Introduction

e toutes les fonctions auxquelles la gestion de lentreprise fait appel, la fonction financire est incontestablement la fonction dominante et elle le restera sans doute longtemps encore ; tout simplement parce quelle est lorigine et laboutissement de la plupart des processus conomiques : sans argent, on ne fait pas grand-chose ; sans revenus, on ne survit pas longtemps. En bonne logique, tout le monde devrait sintresser de prs ces aspects financiers dont la matrise est essentielle pour la bonne marche des entreprises. On observe au contraire que nombreux sont ceux qui prfrent rester lcart en avanant des prtextes aussi varis quinoprants : Cest compliqu ; Cest trop de responsabilits ; Je ne suis pas fait pour cela . Parfois, le refus de connatre va jusquau rejet et la critique la plus injustifie : Les financiers nont pas de cur ; Il faut prfrer le dveloppement long terme aux bnfices court terme ; Lentreprise nest pas faite que de chiffres . Les principes et le contenu de la gestion financire nont pourtant pas de quoi susciter de telles ractions. Limportant est dabord de bien comprendre en quoi consistent les problmatiques financires : elles sont relativement simples et elles nont pas de connotation particulire. Ensuite, il faut faire leffort de sintresser aux instruments qui permettent de les apprhender et de les mesurer : ils sont pour la plupart accessibles un large public. Pour finir, tre en mesure de prendre des dcisions dans le domaine financier, voire seulement de comprendre celles qui sont prises par dautres, nest gnralement quune simple affaire de bon sens.

Le fonctionnement financier dune entreprise

La meilleure faon daborder la finance est sans doute celle qui consiste observer les problmes financiers qui touchent lentreprise. Nous les

LA

GESTION FINANCIRE DE LENTREPRISE

avons rsums sous forme dun circuit dans le schma ci-dessous. La partie suprieure du schma correspond la dialectique de lorigine et de lutilisation des capitaux manipuls par lentreprise. La partie infrieure traduit quant elle la discipline du cot et du revenu de ces mmes capitaux.
Le circuit financier de lentreprise
Besoins de financement quilibrer Ressources de financement

Capitaux investis Activits conomiques INVESTISSEMENT Rsultats conomiques ENTREPRISE

Capitaux engags FINANCEMENT Rsultats attribus

Bailleurs de fonds

Associs et prteurs

Revenus des activits

Optimiser

Cots de financement

Pour crer une entreprise, il faut le plus souvent disposer de capitaux importants pour financer les investissements et les activits dvelopper. Pour faire face ces besoins de financement, lentreprise doit se procurer des capitaux auprs de bailleurs de fonds qui acceptent de mettre des ressources sa disposition pendant un certain temps en change dune rmunration. La premire problmatique financire est celle de l quilibre qui sinstaure entre ses besoins et ses ressources. Il a un aspect quantitatif puisquil est obligatoire que les ressources soient suprieures aux besoins. Il a un aspect qualitatif du fait que les ressources doivent prsenter un degr de stabilit comparable celui des besoins. Il a galement un aspect structurel en ce sens que les ressources doivent tre proportionnes entre elles et que les besoins doivent tre adapts au niveau de lactivit. Les apporteurs de capitaux, quils aient choisi dintervenir comme associs ou comme prteurs, attendent une juste rmunration de leur placement et de leur risque. Cela constitue une contrainte forte pour lentreprise qui doit satisfaire leur attente en faisant face ce quil est convenu de nommer le cot du capital . Pour cela, lentreprise na pas

INTRODUCTION

dautre choix que de dgager de ses activits un excdent de revenu conomique sur ses cots dexploitation. La seconde problmatique financire est celle de l optimisation qui se mesure par la relation qui sinstaure entre les revenus conomiques et le cot moyen du capital. Si le revenu conomique est suprieur ou gal au cot du capital, la satisfaction des apporteurs de capitaux est acquise et la prennit de la firme est garantie. Mieux, cette situation caractrise une certaine cration de valeur au profit des associs dont les droits dans la firme se valorisent sur le march financier. Le cas inverse conduit une diminution de la richesse des associs et une destruction de valeur pouvant dboucher sur une situation de crise.

Contours de la gestion financire

La gestion financire est lensemble des pratiques qui visent atteindre les objectifs dquilibre et doptimisation relatifs au circuit financier dune entreprise. Comme tout acte de gestion, elle se droule sous forme de processus en quatre phases : 1) collecte dinformations sur les questions traiter ; 2) analyse des problmes laide de modles conceptuels ; 3) prise de dcision en fonction de critres prdfinis ; 4) mise en uvre et excution. Il est important dobserver que la gestion financire utilise des donnes informationnelles qui sont exclusivement montaires et que les questions quelle doit rsoudre sont totalement lies des sommes dargent. Sur le plan des modles mis en uvre, elle repose avant tout sur la dfinition dinstruments de mesure, de comparaison et dvaluation. Les critres de dcision quelle met en avant sanalysent presque toujours comme des seuils quantitatifs atteindre ou ne pas dpasser. Sa ralisation et lexcution des dcisions qui en ressortent touchent cependant lensemble des aspects physiques de lentreprise : elle pilote lintgralit des autres fonctions et elle simpose notamment la production, au commercial et au stratgique. La gestion financire comporte cinq volets principaux qui sont dvelopps dans les cinq chapitres de cet ouvrage : lidentification et lanalyse des besoins de financement ; la recherche des ressources financires et lquilibre avec les emplois de fonds ; le suivi de la performance financire, des cash flows et de la rentabilit ; loptimisation de la structure des financements et du cot qui en rsulte ;

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la prise de dcision dinvestissement sous contrainte de rentabilit et dquilibre. Certains auteurs ont une conception extensive de la gestion financire et y incorporent des domaines trs techniques tels que la gestion de trsorerie ou la gestion du risque de change et des domaines trs spcifiques comme l ingnierie financire ou l valuation dentreprise . La gestion financire est alors assimile ce quil est convenu dappeler la finance dentreprise par analogie avec la dfinition internationale de la corporate finance et par opposition avec la finance de march . Il nous a sembl plus percutant de limiter le propos au noyau dur du domaine afin de mieux faire apparatre ses caractristiques fondamentales. Cest logiquement la direction financire de lentreprise que revient la plus grosse partie de la gestion financire. Sa prparation et sa mise en uvre font partie intgrante du travail dun directeur financier. Ses autres attributions sont gnralement la supervision des services comptables, des services administratifs, du service de contrle de gestion et du service de gestion de la trsorerie, chacun de ces services ayant un rle jouer un moment ou un autre dans le processus financier. Mais comme plusieurs aspects de la gestion financire touchent au plus profond de lessence de lentreprise ou de son interface avec les organismes extrieurs qui la contrlent, il serait inconcevable que la direction gnrale ne simplique pas dans leur traitement. Quelle que soit la manire dont un dirigeant envisage de manager son affaire, il ne peut se dsintresser des choix financiers qui constituent le cur de sa responsabilit personnelle. On lui pardonnera peut-tre de navoir pas su prendre la meilleure dcision mais on lui reprochera toujours davoir gaspill les ressources et les chances de lentreprise alors quil aurait pu facilement lviter. Par rapport au fait financier, il y a en particulier deux comportements opposs qui se rvlent galement fatals : ignorer, par aveuglement ou par paresse, les chiffres et les contraintes quils font peser sur lentreprise ; se laisser leurrer par des chiffres dconnects de la ralit quils sont supposs reprsenter, par suite derreurs ou de manipulations. Ces risques ne psent dailleurs pas que sur les seuls dirigeants, ils concernent aussi ceux qui les assistent et les conseillent.