Finanzas II

Reestructuracin Financiera

CASO PRCTICO
Macally Computadoras S.A.

Balance General Proyectado

(Expresado en Nuevos Soles)

ACTIVO

Caja y Bancos
Inversiones Corto Plazo
Clientes
Deudores Diversos
Almacn
Anticipo a Proveedores

2004

2005

2006

2007

202,025.76

5.93%

141,714.03

3.05%

163,141.03

3.28%

176,142.03

3.34%

98,712.82

2.90%

1,339.16

0.03%

1,339.16

0.03%

1,339.16

0.03%

1,012,941.57

29.75%

1,498,340.62

32.22%

1,498,340.62

30.17%

1,498,340.62

28.39%

57,930.00

1.70%

19,521.80

0.42%

19,521.80

0.39%

19,521.80

0.37%

1,567,147.30

46.03%

1,700,266.95

36.56%

1,750,266.95

35.24%

1,800,266.95

34.11%

54,712.85

1.61%

707,947.62

15.22%

757,947.62

15.26%

807,947.62

15.31%

72,399.00

1.56%

72,399.00

1.46%

72,399.00

1.37%

IVA Acreditable
IVA Acreditable Pendiente Pagar

107,607.00

2.31%

107,607.00

2.17%

107,607.00

2.04%

5,608.62

0.16%

34,009.00

0.73%

34,009.00

0.68%

34,009.00

0.64%

479.89

0.01%

479.89

0.01%

479.89

0.01%

TOTAL CIRCULANTE

2,999,078.92

88.09%

4,283,625.07

92.10%

4,405,052.07

88.69%

4,518,053.07

85.60%

Pagos Anticipados
Anticipo a Proveedores
Equipo de Mantenimiento
Equipo de Cmputo
Equipo de Transporte
Mobiliario y Equipo de Oficina
Total Activo Fijo
Depreciacin Acumulada
Fijo Neto
Gastos de Instalacin
Amortizacin Gastos de Instalacin
Activo Diferido

184,993.69

5.43%

246,487.00

5.30%

296,487.00

5.97%

346,487.00

6.56%

27,726.65

0.81%

2,551.37

0.07%

2,551.37

0.05%

52,551.37

1.06%

57,551.37

1.09%

142,296.43

4.18%

75,004.43

1.61%

125,004.43

2.52%

175,004.43

3.32%

433,251.84

12.73%

433,251.84

9.32%

483,251.84

9.73%

533,251.84

10.10%

106,659.87

3.13%

106,659.87

2.29%

106,659.80

2.15%

156,659.80

2.97%
24.04%

IVA por Acreditar

Impuesto Suntuario Acreditable

TOTAL ACTIVO

897,479.85

26.36%

863,954.51

18.58%

1,063,954.44

21.42%

1,268,954.44

(493,330.55)

(14.49%)

(497,797.57)

(10.70%)

(503,298.68)

(10.13%)

(509,859.72)

(9.66%)

404,149.30

11.87%

366,156.94

7.87%

560,655.76

11.29%

759,094.72

14.38%

2,508.75

0.07%

2,508.75

0.05%

2,508.75

0.05%

2,508.75

0.05%

(1,171.47)

(0.03%)

(1,291.91)

(0.03%)

(1,291.91)

(0.03%)

(1,291.91)

(0.02%)

1,337.28

0.04%

1,216.84

0.03%

1,216.84

0.02%

1,216.84

0.02%

3,404,565.50 100.00% 4,650,998.85 100.00% 4,966,924.67 100.00% 5,278,364.63 100.00%

PASIVO

Documentos por Pagar

Acreedores Diversos
Proveedores
Anticipo de Clientes
Impuestos por Pagar
IVA por Pagar
IVA por Pagar no Cobrado
PTU por Pagar

164,643.10

4.84%

164,643.10

191,164.77

5.61%

257,685.80

5.54%

29,908.80

0.60%

29,908.80

0.57%

566,851.58

16.65%

1,591,477.93

34.22%

1,241,477.93

24.99%

1,241,477.93

23.52%

337,809.93

9.92%

1,082,145.55

23.27%

782,145.55

15.75%

782,145.55

14.82%

30,992.69

0.91%

97,046.17

2.09%

96,319.25

2.83%
207,798.00

4.47%

137,649.00

4.04%

152,735.00

3.28%

1,525,430.32

44.81%

3,553,531.55

76.40%

2,053,532.28

41.34%

2,053,532.28

38.90%

1,000,000.00

20.13%

750,000.00

14.21%

PASIVO TOTAL

1,525,430.32

44.81%

3,553,531.55

76.40%

3,053,532.28

61.48%

2,803,532.28

53.11%

Capital Social
Reservas
Aportaciones Pendientes Capitalizar
Resultado Ejercicios Anteriores
Resultado del Ejercicio

1,000,000.00

29.37%

1,000,000.00

21.50%

1,500,000.00

30.20%

1,500,000.00

28.42%

TOTAL CIRCULANTE

3.54%

Documentos por Pagar Bancos

TOTAL PATRIMONIO

TOTAL PASIVO PATRIMONIO

649.76

0.02%

649.76

0.01%

649.76

0.01%

649.76

0.01%

1,000,000.00

29.37%

730,000.00

15.70%

730,000.00

14.70%

730,000.00

13.83%

(55,315.00)

(1.62%)

(121,515.23)

(2.61%)

(633,182.24)

(12.75%)

(317,257.73)

(6.01%)

(66,199.58)

(1.94%)

(511,667.23)

(11.00%)

315,924.87

6.36%

561,440.32

10.64%

1,879,135.18

55.19%

1,097,467.30

23.60%

1,913,392.39

38.52%

2,474,832.35

46.89%

3,404,565.50 100.00% 4,650,998.85 100.00% 4,966,924.67 100.00% 5,278,364.63 100.00%

Finanzas II

Reestructuracin Financiera
Macally Computadoras S.A.

Balance General Proyectado

(Expresado en Nuevos Soles)

ACTIVO

Caja y Bancos
Inversiones Corto Plazo
Clientes
Deudores Diversos

2008

2009

2010

138,098.03

2.47%

111,713.03

1.89%

145,299.03

2.31%

1,339.16

0.02%

1,339.16

0.02%

1,339.16

0.02%

1,503,390.62

26.91%

1,508,390.62

25.54%

1,513,390.62

24.08%

19,521.80

0.35%

19,521.80

0.33%

19,521.80

0.31%

1,850,266.95

33.11%

1,900,266.95

32.17%

1,950,266.95

31.03%

857,947.62

15.35%

907,947.62

15.37%

957,947.62

15.24%

IVA Acreditable

72,399.00

1.30%

72,399.00

1.23%

72,399.00

1.15%

IVA Acreditable Pendiente Pagar

107,607.00

1.93%

107,607.00

1.82%

107,607.00

1.71%

IVA por Acreditar

34,009.00

0.61%

34,009.00

0.58%

34,009.00

0.54%

479.89

0.01%

479.89

0.01%

479.89

0.01%

4,585,059.07

82.06%

4,663,674.07

78.95%

4,802,260.07

76.41%

396,487.00

7.10%

446,487.00

7.56%

496,487.00

7.90%

107,551.37

1.92%

157,551.37

2.67%

207,551.37

3.30%

225,004.43

4.03%

275,004.43

4.66%

325,004.43

5.17%

583,251.84

10.44%

633,251.84

10.72%

683,251.84

10.87%

Almacn
Anticipo a Proveedores

Impuesto Suntuario Acreditable

TOTAL CIRCULANTE

Pagos Anticipados
Anticipo a Proveedores
Equipo de Mantenimiento
Equipo de Cmputo
Equipo de Transporte
Mobiliario y Equipo de Oficina
Total Activo Fijo
Depreciacin Acumulada
Fijo Neto
Gastos de Instalacin
Amortizacin Gastos de Instalacin
Activo Diferido
TOTAL ACTIVO

206,659.80

3.70%

256,659.80

4.35%

306,659.80

4.88%

1,518,954.44

27.18%

1,768,954.44

29.95%

2,018,954.44

32.12%

(517,713.38)

(9.27%)

(526,859.64)

(8.92%)

(537,298.51)

(8.55%)

1,001,241.06

17.92%

1,242,094.80

21.03%

1,481,655.93

23.57%

2,508.75

0.04%

2,508.75

0.04%

2,508.75

0.04%

(1,291.91)

(0.02%)

(1,291.91)

(0.02%)

(1,291.91)

(0.02%)

1,216.84

0.02%

1,216.84

0.02%

1,216.84

0.02%

5,587,516.97

100.00%

5,906,985.71

100.00%

6,285,132.84

100.00%

PASIVO

Documentos por Pagar

Acreedores Diversos
Proveedores
Anticipo de Clientes
Impuestos por Pagar
IVA por Pagar
IVA por Pagar no Cobrado
PTU por Pagar
TOTAL CIRCULANTE

Documentos por Pagar Bancos

PASIVO TOTAL

Capital Social
Reservas
Aportaciones Pendientes Capitalizar
Resultado Ejercicios Anteriores
Resultado del Ejercicio

29,908.80

0.54%

29,908.80

29,908.80

0.48%

1,241,477.93

22.22%

1,241,477.93

1,241,477.93

19.75%

782,145.55

14.00%

782,145.55

782,145.55

12.44%

2,053,532.28

36.75%

2,053,532.28

2,053,532.28

32.67%

34.76%

500,000.00

8.95%

250,000.00

4.23%

2,553,532.28

45.70%

2,303,532.28

39.00%

2,053,532.28

32.67%

1,500,000.00

26.85%

1,500,000.00

25.39%

1,500,000.00

23.87%

649.76

0.01%

649.76

0.01%

649.76

0.01%

730,000.00

13.06%

730,000.00

12.36%

730,000.00

11.61%

244,182.12

4.37%

803,334.79

13.60%

1,372,803.72

21.84%

559,152.81

10.01%

569,468.88

9.64%

628,147.08

9.99%

TOTAL PATRIMONIO

3,033,984.69

54.30%

3,603,453.43

61.00%

4,231,600.56

67.33%

TOTAL PASIVO PATRIMONIO

5,587,516.97

100.00%

5,906,985.71

100.00%

6,285,132.84

100.00%

Finanzas II

Reestructuracin Financiera
Macally Computadoras S.A.

Estado de Resultados Proyectado

Ventas
Devoluciones y Rebajas
Ventas Netas
Costos
Costo de Venta
Depreciacin
Utilidad Bruta

Gastos de Operacin
Gastos de Ventas
Gastos de Consumibles
Gastos de Administracin
Gastos de Soporte
Gastos de Promocin
Gastos de Seminario
Gastos de Renta
Gastos de Sucursal
Gastos Pyme
Gastos Servicios
Gastos Piso
Gastos Compras
Gastos Direccin General
Total Gastos Operativos
Utilidad Operativa

Costo del Financiamiento

Productos Financieros
Gastos Financieros
Total del costo de Financiamiento
Otros Productos y Gastos
Utilidad Antes de Impuestos

2004

2005

2006

2007

13,078,433.00
(618,807.00)
12,459,626.00

104.97
(4.97)
100.00

19,167,214.00
(21,406.00)
19,145,808.00

100.11
(0.11)
100.00

21,083,935.14
(23,192.33)
21,060,742.81

100.11
(0.11)
100.00

23,192,328.65
(25,511.56)
23,166,817.09

100.11
(0.11)
100.00

(10,100,741.00)

(81.07)

(17,006,183.00)

(88.82)

2,358,885.00

18.93

2,139,625.00

11.18

(17,080,262.42)
(5,501.00)
3,974,979.39

(81.10)
(0.03)
18.87

(18,788,288.66)
(6,560.00)
4,371,968.43

(81.10)
(0.03)
18.87

1,046,639.00
129,867.00
342,967.00
197,616.00
143,583.00
4,324.00
377,487.00
48,032.00

8.40
1.04
2.75
1.59
1.15
0.03
3.03
0.39

234,103.00

1.22

257,605.00

1.22

283,365.00

1.22

180,185.00

0.94

198,284.00

0.94

218,113.00

0.94

405,186.00
325,751.00
419,172.00
148,754.00
782,986.00
2,496,137.00
(356,512.00)

2.12
1.70
2.19
0.78
4.09
13.04
(1.86)

445,728.00
358,395.00
461,107.00
163,681.00
861,521.00
2,746,321.00
1,228,658.39

2.12
1.70
2.19
0.78
4.09
13.04
5.83

490,301.00
394,234.00
507,218.00
180,049.00
947,673.00
3,020,953.00
1,351,015.43

2.12
1.70
2.19
0.78
4.09
13.04
5.83

(131,064.00)

(0.68)

0.57

(0.68)
(0.01)
(2.56)

0.62
8.99
9.61
(0.01)
15.44

131,064.00

(131,064.00)
(2,413.50)
(489,989.50)

131,064.00
1,893,532.28
2,024,596.28
(2,389.37)
3,250,865.30

131,064.00
(2,365.47)
1,479,713.96

0.57
(0.01)
6.39

15,086.00
612.00

0.08
0.00

1,430,381.00

6.79

651,074.00

2.81

15,698.00
(505,687.50)

0.08
(2.64)

1,430,381.00
1,820,484.30

6.79
8.64

200,000.00
851,074.00
628,639.96

0.86
3.67
2.71

2,290,515.00
68,370.00

18.38
0.55

28,728.00
(189,917.00)
(161,189.00)
26,620.00
(66,199.00)

0.23
(1.52)
(1.29)
0.21
(0.53)

Provisiones
Provisin ISR y PTU
Provisin IA
Participacin de Utilidades
Total de Impuestos
Utilidad Neta

(66,199.00)

(0.53)

Pgina 3

(Expresado en Nuevos Soles)

Finanzas II

Reestructuracin Financiera
Macally Computadoras S.A.

Estado de Resultados Proyectado

Ventas
Devoluciones y Rebajas
Ventas Netas
Costos
Costo de Venta
Depreciacin
Utilidad Bruta

Gastos de Operacin
Gastos de Ventas
Gastos de Consumibles
Gastos de Administracin
Gastos de Soporte
Gastos de Promocin
Gastos de Seminario
Gastos de Renta
Gastos de Sucursal
Gastos Pyme
Gastos Servicios
Gastos Piso
Gastos Compras
Gastos Direccin General
Total Gastos Operativos
Utilidad Operativa

Costo del Financiamiento

Productos Financieros
Gastos Financieros
Total del costo de Financiamiento
Otros Productos y Gastos
Utilidad Antes de Impuestos

Provisiones
Provisin ISR y PTU
Provisin IA
Participacin de Utilidades
Total de Impuestos
Utilidad Neta

2008

2009

2010

25,511,561.51
(28,062.72)
25,483,498.79

100.11
(0.11)
100.00

28,062,717.67
(30,868.99)
28,031,848.68

100.11
(0.11)
100.00

30,868,989.43
(33,955.89)
30,835,033.54

100.11
(0.11)
100.00

(20,667,117.52)
(7,854.00)
4,808,527.27

(81.10)
(0.03)
18.87

(22,733,829.28)
(9,146.00)
5,288,873.40

(81.10)
(0.03)
18.87

(25,007,212.20)
(10,439.00)
5,817,382.34

(81.10)
(0.03)
18.87

311,701.93

1.22

342,872.12

1.22

377,159.33

1.22

239,924.08

0.94

263,916.49

0.94

290,308.14

0.94

539,330.73
433,657.80
557,939.80
198,053.68
1,042,440.23
3,323,048.25
1,485,479.02

2.12
1.70
2.19
0.78
4.09
13.04
5.83

593,263.80
477,023.58
613,733.78
217,859.04
1,146,684.26
3,655,353.07
1,633,520.33

2.12
1.70
2.19
0.78
4.09
13.04
5.83

652,590.18
524,725.93
675,107.16
239,644.95
1,261,352.68
4,020,888.37
1,796,493.97

2.12
1.70
2.19
0.78
4.09
13.04
5.83

131,064.00
(80,000.00)
51,064.00
(2,341.82)
1,534,201.20

0.51
(0.31)
0.20
(0.01)
6.02

131,064.00
(40,000.00)
91,064.00
(2,318.40)
1,722,265.93

0.47
(0.14)
0.32
(0.01)
6.14

131,064.00

0.43

131,064.00
(2,295.21)
1,925,262.76

0.43
(0.01)
6.24

675,049.00

2.65

757,797.00

2.70

847,116.00

2.75

300,000.00
975,049.00
559,152.20

1.18
3.83
2.19

395,000.00
1,152,797.00
569,468.93

1.41
4.11
2.03

450,000.00
1,297,116.00
628,146.76

1.46
4.21
2.04

Pgina 4

(Expresado en Nuevos Soles)

Finanzas II

Reestructuracin Financiera

CASO PRCTICO
Indicadores Financieros Despus de Reestructuracin
2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
LIQUIDEZ

Razn Circulante
Prueba Acida
Razn de Efectivo
Razn de flujos de Efectivo de Operacin

1.970
0.940
0.200
0.160

1.210
0.730
0.040
0.000

2.145
1.293
0.080
0.013

2.200
1.323
0.086
0.463

2.233
1.332
0.068
0.485

2.271
1.346
0.055
0.514

2.339
1.389
0.710
0.568

6.450
55.850
30.830
3.660
12.300
29.270
17.820
20.200
64.920

10.000
35.990
52.290
4.110
12.780
28.170
10.690
33.690
30.480

9.759
36.890
37.564
4.240
14.056
25.612
13.758
26.167
36.335

10.436
34.495
30.519
4.389
15.462
23.283
15.134
23.788
33.990

11.170
32.230
25.452
4.561
16.951
21.238
16.647
21.625
31.843

11.963
30.092
22.568
4.746
18.584
19.372
18.312
19.659
29.804

12.822
28.076
20.811
4.906
20.375
17.669
20.143
17.872
27.873

ADMINISTRACIN DE ACTIVOS

Rotacin de Inventario (N veces)

Rotacin de Inventarios (das)
Rotacin de Activos Fijos
Rotacin de Activos Totales
Rotacin de Cuentas por Cobrar (N veces)
Rotacin de Cuentas por Cobrar (das)
Rotacin de Cuentas por Pagar (N veces)
Rotacin de Cuentas por Pagar ( das)
Das Ciclo Explotacin
ADMINISTRACIN DE DEUDAS

Razn de Deuda
Multiplicador de Deuda
Cobertura de Intereses

0.450 0.760
0.810 3.220
(0.360) 0.000

0.615 0.531 0.457 0.390 0.327

1.596 1.133 0.842 0.639 0.485
7.679 11.258 18.568 40.838 0.000

0.190
(0.010)
(0.020)
(0.040)

0.189
0.015
0.064
0.165

RENTABILIDAD

Margen de Utilidad Bruta

Margen de Utilidad Neta
ROI
ROE

0.110
(0.030)
(0.110)
(0.460)

0.189
0.024
0.106
0.227

0.189
0.022
0.100
0.184

0.189
0.020
0.096
0.158

0.189
0.020
0.100
0.148

Pgina 1

Si la empresa cumple con lo proyectado para el 2007 comenzar a

repartir utilidades por US$ 200,000.00 hasta alcanzar US$ 450,000.00
en el 2010 con una utilidad neta de US$ 628,146.76 Tambin ese ao se
liquidar por completo la deuda a largo plazo que fue adquirida en el
2006.

Finanzas II

Reestructuracin Financiera

LIQUIDEZ

Como podemos observar, si se cumple con lo esperado para los

aos 2006 2010 la razn circulante se mantendr superior a dos, lo que
nos indica que por cada dlar que existe de pasivo circulante hay dos
dlares con 14 centavos de activo circulante, esta razn ir en ascenso
conforme transcurran los aos hasta llegar a una cobertura de 2.339 en
el 2010. Lo que nos indica que la empresa ha aumentado la cantidad de
activos que se pueden convertir fcilmente en efectivo, para pagar sus
deudas en el corto plazo.
La prueba del cido es el mejor indicador de la capacidad de la
empresa para pagar sus pasivos circulantes en una situacin de
emergencia, podemos observar que en el ao 2006 la empresa tendr
1.293 dlares de activos para pagar sus pasivos, lo que nos indica que
sin el inventario, es suficiente el cash flow que la empresa producir para
solventar sus pagos por deuda, este flujo de efectivo ser an mayor en
el 2010. Se estima que habr 1.389 dlares de activo por cada dlar de
pasivo.
De acuerdo con la razn de efectivo, el ndice que se espera para
el 2010 es de 7.1%, no se obtuvo un cambio representativo a comparacin
del 2005 y 2006, esto nos indica que de acuerdo con el efectivo
disponible en la empresa, sta es capaz de cubrir nicamente el 7.1% de
su deuda a corto plazo. Este ndice se ha mantenido constante a travs
de los aos.
La razn de flujo de efectivo de operacin mostrar un cambio
significativo al colocarse de 1.3% en el 2006 a 5.6% en el 2010. Debido
principalmente a que la empresa obtiene mayores utilidades operativas,
provenientes del aumento de ventas.

Liquidez
2.50
2.00
1.50
1.00
0.50
0.00
1

Razn Circulante

Prueba Acida

Razn de Efectivo

Razn de flujos de Efectivo de Operacin

El ratio de rotacin de inventario en la empresa, durante en el

2006 fue de 36.89 das mientras que para el 2010 disminuy a 28.076.
Esto nos seala que del 2006 al 2010 es eficiente la rotacin de los
inventarios, esto es que el nmero de das que el inventario permaneci
en la empresa fue menor, posiblemente debido a un rpido
desplazamiento de las mercancas o a una disminucin en la produccin

Pgina 2

ADMINISTRACIN DE ACTIVOS

Finanzas II

Reestructuracin Financiera

de ese ao. Es importante cuidar esta razn ya que el exceso de das de

productos en el almacn puede generar mayores gastos y obsolescencia
de la mercanca.
Mediante la rotacin de activos fijos de la empresa muestra que
tan eficiente es su planta y equipo para ayudar a generar ventas; en el
2006 la razn fue de 37.564 veces, colocndose en 20.811 veces para el
2010, lo anterior indica que la empresa creci menos en ventas que en
activos fijos, es importante que la empresa utilice eficientemente sus
activos a fin de producir ms ventas.
La rotacin de activos totales por su parte ser de 4.240 veces
durante el 2006 y se espera que para el 2010 sea de 4.906. El hecho de
que la razn de rotacin del inventario y el periodo promedio de cobranza
vayan aumentando en el nmero de veces es debido a la mejora en la
administracin de los inventarios y de las cuentas por cobrar.
La rotacin de las cuentas por cobrar durante el 2006 ser de
aproximadamente 25.612 das y durante el 2010 disminuir hasta
17.669 das, lo que significa que el periodo de morosidad de estas
cuentas disminuir, permitiendo reinvertir ese efectivo en otras
operaciones.
La rotacin de cuentas por pagar en el 2006 ser de 26.167 das
y para el 2010 de 17.872. es importante cuidar que al disminuir este
periodo de das de pago a proveedores puedan existir problemas para
realizar las actividades que se hacan con financiamiento, entre ms das
transcurran para el pago a proveedores, la empresas se ve beneficiada
por el uso de ese dinero en otras actividades productivas.
Para el 2006 el ciclo de explotacin ser de 36.335 das,
disminuyendo a 27.873 das en el 2010, lo que significa que la empresa
estar mejorando la forma de comprar, producir y vender. Entre menos
das haya en su ciclo de explotacin ms ventas realiza al ao y tiene la
oportunidad de ser ms competitiva.
Administracin de Activos N veces
60.00
40.00
20.00
0.00
1

Rotacin de Inventario (N veces)

Rotacin de Activos Fijos

Rotacin de Activos Totales

Rotacin de Cuentas por Cobrar (N veces)

Pgina 3

Rotacin de Cuentas por Pagar (N veces)

Finanzas II

Reestructuracin Financiera
Administracin de Activos das

70.00
60.00
50.00
40.00
30.00
20.00
10.00
0.00
2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

Rotacin de Inventarios (das)

Rotacin de Cuentas por Cobrar (das)

Rotacin de Cuentas por Pagar ( das)

Das Ciclo Explotacin

La razn de deuda en el 2006 nos indica que la empresa haba

sido financiada en un 61.5% por acreedores, mientras que para el 2010
esta partida disminuir al 32.7%, esto nos indica que la empresa estaba
siendo financiada en su mayora por deudas a corto plazo, mientras que
para el 2010 su financiamiento provendr de capital propio
principalmente, lo que se recomienda a una empresa es que est
financiada por deuda pero hasta donde su flujo de efectivo pueda cubrir
las obligaciones derivadas de esta sin embargo en el caso particular de
Macally consideramos que debido a los problemas que haba presentado
para cumplir con sus obligaciones durante el 2004 2006 era necesario
disminuir su deuda para evitar su quiebra, para los aos posteriores la
empresa puede solicitar fondos en prstamos cuidando que su ratio de
cobertura de intereses sea suficiente.
Macally muestra un apalancamiento de 1.596 en el 2006, lo cual
significa que por cada dlar aportado por los dueos, 1.596 dlares son
aportados por los acreedores. Para el 2010 esta proporcin ser de
0.485, el apalancamiento en el 2006 se debe a que se hizo una
reestructuracin de la deuda, es decir se disminuy la deuda a corto
plazo en US$ 1500,000.00 y se solicitaron fondos mediante deuda a
largo plazo por US$ 1000,000.00. Para el 2010 la deuda a largo plazo
quedar liquidada, lo cual explica la disminucin de esta razn.
En el 2006 Macally ser capaz de cubrir el pago de intereses
originada por deudas ya que la razn mostr una cobertura de 7.679 y
en el 2009 esta cobertura ser de 40.838. Como podemos observar el
aumento en las ventas y la disminucin en los costos le permitir a
Macally obtener un mayor margen de utilidad operativa, lo cual le
ayudar a cubrir el pago de intereses de la deuda. Es importante que al
adquirir deuda Macally ponga especial atencin en el pago de intereses a
tasas bajas.
Nuestro examen de las razones de administracin de deudas de
Macally indica que la empresa se encontrar en una posicin
relativamente saludable comparada con aos anteriores. Es importante

Pgina 4

ADMINISTRACIN DE DEUDAS

Finanzas II

Reestructuracin Financiera

recalcar que las deudas son indispensables en una empresa ya que

permiten obtener recursos y destinarlos a otras reas, se considera que
entre ms apalancada est una empresa es ms eficiente, sin embargo
hay que cuidar que el flujo de efectivo de la empresa sea suficiente para
pagar los intereses y el monto de la deuda, para no ser catalogado como
cliente moroso.
Administracin de Deudas
45
40
35
30
25
20
15
10
5
0
2004

2005

Razn de Deuda

2006

2007

Multiplicador de Deuda

2008

2009

2010

Cobertura de Intereses

RENTABILIDAD

Pgina 5

La razn de margen de utilidad bruta se mantendr constante

durante los prximos aos, debido a que se pretende conservar una
estructura de costos del 81.1% por lo que el margen ser de 18.9%. Es
recomendable que la empresa mantenga esta estructura de costos o bien
que la disminuya con el objetivo de aumentar su margen de utilidad
bruta.
En cuanto al margen de utilidad neta, podemos notar que la
empresa presentar 1.5% en el 2006 y 2.0% para el 2010. La empresa no
ha aumentado las ventas en gran medida este margen debido que a
pesar de que ha aumentado las ventas, en el 2006 tuvo que adquirir
deuda a largo plazo para pagar la de corto. Lo que la obliga a cubrir los
intereses correspondientes. Una vez liquidada la deuda y los intereses
Macally obtendr una utilidad neta ms representativa.
De acuerdo con la conformacin del Modelo Dupont en el 2006 el
margen neto ser de 0.015 la rotacin sobre activos de 4.240 y el
multiplicador de deuda de 1.596.
Para el 2010 el margen neto ser de 0.020, la rotacin sobre
activos es 4.906 y el multiplicador de deuda es de 0.0485. Por lo que el
ROE en el modelo dupont cambi de 0.1015 a 0.4758, esta disminucin
se debe a que el ROE en el 2010 se ver afectado principalmente por el
multiplicador de deuda, ya que ste ir disminuyendo a travs de los
aos.

Finanzas II

Reestructuracin Financiera

Por otra parte , el ROI presentado durante el 2006 ser de 6.4%

mientras que para el 2004 ser de 10%, este indicador nos demuestra
que los activos totales se vuelven ms eficientes, por lo que permiten
generar ms ventas y esto se traduce en mayor utilidad neta.
Rentabilidad
0.30
0.20
0.10
0.00
-0.10

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

ROI

ROE

-0.20
-0.30
-0.40
Margen de Utilidad Bruta

Margen de Utilidad Neta

Pgina 6

-0.50

Conclusiones
La crisis econmica est afectando gravemente a las empresas de
los sectores comercio, servicios, y manufactura. Esta situacin ha
enfrentado a las empresas que pertenecen a los mencionados sectores
econmicos a no cumplir con sus compromisos financieros.
El Estado, para mitigar a las empresas en crisis, ha dado
dispositivos para reactivarlas a travs de las Leyes, primero de
Reestructuracin Empresarial y en los ltimos aos de Reestructuracin
Patrimonial. Pero desgraciadamente no han tenido xito; por un lado porque
a la Junta de Acreedores generalmente no le interesaba tanto reactivar la
empresa sino recuperar su dinero y segundo porque la administracin
encargada de la reactivacin carece de conocimientos para reactivar
empresas.
Las empresas deben tratar de adquirir deuda a largo plazo, pues
aunque es un poco ms cara que la deuda a corto plazo, le permite tener
mayor liquidez y asegurarse de que podr contar con ese dinero durante un
tiempo ms largo, evitando as, correr el riesgo de no poder renovar los
prstamos a corto plazo.
El hecho de que una empresa este apalancada le permite utilizar ese
dinero en otras operaciones, sin embargo, debe cuidar que la tasa de inters
a la que se adquiere la deuda no sea demasiado alta, y que en un futuro
esta deuda permita generar mayores utilidades , es decir , que el costo sea
menor que el rendimiento que genera: en el caso de Macally esto no sucedi
debido a que sus flujos de efectivo eran bajos porque el margen de utilidad
bruta derivada de los altos costos de venta era insuficiente para cubrir los
intereses generados por la deuda a corto plazo que haba adquirido en aos
anteriores.
Lo anterior repercute en el margen de utilidad neta, lo que a su vez
ocasiona un rendimiento sobre los activos deficiente, as como rendimientos
sobre la inversin negativos. Esto nos permite saber que la empresa se
encuentra en una delicada situacin financiera, que de no modificarse la
llevara a la quiebra.
Las aportaciones de capital representan un punto muy importante si
es que se quiere continuar con el negocio, porque dichas aportaciones
servirn para pagar la deuda a corto plazo, y adquirir prstamo bancario a
largo plazo que permita a la empresa tener una estructura financiera mas
fuerte
Como consecuencia del dominio de las grandes empresas
transnacionales, stas imponen sus precios y las empresa de los pases
subdesarrollados que no estn preparadas para competir en el mercado,
entraron en crisis y desaparecieron, provocando la desocupacin masiva y
la pobreza de la poblacin, es decir se provoc el inicio de la crisis
Econmica que todos estamos padeciendo.

Recomendaciones
El actual D.L. 845 no ha resultado ser un mecanismo eficaz para
evitar que las empresas que atraviesen dificultades financieras puedan
lograr procesos de reestructuracin patrimonial que les permita continuar en
el mercado.
INDECOPI ha diagnosticado la efectividad del D.L. 845 por cuanto
ofrece una propuesta para el fortalecimiento del sistema de reestructuracin
patrimonial.
Los empresarios tienen que plantear planes de reestructuracin
patrimonial que permitan satisfacer las aspiraciones de la empresa por
mantenerse en el mercado y, de esa manera, continuar siendo una fuente de
puestos de trabajo, y de las aspiraciones de los acreedores que pretender
recuperar el capital que han invertido o en los servicios prestados.
El fenmeno de la Globalizacin que ha mundializado a las
actividades econmicas es un hecho real dentro del cual debemos buscar
las oportunidades para sacarles el mejor provecho, ya sea analizando las
tecnologas de punta, aprovechando los adelantos cientficos y
tecnolgicos para crear nuestros propios modelos de desarrollo,
amenguando as el poder de las grandes empresas y aprovechando la
oportunidad que nos brindan nuestras ventajas comparativas, en especial
de nuestros recursos naturales y ecolgicos.