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janeiro 2013

www.deco.proteste.pt/investe

edio mensal

Os conselhos financeiros da Deco Proteste

Esta revista faz parte integrante da Proteste Investe n. 781

Aceda aos melhores fundos de investimento. As nossas apostas ganharam 10% em 2012
garantido Dossi

Abra a porta dos fundos


Risco

Saiba onde aplicar as suas poupanas para enfrentar emergncias Pg. 6

PPR esquivam-se ao agravamento fiscal e ficam mais apelativos Pg. 8

Quer comprar Empresas nacionais Obrigaes do Tesouro cotadas esto no banco? muito endividadas. Conhea as excees Leve o cdigo
Pg. 14 Pg. 12

Quem somos Destaques desta edio Vantagens e servios para associa


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Esta revista faz parte integrante da Proteste Investe n. 781. Propriedade/Redao DECO PROTESTE, Editores, Lda. Av. Eng. Arantes e Oliveira, n. 13, 1. B, 1900-221 Lisboa. Editora registada sob o nmero 215 705. NIPC: 502 611 529. Diretor e editor Pedro Moreira. Redao Ana Filipa Gaspar, David Almas. Analistas financeiros Aes nacionais: Joo Sousa (banca); Lus Pinto (construo, cimento, bens de consumo, papel); Pedro Catarino (distribuio, media, autoestradas, servios informticos); Rui Ribeiro (telecomunicaes, papel, energia); outros valores mobilirios e instrumentos financeiros: Antnio Ribeiro, Joo Sousa, Jorge Duarte, Pedro Barata. Na anlise do mercado externo, a PROTESTE INVESTE colabora com um grupo de organizaes de consumidores europeias com as quais definiu metodologias de anlise idnticas a quem cede e de quem recebe alguns contedos. So elas: Euroconsumers S.A. Avenue Guillaume 13b, L-1651 Luxembourg. Altroconsumo Edizioni Finanziarie S.R.L. Via Valassina 22, 20159 Milano. Test-Achats S.C. Rue de Hollande 13, 1060 Bruxelles. OCU Ediciones S.A. C/ Albarracn 21, 28037 Madrid. As anlises publicadas na PROTESTE INVESTE so independentes e elaboradas de acordo com uma metodologia que poder consultar no endereo www.deco.proteste.pt/investe/quem-somos. As anlises nunca so enviadas entidade emitente dos instrumentos financeiros objeto de avaliao e, por isso, no esto sujeitas a alteraes a pedido destas. A DECO PROTESTE e os responsveis pela informao financeira no tm interesses suscetveis de prejudicar a objetividade da mesma. Os nossos conselhos baseiam-se em anlises internas e em fontes externas fiveis. impossvel fazer previses totalmente exatas ou garantir o sucesso total dos conselhos apresentados. Conselho de Gerncia Vasco Colao, Lus Silveira Rodrigues e Alberto Regueira em representao da DECO, detentora de 25% do capital, e Yves Genin, Armand de Wasch, Benot Plaitin em representao da Euroconsumers que detm 75% do capital. Tiragem 20 000 exemplares. Registo no ICS n.120152. Depsito legal n. 102931/96. Assinaturas Tel: 808 200 146. Fax: 218 410 802. Email: assinaturas@deco.proteste.pt. Assinatura anual: 226,20 ( 18,85 por ms), 48 edies semanais de 12 pginas + 11 edies mensais de 32 pginas. Impresso Sogapal, Sociedade Grfica da Pai, S.A., Av. dos Cavaleiros, n. 35 35A, 2794-056 Portela da Ajuda. Fotografia e ilustrao Getty Images, Jos Pedro Tomaz, Ricardo Bento, Shutterstock. Todos os direitos de reproduo, adaptao e de traduo so reservados e a utilizao para fins comerciais proibida. Grficos Thomson Financial Datastream e DECO PROTESTE.

sumrio

O valor investido em fundos de investimento continua a crescer.

Mundo

6 8

garantido dossi

Em ano de aperto, crie um fundo de maneio para fazer face a imprevistos. Os PPR escaparam ao martelo fiscal e, por isso, esto mais interessantes.

12
cdigo procura-se se quer investir em obrigaes do tesouro atravs do balco do seu banco, muna-se do cdigo isin antes de dar a ordem.

10 12 14 16

anlise teste

As taxas das OT esto em queda, mas garantem ganhos anuais at 5%. preciso um cdigo para que os bancos lhe abram a porta s OT.

risco

Dois rcios mostram que as empresas portuguesas tm muita dvida.

Fundos

16
abra a sua mente aos fundos Leia o nosso especial de sete pginas sobre fundos de investimento para consolidar a sua carteira de aplicaes.

Aes dos Estados Unidos da Amrica, do Reino Unido e da Sua, bem como obrigaes polacas e suecas so boas apostas para concretizar atravs de fundos de investimento. Se quiser apimentar a sua carteira, descubra outros quatro fundos para adicionar s suas aplicaes. Se prefere uma verso mais simples, elegemos os melhores fundos mistos.

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Frum

Saiba como um fundo de obrigaes conseguiu ganhar 34,9% em 2012.

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proteste investe 781 edio mensal janeiro 2013 www.deco.proteste.pt/investe

dos Atualidade em revista


Mais lidos no portal financeiro

Editorial Pedro Moreira

no perca as ltimas anlises da protEstE InVEstE em www.deco.proteste.pt/investe


TaXas dos depsiTos a praZo em 2013 Os bancos apresentam novos prerios com taxas ainda mais baixas. Um depsito de 5000 euros a 1 ano rende entre 0,07% e 3,9%. A mdia situa-se em 1,5%. sabe QuanTo pode ganHar com cerTiFicados de aForro? Apesar das taxas de juro Euribor em valores mnimos, calcule quanto rende o investimento em Certificados de Aforro com o nosso simulador. obrigaes do Tesouro rendem aT 5% As Obrigaes do Tesouro (ainda) so uma alternativa aos depsitos a prazo. Explicamos porqu. aLTeraes carTeira proTesTe invesTe Na sequncia da mudana de conselho da Abbott, altermos a composio da carteira de aes Proteste Investe.

Duvide do seu fundo


No temos dvidas que os fundos de investimento so o melhor veculo para a poupana da maioria dos portugueses. Regra geral, so baratos, acessveis, diversificados e fceis de compreender e acompanhar. No entanto, temos dvidas que os fundos eleitos pela maioria dos portugueses sejam os indicados para as suas necessidades. O dinheiro aplicado nos fundos mobilirios nacionais (aqueles que no investem em imveis) cresceu surpreendentemente em 2012: 13,5% para 12,3 mil milhes de euros. Porm, cuidado!: no foram os tradicionais fundos de aes, de obrigaes ou de tesouraria que avanaram. O valor desses fundos continuou a cair (-0,3% em 2012). Foram os fundos especiais de investimento que mais avanaram (+30,6%). Alis, o negcio dos fundos especiais de investimento ultrapassou o dos ditos tradicionais em 2012. Os fundos especiais de investimento so, de facto, especiais, mas pelas piores razes, como j alertmos aqui. Esta gama foi criada para dar mais liberdade aos gestores de ativos e, potencialmente, mais ganhos ou menos risco aos investidores. Todavia, em geral, o que resultou foram fundos com polticas de investimento nicas, difceis de avaliar, caros e com rentabilidades ridculas. No incio do ano, o Esprito Santo Liquidez ocupava a posio de maior fundo mobilirio e o nosso conselho era vender. A sua poltica simples: investir maioritariamente em aplicaes at 1 ano. Porm, a maioria das regras aplicadas aos tradicionais fundos de tesouraria no se lhe aplicam. por isso que mais de 80% dos seus quase mil milhes de euros esto investidos em ttulos de emitentes ligados ao Grupo Esprito Santo. O prprio prospeto do fundo alerta para os riscos de concentrao e de conflito de interesses. O investidor pode ficar na dvida: o gestor est a trabalhar para mim ou para satisfazer o Grupo Esprito Santo? As dvidas podem surgir em qualquer fundo especial de investimento. O segundo maior, o Caixa Fundo Monetrio, cobra comisses anuais mnimas de 0,4% para investir em depsitos a prazo (quase todos da Caixa Geral de Depsitos). Rendeu 2,2% em 2012, pior que os melhores depsitos que o prprio aforrador poderia ter elegido. por isso que desenvolvemos um caderno especial sobre fundos de investimento. No encontrar, a partir da pgina 16, um nico fundo especial de investimento entre as nossas recomendaes.

Conhea as aes da carteira Proteste Investe em deco.proteste.pt/investe/carteira-pi.

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Mundo

GesTo De funDos ACeLeRADA


O valor aplicado em fundos de investimento continua a crescer: o avano anual foi de 13% no ltimo trinio. Portugal ainda tem espao para progredir

568%

38%

suCiA
46% 37%

4502%

80%

CAnAD

iRLAnDA fRAnA

Reino uniDo
48%

59%

ALeMAnHA LuXeMBuRgo suA


9%

9%

EUA

4%

PoRTugAL

15%

esPAnHA

iTLiA

2%

TuRQuiA

9%

MXiCo

46%

BRAsiL
34%

fRiCA Do suL

o peso mdio do patrimnio investido em fundos sobre o produto interno bruto, excluindo a Irlanda e o Luxemburgo

20%

FunDos PouCo PoPuLARes


Em Portugal, o dinheiro aplicado em fundos fica atrs das poupanas em depsitos a prazo e Certificados de Aforro

PoRTugAL ConseRvADoR
Preferimos os fundos de obrigaes a arriscar nos fundos de aes

O Luxemburgo e a Irlanda so dois casos parte quando se analisa os montantes aplicados em fundos de investimento, graas sua atratividade fiscal na rea da gesto de ativos, o que ajudou a fomentar esta indstria nestes pases a qual consegue atrair o dinheiro de investidores estrangeiros. Em Portugal, o dinheiro investido em fundos cerca de 4% da riqueza produzida no pas durante 1 ano. Esse valor est muito longe dos restantes pases: excluindo a Irlanda e o Luxemburgo, o valor investido nos fundos cerca de 20% do produto interno bruto.

Os fundos de obrigaes, tradicionalmente menos arriscados do que os de aes, so os prediletos dos portugueses. No final de maro de 2012, tnhamos cerca de 2,4 mil milhes de euros aplicados, o que corresponde a quase um tero do patrimnio dos fundos registados em Portugal. Comparativamente ao resto do mundo, os portugueses so conservadores: em termos planetrios, os fundos de aes absorvem 38% do patrimnio.

PoRTugAL
22% 13% 19% 15% 22% 31% 11%

MunDo
12% 38%

<1%

RussiA

Na Irlanda e no Luxemburgo no h cobrana de imposto sobre o rendimento e as mais-valias de fundos de investimento

17%
Fundos de tesouraria Outros Fundos de obrigaes

4%

CHinA

Fundos de aes Fundos mistos

Fonte: European Fund and Asset Management Association

JAPo

13%

ETF BATeM funDos


O valor aplicado nos fundos cotados cresce mais de 25% por ano

inDiA

4%

99%

Embora os fundos tradicionais continuem a ser a mais importante fatia de instrumento de gesto coletiva (em maro, valiam 19,2 bilies de euros em todo o mundo), os fundos cotados crescem a um ritmo mais acelerado. Desde 2002, o valor dos exchange-traded fundos (ETF), como so conhecidos internacionalmente, aumentou cerca de 26% por ano. Em agosto, o montante aplicado mundialmente em ETF ultrapassava os 1,2 bilies de euros.
Valor sob gesto em ETF, em mil milhes de euros 1255 989 725 352 439 548 508 1045

AusTRLiA
227

Valor sob gesto em fundos de investimento em percentagem do produto interno bruto


Fonte: European Fund and Asset Management Association (valor sob gesto em fundos de investimento, 1. trimestre de 2012), Fundo Monetrio Internacional (produto interno bruto estimado, 2012).

135 169

Fonte: ETFGI

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Agosto

GArAntIdo

Fundo de emergncia

MAis vALe PReveniR


Em ano de aperto, crie um fundo de maneio para fazer face a imprevistos, mas no o deixe debaixo do colcho. Escolha depsitos a prazo ou Certificados

O objetivo no apenas pr de lado este montante mas tambm rentabiliz-lo de forma a no perder poder de compra. imprescindvel que este dinheiro esteja sempre disponvel. Tal no significa que o deva ter em casa, guardado num frasco, numa gaveta ou debaixo dum colcho, porque, com a subida generalizada dos preos, dentro de algum tempo o seu dinheiro valeria bastante menos. Sugerimos Certificados de Aforro e depsitos at um ano.

certificados de aforro regressam


Os Certificados de Aforro estiveram afastados das nossas recomendaes desde 2008, quando foi suspensa a subscrio da srie B e emitida a srie C. Em setembro passado, o Governo mudou as regras numa tentativa de recuperar a confiana dos aforradores. Assim, at final de 2016, esto congelados os prmios de permanncia, mas ser adicionado um bnus fixo taxa-base. Depois de impostos, os Certificados de Aforro rendem 2,3% por ano a quem subscrever ou renovar em janeiro. Ainda que fiquem abaixo das melhores taxas de juro dos depsitos, tm a vantagem de ter a garantia do Estado. O prazo mximo desta aplicao, que pode ser constituda nos Correios, de 10 anos e apenas no permite a mobilizao nos primeiros 3 meses.

oupar no ser uma tarefa fcil neste ano, mas ser uma necessidade. Uma das regras essenciais das finanas pessoais ter sempre um fundo de emergncia, ou seja, um montante disponvel a qualquer momento para fazer face a imprevistos, como problemas de sade, arranjos do automvel, desemprego ou, mesmo, o pagamento de contas com a educao dos seus filhos que no estavam planeadas. Para que no fique com o saldo da conta negativo ou para no ter de recorrer ao carto de crdito, o melhor criar o fundo de emergncia.

Pode parecer muito, mas recomendamos que guarde nesse fundo um montante equivalente a cinco ou seis salrios. a quantia suficiente para se manter durante um semestre sem trabalhar. Claro que h outras variveis a ter em conta, como o valor das despesas. Um indivduo que no tenha filhos nem crdito habitao poder no necessitar de um montante to elevado como outro que, usufruindo do mesmo salrio, tenha esses mesmos encargos. Por isso, tenha como referncia o montante necessrio para se sustentar durante seis meses.

3,9% 2,3%

a melhor taxa de juro anual lquida que encontra para remunerar um depsito a 6 ou 12 meses

quanto obtm se optar pelos Certificados de Aforro, usufruindo de elevada liquidez

0,9%
6
proteste investe 781 edio mensal janeiro 2013

No aceite nada abaixo deste valor, que a inflao esperada para 2013, se quiser garantir ganhos
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MELHorEs dEPsitos PriVatBanK na LidErana


o banco leto oferece as melhores taxas, mas os seus depsitos no esto ao abrigo do fundo de garantia nacional

6 meses privaTBanK BanCo BiG BanCo BiC 12 meses privaTBanK BanCo popular BanCo invesT
Taxa anual nominal lquida

3,9% 2,9% 2,9%

0,1% e 3,9 por cento. Como pode ver na figura ao lado, a melhor taxa de juro oferecida pelo PrivatBank. Contudo, este banco no est ao abrigo do Fundo de Garantia de Depsitos nacional, mas do sistema de garantia da Letnia, que cobre um valor semelhante (at 100 mil euros por cada titular). As melhores taxas que encontra no mercado so destinadas, na maioria, a novos clientes ou a novos capitais e de bancos on-line, ou para montantes elevados. Por isso, sugerimos que aproveite os superdepsitos e, na renovao, tente negociar a taxa de juro. No hesite em mudar de banco se a remunerao proposta no for satisfatria.

nmeros Do ms
Janeiro de 2013
neste novo ano, as taxas dos depsitos devero continuar a descer, pelo menos nos primeiros meses. a nica taxa que subiu foi o imposto sobre os juros, que passou para 28%, encolhendo cada vez mais o rendimento lquido.

cerTiFicados de aForro (1)


srie c (taxa + prmio)
2,3%

ovos no mesmo cesto

sries a e b (taxa + prmio) 2,3%

3,9% 3,6% 3,2%

Depsitos at 1 ano
Os produtos nos quais deve aplicar o montante de emergncia devem ter elevada liquidez, de forma a poder resgatar a qualquer altura e sem custos. Depsitos por prazos longos no so uma boa opo, pois muitos deles no permitem a mobilizao antecipada. No deve aplicar esse montante em produtos que no garantam o capital ou que estejam sujeitos a alguma varivel incerta. Por exemplo, os depsitos em moeda estrangeira constitudos junto de bancos nacionais, apesar de estarem protegidos pelo Fundo de Garantia de Depsitos, esto sujeitos variao cambial e, por isso, o capital pode no estar garantido. No aceite qualquer depsito a prazo, at porque muitos bancos esto a remunerar as contas at 1 ano a taxas inferiores s dos Certificados de Aforro. Apesar das taxas de referncia dos Certificados de Aforro serem revistas trimestralmente, no aceite agora depsitos a prazo que rendam taxas lquidas abaixo de 2,3% (ou seja, taxas anuais nominais brutas inferiores a 3,2%). Atualmente, para um depsito de 5000 euros a 1 ano, as taxas lquidas variam entre
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Outra regra essencial diversificar. Por isso, a menos que consiga negociar uma boa taxa de juro para o montante total do seu fundo de emergncia, reparta o dinheiro por mais do que uma instituio bancria e por mais do que uma aplicao, sempre dentro do universo das aplicaes que apresentam as melhores taxas. Antes de mudar para outra instituio bancria questione o seu gestor de conta sobre a melhor taxa que este lhe pode oferecer. As limitaes impostas pelo Banco de Portugal s taxas de juro dos depsitos diminuram bastante a margem que os bancos esto dispostos a pagar pelo seu capital, mas nada perde em negociar. Produtos sem capital garantido, como a maioria dos fundos de investimento, aes, obrigaes e produtos estruturados, devem ser afastados do seu fundo de emergncia, tal como os depsitos que no permitem mobilizao antecipada. Alguns depsitos pagam juros logo no incio da aplicao, mas depois no poder mobilizar o capital antes do final do prazo. Apesar de serem depsitos a prazo, de terem o capital garantido e at poderem ter um rendimento interessante, deve evit-los, pois, em caso de emergncia, o melhor que o seu banco lhe pode oferecer um crdito. Como os crditos no so gratuitos, ter de suportar os custos, em particular os juros. Assim, no restam muitas opes para um fundo de emergncia: reparta as suas poupanas por vrios depsitos a prazo e Certificados de Aforro.
Consulte o nosso comparador de depsitos em deco.proteste.pt/ investe/depositos-a-prazo

sobe e desce
6,5% de agravamento
em cerca de um ano, a taxa de imposto sobre os juros passou de 21,5% para 28%

0,6% a 12 meses

a euribor caiu bastante no ltimo ano. H 1 ano era de 2% aproximadamente

os meLHores depsiTos (1)


1 ms privatbank (e-depsito) banco popular (netprazo) 3 meses privatbank (e-depsito) banco big (super depsito) 6 meses privatbank (e-p de meia) Finantia (dep. a 6 meses) 12 meses privatbank (e-p de meia) popular (dp ordenado)
TaXa mdia de um depsito de 5000 euros a 12 meses 2,3% 1,7%

3,7% 3,2%

3,9% 2,9%

3,9% 3,6%

1,6%

(1) Taxa anual nominal lquida (TANL) taxa de imposto de 28%.

dossI

Planos de poupana-reforma

PPR esCApAM Ao MArTeLo fisCAL B


Os planos de reforma fugiram ao agravamento fiscal que atingiu os investimentos e, por isso, alguns esto aptos para a carteira de quem tem entre 40 e 55 anos

astou 1 ano para que a taxa de tributao sobre o rendimento da maioria das aplicaes de aforro subisse de 21,5% para 28 por cento. Os ganhos obtidos nos depsitos, nos Certificados de Aforro e nas Obrigaes do Tesouro foram alguns dos que tiveram a fiscalidade agravada. Todavia, os planos de poupana-reforma (PPR) so um caso parte: se a aplicao durar, pelo menos, 5 anos e se o resgate ocorrer dentro das condies previstas na lei (na aposentao, aps os 60 anos, em caso de desemprego de longa durao, doena grave, incapacidade para o trabalho, falecimento do titular ou para pagamento das prestao do crdito habitao prpria permanente), o rendimento ser tributado a 8 por cento. Esta legislao passou inclume s alteraes fiscais. Com o aumento da tributao dos outros instrumentos financeiros, os PPR ficaram ainda mais em vantagem. Fizemos uma simulao para verificar o impacto dessa vantagem fiscal. Se investssemos num PPR durante 10 anos, a render 4% por ano, e o resgate ocorresse de acordo com a legislao, renderia 3,6% por ano. Nos PPR, h que contar com as comisses de subscrio e entrega e, neste caso, assumimos 0,7 por cento. Se o investimento fosse feito por 40 anos, o rendimento anual lquido seria de 3,8 por cento. Se o mesmo investimento fosse feito num fundo misto internacional (o caso das nossas Escolhas Acertadas), tributado a 28% e a render 4% brutos por ano, no perodo de 10 anos conseguiria 3,0% lquidos e 3,2% se fosse pelo prazo de 40 anos. Ou seja, a diferena de 0,6% por ano. Pode parecer pouco, mas, no longo prazo, graas capitalizao, pode fazer diferena no p-de-meia de reforma.

Poucos valem a pena


A maior razo para o sucesso dos PPR junto dos portugueses foi a deduo coleta do IRS. Porm, isso praticamente desapareceu. Apenas podem deduzir entre 300 e 400 euros quem tenha at 7000 euros de rendi8
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mento; at aos 80 mil euros podem deduzir-se entre 60 e 100 euros, mas nesse limite esto includos os encargos com energias renovveis, seguros de sade e outros; quem tenha um rendimento superior a 80 mil euros, no pode fazer estas dedues. Contudo, mantm-se o benefcio fiscal sada. Atendendo melhoria de rendimento em 2012 e ao no agravamento da taxa de imposto, passamos a recomendar PPR para quem tenha entre 40 e 55 anos, para poupanas de pequenos montantes. Devido aos baixos desempenhos de longo prazo e s elevadas comisses de subscrio e de reembolso, no aconselhamos a maioria dos PPR. Os fundos que aconselhamos so o PPR Patrimnio Reforma Conservador (que ganhou 13,7% em 2012 e 2,7% por cada um dos ltimos 5 anos) e o PPR SGF Garantido (12,3% em 2012). Este ltimo garante o capital e um rendimento mnimo (1% para 2013). Ao abrigo do protocolo DECO/SGF, poder subscrever estes fundos sem comisses de subscrio nem de resgate. Beneficia ainda de um prmio de fidelidade de 0,5 por ano. Para quem no associado, o Esprito Santo PPR uma boa opo: rendeu 23,2% em 2012 e 5,9% por ano no ltimo quinqunio. Em 2012, o desempenho dos fundos PPR foi muito bom em resultado da recuperao do mercado de dvida. Como pode ver no quadro ao lado, a rentabilidade bruta dos PPR ficou entre 3,4% e 48,8 por cento.

FunDos PPR GAnHAM 10,8% bruTos eM 2012


Estes PPR renderam, em mdia, 0,5% por ano nos ltimos 5 anos
FUndo loCaiS dE SUBSCRio ComiSSo mXima REntaBilidadE anUaliZada SUBSCRio RESGatE 2012 2010-2012 2008-2012 PPR DEFENSIvOS (At 5% dE aES) PPR Garantia de Futuro Futuro, Montepio no tem no tem 2,0% 1,0% 2,0% no tem 2,0% no tem no tem 2,0% 11,4% 3,1% 2,3% 2,7% 3,1% 1,4% 1,1% 0,7% 5,6% 2,7% 2,7% 2,0% 2,1% 0,1% -0,1% -0,1%

ppr patr. reforma conservador* sgF BBVA Solidez PPR Barclays PPR Life Path Income Praemium S PPR BPI Reforma Segura PPR Santander Poupana Futura FPR ppr sgF garantido* Optimize Capital PPR Moderado BBVA Barclays CTT, Millennium bcp, PensesGere Best, BPI Santander Totta sgF Optimize

no tem 13,7% 2,0% 2,0% 1,0% 1,0% 2,0% 6,1% 10,7% 4,3% 3,4% 8,4%

no tem 12,3% no tem 15,8%

PPR NEUTROS (EntRE 5% E 35% dE aES) activobank, bes, best, esprito santo ppr esaF PPR Vintage Best, ESAF Millennium bcp, PPR Europa PensesGere PPR 5 Estrelas Futuro, Montepio ActivoBank, Millennium Aforro PPR Millennium bcp Barclays PPR Life Path 2015 Barclays PPR Platinium PPR BBVA Millennium Poupana PPR Vanguarda PPR BPI Vida PPR BPI Reforma Investimento PPR Futuro, Montepio BBVA ActivoBank, Millennium bcp PensesGere BPI Best, BPI CGD SGF Big, Santander Totta SGF

no tem no tem 2,0% no tem no tem 1,0% no tem 2,0% no tem 0,5% 2,0% no tem 2,0% no tem 2,0% no tem no tem no tem

no tem 23,2% 1,5% 4,8%

8,7% 3,6% 1,9% 3,2% 2,6% 2,6% 2,2% 1,1% 1,7% 1,9% 0,4% 2,4% 1,3% 0,5% 1,5% -1,2% 2,7% 2,3%

5,9% 3,4% 2,9% 2,4% 2,3% 1,3% 0,5% 0,5% 0,4% 0,4% -0,3% -0,4% -0,7% -0,9% -1,9% -3,7%

no tem 8,0% 2,0% 0,5% 2,0% 2,0% 2,0% 0,5% 0,7% 14,3% 8,3% 13,0% 12,8% 7,2% 8,2% 7,7%

no tem 6,7% 1,0% 0,7% 7,6% 6,7%

rEntaBiLidadE anUal ppr nEUtros aciMa dE 10%


Os fundos PPR neutros e os fundos mistos defensivos so semelhantes, mas os ganhos dos PPR superaram em 2012
10,2%

PPR BNU Vanguarda PPR Patr. Reforma Prudente* Santander Poupana Invest FPR PPR Patr. Reforma Equilibrado*

no tem 10,5% 2,0% 8,1%

no tem 10,6% no tem 14,2% 2,0% 12,4%

Optimize Capital PPR Equilibrado Optimize PPR Gerao Activa Futuro, Montepio

PPR AGRESSIvOS (MaiS dE 35% Em aES) Alves Ribeiro PPR


7,0%

Banco Invest Best, BPI CTT, Millennium bcp, PensesGere ActivoBank, Millennium bcp Barclays Barclays SGF SGF BBVA Optimize

1,5% no tem 2,0% no tem 1,0% 1,0% no tem 0,5% 2,0% no tem

2,0% 1,0% 1,0% 0,5% 2,0% 2,0%

48,8% 5,2% 9,3% 9,4% 8,4% 10,3%

7,3% 0,0% 1,1% 0,8% 3,1% 3,3% -4,4% 1,6% 1,4% 0,4%

6,0% 0,6% -0,6% -1,7% -1,8% -1,9% -6,2%

BPI Reforma Aces PPR Praemium V PPR Millennium Invest PPR Aces
3,3% 2,2% 0,7% 1,6%

Barclays PPR Ac. Life Path 2020 Barclays PPR Ac. Life Path 2025 PPR Patr. Reforma Aces* PPR SGF Aces Dinmico PPR BBVA Aces Optimize Capital PPR Aces

no tem 5,0% 1,0% 2,0% 12,3% 9,6%

2012

2010-2012

2008-2012

Fundos PPR neutros Fundos mistos defensivos

no tem 11,5%

* Ao abrigo do protocolo DECO/SGF, no h comisses de subscrio nem de resgate

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AnLIsE

Obrigaes do Tesouro

GARAnTA 5% PoR Ano


As taxas das Obrigaes do Tesouro esto em queda, mas ainda vai a tempo de garantir um ganho anual at 5%
16% por ano nas obrigaes com os prazos mais curtos. claro que o risco no podia ser ignorado, por isso aconselhmos um mximo de 20% a 25% das poupanas a aplicar em OT. Foi, sem dvida, um dos raros pontos positivos da crise financeira que atinge Portugal e uma grande parte do mundo. te de 2012, mas a compra de OT continua a ser atrativa, em particular porque tambm se antecipa que a inflao seja baixa nos prximos anos (1,2% nos prximos 5 anos, segundo o Fundo Monetrio Internacional). Com os preos a crescerem pouco, o rendimento real das OT elevado e no existe outra aplicao financeira, com um risco semelhante, que possa propiciar esse nvel de retorno. As obrigaes que se vencem at 2014 tm taxas de rentabilidade pouco atrativas face a outras aplicaes, como os depsitos a prazo. Na OT mais longa, a 2037, o acrscimo no rendimento oferecido no compensa a necessidade de investir por um prazo to dilatado. Atualmente, a melhor relao rendimento-prazo est nas OT com vencimento entre 2018 e 2023. Ao comprar essas obrigaes s cotaes atuais conseguir assegurar um ganho anual entre 4,2% e 4,7%, em alguns casos ao longo de praticamente uma dcada.

ainda vai a tempo


Portugal, e a zona euro em geral, recuperaram parte da confiana dos investidores. Em consequncia, os preos das OT subiram na bolsa, o que se traduz obrigatoriamente numa reduo da rentabilidade implcita dos ttulos. Como pode ver no quadro da pgina ao lado, atualmente h vrias OT que permitem garantir um ganho lquido prximo ou igual a 5% por ano. A situao est longe das rentabilidades anuais bem acima dos 10% registadas durante boa par-

om as taxas Euribor em mnimos histricos e os depsitos a prazo a renderem cada vez menos, importante procurar alternativas. A compra de Obrigaes do Tesouro (OT) uma boa soluo para dinamizar as suas poupanas. O pagamento anual dos juros e o reembolso do capital so garantidos pelo Estado portugus. O ganho a registar depende da cotao a que comprar a OT na bolsa, mas conhecido partida se mantiver o ttulo at sua maturidade. Se vender os ttulos antes desse prazo, o resultado incerto: pode ganhar mais ou menos e, no limite, perder parte do capital. Foi no ltimo trimestre de 2011 que alertmos os nossos subscritores para uma oportunidade nica. A desconfiana dos investidores face a Portugal atingiu propores quase irracionais e fez disparar as rentabilidades implcitas na compra de ttulos de dvida pblica. Os ganhos potenciais ultrapassaram, em alguns momentos,
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exclusivo: Protocolo para investir em Obrigaes do Tesouro


A conta Optimize Gesto Privada Tesouro 5 anos, que negocimos com a sociedade gestora Optimize, facilita o investimento em Obrigaes do Tesouro. Atravs desta aplicao, possvel investir nos ttulos de dvida pblica que se vencem nos prximos 5 anos. Para saber mais, v a deco.proteste.pt/investe/protocolos ou telefone-nos para o 808200 145 (218 410 858 da rede mvel). Condies especiais para subscritores Os subscritores da PROTESTE INVESTE podem aceder a esta conta da Optimize com montante mnimo e custo inferiores aos restantes investidores: 10 mil euros (em vez de 20 mil euros) e comisso anual de gesto de 0,5% (em vez de 1%).

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OBRiGAes De Longo PRAZo ReNDeM mAis


No incio de janeiro, as cotaes das obrigaes ofereciam aos investidores rentabilidades lquidas at 5% por ano
NOME
ot Setembro 2013 ot Junho 2014 ot outubro 2014 ot outubro 2015 ot Fevereiro 2016 ot outubro 2016 ot outubro 2017 ot Junho 2018 ot Junho 2019 ot Junho 2020 ot abril 2021 ot outubro 2023 ot abril 2037

Emisso de Ot Fora dos mercados


aps o pedido de ajuda externa, Portugal est praticamente fora dos mercados e a emisso de ot mnima

ISIN
PtotEGoE0009 PtotE1oE0019 PtotEooE0017 PtotE3oE0017 PtotEPoE0016 PtotE6oE0006 PtotEloE0010 PtotEnoE0018 PtotEmoE0027 PtotECoE0029 PtotEYoE0007 PtotEaoE0021 PtotE5oE0007

TAXA DE cUPO LQUiDA


3,9% 3,2% 2,6% 2,4% 4,6% 3,0% 3,1% 3,2% 3,4% 3,5% 2,8% 3,6% 3,0%

COTAO (% DO VAlOR nOMinAl)


101,7% 100,7% 100,4% 98,1% 104,4% 98,7% 97,3% 94,2% 93,7% 91,8% 84,9% 89,1% 69,1%

TAXA AnUAl EFEtiVA lQUiDA


1,5% 2,7% 2,4% 3,0% 3,1% 3,3% 3,6% 4,2% 4,3% 4,5% 4,6% 4,7% 5,0%

milhes de euros

1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 3575

8518 9079 7674 8644 12998 7571 6700 16742 13911 9733 13382 15596 21714 7483

como investir?
A negociao das OT feita na bolsa de Lisboa, por isso ter de recorrer ao seu banco ou sua corretora para efetuar a aquisio. Devido aos custos de transao e de custdia (caso no detenha j aes), aconselhamos um investimento mnimo de 2500 euros. S a partir desse montante que se consegue diluir o peso destas comisses. Se est pouco vontade com as lides bolsistas ou com as especificidades da negociao de obrigaes (ordens pelo valor nominal, juros corridos, yields, etc.), consulte o mdulo didtico no nosso portal financeiro. Como demonstrou o nosso teste prtico (veja nas pginas seguintes), nem sempre fcil comprar OT junto dos bancos, mesmo que v munido de toda a informao.

at ao vencimento. Alm disso, a remunerao dos Certificados assenta na Euribor, tradicionalmente inferior taxa das OT, e tem sido adulterada administrativamente pelos Governos. Nas OT, ttulos negociados na bolsa e detidos por investidores internacionais, o Estado no pode alterar as regras. Assim, se comprar agora uma OT Junho 2020 coProteste inVeste eXige

tao de 91,8% sabe que ganhar 4,5% por ano. Embora o Governo no possa modificar por decreto o rendimento das OT, isso no significa que sejam 100% sem risco. O investidor corre o risco de Portugal se vir forado a renegociar a dvida pblica. Nesse cenrio, o pagamento dos juros e o reembolso do capital poderiam ser postos em causa. , todavia, uma hiptese remota.

Democratizar o acesso s Obrigaes do Tesouro


Se as contas pblicas evolurem favoravelmente, espera-se que a Repblica Portuguesa emita dvida de longo prazo em 2013. O Estado vender novas sries de Obrigaes do Tesouro junto de instituies financeiras que, numa fase posterior, ficaro acessveis na bolsa para os restantes investidores. A PROTESTE INVESTE defende que os pequenos aforradores devem poder aceder de forma simples s OT no mercado primrio, isto , no momento em que so emitidas pelo Estado. Isso seria benfico para ambas as partes: os pequenos aforradores poderiam rentabilizar melhor as suas poupanas, beneficiando das taxas de juro das OT, enquanto o Estado teria um custo efetivo meConsulte a cotao em investidores nacionais pagariam imposto sobre os rendinor, dado quedas osobrivgaes pequenos deco.proteste.pt/investe/obrigacoesmentos, ao-tesouro passo que os ganhos dos investidores no residentes esto isentos.
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Mais fiveis que os certificados


As Obrigaes do Tesouro tm um funcionamento mais complexo do que os Certificados de Aforro. Porm, essa barreira no o deve impedir de maximizar o seu rendimento. A maioria das OT rende mais do que os Certificados de Aforro e o rendimento est sempre garantido se forem mantidas
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tEstE

Obrigaes do Tesouro

PReCiso CDiGo PARA invesTiR


Os funcionrios dos bancos ainda desconhecem como se investe em Obrigaes do Tesouro. Se tiver o cdigo dos ttulos, a porta abre-se mais depressa
(no) v aos correios
Em muitos casos, os funcionrios bancrios reencaminharam os investidores para os Correios, pensando que procuravam Certificados do Tesouro. Um dos funcionrios que, ao no saber explicar o que eram os juros corridos, justificou-se que a obrigao de conhecer o produto era do investidor. Alm de errado, denota uma m conduta profissional. Os custos de negociao variam muito. Ao balco dos bancos testados, vo de 7,28 euros no Banco BPI at 14,17 euros no Millenium BCP. Atravs da Internet, os custos estendem-se de 7,70 euros no ActivoBank at aos 104 euros no Best Bank.
Conhea o protocolo DECO/GoBulling para investir na bolsa em deco.proteste.pt/investe/protocolos

fiCHA TCniCA
tidor normal provavelmente teria desistido, pois acreditaria na primeira informao dada: no possvel. Os nossos investidores iam munidos do cdigo ISIN (International Standards Identification Number) para facilitar a compra. Este cdigo um nmero de identificao internacional atribudo a cada produto financeiro cotado num mercado bolsista, como o caso das Obrigaes do Tesouro. Ainda que os funcionrios tivessem a obrigao de encontrar estes ttulos sem que o investidor apresentasse este cdigo, o seu uso agilizou bastante o processo. Um dos funcionrios pediu inclusive se podia ficar com o nmero para uso futuro. Pode consultar esses cdigos na pgina anterior.
Universo procurmos adquirir tranches de 1000 euros de obrigaes do Tesouro com maturidade em outubro de 2015 junto dos 5 maiores bancos nacionais e de 2 bancos on-line especializados em mercados financeiros. nos 5 principais foram testados 2 canais distintos: balco e servio de homebanking. operao a abertura de novas contas e a compra dos ttulos decorreu entre o final de dezembro e o incio de janeiro. recorremos a 7 investidores annimos, sem qualquer relao com a instituio financeira em questo.

m investidor particular no pode comprar diretamente Obrigaes do Tesouro ao Estado. O acesso a esta compra est reservado aos investidores institucionais. No entanto, isso no invalida que os pequenos investidores possam beneficiar do rendimento destes ttulos. Para tal, ter de os comprar a quem os detenha, atravs de um intermedirio financeiro com acesso bolsa. Testmos a compra de Obrigaes do Tesouro e conclumos que nem sempre fcil. Embora seja possvel adquirir os ttulos em todos os intermedirios testados, em alguns casos foi necessria insistncia. Alguns bancos no permitem a compra on-line (BES, CGD, Santander Totta). Um inves12
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FRACA infoRMAo ReCeBiDA


Infelizmente, tivemos de ser ns a explicar alguns conceitos aos funcionrios para que as operaes tivessem sucesso. O papel dos juros corridos e o seu impacto na despesa total algo que em nenhum caso foi explicado.

aparente incoerncia nas contas O ActivoBank fez jus especializao na banca on-line e nos mercados financeiros. Sem qualquer entrave e com facilidade foi possvel comprar as Obrigaes do Tesouro. A plataforma avisou o investidor do custo da operao e do preo de compra. No entanto, no o avisou dos juros corridos. Pior ainda,

aps a transao efetuada o total da despesa supera a soma das parcelas no detalhe da operao. A diferena dever ser explicada pela existncia de juros corridos (parte dos juros que ir receber no futuro e que devida ao antigo detentor dos ttulos), mas em lado algum est referido. As contas ficam sem explicao.

s com um mnimo de 5000 euros e custos mais elevados A plataforma do Best Bank s permite a negociao com um montante mnimo de 5000 euros. Alm disso, tem um custo mnimo de 104 euros por operao. Este custo mais elevado deve-se ao facto de este intermedirio financeiro no se

limitar a comprar as Obrigaes do Tesouro na bolsa (Euronext Lisboa) mas tambm no mercado de balco. A plataforma far a transao onde obtiver melhores preos. Para um pequeno investidor, no compensa o diferencial de custos: supera em mais de 10 vezes o custo mdio dos restantes intermedirios.

muita confuso e on-line no d Sem que tenha sido alertado para o risco do investimento nem para os custos que o BES cobra, o investidor foi informado de alguns detalhes tcnicos sobre a Obrigao do Tesouro procurada, mas, como a informao ficou incompleta, esses detalhes

valeram pouco. Em conjunto com a informao que as Obrigaes do Tesouro se comprariam nos Correios, um exemplo do fraco conhecimento nesta rea. Aps o investidor ter fornecido o cdigo ISIN tudo se tornou mais fcil para efetivar a compra. uma operao que no est disponvel no homebanking.

outros produtos propostos e contas no explicadas No Banco BPI procuraram que o investidor mudasse de investimento, apresentando como alternativa Obrigaes do Tesouro com maturidades superiores e obrigaes da FC Porto SAD, aplicaes com diferentes nveis de risco do desejado. Alm

disso, o investidor no foi informado dos custos associados a esta compra. Comprando os ttulos atravs da Internet, essa informao era disponibilizada. Tal como ao balco, os juros corridos no so mencionados, mas o total a liquidar inclui esta parcela.

ordem de compra s ao balco e passados uns dias O funcionrio da CGD disse que no era possvel no prprio dia. Passados 2 dias teis, entraram em contacto com o investidor para dar a cotao e a j foi possvel dar a ordem. No foi tarefa fcil: conseguiu finalizar o processo depois de dar o cdigo

ISIN. Foi-lhe dito os custos da compra. Positivo: o facto de o comprovativo da ordem incluir o montante estimado de juros corridos. Negativo: a atitude do funcionrio que, no sabendo do que se tratava, disse no ter a obrigao de saber. O servio de homebanking no permite esta operao.

muda-se o balco e j d O investidor, ao dirigir-se a um balco, foi informado que o Millennium bcp no permitia a compra de Obrigaes do Tesouro, nem ao balco nem atravs do servio de homebanking e propuseram-lhe um investimento alternativo. Foi a outro balco

e j foi possvel efetuar a compra. Alm disso, o funcionrio informou o investidor dos custos da operao, o preo de referncia e ainda alertou para o facto de a opo pelo canal Internet ter encargos menores. De facto, o custo inferior e possvel a compra destes ttulos on-line.

mudana de balco resolve Numa primeira abordagem, disseram ao investidor no Santander Totta que as Obrigaes do Tesouro teriam de ser adquiridas nos Correios. Noutro balco, aps insistncia, verificaram que era possvel. Mas a ordem at foi dada no balco

inicial, porque a conta de ttulos s poderia ser ativada no local de abertura de conta. A, o funcionrio, aps se ter informado, alertou para os riscos de investir em Obrigaes do Tesouro mas no informou sobre os custos que a operao viria a ter. O servio de homebanking no permite esta operao.

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rIsCo

Endividamento

DvidA LusA eM ABundnCiA


Dois simples rcios mostram que as empresas portuguesas cotadas na bolsa esto abundantemente endividadas. Descubra as que tm menos dvida

ruto da crise financeira que se vive, natural que muitos investidores j desconfiassem que as firmas nacionais, em particular as cotadas na bolsa, tivessem muita dvida acumulada. A nossa equipa de analistas debruou-se sobre os balanos de 26 empresas portuguesas, comparou com as companhias estrangeiras e concluiu exatamente isso: as sociedades lusas esto bastante mais endividadas que as no portuguesas. A dvida faz parte da vida das empresas. H um nvel de endividamento que pode ser considerado saudvel. Se a rentabilidade do negcio supera os custos da dvida, a empresa est a conseguir alavancar os seus lucros. Ou seja, a dvida usada para financiar a atividade est a gerar mais lucros para os acionistas do que os que teriam no caso de recorrerem apenas aos capitais prprios. Todavia, quanto mais endividada est uma

empresa, maior o seu risco e maior a taxa de juro que os intermedirios financeiros exigem para lhes emprestar dinheiro. A crise da dvida pblica, o abrandamento econmico e toda a incerteza em torno da conjuntura conduzem a uma maior restrio no acesso ao crdito. Alm de as empresas no terem a possibilidade de investir em novos projetos, tambm as dificuldades de tesouraria no podem ser to facilmente resolvidas atravs de linhas de crdito. O endividamento no se limita dvida que as empresas tm aos bancos. As dvidas a fornecedores so tambm uma parcela importante que no pode ser ignorada, apesar de, neste caso, os custos associados a esta dvida serem, por norma, inferiores.

dir o seu risco financeiro. Para este artigo, os nossos analistas elegeram duas mtricas populares que usam dados do balano, o mapa contabilstico que apresenta os ativos e as dvidas de uma empresa num determinado momento. Usmos as contas do terceiro trimestre de 2012. O setor no qual a empresa avaliada est inserida tem, naturalmente, impacto no grau de endividamento. normal, por exemplo, que as construtoras apresentem graus de endividamento elevados devido s suas necessidades de ativos fixos. Os bancos so um caso parte, porque o seu negcio , tipicamente, endividarem-se para conseguirem emprestar a outros a uma taxa de juro superior. por isso que este setor no foi considerado para a nossa anlise.

capitais prprios poderosos


O rcio da autonomia financeira o indicador mais utilizado na aferio do risco financeiro de uma empresa. Ele resulta da diviso dos capitais prprios (excluindo os interesses minoritrios) pelos ativos e indica qual a percentagem do patrimnio da empresa que foi obtido sem recorrer a dvida. normal considerar-se que um valor abaixo dos 35% indica endividamento

Bitolas para a dvida


H muitos mtodos para avaliar o grau de endividamento de uma empresa e para me-

excessivo e um sinal de risco acrescido para os investidores. As empresas nacionais alvo deste estudo apresentam um rcio mdio de autonomia financeira de 26,8%, aqum do valor de 35

MuiTA dvidA PRivAdA


As empresas esto ordenadas pela liquidez reduzida. Em destaque esto as nossas recomendaes de compra
AUTONOMIa LIQUIDEZ FINaNCEIRa REDUZIDa Novabase EDP Galp Energia Portugal Telecom EDP Renovveis Corticeira Amorim Glintt Inapa Martifer Mota-Engil Portucel Semapa Soares da Costa Teixeira Duarte Zon Multimdia Altri Ibersol Impresa REN SAG Sonaecom Sonae Sonae Indstria Cofina Jernimo Martins Sonae Capital 48,2% 19,3% 38,9% 11,8% 41,1% 43,0% 53,8% 29,2% 19,5% 7,0% 52,2% 18,3% 4,5% 9,0% 12,4% 15,5% 48,8% 27,5% 22,8% 1,5% 56,2% 22,3% 12,5% 8,4% 26,0% 48,3% 1,8 1,1 1,1 1,1 0,9 0,8 0,8 0,8 0,8 0,8 0,7 0,7 0,7 0,7 0,7 0,6 0,6 0,5 0,5 0,5 0,5 0,4 0,4 0,3 0,3 0,3 RISCO

por cento. Como seria de esperar, os rcios das construtoras ficaram entre os mais reduzidos. Uma anlise maioria das empresas internacionais que acompanhamos revela um rcio mdio de 37,3%, saudavelmente acima da referncia. Como pode confirmar no quadro ao lado, apenas 3 firmas (Glintt, Portucel e Sonaecom) ficaram acima da fasquia dos 50%, o que pode indicar que mais de metade dos seus ativos foi paga sem usar dvida. Porm, a Glintt s apresenta o valor de 53,8% porque, h alguns anos, os bancos credores aceitaram trocar a dvida que tinham por uma participao na empresa. Continua a ser uma empresa com um risco elevado. A Glintt um exemplo de como as decises de investimento no devem ser tomadas tendo em conta apenas um indicador. por isso que, apesar de terem autonomia financeira inferior a 35%, os nossos analistas classificam com um nvel de risco baixo ou mdio e recomendam a compra das aes da EDP, Portugal Telecom, REN e Semapa.

26,8% 6,8% 0,7

rcio mdio de autonomia financeira das empresas nacionais estudadas. Todavia, no so aconselhveis rcios inferiores a 35%

o rcio mdio de autonomia financeira das construtoras portuguesas. um valor baixo porque esto muito endividadas e descapitalizadas e porque o negcio exige ativos fixos

o rcio mdio de liquidez reduzida das firmas nacionais, o que indica que no h capacidade para responder s dvidas de curto prazo

responsabilidades de curto prazo


O rcio da liquidez reduzida mede a capacidade de uma empresa fazer face s responsabilidades de curto prazo. Para tal, o rcio resulta da diviso dos ativos que se podem transformar rapidamente em liquidez pela dvida que se vence nos prximos 12 meses. Para o clculo, aos ativos correntes so retiradas as existncias (mercadorias por vender) por se considerar que no so facilmente transformveis em liquidez. Se este valor for inferior unidade, significa que a empresa no tem capacidade imediata de responder aos exigveis de curto prazo. Tambm neste domnio as empresas nacionais chumbaram. Apenas 4 conseguem ter o rcio da liquidez superior a 1: EDP, Galp Energia, Novabase e Portugal Telecom. No caso da Jernimo Martins e da Sonae, no preocupante terem este indicador num nvel muito baixo. Por terem um fluxo de entrada de capitais muito elevado (devido natureza da atividade de retalho), podem estar mais endividadas no curto prazo, pois esses fluxos constantes permitem pagar as dvidas sem ter de recorrer ao financiamento bancrio. As empresas nacionais tm um rcio mdio de liquidez reduzida de 0,7, enquanto as firmas internacionais tm 1,3. Mais uma vez, as firmas estrangeiras cumprem com os princpios sos de endividamento, ao contrrio das portuguesas.

Portuguesas menos endividadas


Apenas duas empresas nacionais cumprem simultaneamente os limites dos rcios de endividamento analisados neste artigo: a Galp Energia e a Novabase. Pela positiva, destacamos tambm a Corticeira Amorim. a EDP Renovveis e a Portucel. Estas empresas vivem com necessidades elevadas de investimento, mas a sua estrutura financeira slida. Na anlise financeira, o risco tem sempre de ser considerado aquando da compra de uma ao. No nosso caso, a avaliao do risco inclui, alm de rcios financeiros (estes e outros) tambm o risco do negcio e as boas prticas de governo societrio. No obstante o risco de algumas empresas nacionais, a atual baixa cotao permite encontrar vrios ttulos atrativos para comprar. Descubra-os no nosso portal financeiro, bem como vrios rcios que pode analisar para cada uma das 203 empresas que acompanhamos. Comece por deco.proteste.pt/investe/acoes. Apesar do panorama pouco positivo, no existem atualmente casos de falncia tcnica entre as empresas que acompanhamos. A falncia tcnica acontece quando os capitais prprios da empresa so negativos, ou seja, o que a empresa tem e tem a haver vale menos do que aquilo que a empresa deve a terceiros.
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Indicador de risco: quanto maior o valor (varia entre e ), maior o risco associado ao. Tem em conta a volatilidade, a situao financeira da empresa e o risco ligado ao setor de atividade.

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fundos

Especial fundos de investimento

ABRa a sua MenTe aos funDos


Simplifique a sua vida investindo pela porta dos fundos. Com a recesso, fora da zona euro que esto as boas escolhas
Euro ainda em convalescena
Para 2013, apesar dos progressos registados na resoluo da crise na zona euro, as melhores oportunidades continuam a apresentar-se fora da moeda nica. Esta nossa perspetiva reflete-se nos fundos que destacamos para investir neste ano. Em primeiro lugar, os EUA esto a crescer lentamente, mas em forte contraste com a recesso na zona euro. Em segundo, Londres continua a beneficiar de uma panplia de empresas transnacionais cujo desempenho no penalizado pelo mau momento da economia britnica. J a praa helvtica mantm o seu perfil defensivo, que complementado pela atrao do franco suo como moeda de refgio.

18,1%

aEs aMEricanas
vontobel us value equity c Os EUA permanecem incontornveis numa carteira de investimento. O fundo que selecionmos privilegia as empresas de bens de consumo, sobretudo, de carter no cclico. subscrio Best 120

Foi o rendimento alcanado em 2012 pelo fundo de aes suas, o que mais se valorizou entre os 6 fundos que destacmos para 2012

rise e 2013 so conceitos indissociveis para a quase totalidade dos portugueses. , de facto, indiscutvel que a atividade econmica nacional continuar a retrair-se. Porm, esse cenrio sombrio no deve ser extrapolado para a esfera dos investimentos.

5 ANOS

mnimo

desempenho rentabilidade anualizada 5 anos 3 anos +4,6% +14,9%

seleo de 2012 em alta


O ano passado foi bastante difcil para Portugal e no constituiu agradvel passeio para a economia mundial, mas possibilitou boas oportunidades de investimento. Como pode ver no quadro da pgina seguinte, a nossa mini-seleo de 6 fundos para 2012 obteve ganhos assinalveis, superando at o desempenho dos mercados mundiais. No caso dos fundos de aes, as valorizaes superaram os 14 por cento. Nas obrigaes, a nossa seleo tambm criteriosa dos mercados permitiu-nos bater claramente o mercado global da dvida. O fundo com desempenho mais baixo, dedicado s obrigaes em dlares canadianos, ganhou 2,8%, bem acima de 0,1% registado pelo ndice obrigacionista mundial em 2012. Pode dizer-se que a crise mundial passou ao lado da nossa seleo.
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o prazo de investimento mnimo que recomendamos aos investidores em fundos de aes para diminuir o risco das aplicaes

REPaRtIo sEtoRIaL
44,8%
Bens de consumo

AAA

10,0%
Finanas

Outros

19,5%

o rating mais elevado da Standard & Poors e que atualmente atribudo apenas a um conjunto seleto de pases, como, por exemplo, o Reino da Sucia

7,1%

Sade

Tecnologia

18,6%

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Logo, na seleo de fundos para 2013, os mercados acionistas que privilegiamos mantm-se inalterados face a 2012, isto , Estados Unidos da Amrica, Reino Unido e Sua. Nestas escolhas, as mudanas dizem apenas respeito aos fundos aconselhados para novas compras. Entre os fundos de obrigaes, a coroa sueca permanece subvalorizada face ao euro e o fundo Nordea 1 Swedish Bond E SEK continua omnipresente nas nossas escolhas e nas carteiras recomendadas de fundos. Em 2013, o fundo em coroas suecas acompanhado na nossa seleo pelo fundo Nordea 1 Polish Bond E PLN, o qual dedicado dvida emitida em zltis polacos. A moeda polaca j no possui potencial de apreciao face ao euro, pelo que fomos diminuindo o seu peso nas carteiras na segunda metade de 2012. Contudo, as finanas pblicas da Polnia gozam de boa sade e so sustentadas por um crescimento econmico bem acima da mdia europeia. So duas razes que, a par de um rendimento interessante, justificam ainda a nossa aposta na dvida pblica polaca.

FunDos De 2012 GanHaM Mais De 10%


Os 6 fundos que recomendmos h um ano tiveram bons resultados. Nas aes, a subida mdia foi de 15,9% e, nas obrigaes, o ganho cifrou-se em 4,9%. Nos 2 casos, os nossos lucros superam os ndices mundiais
RentabIlIDaDe anual FunDos
Fidelity Switzerland A Fidelity United Kingdom A ndice mundial de aes UBS ES USA Growth P UBS Bond CHF P Nordea 1 Swedish Bond E UBS Bond CAD P

CategorIa
Aes suas Aes britnicas No aplicvel Aes americanas Obrigaes suas Obrigaes suecas Obrigaes canadianas

2012
+18,1% +15,1% +15,0% +14,4% +7,2% +4,7% +2,8% +0,1%

2008-2012
+0,7% +0,1% +1,5% +5,3% +10,7% +6,7% +6,6% +7,5%

Invista a longo prazo


importante no esquecer que a subscrio deste tipo de fundos de investimento deve ser feita numa tica de longo prazo. Aplique apenas se estiver preparado para manter as poupanas aplicadas durante um prazo mnimo de trs anos para os fundos de obrigaes e cinco anos para as aes. tambm importante diversificar bem as poupanas e nunca aplicar tudo no mesmo fundo de investimento. Veja, a partir da pgina 20, as carteiras de fundos que recomendamos aos nossos subscritores como referncia.

ndice mundial de obrigaes No aplicvel

aEs britnicas
Fidelity united Kingdom a O cariz internacional das empresas cotadas em Londres, a par de uma poltica tradicionalmente generosa de dividendos, torna a praa britnica bastante atrativa para aplicar a longo prazo. subscrio mnimo ActivoBank, Best 800

aEs sUas
parvest equity switzerland n Zurique est a um nvel correto e permanece entre as bolsas mais interessantes. Novartis e Zurich, que esto entre os principais ativos, recebem conselhos de compra dos nossos analistas. subscrio mnimo ActivoBank, Best 434

oBRIgaEs polacas
nordea 1 polish bond e O fundo aplica sobretudo em dvida emitida pelo Governo polaco. A situao relativamente estvel das finanas pblicas e o nvel de juros ainda favorecem as obrigaes em zltis. subscrio mnimo Best 50

oBRIgaEs sUEcas
nordea 1 swedish bond e A aposta do fundo centra-se em ttulos do mais elevado rating (AAA), nomeadamente emitidos pelo Estado sueco. O facto de a coroa estar subavaliada aumenta igualmente o potencial do fundo. subscrio mnimo Best 50

desempenho rentabilidade anualizada 5 anos 3 anos +0,1% +8,5%

desempenho rentabilidade anualizada 5 anos 3 anos +0,3% +8,4%

desempenho no aplicvel rentabilidade anualizada 5 anos 3 anos no aplicvel no aplicvel

desempenho rentabilidade anualizada 5 anos 3 anos +6,8% +10,7%

ndicE FtsE-100
6500 5500 4500 3500

principais aEs
8,5% 8,2% 7,9% 7,7%

MatURIdadE da dVIda
69%

RatINg da dVIda
AA A

16%
4,6% 13% 18% AAA

6% 5%
Outras

Jan 2008

Set 2013

Novartis Roche Nestl UBS

Zurich

At 1 ano

1 a 3 anos 3 a 5 anos

73%

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fundos

APiMenTe as suas PouPanas


Para incrementar o potencial dos seus investimentos, elegemos quatro fundos de maior risco para aumentar a sua diversificao

Diversificao

estratgia para investir a longo prazo assenta, sobretudo, nos fundos mais tradicionais, tal como enumermos nas pginas anteriores. Contudo, nada impede que apimente um pouco as suas poupanas para almejar um rendimento mais elevado. Para gui-lo nessa tarefa destacamos 4 fundos para investir em 2013. O primeiro fundo, o Fidelity Greater China E, dedicado s aes chinesas, o que no surpreende, dado que esta bolsa j est presente nas nossas carteiras recomendadas. O seu maior risco contrabalanado, por exemplo, pelo peso mximo de 10% que pode ter nas carteiras. O Fidelity Global Telecom E um fundo de aes dedicado ao setor das telecomunicaes. um setor que est entre os nossos preferidos tendo em conta a relao rendimento-risco. Porm, ao depender exclusivamente do comportamento de um setor tem um risco acrescido face aos fundos de aes mais generalistas. Em terceiro lugar, destacamos um fundo cotado (exchange-

-traded fund ou ETF) que, recentemente, passmos a incluir entre as nossas recomendaes. Este ETF replica a evoluo de um ndice representativo do mercado de obrigaes emitidas por empresas da zona euro (iBoxx Euro Corporate Bond). O risco dos emitentes includos na carteira-ndice , em mdia, superior ao dos Estados com finanas pblicas mais slidas, mas a maioria tem ainda rating de A, entre os mais elevados. A nossa quarta proposta apresenta um risco significativo: um fundo cotado dedicado s matrias-primas. O Lyxor ETF Commodities acompanha a evoluo de um ndice composto por um cabaz de matrias-primas (petrleo, milho, cobre, acar, prata, etc.). O abrandamento das regies emergentes fez recuar a cotao de muitas matrias-primas. E, se a longo prazo, a procura sustentada, o risco elevado pois a oferta responde tarde e inadequadamente provocando fortes subidas ou quedas abruptas. No dedique mais de 5% das suas poupanas a este ETF.

CHina
Fidelity greater china e A grande exposio bolsa chinesa, no sentido estrito, aumenta o potencial, mas o risco no pode ser negligenciado. subscrio mnimo desempenho 5 anos 3 anos ActivoBank, Best 1000 +2,5% +6,9%

tElEcoMUnicaEs
Fidelity global Telecom e O setor das operadoras continua a ser um dos nossos preferidos, apesar de muitas empresas terem reduzido os dividendos. subscrio mnimo desempenho 5 anos 3 anos ActivoBank, Best, Big, DB 12 -1,5% +8,5%

dvida dE EMprEsas
ishares markit iboxx euro corporate bond A quase totalidade das obrigaes provm de emitentes de alta qualidade. bolsa mnimo desempenho 5 anos 3 anos Euronext Paris 1 ao +6,5% +6,0%

Matrias-priMas
Lyxor eTF commodities crb A exposio do ETF a um cabaz diversificado diminui o impacto especfico de cada mercado, mas o risco mantm-se elevado. bolsa mnimo desempenho 5 anos 3 anos Euronext Paris 1 ao no aplicvel -2,2% +3,4%

rentabilidade anualizada

rentabilidade anualizada

rentabilidade anualizada

rentabilidade anualizada

diviso gEogrfica
Hong-Kong China

Principais aEs
10,1% 9,6% 9,3% 7,2% 6%

rating da dvida
A

ndicE dE MErcadorias
500 333 166 0

23%

55%

61%

Formosa

BBB Verizon Vodafone AT&T China Amrica Mobile Mvil

19%

Outros

25%

AA

11% 3%
Sem rating

2008

2012

3%

18

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SoLuo Mais RPiDa


Os fundos mistos renem exposio aos principais mercados

Mistos

Misto dEfEnsivo
ubs sF Yield eur n Os Strategy Fund (SF) da UBS tm mantido, ao longo do tempo, um bom desempenho relativo. A verso defensiva denominada Yield e privilegia naturalmente as obrigaes. subscrio mnimo desempenho 5 anos 3 anos ActivoBank, Best 13 +5,9% +21,6 %

rentabilidade anualizada

30%

o peso mximo que um fundo misto deve atribuir s aes para que possa ser classificado de defensivo

tipo dE ativos
Obrigaes

72%

500

25%

Aes

o montante mnimo normalmente exigido para ter acesso a um fundo misto e a uma carteira diversificada a nvel mundial

Dinheiro

3%

s fundos mistos so uma boa soluo para o pequeno investidor. A partir de poucas centenas de euros e com um dispndio mnimo de tempo tem acesso (indiretamente) a uma carteira diversificada por muitos ttulos e diferentes tipos de aplicaes. Os fundos mistos apostam em aes, obrigaes de taxa fixa e varivel, depsitos bancrios e at unidades de participao em outros fundos de investimento. Essa caracterstica comum a todos os fundos mistos, mas o peso que cada um deles atribui s diversas componentes resulta em rendimentos esperados e nveis de risco diferentes. A grande maioria dos fundos mistos define, nos seus prospetos, limites para o investimento em aes. Esse facto permite que o investidor selecione um fundo misto cujo nvel mximo de risco mais adequado ao seu perfil. Em termos simplificados, quanto maior a percentagem aplicada em aes, maior o potencial de valorizao e mais elevado o risco. A grande desvantagem dos fundos mistos que a alocao dos investimentos fica totalmente ao critrio da sociedade gestora. Esta, por norma, opta por aplicar quase exclusivamente nos grandes mercados de aes e de obrigaes. Por exemplo, uma carteira representativa do mercado mundial tender a ter um peso mais elevado do que o desejvel em obrigaes norte-americanas ou aes da zona euro. Se puder dedicar mais tempo s suas poupanas, a longo prazo, poder obter um maior rendimento. Basta adotar uma postura mais ativa, procurando os fundos mais interessantes e constituindo a sua prpria carteira. Nas pginas seguintes pode ver a repartio que atualmente consideramos mais interessante para investir a 10 anos atravs de fundos para 3 perfis.
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Misto nEUtro
Fidelity euro balanced a Apesar de aplicar apenas na Europa, este fundo da Fidelity tem registado uma rentabilidade impressionante. Devido boa qualidade da gesto passamos a recomendar a compra. subscrio mnimo desempenho 5 anos 3 anos ActivoBank, Best 1000 +0,1% +8,5 %

Misto agrEssivo
credit suisse pF growth euro b Com um ganho de 12,8% em 2012, este fundo continua a ser a nossa escolha para quem pretenda ter uma carteira na qual predominam as aes. Europa e EUA so os preferidos do fundo. subscrio mnimo desempenho 5 anos 3 anos ActivoBank 128 -0,4% +5,1 %

rentabilidade anualizada

rentabilidade anualizada

diviso gEogrfica
28,6%

tipo dE ativos
Outros EUA

9%

2%

Dinheiro Europa

3%
15,0% 10,7% 9,6% 5,7%

35%

13%

Europa Outros

12%

Japo

4%

22% Obrigaes

EUA

Alemanha Frana Itlia Espanha Holanda

Aes

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fundos

Carteiras de investimento

v PeLos seus PRPRios funDos


Se quer obter ganhos interessantes e controlar o risco do seu patrimnio, a melhor soluo fazer a sua prpria carteira de fundos. Ns ajudamos
o que escolher?
As carteiras so constitudas por fundos de aes e obrigaes predominantemente de mercados desenvolvidos, mas com uma pitada de economias emergentes. Tendo em contas as nossas perspetivas menos favorveis para a zona euro, atualmente preferimos fundos que apostam parte considervel da sua carteira dedicada noutros mercados. Esta viso est bem patente na composio que propomos atualmente para as carteiras. As aes britnicas e norte-americanas so as que mais pesam nas carteiras. Mais precisamente, os Estados Unidos da Amrica representam entre 10% (defensiva) e 25% (agressiva). As empresas cotadas em Londres pesam 20% em qualquer das 3 verses a 10 anos. Nas obrigaes, os fundos que investem em coroas suecas e zltis polacos so os mais relevantes nas carteiras recomendadas. Contudo tambm aconselhamos fundos em francos suos, em dlares e em euros, embora em menor proporo. A diversificao face ao euro, o nvel das taxas de juro e o potencial de apreciao so fatores determinantes nas escolhas. Para cada categoria, encontra os fundos recomendados nos quadros das pginas 23 a 28.

as pginas anteriores destacmos vrios fundos que consideramos ter um bom potencial de rentabilidade de longo prazo. Embora possa subscrever individualmente fundos de aes ou de obrigaes, ou optar por um misto, a melhor forma de investir passa por constituir e gerir uma carteira composta por fundos de vrias categorias. No uma tarefa simples, mas praticvel. Basta seguir os nossos conselhos e, eventualmente, aderir ao protocolo que negocimos com a Optimize, descrito na caixa da pgina seguinte.

ganhos anuais acima de 9%


Em 2012, as nossas carteiras beneficiaram do bom comportamento das aes. Embora o mercado obrigacionista mundial tenha estagnado, as categorias de obrigaes que selecionmos estiveram claramente em alta. A conjugao destes fatores permitiu que as rentabilidades do ltimo ano tenham superado 9 por cento. A maior valorizao anual foi registada pela carteira agressiva com 11,3%. Contudo, mais importante do que o comportamento em perodos curtos, a rentabilidade ao longo do tempo. Embora ganhos passados no garantam o registo de ganhos futuros, a carteira neutra registou uma rentabilidade anual de 6,6% nos ltimos 10 anos. O ndice de referncia subiu 5,4% por ano no mesmo perodo de tempo.

Maximizando os ganhos
Uma boa estratgia de investimento permite beneficiar do diferente potencial entre mercados, maximizando o rendimento esperado e mantendo o risco sob controlo. Como avaliar as perspetivas de crescimento dos mercados, das taxas de cmbio e de juros, os seus riscos, as correlaes, o desempenho relativo dos fundos, entre outros, no tarefa fcil, a PROTESTE INVESTE prope vrias carteiras-tipo para gui-lo no mundo dos fundos e dos investimentos. Ao todo poder escolher entre 9 carteiras com 3 prazos (5, 10 e 20 anos) e 3 perfis de risco (defensivo, neutro e agressivo). Na pgina seguinte encontra, como habitualmente, as nossas propostas para o prazo de 10 anos, sendo que as restantes 6 carteiras esto disponveis no nosso portal financeiro na Internet, em deco.proteste.pt/ investe/carteiras-investimento.
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ltimas alteraes
Neste ms procedemos apenas a um ligeiro ajustamento na carteira agressiva a 10 anos. Reduzimos de 10% para 5%, o peso das obrigaes de taxa fixa em euro e introduzimos 5% em aes suecas. A percentagem total dos fundos de aes aumenta, assim, de 70% para 75%. Altermos tambm os porteflios recomendados para o prazo de 5 anos. Nos 3 perfis reduzimos a exposio em 5% s obrigaes em coroas suecas e aumentmos, na mesma proporo, o peso das aes norte-americanas. A repartio das carteiras para 20 anos manteve-se inalterada.
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CartEira protEstE invEstE 10 anos

DEFENSIvA
se tem mais receio do risco Para os perfis mais conservadores, o risco limitado atravs de um menor peso que , em mdia, dedicado aos fundos de aes. rentabilidade anualizada 10 anos 5 anos 3 anos 1 ano +6,4% +4,1% +7 ,8% +9,7%

NEUTRA
uma proposta equilibrada Esta a nossa proposta de base para investir a 10 anos. O peso das aes e das obrigaes tende a ser bastante prximo. rentabilidade anualizada 10 anos 5 anos 3 anos 1 ano
Franco suo

AGRESSIvA
para os mais ousados Com as aes a predominarem, o potencial de valorizao elevado, mas naturalmente o risco tambm sobe em correspondncia. rentabilidade anualizada 10 anos 5 anos 3 anos 1 ano +7 ,6% +1,3% +6,7% +11,3%

+6,6% +2,4% +7,1% +9,2%


Zlti polaco

Dlar americano

Zlti polaco

5%

5%
Reino Unido

5% 5% 20%
China

5%

5%

Dlar canadiano Franco suo

Dlar canadiano Dlar americano Coroa dinamarquesa

EUA

20%

5% 5% 5%

Zlti polaco Franco suo 10%

ndia

5%

Portugal

5%

Brasil

5% 5%

Euro taxa fixa Coroa sueca

5%
Sucia

5%

5%
China

Coroa sueca

10%
Coroa dinamarquesa

10% 10%
Sua Euro taxa fixa EUA

10%

Euro taxa fixa

10%
Reino Unido Coroa sueca

10% 15%

20%

EUA

Reino Unido

5%

10%

25%

20%

5%

Sua

China

10%

Aes 45% Obrigaes 55%

Aes 55% Obrigaes 45%

Aes 75% Obrigaes 25%

9,2% 55% 11

vantagEM sUbscritorEs

Foi o rendimento alcanado pela carteira neutra nos ltimos 12 meses

Usufrua do protocolo e invista a longo prazo


Para facilitar a constituio e a gesto das carteiras recomendadas de fundos, celebrmos um acordo com a sociedade gestora Optimize Investment Partners para criar a Conta Optimize Seleco. uma conta de gesto de patrimnio, acessvel a partir de 5000 euros, cuja poltica de investimento consiste na reproduo dos conselhos da PROTESTE INVESTE sobre fundos de investimento. Todas as operaes com os fundos (subscries e resgates) so executadas pela Optimize de forma a replicar as nossas carteiras de referncia. No h custos alm daqueles cobrados pelos prprios fundos e os titulares da conta ainda recebem anualmente um prmio de 0,2% sobre o valor da carteira. possvel optar por qualquer uma das 3 carteiras a 10 anos. Poder mudar de estratgia uma vez por ano civil gratuitamente.
Quem quer replicar a nossa carteira sem grande esforo, sem ter de recorrer a vrios intermedirios, pode faz-lo atravs do protocolo que negocimos com a optimize
montante mnimo 5000 reforos comisso de gesto prmio anual carteiras disponveis desde 1000 No h 0,2% do valor da carteira Defensiva, neutra, agressiva

o peso atual dos fundos de aes na carteira neutra. Baixa para 45% na defensiva e sobe para 75% na agressiva

o nmero das categorias de fundos de investimento includas nas carteiras recomendadas


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fundos

funDos soBeM aos cus


Os mercados ignoraram as dificuldades da economia mundial. Os fundos de investimento registaram ganhos considerveis em 2012
O potencial dos mercados pode ser alcanado atravs da subscrio de fundos, muitas vezes com poucas centenas de euros. No precisa ter uma grande fortuna para aplicar em obrigaes suecas ou em aes chinesas. Contudo, a relativa euforia dos mercados tambm deve ser vista com prudncia. Para contrariar os efeitos da ltima recesso mundial, muitos bancos centrais colocaram as taxas de juro em mnimos histricos e injetaram quantidades astronmicas de dinheiro nas economias. Naturalmente, parte desses meios financeiros foram canalizados para as bolsas impulsionando as cotaes. Embora no seja possvel estabelecer uma inequvoca relao causa-efeito, importante manter uma estratgia prudente e no ficar demasiado exposto aos mercados acionistas. Continue a dedicar parte das poupanas s obrigaes em francos suos, zltis polacos e coroas suecas e dinamarquesas.

Retrospetiva 2012

um ano difcil para a economia mundial, o comportamento dos fundos de investimento revelou-se um osis. A quase totalidade das categorias de aes e obrigaes registaram ganhos em 2012, mesmo aquelas que se dedicam aos mercados problemticos, como Portugal e a zona euro em geral. Por exemplo, os fundos de aes da zona euro registaram um ganho mdio de 18,4%, frente de pases emergentes como a China (+17,6%) e a Rssia (+12,6%). Contudo, grande parte do impressionante desempenho deveu-se bolsa alem (+24,4%). Noutras praas, o cenrio foi bem diferente: Lisboa ficou-se por +2,9% e Madrid caiu 4,7 por cento. As nossas categorias preferidas tambm estiveram em alta, tendo as aes suas progredido +18,7%, as britnicas +14,2% e as norte-americanas +9,3%. Os mercados anglo-saxnicos lideraram durante a maior parte do ano, mas acabaram por ser ultrapassados, devido acalmia na zona euro. No houve uma categoria que, em mdia, tenha ficado abaixo da linha de gua. O pior desempenho coube aos fundos de aes brasileiras que, mesmo assim, valorizaram-se, em mdia, 0,9%. Nos fundos de obrigaes, o panorama tambm foi bem positivo. Entre as nossas preferidas destaque para as obrigaes em zltis polacos, cujo fundo ganhou 14,7% em 2012. Mais comedidos foram os ganhos do fundo de dvida em coroas suecas (+4,7%) e na categoria de obrigaes em francos suos (+6%). S os fundos dedicados aos ienes acabaram o ano em queda (-11,1%) devido forte depreciao da moeda nipnica durante o segundo semestre de 2012.

FUNdos dE aEs EM 2012


os fundos dedicados zona euro registaram elevados ganhos graas sobretudo ao excelente desempenho da bolsa alem 18,4% 11,1% 11,4% 12,2%

9,3% 4,1%
Japo EUA

Portugal

Global

Emergente global

Zona euro

MERCado MUNdIaL dE aEs


apesar da crise, as aes mundiais, medidas pelo ndice msci, recuperaram em 2012 as perdas acumuladas em 2011
5% 0% -5% -10%

Dez 2012

+5,3%

Dez 2011

-5,7%

a reter: crise no sinnimo de perdas


Os resultados obtidos pelos fundos em 2012 mostram que a crise econmica vivida em Portugal no implica falta de oportunidades.
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Set 2011
-15%

-14,5% Jan 2011

Dez 2012

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Quadro de fundos
L/B sub. res. gesto Mn(2) Designao Locais de subscrio Comisses(1) Valor da UP em 31/12/2012 Variao (em%) 1 ms Rentabilidade anualizada (em %) 1 ano 3 anos 5 anos Indicador de desempenho Conselho

Aes Amrica Latina Prazo mnimo recomendado > 10 anos Preferimos uma aposta centrada na bolsa brasileira. Fidelity Latin America E AB, BiG, Best 0.00 0.00 JPM Latin America Eq. D AB, BiG, Best 0.00 0.00 Templeton Latin America N AB, Best 0.00 0.00 Aes Emergente Global Prazo mnimo recomendado > 10 anos Investem na Europa de leste, sia, Amrica latina e frica. Caixagest Acc. Emergentes CGD 0.00 1.50 E. S. Mercados Emergentes BES, AB, Best 0.00 1.50 JPM Emerging Mkts Eq. D AB, BCP, BiG, Best 0.00 0.00 Millen. Merc. Emergentes BCP, AB 0.00 2.00 Multi Gesto Merc Emgt FF Montepio 0.00 2.00 SISF Emerging Markets B AB, BiG, Best 0.00 0.00 Templeton Emerging Mkts N AB, Best 0.00 0.00 Vontobel Emerging Markt C Best 0.00 0.00 Aes Europa Prazo mnimo recomendado > 10 anos Alm da zona euro, estes fundos investem no Reino Unido, Sua e Noruega. Allianz Europ. Eq Grwt CT Best 0.00 0.00 BGF Cont. Europ. Flex E2 BiG, Best 0.00 0.00 BGF European E2 AB, BiG, Best 0.00 0.00 BPI Europa AB, BPI 0.00 1.00 Caixagest Aces Europa CGD, AB, Best 0.00 1.50 E. S. Aces Europa BES, AB, Best 0.00 1.50 Fidelity Europ. Dyn Gth E AB, Best 0.00 0.00 Franklin Europ. Growth N AB, Best 0.00 0.00 Invesco Pan Eur Struct E AB, BiG, Best 0.00 0.00 Jupiter European Growth L Best 0.00 0.00 Millen. Eurocarteira BCP, AB 0.00 2.00 Montepio Aces Montepio 0.00 5.00 Montepio Aces Europa Montepio 0.00 5.00 Postal Aces CTT 0.00 3.00 Raiz Europa Crdito Agrcola 0.00 1.00 SISF European Eq. Yield B AB, BiG, Best 0.00 0.00 Vontobel European Value C Best 0.00 0.00 Aes Europa de Leste Bolsas caras e risco elevado. Amundi Eq. Emg. Europe SE BGF Emerging Europe E2 SISF Emerging Europe B

Risco elevado 1.50 1000 2.50 1000 1.40 1000 Risco elevado 2.30 2.50 2.50 2.25 1.50 1.50 1.60 2.25 1000 250 1000 500 500 1000 1000 1 8.01 EUR 6.92 EUR 34.85 USD 8.88 EUR 46.06 EUR 12.16 USD 20.19 USD 193.70 USD L L B L L B B B 53.04 EUR 47.09 USD 44.41 USD B B B

5.0 4.0 3.9 6.5 3.1 3.3 4.3 2.8 2.5 3.1 3.3 3.1 -0.5 2.2 B B B L L L B B B B L L L L L B B 0.0 0.7 -0.5 0.7 2.0 1.6 0.8 2.0 -0.1 -1.2 2.2 4.4 1.9 1.8 1.2 1.7 -0.7 4.8 B B B 4.4 3.2 4.9 1.2 B B B L B -0.3 -1.4 -0.6 1.6 -1.0 2.1 L B B B B 2.0 1.4 1.2 0.8 2.8

11.5 8.4 11.2 8.6 15.5 14.3 15.0 14.4 14.8 10.8 17.3 9.3 16.9 17.7 25.9 28.7 19.8 15.2 17.3 16.7 27.9 24.2 15.8 30.4 19.1 14.8 14.9 16.4 6.7 17.8 21.5 15.2 18.0 18.4 27.5 14.6 9.3 13.7 11.4 20.1 15.2 14.4 15.5 20.2 16.6 28.4 14.6

7.1 4.0 4.5 2.8 7.8 3.0 2.6 5.8 3.3 1.8 5.4 5.1 16.7 5.6 16.0 12.2 6.3 3.4 -1.0 2.1 11.4 10.8 9.6 12.7 4.4 -3.6 -0.7 -0.7 -1.7 6.0 12.5 4.7 3.1 4.5 8.5 9.1 6.8 8.4 6.4 -2.1 14.6 9.4 8.2 18.4 8.0 15.8 6.1

4.5 3.1 0.8 1.8 0.7 -4.2 -5.1 -1.0 -3.0 -6.0 -0.4 -1.0 5.0 -3.3 6.5 4.9 -0.2 -6.4 -9.1 -4.2 0.9 4.6 1.9 4.6 -5.6 -8.7 -6.8 -9.1 -6.2 -3.3 0.6 -8.0 -8.4 -7.5 -3.5 0.5 0.3 -2.5 -3.1 -9.5 2.2 1.5 2.2 7.8 1.3 5.8 1.7

HHH 100 H 52 Vender H 21 Vender H 45 Vender HHH 100 H 35 H 29 H 59 H 49 H 17 H 62 H 54 HHH 96 HHH 100 HHHHH 138 HHHH 128 HHH 96 H 54 H 19 H 68 HHH 99 HHHH 120 HHH 102 HHHH 120 H 56 H 17 H 39 H 21 H 53 H 69 HH 87 HHH 100 H 61 Vender H 68 Vender HHH 93 Vender HHH 100 HH 73 Manter H 31 Manter H 44 Manter H 1 Vender HH 78 Manter HHH 100 H 52 Manter HHH 108 Comprar H 63 Manter HH 87 Manter HH 77 Manter Manter Manter Manter Manter Vender Manter Manter Manter Manter Manter Vender Manter Manter Vender Vender Vender Manter Vender Vender Manter Vender Vender Manter Manter Manter

Risco mdio alto 2.50 1.50 1.50 2.00 1.30 2.25 1.50 1.00 2.25 1.50 2.25 1.00 1.50 2.00 1.70 1.50 2.25 1000 1000 1000 250 100 500 1000 1000 1 U.P. 1000 500 499 500 500 500 1000 1 U.P. 150.54 EUR 13.00 EUR 75.64 EUR 18.62 EUR 7.30 EUR 10.84 EUR 28.63 EUR 10.59 EUR 9.80 EUR 17.48 EUR 10.80 EUR 95.20 EUR 34.92 EUR 8.98 EUR 3.55 EUR 11.46 EUR 147.85 EUR

Prazo mnimo recomendado > 10 anos Risco muito elevado AB, BiG, Best AB, BCP, BiG, Best AB, BiG, Best 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 2.10 1 U.P. 1.75 1000 1.50 1000 28.95 EUR 87.07 EUR 21.92 EUR

Aes Global Prazo mnimo recomendado > 10 anos Risco mdio alto Estes fundos investem principalmente nos Estados Unidos da Amrica, Europa e Japo. BGF Global Dynamic Eq.E2 BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 12.35 USD BNY Mellon Gbl Opport. A AB, BiG 0.00 0.00 2.00 500 1.76 USD JPM Global Dynamic D AB, BCP, BiG, Best 0.00 0.00 2.50 1000 13.78 USD Montepio Aces Internac. Montepio 0.00 1.00 2.00 500 3.21 EUR Vontobel Global Value C Best 0.00 0.00 2.25 1 U.P. 163.66 USD Aes Pacfico Prazo mnimo recomendado > 10 anos Risco mdio alto Aplicam na sia, Austrlia e Japo. Preferimos os fundos mais centrados na sia continental. Caixagest Aces Oriente CGD 0.00 1.50 2.00 100 6.93 EUR Fidelity Asean A AB, Best 0.00 0.00 1.50 1000 32.60 USD Fidelity Sth East Asia E AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 36.96 EUR SISF Asian Equity Yield B AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 500 23.09 USD SISF Emerging Asia B AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 23.68 USD

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fundos
Comisses(1) sub. res. gesto Mn(2) Valor da UP em 31/12/2012 Variao (em%) L/B 1 ms Rentabilidade anualizada (em %) 1 ano 3 anos 5 anos

Designao

Locais de subscrio

Indicador de desempenho

Conselho

Aes Zona Euro Prazo mnimo recomendado > 10 anos Risco elevado No seu conjunto, o mercado acionista da zona euro no dos mais interessantes. Allianz Eurol. Eq Grwt CT Best 0.00 0.00 1.50 1000 132.83 EUR Banif Euro Aces Banif 0.00 2.00 2.20* 500 1.70 EUR BBVA Bolsa Euro BBVA, AB 0.00 2.00 2.50 250 2.16 EUR BGF Euro-Markets E2 AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 16.81 EUR BNPP L1 Eq Best Sel. Eur Best 0.00 0.00 1.50 1 U.P. 331.56 EUR BPI Euro Grandes Cap. AB, BPI 0.00 1.00 2.25 250 10.96 EUR Pionner Euroland Eq C ND AB, Best 0.00 0.00 1.50 500 4.28 EUR Popular Aces Banco Popular 0.00 2.00 1.70 100 2.82 EUR Santander Aces Europa Santander, BIG 0.00 2.00 2.13 500 3.48 EUR SISF Euro Equity B AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 20.13 EUR Aes Austrlia Prazo mnimo recomendado 7 - 10 anos Risco elevado Mercado acionista est corretamente avaliado. Fidelity Australia A AB, Best 0.00 0.00 1.50 1600 43.16 AUD Parvest Eq. Australia N AB, Best 0.00 0.00 1.50 1 U.P. 634.06 AUD UBS EF Australia P AB, Best 0.00 0.00 1.20 1 U.P. 710.49 AUD Aes Brasil Prazo mnimo recomendado > 10 anos Investir a longo prazo e para os mais audazes. Amundi Eq. Brazil SU AB, BiG, Best 0.00 0.00 BNY Mellon Brzl Eq. A EUR AB, Best 0.00 0.00 JPM Brazil Alpha Plus D Best 0.00 0.00 Parvest Equity Brazil N AB, BiG 0.00 0.00 UBS ES Brazil P AB, Best 0.00 0.00 Risco muito elevado 2.10 1 U.P. 2.00 500 2.50 1000 1.75 1 U.P. 2.34 1 U.P. 96.47 USD 1.26 EUR 9.08 USD 131.34 USD 87.37 USD

2.6 B L L B B L B L L B -0.2 1.6 1.3 1.0 2.2 2.3 1.7 2.9 1.7 1.0 1.6 B B B 1.2 1.3 1.6 6.0 B B B B B 6.8 5.3 5.4 6.7 6.5 0.3 B 0.0 1.4 B B B B B 2.2 0.9 2.3 0.8 3.1 -0.5 B B B L L B L B B B L B B L B B B 0.8 -1.0 -0.6 -0.5 -1.8 -1.7 -0.9 -1.6 -0.6 0.7 -2.6 -3.6 -1.5 -3.2 -0.6 -1.2 0.1 -0.4 B B B -0.2 -1.7 -2.8

19.0 27.4 15.8 8.6 29.2 21.6 18.3 20.9 14.4 13.6 25.2 17.6 20.1 16.8 20.9 0.8 -0.3 3.7 -2.2 0.7 -5.0 7.1 4.9 19.5 20.3 18.0 17.4 7.3 10.2 13.4 17.6 7.9 12.0 5.9 10.4 5.5 2.2 13.5 7.8 8.3 7.3 10.1 7.7 9.6 11.8 14.4 13.7 21.2 20.8 19.8 19.6

1.7 13.6 -4.6 -6.1 5.1 5.0 -1.4 5.4 -3.5 -3.6 2.6 9.4 11.1 7.1 8.0 -1.5 -2.4 1.9 -1.9 -3.4 -4.4 8.8 4.8 6.4 6.9 5.1 4.0 6.6 4.9 13.4 9.8 8.2 11.9 6.9 11.1 9.1 4.2 10.1 7.5 10.4 9.2 13.2 9.2 10.0 10.6 12.5 14.9 -1.9 0.4 4.3 3.3

-6.0 4.2 -12.1 -9.5 -2.0 -2.4 -6.6 -3.4 -9.1 -9.3 -5.1 2.7 3.6 2.1 3.2 -1.7

HHH 100 HHHHH 132 H 24 H 40 HHH 105 HHH 104 H 70 HHH 93 H 48 H 49 HH 78 HHH 100 HH 76 Vender H 56 Vender HH 71 Vender HHH 100 3 Manter Vender Vender Manter Manter Vender Manter Vender Vender Manter

Comprar 2.9 HH 75 Comprar -0.3 H 60 Manter -1.5 HH 73 Manter -5.6 H 33 Manter 1.9 -0.8 0.4 2.5 -0.8 -0.2 1.9 0.9 3.3 -0.4 -1.0 1.8 -1.6 1.2 2.5 -3.9 2.2 1.5 2.6 0.9 6.7 -0.4 -0.4 1.4 5.3 4.6 -8.1 -6.9 -2.1 -5.7 HHH 100 H 62 Vender HHH 100 3

Aes Canad Prazo mnimo recomendado 7 - 10 anos Risco elevado Mercado acionista est prximo de caro. H alternativas mais interessantes. UBS EF Canada P AB, Best 0.00 0.00 1.20 1 U.P. 720.38 CAD Aes China Prazo mnimo recomendado > 10 anos Risco elevado Bom potencial de crescimento. Fundos investem na China, incluindo a regio de Hong Kong, e na Formosa. Fidelity Greater China E AB, Best 0.00 0.00 1.50 1000 28.02 EUR Pictet Grtr. China R USD Best 0.00 0.00 2.30 1 U.P. 361.10 USD SISF Greater China B AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 500 35.48 USD Skandia Greater China C AB, Best 0.00 0.00 1.50 1000 17.64 USD Templeton China N USD Best 0.00 0.00 1.60 1 U.P. 23.93 USD Aes Estados Unidos Prazo mnimo recomendado 7 - 10 anos Risco mdio alto Mercado acionista encontra-se a nveis bastante atrativos. ABernstein US Thema Res C Best 0.00 0.00 1.95 1 U.P. 7.88 EUR BGF US Flexible Eq. E AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 16.54 USD BNY Mellon S&P 500 A USD AB, BiG 0.00 0.00 1.00 500 1.27 USD BPI Amrica AB, BPI 0.00 1.00 2.25 250 4.75 EUR Caixagest Aces EUA CGD 0.00 1.50 2.30 100 3.84 EUR DB PlatIV CROCI US R2C AB, Best 0.00 0.00 1.50 1 U.P. 154.93 USD E. S. Aces Amrica BES, AB, Best 0.00 1.50 2.25 500 7.52 EUR Fidelity America E AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 13.95 EUR Franklin US Equity N AB, Best 0.00 0.00 1.00 1000 15.24 USD ING L US High Dividend X BiG, Best 0.00 0.00 2.00 1 U.P. 316.40 USD Millen. Aces Amrica BCP, AB 0.00 2.00 2.25 500 2.92 EUR MSIF US Advantage B Best 0.00 0.00 1.40 1000 33.97 USD Parvest Equity USA N AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1 U.P. 77.49 USD Santander Aces Amrica Santander, BIG 0.00 2.00 2.00 500 4.13 EUR UBS EF USA Multi Strat. P AB, Best 0.00 0.00 1.44 1 U.P. 101.99 USD UBS ES USA Growth P AB, Best 0.00 0.00 2.04 1 U.P. 17.33 USD Vontobel US Value Eq. C Best 0.00 0.00 2.25 1 157.99 USD Aes ndia Prazo mnimo recomendado > 10 anos Mercado com bom potencial de valorizao, mas risco elevado. BGF India E2 USD Best 0.00 0.00 Franklin India N USD Best 0.00 0.00 JF India D AB, BiG, Best 0.00 0.00 Risco muito elevado 1.50 1000 1.00 1 U.P. 2.30 1000 21.05 USD 22.42 USD 46.30 USD

HH 88 Comprar H 66 Manter HH 71 Manter HH 81 Manter H 68 Manter HHH 100 3

H 31 Vender H 28 Vender HH 75 Manter H 34 Vender H 58 Vender H 68 Manter H 1 Vender H 65 Manter H 68 Manter HH 73 Manter H 63 Vender HHH 92 Comprar H 36 Vender H 49 Vender H 65 Manter HH 81 Manter HH 85 Comprar HHH 100 HH 80 HHHH 118 HH 84 3 Manter Comprar Manter

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Aes Japo Prazo mnimo recomendado > 10 anos Ms perspetivas econmicas para o Japo. Mantenha-se afastado. Caixagest Aces Japo CGD 0.00 1.50 Fidelity Japan Advant. A Best 0.00 0.00 Millen. Aces Japo BCP, AB 0.00 2.00 SISF Japanese Eq. Alpha B Best 0.00 0.00 SISF Japanese Equity B AB, BiG, Best 0.00 0.00

Risco mdio alto 2.00 1.50 2.25 1.50 1.25 100 2.15 EUR 1000 18120.00 JPY 500 2.35 EUR 500 807.28 JPY 500 518.91 JPY L B L B B

L/B

sub.

res. gesto

Mn(2)

Designao

Locais de subscrio

Comisses(1)

Valor da UP em 31/12/2012

Variao (em%) 1 ms

Rentabilidade anualizada (em %) 1 ano 3 anos 5 anos

Indicador de desempenho

Conselho

2.8 2.9 3.5 2.6 4.8 -0.2 6.9 B 6.0 7.3 L L L L L L 7.5 7.3 6.0 7.0 5.8 7.5 7.3 8.8 7.4 7.4 6.0 7.5 3.7 6.0 7.2 7.5 1.4 B B B B B 0.5 -0.7 1.1 1.4 0.2 4.7 B B B 3.0 4.4 4.4 3.1 B 2.9 0.4

4.5 7.5 5.9 5.5 -3.8 3.8 33.8 29.6 6.4 14.4 14.0 2.6 15.2 12.4 9.0 6.4 13.9 7.9 14.2 3.1 16.1 9.8 11.6 13.3 10.0 15.1 12.5 11.2 15.1 19.0 11.7 7.4 15.5 12.6 7.6 21.1 14.9 17.1 18.1 18.7 19.6 15.3 14.6 12.7 17.0 25.4 25.0 26.0 23.6

5.5 2.5 7.5 0.8 5.5 6.7 5.0

-1.8 -5.0 6.6 -5.3 -2.1 -2.0 -5.8

HHH 100 H 61 HHHHH 132 H 51 HH 75 HH 75 HHH 100 Manter 3 Vender Vender Vender Vender Vender

Aes Polnia Prazo mnimo recomendado > 10 anos Risco muito elevado Dever ser um dos poucos pases da UE a evitar a recesso. Mas a bolsa polaca est cara. Nordea Polish Equit E PLN Best 0.00 0.00 1.50 1 46.82 PLN Aes Portugal Prazo mnimo recomendado 7 - 10 anos Risco elevado A crise econmica continuar a pesar sobre a bolsa nacional. Banif Aces Portugal Banif 0.00 2.00 2.00* 500 3.45 EUR BPI Portugal AB, BPI 0.00 1.00 1.28 250 10.51 EUR Caixagest Aces Portugal CGD, AB, Best 0.00 1.50 2.00 100 9.35 EUR E. S. Portugal Aces BES, AB, Best 0.00 1.50 2.25 500 4.40 EUR Millen. Aces Portugal BCP, AB 0.00 2.00 2.00 500 10.90 EUR Santander Aces Portugal Santander, BIG 0.00 2.00 2.00 500 18.64 EUR

-8.4 -12.0 -12.2 -14.7 -11.1 -12.4 -14.1 -17.9 -14.2 -13.6 -11.8 -13.6 -13.2 -14.4 -8.4 -12.0 -13.5 -9.4 -11.1 -14.0 -14.3 -12.4 -12.2 -8.0 -14.4 9.3 9.5 8.5 8.5 11.7 5.9 4.3 4.8 2.8 -1.2 14.8 7.5 11.0 6.8 8.4 9.9 12.9 10.3 8.4 9.7 6.3 5.7 -3.1 3.1 -15.8 -12.6 -12.4 -18.1 -13.3 -13.8 -13.8 -10.0 -16.2 -0.7 0.0 -1.2 0.1 0.6 -1.8 -6.8

HHH 100

H 45 Vender H 66 Comprar H 8 Vender H 52 Vender H 51 Manter H 53 Comprar HHH 100 H 40 Vender H 70 Manter H 66 Manter H 7 Vender H 56 Manter H 47 Manter H 41 Vender HH 87 Manter H 35 Vender HHH 100 3

Aes Portugal PPA Prazo mnimo recomendado 7 - 10 anos Risco elevado No subscreva planos de poupana em aes. O fim do benefcio fiscal entrada tornou-os pouco interessantes. Barclays FPA Barclays 1.00 2.00 2.00 1000 10.97 EUR L BBVA PPA - ndice PSI-20 BBVA 0.50 0.50 0.93* 250 4.72 EUR L BPI Poup. Aces Banco BPI 0.00 3.00 2.00 250 11.39 EUR L Caixagest PPA CGD 0.00 5.00 2.00 500 8.80 EUR L E. S. Poupana Aces PPA BES, Best 0.00 0.50 1.75 250 10.44 EUR L Millen. PPA BCP, AB 0.00 1.50 1.99 1 U.P. 18.10 EUR L PPA Montepio Montepio 0.00 0.75 1.50 0 6.11 EUR L Raiz Poupana Aces Crdito Agrcola 1.25 0.00 1.20 1250 16.00 EUR L Santander PPA Santander, BIG 1.00 1.00 2.00 500 22.01 EUR L Aes Reino Unido Prazo mnimo recomendado 7 - 10 anos Risco mdio alto Bolsa barata. Bom investimento a longo prazo. BGF United Kingdom E2 AB, Best 0.00 0.00 1.50 1000 62.08 GBP BNY Mellon UK Eq. A EUR AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.00 500 1.13 EUR Fidelity United Kingdom A AB, Best 0.00 0.00 1.50 1000 1.94 GBP SISF UK Equity B AB, Best 0.00 0.00 1.25 500 2.98 GBP UBS EF Great Britain P AB, Best 0.00 0.00 1.20 1 U.P. 109.15 GBP Aes Rssia Prazo mnimo recomendado > 10 anos Risco muito elevado Mercado arriscado, mas boas perspetivas. Recomendado para os investidores mais ousados. Parvest Equity Russia N AB, Best 0.00 0.00 2.25 1 U.P. 76.15 USD Pictet Russian Eq. R EUR BiG, Best 0.00 0.00 2.30 1 U.P. 48.19 EUR UBS ES Russia P Best 0.00 0.00 2.34 1 U.P. 110.63 USD Aes Sucia Prazo mnimo recomendado > 10 anos Risco elevado A bolsa est corretamente avaliada, mas interessente como diversificao face zona euro. Nordea Swedish Eq. E SEK Best 0.00 0.00 1.50 50 172.58 SEK Aes Sua Prazo mnimo recomendado > 10 anos Mercado com baixo risco. Interessante como diversificao. Fidelity Switzerland A AB, Best 0.00 0.00 Parvest Eq Switzerland N AB, Best 0.00 0.00 SISF Swiss Equity B Best 0.00 0.00 Risco mdio 1.50 1000 1.50 1 U.P. 1.25 500 37.98 CHF 524.87 CHF 26.30 CHF B B B

HH 76 Manter H 66 Manter HH 85 Comprar HH 79 Comprar H 69 Manter HHH 100 3

Comprar Manter -8.0 H 44 Manter 4.6 0.5 4.1 0.7 0.3 1.3 7.8 4.8 3.7 4.9 -3.8 -3.1 -12.9 -6.6 HHH 100 3

H 35 Comprar HHH 100 3

1.1 0.0 0.6 -1.2

H 47 Manter H 47 Comprar H 47 Manter HHH 100 H 31 Comprar H 38 Manter H 57 Manter HHH 100 H 69 Manter H 49 Vender H 41 Manter

Aes Setor Farmacutico Prazo mnimo recomendado 7 - 10 anos Risco mdio Empresas com um cariz mais defensivo e menos sensvel aos ciclos econmicos. BGF World Healthscience E AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 Fidelity Global Health E AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 1000 Montepio Euro Health Care Montepio 0.00 5.00 0.98 500 Aes Setor Financeiro Prazo mnimo recomendado 5 - 7 anos Risco elevado As perspetivas deste setor continuam incertas devido ao problema da dvida europeia. Fidelity Gbl Fin Serv E AB, BiG, Best 0.00 0.00 1.50 500 Millen. Eurofinanceiras BCP, AB, Best 0.00 2.00 2.25 500 UBS EF Fin. Services P AB, Best 0.00 0.00 1.44 1 U.P.

17.91 USD 17.55 EUR 59.31 EUR

B B L

-1.3 -1.4 0.6 3.2

17.47 EUR 2.78 EUR 67.56 EUR

B L B

1.8 2.1 2.4

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fundos
Comisses(1) sub. res. gesto Mn(2) Valor da UP em 31/12/2012 Variao (em%) L/B 1 ms Rentabilidade anualizada (em %) 1 ano 3 anos 5 anos

Designao

Locais de subscrio

Indicador de desempenho

Conselho

Aes Setor Matrias-primas Prazo mnimo recomendado 7 - 10 anos Risco elevado A procura mundial de matrias-primas e o consumo de energia tem subido, mas o mercado bastante voltil. Amundi Eq. Glb Resourc SU AB, BiG, Best 0.00 3.00 2.10 1 U.P. 72.92 USD BGF World Energy E AB, BCP, BiG, Best 0.00 0.00 1.75 1000 20.06 USD BGF World Gold (USD) E AB, BCP, BiG, Best 0.00 0.00 1.75 1000 47.49 USD BGF World Mining E AB, BCP, BiG, Best 0.00 0.00 1.75 1000 56.09 USD BNP Paribas L1 Wld Ene N Best 0.00 0.00 1.50 1 U.P. 554.69 EUR DWS Inv. Gold Equities NC Best 0.00 0.00 2.20 1 U.P. 111.20 EUR Franklin Natural Res. N AB, Best 0.00 0.00 1.00 1000 U.P. 6.50 EUR Invesco Energy E AB, BiG, Best 0.00 0.00 2.25 1 U.P. 15.95 EUR Aes Setor Tecnolgico Risco muito elevado. BGF World Technology E Franklin Technology N ING L Information Tech X Pictet Digital Communic R UBS EF Glob. Multi Tech P Prazo mnimo recomendado > 10 anos Risco elevado AB, BiG, Best AB, Best BiG, Best AB, BiG, Best BCP, AB, Best 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1.50 1.00 2.00 2.30 1.63 1000 1000 1 U.P. 1 U.P. 1 U.P. 12.05 USD 6.54 USD 704.89 USD 136.19 USD 161.97 USD

0.5 B B B B B B B B -1.2 -2.2 -5.5 2.8 -0.2 -6.3 0.5 -2.3 -0.4 B B B B B 0.2 0.8 1.0 0.3 -0.5 -0.3

2.5 -6.6 -9.6 -10.0 -5.1 -2.4 -13.8 -7.9 -8.1 12.8 8.6 7.3 7.9 10.3 9.8 7.5 3.8 6.0 12.9 0.7 0.3 -0.8 -2.1 -2.4 4.7 12.8

6.5 0.7 0.0 3.2 -1.4 3.4 0.3 4.0 -0.2 9.8 6.2 10.4 8.2 10.4 6.0 9.6 6.5 8.5 9.8 -1.2 -0.6 1.2 -0.6 -1.3 -5.6 9.7

-1.2

HHH 100

Comprar -5.9 H 22 Vender 1.5 H 51 Manter -6.7 H 49 Vender -5.1 H 35 Vender 0.4 H 41 Manter -2.4 H 52 Vender -6.0 H 1 Vender 3.6 HHH 100 Vender Manter Vender Manter Vender

1.5 H 51 5.6 HH 87 1.8 H 67 -0.7 -1.8 -1.5 -0.6 -5.5 -5.9 -3.5 -7.6 -7.8 -9.8 0.7 HHH 100

Aes Setor Telecomunicaes Prazo mnimo recomendado > 10 anos O setor no seu todo no se encontra entre os mais atrativos. Eurizon Equity Telecom. R Best 0.00 0.00 Fidelity Gbl Telecom. E AB, BiG, Best, DB 0.00 0.00 ING L Telecom X USD Best 0.00 0.00 Montepio Euro Telcos Montepio 0.00 5.00

Risco mdio 1.80 1 U.P. 1.50 1 U.P. 2.00 1 U.P. 1.50 500 54.59 EUR 11.39 EUR 674.90 USD 50.26 EUR B B B L

-1.0 -1.6 0.7 0.5 0.5

H 60 Manter H 67 Comprar HH 71 Manter HH 79 Manter HHH 100 HH 72 Manter H 48 Manter H 57 Manter HHH 104 Comprar HHHH 113 Manter HHH 100 Vender Vender Vender Vender 3 Comprar Manter Comprar

Aes Setor Utilities Prazo mnimo recomendado 5 - 7 anos Risco mdio O setor tem um cariz defensivo mas tem sido penalizado pela regulao europeia. Eurizon Eq. Utilities R Best 0.00 0.00 1.80 1 U.P. ING L Utilities X BiG, Best 0.00 0.00 2.00 1 U.P. Millen. Global Utilities BCP, AB, Best 0.00 2.00 2.25 500 Montepio Euro Utilities Montepio 0.00 5.00 1.50 500 Pictet Water R AB, BCP, BiG, Best 0.00 0.00 2.30 1 U.P.

95.28 EUR 552.88 USD 5.16 EUR 54.97 EUR 154.78 EUR

B B L L B

-0.2 -1.2 -1.3 2.5 1.4

Obrigaes Alto Risco Tambm chamados high yield. Investem em empresas com menor capacidade financeira ou optam por dvida emitida por pases emergentes. BPI Obr. Alto Rendimento AB, BPI 0.00 0.00 1.25 250 9.33 EUR L 1.7 22.6 8.0 Fidelity European HY A BCP, AB, Best 0.00 0.00 1.00 1000 9.93 EUR B 2.6 22.6 10.4 Franklin High Yield N AB, Best 0.00 0.00 0.80* 1000 16.62 USD B 0.2 11.8 12.5 Templeton Euro H. Yield N AB, Best 0.00 0.00 0.80* 1000 14.27 EUR B 1.9 21.8 9.7 Obrigaes Coroas Escandinavas Prazo mnimo recomendado 3 - 5 anos Recomendamos as coroas dinamarquesa e sueca. Nordea Danish Bond E DKK Best 0.00 0.00 Nordea Norweg. Bond E NOK Best 0.00 0.00 Nordea Swedish Bond E SEK Best 0.00 0.00 Risco mdio baixo 0.60* 50 0.60 50 0.60* 50 336.70 DKK 175.01 NOK 249.91 SEK B B B 0.6 0.1 0.6 0.7 3.9 3.0 10.3 4.7 8.3 4.1 8.3 10.7

5.2 8.7 8.4 5.0 6.4 4.7 6.2 6.7 4.8 8.6 4.6 5.3 5.4 8.0 8.9 8.5 8.5 8.0 6.2 12.0 14.6 6.3 6.6

HHH 100 HH 79 HHH 100 HH 77 HHH 100 HH 79 HH 80 HH 75 HH 88 HHH 100 HHH 110 HHH 101 HHHH 118 HHHH 115 HHH 101 HHH 100 HHHH 111 HHH 100 HH 86

Obrigaes Corporate Euro Prazo mnimo recomendado 3 - 5 anos Risco baixo 0.7 10.3 5.2 Aplicam predominantemente em ttulos emitidos por empresas e que so normalmente mais arriscados que as obrigaes de dvida pblica. Invesco Euro Corp. Bond E BiG, Best 0.00 0.00 1.25 500 15.26 EUR B 1.5 20.0 7.8 Parvest Bd Euro Corp. N AB, BiG, Best 0.00 0.00 0.75 1 U.P. 150.39 EUR B 1.0 12.2 4.9 Pictet EUR Corp. Bonds R BiG, Best 0.00 0.00 1.15 1 U.P. 167.96 EUR B 1.0 13.8 4.9 SISF Euro Corporate Bd B AB, BiG, Best 0.00 0.00 0.75 500 16.68 EUR B 1.0 12.3 4.2 Obrigaes Dlar Americano Prazo mnimo recomendado 5 - 7 anos O potencial de apreciao do dlar o principal atrativo destes fundos. ABernstein America Inc C2 Best 0.00 0.00 Fidelity US Dollar Bond A AB 0.00 0.00 JPM US Aggregate Bond D BiG, Best 0.00 0.00 SISF US Dollar Bond B AB, BiG, Best 0.00 0.00 UBS Bond USD P AB, Best 0.00 0.00 Risco mdio 1.55 750 0.75 1000 1.15 1000 0.75 500 0.90 1 U.P. 23.35 EUR 7.01 USD 17.23 USD 19.38 USD 287.56 USD B B B B B -1.8 -1.3 -1.4 -1.5 -1.2 -1.5 -1.6 B -1.8 -1.6 386.64 CAD B -2.0 0.7 7.0 4.8 2.4 3.9 3.7 4.9 7.6 2.0 2.8 9.6 11.0 11.1 9.2 8.6 7.0 14.1 17.1 8.5 9.9

Vender Vender Vender Vender 3 Manter Manter Comprar Comprar Manter

Obrigaes Dlar Australiano Prazo mnimo recomendado 5 - 7 anos Risco mdio baixo A divisa est demasiado sobrevalorizada. UBS Bond AUD P AB, Best 0.00 0.00 0.90 1 U.P. 420.91 AUD Obrigaes Dlar Canadiano Prazo mnimo recomendado 5 - 7 anos Risco mdio Beneficiam da solidez das finanas pblicas. UBS Bond CAD P AB, Best 0.00 0.00 0.90 1 U.P.

Vender 3 Comprar

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Obrigaes Euro Taxa Fixa Prazo mnimo recomendado 3 - 5 anos Categoria interessante como diversificao. BGF Euro Bond E2 AB, BiG, Best 0.00 0.00 BNY Mellon Euroland Bd A Best 0.00 0.00 BPI Euro Taxa Fixa AB, BPI 0.00 0.00 Caixagest Obrigaes LP CGD, AB 0.00 1.00 E. S. Obrigaes Europa BES, AB, Best 0.00 1.50 Millen. Euro Taxa Fixa BCP, AB 0.00 0.50 Montepio Taxa Fixa Montepio 0.00 1.00 Parvest Bd Euro M Term N AB, BiG, Best 0.00 0.00 PIMCO Euro Bond E AB, Best 0.00 0.00 Popular Euro Obrigaes Banco Popular 0.00 2.00 Santander Multitaxa Fixa Santander Totta 0.00 1.00 SISF Euro Bond B AB, BiG, Best 0.00 0.00 UBS Bond EUR P AB, Best 0.00 0.00 Obrigaes Euro Taxa Varivel Prazo mnimo recomendado 1 - 3 anos Relao entre rendimento e risco pouco atrativa. No recomendamos. BPI Taxa Varivel Banco BPI 0.00 0.50 E. S. Capitalizao BES, Best 0.00 1.50 E. S. Renda Mensal BES, Best 0.00 1.50 Millen. Rendimento Mensal BCP, AB 0.00 1.00 Montepio Obrigaes Montepio 0.00 1.00 Postal Capitalizao CTT 0.00 1.00 Raiz Rendimento Crdito Agrcola 0.00 0.50 Santander MultiObrigaes Santander, BIG 1.00 1.00

Risco baixo 0.75 1.00 1.00 1.20 1.33 1.00 0.76 0.50 1.36 1.20 1.00 0.75 0.72 1000 500 250 1000 500 500 499 1 U.P. 1000 100 500 1000 1 U.P. 22.16 EUR 1.65 EUR 13.22 EUR 10.30 EUR 16.79 EUR 12.41 EUR 79.88 EUR 160.72 EUR 18.40 EUR 6.67 EUR 13.04 EUR 16.82 EUR 349.27 EUR B B L L L L L B B L L B B

L/B

sub.

res. gesto

Mn(2)

Designao

Locais de subscrio

Comisses(1)

Valor da UP em 31/12/2012

Variao (em%) 1 ms

Rentabilidade anualizada (em %) 1 ano 3 anos 5 anos

Indicador de desempenho

Conselho

0.4 0.8 1.0 0.4 0.7 4.1 0.7 2.3 0.4 0.7 1.5 0.4 0.8 0.6 0.0 6.67 EUR 10.14 EUR 4.90 EUR 3.63 EUR 89.43 EUR 13.79 EUR 6.61 EUR 5.36 EUR L L L L L L L L -0.3 1.6 1.4 0.1 0.7 0.4 0.3 0.2

8.1 11.2 13.1 11.7 11.2 35.1 10.1 24.0 6.8 13.9 18.3 3.4 12.8 10.3 2.9 0.9 24.3 25.9 9.5 12.1 8.3 6.6 5.7 2.0 5.4 5.6 7.2 0.1 4.0 4.7 8.8 4.2 13.7 -8.7 -12.2 -10.0 4.8 5.4 8.5 11.9 22.0 14.7 3.6 5.8 4.0 7.6 9.5 10.4 9.0 6.8

4.3 5.4 6.1 1.8 2.2 14.7 3.2 5.6 2.5 7.2 2.0 4.0 6.2 5.0 1.8 1.9 3.4 3.9 5.6 2.8 1.6 2.2 0.9 9.1 10.2 10.3 10.7 5.8 6.9 7.4 10.3 8.5 10.3 5.9 6.3 6.4 8.4 10.4 11.9 11.5 8.4 5.8 1.6 0.2 2.3 4.8 3.2 2.2 3.6

5.3 5.9 7.7 3.2 3.1 11.6 3.9 5.1 4.1 5.0 2.4 5.4 6.8 5.3 3.0 -2.5 1.3 2.2 -0.8 1.6 0.2 1.9 -2.1 9.3 9.2 9.4 10.7 5.9 5.6 6.6 8.6 7.8 11.4 7.8 8.3 8.7 4.2 4.0 4.9 4.6 4.8

HHH 100

HHH 95 Manter HHH 104 Manter H 69 Vender H 60 Vender HHHH 124 Comprar H 69 Vender HH 79 Manter HHH 91 Manter HHH 96 Manter HH 85 Vender HHHH 111 Manter HHH 100 Manter HHH 93 Manter HHH 100 HH 87 HH 78 HHH 91 HHH 93 HHH 106 HH 86 HHH 109 HH 85 HHH 100 HHH 98 HH 89 HHH 104 HHH 100 HHH 101 HHHH 117 HHH 104 HHH 97 HHH 109 HHH 100 HH 84 HH 90 HHH 100 H 61 Manter HH 86 Manter HH 87 Manter HHH 100 Comprar Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender 3 Manter Manter Comprar

Risco baixo 0.60 0.73 0.73 0.88 1.00 0.95 0.75 1.34 250 500 500 500 499 500 250 5000

Obrigaes Franco Suo Prazo mnimo recomendado 5 - 7 anos Risco mdio baixo -0.3 Com risco reduzido e potencial de valorizao no longo prazo, estas obrigaes so interessantes para diversificar a carteira. CS BF (L) Sfr B AB, Best 0.00 0.00 0.90 1 U.P. 523.91 CHF B -0.2 Pictet CHF Bonds R Best 0.00 0.00 0.81 1 U.P. 447.70 CHF B -0.2 UBS Bond CHF P AB, Best 0.00 0.00 0.72 1 U.P. 2483.24 CHF B 0.0 Obrigaes Global Prazo mnimo recomendado 5 - 7 anos Apostam sobretudo em ttulos norte-americanos e europeus. BGF Global Gov. Bond E2 AB, Best 0.00 0.00 BGF World Bond E2 USD AB, BiG, Best 0.00 0.00 Pioneer Strateg Inc C ND AB, BiG, Best 0.00 0.00 SISF Global Bond B AB, BiG, Best 0.00 0.00 Templeton Global Bond N AB, Best 0.00 0.00 Risco mdio baixo 0.75 1000 0.85* 1000 1.00 500 0.75 500 0.75* 1000 23.32 USD 63.57 USD 7.43 EUR 10.69 USD 28.14 USD B B B B B -1.8 -1.2 -1.1 -0.8 -1.5 0.2 -4.9 B B -6.3 -6.3 -0.1 1.34 EUR 0.32 GBP 200.10 GBP B B B -1.2 0.1 -0.2 2.3 53.48 PLN B 1.6 -0.8 L L L L L L B 0.9 0.4 0.9 0.6 1.1 0.6 0.2

Obrigaes Iene Japons Prazo mnimo recomendado > 10 anos Risco mdio alto Elevado endividamento pblico e taxas de juro nulas prejudicam o iene. Parvest Bond JPY N AB, Best 0.00 0.00 0.75 1 U.P. 20138.00 JPY UBS Bond JPY P AB, Best 0.00 0.00 0.90 1 U.P. 161819.00 JPY Obrigaes Libra Esterlina H alternativas mais interessantes. BNY Mellon Sterling A EUR Fidelity Sterling Bond A UBS Bond GBP P Prazo mnimo recomendado 5 - 7 anos Risco mdio AB, BiG, Best AB AB, Best 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1.00 500 0.75 1000 0.72 1 U.P.

Obrigaes Zlti Polaco Prazo mnimo recomendado 7 - 10 anos Risco mdio A moeda est corretamente avaliada face ao euro, mas as taxas de juro so atrativas. Nordea Polish Bond E PLN Best 0.00 0.00 0.60 50 Mistos Defensivos Prazo mnimo recomendado 5 - 7 anos Aes representam at 30% da carteira. Barclays Global Cons. FF Barclays 0.50 1.00 Caixag. Estrat. Dinmica CGD 0.00 1.00 Caixag. Estrat. Equilibr. CGD, AB, Best 0.00 1.00 Millen. Prest. Cons. FF BCP, AB 0.00 1.00 Multi Gesto Prudente FF Montepio 0.00 1.00 Popular Global 25 FF Banco Popular 0.00 2.00 UBS SF Yield EUR N BCP, AB, Best 0.00 0.00

3.9 1.8 -1.6 1.1 1.0 0.7 -0.5 2.4

Risco mdio baixo 0.65 1000 0.40 2500 1.00 2500 0.43 500 1.20 25 0.60 100 1.68 1 U.P. 8.28 EUR 6.13 EUR 6.09 EUR 8.17 EUR 53.99 EUR 5.49 EUR 13.14 EUR

HHH 100 HH 80 HH 71 HH 87 HH 73 H 66 H 59 HH 88 Manter Vender Manter Manter Vender Manter Comprar

www.deco.proteste.pt/investe

proteste investe 781 edio mensal janeiro 2013 27

fundos
Comisses(1) sub. res. gesto Mn(2) Valor da UP em 31/12/2012 Variao (em%) L/B 1 ms Rentabilidade anualizada (em %) 1 ano 3 anos 5 anos

Designao

Locais de subscrio

Indicador de desempenho

Conselho

Mistos Neutros Peso das aes entre 30% e 50%. Barclays Global Moder. FF BGF Global Allocation E2 BPI Universal FF Caixag. Estrat. Arrojada CS PF (L) Balanced Euro B Fidelity Euro Balanced A Fidelity FPS Mod. Gwth A JPM Global Balanced EUR D Millen. Prest. Moder. FF Montepio Gesto Equilibr. Montepio Global Popular Global 50 FF Raiz Global Templeton Gbl Balanced N UBS SF Balanced EUR N

Prazo mnimo recomendado 7 - 10 anos Risco mdio baixo Barclays AB, BiG, Best AB, BPI CGD, AB, Best AB AB, Best AB, BiG, Best AB, Best BCP, AB Montepio Montepio Banco Popular Crdito Agrcola AB, Best BCP, AB, Best 0.50 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1.00 0.00 1.00 1.00 0.00 0.00 0.00 0.00 1.00 1.00 1.00 2.00 1.00 0.00 0.00 0.91 1000 1.50 1000 1.00 250 1.80 2500 1.50 1 U.P. 1.00 1000 1.50 1000 1.95 1000 0.43 500 1.20 25 1.50 500 0.73 100 1.75 500 0.80 1000 1.86 1 U.P. Risco mdio 1.70 1 U.P. 0.43 500 1.20 25 0.85 100 1.70 100 1.98 1 U.P. 127.85 EUR 7.79 EUR 31.39 EUR 3.55 EUR 3.01 EUR 13.60 EUR B L L L L B 11.53 EUR 41.10 USD 6.68 EUR 4.62 EUR 142.09 EUR 13.89 EUR 10.09 EUR 139.54 EUR 7.75 EUR 47.68 EUR 6.02 EUR 4.47 EUR 4.93 EUR 13.07 EUR 13.53 EUR L B L L B B B B L L L L L B B

-0.3 1.6 -0.6 1.0 0.5 0.7 1.5 0.6 0.2 0.1 1.4 1.0 0.9 0.8 1.6 0.7 0.4 0.9 0.4 1.9 1.2 1.8 1.0

6.4 7.2 5.8 7.2 4.5 11.0 23.1 13.5 8.6 10.1 12.4 18.6 11.7 9.0 15.2 9.6 10.0 12.9 11.2 12.3 11.9 13.6 11.2

6.8 1.0 6.3 1.8 1.6 5.7 7.2 6.7 5.3 4.7 3.1 -1.7 2.7 1.2 7.9 3.9 7.8 5.1 4.2 2.0 2.3 -2.3 3.8

3.0 -1.6 2.7 -0.6 -1.3 1.8 1.1 1.4 1.7 0.0 -1.4 -3.5 -1.8 -0.9 1.8 0.6 1.9 -0.4 -1.0 -6.7 -3.9 -7.4 -1.5

HHH 100 H 27 Manter H 65 Comprar H 59 Manter H 49 Manter H 57 Manter H 29 Comprar H 52 Manter H 63 Manter H 55 Vender H 25 Vender H 12 Vender H 25 Vender H 47 Manter H 38 Manter H 51 Comprar HHH 100 H 52 Comprar H 54 Manter H 1 Vender H 11 Vender H 43 Vender H 39 Comprar

Mistos Agressivos Prazo mnimo recomendado > 10 anos Mais de 50% da carteira destes fundos , em regra, dedicada s aes. CS PF (L) Growth Euro B AB 0.00 0.00 Millen. Prest. Valor. FF BCP, AB 0.00 1.00 Montepio Gesto Dinmica Montepio 0.00 1.00 Popular Global 75 FF Banco Popular 0.00 2.00 Popular Valor Banco Popular 0.00 2.00 UBS SF Growth EUR N BCP, AB, Best 0.00 0.00

Flexveis No estabelecem limites para o investimento em aes/obrigaes, o que faz variar mais o risco. BPI Brasil AB, BPI 0.00 1.00 2.25 250 9.14 EUR BPI Global Banco BPI 0.00 1.00 1.50 250 5.95 EUR E. S. Brasil BES, AB, Best 0.00 1.50 2.10* 1000 4.90 EUR E. S. Estratgia Activa BES, Best 2.00 1.50 1.75* 250 5.74 EUR E. S. Plano Crescimento BES 0.00 1.50 0.45 50 6.47 EUR E. S. Plano Dinmico BES 0.00 1.50 0.45 50 3.71 EUR E. S. Plano Prudente BES, Best 0.00 1.50 0.45 50 6.28 EUR Millen. Gesto Dinmica BCP, AB 0.00 3.00 2.25* 500 51.49 EUR Santander Global Santander Totta 0.00 2.00 1.24 500 5.74 EUR Tesouraria Dlar Americano Prazo mnimo recomendado 1 - 3 anos Permitem especular sobre a apreciao do dlar face ao euro. BGF US Dollar Reserve E AB, Best 0.00 0.00 MSIF USD Liquidity B AB, Best 0.00 0.00 Parvest Short Term USD N AB, BiG, Best 0.00 0.00 Pictet Sht T. Money USD R BiG, Best 0.00 0.00 SISF USD Liquidity B AB, BiG 0.00 0.00 Risco mdio 0.45 0.50 0.50 0.32 0.20 1000 1500 1 U.P. 1 U.P. 500 146.52 USD 12.55 USD 196.89 USD 129.06 USD 104.21 USD

HHH 100 L L L L L L L L L 4.4 0.1 4.8 0.6 1.2 1.4 0.8 -0.6 0.6 -1.3 B B B B B -1.4 -1.4 -1.4 -1.4 -1.4 0.0 -2.0 5.9 -1.5 12.1 14.9 7.6 11.9 10.0 7.1 -1.2 -1.8 -1.5 -1.5 -1.3 -1.7 0.4 5.7 3.4 1.6 2.3 6.0 6.1 1.3 4.5 3.0 3.5 0.6 -0.1 0.6 -2.2 3.7 6.5 -4.2 5.0 6.5 -0.2 3.2 2.6 2.9 3.0 3.0 2.7 0.7 3.4 1.2 0.9 1.4 3.0 2.7 1.4 2.2 1.3 0.9 0.8 3.1 -4.4 -6.2 0.1 -2.8 2.0 2.9 1.2 2.4 2.5 2.7 0.4 1.4 2.8 1.8 0.5 1.6 0.3 2.5 1.5 2.2 1.2 1.0 1.3 Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender

HHH 100 HHH 103 HHH 98 HHH 98 HHH 97 HHH 95 HHH 100 HHHH 127 HHH 109 HHHH 117 HHH 109 HHHH 111 HHHH 117 HHH 104 HHHH 114 HHH 109 HHH 106 HHH 108 Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender Vender

Tesouraria Euro Prazo mnimo recomendado < 1 ano Risco baixo Baixas taxas de juro tornam-nos pouco interessantes. No subscreva. Banif Euro Tesouraria FT Banif 0.00 0.00 0.50 2500 Barclays P. Tesouraria FT Barclays 0.00 0.00 0.75 500 BBVA Cash FT BBVA, AB 0.00 0.00 0.90 1000 BPI Liquidez FT Banco BPI 0.00 0.00 0.53 250 Caixagest Activos C Prazo CGD 0.00 0.00 0.90 1000 E. S. Monetrio BES, Best 0.00 0.00 0.51 500 Montepio Monetrio Montepio 0.00 0.00 0.76 499 Montepio Tesouraria FT Montepio 0.00 0.00 0.75 499 Raiz Tesouraria FT Crdito Agrcola 0.00 0.00 0.75 500 Sant. Multitesouraria FT Santander, BIG 0.00 0.00 1.33 250 Vontobel Euro Money C Best 0.00 0.00 0.95 1 U.P.

7.99 EUR 10.31 EUR 9.41 EUR 7.27 EUR 10.72 EUR 7.37 EUR 69.64 EUR 93.49 EUR 8.00 EUR 11.11 EUR 161.96 EUR

L L L L L L L L L L B

0.6 0.2 0.0 0.0 0.3 0.1 0.0 0.1 0.1 0.0 -0.1

(1) Sub. = custos de subscrio. Res. = custo de resgate mximo. Os custos anuais de gesto so retirados diretamente aos fundos. Um asterisco (*) significa que esta comisso varivel. (2) Em euros ou em unidades de participao (U.P.). RENTABILIDADE ANUALIZADA: valor em percentagem, do ganho (ou perda) anualizado, calculado na data indicada, no considerando os custos de subscrio e resgate. As variaes e as rentabilidades so medidas em euros e lquidas de impostos (L) ou brutas (B) sendo o imposto retido no resgate. INDICADOR DE DESEMPENHO: apreciao sobre a qualidade de gesto. As estrelas variam entre uma (m performance) e cinco (excelente desempenho). As setas revelam como a qualidade de gesto tem evoludo. Para facilitar a comparao entre os fundos com igual nmero de estrelas, o indicador tambm apresentado em termos numricos. O ndice de referncia do mercado correponde ao valor 100 e a trs estrelas. Por uma questo de fiabilidade apenas apresentado para os fundos com mais de cinco anos.

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Dvidas dos leitores Questes em debate Base de conhecimento

funDo De oBRiGAes GAnHA MAis De 30%

Menos oBRiGAes no RATeio

epois de fazer um pedido de subscrio de Obrigaes Continente 2015 em seu nome, a esposa do nosso associado Antnio Figueiredo, de Lisboa, usou a mesma conta bancria para tambm dar uma ordem de aquisio. Todavia, aps o rateio, ficaram com poucos ttulos.

nosso subscritor J.G., de Coimbra, ficou surpreendido por o fundo Esprito Santo Obrigaes Europa ter ganho mais de 30% em 2012. Ele pergunta se os nossos analistas mantm a recomendao de compra depois deste avano. A excelente rentabilidade do Esprito Santo Obrigaes Europa em 2012 (+34,9%), que investe maioritariamente em ttulos de dvida emitidos na regio europeia, deveu-se ao maior investimento em obrigaes emitidas por Estados perifricos, como Portugal. As expectativas para a categoria de fundos de obrigaes de taxa fixa em euros (que pode conhecer melhor na pgina 27 desta edio) continuam positivas: acreditamos que a situao tender a normalizar na zona euro e, por isso, as taxas de juro continuaro a descer na periferia, embora a um ritmo menos acelerado. H, naturalmente, o risco de aumento das taxas de juro, o que penalizaria o investimento nos fundos desta categoria. Independentemente da conjuntura, o Esprito Santo Obrigaes Europa tem conseguido ficar consistentemente entre os melhores do grupo e claramente uma escolha acertada numa deciso de investimento em obrigaes de taxa fixa em euros. Nos ltimos 5 anos ganhou mais de 10% por ano. No entanto, como sempre defendemos, os investidores no devem investir unicamente num fundo. Consulte as nossas carteiras recomendas na pgina 20.

Esposa fora da conta


Antnio Figueiredo solicitou uma explicao ao Banco Popular, o seu intermedirio na operao. Disseram-lhe que juntaram as duas ordens de subscrio numa s, porque a esposa no fazia parte da conta. O casal estranhou: duas semanas antes do final da operao de subscrio tinham entregue toda a documentao para a abertura de conta com dois titulares.

PRoCuRA De Bons DiviDenDos

Erro do Popular
A agncia do Banco Popular falhou na abertura de conta e, por isso, o casal recebeu menos de metade das obrigaes a que tinha direito no rateio. Aps as nossas diligncias e aps a recusa por Antnio Figueiredo de uma proposta desenhada pela Provedoria do Cliente do Banco Popular, a instituio financeira aceitou entregar os ttulos em falta ao seu valor nominal, corrigindo o seu erro.

nosso associado J.P., de Oliveira do Bairro, quer selecionar aes boas pagadores de dividendos para investir 100 mil euros e pede-nos ajuda. A nossa ferramenta on-line de pesquisa de aes, acessvel em deco. proteste.pt/investe/acoes, a maneira mais rpida de encontrar ttulos. No incio de janeiro, entre as aes que merecem a nossa recomendao de compra, havia oito cujos dividendos representavam rendimentos anuais superiores a sete por cento: Telecom Italia, GDF Suez, France Tlcom, Telefnica Brasil, Veolia Environnement, Oriflame Cosmetics, Exelon e Bouygues. Contudo, como se pode perceber, as melhores pagadoras concentram-se nos setores das telecomunicaes e servios bsicos. Embora sejam ttulos menos volteis, quem investir exclusivamente nestas indstrias fica mais vulnervel a riscos especficos. Para a diversificao ser eficiente, alm de dever procurar uma carteira com, pelo menos, uma dezena de aes, deve dispersar as aplicaes setorialmente. Os nossos analistas mantm uma carteira recomendada de aes que respeita estes critrios. um bom ponto de partida para a eleio de aes. Descubra no nosso portal em deco.proteste.pt/investe/carteira-pi. So 9 os setores na carteira recomendada: alimentao, consumo, distribuio, eletricidade, farmcia, petrleo, seguros, tecnologia e telecomunicaes. O rendimento mdio dos dividendos de 3,6% por ano.
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redes sociais

Avaliao a pedido
E-mail de informao financeira:

investe@deco.proteste.pt

para implementar os vossos conselhos de investimento em 2013 [edio de dezembro], como se deve repartir o investimento simultneo em aes e em fundos de aes?
Paulo Rita

Tem dvidas sobre um conselho ou quer mais informaes sobre um produto financeiro? A nossa equipa responde s suas questes para que tome as melhores decises de investimento.

Caso no tenha dinheiro para constituir uma carteira diversificada de aes (no mnimo dez mil euros) ou no possa acompanhar os mercados acionistas, aconselhamos, em geral, a investir em fundos, porque exigem um montante de investimento menor e permitem uma boa diversificao. Caso contrrio, possvel constituir uma carteira de aes. Recomendamos sempre uma carteira diversificada com, no mnimo, dez ttulos. Pode aceder carteira de aes recomendada pela PROTESTE INVESTE em deco.proteste. pt/investe/carteira-pi. estou com medo que sejamos expulsos do euro para o ano. no seria melhor abrir uma conta no estrangeiro?
Miguel Domingos

Apenas cerca de um tero dos investidores de forex conseguiu ganhar dinheiro no terceiro trimestre de 2012

foReX s PARA ALGuns


forex (acrnimo de foreign exchange) um mercado cambial muito lquido no qual os investidores apostam na subida ou na descida de uma divisa face a outra. Permite obter elevadas rentabilidades graas alavancagem das aplicaes, mas as perdas potenciais so igualmente muito altas. impossvel prever de forma exata a evoluo dos cmbios de curto prazo, por isso o resultado tende a ser muito mau para os investidores que atuam no forex. Nos Estados Unidos da Amrica, onde os intermedirios financeiros deste mercado so obrigados a revelar trimestralmente a proporo de clientes com resultados positivos, apenas 32,4% dos investidores ganhou dinheiro no terceiro trimestre de 2012. Como o mercado cambial global, no h razes para acreditar que a reduzida percentagem de sucesso no tambm uma realidade noutras zonas do mundo, como em Portugal.

DePsiTos GARAnTiDos AT 100 MiL euRos

No exclumos totalmente as hipteses do fim do euro ou da sada de Portugal da zona euro, mas no so os cenrios mais provveis. Consulte os nossos recentes artigos sobre o tema em deco.proteste. pt/investe/fim-do-euro-nao-e-onosso-cenario-s4927454.htm e deco.proteste.pt/investe/crise-nazona-euro-esteja-preparado-paratudo-s4955964.htm. Em relao conta no estrangeiro, o nosso teste prtico na edio de julho revelou vrios entraves abertura. SIGA-NOS NO FACEBOOK V a facebook.com/protesteinveste e clique em Gosto.
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odos os depsitos, obtidos em Portugal ou noutro estado comunitrio, por bancos com sede no nosso pas esto protegidos pelo Fundo de Garantia de Depsitos. O limite legal desta proteo de 100 mil euros por depositante. Os depsitos bancrios constitudos em sucursais nacionais de instituies bancrias de outros pases comunitrios tambm esto abrangidos por mecanismos de proteo semelhantes. o caso, por exemplo, do Barclays, do Deutsche Bank e do PrivatBank.

funDos DiviDiDos eM uniDADes


s unidades de participao (UP) representam a parcela mnima de um fundo de investimento. O seu valor corresponde diviso do montante total do patrimnio do fundo (aes, obrigaes, depsitos, etc.) pelo nmero de UP em circulao. Por isso, ao longo do tempo, o valor pode aumentar ou diminuir. As UP podem ser adquiridas atravs de um intermedirio financeiro, seja ao balco de um banco seja via homebanking. Se no for cliente do banco no qual comercializado o fundo, ter de abrir uma conta. No nosso portal pode conhecer diariamente o valor das UP de mais de 700 fundos de investimento comercializados em Portugal.
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formao

Caso vivido

CoMisses Do PPR eM eXCesso


Quando resgatei o ppr da generali cobraram-me mais comisses do que o negociado. alm disso, no recebi a participao nos resultados.
Ildio Carracena, Vila Nova de Gaia

CuRsos finAnCeiRos CoM BALAno PosiTivo

em 2012, demos formao financeira a mais de 1100 pessoas nas 63 aes que realizmos. uma aposta claramente ganha e que nos permitiu prestar um melhor servio. em 2013, vamos reforar a oferta e, j em fevereiro, haver novidades. mantenha-se atento.

Finanas Pessoais

6 de fevereiro, 18h s 21h30 Sede Deco Proteste: Avenida Engenheiro Arantes e Oliveira, n. 13, 1. B, Lisboa. So abordadas regras e tcnicas de alfabetizao financeira, essenciais para a gesto das finanas, assim como uma introduo aos investimentos.

epois de resgatar aplicaes no seguro Unirev e no PPR + Seguro, geridos pela Generali, Ildio Carracena teve duas desagradveis surpresas. A primeira, que verificou quando recebeu o extrato das operaes, foi que lhe cobraram comisses de resgate mais elevadas do que as negociadas com a mediadora de seguros Coral. A segunda surpresa s registou meses depois: no recebeu a participao nos resultados financeiros do fundo da companhia de seguros, o que deveria ter acontecido at maro de 2012, conforme a informao prestada pelo agente de seguros.

Finanas Pessoais Intensivas

12, 13 e 14 de fevereiro, 18h s 21h30 Sede Deco Proteste: Avenida Engenheiro Arantes e Oliveira, n. 13, 1. B, Lisboa. O curso fornece metodologias e ferramentas que permitem uma melhor relao com o dinheiro e fomenta prticas de poupana e investimento.

Saiba Investir num Dia

Falha na comunicao de comisses?


Quando o nosso associado procurou o nosso auxlio apenas tinha uma resposta da Generali sobre as comisses de resgate: as aplices foram emitidas de acordo com a documentao proposta e comunicaes escritas, enviadas pelo agente, no momento da subscrio das aplices. Contudo, a companhia de seguros no comprovou que o seu cliente aceitou essas condies. Tentmos confrontar a Generali e o mediador de seguros sobre a reclamao de Ildio Carracena, mas sem sucesso. Desde a operao de resgate, o mediador de seguros Coral transformou-se numa parceria entre a MDS, controlada pela Sonae, e o grupo Salvador Caetano para a rea dos seguros de automveis, o que dificulta a aferio de responsabilidades. A Coral Seguros alterou a sua designao para MDS Auto.

16 de fevereiro, 10h s 18h HF Tuela Porto: Rua Arq. Marques da Silva, 200, Porto. Tem como objetivo dotar os participantes de conceitos usados por profissionais no setor financeiro, possibilitando uma experincia prtica e metodolgica.

Introduo aos Investimentos Imobilirios

20 e 21 de fevereiro, 18h s 21h30 Sede Deco Proteste: Avenida Engenheiro Arantes e Oliveira, n. 13, 1. B, Lisboa. Fornece os conceitos mais atuais inerentes aos ativos imobilirios e as ferramentas fundamentais em qualquer processo de investimento ou simples compra de casa.

avanar para reclamao no isp


Ildio Carracena diz que o que o move uma questo de princpios: o impacto da comisso de resgate mais elevada marginal. Para fazer valer os seus direitos, aconselhamos ao nosso associado que apresente uma queixa junto do Instituto de Seguros de Portugal, a entidade que supervisiona a atividade das seguradoras e dos mediadores de seguros.

o nmero de vagas limitado, por isso inscreva-se j nos cursos disponveis em deco.proteste.pt/investe/formacao.

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mais fcil investir para o longo prazo. Replique facilmente a nossa carteira atravs do protocolo da Proteste Investe
ara facilitar a constituio e a gesto das carteiras que seguem as nossas recomendaes sobre fundos, celebrmos uma parceria com a sociedade gestora Optimize Investment Partners. A Optimize Seleco uma conta de gesto de patrimnio, acessvel a partir de 5000 euros, cuja poltica de investimento consiste na reproduo dos conselhos da PROTESTE INVESTE sobre fundos de investimento.

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Todas as operaes com os fundos so executadas pela Optimize de forma a replicar as nossas carteiras. No h qualquer custo alm daqueles cobrados pelos prprios fundos e os titulares da conta ainda recebem anualmente um prmio de 0,2% sobre o valor da carteira. possvel optar por qualquer uma das 3 carteiras a 10 anos e poder mudar de estratgia uma vez por ano civil gratuitamente.

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SuBsCRevA nA OPTiMiZe
os subscritores interessados devem contactar a optimize atravs do telefone ou por correio eletrnico.

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