El sistema financiero brasileo en crisis?

Luis Adrin Guzmn Dvila 12 Diciembre - 2012

Debido a que el punto central del anlisis del Sistema Financiero Internacional lo constituye la balanza de pagos y los procesos de ajuste a los desequilibrios en esta, siendo el tipo de cambio la variable fundamental (Zbignew, 2007: 4), el presente trabajo se enfoca en examinar variables en el caso aqu estudiado: Brasil. el estado y la evolucin de estas

El Sistema Financiero de Brasil est formado por un conjunto

de

instituciones financieras dirigidas a la gestin de la poltica monetaria del gobierno federal, siendo el Ministerio de Hacienda1 el rgano ms importante de todos. Est compuesto por entidades supervisoras y por operadores que actan en el mercado nacional.

Son de su competencia los siguientes asuntos: I Moneda, crdito, instituciones financieras, capitalizacin, ahorro popular, seguros privados y seguridad privada abierta; II poltica, administracin, fiscalizacin e recaudacin tributaria federal, inclusive la destinada a la seguridad social y aduanera; III actualizacin del plano de costeo de la seguridad social, en articulacin con los dems rganos envueltos; IV administracin financiera y contabilidad pblica; V administracin de las deudas pblicas, interna y externa; VI negociaciones econmicas y financieras con gobiernos, organismos multilaterales y agencias gubernamentales; VII precios en general y tarifas pblicas administradas; VIII fiscalizacin y control del comercio exterior; IX realizacin de estudios e investigaciones para el acompaamiento de la coyuntura econmica X propuesta de reformas que busquen el perfeccionamiento de las instituciones que reglamentan el funcionamiento de la economa brasilea; y XI autorizacin, resalvadas las competencias del Consejo Monetario Nacional

De acuerdo con el artculo 192 de la Constitucin Federal de Brasil: El sistema financiero nacional, estructurado para promover el desarrollo equilibrado del pas y para servir a los intereses de toda la comunidad, incluyendo las cooperativas de crdito, ser regulado por leyes complementarias que dispondrn, inclusive, de la participacin del capital extranjero en las instituciones que lo conforman

Recientemente, una de las figuras ms importantes en el desempeo econmico del pas, adems de la presidente Dilma Rousseff, el Ministro de Hacienda Guido Mantega, est siendo blanco de crticas relacionadas al funcionamiento de la economa en general, y la poltica monetaria empleada en particular. Quiz la crtica ms aguda, por el peso de quien la elabor y la importancia que se le dio, fue la que realiz The economist, la semana pasada, en la cual se invitaba a Rousseff, por varios motivos, a deshacerse de su equipo econmico al mando de Mantega. Algunos de los motivos son los siguientes:

La moribunda criatura solo creci 0.6% en el tercer cuarto la mitad de lo predicho por Mantega, el ministro de finanzas. La mayora de los analistas de mercado ahora esperan un crecimiento menor del 1.5% del PIB en este ao, y un poco mayor al 3% para el ao que viene. Demasiado para la nocin que la B de los BRICs es una economa aceleradaLos precios de las exportaciones de commodities, aunque siguen siendo altos, ya no est en aumento. Los consumidores estn usando ms de sus ingresos para pagar los prstamos con los que haban comprado automviles y

televisores. La baja tasa de desempleo significa que hay pocas manos ociosas que se pongan a trabajar. En lugar de basarse en el consumo, el crecimiento ahora tiene que venir de una mayor productividad e inversin. Eso significa necesariamente modificar el modelo brasileo que combina una pesada burocracia, altos impuestos, crdito caro, infraestructura precaria y una moneda sobrevaluada, convirtindolo en un pas castigadoramente caro para hacer negocios en ella inversin ha cado en cada uno de los 5 cuartos pasados. Hoy en da equivale solo al 18.7% del PIB, frente al 30% en Per en 2011 y 27% en Chile y Colombia Las nuevas economas de alto crecimiento de Amrica Latina

Las crticas devienen de diferentes puntos. En primer lugar, segn el nuevo ranking del Finantial development Report 2012, elaborado por el Foro Econmico Mundial, Brasil ha cado dos posiciones debido a los dbiles resultados en los pilares de estabilidad financiera, mercados financieros y acceso a servicios financieros, cediendo el liderazgo en la regin a Chile como el pas con el sistema financiero mas desenvuelto.

Por otro lado Estados Unidos hizo crticas a la poltica comercial de Brasil, denuncindola como proteccionista por haber aumentado recientemente los impuestos a 100 productos de importacin2. No obstante, De la otra cara de la moneda, Dilma y Mantega critican la poltica monetaria de Estados Unidos (la cual a travs de los recientes estmulos a la economa por parte del FED en octubre del
2

Para revisar la lista de productos: http://www.desenvolvimento.gov.br/arquivos/dwnl_1346857723.pdf

ao en curso desvalorizan el dlar) como egosta, ya que solo sirve para las sanear la enferma economa interna, sin importar que, debido al tamao de esta, termina por afectar a las potencias emergentes en dos sentidos: pierden dinero por las altas reservas que tiene en dlares, y pierden competitividad por la sobreapreciacin de su moneda.

La guerra cambiaria ya se est desarrollando, pues los ejecutivos del Ministerio de Hacienda afirman que seguirn tomando medidas para evitar la cada exesiva del dlar, el cual sobrepaso el patamar de los R$2.10 como se muestra en la Grafica I, mantenindolo por todos los mecanismos posibles arriba de los R$2.00 y debajo de los R$2.10.

Grfica I Tipo de Cambio

Fuente: Yahoo Currency Conversion Chart

El tipo de cambio es el precio de la divisa en trminos de la moneda nacional, est determinado por las fuerzas de la oferta y la demanda (Kozikowski: 2007: 88). Las principales fuentes de oferta de divisas incluyen: Las exportaciones de bienes y servicios; las remesas de los ciudadanos que trabajan en el extranjero; las intervenciones del banco central, si ste vende las divisas en el mercado; y las entradas netas de capital externo, que incluyen tanto la inversin extranjera directa como la inversin en cartera (Kozikowski: 2007: 89).

Pero que tiene que ver el tipo de cambio con esto? La existencia de un cambio flexible es crucial para el modelo de metas de inflacin, esto porque, si se quiere mantener la tasa de inters baja y la inflacin bajo control, es preciso que otra variable (el tipo de cambio, o la oferta agregada) se ajuste. Las cosas comienzan a contradecirse cuando se quiere todo al mismo tiempo: inters bajo, inflacin baja y tipo de cambio estable. Al final, una de las variables se saldr de control. Pero cul de esta ser? En efecto, ser la inflacin. Mantener una tasa de inters baja significa una poltica monetaria expansionista; es decir: la economa volver a crecer con mayor mpetu, y con esto la inflacin se manifestar; y dado que en Brasil se vive un virtual pleno empleo, no ser necesario un crecimiento tan alto, cualquier cosas por encima del 3% ya manifestar un aumento notable en los precios.

Parece que aunque, a principios del ao en curso, el FMI y el Banco Mundial hayan calificado al Sistema Financiero Brasileo como estable, Dilma debera hacer caso a las recomendaciones de The economist, y solucionar este

problema que terminar por contagiar a la mayora de las economas suramericanas.

Bibliografa AFP. (18 de Octubre de 2012). Brasil critica poltica monetria dos Estados Unidos. Recuperado el 06 de Diciembre de 2012, de UOL Noticias Economa: http://economia.uol.com.br/ultimasnoticias/afp/2012/09/18/brasil-critica-politica-monetaria-dos-estadosunidos.jhtm BBC. (31 de Octubre de 2012). Brasil perde posto de melhor sistema financeiro da AL. Recuperado el 06 de 12 de 2012, de BBC Brasil Noticias: http://www.bbc.co.uk/portuguese/noticias/2012/10/121030_relatorio_sistem a_financeiro_lgb.shtml economist, T. (8 de Diciembre de 2012). Brazils economy, A breakdown of trust. Recuperado el 8 de Diciembre de 2012, de The economist: http://www.economist.com/news/leaders/21567942-if-she-wants-secondterm-dilma-rousseff-should-get-new-economic-team-breakdown-trust Fazenda, M. d. (s.f.). Sobre o Ministrio. Recuperado el 8 de Diciembre de 2012, de Ministrio da Fazenda: http://www.fazenda.gov.br/ Globo. (21 de marzo de 2012). Sistema financeiro brasileiro estvel, afirma misso do BIRD e FMI. Recuperado el 05 de Diciembre de 2012, de O globo Economa: http://g1.globo.com/economia/noticia/2012/03/missao-dofmi-e-banco-mundial-no-brasil-parabenizam-governo.html

Kozikowski, Z. (2007). Finanzas internacionales. . Ciudad de Mxico: McGraw-Hill. Segunda edicin. Nassif, L. (10 de Diciembre de 2012). A fragilidade do discurso de Manteiga. Recuperado el 11 de Diciembre de 2012, de Carta Capital: http://www.cartacapital.com.br/economia/a-fragilidade-do-discurso-demantega/ UOL. (25 de Octubre de 2012). Dilma critica guerra cambial e rebate acusaes de 'protecionismo' do Brasil. Recuperado el 6 de Diciembre de 2012, de UOL Noticias Economa: http://economia.uol.com.br/ultimasnoticias/redacao/2012/09/25/dilma-politica-monetaria-nao-pode-ser-unicaresposta-para-o-desemprego.jhtm