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UNIVERSIDADE CATLICA DE PETRPOLIS CENTRO DE ENGENHARIA E COMPUTAO CURSO DE ENGENHARIA DE TELECOMUNICAES

REGIMES CAMBIAIS

Elisa de Freitas Carneiro

Petrpolis 2011

Regimes Cambiais Cmbio Fixo Cmbio Flutuante Cmbio Flutuante Sujo


O cmbio uma operao financeira caracterizada pela troca da moeda de um pas pela moeda de um outro. um elemento do sistema monetrio internacional, com o objetivo de facilitar as transaes entre pases. Foi regulamentado durante a Conferncia de Bretton woods. Em 1976, com os Acordos da Jamaica, a comunidade internacional abandonou esse sistema e legalizou as taxas de cmbio (preo de uma moeda em relao outra) flutuantes. Existem vrias formas de regimes cambiais, mas a taxa de cmbio determinada em um pas. Os mais utilizados so os cmbios fixo e o flutuante. No regime de taxas fixas, o Banco Central se compromete a comprar e vender moeda estrangeira a um preo fixo em geral o dlar. Esse preo de referncia pode sofrer alteraes ou pode permanecer inalterado, isso vai depender da deciso do Banco Central. No regime flutuante (flexvel) a taxa de cmbio oscila exclusivamente em funo da oferta e demanda no mercado. A liberao da taxa cambial faz com que o valor das moedas estrangeiras flutue de acordo com o interesse que despertam no mercado, segundo a interao da oferta e da procura. Em suma, os dois tipos de cmbio podem ser definidos da seguinte maneira: Cmbio Fixo: Um sistema de cmbio em que o Banco Central de um pas estabelece um valor fixo para a paridade entre a moeda local e o dlar. Cmbio Flutuante: Taxa de cmbio que flutua livremente segundo a maior ou menor procura de moeda estrangeira. Na Flutuao o valor da taxa de cmbio no mercado se alterar medida que haja mudana em outras varives que influenciam a demanda e a oferta de divisas. A demanda por divisas afetada, alm da taxa de cmbio, pelas seguintes variveis. -Nvel do Produto Interno (Y) - de se esperar que, quanto maior Y, maior ser a demanda por importaes do Pas e, portanto, a demanda por moeda estrangeira; -Nvel geral de Preos Interno (Pi) e Externo (Pe) - coeteris paribus, caso Pi aumente, o preo real das importaes em moeda nacional diminuir e, portanto as importaes e a demanda por divisas sero incentivadas; caso Pe aumente, o preo real das das importaes em moeda nacional se elevar e, portanto as importaes e a demanda por divisas sero desestimuladas. -Taxas de Juros Interna (Ii) e Externa (Ie) - coeteris paribus, caso Ii, se eleve, haver

um incentivo entrada lquida de capitais no Pas, pois ela se tornou mais atrativa que a externa, logo a oferta de divisas no pas aumenta, com uma demanda constante; caso contrrio, se Ie aumentar, ocorrer um estmulo sada lquida de capitais para o exterior, j que ela est mais alta que a interna logo a oferta de divisas diminui, com uma demanda constante.
- Produto Interno Bruto (PIB)

Comeamos ento por definir o conceito de cmbio flutuante. Uma moeda vale o quanto os compradores esto dispostos a pagar por ela. Isso determinado pela oferta e demanda, que, por sua vez, so determinadas pelo investimento estrangeiro, taxas de importao/exportao, inflao e um conjunto de outros fatores econmicos. Em outras palavras e trazendo para a situao brasileira, a cotao do dlar definida diariamente na interao entre demandantes (importadores, investidores brasileiros ao comprar ativos no exterior, turistas brasileiros em viagem ao exterior) e ofertantes (exportadores, investidores estrangeiros ao comprar ativos no Brasil, turistas estrangeiros em viagens ao Brasil).

Atuao do Banco Central


Quando se identifica flutuaes acima do normal na cotao do dlar, tanto para cima quanto para baixo, o Banco Central entra em ao como comprador ou vendedor, para tranquilizar os operadores de cmbio quanto normalidade da situao. Essa ao do BC evita (ou minimiza) os riscos em operaes de investimentos, emprstimos e negociaes entre empresas brasileiras e estrangeiras. Entretanto no basta apenas comprar ou vender grandes quantidades de dlar para controlar sua cotao e esquecer de efeitos colaterais, como por exemplo a inflao. Para impedir uma queda excessiva da cotao do dlar, o Banco Central compra muitos dlares (aumentando a demanda e subindo o valor da cotao), pagando em reais. Ao colocar uma grande quantidade de moeda nacional em circulao no mercado, pode provocar acelerao da inflao e consequente perda do valor da moeda nacional. Para evitar esse problema, o BC vai ao mercado para vender ttulos pblicos com remuneraes interessantes, atraindo uma parte desses reais em abundncia para compra de ttulos pblicos e enxugando a liquidez excessiva de reais em circulao. Muitos pensam que quando o dlar sobe ruim e quando o dlar cai bom. Na

verdade, esse pensamento vem do nosso ponto de vista como turistas, que queremos viajar pagando mais barato, ou seja, com dlar baixo. Vamos ento pensar no exemplo de uma empresa que exporta grande parte da sua produo para o exterior. Se um determinado produto dela custa US$ 1.000,00 e o dlar subir, ela receber mais ou menos reais? Mais! Ento para empresas predominantemente exportadoras, interessante um dlar mais alto. Para agradar gregos e troianos, o governo tem que atuar em determinados momentos, mas em regra geral ser sempre o mercado que definir a cotao da moeda e garantir o equilbrio entre as empresas exportadoras e importadoras. O cmbio flutuante sujo um sistema no qual o Banco Central observa o comportamento do mercado decidindo o momento de intervir, para evitar uma excessiva desvalorizao ou valorizao da moeda.

Regime Cambial do Brasil


O Brasil, no entanto, a exemplo muitos outros pases adotou, h quase dez anos, o regime de cmbio flutuante administrado (ou "sujo"). O cmbio livre, porm com intervenes do BCB no mercado, mediante necessidade. Os dados no apontam para um desequilbrio no mercado fsico cambial. Isso quer dizer que a entrada de capital externo supera as sadas. A atual presso de desvalorizao advm, fundamentalmente, das operaes no mercado futuro. H uma posio vendida de bancos e empresas, cujas estimativas variam muito, em operaes que foram realizadas apostando na continuidade de valorizao do Real. A desvalorizao recente do Real tem provocado o anncio por parte de empresas de perdas nessas operaes. Assim como o nvel anterior da taxa de cmbio era insustentvel, o overshooting atual tambm no plausvel. Isso porque o Pas diminuiu significativamente sua exposio e vulnerabilidade externas, com maiores reservas cambiais, eliminao da dvida interna dolarizada e reduo da dvida externa pblica. H um dficit em conta corrente (1,5% do PIB) que tem sido financiado com capitais de longo prazo. A posio externa credora (ativos superam passivos). Ao contrrio do que ocorria em crises anteriores, a desvalorizao do real faz diminuir a relao dvida pblica/PIB (atualmente em 39%), importante indicador de risco Pas.

O BCB deve continuar atuando no mercado para calibrar uma taxa de cmbio de referncia. Passada a fase mais aguda da turbulncia, a tendncia que a taxa de cmbio recue para um nvel mais prximo dos R$= 2,00, a depender dos desdobramentos da crise internacional e do sucesso das atuaes no mercado. No entanto, no curto prazo ainda deve prevalecer a forte volatilidade da taxa de cmbio, sem um padro definido. Isso tambm depende muito dos desdobramentos da crise na economia mundial. Diante de uma eventual e hipottica deteriorao do quadro e uma crise aguda, o BCB teria ainda outros instrumentos para evitar uma crise cambial. Em um cenrio mais provvel, uma desvalorizao controlada seria compensada com a queda dos preos em dlares das commodities e demais preos no mercado internacional, aliviando as presses diretas sobe inflao (preos de alimentos, principalmente). Tambm amenizaria as presses indiretas, decorrentes da indexao de contratos ao IGP-DI e ao IGPM, fortemente influenciadas pela taxa de cmbio. Uma menor presso dos preos dos produtos transacionveis externamente e uma desacelerao do crescimento da demanda, pela restrio de crdito e queda do nvel de confiana do consumidor vo facilitar o papel da poltica monetria, abrindo espao para uma reduo mais rpida da taxa de juros. Esse ser um fator determinante para que o desenvolvimento do mercado interno possa sustentar um crescimento razovel da atividade. No setor externo, cuja contribuio hoje negativa em 2% para o PIB (Produto Interno Bruto), o cmbio mais desvalorizado ampliaria a competitividade dos produtos manufaturados localmente, em comparao aos importados. As exportaes ganham competitividade, mas vo ser afetadas pelas quedas nos preos e o desaquecimento da demanda internacionais. Isso vai exigir uma postura mais ativa dos exportadores para ganhar market share nos diversificados mercados em que atuam mundo afora

Qual seria o melhor pro Brasil


"O melhor Regime Cambial aquele que se adequa realidade da economia do pas. Isto , s suas condies scio econmicas, s polticas sabiamente estabelecidas e ao contexto scio-econmico internacional. Portanto, a anlise da relao cambial mais complexa do que parece", afirma o economista Humberto Dalsasso em seu artigo. A histria cambial brasileira, aps transitar pelos diversos nveis da montanha russa, nos ltimos anos

registrou acomodao, chegando a romper o nvel bsico, mantendo o Real sobrevalorizado. Esta extroverso cambial tem a ver no s com o regime cambial adotado como com a consistncia/inconsistncia da poltica praticada, com o contexto mundial e com a gesto pblica. Contudo o Brasil ainda possui um regime cambial flutuante sujo e o regime cambial flutuante considerado o mais adequado para mercados econmicos desenvolvidos e estveis. No a toa que os maiores pases do mundo utilizam esse sistema, como os EUA, Gr-Bretanha e Canad.

Bibliografia

Disponvel em: <http://www.bahiaeconomica.com.br/2010/index.php? menu=noticia&COD_NOTICIA=12984 >.Acesso em: 7junho2011. Disponvel em: <http://www.cofecon.org.br/index2.php? option=com_content&do_pdf=1&id=602>.Acesso em: 7junho 2011. Disponvel em: < http://www.mnp.org.br/index.php?pag=ver_noticia&id=402045>.Acesso em: 7junho 2011.