Anlise de Investimentos Ivonete Melo de Carvalho, Me Tema 1 Conceitos Iniciais da Anlise de Investimentos.

Conceito de Investimento
Investimento um conceito originrio do campo da Economia e que tem uma grande importncia para as organizaes [...] significa utilizar recursos disponveis, no tempo presente, para criar mais recursos no futuro. (Olivo, p.14) Exemplos: Comprar uma casa; Guardar dinheiro; Cursar uma faculdade.

Tipos de investimentos
Basicamente, investimentos, dividem-se em trs grandes categorias: Investimentos pblicos; Investimentos privados; Investimentos mistos.

Importncia dos Investimentos

A economia de qualquer pas s pode crescer com um fluxo contnuo de investimento por meio do Produto Interno Bruto (PIB) que alavancado pelo aumento da produo de bens e servios. So fundamentais para as organizaes pois influncia: -Expanso das organizaes; -Reposio do capital (meios de produo).

Anlise de Investimentos
Trs consideraes influenciam a tomada de deciso do administrador quando este realiza a anlise de investimentos: Econmica; Financeira; De ambiente empresarial.

Consideraes Econmicas
Levam em conta a rentabilidade e o risco dos investimentos: o administrador deve escolher os investimentos de maior retorno e de menor risco para a organizao.

Consideraes Financeiras
Levam em conta as disponibilidades de recursos prprios ou de financiamentos.

Consideraes de Ambiente Empresarial

So consideraes polticas, sociais, culturais e de meio ambiente que afetam o investimento mas que no podem ser expressas em valores monetrios.

A anlise de investimentos no contexto estratgico das organizaes.

Plano estratgico definio de objetivos; Ferramentas de planejamento.

O mercado financeiro e a anlise de investimentos

Mercado financeiro: conjunto de instituies e operaes ocupadas com o fluxo de recursos monetrios entre os gentes econmicos. Intermedirios financeiros (bancos e financeiras). Equilbrio de mercado.

O mercado financeiro anlise de investimentos

Mercado financeiro: Mercado monetrio; Mercado de crdito; Mercado de cmbio; Mercado de capitais; Outros mercados.

Principais aplicaes financeiras no Brasil

CDB; Caderneta de poupana; Debntures; Aes de empresa; Fundos de investimento; Ttulos pblicos.

- Podem ser classificados como: Renda fixa; Renda Varivel; Mistos.

Clculo do retorno do investimento

Definio: ganho ou perda proporcionados pelo investimento em determinado perodo de tempo. Retorno de renda fixa:
retorno Juros Investimen to

Retorno da renda varivel:

retorno (Pr fin pr in dividendos ) Pr In

Exemplo de renda fixa

Um CDB ps fixado no valor de R$ 98.500,00 rendeu juros de R$ 1.200,00 no ms. Qual o retorno?

Juros Investimen to 1.200 retorno 98 .500 retorno 1 ,22 % retorno

Exemplo de renda varivel Livro texto pgina 28

(Pr final pr inicial dividendos ) Pr inicial ( 55 5 1) retorno Petrobrs 0,12 12 % 50 retorno Petrobrs ( 42 40 8 ) 40 retorno Embraer 0,25 25 % retorno Embraer

Anlise de Investimentos Ivonete Melo de Carvalho, Me Tema 2 Tcnicas de Anlise de Investimentos

Fluxo de caixa
Entradas e sadas de caixa, em determinadas datas no tempo.

Fluxos relevantes
So aqueles que sero projetados e utilizados para analisar os investimentos das organizaes. Apresentam um formato padro: Investimento inicial ou nos perodos iniciais; Retornos de caixa do investimento; Valores Residuais.

Exemplo PLT pgina 35

Suponha que uma empresa ir adquirir um rob para sua linha de produo. O investimento inicial de R$ 800 mil. No primeiro ano, o rob proporcionar um fluxo positivo de R$ 200 mil e, do segundo ao quinto ano, um fluxo positivo de R$ 300 mil. No quinto ano o rob revendido como sucata por R$ 50 mil (valor residual do projeto).

A figura a seguir representa o fluxo de caixa do problema proposto:

Projetos nicos
nicos: aqueles para os quais no h alternativas. A deciso a ser tomada : o projeto tem viabilidade ou no.

Projetos Concorrentes
Concorrentes: projetos para os quais existem alternativas (uma alternativa inviabiliza a outra). A deciso a ser tomada : entre os projetos viveis, escolher o mais vivel.

Tcnicas de anlise de investimentos

Perodo de retorno (payback); Valor presente lquido (VPL); Taxa Interna de Retorno (TIR).

Perodo de Retorno (payback) (A)

Avalia o tempo que o projeto demorar para retornar o total do investimento inicial. Deve ser, sempre, mensurado em tempo. Quanto menor o tempo de retorno, mais interessante ser o investimento. Melhor forma de calcular: pelo uso de tabelas.

Perodo de Retorno (payback) (B)

No momento em que o valor acumulado dos fluxos de caixa atingir o valor do investimento inicial atingiu-se o payback, ou seja, recuperouse o capital inicial.

Critrios de deciso com o payback

Projeto nico: define-se um tempo mximo aceitvel de payback (deciso subjetiva: vontade do investidor). Se o projeto apresentar um payback inferior ao mximo aceitvel, aceita-se o projeto, caso contrrio, o projeto dever ser rejeitado. Projetos concorrentes: deve-se escolher apenas o melhor, isto , aquele que apresenta menor payback.

Crticas ao payback
No leva em conta o valor do dinheiro no tempo. No considera os riscos de cada projeto, que podem ser muito diferentes. No considera os fluxos de caixa aps o perodo de payback.

Valor Presente Lquido (VPL) 1

Esse mtodo chamado de lquido, pois considera o fluxo total com as sadas (investimentos) e entradas (retorno) descontadas a uma taxa de atratividade.

Valor Presente Lquido (VPL) 2

Para utilizar o VPL, o fluxo de caixa deve apresentar: - Investimento inicial e adicionais; - Fluxos de caixa positivos e negativos de retorno; - Valor residual do investimento, quando houver. Adota-se uma taxa de desconto (Taxa Mnima de Atratividade TMA) para trazer o fluxo de caixa a valor presente.

Taxa Mnima de Atratividade (TMA)

Representa o retorno mnimo exigido, em porcentagem, para o investidor concordar em realizar o projeto. Tambm denominada custo de oportunidade. Possibilidade teis: - Taxa de retorno da aplicao financeira; - Taxa de captao de emprstimos.

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Clculo do VPL
O VPL utiliza o princpio da matemtica financeira de desconto de valores segundo uma taxa de juros composta para cada perodo, para cada fluxo de caixa:
n

VPL
j 0

FC (1 i)n R1 R R 2 n n (1 i) (1 i)2 (1 i)

ou VPL P

Interpretao do VPL 1
VPL positivo: o projeto foi capaz de recuperar o investimento inicial, alm de pagar TMA sobre esse investimento. O projeto deve ser aceito. VPL negativo: o projeto no foi capaz de recuperar o investimento inicial e pagar TMA sobre ele. O projeto no deve ser aceito.

Interpretao do VPL 2
Quanto aos critrios de deciso para diferentes tipos de projetos: nico: VPL positivo: aceita-se o projeto. Caso contrrio, rejeita-se. Concorrentes: deve escolher o maior VPL.

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Taxa Interna de Retorno (TIR)

Mtodo similar ao VPL, em porcentagem. Matematicamente dizemos:
VPL P R R R 0 (1 TIR ) (1 TIR )2 (1 TIR )n

Taxa Interna de Retorno (TIR)

Definimos custo efetivo do financiamento como a Taxa Interna de Retorno (TIR) do fluxo de caixa; custo efetivo do financiamento a taxa que anula o Valor Presente Liquido (VPL).

Critrios de deciso da TIR TIR > TMA aceita-se o projeto; TIR < TMA rejeita-se o projeto.
Critrios de deciso: nico: estabelecer uma TMA. SE TIR > TMA: aceitar o projeto, caso contrrio, rejeitar. Concorrentes: deve escolher o projeto que apresenta maior TIR.

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(TIR e VPL ) x Payback

Valor do Considerao dinheiro de riscos no tempo TIR Sim VPL Sim Payback No Sim Sim No Custo de Oportunidade Sim Sim No

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