ACT.

10 TRABAJO COLABORATIVO 2 MATEMTICAS FINANCIERAS

GERSON PEDRAZA UREA C.C. 88.230.129 LOWELL WADS WORTH FORBES CAIZARES C.C 91.423.621 SERGIO ANDRES PEREZ GUTIERREZ C.C 91.423.621 NELSON SIERRA C.C 91.154.761 FRANCISCO JAVIER ROJAS PEREZ C.C 91.260.924

GRUPO 102007_54

TUTOR(A) Dra. DORISAMALIA ALBA

UNIVERSIDAD NACIONAL ABIERTA Y A DISTANCIA UNAD BUCARAMANGA - SANTANDER MAYO 2013

INTRODUCCIN

El presente trabajo es realizado con el fin de desarrollar los temas de la segunda Unidad del Mdulo de Matemticas Financieras, donde encontramos conceptos como VPN, TIR, Evaluacin de Proyectos, entre otros; as mismo mediante los conceptos que est relacionados con la viabilidad o no de un Proyecto. La actividad se plantea en primera medida buscando los fundamentos de la unidad, en aras de tener claros estos conceptos. En una segunda instancia se ha planteado el reconocimiento de las ecuaciones mediante las cuales se puede dar solucin a las diversas situaciones que en el plano de proyectos se puedan presentar. Finalmente, se da solucin a una serie de ejercicios que renen los conceptos estudiados en la Unidad.

OBJETIVOS

GENERAL Aprender, Reconocer y Aplicar los conceptos y herramientas mediante las cuales se podr dar validez a la aplicacin de un proyecto.

ESPECFICOS Identificar los conceptos que intervienen en la validacin de un proyecto. Usar de manera eficaz las ecuaciones y herramientas para llevar a cabo una auditora. Desarrollar las actividades planteadas con base en los conceptos estudiados.

DESARROLLO DE ACTIVIDADES I. Ofrezca una respuesta clara y precisa a las siguientes preguntas, de acuerdo con los contenidos del mdulo.

1. Enuncie los tipos bsicos de evaluacin de proyectos. R. / Existen tres tipos de Evaluacin y su relevancia es notoria segn la naturaleza del proyecto y los objetivos de sus inversores, estas pueden ser: Evaluacin Financiera, Evaluacin Econmica y Evaluacin social.

2. Cul es la finalidad de la evaluacin econmica de proyectos R. / La evaluacin econmica tiene como finalidad medir el impacto de un proyecto sobre el bienestar de los nacionales y determinar la rentabilidad desde la ptica de la economa.

3. En qu se basa la evaluacin econmica R. / Est basada en los flujos de beneficios y costos que afectan en forma positiva o negativa a los individuos de una localidad, regin o del pas en cuanto a su bienestar individual.

4. Cul es la funcin de la evaluacin social R. / La Evaluacin Social, de proyectos compara los beneficios y costos que una determinada inversin pueda tener para la comunidad de un pas en su conjunto. La evaluacin social trabaja con precios sombra o sociales, con el objeto de medir el efecto de implementar un proyecto sobre la comunidad, deben tener en cuenta los efectos indirectos y externalidades que generan sobre el bienestar de la comunidad; por ejemplo: la redistribucin de los ingresos o la disminucin de la contaminacin ambiental.

5. Cules son las consideraciones en materia de evaluacin que se realizan antes de tomar decisiones en proyectos de gran envergadura? R. / Para los proyectos de gran envergadura es necesario realizar su evaluacin conjugando el impacto social y la rentabilidad financiera.

6. Cmo se obtiene la relacin beneficio costo? Se toma como tasa de descuento la tasa social en vez de la tasa interna de oportunidad. Se trae a valor presente los ingresos netos de efectivo asociados con el proyecto. Se trae a valor presente los egresos netos de efectivo del proyecto. Se establece la relacin entre el VPN de los Ingresos y el VPN de los egresos.

Importante aclarar que en la B/C se debe tomar los precios sombra o precios de cuenta en lugar de los precios de mercado. Estos ltimos no expresan necesariamente las oportunidades socio-econmicas de toda la colectividad que se favorece con el proyecto, de ah su revisin, o mejor, su conversin a precios sombra.

7. Cul es la pretensin de la relacin beneficio costo? R. / La pretensin de la relacin beneficio costo, se trata es de calcular el valor presente de los ingresos y de los egresos del proyecto con base en la tasa de oportunidad y hacer la correspondiente divisin.

8. Cules son las interpretaciones posibles de la relacin beneficio costo? R. / RB/C > 1 El proyecto es viable, dado que el VP de los ingresos es mayor que el VP de los egresos. RB/C < 1 El proyecto no es atractivo, dado que el VP de los ingresos es inferior al VP de los egresos.

RB/C =1 Tericamente es indiferente realizar o no el proyecto. En este caso la TIR y la tasa de oportunidad son iguales. El VP de los ingresos es igual al VP de los egresos.

9. Cul es la utilidad (uso) del costo capitalizado? R. / Se usa para evaluar proyectos de larga vida generalmente mayores a 15 aos, como por ejemplo puentes, carreteras, parques, etc.

10. Enuncie y explique los criterios utilizados para evaluar proyectos de inversin. R. / Los criterios de decisin en evaluacin de proyectos tienen como fuente los flujos de caja y la tasa de descuento. Los criterios utilizados son:

1) Tasa de descuento: Debe ser el resultado de seleccionar entre la tasa de inters de oportunidad y el costo ponderado de capital, escogiendo la mayor de las dos para ser ms exigentes con el proyecto. 2) Costo Promedio Ponderado de Capital WACC- : Es el costo promedio de los recursos propios y externos despus de impuestos que requiere un proyecto. En lo que hace referencia al costo de los recursos propios, existen modelos como el CAPM (Capital Assets Pricing Model) que permite acercarse al costo de los recursos propios. Costo promedio ponderado de capital = Ko = WACC Ko = KdWd + KpWp Kd = Costo de la deuda despus de impuestos Wd = % de deuda en relacin con el total de recursos Kp = Costo de los recursos propios Wp = % de los recursos propios en relacin con el total de recursos

3) Valor presente neto: Es el resultado de descontar (traer a valor presente) los flujos de caja proyectados de una inversin a la tasa de inters de oportunidad o costo de

capital y sustraerle el valor de la inversin. Si el resultado obtenido genera un remanente positivo, el proyecto es viable en caso contrario no.

4) Relacin del valor presente de los ingresos y los egresos: Relaciona el valor presente de los ingresos y el valor presente de los egresos; si el resultado de esta relacin es mayor que uno, el proyecto es viable en caso contrario, no. En otras palabras si el cociente valor presente ingresos / valor presente egresos es >1, la inversin es factible. A este criterio se conoce como Relacin beneficio/costo.

5) Tasa interna de retorno: Es la tasa de inters a la cual los flujos de caja descontados y sustrada la inversin, genera un valor presente neto igual a CERO; si esta TIR es mayor que la tasa de oportunidad del inversionista o alternativamente mayor que el costo de capital, el proyecto es viable. El procedimiento para el clculo de la tasa interna de retorno es como sigue: Se toma una tasa cualquiera "i", eventualmente puede ser la del inversionista y traer a valor presente los flujos de caja estimados.

6) Costo anual uniforme equivalente: Este criterio es muy utilizado cuando se tienen proyectos que solo involucran costos; su base conceptual son las anualidades o cuotas fijas y permite comparar proyectos con diferentes vidas tiles. El criterio de decisin es escoger la alternativa o proyecto que genere menor CAUE.

11. Que significa el riesgo de una inversin? R. / El riesgo en inversin significa que las rentabilidades no son predecibles, as, el riesgo de un activo se define en trminos de la variabilidad de sus rendimientos futuros y puede expresarse completamente describiendo todos los resultados posibles y la probabilidad de cada uno. Para activos reales esto es engorroso y a menudo imposible. Para ello se emplea la varianza y la desviacin tpica para resumir la variabilidad de los

posibles resultados. Estas medidas son ndices naturales de riesgo si la rentabilidad de las acciones se distribuye normalmente.

12. Cules son los mtodos utilizados para evaluar el riesgo en el anlisis de los proyectos de inversin? R. / - Anlisis de riesgo secuencial. - Mtodo de la tasa de descuento ajustada al riesgo. - Mtodo del equivalente cierto. - Anlisis de sensibilidad. - Mtodo de anlisis por escenarios. - Anlisis del punto de equilibrio. - rboles de Decisin - Mtodo de Simulacin

13. Que escenarios se consideran para el anlisis de la distribucin Beta dos? R. / Se deben considerar tres escenarios para cada uno de los flujos de caja del proyecto: El optimista, el ms probable y el pesimista.

14. Cmo se analizan proyectos con vidas econmicas diferentes? La propuesta de los investigadores en esta temtica, ha sido igualar las vidas utilizando el mnimo comn mltiplo del nmero de aos, como medio que iguala las vidas y suponiendo que la inversin se repite peridicamente en ese lapso de tiempo.

II. Elabore una tabla de frmulas del captulo dos con sus respectivos despejes. (Es necesario que antes de realizar la aplicacin de las frmulas las conozca y pueda desarrollar diferentes tipos de ejercicios, que involucren los posibles despejes de las frmulas, incluyan nicamente las frmulas,

III. Desarrolle cada uno de los siguientes ejercicios utilizando los procedimientos aprendidos en la unidad 2. Se recomienda que en cada tem, establezcan los valores conocidos y determinen cul es la variable que van a calcular para dar la solucin correcta a la pregunta.

1. Justo Sin Plata desea evaluar la viabilidad de un proyecto agroindustrial para invertir el dinero que le dejo un to suyo hace unos meses, su amigo Pastor Bueno experto financiero ha realizado los siguientes clculos:

AO Flujo de Caja 0 Flujo de Caja 1 Flujo de Caja 2 Flujo de Caja 3 Flujo de Caja 4 Flujo de Caja 5

VALOR Millones de Pesos -2.500 0 1.250 1.250 4.500 4.500

Si la tasa de descuento para don Justo es 27% anual, determinar la viabilidad del proyecto. Utilizar como criterio de evaluacin el valor presente neto.

Relacin al presente de los ingresos

0,00 (1+0,27)

1.250,00 (1+0,27)2

1.250,00 (1+0,27)3

0 1,27

1.250,00 1,61

1.250,00 2,05

775,00

610,24

Valor presente en ingresos = 4.477,10

VPN=

4.477,10

-2.500,00

1.977,10

VPN>0 ; PROYECTO VIABLE

Utilizar como criterio de decisin la TIR 48.45% (Excel). Se calcula la TIR con tasas de
descuentos, inicialmente de 40% valor presente de todos los ingresos.

VPN= 4.096,15 2.500 = 1.596.15 Luego calculamos con una tasa del 50%. Valor presente de todos los ingresos.

VPN = 2.407.4 2.500 = -92.59

-92.59

1.596.1

VNP

i=50%

Cero

i=30%

TIR = 50% - 30% = 20% 1596.1 - 92.59 = 1503.51 (-92.59 * 20%) / 1596.1 = 0.0116 1.16% = TIR = 50% - 1.16% = 48.84

MILLONES DE PESOS AO VALOR Flujo de Caja 0 -2,500 Flujo de Caja 1 0 Flujo de Caja 2 1,250 Flujo de Caja 3 1,250 Flujo de Caja 4 4,500 Flujo de Caja 5 4,500
TIR = 48.4515%

VPN = $1.977.10 La tasa interna de retorno para el proyecto agroindustrial es del 48.45% superior a la tasa de descuento del 27%, lo cual nos indica que el proyecto es viable.

c) Utilizar como criterio de decisin la relacin beneficio/costo.

El valor absoluto del ao 0 es Ingresos VPN Entonces = = 2.500,00 4.477,10

VP ingresos

4.477,10 2.500,00

1,79

V P egresos R=

El proyecto es viable por cuanto la relacin B/C es > que 1.

2. Juan Prez debe decidir si reparar su vehculo actual o comprar uno nuevo de la misma marca pero ltimo modelo; la reparacin le costara $4.000.000 y le durara 4 aos ms; el nuevo le costara $12.000.000 y tendra una vida til de 7 aos, los costos anuales de mantenimiento seran de $1.000.000 para el actual y de $300.000 para el nuevo; si la tasa de descuento para don Juan es del 18% anual, cul ser la mejor opcin? DESARROLLO OPCION 1: REPARAR VEHICULO Mantenimiento Anual: $1000.000. Vida til:4 aos Tasa de descuento: 18% o 0.18. Se aplica la frmula de costo anual uniforme equivalente: P[ ]

CUAE1. $ 4000.000
CAUE 1.486.954.68

0,18 * 1 0,18 * 4 1 0,18 * 4 1

TC.CAUE=Costo de mantenimiento *ao +CAUE TC.CAUE=$ 1000.000+$ 1.486.954,68 R/1=TC.CAUE=$2.486.954,68 OPCION 2: COMPRAR VEHICULO NUEVO ULTIMO MODELO Inversin: $ 12.000.000 Mantenimiento Anual: $300.000 Vida til: 7 aos. Tasa de descuento 18% anual 0,18. Aplicamos nuevamente la frmula del CAUE P[ CUAE1. $ 12.000.000
CAUE 3.148.343.86

]
0,18 * 1 0,18 * 7 1 0,18 * 7 1

TC.CAUE=Total costo de mantenimiento +CAUE TC.CAUE=$ 300.000+$ 3.148.343,86 R/1=TC.CAUE=$3.448.343,86

R. / La mejor Opcin es la 1 con una diferencia de $ 961.389.31

3. Sofa Vergara tiene los proyectos que se resumen en la tabla anexa. Si la tasa de descuento es del 15% anual, en que proyecto debe invertir Sofa. Utilizar como criterios de decisin VPN y TIR ponderada. Hallar la tasa de descuento para la cual las dos alternativas son indiferentes y hacer el grfico correspondiente. PROYECTO A -18.000 4.000 4.000 4.000 8.000 8.000 8.000 PROYECTO B -23.000 4.000 6.000 7.000 8.000 9.000 10.000

Flujo de Caja 0 Flujo de Caja 1 Flujo de Caja 2 Flujo de Caja 3 Flujo de Caja 4 Flujo de Caja 5 Flujo de Caja 6

VPN $3.142,96108 $2.989,62907 PROYECTO A VPN= VP (INGRESOS)- VP (EGRESOS) VPN= 4000 (1+i)-n VPN=4000[1+0.15]-1+4000[1.15]-2+4000[1.15]-3+8[1.15]-4+8000[1.15]-5+8000 [1.15]-6 VPN= 4000 [0.869565217] = 3478.26087 VPN=3478.02609+3024.57467+2630.06493+4574.02597+3977.41328+3458.62077 VPN= 21142.96048 18000 VPN= 3142.960483 TIR= 4000 15% (1+i) n TIR= 4000 + 4000 + 4000 + 8000 + 8000 + 8000 - 1800 (1.15)1 (1.15)2 (1.15)3 (1.15)4 (1.15)5 (1.15)6

TIR= 3478.2609+3024.5747+2630.0649+4574.02597+3977.41328+3458.62077-18000 TIR= 3142.960483 0% = 1 TIR= 4000 + 4000 + 4000 + 8000 + 8000 + 8000 = 36000 (1)0 (1)2 (1)3 (1)4 (1)5 (1)6 -18000 TIR= 18000 20% = 1.2 4000 / 1.2 = 3333.3333 4000 / 1.44 = 2777.7777 4000 / 1.728 = 2314.814815 8000 / 2.0736 = 3858.02469 8000 / 2.48832 = 3215.020576 8000 / 2.98598 = 2679.183813 18178.15501 - 18000 TIR 178.155006 25% = 1.25 4000 / 1.25 = 3200 4000 / 1.5625 = 2560 4000 / 1.9531 = 2048 8000 / 2.4414 = 3276.8 8000 / 3.0517 = 3899.095 8000 / 3.8146 = 2097.152

17081.04763 - 18000 TIR - 918.9523322 20,34% = 1.2034 4000 / 1.2034 = 3323.9155 4000 / 1.4481 = 27.62.1036 4000 / 1.7427 = 2295.2498 8000 / 2.0972 = 3814.9579 8000 / 2.5237 = 3169.8590 8000 / 3.0371 = 2634.0859 18000.17213 - 18000 TIR - 0.172128812 VPN = 4000 (1 + 0.15)-1 + 6000 (1.15)-2 + 7000 (1.15)-3 + 8000 (1.15) -4 + 9000 (1.15)-5 + 10000 (1.15)-6 VPN=3478.26087+4536.862004+4602.613627+4574.025965+4474.590618+4323.2759 59 = 25989.62904 VPN = 25989.62904 23000 VPN = 2989.629043 TIR 0% = (1+0)= 1 4000+6000+7000+8000+9000+10000 = 44000 - 23000 21000 TIR 5% = 1.05

4000 / 1.05 = 3809.52381 6000 / 1.1025 = 5442.17687 7000 / 1.1576 = 6046.86319 8000 / 1.2155 = 6581.619798 9000 / 1.2762 = 7051.735495 10000 / 1.3400 = 7462.153964 36394.07313 - 23000

TIR - 13394.07313 TIR 10% = 1.1 4000 / 1.1 = 3636.3636 6000 / 1.21 = 4958.6776 7000 / 1.331 = 5259.2036 8000 / 1.4641 = 5464.1076 9000 / 1.6105 = 5588.2919 10000 / 1.7715 = 5644.7393 30551.32378 - 23000 TIR 7551.38378 TIR 20% = 1.2

4000 / 1.2 = 3333.3333 6000 / 1.44 = 4166.6666 7000 / 1.728 = 4050.9259 8000 / 2.0736 = 3858.0246 9000 / 2.4883 = 3616.8981 10000 / 2.9859 = 3348.9797 22374.82853 - 23000

TIR - 625.1714 TIR 19.05% = 1.1905 4000 / 1.1905 = 3359.9328 6000 / 1.4172 = 4233.4306 7000 / 1.6872 = 4148.6790 8000 / 2.0087 = 3982.6522 9000 / 2.3913 = 3763.5311 10000 / 2.8469 = 3512.5587 23000.78469 - 23000 TIR 0.7846 VPN PROYECTO A = 3142.9604 VPN PROYECTO B = 2989.6290

El valor PN en juntos proyectos es positivo, el valor de la TIR es superior a la tasa de descuento (15%), por lo tanto el proyecto de mayor VPN. Se elige el proyecto A adems la TIR Es ms alta que la del proyecto B. El VPN del proyecto A es mayor (18.000) cuando la tasa de descuento es cero.

Anlisis de la TIR Ponderada Proyecto A El clculo de la TIR Ponderada para el proyecto A implica cumplir con el Supuesto de la reinversin de los fondos generados en el proyecto hasta el final de la vida del mismo, empleando la tasa de descuento. Al observar cuidadosamente los dos proyectos, existe una diferencia en el valor de la inversin inicial: en el A es de 18.000, mientras en el B es de 23.000. Por lo cual se toma como referencia el proyecto que tiene mayor inversin inicial; y esta nueva variable se define como dinero disponible que se invierte a la tasa de descuento en el inicio del proyecto. Reinversin del flujo de caja 1 hasta el final de la vida del proyecto o sea perodo 6 F1 = Valor futuro en el perodo 6 del flujo de caja 1. Valor flujo de caja 1 = 4.000 F1 = 4.000 (1+0.15)5 = 8.045 Reinversin del flujo de caja 2 hasta el final de la vida del proyecto o sea perodo 6 F2 = Valor futuro en el perodo 6 del flujo de caja 2. Valor flujo de caja 2 = 4.000 F2 = 4.000 (1+0.15)4 = 6.996

Reinversin del flujo de caja 3 hasta el final de la vida del proyecto o sea perodo 6 F3 = Valor futuro en el perodo 6 del flujo de caja 3. Valor flujo de caja 3 = 4.000 F3 = 4.000 (1+0.15)3 = 6.083

Reinversin del flujo de caja 4 hasta el final de la vida del proyecto o sea perodo 6 F4 = Valor futuro en el perodo 6 del flujo de caja 4. Valor flujo de caja 4 = 8.000 F4 = 8.000 (1+0.15)2 = 10.580

Reinversin del flujo de caja 5 hasta el final de la vida del proyecto o sea perodo 6 F5 = Valor futuro en el perodo 6 del flujo de caja 5. Valor flujo de caja 5 = 8.000 F5 = 8.000 (1+0.15)1 = 9.200

Reinversin del flujo de caja 6 hasta el final de la vida del proyecto o sea perodo 6 F6 = Valor futuro en el perodo 6 del flujo de caja 6. Valor flujo de caja 6 = 8.000 F6 = 8.000 (1+0.15)0 = 8.000 Ahora en el proyecto A solo se invierten 18.000 millones, pero el dinero disponible de Sofa Vergara es de 23.000 millones, por lo tanto los 5.000 millones restantes se deben invertir a la tasa de descuento de la siguiente forma:

Reinversin del excedente de la inversin inicial hasta el final de la vida del proyecto o sea perodo 6. F7= Valor futuro en el perodo 6 del excedente de la inversin inicial. Valor del excedente de la inversin inicial = 5.000 F6 = 5.000 (1+0.15)6 = 11.565 Calculamos F = Valor de todas las reinversiones de los flujos de caja hasta el ao 6 F = F1+ F2 + F3+ F4 + F5 + F6 + F7 F= 8.045 + 6.996 + 6.083 + 10.580 + 9.200 + 8.000 + 11.565 F = 60.469

Con base en estos dos flujos de caja se calcula la TIR ponderada utilizando la frmula de equivalencia o sea: F=P 1+in 60.469=23.000 1+i6 i=0.1748 TIR ponderada del Proyecto A = 17.48% anual.

Anlisis de la TIR Ponderada proyecto B En razn a que el proyecto B no tiene excedentes, el clculo de su TIR pondera equivale a la TIR verdadera.

Reinversin del flujo de caja 1 hasta el final de la vida del proyecto o sea perodo 6 F1 = Valor futuro en el perodo 6 del flujo de caja 1. Valor flujo de caja 1 = 4.000

F1 = 4.000 (1+0.15)5 = 8.045

Reinversin del flujo de caja 2 hasta el final de la vida del proyecto o sea perodo 6 F2 = Valor futuro en el perodo 6 del flujo de caja 2. Valor flujo de caja 2 = 6.000 F2 = 6.000 (1+0.15)4 = 10.494

Reinversin del flujo de caja 3 hasta el final de la vida del proyecto o sea perodo 6 F3 = Valor futuro en el perodo 6 del flujo de caja 3. Valor flujo de caja 3 = 7.000 F3 = 7.000 (1+0.15)3 = 10.646

Reinversin del flujo de caja 4 hasta el final de la vida del proyecto o sea perodo 6 F4 = Valor futuro en el perodo 6 del flujo de caja 4. Valor flujo de caja 4 = 8.000 F4 = 8.000 (1+0.15)2 = 10.580

Reinversin del flujo de caja 5 hasta el final de la vida del proyecto o sea perodo 6 F5 = Valor futuro en el perodo 6 del flujo de caja 5. Valor flujo de caja 5 = 9.000 F5 = 9.000 (1+0.15)1 = 10.350

Reinversin del flujo de caja 6 hasta el final de la vida del proyecto o sea perodo 6

F6 = Valor futuro en el perodo 6 del flujo de caja 6. Valor flujo de caja 6 = 10.000 F6 = 108.000 (1+0.15)0 = 10.000

Calculamos F = Valor de todas las reinversiones de los flujos de caja hasta el ao 6 F = F1+ F2 + F3+ F4 + F5 + F6 F= 8.045 + 10.494 + 10.646 + 10.580 + 10.350 + 10.000 F = 60.115

Con base en estos dos flujos de caja se calcula la TIR ponderada utilizando la frmula de equivalencia o sea: F=P 1+in 60.115=23.000 1+i6 i=0.1737 TIR ponderada del Proyecto A = 17.37% anual. El siguiente cuadro resume la informacin obtenida de los dos proyectos con los diferentes criterios:

CRITERIO

PROYECTO A

PROYECTO B $2.989 19.05% 17.37%

VPN TIR TIR PONDERADA

$3.142 20.34% 17.48%

VPN de Proyecto A (3.142) > VPN de Proyecto B (2.989)

TIR ponderada de Proyecto A (17,48%) > TIR ponderada de Proyecto B (17,37%)

Se observa que con la TIR ponderada la decisin es idntica a la del valor presente neto; la razn es que ambos criterios consideran dos supuestos bsicos: reinversin a la tasa de descuento e igual valor de las inversiones.

Anlisis de Sensibilidad de la Tasa de Descuento para los dos Proyectos. Con la ayuda de una hoja de Excel se calcula los correspondientes valores de VPN para cada uno de los proyectos utilizando diferentes tasas de descuento

TASA DE DESCUENTO 5% 7% 9% 11% 13% 15% 16% 17% 18% 19%

PROYECTO A 11.712 9.635 7.762 6.069 4.535 3.142 2.494 1.875 1.283 718

PROYECTO B 13.394 10.876 8.604 6.549 4.684 2.989 2.199 1.445 723 34

Los datos muestran que para tasas de descuento inferiores o iguales a 13% anual es mejor el proyecto B que el A, mientras que para tasas de descuento iguales o mayores al 15% es mejor A que B. Esto quiere decir, que hay un punto de corte donde las dos alternativas son indiferentes o sea es la tasa de descuento a la cual es indiferente invertir en A o en B.

Grficamente se expresara as:

El punto de indiferencia puede calcularse planteando dos ecuaciones cuyo objetivo es que los dos valores presentes sean iguales, donde la variable a encontrar sera la tasa de descuento i%. Matemticamente esto se representara as:

VPNA =

4.0001+i1+ 4.0001+i2+ 4.0001+i3+ 8.0001+i4+ 8.0001+i5+

8.0001 + 0.i6- 18.000

VPNB = 23.000

4.0001+i1+ 6.0001+i2+ 7.0001+i3+ 8.0001+i4+ 9.0001+i5+ 10.0001+i6-

En el punto de corte las dos alternativas son iguales, es decir: VPNA = VPNB 4.0001+i1+ 4.0001+i2+ 4.0001+i3+ 8.0001+i4+ 8.0001+i5+ 8.0001+0.i6- 18.000 = 4.0001+i1+ 6.0001+i2+ 7.0001+i3+ 8.0001+i4+ 9.0001+i5+10.0001+i6- 23.000

Empleando Excel el clculo de la Tasa de Indiferencia arroja el siguiente resultado:

La Tasa de Descuento que hace los dos proyectos iguales es 13,9629%; para esta tasa el VPN de las dos alternativas es de $3,848.66

4. Determinar el riesgo del proyecto

AO

FLUJO DE CAJA OPTIMISTA

FLUJO DE CAJA MAS PROBABLE

FLUJO DE CAJA PESIMISTA

0 1 2 3 4 5

-3.500 200 500 800 1.350 1.650

-2.000 300 600 1.200 1.500 1.700

-1.800 500 700 1.350 1.600 1.900

a) Calcular el riesgo para el proyecto utilizando la distribucin Beta y Beta 2, si la tasa de descuento es del 20% anual. b) Calcular el riesgo para el proyecto utilizando la distribucin Beta y Beta 2, si la tasa de descuento es del 12% anual. DESARROLLO a) DISTRIBUCION BETA, con tasa de descuento del 20%

Los valores presentes netos pesimista y optimista hallados corresponden a los lmites inferior y superior

PARAMETRO VPN OPTIMISTA VPN PESIMISTA

LIMITES -1.209 1.419

Los resultados obtenidos, asignando diferentes valores a los parmetros & y son los siguientes: Opcin X & A B Distribucin Probabilidad Beta 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 5.00 3.00 2.00 1.00 1.50 5.00 1.50 3.00 1.00 2.00 5.00 3.00 2.00 1.00 5.00 1.50 3.00 1.50 2.00 1.00 -1.209 -1.209 -1.209 -1.209 -1.209 -1.209 -1.209 -1.209 -1.209 -1.209 1.419 1.419 1.419 1.419 1.419 1.419 1.419 1.419 1.419 1.419 40.25 42.54 44.02 46.01 90.81 4.38 73.53 17.20 70,85 21,16 % 59,75 57,46 55,98 53,99 9,19 95,62 26,47 82,80 29,15 78,84

X, es el punto entre el lmite inferior y el lmite superior en que desea estar el inversionista, que en este caso sera cero (0), por cuanto se desea estimar la probabilidad de que el VPN sea mayor que cero. Los resultados obtenidos en el cuadro anterior con todas las opciones a y b dadas, muestran que el proyecto es viable y presentan riesgo moderado. La distribucin con & = 1.5 y = 5 fue la que present menor probabilidad para el proyecto; este resultado es obvio puesto que presentara los datos ms concentrados a la izquierda que corresponde al escenario pesimista.

Calculo de la Distribucin Beta 2 (Tasa: 20%) Con base a la informacin se calcula el promedio y la varianza de cada flujo de caja con las siguientes ecuaciones:

Se deben realizar los siguientes clculos: [ ]

Calculamos las varianzas del flujo de caja [ ] = 780,277,77

Resumiendo tenemos: Ao 0 1 2 3 4 5 Optimista -3,500.00 200.00 500.00 800.00 1,350.00 1,650.00 Probable -2,000.00 300.00 600.00 1,200.00 1,500.00 1,700.00 Pesimista -1,800.00 500.00 700.00 1,350.00 1,600.00 1,900.00 Promedio -2.216 316 600 1.158 1.491 1.725 40 Varianza 780.277

Una vez obtenidos los flujos de caja promedio y su varianza, se traen a valor presente a la tasa de descuento.

670,32 = 546,78

719,35

693,23=

74,65 + 116,77 + 141,15 = 1.151,95

Desviacin estndar: La desviacin estndar es igual a la raz cuadrada de la varianza: Utilizamos la distribucin normal = 33,94

VPN= 0

= -16,11
En Excel utilizando las funciones estadsticas f (x) se selecciona distribucin normal estandarizada y se coloca el valor de -16,11 donde dice z

Con base en la informacin anterior Cul es la probabilidad de que el VPN sea mayor que cero? Utilizando la distribucin normal y estandarizando en unidades se tiene: Z= 1,08512 = 1,08512 1= 1- 1,08512 = - 0.08512 X100 = -

8,512%

Conclusin: El proyecto no es atractivo, dado que el VP de los ingresos es inferior al VP de los egresos

b) Clculo de la Distribucin Beta (Tasa: 12%)

Los valores presentes netos pesimista y optimista hallados corresponden a los lmites Inferior y superior

PARAMETRO VPN OPTIMISTA VPN PESIMISTA

LIMITES -559 2.260

Los resultados obtenidos, asignando diferentes valores a los parmetros & y son los siguientes:

Opcin

&

Distribucin Probabilidad Beta % 98.11 94.34 86.76 80.17 50.98 99.92 69.91 98.43 64.27 96.07

1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 9.00 10.00

0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00

5.00 3.00 2.00 1.00 1.50 5.00 1.50 3.00 1.00 2.00

5.00 3.00 2.00 1.00 5.00 1.50 3.00 1.50 2.00 1.00

-5.59 -5.59 -5.59 -5.59 -5.59 -5.59 -5.59 -5.59 -5.59 -5.59

2.260 2.260 2.260 2.260 2.260 2.260 2.260 2.260 2.260 2.260

1.89 5.66 10.24 19.83 49.02 0.08 30.09 1.57 35.73 3.93

X, es el punto entre el lmite inferior y el lmite superior en que desea estar el inversionista, que en este caso sera cero (0), por cuanto se desea estimar la probabilidad de que el VPN sea mayor que cero. Los resultados obtenidos en el cuadro anterior con todas las opciones a y b dadas, muestran que el proyecto es viable y presentan riesgo moderado. La distribucin con & = 1.5 y = 5 fue la que present menor probabilidad para el proyecto; este resultado es obvio puesto que presentara los datos ms concentrados a la izquierda que corresponde al escenario pesimista.

b) Clculo de la Distribucin Beta 2 (Tasa: 12%)

Con base en esta informacin suministrada se calcula el promedio y la varianza de cada flujo de caja.

Calculamos las varianzas del flujo de caja [ ] = 780.277,77

Resumiendo tenemos:

Ao 0 1 2 3 4 5

Optimista -3,500.00 200.00 500.00 800.00 1,350.00 1,650.00

Probable -2,000.00 300.00 600.00 1,200.00 1,500.00 1,700.00

Pesimista -1,800.00 500.00 700.00 1,350.00 1,600.00 1,900.00

Promedio -2.216 316 600 1.158 1.491 1.725

Varianza 780.277

40

Ahora con estos datos se calculan los VPN para el promedio y la varianza.

670,32 = 546,78

719,35

693,23=

91.39+ 153.62 + 198.63 = 1.267,94

Desviacin estndar: La desviacin estndar es igual a la raz cuadrada de la varianza: Utilizamos la distribucin normal = 35,60

VPN= 0

= - 15,35
En Excel utilizando las funciones estadsticas f (x) se selecciona distribucin normal estandarizada y se coloca el valor de -15,35 donde dice z Z = 1,77093

Con base en la informacin anterior Cul es la probabilidad de que el VPN sea mayor que cero? Utilizando la distribucin normal y estandarizando en unidades se tiene: Z= 1,77093 = 1,77093 1= 1- 1,77093 = - 0,77093 X100 = -

77,093%

Conclusin: El proyecto no es atractivo, presentan riesgos altos y negativos dado que el VP de los ingresos es inferior al VP de los egresos, por la siguiente razn: RB/C < 1.

Calculo con tasa de descuento 20% anual Beta dos: -

8,512%

Calculo con tasa de descuento 12% anual Beta dos: -

77,093%

Debe mejorar sus flujos de caja positivamente y aumentar la tasa de descuento superior a 20% para que pueda ser viable.

CONCLUSIONES

Las actividades propuestas permitieron obtener claridad frente a los contenidos temticos de la segunda unidad y el mtodo correcto para desarrollar los ejercicios planteados. Existen tres Tipos de Evaluacin: i) Evaluacin Financiera; juzga el proyecto desde la perspectiva de generar rentabilidad financiera y juzga el flujo de fondos generado por el proyecto. ii) Evaluacin Econmica; supone que todas las compras y las ventas son al contado y que todo el capital es propio es decir, la evaluacin privada econmica desestima el problema financiero, tiene por objeto medir el aporte neto de un proyecto o poltica al bienestar de toda la colectividad nacional. iii) Evaluacin Social; pretende determinar los costos y beneficios pertinentes del proyecto para la comunidad, comparando la situacin con proyecto respecto de la situacin sin proyecto en trminos de bienestar social Mediante las funciones de Clases y criterios de Evaluacin, Anlisis de riesgos en los proyectos de inversin, Alternativas mutuamente excluyentes y no excluyentes podemos obtener resultados precisos aplicables a nuestro medio, utilizando o rendimiento del

metodologas que permiten categorizar el incremento, ganancia

dinero que pretendemos valorizar o invertir mediante una deuda con una entidad financiera.

BIBLIOGRAFIA

Rosero G. Arturo. Mdulo de Matemticas Financieras. Universidad Nacional Abierta y a Distancia. Versin 2010, Bogot.

WEBGRAFIA

Matemtica Financiera en: http://www.virtual.unal.edu.co/cursos/sedes/manizales/4010045/html/contenido.html. Matemtica Financiera en: http://www.matematicas-financieras.com/ Introduccin a la Matemtica Financiera en: http://www.monografias.com/trabajos29/matematicas-financieras-intro/matematicasfinancieras-intro.shtml