ANALISIS MACROECONOMICO 2000 A 2005 CONTEXTO GENERAL 1 En el mbito internacional la recuperacin que comenz a observarse desde el ao 1999 v que

se mantuvo durante el ao 2000, haca presagiar que la economa haba logrado remontar efectiva y permanentemente la crisis de los aos 1991 y 1992. Lamentablemente el optimismo dur poco. El ao 2001 la economa mundial volvi a caer en lo que se denomin una desaceleracin del crecimiento con una tasa de crecimiento de aproximadamente el 2.5 por ciento. Lo ms preocupante, sin embargo, no fue la desaceleracin del crecimiento, sino que ste fenmeno recesivo actu de manera sistmica, afectando de manera sincronizada a los pases que se constituyen en el motor de la economa mundial. Los Estados Unidos de Amrica apenas super el uno por ciento de crecimiento, la Unin Europea borde el uno y medio por ciento y el) Japn volvi a mostrar cifras negativas. Desde casi la segunda mitad del siglo pasado hemos sido testigos de un crecimiento considerable del comercio que, en trminos amplios, ha ido siempre por delante del crecimiento de la produccin, pudiendo aseverarse que desde ese periodo, aunque con algunos breves altibajos, la economa mundial se desarroll en un marco de economa abierta. En sntesis, la historia de las ltimas dcadas dio cuenta de que fue el comercio el que ha espoleado la produccin. Con pesar vemos que el 2001 ha sido un ao de quiebre, el volumen del comercio mundial ha crecido un punto por debajo del crecimiento del producto mundial. Si aceptamos la idea de que el comercio ampla los mercados, promueve el desarrollo de economas de escala y eleva la productividad, y que ello se traduce en incrementos en la produccin y el empleo, podemos concluir que la situacin econmica mundial fue fuertemente desfavorable, ms an si se tiene en cuenta que el porcentaje del comercio que tiene lugar en el propio seno de los pases industrializados va ganando terreno respecto a los intercambios con los pases de menor desarrollo relativo. Las causas de esta recada probablemente se encuentren en el estallido de la denominada burbuja tecnolgica, la actitud proteccionista que aplicaron ciertos pases, la inestabilidad cambiara en otros pases que al modificar con rapidez las ventajas comparativas ha originado respuestas proteccionistas y, finalmente, los sucesos ocurridos en Nueva York el fatdico 1 1 de septiembre. El impacto sobre Amrica Latina que ocasion esta desaceleracin se ha reflejado en la inestabilidad cambiaria de los pases del Mercosur y en un crecimiento muy cercano al estancamiento como promedio para la regin. Especficamente, en el caso de Bolivia el impacto no solamente vino a travs de la reduccin de los flujos de comercio de bienes sino en la cada de los flujos de capital. En el mbito del comercio de bienes las exportaciones de bienes, a excepcin de las exportaciones de hidrocarburos, mostraron tasas de crecimiento negativas y si bien la balanza de pagos refleja un menor dficit comercial, ello se debe a una cada ms acelerada de las importaciones, especialmente de las importaciones de bienes de capital. Conjuntamente a una cada en trminos de cantidades de comercio, la economa boliviana se vio enfrentada a un deterioro algo mayor al 4 por ciento en sus trminos de intercambio. El saldo en la cuenta capital mostr tambin una disminucin respecto al pasado ao, por lo que fue insuficiente pare cubrir el dficit en cuenta corriente, traducindose ello en una prdida de 34 millones de dlares de las reservas internacionales. CONTEXTO GENERAL 2 Aproximadamente a partir del siglo pasado el comercio se ha constituido en el motor del crecimiento econmico. En trminos amplios, especialmente para los pases

desarrollados, el comercio se ha movido por delante de la produccin y, en cierta medida, ha impulsado al producto, sin embargo este proceso no ha sido favorable para el comercio de productos primarios, as como tampoco para el comercio entre los pases de menor desarrollo. Ms an, el comercio, en trminos relativos, se ha trasladado hacia un intercambio intraindustrial y una competencia por tecnologa y conocimiento entre los pases de mayor industrializacin. En ese marco, la abrupta cada que sufri el comercio durante el ao 2001 arrastr a la economa mundial al fondo del ciclo econmico. El producto, que hasta el ao 2000 haba mostrado una recuperacin despus de haber remontado la crisis que se inici en el sudeste asitico en 1997, redujo su crecimiento a un modesto 2.3 por ciento. A inicios del 2002 la percepcin casi generalizada era que la economa comenzara a reactivarse a partir de ese ao. Dicha reactivacin se dio, aunque en mucho menor grado de lo que se esperaba, el producto mundial creci a una tasa del 3 por ciento, no muy superior a la tasa de fondo del ciclo. La explicacin, con base en lo sealado en el anterior prrafo, es que el comercio no logr una recuperacin importante que arrastre al producto, por el contrario, el incremento de los intercambios mundiales mostraron un aumento incluso algo menor al del producto. Latinoamrica, afectada por hechos como la crisis Argentina, la crisis poltica de Venezuela, la incertidumbre que se gener en Brasil durante los comicios electorales y otros factores que afectaron a varios pases, no logr insertarse en la recuperacin, aunque modesta, que se logr en los pases industrializados. El crecimiento para la regin fue negativo en menos medio punto porcentual, lo que se reflej en una fuerte elevacin de la tasa de desempleo; y un deterioro de sus trminos de intercambio. Bajo dicho contexto adverso o, por decir lo menos, poco favorable, la economa boliviana logr una tasa de crecimiento, que si bien no es la deseada, parece mostrar que estaramos saliendo del fondo del ciclo. De un crecimiento del 1.5 por ciento para el 2001 se logra un crecimiento del 2.7 por ciento para el ao 2002. Todos los sectores muestran signos positivos, destacndose el crecimiento del sector de la construccin que de una tasa de crecimiento negativa que present el ao 2001, da un salto a una tasa de crecimiento del 14.3 por ciento Cabe destacar tres elementos: Primero, que este crecimiento del producto refleja cierta coherencia con el comportamiento de ciertos sectores lderes como es la produccin de cemento y la demanda de energa elctrica, as como tambin con los indicadores del rea monetaria. Estos elementos nos conducen a pensar que la economa habra dado un leve giro positivo o, por lo menos, habra dejado de caer. Segundo, cabe destacar que este crecimiento es insuficiente para revertir la crisis econmica y, menos an, para solucionar los problemas que aquejan a los hogares bolivianos, cuyas expectativas fueron sobrealimentadas durante el proceso electoral. Tercero, aunque los indicadores macroeconmicos estaran mostrando cierto cambio positivo, la percepcin de los agentes econmicos es fuertemente negativa. La explicacin de este fenmeno va ms all del mbito econmico y hace a la crisis poltica e institucional que estamos viviendo. Indudablemente que pasado cierto nivel de recuperacin econmica, las tensiones sociales tendra que disminuir y la recuperacin paulatina de la confianza nos conducir a una salida de la crisis poltica e institucional, empero queda la pregunta: Qu nivel de recuperacin econmica es suficiente que ello pueda reestablecer la credibilidad en la institucionalidad y logre recuperar la legitimidad del sistema poltico?. El comercio exterior, pese a la cada de los trminos de intercambio, no present un fuerte deterioro, por el contrario la tasa de crecimiento de las exportaciones fue, as sea ligeramente, algo superior al crecimiento de las importaciones. Un aspecto importante en

este mbito es que el crecimiento de las importaciones es el resultado de un aumento de las compras externas de bienes de capital y una reduccin en la importacin de bienes de consumo. El flujo de recursos por concepto de Inversin extranjera Directa (IED), a diferencia de lo acontecido en casi todos los pases de la regin, aument respecto al 2001. Posiblemente el referido aumento sea circunstancial debido a que de la inversin comprometida por la capitalizacin, queda un saldo por invertir pequeo (US$ 18.0 millones). Asimismo, debe considerarse que la disminucin de las compras de gas natural por parte del Brasil y la falta de concrecin del proyecto de exportacin de gas a California, podran influir negativamente en la realizacin de nuevas inversiones en hidrocarburos. I. CONTEXTO GENERAL 3 Una tasa de desempleo abierta mayor al 5 por ciento en una economa donde el mercado de trabajo, estrictu sensu, no se constituye como la regularidad bsica de la reproduccin y que, en trminos cuantitativos, ni siquiera alcanza a la mitad de la poblacin econmicamente activa, es un problema profundo. Una tasa de desempleo abierta a nivel urbano del 8.7 por ciento y mayor al 10 por ciento en las ciudades capitales de departamento, da cuenta de una verdadera crisis econmica, especialmente en mbitos que no se reproducen bsicamente con base en relaciones de contratacin asalariada y donde la posibilidad de subsistir sin empleo es definitivamente nula. La tasa de desempleo abierta es, sin embargo, solo la punta del iceberg de un problema ms grande y complejo, donde los niveles de insatisfaccin laboral se reflejan en cadas en la productividad y en presiones sobre la oferta de trabajo. La precarizacin de las condiciones de trabajo genera, a su vez, no solo tasas ms elevadas de deterioro en la productividad, sino que exacerban las condiciones de elevada incertidumbre que posponen las iniciativas para el crecimiento. A pesar de que algunos indicadores, como lo veremos seguidamente, parecieran dar cuenta de una crisis no agravada, la situacin del mbito laboral es el reflejo inequvoco de una crisis econmica de gran magnitud. No otra cosa muestran los datos de una cada en la tasa de participacin en 2.6 puntos porcentuales, a pesar de la fuerte crisis de ingresos que enfrentan los hogares. Si bien los hogares hasta ahora lograron, en cierta medida, disminuir su condicin de pobreza corriente (pobreza por ingresos) recurriendo al sacrificio de sus miembros en edad escolar para poder completar su mnima canasta de consumo bsico, al parecer hemos llegado a un umbral donde ni siquiera este sacrificio es suficiente. La tasa de participacin cae no porque se haya logrado cubrir las necesidades con los ingresos de los miembros del hogar actualmente activos, sino porque la tasa de desaliento es muy alta frente a un incremento de la tasa de cesanta que se est elevando cada ao. En lo que corresponde al precio que regula el mercado laboral, se observa que el salario promedio del sector pblico creci en ms del doble que los salarios del sector privado, expresando claramente un funcionamiento deformado del mercado de trabajo, donde los salarios no tendran ninguna relacin racional con la productividad. En suma, Bolivia est atrapada en una aguda crisis econmica. En las siguientes lneas intentaremos hilvanar cierta lgica explicativa de la misma que ser refrendada por el desarrollo INFORME ECONMICO DE MILENIO 3 del anlisis que sigue en los prximos captulos. A tal efecto conviene comenzar identificando la causa de la crisis para, con base en ella, explorar alternativas para enfrentarla. El contexto externo, durante el ao 2003, fue ciertamente positivo. La economa norteamericana logr un importante repunte creciendo algo ms del 3 por ciento, gracias a las reducciones de impuestos y de las tasas de inters, de esta manera

retom su posicin de liderazgo en el crecimiento econmico mundial. El crecimiento de China es, sin lugar a dudas, uno de los elementos destacables de los ltimos aos. Los observadores superficiales consideran que este auge se debe a su mano de obra barata, factor que, aunque debe ser considerado, no es el ncleo de la explicacin. Hace dos dcadas China tena mano de obra igual e incluso ms barata, pero no era un exportador importante y tampoco mostraba el crecimiento que ahora detenta. El secreto chino est en el cambio de la legislacin sobre las inversiones que permiti un gran influjo de inversin extranjera, un sistema fiscal con bajas tasas de impuesto sobre la renta y leyes laborales modernas. De 1980 a la fecha China ha logrado cuadruplicar su ingreso per cpita gracias a la poltica de Deng Xiaoping que expandi el mercado y abri la economa. El Japn, despus de varios aos de un virtual estado estacionario logr una moderada recuperacin. La dinmica del Japn se tradujo tambin en una importante recuperacin de las economas asiticas emergentes. Este impulso de los motores de arrastre de la economa se tradujo en un aumento de la demanda por materias primas y commodities que se expres en elevaciones de sus precios. I. CONTEXTO GENERAL 4 Durante 2004, el desempeo de la economa boliviana estuvo enmarcado por factores polticos que actuaron negativamente sobre el conjunto de variables econmicas. Las principales fuerzas polticas y sociales se confrontaron permanentemente; unas defendiendo las reformas construidas en el proceso democrtico y planteando una economa abierta, integrada al mundo, respetuosa de los derechos de propiedad y de las reglas del juego, y otras que pretenden retroceder en el proceso de modernizacin e institucionalizacin, buscando el regreso a una economa estatista. El problema central de la economa es la cada de la inversin. La inversin extranjera directa (IED) apenas lleg al 1.3 por ciento del PIB y la tasa de inversin registr el 12.4 por ciento, ambos registros estn considerablemente por debajo de los promedios logrados en la segunda mitad de la dcada de 1990. La retraccin de la inversin afecta a la continuidad del crecimiento en el mediano y largo plazo y significa menos oportunidades de empleo y de bienestar para la poblacin. La economa creci en 3.51 por ciento, con datos al tercer trimestre de 2004, es la tasa de crecimiento ms alta que se alcanz desde que cayera profundamente en el ltimo ao de la dcada pasada; sin embargo, este crecimiento es modesto, si se lo compara con el promedio del crecimiento de Amrica Latina que fue de 5.5 por ciento y con el crecimiento de los pases vecinos, a excepcin del Paraguay. El crecimiento pudo ser mayor si se aprovechaba el contexto externo altamente favorable y existan medidas que apoyen la reactivacin. La discusin de una nueva Ley de Hidrocarburos y las movilizaciones en torno a ella, conjuntamente al enfrentamiento de las distintas agendas1, han deteriorado fuertemente el ambiente para nuevas inversiones. Mientras en Amrica Latina y el Caribe de 2003 a 2004, la inversin extranjera directa neta creci en 44.1 por ciento, US$ 17,251 millones, en Bolivia, segn la informacin de la Comisin Econmica para Amrica Latina y el Caribe (CEPAL) baj de 166.8 millones en 2003 a US$ 137.0 millones en 20042. Por otra parte se est poniendo en riesgo las posibilidades de lograr una mayor apertura del mercado norteamericano e incluso la propia vigencia del actual tratamiento preferencial que tiene el pas en materia de exportacin de manufacturas. INFORME ECONMICO DE MILENIO 1 Nos referimos a las denominadas agendas de octubre de 2003 impulsada por el movimiento radical de El Alto, y la de enero de 2005 planteada por el Comit Cvico de Santa Cruz en el cabildo del 28 de enero del mismo ao.

Ambas agendas se expresan, por una parte, en las demandas de una nueva Ley de Hidrocarburos y la Asamblea Constituyente y, por otra, en las autonomas departamentales en un contexto de apertura de la economa, seguridad jurdica y respeto al Estado de derecho. 2 CEPAL. La inversin extranjera en Amrica Latina y el Caribe. (Santiago, 2005). El crecimiento de 2004 se explica, fundamentalmente, por la situacin favorable a nivel externo, los trminos de intercambio que en 2003 fueron de 95.4 por ciento en 2004 alcanzaron a 103.6 por ciento, reflejado en un crecimiento excepcional del valor de las exportaciones, donde destaca el comportamiento de las exportaciones del sector hidrocarburos que creci en ms del 64 por ciento. Fruto de ello es que se logr un supervit en el saldo de la balanza comercial, con su consecuente efecto positivo en el saldo en cuenta corriente de la balanza de pagos y un incremento en las reservas internacionales (ver cuadro 1). La estabilidad, en trminos de la tasa de inflacin, muestra un ligero deterioro respecto a los aos precedentes. La inflacin, que fue la ms alta de los ltimos aos, podra explicarse por varias causas. Una es el impacto de los conflictos sociales que fueron ms numerosos en la gestin de Carlos Mesa respecto a gobiernos precedentes, y que generaron coyunturas de escasez y de sobredemanda de bienes de consumo bsico, otra estara en los eventos climatolgicos adversos que contribuyeron a deteriorar el volumen de la produccin agropecuaria y una ltima tiene que ver probablemente con la mayor cantidad de dinero en circulacin, que tendra como origen un crecimiento mayor de la emisin en 2004 respecto 2003. Por otra parte, la tasa de devaluacin del tipo de cambio nominal fue menor a la tasa de inflacin, fenmeno que no se presentaba en los ltimos aos. I. CONTEXTO GENERAL 6 1.1 Aspectos generales La evaluacin de la gestin 2006 implica no solamente el examen del desempeo econmico, sino tambin una apreciacin sobre el contexto global que enmarc la gestin econmica del primer ao del gobierno del presidente Evo Morales. Empezaremos por la segunda tarea. Durante el primer ao del gobierno del presidente Morales, se plantearon y realizaron un conjunto de acciones definidas sobre la base de un discurso ideolgico antineoliberal, con rasgos nacionalistas y populistas. Las principales lneas gubernamentales se definieron en el cambio del modelo econmico neoliberal, mediante la recuperacin para el Estado de los recursos naturales no renovables, su industrializacin, la distribucin de tierras y una nueva gestin econmica diferente a la establecida desde 1985. La recuperacin de los recursos naturales no renovables, implicaba fundamentalmente la nacionalizacin de los hidrocarburos para controlar el excedente que genera este sector y, secundariamente, la nacionalizacin de la minera. En los hidrocarburos, la nacionalizacin se deba complementarse con la refundacin de Yacimientos Petrolferos Fiscales Bolivianos (YPFB) y en la minera tambin con la refundacin de la Corporacin Minera de Bolivia (COMIBOL). El 1 de mayo de 2006, el gobierno dispuso la nacionalizacin de los hidrocarburos, que en realidad no fue propiamente una nacionalizacin. sta, conceptualmente significa la expropiacin y/o confiscacin de un activo privado por parte del Estado, sobre el cual ste comienza a realizar gestin. Histricamente, las nacionalizaciones en Bolivia, y en Amrica Latina, tuvieron ese carcter, en 1937 con la expulsin de la Standar Oil, en 1952 con la gran minera de Patio, Hochschild y Aramayo y en 1969 con la Gulf Oil.

La nacionalizacin del gobierno de Morales simplemente fue un ajuste de contratos con las empresas petroleras, que modific la carga tributaria sobre la produccin de hidrocarburos de los megacampos, y posibilit que stas continen trabajando, bajo las normas establecidas por la Ley 3058 promulgada en mayo de 2005. Debe 2 INFORME ECONMICO DE MILENIO recordarse que la tributacin ya haba aumentado mediante la Ley de Hidrocarburos No. 3058, que cre, en el artculo 53, el Impuesto Directo sobre los Hidrocarburos (IDH), de 32 por ciento. Tambin dispuso la confiscacin de las acciones de los bolivianos en el Fondo de Capitalizacin Colectiva (FCC), correspondiente a las empresas Chaco, Andina y Transredes para transferirlas a YPFB; el control de la produccin, refinacin, almacenaje, distribucin, comercializacin e industrializacin de los hidrocarburos por parte de la empresa estatal; y la refundacin de YPFB. Lo interesante, como hace notar Carlos Miranda, experto del sector, es que se firm contratos con las empresas acusadas de saquear los hidrocarburos del pas. En los hechos, las empresas continan operando en bien del pas, pero la realizacin de inversiones, publicitadas en el momento de la firma de los contratos, principalmente para el desarrollo de los yacimientos de gas descubiertos gracias al proceso de modernizacin del sector, est en suspenso. La situacin no ha cambiado a pesar de la firma del contrato de ampliacin de las exportaciones de gas natural a la Argentina, y obedece, principalmente, a la incertidumbre que rodea las actividades del sector en tanto la Asamblea Constituyente tome definiciones, pues aunque los contratos tienen rango de Ley, stos pueden ser modificados e inclusive anulados por la Asamblea Constituyente, dados los poderes que sta tiene. Por otra parte, la refundacin de YPFB1 no avanz, en trminos de su reestructuracin, como tampoco la realizacin de inversiones para la industrializacin de los hidrocarburos. Hoy la situacin del sector petrolero es preocupante, tambin por otros hechos: la inestabilidad institucional expresada en los continuos cambios en la presidencia de YPFB; la baja inversin destinada a labores de mantenimiento, lo que compromete seriamente la capacidad productiva para responder a la demanda interna y externa. El resultado es la desaceleracin marcada en el crecimiento del sector y la prdida definitiva de los mercados de exportacin de Mxico y California. Preocupa adems la determinacin tomada por Brasil, y otros pases de la regin, de no depender del gas boliviano para abastecer sus mercados. Brasil por ejemplo ha emprendido una agresiva estrategia de sustituir el gas natural por otro tipo de combustibles, y sigue con la idea de construir el Gasoducto del Sur, desde Venezuela. 1.1 Aspectos generales La economa boliviana durante el 2007 se desempe en un entorno externo favorable, pero que internamente no fue plenamente aprovechado debido a las condiciones polticas imperantes. En primer lugar, el gobierno del presidente Evo Morales tendi a priorizar la agenda poltica, relegando a segundo plano a la economa, por lo que decisiones importantes fueron postergadas o simplemente no fueron abordadas, de manera que se posterg el objetivo fundamental de toda gestin presidencial, que es el de mejorar las condiciones de vida de la poblacin. El proceso de aprobacin de la Constitucin Poltica del Estado (CPE), por parte de la Asamblea Constituyente, estuvo viciado de muchas anomalas e ilegalidades, que invalidaron el proceso para una gran parte de la poblacin. Esto hizo que el proceso constituyente, en vez de contribuir a pacificar y unificar el pas, a travs de un nuevo contrato social que representara a todos los bolivianos, contribuy ms bien a generar un mayor enfrentamiento, polarizar las posiciones e incrementar el riesgo de conflicto. Como resultado, el proceso constituyente no cre la estabilidad necesaria que se requiere para

generar un clima que sea favorable a la inversin, que en ltima instancia, contribuye a la creacin de empleos y crecimiento econmico, condiciones imprescindibles para una lucha efectiva contra la extrema pobreza. Adems, el proyecto de CPE, aprobado por la Asamblea Constituyente, en s mismo contiene elementos que generan condiciones totalmente desfavorables para las perspectivas futuras de crecimiento y desarrollo del pas. Varios artculos contenidos en el rgimen econmico del proyecto de CPE, establecen condiciones muy desfavorables para la inversin privada, dificultando la participacin privada en sectores claves como en recursos naturales, telecomunicaciones y energa. Adems, las garantas establecidas para la seguridad jurdica y propiedad privada, son muy ambiguas, lo cual daa profundamente la confianza del inversionista privado. La exagerada politizacin observada en la gestin gubernamental ha hecho tambin que no se adopten decisiones importantes en relacin a los acuerdos comerciales que requiere el pas, para garantizar el acceso preferencial a mercados externos con altos niveles de ingreso, lo que es fundamental para que en el pas se generen empleos productivos y bien remunerados. En este sentido, la decisin del gobierno de no negociar un acuerdo comercial de largo plazo con Estados Unidos, ha generado incertidumbre sobre la vigencia en el largo plazo de las preferencias arancelarias actualmente existentes dentro del ATPDEA, lo cual ha frenado las inversiones. La posicin adoptada por Bolivia, de no iniciar las negociaciones con la Unin Europea, dirigidas a establecer un rea de libre comercio con la Comunidad Andina, tambin constituye un desincentivo a las inversiones, e incluso perjudica las agendas de otros pases que si quieren, ms bien, acelerar este proceso. El gobierno ha tenido adems una estrategia de confrontacin permanente con las regiones. Teniendo en cuenta consi- CONTEXTO GENERAL Y PERSPECTIVAS Fundacin Milenio 1 I deraciones ms de tipo poltico que de racionalidad econmica, el gobierno procedi con su plan de pagar la renta dignidad (una versin modificada del bonosol), para lo cual estableci que un 30 por ciento de la recaudacin del IDH fuera a financiar el pago de este beneficio. Paralelamente, a partir de la aprobacin del DS 29322 del 24 de octubre de 2007, estableci un nuevo mecanismo de distribucin del IDH departamental que favorece a los municipios, en detrimento de las prefecturas, contribuyendo an ms a la confrontacin gobierno-regiones. Las medidas adoptadas por el gobierno de recuperar para el Estado empresas que haban sido previamente transferidas al sector privado, tampoco contribuyen a crear un clima propicio para la inversin privada. A esto se suman las presiones que han existido para cambiar el sistema de pensiones, que apunta a la eliminacin de las AFPs y su sustitucin por un Fondo Nacional de Pensiones autnomo, con supervisin de la Contralora y el Ministerio de Hacienda. En sntesis, el clima poltico imperante en el pas ha creado condiciones extremadamente desfavorables para la inversin, con lo cual el pas est postergando sus oportunidades de alcanzar mayores tasas de crecimiento, empleo y condiciones de vida para la poblacin, desaprovechando una coyuntura externa muy favorable que le presenta al pas el entorno externo. Entre los aspectos positivos que se observaron durante el 2007, estn la puesta en operacin del proyecto minero de San Cristbal, que empez a operar en el ltimo trimestre del ao, constituyndose en el proyecto minero de mayor envergadura puesto en marcha en los ltimos aos. Adems, el pas pudo lograr un acuerdo con la empresa Jindal para la explotacin de las reservas de hierro del Mutn, acuerdo que sin embargo sigue generando incertidumbre por los

mltiples problemas que dicho acuerdo presenta. Por otra parte, el pas continu el 2007 beneficindose de la condonacin de la deuda externa pblica, que ya haba empezado el 2006 con la reduccin de la deuda con el Banco Mundial (BM) y con el Fondo Monetario Internacional (FMI). El 2007 el Banco Interamericano de Desarrollo (BID) condon la deuda pblica boliviana por un monto de US$ 1,171 millones. CONTEXTO GENERAL 8 En 2008, la tendencia observada en los ltimos aos de la economa boliviana experiment un punto de inflexin entre un desempeo econmico reciente caracterizado por un contexto internacional extremadamente favorable, de altos precios de exportacin de materias primas y de ingresos de divisas, a un periodo caracterizado por la crisis financiera y la recesin internacional. Tanto durante el periodo de bonanza externa vivido durante el periodo (2006-2008), como el de trnsito hacia un entorno de crisis internacional (a partir de mediados de 2008), el manejo de la economa genera dudas. Durante la bonanza, los ingresos provenientes del exterior por concepto de exportaciones y transferencias privadas (remesas) aumentaron de US$ 2,429 millones en 2004 a US$ 7,760 millones en 2008, es decir fueron superiores en US$ 5,331 millones. Durante este extraordinario boom, sin precedentes en la historia econmica del pas, la inflacin tendi a incrementarse, las tasas de inversin permanecieron bajas, la inversin extranjera directa se redujo a niveles mnimos, aument la apreciacin cambiaria, creci la dependencia de las exportaciones en pocos productos de materias primas, se perdieron mercados de exportacin y el acceso preferencial al mercado de los Estados Unidos para nuestras exportaciones, subi la propensin a importar y el gasto pblico se increment considerablemente. Paradogicamente en este marco la migracin de bolivianos, principalmente a Espaa, a Europa creci significativamente1. La gestin econmica en el periodo de transicin hacia el contexto dominado por la crisis externa tambin motiva cuestionamientos. Si bien los efectos de la crisis no han sido an sentidos en su real magnitud en varios sectores de la economa, existen ya algunos indicios sobre sus efectos. El sector minero es tal vez el primero en experimentar los efectos de la crisis, debido a que los precios internacionales de los minerales comenzaron a caer con mayor anticipacin. Esto se ha traducido en el cierre de varias empresas y en el aumento del desempleo. Durante los pocos meses en que el pas ha comenzado a experimentar los efectos de la crisis, se ha producido una significativa apreciacin del tipo de cambio, como resultado de las devaluaciones de los socios comerciales, mientras que en el pas el Banco Central de Bolivia (BCB) ha decidido mantener el tipo de cambio fijo. Tambin existe una percepcin equivocada por parte de las autoridades econmicas del pas, de que la economa boliviana se encuentra blindada a los efectos negativos de la crisis, lo que ha llevado a que no se adopten medidas efectivas para prevenir los efectos negativos de la misma. Si bien el pas cuenta con reservas internacionales importantes, stas van a estar sujetas a una fuerte presin en los prximos meses y pueden fcilmente reducirse a la misma velocidad en que se incrementaron. La aprobacin de la nueva Constitucin Poltica del Estado en diciembre de 2008 tampoco es oportuna en la coyuntura actual de crisis internacional, ya que sta introduce elementos de incertidumbre para la propiedad y actividad privada, lo que seguramente va a afectar el clima de inversin en el pas y traducirse en menores niveles de inversin privada y baja generacin de empleo.2 2. Evaluacin general de la gestin El 2008 fue un ao muy particular, caracterizado en un inicio por el significativo incremento de los precios de exportacin en la primera mitad de ao, y por el comienzo

de la crisis internacional que tendi a revertir esta tendencia a partir del mes de septiembre. A pesar de la alta volatilidad observada en las condiciones externas y los cambios pendulares significativos en los precios de exportacin de materias primas, el 2008 fue el ao en que la economa boliviana recibi los mayores ingresos del exterior por concepto de exportacin de materias primas y remesas del exterior. Los ingresos por exportacin fueron superiores en 44 por ciento, mientras que las remesas del exterior aumentaron en 10 por ciento. Como resultado de este significativo incremento en los ingresos externos, las Reservas Internacionales Netas (RIN) del BCB subieron de US$ 5,319 millones en 2007 a US$ 7,810 millones en septiembre de 2008. Sin embargo, a partir de octubre se observa un quiebre en la tendencia creciente de las RIN, reducindose a US$ 7,722 millones en diciembre. La acumulacin de reservas tambin se explica por el incremento en la demanda de moneda nacional por parte del pblico, como depsito de valor. Este nuevo aumento en la entrada de recursos externos observado durante el 2008 ha reforzado las tendencias macroeconmicas evidenciadas en los ltimos aos. En primer lugar, las importaciones crecieron de US$ 3,457 millones en 2007 a US$ 4,986 millones en 2008, con lo que la relacin importaciones/PIB se increment a 30,1 por ciento. A pesar de este incremento en las importaciones, el supervit en la balanza comercial creci nuevamente a US$ 1,222 millones, mientras que el supervit en la cuenta corriente subi a US$ 1,719 millones. Otro de los efectos de estos shocks favorables ocurri en el balance fiscal, subiendo el supervit global del Sector Pblico No Financiero (SPNF) de 1.7 por ciento del PIB en 2007 a 3.2 por ciento del PIB en 2008. Este incremento se explica por el significativo crecimiento en los ingresos, los cuales alcanzaron en la presente gestin a un 47.7 por ciento del PIB, 4.1 por ciento del PIB superior al registrado en 2007. Los gastos tambin subieron, aunque a un menor ritmo (en 2.6 por ciento del PIB), con lo que stos alcanzaron a 44.5 por ciento del PIB. Adems, el Estado se benefici de un ingreso adicional por concepto de seoreaje, proveniente de la prdida de valor del circulante por efecto de la inflacin. En el rea monetaria, el crecimiento de las reservas se tradujo, como contraparte, en un aumento del circulante, que a mayo de 2008 presentaba una tasa anual de crecimiento de 69.8 por ciento. Este aumento, fue desacelerndose en los meses siguientes, terminando el ritmo de crecimiento de la emisin en 20 por ciento para todo el ao. Esta tendencia se repiti con los dems agregados monetarios, como es el caso de M2 y M3, que a mayo presentaban tasas anuales de variacin de 47.5 por ciento y 29.8 por ciento respectivamente, y terminaron el ao creciendo a tasas anuales de 17.6 por ciento y 13.2 por ciento. Esto, sin duda, marca un quiebre en la tendencia que refleja la menor entrada de recursos a la economa, la cual tender a acentuarse en los prximos meses. Los depsitos en el sistema bancario aumentaron en 33.7 por ciento, pero la cartera solo se expandi en 14.7 por ciento, por lo que los bancos tendieron a aumentar sus niveles de liquidez y de inversiones temporales en

ttulos pblicos. Los bancos mostraron una actitud de mayor cautela debido en parte a la experiencia reciente de contraccin de crdito (credit-crunch) que experiment el sistema en la primera mitad de la dcada. El sistema financiero no bancario tuvo una actitud ms propensa a asumir riesgos, expandiendo su cartera en 25.3 por ciento. La tasa de inflacin se mantuvo nuevamente en los dos dgitos, debido al incremento en los medios de pago y la expansin del gasto pblico. La inflacin a doce meses al mes de junio haba llegado a 17.3 por ciento, pero tendi a reducirse hacia fines del ao, debido 2 Fundacin Milenio INFORME ECONMICO DE MILENIO GESTIN 2008 Por el lado del gasto, el crecimiento estuvo generado por la mayor formacin bruta de capital fijo, que creci en 9.1 por ciento, lo cual es consistente con el incremento en la construccin. Sin embargo, llama la atencin el hecho que las exportaciones solamente hayan aumentado en 0.9 por ciento, a pesar del significativo incremento de la produccin minera. 3. Perspectivas para 2009 Las perspectivas de la economa para el 2009 se muestran significativamente menos favorables que las observadas en 2008. La crisis econmica internacional tendr efecto sobre las economas de la regin en general por lo que tambin afectar a Bolivia. Segn el Fondo Monetario Internacional (FMI), una fundamentalmente a la modificacin del ao base y de la canasta de bienes que permite medir la variacin de los precios que dispuso el INE en abril. Tambin debe tomarse en cuenta la deflacin mundial y la cada en el precio de los alimentos. Adems, la apreciacin del tipo de cambio real resultante de la devaluacin de las monedas de los pases vecinos que comercian con Bolivia, hizo que el pas importara deflacin en los ltimos meses del ao, por lo que la inflacin termin en 11.8 por ciento. El tipo de cambio real sufri una significativa apreciacin de 18.3 por ciento durante el ao, como resultado de la apreciacin nominal, la alta inflacin y las devaluaciones de los socios comerciales. El tipo de cambio nominal fue apreciado en 7.8 por ciento a diciembre de

2008, y mantenido en ese nivel por el resto del ao. Esto le quit competitividad no solamente al sector exportador, sino tambin al que compite con las importaciones.

Contexto general 9

El 2010 el consumo ha jugado un papel central en la economa. Su crecimiento

ha determinado el fuerte incremento de las importaciones, la forma en la que se ha financiado el sector pblico, los sectores que han crecido en la economa, la manera en la que se ha expandido el crdito, y el incremento de la demanda interna de hidrocarburos. Sin duda esto refleja la decisin del gobierno, que ha hecho explcita su intencin de fomentar el crecimiento del consumo interno como una base de su propuesta de modelo de desarrollo. En contraste la inversin en la economa no ha logrado despegar. Dado el importante incremento de la inversin pblica en los ltimos aos, esto sugiere que la inversin privada contina estancada. Si bien la inversin privada haba perdido dinamismo desde fines de los noventa, esto se ha agudizado los ltimos aos debido al clima de inversin que se vive en el pas. Queda la duda si la expansin en el consumo es sostenible en el largo plazo, con una oferta (interna y de exportaciones) creciendo lentamente. Por lo pronto ya han comenzado a surgir signos inquietantes en la economa como el repunte de la inflacin, o la escasez de ciertos productos. Luego de la cada que sufriera el 2009, la economa mundial se recuper notablemente el 2010. Este contexto externo se presenta muy favorable para Bolivia, pues sus principales socios comerciales se encuentran entre los pases con elevado crecimiento de su producto e importaciones. Los precios de las exportaciones del pas (concentradas en materias primas), han tenido un ao extraordinario. El precio del petrleo se ha recuperado, jalando el precio de las exportaciones de hidrocarburos. Los precios de los minerales han subido fuertemente, estableciendo precios histricamente altos. An cuando en menor magnitud, lo mismo ocurre con los productos agrcolas (alimentos y productos no alimentarios). Este comportamiento tiene varias explicaciones: la recuperacin del crecimiento mundial (especialmente el crecimiento de la China, cuyo producto es intensivo en materias primas), el bajsimo nivel en las tasas de inters internacionales (que incentiva una demanda especulativa, especialmente de metales), y el deterioro de la oferta de alimentos (fruto de los fenmenos climticos). La recuperacin del precio de las materias primas se reflej en el valor de las exportaciones, que alcanzaron los US$ 6,870 millones de dlares, apenas US$ 62.4 millones por debajo del rcord de exportaciones alcanzado en 2008. Este desempeo fue enteramente el producto de mayores precios sobre una oferta exportable que permanece estancada. El volumen oficial de las exportaciones mineras creci en slo 0.4 por ciento (an cuando la produccin minera se contrajo en 7.4 por ciento), mientras que el volumen de las exportaciones no tradicionales se contrajo en 5.8 por ciento. En el caso de las exportaciones de hidrocarburos existi un efecto cantidad importante, explicado por la recuperacin de la demanda del Brasil, que alcanz el ao 2010 volmenes similares a los del 2008. En todo caso resulta evidente que la capacidad productiva de los sectores exportadores no ha mejorado, an frente a un contexto externo excepcionalmente bueno. Contexto general 2010 Fundacin Milenio i El impacto de los buenos precios sobre el balance externo fue contrarrestado por el importante incremento de las importaciones, que registraron un nuevo rcord; US$ 5,366.5 millones (20 por ciento ms que las importaciones del 2008). An cuando el mayor incremento de las importaciones correspondi a bienes intermedios, hay que considerar que stos se utilizan para la fabricacin de bienes y servicios finales, que son consumidos internamente. Si bien la mejora en los precios de las materias primas increment fuertemente el valor de las exportaciones, su efecto sobre las cuentas fiscales fue mucho ms modesto. El incremento en los ingresos de las empresas pblicas por la venta de

hidrocarburos al mercado externo fue del 6 por ciento (Bs. 668 millones) y el incremento de los impuestos sobre los hidrocarburos fue slo del 2.2 por ciento (Bs. 264 millones). El crecimiento de las regalas mineras fue tambin pequeo (Bs. 246 millones). El importante incremento de los ingresos del sector pblico (11.2 por ciento) provino principalmente del incremento de los ingresos de renta interna, en especial los que provienen del impuesto al valor agregado. El IVA importaciones se increment en ms de Bs. 981 millones y el IVA mercado interno se increment en ms de Bs. 545 millones. El gasto del sector pblico no financiero tambin creci (6.5 por ciento), pero sobretodo los gastos corrientes, que crecieron en 13.3 por ciento (explicado por el incremento en la adquisicin de bienes y servicios), mientras que el gasto de capital se contrajo (10.6 por ciento). El incremento en el consumo ha determinado la forma en la que el producto se ha expandido, privilegiando los sectores que atienden la demanda interna (a excepcin de los hidrocarburos). Al tercer trimestre del 2010 del consumo de los hogares creci en 4.0 por ciento (con una incidencia de 2.8 por ciento sobre el crecimiento), mientras que la tasa de crecimiento del gasto pblico fue de 3.4 por ciento (con una incidencia del 0.4 por ciento sobre el crecimiento del producto). El producto creci al tercer trimestre en 3.8 por ciento. Este ao la minera dej de ser el motor del crecimiento, la produccin minera cay en 7.4 por ciento, especialmente por la reduccin de la produccin de San Cristbal. Los sectores con mayor incidencia sobre el crecimiento (a excepcin de hidrocarburos) han sido transportes y comunicaciones, establecimientos financieros, e industria manufacturera (destinada al mercado interno). La tasa de desempleo cay de 7.1 por ciento en septiembre del 2009 a 5.3 por ciento en septiembre del 2010. Los sectores que mostraron mayor expansin del empleo fueron suministro de gas y agua, administracin pblica, y servicios inmobiliarios. La evolucin de la cartera de los bancos tambin refleja el incremento en la demanda interna. Los prstamos a sectores productivos no han crecido significativamente en la cartera de los bancos, cuyo crecimiento se explica ms bien por la expansin del crdito a las ventas al por mayor y menor, los servicios inmobiliarios empresariales y de alquiler, y la construccin. Es preocupante en especial la concentracin de la cartera en actividades relacionadas con los bienes races. El nivel de precios que los bienes inmuebles han alcanzado podra estar reflejando una burbuja, que podra desinflarse ante algn cambio en la economa como el incremento de las tasas de inters o la cada en las remesas, con el consecuente efecto sobre los inversionistas y los financiadores. Las tasas de crecimiento de la demanda interna de combustibles y derivados del petrleo superaron a las tasas de crecimiento de la produccin, por lo que el ii Fundacin Milenio valor de las importaciones de combustibles y derivados de petrleo alcanzaron el 2010 un nivel rcord. Con las importaciones creci tambin el subsidio a los combustibles, que podra estar por encima de los US$ 450 millones. El "gasolinazo" fue un intento de reducir el peso de este subsidio sobre las cuentas fiscales, que habra significado un incremento en las recaudaciones del IEHD de US$ 580 millones. La formacin bruta de capital fijo creci en 10 por ciento (con una incidencia de 1.4 por ciento sobre el crecimiento), alcanzando el 14.8 por ciento del PIB. Si bien la inversin del 2010 se ha recuperado y es mayor al promedio de la dcada (13.8 por ciento), est muy por debajo de la inversin de los noventa. Ms an, esto contrasta con el importante incremento en la inversin pblica en los ltimos aos (que ha continuado el 2010), lo que sugiere que la inversin privada se

encuentra estancada, no obstante el buen contexto interno e internacional. La inversin en minera, por ejemplo, alcanz el 2010 apenas los US$ 63 millones. La inversin privada en minera fue de US$ 43 millones mientras que la inversin pblica fue de US$ 20 millones (planta de concentracin de Huanuni). Esta inversin es decepcionante dados los niveles de precios rcord de los minerales. El caso del oro y el estao es grfico, ya que an con precios rcord, la produccin est en niveles histricamente bajos. Los niveles bajos de inversin se reflejan tambin en la inversin en agricultura. El 2010 la superficie sembrada en el oriente del pas ha disminuido en 9 por ciento y la produccin en 22.7 por ciento con relacin a la del 2009. El escaso dinamismo de la inversin tambin afecta al sector financiero, que no encuentra una demanda para la cantidad de fondos prestables (disponibilidades e inversiones temporarias) que posee. Si bien el 2010 se logr expandir la cartera (19.7 por ciento), y reducir la liquidez (14 por ciento), dada la cantidad de recursos disponibles estos resultados son ms bien moderados, y muestran las grandes dificultades a la hora de expandir el crdito. El problema reside en el lado de la demanda, y la falta de proyectos productivos que pudieran ser financiados, reflejo del clima de inversiones imperante en el pas. La inseguridad jurdica, reflejada en la inestabilidad de las reglas de juego, y la falta del cumplimiento de la ley, explica en parte el poco dinamismo de la inversin privada. En el caso de la minera, por ejemplo, no existe claridad jurdica sobre: la manera de obtener derechos mineros, los derechos a la consulta previa a la poblacin afecta por un proyecto minero, el derecho de aplicar normas propias de los pueblos indgenas en sus territorios, la participacin de los pueblos indgenas y los beneficios de la explotacin de recursos no renovables. Esto alienta la toma de minas; ms de 100 establecimientos mineros se mantienen tomados por los pobladores rurales. Algo similar ocurre en el caso de la agro-industria. Un aspecto notable del 2010 fue el retorno de la inflacin que alcanz el 7.18 por ciento. No obstante el ndice de inflacin de alimentos y bebidas fue superior al 21.16 por ciento. El incremento de la inflacin subyacente sugiere que el incremento de la inflacin no es fenmeno transitorio. An cuando la inflacin importada, los factores climticos, y las expectativas ayudan a entender la inflacin, la poltica del gobierno en relacin al sector privado ayuda a comprender la escasez de alimentos y el incremento de sus precios. Dado el incremento de la demanda interna, y el estancamiento de la oferta, es natural que se empiecen a ver presiones inflacionarias en varios mercados.

Contexto general 2011

La economa boliviana sigue disfrutando de una bonanza econmica que, a pesar de los problemas que se han presentado en Europa y estados Unidos, mantiene elevados los precios de nuestras exportaciones. Esto se refleja en crecientes importaciones, acumulacin de reservas y una relativa estabilidad de precios. Sin embargo, en una perspectiva de largo plazo se observa que estamos lejos de haber superado los desafos de construir una economa ms sostenible, capaz de generar valor, transformar las riquezas naturales en fuerza productiva, y ofrecer mejores oportunidades y ms equidad. El 2011 la economa mundial se desaceler. En los pases desarrollados resurgieron con fuerza los problemas de desempleo, desequilibrios fiscales, deuda soberana, y

debilitamiento del sistema bancario. Las economas desarrolladas estuvieron afectadas, adems, por la reduccin de su calificacin de deuda. La crisis europea empez a expandirse desde la periferia de Europa a pases ms grandes como Espaa o Italia. A esto se sumaron las manifestaciones de descontento de las poblaciones de varios pases europeos, en lo que se conoce como el movimiento de los indignados. El crecimiento econmico baj en Europa a 1,6 por ciento en 2011, de un nivel de 1,9 por ciento en 2010. En Estados Unidos tambin baj el ritmo de crecimiento al 1,8 por ciento en 2011, luego de haber alcanzado al 3 por ciento en 2010. El Japn se contrajo en 0,9 por ciento. Los dos gigantes asiticos tambin sufrieron una desaceleracin: en China cay la tasa de crecimiento de 10,4 por ciento el 2010 a 9,2 por ciento el 2011, mientras que la India logr crecer al 7,4 por ciento, luego de haber crecido a 9,9 por ciento el 2010. Sin embargo, en Amrica Latina la situacin fue desigual. Aunque el conjunto de la economa de la regin disminuy su ritmo de crecimiento el 2011 (de 6,1 por ciento a 4,3 por ciento), once de los 20 pases de la regin crecieron ms el 2011 que en 2010. El desempeo de nuestros vecinos fue tambin heterogneo, mientras cay el crecimiento de Brasil al 2,9 por ciento (cuando el 2010 haba crecido al 4,5 por ciento), el de Argentina alcanz al 9 por ciento, y el de Per al 7 por ciento. A pesar de la disminucin del ritmo del crecimiento de la economa mundial, los precios de las materias primas mantuvieron niveles elevados. El precio del petrleo alcanz niveles significativamente superiores a los del 2010 en la primera parte del 2011, y an cuando tendi a caer al final del tercer trimestre, se recuper a finales de ao. Los precios de los metales subieron la primera parte del ao, pero tendieron a caer en el segundo semestre. Algo similar ocurri con los precios de los productos agrcolas. Nuestras exportaciones, impulsadas por los mayores precios, crecieron significativamente (30,9 por ciento). Este incremento en las exportaciones se explica en un 84,5 por ciento por el aumento de los precios y slo en 15,1 por ciento por mayores volmenes. La mayor parte del incremento del volumen de exportaciones provino del sector minero y de hidrocarburos, mientras que el valor de las exportaciones no tradicionales se redujo. Por ello se acentu nuestra dependencia exportadora de las materias primas no renovables que el 2011 representaron el 83,2 por ciento del total las exportaciones. La mejora en el valor de las exportaciones increment de manera importante el ingreso del pas, ingreso que en gran parte se destin a mayor absorcin interna. Tanto el consumo como la inversin crecieron significativamente, lo que dinamiz la demanda, la produccin para el mercado interno, y las importaciones. Bolivia creci en 5,1 por ciento al tercer trimestre del 2011; uno por ciento ms que el 2010. Los sectores que explican este crecimiento son principalmente sectores no transables y de servicios (transportes y comunicaciones, los establecimientos financieros, la administracin pblica). En cambio, los sectores productivos muestran una contribucin ms modesta al crecimiento. Por el lado de la demanda, el Producto Interno Bruto creci impulsado por el consumo de los hogares (con una incidencia del 3,7 por ciento en el PIB), seguido de la formacin bruta de capital fijo (con una incidencia de 2,5 por ciento en el PIB). La mayor demanda interna se tradujo tambin en un importante incremento de las importaciones, que crecieron en un 42,3 por ciento; alcanzando un registro histrico de US$ 7.673 millones. La mejora en los niveles de ingreso del pas ha tenido su reflejo en la reduccin del desempleo, que de acuerdo a cifras oficiales alcanza al 5,5 por ciento de la PEA. La pobreza tambin se ha reducido, el 2011 la pobreza moderada ha cado a 48,5 por ciento de la poblacin, mientras que la pobreza extrema se situ en 24,3 por ciento. Estos resultados se explican por el mayor gasto de las rentas de la explotacin de recursos naturales, por lo que son altamente vulnerables a posibles reversiones en los precios internacionales de las materias primas.

Si bien el pas ha registrado un crecimiento importante, este palidece cuando se lo compara con pases en condiciones similares. El informe resalta la importancia de las condiciones institucionales para poder aprovechar mejor las condiciones externas, todava favorables. Lamentablemente las condiciones institucionales se han deteriorando en el pas. Bolivia se encuentra en el puesto 123 de 142 pases evaluados por el reporte global de competitividad, reflejando las escasas condiciones del pas para la inversin local e internacional, y el desarrollo de las actividades productivas. Desglosado por sus categoras, el anterior ndice muestra el poco respeto de los derechos de propiedad (puesto 136 y 118 para bienes formales y bienes intelectuales respectivamente), la falta de independencia jurdica (puesto 100), y la baja proteccin a los inversionistas (puesto 111). Este deterioro de las condiciones institucionales ha conspirado para que los sectores productivos no hayan alcanzado un mayor desarrollo en un ambiente externo excepcionalmente favorable. La produccin de gas natural alcanz el 2011 los 43,5 millones de mcd, si bien esto representa un crecimiento del 9 por ciento con respecto al 2010, visto en el mediano plazo esta cifra no rompe el estancamiento del sector (el 2008 se haba producido ya 39,7 millones de mcd). Este mercado de ha tornado en un mercado determinado por la demanda, lo que tendr importantes consecuencias en el futuro. De hecho la mayor produccin en el 2011 se explica por el incremento de la demanda de Argentina (que alcanz 7,5 millones de mcd). La produccin de lquidos logr un crecimiento de 3,8 por ciento, principalmente por los lquidos asociados al gas natural, pues la produccin de los campos petroleros continu su declinacin. La provisin de lquidos al mercado interno contina siendo un importante desafo, pues la demanda de gasolina y diesel crece a una mayor tasa que la oferta, por lo que el 2011 se ha llegado a un nivel rcord de importacin de combustibles. Para superar este problema urge captar mayor inversin. Esto explica la promulgacin del decreto supremo 1202, que busca incentivar la produccin de lquidos a travs de notas de crdito. La minera alcanz el 2011 un rcord en el valor producido; US$ 3.527,6 millones, 37,4 por ciento ms que en el 2010. De este importante crecimiento el 33,3 por ciento puede atribuirse a mayores precios y el 4,1 por ciento a mayores volmenes de produccin. Es llamativo el hecho de que a pesar de los excepcionales precios de los minerales, no exista un mayor incremento en la produccin, ni en el desarrollo de nuevos emprendimientos. Esto se debe en gran parte al riesgo institucional que rige en el sector. En los hechos est vigente la declaratoria de reserva fiscal del territorio, y el monopolio de Comibol para administrar las concesiones por contratos no especificados ni reglamentados, lo que da lugar a discrecionalidad en la administracin de las concesiones. Hay que recordar tambin que persiste la ocupacin ilegal de ms de 100 establecimientos mineros. El sector ms dinmico fue el de la minera chica y cooperativista (cuya produccin creci en un 11,1 por ciento). La minera cooperativista concentra el 96 por ciento del empleo en la minera y es especialmente vulnerable a una reduccin de los precios de los minerales. Por su tamao y capacidad de presin social, un peligro latente es que ante una cada de los precios de los minerales en los mercados internacionales, este sector presione por subsidios. Hay que recordar que este sector ya goza de ventajas fiscales. En el sector agropecuario, los elevados precios internacionales de los alimentos, que alcanzaron registros histricos a principios de 2011 (an cuando tendieron a moderarse hacia finales de ao), tambin constituyeron un aliciente al sector. El sector agropecuario se recuper, cambiando la tendencia recesiva que haba experimentado en el 2010, a pesar de las polticas de intervencin en el sector, la reversin de tierras en el oriente boliviano, las debilidades institucionales y la volatilidad de precios en los mercados locales. A esto ha contribuido el incremento de la superficie cultivada, y la

ausencia de adversidades climatolgicas. Hay que destacar la recuperacin de la produccin de maz duro, del arroz, y del sector frutcola. No obstante, ese esfuerzo no ha impedido que aumenten las importaciones de alimentos, que subieron en 52,6 por ciento, alcanzando los US$ 519 millones. Este nmero del informe ha dedicado una seccin al anlisis del sector creativo de la economa. La innovacin ha adquirido un papel central en la expansin de la economa en el mundo. An en un ambiente de desaceleracin econmica y reduccin del comercio las exportaciones de los sectores creativos muestran fuertes tasas de crecimiento. El hemisferio sur participa de manera importante de este comercio, el 2008 este hemisferio export US$ 176 billones en bienes y servicios creativos. Pero el pas no ha logrado aprovechar este mercado en expansin, ni desarrollar una industria creativa, an cuando tiene sectores con potencialidades. En el pas solamente el 6,1 por ciento de la PEA se encuentra ocupada en sectores relacionados con la creatividad, una fraccin reducida en comparacin de los Estados Unidos (34,8 por ciento), o el Brasil (18,4 por ciento). Este sector genera mayores ingresos, pero demanda trabajo con un mayor nivel de calificacin. En el pas los trabajadores relacionados al sector creativo reciben una remuneracin cuatro veces superior, y tienen en promedio una mayor formacin, que los trabajadores del resto de los sectores. La fuerte expansin de las importaciones el 2011 redujo la balanza comercial, a pesar de la expansin del valor de las exportaciones. Por ello el saldo en cuenta corriente, an cuando positivo, fue 44,5 por ciento menor en relacin al saldo obtenido el 2010. El saldo en cuenta corriente en el 2011 fue el menor obtenido desde 2005. La cuenta capital alcanz el 2011 los US$ 1.528,3 millones, un incremento de 66,7 por ciento iv Fundacin Milenio con relacin al nivel alcanzado en 2010, explicado por el incremento de la inversin en cartera, y una reduccin de las salidas de capital. En el consolidado, el sector externo registr un saldo de balanza de pagos de US$ 2.160 millones, un saldo mucho mayor al obtenido en el 2010. El sector pblico no financiero alcanz un supervit de 0,8 por ciento del PIB, un saldo menor al alcanzado el 2010. Este supervit provino del supervit de las empresas pblicas, que alcanz un equivalente al 1,9 por ciento del PIB, mientras que el gobierno general volvi a sufrir un dficit de 1,1 por ciento del PIB. El supervit del sector pblico no financiero (SPNF) no fue mayor porque los egresos aumentaron un 25,3 por ciento, en tanto que los ingresos subieron en una proporcin menor; 22,8 por ciento. El fuerte crecimiento de los egresos del SPNF es el resultado de un incremento importante de la inversin pblica. El incremento del gasto de capital registra un aumento del 50 por ciento, mientras que los egresos corrientes crecieron en 17,1 por ciento. No obstante el pequeo supervit del SPNF, este logr acumular un monto mucho mayor de depsitos en el Banco Central de Bolivia, gracias al mayor acceso al endeudamiento externo. La mayor acumulacin de depsitos del SPNF en el BCB ayud a la poltica monetaria a mantener el nivel de liquidez en la economa. El BCB centr su poltica en el control de la cantidad de dinero en la economa, en un intento por contener la inflacin, que surgi con fuerza en el primer trimestre del ao, y tuvo como su detonante el intento de incrementar el precio de los combustibles en el mercado interno. Para ello el BCB utiliz la colocacin de instrumentos de regulacin monetaria, lo que incidi en un aumento de la tasa de inters. La acumulacin de reservas internacionales presion a la expansin de la base monetaria, mientras que las operaciones de mercado abierto, y la acumulacin de depsitos del SPNF contribuyeron a reducir la base monetaria. An cuando se logr controlar la inflacin, esta termin el ao con un 6,9 por ciento,

siendo mucho mayor el impacto de los alimentos que en el ao subieron de precios en un promedio del 16,3 por ciento. El 2011 fue otro ao positivo para el sector financiero. Los activos del sistema bancario se incrementaron en 21,3 por ciento, la misma tasa a la que se expandieron los pasivos y el patrimonio. El aspecto ms relevante fue la importante expansin de la cartera, que creci en 26 por ciento, lo que hizo que la banca vuelva a tomar un rol importante en la intermediacin financiera. Los sectores a los que se dirigi el crdito fueron principalmente el comercio y el sector inmobiliario. En cambio la proporcin de la cartera destinada al sector productivo decreci. La cartera destinada al comercio, el financiamiento de la construccin y la compra de bienes inmuebles suma el 68 por ciento del incremento de la cartera total el 2011. Esto genera cierta inquietud sobre las consecuencias que tendra una reversin del boom de precios de nuestras exportaciones, que podran afectar el crecimiento de las importaciones y reducir el impulso del sector inmobiliario.