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SUMRIO
1. INTRODUO MATEMTICA FINANCEIRA..........................................................02 1.1. PROPORES ....................................................................................................... 03 1.2. REGRA DE TRS.................................................................................................... 04 1.2.1. Regra de Trs Simples.......................................................................................... 04 1.2.2. Regra de Trs Composta....................................................................................... 05 2. JUROS......................................................................................................................... 08 2.1. JUROS SIMPLES..................................................................................................... 08 2.2. JUROS COMPOSTOS............................................................................................. 11 3. TAXA DE JUROS .......................................................................................................15 3.1. TAXAS PROPORCIONAIS....................................................................................... 15 3.2. TAXAS EQUIVALENTES..........................................................................................16 3.3 TAXAS NOMINAIS.................................................................................................... 17 3.4 TAXAS EFETIVAS..................................................................................................... 19 3.5 TAXA REAL............................................................................................................... 19 4. VALOR PRESENTE E VALOR FUTURO....................................................................20 4.1. RELAO ENTRE JUROS E PROGRESSES......................................................22 4.2. USO DE CALCULADORAS FINANCEIRAS.............................................................22 5. DESCONTOS.............................................................................................................. 27 5.1. DESCONTO SIMPLES............................................................................................. 27 5.1.1. Desconto Bancrio ou Comercial ou Por Fora ...................................................28 5.1.2. Desconto Racional ou "Por Dentro".......................................................................29 5.2 DESCONTOS COMPOSTOS.................................................................................... 30 6. INFLAO................................................................................................................... 32 6.1. EXEMPLO DE AUMENTO DO CUSTO DE VIDA....................................................32 7. FLUXO DE CAIXA....................................................................................................... 34 7.1 EQUIVALNCIA DE FLUXOS DE CAIXA.................................................................35 8. TAXAS DE JUROS E OPERAES NO MERCADO FINANCEIRO..........................38 9. ANUIDADES (PMT) .................................................................................................... 43 9.1. PERPETUIDADES .................................................................................................. 45 9.1.1 Exerccios: Anuidades e Perpetuidades.................................................................46 9.2. FLUXOS NO UNIFORMES.................................................................................... 47 10. SISTEMAS DE AMORTIZAES............................................................................. 49 APNDICE...................................................................................................................... 58 REFERNCIAS .............................................................................................................. 61

1. INTRODUO A MATEMTICA FINANCEIRA As finanas de uma instituio, qualquer que seja o grau de complexidade de suas operaes ou a abrangncia de sua atuao, necessita, necessariamente, de diferentes conhecimentos e habilidades do profissional de contabilidade. Dentre esses conhecimentos e habilidades, inclui-se a linguagem da Matemtica Financeira. A matemtica foi, gradativamente, aplicada ao comrcio e s finanas devido necessidade de melhor entendimento entre as relaes de troca, para a utilizao das melhores taxas em emprstimos e investimentos, para se fazer previses de movimentao de capital no mercado, para clculo de juros, montante, descontos, etc. Dessas aplicaes, originou-se o ramo especifico, chamado Matemtica Financeira. A Matemtica Financeira deve ser bem entendida, pois, o conhecimento e a informao representam um grande poder para a execuo de servios, especialmente, em um mercado econmico que no esttico. O estudo deve ser uma constante na vida do aluno, pois, aquele que conseguir negcios. Nesse sentido, a presente apostila foi elaborada, tendo como base uma introduo envolvendo a matemtica bsica e fundamental, incluindo operaes com propores e regra de trs. Avanando, sempre de forma cronolgica e didtica, so apresentados outros assuntos mais complexos, tais como: taxas de juros, inflao, regimes de capitalizao, sistemas de amortizaes e sequncias de capitais. O estudo dos regimes de Capitalizao so o cenrio principal desta apostila. Neles abordada a conceituao de juros simples e compostos, montante, descontos, clculo de taxa acumulada, sempre com a utilizao de vrios exemplos. Todas as negociaes financeiras tm como suporte um dos regimes de capitalizao. Portanto, procurou-se dar nfase a esses tpicos, estando os seus respectivos exemplos de aprendizagem, digitados no estilo passo a passo. aliar fundamentao terica prtica, ter um poderoso instrumento de trabalho nas mos, alm claro, de clientes para efetuar

1.1 PROPORES O Conceito de proporo tem uma importncia muito grande, no apenas em matemtica, como tambm no cotidiano. Vejamos o exemplo a seguir: Joo precisava calcular a altura de um poste, muito alto. Ele no podia medi-lo diretamente, ento fez o seguinte: colocou uma pessoa que mede 1,80 m ao lado do poste e marcou as duas sombras - a do poste e a da pessoa. Ele verificou e anotou: a sombra da pessoa media 1,20 m. a sombra do poste media 20 m. A partir dessas medidas, Joo encontrou a altura do poste. Ele fez as seguintes operaes: Comparou o comprimento da sombra da pessoa com a altura dela. Ele escreveu as medidas em centmetros, assim, 120:180. Depois ele simplificou a frao e encontrou,
120 2 = . 180 3

Portanto, a razo entre o comprimento da sombra e a da altura da pessoa foi de:


2 ou 2:3 , ou seja de 2 para 3. 3

Como as medidas foram feitas no mesmo local e na mesma hora, Joo pode concluir que a razo entre o comprimento da sombra do poste e a altura do mesmo era de
2 . 3
20m 2 = e pode concluir que a altura ? 3

Assim, Joo montou a operao do poste igual a 30m, porque a razo

20 2 igual a . 30 3

Essa igualdade uma proporo e os nmeros usados nas medidas so denominados "nmeros proporcionais". Uma razo compara dois nmeros pela diviso. Quando encontramos uma igualdade entre duas razes, a essa relao damos o nome proporo, porque as quantidades medidas so proporcionais. O estudo de propores de inestimvel valor para ns, j que todos os temas a serem desenvolvidos neste curso se baseiam nas grandezas proporcionais.

1.2 REGRA DE TRS Podemos definir REGRA DE TRS ao clculo ou processo matemtico utilizado para resolver problemas que envolvam duas ou mais grandezas diretas ou grandezas inversamente proporcionais. 1.2.1. Regra de Trs Simples Regra de trs simples um processo prtico para resolver problemas que envolvam quatro valores dos quais conhecemos trs deles. Devemos, portanto, determinar um valor a partir dos trs j conhecidos. Passos utilizados numa regra de trs simples: 1) Construir uma tabela, agrupando as grandezas da mesma espcie em colunas e mantendo na mesma linha as grandezas de espcies diferentes em correspondncia. 2) Identificar se as grandezas so diretamente ou inversamente proporcionais. 3) Montar a proporo e resolver a equao. Exemplos: 1) Com uma rea de absoro de raios solares de 1,2m 2, uma lancha com motor movido a energia solar consegue produzir 400 watts por hora de energia. Aumentando-se essa rea para 1,5m2, qual ser a energia produzida? Soluo: montando a tabela: rea (m2) 1,2 1,5 Identificao do tipo de relao: Energia (Wh) 400 x

Inicialmente colocamos uma seta para baixo na coluna que contm o x (2 coluna). Observe que: Aumentando a rea de absoro, a energia solar aumenta. Como as palavras correspondem (aumentando - aumenta), podemos afirmar que as grandezas so diretamente proporcionais. Assim sendo, colocamos uma outra seta no mesmo sentido (para baixo) na 1 coluna. Montando a proporo e resolvendo a equao temos:

Logo, a energia produzida ser de 500 watts por hora. 2) Um trem, deslocando-se a uma velocidade mdia de 400Km/h, faz um determinado percurso em 3 horas. Em quanto tempo faria esse mesmo percurso, se a velocidade utilizada fosse de 480km/h? Soluo: montando a tabela: Velocidade (Km/h) 400 480 Identificao do tipo de relao: Tempo (h) 3 x

Inicialmente colocamos uma seta para baixo na coluna que contm o x (2 coluna). Observe que: Aumentando a velocidade, o tempo do percurso diminui. Como as palavras so contrrias (aumentando - diminui), podemos afirmar que as grandezas so inversamente proporcionais . Assim sendo, colocamos uma outra seta no sentido contrrio (para cima) na 1 coluna. Montando a proporo e resolvendo a equao temos:

Logo, o tempo desse percurso seria de 2,5 horas ou 2 horas e 30 minutos. 1.2.2. Regra de Trs Composta A regra de trs composta utilizada em problemas com mais de duas grandezas, direta ou inversamente proporcionais. Exemplos:

1) Em 8 horas, 20 caminhes descarregam 160m 3 de areia. Em 5 horas, quantos caminhes sero necessrios para descarregar 125m 3? Soluo: montando a tabela, colocando em cada coluna as grandezas de mesma espcie e, em cada linha, as grandezas de espcies diferentes que se correspondem: Horas Caminhes 8 20 5 x Identificao dos tipos de relao: coluna). Volume 160 125

Inicialmente colocamos uma seta para baixo na coluna que contm o x (2

A seguir, devemos comparar cada grandeza com aquela onde est o x. Observe que: Aumentando o nmero de horas de trabalho, podemos diminuir o nmero de caminhes. Portanto a relao inversamente proporcional (seta para cima na 1 coluna). Aumentando o volume de areia, devemos aumentar o nmero de caminhes. Portanto a relao diretamente proporcional (seta para baixo na 3 coluna ). Devemos igualar a razo que contm o termo x com o produto das outras razes de acordo com o sentido das setas. Montando a proporo e resolvendo a equao temos :

Logo, sero necessrios 25 caminhes.

2) Numa fbrica de brinquedos, 8 homens montam 20 carrinhos em 5 dias. Quantos carrinhos sero montados por 4 homens em 16 dias? Soluo: montando a tabela:

Homens 8 4 Observe que:

Carrinhos 20 x

Dias 5 16

Aumentando o nmero de homens, a produo de carrinhos aumenta. Portanto a relao diretamente proporcional (no precisamos inverter a razo). Aumentando o nmero de dias, a produo de carrinhos aumenta. Portanto a relao tambm diretamente proporcional (no precisamos inverter a razo). Devemos igualar a razo que contm o termo x com o produto das outras razes. Montando a proporo e resolvendo a equao temos :

Logo, sero montados 32 carrinhos. 3) Dois pedreiros levam 9 dias para construir um muro com 2m de altura. Trabalhando 3 pedreiros e aumentando a altura para 4m, qual ser o tempo necessrio para completar esse muro? Inicialmente colocamos uma seta para baixo na coluna que contm o x. Depois colocam-se proporcionais com flechas concordantes para a incgnita e as grandezas para as diretamente inversamente discordantes

proporcionais, como mostra a figura abaixo:

Montando a proporo e resolvendo a equao temos :

Logo, para completar o muro sero necessrios 12 dias. 2. JUROS

Sendo o capital um dos fatores de produo, torna-se mais que justo que se tenha uma remunerao, esta denominada de JUROS. O juro a premiao ou a retribuio do capital empregado. Sendo assim os juros representam de alguma fato a remunerao do Capital empregado em atividade produtiva, seja ela de qualquer fim. Os juros podem ser

capitalizados da seguinte forma: simples ou composto, ou mesmo, empregados de forma mista. Ainda falando sobre definio de juros a remunerao pelo emprstimo de algum dinheiro. Os juros existem porque a grande maioria das pessoas prefere o consumo imediato de um bem, e est disposta a pagar um preo maior por isto. Em contrapartida, a pessoa que tiver a capacidade de esperar o tempo necessrio para auferir a quantia necessria para comprar o determinado item, e neste entretempo estiver disposta a emprestar esta quantia com pacincia reduzida, ser recompensado por esta operao na proporo do tempo e risco de receber de volta o capital. A equao tempo x risco x quantidade de dinheiro disponvel no mercado financeiro que define o que to conhecida como taxa de juros. Para checar quanto o capital rende, indispensvel que se conhea os elementos necessrios que compem estes clculos financeiros e tambm a forma de aplicao. Estes elementos so: o capital, taxa, juros e tempo 2.1 JUROS SIMPLES Os juros que incidem sobre um emprstimo so chamados de juros com capitalizao simples se a cada perodo que dura o emprstimo os juros so calculados sempre em cima do valor inicial do emprstimo. Sobre os juros no pagos no incide cobrana de juros. Nessa categoria os juros de cada perodo so sempre calculados em funo do capital inicial. Considere um poupador que investiu $1.000 numa aplicao de renda fixa que lhe render juros simples taxa de 10% a.a. Qual ser o saldo ao final de 4 anos?

Ano

Saldo no

Taxa de

Base de

Juros do

Saldo final

9 Incio do ano 1 2 3 4 $1.000 $1.100 $1.200 $1.300 Juros 10% 10% 10% 10% Clculo $1.000 $1.000 $1.000 $1.000 perodo $100 $100 $100 $100 do ano $1.100 $1.200 $1.300 $1.400

Neste caso, importante realar que o banco sempre aplicou a taxa de juros de 10% a.a. sobre o capital inicial de $1.000, e nunca permitiu que o aplicador retirasse os juros de cada perodo. Assim, apesar de os juros estarem disposio do banco, eles nunca foram remunerados. Caso o banco permitisse ao aplicador a retirada dos juros, ainda que continuasse a no remunerar os juros remanescentes, o poupador passaria a ter uma entrada nova de capital por conta da eventual aplicao que pudesse fazer com os juros recebidos. Neste caso o poupador estaria recebendo 10% mais a taxa de remunerao sobre a aplicao dos juros, e esta no mais seria uma situao de juros simples. Exemplo: Suponha que voc pegou emprestado $1.000 com 10% de juros ao ano. O clculo do valor dos juros e principal a pagar sero os seguintes: Valor dos Juros por ano = Valor da Dvida x Taxa de Juros Valor dos Juros no final do ano 1 = 1.000 x 0,10 = 100 Valor do Principal = 1.000 O Valor total a pagar para liquidar o emprstimo o valor dos juros mais o valor do principal, ou seja: 100 + 1.000 = 1.100 O regime de juros ser simples quando o percentual de juros incidir apenas sobre o valor principal. Sobre os juros gerados a cada perodo no incidiro novos juros. Valor Principal ou simplesmente principal o valor inicial emprestado ou aplicado, antes de somarmos os juros. Transformando em frmula temos: J=P.i.n Onde: J = juros P = principal (capital) i = taxa de juros n = nmero de perodos

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Exemplo: Temos uma dvida de R$ 1000,00 que deve ser paga com juros de 8% a.m. pelo regime de juros simples e devemos pag-la em 2 meses. Os juros que pagarei sero: J = 1000 x 0.08 x 2 = 160 Ao somarmos os juros ao valor principal temos o montante. Montante = Principal + Juros Montante = Principal + ( Principal x Taxa de juros x Nmero de perodos )

M=P.(1+(i.n)) Exemplo: Calcule o montante resultante da aplicao de R$70.000,00 taxa de 10,5% a.a. durante 145 dias. Soluo: M = P . ( 1 + (i.n) ) M = 70000 [1 + (10,5/100).(145/360)] = R$72.960,42 Observe que expressamos a taxa i e o perodo n, na mesma unidade de tempo, ou seja, anos. Da ter dividido 145 dias por 360, para obter o valor equivalente em anos, j que um ano comercial possui 360 dias. Exerccios Resolvidos: 1) Calcular os juros simples de R$ 1200,00 a 13 % a.t. por 4 meses e 15 dias. 0.13 / 6 = 0.02167 logo, 4m15d = 0.02167 x 9 = 0.195 j = 1200 x 0.195 = 234 2) Calcular os juros simples produzidos por R$40.000,00, aplicados taxa de 36% a.a., durante 125 dias. Temos: J = P.i.n A taxa de 36% a.a. equivale a 0,36/360 dias = 0,001 a.d. Agora, como a taxa e o perodo esto referidos mesma unidade de tempo, ou seja, dias, poderemos calcular diretamente: J = 40000.0,001.125 = R$5000,00 3) Qual o capital que aplicado a juros simples de 1,2% a.m. rende R$3.500,00 de juros em 75 dias?

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Temos imediatamente: J = P.i.n ou seja: 3500 = P.(1,2/100).(75/30) Observe que expressamos a taxa i e o perodo n em relao mesma unidade de tempo, ou seja, meses. Logo, 3500 = P. 0,012 . 2,5 = P . 0,030; Da, vem: P = 3500 / 0,030 = R$116.666,67 4) Se a taxa de uma aplicao de 150% ao ano, quantos meses sero necessrios para dobrar um capital aplicado atravs de capitalizao simples? Objetivo: M = 2.P Dados: i = 150/100 = 1,5 Frmula: M = P (1 + i.n) Desenvolvimento: 2P = P (1 + 1,5 n) 2 = 1 + 1,5 n n = 2/3 ano = 8 meses 2.2 JUROS COMPOSTOS Os juros que incidem sobre um emprstimo so chamados de juros com capitalizao composta se a cada perodo que dura o emprstimo os juros so calculados, a cada perodo do emprstimo, sobre o saldo devedor do emprstimo que inclui o principal e os juros ainda no pagos. Nessa categoria os juros de cada perodo so calculados sempre em funo do saldo existente no inicio de cada respectivo perodo. Daqui para frente consideraremos que todos os juros em questo so juros compostos. Considere a mesma situao do exemplo anterior de juros simples, agora com a diferena da utilizao de juros compostos para o clculo da remunerao ao investidor.

Ano 1 2 3 4

Saldo no Incio do ano $1.000 $1.100 $1.210 $1.331

Taxa de Juros 10% 10% 10% 10%

Base de Clculo $1.000 $1.100 $1.210 $1.331

Juros do perodo $100 $110 $121 $133

Saldo final do ano $1.100 $1.210 $1.331 $1.464

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Nesse caso o banco remunera os juros pagos, que so reinvestidos na aplicao. No grfico a seguir, podemos observar a diferenas entre os juros simples e compostos mostrados nestas tabelas.

Juros Simples e Juros Compostos


2500

Juros Compostos
2000

1500

Juros Simples

1000 0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Exemplo: 1) Suponha que voc pegou emprestado $1.000 hoje, para pagar este emprstimo com juros de 10% ao ano, capitalizados de forma composta. Desta forma se voc pegou este emprstimo por apenas 1 ano o clculo do valor dos juros e principal a pagar sero os seguintes: Valor dos Juros por ano = Valor da Dvida x Taxa de Juros Valor dos Juros no final do ano 1 = 1.000 x 0,1 = 100 Valor do Principal = 1.000 O Valor total a o pagar para liquidar o emprstimo o valor dos juros mais o valor do principal, ou seja: 100 + 1.000 = 1.100
0 VP =1.000 1 J = 100 VF = 1.100

Se voc pegou este emprstimo por 2 anos o clculo do valor dos juros e principal a pagar sero os seguintes: Valor dos Juros no primeiro ano = Valor da Dvida x Taxa de Juros Valor dos Juros no final do ano 1 = 1.000 x 0,1 = 100

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Se os juros no forem pagos o Saldo devedor para o inicio do segundo ano ser: Principal + Juros = 1.000 + 100 = 1.100 Valor dos juros para o segundo ano = Saldo Devedor x Taxa de Juros Valor do Juros do segundo ano = 1.100 x 0,1 = 110 O Valor total a o pagar para liquidar o emprstimo o valor dos juros do ano 1 + os juros do ano 2 mais o principal, ou seja: 100 + 110 + 1.000 = 1.210
0 VP =1.000 1 J = 100 VF = 1.100 2 J = 110 VF = 1.210

Se voc pegou este emprstimo por 3 anos o clculo do valor dos juros e principal a pagar sero os seguintes: Valor dos Juros no primeiro ano = Valor da Dvida x Taxa de Juros Valor dos Juros no final do ano 1 = 1.000 x 0,1 = 100 Se os juros no forem pagos o Saldo devedor para o inicio do segundo ano ser: Principal + Juros = 1.000 + 100 = 1.100 Valor dos juros para o segundo ano = Saldo Devedor x Taxa de Juros Valor do Juros do segundo ano = 1.100 x 0,1 = 110 Se os juros no forem pagos o Saldo devedor para o inicio do terceiro ano ser: Principal + Juros (ano1) + Juros (ano2) = 1.000 + 100 110 = 1.210 Valor dos juros para o terceiro ano = Saldo Devedor x Taxa de Juros Valor do Juros do terceiro ano = 1.210 x 0,1 = 121 O Valor total a o pagar para liquidar o emprstimo o valor dos juros do ano 1 + os juros do ano 2 + os juros do ano 2 + o principal, ou seja: 100 + 110 + 121 + 1.000 = 1.331
0 VP =1.000 1 J = 100 VF = 1.100 2 J = 110 VF = 1.210 3 J = 121 VF = 1.331

O regime de juros compostos o mais comum no sistema financeiro e, portanto, o mais til para clculos de problemas do dia-a-dia. Os juros gerados a

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cada perodo so incorporados ao principal para o clculo dos juros do perodo seguinte. Chamamos de capitalizao o momento em que os juros so incorporados ao principal. Aps trs meses de capitalizao, temos:
1 ms: M =P.(1 + i) 2 ms: o principal igual ao montante do ms anterior: M = P x (1 + i) x (1 + i) 3 ms: o principal igual ao montante do ms anterior: M = P x (1 + i) x (1 + i) x (1 + i)

Simplificando, obtemos a frmula: M = P . (1 + i)n Importante: a taxa i tem que ser expressa na mesma medida de tempo de n, ou seja, taxa de juros ao ms para n meses. Para calcularmos apenas os juros basta diminuir o principal do montante ao final do perodo: J=M-P Exerccio Resolvido: 1) Calcule o montante de um capital de R$6.000,00, aplicado a juros compostos, durante 1 ano, taxa de 3,5% ao ms. (use log 1,035=0,0149 e log 1,509=0,1788) Resoluo: P = R$ 6.000,00 t = 1 ano = 12 meses i = 3,5 % a.m. = 0,035 M=? Usando a frmula M=P.(1+i)n, obtemos: M = 6000.(1+0,035)12 = 6000. (1,035)12 Fazendo x = 1,03512 e aplicando logaritmos, encontramos: log x = log 1,03512 log x = 12 log 1,035 log x = 0,1788 1,509 Ento M = 6000.1,509 = 9054. Portanto o montante R$ 9.054,00

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3. TAXAS DE JUROS Quando pedimos emprestado urna certa quantia a uma pessoa ou a uma instituio financeira normal, pelo transcurso do tempo, pagarmos o valor que nos foi emprestado, acrescido de " outra quantia que representa o aluguel pago pelo emprstimo". Essa outra quantia representa o juro, ou seja, representa o bnus que se paga por um capital emprestado. O juro que produzido em urna determinada unidade de tempo ( ao ano, ao ms, ao dia), representa urna certa porcentagem do capital ou do montante, cuja taxa se chama Taxa de Juros. Em matemtica financeira rabalha-se com diversos tipos de taxas de juros: Efetiva, Nominal, Real, Proporcional, Equivalente, e outras. 3.1 TAXAS PROPORCIONAIS Duas ou mais taxas so ditas proporcionais, quando, ao serem aplicadas a um mesmo principal durante um mesmo prazo, produzirem um mesmo montante acumulado no final daquele prazo, no regime de juros simples. O conceito de taxas proporcionais est, portanto, diretamente ligado ao regime de juros simples. Assim, considerando o perodo de um ano, as seguintes taxas so proporcionais entre si: 1% ao ms, 3% ao trimestre, 6% ao semestre, 12% ao ano. Podemos verificar isso calculando o montante obtido atravs da aplicao de $1000 por um ano a cada uma dessas taxas em regime de juros simples, utilizando a frmula: M = P (1+ i.n) Perodo ms trimestre semestre ano Exemplos: Taxa 1% 3% 6% 12% Formula M = 1000 (1+0,01 x 12) M = 1000 (1+0,03 x 4) M = 1000 (1+0,06 x 2) M = 1000 (1+0,12 x 1) Montante Final 1.120 1.120 1.120 1.120

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1) Qual o montante acumulado no final de quatro anos, a partir de um principal de $100, com uma taxa de juros de 12% a.a. , no regime de juros simples? Resp: M = 100 ( 1 + 0,12 x 4 ) = 148 2) Qual o montante acumulado no final de quatro anos, a partir de um principal de $100, com uma taxa de juros de 6% ao semestre, no regime de juros simples? Resp: M = 100 ( 1 + 0,06 x 8 ) = 148 3) Qual o montante acumulado no final de quatro anos, a partir de um principal de $100, com uma taxa de juros de 3% ao trimestre, no regime de juros simples? Resp: M = 100 ( 1 + 0,03 x 16 ) = 148 Concluso: As taxas de 12% ao ano, 6% ao semestre e 3% ao trimestre so proporcionais. 3.2 TAXAS EQUIVALENTES Duas taxas i1 e i2 so equivalentes, se aplicadas ao mesmo Capital P durante o mesmo perodo de tempo, atravs de diferentes sistemas de capitalizao, produzem o mesmo montante final.
Seja O

o capital P aplicado por um ano a uma taxa anual ia . agora, o mesmo capital P aplicado por 12 meses a uma taxa

montante M ao final do perodo de 1 ano ser igual a M = P(1 + i a )

Consideremos

mensal im .
O

montante M ao final do perodo de 12 meses ser igual a M = P(1 + i m)12 .

Pela definio de taxas equivalentes vista acima, deveremos ter M = M. Portanto, P(1 + ia) = P(1 + im)12 Da conclumos que 1 + ia = (1 + im)12 Com esta frmula podemos calcular a taxa anual equivalente a uma taxa mensal conhecida. Exemplos:

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1) Qual a taxa anual equivalente a 8% ao semestre? Em um ano temos dois semestres, ento teremos: 1 + i a = (1 + is)2 1 + ia = 1,082 ia = 0,1664 = 16,64% a.a. 2) Qual a taxa anual equivalente a 0,5% ao ms? 1 + ia = (1 + im)12 1 + ia = (1,005)12 ia = 0,0617 = 6,17% a.a. Concluso: Os juros de 1% a.m. produziram um crescimento efetivo do dinheiro de 12,683% a.a. Assim, as taxas de 1% a.m. e 12,683 a.a. so taxas equivalentes. Frmulas de equivalncia no tempo: (1 + id ) 360 = (1 + im)12 = (1 + it ) 4 = (1 + is) 2 = (1 + ia ) onde: id im it is ia 3.3 TAXAS NOMINAIS Taxa nominal aquela em que a unidade de referncia de seu tempo no coincide com a unidade de tempo dos perodos de capitalizao. a taxa cotada por bancos, credores ou outros agentes do mercado financeiro. Dessa forma, se voc estiver negociando com um gerente de banco, analista de mercado financeiro, ou um vendo um anncio de financiamento de automvel na televiso, a taxa de juros mencionada sempre uma taxa nominal. A taxa nominal quase sempre fornecida em termos anuais, e os perodos de capitalizao podem ser semestrais, trimestrais ou mensais. A taxa nominal inclui a inflao estimada para o perodo. = = = = = Taxa de juros diria Taxa de juros mensal Taxa de juros trimestral Taxa de juros semestral Taxa de juros anual

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A taxa nominal quando o perodo de formao e incorporao dos juros ao Capital no coincide com aquele a que a taxa est referida. Alguns exemplos: - 340% ao semestre com capitalizao mensal. - 1150% ao ano com capitalizao mensal. - 300% ao ano com capitalizao trimestral. Exemplo: Uma taxa de 15 % a.a., capitalizao mensal, ter 16.08 % a.a. como taxa efetiva: 15/12 = 1,25 1,2512 = 1,1608 A taxa nominal bastante utilizada no mercado, entretanto o seu valor nunca usado nos clculos por no representar uma taxa efetiva. O que realmente interessa a taxa efetiva embutida na taxa nominal, pois ela que ser efetivamente aplicada em cada perodo de capitalizao. Para entendermos o significado de uma taxa nominal, vamos mostrar as taxas efetivas decorrentes das taxas nominais: a) 12% a.a. capitalizados mensalmente, significa uma taxa efetiva de: 12% a. a. = 1% ao ms 12 meses b) 24% a.a. capitalizados semestralmente, significa uma taxa efetiva de: 24% a. a. = 12% ao semestre 2 semestres c) 10% a.a. capitalizados trimestralmente, significa uma taxa efetiva de: 10% a. a. = 2,5% ao trimestre 4 trimestres Nos nossos clculos, devemos sempre trabalhar com as taxas efetivas correspondentes, ou seja, 1% ao ms, 12% ao semestre ou 2,5% ao trimestre, e nunca com taxas nominais. Conforme podemos observar, a obteno da taxa efetiva embutida na taxa nominal feita no regime de juros simples. Evidentemente a taxa anual equivalente a essa taxa efetiva embutida maior do que a taxa nominal que lhe deu origem, pois esta equivalncia feita no regime de juros compostos. 3.4 TAXAS EFETIVAS

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A taxa Efetiva quando o perodo de formao e incorporao dos juros ao Capital coincide com aquele a que a taxa est referida. Taxa efetiva aquela em que a unidade de referncia de seu tempo coincide com as unidades de tempo dos perodos de capitalizao. Alguns exemplos:

3% ao ms, capitalizados mensalmente 4% ao trimestre, capitalizados trimestralmente 6% ao semestre, capitalizados semestralmente 10% ao ano, capitalizados anualmente

3.5 TAXA REAL A Taxa Real a taxa efetiva corrigida pela taxa inflacionria do perodo da operao. So as taxa utilizadas nas aplicaes ps-fixadas. A taxa de juros real no inclui a inflao estimada para o perodo. Ela pode ser calculada a partir de uma taxa nominal ou efetiva, expurgando-se a inflao nela embutida atravs da seguinte frmula: 1+ i 1+ F 1+ i 1 1+ F

1+ r =

r=

Onde: r = taxa de juros real i = taxa de juros nominal F = inflao no perodo Exemplo: Suponha um pas onde a taxa de inflao mensal seja de 20% a.m. Se um emprstimo tem uma taxa mensal nominal de 26%, qual a taxa real deste emprstimo? r= 1 + 0,26 1 = 5% 1 + 0,20

4. VALOR PRESENTE E VALOR FUTURO

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Um real na mo hoje vale mais do que um real a ser recebido daqui a um ano, pois se voc tiver um real hoje voc pode investi-lo e receber juros deste investimento, de forma que daqui a um ano voc ter mais do que um real. Para exemplificar, suponha que voc possua R$1.000 e tenha a oportunidade de investilo no banco a uma taxa de juros de 10% ao ano. Quanto voc teria ao final do ano? Adotaremos a seguinte notao:
VP (Valor Presente, i Principal) (Taxa de Juros) Valor que voc dispe hoje. No nosso exemplo R$ 1.000. Taxa de juros que o banco paga por perodo. Assumimos que esse juros pago no final do perodo. Valor de que voc dispe ao final do perodo, que inclui o valor que voc tinha no inicio mais os juros recebidos no final do n J (No de Perodos) Juros perodo. Nmero de Perodos envolvidos na anlise. No caso, n = 1. Valor de Juros recebidos

VF (Valor Futuro)

Portanto, chamamos de VP o valor presente, que significa o valor que eu tenho na data 0; VF o valor futuro, que ser igual ao valor que terei no final do fluxo, aps juros, entradas e sadas. Na frmula M = P . (1 + i) n , o principal P tambm conhecido como Valor Presente (PV = present value) e o montante M tambm conhecido como Valor Futuro (FV = future value). Ento essa frmula pode ser escrita como:
VF =VP (1 +i ) n

Na HP-12C, o valor presente representado pela tecla PV. A partir da frmula acima podemos obter:
VP = VF (1 + i ) n

VF n i =( ) 1 VP

VF ln( ) VP n= ln(1 + i )

Onde: n: VP: i: o nmero de perodos o Valor Presente de principal aplicado a taxa de juros expressa em decimais

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VF:

o Valor Futuro, a soma de juros no perodo mais principal

Observao: Valor Presente, Valor Atual, Valor de hoje, agora ou tempo zero (t=0) so sinnimos. Exemplo 1 Qual o montante acumulado em 6 anos, uma taxa de 10% a.a., no regime de juros compostos, a partir de um principal inicial de $100,00? Soluo: Utilizando a frmula: FV = VP (1 + i)n FV = 100,00 (1 + 0.1)6 = 177,16 Fazendo passo a passo: Seja VP1 o principal no inicio do ano 1, VP2 no inicio do ano 2 e assim sucessivamente Seja VF1 o montante ao final do ano 1, VF2 ao final do ano 2 e assim sucessivamente Seja J1 o total de juros pagos ao final do ano 1, J 2 ..... aonde J = i VP Fazendo o reinvestimento perodo a perodo at o sexto perodo de todo o disponvel ao final do perodo anterior, teremos:
0 VP0 =100 1 J1 = 10 2 J2 = 11 3 J3 = 12,1 4 J4 = 13,31 5 J5 = 14,461 6 J6 = 16,105

VF1 = 110 VF2 = 121 VF3 = 133,1 VF4 = 146,41 VF5 = 161,051 VF6 = 177,15

no inicio do ano 1 VP1 = 100,00 no final do ano 1 VP1 + J1 = VF1 =100 + 10 = 110 no inicio do ano 2 VP2 = 110 no final do ano 2 VP2 + J2 =VF2 = 110 + 11 = 121 no inicio do ano 3 VP3 = 121 no final do ano 3 VP3 + J3 = VF3 = 121 + 12,1 = 133,1 no inicio do ano 4 VP4 = 133,1

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no final do ano 4 VP4 + J4 = VF4 =133,1 + 13.31 = 146,41 no inicio do ano 5 VP5 = 146,41 no final do ano 5 VP5 + J5 = VF5 = 146,41 + 14,641 = 161,051 no inicio do ano 6 VP6 = 161,051 no final do ano 6 VP6 + J6 = VF6 = 161,051 + 16,1051 = 177.15 4.1 RELAO ENTRE JUROS E PROGRESSES No regime de juros simples: M(n) = P + n r P No regime de juros compostos: M(n) = P . ( 1 + r ) n Portanto: Num regime de capitalizao a juros simples o saldo cresce em progresso aritmtica. Num regime de capitalizao a juros compostos o saldo cresce em progresso geomtrica. 4.2 USO DE CALCULADORAS FINANCEIRAS As calculadoras financeiras facilitam o uso da Matemtica Financeira, automatizando os clculos mais tediosos e complexos. Embora cada modelo existente no mercado seja diferente na maneira de utiliza-lo, de um modo geral todos adotam as seguintes convenes: 0 PV 1 PMT 2 PMT 3 PMT n PMT FV N I PV PMT FV Nmero de perodos do investimento ou emprstimo Taxa de juros que vai incidir sobre o VP, PMT e FV Valor Presente (Present Value) Pagamento Peridico (Payment) Valor Futuro (Future Value)

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Na HP 12c, esto funes esto na primeira linha de teclas, no lado esquerdo. Se voc tem uma calculadora HP 12c observe que a maioria das teclas de sua calculadora tem 3 funes diferentes: 1. Funo escrita em letras ou nmeros BRANCOS 2. Funo escrita em AZUL e 3. Funo escrita em AMARELO. Quando voc liga a mquina automaticamente est na funo BRANCA das teclas. Voc pode determinar qual a funo desejada simplesmente apertando as teclas f ou g seguida ento da tecla com a funo da cor desejada. A HP12c tem memria contnua, isto , ela no perde os dados que esto em memria ao ser desligada. Por isso, antes de efetuar qualquer calculo necessrio limpar os dados que esto na memria da calculadora teclando a tecla a tecla FIN em amarelo. Convenciona-se em nosso pas considerar que os fluxos ocorrem ao final de cada perodo. Assim, se um fluxo que ocorre ao longo de todo o ano 1 seja representado por um nico fluxo no final deste ano, ou seja, no dia 31 de dezembro do ano 1. Para que sua calculadora tambm considere os fluxos ao final de cada perodo, preciso ajusta-la para isso. Se sua calculadora possui a opo END mode ou BEGIN mode coloque em END mode. e depois

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Na calculadora HP 12c realize esta operao teclando a tecla azul seguida da tecla que tem a letras azuis END. Na calculadora HP12c voc deve entrar com o valor da taxa de juros, tecla BRANCA i em base percentual. Isto se a taxa for 20% digite 20 e em seguida tecle i . Lembre-se que quando voc usa frmulas, se a taxa for 20% voc dever inserir na frmula 0,2 que base decimal. Para escolher o nmero de casas decimais que o seu visor deve mostrar, simplesmente tecle como padro. Exemplo: Calculando um Valor Futuro Suponha que voc ir investir $100 num banco a uma taxa de 10% a.a. por um perodo de 6 anos. Qual o montante a receber ao final dos 6 anos? Valor do investimento hoje: Taxa de juros que incide sobre o investimento: No de perodos que o investimento ir durar: Valor Futuro deste investimento: PV = 100 i = 10% n = 6 FV = ? seguido do nmero

de casas decimais que pretende utilizar. Sugere-se que adote duas casas decimais

Voc dever obter: FV = -177,16 Procedimento passo a passo para HP 12c: Passo 1 2 3 4 5 10 6 Ao Tecle 100 e tecle e tecle e tecle Tecle FIN Descrio Limpa a memria financeira Informa que o Valor Presente $1.000 Informa que os juros so de 10% por perodo Informa que so 6 perodos Calcula o Valor Futuro: -177,16

Para alterar o nmero de casas decimais no visor da calculadora para: trs casas decimais: quatro casas decimais: cinco casas decimais: seis casas decimais: tecle tecle tecle tecle f f f f 3 4 5 6 e e e e obter: obter: obter: obter: - 177,156 - 177,1561 - 177,15610 - 177,156100

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Lembre-se que a calculadora trabalha internamente sempre com preciso de 16 casas decimais, independente de quantas casas voc definiu para o visor da tela. Note que o resultado apresenta um sinal negativo. Isto ocorre porque a calculadora considera que se voc pegou um emprstimo (voc recebeu $) dever pagar com juros ao final do perodo N (voc paga $). Assim, se voc coloca o VP (ou PV em ingls) com valor positivo, significando que voc recebeu, por exemplo, a resposta sair com o sinal trocado (no exemplo, sinal negativo) significando que voc pagou o FV. A recproca tambm verdadeira: se voc colocar PV com sinal negativo sua resposta, o FV ser dado com sinal positivo. Exemplo: Calculando um Valor Presente Qual o principal que deve ser aplicado hoje (Valor Presente) para se ter acumulado um total de $1.000 daqui a 12 meses, a uma taxa de 3% ao ms? Valor Futuro: FV = Taxa de juros que incide sobre o investimento: i = No de perodos que o investimento ir durar: n= Valor Presente deste investimento: PV = 1.000 3% 12 ?

Voc dever obter: PV = - 701,38 Procedimento passo a passo para HP 12c: Passo 1 2 3 4 5 Ao Tecle 12 e tecle 3 e tecle 1000 e tecle tecle Descrio Limpa a memria financeira Informa que so 12 perodos Informa que os juros so de 3% por perodo Informa que o Valor Futuro ser de $1.000 Calcula o Valor Presente: -701.37

FIN

Observao: O sinal do valor em FV ser sempre diferente do sinal do valor em PV, posto que para a calculadora um valor recebimento e o outro pagamento (ou viceversa). Exemplo: Calculando uma taxa de juros Qual a taxa de juros anual que faz uma aplicao hoje no valor de 1.000,00 valer $1.200,00 em 1 ano?

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Valor Presente: PV = Valor Futuro: FV = No de perodos: n = Taxa de juros que incide sobre o investimento: i = Voc dever obter: i = 20% Procedimento passo a passo para HP 12c: Passo 1 2 3 4 5 Ao tecle 1000 e tecle 1200 e tecle 1 e tecle tecle

1.000 - 1.200 1 ?

FIN

Descrio Limpa a memria financeira Informa que o Valor Presente $1.000 Informa que o Valor Futuro ser de - $1.200 Informa que 1 perodo Calcula os juros: 20% para trocar o sinal do Valor Futuro.

Observao: necessrio teclar 5. DESCONTOS

Se uma pessoa deve uma quantia em dinheiro numa data futura, normal que entregue ao credor um ttulo de crdito, que o comprovante dessa dvida. Todo ttulo de crdito tem uma data de vencimento; porm, o devedor pode resgat-lo antecipadamente, obtendo com isso um abatimento denominado desconto. Desconto a diferena entre o Valor Nominal de um ttulo (futuro) N e o Valor Atual A deste mesmo ttulo. D=N-A Notaes comuns na rea de descontos:

D A N i

Desconto realizado sobre o ttulo Valor Atual de um ttulo Valor Nominal de um ttulo Taxa de desconto

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Nmero de perodos para o desconto

H dois tipos bsicos de descontos: Comerciais (por fora) ou Racionais (por dentro). 5.1 DESCONTO SIMPLES Toda vez que se paga um ttulo, antes da data de seu vencimento, obtemos um desconto (abatimento). Algumas consideraes: Valor Nominal (VN) o valor indicado no ttulo, na data de seu vencimento. Valor Atual (VA) o valor do ttulo no dia do seu pagamento antecipado, ou seja, antes da data de vencimento. D = VN - VA Onde: D = Desconto. 5.1.1. Desconto Bancrio ou Comercial ou Por Fora Equivale aos juros simples produzidos pelo valor nominal, taxa utilizada e ao perodo de tempo correspondente. Frmula:
VA DB VN = = 1 i.n i.n 1

Onde: DB = Desconto Bancrio; VA = Valor Atual; VN = Valor Nominal; i = Taxa; n = Perodo de Tempo.

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Exemplo 1: Calcule o desconto bancrio para um compromisso de valor nominal igual R$ 2.700,00, taxa de 18% ao ano, e prazo de 33 dias antes do vencimento. (Considerar o ano comercial). Soluo:
DB VN = i.n 1

VN = 2.700.
18% = 0,05% 360

i = 18% ao ano ao dia = 0,0005. DB = VN x i x n

DB = 2700 x 0,0005 x 33 DB = 44,55 DB = R$ 44,55. Exemplo 2: Calcule o desconto "por Fora" para um pagamento antecipado, taxa de 5,8% ao ms e prazo de 5 meses, sabendo-se que o valor nominal de R$ 42.000,00. Soluo:
DB VN = i.n 1

VN = 42.000 i = 5,8% ao ms = 0,058 DB=VN x i x n DB = 42.000 x 0,058 x 5 DB = 12.180 DB = R$12.180,00.

Dentro da capitalizao simples, a taxa acumulada (ao ano) aplicada pelo perodo de n meses calculada da seguinte forma: Exemplo 3: No regime de capitalizao simples, calcular a taxa acumulada a 36% ao ano, aplicada durante 8 meses. Soluo: 1) Verifica-se a taxa, neste caso i = 36% ano; 2) Verifica-se o nmero de meses de aplicao, neste exemplo so 8 meses; 3) Calcula-se o valor da taxa i no ms;

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ex.:

36% = 3% ao ms. 12

4) Multiplica-se a taxa encontrada pelo nmero de meses; ex.: 3% x 8 = 24%. 5) Resultado Final: 24%. 5.1.2. Desconto Racional ou "Por Dentro" Equivale aos juros simples produzidos pelo valor atual, taxa utilizada e ao perodo de tempo correspondente. Frmula
VA DR VN = = 1 i.n 1 + i.n

Onde: DR= Desconto Racional; VA = Valor Atual; VN = Valor Nominal; i = taxa; n = Perodo de Tempo. Exemplo 1: Calcule o desconto racional para um ttulo com valor atual de R$16.000,00, taxa de 2,6% ao ms e com prazo de 3 meses para o vencimento. Soluo:
VA DR = 1 i.n

VA = 16.000 n = 3 meses.

i = 2,6% ao ms = 0,026 DR = VA x i x n DR = 16.000 x 0,026 x 3 DR = 1.248 DR = R$1.248,00

Exemplo 2: Se um emprstimo com valor atual de R$ 750,00, calcule o desconto racional, sabendo-se que a taxa de juros de 12% ao ano e o prazo de 5 meses para o vencimento. Soluo:
VA DR = 1 i.n

VA = 750

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i = 12% ao ano DR = VA x i x n

12% = 1% ao ms = 0,01. 12

DR = 750 x 0,01 x 5 DR = 37,5 DR = R$ 37,5 5.2 DESCONTOS COMPOSTOS No desconto composto, a taxa incide sobre uma determinada quantia que equivale ao capital. Essa determinada quantia chamada de valor atual. Nos clculos deste tipo de desconto, o montante, equivale ao valor nominal. Frmula: VN = VA x (1 + i) D = VN - VA Onde: VN = Valor Nominal; VA = Valor Atual; d = Desconto Composto. Exemplo 1: Determine o desconto composto de um capital de R$1.250,52, taxa de 1,7% ao ms, 2 meses antes do vencimento. Soluo: VN = 1.250,52. I = 1,7% ao ms = 0,017 VN=VA x (l + I)n VA = VA = VA =
VN (1 + i ) n 1.250,52 (1 + 0,017) 2 1.250,52 (1,017) 2
1.250,52

n = 2 meses.

VA = 1,034289 VA = 1.209,06 D = VN VA D = 1.250,52 1.209,06

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D = R$ 41,46 Exemplo 2: Calcular o valor atual de um ttulo de R$753,53, taxa de 18% ao ano, 3 meses antes do vencimento. Soluo: VN = 753,53 x 18% i = 18% ao ano ao ms = 0,015 VN = VA x (l+ i)n VA = VA =
VN (1 + i ) n 753,53 (1 + 0,015) 3
753,53

18% = 1,5% 12

n = 3 meses.

VA = 1,045678 VA = R$ 720,61. 6. INFLAO A inflao caracterizada por um aumento geral e cumulativo dos preos. Esse aumento no atinge apenas alguns setores, mas o bloco econmico, como um todo. O aumento cumulativo dos preos acontece de forma contnua, prolongando-se, ainda, por um tempo indeterminado. O Estado, em associao com a rede bancria, aumenta o volume do montante dos meios de pagamento para atender a uma necessidade de demanda por moeda legal. Associado a esse aumento do montante de pagamento aconte ce, tambm, o aumento dos preos. O aumento dos preos gera a elevao do custo de vida, popularmente chamado de carestia. O custo de vida apresenta-se com peso variado nas diferentes classes econmicas. Uma famlia pobre tende a utilizar o pouco dinheiro conseguido para comprar gneros alimentcios. O restante do dinheiro, geralmente, utilizado para o pagamento de servios de gua, luz e esgoto.

32

Numa famlia abastada, alm dos gastos com alimentos, gua tratada e eletricidade, costuma-se tambm gastar com roupas, carros, viagens, clnicas de beleza e esttica, entre outras coisas mais. Assim, um aumento nos preos dos produtos de beleza e rejuvenescimento, ter peso zero no custo de vida da famlia pobre e um acrscimo no oramento da famlia rica. Em suma, o custo de vida aumenta quando um produto que possui um determinado peso nas contas mensais, sofre tambm um aumento. 6.1. EXEMPLO DE AUMENTO DO CUSTO DE VIDA Um casal gasta de seu oramento mensal 12% com alimentao, 10% com vesturio, 8% com plano de sade e 5% com o lazer. Acontece, ento, urna elevao geral nos preos, acrescentando um aumento de 3% nos gastos com alimento, 5% nos gastos com vesturio, 4% nos gastos com plano de sade e 2% nos gastos com o lazer. Calcule o aumento do custo de vida no ms. Soluo: Para o clculo do aumento, proporcionado por cada produto, deve-se multiplicar o gasto no oramento na forma unitria com o aumento dos produtos na forma unitria. Alimentos: 0,12 x 0,03 = 0,0036. Vesturio: 0,10 x 0,05 = 0,005. Plano de Sade: 0,08 x 0,04 = 0,0032. Lazer: 0,05 x 0,02 = 0,001.
Gasto no Oramento na Forma Unitria 0,12 0,10 0,08 0,05 Aumento dos Produtos na Forma Unitria 0,03 0,05 0,04 0,02

Produtos

Gasto no Oramento 12% 10% 8% 5%

Aumento dos Produtos 3% 5% 4% 2%

Alimentos Vesturio Plano de Sade Lazer

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Produtos Alimentos Vesturios Plano de Sade Lazer

Aumento do Custo do Produto na Forma Unitria 0,0036 0,005 0,0032 0,001

Aumento do Custo do Produto na Forma Percentual 0,36% 0,50% 0,32% 0,10%

Com o somatrio dos aumentos de cada produto na forma percentual obtemos o aumento do custo de vida no ms em questo: 0,36% + 0,50% + 0,32% + 0,10% = 1,28%. Nesse ms, o aumento no custo de vida para a famlia do exemplo foi de 1,28%, devido a elevao dos preos de quatro produtos utilizados pelo casal. a) Decorar no bom. Tente entender cada incgnita e escreva abaixo a frmula para clculo de juros simples. b) Relendo as noes de inflao, com suas palavras defina: o que vem a ser aumento do custo de vida? 7. FLUXO DE CAIXA Para representar as entradas e sadas de caixa de um fluxo, adotaremos a seguinte conveno: Dinheiro investido (sada de caixa), seta para baixo, ou valor negativo

(100) Dinheiro recebido (entrada de caixa), seta para cima

100 O fluxo de caixa serve para demonstrar graficamente as transaes financeiras em um perodo de tempo. O tempo representado na horizontal dividido pelo nmero de perodos relevantes para anlise. As entradas ou recebimentos so representados por setas verticais apontadas para cima e as sadas ou

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pagamentos so representados por setas verticais apontadas para baixo. Observe o grfico abaixo:

Portanto, denomina-se fluxo de caixa (de uma firma, de um investimento, de um projeto, de um indivduo etc...) ao conjunto das entradas e sadas de dinheiro (caixa) ao longo do tempo. Um fluxo de caixa pode apresentar diversas entradas e sadas de caixa, a fim de facilitar a visualizao dos fluxos de caixa de um problema em particular, adotaremos o conceito da linha do tempo, conforme diagrama a seguir:

O instante zero representa a data de hoje: o momento atual, o instante da deciso a ser tomada. O tempo 1 ocorre daqui a um ano, e representa o instante final do ano 1, ou seja, 31 de dezembro do ano 1. Da mesma forma, o tempo dois representa o instante final do ano 2, que comea em 01/01/02 e termina em 31/12/02, e os tempos 3, 4 e 5 tambm representam o instante final do ano 3, 4 e 5. Observe que os perodos de um fluxo podem representar no s anos, como tambm meses, semanas, dias, trimestres, ou qualquer perodo que se queira. O total de juros devido pelo tomador ao aplicador depende de dois fatores bsicos: A taxa pactuada e o prazo da operao. Como o tomador, em geral, dispe de recursos em datas preestabelecidas, comum estabelecer indiretamente a vigncia das operaes pelas respectivas datas de tomada e liquidao dos emprstimos. Os comerciantes medievais adotaram algumas regras simplificadoras dos clculos, criando o ms e o ano comercial. Segundo a conveno adotada, o ms comercial tem 30 dias e o ano, por ser decomposto em exatos 12 meses, tem 360

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dias. assim o prazo de uma operao pode ser definido em termos exatos (ms e ano civil) e em termos comerciais (ms e ano comercial). Quando o prazo da operao dado em termos comerciais, os juros so chamados de juros comerciais; quando o nmero de dias dos meses correspondem aqueles do ano civil, so chamados de juros exatos. 7.1 EQUIVALNCIA DE FLUXOS DE CAIXA Dois ou mais fluxos de caixa so ditos equivalentes a uma determinada taxa de juros, se os seus valores atuais, calculados com essa mesma taxa, forem iguais. O estudo da equivalncia de fluxos de caixa se faz no regime de juros compostos. Convm ressaltar que se os fluxos de caixa tiverem o mesmo valor atual a uma determinada taxa de juros, ento seus montantes aps n perodos, obtidos com essa mesma taxa, sero necessariamente iguais. Assim a equivalncia dos fluxos de caixa no precisa obrigatoriamente no perodo zero, isto , com clculo de valores atuais. Ela pode ser realizada em qualquer perodo n, desde que o perodo escolhido seja o mesmo para todos os fluxos. importante destacar que a equivalncia de fluxos de caixa depende da taxa de juros. Assim, se dois fluxos so equivalentes a uma certa taxa, essa equivalncia deixar de existir se a taxa for alterada. Exemplo: 1) Analisamos quatro planos diferentes, porm equivalentes, de se financiar $1.000,00 a uma taxa de 10% a.a. Verificar se esses planos so equivalentes (quando descontados taxa de 10% a.a.) pelo mtodo do Valor Presente, VP.

Ano 1 2 3 4

Plano A

Plano B 100,00 100,00 100,00

Plano C 315,47 315,47 315,47 315,47

Plano D 350,00 325,00 300,00 275,00

1.464,10

1.100,00

Soluo:

36

Plano A: Plano B:

VP (10%) = 1.464,10 / (1,10)4 = 1.000,00 VP (10%) = 100 100 100 1100 + + + 110 , 1 110 , 2 110 , 3 110 , 4 = 90,909 + 82,644 + 75,131 + 751,314 = 1.000,00 315,47 315,47 315,47 315,47 + + + 110 , 1 110 , 2 1,103 110 , 4 = 287,036 + 260,942 + 237,220 + 215,654 = 1.000,00 350 325 300 275 + + + 1 2 3 110 , 110 , 110 , 110 , 4 = 318,1817 + 268,595 + 225,394 + 187,828 = 1.000,00

Plano C:

VP (10%) =

Plano D:

VP (10%) =

Concluso: Esses diversos fluxos de caixa so equivalentes, por terem o mesmo Valor Presente quando descontados a taxa de 10%. 8. TAXAS DE JUROS E OPERAES NO MERCADO FINANCEIRO As taxas do mercado so expressas de diferentes formas. As taxas devero estar expressas no mesmo prazo. As taxas para serem comparadas entre si devem so do mesmo tempo tipo: efetiva, nominal, desconto, real. As taxas dependendo do tipo so calculados com base nos Dias teis (DU) ou nos Dias Corridos (DC). TAXA ANO
DC (1 + % ap ) 360 1 100
360 (1 + %ap ) DC 1 100

TAXAS EFETIVAS
1 [ (1 + i ) DU 1] 100

[ (1 + i )

DU

] 1] *100
30

TAXAS DU x 30

37

TAXAS OVER

(%)

8.1 TAXAS NOMINAIS E TAXAS EFETIVAS Taxas Nominais: - Prazo da Taxa Prazo Capitalizao - % aa capitalizado mensalmente = % aa = % am 12 - A equivalncia feita LINEARMENTE, JUROS SIMPLES - Uma vez definida a i % perodo, aplicar no problema Taxas Efetivas - Taxa calculada com base na relao entre FV e PV Exemplo: Valor de resgate de uma aplicao $100, por um prazo de 5 anos, taxa 24% aa capitalizado mensalmente. 8.2 TAXAS OVER - Utilizada entre instituies financeiras - Taxa nominal, mensal, capitalizada DU Juros Simples

TAXA OVER = TAXA DU x 30 DIAS - Como taxa nominal enganosa Exemplo: Para os CDBs de 30 dias a 65,45% ad 33 dias a 61,53% aa As taxas/dia = 0,2% ad X 30 dias = 6% Exemplo:

38

(a) BACEN faz leilo com 56 DC prazo a Taxa Over 7,5% DU = 40 dias Taxa efetiva? b) Idem para: 34 DC 23 DU iover = 4,70 (% ms) c) Considerando 0,2% adu calcular a iano para: DC DU %ap 30 21 4,29 33 22 4,49 34 23 4,70 8.3 TAXAS APARENTES E TAXAS REAIS %aa 65,54

Taxa Aparente a taxa oferecida por uma negociao e que inclui a inflao. Taxa Real a taxa lquida de uma operao descontada a inflao.

(1 + ireal) = (1 + iaparente) (1 + iinflao) Exerccios: 1) Se uma aplicao rendeu 56% em um perodo em que inflao foi de 30%, qual o ganho real do investidor? R.: 20% 2) Um equipamento de $70.000 ser pago em 4 PMTs mensais corrigidas pelo IGPM. Se o juro real aplicado for de 5% am, calcule: (a) O valor das PMTs supondo uma taxa de inflao de 20 % am; (b) O custo efetivo real e aparente R.: Custo Aparente: 25.99% 3) Um capital de $150.000 aplicados por 20 meses rende juros reais de 5% am. A atualizao monetria do perodo foi de 97 %. Calcular o valor do resgate.

39

R.: $783.000, 4) A taxa aparente de uma aplicao financeira de 30 % am. Determine o rendimento real para uma inflao de 24 % am e 35 % am. R.: 4,83 % e (3,70 %) 8.4 TAXAS BRUTAS E LQUIDAS Taxa Bruta nesta taxa esto includos os custos financeiros Taxa Lquida a taxa descontada os custos financeiros Taxa Lquida Taxa Bruta (-) Impostos (-) Encargos Financeiros 8.5 TAXAS PS FIXADAS So taxas que s sero conhecidas e definidas quando da liquidao da operao. 8.6 TAXA SPREAD a remunerao do intermedirio financeiro sobre as operaes que realiza.

(1 + ispread) = (1 + iaplic) (1 + icaptao) Exemplo: 1) Um banco aplicou em um ttulo pblico 35 DC (24 DU) a uma taxa over de 6%. Quanto dever ser a remunerao de um CDB, tambm de 35 dias, de forma que se obtenha um spread de 3% para o perodo (em termos efetivos)? R.: 1,856%ap Exerccios: Taxas de Juros 1) Calcule a taxa-over associada a um CDB que remunere taxa de 50%aa durante o prazo de 35 dias, para os quais existiro 24 dias teis. R.: 4,93%

40

2) Um banco adquiriu um ttulo pblico com 150 dias corridos de prazo (104 dias teis) cotado taxa-over de 2,8%am. Qual a taxa efetiva que o banco receber na operao? E em termos mensais? R.: 1,959%am 3) Determine as taxas aparentes brutas e lquidas aparentes e reais para a aplicao de um CDB de 31 dias, cotado taxa de 22% aa. A alquota do IR de 15% e a inflao observada nos 31 dias foi de 1%. R.: 47% 4) Calcule o spread da seguinte operao: captao de recursos taxa pr-fixada de 25% aa e aplicao em ttulos pblicos cotados taxa-over de 4,2%. Admita uma operao casada no prazo de 35 dias corridos, para os quais existiro 24 dias teis. R.: 13% 8.7 TAXA INTERNA DE RETORNO - TIR A taxa interna de retorno a taxa qual o fluxo de caixa descontado de um projeto igual ao Valor de Investimento, ou seja, o Custo do projeto. Nesse caso, necessariamente o VPL de um projeto descontado TIR zero. Podemos afirmar ento que a TIR o maior custo de oportunidade que um projeto pode suportar. Aceita-se um projeto se sua TIR for maior que o custo de oportunidade. A maior vantagem da TIR que ela d os mesmos resultados que o mtodo do VPL na maioria das vezes, mas conflita em alguns casos. Como no existe frmula analtica para a TIR, a nica maneira de acha-la por tentativas, alterando a taxa de desconto passo a passo at obtermos VPL = 0. Para calcular a TIR do exemplo anterior, utilizamos a funo IRR (TIR) da calculadora, teclando IRR e a calculadora nos d o valor de 12,2%.

8.7.1. Taxa Interna de Retorno Modificada O mtodo da TIR pressupe que todos os fluxos de caixa positivos so reinvestidos taxa interna de retorno do projeto. Essa premissa vlida desde que no haja uma grande discrepncia entre a taxa interna de retorno e a taxa de desconto utilizada para o projeto.

41

Quando isso ocorre, os resultados obtidos tendem a ser menos confiveis, e podem induzir a erros de avaliao. Alm disso, o mtodo da TIR pode levar a mltiplas taxas internas para um mesmo projeto, caso haja mais de uma inverso de sinal no fluxo de caixa do projeto. Essas taxas mltiplas, embora matematicamente corretas, no tem significado financeiro relevante para o processo de deciso de investimento. O mtodo da Taxa interna de retorno modificada (MIRR) evita esses dois problemas. Os fluxos negativos so trazidos a valor presente, enquanto que os fluxos positivos so levados a valor futuro no ltimo perodo do fluxo. Com os valores concentrados no instante zero e no perodo final, o clculo da taxa interna se torna fcil e direto. Observe que para levar os fluxos positivos para o seu valor futuro no perodo final, mais fcil concentr-los todos no instante zero, para depois projet-lo para o instante final. a) Projetos mutuamente exclusivos com escalas de investimento muito diferentes. (Taxa de Desconto = 10%) 0 (1000) 0 (10.000) 1 2000 1 15.000 TIR 50% VPL 3.636 TIR 100% VPL 820

b) Projetos com grandes diferenas de prazo, ou padres de fluxo de caixa muito diferentes. (Taxa de Desconto = 10%) 0 (9.000) 0 (9.000) Exemplo: 1 6.000 1 1.800 2 5.000 2 1.800 3 4.000 3 1.800 4 0 5 0 n 1.800 TIR 20% VPL 9.000 TIR 33% VPL 3.592

42

1) Calcule o TIR e a TIR Modificada para o seguinte fluxo de caixa. Adote uma taxa de desconto de 14%: 0 (40.000) 1 16.000 2 16.000 3 16.000 4 16.000 TIR 21.86% VPL 6.619

VP (14%) Entradas = VF (14%) Entradas = VP(14%) Sadas Fluxo final: 0 (40.000) 9. ANUIDADES (PMT) 1 2 =

46.619,40 78.738,30 (40.000)

4 78.738

TIRM 18.45%

Uma anuidade consiste numa srie de pagamentos (ou recebimentos) iguais e sucessivos feitos ao final de cada perodo de tempo. Suponha que voc deposite $1.000 anualmente durante 3 anos em uma poupana que rende 10% ao ano. Quanto voc ter ao final destes trs anos? Nesse caso, o nosso interesse calcular o Valor Futuro desta anuidade. 0 1 1000 2 1000 3 1000 1100 1210 3310 VF = PMT (1 + i ) 2 + PMT (1 + i ) + PMT VF = 1000 11 . 2 + 1000 11 . + 1000 VF = 3310 A frmula geral para o clculo do Valor Futuro de uma anuidade (PMT) dada por:

43
n

VF = PMT (1 + i )
t =1

e tambm podemos ter

PMT =

VF

(1 + i)
t =1

n 1

Estas frmulas tambm podem ser expressas da seguinte forma:


(1 + i ) n 1 VF = PMT i

i PMT = VF n (1 + i ) 1

Uma outra aplicao de anuidade quando queremos calcular as vantagens ou desvantagens de se parcelar uma compra. Suponha que a sua companhia de seguro lhe deu a opo de parcelar a renovao do seguro do seu carro em trs vezes. O valor do prmio do seguro de 2.000 reais vista ou trs parcelas de 730 reais. Se voc tem dinheiro investido que rende 1% ao ms, qual a melhor opo para voc? Nesse caso, queremos achar o Valor Presente desta anuidade. 0 1 730 723 716 708 2147
VP = PMT PMT PMT + + (1 + i ) (1 + i ) 2 (1 + i ) 3

2 730

3 730

730 730 730 + + 101 . 101 . 2 1.013 VP = 2147 VP = O Valor Presente desta anuidade maior do que o Valor para pagamento vista, de modo que no interessante este parcelamento. A frmula geral do Valor Presente de uma anuidade a seguinte:
VP 1 t t =1 (1 + i )
n

1 VP = PMT t t =1 (1 + i )

e tambm podemos ter

PMT =

Estas frmulas tambm podem ser expressas da seguinte forma:

44

(1 + i ) n 1 VP = PMT n i (1 + i )

i (1 + i ) n PMT = VP n (1 + i ) 1

A calculadora financeira simplifica os clculos envolvendo anuidades, como podemos ver a seguir: Exemplo: Calculando o Valor Futuro de uma Anuidade Se voc depositar $100 mensalmente numa aplicao que rende juros de 1% ao ms, quanto voc ter ao final de dois anos? Valor da Anuidade: No de perodos: Taxa de juros por perodo: Valor Futuro: PMT = n = i = FV = 100 24 1 ?

Voc dever obter: FV = - 2.697,35 Procedimento passo a passo para HP 12c: Passo 1 2 3 4 5 Ao tecle 100 e tecle 1 e tecle 24 e tecle tecle Descrio Limpa a memria financeira Informa que a Anuidade $100 Informa que os juros so de 1% por perodo Informa que so 24 perodos Calcula o Valor Futuro: - 2.697,35

FIN

Qualquer uma das variveis de uma anuidade pode ser calculada se os valores das demais variveis forem conhecidos. Dessa forma, dado o Valor Presente, a Anuidade e o nmero de perodos, podemos calcular a taxa de juros, ou dada a taxa de juros, podemos calcular o nmero de perodos. 9.1 PERPETUIDADES Quando a anuidade no tem prazo para terminar, ou seja, o fluxo de pagamentos (ou recebimentos) infinito, o que acontece com o seu Valor Presente? Vamos calcular os Valor Presente das seguintes anuidades que apresentam nmero de perodos distintos e crescentes. Suponha um PMT de $100 e uma taxa de desconto de 10% por ano:

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a) b) c) d) e)

N de Perodos 10 anos 30 anos 100 anos 500 anos Infinito

PMT 100 100 100 100 100

Valor Presente

Observe que o Valor Presente de uma Perpetuidade tende para um determinado valor, que dado pela seguinte frmula: VP = PMT . i

Se a perpetuidade apresentar um crescimento constante " g", isto pode ser incorporado na frmula, que passa a ser: VP = PMT ig

Estas frmulas so importantes na avaliao de empresas, pois supe-se que uma empresa tem durao indeterminada, e portanto, apresenta fluxos de anuidade infinita. 9.1.1 Exerccios: Anuidades e Perpetuidades 1) Voc est fazendo uma poupana pois precisa ter $150.000,00 daqui a 8 anos para comprar uma casa. Quanto voc deve depositar anualmente num investimento de renda fixa que rende 15% ao ano, considerando que o seu primeiro depsito ocorrer exatamente daqui a um ano, e todos estes depsitos anuais sero do mesmo valor? Resp: $10.927,51 2) No mesmo exemplo anterior, qual seria o valor anual a ser depositado, considerando que o primeiro depsito ocorrer imediatamente? Resp: $9.502,19 3) Qual o Valor Futuro que voc obtm investindo $250,00 todo ms numa aplicao que rende 1% a.m., durante cinco anos? Resp: $20.417,42 4) Qual a taxa de juros compostos que faz uma aplicao mensal de $100,00 crescer para $3.000,00 em dois anos?

46

Resp: 1,89% ao ms 5) Qual o Valor Presente de uma Anuidade de $ 1.000 que tenha a durao de 7 anos, a uma taxa de juros de 18% a.a.? Resp: 3.811,53 6) Qual o Valor Presente de uma Anuidade de $2.500 que tenha a durao de 10 anos, a uma taxa de juros de 20% a.a.? Resp: $10.481,18 7) Qual o Valor Presente de uma Perpetuidade de $2.500 anuais, a uma taxa de juros de 20% ao ano? Resp: $12.500,00 8) As aes da Datalog S.A. pagam um dividendo anual de $12,00. A expectativa do mercado de que este dividendo se mantenha constante no futuro. Se a taxa de juros a ser utilizada for de 15% a.a., qual deve ser o valor desta ao? Resp: $80.00 9) Uma ao est sendo negociada no mercado a $50,00. Espera-se que a empresa distribua dividendos anuais constantes de $15,00 no futuro, e sabe-se que o custo de capital da empresa de 20% a.a. Este preo est correto? Voc deve comprar ou vender esta ao? Resp: $75,00, compra. 9.2 FLUXOS NO UNIFORMES Uma anuidade tem como caracterstica bsica o fato de ser uma srie constante de pagamentos (ou recebimentos). Muitas vezes, no entanto, nos deparamos com uma srie de pagamentos que no tem relao entre si, especialmente na anlise de fluxos de caixa de projetos de investimento de empresas, como no exemplo a seguir: 0 1 100 2 170 3 200 4 140

47

O Valor Presente de um fluxo no uniforme pode ser calculado achando-se o Valor Presente de cada fluxo individualmente, e somando-se depois todos os valores encontrados. Supondo uma taxa de juros de 10% por perodo, temos: 0 1 100 90,9 140,5 150,3 95,6 477,3 2 170 3 200 4 140

VP =

CF3 CF1 CF2 CF4 + + + 2 3 (1 + i) (1 + i ) (1 + i) (1 + i) 4


100 170 200 140 + + + 1,1 1,12 1,13 1,14
VP = 477,3

VP =

Alternativamente podemos utilizar a calculadora financeira, ou mesmo a planilha Excel para automatizar os clculos necessrios. Exemplo: Calculando o Valor Presente de um Fluxo no Uuniforme Considere o mesmo fluxo anterior. O procedimento passo a passo para HP 12c envolve o uso das teclas azuis, que so acessadas sempre que se digita a tecla , o seguinte:
Passo 1 2 3 4 5 6 7 100 170 200 140 10 Ao tecle e tecle e tecle e tecle e tecle e tecle tecle NPV Descrio Limpa a memria financeira Informa que o primeiro Fluxo $100 Informa que o segundo Fluxo $170 Informa que o terceiro Fluxo $200 Informa que o quarto Fluxo $140 Informa que os juros so de 10% por perodo Calcula o Valor Presente: 477,3

FIN CFj CFj CFj CFj

Exemplo: Calcule o Valor Presente do seguinte fluxo de caixa, considerando uma taxa de juros de 15% a.a.:

48

1 2.800

2 2.000

3 (4.500)

4 3.000

5 5.500 Resp: VP(15%) = 5.437,98

10. SISTEMAS DE AMORTIZAES Quando fazemos um financiamento de um bem, seja de automvel, ou de uma casa, ou um emprstimo para uma empresa, preciso determinar como sero pagos os juros e amortizaes devidos ao longo do tempo. Por exemplo, pode-se determinar que o principal somente ser pago ao final do prazo do emprstimo, ou ele pode ser amortizado durante a sua vigncia. Assim, cada parcela de pagamento pode incluir tanto os juros do perodo quanto a amortizao do principal. Resumindo: Ao se contrair emprstimos a forma mais usual que os quitemos por intermdio de Prestaes Uniformes; Existem outros mtodos para quitao de emprstimos: Sistemas de Amortizaes; Amortizao corresponde s parcelas do principal que sero quitadas; As PMTs compreendem pagamentos de juros + amortizao. A seguir discriminaremos os mtodos existentes para os casos pr-fixados: - Sistema Price Sistema SAC Sistema SACRE

- Sistema Americano - Financiamento com Resduo - Inadimplncia - Prestaes Variveis - Prestaes Intermedirias Pagamentos fora do Prazo 10.1 SISTEMA PRICE OU SISTEMA FRANCS DE AMORTIZAO

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Esta modalidade de amortizao consiste em uma srie de pagamentos iguais e peridicos, conforme j visto anteriormente A parcela peridica de pagamentos compreende os juros do perodo mais amortizao de parte do principal. Esta modalidade utilizada em financiamentos imobilirios e crdito direto ao consumidor (automveis, eletrodomsticos). Caracteriza-se por PMT constantes (Sries Uniformes) - Utilizao: Crdito Direto ao Consumidor (CDC) Sistema Imobilirio - O muturio fica sujeito cobrana de juros mediante taxa pactuada sobre o saldo devedor existente no perodo anterior. Exemplo: 1) Supondo uma taxa de juros de 10% am, calcule o valor das prestaes para um indivduo que opte pelo Sistema Price para um financiamento de $100 em 8 meses sem entrada. (1) Calcule o PMT (2) Construa uma Planilha de Financiamento (3) Construa uma Planilha para Anlise do Cliente
Planilha de Financiamento Amortizao Prestao 8.74 18.74 9.61 18.74 10.58 18.74 11.63 18.74 12.80 18.74 14.08 18.74 15.48 18.74 17.03 18.74 (C) = (A + B)

Ms 0 1 2 3 4 5 6 7 8

Juros 10.00 9.13 8.16 7.11 5.94 4.66 3.26 1.71

Saldo devedor 100.00 91.26 81.65 71.07 59.44 46.64 32.57 17.08 0.05

Sd J = (i. Sdn - 1) Amort = PMT - J

(D) = (n - 1 - Bn) PMT = (Amort + J) Sd = (Sdn -1 - Amort)

PMT = Juros (+) Amortizao Juros = Saldo Devedor * i (taxa) SD n = SD n - 1 (-) Amortizao Clculo do Saldo Devedor em n=5 Manter: PV=100; PMT=(18,74); i=10 n=5 FV=46,61 Clculo do Total Amortizado at n = 5

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Se o SD5 = 46,64, j foi amortizado [ PV 46,64 ], ou seja, (100 - 46,64) = 53,38 Clculo do Total de Juros pagos at n = 5 Se PMT = Juros + Amortizaes Total pago PMT at n = 5 18,74 5 = $93,70 Total Juros = $93,70 (-) $53,38 = $40,32 Para Sistema Price: Sempre calcular em 1 lugar as PMTs Exemplo: a) Considerando os mesmos dados anteriores Calcular o SD depois do pagamento da 6 Parcela. Mtodo Prospectivo: Calcular o SD em t = 6. PV =? PV = Valor a ser pago caso se queira liquidar a dvida nesta data. b) Calcule o valor dos juros e da amortizao includa na 7 parcela admitindo que as 6 primeiras PMT tenham sido pagas e que a planilha financeira no esteja disponvel. (1) Calcular o SD do 6 Perodo (2) Juros e Amortizao Nota: Tabela Price uma tbua cujos valores so calculados levando em conta a taxa de juro proporcional. 10.1.1. Exerccio Proposto 1) Uma instituio financeira faz um emprstimo de R$ 100.000,00 para ser pago pelo Sistema Francs de Amortizao em 4 prestaes anuais, com 3 anos de carncia, taxa de 15% ao ano. Confeccione a planilha de amortizao da dvida. 10.2 SAC - SISTEMA DE AMORTIZAES CONSTANTES O financiamento pago em prestaes decrescentes. Cada parcela compreende pagamento de juros e da amortizao de parte do principal. Esta modalidade utilizada em financiamentos imobilirios e em financiamentos a empresas, por parte de entidades governamentais.

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Utilizado no financiamento da casa prpria. O Sistema SAC tem amortizaes constantes, enquanto o Sistema Price tem PMTs constantes. Os juros e as prestaes so decrescentes ao longo do tempo. Neste sistema calcule em 1 lugar as amortizaes. Juros sempre calculados sobre o SD. Exemplo: Monte uma planilha considerando os dados no exemplo anterior PV = 100; n = 8; i = 10% AMORT = PV n
Ms 0 1 2 3 4 5 6 7 8 Juros (A) 10,00 8,75 7,50 6,25 5,00 3,75 2,50 1,25 Amortizao (B) 12,50 12,50 12,50 12,50 12,50 12,50 12,50 12,50 Prestao (C) 22,50 21,25 20,00 18,75 17,50 16,25 15,00 13,75 Saldo (D) 100,00 87,50 75,00 62,50 50,00 37,50 25,00 12,50 0

J = (10%Sd-1)

(PV / n) = Amort

PMT = (Amort)

Sd = (Sn - 1 - Amort)

Clculo do Total das Amortizaes at n = 5 12,50 5 = 62,50 Clculo do Saldo Devedor em n = 5 PV Tot. Amortizao = 100 62,50 = $37,50 Valor dos Juros em n = 5 Calcula-se SD4 0,10 Clculo do valor total dos juros pagos em n = 5.
A cada perodo so amortizados $12,00 e o SD fica reduzido em $12,50. Como o pagamento dos juros funo do saldo devedor, logo a cada perodo paga-se menos $1,25 de juros, ou seja, $12,50 x 0,10. Para se calcular o valor acumulado utiliza-se PA, onde Sn = (a1 + an) x n/2. Logo, os juros acumulados at n = 5 ser de (10 + 5) x 5/2 = $37,50.

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Exerccio 1: Utilizando os dados do exemplo anterior, calcule (sem a planilha financeira) o saldo devedor aps o pagamento da 5 prestao e o valor dos juros, amortizao e da prestao a ser paga no 6 ms. - Quantidade de meses - Amortizao Mensal - Total Amortizado - Saldo Devedor - Valor do Juros ao ms 6 - Valor Prestao no 6 ms Exerccio 2: Construa uma Planilha de Financiamento pelos Sistemas Price e SAC a partir dos seguintes dados: Valor do Emprstimo: $25.000,00 Taxa de Juros: 10% am Perodo de Emprstimo: 6 anos

Exerccio 3: Dado um plano de financiamento pelo Sistema Price e SAC determine: Saldo Devedor no 20 perodo; Total de Juros pagos at o 24 perodo; Total Amortizado at o 24 perodo; Total de Prestaes Pagas at o 24 perodo; e Valor dos Juros, PMT e Amortizao e Saldo Devedor do 27 ms. Dados: Valor do Financiamento: $120.000 Taxa de Juros: 15%am Perodo: 50 meses PRICE SD20 = 118.296,79 J24 = 429.312,95 PMT24= 432.374,88 A24 = 3.061,93 SD24 = 116.938 A20 = 48.000 SD24 = 62.400 J = 332.640 SAC

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10.3 SISTEMA AMORTIZAO MISTO OU SACRE O principal pago por parcelas peridicas cujos valores correspondem a mdia do Sistema PRICE e do Sistema de Amortizaes Constantes (SAC). Este sistema foi adotado recentemente pelo Sistema Financeiro de Habitao para a liquidao dos financiamentos da casa prpria. Nos contratos firmados segundo as normas do Sistema Financeiro da Habitao procurou-se conciliar as vantagens e desvantagens dos Sistemas Francs e de Amortizao Constante, introduzindo-se um terceiro sistema Sistema de Amortizao Misto (SAM), que a mdia aritmtica dos dois primeiros. O valor das PMTs correspondem mdia aritmtica das prestaes dos Sistemas Price e do SAC. Uma vez calculada as PMTs mdias a partir dos Sistemas Price e SAC, calcula-se os juros e a amortizao.
N 0 1 2 3 4 5 6 7 8 Juros Amortizao PMTs = (22,5+18,74)/2 Saldo Devedor 100,00

10.4 SISTEMA AMERICANO realizado o pagamento somente de juros ao final de cada perodo e ao final do prazo do emprstimo pago, alm dos juros do ultimo perodo, tambm o principal integral. Esta modalidade utilizada em papeis de renda fixa com renda paga periodicamente como letras de cmbio com renda mensal, certificados de depsito com renda mensal, trimestral, etc. Neste sistema de amortizao o principal pago somente no final da operao por meio de uma nica prestao. Os juros podem ser pagos ao longo do perodo (mais comum) ou pode ser pago tambm no final da operao;

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O devedor pode constituir um fundo onde depositar periodicamente as quotas de amortizao e dos juros no pagos. Este fundo de amortizao tem o nome de sinking fund. Caso a remunerao do sinking fund seja menor do que a taxa contratada do financiamento, a despesa do devedor ser maior. O custo financeiro deste sistema maior do que o do sistema Price. Este mtodo apresenta um risco para o financiador. Exemplo: Caso um fundo rendesse 10% para n = 8 e PV = 100, ter-se-ia que depositar mensalmente, $10,00. O Valor total a ser disponibilizado no final do ms = $19,40. Ms 0 1 2 3 4 5 6 7 8 Juros (A) 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 Amortizao (B) Prestao (C) 100,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 10,00 110,00 Saldo (D) 100 100 100 100 100 100 100 100 0

10.5 FINANCIAMENTO COM RESDUO Considera as prestaes fixas, sendo os juros cobrados sobre o saldo devedor e a amortizao igual a prestaes (-) juros. Ao final do perodo resta um saldo devedor que dever ser quitado integralmente.
Ms 0 1 2 3 4 5 6 7 8 Juros (A) 10,00 9,50 8,95 8,34 7,68 6,95 6,14 5,26 Amortizao (B) 5,00 5,50 6,00 6,60 7,32 8,05 8,86 52,62 Prestao (C) 15,00 15,00 15,00 15,00 15,00 15,00 15,00 57,88 Saldo (D) 100,00 95,00 89,50 83,45 76,85 69,53 61,48 52,62 0

10.6 INADIMPLNCIA

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Neste caso o valor da Prestao < Juros


Ms 0 1 2 3 4 5 6 7 8 Juros (A) 10,00 10,50 11,00 11,45 11,09 10,70 10,97 10,57 Amortizao (B) (5,00) (5,50) (4,00) 3,55 3,91 (2,70) 4,03 105,71 Prestao (C) 5,00 5,00 7,00 15,00 15,00 8,00 15,00 116,28 Saldo (D) 100,00 105,00 110,50 114,50 110,95 107,04 109,74 105,71 0

10.7 PRESTAES VARIVEIS


Ms 0 1 2 3 4 5 6 7 8 Juros (A) 10,00 9,50 7,95 6,74 5,61 4,48 1,92 1,62 Amortizao (B) 5,00 15,50 12,50 11,26 11,39 25,52 3,08 16,20 Prestao (C) 15,00 25,00 20,00 18,00 17,00 30,00 5,00 17,82 Saldo (D) 100,00 95,00 79,50 67,45 56,19 44,80 19,28 16,20 0

10.8 PRESTAES INTERMEDIRIAS Ms 0 1 2 3 4 5 6 7 8 Juros (A) 10,00 9,00 8,00 5,60 4,60 3,60 2,00 1,00 Amortizao (B) Prestao (C) 10,00 10,00 24,00 10,00 10,00 16,00 10,00 10,00 20,00 19,00 32,00 15,60 14,60 19,60 12,00 11,00 Saldo (D) 100,00 90,00 80,00 56,00 46,00 36,00 20,00 10,00 0,00

a) Trazer a PV o valor das PMTs intermedirias; b) Encontrar o saldo a ser financiado; c) A partir deste saldo calcular as PMTs; d) Acrescentar as PMTs intermedirias s PMTs do saldo. Exemplo:

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Suponhamos um emprstimo de $100 a ser pago em 8 parcelas mensais com taxa de juros de 10 % am. Considerando que o financiamento ser de $100 para n = 8, i = 10% e admitindo que havero 2 parcelas intermedirias de $20 cada no final do 3 e 6 ms. Calcule o valor das parcelas Juros sobre SD. APNDICE COMPLEMENTOS DE MATEMTICA FINANCEIRA Nota: Clculo do Valor Presente Lquido no Excel A planilha Excel oferece diversas funes de matemtica financeira que simplificam os clculos matemticos necessrios. No entanto, o uso da funo VPL requer alguns cuidados para que se obtenham resultados corretos. Como Excel considera que os fluxos sempre se iniciam no ano 1, o fluxo do instante zero nunca deve ser includo na frmula do VPL - este valor deve ser somado a parte, fora da frmula. Assim, a soluo para o exemplo acima no Excel seria:

Anexo: Como utilizar Tabelas Financeiras JUROS COMPOSTOS - Tabelas Financeiras Quando no se dispe de mquina de calcular com operaes mais

sofisticadas so utilizadas TABELAS FINANCEIRAS para o clculo do Montante (S), Principal (P), taxas (i) e perodos (n). Estas tabelas oferecem os fatores de matemtica financeira exigidos na obteno das transformaes dos fluxos de caixa e, em funo dos respectivos fluxos de caixa fundamentais, temos 6 fatores possveis:

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1-) Dado P achar S - FPS (i %, n) 2-) Dado S achar P - FSP (i %, n) 3-) Dado P achar R - FPR (i %, n) 4-) Dado R achar P - FRP (i %, n) 5-) Dado S achar R - FSR (i %, n) 6-) Dado R achar S - FRS (i %, n)

Equao: S = P (1 + i) Equao: S / (1 + i) = P

Estas 4 ltimas sero analisadas mais tarde pois envolvem prestaes (R). Exemplo 1 Qual o montante acumulado em 6 anos, a taxa de 10 % aa., no regime de juros compostos, a partir de um principal igual a $100. S =?; Logo, S = P x (1+i) = P x FPS (10 %, 6) = = $100 x 1,77156 = $ 177,15 Observao: A determinao de FPS (10 % ,6) feita da seguinte forma: a) Localizar a tabela de 10 % ; b) Na tabela de 10 %, localizar a linha correspondente a n=6; c) Nesta linha, retirar da coluna FPS o valor correspondente, o valor 1,77156. Como o dinheiro deve aumentar ao longo do tempo, pela capitalizao de juros, podemos afirmar que o fator FPS (i %, n) sempre maior que 1. Normalmente conhecido como fator de capitalizao. O fator FSP (i %, n) que transforma o montante em principal, sempre menor que 1. Normalmente conhecido como fator de desconto. Exemplo 2: (a) Um indivduo recebe uma proposta de investir uma quantia de $1.000 para receber $1.218,99 daqui a 10 meses. Qual a taxa de rentabilidade mensal do investimento proposto no regime de juros compostos? (b) Em quantos meses um capital dobra, a juros compostos de 2 % aa.? n = 6 anos; i = 10 %aa.; P = 100

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(Utilizar a tabela) Pode-se que ter a necessidade de ter que recorrer ao artifcio da

INTERPOLAO, como uma aproximao do valor procurado, isso em funo da no existncia, na tabela de fatores, de alguma das grandezas dadas, como o caso do exemplo anterior. Exemplo 3: Quanto se ter daqui a 46 meses, ao se aplicar $1.000 hoje, a uma taxa de 2 % am, no regime de juros compostos? S =?; n = 46 meses; P = 1.000; i = 2 % am.

Tabela: FPS (2 % , 46) = NO TEM !!!! 2,68655 Logo, FPS (2% , 45) 2,43785 FPS (2 % , 48) 2,58707 COMO INTERPOLAR? 45 - 48 (2,43785 - 2,58707) 46 - 48 (x - 2,58707) 3 = ( 0,14922) x - 2,58707 = 2 ( 0,14922) 2 x - 2,58707 3 x - (0,09948) + 2,58707 x = 2,68688

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REFERNCIAS CRESPO, Annio Arnot. Matemtica Comercial e Financeira. 11 ed. So Paulo: Editora Saraiva. 1996. GITMAN, Lawrence. Princpios de Administrao Financeira . Ed. Harbra, 1997. HATTAN, S., POMPEO, J. Nicolau. Matemtica Financeira. 5 ed. Rio de Janeiro: Saraiva, 2001. Hewlett Packard, Inc.; Manual da HP12c. LAPPONI, Juan Carlos. Matemtica Financeira usando EXCEL . So Paulo: Lapponi reinamento e Editora, 1997. MARZAGO, L. J. Matemtica Financeira: noes bsicas. Belo Horizonte: Edio do Autor, 1996, 173 p. ROSS, Westerfield Jordan. Princpios de Administrao Financeira . 2 ed. So Paulo: Atlas, 2000. SANTOS, C. A. M.; GENTIL, N. & GRECO, S. E. Matemtica. Srie Novo Ensino Mdio Volume nico. So Paulo: Editora tica, 2003, 424 p. SAMANEZ, Carlos Patrcio. Matemtica Financeira. 2 ed. Ed. Makron Books, 1999. PUCCINI, Abelardo L.. Matemtica Financeira. 6 ed. So Paulo: Saraiva, 1999. ZENTGRAF, Roberto. Matemtica Financeira Objetiva. Editorao Ed., 1997.