DA SOCIEDADE ANNIMA:SUA LEGISLAO E GOVERNANA CORPORATIVA Leandro Curi Christianini Aluno do 2 ano do Curso de Direito da Unesp (Franca SP)

Sumrio: 1. Introduo; 2. A Sociedade Annima, 2.1. Histrico, 2.2. Conceito e natureza; 2.3. Princpios fundamentais; 3. O Capital Social, 3.1. Aes Preferenciais x Aes Ordinrias, 3.2. Dividendos, 3.4. Certificado, Penhora, Usufruto e outros direitos ou nus; 4. Reembolso de aes fungveis; 5. Controle Societrio, 5.1. Responsabilidades do acionista controlador; 6. Assemblia Geral e Estatuto Social, 6.1. Convocao da Assemblia Geral, 6.2. Pedidos de Procurao, 6.3. Quorum para Reforma do Estatuto; 7. Direito de recesso, 7.1. Direitos individuais inderrogveis mesmo por lei expressa; 8. Remunerao dos Administradores; 9. Emisso de Aes; 10. Incorporaes, Fuso e Ciso; 11. Alienao de controle; 12. Governana Corporativa; 13. Concluso; 14. Bibliografia.

1. Introduo Neste trabalho objetivamos o estudo das sociedades annimas como tipo societrio vital s economias nacional e internacional, com maior ateno ao mbito jurdico brasileiro. De incio, trataremos de suas origens, ento de seu conceito diferenciador de outras diversas formas societrias, assim como sua natureza legal, para ento detalh-la conforme a lei brasileira das sociedades annimas, n 6.404/76, segundo as reformas pelas leis n 9.457/97 e n 10.303/01. Tambm tratamos do o sistema de governana corporativa, seus mecanismos institudos para controlar as companhias/empresas e possveis benefcios. 2. A sociedade annima 2.1. Histrico

No Brasil e no mundo inteiro, a Sociedade Annima passou por trs fases sistematizadas: sistema de monoplio e privilgio do Estado, sistema de concesso ou autorizao pelo Estado e o sistema de liberdade de constituio, com ressalvas, inaugurado pelo Cdigo Comercial brasileiro de 1850, na esteira do Cdigo Comercial francs de 1807, e importante considerao tambm da lei francesa de 24 de Julho de 1867. As sociedades por aes datam do sculo XVII, quando o Estado, ambicionado por sua poltica colonialista e a concomitante formao do mercantilismo, associou-se iniciativa privada para o levantamento de volumoso capital e se lanar atividade extrativista/colonialista em continentes aliengenas (Amrica, frica e sia, este, especificamente, na ndia). A primeira, que se tm conhecimento, foi a holandesa Companhia das ndias Ocidentais, surgida em 1602. Em suma, essas sociedades eram promovidas pelo Estado, como descentralizao poltica, social e econmica de suas funes (1 fase). Modernamente, chamamos esse tipo societrio de sociedade mista, de capitais privado e pblico. Com o desenvolver da Revoluo Industrial, e o advento do capitalismo, as sociedades por aes objetivavam libertar-se da influncia estatal (que apenas deixava surgirem sociedades por carta ou patente real); liberdade que experimentaram aps a Revoluo Francesa. Mas, devido aos decorrentes abusos, comearam a serem constitudas por autorizao governamental, segundo legislao napolenica. Ento, finalmente, nos postulados da lei 24 de julho de 1867, estabelece-se a liberdade de formao e funcionamento de sociedades comerciais, inclusive annimas. Essa livre iniciao societria se estendeu ao restante de pases onde se encontram ditas sociedades, inclusive o Brasil. H escritores que afirmam a existncia de sociedades por aes na idade Mdia, referindo-se s sociedades de credores; porm, no importam as sociedades analisadas (as medievais ou mercantilistas), ambas tinham em comum a limitada responsabilidade dos scios equivalente ao valor das respectivas contribuies (valor parcial do navio e mercadorias, valor parcial do crdito, etc.).

A sociedade annima extremamente importante atualmente, assim como foi historicamente, por possibilitar o desenvolvimento de atividades impossveis sem o levantamento de vultoso capital, e tornou-se um dos principais instrumentos do sistema capitalista, basta observar que mesmo drasticamente em menor quantidade, possui a mesma relevncia econmica, ou at maior, que as sociedades limitadas. 2.2. Conceito e natureza A sociedade por aes companhia ou empresa, cujo capital divido em fraes chamadas aes, cujos proprietrios, os acionistas, se responsabilizam at o limite do preo subscrito. Tais caractersticas bsicas das sociedades annimas podem ser encontradas no art. 1 da Lei das Sociedades por Aes. Esse tipo societrio constitui pessoa jurdica de direito privado, e sua natureza explicada segundo duas teorias: contratual e institucional. Para a contratual, a sociedade annima resulta de contrato que estipula as normas sociais e se volta para as relaes dela com os scios. A sociedade annima surgida nesses conformes a sociedade annima como sociedade limitada. Para a teoria institucional, os interesses sociais so prevalentes. A sociedade deve funcionar e ser administrada segundo sua natureza institucional, prevalecendo o interesse pblico que se sobrepe ao comum do scio. 2.3. Princpios fundamentais

Os princpios da diviso social do capital e da responsabilidade limitada so considerados fundamentais, uma vez que deles decorrem as normas da sociedade annima. O primeiro princpio traduz a natureza impessoal da sociedade, sendo irrelevante a pessoa do acionista e sua identificao. A participao individual representada pelo ttulo de crdito, ou mesmo ttulo ao portador; dessa forma, pode-se mudar os acionistas sem alterar a sociedade.

O segundo trata da responsabilidade dos scios quanto s dvidas sociais. A responsabilidade limitada parte subscrita por cada scio; assim sociedade e acionista constituem sujeitos jurdicos distintos, com patrimnios distintos, e tudo se traduz na impossibilidade de um obrigar o outro. Porm, perante a sociedade o acionista ainda ilimitadamente responsvel pelo que prometeu. Esses princpios derivam das exigncias econmicas de levantamento de grande capital, facilitando a participao de diversas camadas da populao, assim como investimentos estrangeiros, a somar suas quantias para empreendimentos de grandes custos, como grandes indstrias e afins, para ento dividir os lucros proporcionalmente a cada acionista, existindo tambm a possibilidade de negociar o prprio ttulo de crdito no mercado financeiro, tudo sem necessidade de envolvimento direto e pessoal. As sociedades annimas, por meio de subscrio de aes preferenciais, tambm so timo meio de desenvolvimento e expanso de pequenas e mdias empresas, em busca de nova e maior dimenso. 3. O Capital Social O capital social das sociedades annimas pode ser integralizado em dinheiro, bens ou crditos. Para a integralizao com bens necessria a avaliao destes, que deve ser feita segundo o art. 8 da Lei das Sociedades Annimas. Para integralizar sua parte subscrita com crditos, o subscritor se responsabiliza pela existncia do crdito e pela solvncia do devedor. O certificado de ao integralizada por transferncia de crdito somente poder ser expedido aps sua realizao (LSA, art. 23, 2). 3.1. Aes preferenciais x aes ordinrias

As sociedades annimas possuem seu capital social divido nas fraes j mencionadas, as aes. Estas esto divididas em duas formas: as preferenciais e as ordinrias. As aes ordinrias conferem direitos polticos e pessoais a seu proprietrio: direito a voto nas assemblias gerais da companhia (art.110,

caput), direito de fiscalizar a gesto dos negcios sociais e de retirar-se da sociedade segundo art.109, III e V (pela atual reforma, no mesmo artigo, inciso V, 3, admitindo-se arbitragem para soluo de litgios entre as partes). Conferem tambm direitos de ndole patrimonial e econmica: direitos substanciais de participar dos lucros sociais e de participar do acervo da companhia em caso de liquidao (art.109, I, II e IV). As aes preferenciais, porm, segundo o estatuto da sociedade, podem deixar de conferir alguns direitos, inclusive o de voto. Para compensar a inexistncia desse voto, e justificar a compra desse tipo de ao para quem pouco ou nenhum uso desse direito faria, essas aes possuem rentabilidade privilegiada em relao s ordinrias, oferecendo maior segurana a seus investidores. Em troca do voto, o acionista recebe dividendos mesmo quando o lucro no basta para pagar os acionistas ordinrios. As vantagens das aes preferenciais esto consubstanciadas na fixao de dividendo (a) prioritrio, (b) fixo, (c) cumulativo e (d) mnimo1. As companhias podem ter at metade de seu capital social distribudo em aes preferenciais ( em contraste com 2/3 do capital social, segundo legislao anterior). 3.2. Dividendos Os dividendos so a partilha dos lucros atingidos no exerccio da atividade empresarial, e devem ser repartidos entre os scios segundo previso da lei. De forma a estimular os acionistas controladores a alterarem o estatuto quanto remunerao de tais aes, a lei n 9.457/97 previu que, no silncio do estatuto, os dividendos pagos aos acionistas preferenciais devem ter valor 10% maior do que os pagos aos ordinrios. A diviso dos dividendos obrigatrios recebeu novos critrios de clculo na lei n 10.303/01, assim como estipulou novo dispositivo para proteger o acionista minoritrio e garantir seu acesso ao lucro. Dessa forma, atualmente, a lei deixou s companhias a escolha de uma entre trs polticas para o pagamento de dividendos:

A reforma da lei das S.A. Jorge Lobo. So Paulo: Atlas, (s.d.) p.13.

(i)

Ao menos 25% do lucro da empresa deve ser distribudo aos acionistas, com prioridade para as aes preferenciais nominativas no recebimento de dividendos correspondentes, a pelo menos 3% do valor do patrimnio lquido da ao e o direito de participar dos lucros distribudos, em igualdade de condies com as aes ordinrias.

(ii) (iii)

Distribuio, por ao preferencial, de dividendo com valor 10% maior ao atribudo ao ordinria. Garantia de recebimento de mesmo valor aos dois tipos de ao, em caso de alienao do controle da empresa. Chamada alternativa do tag along.

3.4. Certificado de aes, penhora, usufruto e outros direitos ou nus Certificado o papel, documento, ttulo que corporifica a ao, representa-a materialmente. Por ser representada por um certificado, a ao entendida como ttulo de crdito, da seus trs requisitos bsicos: a cartularidade, a literalidade e a autonomia. O art. 24 estabelece suas formas de elaborao. As aes so valores mobilirios, e podem, portanto, ser penhoradas e dispostas como garantias reais, devendo o instrumento, pblico ou particular, de cauo ser averbado no livro de registro de aes nominativas, observado o art. 39 da atual LSA. Alm do penhor das aes, a Lei n 6.404/76 ainda prev outras hipteses de constituio de nus ou gravames, que para produzirem efeitos contra terceiros e perante a sociedade devem estar averbados nos livros da companhia; se ao nominativa, no livro de Registro de Aes Nominativas, se escritural, nos livros da instituio financeira, que os anotar no extrato da conta de depsito fornecido ao acionista (art. 40, LSA). 4. Reembolso de aes fungveis

Uma vez que haja uma maioria acionista com interesses alheios aos acionistas minoritrios, h risco daqueles praticarem abusos contra estes (como a distribuio injusta de dividendos). O art. 45, trata do reembolso, que poder ser exigido pelo acionista insatisfeito, uma vez reconhecida pelo inciso I introduzido pela Lei n 9.457/97 ao artigo j mencionado, a prerrogativa individual de, atravs de simples declarao unilateral de vontade, retirar-se da sociedade mediante o reembolso do valor de suas aes. Conforme o texto do referido inciso, o valor reembolsado ser o mesmo do patrimnio lquido constante do ltimo balano, podendo o dissidente pedir levantamento de balano especial, estipulado com base no valor econmico da companhia, a fim de atualizar as contas do patrimnio lquido. Por valor econmico da companhia entende-se, com maior aceitao, a considerao do fluxo de caixa projetado, associado taxa de crescimento esperado e ao ndice de retorno adequado ao setor. Porm, essa conceituao no suficiente, uma vez que o assunto fonte de controvrsias, e no foi delineado por nossa lei. O estatuto pode tambm estabelecer normas para determinao do valor do reembolso a ser pago, ou mesmo determinar que o valor seja calculado por outros critrios, que no sejam os mencionados (como o fluxo de caixa apenas, ou apenas o patrimnio lquido da companhia) ou em dois ou mesmo trs critrios anteriores, prevalecendo o maior. Na omisso do estatuto, o valor do reembolso ser igual ao valor contbil da ao. 5. Controle societrio Segundo Modesto Carvalhosa, controle societrio pode ser entendido como o poder de dirigir as atividades sociais, possuindo essa noo um sentido material ou substancial, alm de formal. o exerccio efetivo do poder de direo dos negcios sociais, que se exterioriza atravs das deliberaes das assemblias gerais. O art. 116, da LSA, nos conformes da Lei n 10.303/01, define como prrequisito do controlador ser scio da companhia, tendo excludo portanto as formas externas de controle e o controle gerencial. Como caracterstica desse

pr-requisito, a maioria de votos em si o fator determinante da deciso, e no a maioria do capital com direito a voto. Ou seja, o direito latente de voto deve ser exercido, uma vez que a maioria, se desinteressada, ser controlada pela minoria ativa e votante. Cabe ainda discernir a propriedade acionria da gesto, porque os gestores nem sempre so acionistas, sendo at recomendvel que no sejam. A lei brasileira exige que os conselheiros sejam acionistas, porm no os diretores. Das diversas formas de controle, temos: Controle interno: aquele cujo titular atua no interior da prpria sociedade. H cinco formas: (i) Controle pela participao quase completa dos acionistas: H poder de controle absoluto, no havendo conflitos de interesses entre os rgos sociais. Comum nas sociedades fechadas e de famlia. (ii) Controle pela maioria dos acionistas: Aquele que detiver o maior nmero de aes com direito a voto, e o exercer, ser o agente controlador. (iii) Controle atravs de mecanismo jurdico: Muito usado por holdings, o controle acionrio de uma empresa transferido para um grupo de sociedades, submetendo-se ou integrando-se a ele. (iv) Controle pela minoria: Mais comum em aes com grande disperso acionria, e possvel graas ao art. 125 da LSA, que possibilita a aprovao de deliberaes pela minoria societria. (v) Controle da administrao: A menos comum no Brasil, o controle no dos acionistas, e sim dos administradores. Confunde-se da gesto com controle. A forma de obteno dos votos prevista no art. 126 da LSA. H tambm as formas de controle externo: pode ocorrer como resultado de dvida da sociedade, passando a devedora a ser dominada pela sociedade credora, ou tambm em relaes de dependncia concessionria entre duas empresas. 5.1. Responsabilidades do acionista controlador

O poder obtido por ser controlador contrabalanado atravs das atribuies de responsabilidades, nus e deveres pela LSA. O art. 115 trata do abuso do direito de voto, vetando que o controlador obtenha assim, qualquer vantagem que resulte em prejuzo para a companhia ou para os outros acionistas. Os arts. 116 e 117 tratam respectivamente: do dever de informar ao mercado, Comisso de Valores Mobilirios (CVM) e Bolsa de Valores quem (so) o(s) gestor(es) da empresa; da responsabilidade de administrar a companhia exclusivamente segundo a capacidade desta (determinada pelo objeto social) em benefcio dos interesses sociais e ainda, de forma a cumprir sua funo social. 6. Assemblia geral e estatuto social O art.121 da LSA define, com clareza, a funo da assemblia geral: A assemblia-geral, convocada e instalada de acordo com a lei e o estatuto, tem poderes para decidir todos os negcios relativos ao objeto da companhia e tomar as resolues que julgar convenientes sua defesa e desenvolvimento.. Importante ainda considerar todas as competncias privativas dadas pelo art. 122. O estatuto social a origem legal da sociedade annima, sua fonte de normas ao lado da LSA e definidor de seu objeto social. 6.1. Convocao da Assemblia Geral

A assemblia geral deve ser convocada pelo conselho de administrao, ou pelos diretores, na forma do art. 124. Omitindo-se o conselho de administrao e os diretores, a assemblia geral pode ser convocada: pelo conselho fiscal, nos casos previstos no inciso V do art. 163, por qualquer acionista, se os administradores retardarem, por mais de sessenta dias a convocao, e quando os administradores no atenderem, em 8 dias, o pedido de convocao por acionistas que representem no mnimo 5% do capital, ou que representem 5% do capital de voto, ou 5% dos acionistas sem direito de voto.

Segundo o art. 291 da Lei n 6.404/76, a CVM poder reduzir, levando em considerao o valor do capital social, a porcentagem mnima de 5%, prevista na alnea c, quando se tratar de companhias abertas. 6.2. Pedidos de Procurao

O acionista pode ser representado na assemblia por procurador constitudo h menos de um ano, que seja acionista, administrador da companhia ou advogado; podendo tambm, se detentor de ao menos 0,5% do capital por aes (com ou sem direito a voto), solicitar relao de endereos dos acionistas, obedecidos os requisitos do 2. 6.3. Quorum para Reforma do Estatuto

No texto do art. 136 da LSA, ficou estabelecido que necessria a aprovao de acionistas que representem no mnimo metade das aes com direito a voto para deliberaes sobre alterao da quantidade, preferncias, vantagens, condies de resgate, amortizao de uma ou mais classes de aes preferenciais, e mesmo para a criao de nova classe mais favorecida; reduo do dividendo obrigatrio, fuso, incorporao, ciso, dissoluo da companhia, mudana de seu objeto ou cessao do estado de liquidao. A CVM pode reduzir o quorum mnimo observados os requisitos do 2, sob vista do 3, adicionado pela lei 10.303/01. 7. Direito de recesso Direito de recesso ou de retirada consiste em, por ato unilateral, em casos previstos em lei, desfazer-se da situao de scio para tornar-se credor da companhia, pelo valor do reembolso de suas aes. A retirada deve estar nos conformes do art. 137 da LSA. Ainda, o art. 230 versa sobre o direito de retirada nos casos de incorporao, ciso ou fuso de sociedades. Viso geral, quando relaes entre interesses coletivos se contrapem aos individuais, visando alterar ou extinguir direitos inerentes qualidade de scio, o direito de retirada se v justificado.

7.1.

Direitos individuais inderrogveis mesmo por lei expressa

Dos direitos intangveis listados no art. 109, chega-se a concluso de que apenas trs so realmente intocveis mesmo por lei expressa: (a) O direito de o acionista participar dos lucros da companhia; (b) O direito de o acionista participar do acervo da companhia, em caso de liquidao; (c) O direito de o acionista fiscalizar a gesto dos negcios sociais, na forma prevista em lei. 8. Remunerao dos Administradores A remunerao dos dirigentes no possui carter contratual e sim institucional, portanto estatutrio, por no serem nem mandatrios, nem prestadores de servios, mas sim integrantes da companhia. A assemblia geral que fixar o valor da remunerao dever estipular tambm os benefcios a que faro jus e as verbas de representao, devendo a fixao da remunerao respeitar a proteo dos direitos da minoria, na forma do art. 115. 9. Emisso de Aes O valor econmico das aes determinado por um destes trs critrios: (i) Valor de rentabilidade, baseado no direito de participar dos lucros, e depende das perspectivas de rentabilidade da companhia e da frao do lucro que objeto do direito. (ii) Valor de patrimnio lquido baseia-se no direito de participar do acervo lquido em caso de liquidao, baseia-se, portanto, no valor do patrimnio lquido e na frao objeto de direito. (iii) Valor de troca no mercado, baseado no direito de dispor da ao. Varia conforme os nveis de oferta e demanda.

O art. 170 trata dos preos das aes e seu 1 objetiva defender os antigos acionistas de diluio injustificada de suas fraes respectivas. A diluio apenas legtima quando necessria para atender ao interesse social. 10. Incorporaes, Fuso e Ciso A ciso mecanismo de reorganizao societria, quando a sociedade divide-se a fim de conciliar interesses de diferentes grupos de acionistas (reestruturao societria), ou destaca parcelas de seu patrimnio para sociedades novas ou j existentes (reestruturao patrimonial-operacional), quando inevitvel. A ciso pode ser parcial (perdurando a cindida) ou total (com extino da cindida). A operao regulada pelo art. 229 da LSA. Incorporao, na definio do art. 227, a operao pela qual uma ou mais sociedades so absorvidas por outra, que lhes sucede em todos os direitos e obrigaes. A unio de duas ou mais sociedades, para formar uma nova que suceder as anteriores em todos os direitos e obrigaes, a operao de fuso, tratada no art. 228. Os arts. 223 a 225 regulam competncia, processo, protocolo e justificao das supra citadas operaes, e o art. 226 versa sobre a formao do capital social resultante. 11. Alienao de controle A alienao de controle da sociedade annima depende de aprovao da CVM (art. 254), sendo importante o tratamento igualitrio dos acionistas minoritrios ( 1) e competindo ao Conselho Monetrio Nacional estabelecer normas a serem observadas na oferta pblica relativa alienao do controle de companhia aberta (3). A Lei n 9.457/97 havia revogado expressamente o art. 254 da Lei n 6.404/76, e os 1 e 2 do art. 255, prejudicando os acionistas minoritrios. Porm, no novo texto da Lei n 10.303/01, conseguiram proteo: se no concordarem com o novo controlador, quando da alienao da companhia

aberta, podem deixar de serem acionistas, equiparados aos acionistas majoritrios. Vale lembrar que majoritrios e minoritrios possuem responsabilidades civis, penais e patrimoniais distintas. O controlador cria, dirige e expande a empresa, e o minoritrio o aplicador de capital que deseja participar dos lucros ou ganhar na revenda da ao. 12. Governana Corporativa Governana corporativa diz respeito aos sistemas de controle e monitoramento estabelecidos pelos acionistas controladores de uma determinada empresa ou corporao, de tal modo que os administradores tomem suas decises sobre a alocao dos recursos de acordo com o interesse dos proprietrios. Assim, as questes de governana corporativa ganharam maior relevncia a partir do surgimento das modernas corporaes, nas quais h separao entre controle e gesto. Segundo o Instituto Brasileiro de Governana Corporativa (IBGC), governana corporativa so as prticas e os relacionamentos entre os Acionistas/Quotistas, Conselho de Administrao, Diretoria, Auditoria Independente e Conselho Fiscal, com a finalidade de otimizar o desempenho da empresa e facilitar o acesso ao capital. Governana corporativa valor, apesar de, por si s, no cri-lo. Isto somente ocorre quando ao lado de uma boa governana temos tambm um negcio de qualidade, lucrativo e bem administrado. Neste caso, a boa governana permitir uma administrao ainda melhor, em benefcio de todos os acionistas e daqueles que lidam com a empresa. O sistema de governana corporativa exercido por meio dos seguintes procedimentos: I internos, que buscam: (i) promover direcionamento geral para a corporao e aprovar estratgias; (ii) monitorar e avaliar o desempenho da organizao; (iii) aprovar os objetivos e estratgias financeiras;

(iv) assegurar que os sistemas monitorem o cumprimento de padres ticos e legais; e II externos, que visam a: (i) selecionar, avaliar, compensar e substituir os diretores da empresa e assegurar planos de sucesso; e (ii) avaliar o desempenho do prprio conselho de administrao. As principais ferramentas que asseguram o controle da propriedade sobre a gesto so o Conselho de Administrao, a Auditoria Independente e o Conselho Fiscal. A empresa que opta pelas boas prticas de governana corporativa adota como linhas mestras transparncia, prestao de contas e eqidade. Para que essa trade esteja presente em suas diretrizes de governo, necessrio que o Conselho de Administrao, representante dos proprietrios do capital (acionistas ou quotistas), exera seu papel na organizao, que consiste especialmente em estabelecer estratgias para a empresa, eleger a Diretoria, fiscalizar e avaliar o desempenho da gesto e escolher a auditoria independente. No entanto, nem sempre as empresas contam com conselheiros qualificados para o cargo e que exeram, de fato, sua funo legal. Essa deficincia tem sido a raiz de grande parte dos problemas e fracassos nas empresas, na maioria das vezes decorrentes de abusos de poder (do acionista controlador sobre minoritrios, da Diretoria sobre o acionista e dos administradores sobre terceiros), erros estratgicos (decorrentes de muito poder concentrado numa s pessoa, normalmente o executivo principal), ou fraudes (uso de informao privilegiada em benefcio prprio, atuao em conflito de interesses). Em resposta a esse cenrio, o movimento de governana corporativa ganhou fora nos ltimos dez anos, tendo nascido e crescido, originalmente, nos Estados Unidos e na Inglaterra e, a seguir, se espalhando por muitos outros pases. Hoje, o mercado de capitais, as empresas, os investidores e a mdia especializada j se utilizam habitualmente da expresso governana corporativa, mencionam e consideram as boas prticas de governana em sua estratgia de negcios.

13. Concluso O intuito deste trabalho apresentar, de forma simples, a sociedade annima, como iniciao de estudos sobre o assunto. Apesar de no haver grande aprofundamento, o compndio aqui elaborado til para a resoluo de dvidas gerais sobre essa categoria societria e sobre governana corporativa. As sociedades annimas so vitais economia mundial, por tornarem possveis empreendimentos que no existiriam de outra forma, dada a necessidade de grande capital para torn-los economicamente viveis. Cabe comentar ainda seu papel na economia nacional como veculo de privatizaes, a exemplo do ocorrido nos tempos do Governo do Presidente Fernando Henrique Cardoso, que no disponibilizou a Lei n 9.457/97 para debate e anlise por rgos da sociedade (como a OAB, ABRASCA, entre outros). O resultado: o prprio Presidente da Repblica teve de vetar 17 artigos. Porm, a Lei n 10.303/01, embora longe do ideal, significou grande avano em termos de proteo aos acionistas minoritrios. O prspero mercado acionrio brasileiro ainda encontra obstculos para expandir-se e alcanar as mais diversas camadas populares, principalmente tributrios: a CPMF, que onera o lanamento das aes, o imposto de renda sobre os rendimentos, a concorrncia dos ttulos pblicos; a facilidade de captao de recursos internamente, entre outros. 14. Bibliografia LOBO, Jorge. A Reforma da Lei das S.A. 1. ed. So Paulo: Atlas. 1998 SOARES, Fernando A.F.. Lei das SAs. 1. ed. Editora KPMG.1998 MESSINA, Paulo de Lorenzo e Forgioni, Paula A.. Sociedades por Aes Jurisprudncia, Casos e Comentrios. 1. ed. Editora Revista dos Tribunais. 1999 PINHO, Themistocles. A Reforma da Lei das S.A. 2. ed. Rio de Janeiro: Freitas Bastos. 2004