CHAPITRE II: ANALYSE DES COMPTES D'EXPLOITATION DE LA LESIEUR CRISTAL

Ce chapitre fait l'objet de l'tude de la rentabilit pour voir dans quelle mesure la LESIEUR CRISTAL dgage son profit ou pas et par l voir aussi si elle est capable de s'autofinancer. Cette partie va se situer : - l'tude de la rentabilit conomique, financire et commerciale ; - l'tude de la capacit d'autofinancement et ; - l'tude des ratios de rotation de capitaux. Avant d'analyser la rentabilit, nous allons d'abord prsenter l'Etat de Solde de Gestion (ESG) car c'est partir de ces derniers que nous allons mener les autres analyses.

II.1. Prsentation de l'Etat de Solde de Gestion (ESG)

Le compte de rsultat ou d'exploitation est un document dans lequel les produits et charges d'une entreprise intervenus au cours d'un exercice sont enregistrs. Il fait apparatre le bnfice ou la perte de l'exercice sans description. L'ESG, tablis partir des comptes du rsultat, constituent un outil d'analyse de l'activit et de la rentabilit de l'entreprise. Le calcul des tats de solde de gestion permet : - d'apprcier la performance de l'entreprise et la cration des richesses gnres par son activit ;

- de dcrire la rpartition de la richesse cre par l'entreprise entre les salaris et les organismes sociaux, l'Etat, les apporteurs des capitaux et l'entreprise elle-mme ; - de comprendre la formation du rsultat net en le dcomposant. Ainsi, le tableau suivant, nous prsente ces diffrentes grandeurs pour le cas de la LESIEUR CRISTAL qui nous concerne dans ce prsent travail durant la priode de notre tude. Tableau 1: Etat de Solde de Gestion (ESG)

Source : Nous - mme, partir des comptes d'exploitation de la LESIEUR CRISTAL en annexe

II.2. Analyse de l'Etat de Solde de Gestion (ESG)

II.2.1.Chiffre d'affaires

Revue analytique 2004-2005 Le chiffre d'affaires 2005 s'lve 3 494 MDH en rgression de 5,6% par rapport 2004 sous l'effet principalement de la baisse des prix de vente de l'huile de table, activit matresse du groupe qui reprsente prs 60% du chiffre d'affaires global. Revue analytique 2005-2006 Le chiffre d'affaires de Lesieur Cristal progresse de 3% par rapport l'anne prcdente, grce notamment au bon comportement de l'huile de table et au dveloppement de l'export de l'huile brute de colza. II.2.2.Consommation Revue analytique 2005-2006 La consommation de l'exercice s'est tablie 3 013 MDH, en retrait de 5,2%, redevable la baisse des achats consomms de matires et fournitures de 5,2%, lie la dtente des prix d'achat de matires premires. Revue analytique 2005-2006 La consommation de l'exercice s'est tablie 3 204 MDH, en hausse de 6%, redevable la hausse des achats consomms de matires et fournitures de 6%, lie une forte remonte des prix d'achat de matires premires. II.2.3.Valeur Ajoute Revue analytique 2004-2005 Malgr la baisse des consommations de 5,25 %, la valeur ajoute a chut de 30,8%, marquant ainsi une rupture avec l'historique des tendances d'volution des indicateurs de rentabilit de la socit. Suite cette dprciation soutenue de la valeur ajoute, le taux de la valeur ajoute ressort en 2005 10%, en repli de 4 points. Revue analytique 2005-2006 Lesieur Cristal dgage une valeur ajoute en hausse de 3% compare l'exercice coul. Cette progression s'explique principalement par l'augmentation du chiffre d'affaires sous l'effet de la bonne activit ralise.

Le taux de valeur ajoute s'tablit 10%, en stagnation par rapport son niveau de 2005. II.2.4.Excdent Brut d'Exploitation Revue analytique 2004-2005 L'excdent brut d'exploitation de Lesieur Cristal s'est dgrad de 51,8%, s'tablissant ainsi 161 MDH. Suite cette baisse, la marge brute d'exploitation a recul de 4 points pour se fixer 5% fin 2005. Revue analytique 2005-2006 L'excdent brut d'exploitation augmente de 4%, suite la hausse de la valeur ajoute. La marge brute d'exploitation ressort, pour sa part, au mme niveau que l'anne prcdente tout en tenant compte d'un accroissement du chiffre d'affaires et de l'excdent brut d'exploitation. II.2.5.Rsultat d'exploitation Revue analytique 2004-2005 Affect par la diminution des marges tant sur l'activit huile de table que celle de trituration, le rsultat d'exploitation a cd 75,5% pour s'tablir 61 MDH. Par ailleurs, L'volution du poste Reprises d'exploitation durant cette priode est lie aux reprises sur provisions pour dprciation des actifs circulants (stocks & Clients) constates en 2005. Quant aux dotations d'exploitations, Il s'agit principalement de provisions pour dprciation de comptes clients. Eu gard la dgradation du rsultat d'exploitation de Lesieur Cristal, sa marge oprationnelle s'en trouve de ce fait rduite de 5 points, et ramene 2%. Revue analytique 2005-2006 Le rsultat d'exploitation s'lve 86 MDH en progression de 40% par rapport 2005 sous l'effet de : - l'augmentation des volumes de ventes des huiles de table, notamment au niveau des ventes en vrac;

- les rajustements des prix de vente de l'huile de table, en vue de la reconstitution de la marge ; II.2.6.Rsultat financier Revue analytique 2004-2005 Le rsultat financier de Lesieur Cristal se hisse de plus du double pour se fixer 49 MDH. Cette volution est de l'ordre de 113,9% .La marge financire est reste stable autour de 1% sur toute la priode d'tude. Revue analytique 2005-2006 Le rsultat financier dficitaire fin dcembre 2006 affiche une baisse par rapport 2005, en raison l'augmentation des charges d'intrt. Cette augmentation est du une trsorerie passive en trs forte augmentation qui est passe de 45 MDH 252 MDH entre 2005 et 2006. II.2.7.Rsultat non courant Revue analytique 2004-2005 Le rsultat non courant 2005 s'lve 18 MDH contre -10 MDH en 2004. Cette volution s'explique essentiellement par la constatation de plus values de cession de terrains (+27 MDH). Revue analytique 2005-2006 Le rsultat non courant 2006 s'tablit 10 MDH contre 18 MDH en 2005. II.2.8.Rsultat net Revue analytique 2004-2005 Au terme de l'exercice 2005, Lesieur Cristal laisse apparatre un rsultat net de 113 MDH, en rgression de 38,8% comparativement l'exercice prcdent. Cette situation tient compte de l'amenuisement de 75,5% du rsultat exploitation 61 MDH, attnu par l'amlioration des autres lments constituant le rsultat de la socit. Au final, la marge nette ressort ainsi en repli de 2 points 3%. Revue analytique 2005-2006

Au terme de l'exercice 2006, Lesieur Cristal laisse apparatre un rsultat net de 70 MDH, en rgression de 37,5%. Au final, la marge nette ressort 2%.

II.3. Analyse des Ratios de rentabilit

Comme la rentabilit pose parfois de dlicats problmes de mesure ; nous allons nous limiter dans le cadre de ce travail aux ratios de la rentabilit conomique, financire et commerciale. II.3.1. La rentabilit conomique La rentabilit conomique mesure l'efficacit de l'outil conomique utilis par l'entreprise pour son exploitation courante. C'est un point fondamental de l'analyse financire qui tient compte des performances managriales, stratgiques, concurrentielles, et du degr d'adquation des actifs conomiques l'activit de l'entreprise. : 22(*) Nous allons la dcomposer en tenant compte des marges nettes en de rotation des actifs : Rentabilit conomique = (rsultat conomique /CA) x (CA /actif conomique) Rentabilit conomique = taux de marge nette x taux de rotation de l'actif conomique Le tableau ci-aprs nous prsente ces diffrents calculs :

Tableau 2: Calcul du taux de marge nette, de la rotation des actifs et de la rentabilit conomique
Dsignation Rsultat net (1) Chiffre d'affaires (2) Actif total (3) 4) Taux de marge nette 5) Rotation des actifs 2/3 2004 184 752 3702345 0,0499 1,47 2005 113 157 3494547 0,03238 1,578 2006 69 605 3597903 0,01934 1,554

2 517 418 2 213 470 2 314 764

6) Ratio de la rentabilit conomique : (4) x (5) 0,073353 0,051095 0,03006

Source : Nous - mme partir des ESG et des bilans De ce tableau nous constatons que : - Le taux de la marge nette est positif mais faible pour chaque anne, ceci prouve que la LESIEUR CRISTAL a des dpenses non ngligeables car le taux de marge nette a t de 5% ; en 2004, 3% en 2005 : et 2%. en 2006. Il est ncessaire d'augmenter la marge bnficiaire dans le chiffre d'affaires pour pouvoir faire face ses dpenses de fonctionnement ; - La rotation des actifs prsente de trs bons rsultats compte tenu des ratios calculs qui prouvent que les actifs utiliss dans cette entreprise ont permis de raliser les chiffres d'affaires considrables. Chaque 100 dhs de l'actif total investi a produit 147 dhs de chiffre d'affaires en 2004 ; 157.8 dhs en 2005 et 155.4 dhs en 2006 ; - Une fois multiplier ces deux ratios, nous obtenons la rentabilit conomique qui prsente des rsultats positifs. Ainsi, chaque 100 dhs investi en actif, la LESIEUR CRISTAL gagnait 7.33 dhs en 2004 ; 5.1 dhs en 2005 et 3 dhs en 2006. Ces chiffres sont non ngligeables surtout pour une entreprise qui travaille dan un domaine purement commercial.

II.3.2. Rentabilit financire

La rentabilit financire mesure la rentabilit des capitaux propres de l'entreprise. Elle est gale au rsultat net comptable / capitaux propres. Elle intresse principalement les propritaires de l'entreprise. Pour notre cas de la LESIEUR CRISTAL, le tableau suivant nous donne ce ratio durant la priode de notre tude.

Tableau 3: Ratio de la rentabilit financire

Dsignation Rsultat net (1) Capitaux propres (2) 2004 184 752 2005 113 157 2006 69 605

1 549 273 1 220 326 1 207 037

Rentabilit financire

0.11925

0.09272

0.05766

Source : nous - mme partir des ESG et des bilans Ce tableau est loquent et prouve que la rentabilit financire de la LESIEUR CRISTAL est suffisamment large. En d'autres termes, les capitaux propres investis la LESIEUR CRISTAL ont rapport 11.9 dhs pour chaque 100 dhs investi en 2004 ; 9.2 dhs en 2005 et 5.7 dhs en .2006. Cette situation est trs bonne surtout qu' la LESIEUR CRISTAL il existe la rpartition des bnfices ; donc cette rentabilit financire reste la disposition de l'entreprise pour son autofinancement.
II.3.3. Rentabilit commerciale

Jusque l la rentabilit financire a montr l'volution du rendement des seuls capitaux propres tandis que la rentabilit conomique nous a montr l'volution du rendement global de tous les actifs. La rentabilit commerciale ou la marge nette a trait quant elle, la politique des prix pratique par

l'entreprise. Le tableau ci-dessous nous la calcule pour le cas de la LESIEUR CRSITAL. Tableau 4: Ratio de la rentabilit commerciale
Dsignation Rsultat net (1) Chiffre d'affaires (2) 2004 2005 2006

184 752 113 157 69 605 3702345 3494547 3597903

Rentabilit commerciale 0,05

0,032

0,019

Source : Nous -mme partir des ESG Les chiffres trouvs traduisent que dans chaque 100 dhs du chiffre d'affaires, LESIEUR CRISTAL gagnait 5 dhs en 2004 ; 3.2 dhs en 2005 et 2 dhs en 2006. C'est des rsultats aussi encourageants pour une entreprise commerciale. Pour complter notre analyse, passons l'tude de la capacit d'autofinancement.

II.4. Etude de la capacit d'autofinancement de la LESIEUR CRISTAL

La capacit d'autofinancement (CAF) reprsente le flux de trsorerie dgage sur l'exercice, elle correspond l'aptitude de l'entreprise gnrer de la trsorerie pour faire face ses charges et ses engagements. 23(*) Pour notre cas de la LESIEUR CRISTAL, le tableau suivant nous permet de dterminer cette CAF pour la priode de notre tude. Tableau 5 : CAF 2004 - 2006 :

Source : Nous- mme partir des ESG Les rsultats trouvs dans ce tableau ci- haut montrent que la LESIEUR CRSITAL n'tait pas en mesure de s'autofinancer en 2004 et 2005 sauf en 2006 de 60 671 Dhs. Cette insuffisance d'autofinancement durant les 2 ans est due a un partage de bnfice nettement suprieure a la CAF. Toutefois, nous allons concrtiser notre analyse en calculant certains ratios issus de cette capacit d'auto- financement.
II.4.1. Ratios tirs de la capacit d'autofinancement

Dans cette tude, nous allons examiner trois ratios tirs de la capacit d'autofinancement. Ratio1 : CAF/ Chiffre d'affaires Ce ratio indique le taux de la CAF en pourcentage de la production (chiffre d'affaires). Le tableau suivant nous indique ce ratio.

Tableau 6: Ratios 1 : CAF/Chiffre d'affaires

Dsignation CAF (1) 2004 2005 2006

258 116 158 813 143 565

Chiffre d'affaires (2) 3702345 3494547 3597903

Ratio 1 : x100

6.97%

4.54%

3.99%

Source : Nous- mme partir des ESG et du tableau de la CAF Pour 100 dhs du chiffre d'affaires, le montant qui est destin assurer la fois le renouvellement des immobilisations et la croissance de l'entreprise est de 6.97 dhs en 2004 ; 4.54 dhs en 2005 et 3.99 dhs en 2006. Ce sont des chiffres considrables. Ratio2 : CAF/ Total actif Bilan Ce ratio permet de comparer ce que l'entreprise a secrt et ce qui lui est ncessaire pour fonctionner. Le tableau suivant nous permet de calculer ce ratio. Tableau 7: Ratio 2 : CAF/Total actif bilan
Dsignation CAF (1) 2004 258 116 2005 158 813 2006 143 565

Total actif bilan (2) 2 517 418 2 213 470 2 314 764

Ratio 2 : x100

10.25%

7.17%

6.20%

Source : Nous- mme partir des ESG et des bilans Toutes les annes prsentent un bon signe de ce ratio ; c'est--dire dans100 dhs de l'actif utilis par la LESIEUR CRISTAL il y a 10.25 dhs en 2004 ; 7.17 dhs en 2005 et 6.20 dhs en 2006 de la CAF. Ratio3 = Dettes long terme /CAF

Pour le cas de la LESIEUR CRISTAL ce ratio n'existe pas car les cette entreprise n'a pas des dettes. Ce ratio permet souvent de juger de la capacit d'emprunt terme avec ce que secrte l'activit de l'entreprise et qui peut tre utilis pour assurer leur remboursement. La norme veut que l'endettement ne doit pas excder quatre fois la CAF. Pour appuyer notre analyse, il est ncessaire de dterminer certains ratios de rotation des capitaux et de les exprimer surtout en unit temps (la dure).
II.4.2. Ratios de rotation des capitaux

Ces ratios nous permettent de voir combien de fois les chiffres d'affaires ont atteint les capitaux propres durant une anne et la dure de chaque rotation par an. Le tableau suivant nous permet de calculer cette rotation. Tableau 8: Ratio 3
Dsignation Capitaux propres (1) Chiffre d'affaires (2) Rotation : (2) / (1) 2004 3702345 2.38 fois 2005 3494547 2.86 fois 2006 3597903 2.98 fois

1 549 273 1 220 326 1 207 037

Dure de rotation (1) / (2) x 360jrs 150.6 jrs

125.7 jrs

120.7 jrs

Source : nous - mme partir des ESG et des bilans La rotation des capitaux propres est bonne car la LESIEUR CRISTAL a pu atteindre les capitaux propres avec ses chiffres d'affaires plus de deux fois l'an.
II.4.3. Ratios de liquidit

Tableau 9: Ratio 4
Dsignation Stocks en jours de CA
24(*) 25(*)

2004 2005 2006 58 33 58 38 63 38

Crances clients en jours du CA

Dettes fournisseurs en jours d'achats26(*) 45

35

35

Source : nous - mme partir des bilans En 2004, la rotation des stocks s'lve 58 jours du chiffre d'affaires. En 2006, la rotation des stocks s'lve 63 jours du chiffre d'affaires contre 58 jours en 2005. Pour leur part, les dlais de rglement clients sont passs de 33 jours de chiffre d'affaires en 2004 38 jours en 2005 suite a un rallongement des dlais des clients industriels. En 2006, les dlais de rglement clients stagnent 38 jours. En revanche, les dlais de rglement fournisseurs ont t rduits au cours de la priode 2004-2006, se fixant 35 jours d'achats en 2005, contre 45 jours en 2004, traduisant un niveau infrieur de recours au refinancement. Ces dlais stagnent en 2006 35 jours.
* * *
24

(Stocks x 360) / CA HT. (Crances clients nettes x 360) / (CA Export + CA Local TTC) (Dettes fournisseurs nettes x 360) / Consommations HT.

25

26

CONCLUSION GENERALE
Au bout de notre travail de recherche, il importe de faire la revue des grandes lignes qui le composent et de prsenter brivement les rsultats, auquel il a abouti. Le choix de ce sujet a t motiv par le fait que la LESIEUR CRISTAL est un leader au Maroc dans le secteur des corps gras. En outre, la seconde

motivation a t celle de confronter la thorie relative la gestion financire, apprise tout au long de notre formation acadmique, la pratique sur terrain. Pour arriver cette fin deux questions ont t poses dans notre problmatique : - La rentabilit de la LESIEUR CRISTAL est suffisante pour son autofinancement ? Pour apprhender notre tude et rpondre effectivement nos questions de recherche, nous avons formul une hypothse gnrale. Hypothse : La rentabilit de la LESIEUR CRISTAL est suffisante pour son autofinancement. La vrification de cette hypothse a ncessit l'utilisation des techniques et des mthodes. Ainsi, nous avons utilis la technique documentaire. Quant aux mthodes, il a t employ la mthode analytique, la mthode comparative, la mthode synthtique et la mthode statistique. Nous avons dlimit notre sujet dans le domaine, dans le temps et dans l'espace. Dans le domaine, le sujet se limite l'analyse financire, plus spcifiquement l'analyse de l'ESG, l'tude de la rentabilit, l'autofinancement, et les ratios. Dans le temps, notre recherche s'tale sur une priode de trois ans allant de 2004 2006. Dans l'espace, notre tude s'est focalise sur la LESIEUR CRISTAL et toutes ses branches d'activit. En vue d'arriver vrifier nos hypothses, nous avons subdivis notre travail en deux chapitres outre l'introduction gnrale et la conclusion gnrale. - Le premier chapitre porte sur le cadre thorique sur la gestion et la prsentation de la LESIEUR CRISTAL; - Le deuxime chapitre concerne l'analyse des comptes d'exploitations de la LESIEUR CRISTAL. Il dbute par l'analyse de l'ESG, ensuite l'analyse des rations de rentabilit et enfin l'tude la capacit d'autofinancement ainsi que certains ratios; cette partie pratique nous a aid vrifier notre hypothse ; Tous ces lments nous ont permis de confirmer notre premire hypothse selon laquelle la structure financire de la LESIEUR CRISTAL est saine et lui permet d'atteindre son quilibre financier.

Tous ces lments nous ont permis de constat que cette entreprise prsente des bonnes rentabilits conomiques financires et commerciales. Nanmoins, avec ces rentabilits et quand nous avons calcul la CAF, l'analyse nous a montr que la LESIEUR CRISTAL, durant l'anne 2004 et 2005, n'a pas t en mesure de s'autofinancer car la distribution des bnfices taient suprieurs. Mais durant 2006, suite a une baisse de partage des bnfices l'entreprise a t capable de s'autofinancer. Quant a la CAF, elle a t trs large et mme les ratios calculs ce sujet nous l'indiquent. Les ratios de rotation de capitaux ont tmoign que les activits de la LESIEUR CRISTAL sont en pleine croissance. Les chiffres d'affaires ont t mesure de couvrir les capitaux propres plus de deux fois par an, la vitesse de rotation des stocks est rapide, le dlai de rotation des crances- clients est trs court tandis que le dlai de rotation des dettes- fournisseurs est suprieur au dlai de rotation des crances- clients. Nous ne saurions terminer ce travail sans mettre quelques suggestions et recommandations l`endroit des autorits de la LESIEUR CRISTAL. Au vu des donnes chiffres de notre tude, l`entreprise est en pleine croissance depuis 2004. Vu certaines faiblesses rencontres au cours de notre analyse, nous suggrons ce qui suit la LESIEUR CRISTAL, si elle veut prenniser ses activits : - Dfinir clairement une politique de partage des bnfices avant qu'elle puisse s'autofinancer. - Augmenter sa liquidit gnrale et immdiate afin de faire face au payement des fournisseurs dans l'immdiat en faisant recourt au capital investissement; - Augmenter le taux de la marge bnficiaire dans le chiffre d'affaires afin de relever le taux de rentabilit ; Nous estimons ne pas avoir fait un travail exhaustif. Bien de choses restent analyser tels que l'analyse du tableau de financement, la gestion de stock, l'tude du marketing, la gestion des ressources humaines de la LESIEUR CRISTAL.

BIBLIOGRAPHIE
I. OUVRAGES

1. Mme. Samira RIFKI, M.Abdessadeq SADQI, Analyse Financire : Manuel pratique des fondements et mthodes, Oujda : CHEMS, 2007 2. Said YOUSSEF, Smail KABBAJ, comptabilit gnrale : les principes, les techniques et les outils, Casablanca : EDISOFT, 2005 3. REFAIT, M., L'analyse financire, que -sais-je, P.U.F, Paris, 1994 4. GRAWITZ, M., Mthodes des sciences sociales, 8me dition, Dalloz, Paris, 1991 5. BERGERON, La gestion moderne thorique et cas, d. Gatan, Paris, 1984 6. P. LAUZER et R. TELLER, Contrle de gestion et budget, 5e dition, Ed. SIREY, 1989 7. G.R. TERRY et S. FRANKLIN, Principe de management, d. Economica, Paris, 1985 8. J. MEYER, Le contrle de gestion, 3me d., PUF, Paris, 1969 9. BRUNO, S., Nouvelles trsorerie d'entreprises, 5me d. Dunod, Paris, 1977 10. CONSO, P. et COTTA, A., Gestion financire de l'entreprise, d. Dunod, 1998 11. VERHULST. A, Economie de l'entreprise, Paris, 1981, p.78 II. NOTES DES COURS 1. RIFKI Samira, Analyse financire approfondie, UM1er, indit, 2008 III. SITES INTERNET http://fr.wikipedia.org/wiki/entreprise, consult le 19/01/2009 http://www.systemic.ch/NewArticles/article008.htm, consult le 26/04/09 http://fr.wikipedia.org/wiki/Entreprise, consult le 25/01/09 http://fr.wikipedia.org/wiki/Budget, consult le 26/04/09

http://fr.wikipedia.org/wiki/capacitd'autofinacement, consult le 15/01/09 IV. AUTRES DOCUMENTS 2. Statut de la LESIEUR CRISTAL

TABLE DES MATIERES DEDICACES....................................................................................................... ...........2 REMERCIEMENTS............................................................................................. .........3 SIGLES ET ABREVIATIONS.................................................................................................. .........4 LISTE DES TABLEAUX......................................................................................................... ..........5 SOMMAIRE......................................................................................................... .........6 INTRODUCTION GENERALE.....................................................................................6 CHAPITRE I : CADRE THEORIQUE SUR LA GESTION ET PRESENTATION DE LA LESIEUR CRISTAL 10 I.1. DEFINITION DES CONCEPTS 10 I.1.1. L'Entreprise 10 I.1.2. Classification des entreprises 10 I.1.3. Mission de l'entreprise 12

I.1.5. Croissance d'une entreprise 12 I.1.6. Portefeuille d'une entreprise 12 I.1.7. Gestion 13 I.2. Cadre oprationnel de l'analyse financire 15 I.2.1. Dfinition de l'analyse financire 15 I.2.2. Historique de l'analyse financire 16 I.2.3. Quelques stratgies financires d'une entreprise 16 I.2.4. Mthodes d'apprciation des entreprises 16 I.2.5. Analyse par l'Etat des Soldes de Gestion (ESG) 18 I.2.6. Analyse par la mthode des ratios 21 I.3.Prsentation de la LESIEUR CRISTAL S.A. 24 I.3.1.Renseignement a caractre gnrale 24 I.3.2.Renseignement sur le capital de la LESIEUR CRISTAL 25 I.3.3. Organes d'administration 26 I.3.4.Organes de direction 27 I.3.5.Activit de la LESIEUR CRISTAL 27 I.3.6. La place de l'analyse financire la LESIEUR CRISTAL 28 CHAPITRE II: ANALYSE DES COMPTES D'EXPLOITATION DE LA LESIEUR CRISTAL 30 II.1. Prsentation de l'Etat de Solde de Gestion (ESG) 30 II.2. Analyse de l'Etat de Solde de Gestion (ESG) 31 II.3. Analyse des Ratios de rentabilit 34

II.3.1. La rentabilit conomique 34 II.3.2. Rentabilit financire 35 II.3.3. Rentabilit commerciale 36 II.4. Etude de la capacit d'autofinancement de la LESIEUR CRISTAL 36 II.4.1. Ratios tirs de la capacit d'autofinancement 37 II.4.2. Ratios de rotation des capitaux 38 II.4.3. Ratios de liquidit 39 CONCLUSION GENERALE 40 BIBLIOGRAPHIE 42 ANNEXE 1 ........................................................................................................................... 43 ANNEXE 2 ........................................................................................................................... 45 TABLE DES MATIERES...............................................................................46