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ADMINISTRAO FINANCEIRA ndices de Liquidez

A anlise de liquidez ou da capacidade de solvncia de uma empresa realizada atravs do clculo e interpretao dos ndices de liquidez. Adicionalmente, deve-se complementar o estudo com o clculo dos ciclos financeiro e operacional da companhia. Os ndices de liquidez normalmente empregados so: Liquidez Geral, Liquidez Corrente, Liquidez Seca e Liquidez Imediata. Todos eles relacionam bens e direitos com obrigaes da firma, por intermdio de uma simples operao de diviso. Embora no seja a melhor definio, costuma-se dizer que os ndices de liquidez medem o quanto a empresa tem para cada unidade monetria que ela deve. Passaremos s particularidades de cada um dos quatro ndices citados. O ndice de Liquidez Geral (ILG) calculado a partir da diviso da soma dos ativos circulante (AC) e realizvel a longo prazo (RLP) pela soma dos passivos circulante (PC) e exigvel a longo prazo (ELP). Sua funo indicar a liquidez da empresa no curto e longo prazo, por isso o nome Liquidez Geral. Uma observao importante que alguns valores registrados no RLP podem ser dificilmente realizveis na prtica, como, por exemplo, determinados depsitos judiciais, os quais devero ser excludos do clculo do ILG. Liquidez Geral (LG) Ativo Circulante + Ativo real. L.P. Passivo Circ. + Passivo exig. L.P.

A simples diviso entre ativo circulante (AC) e passivo circulante (PC) produz o ndice de Liquidez Corrente (ILC), que reflete a capacidade de pagamento da empresa no curto prazo. O crescimento exagerado das contas a receber, principalmente quando ocasionado por aumento de inadimplncia, ou ainda a avolumao dos estoques, devido a falhas em linhas de produo ou obsolescncia, devem ser expurgados do clculo desse ndice. Ativo circulante Passivo circulante

Liquidez corrente (LC)

O ndice de Liquidez Seca (ILS) tem como objetivo apresentar a capacidade de pagamento da empresa no curto prazo sem levar em conta os estoques, que so considerados como elementos menos lquidos do ativo circulante. Aps retirarmos os estoques do clculo, a liquidez da empresa passa a no depender de elementos nomonetrios, suprimindo a necessidade do esforo de venda para quitao das obrigaes de curto prazo. Ativo circ. Estoques passivo circulante

Liquidez seca (LS)

Continuando o raciocnio do ndice de Liquidez Seca, o ndice de Liquidez Imediata (ILM) elimina tambm a necessidade do esforo de cobrana para honrar as obrigaes. Com o desenvolvimento do mercado de crdito, esse ndice passou a ter pouca relevncia na maior parte das empresas. Nos dias atuais, no aconselhvel manter disponibilidades muito elevadas, deixando de investir na prpria atividade. Disponvel Passivo Circulante

Liquidez imediata (LI)

Os ndices de liquidez so, a grosso modo, interpretados da forma quanto maior, melhor. O ponto chave para todos eles ocorre quando o resultado da diviso igual a 1 (um), indicando que a empresa possui uma unidade monetria para cada outra devida. Esse ponto no pode ser considerado como o ponto de equilbrio. Para defini-lo, devemos primeiramente observar outros fatores como os ciclos financeiro e operacional da empresa.

ANLISE VERTICAL A anlise vertical facilita a avaliao da estrutura do Ativo e do Passivo bem como a participao de cada item da Demonstrao de Resultado na formao do lucro ou prejuzo. O clculo do percentual de participao relativa dos itens do Ativo e do Passivo feito dividindo-se o valor de cada item pelo valor total do Ativo ou do Passivo. Para a participao relativa dos itens da Demonstrao de resultado o clculo feito dividindo-se cada item pelo valor da Receita Lquida, pois esta considerada como base. Outras constataes podem ser extradas, mas a utilidade aumenta sensivelmente se a anlise vertical for utilizada conjuntamente com a anlise horizontal. ANLISE HORIZONTAL A anlise horizontal tem a finalidade de evidenciar a evoluo dos itens das demonstraes contbeis, por meio dos perodos.

ANLISE POR MEIO DE NDICES A tcnica de anlise por meio de ndices consiste em relacionar contas e grupos de contas para extrair concluses sobre tendncias e situao econmico-financeira da empresa. O analista pode trabalhar com ndices ou percentual. A classificao dos ndices pela empresa podem ser como timo, bom, satisfatrio ou deficiente, ao compar-los com os ndices de outras empresas do mesmo ramo ou porte.. Esta comparao possvel atravs das publicaes em revistas especializadas. Seguem abaixo alguns indicadores da situao econmico-financeira.

NDICES Estrutura de Capital Participao dos Capitais de Terceiros (PCT) Composio do endividamento (CE)

FRMULAS

Exigvel total Exigvel + Patrimnio Lquido Passivo circulante Exigvel total Ativo permanente Patrimnio lquido Ativo permanente

Imobilizao do capital prprio (ICP) Imobilizao dos Recursos no

correntes (IRNC) Liquidez Liquidez Geral (LG)

Patrimnio lquido + Exigvel a L.P.

Ativo Circulante + Ativo real. L.P. Passivo Circ. + Passivo exig. L.P. Ativo circulante Passivo circulante Ativo circ. Estoques passivo circulante Disponvel Passivo Circulante

Liquidez corrente (LC)

Liquidez seca (LS)

Liquidez imediata (LI) Rotao

Giro dos estoques (GE)

Custo dos produtos vendidos Saldo mdio dos estoques Receita operacional bruta Devol./abatimentos Saldo mdio das contas a receber

Giro das contas a receber (GCR)

Giro do ativo operacional (GAOP) Prazo mdio Prazo mdio de estocagem (PME)

Receita operacional lquida Saldo mdio do ativo operacional

Saldo mdio dos estoques Custo dos prod. vendidos / 365 dias Saldo mdio das constas a receber (Rec. Oper.Bruta Devol. e abatim.) / 365 dias Saldo mdio de fornecedores Compras brutas / 365 dias

Prazo mdio das contas a receber (PMCR) Prazo mdio de pagamento a fornecedores (PMPF) Rentabilidade Margem bruta (MB)

Lucro bruto Receita Oper. lquida Lucro lquido Receita Oper. lquida

Margem lquida (ML)

Rentabilidade do capital prprio (RCP)

Lucro lquido Saldo mdio do Patr. lquido

NDICES DE ESTRUTURA DE CAPITAL Esses ndices indicam o grau de dependncia da empresa com relao a capital de terceiros e o nvel de imobilizao do capital. Quanto menor o ndice, melhor. NDICES DE LIQUIDEZ Os ndices de liquidez mostram a situao financeira da empresa. Quanto maior o ndice, melhor. Um aspecto importante que deve ser considerado que a empresa precisa "repor" os ativos circulantes que converter em dinheiro, para no interromper sua atividade operacional. Nessas condies, os ativos circulantes passam a ter caractersticas permanentes. Portanto, os ndices de liquidez so vlidos para os casos em que a empresa "liquidada". NDICES DE ROTAO Os ndices de rotao (giros) evidenciam o prazo de renovao dos elementos patrimoniais, dentro de determinado perodo de tempo. A anlise do giro dos ativos fornece informaes sobre aspectos de gesto da empresa, tais como as polticas de estocagem, financiamento de compras e financiamento de clientes. Com relao ao giro dos estoques (e prazo mdio de estocagem), as empresas procuram aumentar, pois quanto mais rpido vender o produto, mais o lucro aumentar. Esse raciocnio vlido desde que a margem de contribuio seja positiva e o aumento do giro no implique "custos extras" em volume superior ao ganho obtido pelo aumento do giro. O mesmo vlido, tambm, em relao ao giro das contas a receber (e prazo mdio das contas a receber), em termos de quanto mais rpido a empresa receber, melhor. J em relao ao prazo mdio de pagamento a fornecedores, quanto maior, melhor, ou seja, quanto mais tempo para pagar, melhor. Freqentemente, o prazo mdio de pagamento a fornecedores comparado com o prazo mdio das contas a receber. Por exemplo, a empresa compra com prazo de 81 dias e vende com prazo de 68 dias, ela tem condies de recomprar antes mesmo de totalizar o pagamento aos fornecedores. NDICES DE RENTABILIDADE Esses ndices medem quanto est rendendo os capitais investidos. So indicadores muito importantes, pois evidenciam o sucesso ( ou insucesso) empresarial. So calculados, geralmente, sobre as receitas lquidas, porm, em alguns casos, pode ser interessante calcular sobre as receitas brutas deduzidas somente das vendas canceladas (devolues) e abatimentos. Como pode ser observado, este ndice quanto maior, melhor.

NDICE DE LIQUIDEZ DE KANITZ. Quando se fala em avaliao de empresas, logo vem em nossa mente a analise de ndices econmicos financeiros. Para a anlise do ndice de liquidez existem vrios ndices (geral, corrente, corrente de funcionamento, seco, etc), sendo que, dois se sobressaem nas anlises mais voltadas para as condies normais de funcionamento da empresa no curto prazo: o ndice de Liquidez Corrente e o Seco. Sabe-se que um dos princpios que regem a contabilidade o conservadorismo, que, na verdade, nada mais do que a adoo de um esprito de precauo; nesse sentido, o ndice de Liquidez Seca bastante aceito nas anlises, pois, atravs dele sabe-se quanto de ativo circulante, existe para cada unidade monetria de passivo circulante, excluindose o valor dos estoques. Esse ndice dado pela frmula: ILS= Ativo Circulante Estoques Passivo Circulante J o ndice de Liquidez Corrente, no exclui o valor dos estoques, ele parte da hiptese de negociao da totalidade dos estoques. Atravs dele dimensiona-se quanto existe de ativo circulante para cada unidade monetria de passivo circulante. O ndice de Liquidez Corrente obtido pela expresso: ILC= Ativo Circulante Passivo Circulante

Pelo exposto acima, verifica-se que o ndice de Liquidez Corrente bastante otimista, enquanto o Seco extremamente pessimista. Para evitarem-se esses extremos, tem-se o ndice de Liquidez de Kanitz. O ndice de Liquidez de Kanitz foi desenvolvido pelo Prof.Stephen Charles Kanitz. Com esse ndice tem-se uma generalizao em que os ndices de Liquidez Corrente e Seco aparecem como casos particulares da frmula geral. E, com seu uso, pode-se facilmente obter as posies de liquidez corrente para as hipteses intermedirias, contar com nada dos estoques ou com todos eles e ainda fazer o caminho inverso: calcular qual o montante necessrio a se contar com os estoques para se ter um desejado ndice de liquidez de curto prazo. Esse ndice pode ser calculado atravs da frmula: ILK= AC (1- X) E PC Onde: AC= Ativo Circulante; PC= Passivo Circulante; X= Porcentagem estimada de venda dos estoques; E= Valor dos Estoques.