Governo japons tira independncia do BC para monetizar dvidas e inflacionar a economia Serie de eventos contra a estagnao alinha monetizao,

depreciao, inflao e, sem reao dos parceiros, a expectativa da expanso perdida 23 anos atrs 23/1/2013 - 03:51 - Antonio Machado Precursor do modelo de crescimento inflado por bolha imobiliria e das dolorosas sequelas depois que ela estoura, o Japo s difere do pesadelo assemelhado vivido pelos EUA depois de 2007 por jamais ter sado da crise, intercalando recesso, estagnao e deflao h 23 anos, enquanto a economia americana balanou e parece se aprumar. Nenhuma poltica econmica funcionou para o pas que h dois anos perdeu para a China, espcie de clone do modelo japons, o posto de segunda maior economia do mundo, embora tenha sido, de 1953 a 1973, a de maior crescimento, com taxa anual de 9,4%. Como ato extremo, o novo primeiro-ministro Shinto Abe - no to novo, j que retorna ao governo que perdera na penltima eleio derrubou uma das ltimas cidadelas da ortodoxia monetria no mundo. Ele pretende inflacionar a economia como primeiro passo para exorcizar o mal da deflao. Abe aprovou no Parlamento medidas que, na prtica, terminam com a independncia do Banco do Japo, status mantido praticamente apenas pelo Bundesbank alemo, e do ao seu gabinete poder para monetizar parte da dvida a maior do mundo -, com a aquisio, a partir de janeiro de 2014 (e ningum disse por que no desde j), de cerca de 13 trilhes de ienes ao ms (2,7% do PIB) de papis da divida. Isso tudo em acrscimo a um pacote de estmulos fiscais de US$ 116 bilhes, embora no haja muita coisa a fazer num pas destacado por ter construdo pontes que no levam a lugar nenhum, tal o desespero para tirar a economia da estagnao dos ltimos 23 anos. S no h um problema social devido ao desemprego muito baixo, e muito disso porque a populao diminui a cada ano e a sociedade rejeita abrir o pas imigrao. A xenofobia altamente enraizada no Japo. A guia mestra dessa poltica ser a meta anual de inflao de 2%, o dobro do objetivo implcito atual, que no atingida desde 1997, quando o iene era cotado a 131,59 por dlar. Os preos desabaram nos ltimos 15 anos, a taxa de juros bsica foi posta no cho, e a demanda interna no avanou, a taxa de poupana no caiu e as empresas, num pas eminentemente exportador, perderam o atrativo do cmbio superdepreciado. Percebam que lembra a China.

Sada pela depreciao E o Banco do Japo? Passou a se subordinar a um rgo que lembra o nosso Conselho Monetrio do tempo da ditadura, j que integrado por 11 membros, incluindo ministros, acadmicos e empresrios. Nem com a heterodoxia de Ben Bernanke o Federal Reserve chegou a tanto. A taxa cambial j reagiu, com a moeda distanciando-se de seu nvel mais alto desde a 2 Guerra, registrado em outubro de 2011, a 75,35 ienes por dlar. Ontem, estava em torno de 90. Para Ambrose Evans-Pritchard, do jornal ingls Telegraph, Abe deve perseguir uma linha de eventos saindo da estagnao para a monetizao, visando forar a desvalorizao do iene at um patamar de estabilizao. Conflito sino-japons O risco no percurso que haja retaliao dos parceiros comerciais do Japo, como em 1985, quando o governo de Ronald Reagan obrigou o pas a valorizar a moeda para reduzir o dficit comercial dos EUA. A Europa j reclamou do laxismo do governo de Shinto Abe. E hoje, alm dos EUA, h outro parceiro duro na queda - a China, com a qual o Japo mantm laos comerciais estreitos, alm de um conflito pela posse de ilhotas no mar territorial, que j gerou escaramuas entre as frotas de guerra de ambos. No poderia haver pior momento para a manifestao de bravatas nacionalistas pelas duas maiores economias globais depois dos EUA, que ainda lambem as feridas da crise. Os enigmas e as emoes A histria recente do Japo didtica e instigante. Como um pas rico, sem pobreza, sem analfabetos, com reservas de quase US$ 1,3 trilho - s abaixo das da China -, que j teve o maior numero de formados em engenharia do mundo, caiu na armadilha da estagnao? No auge da febre, em dezembro de 1980, o ndice Nikkei, da Bolsa de Tquio, atingiu o recorde histrico de 38.915 pontos. Nunca mais foi recuperado. Hoje, gira em torno de 10.700 pontos, 72% abaixo. A vitamina da euforia foi o crdito farto, o juro barato, a moeda forte - ingredientes atualmente usados por muita gente boa para destravar o crescimento econmico. E a

runa, o registro pela banca dos ativos hipervalorizados por valor histrico, no de mercado. O vento mudou e a casa ruiu. O governo encampou dvidas privadas, como os EUA fizeram, mas, ao contrrio do que se exigiu da banca, no Japo a contabilidade bancria foi congelada. E se tivesse sido diferente pouco mudaria, j que a sociedade japonesa poupa mais do que consome. Se a sociedade chinesa tiver o mesmo comportamento, e o que os dados sugerem, a sia ainda viver fortes emoes. No h modelo universal Os manuais da economia tero de ser reescritos depois de tudo o que se vem aprendendo nesta ultima verso da crise global. Dos EUA vem a lio de que os mercados desregulados so perigosos. O Japo ensina que educao universalizada e de alta qualidade no resolve sozinha. A China mostra que h sucesso econmico sem democracia, e que crescimento sem apoio de um mercado interno forte trs o vrus que o enfraquece. O Brasil indica que a expanso movida a consumo, sem o investimento para abrir o caminho, leva a um beco sem sada. A concluso que no h um modelo universal, apenas um punhado de ferramentas comuns, com o uso condicionado situao de cada pas. At a demolio de fronteiras, caso da Europa, tem limitaes, ao apontar que a vizinhana endinheirada convive mal aninhada aos mais frgeis, como Grcia. A crise europeia caso de solidariedade, no de casamento formal, como a da China de estimulo ao consumo; a do Brasil, ao investimento; a do Japo... Bom, estamos aprendendo.