1. O QUE A MACROECONOMIA?

Macroeconomia o estudo do desempenho das economias nacionais e das polticas que as autoridades podem adotar para melhorar esse desempenho.

Polticas macroeconmicas So as aes das autoridades concebidas para afetar o desempenho da economia como um todo.

Principais problemas macroeconmicos - Crescimento econmico e nveis de vida; - Produtividade; - Recesses e expanses; - Desemprego; - Inflao; - Interdependncia econmica dos pases.

Nvel de vida Grau de acesso aos bens e servios que facilitam uma vida mais fcil, mais saudvel, mais segura e mais feliz. Nos pases industrializados, o nvel de vida o mais elevado de sempre na histria da humanidade.

Produto por habitante O crescimento do produto pode no se traduzir no crescimento do produto por habitante, se a populao tiver tambm aumentado. Desta forma, o produto por habitante um melhor indicador do nvel de vida mdio.

Produtividade (do trabalho) Corresponde ao produto por trabalhador empregado.

Expanses e recesses Recesses Abrandamento do crescimento econmico.

Depresses So recesses graves.

Expanses So perodos de crescimento elevado.

Desemprego Taxa de desemprego Percentagem de pessoas que gostaria de, e poderiam estar empregadas (mas no esto). um importante indicador do mercado de trabalho.

Inflao Taxa de inflao Corresponde taxa de variao dos preos em geral. Implica custos econmicos de diversa ndole.

Interdependncia econmica dos pases As economias esto cada vez mais interdependentes. - Comrcio externo (importaes e exportaes); - Movimentos financeiros; - Integrao econmica e monetria (Unio Europeia e Zona Euro).

Polticas macroeconmicas Poltica monetria Diz respeito determinao da oferta de moeda. As variaes na oferta de moeda afetam as taxas de juro, o produto interno, o emprego, a inflao, os preos dos ativos financeiros e o valor internacional do euro. A poltica monetria da responsabilidade do Banco Central Europeu.

Poltica oramental Diz respeito s decises que determinam o oramento do Estado (despesas e receitas pblicas). Quando o Estado gasta mais do que recebe, d-se um dfice. Quando o Estado gasta menos que recebe, d-se um excedente.

Poltica estrutural Diz respeito s polticas governamentais que se destinam a alterar a estrutura ou as instituies na economia nacional. Abrangem um vasto leque de medidas, desde pequenas intervenes a reformas de fundo s ambiciosas reformulaes de todo o sistema econmico. Exemplo de uma reforma de fundo do sistema econmico: a passagem de uma economia de direo central a uma economia de mercado nos pases do Leste Europeu.

Macroeconomia e agregao Anlise positiva Debrua-se sobre as consequncias econmicas de determinado evento ou poltica e no se as consequncias so desejveis ou no.

Anlise normativa Debrua-se sobre a escolha de determinada poltica e depende dos valores de quem analisa.

Macroeconomia e microeconomia Macroeconomia: viso panormica da economia; os pormenores so ignorados; compreenso do sistema no seu conjunto.

Microeconomia: viso prxima dos agentes econmicos; estudo do comportamento econmico das famlias, das empresas e dos mercados.

Agregao: combinao das variveis econmicas individuais para obter o total do conjunto da economia.

2. MEDIO DA ATIVIDADE ECONMICA E DAS VARIVEIS ECONMICAS

Produto Interno Bruto (PIB) Corresponde ao valor dos bens e servios finais produzidos num pas durante um certo perodo de tempo.

Preos de mercado A utilizao de preos de mercado para os diversos bem e servios permite agregar as quantidades dos diversos bens e servios.

Bens ou servios finais Designao dada aos bens ou servios consumidos pelo utilizador final. So os produtos finais de um processo de produo e consideram-se como fazendo parte do PIB.

Bens ou servios intermdios Designao dada aos bens ou servios que so utilizados na produo de bens ou servios finais e no se consideram como fazendo parte do PIB. A no considerao de bens e servios intermdios de difcil aplicao prtica. necessrio recorrer a processos indiretos.

O valor acrescentado bruto (VAB) de uma entidade produtiva o valor da produo dessa entidade menos o valor das matrias e produtos intermdios adquiridos a outras entidades.

O PIB de um pas a soma dos VAB de todas as unidades de produo que residem no territrio desse pas.

O PIB a medio da atividade econmica num dado pas (por exemplo, toda a produo efetuada em Portugal, mesmo aquela que resulta da atividade de uma fbrica cuja propriedade estrangeira) durante um certo perodo de tempo (normalmente um ano).

O PIB mede a quantidade de bens e servios produzidos por uma economia.

O PIB tambm mede os bens e servios que sero utilizados.

Quatro utilizadores finais de bens e servios - Famlias; - Empresas; - Estado; - Setor externo.

O PIB pode ser medido de trs maneiras: - Na tica da despesa, corresponde soma das despesas e bens finais de cada um dos quatro grupos, subtraindo as importaes. - Na tica da produo, a soma dos VABs;

- Na tica do rendimento, corresponde aos rendimentos gerados pelos fatores produtivos.

Mtodo 1 (tica da despesa)

Consumo privado (C) o valor dos bens e servios utilizados na satisfao das necessidades individuais dos membros das famlias (alimentao, vesturio). - Bens de consumo duradouros: automveis, mobilirio; - Bens de consumo no duradouros: alimentos, vesturio; - Servios: cabeleireiros, educao, advogados

Formao Bruta de Capital Fixo (FBCF) So as despesas em bens de equipamento e em habitao. - FBCF das empresas: novas mquinas e fbricas; - Investimento em habitao: casas e apartamentos novos - FBCF do Estado: infraestruturas, mquinas e equipamentos, etc.

Consumo Pblico (G) Aquisies de bens e servios finais por parte do Estado. - No inclui as transferncias. - No inclui as despesas com juros da dvida pblica.

Exportaes (Ex) Corresponde produo interna vendida ao exterior, qualquer que seja a sua utilizao.

Variao de existncias (VE) a diferena entre o valor das existncias (stocks) no final do perodo e no incio do perodo.

Investimento (I)

A igualdade ente recursos (P e Im) e empregos (CI, C + G, I {FBCF, VE} e Ex) chegamos a:

Logo:

Temos ainda:

As exportaes lquidas correspondem ao saldo da balana de bens e servios:

Assim:

Impostos indiretos Os impostos indiretos resultam da diferena entre componentes positivas e negativas.

VAB ao custo de fatores ou VABcf o que os produtores pagam aos detentores dos fatores produtivos utilizados na produo.

VAB a preos de base:

VAB a preos de mercado:

Mtodo 2 (tica da produo)

Mtodo 3 (tica do rendimento)

Rp Remuneraes pagas pelos produtores pela utilizao do fator de produo trabalho por conta de outrem. EBE Excedente bruto de explorao: rendimento atribuvel ao trabalho por conta prpria e aos outros fatores de produo.

Identidade Bsica da Contabilidade Nacional

Produto lquido e produto bruto

Produto interno e produto nacional Agente econmico residente Aquele que realiza as atividades econmicas num dado territrio econmico durante um perodo prolongado (um ano ou mais).

Produto interno Corresponde ao valor acrescentado no territrio econmico pelos agentes econmicos residentes e no residentes.

Produto nacional Corresponde ao valor acrescentado no territrio econmico e no resto do mundo pelos agentes econmicos residentes.

RPrrm Rendimentos primrios (remuneraes de fatores produtivos) do resto do mundo. RPprm Rendimento primrios (remuneraes de fatores produtivos) para o resto do mundo. TITrm Impostos indiretos enviados para o resto do mundo (instituies da Unio Europeia), lquidos de subsdios recebidos do resto do mundo.

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Medio do desemprego O desemprego um importante indicador do estado do mercado de trabalho.

O desemprego baixo pode indicar: - Maior segurana no emprego; - Empregos disponveis; - Salrios com tendncia para aumentar.

A taxa de desemprego calculada trimestralmente pelo INE (Instituto Nacional de Estatstica), por amostragem.

Cada individuo com 15 ou mais anos classificado numa das seguintes categorias: - Empregado (trabalhou a tempo inteiro ou parcial na semana anterior; encontra-se de frias, ou de baixa, em relao a um emprego regular);

- Desempregado (esteve sem emprego na semana anterior, tendo procurado emprego nas ltima quatro semanas);

- Inativo (no trabalhou na semana anterior, no procurou emprego nas ltimas quatro semanas) . Exemplos de pessoas inativas: - Estudantes a tempo inteiro; - Donas (e donos!) de casa; - Reformados; - Deficientes que no podem trabalhar; - Pessoas que, por deciso prpria, no querem trabalhar; - Pessoas que desistiram de procurar um emprego.

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Populao ativa no perodo t: PAt o nmero total de indivduos empregados e desempregados num dado momento (e.g. incio, final) do perodo t ( um stock).

Desemprego no perodo t: Dest o nmero total de indivduos desempregados num momento do perodo t (tambm um stock).

Taxa de desemprego no perodo t: ut Corresponde proporo do nmero de desempregados na populao ativa.

Taxa de atividade: tat Corresponde ao peso da populao ativa na populao total (Pop).

Custos do desemprego - Econmicos: rendimentos mais baixos, maior despesa pblica

- Psicolgicos: perde de autoestima, depresso

- Sociais: aumento da criminalidade, da violncia domstica, do alcoolismo, da toxicodependncia, etc.

As estatsticas do desemprego podem subestimar o desemprego verdadeiro: os trabalhadores desencorajados e os trabalhadores em tempo parcial involuntrio.

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Medio dos preos e da inflao Taxa de inflao a taxa de variao anual do nvel dos preos, medido, por exemplo, pelo IPC. uma medida do ritmo a que o nvel mdio de preos se altera ao longo do tempo.

ndice de preos do consumidor (IPC): Mede, num dado perodo, o custo de um cabaz de bens e servios, em relao ao custo do mesmo cabaz num ano de referncia (o ano de referncia designa-se por ano base).

Custo de um cabaz de n bens no ano base (0):

Custo do mesmo cabaz de n bens no ano (ou outro perodo) em anlise ( t):

Note-se que a composio do cabaz (as quantidades c

) a do ano base.

O IPC para o ano (ou perodo) t calculado como:

Outros ndices de preos Para a maioria das variveis macroeconmicas existe um ndice de preos especfico associado. Para o consumo privado (C), por exemplo, esse ndice chama-se deflator do consumo privado (Pc).

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Valor nominal (a preos correntes) Corresponde ao valor medido usando os preos do perodo corrente em euros.

Valor real (a preos correntes) Corresponde ao valor medido usando os preos de um determinado ano de base. Permite avaliar a variao real (i.e. dos volumes que pretendem aproximar-se das quantidades).

Deflacionar dividir um valor nominal de uma varivel X (Xt exprimi-la em termos reais (Xt
(R)). (N))

pelo ndice de preos apropriado (Px , t), de forma a poder

Para algumas variveis no existe um deflator (ndice de preos), mas tem sentido calcular o seu valor real (a preos constantes de um ano base). Por exemplo, para comparar o poder aquisitivo dos salrios em vrios perodos usa-se o chamado salrio real. Pede-se emprestado o ndice de preos mais relacionado com as despesas que sero feitas com o salrio, ou seja, o do consumo privado (e.g. o IPC).

Sendo o salrio nominal de um ano t dado por wt (N), temos o salrio mdio real (a preos do ano 0):

Este salrio real vem expresso em u. m. (euros) do ano base (0).

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Taxa de inflao: taxa de variao anual do nvel de preos Se medirmos o nvel geral de preo pelo deflator da DI (ou PIB) temos a taxa de inflao registada no ano t:

A taxa de inflao pode ser calculada utilizando o IPC, mas nem sempre correta.

Custos da inflao - Custos de sola de sapato; - Rudo no sistema de preos; - Distores no sistema fiscal; - Redistribuio inesperada da riqueza; - Perturba o planeamento a longo prazo.

Taxa de juro nominal (de mercado): it o ganho percentual atribudo a um ativo comprado no final de t-1 e que aufere juros no final de t.

Taxa de juro real calculada no final de t-1 (no conhecendo a inflao de t): rt o mesmo ganho, mas medido em termos de poder de compra presente.

Se a inflao esperada for baixa, podemos utilizar a aproximao:

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3. A ECONOMIA REAL NO LONGO PRAZO

Crescimento econmico e nvel de vida anlise emprica Durante os ltimos dois sculos, os pases industrializados assistiram a uma impressionante melhoria das condies de vida.

O PIB real por habitante reflete esta evoluo: mede o volume de bens e servios disponveis para o residente mdio num pas em determinado ano.

No grfico (Aula Terica N. 5, pg. 2), o PIB por habitante est medido em termos: - Reais (dlares de 1990), porque o nvel de preos varia ao longo do tempo. - Em dlares internacionais, porque os preos variam de pas para pas, mesmo quando expressos na mesma moeda.

Nos ltimos dois sculos, o PIB por habitante (portugus) cresceu de forma impressionante. Em 2001, atingiu um valor cerca de 15 vezes superior ao de 1820, mas foi sempre inferior ao PIB por habitante da Europa Ocidental e dos EUA.

Convergncia real a aproximao do nvel de vida mdio em Portugal ao nvel de vida que carateriza economias mais ricas (e.g. Europa Ocidental, EUA). A convergncia real pode ser medida de duas formas: - Analisando o comportamento das taxas mdias de crescimento anual; - Analisando o comportamento do PIB relativo.

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Perodo de convergncia o perodo em que a taxa mdia de crescimento portuguesa excede a taxa mdia de crescimento europeia ou dos EUA. A partir de 1950, o PIB por habitante portugus aproximou-se do PIB por habitante dos pases mais ricos. Isto aconteceu porque o PIB por habitante portugus cresceu mais rapidamente.

Importncia da taxa de crescimento Mas afinal o que a taxa de crescimento anual (de uma varivel y)? yt valor da varivel no ano t yt-1 valor da varivel no ano t-1 yt = yt yt-1 a variao do ano t

Taxa de crescimento anual

Daqui se retira a seguinte relao:

Logo, por substituio sucessiva temos:

n o nmero de anos entre t e t-n t o ano final t-n o ano inicial

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O mesmo valor final (yt) poderia ter sido obtido a partir do mesmo valor inicial (yt-n) se a varivel tivesse crescido sempre mesma taxa ( Isto quer dizer que: ).

Logo, resolvem em ordem a

temos:

A taxa

corresponde taxa mdia de crescimento da varivel y no perodo entre t-n e t.

Note-se que seria um erro fazer uma mdia aritmtica simples das taxas de crescimento de cada ano do perodo.

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Importncia da produtividade mdia do trabalho A produtividade mdia do trabalho medida como o valor criado (a preos constantes) por unidade de trabalho empregue. Uma primeira aproximao consiste em calcular para um pas X num perodo t:

representa o emprego (stock) no perodo. Mas seria melhor medir mas mais difcil obt-las.

como o nmero de horas trabalhadas (fluxo),

Podemos escrever o PIB real por habitante como resultado da multiplicao de duas parcelas: - A produtividade mdia do trabalho (PMeL); e - A parte da populao que trabalha.

O PIB real por habitante cresce se houver um aumento na produtividade do trabalho ou na parte da populao que trabalha. A longo prazo os aumentos do produto por habitante resultam essencialmente de aumentos na produtividade do trabalho.

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Determinantes da produtividade mdia do trabalho - Capital fixo; - Capital humano; - Terra e outros recursos naturais; - Tecnologia; - Capacidade empresarial e de gesto; - Ambiente poltico e institucional.

Capital fixo O capital fixo (/capital fsico) so os edifcios e equipamentos com que as pessoas trabalham (e. g. mquinas, fbricas). Corresponde a uma varivel de stock e relaciona-se com a FBCF (um fluxo):

a taxa de depreciao no perodo t.

Mais capital fsico corresponde a uma maior produtividade do trabalho.

Produtividade marginal do capital decrescente Mantendo-se constantes as quantidades de trabalho e dos outros fatores, quanto maior for a quantidade utilizada de servios de capital fixo, menor ser o acrscimo no produto resultante de uma unidade adicional de capital que entra em servio. Devido produtividade marginal decrescente do capital, existem limites ao aumento da produtividade resultante de mais capital fsico.

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Capital humano Entende-se como capital humano os conhecimentos, as qualificaes, o nvel educacional e a formao profissional dos trabalhadores. O capital humano possui semelhanas com o capital fsico, no sentido em que, se adquire investindo tempo, energia e dinheiro.

Mais capital humano corresponde a uma maior produtividade do trabalho.

Terra e outros recursos naturais Diz respeito terra, energia e matrias-primas (fatores produtivos). Os processos modernos de fabrico utilizam energia e matrias-primas de forma intensa e muitos dos recursos naturais podem ser obtidos do exterior (comrcio internacional), como por exemplo, o petrleo.

Tecnologia As novas tecnologias podem aumentar a produtividade em atividades diferentes daquela em que foram introduzidas. As novas tecnologias so o mais importante fator de aumento da produtividade.

Capacidade empresarial e de gesto Os empresrios so pessoas que criam as empresas e, os gestores so as que gerem estas empresas. Ambos ajudam a decidir o que produzir e como produzir, logo influenciam a produtividade dos trabalhadores. Novos mtodos de produo e gesto traduzem-se em ganhos de produtividade.

Ambiente poltico e institucional As instituies so importantes para os incentivos dos agentes uma vez que permitem a estabilidade poltica, macroeconmica e a expresso e troca de ideias livre e aberta.

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Polticas de promoo do crescimento Diz respeito s polticas orientadas para o crescimento: - Formao de capital humano (educao e formao profissional); - Incentivo poupana e ao investimento (poltica fiscal e investimento pblico infraestruturas); - Poltica de investigao e desenvolvimento.

Custos do crescimento Uma taxa de crescimento superior impe custos sociedade: a produo de bens de equipamento sacrifica a produo de bens de consumo.

Mais capital fixo corresponde a uma maior produtividade no futuro, e portanto o produto futuro. No entanto, reduzem-se os recursos que poderiam ser utilizados em bens de consumo corrente. O mesmo se passa com a formao de capital humano.

O crescimento pode continuar indefinidamente dado que as reservas naturais so finitas? O crescimento econmico pode significar bens e servios diferentes, melhores e mais ecolgicos.

A viso pessimista do crescimento econmico por vezes ignora as respostas do mercado: preos mais elevados levam a uma reduo da quantidade procurada que, por sua vez, levam procura de bens substitutos.

Problemas ambientais globais cuja soluo ultrapassa os mecanismos de mercado: - Aquecimento global; - Destruio da floresta tropical; - Poluio.

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Funo da procura agregada Da relao entre o produto e a utilizao de fatores, tm-se: , , ,

A produtividade mdia do trabalho dada por:

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Poupana, investimento e mercados financeiros Sistema financeiro Conjunto de instituies que facilitam o ajustamento da poupana de um indivduo utilizando o investimento de um outro indivduo. Canaliza os recursos escassos disponveis dos aforradores para os devedores.

Mercados financeiros Nos mercados financeiros os aforradores canalizam diretamente os fundos para os devedores: - Mercado obrigacionista; - Mercado bolsista.

Intermedirios financeiros Os intermedirios financeiros so instituies financeiras atravs das quais os aforradores canalizam fundos para os devedores de forma indireta: - Bancos; - Companhias de seguros.

Bancos Os bancos so o principal intermedirio financeiro na economia (portuguesa): - Tomam depsitos dos aforradores e emprestam aos devedores; - Pagam juros aos aforradores e cobram juros (mais altos) aos devedores; - Criam a moeda.

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Mercado obrigacionista Uma obrigao um ttulo de dvida que especifica as obrigaes do devedor face ao detentor do ttulo. O seu prazo corresponde ao perodo de tempo at maturidade do ttulo e o seu risco de crdito: probabilidade do devedor no pagar uma parte do juro ou do capital.

Mercado bolsista Uma ao representa a propriedade parcial de uma empresa, e portanto aufere dividendos (resultantes dos lucros da empresa). Em comparao com as obrigaes, as aes tm um risco mais elevado mas tambm retornos potencialmente maiores.

Informaes interessantes sobre uma ao: - Cotao; - Volume de transaes; - Dividendo; - Price-earnings ratio (PER).

Poupana e investimento: algumas identidades importantes

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Elementos bsicos de finanas Valor futuro o valor de uma quantidade monetria no futuro de uma quantidade monetria no presente, tendo em conta as taxas de juro prevalecentes.

Valor presente ou atualizado o valor necessrio hoje para obter uma quantidade monetria no futuro, tendo em conta as taxas de juro prevalecentes.

Averso ao risco Uma pessoa avessa ao risco quando no gosta da incerteza. O risco pode ser reduzido de vrias formas: - Comprando seguros; - Diversificando; - Aceitando um retorno inferior mais baixo.

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Valorizao dos ativos financeiros Anlise fundamental o estudo das contas de uma empresa e das perspetivas futuras, tendo conta a determinao do seu valor. Torna-se interessante comprar aes subavaliadas.

Mercado eficiente Os preos das aes refletem toda a informao disponvel. Se os mercados forem eficientes, o melhor que se pode fazer comprar uma carteira diversificada.

4.

MOEDA E PREOS NO LONGO PRAZO

Sistema monetrio O que moeda? Definio funcional de moeda Money is what money does Moeda so os ativos que cumprem as funes de moeda.

Quais so as funes de moeda? - Intermedirio de troca (serve para efetuar transaes porque tem aceitao geral); - Reserva de valor (constitui uma das formas de deteno de riqueza); - Unidade de conta padro (todos os valores so expressos em unidades monetrias).

Ativos que constituem a moeda? - Circulao monetria: MO (moeda metlica e notas); - Depsitos ordem + MO = M1

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Existem ainda, outros conceitos mais latos de moeda: - Depsitos a prazo at 2 anos + depsitos com pr-aviso at 3 meses + M1 = M2 - Acordos de recompra + fundos e ttulos do mercado monetrio + ttulos de dvida at 2 anos + M2 = M3

No se inserem na categoria de moeda: - Cartes de crdito ou dbito; - Cheques; - Aes; - Ouro (foi, no passado).

Bancos centrais Os bancos comerciais criam a moeda (depsitos bancrios) quando concedem crdito. As reservas so depsitos que os bancos receberam mas que no emprestaram. Devem conservar uma parte dos seus depsitos sob a forma de reservas (coeficiente de reservas obrigatrio).

Multiplicador monetrio r = 20% (coeficiente de reservas); R/M = 20% M = 5R m = M/R = 5 (multiplicador monetrio)

Banco central O banco central o prestamista de ltima instncia, o banco dos bancos.

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Trs instrumentos de poltica monetria: - Alterao do coeficiente de reservas; - Operaes em mercado aberto; - Alterao da taxa de desconto.

Alterao do coeficiente de reservas Recorde-se que M = mR e que m = 1/r. Se r diminui, m aumenta. A oferta de moeda aumenta. Quando o banco central diminui o coeficiente obrigatrio de reservas, os bancos tendem a conceder mais crdito, e portanto os depsitos e a oferta de moeda aumentam. Parte das reservas dos bancos comerciais so mantidas como depsitos junto do banco central.

Operaes em baixo mercado So as compras e vendas de ttulos de dvida pblica por parte do banco central. As compras de ttulos por parte do banco central fazem aumentar a oferta de moeda. Quando o banco central vende ttulos, a oferta de moeda diminui.

Taxa de desconto a taxa que o banco central pratica para os emprstimos que concede aos bancos comerciais. Quando esta taxa aumenta, a oferta de moeda tende a diminuir.

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Emisso monetria e inflao Oferta de moeda uma varivel de poltica econmica da responsabilidade do banco central. O banco central pode emitir moeda atravs de, por exemplo, operaes em mercado aberto.

Procura de moeda Depende de vrios fatores, nomeadamente do nvel de preos e da taxa de juro.

Equilbrio no mercado monetrio No longo prazo, o nvel de preos ajusta-se para equilibrar a oferta e procura de moeda.

A teoria quantitativa da moeda explica os determinantes de longo prazo do nvel de preos e da taxa de inflao. A inflao um fenmeno macroeconmico que est relacionado com o valor da moeda.

Quando o nvel de preos agregado aumenta, o valor da moeda diminui.

Teoria quantitativa da moeda A quantidade de moeda disponvel determina o seu valor (nvel de preos). A causa primria da inflao a emisso monetria.

Dicotomia clssica As variveis reais e nominais so determinadas de forma separvel. Alteraes na oferta de moeda afetam as variveis nominais mas no as variveis reais (neutralidade da moeda). A moeda pode ser neutra no longo prazo e no o ser no curto prazo.

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Equao quantitativa M.V = P.Y M, moeda V, velocidade de circulao (V= P.Y/M) P, nvel de preos Y, rendimento real P.Y, rendimento nominal Se M aumenta V diminui ou P aumenta ou Y aumenta

Equao quantitativa e teoria quantitativa M.V = P.Y Se M aumenta e V permanece constante e Y permanece constante (neutralidade da moeda) ento, P aumenta na mesma proporo (a inflao um fenmeno monetrio)

Efeito de Fisher na taxa de juro Os aumentos da inflao repercutem-se em aumentos compensatrios da taxa de juro nominal. A taxa de juro real permanece constante.

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Quais os custos da inflao? - Custos de sola do sapato; - Custos de ementa; - Variao dos preos relativos; - Distores fiscais; - Confuso e inconvenincia; - Redistribuio arbitrria da riqueza.

5. A ECONOMIA ABERTA AO EXTERIOR

Identidade Bsica da contabilidade Nacional

Exportaes e importaes O que so as exportaes? As exportaes correspondem ao valor dos bens e servios produzidos internamente e transacionados em mercados externos.

E as importaes? As importaes correspondem ao valor dos bens e servios produzidos no exterior e transacionados internamente, sendo valorizados a preos internos.

Exportaes lquidas

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Fluxos financeiros lquidos

Ou,

Como se mede a capacidade competitiva? Estamos interessados numa medida agregada dos preos relativos dos nossos produtos face aos produtos estrangeiros.

Portugal exporta: - Para outras economias da zona euro; - Para economias fora da zona euro.

Caso 1 Exportao para economias da zona euro Exemplo: - Inflao na zona do euro: 2%/ano; - Inflao em Portugal: 3%/ano; - Os produtos portugueses perderam competitividade, encareceram em termos relativos.

Defina-se ento um ndice de preos relativo para zona euro:

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P ndice de preos em Portugal (nmero puro); PEur ndice de preos na zona euro (nmero puro);

Quando REur diminui significa que: - O aumento percentual do ndice de preos em Portugal supera o aumento percentual do ndice de preos da zona euro, ou seja - a inflao em Portugal excede a inflao da zona do euro; - Os produtos portugueses perdem competitividade

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