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Os anos Lula: contribuies para um balano crtico 2003-2010. Rio de Janeiro: Ed. Garamond, 2010, p. 109-131.

INSERO EXTERNA E VULNERABILIDADE DA ECONOMIA BRASILEIRA NO GOVERNO LULA


Marcelo Dias Carcanholo

A herana maldita dos anos 90 e a campanha presidencial de 2002


Sabe-se que a estratgia neoliberal propugna dois objetivos como metas de uma administrao econmica dita responsvel. O primeiro a estabilizao macroeconmica com foco na inflao e nas contas pblicas, enquanto o segundo a obteno de um ambiente econmico pr-mercado, que incentive a maior concorrncia entre os capitais e a livre iniciativa para a retomada dos investimentos e do crescimento econmico. O Consenso de Washington nada mais foi do que um receiturio de polticas que procuravam atingir esses objetivos. Em relao ao primeiro, no importa muito se a poltica de estabilizao implementada tivesse um cunho mais ortodoxo, com restrio da demanda agregada, ou heterodoxo, com conteno/administrao de algum preo-chave,1 desde que a estabilizao fosse conseguida. Quanto ao segundo, a construo de uma economia de mercado baseada na livre iniciativa seria garantida pelas reformas estruturais, isto , pela desregulamentao e abertura dos mercados. Esta estratgia neoliberal, no Brasil, comea a ser implementada de forma mais sustentada aps a eleio de Fernando Collor, que assume em 1990, mas perpassa toda a dcada, durante os governos de Itamar Franco (1992-1994) e Fernando Henrique Cardoso (1995-1998 e 1999-2002). Do ponto de vista da estabilizao, a estratgia neoliberal pareceu ser exitosa no pas ao menos no que se refere ao controle inflacionrio. As taxas anuais de
1 Durante os anos 90, foi muito comum, principalmente na Amrica Latina, a adoo de regimes de cmbio (quase) fixos, dentro de polticas de estabilizao com ncora cambial. INSERO EXTERNA E VULNERABILIDADE DA ECONOMIA BRASILEIRA NO GOVERNO LULA

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inflao, que alcanaram quatro dgitos em 1994, passaram a apresentar dois dgitos j no ano seguinte, e apenas um em 1996.2 As contas pblicas, ainda que apenas no conceito primrio, que no inclui o pagamento do servio da dvida pblica, tambm melhoraram.3 Pareceria que a experincia neoliberal no Brasil dos anos 90 fora um sucesso. Era assim, inclusive, que muitos defensores de suas ideias costumavam argumentar. Entretanto, se olharmos os resultados macroeconmicos mais gerais, a concluso oposta. A taxa mdia de crescimento da economia durante os anos 90 foi de 1,78%, inferior aos 2,2% dos anos 80. A taxa de investimento como proporo do PIB foi de 15,9% na ltima dcada, contra 17,7% na anterior. As taxas de desemprego subiram sistematicamente ao longo do perodo, saindo de 3,3% em 1989 para 7,6% em 1999, segundo as estimativas menos rigorosas. Em janeiro de 1999 ocorre a crise cambial que d fim ao regime de cmbio quase-fixo, operante desde 1994. Em termos distributivos, o resultado tampouco foi muito animador. A distribuio da renda piorou no perodo basicamente por trs razes: (i) desestruturao do mercado de trabalho levou a uma mudana na estrutura ocupacional caracterizada pelo aumento na participao dos desempregados, trabalhadores por conta prpria, no assalariados e trabalhadores sem registro; (ii) piora da distribuio funcional da renda;4 e, (iii) concentrao da riqueza, isto , da propriedade dos ativos da economia.5 Quais as razes desse pfio resultado? A implementao da estratgia neoliberal implicou, alm de uma poltica de estabilizao restritiva, a promoo de reformas estruturais pr-mercado que, dentre outras coisas, incluam um amplo e intenso processo de abertura externa tanto do ponto de vista comercial (eliminao de barreiras no tarifrias; reduo da tarifa mdia sobre importaes; diminuio da disperso tarifria), quanto do ponto de vista financeiro. A liberalizao e abertura financeiras significaram o aumento da facilidade com que os residentes do pas podiam adquirir ativos e passivos expressos em moeda estrangeira e os no residentes podiam operar
2 O IGP-DI (ndice Geral de Preos, segundo a disponibilidade interna) mostrou uma inflao de 2406,8% em 1994, 67,5% em 1995 e 9,34% em 1996. Em 1998, esse ndice mostrou uma inflao anual de apenas 1,7%. 3 Excetuando os anos de 1996 e 1997, o perodo 1990-2000 caracterizou-se pela obteno de supervits primrios substanciais. 4 Em 1994, 32% do PIB era composto pela massa de salrios. No final da dcada, em 1999, essa proporo era de apenas 26,5%. 5 Em 1989, os 1% mais ricos da populao possuam 53,07% da riqueza brasileira, o que cresceu para 56,45% em 1999.

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nos mercados financeiros domsticos. Os impactos deste processo foram os aumentos da concentrao e desnacionalizao no mercado financeiro, a reduo da participao das instituies financeiras pblicas, a forte participao dos bancos universais e o crescimento mais do que proporcional do mercado de ttulos, se comparado ao de crdito bancrio. Do ponto de vista das contas externas, esse processo de abertura implicou uma elevao estrutural da necessidade de financiamento externo, aumentando a dependncia dos fluxos externos para o fechamento do balano de pagamentos, e da vulnerabilidade externa da economia. Ao longo dos anos 90, a dvida externa brasileira cresceu 108%, o passivo externo lquido6 195,7%, o servio da dvida externa (pagamento de juros e amortizaes) 160%, o servio do passivo externo (servio da dvida mais remessa de lucros e dividendos) 132%, o estoque da dvida pblica,7 entre 1994 e 1998, subiu 572%, e os juros pagos por essa dvida, no mesmo perodo, 415%. O crescimento dos passivos externos chegou a um ponto tal que o fluxo de capitais no continuou financiando a rolagem dessas dvidas, o que levou crise cambial de 1999, resultando em uma desvalorizao acumulada, no ms de janeiro desse ano, de 64,08% e em uma perda de reservas internacionais, no primeiro trimestre desse ano, de US$ 10,75 bilhes. Aps esse colapso, a poltica cambial alterada, sendo regida por um regime flutuante, com a atuao do Banco Central para estabilizar as flutuaes da cotao, e a poltica monetria passa a seguir um regime de metas inflacionrias, de forma que a taxa de juros administrada para conter possveis presses inflacionrias, principalmente por choques de demanda. Essas diretrizes de poltica econmica, aliadas a uma poltica fiscal de obteno de megassupervits primrios, basicamente para pagar o servio da dvida pblica, so a caracterstica da poltica econmica brasileira desde ento. Os defensores da estratgia neoliberal passaram a defender essa correo de instrumentos na poltica econmica, mantendo a estratgia de abertura e
6 O passivo externo lquido se define pelo estoque da dvida externa bruta adicionado do estoque do investimento externo no pas (direto e de portflio) e descontado dos ativos externos que o pas possui. 7 A relao do estoque da dvida pblica com o setor externo se d pelo fato de que as taxas de juros, que determinam o crescimento desse estoque, possuem um piso para o seu valor em funo da necessidade de atrao de capitais externos para o fechamento do balano de pagamentos. Por outro lado, a obrigao de esterilizao dos capitais entrantes, dada a poltica de estabilizao com ncora cambial, levava diretamente a uma elevao do estoque da dvida pblica. Nesse sentido, este ltimo tambm compe um indicador da vulnerabilidade externa da economia. INSERO EXTERNA E VULNERABILIDADE DA ECONOMIA BRASILEIRA NO GOVERNO LULA

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desregulamentao dos mercados como a soluo para os problemas do pas. Entretanto, a dvida lquida do setor pblico continuou crescendo (chegando a US$ 624 bilhes em 2001), o passivo externo lquido manteve sua trajetria (o servio desse passivo atingiu US$ 43,7 bilhes em 2000) e a balana comercial s obteve resultados positivos em 2001, um pouco por conta dos efeitos da desvalorizao do cmbio ps-crise, mas muito mais em razo do crescimento da economia mundial, que elevou a demanda pelas commodities exportadas pelo pas. Assim, a mudana do regime cambial e monetrio, aps a crise de 1999, no modificou a caracterstica estrutural da economia brasileira. A piora da situao social, como decorrncia desse quadro, e a crescente insatisfao popular deram o tom da campanha para as eleies presidenciais de 2002. O discurso das principais candidaturas postulantes dava nfase promoo do capital nacional produtivo, recuperando as taxas de crescimento da economia e os nveis de emprego, em detrimento da acumulao financeira que vinha sendo a caracterstica do pas. O curioso que esse discurso era enfatizado tanto pelo principal candidato oposicionista como pelo candidato da situao. Isto significava, implicitamente, o reconhecimento do fracasso do governo anterior para oferecer as promessas da estratgia neoliberal de retomada do crescimento e do desenvolvimento do pas, no porque no tivesse executado essa estratgia, ao contrrio, justamente porque a aplicou rigorosamente. A vitria do candidato Lula parecia trazer consigo as esperanas, no apenas no Brasil, mas no restante da Amrica Latina, de que a hegemonia neoliberal comearia a declinar. O novo governo assume no incio de 2003 tendo que equacionar duas coisas: a chamada herana maldita do governo anterior, definida pelas armadilhas construdas pelo processo de abertura e desregulamentao da economia, e que produziram os resultados pfios dos anos 90 e incio do sculo XXI, e a expectativa popular de mudana na estratgia de desenvolvimento.

O novo governo Lula: mais do mesmo


Muito se fala hoje sobre a suposta traio do governo Lula, que, depois de eleito, no teria cumprido com as esperanas de rompimento com a estratgia neoliberal e teria se resignado ante o pensamento nico.
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Entretanto, a economia poltica do governo Lula podia ser antevista j durante a campanha eleitoral. Em meados de 2002, durante a campanha presidencial, a candidatura de Lula lana a Carta ao povo brasileiro, na qual se compromete a manter todos os contratos estabelecidos na economia, sinalizando para a manuteno da poltica econmica nos mesmos moldes. Em agosto de 2002, o ainda governo de Fernando Henrique Cardoso assina um acordo com o FMI dando garantias de manuteno da poltica econmica. Esse acordo teve uma reviso em maro de 2003, j no governo Lula, mantendo as garantias. A sinalizao dada pela Carta ao povo brasileiro no poderia ser mais clara: o governo Lula acatou o acordo, e tudo o que est implcito nele, como a manuteno do regime de metas inflacionrias, a poltica de megassupervits fiscais primrios para pagar o crescente servio da dvida pblica, a manuteno do grau e da profundidade das reformas neoliberais realizadas at ento, assim como a implementao de novas reformas ainda inconclusas, como a da previdncia, a trabalhista e a sindical. Eleito o governo Lula, rompe-se com a estratgia neoliberal de desenvolvimento, indo na direo contrria da sinalizao dada durante a campanha? Pelo contrrio, ele cumpre o que prometeu. Mantm-se o discurso e a prtica da estabilidade macroeconmica como precondio para qualquer poltica de mais longo prazo. As reformas estruturais pr-mercado, incluindo a liberalizao comercial, financeira e produtiva, no apenas so mantidas como aprofundadas em seu governo. No que se refere liberalizao financeira, por exemplo, em maro de 2005 foram aprovadas a unificao do mercado cambial (flutuante e livre), a extino da Conta de No residentes (CC-5), o que facilita a remessa de recursos para o exterior, e a dilatao dos prazos para a cobertura cambial das exportaes. A unificao do mercado cambial uma das etapas defendidas pelo argumento da sequncia tima de abertura, conforme proposto pelo Consenso de Washington. Segundo este, a unificao permitira a no discriminao entre exportadores e importadores. A extino das contas CC-5, por sua vez, eliminou os limites para que pessoas fsicas e jurdicas (inclusive residentes) convertessem reais em dlares, facilitando a sada de recursos, aprofundando a liberalizao cambial. J a dilatao dos prazos para a cobertura cambial das exportaes significou que os exportadores puderam manter suas receitas em dlares (30% do total) no exterior, apontando para o fim da obrigao de converter as receitas em
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dlares para moeda nacional, ao mesmo tempo em que lhes permite atuar no mercado especulativo de cmbio no nterim entre o recebimento dos dlares e sua eventual transformao em reais. Em fevereiro de 2006, o governo ainda sancionou uma medida provisria (MP 281) que concedia incentivos fiscais aos investidores estrangeiros para a aquisio de ttulos da dvida pblica interna. Sob o pretexto de melhorar a rolagem da dvida pblica interna, essa medida acabou por aprofundar a conexo entre a dinmica da entrada de recursos externos e a do crescimento da dvida pblica. Do ponto de vista comercial-produtivo, tambm se percebe a manuteno da lgica liberalizante. Em termos de reestruturao produtiva, mantmse a mesma lgica do governo anterior. Mesmo quando feitos anncios de programas de investimento pelo governo, grande parte deles estava na dependncia do setor privado e/ou de empresas estatais com atuao e lgica no muito diferentes daquelas que embasam as decises privadas. Para isso, os exemplos das Parcerias Pblico-Privadas (PPPs), o Programa de Acelerao do Crescimento 1 (PAC 1) e o Programa de Acelerao do Crescimento 2 (PAC 2) este ltimo anunciado quando grande parte do primeiro nem tinha sido concluda so os mais notrios. No que se refere atuao do pas nos foros de negociao internacional, inegvel que grande parte da argumentao do Brasil a da promoo dos negcios, de aprofundamento das relaes comerciais entre as distintas economias; at para os pases subdesenvolvidos tem-se apresentado a famigerada soluo convencional de mais comrcio. A ideia de que grande parte dos problemas dos pases perifricos se d por conta do grau de proteo das economias avanadas. Este fato inegvel d um falso substrato para a promoo do livre-comrcio como se isso fosse garantia para o desenvolvimento das economias atrasadas. A manuteno do grau de abertura comercial e, portanto, da reestruturao produtiva que lhe consequente, promoveram, ao longo do governo Lula, a elevao da dependncia do mercado externo como centro dinmico da economia brasileira (exportaes como forma de escoamento da produo, isto , realizao do valor produzido e importaes como a nica maneira de garantir boa parte dos suprimentos e bens de capital necessrios para a
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produo interna). Isto em que pese toda a propaganda oficial sobre a promoo do mercado interno. Por outro lado, isso implicou a acentuao do processo de reprimarizao das exportaes, o que, como veremos, tambm leva elevao da vulnerabilidade externa estrutural da economia brasileira. Com tudo isso, so mantidos os dois pilares da estratgia neoliberal do Consenso de Washington, isto , a estabilizao macroeconmica como precondio e as reformas pr-mercado para a retomada dos investimentos privados. Mesmo assim, mantida a estratgia conservadora de desenvolvimento, existiria a possibilidade de que fosse alterada a instrumentalizao da poltica econmica ortodoxa. Nesse campo, o que faz o governo? Nada. Ou melhor, assim como na estratgia de desenvolvimento, o mesmo que antes. Portanto, em termos de instrumentalizao da poltica econmica, o governo Lula defendeu a manuteno dos megassupervits primrios, explicitamente pelo controle dos gastos pblicos e, de alguma maneira, na expanso da arrecadao como forma de manter sustentvel a relao da dvida pblica diante do PIB. Do ponto de vista da poltica monetria, foi mantido o regime de metas inflacionrias, ou seja, a administrao das taxas bsicas de juros foi submetida ao gerenciamento das presses inflacionrias, no importando o impacto que pudessem ter sobre a restrio da atividade econmica.8 Do ponto de vista da poltica cambial, tambm se mantm o regime herdado do governo anterior. A determinao da taxa de cmbio segue um esquema de flutuao suja, ou seja, o mercado cambial determina o valor da moeda nacional em relao moeda conversvel, e o Banco Central atua no mercado, ora comprando, ora vendendo, de forma a tentar manter essa flutuao da taxa de cmbio segundo os parmetros que lhe parecem convenientes. Algumas interpretaes oficialistas reconhecem essa manuteno da estratgia neoliberal de desenvolvimento e das polticas fiscal, monetria e cambial, mas sustentam que a poltica comercial foi modificada. De fato, a balana comercial volta a ser superavitria a partir de 2001, depois de sete anos deficitria. Entretanto, isso no se deve a uma mudana na poltica comercial
8 Alis, a perspectiva terica da anlise ortodoxa que fundamenta a poltica econmica do governo Lula a do novo classicismo, segundo o qual a demanda agregada no interfere na determinao da atividade econmica, que definida nica e exclusivamente pela oferta agregada. O que a demanda faz, segundo esta teoria, no mximo, definir o nvel geral de preos. Da que a nica funo do Banco Central, de preferncia independente, seja o controle de preos. INSERO EXTERNA E VULNERABILIDADE DA ECONOMIA BRASILEIRA NO GOVERNO LULA

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do governo, que, alis, manteve o elevado grau de abertura comercial herdado dos anos 90. Em primeiro lugar, note-se que essa reverso na balana comercial comea a ocorrer ainda no governo FHC e, portanto, no seria um mrito exclusivo do governo Lula. Em segundo lugar, a reverso dos saldos deficitrios na balana comercial se deve a outros fatores: (i) consequncia defasada da desvalorizao da taxa de cmbio, que vem desde a crise cambial de 1999; (ii) nova desvalorizao do cmbio em funo de incertezas durante a campanha eleitoral de 2002; (iii) volta do crescimento da economia mundial, que permite a expanso do volume das exportaes, assim como uma alta substancial do preo das commodities, principal conjunto de produtos de exportao do pas; e (iv) momento de alta no ciclo de liquidez internacional, o que propicia uma baixa nas taxas de juros internacionais e, portanto, de elevao na demanda das nossas exportaes. Antes de ser consequncia de uma poltica comercial mais ativa, o resultado da balana comercial reflete muito mais a sorte que o governo Lula experimentou de um ambiente externo favorvel. Isto , antes de mostrar uma ruptura com a estratgia neoliberal do governo anterior, a obteno de saldos positivos na balana comercial, a partir de determinado momento, reflete, como veremos, justamente o grau de dependncia da economia brasileira frente aos movimentos dos mercados internacionais, fruto da insero internacional passiva das duas ltimas dcadas.

Razes apontadas para a poltica de mais do mesmo e os problemas estruturais


Por que o governo Lula no rompeu nem com a estratgia neoliberal de desenvolvimento, nem com a poltica econmica ortodoxa? As respostas dadas a essa pergunta por parte dos defensores do governo possuem diferentes matizes. Os mais fundamentalistas aceitam o argumento de que nada foi modificado no novo governo simplesmente porque no poderia ser. No h uma outra estratgia alternativa de desenvolvimento, nem tampouco outra forma de macroeconomia. S existe uma poltica econmica correta (ajuste fiscal, com regime de metas inflacionrias, regime de cmbio flutuante e livre
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mobilidade de capitais). Trata-se da aceitao mais conservadora possvel do lema thatcheriano do TINA (there is no alternative). Segundo este raciocnio, os nicos ajustes possveis esto no campo da microeconomia, no sentido de fornecer regras mais claras e um ambiente propcio para a retomada dos investimentos privados. Nada mais conservador do que isso. Existem, entretanto, aqueles mais pragmticos. Estes asseguram que a manuteno da poltica apenas uma estratgia para assegurar a credibilidade dos mercados, e, uma vez assegurada esta, poder-se-ia implementar as mudanas requeridas por um projeto mais alternativo.9 O que este argumento desconsidera que no existe uma garantia de credibilidade; os mercados no fornecem algo como um certificado para isso. O compromisso com a credibilidade um moto perpetuo, j que, no primeiro momento em que essa relao de compromisso for quebrada, a credibilidade rompida, sendo exigida novamente a manuteno da poltica demandada pelo tal mercado. Embora mais pragmtico, esse tipo de argumento acaba caindo tambm, por uma imposio da lgica compromissocredibilidade, na presumida inexistncia de alternativas. Um outro tipo de argumento aquele que defende a importncia da herana maldita, isto , dos problemas econmicos graves que foram herdados pelo governo Lula. Trata-se, em nossa opinio, do argumento mais srio, ainda que tambm equivocado. De fato, o governo de Fernando Henrique Cardoso deixou armadilhas econmicas e problemas estruturais gravssimos. O argumento aqui de que no haveria como mudar a poltica econmica por conta dessa herana deixada pelo governo anterior. As armadilhas ainda estariam armadas e com seus efeitos potencializados. Que armadilhas so essas, quais os seus efeitos e possveis alternativas? Antes de tratar disso, inescapvel fazer uma pergunta para os defensores deste tipo de argumento. Se esses problemas estruturais herdados do governo anterior so to graves e as armadilhas estavam prontas para explodir, o que ser que construiu e desenvolveu estas armadilhas? Nenhum defensor mais ardoroso do governo Lula contestaria a resposta de que a causa a estratgia e a poltica econmicas implementadas pelos governos anteriores. Ora, mas se elas foram

9 Alguns dos que pensam assim utilizaram esta argumentao para a campanha de reeleio do governo Lula em 2006. O primeiro governo seria a fase de garantia dessa credibilidade. O segundo, sim, que seria o das mudanas to almejadas. Como o segundo governo Lula tampouco mostrou essa alterao de rumo, pode ser que esse mantra seja repetido novamente agora, para a campanha da candidata apoiada pelo presidente. INSERO EXTERNA E VULNERABILIDADE DA ECONOMIA BRASILEIRA NO GOVERNO LULA

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mantidas pelo novo governo, como se espera que os problemas sejam resolvidos e as armadilhas desmontadas? Mantidas a estratgia e a poltica, essas armadilhas s podem ser intensificadas, potencializando seus possveis efeitos crticos, assim como elevando o custo de ruptura com essa lgica que foi mantida. Essas armadilhas esto relacionadas ao processo de abertura externa (comercial e financeira) que caracteriza o projeto neoliberal. Esse processo leva, como se viu na Amrica Latina nos anos 90, a uma enorme dependncia dos fluxos de capitais externos para o fechamento das contas do balano de pagamentos, dentro de um ambiente em que o sistema financeiro internacional instvel. A isto se chama fragilidade financeira das contas externas. Por outro lado, esse processo tambm promove o aumento da vulnerabilidade externa dessas economias, no sentido de que reduz a capacidade das mesmas para resistir/combater os choques externos que ocorram, dentro do contexto de fragilidade financeira. A abertura comercial, de um lado, promove dois efeitos. O primeiro, em associao com uma conjuntural valorizao cambial, a construo de elevados dficits comerciais, que precisam ser financiados. O segundo, de uma forma mais estrutural, promoveria uma espcie de processo de substituio de importaes s avessas, isto , o fato dos produtos importados ficarem mais baratos que os de produo nacional por um determinado tempo leva quebra das empresas nacionais que produziam esses produtos. Quando a economia retomar, de alguma forma, o crescimento da sua atividade e demandar esses produtos, no h alternativa a no ser import-los. Isso ocorreu e vem ocorrendo na economia brasileira, dentro do setor de produtos intermedirios e de bens de capital. Tanto um efeito como o outro mostram como a abertura comercial leva ao aumento estrutural da necessidade de financiamento externo, em funo do maior crescimento estrutural das importaes. Por outro lado, a abertura financeira promoveu o crescimento dos emprstimos diretos (para o setor privado e pblico) e a entrada de capital externo. Se, do ponto de vista do curto prazo, isto pode ser positivo, pois financia as contas negativas das transaes correntes, implica a elevao do passivo externo lquido e, portanto, o crescimento do servio desse passivo em momentos posteriores, o que significa tambm o aumento da necessidade do financiamento externo para o futuro.
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A restrio externa estrutural para o crescimento a primeira armadilha que essa insero externa passiva produz. A vulnerabilidade externa, representada no carter estrutural do crescimento da necessidade de financiamento externo, coloca a obrigatoriedade de uma taxa de juros interna muito maior do que as internacionais como forma de garantir o fluxo de capitais que possibilitem o fechamento das contas. Este piso para a taxa de juros interna um limite estrutural para o crescimento da economia. A segunda armadilha a armadilha financeira das contas externas e, de certa forma, j est clara. O crescimento do dficit em transaes correntes, colocado estruturalmente pelo processo de abertura externa, leva ao aumento do passivo externo em virtude da maior entrada de recursos para financiar aquele dficit. Entretanto, isso implica o maior pagamento do servio deste passivo, o que volta a elevar o dficit da balana de servios, gerando um crculo vicioso de endividamento externo. Por outro lado, as altas taxas de juros, necessrias para o fechamento das contas externas, implicam o aumento do servio da dvida pblica, que necessita ser refinanciado. Esse refinanciamento foi e continua sendo realizado, em maiores propores, via novo endividamento, ou seja, por intermdio de lanamento de novos papis de dvida pblica. A concluso que se produz uma armadilha fiscal, definida pelo aumento tanto do estoque da dvida pblica como do seu servio. A quarta e ltima armadilha diz respeito ao processo de stop and go que caracteriza a economia a partir dos anos 90 e que definiu as oscilaes conjunturais da atividade econmica. Se, por alguma eventualidade, esse nvel de atividade crescesse, isso implicaria um aumento da renda que, por sua vez, levaria elevao da demanda por importaes e, portanto, do dficit das transaes correntes. A necessidade de financiar este dficit com capital externo obriga o aumento das taxas internas de juros, o que aborta aquele ensaio inicial de crescimento econmico. Estas armadilhas, produzidas pela estratgia neoliberal de desenvolvimento, baseada no processo de abertura externa, explicariam o quadro medocre do desempenho da economia brasileira at 2002. a herana maldita dos governos anteriores para o governo Lula. Este ltimo, como se viu, opta pela continuidade. O que se deve esperar? Que estas armadilhas no tenham sido
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resolvidas e, pior, tenham aumentado a potencialidade de desestabilizao que possuem. Entretanto, a vulnerabilidade externa Lula parece ter melhorado no governo. o que mostra a tabela 1, com os indicadores de vulnerabilidade externa conjuntural10 para o perodo entre 1994-2009.
Tabela 1 Indicadores de vulnerabilidade externa conjuntural (1994-2006)
Servio da dvida externa / exportaes (%) 38,2 44,5 54,7 72,6 87,4 126,5 88,6 84,9 82,7 72,5 53,7 55,8 41,4 32,4 19,0 28,6 Dvida externa total / PIB (%) 26,3 21,7 22,3 23,7 28,4 42,0 36,0 37,9 41,8 38,8 30,3 19,2 15,9 14,1 12,1 12,6 Dvida externa total lquida / PIB (%) 15,3 12,2 12,1 15,2 20,9 32,5 28,4 29,4 32,7 27,3 20,4 11,5 7,0 - 0,9 - 1,7 - 3,9 Reservas internacionais / dvida total (%) 27,1 33,9 34,7 27,2 19,9 16,1 15,2 17,1 18,0 22,9 26,3 31,7 49,8 93,3 97,7 120,3 Dvida externa total / exportaes 3,3 3,3 3,6 3,6 4,4 4,7 3,9 3,6 3,5 2,9 2,1 1,4 1,3 1,2 1,0 1,3 Dvida externa total lquida / exportaes 1,9 1,9 2,0 2,3 3,2 3,6 3,1 2,8 2,7 2,1 1,4 0,9 0,5 - 0,1 - 0,1 - 0,4

Ano

1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Fonte: Banco Central do Brasil, Boletim do BC, Suplemento Estatstico (disponvel em: www.bcb.gov.br).

Percebe-se em todos esses indicadores a piora significativa da economia brasileira no perodo 1994-1999, o que explica todos os resultados pfios obtidos nesse perodo. J para o perodo entre 1999-2002, o final do governo FHC, parece haver certa melhora nos indicadores. Todos esses indicadores tambm mostram melhora durante o governo Lula, o que, alis, foi constantemente propagandeado no s pelos defensores do governo, mas pelos seus representantes. Alm disso, a economia teria voltado a crescer. Em 2004, esse crescimento atingiu 5,7%, em 2005 cerca de 3% e 3,7% em 2006, acima dos valores mdios obtidos pelo governo anterior. No bastasse isso, do ponto de vista das contas externas, os problemas pareciam resolvidos, como observado na tabela 2. Os dficits em transaes correntes so revertidos a partir de 2003, mantendo o supervit at 2007. Ter-se-ia, assim, resolvido os problemas estruturais da economia. Ao menos esse era o discurso oficial.
10 A chamada vulnerabilidade externa conjuntural dada pelas opes de poltica econmica que se tem para enfrentar os choques externos e os custos em que uma determinada economia incorre nesse enfrentamento. A vulnerabilidade externa estrutural, por sua vez, est relacionada justamente aos processos de desregulamentao e liberalizao comercial, produtiva, tecnolgica e financeira. Ainda que os indicadores conjunturais reflitam de alguma forma os problemas estruturais, eles tambm so afetados, como veremos, por movimentos mais conjunturais, em especial os movimentos positivos ou negativos do cenrio externo.

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Tabela 2 Transaes correntes 1995-2009 (US$ bilhes)


Ano 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 Balana comercial -3,5 -5,6 -6,7 -6,6 -1,2 -0,7 2,7 13,1 24,8 33,6 44,7 46,2 40,3 24,8 25,3 Servios e rendas -18,5 -20,3 -25,5 -28,3 -25,8 -25,0 -27,5 -23,1 -23,5 -25,2 -34,1 -36,8 -42,5 -57,2 -53,0 Transferncias 3,6 2,4 1,8 1,5 1,7 1,5 1,6 2,4 2,9 3,3 3,6 4,3 4,0 4,2 3,2 Saldo -18,4 -23,5 -30,4 -33,4 -25,3 -24,2 -23,2 -7,6 4,2 11,7 14,2 13,7 1,5 -28,2 -24,3 % do PIB -3,0 -3,8 -4,3 -4,8 -4,0 -4,6 -1,7 0,8 1,9 1,8 1,4 0,1 -1,7 -1,5

Fonte: Banco Central do Brasil, Boletim do BC, Suplemento Estatstico (disponvel em: www.bcb.gov.br).

Isso, entretanto, mera aparncia. Em primeiro lugar, a armadilha fiscal continua presente. A dvida lquida do setor pblico, que era de R$ 153,2 bilhes em 1994 e, em 2002, ao final do governo de Fernando Henrique Cardoso, chegou a R$ 881,1 bilhes, atinge R$ 1.067,4 bilhes em 2006 e R$ 1.378,1 bilhes em 2009, e a sua parcela interna aumentou sua participao de 37,5% do PIB em 2002 para 47,6% do PIB em 2006, chegando a 59,4% no final de 2009. Para o primeiro ms de 2010, o prprio Banco Central estima que a dvida interna do setor pblico chegou a 60% do PIB.11 A armadilha fiscal permanece. Isto um fato, mas no em razo dos gastos pblicos primrios, que, alis, sempre foram inferiores s receitas do governo. O problema da dvida pblica permanece justamente pelas razes que conformam a armadilha fiscal. Altas taxas de juros, combinadas com o lanamento de ttulos da dvida pblica pelo governo como forma de contrabalanar a forte entrada de capital externo, que tende a expandir a oferta monetria interna para alm daquilo programado no regime de metas inflacionrias. Consequentemente, a dvida pblica interna explode durante o governo Lula, chegando a R$ 1.897,642 bilhes em janeiro de 2010. Mas, dizem os defensores do lulismo, pelo menos as outras trs armadilhas estariam resolvidas. O processo de stop and go no ocorreria mais justamente

11 O Governo no se furta a divulgar que a sua dvida externa lquida (total menos o estoque de reservas internacionais) passou a ser negativa em 2006 (no total de R$ 63,5 bilhes), mas no reconhece que, na verdade, sua dvida total apenas mudou de composio, passando a possuir um maior peso da parcela interna. INSERO EXTERNA E VULNERABILIDADE DA ECONOMIA BRASILEIRA NO GOVERNO LULA

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porque a armadilha da restrio externa estrutural ao crescimento foi, supostamente, desarmada. E esta ltima foi resolvida tendo em vista a quebra do crculo vicioso nas contas externas. De fato, como visto, as contas externas melhoraram muito no perodo 2002-2006. Por qu? Por alguma medida proativa do novo governo? No, pois este fez exatamente o que o anterior fazia. A melhora das contas externas s ocorreu por uma eventualidade conjuntural dos seguintes fatores: (i) alta no ciclo de liquidez internacional, o que reduz as taxas internacionais de juros, proporcionando um crescimento da economia mundial e uma reduo no risco-pas,12 que embasa o fluxo de capitais externos; (ii) forte crescimento da economia chinesa, que importa os produtos justamente que preponderam na pauta de exportaes da economia brasileira; (iii) crescimento do preo das commodities, predominantes na estrutura exportadora do pas. Qual destas razes se deve a alguma medida do governo brasileiro? Nenhuma. tudo fruto de um cenrio externo extremamente favorvel, que propiciou o forte crescimento das exportaes, a reverso no dficit da balana comercial e de transaes correntes e o acmulo de reservas internacionais que permitiram, dentre outras coisas, o pagamento antecipado de um montante da dvida com organismos internacionais. isso que explica a reduo dos indicadores exibidos na tabela 1. Trata-se de uma conjuntura externa favorvel; nada alm disso. Essa melhora dos indicadores de vulnerabilidade externa meramente conjuntural. O que ocorreu com a estrutura e, portanto, com a razo ltima dessas armadilhas? Se o governo faz exatamente o que se fazia antes, essa estrutura no pode ter mudado. Ao contrrio, intensificou-se. Trs pontos ilustram isso. O primeiro o aprofundamento da reestruturao industrial, fruto do processo de abertura comercial, que jogou a economia brasileira dentro de uma lgica muito prxima quela das economias primrio-exportadoras, que caracterizou a nossa regio antes dos processos de substituio de importaes. No h dvida quanto a isso. A economia brasileira voltou a ser extremamente dependente das exportaes para a sua dinmica, e essas exportaes so, em sua grande maioria, exportaes de produtos primrios e/ou baseados em recursos naturais.
12 A reduo do risco-pas apresentada pelo Governo como a maior prova de que este conseguiu a tal credibilidade dos mercados que tanto perseguiu com o seu compromisso de manuteno das polticas anteriores. O que o Governo, deliberadamente, omite que os indicadores de risco-pas caram para todas as economias do mundo, justamente em razo da alta do ciclo de liquidez internacional, de forma que o Brasil manteve sua posio relativa ante as outras economias. No h nenhum mrito do Governo nesse resultado, a no ser a sorte de governar o pas em um momento conjuntural de alvio do cenrio externo.

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Tabela 3 - Exportaes por categoria de produto (% do total) anos selecionados


Categoria Produtos primrios Manufaturas baseadas em recursos naturais Manufaturas de baixa tecnologia Manufaturas de mdia tecnologia Manufaturas de alta tecnologia Outras transaes Total 1990 28,09 25,90 14,71 25,67 4,31 1,33 100,00 1995 23,86 29,58 14,37 26,52 3,49 2,18 100,00 2000 23,86 23,74 12,11 25,13 12,45 2,70 100,00

Fonte: Sistema Interactivo Grfico de Datos de Comrcio Internacional (SIGCI) Cepal (disponvel em: www.eclac.org).

A tabela 3 mostra as exportaes por categoria de produto para 1990, 1995 e 2000. Percebe-se claramente que em 1995 as exportaes brasileiras tinham como maior componente produtos baseados em recursos naturais e de mdia tecnologia. Em funo do processo de reestruturao produtiva que leva substituio de importaes s avessas, v-se j em 2000 a mudana desse perfil, com as exportaes de produtos primrios superando as exportaes de manufaturas baseadas em recursos naturais. O grfico 1 mostra esse processo de reprimarizao das exportaes brasileiras, fruto da estratgia neoliberal de desenvolvimento, mantida e aprofundada pelo governo Lula. Em 2004, os produtos primrios j representavam 30,66% do total das nossas exportaes, e o segundo colocado nesse ranking eram as manufaturas de mdia tecnologia, com 27,36%. O processo se aprofunda, com os produtos primrios passando a 33,45% em 2007 e a 38,26% do total de exportaes em 2008.
Grfico 1: Exportaes por categoria de produto (% do total) 2004/2008

Fonte: Sistema Interactivo Grfico de Datos de Comrcio Internacional (SIGCI) Cepal (disponvel em: www.eclac.org). INSERO EXTERNA E VULNERABILIDADE DA ECONOMIA BRASILEIRA NO GOVERNO LULA

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Dessa forma, a manuteno do padro de insero comercial regressiva no governo Lula aprofundou o processo de reprimarizao das exportaes. No s a economia brasileira passou a depender cada vez mais das oscilaes dos mercados externos para a demanda da sua produo interna, como o componente primrio das exportaes se acentuou. As oscilaes de demanda e preo dos produtos primrios notoriamente mais bruscas no mercado internacional contribuem tambm para a maior vulnerabilidade da economia brasileira. Um segundo ponto que deve ser destacado nessa aparente melhora dos indicadores no perodo 2002-2006 o fato de que, em que pese a melhora conjuntural dos mercados externos, um componente estrutural foi acentuando seu desequilbrio nesse perodo. A conta de servios e renda teve o seu dficit aumentado em todo momento. Sai de um rombo de US$ 23,1 bilhes em 2002 para US$ 36,8 bilhes em 2006. Por que isso? Justamente porque durante a fase positiva do cenrio externo, alm do crescimento da demanda por nossas exportaes, as reservas internacionais cresciam em razo da forte entrada de recursos externos, muito em consequncia da alta no ciclo de liquidez internacional e das elevadas taxas domsticas de juros. Esses recursos entrantes acresciam o estoque do passivo externo, que redunda, em perodos posteriores, em elevao do servio desse passivo (juros, amortizaes, remessa de lucros e dividendos, pagamento de royalties etc.). Trata-se de uma elevao estrutural de um desequilbrio de fluxo em razo de um desequilbrio de estoque. Em suma, mais um elemento na elevao da vulnerabilidade externa estrutural da economia brasileira. E se estrutural, isso significa que, quando da reverso do cenrio externo amplamente favorvel no perodo 2002-2006, isto , quando a balana comercial reverter seus resultados positivos, estes dficits estruturalmente crescentes da conta servios e rendas manifestaro novamente a armadilha das contas financeiras. Por ltimo, alm do cenrio externo favorvel, preciso considerar tambm que a retomada do crescimento da economia brasileira no perodo 2002-2006 foi aparente. De fato, do ponto de vista dos nmeros absolutos, as taxas mdias cresceram em relao a perodos anteriores. Mas, o que ocorreu com o mundo? Cresceu tambm. No perodo entre 2003 e 2006, a economia mundial cresceu em mdia 4,9%, enquanto a economia brasileira cresceu 3,3% em mdia. A concluso que o hiato entre o crescimento da economia mundial e a brasileira se elevou, isto , a distncia entre a economia brasileira e a mdia
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da economia mundial se elevou, no perodo, em 1,6%. Houve um retrocesso, do ponto de vista da economia mundial, e no um avano. Trata-se, ao contrrio do que pensam os defensores do lulismo, de um perodo recessivo, e no de crescimento.13 O perodo 2002-2006 e, de alguma maneira, uma parte de 2007 tambm significou, portanto, uma melhora dos indicadores de vulnerabilidade externa por uma nica razo. O cenrio externo foi o mais bem visto em dcadas na economia mundial. Em primeiro lugar, a alta no ciclo de liquidez internacional levou tanto a uma ampliao da entrada de recursos externos em todas suas formas, como a uma baixa considervel das taxas de juros internacionais, o que deu margem para a reduo dos juros domsticos, ainda que esse movimento tenha sido muito retardado na economia brasileira. Em segundo lugar, o crescimento da economia mundial levou a uma elevao da demanda por nossas exportaes, favorecidas tambm pelo forte crescimento do preo das commodities, principal produto exportado. Por ltimo, a forte entrada de capital externo permitiu que essa fase favorvel fosse acompanhada de valorizao cambial e, portanto, sem impactos inflacionrios maiores para o crescimento da economia. O governo Lula foi beneficiado no perodo 2002-2006 por uma conjuntura externa extremamente favorvel e, dado o grau de dependncia da economia brasileira aprofundado com a manuteno/ampliao do processo de abertura externa , viu seus indicadores conjunturais de vulnerabilidade externa melhorarem. Mas esse cenrio externo se alterou.

Transformao do cenrio externo e manifestao da vulnerabilidade externa estrutural


Apesar da vociferao inicial do governo brasileiro, a crise atingiu diretamente o desempenho da economia, e no por acaso. Como visto, o governo Lula no modificou substancialmente nada do que se fazia em termos de estratgia de desenvolvimento e poltica econmica do governo anterior. As

13 A sabedoria econmica tradicional costuma associar recesso a taxas de crescimento negativas, desconhecendo completamente que os movimentos cclicos de uma economia ocorrem em torno de uma tendncia de crescimento. Assim, qualquer resultado positivo na taxa de crescimento do PIB tido como algo benfico, no importando a trajetria que esta taxa vinha apresentando no passado de forma que mesmo uma taxa positiva de crescimento pode significar recesso, se esta taxa for menor do que as anteriormente apresentadas , nem muito menos o que ocorre com a mdia da economia mundial. INSERO EXTERNA E VULNERABILIDADE DA ECONOMIA BRASILEIRA NO GOVERNO LULA

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reformas estruturais de liberalizao, abertura e desregulamentao no foram revertidas. Ao contrrio, em alguns casos, foram aprofundadas, mantendo a estratgia neoliberal de desenvolvimento, em especfico o alto grau de abertura externa da economia, o que majora a dependncia e vulnerabilidade externa estrutural da economia. Relacionado a isso, a instrumentalizao da poltica econmica tampouco se alterou em sua essncia. A poltica fiscal continuou tendo como objetivo a obteno de elevadssimos supervits primrios. A poltica monetria continuou com a sua meta inflacionria e operao conservadora. Quanto taxa de cmbio, ainda que no estejamos mais em um sistema de bandas cambiais, o Banco Central atua de forma a no deixar a taxa de cmbio superar um determinado patamar-teto e nem descer abaixo de um nvel-piso. Ou seja, ainda que no preanunciada, a atuao do Banco Central continua referendada em bandas que, pelo seu prprio comportamento, so de conhecimento do mercado. Se nem a estratgia de desenvolvimento, nem a poltica econmica do governo Lula so distintas do perodo anterior, a reverso do cenrio externo at ento favorvel ao desempenho da economia sob tutela do novo governo voltou a demonstrar a vulnerabilidade externa estrutural da economia, fruto da manuteno e do aprofundamento da estratgia. Ou seja, em resumo, o perodo 2002-2006 representou um cenrio externo extremamente favorvel justamente a partir do momento em que assumia o novo governo; e isso tudo sem que ele tenha feito nada para isso. No h outra palavra para descrever o acontecimento que no sorte. A crise que se abateu sobre a economia mundial a partir de 2007/2008 veio justamente modificar essa mar de sorte. A reverso do cenrio internacional significou a volta dos problemas no balano de pagamentos basicamente por duas razes: desacelerao do crescimento das exportaes, em funo da recesso mundial, que diminui a demanda por nossos produtos; e reduo dos preos das commodities, tanto pela recesso mundial como, principalmente, pela desvalorizao do capital fictcio aplicado na especulao dentro do mercado futuro de commodities. Isso significa que a vulnerabilidade externa estrutural tende a se manifestar novamente na piora das contas externas.

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J em 2007 os resultados positivos na balana comercial comeam a ser revertidos, com a reduo do supervit de US$ 46,2 bilhes, em 2006, para US$ 40,3 bilhes no ano seguinte, como mostra a tabela 2. Esse resultado na balana comercial j insuficiente para fazer frente ao dficit em servios e rendas, que em 2007 atingiu US$ 42,5 bilhes. O saldo em transaes correntes s foi ligeiramente positivo nesse ano por conta das transferncias. Mas j em 2008 a reduo ainda maior do saldo na balana comercial (US$ 25,3 bilhes), somado a um dficit de US$ 57,2 bilhes em servios e rendas, insuficientemente coberto pelas transferncias (US$ 4,2 bilhes), leva a um dficit em transaes correntes que chega a 1,7% do PIB. A necessidade estrutural de financiamento externo para o fechamento do balano de pagamentos volta a se manifestar. Ao contrrio do que se pode imaginar, a responsabilidade do problema no pode ser atribuda ocorrncia de choques exgenos, como se nada pudesse ser feito a respeito; e isso por maior que tenham sido as consequncias da crise econmica mundial a partir de 2007/2008. Como visto, os problemas estruturais e as armadilhas produzidas/ aceleradas pelo aprofundamento da insero externa passiva da economia brasileira construram uma situao que eleva a fragilidade das contas externas e, portanto, da vulnerabilidade da economia a esses choques. Quanto maior a dependncia da economia diante das oscilaes da conjuntura internacional, maiores sero os impactos internos das reverses cclicas na economia mundial. O impacto da crise mundial nas contas externas ainda agravado pela dinmica de atrao de investimentos externos de curto prazo e de natureza especulativa, que se fazem necessrios para o fechamento do balano de pagamentos. Ainda que as taxas de juros internacionais estivessem em queda uma tentativa dos governos centrais de minorar os impactos da crise no mundo nesse ambiente de aprofundamento da incerteza, desenvolveu-se uma maior averso ao risco, fazendo com que os capitais exijam um maior diferencial de juros para aplicar nas economias perifricas. O que ocorreu na economia brasileira no novo cenrio de crise na economia mundial que as taxas de juros domsticas caem, mas em menor proporo em relao queda nos pases centrais.

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Grfico 2 Spread entre a taxa de juros Selic e os fed funds (pontos percentuais ao ano) dez/07 a out/09

Fonte: Banco Central do Brasil (disponvel em: www.bcb.gov.br).

O que o grfico 2 mostra a diferena entre a taxa de juros domstica, representada pela Selic, e a taxa de juros internacional, representada pela taxa dos federal funds. Os primeiros sinais da crise mundial aparecem ainda em 2006, no mercado subprime americano, mas s a partir de 2007/2008 que ela expande os seus efeitos para o restante da economia. As taxas de juros americanas comeam a cair no incio de 2008, enquanto o Banco Central brasileiro mantm sua postura conservadora, elevando as taxas domsticas at o final de 2008. S a partir de 2009 os juros internos comeam a cair. Isso explica o forte movimento de elevao do spread entre os juros domsticos e os externos, no grfico 2, at o incio de 2009. Depois disso, essa diferena comea a cair em razo dos juros externos atingirem um piso na baixa, chegando a patamares inferiores a 0,5% ao ano em todo o perodo desde setembro de 2008. O atraso do Banco Central brasileiro em acompanhar os movimentos internacionais de reduo nos juros como forma de aliviar os efeitos da crise s fez elevar a margem que incentiva uma maior entrada de capital externo de curto prazo.

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Grfico 3 Taxa de cmbio real (R$/US$) dez./07 a out./09

Fonte: Banco Central do Brasil (disponvel em: www.bcb.gov.br).

Uma das consequncias disso pode ser vista no grfico 3, que mostra a evoluo da taxa de cmbio real para o perodo entre dezembro de 2007 e outubro de 2009. O que se v, justamente, um movimento de valorizao cambial s interrompido no final de 2008, justamente o momento mais agudo da crise mundial, quando tivemos uma forte reverso dos fluxos de capitais. Depois disso, a partir de maro de 2009, a tendncia valorizao cambial volta a se manifestar, justamente pela elevada diferena entre os juros domsticos e os externos, que, apesar de se reduzir em 2009, chega a outubro desse ano em patamares similares ao momento pr-crise, quando a valorizao do cmbio j se fazia presente. Assim, depois da crise mundial, os juros internos caram mais lentamente que os juros internacionais, elevando o spread de valorizao para os ativos domsticos, incentivando a maior entrada de capital e levando nova valorizao do cmbio, o que aprofunda os problemas estruturais nas contas externas. Isto por um lado. Por outro, percebe-se que a forte entrada dos capitais de curto prazo necessrios para o financiamento das contas externas novamente deficitrias recoloca a dinmica de instabilidade e crise cambial.
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Alguns analistas j chegam at a falar em bolha financeira sendo formada na economia brasileira. Isto significa que enquanto as expectativas de valorizao cambial se mantiverem e forem sancionadas o fluxo de capital externo permanece, o que realimenta a valorizao cambial. Qualquer novo refluxo no ciclo de liquidez internacional e assistiremos a uma nova crise cambial, o que, mais uma vez, demonstra a elevao da vulnerabilidade da economia brasileira no perodo. O que o incio de 2010, ano eleitoral, nos mostra s confirma essa tendncia. Em fevereiro o balano de pagamentos registrou um supervit de US$ 741 milhes, e as transaes correntes foram deficitrias em US$ 3,3 bilhes (acumulando um dficit de US$ 28,1 bilhes em 12 meses), o equivalente a 1,66% do PIB. Esse resultado para as transaes correntes o pior para um ms de fevereiro desde 1947. O problema estrutural agravado pela piora no dficit de servios nesse ms (US$ 2,1 bilhes), 131,6% superior ao mesmo ms de 2009, e pela remessa lquida de rendas em US$ 1,8 bilho. O supervit no balano de pagamentos de fevereiro s foi possvel pela entrada lquida na conta financeira de US$ 4 bilhes. A dvida externa total estimada nesse ms de fevereiro de 2010 atingiu US$ 203 bilhes, US$ 4,8 bilhes a mais do que o contabilizado no final de 2009. Para o ms de maro, os dados divulgados no incio de abril mostram que a taxa de crescimento das importaes supera a das exportaes. A primeira chegou a 50%, comparando o mesmo ms do ano passado, e o volume total de importaes chegou a US$ 15,059 bilhes. As exportaes atingiram em maro US$ 15,727 bilhes, um valor 33% superior ao mesmo ms de um ano atrs. O saldo comercial de US$ 668 milhes representa uma queda de 62% em relao ao ano passado, confirmando que o recrudescimento do cenrio externo repe os problemas estruturais nas contas externas da economia brasileira. A previso do prprio Banco Central, em 22/03/2010, para o ano de 2010 de que o dficit em transaes correntes atinja US$ 49 bilhes. A previso de ingresso de investimento direto estrangeiro de US$ 45 bilhes, valor inferior ao saldo que tem que ser coberto nas transaes correntes. Isso significa que o fechamento das contas externas em 2010 depender, novamente, do ingresso de capitais de curto prazo, extremamente volteis e suscetveis s oscilaes da conjuntura internacional. Isso significa uma maior vulnerabilidade externa do
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pas frente a essas oscilaes. Esse resultado se deve basicamente elevao estrutural do dficit em servios e rendas e ao aumento das importaes. A concluso que os problemas estruturais e as armadilhas do processo de abertura e liberalizao externa da economia brasileira se mantm durante o governo Lula. A fase de aparente melhoria entre 2002 e 2007 no se deveu a uma mudana/ruptura desse governo ante as estratgias do perodo anterior. Ao contrrio, este governo no s manteve, como aprofundou a estratgia neoliberal de desenvolvimento no que tange sua insero externa. Nada mais natural que a vulnerabilidade externa estrutural volte a se manifestar justamente no momento em que o cenrio externo amplamente favorvel se desfez.

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