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Desempenho industrial e financiamento da indstria paulista (1928-37): Fbrica de Tecidos Labor S.A e Metalrgica Fracalanza S.A.

Tatiana Pedro Colla Belanga*


Resumo O propsito deste trabalho contribuir para a historiografia econmica sobre os efeitos da Grande Depresso sobre a indstria brasileira, indo alm dos agregados estatsticos para observar a experincia do setor txtil e Abstract The purpose of this work is to contribute to the economic historiography of the effects of the Great depression on Brazilian manufacturing, by going beyond the aggregate statistics to look at the experience of individual enterprises from the textile and metallurgic industry. The study concentrates on the case of two firms - mainly analyzing their balance sheets - of So Paulo which in this period had the largest and most representative

metalrgico. O estudo se concentra no caso de duas empresas - analisando seus balanos contbeis - do estado de So Paulo que, no perodo, possua o maior e mais representativo complexo industrial do pas. Os resultados obtidos confirmam a recuperao e o crescimento nos dois setores foi diferenciado, em particular na questo do financiamento. Palavras-chave: desempenho industrial, indstria txtil e metalrgica, Grande Depresso, financiamento.

manufacturing sector of Brazil. The results come to confirm that the recovering and growth in the textile and metallurgic sectors were different, particularly on the case of the financial funds. Key words: industrial productivity, textile and metallurgic industry, Great Depression, financial funds.

*Mestre em Economia com especializao em Histria Econmica UNESP, Doutoranda em Desenvolvimento Econmico Histria Econmica UNICAMP belanga@uol.com.br

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2 Indstria, crise de 1929 e Grande Depresso: So Paulo. Anlise de balanos contbeis Com a inteno de observar mais detalhadamente o desempenho da indstria brasileira durante o perodo em que o pas foi atingido pela crise de 1929 e da Grande Depresso, a anlise dos balanos contbeis de firmas que permaneceram produzindo entre 1928 e 1937 vem a ser uma fonte de dados importante. Para efeito do presente trabalho, includo na expresso Anlise de Balanos no apenas o Balano Patrimonial, propriamente dito, como tambm a Demonstrao dos Resultados do Exerccio1. A importncia de analisar demonstraes contbeis pelo menos to antiga quanto prpria origem de tais peas. O relacionamento entre os vrios itens do balano e das demais peas contbeis publicadas de interesse para os investidores e financiadores. Para o primeiro grupo o interesse est ligado capacidade de retorno, para o segundo, o risco em conceder emprstimos. Esta a viso tradicional resumida do que temos em mente quanto anlise de balanos. No entanto, alguns dos resultados apresentados ao longo do artigo, como estudo de caso, sugestionam que a viso tradicional de anlise de balanos no seja exatamente aplicada a muitas das firmas industriais do Estado de So Paulo na dcada de 1930. Deste modo, a anlise de balanos pode ser caracterizada como uma arte de extrair relaes teis para os objetivos analticos e econmicos que interessam. Embora existam alguns clculos razoavelmente formalizados, no existe forma cientfica ou metodologicamente comprovada de relacionar ndices de maneira a obter um diagnstico preciso. O critrio para a escolha das firmas foi a disponibilidade e qualidade dos dados apresentados nos registros contbeis. Essencial para que o objetivo de se observar a movimentao desta em termos de produo, fontes de crescimento, financiamento e lucratividade no perodo fosse possvel2. O artigo tem como proposta, portanto, uma anlise diferenciada e setorial dos impactos da crise de 1929 e da Grande Depresso sobre a indstria paulista entre 1928-1937, duas empresas da poca, sendo uma produtora de tecidos de algodo, outra de artefatos de ferro esmaltado, foram selecionadas3.

Lembrando que para a poca no existia uma padronizao - exigida por lei - acerca das informaes e ordenao destas ao serem apresentadas nos registros, fato este que dificulta a anlise dos balanos, assim como exige um ajuste em termos e mtodos de anlises para cada caso. 2 Foram aproveitados tambm os dados na documentao: DEIC, SAIC/SP. Estatstica Industrial do Estado de So Paulo, 1928-37. 3 Ver Belanga (2006).

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Contexto As vrias interpretaes sobre o processo de industrializao no Brasil geraram debates que permitiram a manuteno de uma polmica quanto aos diversos resultados e teses defendidas ao longo do tempo. No cabe aqui entrar em detalhes especficos de cada trabalho, muito menos desmerecer aqueles que no sero citados, mas trata-se de uma breve exposio daqueles que so considerados, dado a escolha da autora, como capazes de fornecer um panorama explanatrio, julgado necessrio, antes prosseguir com a exposio dos resultados da anlise dos balanos contbeis da Fbrica de Tecidos Labor S.A. e da Metalrgica Francalanza S.A como fonte de histria das empresas e de grande contribuio para a questo do desenvolvimento industrial na dcada de 1930 em So Paulo. So Paulo, sendo o maior parque industrial, mais integrado e com muito mais interdependncia que os demais estados, mostrou-se naturalmente mais fortemente atingido em se tratando de sua indstria4. Dois fatores podem ser considerados decisivos para a projeo do estado como a maior concentrao industrial do pas a partir dos anos 20 e principalmente aps a depresso econmica de 1929-33. Primeiro, o grande afluxo de imigrantes europeus incentivado por uma poltica de imigrao e colonizao, criando um ambiente propcio ao aparecimento de uma variada classe empresarial5, alm da composio de um maior nmero de operrios qualificados e o desenvolvimento de um mercado local promissor este que contou, tambm, com o adensamento populacional de origem migratria interna - com relao aos outros estados. Segundo, o rpido crescimento do potencial energtico e rede de distribuio de energia para as cidades do interior. Esses fatores, em conjunto abundncia de matrias-primas de produo local, assim como as facilidades de transportes (fruto da expanso cafeeira) e a disponibilidade de capitais em busca de aplicao na indstria 6, contriburam para a consolidao do estado So Paulo como maior parque industrial do pas (Suzigan, 1971). Barros & Graham (1981) analisaram a indstria txtil nos anos 1930 atravs de dados distintos dos tradicionalmente utilizados (ou seja, informaes sobre o consumo fornecido pelo IBGE e os censos industriais de 1920 e 1940). Os autores apontaram a ocorrncia de rpida recuperao, grande absoro de mo-de-obra e existncia de um padro de desconcentrao da indstria txtil em So Paulo, utilizando como base de dados as Estatsticas Industriais do Estado de So Paulo durante o perodo que vai de 1928 at 1937.

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Negri (1996). Os dados do Servio de Imigrao e Colonizao demonstram que, na dcada de 1920 a 1930, o fluxo imigratrio retoma o impulso interrompido pela guerra. (Anurio estatstico do Brasil, 1939-40. p. 1307-8). 6 Entre 1932 e 1937, o capital aplicado nas principais indstrias paulistas cresceu 118% (Estatstica Industrial do Estado de So Paulo, 1932, 1937).

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4 Os resultados obtidos demonstraram um padro cclico do crescimento do produto e do emprego do setor txtil nessa dcada, como um declnio acentuado aps 1928 e uma recuperao depois de 1930. Segundo os autores, esse perfil corresponde aos pontos de referncia cclicos, determinados pela literatura relevante sobre a performance do setor industrial do pas durante a dcada de 1930. Outra concluso de Barros & Graham (1981) diz respeito evidncia de que o crescimento industrial e a recuperao econmica na dcada de 1930 no foram caracterizados por concentrao de mercado ou de capital, resultado obtido atravs de comparao entre firmas de nvel de emprego e de estoque de capital social acumulado. Em resumo, segundo os autores, houve desconcentrao no mercado txtil em termos de capital, produo e emprego, e aumento de concorrncia dos produtos locais na ausncia de importantes investimentos estrangeiros no setor. O artigo de Suzigan (1971) contribui de forma significativa para a questo do processo de industrializao em So Paulo de 1930 a 1945, como visto acima durante a explanao da projeo do estado como plo industrial a partir dos anos 1920 e principalmente aps a depresso econmica de 1929-33. Quanto questo dos efeitos decorrentes da depresso, Suzigan (1971), apresenta resultados que demonstram impactos negativos a partir de fins de 1929, com a reduo de fbricas em 22,2% em 1930 com relao a 1928, assim como o nmero de operrios, menos 20% no mesmo perodo, a produo real da indstria de transformao em 12%, [...] ao passo que a produo em termos nominais decresceu cerca de 16%, o que indica, portanto, ter havido queda no nvel absoluto dos preos dos produtos industrializados (Suzigan, 1971, p.95). Segundo o autor, os gneros da indstria que mais foram afetados pela depresso foram os da txtil, queda de 30% em dois anos, seguido pelos setores de vesturio e calados, qumica e farmacutica, metalrgica, bebidas, mobilirio e minerais no-metlicos. Enquanto as indstrias de produtos alimentares e papel e papelo pareceram no ter sentido os efeitos depressivos da crise, tendo inclusive aumentado a produo durante o perodo 1928-32. Em 1929-30, mesmo sob o efeito da drstica reduo nas importaes de tecidos (somada a este fator a retrao do comrcio mundial conseqente da depresso), [...] a indstria txtil em So Paulo teve sua produo diminuda aos nveis de 15 anos antes (1915-16), tendo se reduzido 43,4% em relao ao pico registrado no ano de 1926. (Suzigan, 1971, p. 97). As medidas ento, tomadas no perodo crtico iniciam-se com a reduo das horas de trabalho por dia, seguida do corte de dias de trabalho por semana (de seis para trs) e, por final, a reduo do nmero de teares em operao.7

Stein, 1979.

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5 Somente aps 1931, o autor afirma ter existido uma inverso de tendncias para a produo industrial paulista, primeiro devido s dificuldades impostas s importaes e segundo a situao privilegiada de alguns setores da indstria, principalmente a txtil, [...] pela proibio de importao de novos equipamentos a partir de maro de 19318, impossibilitando, assim, a concorrncia de novas fbricas com instalaes mais modernas. (Suzigan, 1971, p.97). Seus resultados mostram que apesar da recuperao a partir de 1931, a indstria paulista ainda apresentava sua produo em nveis menores do que os verificados em 1928, tendo em particular, o setor txtil, elevado sua produo em 25% em 1931 e 7,8% em 1932, sem ter, contudo, retomado os nveis pr-depresso.
Dessa maneira, a indstria txtil paulista apresentava-se em 1932, com um menor nmero de operrios do que aquele verificado em 1928 (menos 14%), sendo que os ramos que mais diminuram o nmero de operrios foram os de tecidos de algodo e tecidos de malha. interessante notar ainda, a caracterstica labor intensive da indstria txtil de So Paulo, na poca: menos de um HP por operrio em 1928. (Suzigan, 1971, p.97).

Fishlow (1972) afirma que ps-1932 a recuperao do setor externo estava limitada e, portanto, a demanda interna foi o fator que impulsionou o crescimento dos anos 1930, devido a um isolamento do setor interno, sendo a eliminao das fontes externas de oferta responsvel por um tero do crescimento interno. Segundo o autor, a substituio das importaes de cimento e ao laminado foi um fator muito mais decisivo para a indstria do que dos produtos txteis. Generalizadamente, as indstrias que cresceram mais rapidamente durante o perodo da Grande Depresso no Brasil foram dos setores de bens intermedirios e bens de capital, tendo o setor metalrgico, de minerais no metlicos e de papel um crescimento de maior velocidade do que a indstria como um todo. De 1933 em diante, Suzigan (1971) afirma que a industrializao toma novo impulso, este caracterizado principalmente nos setores no tradicionais, com o estabelecimento de novas indstrias destinadas produo de matrias-primas bsicas (cimento e ao principalmente) e a indstria de mquinas e equipamentos, ou seja, no Estado de So Paulo, o desenvolvimento setorial caracterizou-se de forma diferenciada. Alguns setores industriais vieram a desenvolver-se atravs da modernizao e expanso da capacidade produtiva (cimento, produtos metalrgicos, mquinas e equipamentos e energia eltrica), enquanto outros, principalmente o txtil, aumentaram sua produo atravs da utilizao

8 Decreto n.0 19.739, de 07-03-1931, posteriormente prorrogado at 1937 proibia a importao de equipamentos para as indstrias consideradas em superproduo.

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6 intensiva do equipamento existente, [...] sem a preocupao quanto necessidade de renovao e modernizao, que a intensa utilizao tornava ainda mais premente. (Suzigan, 1971, p. 99). A diversificao da estrutura setorial de produo da indstria paulista durante a dcada de 1930 , portanto, eminente e responsvel pela elevada taxa de crescimento anual desta (1933-39) como um todo em 14%, deixando [...] evidente sua importncia como atrativo a novos empreendimentos industriais, pelas economias externas que oferecia. (Suzigan, 1971, p. 100). Ainda que os setores tradicionais, em conjunto, representassem parte mais significativa da indstria, foram as que menos se desenvolveram. Atravs do clculo de ndices setoriais de crescimento real da produo para o perodo, de 1933 a 1939 Suzigan (1971) atribui ao setor txtil um crescimento de 6,5% ao ano e para o setor metalrgico o incremento equivalente taxa de 24% ao ano. Para Fishlow (1972), os anos 1930 presenciaram, no somente um rpido crescimento da produo industrial, mas, a expanso obtida fora fruto no exclusivamente de um maior emprego dos fatores variveis de produo (trabalho), existindo, ento, uma significante acumulao de capital e/ou mudana tecnolgica, implcitos nos novos setores de substituio de importaes, e tambm no setor industrial como um todo. Assim, o processo de substituio de importaes durante a Grande Depresso se diferencia da ocorrida no perodo da Primeira Guerra Mundial, dado o impulso a uma mais sofisticada estrutura produtiva.

Fbrica de Tecidos Labor S.A.


A fbrica de tecidos Labor, fundada no ano de 19109 at hoje lembrada como tradicional do Bairro da Mooca, na capital do estado de So Paulo. Representada pela famlia Assumpo, a fbrica permaneceu de 1928 a 1937 produzindo basicamente tecidos crus, tintos, toalhas e colchas de algodo. Como Sociedade Annima, publicava seus balanos anualmente. Certamente no fazia parte do grupo das maiores empresas produtoras de tecidos de algodo do estado, o que poder ser visto pelo valor do capital integralizado, porm, j em 1928 empregava uma quantidade razovel de operrios (650). Um acrscimo importante para a pesquisa sobre o comportamento da indstria nacional, durante o perodo em que o pas sofreu com a crise do caf e da Grande Depresso, apresenta-se sob a forma de relatrios individuais da firma. O contedo de tais relatrios direcionados aos acionistas, presentes nas apresentaes anuais dos balanos contbeis da empresa Labor, contribuem com informaes que enriquecem a anlise
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Fonte: Catlogo das Indstrias do Municpio da Capital, 1945.

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7 qualitativa. Em 1928 mesmo encerrando o ano praticamente sem lucro, ou seja, com um saldo que fora considerado insignificante, a perspectiva da diretoria no era de pessimismo para os anos seguintes.
[...] pois notria e chegou a ser alarmante a crise por que passou a indstria de tecidos durante o ano passado10. de presumir que to aguda crise seja transitria, posto que ela j venha durando o suficiente para consumao de prejuzos considerveis. Esperemos pois, que no ano novo possamos trabalhar em condies de colher razovel resultado do novo esforo e da eficincia de nossas mquinas e de nossa organizao comercial. Os servios decorrerem normalmente, conservando-se inalterada a solidez de nossa situao financeira, como fcil verificar das diferentes verbas do balano. (Dirio Oficial do Estado de So Paulo, 13 Maro de 1929).

O relato de uma crise do setor txtil era eminente, e no somente consta neste relatrio, mas tambm como forma de protesto dos industriais dos setores na poca. Um forte indcio de que seria ento, a crise, resultado da concorrncia, especialmente de produtos britnicos, colocados no mercado nacional a um preo mais baixo do que os tecidos de produo interna, e afetou mais fortemente a produo nacional dos tecidos de algodo. Aparentemente, quando o relato se refere eficincia de mquinas e organizao comercial, supe-se que o baixo aproveitamento da eficincia esteja relacionado com a no utilizao da capacidade produtiva da firma por completo. O que leva a concluir que no ano de 1928, a empresa provavelmente, ainda operou com capacidade ociosa. Dado o relato do desempenho da firma em 1929, a perspectiva de melhoria da situao no se efetuou, visvel a constatao do agravamento da crise que vinha afligindo as indstrias em geral e especialmente de tecidos, tendo no ltimo trimestre, paralisado quase por completo os negcios que j eram escassos e difceis. No entanto, a empresa Labor mostra relativa satisfao com a posio afirmada de solidez financeira, esta que, ainda em 1931, assegurada, apesar da apresentao de um resultado que s permitiu o de equilbrio entre a receita e a despesa. Ainda em 1932, a paralisao quase completa dos negcios atribuda ao movimento constitucionalista, mas nesse ano a firma apresenta lucro, no considerado plenamente satisfatrio, mas apreciado com relativo otimismo como incio de provvel retorno [...] a uma era de desenvolvimento normal de negcios, [...] com lucros que correspondam ao Capital da Fbrica e aos esforos dos que nela trabalham. (Dirio Oficial do Estado de So Paulo , 09 de Abril de1933).

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Ano passado refere-se ao ano de 1928, pois o relatrio fora escrito e publicado no ano de 1929.

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8 Essas concluses prvias e embasadas em relatos podero ser confrontadas, dentre outras perspectivas que sucedem nos relatos, com a anlise dos dados a que se tem disponibilidade, e, portanto, a congruncia ou no do que era a viso dos acontecimentos no perodo em que ocorreram, e a constatao do que realmente ocorreu viso esta que baseia-se no olhar do passado, tendo-se a estrutura analtica sido construda com a ajuda dos mais variados trabalhos e pontos de vista, sobretudo tratando-se do processo de industrializao nos anos 1930, e agora, atravs de um aspecto menos agregado. Observando as variaes para os nmeros de operrios, a quantidade de fusos, teares e fora motriz ao longo do perodo em estudo para a Fbrica de Tecidos Labor, nota-se11 uma variao quase nula da quantidade de fusos, teares e fora motriz, os componentes fsicos da produo, enquanto o nmero de operrios apresenta uma oscilao representativa. Essa variao representa, em primeira anlise, um ajuste da empresa, perante a situao de crise, de demisso de funcionrios, ou pela prpria nomenclatura utilizada, operrios, a mo-de-obra que participa ativamente na produo. Observando a queda desse nmero em mais de 50% entre 1928 e 1929, mantendo-se nesse nvel at 1931, confirma-se que a fbrica operou com capacidade ociosa, no se desfazendo dos meios de produo fsicos, na crena de que a crise pela qual passava o setor e a indstria em geral fosse passageira. Produo O valor da produo aqui apresentado consta nos balanos contbeis, nas demonstraes de lucros e perdas, como o valor do lucro obtido com vendas de mercadorias.
TABELA I. Anos 1928 1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937 Valor da produo (ris) - Labor 100=1928 100 105 57 84 109 167 215 157 188 181 Valores constantes a preos de 1928 835.081$800 949:351$935 624:519$974 850:188$929 1.110:222$147 1.653:795$745 2.029:655$090 1.429:122$257 1.603:924$393 1.491:087$953 100=1928 100 114 75 102 133 198 243 171 192 179

Valores correntes 835:081$800 875:724$170 476:279$040 697:334$750 910:616$990 1.395:329$430 1.798:307$800 1.309:888$790 1.571:883$600 1.513:866$030

Fontes: 1. Balanos contbeis da Fbrica de Tecidos Labor S.A. (1928-37) Dirio Oficial do Estado de So Paulo, 1929-38. 2. Para o clculo dos valores constantes a preos de 1928: Deflator implcito da indstria; IBGE. Estatsticas histricas do Brasil. 2nd ed., Rio de Janeiro, IBGE, 1990.

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DEIC, SAIC/SP. Estatstica Industrial do Estado de So Paulo, 1928-37.

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9 Entre 1928 e 1929, o valor da produo cresce, mas j ocorre um movimento contrrio quanto ao nmero de operrios. Essa relao provavelmente est atrelada situao crtica que j vinha sendo relatada, e, portanto, uma necessidade de demitir mo-de-obra, dado que mesmo com a elevao do valor de vendas, este no foi suficiente para prover um lucro geral satisfatrio. Notoriamente, o corte no nmero de operrios era a mais rpida opo em termos de corte de gastos. Outra hiptese que vem a complementar a suposio acima pode estar relacionada prpria quebra da Bolsa de Nova Iorque em Outubro de 1929. Como os registros do nmero de operrios correspondem aos valores de 31 de Dezembro, a queda do nmero de operrios pode ter resultado, tambm, do impacto da crise. A elevao do nmero de operrios recomea em maiores propores entre os anos de 1931 e 1932, perodo este, em que retoma-se a capacidade de obteno de lucros (mesmo levando em considerao a provvel elevao dos gastos na contratao de operrios). Lucros ainda pequenos, menores do que os esperados por parte do desempenho da fbrica, mas que, no entanto, permitem segundo relatrio, o equilbrio entre receita e despesa e a manuteno da solidez financeira. O conjunto de caractersticas mais interessantes desta relao, tal como apresentada acima, foi o ajuste j citado atravs de reduo de nmero de operrios em perodos crticos, mais precisamente entre 1928 e 1929. Neste perodo o valor da produo e o nmero de operrios apresentam trajetrias opostas, ou seja, o valor da produo a preos constantes de 1928 eleva-se em cerca de 14%, o nmero de operrios reduz em aproximadamente 50%. Como o valor da produo era contabilizado anualmente, uma queda deste no final do ano de 1929 pode no ter sido forte o suficiente para refletir numa queda com relao ao ano anterior. Porm, a queda de 34% entre 1929 e 1930 certamente absorveu o impacto do perodo anterior. A recuperao da produo j iniciada entre 1930 e 1931 pode ser indcio de que a dificuldade para importar, fruto da crise da Grande Depresso realmente aqueceu o mercado interno relativo ao consumo de produtos nacionais. O impulso mais ngreme entre 1933 e 1934 condiz, tambm, com o perodo que classicamente entende-se como uma manuteno da renda interna, proporcionada pela poltica governamental de proteo ao caf de anos anteriores, um processo de recuperao econmica generalizada, que reflete nos resultados apresentados pela fbrica de tecidos Labor, tal como relatado na apresentao do balano referente ao ano de 1933:
No obstante as previses pessimistas com que havia comeado o ano de 1933, a situao se tornou a pouco e pouco de relativa tranqilidade e confiana, tendo o ltimo trimestre, com a alta do caf, propiciado um perodo de aprecivel

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animao de todos os negcios em geral. (Dirio Oficial do Estado de So Paulo, 18 de Maro de 1934).

O relatrio apresentado pela empresa referente ao fechamento das contas do ano de 1934 expressa a inverso de uma situao crtica para a apurao de um lucro lquido que
[...] permitiu como vistes, a distribuio de um dividendo de 8% a.a. ou 16$000 por ao, transportando-se para o exerccio corrente um saldo de Rs. 216:57$350, contra 66:529$890 do balano anterior. Essa proviso no obedece to somente a usual e bem compreensvel esprito de previdncia, mas tambm prepara para maior eficincia e melhor resultado de sua produo. Os algarismos exprimem com clareza a excelente situao financeira da fbrica. (Dirio Oficial do Estado de So Paulo, 7 de Maro de 1935).

A queda visvel, que representa o resultado atingido em 1935, em termos do valor da produo, relatada tal como um reflexo da necessidade de melhoramentos na fbrica, para que esta possa enfrentar com xito a concorrncia,
[...] dia a dia mais cerrada, que nossos artigos encontram nas praas consumidoras. Efetivamente, como o mesmo volume de negcios em 1935 que em 1934, os lucros apurados em 1935 foram sensivelmente inferiores aos do ano anterior. verdade que a alta brusca e desusada do algodo o ano passado encareceu enormemente o preo de custo do nosso estoque. Mas o que determinou, principalmente a inferioridade dos lucros foi a impossibilidade em que se viu a fbrica de elevar correspondentemente o preo de venda de sua produo em mercados saturados de artigos do mesmo gnero, sem a defesa natural, se a fbrica estivesse melhor aparelhada para a fabricao de outros artigos. (Dirio Oficial do Estado de So Paulo, 7 de Abril de 1936).

O conjunto de variveis que influenciavam, portanto, a comercializao de tecidos de algodo no Estado de So Paulo, apresenta-se sob a forma de uma visvel crise de superproduo, reflexo da crise que se estendia desde meados da dcada de 1920 e que s vem a ser agravada com os efeitos da crise de 1929 e da Grande Depresso. Mesmo a recuperao em termos do valor da produo, propiciada pela barreira s importaes (reflexo do mercado mundial em crise), no suficiente para gerao de lucros favorveis frente necessria reduo de preos. Supe-se ento, a existncia (a partir dos dados encontrados sobre a quantidade de fbricas do setor produtor de tecidos de algodo) de uma demasiada quantidade de pequenos estabelecimentos, baseados em formas primitivas de produo e estrutura familiar. Estas, mesmo atuando em um mercado favorvel economicamente s vendas (paralisao da concorrncia estrangeira), passam a enfrentar a problemtica da concorrncia interna (dada

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11 caracterstica de homogeneidade de seus produtos). Consequentemente, empresas de maior porte e capacidade de financiamento mais slida buscam o aprimoramento da produo, onde a diversificao do produto passa a ser uma vantagem e necessidade para a sobrevivncia da fbrica. Fica aparente, portanto, que o acirramento da concorrncia leva, aos poucos, a uma concentrao setorial de empresas de maior porte oferecendo produtos mais sofisticados e semelhantes aos anteriormente importados na medida em que o consumidor recupera seu poder de compra em funo da prpria recuperao econmica do pas. Investimento e fontes de crescimento Outro indicador que pode ser elaborado atravs dos dados encontrados nos balanos contbeis da Fbrica de Tecidos Labor diz respeito a questo do investimento, ou seja, apresentar os valores que tratam do ativo imobilizado da empresa, diretamente relacionados a estrutura fsica da firma, que possibilita a verificao de incrementos que tenham contribudo como fonte do crescimento, expanso e lucratividade. De forma complementar, a anlise da variao do estoque anual (que compreende matria-prima, produtos inacabados e acabados) somada ao valor total do ativo imobilizado, totalizando o valor que serve como parmetro de como foi a movimentao anual da firma em termos de investimentos. No caso especial da empresa Labor, o valor do Capital Nominal permanece inalterado durante 1928-37 em 6.000:000$000 ris, mostrando que esta varivel no teve participao na questo do crescimento, ou seja, a injeo direta de capital no fora realizada. A tabela a seguir apresenta a movimentao das variveis que compreendem os investimentos. Atravs da anlise dos incrementos ou decrscimos deste valor, possvel ter uma viso de como a empresa estava agindo de acordo com a situao conjuntural apresentada. De que forma a estrutura fsica de produo foi ajustada com relao s adversidades e/ou a perodos otimistas quanto s possibilidades de melhoras de vendas e necessidade de investir em prol de um aprimoramento da capacidade produtiva. O conjunto de dados abaixo, apresenta um panorama geral da participao de cada componente do ativo imobilizado da empresa, os valores do conjunto estoque, e suas respectivas variaes. Neste caso, mquinas, acessrios e estoques, so as variveis mais relevantes em termos da influncia que exercem sob o aspecto produtivo da firma. Mquinas e acessrios representam melhor o ativo em termos da estrutura produtiva. Os estoques12, tal como os valores correspondentes ao processo de produo, transformao da matria-prima adquirida no produto final.

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Conjunto que retido como fonte de matria-prima, produtos em fase de acabamento e os acabados.

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12 Em especial, a varivel estoque torna-se suficientemente relevante medida que representa a contabilizao do que foi investido na produo anualmente, e que por ser a varivel de maior rotao, apresenta a movimentao de como pode ter reagido a fbrica em termos de compra e estocagem de matria-prima e principalmente o acmulo de produtos acabados e em fase de acabamento, revelando uma possvel dificuldade real de vendas dos produtos para um mercado saturado.
TABELA II. Investimento Valor do ativo imobilizado mais estoques - Labor Anos 1928 1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937 Ativo imobilizado + estoque (ris) 7.345:809$960 6.865:267$830 6.665:997$160 6.805:486$520 6.334:979$340 6.603:444$030 6.656:760$030 6.845:133$730 7.753:747$830 7.965:905$080 100=1928 100 93 91 93 86 90 91 93 106 108

Fontes: Balanos contbeis da Fbrica de Tecidos Labor S.A. (1928-37) Dirio Oficial do Estado de So Paulo 192938. Notas: Valores em ris = valores correntes.

Atravs da tabela acima, notvel que os estoques decresceram no perodo de 1928 a 1932, voltando em 1933 a apresentar uma trajetria contrria, gradual, que s apresenta maior variao positiva entre 1935-36. O investimento em mquinas somente mais representativo a partir de 1935. Os ajustes em termos de investimentos, tais como fontes de crescimento eram, portanto representados inicialmente atravs do controle do valor dos estoques, que por seguidos anos foram relatados como um custo que reduzia a possibilidade de obteno de maiores lucros, tanto pelo lado da obteno de matria-prima a preos elevados, quanto a impossibilidade de aumento das vendas a no ser por preos economicamente inviveis num mercado competitivo, onde dada a incapacidade de competir atravs de diferenciao de produtos, a competio via preos era incompatvel com os custos. O incremento em termos de mquinas no final do perodo apresenta-se como o resultado esperado de uma melhora tcnica do processo produtivo da empresa, que em relatos vinham sendo cogitados como forma de garantia da solidez financeira da empresa e gerao de maiores e satisfatrios lucros. Apesar dessa empreitada no sentido de melhorar tanto quanto possvel a qualidade e o acabamento dos produtos, os lucros ainda eram, em 1937, retidos para fazer face s

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13 despesas com os indispensveis melhoramentos que j vinham (desde 1935) sendo feitos com vagar e cautela. O balano relativo ao ano de 1937
[...] vem demonstrar que os maquinrios de preparao, recentemente adquiridos e que h muito vinha sentindo nossa fbrica, ainda no a habilitavam a enfrentar com xito a concorrncia, dia a dia mais cerrada, que nossos artigos encontram nas praas consumidoras. (Dirio Oficial do Estado de So Paulo, 14 de Abril de 1938).

Atravs da relao entre as trajetrias dos componentes do investimento (mquinas e estoques), e o valor da produo, possvel observar que o movimento do valor da produo at 1935 no esteve atrelado, tanto no perodo de queda quanto na retomada do crescimento, variaes significativas do maquinrio da firma. A elevao das vendas a partir de 1930 ocorreu sem grandes investimentos. No entanto, a dificuldade empresarial em lidar com concorrncia e altos custos, principalmente aps 1935, levou a empresa Labor e as demais firmas que conseguiram se manter durante o perodo mais crtico e acumular capital para ser investido em novas mquinas e equipamentos, permaneceram ativas no setor txtil de algodo.
Grfico I. Relao entre produo, estoques e mquinas - Labor

4.000.000,000

3.500.000,000

3.000.000,000

2.500.000,000

ris

2.000.000,000

1.500.000,000

1.000.000,000

500.000,000

0,000 1928 1929 1930 1931 Estoques 1932 1933 Mquinas 1934 1935 Produo 1936 1937

Fontes: Balanos contbeis da Fbrica de Tecidos Labor S.A. (1928-37) Dirio Oficial do Estado de So Paulo 192938. Nota: Produo, Estoques e Mquinas = valores correntes.

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14

Financiamento Para tratar da questo do financiamento da empresa, foram tomados como base os valores que correspondem ao saldo de lucros e perdas acumulado, as dvidas e os crditos. O primeiro ponto a ser destacado provm dos prprios relatrios apresentados no decorrer da anlise da empresa Labor. A utilizao de reteno de lucros, que acaba por ser contabilizada na somatria do valor correspondente aos lucros e perdas acumulados, foi uma fonte importante de financiamento, principalmente na melhoria tcnica perpetuada de maneira gradual a partir de 1935. At este ano, os investimentos no eram representativos na questo de instalaes, mas sim, impreterivelmente importantes para cobrir os custos que por muitas vezes vieram a desestabilizar a obteno de lucros e distribuio de dividendos aos acionistas. Dada a caracterstica familiar da Fbrica de Tecidos Labor, conjetura-se que grande parte da obteno de crditos fora realizada sem a participao de instituies financeiras, e sim, que provavelmente, os credores da empresa eram muitas das vezes seus prprios acionistas. Essa afirmao tem respaldo na no especificao de utilizao do sistema bancrio nas contas de devedores e credores. No grfico seguinte so apresentados os valores respectivos a questo do financiamento, onde o saldo total o resultado da somatria dos lucros e perdas acumulados mais o saldo credor (a receber) menos o saldo de dvidas, que representam a participao do endividamento anual, a necessidade de obteno de crdito para financiar as atividades empresariais. Entre 1929 e 1932, a situao da firma em termos de lucros e solidez financeira mostra-se frgil por acumular sequencialmente um saldo de lucros e perdas negativo. A movimentao das dvidas com relao ao crdito apresenta-se superior em maior proporo nos trs primeiros anos, indicando o vulnervel cenrio que j se apresentava para o setor txtil de algodo, anteriormente a crise de 1929 e da Grande Depresso, e notoriamente pr 1928, confirmado pelo maior valor de dvidas que apresentado para prprio ano de 1928. Os valores em termos do saldo total mostram importante incremento entre 1935 e 1936, que condiz, mais uma vez com as anlises anteriores e relatos de que a partir de 1935, novos investimentos na parte tcnica de aprimoramento foram lentamente iniciadas.

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15

Grfico II. Financiamento seus componentes e movimentao - Labor


2.000.000,000

1.500.000,000

1.000.000,000

500.000,000

ris

0,000 1928 1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937

-500.000,000

-1.000.000,000

-1.500.000,000

-2.000.000,000 Saldo de lucros e perdas acumulado Dvidas Crdito Saldo total

Fontes: Balanos contbeis da Fbrica de Tecidos Labor S.A. (1928-37) Dirio Oficial do Estado de So Paulo 192938. Nota: 1. Valores em ris = valores correntes.

A manuteno de sua posio frente crise provavelmente relaciona-se caracterstica familiar da firma (sendo a maioria dos acionistas familiares), onde a distribuio de dividendos no era uma preocupao eminente13. O prprio mercado acionrio primitivo e pouco difundido no Estado de So Paulo veio a colaborar para um menor impacto depressivo. Diferentemente da anlise de Haber (1991) para uma pequena amostra de firmas txteis de algodo fora do Estado de So Paulo (maioria no Estado do Rio de Janeiro onde o mercado acionrio j era mais difundido), o no pagamento de dividendos parece no ter afetado de maneira drstica a confiana dos investidores. Mesmo porque no caso especfico da Fbrica de Tecidos Labor, a mais representativa fonte de recursos para investimentos foi o acmulo dos lucros ao longo dos anos14.

13 14

A empresa distribuiu dividendos em 1933 e 1934. No caso considerado como um fundo de reserva apesar da no especificao de uma conta de fundos nos registros contbeis.

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16 Enquanto as reservas mantiveram-se negativas, a tendncia geral do investimento foi de queda, provavelmente atravs do corte de custos com estoques e incapacidade de financiar novos empreendimentos. Ps-1932, com as reservas tornando-se positivas, e uma pequena movimentao ascendente em termos de investimento notada, e novamente, ps-1935 que se observa mais acentuada tendncia aos dispndios referentes s possveis melhorias das tcnicas de produo. Lucratividade Para tratar da questo da lucratividade da Fbrica de Tecidos Labor, foi considerado o saldo de lucros e perdas de cada ano separadamente, para assim, observar mediante este valor dividido pelo total do capital nominal da empresa, a variao do ndice de lucratividade. A somatria do saldo inclui, quando foram efetuados, os valores dos respectivos dividendos distribudos e dos no reclamados.
Grfico III. ndice de lucratividade - Labor
12,00%

10,00%

8,00%

6,00%

4,00%

2,00%

0,00% 1928 1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937

-2,00%

-4,00%

Fontes: Balanos contbeis da Fbrica de Tecidos Labor S.A. (1928-37) Dirio Oficial do Estado de So Paulo 192938.

Os anos crticos em que a empresa apresentou um resultado negativo foram 1929, 1930 e 1931. O ano de 1930 veio a ser o de pior resultado, presumindo que este tenha sido o ano que agregou os impactos de todas as crises pela qual o setor enfrentou. Primeiramente, a j declarada situao crtica do setor em 1928, juntando-se a esta, os efeitos da crise interna de superproduo do caf e a crise externa da Grande Depresso.

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17 Importante notar, a rpida recuperao entre 1932 e 1933 e a manuteno da obteno de altos lucros a partir de ento, tendo em 1934, atingido seu valor mximo, este que relatado da seguinte maneira:
Reparado inteiramente o desequilbrio dos anos anteriores, que tem sido, como sabeis, notoriamente adversos, sobrou-nos um lucro lquido que permite a distribuio de dividendos de 6% ao ano e o transporte para o exerccio corrente de um saldo de lucros de Rs. 66:529$890. (Dirio Oficial do Estado de So Paulo, 18 de Maro de 1934).

Percebe-se ento, que mesmo sendo uma empresa de mdio porte com relao as grandes do setor produtor de tecidos de algodo, sua estrutura fsica de produo fora mantida quase que inalterada nos perodos crticos da dcada de 1930. Um ajuste maior ocorreu via variao de nmero de operrios empregados, o que provavelmente resultou em operao com capacidade ociosa, esta que posteriormente fora sendo reutilizada na medida em que a economia brasileira como um todo iniciou um processo de recuperao marcado pela necessidade do aprimoramento de tcnicas de produo e diferenciao da oferta de produtos industrializados em geral dada a situao de quase total isolamento externo com relao s importaes. Como a empresa apresentou durante os dez anos de anlise resultados positivos, e o valor do capital nominal permaneceu constante15, o ndice de lucratividade segue a mesma tendncia dos lucros anuais obtidos.

Metalrgica Fracalanza S.A.


Em 1884, ngelo Fracalanza iniciava em So Paulo seu empreendimento industrial. Em 1922, j transformada em S.A., foi aumentando seu patrimnio com a aquisio de uma metalrgica em Caxias do Sul, que produzia acessrios para montaria.

Em 01 de maio de 1923, a empresa recebia nova razo social, passando a ser Metalrgica Fracalanza S.A. Sob a direo de seu herdeiro Julio Fracalanza, comeou a produzir artigos de utilidades domsticas baixelas e talheres em alpaca prateados. Atravs das anlises dos balanos da empresa Fracalanza no perodo que vai de 1928 a 1937, pode-se observar a base slida em que se encontrava a firma. Os indicadores de desempenho em termos de produo, crescimento, financiamento e lucratividade apresentam resultados peculiares, mas que com certeza enriquecem o estudo da situao das indstrias paulistas da poca, uma viso mais clara de como se processava a questo financeira por trs da produtiva, e, portanto, contribui ao acrescentar indcios de casos especficos a um aspecto mais amplo e agregado.
15

Valores apresentados nos balanos patrimoniais da empresa referentes ao perodo: 1928-37.

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18 Como a maioria das indstrias da poca, a base familiar de sua constituio e hereditariedade so caractersticas j conhecidas atravs de variados estudos sobre grandes empreendedores industriais no Brasil.

TABELA III. Valor da produo - Fracalanza Valores constantes a 100=1928 100=1928 preos de 1928 406:528$950 100 406:528$950 100 352:998$995 87 382:677$891 94 339:171$095 83 444:737$445 109 393:468$095 97 479:715$399 118 335:176$490 82 408:646$408 101 331:162$059 81 392:505$449 97 434:463$608 107 490:356$141 121 551:344$138 136 601:530$592 148 780:245$440 192 796:149$724 196 1.113:115$554 274 1.096:367$288 270 Valores correntes

Anos 1928 1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937

Fontes: 1. Balanos contbeis da Metalrgica Fracalanza S.A. (1928-37) Dirio Oficial do Estado de So Paulo 192938. 2. Para o clculo dos valores constantes a preos de 1928: Deflator implcito da indstria; IBGE. Estatsticas histricas do Brasil. 2nd ed., Rio de Janeiro, IBGE, 1990. Nota: Valor da produo apresenta-se sob a forma de lucros obtidos com mercadorias nas demonstraes de lucros e perdas dos balanos patrimoniais.

Ao que tudo indica, a partir de 1933, as possibilidades de vendas aumentaram, provavelmente dado o impulso do processo de substituies de importaes, assim como a adaptao da empresa em aprimorar seus produtos, com relao aos anteriormente importados, para assim atender a demanda interna de maneira satisfatria. Assim como a prpria conjuntura apresentava-se de maneira propcia, em 1933, os balanos informam da aquisio de novas mquinas, totalizando um incremento no valor de Rs. 33:313$900 se comparado ao valor de 1932, equivalente a uma variao de 15,5%, representando um significativo investimento produo.

Investimento e fontes de crescimento Uma singularidade na estruturao dos balanos da empresa Fracalanza, que separa os valores em estoque entre: matria-prima, artigos em fabricao, artigos em acabamento e artigos manufaturados; possvel uma melhor visualizao de como o gerenciamento desse ativo se processou ao longo dos anos. Em termos do ativo imobilizado, apresenta-se a separao bsica entre imveis, mquinas e equipamentos e mveis e utenslios.

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TABELA IV. Investimento Valor do ativo imobilizado mais estoques - Fracalanza


Anos 1928 1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937 Valor do ativo imobizado + estoque 2.454:375$000 2.522:188$120 2.420:521$898 2.456:791$020 2.364:166$620 2.510:989$068 2.636:894$864 2.190:388$430 2.652:503$864 3.290:674$208 Variao base 1928 100 103 99 100 96 102 107 89 108 134

Fontes: Balanos contbeis da Metalrgica Fracalanza S.A. (1928-37) Dirio Oficial do Estado de So Paulo 192938. Nota: Valores em ris = valores correntes.

Dado que no possvel mensurar em qual proporo o incremento do total dos investimentos (ativo imobilizado mais estoques), cerca de 34% entre 1928-37, veio a contribuir para o desempenho da indstria, de se supor que os notveis incrementos com relao fora motriz instalada e mo-de-obra contratada, tenham tambm contribudo para quase triplicar o valor da produo no mesmo perodo. Entre 1936 e 1937 um grande crescimento do total do ativo imobilizado est diretamente relacionado s novas obras que acrescentaram em muito o valor dos imveis. Iniciadas em 1936 e continuado processo de construo durante o ano de 1937. O investimento em novos projetos produtivos parecem ter respaldo na confiana do crescimento dos negcios, que j vinham em ascenso desde 1933.

Financiamento A Metalrgica Fracalanza, por meio de seus balanos detalhados, forneceu os indcios necessrios para afirmar que o maior credor da empresa era a prpria Casa Fracalanza, que acredita-se serem acionistas que faziam parte da famlia Fracalanza ou mesmo uma casa de crdito derivada da mesma famlia, isto baseado no outro grupo de credores intitulado Crditos de outros

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20 acionistas e, um ltimo grupo de pouca representatividade frente aos demais, os credores comuns. O grfico abaixo demonstra a participao de cada fundo de crdito anualmente16.

Grfico IV.
900.000,000

Fontes de crdito - Fracalanza

800.000,000

700.000,000

600.000,000

500.000,000 ris 400.000,000 300.000,000 200.000,000 100.000,000

0,000 1928 1929 1930 1931 Casa Fracalanza 1932 1933 1934 1935 1936 1937

Outros acionistas

Credores comuns

Fonte: Balanos contbeis da Metalrgica Fracalanza S.A. (1928-37) Dirio Oficial do Estado de So Paulo 1929-38. Notas: 1. Valores em ris = valores correntes.

Como ser visto mais a frente, a empresa durante todo o perodo no apresentou prejuzo. Este fator certamente tambm contribuiu para a slida posio na qual a empresa se baseou ao efetuar os gastos com investimentos. Entre o ano de 1934 e 1935 o saldo de lucros e perdas acumulado cresce em 3,7%; entre 1935 e 1936 em 9,14% e 1936-37 em 10,7%. O valor das dvidas se mantm acima do valor credor at 1934, em 1935 o crdito j passa a ver maior e assim se mantm at o ano de 1937. Uma caracterstica peculiar empresa diz respeito ao acmulo de lucros em conta de saldo de lucros e perdas acumulados e posteriormente, a transferncia de parte do valor para os fundos de reservas. Em 1936 e 1937, quando h distribuio de dividendos (que ocorre tambm em 1928), grande parte do valor dos lucros acumulados transferida para o fundo de reservas. Neste caso, a

16

O ano de 1937 em especfico, dado possivelmente a uma mudana no formato de contabilizar os resultados, apresenta uma nica referncia quanto crdito dos acionistas. Neste valor, passvel de se assumir que estejam somados Casa Fracalanza e outros acionistas.

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21 transferncia do acmulo de lucros para um fundo parece ser um instrumento de contabilizao que demonstra uma maior solidez financeira. Provavelmente o fundo de reservas equivale conta correspondente ao valor que colocado a disposio dos gastos com novos investimentos, e so exatamente novos investimentos que so apresentados para os anos de 1936 e 1937.

Grfico V.
1.200.000,000

Origem e distribuio dos ganhos - Fracalanza

1.000.000,000

800.000,000

ris

600.000,000

400.000,000

200.000,000

0,000 1928 1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937

Lucros acumulados

Fundo de reservas

Fundo para comisses

Fonte: 1. Balanos contbeis da Metalrgica Fracalanza S.A. (1928-37) Dirio Oficial do Estado de So Paulo 192938. Notas: 1. Valores em ris = valores correntes.

O acmulo de lucros, sem a proporcional distribuio dos dividendos tambm caracterstica da Metalrgica Fracalanza (assim como visto para a Fbrica de Tecidos Labor), parecendo ser indiferente ao risco de perda de confiana dos possveis investidores. Estes que, membros da famlia Fracalanza, eram ao mesmo tempo os maiores acionistas e credores da empresa. Contentavam-se com o pagamento anual dos juros de emprstimos, cujos valores no eram irrelevantes frente alta participao da Casa Fracalanza na conta de crdito da empresa, desfrutando da distribuio de dividendos quando assim parecia prudente fazer. Esta caracterstica relevante quando se est relacionando o desempenho industrial de uma poca em que grandes transformaes ocorreriam. O fato do parque industrial de So Paulo ser o

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22 maior de todo o pas na dcada de 1930 no necessariamente significa a existncia de um sistema de crdito consolidado e muito menos de um mercado acionrio desenvolvido. A base familiar, da maioria das empresas que operavam na dcada de 1930 no estado, e sua capacidade de financiamento prprio contriburam de certo modo para um menor impacto negativo da crise de 1929 e da Grande Depresso. Para isso, no entanto, outras fontes de renda eram necessrias, e estas, possivelmente estavam ligadas a outros ramos de negcios dos quais as famlias faziam parte.

Lucratividade A apresentao dos dados sobre a lucratividade da Fracalanza mostra, no entanto, uma queda deste ndice a partir de 1928, tendo o ponto mnimo sido atingido em 1930, permanecendo em valores relativamente baixos at 1934-35, e a forte guinada entre 1935-36, retrocedendo um pouco no perodo seguinte.
TABELA V. Lucratividade - Fracalanza Anos 1928 1929 1930 1931 1932 1933 1934 1935 1936 1937 ndice 34,01% 14,04% 5,40% 7,84% 9,90% 9,31% 11,08% 16,98% 84,97% 61,44%

Fonte: Balanos contbeis da Metalrgica Fracalanza S.A. (1928-37) Dirio Oficial do Estado de So Paulo 1929-38.

O aumento da obteno do lucro anual a partir de 1935 permitiu a retomada de distribuio de dividendos mostrando-se tambm significativo no incentivo aos investimentos, de forma expansiva atravs da construo de novas instalaes que provavelmente em fins da dcada de 1930 e incio da dcada de 1940 propiciavam uma transformao de tcnicas produtivas bsicas para outras mais sofisticadas. A retomada de crescimento em termos de produo a partir de 1933 permitiu um aumento gradual do saldo acumulado de lucros e perdas que em 1936 foi transferido, como visto acima, em grande quantidade para fundos de reserva, estes que proporcionariam a continuidade dos investimentos.

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23 Consideraes finais A anlise apresentada sobre o desempenho industrial dos setores txtil e metalrgico em So Paulo entre 1928 e 1937 revelou aspectos minuciosos com relao aos efeitos da crise de 1929 e da Grande Depresso. O comportamento individual da empresa Labor durante o perodo que vai de 1928 a 1937 condiz com grande parte dos estudos realizados sobre a indstria nessa poca, e mesmo com a viso setorial agregada do ramo txtil presente em Belanga (2006). A reduo do nmero de operrios inicialmente fora a soluo mais rpida para enfrentar a crise que j atingia o setor somada a crise de 1929 e da Grande Depresso que se seguiu. A recuperao econmica permitiu que a capacidade ociosa existente fosse sendo reutilizada, e que muito provavelmente, as empresas que no tinham um respaldo financeiro baseado em lucros anteriormente acumulados sofreram mais intensamente os impactos negativos iniciais, no sustentando a possibilidade de posteriormente virem a investir em um aprimoramento tcnico. Este que tanto para Labor, como demonstrado e relatado pelos prprios donos da empresa na poca, como para o setor txtil como em geral, fora de pouca representatividade durante o perodo 192837. Quando se trata de analisar o caso da indstria no Estado de So Paulo, a anlise da Metalrgica Fracalanza mostra-se relevante, pois apesar da produo de bens considerados simples, no deve ser desmerecida em um estudo sobre o impacto da crise de 1929 e da Grande Depresso no Brasil. Em termos gerais, pode-se dizer que a empresa Fracalanza no somente obteve sucesso em manter-se ativa no perodo de crise, como aproveitou-se das oportunidades que se relacionavam restrio das importaes para diferenciar seus produtos e substituir, no somente em termos gerais, mas tambm de qualidade, os produtos importados. A prosperidade da empresa mostra-se atravs de sua tradio consolidada atravs de vrias dcadas, permanecendo ativa no mercado nos dias atuais. Empresas como estas, aparentemente contriburam de forma direta para atender a demanda de mercado da poca, tal como possvel de se prever, por meio dos dados de investimento. Existia a preocupao no aprimoramento das tcnicas, diferenciao dos produtos e, portanto, contribuindo para o processo de crescimento e consolidao de um setor industrial do pas que passava, segundo a historiografia clssica, a ter a indstria como principal fonte de gerao de renda, abandonando aos poucos, sua forte dependncia do setor exportador e importador. Os estudos de caso, atravs das anlises dos balanos contbeis de empresas para o perodo em estudo, mostraram que era um instrumento comum utilizar-se da nomeao da conta lucros e perdas acumulados como uma conta que implicitamente tratava-se de um fundo de reserva.

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24 Deste modo, possvel afirmar, atravs do ndice de lucratividade da Fbrica de Tecidos Labor S.A., que, a partir de 1930-31, os impactos negativos afetando os lucros comeavam a serem revertidos. Resultado que no condiz com a afirmao de Haber (1991) sobre a oscilao entre lucros inexistentes e negativos a partir do segundo semestre de 1931 at 1933, e, recuperao somente aps 1934. No parece, tambm, razovel relacionar o impacto negativo da Grande Depresso no setor txtil (perodo em que as firmas individuais apresentaram prejuzos) ao argumento de Stein e Fishlow, de que este desencorajou investimentos novos e inovao nas indstrias brasileiras de bens de consumo, como afirma Haber (1991). O crescimento e desempenho favorvel verificado, no entanto, quase que inteiramente explicado pela capacidade do setor txtil, principalmente de tecidos de algodo em manter-se lucrativo atravs da intensa utilizao do equipamento produtivo existente. Complementando assim, a suposio de Stein (1979) de que a restrio de importao de mquinas txteis tornou mais lenta a expanso da indstria txtil de algodo. Os lucros que a indstria de tecidos provia ao grupo de empresrios que a exploravam deram a impresso errnea no que diz respeito ao valor econmico real do parque industrial paulista. O estado de desgaste das mquinas e equipamentos arcaicos em fins da dcada de 1930 do setor txtil no representava, portanto, a base na qual o crescimento industrial paulista pde vir a ser caracterizado como o de grande impulsor do processo de industrializao brasileiro. Como era previsto, a anlise do setor metalrgico veio a comprovar que o rpido crescimento industrial paulista nos anos 1930, assim como a relativa mudana tecnolgica e diversificao estrutural que o caracterizou17, foi fruto principalmente dos setores no tradicionais. A diferenciao das fontes de crdito entre os dois setores aparente. Mostra uma relao entre os lucros anteriormente acumulados como principal fonte de crdito do setor tradicional txtil. No setor metalrgico, os meios de financiamento estabelecem relaes com os outros setores e/ou classes de atividade econmica (casa de crdito/acionistas), que vai alm das abordagens gerais acerca das condies de financiamento na poca, acrescentando trabalhos j existentes e instigando novas pesquisas na rea.

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Belanga (2006).

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