira n o ato), no ser concedido desconto. Nessas condies, qual a melhor forma de pagamento, sabendo-se que a taxa de juros para aplicaes vale 1,4% a . m. ?

5.3 Anuidades Diferidas


So as anuidades ou sries de pagamentos que tem carncia no seu prazo de pagamento inicial. Elas possuem mais de um perodo sem pagamento at que se efetue o primeiro. Clculo do Principal (P)

NOTA: Onde K igual ao perodo de carncia 1. Exerccio: 1- Calcular o valor da prestao de um cobertor de R$ 700,00, financiado em 6 prestaes mensais iguais, a primeira vencendo 4 meses aps a compra, a uma taxa de juros de 3,9% ao ms. OBS.: K = 4-1, ento K = 3 Clculo da Prestao (R)

NOTA: Onde K igual ao perodo de carncia 1.

Diferida 1 Um terreno vendido vista por R$50.000,00 ou prazo em seis prestaes mensais iguais, vencendo a primeira trs aps a compra. Se a taxa de juros do financiamento for de 2% a . m. , qual o valor de cada prestao?

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22 5.4 Seqncia Uniforme com Parcelas Adicionais


Podem ser antecipadas ou postecipadas as parcelas adicionais Frmula da antecipada ou dapostecipada mais o reforo. O reforo quando ocorrer os reforos. Frmula da postecipadas mais reforo Corrigir a frmula P = R . (1+i) 1 + Reforo 1 + Reforo 2 + Reforo n (1 + i)n (1 + i)n (1 + i)n (1 + i)n Exemplo: 1 - Um apartamento vendido a prazo sem entrada em 120 prestaes mensais de R$ 500,00 cada uma, mais duas prestaes de reforo venciveis na 50 e 100 prestaes cada uma de R$2.000,00. Qual o valor do apartamento a vista sea taxa de juros for de 1,9% m. ?

2 - Um terreno vendido a prazo em 12 prestaes mensais de R$5.000,00 cada uma, postecipadas, mais duas prestaes de reforo vencveis em seis e 12 meses aps a compra, cada uma de R$20.000,00. Qual o preo vista se a taxa de juros do financiamento for de 3,2% a .m.?

5.5 Montante de uma Seqncia Uniforme


Chamamos montante de uma seqncia uniforme, na data n, a soma dos montantes de cada prestao (capital), aplicado desde a data considerada at a data n. FRMULA FV = PMT (1+i)n- 1 i Exerccio: 1 Um investidor aplica mensalmente R$150,00 em fundo de investimentos que remunera as aplicaes taxa de juros compostos de 1% a. m. Se o investidor fizer 48 aplicaes, qual o valor futuro ou montante no instante do ltimo depsito?

2 Um investidor aplica mensalmente R$2.000,00 em um fundo de investimentos que remunera as aplicaes taxa de juros compostos de 2% a . m. . Se o investimento fizer sete aplicaes, qual o montante no instante do ltimo depsito?

5.6 Seqncia Uniforme Infinita (Rendas Perptuas)


Chamamos de seqncia uniforme infinita ou renda perptuas todo o conjunto de capitais de mesmo valor, nos instantes 1, 2, 3, ... (infinitos termos). Chamando de PMT cada termo da seqncia. Frmula V = PMT i 1 Quanto um investidor dever aplicar hoje em uma caderneta de poupana que rende uma taxa de real de 0,5 % a . m. para ter uma renda perptua mensal (infinita) de R$8.000,00 atualizados monetariamente pelo ndice de correo da poupana? Considere a primeira retirada um ms aps a aplicao.

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V = 8.000 = 1.600.000 0,005

- Quanto devo aplicar hoje a taxa de 0,5 % para ter uma renda perptua de R$8.000,00?

Exerccios de Fixao: Antecipada 1 Um terreno vendido em 4 prestaes mensais e iguais de R$110.000,00 cada uma, sendo a primeira dada como entrada. Se a Taxa de financiamento for de 1,5% a . m . , qual o preo vista? Postecipada 2 - Uma calculadora vendida a prazo em 3 prestaes mensais iguais de R$89,00 cada uma, vencendo a primeira um ms aps a compra, a taxa de juros 3,5%. Qual a preo vista? 3 Um banco concede a uma empresa um emprstimo de R$95.000,00 para ser pago em seis prestaes mensais iguais postecipadas. d) Se a taxa de juros for de 2% a . m . , qual o valor de cada prestao? e) Se o banco cobrar no ato da liberao do crdito uma taxa de servio igual a 1% do valor financiado, qual o valor lquido recebido pela empresa? f) Nas condies dos itens anteriores, qual a taxa efetiva de juros cobrada? 4 Obtenha o preo vista de um automvel financiado taxa de 1,9% a . m., sendo o nmero de prestaes igual a 36 e R$990,00 o valor de cada prestao mensal se: a) a primeira vence um ms aps a compra? b) a primeira prestao dada como entrada? 5 O banco BAN, para um financiamento em 24 prestaes mensais iguais e postecipadas, prope o seguinte esquema; - prestao mensal + valor do financiamento dividido por 24; - - juros do banco + 30% do valor financiado. O valor liberado para o cliente igual ao valor do financiamento menos o total de juros. Qual a taxa de juros mensal efetivamente cobrada pelo banco? E a taxa equivalente cobrada? 6 Na venda de uma mercadoria de R$1.800,00, uma determinada loja informa que: - se o pagamento for feito vista, ser concedido um desconto de 6%; - se o pagamento for feito no carto de crdito (para pagamento em 30 dias), ser concedido um desconto de 4%; - se o pagamento for feito em trs parcelas mensais iguias (sendo a primeira n o ato), no ser concedido desconto. Nessas condies, qual a melhor forma de pagamento, sabendo-se que a taxa de juros para aplicaes vale 1,6% a . m. ? Com reforo 7 - Um terreno vendido a prazo em 24 prestaes mensais de R$3.800,00 cada uma, postecipadas, mais duas prestaes de reforo vencveis em seis e 12 meses aps a compra, cada uma de R$19.800,00. Qual o preo vista se a taxa de juros do financiamento for de 2,2% a. m. ? 23

24 Diferida 8 Um terreno vendido vista por R$49.900,00 ou prazo em seis prestaes mensais iguais, vencendo a primeira trs aps a compra. Se a taxa de juros do financiamento for de 1,8% a . m. , qual o valor de cada prestao? Montante 9 Um investidor aplica mensalmente R$1.540,00 em um fundo de investimentos que remunera as aplicaes taxa de juros compostos de 1,6% a . m. . Se o investimento fizer sete aplicaes, qual o montante no instante do ltimo depsito? Infinita: 10 Quanto devo aplicar hoje a taxa de 0,5 % para ter uma renda perptua de R$5.600,00?

6 Anlise de Investimentos
Veremos aqui, alguns conceitos para facilitar a avaliao de um fluxo de caixa no homogneo, submetido a taxas de desconto em diferentes intervalos de tempo.

6.1 Sries No Uniformes


As sries no uniformes apresentam valores de prestaes diferentes. Dois parmetros so utilizados: VPL e a TIR.

6.1.1 - VPL - Valor presente lquido (ou NPV, do ingls, Net present Value)
Representa a soma, na data zero, de todos os fluxos de caixa da srie no uniforme. s vezes, denominado Valor Atual Liquido (ou VAL) O mtodo do valor presente lquido para anlise de fluxos de caixa obtido pela diferena entre o valor presente das entradas e/ou sadas de capital previstos no caixa, e o valor presente inicial de caixa (emprstimos ou financiamentos). Em caso de projetos de investimento, em que feito um desembolso inicial com o objetivo do recebimento de uma srie de fluxos de caixa futuros, ele representa os recebimentos futuros trazidos e somados na data zero, subtrado do investimento inicial sendo, assim, um Valor Presente Liquido do investimento. Exemplo: Ano 0 1 2 3 Soma Fluxo de Caixa (-) 100 35 45 57 VPL do Fluxo de Caixa (100) 32,40741 38,58025 45,24844 16,23610

O custo de capital da empresa estimado em 8% m. O VPL obtido foi positivo, indicando que os fluxos futuros na data zero superam o investimento inicial. Neste caso, o projeto deve ser aceito. Quando o VPL maior que zero, a soma na data presente de todos os capitais do fluxo de caixa maior que o valor investido. Nestas condi deinvestimentoes, pode-se dizer que o investimento ser recuperado e que fgerar um lucro extra, na data presente (t = 0). VPL > zero o projeto deve ser aceito

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VPL = zero tanto faz aceitar ou rejeitar VPL < zero rejeita o projeto

6.1.2 - TIR - Taxa Interna de Retorno (ou IRR, do ingls, Internal Rate of Return)
A TIR mede a rentabilidade do projeto Corresponde ao valor da taxa de juros que torna nulo o valor do VPL. Conceitualmente a TIR a taxa de juros que iguala, numa nica data, os fluxos de entra e sada de caixa produzidos por uma operao financeira (aplicao ou captao). Em outras palavras, a taxa de juros que, se utilizada para descontar um fluxo de caixa, produz um resultado nulo. relevante notar que a TIR utilizada no somente para calcular a taxa de retorno (rentabilidade) de um investimento, como tambm para determinar o custo de um emprstimo/ financiamento. Taxa mnima de atratividade (TMA) Para que um investidor possa tomar a deciso de aceitar ou rejeitar um determinado investimento, indispensvel, que ele tenha um elemento de comparao sua disposio. Assim, vamos considerar que, em qualquer situao, o investidor esteja com o seu capital aplicado numa alternativa Z com a taxa igual a i minima, que representa, portanto o custo de oportunidade de seu capital investido. Simplificado, quer-se dizer que o investimento s vale a pena quando sua taxa de retorno TIR for maior do que taxa mnima de atratividade TMA. TIR > TMA

6.2 Fluxos de Caixa No Homogneos


O objetivo desta abordagem mostrar a metodologia que deve ser utilizada no tratamento de fluxos de caixa no homogneos, isto , de fluxos de caixa cujos valores so distintos entre si e que no apresentam nenhuma lei de formao que permita a simplificao do clculo do valor presente pelo uso das funes diretas das calculadoras. A soluo deste problema se d com o desconto individual de cada parcela que compem o fluxo de caixa. Isto ns j aprendemos a fazer calculando o principal (ou valor presente) de cada parcela de um fluxo. Agora, vamos mostrar como se faz a insero destes dados na HP para utilizar as funes: IRR ou TIR (taxa interna de retorno) e NPV ou VPL (valor presente lquido). Consideremos o seguinte fluxo de caixa:

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Determinar: a) O valor presente lquido desse fluxo de caixa para as taxas de desconto de 0%, 10% e 12% ao ano; b) A taxa interna de retorno desse fluxo de caixa, em % ao ano. Soluo na HP:

Poderamos utilizar a frmula do valor presente e calcul-los ano a ano, somando-os ao final. Mas isso seria invivel para clculos com nmero muito grande de parcelas, assim sendo, aprenderemos como se faz a insero de um fluxo de caixa na HP-12C para depois determinar o VPL e a TIR deste fluxo. b) f IRR = 11,537% MUITO IMPORTANTE: taxa de desconto de 11,537% o fluxo de caixa ZERO. Essa a taxa que faz com que o v alor presente lquido VPL seja NULO. Sendo assim, podemos concluir que caso o investidor tenha uma aplicao financeira com taxa maior do que 11,537% a.a., no dever investir neste projeto. Em outras palavras, sua taxa mnima de atratividade T MA no poder ser menor do que 11,537% a.a.

Exerccios:
1 - Considerando o fluxo de caixa indicado abaixo, determine:

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a) O valor presente lquido desse fluxo de caixa para as taxas de desconto de 0%, 0,50% e 1% ao ms; b) A taxa interna de retorno. 2 - Considerando o fluxo de caixa indicado abaixo, determine:

a) O valor presente lquido desse fluxo de caixa para as taxas de desconto de 0%, 8% e 9% ao ano; b) A taxa interna de retorno anual e a sua equivalente mensal e semestral.

3 - Uma empresa dispe de duas alternativas de investimento: A alternativa A exige um investimento de R$20.000,00 produzindo ganhos anuais de R$ 3.116,00 durante 10 anos. A alternativa B necessita de um investimento de R$ 10.000,00, mas devido ao uso intensivo de mo-de-obra, propiciar um ganho anual de R$ 1.628,00, tambm durante 10 anos. A TMA = 6% ao ano. 4 - Uma indstria pretende adquirir equipamentos no valor de R$55.000,00, que devero proporcionar receitas lquidas a partir de 2009 conforme tabela a seguir: Ano 2009 2010 2011 2012 2013 2014 Receitas Liquidas (R$) 15.500 18.800 17.200 17.200 17.200 13.500 27

28 Sabendo-se que o valor de revenda dos equipamentos no ano 2014 estimado em R$9.000,00 e que a taxa de retorno esperada igual a 21% a . a . , pede-se analisar se o investimento planejado rentvel. Resolver os exerccios
1 - Determinar a TIR correspondente a um emprstimo de R$ 1.000,00 a ser liquidado em trs pagamentos mensais de R$ 300,00; R$ 500,00 e R$ 400,00 com prazos de 30, 60 e 90 dias. 2 - Aplique R$ 500,00 agora, receba R$ 300,00 aps 6 meses e mais R$ 324,54 aps um ano. Determine a TIR semestral dessa aplicao. 3 - Determine a TIR mensal do exerccio ( 2 ). 4 - Determine a TIR mensal referente a um emprstimo de R$ 500,00 a ser liquidado da seguinte forma: R$ 100,00 nos prximos dois meses, R$ 250,00 no terceiro ms e R$ 32,93 cada uma do quarto ao sexto ms. 5 - Um terreno vendido por R$ 12.000,00 ou, ento, em cinco parcelas mensais de R$ 2.806,59 com uma carncia de dois meses aps a compra. Se o comprador consegue aplicar seu dinheiro a 3,5% a.m., qual a melhor alternativa para ele? Comprar a vista ou, a prazo? 6 - Uma mquina vendida por R$ 3.500,00 ou, ento, em seis pagamentos mensais, sem entrada, sendo os trs primeiros de R$ 800,00 cada uma e os ltimos de R$ 471,95 cada uma. Qual a melhor alternativa para o comprador se ele pode aplicar seu dinheiro taxa de 2,5% a.m.? 7 - Calcule a TIR do exerccio ( 6) com entrada.

Exerccios
Respostas - Juros Compostos e equivalncia de Taxas de Juros Compostos 1) Calcule as taxas semestrais equivalentes, em juros compostos, capitalizadas das seguintes formas: a) 3,5% ao ms 22,92% a. s b) 4,56% ao trimestre 9,412% c) 2,8% ao bimestre 24,09% d) 0,12% ao dia 37,86% e) 1,8% a cada 10 dias 2) Calcule, pelo mtodo de juros compostos, as taxas bimestrais equivalentes a: a) 20% ao semestre 6,26% b) 30% ao ano 4,46% c) 12% ao quadrimestre 5,83% 3) Calcule, pelo mtodo de juros compostos, as taxas dirias equivalentes a: a) 5,2% ao ms 0,16% ao dia b) 30% ao ano 0,0729% c) 12% ao quadrimestre 0,00944% 4) Calcule, pelo mtodo de juros compostos, as taxas trimestrais equivalentes a: a) 15% ao semestre 7,23% b) 30% ao ano 4,46%

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5) A taxa de certo financiamento est fixada em 1,85% ao ms, qual o percentual desta taxa acumula no final de trs anos? 93,46% em 3 anos 6) Um banco cobra atualmente 18,6% ao ano de juros. Para uma operao de 136 dias, determinar a taxa equivalente que ser cobrada. 6,562% 7) Num financiamento a taxa de juros cobrada no perodo de 2 anos foi de 65,6%. Qual foi a taxa mensal equivalente cobrada nesta operao? 2,124% 8) Uma empresa est cobrando 3% para vendas a prazo em 30 dias. Determinar a taxa trimestral, semestral e anual cobradas pela empresa. 9,27% ao trimestre Respostas - Desconto Racional Composto 1 - PV = 16.759,77 D = 1.239,72 2 - PV = 35.362,87 3 - Dr = 10.871,41 4 - PV = 68.567,73 5 - PV = 37.143,98 Respostas - ndice de Preos, Inflao e Taxas Inflacionrias 1)7,42% a p. e 3,64% a. m. 2) 4,73% a. t. 3) 20,34% aa 4) IC = 22,24% e IM = 5,14% 5) 6) 7) IC = 8,98% e IM = 2,91% 8) 9) 10) 12% Fim

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