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CURSO A DISTNCIA MDULO XX DIREITO COMERCIAL I - PROF.

SLVIO ANTNIO MARQUES

CLASSES DAS AES Nas companhias fechadas, as aes ordinrias e preferenciais podem ser de uma ou mais classes, conferindo mais ou menos direitos ao acionista. Nas companhias abertas, somente as aes preferenciais podem ser de mais de uma classe. Embora as aes ordinrias devam conferir a seus detentores um conjunto uniforme de direitos, o art.16 da LSA admite que tais aes, nas companhias fechadas, podero ter diversas classes em funo de: a) conversibilidade em aes preferenciais; b) exigncia da nacionalidade brasileira do acionista; ou c) direito de voto em separado para preenchimento de cargos na administrao da companhia. Assim, dependendo da classe da ao ordinria, o acionista ter direitos ou restries, como, por exemplo, aes ON-A (ordinrias nominativas da classe A), que podem ser convertidas na forma preferencial. certo que somente os 3 (trs) critrios so possveis, no podendo haver outros direitos ou restries. Assim, as aes ON-A (ordinrias nominativas da classe A), por exemplo, podem ser conversveis em aes preferenciais (sem direito a voto, mas com preferncia no recebimento de dividendos) e as ON-B (ordinrios nominativas da classe B) confiram direito de voto para nomear, em separado, um diretor. Nas companhias abertas e nas fechadas pode haver aes preferenciais com diversas classes, com as vantagens referidas no art. 17 da LSA, que so: a) em prioridade na distribuio de dividendo, fixo ou mnimo; b) em prioridade no reembolso do capital, com prmio ou sem ele; ou c) na acumulao de ambas as preferncias e vantagens. Assim, pode haver aes PN-A (preferenciais nominativas da classe A) com direito a dividendos de 15% ao ano e aes PN-B (preferenciais nominativas da classe B) com direito a dividendos de 12%, mas com prioridade sobre as demais no recebimento de dividendos. A companhia vai atrair acionistas que queiram mais lucros e outros que queiram lucros menores, mas com maior rapidez. Nas companhias objeto de desestatizao poder ser criada ao preferencial de classe especial, de propriedade exclusiva do ente desestatizante (Unio, Estado, Distrito Federal ou Municpio), qual o estatuto social poder conferir os poderes que especificar, inclusive o poder de veto s deliberaes da Assemblia-Geral. Tais aes, chamadas de golden shares (participaes de ouro), visam obrigar o novo controlador a cumprir determinadas metas ou impedi-lo de tomar decises contrrias ao interesse pblico ou mesmo da nao. Se a Unio, por exemplo, vender o controle de uma sociedade de economia mista, poder criar golden shares para impedir a transferncia de tecnologia ou alienao do controle a estrangeiros.

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VALORES DA AO s aes da companhia podem ser atribudos diversos valores, dependendo do aspecto que se pretende verificar. VALOR NOMINAL o valor que resulta da diviso do capital social pelo nmero de aes. Assim, se o capital de uma companhia de R$ 10 milhes e ela possuir 10 milhes de aes, cada uma ter valor de R$ 1,00. A sociedade pode ou no especificar qual o valor da ao. Se no expressar, as aes no tero valor nominal. As aes sem valor nominal diferem das outras apenas pelo fato de no expressar um valor fixo, mas varivel com o mercado (art.11 da LSA). VALOR PATRIMONIAL Trata-se de valor resultante da diviso do patrimnio lquido da sociedade pelo nmero de aes. O patrimnio lquido se obtm atravs da subtrao das dvidas do patrimnio total da companhia. O valor patrimonial devido em caso de liquidao da companhia. preciso, todavia, distinguir o valor patrimonial real e o valor patrimonial contbil. Aquele o valor atualizado, aferido em balano de determinao, e este o valor sem as devidas correes, encontrado no balano anual. certo que o valor nominal e o patrimonial somente so iguais no momento zero da sociedade, quando ela constituda. VALOR DE NEGOCIAO Trata-se de valor pago na aquisio ou o valor que o comprador est querendo pagar e o que o vendedor est pedindo para vender as aes. Em regra, a compra e venda de aes envolve o estudo do total que o adquirente vai obter em rendimentos. VALOR ECONMICO o valor obtido por clculos de profissionais especializados que representa o que um investidor racional pagaria pelas aes de uma companhia. O clculo de um profissional nem sempre se aproxima do clculo de outro, mas o que conta na aferio desse valor a soma de fatores que possam traduzir a situao da empresa. Os tcnicos levam em conta o fluxo de caixa atual e futuro, o faturamento, o envolvimento da empresa em processo de reestruturao e outros aspectos.

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PREO DE EMISSO o valor pago por quem subscreve a ao, vista ou em parcelas, e que serve para mensurar a contribuio do acionista na formao do capital social da companhia, bem como o limite de sua responsabilidade subsidiria, em caso de falncia (arts.13 e 14 da LSA). O preo de emisso, que no pode ser inferior ao valor nominal, fixado pela companhia, unilateralmente, na constituio e no aumento de capital social, com o lanamento de novas aes. possvel que o preo de emisso seja superior ao valor nominal. A diferena entre o preo de emisso e o valor nominal denominada de gio. Em caso de falncia, o acionista responsvel apenas pela integralizao do preo de emisso de suas aes. Os fundadores decidiro se o preo de emisso ser destinado apenas formao do capital ou se uma parte formar as reservas de capital, quando as aes no tiverem valor nominal (art. 14 da LSA). No caso de aumento de capital, possvel que ocorra diluio da participao societria, que significa a reduo do valor patrimonial, se a companhia fixa, para as novas aes, valor inferior ao valor patrimonial. Assim, se o valor patrimonial das aes antigas de R$ 3,00, se for fixado o preo de R$ 2,00 para as novas aes, aquelas sofrero diminuio. As aes antigas sero misturadas (diludas) com as novas, que tero imediata valorizao. A diluio da participao societria somente possvel se houver justificao (art.170 1 da LSA), como, por exemplo, na captao de recursos para comprar matria-prima ou imvel a preo vantajoso. FORMA DAS AES A forma diz respeito ao modo de alienao das aes. Antes da Lei n. 8.021/90 (Plano Collor), havia quatro formas, que eram as aes ao portador, endossveis, nominativas e escriturais. Foram extintas pelo referido diploma as aes endossveis e ao portador, para evitar a evaso fiscal, pois o detentor poderia compr-las e vend-las, obtendo lucro, sem pagar tributos, especialmente imposto de renda. Atualmente, portanto, somente existem duas formas de aes, que so as nominativas e as escriturais. AES NOMINATIVAS Trata-se de aes que indicam o nome do titular e do cessionrio, em caso de alienao. A transferncia das aes nominativas deve ser lanada no termo do Livro de Transferncia de Aes Nominativas (art. 31 1 da LSA).

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AES ESCRITURAIS So aes mantidas por autorizao ou determinao do estatuto, em contas de depsito em nome de seu titular e desprovidas de certificado. Sua circulao se opera por lanamento da operao nos registros prprios da instituio financeira depositria, a dbito e conta de depsito do alienante e a crdito da conta de depsito do adquirente. O extrato bancrio prova a propriedade das aes escriturais, devendo ser emitido sempre que solicitado, a cada ms ou pelo menos uma vez ao ano. O banco realiza as negociaes, debitando o valor da conta do alienante e creditando na conta do adquirente. As aes so subscritas pelos acionistas, que podem integraliz-las vista ou parceladamente. Aes no integralizadas so aquelas cujo preo de emisso ainda no foi totalmente pago. Mesmo antes da integralizao, possvel alienar as aes, nas companhias fechadas, mas nas abertas isso somente possvel se j tiver ocorrido a integralizao de pelo menos 30% do preo (art. 29 da LSA). Tanto as aes nominativas como as escriturais podem ser ordinrias ou preferenciais. As escriturais so negociadas exclusivamente por instituies financeiras, enquanto as nominativas, aps a emisso (mercado primrio), so negociadas em Bolsa de Valores ou mercado de balco (corretoras e instituies financeiras), se a companhia for da espcie aberta, ou entre o acionista e o adquirente, em se tratando de companhia fechada (mercado secundrio). A companhia, em regra, no pode negociar com suas prprias aes. Isso porque a companhia aberta poderia comprar e vender aes para propiciar o aumento artificial de seu valor. Na companhia fechada e na aberta poderia haver diminuio disfarada de seu capital, constituindo crime a infrao a essa proibio (art.177 1, IV e V, do Cdigo Penal). A negociao pela companhia de suas prprias aes somente cabvel nos casos do art. 30 1 da LSA: a. operaes de resgate (que visam retirar definitivamente as aes de circulao), reembolso (feito em favor do acionista dissidente, quando este deixa a companhia) ou amortizao (antecipao do que acionista teria direito em caso de liquidao). Em tais casos, se no forem obedecidos os limites legais, pagando valor diverso, os diretores estaro cometendo crime de fraude na administrao da companhia; b. aquisio para permanncia em tesouraria para negociao ou cancelamento, desde que haja lucro ou reserva de capital, sem diminuio do capital social ou doao; c. alienao das aes adquiridas e mantidas em tesouraria, mencionadas no item anterior; d. compra em caso de reduo do capital social mediante restituio, desde que o valor seja superior ao da cotao da Bolsa de Valores, sendo aplicvel, portanto, somente s companhias abertas. Neste ltimo caso, as aes tambm so retiradas definitivamente de circulao. QUESTES

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1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8.

Quais direitos podem ser conferidos pelas aes ordinrias e pelas preferenciais? Explique as espcies de dividendos. Discorra sobre as golden shares. Em que consistem as classes das aes? Explique os diversos valores das aes. Em que consiste a diluio da participao societria? Quais so as formas das aes? Existem aes ao portador?