ndice

1. Introduccin 2 2. Antecedentes 3 3. Los Felices Aos 20 .. 4 4. El Crac . 8 5. Consecuencias . 10 6. Conclusiones 12 7. Bibliografa . 13

1. Introduccin
El nuestro es un mundo habitado, no por gente que necesitan la persuasin para creer, sino por personas que piden una excusa cualquiera para creer. John Kenneth Galbraith.

En tiempos actuales, en los que (parece) nos recuperamos de una crisis financiera de gran envergadura, siempre es bueno echar una mirada atrs y recordar la historia de las crisis financieras. Que mejor para este fin, que analizar el llamado Crac del 29, el cual fue la peor crisis financiera del capitalismo en el siglo XX. Y, fue tal vez, el ms fuerte detonante de lo que se conoci como la gran depresin en Estados Unidos. En este trabajo trataremos de ubicar lo acontecido la bolsa de valores de Nueva York el 24 de Octubre de 1929, y sus das posteriores, en un contexto tal, que nos permita dilucidar qu circunstancias llevaron al fatdico Jueves Negro, adems de poder descifrar las consecuencias que ocasion, tanto en los Estados Unidos como en el resto del mundo. Gran parte de este trabajo est basado en el libro El Crash de 1929 de John Kenneth Galbraith debido a que proporciona informacin de primera mano acerca de lo acontecido en la bolsa de valores de Nueva York, tanto antes como despus del Crac.

2. Antecedentes.
Al finalizar la Primera Guerra Mundial, el mundo se sinti esperanzado en que comenzara una nueva poca de paz y prosperidad para todos. La eventual victoria de los pases aliados, dej el camino libre para que los Estados Unidos se convirtiera en la mayor potencia mundial. Debido a la guerra, la capacidad productiva de Europa qued prcticamente en ruinas, lo que le permiti a los Estados unidos convertirse en el principal productor y exportador de manufacturas y alientos. Generndose as un clima de prosperidad en los Estados unidos. Con el crecimiento del comercio y el clima de prosperidad en los Estados Unidos, Nueva York se convierte en el centro financiero del mundo, sustituyendo a Londres. Miles de personas con poco, o nada, de conocimiento sobre finanzas comienzan a invertir en la bolsa de valores creyendo que obtendran ganancias rpidas y confiables. La decadencia de la Economa Europea despus de la guerra provoca un masivo pedido de prstamos a los Estados Unidos con el fin de reconstruir su economa y su capacidad productiva. Generndose en muchos pases conflictos por el nivel de la deuda y el evidente desequilibrio econmico entre los dems pases y los Estados Unidos. Entre 1920 y 1921 se genera una crisis econmica debido a la deuda, la inflacin creciente y el desempleo, lo que en parte, provoca el ascenso del fascismo con Benito Mussolini en Italia y del nacionalsocialismo de Adolfo Hitler en Alemania.

3. Los Felices Aos 20

En 150 aos hemos construido una forma de autogobierno y un sistema social particular que difiere de todos los sistemas que existen en el mundo. Es el sistema americano. Un sistema social y poltico tan definido y positivo como nunca ha existido en el mundo. Se funda en una particular concepcin de autogobierno, que tiene su base en la responsabilidad local descentralizada. Adems se funda en el concepto de la libertad y de la igualdad de oportunidades ofrecida a la voluntad individual. Gracias a la insistencia en la igualdad de oportunidades nuestro sistema ha superado a todos los dems en el mundo () Por estas razones los americanos han progresado mientras que los dems se han detenido y algunos pases han dado pasos atrs. Herbert Clark Hoover, discurso a la Nacin de EE.UU, 1928.

Pasada la crisis de 1921 1922 se genera en los Estados Unidos un clima de confianza, donde la produccin y el empleo crecan constantemente. Se produca un clima beneficioso para la creacin de nuevos negocios. Se impulsaban nuevas industrias como la automovilstica, textil, petrleo, farmacuticas, etc. La capacidad adquisitiva de su poblacin aument y con ella el consumo, adems, el liberalismo econmico imperante en aquella poca provoc que los mercados acten libremente sin prcticamente intervencin del estado.
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Sin embargo, esta situacin provoc que muchos estadounidenses busquen hacerse ricos con muy poco esfuerzo. Esto se evidenci en la burbuja especulativa inmobiliaria producida en la Florida a mediados de los aos 20 donde aparecieron especuladores (y estafadores) como Charles Ponzi que negociaban con parcelas de terreno prcticamente indeseables, en donde nadie quera vivir, pero que aun as sus precios suban exorbitantemente, provocando que terrenos valorados en 8.000 dlares se vendieron a 20.000; los situados frente al mar subieron de 15.000 a 25.000 dlares, y los ms o menos bona fide junto a las playas de 20.000 a 75.000. (Galbraith) sin ningn sustento real. Pero, todas estas ganancias ficticias fueron arrebatadas por la llegada de un devastador tornado a la zona de la Florida. No obstante lo pasado en la Florida, muchos an queran enriquecerse fcil y rpidamente mediante la Bolsa de Valores. Debido a los beneficios en las empresas, adems de que los precios de las acciones estaban al alza. A partir de 1927 los precios de los valores tuvieron un alza sostenida. La Reserva federal de Nueva York redujo el tipo de redescuento de 4 a 3.5 por ciento; al venderse valores gubernamentales permiti la creacin un importante ahorro. En 1928 hasta los ms conservadores pensaron que el alza de los precios de las acciones se deba al alza en los beneficios de las sociedades, adems se confiaba en una buena administracin fiscal. Aun as, Algunos se dieron cuenta de que esta gran bonanza de la bolsa no se basaba en el sector real sino a una mera especulacin, como nos comenta Galbraith: En sus memorias, el seor Hoover dice que ya en 1925 comenz a preocuparse por la creciente marea especulativa. Durante los meses y aos que siguieron esta preocupacin se convirti gradualmente en alarma, y finalmente en un sentimiento ligeramente inferior al temor de un desastre total. Hay crmenes dijo el seor Hoover, refirindose a la especulacin muchos peores que el asesinato y por los cuales los hombres deberan ser amonestados y castigados. En una oleada especulativa todos los indicadores de las empresas pierden relevancia excepto el de del crecimiento del precio de sus acciones; puede ser que los beneficios de stas sean negativas, pero lo que importa es que su cotizacin se elevar al igual que ocurri ayer- y por consiguiente se obtendrn ganancias. Muchos inversionistas de diversos pases acudieron a Wall Street en busca de estas espectaculares ganancias. Algunas empresas industriales preferan invertir en activos financieros ms que en elevar su propia produccin, y algunas, de plano se dedicaron solamente a la financiacin de la especulacin.
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Al hacerse cada vez ms notorio el riesgo en el que estaba inmerso el sistema financiero estadounidense las autoridades brillaban por su inaccin, como dice acertadamente Galbraith: Se puede pinchar una burbuja y hacerla estallar, y desde luego esto no es cosa difcil. Pero conseguir que vaya rebajando su volumen poco a poco es una tarea extremadamente delicada. En efecto, tanto el presidente de los Estados unidos, el secretario del Tesoro y la Reserva Federal conocan los peligros de la especulacin, pero ninguno quera asumir la responsabilidad de poner fin al tan valorado modelo de vida americano . Esto se debe a que los instrumentos de control que posean tenan muy poca efectividad, por lo que su verdadera alternativa era un desplome inmediato y provocado deliberadamente o un desastre todava ms grave algo ms tarde. Aun as la Reserva Federal pudo hacer algo para mitigar esta situacin: poda solicitar permiso al congreso para regular las finanzas o, tal vez, alguna autoridad de relevante importancia saliera a advertir de que el mercado estaba demasiado caliente y concientizar a los inversionistas. Nada de esto se hizo. En vez de regular la especulacin, slo se limitaron a tratar de deshacerse de la responsabilidad. Ya en marzo de 1929, debido a la inaccin de las autoridades, el mercado comenz a atemorizarse comenzando una ola de ventas donde 8.246.740 ttulos cambiaron de propietario en la Bolsa de Nueva York, superando todos los records anteriores. Un hecho importante en este siglo fue el de las fusiones empresariales, como las de United States Steel y American Tobacco. Adems de formarse muchos holdings empresariales en sectores como el agua, gas y electricidad. Dado esto, era inevitable que se formasen compaas nuevas con el nico fin de canalizar sus fondos hacia estas empresas, y as justificar la emisin de nuevos ttulos. Estas compaas fueron conocidas como Trusts de inversin las cuales hicieron posible satisfacer la inmensa demanda de ttulos que exista en esas pocas. Dado que estos Trusts slo se dedicaban a negociar los valores de las empresas existentes y no a la creacin ni ampliacin de las empresas, alejaron el valor de los activos financieros en circulacin de los activos realmente existentes. Dadas las ganancias que se podan obtener, comenzaron a fundarse muchos Trusts de inversin, en 1927 ya llegaban a los 300.

En un principio estos Trusts fueron manejados con precaucin, siendo sometidos a rigurosas reglas respecto a la naturaleza de los ttulos que compraban. Sin embargo, conforme pasaba el tiempo, estos Trusts se fueron desregulando hasta convertirse en sociedades annimas de inversin. Como apunta Galbraith: En 1927 los trusts vendieron al pblico ttulos por un valor aproximado de 400 millones de dlares; en 1929, segn estimaciones, esa cifra se elev a 3.000 millones, que representaba ms o menos la tercera parte de todas las nuevas emisiones de capital de dicho ao; en el otoo de 1929 el total de los activos de los trusts de inversin se calculaba en ms de 8.000 millones de dlares, es decir, unas once veces el volumen de comienzos de 1927. Este gran volumen de negociaciones de los Trusts se sumaba a que sus ttulos valan mucho ms que la propiedad a la que se referan. La nica propiedad del trust de inversin eran acciones ordinarias y preferentes, obligaciones, pagars, hipotecas, bonos y el dinero al contado que pudiesen poseer. Estos Trusts se enfocaron en contratar a reputados economistas para que los asesoraran acerca de los movimientos del mercado, por lo que cada vez ms inversores confiaban en ellos. Hacia 1929 los trusts descubrieron el mecanismo de la palanca el cual consista en, segn Galbraith: El papel de la palanca lo desempeaba la emisin de obligaciones, acciones preferentes y acciones ordinarias, lo cual permita, ms o menos exclusivamente, adquirir una cartera de acciones ordinarias. Cuando el valor de las acciones ordinarias as compradas aumentaba lo cual se daba siempre por supuesto no se alteraba el de las obligaciones y acciones preferentes del trust. Estos ttulos tenan un valor fijo debido a que su rendimiento haba sido especificado de antemano. La mayor parte y a veces toda la ganancia obtenida a consecuencia de un aumento del valor de la cartera se concentraba en las acciones ordinarias del trust de inversin, las cuales, por consiguiente, prosperaban maravillosamente.
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Este descubrimiento proporcion a los Trusts unas inmensas ganancias, lo cual deriv en que empez un frenes en el que unos Trusts financiaban otros Trusts, los cuales a su vez financiaban otros Trusts, todo esto, a mnimos costos. Esto se aunaba al constante alce en los precios de las acciones. Incluso otros mercados menores como los de Boston o San Francisco experimentaban una bonanza, logrando desarrollarse por s mismos. Incluso el ilustre economista Estadounidense Irving Fisher dijo: Los precios de los valores han alcanzado lo que parece ser un nivel permanentemente alto. La Harvard Economic Society tambin se proclam (aunque menos firmemente) a favor de la confianza en el mercado. Este clima era apoyado por la mayora de los peridicos de la poca.

4. El Crac.
Si el sistema econmico es causa, el mercado de valores es efecto, y nunca al revs. En 1929 el sistema econmico se vio aquejado de serios trastornos, y stos marcaron la direccin de aqul. En su momento estos trastornos se reflejaron violentamente en Wall Street. John Kenneth Galbraith. En efecto, la economa estadounidense padeca de inflacin, lo cual facilit la disponibilidad de dinero y el aumento de los crditos que iban destinados a inversiones en la bolsa de valores. El sistema bancario dependa en gran medida de los resultados de la bolsa, ya que existan muchos y pequeos bancos que se dedicaban a realizar prstamos para la especulacin burstil. Como mencionamos, ya sea por el modelo econmico imperante o por la falta de accin de las autoridades, la regulacin sobre el sistema financiero era prcticamente nulo. La existencia de compaas, como los Trusts, dedicadas nicamente a la negociacin de acciones y sin correspondencia en el sector real, llev a una especulacin sin medidas. Esto se aunaba a la creencia de la sociedad estadounidense de que su sistema econmico era infalible, lo cual era alentado por polticos e inversionistas sin escrpulos. Todo esto llev a los hechos que narraremos brevemente a continuacin. Pese a esto, la confianza no desapareci de la noche a la maana, durante setiembre y los primeros das de octubre se tuvieron buenas y malas jornadas, aunque con tendencia a la baja. El jueves 24 de Setiembre de 1929 conocido como el Jueves Negro cundi el desorden, el pnico y la confusin. Se negociaron 12894,650 acciones, a precios tan bajos que muchos se fueron a la quiebra. Con forme se expanda el pnico y las cotizaciones descendan cada vez ms, la gente comenzaba a vender y vender, muchos hasta retirarse
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del mercado. El viernes, los banqueros se reunieron, dando seales de que iban a intervenir, lo cual ayud a mitigar el miedo y los precios comenzaron a subir. Sin embargo, cuando pareca que haba sido el final de la crisis, se demostr que slo fue el comienzo. El lunes 28, llamado Lunes Negro el volumen de negociaciones fue de 9 millones de acciones, pero las prdidas fueron superiores a las del Jueves Negro. Lo que ocurri el Martes 29 o el Martes Negro fue que se dio un inmenso volumen de negociaciones, 16.410.030 ttulos, inmensamente mayor al del jueves, aunado a la disminucin de los precios que fue slo superada el lunes, una inmensa incertidumbre y pnico circulaba entre los inversionistas. Es decir, fue el da ms devastador en la historia de la Bolsa de Valores de Nueva York. El mismo funcionamiento de la mgica palanca que hizo tan ren tables a los Trusts, tambin hizo que se fueran a la ruina con la reduccin de los precios de sus acciones.

A mediados de noviembre la crisis se estabiliz. El Presidente Hoover trat de devolver la confianza al mercado, ya que el sector real de la economa comenz a verse afectado, un ejemplo de una medida que se tom fue la reduccin de los impuestos. La Harvard Economic Society sostuvo que una depresin era muy poco probable, pero con el transcurrir de los aos y continuas equivocaciones con respecto a la depresin, esta
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sociedad tuvo que cerrarse. El profesor Fisher tambin intent justificar su equivocacin acerca de los precios de las acciones. Poco tiempo despus del Crac muchas entidades haban quebrado debido al impago de sus clientes.

5. Consecuencias.
...Una excusa, no lo perdis de vista, amigos mos, que el presidente ha repetido en el discurso de la aceptacin de la nominacin, la pasada semana. Los informes realizados por las naciones civilizadas de la Tierra prueban dos hechos: en primer lugar, que la estructura econmica de las otras naciones se ha visto afectada por la creciente ola de especulacin en los Estados Unidos y que la disminucin de nuestros prstamos al extranjero ha contribuido a generar un estado de miseria; en segundo lugar, que la burbuja de las quimeras estall en primer lugar en su pas de origen, los Estados Unidos F.D. Roosevelt, candidato demcrata a la presidencia de EE.UU, Agosto de 1932.

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El Crac redujo a cenizas la fortuna de muchos cientos de miles de estadounidenses. Adems, merm el prestigio que tenan, tanto intelectuales como acadmicos de esa poca. Despus de este hecho, las autoridades ya no podan dejar pasar por alto los excesos que se dieron. El Gobierno federal con Ley sobre Ttulos y Valores de 1933 y la de Contratacin de
Ttulos y Valores de 1934, busc la forma de regular las transacciones burstiles, as como la emisin indiscriminada de ttulos. Adems, como menciona Galbraith: Se prohibieron las operaciones en pool, las ventas masivas, extender rumores confidenciales o informaciones claramente falsas y otros procedimientos para provocar alzas o bajas artificiales y todo tipo de manipulaciones. La gestin de los bancos comerciales qued divorciada de la de sus holdings. Y, lo ms importante, se enunci el principio de que la Bolsa de Nueva York y todas las dems estaran sujetas a la regulacin de los poderes pblicos, crendose la Comisin de Valores y Bolsa para aplicar mediante los recursos de la ley tales regulaciones. Una consecuencia del crac fue la masiva quiebra de los bancos estadounidenses, esto se debi a la estrecha relacin entre stos y el mercado burstil. Al producirse el crac muchos inversionistas tuvieron que ir a los bancos para retirar masivamente sus ahorros y poder pagar sus deudas, adems debido a que muchos quebraron, los bancos no tuvieron como recuperar sus prstamos. Esto ocasion el cierre masivo de muchos bancos, entre 1929 y 1932 quebraron 5096 bancos. Debido al cierre masivo de los bancos muchas empresas comerciales e industriales no tuvieron a donde recurrir para conseguir crditos con los cuales financiar sus operaciones. Consecuentemente muchas de stas se fueron a la quiebra y tuvieron que cerrar sus puertas. Como narra Galbraith En 1933 el Producto Nacional Bruto (produccin total de la economa) fue aproximadamente una tercera parte inferior al de 1929. Hasta 1937 el volumen fsico de produccin no alcanz los niveles de 1929; pero inmediatamente volvieron a retroceder. Hasta 1941 el valor de la produccin en dlares fue menor que el de 1929. Entre 1930 y 1940 slo en una ocasin 1937 baj durante el ao de ocho millones el nmero de parados. En 1933 haba en EE.UU. casi trece millones de trabajadores en paro, es decir, uno por cada cuatro del total de la fuerza de trabajo del pas. En 1938 una persona de cada cinco segua todava sin empleo. Las Graves consecuencias de la crisis econmica y financiera llevaron al presidente Roosevelt a adoptar un plan llamado el New Deal. Basado en pensamientos keynesianos, esta poltica 11

propone un generalizado intervencionismo del estado en todos los sectores de la economa para poder reactivar la demanda, y con ella reducir el gran desempleo que exista en la economa estadounidense. Las consecuencias de estas crisis fueron ms all de las fronteras de los Estados Unidos. Muchos pases estaban muy ligados al frgil sistema financiero estadounidense. Con la llegada del crac en los Estados Unidos se suspendieron los prstamos hacia los pases europeos, muchos inversionistas tuvieron que repatriar sus capitales, adems que se impuso una poltica restrictiva al comercio exterior. Todo esto ocasion que las frgiles economas europeas entraran en una profunda crisis, lo cual proporcion el terreno frtil para que llegaran al poder el nacionalsocialismo de Adolfo Hitler en Alemania y el fascino de Benito Mussolini en Italia. Lo cual sent las bases de una carrera armamentstica que desencadenara la segunda guerra mundial.

6. Conclusiones.
A mi parecer destacan las siguientes: Despus de lo acontecido en la bolsa de Valores de Nueva York qued en claro que el sistema financiero estadounidense era muy frgil, cimentado en falsas esperanzas y corrodo por una gran especulacin. El llamado Estilo de vida Americano basado en el consumismo y la bsqueda de riqueza fcil jug un importante papel en el desarrollo de las burbujas especulativas. Tanto el presidente de los Estados unidos, el secretario del Tesoro y la Reserva Federal fueron culpables de no regular el sistema financiero, an a sabiendas de que se avecinaba una gran crisis. El no control de empresas dedicadas nicamente a la especulacin burstil, como los trusts de inversin, provoc que la burbuja se expandiera a unos niveles nunca vistos. El crac del 29 slo fue el ms crudo reflejo de los males que aquejaba la economa estadounidense, como lo son la inflacin, sobreproduccin, desigualdad econmica, etc. Desencaden la ms grande crisis del sistema capitalista, ocasionando que se reformulen muchos de sus fundamentos (como la no intervencin del estado).

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7. Bibliografa.

Galbraith, John Kenneth. El crash de 1929. Serrano Segarra, Mara. La crisis econmica de 1929: Roosevelt y el New Deal. Lpez Fdez de Lascoiti, Enrique. CRACK DE 1929: Causas, desarrollo y consecuencias

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