Ministère de L

Ministre de l'Enseignement Suprieur et de la Recherche Scientifique Direction Gnrale des Etudes Technologiques Institut Suprieur des Etudes Technologiques
de Bizerte DEPARTEMENT SCIENCES ECONOMIQUES ET GESTION
PROJET DE FIN DETUDES Diagnostic financier et Etude de la prennit
Entreprise daccueil :
La Compagnie Mditerranenne de Rparation navale

(CMR Tunisie)
Elabor par :
- Ben Ammar Mohamed Amine - Sadraoui Hamdi
Encadr par :
- Mme Boulaares Rim - Mr. Ben Nasser Maher
Dpartement AA A.U 2012-2013 Rfrence N AA03-13
Anne Universitaire : 2012-2013
1
Projet de fin dEtudes Analyse fianacire et Etude de la prinnit de la CMR-T (periode danalyse de 2004 2011)
Prsentation du projet
Cadre Thme Problmatique Projet de fin dtude ralis au sein de la CMR- Tunisie Analyse de lquilibre financier et tude de la prennit de la CMRTUNISIE Comment analyser la situation financire, et quels sont les facteurs- cls qui assurent la prennit de la CMR- Tunisie ?
Objectifs
Analyser lquilibre financier Analyser la rentabilit de la CMR-Tunisie Avoir une ide densemble sur la situation financire de la CMR Tunisie Assurer la prennit de la CMR-TUNISIE
Prsentation de la dmarche de lanalyse financire Dmarche Etude de lquilibre Etude de la rentabilit Etude de prennit de la CMR-TUNISIE
2
INTRODUCTION GENERALE
Actuellement, La Tunisie se trouve dans une phase importante de son histoire ; elle cherche tout prix la reconstruction dans tous les secteurs et domaines de la vie politique, conomique et sociale. Pour relever ces dfis, elle a besoin du concours de tous les acteurs et intervenants concerns. Dans ce contexte , les entreprises dites prives ont un rle majeur jouer. Pour assurer leurs objectifs de gestion , de contrle et de dveloppement , ces entreprises doivent rgulirement procder lanalyse de leur situation financire. Il est signaler que lanalyse financire est une pratique ancienne ayant pour objectif llaboration dun diagnostic mthodique de la situation de lentreprise partir de ses tats financiers. Elle connu un essor particulier aprs la Seconde Guerre Mondiale. De nos jours, elle constitue un outil efficace pour suivre les performances des entreprises et intrt a suivre de prs sa gestion. Cest dans ce perspective et vu limportance de ce sujet que nous avons choisi dtudier la situation de lune des plus grandes entreprises dans le domaine de rparation navale en Tunisie savoir la CMRT et dterminer les facteurs cls assurant la prennit du chiffre daffaires. Donc tout au long de ce projet de fin dtude, nous allons essayer de rpondre la problmatique suivante : Comment analyser la situation financire de la CMRT et quels sont les facteurs cls permettant la prennit du chiffre daffaire ? Par consquent, le plan gnral de ltude comportera quatre chapitres : - Le premier chapitre, comportera un expos sur la CMRT. - Le deuxime chapitre est relatif laspect thorique de lanalyse financire de lentreprise. assurer leur prennit long terme. Elle pourra aussi intresser les partenaires de cette entreprise qui ont
3
- Dans un troisime chapitre, nous prsenterons les aspects pratiques du diagnostic financier tabli sur la base des donnes de la CMRT. - Enfin, le quatrime chapitre, sintresse ltude du la prennit de lentreprise
4
Notre travail t effectue conformment au chronogramme prsent ci-aprs (ralis a laide du programme Ms-Project 2003):
Chapitre 1 Prsentation de la CMR-TUNISIE

L'entreprise n'est pas un trou noir tirant vers le bas ; elle peut tre une voie que l'humanit emprunte pour s'lever
E m m a nue l J a f fe l i n
La Compagnie Mditerranenne de Rparation
- CMR Tunisie est la nouvelle
appellation dune socit enracine dans lhistoire et dont les dbuts stendent lanne 1898 : date de sa cration sous le nom de larsenal franais SIDI ABDALLAH ; Menzel Bourguiba. La CMRT est la seule grande entreprise en Tunisie spcialise essentiellement dans le domaine de la rparation navale. Elle a t cre en juin 2004, succdant ainsi lancienne SOCOMENA, et a dmarr ses activits en septembre 2004. Il s'agit d'une socit anonyme dote dun capital de 4000 md*, immatricule au Registre de Commerce du Tribunal de Premire Instance de Bizerte sous le numro B 2426522004 et de Matricule Fiscal N 879570 LAM 000. Elle emploie 466 employs repartis comme suit :
Administration Cadres & PDG Personnels Permanents Occasionnels Contractuels Apprentis TOTAL
Productions 14 178 86 98 3 389
7 42 11 17 77
Tableau: n 1 : les employs de la CMR Tunisie
*MD: Million De Dinars :Dans le prsent rapport
nous adopterons comme unit montaire le sigle md.
6
Le Chantier Naval de la CMRT se trouve favoris par un emplacement gographique exceptionnel, ouvert sur le Bassin Mditerranen et un bon climat qui permet dexcuter les travaux de rparation navale en plein air durant presque toute lanne
Image n 2 : Emplacement gographique de la CMR Tunisie
La CMRT est dote dune importante infrastructure qui stale sur une superficie totale de plus de 25 Ha et quelle exploite sous forme de concession moyennant une redevance annuelle de 180 md.
7
Les ouvrages et les installations concds sont composs principalement de : - 4 bassins de diffrentes dimensions pour la rparation navale sec ; - des appontements pour la rparation flot ; -Une station de pompage pour lasschement des bassins, quipe dinstallations modernes (machines ALSTHOM) ; -Divers ateliers quips de ponts roulants et de diverse machines ; - Des engins de manutention (grues mobile sur rails et sur pneumatiques) ; - Des compresseurs ; - Divers quipements pour la rparation navale : postes de soudure, sableuses, machines de peinture, machines de lavage a haute pression, machines doxycoupage . Nous prsentons si aprs le plan densemble des bassins et leurs dimensions :
image n3 :plan des bassins
Longueur Bassin 1 Bassin 2 Bassin 3 Bassin 4 200 m 246 m 90 m 200 m
Largeur 28,60 m 35,00 m 15,80 m 28,60 m
Tirant deau 9,70 m 12,50 m 4,40 m 9,70 m
Grue sur rail
} 45 tonnes
Tableau n4 : Caractristiques des bassins
8
1. Historique
La CMRT est une socit qui vient de prendre en concession le chantier naval de Menzel Bourguiba. Le temps passe et la CMR-Tunisie volue dans des conditions favorables. Lhistorique de ce chantier depuis sa cration se prsente brivement comme suit :
1905 : Construction de lArsenal Militaire de Sidi-Abdallah et naissance de Ferryville, 1962 : Remise de lArsenal de Sidi-Abdallah ltat Tunisien ; 1963 : Cration de la Socit Tunisienne de Construction et de Rparation Mcanique et Navale (SOCOMENA) ; 1990 : Dcision de privatiser la SOCOMENA et dbut dun programme de rajustement structurel passant par la rduction des effectifs ; Juin 2003 : Lancement dun Appel dOffres pour la privatisation par concession du chantier ; Novembre 2003 : Choix du concessionnaire ; Juin 2004 : Cration de la Compagnie Mditerranenne de Rparation (CMR Tunisie) par un investisseur franais ; 4 septembre 2004 : Dbut dactivit de la CMR -Tunisie avec reprise du personnel restant de la SOCOMENA ; 2009 : Augmentation du capital 3.000mD par incorporation de bnfices.
9
2. Structure du capital :
Le capital de la socit slve quatre million de dinars ( 4000 md) et se rparti comme suit entre les Actionnaires :
capital social
25%
56%
19% Groupe Ben Ayed Groupe Kooli groupe Franais
Image n5 :la structure de capital de la CMR Tunisie
Capital social : 4000000 DT deviser comme suit :

Valeur des actions en md Groupe Ben AYED Groupe KOOLI Mr. Jean ORCIER St M.G.I St ENI MR Claude Miguel TOTAL 1000.000 760.000 21000 1148100 84000 986900 4000.000 Pourcentages 25% 19% 0.53% 28.70% 2.10% 24.67% 100%
Tableau n6 : Structure du capital de la CMR Tunisie
10
3. Lorganigramme de la CMR Tunisie

Lorganigramme de la CMR Tunisie se compose de deux Directions et douze Services
PRESIDENT DIRECTEUR GENERAL
Directeur Technique
Directeur Administratif
Service mcanique
Service Maintenance chantier
Service chaudronnerie
Service Gestion Ressources Humaines
Service carnage
Service Formation & Marketing
Service pompage
Service Achats
Service Electricit & Maintenance
Service Financier & Comptabilit
Service Scurit
Service Management de la qualit
11
4. Les diffrentes divisions au sein de la CMR Tunisie

4.1.LA DIRECTION TECHNIQUE La Direction Technique est le cur services : 4.1.1.Service mcanique Outre sa participation active en matire de rparation, ce service examine et rpond aux rclamations des clients dans le cadre de priodes de garanties infrieures trois ans Pour ce faire, il est quip dun nombre important des machines ; on distingue deux sortes de machines : Machines lgres telles que : tours parallles, fraiseuses universelles, Machines lourdes telles que : station de lavage chaud perceuse radiales 4.1.2.Service Chaudronnerie Il a pour activit principale la soudure des tles des coques des navires. Ses quipements comprennent : Une presse hydraulique de 200 tonnes ; Deux presses plieuses de 250 tonnes ; Trois rouleuses de tles de diffrentes capacits ; Deux cisailles guillotines ; Une machine doxycoupage automatique cellule photo- lectrique ; Une machine de soudage arc submerg ; Une planeuse de largeur 2 m ;
12
de lactivit de la CMRT ; elle comprend six
Cinq ponts- roulants de diffrentes capacits de levage avec une capacit maximale de 50 tonnes ;
Une srie de postes de soudure MIG-MAG et de soudure larc. 4.1.3.Service Carnage Il a pour mission dassurer tous travaux de carnage, peinture et vernis intrieur ou extrieur. Avec zro rserve au dpart de navire. Les moyens mis la disposition de ce service sont les suivants : 12 compresseurs, 10 sableuses, 8 machines de peinture, 2 Machines de lavage haute pression (250 bars),
Ils permettent de rpondre aux travaux les plus exigeants de traitement de surface. 4.1.4.Service Pompage La station de pompage assure lasschement des bassins afin de permettre la rparation des navires sec. Elle est quipe de : Trois pompes dpuisement, Deux pompes dasschement,
4.1.5.Service Electricit & Maintenance : Ce service a un rle important pour le chantier ; il a pour mission principale linstallation et la rparation lectrique sur les navires, le rebobinage des moteurs lectriques et des alternateurs; lentretien lectrique interne. 4.1.6.Service Scurit Ce service a pour rle de contrler les appareils sous pression ; il est quip de : Trois bouteilles dextincteurs (poudres /CO2 neige carbonique), Compresseurs : utilis pour les bouteilles de plonges, Co2 Pompe dpreuve,
13
4.2.LA DIRECTION ADMINISTRATIVES ET FINANCIERE Elle est compose des services suivants : 4.2.1.service financier Le chef du service Financier a pour fonction essentielle de dfinir, planifier et
coordonner les oprations lies aux rglements et aux mouvements de fond ainsi que celles relatives la gestion des crances de la socit et ses engagements, et ce dans le respect de la politique financire arrte par la Direction Gnrale. Plus prcisment, ses taches sont les suivantes : Suivre les mesures dapplication obligatoire pour toutes les oprations ayant une incidence sur la trsorerie et notamment les dlais et modalits dencaissement et de rglement, Etablir en collaboration avec la cellule charge de la Gestion Budgtaire les prvisions annuelles de trsorerie ainsi que les budgets mensuels correspondants, Etablir le dossier annuel des crdits et prvoir les mesures susceptibles dassurer lquilibre de la trsorerie courante, Ngocier les conditions doctrois de crdits, Vrifier la mise jour des fichiers clients et fournisseurs , Contrler, analyser et prsenter la situation journalire de trsorerie, Assurer les bonnes conditions de fonctionnement et de scurit de la caisse et des comptes bancaires de la socit, Rceptionner les factures de ventes et dachats et les vrifier, Positionner les factures vrifies sur les fiches - extracomptables clients et fournisseurs et les classer aux dossiers correspondants, Relancer le responsable du Recouvrement et du Service Contentieux pour activer le rglement des factures impayes, Suivre les oprations de confirmation de soldes et rgularisation en consquence des fichiers client et fournisseurs Dresser le Tableau de bord des Ventes, Grer les entres et sorties des flux,
14
4.2.2.Le Bureau De Paie : La gestion de la paie consiste dans lorganisation du module de rmunration des
employs et du calcul des charges sociales et patronales relatives cette rmunration La gestion de la paie constitue un aspect important de ladministration des salaris, matrialisant la relation entre lemployeur et le salari , le bulletin de paie est un document priodique obligatoire devant rpondre certaines rgles administratives et lgales. Le salaire, contre-parti de la prestation de travail fournie par le salari, constitue un cout pour lentreprise qui doit tre comptabilis. Dans ce bureau, tous les calculs se font sur un logiciel spcifique pour lentreprise ( Logiciel sss) 4.2.3.Le Magasin Central : Le Magasin central est le lieu de stockage des matires premires et consommables (intrants ou inputs) destins satisfaire les besoins du chantier ; il est constitu de : Magasin dachats locaux, Magasin dachats trangers, Dpt de stockage dachats spcifiques locaux, Dpt de stockage dachats spcifiques trangers, Dpt de stock des matires primes, Dpt de stockage des produits cautionns, Rception et contrle des matires et produit livrs, Etablir un bon de rception en 2 exemplaires, Vrifier ltat de plombage douanier,
Les rles du magasinier se rsument comme suit :
Emission et enregistrement des Bons de sorties lors de la remise des produits et matires demandes.
15
Chapitre 2 Analyse Financire : Expos thorique
Faites-nous de bonnes politiques et nous ferons de bonnes finances

Joseph-Dom inique Louis
1. Prsentation des notions de base de lanalyse financire La spcificit des problmes financiers dune entreprise est indiscutable ; son existence mme dpe nd de lquilibre de sa situation financire et de sa rentabilit. La sanction de ce dsquilibre est trop grave pour chapper tout effort dtude et danalyse . Pour une bonne apprciation de notre travail, et afin de susciter dventuelles observation ou recommandations, nous avons cru utile de dfinir certains concept s utiliss en matire danalyse financire. 1.1Dfinition de lanalyse financire Lanalyse financire est une pratique ancienne ayant pour objectif llaboration dun diagnostic complet de la politique conomique dune entreprise, cest lensemble des techniques utilises afin dvaluer le degr de satisfaction des objectifs financiers de lentreprise en termes de : Rentabilit, Solvabilit, croissance, flexibilit, indpendance et autonomie financire. Elle permet particulirement dtudier les conditions de maintien de lquilibre financier. Daprs Armand DAYAN (1) lanalyse financire est une ensemble de concepts ,mthodes et outils qui permettent des informations internes et externes , en vue de formuler des recommandations pertinentes concernant la situation dun agent conomique spcifique ,le niveau et la qualit de ses performances, ainsi que le degr de risque dans un environnement fortement concurrentiel On peut aussi la dfinir comme tant une technique de gestion qui a pour objectifs de donner une vision synthtique de la situation financire et de la solva bilit dune entreprise, den apprcier la rentabilit et les perspectives afin de faci liter l investissement . Elle utilise pour ce faire, divers concepts (cash-flow, tat
16
de trsorerie) et dtermine les ratios-clefs pour donner une entreprise cote en Bourse une valorisation absolue en tenant compte de la situation du march
(2)
De ce fait, lanalyse financire nest pas seulement ltude de la situation financ ire de lentreprise, mais consiste aussi tudier et analyser les tats de synthse. Il est savoir que l'analyse des tats financiers sert principalement soutenir et guider la prise de dcision des dirigeants Dentreprise . Les tats financiers ont la capacit de dmontrer les dettes co urt terme afin d'utiliser les ressources de manire optimale. L'analyse des tats financiers permet galement de prvoir le paiement des obli gations long terme et permet dassurer d'obtenir des financements. Daprs wikip dia, ltat financier est une reprsentation financire le rendement ncessaire pour
structure des vnements affectant une entreprise, et des transactions ralises par celle-ci. Leur objectif est de fournir des informations sur la situation financire, la performance, et les flux de trsorerie d'une entreprise, ces informations tant utile s une gamme varie d'utilisateurs lors de leur prise de dcisions conomique 1.2. Les documents Daprs de lanalyse financire
la loi comptable (3) , les tats financiers comportent :
- Le Bilan, - L'Etat de Rsultat, - Le Tableau de Flux de Trsorerie, - Les Notes Aux Etats Financiers.
(1) Manuel de gestion de Armand DAYAN - Volume 2 P50

(2) (3)
Analyse financire de Tunis air,15P loi comptables 03P

17
1.2.1.Le Bilan Le Bilan constitue une reprsentation, une date donne de la situation financire de lentreprise sous forme dactif dune part, de passif et de capitaux propre dautre part. Lactif est constitu des ressources conomiques contrles par lentreprise alors que le passif est form par les obligations de lentreprise. Lensemble constitue la structure financire de lentreprise (voir Annexe n 1) 1.2.2.LEtat de Rsultats : LEtat de Rsultat retrace les revenus et gains dune part, les charges et pertes dautre part, dcoulant dun exercice comptable, engendrant le rsultat net de lexercice et refltant ainsi la performance financire et la rentabilit de lentreprise. Il comprend trois niveaux de charges et de produits qui sont lis des oprations : dexploitation, de financement et des oprations extraordinaires. Elle se prsente dans lAnnexe n 2 1.2.3.Etat de Flux de Trsorerie LEtat de Flux de trsorerie retrace lvolution de la situation financire au cours dun exercice comptable. Il fournit des informations sur les activits dexploitation, de financement et dinvestissement de lentreprise ainsi que sur les effets de ses activits sur la trsorerie. Il est utile pour valuer le risque de liquidit de lentreprise, sa solvabilit et sa capacit sadapter aux changements ainsi que la manire avec laquelle les bnfices sont convertis en liquidits. LEtat de Flux de trsorerie se compose de trois catgories de flux (voir Annexe n 3): - Les flux lis lexploitation comme par exemple : les rentres de fond provenant des clients, les payements de fournisseurs, le paiement des salaires et des taxesetc. - Les flux lis aux investissements :encaissements et dcaissements relatifs lacquisition de titres de participations, encaissements et dcaissements dcoulant des ventes et des achats dimmobilisations corporelles et incorporelles et dautres actifs immobiliss. - Les flux de trsorerie lis aux financements : mission ou rachat dactions, dividendes et autres distributions aux actionnaires, emprunts court ou long termes, remboursements en principal et intrt , des montants emprunts
18
1.2.4.Les Notes aux Etats Financiers Les Etats Financiers doivent tre appuys et complts par des informations explicatives prsentes sous forme de notes permettant une meilleure comprhension de ces tats et leur bonne assimilation. Ces notes font partie intgrante des tats financiers. Elles ont pour objectifs notamment : - Dexposer les bases retenues pour llaboration des tats financiers et les choix des principes comptables adopts, - Fournir des informations supplmentaires qui ne figurent pas dans les tats financiers et qui sont de natures favoriser une prsentation complte et fidle. Afin de mieux comprendre les notions de base de lanalyse financire, nous allons passer la prsentation du diagnostic financier
2. Le diagnostic financier
Le diagnostic financier est une analyse ralise partir dindicateurs spcifiques, extrapols des diffrents tableaux financiers dun tablissement ou dun organisme gestionnaire .il sagit de mettre en vidence la structure des besoins lis lactivit et la nature des ressources disponibles .cela permet de mener plus aisment les ngociations budgtaires ,de prvenir certains risques financiers et de faire des choix stratgiques Les principaux objectifs de l'analyse financire sont : - Mesurer la rentabilit et la performance de l'entreprise. -Apprcier les quilibres de la structure financire, constater son volution et formuler un diagnostic. 2.1 Analyse de lquilibre financier 2.1.1. Passage du Bilan Comptable au Bilan Financier : Dans une entreprise, lobjectif du Bilan Financier ou patrimonial est dinformer le chef dentreprise, les associs ou les actionnaires ainsi que les tiers (banques, tablissements financiers, prteurs, personnel, fournisseurs, chambres de commerce, ...) sur la solvabilit de lentreprise et mesurer ainsi, les risques ventuels encourus selon le niveau dendettement. Le
19
bilan financier permet aussi dapprcier la liquidit de lentreprise cest - - dire sa capacit faire face aux chances des dettes moins dun an et plus dun an. Plusieurs retraitements du bilan comptable doivent tre effectus partir dexpertises appropries, afin de dterminer lactif net rel de lentreprise, c'est--dire son patrimoine rel et dvaluer son risque de nonliquidit il existe deux type de retraitements. 2.1.1.1. actuelle, relle). Les lments de lactif qui feront lobjet dun redressement sont : A. Actifs immobiliss Ces lments doivent tre rvalue, gnralement on dtermine la valeur relle sur le march, qui doivent tre compare ensuite avec la valeur comptable nette. Si la valeur relle est suprieur la valeur comptable nette, une plus value se dgage. Cette plus value sera ajoute limmobilisation en question, en contre partie, il faut augmenter les capitaux propres et les passifs du mme montant. Par ailleurs , si on cde cette immobilisation , la plus value dgage supportera limpt sur les socits, pour tenir compte d cet aspect , on constate une perte latente dimpt correspondant 35%de la plus value en question. Ajoute limmobilisation concerne. Plus value 65% ajoute au capitaux propres. 35%perte latente dimpt ( dettes fiscale) Si la valeur relle est infrieure la valeur comptable nette, un mois value se dgage, celle-ci sera diminu des capitaux propre et des passif mais il faut tenir compte des gains dimpt rsultant de cette dprciation supplmentaire de limmobilisation en question ( la moins value est ue charge dductible de la base imposable). On aura donc : Retranch de la valeur nette de limmobilisation. Moins value Rduire les capitaux propres hauteur de 65% du montant Constat un gain dimpt correspondant de la valeurs de la moins value. Redressement de lactif
Tous les lments de lactif doivent tre pris pour leur valeur vnale ( valeur marchande,
20
B. Les stocks Les risques doivent tre ajusts par des provisions. En cas de diminution de la valeur des stocks, cette diminution se dduit hauteur de 65%des capitaux propres et le reste constitue une crance fiscale (gin dimpt) correspondant donc 35%de la valeur de la provision supplmentaire constate. Le stock de scurit dont la dure de vie dpasse une anne sera retranch du compte des stocks transfr vers le haut du bilan cest--dire vers lactif immobilis. Cest une opration de retraitement de liquidit (reclassement par ordre de liquidit croissante). C. Les crances clients Sont corriger en cas dinsolvabilit. Mme principe que les stocks, les crances dont les chances dpassent une anne seront retranchs du compte client et ajouter lactif immobilis (opration de reclassement). D. Les titres de placements Les titres cot et faciles liquider sont placs parmi la trsorerie active, le reste constitue lactif circulant hors exploitation. E. Elimination des non-valeurs (ou actifs fictif) Bien que ces postes du bilan correspondent des emplois de fonds, ils ne peuvent donner lieu aucun encaissement terme et ils ne reprsentent plus un vritable lment du patrimoine de lentreprise. Ce sont des charges engages par lentreprise et auraient dus se trouver inscrites ltat de rsultat, leur prise en compte au bilan se constitue quune solution comptable permettant leur amortissement. Ces non-valeurs sont lies une procdure comptable ayant objet : Soit dtaler limpact dune charge dans le temps (frais prliminaires, charges rpartir, frais dmission des obligations,). Soit de diffrer lincidence dune charge ou dun produit sur le rsultat ( prime de remboursement de obligations , charges constates davance , produit constats davance.
21
Soit rvler une perte ou un gain latent ( carts de conversion pour les oprations en devise).
Ces postes sont donc retirs de lactif et dduits des capitaux propres au passifs, cependant , il faut faire attention certains de ses postes qui contiennent des charges fiscales. En effet, il faut faire la dduction de ces non-valeurs en nette de lconomie dimpt. X (1- t) : dduire des capitaux propres Non-valeurs X t : un gain dimpt (crances fiscale). Avec t = le taux dimpt 2.1.1.2. Redressement des passifs A. Les provisions pour risques et charges Elles seront rparties selon quelles auraient un objet ou non. Si elles ont un objet, elles seront reclasses selon la nature de lobjet ( cest--dire dettes court terme ou dettes long terme). Dans le cas contraire (nont pas un objet et par consquent ont un caractre de rserves) elles seront ajoutes hauteur de 65% aux capitaux propres et les 35%restant constituent une dette fiscale (perte dimpt) latente puisquelles vont tre reprises (prises en compte donc dans lassiette imposable). B. Les dettes financires ou les emprunts Il faut liminer les concours bancaires et les chances moins dun an, pour les premiers ils seront plac parmi la trsorerie passive, alors que le seconds, ils seront intgrs parmi les passifs circulants hors exploitation. Concours bancaire Echances moins dun an (Opration de retraitements liquidit) trsorerie passive passifs circulants hors exploitation
22
C. Les subventions dinvestissements Ce poste enregistre les subventions accordes par lEtat ou les collectivits publiques aux entreprises afin de leur permettre dacqurir ou de crer des immobilisations. Dune manire gnrale, uniquement la partie de la subvention dinvestissement non encore intgre dans le compte de rsultat, doit figurer dans le bilan. Dun point de vue financier, toute subvention dinvestissement (dquipement) doit tre analyse de la manire suivante : Puisquelle doit tre rintgr ans les rsultats, elle sera soumise limpt sur les bnfices. Une partie de la subvention restera dans les fonds de lentreprise aprs imposition (ajoute aux capitaux propres). Lautre partie, qui prsente limpt, constitue un engagement que lon peut assimiler une dette vis--vis de lEtat payer ultrieurement. De plus, il convient de distinguer le montant payer moins dun an (dettes court terme hors exploitation) et le montant payer plus dun an (dettes plus dun an). 2.1.1.3. Les engagements hors bilan
Une prsentation financire du bilan rintgre les biens dtenus en vertu du contrat de crdit-bail ainsi que les effets escompts non chus (E.E.N.E). -Les effets escompts non chus :( E.E.N.E) Pour se procurer des liquidits, les entreprises remettent lescompte leurs effets recevoir. Lescompte commercial se traduit par une diminution du poste 413 clients effets recevoir et une augmentation du poste 532 banques . Tant que ces effets escompts non chus ne sont pas arrivs chance, ils supportent un risque dimpay. En cas de dfaillance du dbiteur dun effet, cest lentreprise qui en subira les consquences, exactement comme si elle avait conserv leffet recevoir en portefeuille. Le montant des effets escompts non chus doit donc tre : - Rintgrer aux crances clients (actifs courants dexploitation) -Augmenter du mme montant les dettes court terme (trsorerie passive) E.E.N.E
(+)Crances clients
(+) dettes court termes
23
-a) La rpartition du rsultat Le but est de dterminer la partie rintgr parmi les capitaux propres et celle relative aux dettes court terme. Le schma de rpartition du rsultat se fait gnralement comme suit : Bnfice rpartir - Rsultat report ngatif = Base de calcule de la rserve lgale - Rserves lgales (5%du bnfice sans que le cumul des rserves lgales ne dpasse 10%du capital social) + Rsultat report positif = Solde1 - rserves statutaires - Rserve facultatives (selon la dcision de lassemble gnrale ordinaire de lentreprise) - Rserves statutaires (prvue par le statut) = Rsultat rpartir
2.1.1.4.
Elaboration du bilan financier
Aprs avoir fait touts les retraitements ncessaire du bilan comptable on va vous prsenter les rubriques du bilan financier labor :
24
Actifs Immobilisation incorporelles Immobilisation corporelles A.I Immobilisation financire Partie du stock a + 1 an Partie des crances a + 1 an D.M.L.T C.P
Capitaux propre et passifs Capital Rserves Rsultat report Rintgration Emprunts long terme
Fournisseurs Stocks A.C.E Clients E.E.N.E P.C.H.E T.A Titres de placements liquides Liquidits et quivalents liquidits P.C.E Dettes court terme dexploitation Dettes court terme hors exploitation Echances moins dun an sur emprunts non courants Dettes fiscales Concours bancaires T.P Crance hors exploitation
Crance fiscales
2.1.2. Dtermination de Fonds de Roulement, du Besoin en FR et de la Trsorerie:
L'quilibre financier d'une entreprise peut tre apprhend et apprci par rfrence des normes elles-mmes dtermines par le contexte et les objectifs de l'analyse financire. Compte-tenu de leur nature, il est impratif de financer la totalit des emplois stables par des ressources durables. Cependant, cet quilibre financier minimum pourrait savrer insuffisant. L'exploitation de l'entreprise ncessite la couverture des besoins de financement qui sont la consquence des dcalages temporels lis aux dlais de rglements des charges et des produits (crdits obtenus des fournisseurs et crdits consentis aux clients) et qui sont lis l'existence de stocks. Il existe donc un besoin permanent de ressources pour financer le c ycle d'exploitation (le BFR).
25
2.1.2.1.
Le Fond de Roulement
La situation financire de lentreprise est dfinie par son aptitude maintenir un degr de liquidit suffisant pour assurer en permanence sa solvabilit. Elle rsulte de lopposition et entre la liquidit des actifs quelle dtient et lexigibilit de son endettement. Il reprsente une marge se scurit permettant de financer lactif courant. La mesure globale de lquilibre financier utilise le concept de Fond de Roulement. Cest partir du bilan que lon calcule le Fond de Roulement :
A partir du haut du bilan : Fonds de Roulement = Capitaux Permanents - Actifs Immobiliss
A partir du bas du bilan : Fonds de Roulement = Actifs Circulant* Dettes court terme
Plus le Fond de Roulement est lev, plus la solvabilit de lentreprise est assure. Par ailleurs, le fonds de roulement peut tre positif ou ngatif. On peut distinguer trois niveaux de situation qu'une entreprise peut connaitre
quilibre parfait : cest la situation idale. Le Fond de Roulement couvre non seulement la totalit du besoin en fonds de lentreprise mais dgage un excdent de trsorerie. Equilibre normal : le Fond de Roulement couvre presque totalement les besoins financier et de trsorerie de lentreprise ; le reste est couvert par des crdits bancaires ou de trsorerie comme l'escompte d'effets de commerce, etc. Dsquilibre : situation inconfortable : Risque important de cessation de paiement en cas des suppressions des concours bancaires. En rgle gnrale, cette situation ne peut pas durer longtemps car elle conduit directement la cessation de paiements. Il faut donc trouver des fonds ncessaires pour combler le dficit (Nouveaux apports en espces, crdits long ou moyen terme) afin de renforcer les capitaux propres.
26
2.1.2.2.
Le Besoin en Fonds de Roulement (BFR)
Le fond de roulement nest pas un simple instrument danalyse statique. La notion de Besoin en Fond de Roulement qui lui et associe joue un rle fondamental pour la mise en uvre dune bonne gestion financire dune entreprise Le cycle d'exploitation (achat, production, vente) gnre un double dcalage : - Dcalage li la dure du cycle dexploitation : il faut dabord dbourser les achats de matires et de services extrieurs et diverses charges (salaires, loyers ) avant dencaisser les ventes - Dcalage li aux dlais de rglement respectifs des achats et des ventes ainsi que les oprations hors exploitation. Ces oprations d'exploitation gnrent des besoins de financement. La confrontation entre les besoins du cycle dexploitation et les moyens disponibles permet de dgager un besoin de financement ou Besoin en Fonds de Roulement. Le Besoin en Fond de Roulement reprsente donc la diffrence entre les emplois cycliques dexploitation (Compte cyclique de lactif) et les ressources cycliques dexploitation (Comptes cycliques du passif) L'expression simplifie du BFR est alors la suivante
Trois situations peuvent se prsenter BFR = actifs circulant passifs circulant
Le Besoin en Fond de Roulement est positif
Dans ce cas, les emplois d'exploitation de
l'entreprise sont suprieurs aux ressources. L'entreprise doit donc financer ses besoins court terme soit l'aide de son excdent de ressources long terme, soit l'aide de ressources financires complmentaires court terme (concours bancaires par exemple). Le Besoin en Fonds de Roulement est nul Dans cette situation, les emplois d'exploitation sont gaux aux ressources ; l'entreprise n'a donc pas de besoin d'exploitation financer puisque le passif circulant suffit financer l'actif circulant. Enfin, lorsque le Besoin en Fond de Roulement est ngatif, il mesure la ressource ne de lexploitation de lentreprise. Dans ce cas, en effet, les emplois d'exploitation sont infrieurs aux ressources. L'entreprise n'a donc pas de besoin d'exploitation financer (puisque le passif circulant excde les besoins de financement de lactif d'exploitation.
27
2.1.2.3.
La trsorerie nette :
La Trsorerie d'une entreprise peut s'valuer de deux manires diffrentes selon l'approche retenue .Tout d'abord, la Trsorerie correspond la diffrence entre ses besoins et ses ressources de financement. Les besoins de l'entreprise peuvent tre valus l'aide du besoin en fonds de roulement alors que les ressources de l'entreprise disponibles pour financer ces besoins s'appellent le Fond de roulement. La Trsorerie nette de l'entreprise correspond alors au solde net entre ces besoins et ces ressources. Si les besoins excdent les ressources, alors la trsorerie de l'entreprise sera ngative ( elle apparait au passif du bilan), alors que si les ressources sont suprieures aux besoins, la Trsorerie sera positive (elle figure l'actif du bilan). Mais la Trsorerie d'une entreprise reprsente aussi l'ensemble de ses disponibilits qui lui permettront de financer ses dpenses court terme. Dans ce cas, la Trsorerie nette d'une entreprise se calcule en faisant la diffrence entre sa Trsorerie d'actif et sa Trsorerie de passif. Cette trsorerie, encore appele parfois trsorerie nette est la diffrence entre l'actif de trsorerie et le passif de trsorerie. Trsorerie = Actif de trsorerie - Passif de trsorerie
Trsorerie = Fond de roulement - Besoin en Fonds de roulement L'analyse du solde de Trsorerie permet de se faire une ide sur la situation financire de l'entreprise, trois cas de figure peuvent se prsenter : La Trsorerie nette est positive : Dans ce cas, les ressources financires de l'entreprise sont suffisantes pour couvrir ses besoins (Fond de Roulement > Besoin en Fonds de Roulement). Cela signifie que la situation financire de l'entreprise est saine et qu'elle est mme en mesure de financer un surcrot de dpenses sans recourir des emprunts extrieurs. La Trsorerie nette est nulle : Cela signifie, que les ressources financires de l'entreprise suffisent juste satisfaire ses besoins (Fond de Roulement = Besoin en Fonds de Roulement). La situation financire lentreprise est quilibre mais celle-ci ne dispose d'aucune ressource pour financer un surplus ventuel de dpenses d'exploitation ou d'investissement. La Trsorerie nette est ngative : le Fond de Roulement est insuffisant pour financer doit recourir des
lintgralit du Besoin en Fond de Roulement ; l'entreprise ne dispose pas de suffisamment de ressources financires pour combler ses besoins dexploitation et financements supplmentaires court terme (dcouverts bancaires...) Il y a donc un risque
28
financier court terme si l'entreprise ne parvient pas accrotre rapidement ses ressources financires. 2.2 Analyse de la rentabilit partir de ltat de rsultat La signification du rsultat comptable savre parfois assez limite, En effet un bnfice peut provenir de lexploitation de lentreprise mais il peut aussi rsulter de plus-values exceptionnelles sur la vente dune immobilisation. Une perte peut provenir de lexploitation de lentreprise mais, elle peut aussi tre due des charges financires excessives .Il est donc important danalyser le rsultat net; cette analyse est effectue par ltude du tableau des soldes intermdiaires de gestion. Le compte de rsultat dcrit le fonctionnement de lentreprise dans ses activits quotidiennes. Il joue un rle considrable dans les analyses financires. Non seulement il explique la constitution du rsultat, mais il permet ,par des analyses simples, de mettre en vidence des lments aussi essentiels la conduite de lentreprise. Ce rle doit tre complt par lanalyse en termes des soldes intermdiaires de gestion (SIG) pour permettre lanalyste de mieux identifier les responsabilits dans la gnration du rsultat. 2.2.1. Les soldes intermdiaires de gestion Les soldes intermdiaires de gestion sont des agrgats danalyse financire qui permettent dtudier la composition du rsultat de lexercice, ils sont calculs partir de linformation fournie par le compte de rsultat ; les SIG permettent de mesurer lvolution des postes et leurs performances, et de situer lentreprise par rapport son pass. A. La Marge commerciale : Elle est utilise comme indicateur de lactivit commerciale de lentreprise et de son pouvoir de ngociation avec les clients. Cet indicateur est plutt utilis pour les entreprises commerciales :
Marge commerciale = Ventes de marchandises - cout dachat des marchandises
B. Production de lexercice : Cet indicateur est utilis surtout pour les activits industrielles. Il dnote de la capacit productive de lentreprise.
Production de lexercice = Production vendue +ou - Production stocke + Production immobilise
29
C. La marge sur Cot-matire : IL dnote la capacit de lentreprise maitriser ses approvisionnements

Marge sur cout matire = Production achats consomms
D. La valeur ajoute brute : Elle mesure la richesse cre par lentreprise. Une baisse du rapport VA/CA traduit une diminution de la libert de lentreprise par rapport ses fournisseurs et son march.
V.A.B = Marge sur cout matire + marge commerciale +subvention dexploitation - autres charges externes
E. LExcdent Brut dExploitation (EBE) : Il mesure la capacit additionnelle dautofinancement dgage par leffort productif. Il mesure galement, ce que lentreprise dgage de son exploitation normale et courante et qui lui permettra de renouveler les capitaux emprunts (les charges financires) et de rtribuer les capitaux propres sous forme de profit ; il est dfini par la formule suivante :
LExcdent Brut dExploitation = Valeur ajoute brute impt et taxes charges du personnel
F. Le rsultat courant avant impt : Il mesure la capacit de lentreprise supporter des phnomnes extra-ordinaires tels que des pertes ou des modifications comptables. Il fait apparaitre la performance globale de lentreprise. Cest un outil synthtique de comparaison entre des entreprises concurrentes :
Rsultat courant avant impt = Rsultat dexploitation + produits financiers charges financires
G. Le rsultat net de lexercice : Il met en relief la capacit de lentreprise dgager des bnfices aprs avoir pris en compte tous les facteurs lis lexploitation ainsi que les lments extraordinaires.
Rsultat net = Rsultat des activits ordinaires +/- rsultat des activits extraordinaires impts
2.2.2.Capacit dautofinancement :
30
La capacit dautofinancement, connue sous le sigle CAF, correspond au potentiel dune entreprise dgager une ressource financire, sur une priode donne. En dautres termes, la CAF reprsente le rsultat des oprations de lentreprise ayant une influence sur la trsorerie. Elle est un indicateur explicite des ressources financires que gnre ltablissement. Cet argent peut ensuite tre utilis pour financer la croissance de lactivit ou pour rembourser des dettes contractes auprs des banques. Sil reste une somme suffisamment importante, elle peut servir verser des dividendes aux actionnaires de lentreprise, On peut calculer la capacit dautofinancement (CAF) selon deux mthodes : - Mthode soustractive - Mthode additive A. Mthode soustractive : Ce mode de calcul dcoule directement de la dfinition de la CAF .Il sagit dun calcul de la CAF selon son origine. La CAF se calcule en faisant la diffrence entre les produits encaissables et les charges dcaissa bls dont dispose lentreprise. Ainsi, les oprations de financement ou dinvestissement ninterviennent pas dans le calcul. Capacit dAutofinancement = Excdent Brut d'Exploitation Plus : Transferts de charges d'exploitation Autres produits dexploitation Quotes-parts de rsultat sur oprations faites en commun Produits financiers Produits exceptionnels
Moins : Charges financires Autres charges dexploitation Charges exceptionnelles dcaissa bls Quotes-parts de rsultat sur oprations faites en commun
31
Participation des salaris aux rsultats Impts sur les bnfices
B. Mthode additive : Cette seconde mthode est plus utilise que la mthode soustractive car son calcul est plus rapide. En effet, elle se calcule partir du rsultat net auquel on additionne ou soustrait certaines charges. Capacit dautofinancement = Rsultat Net Comptable Plus : Autres charges non dcaissa bls Valeur nette comptable d'lments Actif Cds Moins : Autres produits non encaissables Produits de Cession d'lments d'Actif - comptes Quote-part des subventions d'investissement vires au rsultat de l'exercice
C. Calcul de la CAF partir du Rsultat Net Comptable :

Capacit dautofinancement = Rsultat Net comptable produit non encaissable + Charges non-dcaissables Autofinancement = Capacit dautofinancement Distribution des dividendes
Aprs avoir fait dans une premire partie une prsentation des soldes intermdiaire de gestion, nous allons nous intresser dans une seconde partie aux ratios de ltat de rsultat 2.2.3.Les ratios danalyse de lEtat de Rsultat : Il nexiste aucune norme en la matire .Il est donc trs important de dfinir ce que lon veut faire.
32
On distingue : -Les ratios dactivit -les ratios de rentabilit
A. Les ratios dactivit Ils correspondent une analyse de la mesure de la production et de ses caractristiques. On calculera par exemple :
Le taux de valeur ajoute = valeur ajoute Production
Il exprime la contribution de lentreprise la production nationale.IL est appel encore taux ou degr dintgration.
Le taux de croissance = CA n CA n-1 CA n-1
Il donne lvolution de lentreprise au cours de lexercice.

Part de march = CA n de lentreprise CA n du secteur
Ce ratio permet de relativiser la progression du ratio prcdent : la performance de lentreprise est dautant plus grande que la croissance de son chiffre daffaire augmente plus vite que celui du secteur. Lexcdent brut dexploitation (EBE), mesure le surplus gnr par lentreprise au niveau de son activit dexploitation .Le solde est obtenu avant de tenir compte des amortissements et de provisions , et avant lincidence du financier et de lexceptionnel. Ce ratio mesure donc les performances industrielles et commerciales de lentreprise. Le taux de marge brute dexploitation = EBE
CA
B. Les ratios de rentabilit Ils dcrivent la part dune marge ou de rsultat par rapport une une grandeur .On calculera : Le taux de marge bnficiaire = Rsultat de lexercice CA HTVA Ce ratio mesure les performances globales de lentreprise. Il est intressent pour les propritaires de lentreprise Le taux de marge commerciale =Marge commerciale CA
33
Dans les entreprises commerciales, la marge commerciale est le premier indicateur de performance. Le taux de marge exprime limportance de la marge permettant de payer les charges et de raliser des bnfices. Aprs avoir fait une analyse de la rentabilit partir de lEtat de Rsultat,nous allons tudier la rentabilit partir du bilan . 2.3. Analyse de la rentabilit partir du bilan : Parmi les outils danalyse financire les plus utiliss , la mthode des ratios est la plus couramment utilise. Un ratio est un rapport pertinent et significatif entre deux postes du Bilan ou de lEtat de Rsultat permettant dvaluer la situation de financire actuelle et future de lentreprise et de la classer comparativement dautres entreprises similaires. Ainsi conue, ltude de lvolution des ratios apporte un clairage sur : Le niveau de performance de lentreprise et sa situation financire actuelle et future, Le positionnement des rsultats de lentreprise relativement ceux des entreprises similaires oprant dans le mme secteur, Le niveau de performance de lentreprise compar la moyenne du secteur dont elle relve. Il faut noter que cette technique danalyse a souvent la prfrence des analystes extrieurs alors que les services financiers de lentreprise doivent le plus souvent traiter les donnes brutes pour rpondre aux exigences de la gestion financire Nous devons cependant signaler que toute tentative de rechercher des ratios idaux, valables quelque soit lentreprise est voue lchec dans la mesure o chaque entreprise possde des caractristiques propres, fruit de son activit et de la faon dont elle est conduite par ses dirigeants. Dans cette partie, nous allons prsenter : - Les ratios de structure, - Les ratios de gestion, - Les ratios de performance 2.3.1. Les ratios de structure : Deux catgories danalyse peuvent tre distingues :
34
-lanalyse de la liquidit - lanalyse de la solvabilit
2.3.1.1.Les ratios de liquidit : Ils permettent dvaluer la capacit dune entreprise faire face ses dettes exigibles court terme. On distingue gnralement les ratios suivants A. Ratio de liquidit gnrale Ce ratio montre dans quelle mesure lactif circulant permet de couvrir les dettes court terme. Il traduit lexcs de liquidits potentielles par rapport aux obligations court terme de lentreprise . Plus ce ratio est lev, plus lentreprise est capable de faire face ses engagements court terme. Ce ratio doit tre suprieur 1 ce qui signifie que les actifs ralisables doivent permettre de couvrir les passifs exigibles
Ratio de liquidit gnrale = Actifs circulants Passifs courants
B. Ratio de liquidit rduite Ce ratio constitue une mesure plus restrictive de la liquidit de lentreprise que le ratio prcdent. Il Permet de mesurer la capacit de lentreprise faire face aux dettes court terme avec ses valeurs ralisables et ses valeurs disponibles. Si la valeur de ce ratio est gale 74% par exemple, cela montre que lentreprise est en mesure de rembourser 74% de ses dettes moins dun an en mobilisant la totalit de ses crances et de ses liquidits et quivalents de liquidits.
Ratio de liquidit rduite = (Actifs Courants stocks) Passifs Courants
C. Ratio de liquidit immdiate
35
Nous citons enfin le Ratio de Liquidit Immdiate retenu par certains analystes financiers et comparant les valeurs disponibles aux dettes court terme (lesquelles pourront instantanment honores par prlvement sur lencaisse dj disponible) : Ratio de liquidit immdiate = Liquidit Passifs Courants tre
Plus le ratio de liquidit est lev, plus lentreprise est considre comme tant liquide cest-dire capable de faire face ses engagements court terme. 2.3.1.2.Ratio de solvabilit Le ratio de solvabilit gnrale est dfini par la formule suivante :
Ratio de solvabilit Gnrale = Actifs Rel Passif exigible
Ce Ratio doit tre nettement suprieur 1 et montre la capacit dendettement de lentreprise. En effet et en cas de liquidation, par exemple, la ralisation des actifs doit permettre de rembourser la totalit des engagements. A. Ratios dautonomie financire Le ratio dautonomie financire se calcule par le rapport suivant : On peut galement calculer un ratio dendettement. Ce ratio peut se calculer comme suit :
Ratio dautonomie financire = Passifs non courants capitaux propres
- Soit par le rapport des passifs sur les capitaux propres - Soit par le rapport des passifs sur le total du bilan
2.3.2.Ratios de gestion Ils compltent les ratios de structure en prenant en considration le volume dactivit de lentreprise et en particulier en mesurant la vitesse de rotation des biens rels et des biens financiers On distingue les ratios suivants A. le Ratio de Rotation de lActif :
36
Il a pour objectif de juger si lentreprise utilise efficacement ses actifs dans la ralisation du chiffre daffaires
Ratio de Rotation de lActif = Chiffres daffaires total HT Total des actifs
B. Ratio de rotation de stock Il indique combien de fois lentreprise lance une commande au cours dun exercice. Il est souvent utilis en raison de limportance des stocks dans lactif circulant dune entreprise Pour le cas de la CMR TUNISIE, le propritaire dun navire est en droit dinspecter les stocks de matires (peinture marine, tle navale, lectrodes de soudure.etc.) avant de confier son navire pour rparation, do limportance de ce ratio. La vitesse de rotation des stocks est gale :
R = Cout dachat des stocks (TTC) Stocks moyen
Un ratio de rotation des stock lev est ,en gnral prfrable un ratio faible Ce ratio donne une ide sur la rentabilit de lactif. C. Dlai moyen de rglement des clients et comptes rattachs : Il indique la priode qui scoule entre le moment de la vente et celui de rglement par le client .Il est exprim par le rapport :
R= client et comptes rattachs Chiffre daffaire total x 360
Un dlai moyen trop court indique une politique de crdit trop restrictive et inversement . Par contre, lallongement de la priode de rglement (et donc un ratio lev ) accroit les besoins de lentreprise en capitaux D. Dlai moyen de rglement des dettes fournisseurs
37
Ce ratio indique la dure moyenne des crdits accords par les fournisseurs lentreprise pour rgler ses achats et se dfinit par le rapport :
R= fournisseurs et compte rattachs x 360 Achats
Le crdit obtenu des fournisseurs, exprim en nombre de jours ,permet de compenser celui que lentreprise accorde ses clients 2.3.3.ratio de rentabilit la rentabilit de lentreprise est dfinie comme tant son aptitude faire des bnfices .Elle est mesure par des ratios qui mettent en rapport les rsultats dune part ,et capitaux propres dautre part . A. Ratio de Rentabilit de lActif :
Ratio de rentabilit de lactif = Rsultat Net Total Actif
B. Ratio de rentabilit financire :

Ratio de Rentabilit Financire = Rsultat Net Capitaux Propres
C. Ratio de rentabilit commerciale : Ratio de rentabilit commerciale = Excdent Brut dExploitation Chiffre daffaires Hors-Taxe 2.3.4.Avantages et limites de lanalyse par les ratios A. les avantages de la mthode La mthode de lanalyse par les ratios permet de : Faire une synthse de la situation de lentreprise. Suivre lvolution de la performance de lentreprise travers le temps. Faire des comparaisons inter-entreprises
38
Dgager des corrections qui ne peuvent pas tre dtectes si on prend les valeurs sparment
B. Les limites de la mthode Lanalyse financire par la mthode des ratios comporte certaines limites : La comparaison des ratios dune entreprise ceux de lensemble des entreprises uvrant dans le mme secteur doit tre effectue avec prcaution. En effet, des diffrences au niveau d la taille et de lge entre les entreprise peuvent compliquer lanalyse. De plus, le ratio moyen dun secteur peut poser certains problmes : Il y a des secteurs ou le nombre dentreprise est trs rduit (car influenc par lentreprise dominante) Implicitement, on suppose que la performance dsirable serait la moyenne du secteur, ce qui nest pas ncessairement bon. 2.4. De mme, il ny a pas de fondement thorique et scientifique cette mthode, il sagit dune mthode qui mane des praticiens (les banquiers) Lanalyse de la rentabilit partir de ltat de flux de trsorerie L'analyse de lEtat des Flux de Trsorerie (anciennement appel tat de lvolution de la situation financire) permet de complter le diagnostic de la performance et de contourner la plupart des difficults associes une analyse qui se limite lexamen de l'Etat des Rsultats et du Bilan. Elle reprsente un complment essentiel tout diagnostic de la situation financire d'une entreprise et prcise le jugement port sur la rentabilit, l'efficacit et la solvabilit. De plus, elle fournit des lments danalyse de gestion de la croissance. LEtat de Flux de Trsorerie est un document comptable obligatoire faisant partie de lensemble des tats financiers exigs par la lgislation commerciale et comptable. Il permet de faire une comparaison dans lespace (entre les entits) et dans le temps (inclut les informations relatives lexercice comptable en cours et celui de lanne prcdente). Il reflte limpact des dcisions prises , en matire dinvestissement et de financement, sur la trsorerie dexploitation, et donne une ide sur la solvabilit de lorganisme. Les informations produites par ce document doivent tre simples claire et comprhensibles. En effet, lEtat de Flux de Trsorerie sert mettre en place des tudes rtrospectives et prvisionnelles. Il dcortique les diffrentes ressources financires de lentit en prcisant les moyens de financement et la mthode de leur allocation.
39
2.4.1.Activits dexploitation Les activits dexploitation sont les principales activits dune entreprise gnratrices de produits et de toutes les autres activits qui ne sont pas dfinies comme tant des activits dinvestissement ou de financement. Le montant des flux de trsorerie provenant des activits dexploitation est un indicateur cl pour voir dans quelle mesure les oprations de lentreprise ont gnr suffisamment de flux de trsorerie pour rembourser ses emprunts, maintenir la capacit oprationnelle de l entreprise, verser des dividendes et faire de nouveaux investissements sans recourir des sources externes de financement. En consquence, ils rsultent en gnral des transactions et autres vnements qui entrent dans la dtermination du rsultat net. Exemples de flux de trsorerie provenant des activits dexploitation : - les entres de trsorerie provenant de la vente de biens et de la prestation de services (y compris lencaissement des ventes crdit ainsi que des effets court ou long terme tirs sur les clients et lis des ventes) - les entres de trsorerie provenant de redevances, dhonoraires, de commissions et dautres produits (tels que les subventions dexploitation, les revenus des immeubles non affects aux activits professionnelles et les jetons de prsence) 2.4.2.Activits dinvestissement La prsentation spare des flux de trsorerie provenant des activits dinvestissement est importante car les flux de trsorerie indiquent dans quelle mesure des dpenses ont t effectues pour laccroissement de ressources susceptible de gnrer des produits et flux de trsorerie futurs. Exemples de flux de trsorerie provenant des activits dinvestissement : - Sorties de trsorerie effectues pour lacquisition dimmobilisations corporelles, incorporelles et dautres actifs long terme. Ces sorties comprennent les frais de dveloppement inscrits lactif et les dpenses lies aux immobilisations corporelles produites par lentreprise pour elle-mme ;
40
- Entres de trsorerie dcoulant de la vente dimmobilisations corporelles, incorporelles et dautres actifs long terme (etc.)
2.4.3.Activits de financement La prsentation spare des flux de trsorerie provenant des activits de financement est importante, car elle est utile la prvision des flux futurs de trsorerie attendus par les apporteurs de capitaux. Exemples de flux de trsorerie provenant des activits de financement : - Entres de trsorerie provenant de lmission dactions ou dautres instruments de capitaux propres ; - Sorties de trsorerie pour le remboursement des montants emprunts ; - Les dividendes distribus - Les remboursements demprunts contracts. 2.5. Analyse de lEtat des Flux de Trsorerie par les ratios Le tableau de flux de Trsorerie pour but dexpliquer la variation de trsorerie dun exercice un autre. Le flux de trsorerie dexploitation reprsente la capacit de lentreprise rcuprer dans les meilleurs dlais les capitaux investis dans lexploitation. 2.5.1. Ratio global de couverture (RGC) : RGC = (flux de trsorerie dexploitation / dcaissement emprunt + dcaissements provenant de lacquisition dimmobilisation corporelles et incorporelles Ce ratio nous renseigne sur la capacit de lentreprise gnrer une trsorerie dexploitation suffisante pour couvrir ses besoins dinvestissement et de financement. Si le Ratio global de couverture est > 1 : lentreprise est capable de couvrir la somme des
41
investissements et cout du capital. 2.5.2. Ratio de couverture des dettes (RCD) : RCD = (flux de trsorerie dexploitation dividendes et autres distributions) / dcaissement emprunts Ce ratio mesure la capacit de lEntreprise assurer les remboursements de ses dettes au moyen de sa trsorerie dexploitation. 2.5.3. Ratio dencaissement des ventes (REV) :
REV = ( Encaissement reus des clients / chiffre daffaire) x100
Ce ratio nous renseigne sur la performance commerciale de lentreprise. Si REV = 100% : le service commercial de lentreprise est performant. Si REV< 100% : lentreprise rencontre des difficults pour le recouvrement de ses crances.
42
Chapitre 3 Aspects pratiques du diagnostic financier
Il se sert des analyses et des statistiques comme un ivrogne se sert d'un rverbre pour se soutenir et non pour s'clairer Jean-Franois Daigne
Le diagnostic financier dune entreprise et ltude de sa prennit sont troitement tributaires et conditionns par un environnement multidimensionnel (sur le double plans national et international ) dans le quel se situe lentreprise , et ralise son activits. Lobjectif de ce chapitre est de faire : - Etude pralable de lenvironnement de la CMRT ; - Un diagnostic financier et interprtation des rsultats - Regrouper les informations et rsultats obtenus et proposer des recommandations. 1. Lenvironnement de la CMRT 2.1.Le secteur dactivit Oprant dans le secteur de la rparation navale, la CMR Tunisie sest engage, depuis sa cration, dans une politique qualit ayant pour objectif primordial de satisfaire ses clients et de rpondre leurs exigences en matire de qualit, de fiabilit des travaux et de dlais dexcution. 2.2.Le march 2.2.1. March de lapprovisionnement
43
Lactivit rparation navale est un conglomrat de plusieurs mtres par consquent ,les approvisionnement du chantier ,en matires premires et consommables (locales et importes )et en services sont trs diversifis Les principaux achats de la socit portent sur les produits et services suivants ( liste non exhaustive ) : -Tle navale -Produits sidrurgiques -Bois et toutes essences (chnes , lige disolation , acajou , frne, bois rouge ) -Electrodes d soudure -Oxygne et actylne -Produit abrasifs -Quincaillerie et articles sanitaires -Prestations dlectricit -Produits de gnie civile et de btiment -Fourniture deau douce (pour les besoins des quipages ainsi pour le lavages des coques des navires ) -Produits de sablage (scorex et sables particularisa) et de carnage (peinture marine ,peinture ordinaire ) -Achats dquipements (postes de soudures ,compresseurs, sableuses et vhicules engins divers ) 2.2.2. March de la vente Le march cible de la CMRT est essentiellement constitu par : - les armateurs (Propritaires de navires) et le transport tunisiens maritimes tunisiens et
trangers comme Compagnie Tunisien Navigation par exemple ou Gabes Maritime tankers - Les Transitaires et Agences maritimes(tels que : Agence dAssemble la S.T.T.A.T, S.T.U.M.A.R)
44
- Les entreprises prestataires de service portuaires (ex :loffice de la marine marchande et des ports O.M.M.P, la socit Tunisienne dacconnage et de manutention S.T.A.M - Les socits de ravitaillement de services off-shore ( ex : sud cargos, gaz ocan , la SAROST), - Les Bacs de transbordement utilis par le ministre de lepuipement, -Les socits de transports civils ou touristiques ( comme de la S.O.N.O.T.R.A.K qui dispose de 4 units reliant Sfax aux iles Kerkennah ou des entreprises de navigation touristique oprant Jerba , Tabarka,et Hammamet), - Les units composant la flot-tille nationale de pche, - Diverses entreprises industrielles qui apportent au chantier un complment de charge et constituent, par lui-mme, un instrument privilgie de promotion. 2.3.La taille La Compagnie Mditerranenne de Rparation a dmarr son activit en septembre 2004 ; cest une grande entreprise qui ralise un chiffre daffaire relativement important ( se situant entre 20.000 md et 25.000 md. Elle dispose dune infrastructure qui stale sur plus de 25 Ha et emploie prs 466 employs. Son capital subi diverses augmentations pour atteindre 4.000mD ce jour. 2.4.Chronologie Etapes socit Dmarrage activits des Phase de croissance 2005-2006-2007 des Septembre 2004 Annes Cration de la Compagnie mditerranenne de rparation (CMR Tunisie) par un investisseur franais Dbut dactivit de CMR Tunisie avec reprise de lensemble du personnel restant de la SOCOMENA Augmentation des Investissements et amlioration de
La cration de la Juin 2004
techniques utilises ce qui permet daccroitre la production. Phase de maturit 2008 Le chiffre daffaire de la CMRT atteint un niveaux apprciable
45
Phase de dclin
2009-2010-2011
Les rsultats des dernires annes sont dficitaires
cycle de vie la CMR TUNISIE

30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 chiffres d'affaires
Image n 7 : la cycle de vie de la CMR T
2.5.La clientle : Les clients de la CMR T sont principalement les suivants : Marine nationale Compagnie tunisienne de navigation (CARTHAGE , ULYSE ,AMILCAR ,SALAMBO ) Office de Marine Marchande et des ports ( OMMP) Ministre de lEquipement et de l Habitat TRAPSP Socit Nouvelle de Transport de Kerk-ennah ( SONOTRAK) La Socit nationale maritime Corse Mditerran 3. Passage du Bilan Comptable au Bilan Financier Lanalyse de lquilibre financier de la CMR T est tablie essentiellement sur la base dun bilan tabli partir du bilan comptable prsent dans l Annexe n 4
46
3.1.Les retraitements Pour les besoins de lanalyse, il puisquil n e reflte pas retraitements sont : 3.1.1. les immobilisations Les immobilisations incorporelles, corporelles figurent au bilan comptable leur cout est ncessaire de retraiter le bilan comptable
la situation relle
de la CMRT, les principaux
historique on ne possde pas des valeurs rels du ces immobilisations donc elles figurent au bilan financier au mme montant que le bilan comptable 3.1.2. Les autres actifs non courant Cette rubrique ne figure pas dans le bilan comptable donc il n y a pas de retraitement. 3.1.3. Le compte client et compte rattache Il existe des crances dont lchance dpasse une anne et qui sont comptabiliss parmi les actifs courants. Ici on doit faire des oprations de reclassement : il sagit de diminuer le compte client et compte rattach de ces crance et les ajouter aux les immobilisations financire du mme montant - Le compte client et compte rattach devient :
Annes 2009 2010 2011 Formules 6425677-106457 3648061-247132 4348361-480287 Montant 6319220 3400929 3868074
Tableau n 8 : calcul des compte clients et compte rattach
47
3.1.4. Les immobilisations financire :
Annes 2009 2010 2011
Formules 273781+106457 279448+11582 28140+349037
montants 380238 395330 630477
Tableau n 9 : calcul des immobilisations financire
3.1.5.
Les subventions dinvestissement
La subvention dinvestissement figure parmi les autres capitaux propre pour le montant total reu par ltat. Rellement lentreprise ne reoit que 70%de la valeur de la subvention puisque les 30%vont tre reverse ltat sous forme dimpt. Donc on doit faire une opration de reclassement : - Pour la partie de la subvention figurant dans les capitaux propres : Annes 2009 2010 2011 Formules 32486*70% 36031*70% 17024*70% Montant 22740,2 25221,7 11916,8
Tableau n10 : calcule de la subvention
- Pour la partie de la subvention figurant dans les dettes moins dun an
Annes 2009 2010 2011
Formules 32486*0,3/3 36031*0,3/3 17024*0,3/3
Montant 3248,6 3603,1 1702,4
48
Tableau n11 : calcul des dettes a court terme
- Pour la partie de la subvention figurant dans les dettes long et moyen terme :
Anne 2009 2010 2011
Formule 32486/0,3-32486*0,3/3 36031/0,3-36031*0,3/3 17024/0,3-17024*0,3/3
Montant 6497,2 7206,2 3404,8
Tableau n12 : Calcul des dettes long et moyen terme
3.1.6. Fournisseurs et compte rattach Dans ce compte figure beaucoup de sous compte parmi ses compte on trouve les fournisseurs dimmobilisation qui sont des dettes long et moyen terme, donc on doit les retranch du compte fournisseurs et compte rattach et les rintgr dans les dettes long et moyen terme.
Annes 2009 2010 2011 Formules 2715033-214882 2446365-215068 2916444-93082 Montant 2500151 2231297 2823362
Tableau n13 : calcul des fournisseurs immobilises
3.1.7. Rpartition du bnfice En 2009 et 2011 ses deux exercices sont dficitaires donc il ny a aucun retraitement par contre, en 2010 la CMRT ralis un lger bnfice qui doit tre distribu de la faon suivante : - Pour la rserve lgale on la met dans la grille de distribution du bnfice car le rsultat na pas atteint 10% du capital alors on 5% du rsultat. - Pour les dividendes, puisque la CMRT ralis un bnfice donc on doit dduire le montant des dividende Dividendes : 1920857,3 - 1796470 = 184152,3
49
Anne rsultat de l'exercice Rserve lgale Solde Rsultat report Reliquat Dividendes Rsulta report
2009 -59765 210000 150235 1856235 2006470
2010 130934 6546,7 124387,3 1796470 1920857,3 ??????
2011 -1933798 216547 -2150345 1920857 -229488
1856235
1796470
1920857
Tableau n14 : calcul de dividendes
- Pour que lquilibre du bilan financier soit respecter on a retranch les dividendes de la rsulta reporter car ses dividendes vont tre distribu pour les associe.
Aprs avoir fait les retraitements du bilan comptable, nous obtenons le bilan financier suivant pour les exercices 2009/2010/2011:
50
Bilan financier
ACTIFS
Exercices et Montants
(md)
ACTIFS immobiliss immobilisation incorporelles

immobilisations corporelles
2009
12678 14929274
(1)
2010
12865 15346731
2011
6469 14646570
immobilisations financires Valeurs d'exploitation Stock

Clients
(2)
380238
395330
630477
1932193
2460368
3255153
6319220
3400929
3868074
valeurs hors exploitation
autres actifs courants Valeurs d'exploitation Liquidits
704904
716386
521501
440635
180067 22512676
352331 23280575
Total des actifs
24719142
51
Passifs
capitaux propres
capital social Rserve Rsultat report Autre capitaux propres (3) Rsultat de l'exercice Provision pour risques et charges Total des capitaux propres Dettes long et moyen terme Emprunt Fournisseurs d'immobilisations Dette fiscale (5) Passifs courants d'exploitation Fournisseurs et compte rattachs Dettes moins d'un an Autres passifs courants Dividendes Concours Bancaires Total du passifs Total des capitaux propres et passifs
Annes et montants
2009 2010 2011
3000000 210000 1856235 22740,2 -59765 359289 5388499,2
3000000 210000 1612317,7 25221,7 130934 359289 5337762,4
4000000 216547 1920857 11916,8 -1933798 359289 4574811,8
6766687 214882 6497,2
5981515 215068 7206,2
4907052 93082 3404,8
2500151 3248,6 2610901
2231297 3603,1 2379769 184152,3
2823362 1702,4 3862947
7228276
6172303
7017213
19330642,8 17174913,6 18708763,2 24719142 22512676 23283575
52
4. Analyse de lquilibre financier partir du Bilan 4.1.Fond de roulement
FDR par le haut du Bilan = Capitaux permanent actifs immobilis Capitaux permanent = (Capitaux propre + Passifs non courants ) actifs immobilis
2009 Capitaux permanent Actifs immobiliss = FDR 12 376 565,4 15 322 190 - 2 945 624,6
2010 11 541 551,6 15 754 926 - 4 213 374,4
2011 9 578 350,6 15 283 516 - 5 705 165,4
Tableau n 15 : calcul de FDR par le haut du bilan
FDR par le bas du Bilan = actifs courants passifs courants
2009 Actifs courants Passifs courants = FDR 9 396 952 12 342 576,2 - 2 945 624,6
2010 6 757 750 10 971 124,4 - 4 213 374,4
2011 7 997 059 13 705 224,4 - 5 705 165,4
Tableau n16 : calcul de FDR par le bas du bilan
Durant les trois annes 2009-2010-2011 le Fond de Roulement est ngatif , la premire condition de lquilibre financier nest pas vrifi puisque la CMRT narrive pas financier les emplois stables par des ressources moyen ou long termes La CMR T ne dispose pas dune marge de scurit cela signifie que la pluparts des emplois stables est finances par des ressources court terme
53
Dsquilibre financier
54
4.2.Le Besoin en Fond de Roulement

BFR = (Actifs courants Trsorerie de lactifs) (Passifs courants Trsorerie du passifs)
2009 Actifs courant hors trsorerie Passifs courant hors trsorerie = BFR 8 956 317 5 114 300,6 3 842 016,4
2010 6 577 683 4 798 821,4 1 778 861,6
2011 7 644 728 6 688 011,4 956 716,6
Tableau n17 : calcule de BFR
BFR
3842016,4 4000000 2000000 0 2009 2010 2011 1778861,6 956716,6 2009 2010 2011
Image n 18 : volution du BFR
Pour les trois annes 2009-2010-2011 le Besoin de Fond de Roulement est positif cela signifie que les besoins cycliques(1) sont suprieurs aux ressources cycliques(2) . Il existe donc un dcalage dans le temps entre les flux physiques et les flux montaires engendrs par le cycle dexploitation Daprs lhistogramme ; on constate que le BFR de la CMRT diminu entre 2009 et 2011 cela peut tre expliqu par la diminution des emplois cycliques de lanne 2010 et laugmentation des ressources cycliques pour 2011. Dsquilibre financier
(1) (2)
les besoins cycliques sont les stocks, les crances ,les effets payer
les ressources cycliques sont les dettes frs ,TVA collectes

55
4.3.Trsorerie Nette
TN = Fond De Roulement Besoin Fond de Roulement
2009 FDR BFR = TN - 2 945 624,6 3 842 016,4 - 6 787 641
2010 - 4 213 374,4 1 778 861,6 - 5 992 236
2011 - 5 705 165,4 956 716,6 - 6 661 882
Tableau n19 :calcule de trsorerie nette
TN = Liquidit et quivalent de liquidit concours bancaires
2009 Liquidit et quivalent de liquidit Concours bancaire = TN 440 635 7 228 276 - 6 787 641
2010 180 067 6 172 303 - 5 992 236
2011 352 331 7 017 213 - 6 661 882
Tableau n20 :calcul de trsorerie a partir du liquidit
Durant les trois annes, la trsorerie nette est ngative ; cela signifie que la troisime condition de lquilibre financier nest pas vrifie et on en dduit que le Fond de Roulement ne couvre pas les Besoins en Fond de Roulement. Lentreprise fait recours aux dettes bancaire court terme pour financer ses engagements courants
56
5. Analyse de la rentabilit partir de lEtat de Rsultat 5.1.Les soldes intermdiaires de gestion 5.1.1. Marge sur Cot-matire :
La marge sur cout matire = production achat consomms
Annes Libells Production Achat consomms Marge sur cout matire 2009 20413220,56 5444049,5 14969171,06 2010 21445337,4 6261173,2 15184164,2 2011 17813804 4413375,9 13400428,1
Tableau n21 : calcul de marge sur cout-matire
La CMR-T maitrise bien ces approvisionnement ,il ne prsente que 27% de la valeur total de la production de 2009 , 29% en 2010et 25% en 2011 . (voir Annexe n 12/13/14) 5.1.2. La Valeur Ajoute Brute :
V.A.B = Marge sur cout matire + marge commerciale +subvention dexploitation - autres charges externes
Annes Libells Marge sur cout matire Autres charges externe V,A,B, 2009 2010 2011
14969171,07 15184164,2 13400428,12 3781558,8 3842208,8 3164126
11187612,27 11341955,4 10236302,12

Tableau n22 :calcule de la valeur ajoute brute
La richesse cre par lentreprise est lordre de 11187612.27 en 2009, 11341955.4 en 2010 et 10236302.12 en 2011 (voir Annexe n 12/13/14)
57
5.1.3. Lexcdent brut dexploitation (EBE) Lexcdent brut dexploitation = Valeur ajoute personnel Cest le montant des ressources que lentreprise obtient rgulirement de son exploitation.
Annes Libells Valeur ajoute brute 2009 2010 2011
brute impt et taxes charges du
11187612,27 11341944,5 10236302,07 23429,776 9120615,2 24735,802 8149334,1 22127,878 8580946,8
Impt et taxes
Charges du personnel
2043567,294 3167874,55 1633227,392

Tableau n23 :calcule de lexcdent brut dexploitation
Durant les trois annes la CMR-T dgage par ces effort productif un excdent de 2043567,294 en 2009 , 3167874,55 en 2010 et 1633227,392 en 2011 ,lentreprise utilise cet excdent pour renouveler ses capitaux emprunts et de rtribuer ses capitaux propres sous forme de bnfice (voir Annexe n
12/13/14) 5.1.4. Le Rsultat courant avant impt : Rsultat courant avant impt = Rsultat dexploitation + produits financiers charges financires
Annes Libells Produit 2009 2010 2011
2819366,928 3516841,36 1787463,639 2873998,5 3361363,9 3717552,6
charges
Le rsultat courant avant impt -54631,572
155477,458 -1930088,961
Tableau n24 :calcul du rsultat avant impt
La CMR-T a ralis une perte durant les annes 2009 et 2010 cela est due a la diminution des travaux excut par lentreprise et aussi laugmentation des charges (voir Annexe n 12/13/14)
58
5.1.5. Rsultat net de lexercice : Rsultat net = Rsultat des Activits Ordinaires +/- Rsultat des Activits Extraordinaires Impts
Annes Libells rsultat d'activit ordinaires 2009 -54631,596 5133,498 2010 155477,455 24543,813 130933,642 2011 -1930089,01 3707906 -5637995,01
impt sur le rsultat
Le rsultat courant avant impt -59765,094
Tableau n25 : calcul du rsultat net
Durant les deux annes la CMR-T a ralise une perte cette perte est due a plusieurs causes, que nous allons analyser si pres (voir Annexe n 12/13/14) 5.2. Capacit dautofinancement
a)Mthode soustractive CAF = EBE +(Autres produit dexploitation +Produits financiers +transfert de charges)-( Charges financires +Autres charges dexploitation +Impts sur les bnfices)
Annes
CAF = EBE plus Autres produits 285127,743 89168,235 23798,038 2009 2010 2011
2043567,36 3167885,56 1633227,4
d'exploitation plus Produits financiers plus Transfert de charges moins charges financiers moins charges d'exploitation moins impt sur les bnfices CAF =
226373,604 257931,915 122583,664 2750 1849,712 7222,518
941922,325 983366,546 1050059,51 393282,702 353353,249 566179,868 5133,498 24543,813 3707,906
1217480,19 2155571,81 166884,338
Tableau n26 : calcul de CAF a partir de EBE
59
b)Mthode additive : Capacit dautofinancement = Rsultat Net comptable produit non encaissable + Charges non-dcaissables
2009 rsultat net comptable moins produits non encaissable plus charges non-decaissables CAF =
2010
2011
-59765,094 130933,642 -1933796,92 261548,217 5,94 1538793,5 632,015
2024644,11 2101313,27
1217480,19 2155571,81 166884,338

Tableau n27 : calcule de CAF a partir du Rsultat net
5.2.Analyse de la rentabilit partir des ratios de lEtat de Rsultat Nous avons analys la rentabilit de lEtat de Rsultat partir des soldes intermdiaire de gestion, pour que cette analyse soit fiable, on doit la complter par lanalyse des ratios de lEtat de Rsultat. On distingue deux catgorie de ratio : - Ratios dactivit -Ratio de rentabilit 5.2.1. Les ratios dactivit A. Le taux de la valeur ajoute : Anne V.A Production Ratio = 2009
11 187 612,3 20 413 220,56 R= valeur ajout Production
2010
11341955,5 21 445 337,44
2011
10 236 302,1 17 813 804
0.54
0,52
0,57
Tableau n28 : calcul de taux de la valeur ajoute
La Valeur Ajoute au PIB tunisien gal 11 187 612.3 en 2009, 11341955.5en 2010 et 10236302.1en 2011. Pour les trois annes on remarque que la production gal 50% de la valeur ajoute.
(voir Annexe n 12/13/14)
60
B. Le taux dexcdent brute dexploitation
R=
EBE Chiffres daffaires
Anne EBE CA Ratio =
2009
2 043 567,36 21 532 394
2010
3 167 885,56 20 825 316
2011
1 633 227,4 16 972 806
0,094
0,15
0,096
Tableau n29 :calcul du taux dexcdent brute dexploitation
-c)Taux de croissances :
R= CA n CAn-1 Can-1
Annes Taux de croissance
2010 - 3,28%
Tableau n 30 :calcul de taux de croissance
2011 - 18,4%
On Remarque que le chiffre daffaire de 2010 diminue de 3,28 par rapport 2009 On remarque que le chiffre daffaire de 2011 diminue de 18,4 par rapport 2010 5.2.2. Ratio de rentabilit : Le taux de marge bnficiaire = Anne Rsultat net CA HT Ratio = 2009
-59765,094 21 532 394
R= Rsultat net CA HT 2010

130933,642 20 825 316
2011
-1933796,92 16 972 806
- 0.0027
0.0062
- 0.11
Tableau n31 :calcule de taux de marge bnficiaire
61
6. Analyse de lquilibre financier par la mthode des ratios 6.1.Les Ratios de Structure 6.1.1. Les ratios de structure de lactif A. Le poids des immobilisations incorporelles
R1 =Actifs immobilis incorporelle Actif total Anne Immobilisation incorporelles Actif total Ratio 1 24 719 142 0,051% 22 512 676 0.058% 23 280 573 0,028% 2009 12 678 2010 12 865 2011 6469
Tableau 32: Calcul du poids des immobilisations incorporelles dans lactifs
Le poids des immobilisations incorporelles est faible dans lactifs total ; cela signifie que la CMRT ne dispose pas dimmobilisation incorporelles importantes par rapport aux autres immobilisations . B. Le poids des immobilisations corporelles
R2 = Immobilisations corporelles Actif total Anne Immobilisation corporelles Actif total Ratio 2 2009 14 929 274 24 719 142 60,3% 2010 15 346 731 22 512 676 68,1% 2011 14 646 570 23 280 575 62.9%
Tableau 33 : Calcul du poids dimmobilisations corporelles dans lactifs
Ce ratio montre limportance des immobilisations corporelles dans lactif ,il est peut tre expliqu par la caractre industriel de la CMRT et limportance du matriel et des quipements utiliss par les ateliers.
62
C. Le poids des immobilisations financires R3 = Immobilisations financires Actifs total Anne Immobilisations financires Actif total Ratio 3 2009 380 238 24 719 142 1,53% 2010 395 330 22 512 676 1,75% 2011 630 477 23 280 575 2,70%
Tableau 34: Calcul du poids des immobilisations financires dans lactifs
La CMRT sintresse la production plutt quaux investissements externes. 6.1.2. Le Ratio de structure du passif Anne Capitaux propres Capitaux permanents Ratio4 2009 5388499,2 12 376 565,4 0.43
R4= Capitaux propres Capitaux permanents
2010 5337762,4 11 541 551,6 0.46
2011 4574811,8 9 578 350,6 0.47
Tableau 35 : calcul de ratio de structure de passif
Ce ratio est infrieur 0.5 c'est--dire que les capitaux propres doivent au moins reprsenter la moiti des capitaux permanents A. Ratio dendettement Anne Dettes moyens et long termes Capitaux propres Ratio 5
R5= Dettes moyens et longs termes Capitaux propres
2009 6688066.2 5388499,2 1.24
2010 6203789.2 5337762,4 1.16
2011 5003538.2 4574811,8 1.09
Tableau 36 : calcul de ratio dendettement
Ce ratio est suprieur 1 donc il donne la capacit dendettement de lentreprise La capacit dendettement de lentreprise est sature
63
B. Ratio de dlai de remboursement des dettes long terme

R6 = Passifs non courants CAF
Annes Dettes moyens et long termes CAF R6=
2009 6688066 1217480 5
2010 6203789 2155572 3
2011 5003538 166884 30
Tableau n 37 : calcule de dlai de remboursement des dettes
Ce ratio signifie que 5 annes de rsultat de lentreprise (CAF) seront ncessaires pour rembourser les dettes long terme accords la CMR-T en 2009 ;3 annes en 2010 ; 30 ans en 2011
6.2.Les ratios de liquidit 6.2.1..ratio de liquidit gnrale : R7 =Actifs courants Passifs courants
Anne Actifs courants Passifs courants Ratio 4
2009 9 396 952 12 342 576,2 0.76
2010 6 757 750 10 971 124,4 0,61
2011 7 997 059 13 705 224,4 0,58
Tableau 38 : Calcule du ratio de liquidit gnrale
Ce ratio reprsente le rapport des actifs courants par rapport au passifs courants ;ce ratio est inferieur 1 pour les trois annes 2009-2010-2011ce-qui signifie que la CMR T ne dispose pas de suffisamment de liquidits pour faire face a ces obligations court terme .
64
6.2.2.ratio de liquidit rduite : Anne Actifs courants stocks Passifs courants Ratio 5 2009 7 464 759
R8 = (Actifs courants stocks) Passifs courants 2010 4 297 382 2011 4 741 906 13 705 224,4 0,34
12 342 576,2 10 971 124,4 0,60 0.39
Tableau 39 : Calcul du ratio de liquidit rduite
la CMR T rembourse 60% en 2009,39% en 2010et 34% en 2011 de son passif courant sans raliser des ventes supplmentaires. Lentreprise nest pas capable de faire face ces dettes court terme avec ses valeurs ralisable et de ses valeurs disponibles 6.2.3.ratio de liquidit immdiate R9 = liquidits et quivalents de liquidits Passifs courant
Anne Liquidit et quivalents de liquidits Passifs courants Ratio 6
2009 440 635
2010 180 067
2011 352 331 13 705 224,4 0,025
12 342 576,2 10 971 124,4 0,035 0,016
Tableau 40 : Calcul du ratio de liquidit immdiate
Ce ratio est un indicateur de la capacit de lentreprise respecter ses obligations court terme, La CMRT est en mesure de rgl ses dettes court termes raison de : 3.5% en 2009 1.6% en 2010 2.5% en 2011
Lentreprise ne dispose pas de trsorerie improductive.
65
6.3.Les Ratios de solvabilit Gnrale 6.3.1. Ratio dautonomie largie :
R10 = Situation net rentable Dettes Totales
R11 = capitaux propres Passifs total
Annes Capitaux propres Passifs total Ratio11
2009 5388499,2 19330642.8 0.27
2010 5337762,4 17174913.6 0.31
2011 4574811,8 18708763.2 0.24
Tableau n 41 : calcule de ratio dautonomie largie
Pour lentreprise industrielle ce ratio doit tre >ou gal 25% plus ce ratio est lev plus elle est solvable 6.4.Les ratios de gestion : 6.4.1. Rotation de lactifs : R11 = Chiffre daffaire HT Actif total
Anne Chiffre daffaire HT Actif total Ratio 11

Tableau n42 : calcul de rotation de lactif
2009 20206854 24 719 142 0,81
2010 20307794 22 512 676 0,90
2011 16 365 525 23 280 575 0,70
1dt investi en actif gnre : 0.81 dt en 2009 0.90dt en 2010 0.70dt en 2011
66
6.4.2. Ratio de rotation des crances commerciales :
R12 = chiffre daffaire HT client compte rattachs
Anne Chiffres daffaires Clients et compte rattach R 12
2009 20206854 6 319 220 3,19
2010 20307794 3 400 929 5,97
2011 16 365 525 3 868 074 4,23
Tableau n43 :calcule de rotation des crances
Dlais de recouvrement = 360 ratio de rotation
Les calcule donnent les rsultat suivants Dlai de recouvrement des crances en 2009 : 112 jrs Dlai de recouvrement de crances en 2010 : 60 jrs Dlai de recouvrement de crances en 2011 : 85 jrs Lentreprise est en difficult financire donc elle doit rduire les dlais de recouvrements des crances afin dviter le risque de dpendance financire court terme
67
6.4.3. Ratio de rotation des crdits fournisseurs : R13 = Achat TTC Fournisseurs et comptes rattachs
Anne consomms TTC
2009
2010 7 388184,14 2 231 297 3,31
2011 5 207 783,68 2 823 362 1,84
Achats de marchandises 6 423 979 Fournisseurs et comptes 2 500151 rattachs Ratio = 2,57
Tableau n44 : calcul de la rotation des dettes fournisseurs
Le delais de recouvrement des dettes fournisseurs sont les suivantes : En 2009 :140jrs En2010 : 108jrs En 2011 :195jrs Dlais de recouvrement = 360 Ratio de rotation
6.5.Ratio de rentabilit 6.5.1. Ratio de marge commerciale : Anne Marge Brute Chiffres daffaires HT =R 2009 16 088 344,52 20206854 0,79 Ratio de marge commerciale = marge brute chiffres daffaires HT 2010 27 086 489 20307794 1,33 2011 12 560 530,1 16 365 525 0,76
Tableau n45: calcul de ratio de marge commerciale
68
Marge brute = Chiffre daffaires de lentreprise HT Cout dachat des marchandises vendues On remarque quil y a une augmentation considrable de ce ratio entre 2009,2010 et une lgre diminution en 2011. En 2009 pour 1dt de vente , il reste lentreprise 0,79 pour investir et payer les charges financire. En 2010 pour 1dt de vente, il reste lentreprise 1.33 pour investir et payer les charges financire. En 2011 pour 1dt de vente, il reste lentreprise 0.76 pour investir et payer les charges financire.
6.5.2. Ratio de marge nette Ratio de marge nette = bnfice net chiffres daffaires HT Anne Bnfice net Chiffres daffaires =R 2009 - 59 765 20206854 - 0,0029 2010 130 934 20307794 0,0064 2011 -1 933 789 16 365 525 - 0,12
Tableau n46 :calcule de ratio de marge nette
En 2009, pour 1dt de vente lentreprise sendette de 0.0029dt pour payer la totalit de ses charges En 2010, pour 1dt de vente lentreprise sendette 0.0064dt pour payer la totalit de ses charges. En 2011, pour 1dt de vente lentreprise sendette 0.12dt pour payer la totalit de ses charges.
69
6.5.3. Ratio de rentabilit des actifs : Ratio de rentabilit des actifs = Bnfice net Total de lactifs
Anne Bnfice net Total actif =R
2009 - 59 765 24 719 142 - 0,0024
2010 130 934 22 512 676 0,0058
2011 -1 933 789 23 282 575 - 0.083
Tableau n47 :calcule de ratio de rentabilit des actifs
On constate que ce ratio est ngatif durant les exercices 2009 et 2011. Par contre en 2010 ce ratio est positif. Ceci montre que la rentabilit de la CMR T durant cette priode est non satisfaisante. 6.5.4. Ratio de rentabilit financire :
Ratio de Rentabilit Financire = Rsultat Net Capitaux Propres
Anne Bnfice net Capitaux propres =R
2009 - 59 765
5038956
2010 130 934

5173435
2011 -1 933 789

4220630
- 0.0118
0.0253
- 0.458
Tableau n48 : calcule de rentabilit financire
En 2009 : 1dt de capital rapporte un rsultat ngatif de 0,0118 En 2010 : 1dt de capital rapporte un rsultat positif de 0.0253 En 2011 : 1dt de capital rapporte un rsultat ngatif de 0.458 Lentreprise aura des difficults attirer des nouveaux actionnaires puisque la rentabilit est ngative pour les annes 2009, 2011 et faible pour 2010
70
6.5.5. Ratio de rentabilit commerciale : Ratio de rentabilit commerciale = EBE Chiffre daffaire Hors Taxe Anne EBE Chiffres daffaires =R 2009
2043567,36
2010
3167885,56
2011
1633227,4
20206854
0,101
20307794
0,155
16 365 525
0,099
Tableau n49 :calcule de rentabilit commerciale
71
Chapitre 4 Etude de la prennit de la CMRT

Il sert des analyses et des statistiques comme un ivrogne se sert dun rverbre ; pour se retenir et non pas pour sclairer
Jean-Franois daigne
1.
Chiffre daffaires et production
La production comprend : - La production vendue mesure par le chiffre daffaires, - La production stocke mesure par laugmentation des stocks de produits finis, semi- finis et travaux en- cours, - La production immobilise : travaux faits par lentreprise pour elle-mme ; Chiffre daffaires et production sont les leviers du dveloppement de lentreprise et de sa prennit. A cet effet, et aprs avoir enregistr une volution favorable partir de lExercice (2005) jusqu' lexercice (2008), le chiffre daffaires de la CMRT a entam , partir de lanne (2010) un processus de dclin qui sest traduit par des rsultats comptables dficitaires. La baisse ainsi constate ne nous semble pas accidentelle ou conjoncturelle
puisquelle a t galement observe en (2010) et (2011) ; cette tendance la baisse serait de nature, si des actions appropries ne sont pas entreprises immdiatement et sans dlai, mettre en cause la prennit de la socit. Depuis (2004), anne de dmarrage de la CMRT , celle-ci a ralis les niveaux dactivit reprsenter par le graphique ci- aprs :
72
Evolution de l'activit de la CMR-T (chiffres d'affaires 2004 2011)

30000
25219 25000 20207 16365 20000 20308 12815 15000 9748 10000 11064
5000
1976
0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
graphique n50 : Evolution de l'activit
73
2004 production -Achat consomms = Valeur Ajout Brute -Charges du Personnel -Impt et Taxes = Excdent brute dexploitation - charges de structure a ajouter + Autres Produits = Rsultat net des activits 76051,591 17430.580 2054419,71 661090,882 1072160,34 1015047,69 29695,382 27417,262 85120,617 161172,208
2005 10251916,3 2858275,18 5500225,74 4111205,04 42112,114 1346908,58 375786,096 1475450
2006 11930653,7 4348408,01 5901548,06 4635041,75 20607,443 1245898,87 877209,509 1366008,64
2007 14382792,7 4738714,43 7705035,67 5560501,91 20239,196 2124294,57 1556740,86 2384404,62
2008 25333544,7 7618165,92 14650625,8 7580869,43 25318,17 7044438,21 3722514,96 7509977,72
2009
2010
2011
20413220,6 21445337,4 17813804 5444049,5 6261173,2 4413375,9
11187612,3 11341955,5 10236302,1 9120615,2 23429,776 8149334,1 24735,802 8580946,8 22127,878
2043567,36 3167885,56 1633227,4 2873998,5 3361363,9 3717552,6
2819366,93 3516841,36 1787463,64
ordinaires -Impt sur rsultat
1099663,9 49327.357
488799,129 47123.178
827663,761 23010.873
3787462,76 86513.598
-54631,572 155477,458 -1930088,96 5133.498 24543.813 3707906 -
= Rsultat nette
58621.011
1050336.542
441675.951
804652.88
3700949.162
-59765.
130933.642 1933796.916
Tableau n51 : Evolution de lactivit de la CMR-T
74
Linventaire des solutions envisageables nest pas restreint et il incombre la Direction Gnrale didentifier une stratgie et mettre en uvre les mesures de redressement pour arrter ce dclin et prserver la prennit de lentreprise. Pour mieux comprendre et apprcier les causes de cette volution et proposer des solutions, nous avons : - Etabli et circularis un questionnaire auquel les principaux responsables de la CMRT on eu lamabilit de rpondre, - Procd des investigations complmentaires au sein du chantier et auprs des ingnieurs et des cadres administratifs de lEntreprise. Les informations ainsi recueillies nous permettent de formuler les observations et les recommandations suivantes : - Il faut dabord amliorer le chiffre daffaires et dsamorcer le processus de chute constat depuis 2009. Ce paramtre ne doit pas seulement retrouver les niveaux enregistrs avant 2009, mais, aussi, saccroitre grce des actions commerciales agressives. - Diversifier la clientle et amliorer la quote-part des clients trangers ( car le march nationale est trop restreint et ne permet pas une utilisation optimale de la capacit de production) Dans ce contexte, la CMRT qui bnficie du statut dentreprise totalement exportatrice et des avantages fiscaux, douaniers, et autres qui en dcoulent, a la responsabilit damliorer sensiblement son carnet de commandes en matire de rparation dunits trangres. - Eventuellement, revoir les tarifs appliqus pour la facturation des prestations de rparation, et mettre au point des Bordereaux de Prix comptitifs, car le march de la rparation navale est la fois concurrentiel et alatoire ; il est troitement tributaire de la conjoncture conomique gnrale et de lvolution du transport maritime en particulier. Ce dernier subit, quelques annes, les contre-coups de la crise conomique mondiale.
75
2.
Valeur ajoute et Rsultats dexploitation
Pour complter notre analyse, nous allons examiner les rsultats gnrs par la mise en uvre des facteurs de production :appareil productif (Equipements et installations, matires etc) et travail humain.
2.1. Valeur Ajoute La valeur ajoute est un critre pertinent dapprciation de limportance dune entreprise. Elle se dfinit par la relation : Valeur Ajoute =Production Consommations Intermdiaires Les consommations intermdiaires sont constitues des biens et service acquis en-dehors de lentreprise et consomms dans le cadre du processus de production. Ainsi dfinie, la valeur ajoute dgage par leffort productif semble, premire vue
,apprciable, puisquelle reprsente entre 49% et 58%de la production comme le montrent le tableau et le graphique suivants qui retracent lvolution, de (2004) (2011)de la valeur ajoute par rapport la production :
valeur ajout production 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 %
1072160,337 2054419,71 52% 5500225,737 10251916,3 54% 5901548,063 11930653,7 49% 7705035,668 14382792,7 54% 14650625,81 25333544,7 58% 11187612,3 20413220,6 55%
11341955,45 21445337,4 53% 10236302,1 17813804 57%
Tableau 52 : Evolution de la valeur ajoute

76
80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 V,A,J Achats consomms production
graphique n53 : Evolution de la valeur ajoute
Production et valeur ajoute : Reprsentation graphique Il est constater que la valeur ajoute est infrieure aux normes gnralement acceptes pour un chantier naval et en tout cas insuffisante pour couvrir les charges dexploitation ( salaires et impots) et dgager un excdent pour couvrir les autres charges de lentreprise. En effet, et contrairement aux entreprises manufacturires ou de transformation dont les inputs sont plus importants que les charges de main-duvre, un chantier naval est une entreprise prestataire de service de rparation ( utilisant le facteurs main- duvre dans une proprtion plus lev que les consommation de matires et services ) . Les dites consommations sont relativement faibles, la norme en la matire ce situant entre 25 et 30% de la production alors que les charges de salaires accaparent la part la plus importante de la valeur ajoute dgag par leffort productif. 2.2 Rsultats dExploitations
La valeur ajoute, diminue des charges de personnel et des autres charges dexploitation, devient un Excdent Brut dExploitation. Aprs prise en compte des charges de structure (amortissement, provisions et autres charges), nous obtenons successivement le Rsultat Net dexploitation successivement et le rsultat net dexercice ces paramtres permettent donc de mesurer lvolution des performances conomique de la CMRT
77
Lanalyse de la formation de ces rsultats est effectue travers le tableau analytique ci aprs et la reprsentation graphique qui en dcoule :
78
2004 Valeur Ajout Brute -Charges du Personnel -Impt et Taxes
2005
2006
2007
2008
2009
2010 11341955,5 8149334,1 24735,802 3167885,56 3361363,9 3516841,36
2011 10236302,1 8580946,8 22127,878 1633227,4 3717552,6 1787463,64
1072160,34 5500225,74 5901548,06 7705035,67 14650625,8 11187612,3 1015047,69 4111205,04 4635041,75 5560501,91 7580869,43 9120615,2 29695,382 42112,114 20607,443 20239,196 25318,17 23429,776
Excdent Brute dexploitation 27417,262 - charges de structure + Autres Produits = Rsultat net des activits ordinaires 76051,591 85120,617
1346908,58 1245898,87 2124294,57 7044438,21 2043567,36 375786,096 877209,509 1556740,86 3722514,96 2873998,5 1366008,64 2384404,62 7509977,72 2819366,93
161172,208 1475450
1099663,9
488799,129 827663,761 3787462,76 -54631,572
155477,458
-1930088,96
Tableau 54 : Evolution de la valeur ajoute
79
25000000
20000000
15000000 charges de personnel 10000000 valeur ajoute
5000000
0 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011
Graphique n 55 :Comparaison valeur ajoute et frais de personnel
On remarque que les charges personnel augmente plus vite que la valeur ajout cela est due a laugmentation des couts de mains duvres externes . les armateurs des navires exigent la prsence des techniciens du la mme maison constructeur de leurs navires
80
Interprtation
En conclusion, nous pouvons mettre un tableau qui traduit nos observations et nos recommandations : Observations levs et sans rapport avec leffort productif. - Il y a un sur effectif au sein de la CMRT. Recommandations et doptimiser le montant des salaires servis. - Utilisation des salaries de la CMRT sans avoir un recours la sous-traitance surtout que les 460 employes sont capables dexcuter ses travaux.
- Les
- Les frais de personnel sont anormalement - Il y aurait lieu de remdier cette situation
prix des achats importants, les - En ce qui concerne les prix et pour les procder par de plusieurs doffre afin davoir des tarifs consultations rationnels. auprs
responsables de la CMRT ne font pas des achats importants, il faut appels concurrentielle de la part des fournisseurs.
fournisseurs et effectuer des appels doffres
- Il y a trop dabsentisme aux seins de la - En faisant face labsentisme et en CMRT . particulier les absences par cause de maladie la productivit des salaris va samliorer. Avant de terminer et dune faon plus gnrale, certains responsables ont carrment parl (directement ou travers le questionnaire voir Annexe n15 qui leur a t remis) de mauvaise gestion et de gaspillages, en particulier en matire de charges de personnel ( voir questionnaire en Annexe). Ils nous ont galement signal un sens insuffisant des responsabilits( dmission de certain hirarchies) et contrle inefficace En revanche certains responsables on tenu des propos plus favorables et ont mme nis lexistence de pertes durant les exercices ( 2009,2010et 2011) et ce bien que ces rsultats soit dgag par des bilans certifi par le commissaire au comptes et approuvs par les organes dlibrants ( conseil dadministration et assemble gnrale des actionnaires )
81
qui parlent deux-mmes et ne ncessitent pas defforts particulier de comprhension et dinterprtation. Observations dordre juridique et comptable : Les pertes cumules enregistrs par la CMRT jusqu (2011), nous amnent voquer les dispositions du Code des Socits Commerciales et notamment les articles (21) et (27) du dit code qui stipulent : La socit peut tre dissoute lorsque ses fonds propres se trouvent tre infrieurs la moiti de son capital social suite aux pertes constates dans ses documents comptables. Dans ce cas le reprsentant lgal de la socit est tenue de convoquer lAssemble Gnrale dlibrant aux conditions prvues par les statuts pour dcider de la dissolution de la socit ou de sa continuation avec rgularisation de sa situation. Si la dissolution nest pas dcide la socit est tenue : daugmenter son capital dun montant au moins gal celui des pertes ( Articles 387 et suivants du Code des Socits Commerciales) Sur un autre plan et pour amliorer la physionomie du bilan( pour le rendre plus bancable) et renflouer les fond propres, il y aurait lieu deffectuer , dans une deuxime phase, une augmentation du capital par des apports nouveaux en numraires. Sur un autre plan et en vue de rtablir lquilibre entre le capital et lactif ( cf article308 du Code de Commerce), il y aurait lieu deffectuer dans une deuxime phase, une augmentation du capital par des apports nouveaux en numraires.
82
Conclusion gnrale
Au terme de notre projet de fin dtudes, il importe de passer en revue des grandes lignes qui le composent et de prsenter brivement les rsultats, auquel il a abouti. Pour apprhender notre tude et rpondre effectivement aux objectifs de notre recherche, nous avons utilis les techniques et les mthodes gnralement utilises en matire dtudes et danalyse financires ( et en particulier lanalyse de lquilibre financier et ltude de la prennit de lEntreprise), compltes par une documentation approprie et la technique des interviews et des questionnaires . Pour ce faire, nous avons dlimit notre sujet dans le temps et dans l'espace ; notre recherche au sein de la CMRT sest tale sur une priode allant de 10 fvrier au 25 juin 2013 ( soit quatre mois et trois semaines). Cela ayant t pralablement signal, nous prsentons ci aprs les conclusion gnrales que nous croyons pouvoir tirer de nos tudes et de nos investigations sur le terrain. La CMRT est une importante entreprise de par le rle conomique et social quelle joue sur le plan local et rgional dune part et sur le plan national dautre part. Au niveau local, la CMRT qui emploie un effectif assez important et distribue des salaires apprciables contribue, avec les autres entreprises, assurer la dynamique conomique de la rgion et sa stabilit sociale. Sur le plan national ( ou macro-conomique), et en tant quentreprise prestataire de service ( prestation de main duvre pour la rparation navale), la CMRT dgage une valeur ajoute plus importante que celle dgage par dautres activits exerces dans la rgion ( essentiellement des activits manufacturires, de transformation ou de montage), faible valeur ajoute. De ce fait, elle contribue, dans une proportion importante, la formation du Produit National Brut ( et donc du Revenu National), qui est, rappelons-le, une somme des valeurs ajoutes des diverses units de production qui constituent le tissu conomique national.
83
De ce fait, son activit doit tre, imprativement prserve et sa prennit garantie contre tous les alas de la conjoncture politique ou conomique. Nous signalons ce niveau que les clignotants classiques gnralement retenus ( Ratios et autres indicateurs de gestion) pour dcrire la situation financire dune entreprise montrent un dangereux drapage en matire dquilibre financier et de rentabilit. Cette glissade est due aux rsultats dficitaires enregistrs depuis lexercice ( 2009) et lrosion des fonds propres qui en rsulte. Cette situation dfavorable ( pour ne pas dire problmatique ) incite une prudence et une vigilance particulires et il faudrait ce titre : Renflouer les fonds propres par de nouveaux apports en numraires et recapitaliser lEntreprise Assainir lactif anormalement alourdi par les pertes successives enregistres depuis (2009). La CMRT en sort passablement mal mene en termes de prestige auprs des tiers et notamment les organismes financiers ( Banques, Bourse des valeurs mobilires assureurs etc). Fournir des efforts particuliers pour accroitre les commandes de rparation ; cellesci ont, en effet,, chut dune faon sensible depuis ces trois dernires annes entrainant une baisse notoire du chiffre daffaires et des rsultats. Seules des actions nergiques et agressives au niveau commercial ( compltes par la mise en uvre de mesures appropris dans les autres domaine de gestion) seraient susceptibles de dsamorcer cette tendance la baisse, prserver la prennit de la CMRT, sauvegarder ( et pourquoi pas augmenter) les emplois et sauvegarder le climat social gnral.
84

Ministère de L

Enviado por

Dados do documento

Título original

Direitos autorais

Formatos disponíveis

Compartilhar este documento

Compartilhar ou incorporar documento

Opções de compartilhamento

Você considera este documento útil?

Este conteúdo é inapropriado?

Direitos autorais:

Formatos disponíveis

Ministère de L

Enviado por

Direitos autorais:

Formatos disponíveis

Ministre de l'Enseignement Suprieur et de la Recherche Scientifique Direction Gnrale des Etudes Technologiques Institut Suprieur des Etudes Technologiques

de Bizerte DEPARTEMENT SCIENCES ECONOMIQUES ET GESTION

PROJET DE FIN DETUDES Diagnostic financier et Etude de la prennit

La Compagnie Mditerranenne de Rparation navale

Dpartement AA A.U 2012-2013 Rfrence N AA03-13

Anne Universitaire : 2012-2013

Chapitre 1 Prsentation de la CMR-TUNISIE

La Compagnie Mditerranenne de Rparation

- CMR Tunisie est la nouvelle

Productions 14 178 86 98 3 389

*MD: Million De Dinars :Dans le prsent rapport

nous adopterons comme unit montaire le sigle md.

Image n 2 : Emplacement gographique de la CMR Tunisie

image n3 :plan des bassins

Longueur Bassin 1 Bassin 2 Bassin 3 Bassin 4 200 m 246 m 90 m 200 m

Largeur 28,60 m 35,00 m 15,80 m 28,60 m

Tirant deau 9,70 m 12,50 m 4,40 m 9,70 m

Grue sur rail

Tableau n4 : Caractristiques des bassins

19% Groupe Ben Ayed Groupe Kooli groupe Franais

Image n5 :la structure de capital de la CMR Tunisie

Capital social : 4000000 DT deviser comme suit :

Tableau n6 : Structure du capital de la CMR Tunisie

3. Lorganigramme de la CMR Tunisie

PRESIDENT DIRECTEUR GENERAL

Service Maintenance chantier

Service Gestion Ressources Humaines

Service Formation & Marketing

Service Electricit & Maintenance

Service Financier & Comptabilit

Service Management de la qualit

4. Les diffrentes divisions au sein de la CMR Tunisie

de lactivit de la CMRT ; elle comprend six

Les rles du magasinier se rsument comme suit :

Chapitre 2 Analyse Financire : Expos thorique

Faites-nous de bonnes politiques et nous ferons de bonnes finances

la loi comptable (3) , les tats financiers comportent :

(1) Manuel de gestion de Armand DAYAN - Volume 2 P50

Analyse financire de Tunis air,15P loi comptables 03P

(+) dettes court termes

Elaboration du bilan financier

2.1.2. Dtermination de Fonds de Roulement, du Besoin en FR et de la Trsorerie:

A partir du haut du bilan : Fonds de Roulement = Capitaux Permanents - Actifs Immobiliss

Le Besoin en Fonds de Roulement (BFR)

Le Besoin en Fond de Roulement est positif

Dans ce cas, les emplois d'exploitation de

C. La marge sur Cot-matire : IL dnote la capacit de lentreprise maitriser ses approvisionnements

Participation des salaris aux rsultats Impts sur les bnfices

C. Calcul de la CAF partir du Rsultat Net Comptable :

On distingue : -Les ratios dactivit -les ratios de rentabilit

Il donne lvolution de lentreprise au cours de lexercice.

-lanalyse de la liquidit - lanalyse de la solvabilit

C. Ratio de liquidit immdiate

B. Ratio de rentabilit financire :

Chapitre 3 Aspects pratiques du diagnostic financier

La cration de la Juin 2004

Les rsultats des dernires annes sont dficitaires

cycle de vie la CMR TUNISIE

Image n 7 : la cycle de vie de la CMR T

de la CMRT, les principaux

Tableau n 8 : calcul des compte clients et compte rattach

3.1.4. Les immobilisations financire :

Annes 2009 2010 2011

Formules 324860,3/3 360310,3/3 17024*0,3/3

Formule 32486/0,3-324860,3/3 36031/0,3-360310,3/3 17024/0,3-17024*0,3/3