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Moeda e Poltica Monetria

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aula de Introduo Macroeconomia
Lisboa, 10 de Abril de 2013
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Moeda: Meio de pagamento universalmente aceite
Substitui a troca directa
Permite ultrapassar a necessidade de existncia de dupla
coincidncia de vontades

Funes da Moeda
Funes da Moeda:
Meio de Troca
Reserva de Valor
Unidade de Conta

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Moeda Actualmente
Moeda fiduciria: notas e moedas que tm valor
apenas porque h uma imposio legal para que
sejam aceites como pagamento
Papel-moeda
No convertvel

Moeda escritural: os depsitos so apenas
registos emitidos pelos Bancos

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Agregados Monetrios
M1= Circulao Monetria + Depsitos Ordem

M2= M1+ Depsitos a Prazo

Menor liquidez, maior remunerao
M1 M2 M3
Oferta de Moeda
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A Oferta de Moeda (M) a quantidade de Moeda
existente (disponvel) na economia

M = CI + D
CI = notas e moedas em circulao
D = Depsitos

Como determinada a quantidade de Moeda?
Intervenientes na criao de Moeda:
Banco Central
Bancos Comerciais

Processo de criao monetria
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S o Banco Central tem o direito de criar moeda mas
determina apenas a base monetria
Base Monetria = Reservas dos Bancos Comerciais +
Notas e Moedas em circulao
Oferta de Moeda (M) = D + CI


Depsitos (D)




Notas e
Moedas em
circulao
(CI)
Reservas dos
bancos
comerciais
Como criada a base monetria?
Operaes de mercado aberto = Compra e venda de ttulos
pelo Banco Central
Compra de ttulos aumenta a quantidade de moeda na
economia
Venda de ttulos retira moeda da economia

Quando compra:
Banco Central paga com (novas) notas e moedas ou
criando um depsito que pertence ao Banco Comercial
que vende os ttulos

Banco Central faz emprstimos a Bancos Comerciais:
cria depsitos que tambm so Base Monetria
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O papel dos Bancos Comerciais
O Banco Central decide H.
Mas M = CI + D
Qual a relao entre H e M ?

Quando os Bancos Comerciais fazem emprstimos,
criam Moeda.

Como? Porqu?

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Um exemplo:
H = 100 euros em notas, inicialmente nas mos do pblico
Pblico decide dividir:
20% do seu dinheiro na carteira
80% no banco, em depsitos

Que faz o Banco com os 80 euros?
Tem um depsito de 80 euros em notas
Guarda apenas 10% como reservas e
Empresta 90%, criando nova MOEDA

E o processo continua...

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At aqui:
CI=20, D=80
H=M
Agora:
CI=92, D=80
H=100 mas M=172
R=8
Qual a quantidade final de Moeda?
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D CI M + =
Combinando com o resultado anterior, obtemos:
H
x b
b
M
+
+
=
1
Multiplicador da base monetria
( )D b M + = 1
Qual a quantidade final de Moeda?
Definio: M= CI + D

Hipteses:
Deciso do pblico: CI=bD
Deciso dos Bancos Comerciais: R = xD

Condio de Equilbrio: H = CI + R
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H
x b
D xD bD H
+
= + =
1
b = coeficiente de
preferncia por liquidez
x = taxa de
reservas efectiva
Determinantes do multiplicador da
base monetria.
O que determina b = CI/D ?
Confiana no sistema financeiro
Taxa de juro e grau de liquidez dos depsitos

O que determina a taxa de reservas dos Bancos Comerciais,
x = R/D ?
Taxa de reservas obrigatria (definida pelo B. Central)
Taxa de desconto (estabelecida pelo B. Central)
Spread
Confiana/incerteza

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Procura de Moeda (ou de liquidez)
Os agentes consideram o custo e o benefcio de deter Moeda.

Custo de oportunidade de deter Moeda i
Moeda tem rendimento nominal = 0
Ttulos tm rendimento dado por i.

Moeda tem rendimento real = - t
Ttulos tm rendimento real dado por r.


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Diferena i
Diferena
i
inflao de taxa
real juro de taxa
=
=
t
r
t =i r
Motivos de Procura de Moeda
(benefcio de deter Moeda):
Motivo de Transaces:
Moeda permite fazer pagamentos
Momento de pagar e receber pode no coincidir
Motivo de Precauo:
Para fazer face a necessidades imprevistas de
pagamentos
Motivo de Especulao:
Diversificao do portfolio
Moeda activo sem risco
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Funo Procura de Moeda
Procura de Moeda procura de poder de compra
Procura de Moeda real

Procura de Moeda depende positivamente do Rendimento
Corrente, ligado ao volume de transaces

Procura de Moeda depende positivamente da Riqueza

Procura de Moeda depende negativamente da taxa de juro
nominal (custo de deter Moeda)

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|
.
|

\
|
=
|
|
.
|

\
|
+
+
Riqueza i Y L
p
M
d
, ,
16
|
.
|

\
|
=
|
|
.
|

\
|
+
+
Riqueza i Y L
p
M
d
, ,
M
M M
i
p
Y
M
d
M
d
M
d
|
.
|

\
|
=
+
+
Riqueza i Y pL M
d
, ,
Funo Procura de Moeda

Procura de Moeda = Oferta de Moeda

preo a taxa de juro nominal
17
Equilbrio no Mercado Monetrio
18
M
i
M
s
Oferta de Moeda

M/p
i
M
s
/p

A quantidade de Moeda controlada pelo Banco Central,
que determina a Base Monetria: M=m
H
H
Tomando os preos como exgenos, ao determinar M
determina tambm M/p.
Equilbrio no Mercado Monetrio
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M
i
M
d
M
s
i*
s d
M M = : equilbrio de Condio
i
0
s d
M M i <
0
para
+ i
Em equilbrio i=i*
Equilbrio no Mercado Monetrio
20
M
i
M
d
M
s
i*
s d
M M = : equilbrio de Condio
i
1
s d
M M i >
1
para
| i
Em equilbrio i=i*
Equilbrio no Mercado Monetrio
21
M/p
i
(M/P)
d
M
s
/p

i*
p
M
p
M
M M
s
d
s d
=
|
|
.
|

\
|
=
: equilbrio de Condio
Em equilbrio i=i*
Choques na Procura de Moeda:
- Efeito de alterao em Y
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M
i
M
d
M
s
i*
s d
M M Y > |
| i
i
1
M/p
i
(M/p)
d
M
s
/p

i*
i
1
23
M
i
M
d
M
s
i*
Poltica Monetria:
Quando o Banco Central
decide a Oferta de Moeda escolhe
um ponto na procura de Moeda
Escolhe M e deixa i ajustar
ou
Escolhe i e ajusta M
M/p
i
(M/p)
d
M
s
/p

i*
M* (M/p)*
Poltica Monetria:
alterao na Oferta de Moeda
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M
i
M
d
M
s
i
0
s d d s s
B B M M M > > |
+ | i p
B
i
1
M/p
i
(M/p)
d
M
s
/p

i
0
i
1
Compra de ttulos
(M/p)
0
(M/p)
1
M
1
M
0
Efeitos reais da poltica monetria
no curto prazo
Altera o equilbrio no mercado de bens e servios?
Despesa Planeada:
Consumo?
Investimento?
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d s s
M M M > | + i
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Taxa de Juro Nominal e Taxa de Juro Real

A Procura de Moeda depende da taxa de juro nominal

As decises de Investimento e Consumo dependem
da taxa de juro real esperada:

Ex-ante:

Ex-post:
inflao de taxa
nominal juro de taxa
real juro de taxa
=
=
=
t
i
r
t =i r
verificada verificada
i r t =
e e
i r t =
No Mercado Monetrio:
27
0
A
Y
AE|
r1
AE
45
Y=AE
*
1
Y
AE|
r0
*
0
Y
No Mercado dos Bens:
+ r
0 se = =
e e
r i t
Efeitos reais da poltica monetria
no curto prazo
|
s
M + i
1
A
|

|
|
AE
C
I
| * Y
28
29
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