RIESGOS DE MERCADO: Aspectos relevantes de la validacin y seguimiento de modelos de riesgo de mercado

Direccin General de Supervisin

Grupo de Tesorera y Modelos de Gestin de Riesgos
Justo Salcedo Jos Luis Lpez del Olmo

II Seminario sobre Basilea II Validacin de modelos avanzados en el Pilar 1 Madrid, 16 de noviembre de 2006

Riesgo de Mercado Guin

Introduccin Aspectos metodolgicos Informacin Experiencias prcticas en la validacin de modelos internos de riesgo de mercado

DIRECCIN GENERAL DE SUPERVISIN

Riesgo de Mercado Guin Introduccin

Principales magnitudes Actividad Marco legislativo

Aspectos metodolgicos
Definicin y alcance de la Cartera de Negociacin Operaciones internas y el riesgo de inters del Banking Book Grupos internacionales: compensacin de posiciones El riesgo de evento

Informacin
El cuaderno de solicitud El dossier de seguimiento

DIRECCIN GENERAL DE SUPERVISIN

Principales magnitudes Fuente: memoria de la supervisin bancaria, 2005 Composicin del sector (nmero de entidades de depsito a 31-12-2005) Bancos nacionales: 53 Cajas de Ahorro: 47 Cooperativas de crdito: 85 Filiales de bancos extranjeros: 22 Resto de banca extranjera: 55 Requerimientos de recursos propios: composicin y evolucin 2005
Total requerimientos (millones de euros) - Riesgo mercado. Mtodo estndar - Riesgo mercado. Modelos internos - Riesgo de cambio - Riesgo de crdito y contraparte 122.731 5.341 206 1.140 115.690 4,4 0,2 0,9 94,3

2004
101.731 2.429 193 870 97.423

%
2,4 0,2 0,9 96,1
4

DIRECCIN GENERAL DE SUPERVISIN

Principales magnitudes Comentarios Los requerimientos por riesgo de la cartera de negociacin en 2005 ms que duplicaron los correspondientes al ejercicio anterior. En el mtodo estndar el riesgo de precio en las posiciones de renta fija concentr el 79,4% del total. En particular result destacable la evolucin del riesgo especfico de las posiciones de renta fija, que aumentaron desde los 300 millones en 2004 hasta los 1.900 millones: Por el incremento de las posiciones netas (cerca del 20%) Por el desplazamiento desde emisores con ponderacin nula hacia el resto de emisores

DIRECCIN GENERAL DE SUPERVISIN

Actividad Evolucin reciente Una de los fenmenos ms relevantes en la evolucin del negocio en los ltimos aos ha sido el cese de la actividad tesorera en las sucursales extranjeras dentro de la Unin Europea. Esta situacin se refiere a las entidades extranjeras en Espaa y viceversa. Este fenmeno unido a los procesos de fusin y concentracin, tanto en Espaa como en el extranjero, han dado lugar a que la actividad tesorera cada vez est ms concentrada en unas pocas grandes entidades. En cuanto actividad en Espaa el aspecto ms destacable ha sido la evolucin de unas Tesoreras con posiciones direccionales a un modelo de negocio que se denomina de franquicia. Actualmente el objetivo de las Tesoreras es la obtencin de resultados recurrentes. Esto implica que adems de la gestin habitual de los libros de riesgos hoy en da un componente importante del negocio proviene de la actividad de Distribucin; tanto de inversores institucionales como de banca mayorista e incluso clientela procedente de la red de sucursales.
DIRECCIN GENERAL DE SUPERVISIN

Marco legislativo De la Enmienda de Riesgo de Mercado a la DAC En 1996 aparece la Enmienda de Riesgo de Mercado, basada en:
Un borrador de 1993, Amendment to the Capital Accord to incorporate market risk, cuyo objetivo era capturar el riesgo de mercado de la cartera de negociacin y el riesgo de cambio de todo el balance; Un documento de 1995 que admite los modelos internos. La Enmienda supuso un nuevo paradigma supervisor: distintos enfoques para un mismo riesgo -mtodo estndar frente a modelos internos-; clculo interno del capital, que ya no es una cifra arbitraria, sino un resultado estadstico.

En Europa se transpone con 2 Directivas:

93/6, conocida como Directiva de Adecuacin de Capital (CAD). 98/31, que permite el uso de los modelos internos. En Espaa los modelos internos no se incluyeron en la Circular 5/1993 hasta junio de 2003; si bien el GTyM los viene analizando desde su creacin.

DIRECCIN GENERAL DE SUPERVISIN

Marco legislativo Basilea II y la Revisin de la Cartera de Negociacin Basilea II supone numerosas modificaciones al rgimen de solvencia (ratings
en el mtodo estndar, titulizaciones, modelos internos de crdito, recargo por riesgo operacional, pilar 2 riesgo de inters- y pilar 3), pero apenas afecta al riesgo de

mercado: tan slo una pequea variacin en la definicin de CN. Julio de 2005, se complementa Basilea II con el llamado Trading Book Review, con importantes novedades que tambin afectan al riesgo de contraparte y al riesgo de liquidacin. El TBR aparece para:
Aclarar la definicin de CN. Dar respuesta el creciente riesgo de crdito en la CN.

El Parlamento y el Consejo europeo aprueban dos directivas en junio de 2006; la primera de ellas (2006/48) se refiere a la normativa de solvencia en general, mientras que la Directiva 2006/49 actualiza el tratamiento del riesgo de mercado.
8

DIRECCIN GENERAL DE SUPERVISIN

Marco legislativo Situacin actual y desarrollos futuros

Una vez finalizado el marco de actuacin los esfuerzos supervisores se dirigen a la implementacin del Acuerdo. A corto plazo el impacto principal de Basilea II es de prever que afecte a: Definicin y alcance de la Cartera de Negociacin Operaciones internas y riesgo de inters del banking book En una segunda fase (Basilea 25) el nuevo rgimen afectar a: Modelos internos de riesgo de contraparte Captura del riesgo de impago en los modelos internos

DIRECCIN GENERAL DE SUPERVISIN

Aspectos metodolgicos I Definicin y alcance de la Cartera de Negociacin Se decide prescindir de una lista cerrada de instrumentos; debido en gran parte a la aparicin constante de nuevos instrumentos, entre los que destacan los derivados crediticios. La nueva definicin est basada en criterios, fundamentalmente el de intencin de negociacin. Para evitar arbitrajes, por los menores requerimientos de la CN, se fijan criterios adicionales: polticas y procedimientos de gestin. La CN contable (held for trading) tambin se basa en la intencin de negociacin. Aunque actualmente ambas definiciones se aproximan notablemente existen algunas diferencias: Todos los derivados salvo los de cobertura- son CN contable, aunque no se contraten con intencin de negociacin: caso de los IRS del BB. Algunos instrumentos pueden no formar parte de la CN contable (CDS, repos) pero s de la regulatoria.

DIRECCIN GENERAL DE SUPERVISIN

10

Aspectos metodolgicos II Las operaciones internas: el riesgo de inters del banking book Basilea II equipara cobertura interna a una operacin entre TB y BB... ...pero solo se menciona para prohibirlas- a las de riesgo de crdito. En Europa se regulan en la nueva CAD:
Contratadas a precio de mercado, no podrn hacerse para ahorrar capital Una de las transacciones se incluir en la CN y se gestionar activamente La otra est sujeta al rgimen del riesgo de inters del resto del balance Adecuadamente identificadas con procedimientos especiales de control

Atencin: a efectos contables no existen A las entidades les supone un ahorro en corretajes y margen bid/ask

DIRECCIN GENERAL DE SUPERVISIN

11

Aspectos metodolgicos II.bis El riesgo de inters del banking book Este riesgo se enmarca en el Pilar 2 de Basilea II: el BE no va a establecer requerimientos de capital por riesgo de inters. La regulacin prevista considera dos aspectos: Se exige que las entidades midan el riesgo de inters de todas las operaciones que no sean de la cartera de negociacin. Esta medicin se considerar en la evaluacin del capital interno (ICAAP). Para llevar a cabo el proceso de revisin supervisora (SREP) se va a solicitar detalle de las exposiciones sensibles a los tipos. En caso de que exista un riesgo elevado la entidad deber informar al BE y justificar los motivos de esta situacin. El supervisor podr exigir, en su caso, que la entidad adopte las medidas correctoras adecuadas.

DIRECCIN GENERAL DE SUPERVISIN

12

Aspectos metodolgicos III Los grupos internacionales: compensacin de posiciones El Acuerdo permite la compensacin de posiciones largas y cortas en el mismo instrumento, independientemente de la unidad en que est registrado, en el caso de que no existan obstculos para la repatriacin de beneficios (683v). La DAC, en su art 26 ha fijado los siguientes criterios:
En el caso de Entidades situadas en terceros pases se debern cumplir simultneamente las siguientes condiciones:
Que se trate de Entidades de Crdito o Empresas de Inversin autorizadas. Que individualmente tengan unas exigencias de capital equivalentes a la DAC Que no existan normativas que puedan afectar de modo apreciable a la transferencia de fondos dentro del grupo.

En el caso de Entidadas autorizadas en el mismo pas es preceptiva una distribucin de capital satisfactoria y que se garantice un apoyo financiero mutuo. En el caso de Entidades autorizadas en distintos estados miembros se aplicarn unos requisitos similares.

Cuestin aparte es la metodologa de agregacin

DIRECCIN GENERAL DE SUPERVISIN

13

Aspectos metodolgicos IV El riesgo de evento Recordatorio situacin actual: Riesgo general vs. riesgo especfico (idiosincrsico y de evento) Si el modelo no captura el riesgo de evento, entonces 4xVaR especfico Ninguna entidad en el mundo haba llegado a capturar el riesgo evento A partir de 2010 ser obligatorio capturar el riesgo de evento Directamente en el modelo, o a travs de un recargo IRB. En caso contrario se revierte al mtodo estndar para el especfico Est previsto que a comienzos de 2007 el Comit publique una Gua con unos principios bsicos para capturar el riesgo de evento. Calibrado al 99,9% (el VaR general y el VaR idiosincrsico son al 99%) Horizonte temporal, en principio, de un ao (en el VaR son 10 das)

DIRECCIN GENERAL DE SUPERVISIN

14

Informacin El cuaderno de solicitud

En este cuaderno se sistematizan los requisitos de la Circular 5/1993.

mbito de aplicacin Descripcin de las exposiciones Estimacin del capital regulatorio Polticas y Organizacin Sistemas de medicin Stress-testing Back-testing Entorno tecnolgico y controles de integridad de la informacin Entorno tecnolgico y controles de integridad de la informacin Estructura de lmites Sistemas de informacin Bases de datos Detalles de tablas de la aplicacin de clculo del riesgo de mercado Desarrollos futuros Auditora interna Otras evaluaciones pendientes

DIRECCIN GENERAL DE SUPERVISIN

15

Informacin El dosier de seguimiento

Su objetivo es mantener actualizada la informacin relativa a los modelos internos.

Autores y responsables del contenido. Descripcin del mbito de aplicacin del modelo. Exposiciones y niveles de riesgo: distribucin actual y niveles histricos. Polticas y Organizacin: autorizacin de nuevos productos y manuales. Sistema de medicin: metodologa e inputs del modelo (parmetros, datos de mercado y posiciones) Stress-testing: tipos, frecuencia y resultados de los anlisis Back-testing: metodologa, tipos y resultados de los anlisis Usos del VaR: control de lmites, asignacin de capital, pricing Entorno tecnolgico y controles de integridad de la informacin Diagrama explicativo de los sistemas. Descripcin de controles y conciliaciones. Evaluaciones y revisiones independientes: objetivos y conclusiones Debilidades y desarrollos futuros

DIRECCIN GENERAL DE SUPERVISIN

16

Riesgo de Mercado Guin Experiencias prcticas en la validacin de modelos internos de riesgo de mercado
Preparacin del proceso de validacin mbito del Modelo Procedimientos y organizacin de la funcin de riesgos Evaluacin del sistema de medicin Inputs: parmetros del modelo e inputs de mercado Metodologa Entorno tecnolgico e integridad de la informacin Integracin del modelo en la gestin diaria Programas de Backtesting Programas de Stress Auditoria Interna Clculo del Capital Regulatorio

DIRECCIN GENERAL DE SUPERVISIN

17

mbito del Modelo

mbito de aplicacin Cartera de Negociacin Regulatoria: Instrumentos relacionados con el tipo de inters Instrumentos de renta variable Riesgo de cambio de toda la entidad Riesgo de precio de las mercaderas mbito potencial por productos, portfolios, y unidades de gestin y/o entidades jurdicas mbito solicitado justificacin de las exclusiones y posibles calendarios de adaptacin Tipologa de productos y factores de riesgo asociados Identificacin de posiciones que no cumplen requisitos de la cartera de negociacin (por dificultades de cobertura, falta de liquidez, limitaciones en su valoracin) Identificacin de operaciones que obedecen a coberturas del banking book Identificacin de productos incluidos en el modelo y no en la cartera contable de negociacin

DIRECCIN GENERAL DE SUPERVISIN

18

Procedimientos y organizacin de la funcin de riesgos

Anlisis de la estructura organizativa Existencia de una Unidad de Riesgos independiente y cualificada principales responsabilidades: Valoracin de productos y descomposicin de flujos (mapping) Identificacin de factores de riesgo y seleccin de inputs de mercado Estimacin y agregacin de VaR de los distintos componentes Backtesting del modelo y pruebas de stress Funciones de control, seguimiento y propuesta de limites de riesgo Implicacin en la aprobacin de nuevos productos y en la implantacin de sistemas (de riesgos y de front office, fundamentalmente) Procedimientos de Aprobacin de Nuevos Productos Definicin del concepto de nuevo producto reas representadas Idoneidad de los procedimientos, procesos de los procesos de implantacin y seguimiento/evolucin posterior Adecuacin de la documentacin Manuales operativos (de polticas de gestin, organizativos con descripcin de responsabilidades, de productos autorizados y su valoracin, de metodologas, sistemas) y su adecuacin al negocio desarrollado
19

DIRECCIN GENERAL DE SUPERVISIN

Evaluacin del sistema de medicin (1) Parmetros del modelo Nivel de confianza y horizonte temporal Periodo histrico de observacin de los factores de riesgo: al menos un ao (?), salvo cuando un aumento de la volatilidad de los factores de riesgo justifiquen periodos de observacin mas breves efectos de alisados exponenciales y su determinacin (metodologa estndar vs. adaptacin real a la variacin de los factores de riesgo)
(ejemplo: ver siguiente transparencia)

Inputs de mercado Manual de captura de precios (altas, proxies, clculos secundarios: curva cupn cero, volatilidad y correlaciones, smiles y superficies de volatilidad) Metodologa Evolucin metodolgica aplicada en las principales entidades espaolas Otros aspectos: adecuacin a la actividad, factores de riesgo contemplados, nivel de desagregacin de las estimaciones y agregacin del riesgo
(ejemplo: ver siguiente transparencia)

DIRECCIN GENERAL DE SUPERVISIN

20

Evaluacin del sistema de medicin (2) Inputs de mercado: periodo histrico de observacin de los factores de riesgo
VOLATILIDADES TIPO DLAR A 3 MESES
4,50%

VOLATILIDADES TIPO EURO A 10 AOS

1,80%
NORMAL 1 AO ALISADO

4,00%

1,60%

NORMAL 1 AO ALISADO

3,50%

1,40%

3,00%

1,20%

2,50%

1,00%

2,00%

0,80%

1,50%

0,60%

1,00%

0,40%

0,50%

0,20%

0,00% 20030520

20030701

20030812

20030924

20031105

20031218

20040204

20040317

20040429

0,00% 20030519

20030630

20030811

20030923

20031104

20031217

20040203

20040316

20040429

VOLATILIDADES TIPO MXN A 3 AOS

2,50%

NORMAL 1 AO ALISADO 2,00%

1,50%

1,00%

El riesgo de mercado calculado con un periodo corto de factores de riesgo resultaba inferior en un 20% al riesgo estimado con periodo de un ao

0,50%

0,00% 20030522

20030703

20030814

20030929

20031111

20031226

20040210

20040323

20040506

DIRECCIN GENERAL DE SUPERVISIN

21

Evaluacin del sistema de medicin (3) Factores de riesgo contemplados y nivel de desagregacin

desagregacin de componentes del VaR Banca de Inversiones (Alisado)

7.000

6.000

5.000

4.000

3.000

Necesidad de tener factores separados: Riesgo de spread: actividad direccional en riesgo de spread Riesgo de input de correlacin

2.000

1.000

0 Inters cambio

Med.250 Obs. RV Med. 60 Obs. Bono Vega Spread 25-may-2004 Gamma Correlacin

DIRECCIN GENERAL DE SUPERVISIN

22

Entorno tecnolgico e integridad de la informacin (1) Verificacin de la incorporacin de todas las posiciones, su representacin adecuada en el modelo de riesgos (mapping) y su correcta valoracin Anlisis de los sistemas y procesos implicados en el modelo: Sistemas y flujos de informacin entre los mismos Procesos que sustentan el control de la integridad de posiciones y resultados Anlisis de las pruebas de integridad realizadas por auditoria interna Pruebas concretas de contraste: Verificacin de carga de posiciones del front en los sistemas de riesgos (para una fecha y portfolios concretos) Verificacin de las conciliaciones diarias de posiciones y sensibilidades entre front, riesgos y contabilidad Verificacin paralela de clculos de VaR y resultados si son estimados en aplicaciones diferentes

DIRECCIN GENERAL DE SUPERVISIN

23

Entorno tecnolgico e integridad de la informacin (2)

Sistemas empleados, flujos y transmisin de la informacin (ejemplo)
Sistemas de clculo de Riesgo

Aplicaciones Front

Repositorio de precios.

Star
Renta Fija

Flujos

VaR Corporativo
VaR Spread y Sensibilidad Swaption Bermudas

Sensibilidades

Asset Control

Murex

Algoritmics
Swaption Bermudas, y sensibilidades CDS y Bonos Corporativos VaR de input de Correlacin de opciones sobre cestas

Operaciones fuera de sistemas

Hojas de Clculo

Leyenda
Proceso automtico Proceso Manual

Modulo Resultados SIGMA

Resultados Inputs para Riesgos Precios

DIRECCIN GENERAL DE SUPERVISIN

24

Integracin del modelo en la gestin diaria Estructura de lmites Tipos de lmites (realistas): sobre nivel de riesgo, sobre situaciones de stress de los mercados, sobre nivel de prdidas (trigger y stop losses), sobre sensibilidades vinculados a los presupuestos de cada unidad Niveles de aprobacin (CDR) y delegacin de autorizacin de excesos Suficiencia y coherencia de la cascada de sublmites Consumo y vigilancia efectiva Planes de contingencia Procedimientos que especifiquen cuando se desencadenan (superacin de stop loss, inestabilidad de mercados, falta de liquidez, dificultades de cobertura) y actuaciones propuestas Sistema de informacin de riesgos de mercado Anlisis de la informacin de riesgos reportada, suficiencia de la misma, periodicidad y receptores internos al mas alto nivel

DIRECCIN GENERAL DE SUPERVISIN

25

Programas de backtesting Tipos de backtesting realizados: limpio vs. sucio depurado Ventajas e inconvenientes Evolucin en la aproximacin a las pruebas de backtesting Metodologa de reconstruccin de los resultados Limpio: por revalucin completa en t-1, sin simplificaciones Sucio: depuracin de comisiones, mark-up, y otros resultados no debidos a cambios en los precios (provisiones del modelo, efectos fiscales) Niveles de desagregacin Por unidades de negocio, productos, y factores de riesgo Anlisis de las excepciones Nmero, tamao, frecuencia temporal y justificacin de las mismas (mayor volatilidad de los mercados, debilidades del modelo de riesgos) Programas de mejora (del modelo y de pruebas de backtesting avanzadas vs. Basilea II)
26

DIRECCIN GENERAL DE SUPERVISIN

Programas de stress Todos los factores de riesgo implicados deben ser afectados y deben contemplar los escenarios extremos que impacten en mayor medida a la sensibilidad de los portfolios Comunicacin efectiva a la alta direccin, establecimiento de limites y polticas de actuacin Tipos de escenarios: Crisis histricas relevantes en funcin de los portfolios mantenidos Escenarios plausibles con mayor impacto en las posiciones mantenidas Escenarios what-if y mapa de riesgos, combinando distintos grados de subidas/bajadas de precios con subidas/bajadas de volatilidades implcitas

DIRECCIN GENERAL DE SUPERVISIN

27

Auditoria interna Revisin anual. Contenido establecido en la CBE5/1993 Adecuacin de la documentacin del sistema de gestin de riesgos Organizacin de la Unidad de Control de riesgos Integridad del modelo de medicin y exactitud de la informacin reportada Proceso de aprobacin de los modelos de valoracin de riesgos Proceso de validacin de cambios significativos del modelo de medicin Alcance de los riesgos de mercado recogidos por el modelo de medicin Integridad de los datos de posiciones y de la valoracin de riesgos Consistencia, oportunidad, fiabilidad e independencia de las fuentes de datos de mercado Exactitud e idoneidad de las estimaciones de volatilidad y correlacin de los factores de riesgo Verificacin de precisin del modelo mediante las pruebas de backtesting efectuadas

DIRECCIN GENERAL DE SUPERVISIN

28

Clculo del Capital Regulatorio Ejemplo

1 60 RM t = Max ( K VaRt i ; VaRt 1 ) + SRt 60 i =1

Ambito: NOALIS VaRt-1 1D * Raiz (10) VaR60D 1D * Raiz (10) VaRt-1 1D * Raiz (10) VaR60D 1D * Raiz (10) VaRt-1 1D * Raiz (10) VaR60D 1D * Raiz (10) 55.862.438 80.975.786 46.380.004 69.500.488 55.862.438 81.156.264 Factor 3

ALISADO

MAX(NOALIS,ALISADO)

Consumo Capital Escenario NOALIS Escenario NORMAL Escenario PEOR

VaR 242.927.359 208.501.464 243.468.792

Recargo Riesgo Especfico RV Recargo Riesgo Spread Total 6.902.563 18.970.675 268.800.598 6.902.563 16.666.632 232.070.659 6.902.563 19.387.359 269.758.713

DIRECCIN GENERAL DE SUPERVISIN

29

GRACIAS POR SU ATENCIN

DIRECCIN GENERAL DE SUPERVISIN

30