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Ps-graduao em Finanas e Controladoria

Disciplina: Avaliao de negcios

Prof. MSc Alblio Dias Coordenador: Prof. MSc Jos Rodarte

Informaes do Professor
Alblio Nunes da Fonseca Dias Email: albelio.dias@gmail.com Blog: http://albelionegocios.blogspot.com Facebook: www.facebook.com/albeliodias Twitter: www.twitter.com/albellio Skype: albelio2 Celular: (31)8789-6791

Mtodo de avaliao de ativos intangveis


ASPECTOS GERAIS
No obstante a complexidade que envolve a sua definio e os problemas relacionados a sua avaliao, inmeros mtodos de avaliao de ativos intangveis foram criados ao longo dos anos, tendo em vista mensurar o valor desse controvertidos ativos. Segundo Carsberg (1946), os primeiros mtodos de avaliao de ativos intangveis, criados a partir do sculo XIX, tinham como principal caracterstica a avaliao baseada no lucro lquido retido e em um fator multiplicativo. Em um segundo momento surgiram os mtodos residuais, especialmente aqueles designados de superlucros, isto porque se entendia, na poca, que a empresa somente teria ativos intangveis caso ela possusse lucros extraordinrios.

Mtodo de avaliao de ativos intangveis


Por outro lado, os modelos mais recentes procuram avaliar os ativos intangveis, de forma residual, isto , obtendo-se o valor econmico da empresa como um todo e subtraindo-se deste o valor dos ativos tangveis identificveis, avaliados por diferentes critrios. Assim, os itens seguintes tm como objetivo apresentar as caractersticas dos principais mtodos de avaliao de ativos intangveis desenvolvidos ao longo do tempo. No entanto, no tm a pretenso de abarcar todos os mtodos existentes, mas os mais citados pela literatura.

Mtodo de avaliao de ativos intangveis


MTODO DE LAWRENCE R. DICKSEE Este mtodo de avaliao, considerado por muitos estudiosos da especialidade como o mais antigo mtodo de avaliao de ativos intangveis, data de 1897 e baseia-se na aplicao de um fator multiplicador sobre o lucro lquido retido corrente, como mostra a equao. G = (LL RA i . AT)F Onde: G = valor do goodwill; LL = lucro lquido; RA = remunerao da administrao; i = taxa de juros aplicveis ao imobilizado tangvel;

Mtodo de avaliao de ativos intangveis


G = (LL RA i . AT)F AT = ativos tangveis F = fator multiplicativo para obteno do goodwill.

Mtodo de avaliao de ativos intangveis


As principais limitaes desse modelo: so a utilizao do lucro lquido como base de mensurao e no do fluxo de caixa; No define como deve ser apurado o fator multiplicativo para a obteno do goodwill; A falta de definio de como ser obtido a taxa de juros aplicvel ao imobilizado tangvel; A utilizao do conceito de lucro retido como um fator fixo, o que somente razovel para empresas com crescimento estvel.

Mtodo de avaliao de ativos intangveis


MTODO DE NEW YORK Este mtodo data de 1898 e praticamente idntico ao modelo apresentado anteriormente, apenas com a variao de que o lucro lquido obtido pela mdia dos ltimos cinco anos, ao invs de se utilizar o lucro lquido corrente, conforme apresentado pela frmula a seguir. G = (LL RA i . AT) . F Onde: G = valor do goodwill; LL = lucro lquido (mdia dos ltimos 5 anos); RA = remunerao da administrao; i = taxa de juros aplicveis ao imobilizado tangvel;

Mtodo de avaliao de ativos intangveis


G = (LL RA i . AT) . F AT = ativos tangveis F = fator multiplicativo para obteno do goodwill.

Mtodo de avaliao de ativos intangveis


MTODO DE HATFIELD Este foi o primeiro mtodo residual e data de 1904, isto , o primeiro mtodo de avaliao de ativo intangveis a utilizar a metodologia do valor presente lquido para obter o valor da empresa como um todo e, por deduo do valor dos ativos tangveis, o valor dos ativos intangveis. Em funo disso, considerado o precursor dos atualmente utilizados, representando um grande avano a sua poca, cuja frmula : Onde:

LL RA G AT j

J = taxa de capitalizao de lucros; RA = remunerao dos administradores; LL = lucro lquido; AT = ativo tangvel

Mtodo de avaliao de ativos intangveis


PRINCIPAIS LIMITAES Utilizao do lucro lquido como base de mensurao ao invs do fluxo de caixa; Falta de definio de como deve ser calculada a taxa de desconto denominada de taxa de capitalizao de lucros; A no-definio de qual ser o critrio de avaliao a ser adotado com relao aos ativos tangveis; Utilizao do conceito de lucro retido como um fator fixo, o que somente razovel para empresas para empresas com crescimento estvel.

Mtodo de avaliao de ativos intangveis


MTODO DO VALOR ATUAL DOS SUPERLUCROS Esse mtodo data de 1914, sendo seu maior defensor Percy Dew Leake, que, no bojo do seu processo de avaliao, considerou, alm da taxa de desconto, o decrscimo gradativo desse excesso de lucros, o que razovel medida que os concorrentes ingressam no mercado, reduzindo a sua lucratividade. De acordo com a equao:

LLt RA iAT G t 1 r t 1
k

Mtodo de avaliao de ativos intangveis


Onde: LLt = lucro lquido no momento t, que seria decrescente; r = taxa de desconto atribuda aos superlucros; t = durao dos superlucros; RA = remunerao dos administradores; i = taxa de juros aplicvel ao imobilizado tangvel; k = limite de durao dos superlucros.
k

LLt RA iAT G t 1 r t 1

Mtodo de avaliao de ativos intangveis


PRINCIPAIS LIMITAES Utilizao do lucro lquido ao invs dos fluxo de caixa; No-definio de como deve ser calculada a taxa de desconto atribuda aos superlucros; Falta de definio de avaliao utilizado em relao aos ativos tangveis; No-definio de como ser calculada a taxa de juros aplicvel ao imobilizado tangvel; Utilizao do conceito de lucro retido como um fator fixo, o que somente razovel para empresas com crescimento estvel.

Mtodo de avaliao de ativos intangveis


MTODO DE CUSTO DE REPOSIO OU CUSTO CORRENTE um dos mtodos mais utilizado na avaliao de ativos intangveis; visto como uma aproximao do valor econmico e possui a vantagem de avaliar os ativos tangveis lquidos pelo mtodo de custo corrente.

LLt G PLcc t 1 j
Onde: LLt = lucro lquido no momento t; PLcc = patrimnio lquido a custos correntes; j = custo de oportunidade do investimento de igual risco; t = durao do lucro.

Mtodo de avaliao de ativos intangveis


PRINCIPAIS LIMITAES Utilizao do lucro lquido como base de mensurao ao invs do fluxo de caixa; A falta da definio de como deve ser calculado o custo de oportunidade do investimento de igual risco; A considerao de um lucro lquido como um fator fixo, o que somente razovel para empresas com crescimento estvel; Embora tenha a virtude de deduzir os ativos tangveis, o faz por intermdio do custo corrente, quando o mais adequado seria o custo corrente corrigido.

Mtodo de avaliao de ativos intangveis


MTODO DO VALOR ECONMICO Trata-se de um mtodo de avaliao ideal de ativos em geral, entretanto, de difcil implementao. Sua frmula :
n Vt Rt Ai t t 1 j t 1 1 j

Onde: Ai = valor econmico do ativo; Vt = valor residual do ativo; j = custo de oportunidade de empreendimento de igual risco; Rt = resultado econmico produzido pelo ativo; n = horizonte de tempo.

Mtodo de avaliao de ativos intangveis


PRINCIPAIS LIMITAES Utilizao do resultado econmico como base de mensurao ao invs do fluxo de caixa; No apresenta como calculado o custo de oportunidade do empreendimento de igual risco; Considera o resultado econmico produzido pelo ativo como um fator fixo, o que somente razovel para empresas com crescimento estvel; til para avaliar ativos que estejam produzindo receita no perodo corrente, mas no contemplam ativos intangveis e tangveis que no estejam produzindo receitas anualmente;

Mtodo de avaliao de ativos intangveis


PRINCIPAIS LIMITAES til para avaliar ativos tangveis individualmente, mas no para avaliar ativos intangveis, que esses normalmente no possuem valor residual aprecivel, nem produzem resultado econmico no perodo corrente.

Mtodo de avaliao de ativos intangveis


MTODO DO VALOR DE REALIZAO Nesse mtodo, o goodwill subjetivo expresso, segundo Iudcibus (1997), pelo seu valor lquido de realizao, ou seja, pela diferena entre o lucro projetado para perodos futuros, menos o valor do custo de oportunidade (investimento com risco zero), dividido pela taxa desejada de retorno (ou custo de capital), representando o montante mximo que pode ser realizado na venda desse ativo, em um curto prazo, mas no to curto a ponto de se caracterizar como uma venda forada, nem to longo a ponto de permitir a liquidao do ativo pelo uso.

Mtodo de avaliao de ativos intangveis


G Li r . PLi 1 1 ji

Onde: PL = patrimnio lquido a valores de realizao; r = taxa de retorno de um investimento de risco zero; Li = lucro projetado para o perodo i; j = taxa de retorno desejada.