ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.

1
ADMINISTRACION DEL CAPITAL DE TRABAJO

1. CICLO DE CAJA

1.1 NOMENCLATURA

C X C clientes = Cuentas por cobrar (deudores clientes)
C X P proveed. =
Cuentas por pagar a proveedores
Inv. P en P = Inventario producto en proceso
Inv. PT = Inventario de producto terminado
Inv. MP = Inventario Materia prima
MP =
Materia prima
Inv. Inicial = Inventario inicial
Inv. Final = Inventario final
Gastos Operac. = Gastos operacionales
Deprec. = Depreciacin

1.2 FRMULAS

[1] Ciclo de Caja Bruto=

[2] Ciclo de Caja Neto =

[3] Compras = Costo de Ventas + Inv. Final Inv. Inicial

Para la actividad comercial:
[4] Das de cartera comercial =

Ventas
clientes C X C
No das del periodo
-


-
El nmero de das del periodo se ha de aplicar de manera proporcional al perodo
correspondiente a la variable objeto de estudio: ventas, compra de mercancas, costo de
materia prima, costo de produccin, costo de ventas. Para periodos de un ao, utilizar 360
das comerciales, en caso que la informacin no especifique los das del perodo.

Das de inventarios
+Das de cartera comercial
Das de inventarios
+Das de cartera comercial
- Das de pago a proveedores
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.2
[5] Das de Inv. mercancas =

Mercancas de Costo
s Inventario
No das del periodo
-


[6] Das de CXP proveed. =

Mercanca de Compras
proveed. CXP
**
No das del periodo
-



Para la actividad industrial:

[7] Das de cartera comercial =

Ventas
clientes C X C
No das del periodo
-



[8] Das de Inv. MP =

MP de Costo
MP Inv.
No das del periodo
-



[9] Das de Inv. P en P =

Produccin de Costo
P en P Inv.
No das del periodo
-



[10] Das de Inv. PT =

Ventas de Costo
PT Inv.
No das del periodo
-

[11] Das de CXP proveed. =

Compras
proveed. CXP
**
No das del periodo
-



[12] Necesidades de efectivo =

Neto Caja de Ciclo de das
periodo del das No
periodo del deprec. operac. gastos ventas costo

+
|
.
|

\
|



[13] Utilidad operacional = Ventas - Costo de Ventas Gastos operac.


** Si no se dispone del valor de compras (de materia prima o mercancas), se utilizar el costo
correspondiente (de materia prima, de mercancas)








ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.3
[14] Margen operacional = 100
Ventas
Opeacional Utilidad



[15] Utilidad Bruta = Ventas Costo de Ventas

[16] Margen de Utilidad Bruta = 100
Ventas
Bruta Utilidad



1.3 CONCEPTUALIZACIN

Figura Mapa Conceptual - Ciclo de Caja


















Tiempo que transcurre desde el momento en que se adquiere o compra una
mercanca o un insumo, pasando por la venta hasta el recaudo de la misma.











CICLO DE CAJA
Es el
Tiempo Transcurrido
Desde
Compra de materia prima o
Adquisicin de Mercancas
Hasta
Su Venta y Recaudo
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.4
Figura. Definicin - Ciclo de Caja



Cuando se habla de la rotacin de inventarios, se tiene en cuenta que el dinero
invertido en ellos, primero circula por el inventario de materia prima, despus
ese dinero quedar inmovilizado mientras pasa a producto en proceso, hasta
que llega a producto terminado; donde una vez vendido se convierte en
cuentas por cobrar.


Ciclo de Caja Bruto
El ciclo de caja bruto o ciclo operativo (CO, u OC), por sus siglas
en ingls) de una empresa es el tiempo que transcurre desde el
inicio del proceso de produccin hasta el cobro del dinero por la
venta del producto terminado. El ciclo operativo comprende dos
importantes categoras de activos a corto plazo: inventarios y
cuentas por cobrar. Se mide en tiempo transcurrido sumando la
edad del inventario y el periodo de cobranza.
1



Ciclo de Caja Neto
El proceso de producir y vender un producto tambin incluye la
compra de insumos de produccin (materias primas) a crdito, lo
que da como resultado las cuentas por pagar a proveedores.
Estas reducen el nmero de das que los recursos de una
empresa estn invertidos en el ciclo operativo. El tiempo que
toma de pagar las cuentas por pagar, medido en das, es el
periodo de pago a proveedores. El ciclo operativo o ciclo de caja
bruto menos el periodo de pago a proveedores se conoce como
ciclo de caja neto. Representando la cantidad de tiempo que
estn invertidos los recursos de la empresa.
2


1
GITMAN, Lawrence J. Principios de Administracin Financiera. Dcima edicin. 2003. Pearson
Educacin , pg. 496
2
Ibd., p. 496
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.5

1.4 EJEMPLOS

Ejemplo 1 - Ciclo De Caja
La siguiente informacin del ao XXX, pertenece a una empresa de actividad
comercial, que desea determinar el ciclo de caja bruto y el ciclo de caja neto
para el mismo ao:

Tabla 1. Ejemplo 1 - Ciclo De Caja
Valores ($000) Ao XXX
Cartera comercial (clientes)
(Deudores clientes)
$73.602
Inventarios $28.533
Proveedores $17.536
Ventas $407.610
Costo de Ventas $308.111

Solucin:
Todos los valores aplicados y obtenidos, estn en miles de pesos ($000)
Para obtener compras del ao XXX, se reemplaza en [3], como no se tiene
informacin del inventario inicial del ao XXX, se realiza una aproximacin con
el inventario final del ao XXX, menos la tasa de inflacin de dicho ao y el PIB
del sector de dicho ao.

compras XXX = $308.111+ $28.533 -
0,1257) (1 ) 0448 , 0 (1
$28.533
+ +

Donde 12, 57%
3
es el PIB del sector del comercio, para el ao XXX y 4,48% es
tasa de inflacin del ao XXX

compras ao XXX = $312.384

Determinando el nmero de das para cada uno de los rubros, se obtiene:

Utilizando la frmula [7]
C x C clientes = das 01 , 65 360
610 . 407 $
602 . 73 $
=

3
Banco de la Repblica [online]. Disponible en: http://www.banrep.gov.co/estad/dsbb/srea1_035.xls
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.6
Donde cada 65 das la empresa recupera cartera

Usando la frmula [10], se obtiene:

Inventario =
das 34 , 33 360
111 . 308 $
533 . 28 $
=


Donde cada 33 das se vende el inventario de bodega
Empleando la frmula [6],

Proveedores=
das 21 , 20 360
384 . 312 $
536 . 17 $
=


Donde 20,21 significa que cada 20 das se paga a proveedores

Con los datos anteriores, se calcula el ciclo de caja bruto y neto.

De la frmula [1], se tiene:

Ciclo de caja bruto = 65,01 + 33,34 = 98,35 das

Donde 98,35 son los das transcurridos desde la compra de mercanca hasta el
recaudo del dinero por la venta de esta.

Recurriendo a la frmula [2], se tiene:

Ciclo de caja neto = 98,35 20,21 = 78,14 das.

Y 78,14 das es el tiempo en el cual la empresa ha invertido los recursos en el
ciclo de conversin de efectivo.


Ejemplo 2 - Ciclo De Caja

Si la empresa del ejemplo 10 de ciclo de caja, obtuviese los siguientes
resultados para el ao XXX, cul sera el ciclo de caja bruto y el ciclo de caja
neto para el XXXy qu se podra concluir, respecto a los resultados del ao
anterior

Tabla 2 . Ejemplo 2 - Ciclo De Caja






Ao XXX Das
Cartera Comercial 71,30 das
Inventarios 10,85 das
Proveedores 10,40 das
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.7
Solucin:

De la frmula [1], se tiene:

Ciclo de Caja Bruto = 71,30 +10 ,85 = 82,15 das

Utilizando la frmula [2], se tiene:

Ciclo de Caja Neto = 82,15 10,40 = 71,75 das.

Comparando los resultados del ao anterior con los del ao XXX

Ao anterior Ao XXX
Cartera Comercial 65,01 das 71,30 das
Inventarios 33,34 das 10,85 das
Proveedores 20,21 das 10,40 das
Ciclo de Caja Bruto 98,35 das 82,15 das
Ciclo de Caja Neto 78,14 das 71,75 das


Se puede concluir que para el ao XXX:

Cartera Comercial: se demora ms la rotacin de cartera, por lo cual, se busca
mayor rentabilidad, pero sacrifica liquidez.

Inventarios: menor tiempo de disponibilidad de inventarios, el cual se obtiene
por el aumento en el plazo que se otorg a los clientes (cartera comercial).

Proveedores: disminuy el plazo para el pago a proveedores, sacrificando
liquidez, en busca de mayor rentabilidad, por ejemplo tomando descuentos de
los proveedores por pronto pago.

Ciclo de Caja Bruto: se presenta mayor liquidez, debido principalmente a la
disminucin del tiempo en que tarda en venderse el inventario.

Ciclo de Caja Neto: Se obtuvo mayor liquidez, puesto que el ciclo de caja neto
disminuy, lo cual indica que el tiempo en que la empresa invierte sus recursos
en la conversin de efectivo es menor.


Ejemplo 3 - Ciclo De Caja

Con los das de ciclo de caja, lo ms importante es poder establecer a cunto
ascienden las necesidades de efectivo, puesto que durante el tiempo de ciclo
de caja neto, la empresa no dispone de recursos y debe cubrir costos y gastos.

Con base en la siguiente informacin, calcular a cunto asciende la necesidad
de efectivo durante el ao XXX, para la empresa del ejemplo 10, teniendo en
cuenta que su ciclo de caja neto es de 77,14 das.
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.8
Tabla 3. Ejemplo 3 - Ciclo De Caja
Valores/ ao ($000) Ao anterior Ao XXX
Depreciacin Acumulada (-$16.450) (-$23.890)
Gastos de Administracin $43.520
Gastos de Ventas
Fijo = $10.855
Variable =1.5% de las ventas


Solucin:

Para calcular las necesidades de efectivo, es necesario tener en cuenta la
depreciacin del perodo, por ello es preciso tener presente la diferencia que
existe entre la depreciacin del perodo y la depreciacin acumulada.

La depreciacin acumulada se encuentra en el Balance General, mientras la
depreciacin del perodo se halla en el Estado de Resultados.

En el caso de contar con la depreciacin acumulada de dos aos y necesitar la
del perodo como en este caso, se obtiene de la siguiente forma:

Depreciacin del ao XXX = Deprec. Acumulada XXX Deprec. Acumulada
ao anterior
Entonces, depreciacin ao XXX = $23.890 - $ 16.450 = $7.440

Como se requiere la depreciacin del ao anterior, y no se tiene el dato de la
depreciacin acumulada del ao menos uno, entonces se puede calcular una
aproximacin tomando como base la depreciacin del ao XXX ($7.440) y
restndole la inflacin de ese ao, por tanto:

Depreciacin ao anterior =
) 0569 , 0 1 (
440 . 7 $
+
= $7.039

Donde 5,69%
4
es la tasa de inflacin del ao XXX.

Con los datos anteriores, se procede a calcular las necesidades de efectivo,
entonces:

Utilizando la frmula [12], se tiene:

Necesidades de efectivo =
das 14 , 78
das 360
039 . 7 $ 114 . 6 $ 855 . 10 $ 520 . 43 $ 111 . 308 $

+ + +
|
.
|

\
|
=$78.485

El efectivo que requiere la empresa para atender su operacin en 78,14 das es
de $78.485.

4
Ibid., Disponible en internet: http://www.banrep.gov.co/estad/dsbb/ipc.xls
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.9
Ejemplo 4- Ciclo De Caja
La siguiente informacin pertenece a la empresa Industria de Plstico S.A, con
base en ella, obtener:

a) El ciclo de caja bruto y neto para el ao XXX y YYY

b) Las necesidades de efectivo, para los dos perodos.

c) Relacionar el incremento de las ventas en dichos aos, teniendo en cuenta
el PIB del sector de los plsticos para el ao YYY

Tabla 4. Ejemplo 4 - Ciclo De Caja
Industria de Plstico S.A.

Valores/ao ($000)
ALGUNAS CUENTAS ($000) XXX YYY
C x C a Empleados $23.906 $ 0
Cartera Socios $45.802 $4.666
Deudores comerciales $144.934 $178.225
Inventarios $89.004 $102.623
Activo fijo bruto $544.031 $661.133
(Depreciacin acumulada) ($99.892) ($123.666)
Obligaciones financieras $88.900 $234.023
Proveedores $34.845 $43.909
Margen de utilidad operacional 18,8% 15,1%
Costos y gastos operacionales * $642.084 $736.889
Depreciacin Acumulada $99.892 $123.666

*Utilizar el 85% de los costos y gastos operacionales como costo de ventas y el
porcentaje restante como gastos operacionales.


Solucin: Valores expresados en ($000)

Valores ($000) Ao XXX Ao YYY
Costos y Gastos Operacionales $642.084 $736.889
Costos De Ventas( 85% de los
costos y gastos operacionales)
$545.771 $626.356
Gastos Operacionales(15% de
los costos y gastos
operacionales)
$96.313 $110.533

Para hallar el valor de ventas para los aos XXX y YYY se puede calcular con
base en la utilidad operacional y el margen de utilidad. De esta manera:

Utilizando la frmula [13], se tiene:

Ventas ao XXX= Utilidad Operacional + $545.771 + $96.313

ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.10
Usando la frmula [14], se tiene:

Utilidad Operacional ao XXX = 0,188 Ventas

Reemplazando el valor de la utilidad operacional en las ventas, se tiene:

Ventas ao XXX = 0,188 Ventas + $545.771 + $96.313

Ventas ao XXX = $ 790.744 ($000)

De igual manera, con los datos del ao YYY, se hallan las ventas del mismo del
YYY.

Ventas YYY= 0,151 Ventas + $626.356 + $110.533

Ventas ao YYY = $867.949

Ahora, se determina las compras de los dos aos:

Como es necesario el inventario inicial del ao menos uno (inventario final ao
menos dos), se puede realizar una aproximacin con base en el inventario final
del ao menos uno, menos la inflacin y PIB del sector plsticos del mismo
ao.

De la frmula [3], se tiene:
Compras ao XXX = $545.771 + $89.004
) 0670 , 0 1 ( ) 0485 . 0 1 (
004 . 89 $
+ +


Donde 4.85% es la tasa de inflacin del ao XXX y 6,70%
5
es la tasa PIB del
sector plsticos del ao XXX

Compras ao XXX = $555.218

Utilizando la frmula [3]:

Compras ao 2006 = $626.356 + $102.623 $89.004= $639.975

Obtenidos los datos de compras y ventas, se halla:


Para el ao XXX

Usando la frmula [7]:
C x C clientes XXX= das 66 360
744 . 790 $
934 . 144 $
=

5
Ibid., Disponible en Internet: http://www.banrep.gov.co/estad/dsbb/srea1_035.xls
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.11
Utilizando la frmula [10]:

Inventario XXX =
das 59 360
771 . 545 $
004 . 89 $
=


Recurriendo a la frmula [6]

Proveedores XXX=
das 23 360
888 . 549 $
845 . 34 $
=


Para el ao YYY

Empleando la frmula [7]:

C x C clientes YYY= das 74 360
949 . 867 $
225 . 178 $
=

De la frmula [10]:

Inventario YYY=
das 59 360
356 . 626 $
623 . 102 $
=


Usando la frmula [6]

Proveedores YYY=
das 25 360
975 . 639 $
909 . 43 $
=


En resumen:
XXX YYY
Cartera Comercial 66 das 74 das
Inventarios 59 das 59 das
Proveedores 23 das 25 das


a) Utilizando las frmulas [1] y [2], el ciclo de caja bruto y neto para el XXX y
YYY:
XXX YYY
Ciclo de Caja Bruto 125 das 133 das
Ciclo de Caja Neto 102 das 108 das

b) Usando la frmula [12], se tiene que las necesidades de efectivo para XXX y
YYY son:

ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.12
Necesidades de efectivo XXX = 477 . 175 $ 102
360
$22.755 - $96.313 $545.771
=
+


Donde $22.755 es una aproximacin de la depreciacin del ao XXX, con
base en la depreciacin del ao YYY ($23.774) menos la inflacin de dicho
ao, correspondiente a 4,48%.

Luego, las Necesidades de efectivo XXX = $175.477

$175.477 es el efectivo que requiere la empresa para atender su operacin en
102 das y $1.720,36 para un da.

Necesidades de efectivo YYY = 935 . 213 $ 108
360
$23.774 - $110.533 $626.356
=
+


Donde $23.774 es la depreciacin del ao YYY.


Necesidades de efectivo YYY = $213.935
$213.935 es el efectivo que requiere la empresa para atender su operacin en
108 das y $1.980,88 para un da.


c) La relacin del incremento de las ventas en dichos aos, teniendo en cuenta
el PIB de dicho sector para el ao YYY

Las ventas del XXX fueron de $790.744 y las del YYY de $867.949, lo que
equivale a una variacin nominal del 9,76% entre dichos perodos.

Para poder comparar la variacin real en ventas con el PIB del sector, es
necesario restar la tasa de inflacin del respectivo ao. Con lo cual la variacin
real en ventas fue de:

% 05 , 5 100 1
0448 , 1
0976 , 1
=
|
.
|

\
|


Luego 5,05% Vs 10,77%
6
, por lo tanto las ventas de la empresa crecieron
mucho menos de lo que lo hizo el sector de plsticos para el ao YYY.








6
Ibd.
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.13
2 ADMINISTRACIN CARTERA (C X C)

2.1 NOMENCLATURA

Mg Cont = Margen de Contribucin
VF = Valor final
VP = Valor presente
E.M = Efectivo mensual
I = tasa de inters
N =
Nmero de perodos (das, meses, trimestres, semestres,
aos, etc.)



2.2 FRMULAS

[1] /unidad variables gastos y costos - dad venta/uni de Precio d Cont/unida Mg =


[2] Mg Cont (%) =
dad venta/uni de Precio
d Cont/unida Mg


[3] Mg Cont (%) =
|
.
|

\
|

dad venta/uni de precio
s/unidad variable gastos y costos
1

[4] VF = VP (1 + i)
n


[5] Das de cartera comercial =
Ventas
clientes C X C
360



2.3 CONCEPTUALIZACIN

La poltica de crdito que establece cada empresa, busca mantener un
equilibrio adecuado entre el riesgo de conceder un crdito y la rentabilidad
obtenida como consecuencia de dicha concesin.





ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.14
Figura. Mapa Conceptual, Administracin de Cartera





2.4 POLTICAS DE CRDITO.

Pueden influir de manera importante en las ventas, pues el crdito es uno de
los tantos factores que influyen en la demanda del producto de una empresa.
Por tanto cuando se conceden crditos, se debe realizar previamente un
estudio de crdito de los solicitantes, donde se deben tener presente
caractersticas generales entre ellas, aspectos financieros relacionados con la
empresa (o persona natural) y con sus socios.



Para tal fin, sugiere Garca Serna
7
, se debe verificar todo tipo de informacin
que se obtenga, entre ellas la informacin comercial y bancaria. Si se trata de
una empresa, es aconsejable conocer el tipo de sociedad, el tiempo que lleva
desde su constitucin, el sitio fsico donde funciona, los estados financieros
para analizar su potencial de endeudamiento y capacidad de pago. En el caso
de personas naturales, todos sus datos personales que permitan confirmar su
ubicacin, su empleo, imagen y cualquier informacin que lleve a aclarar su
credibilidad financiera.

Es importante cuando se ha concedido el crdito, manejar estrategias que
permitan mantener su seguimiento y obtener informacin sobre la situacin del
deudor, con el fin de disminuir el riesgo ante posibles atrasos en el pago, o a su
incumplimiento, para as evitar el uso de procedimientos de cobranza en caso
en que se llegue a vencer la cartera.


7
GARCA SERNA, Oscar Len. Administracin Financiera Fundamentos y aplicaciones. 3era. Edicin,
1999. Prensa Moderna Impresores S.A., pg. 530

ADMINISTRACIN DE
CARTERA
POLTICAS
PROCESO PARA EL
CRDITO
Mantener un equilibrio adecuado entre
el riesgo de conceder el crdito y la
rentabilidad obtenida
Estudio del solicitante
Estrategias de seguimiento a la
deuda
Polticas de plazos y descuentos
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.15
Otros aspectos bsicos para establecer la poltica de crdito, son los plazos y
los descuentos por pronto pago.

A su vez es necesario analizar si el aumento en las ventas como consecuencia
de la ampliacin del plazo, es realmente rentable. Es decir, que no sea
consecuencia de la elevacin de costos en procesos de cobranza que las
cuentas no se vuelvan incobrables.

Por lo tanto es necesario que una empresa cuente con suficiente capital de
trabajo o fuentes inmediatas de financiacin dependiendo de que los clientes,
en un momento determinado, se inclinen ms por planes de largo que de corto
plazo. Supone igualmente esta opcin, que por ser de libre escogencia por
parte del cliente, habr lugar al cobro de un inters de financiacin el cual
deber ser mayor a medida que el plazo tambin lo es.


2.5 VARIACIN EN VENTAS (vs.) VARIACIN EN PLAZOS.

El perodo de los crditos, es el tiempo que se concede a un cliente y el
descuento que se le otorga, por realizar un pronto pago. Adems es una forma
que generalmente usan las empresas para incrementar la demanda de sus
productos.
8


La dificultad del administrador financiero est en evaluar qu impacto tendra
un incremento en el periodo de cobro.


2.6 Descuento por pronto pago.

Es una medida aplicada por los empresarios, para agilizar las cobranzas sin
presionar a los clientes. Esta condicin de descuento por pronto pago, se
convierte en una motivacin para que los clientes realicen sus pagos con
mayor prontitud. De esta manera, la empresa invierte menos tiempo y dinero
en las cuentas por cobrar, aunque el descuento a su vez ocasiona que se
reduzca la ganancia por unidad.

De igual manera, los descuentos por pronto pago, se convierte en una ventaja
tanto para los empresarios como para los clientes, para los empresarios,
porque reducen sus cuentas incobrables y por lo general aumentan el volumen
de sus ventas y para los clientes porque debido al descuento, pagan el
producto a un precio ms bajo.

Es importante que las empresas que implementan la condicin de descuento
por pronto pago, realicen un anlisis de costo-beneficio para determinar si es
rentable extender dicho descuento
9
.



8
GITMAN LAWRENCE, Op cit., p.510
9
Ibid., p.511

ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.16
2.7 EJEMPLOS

Ejemplo 1 - Administracin De Cartera

Con la siguiente poltica de ventas y asumiendo que la cartera comercial es de
$64.160.000, ventas por $233.383.000. Determinar el periodo promedio de
cobro y el nmero de das de cuentas por cobrar comerciales, con su
respectivo anlisis.

Tabla 5. Ejemplo 1 - Administracin De Cartera
Poltica de Ventas:
Plazo
(das)
(1)
% de
Distribucin
(2)
Promedio de cobro
(das)
(3)=(1)*(2)
Contado 0 -16* 15% 1,2 *
Crdito
30 10% 3
45 30% 13,5
60 25% 15
90 20% 18
TOTAL 100% 50,7 das
*Se obtiene del promedio entre 0 -16 das, que es 8 das por el 15%

Solucin:
Las cifras se encuentran en ($000)

Utilizando la frmula [5], se tiene:

Das de cartera comerciales = das 97 , 98 360
383 . 233 $
160 . 64 $
=

Das de cartera > Poltica ventas (cartera morosa). Hay iliquidez por la
demora en cobrar.
Das de cartera < poltica ventas (gestin de cobro) Liquidez

Por lo tanto como 98,97 das> 50,70 das. Hay iliquidez, existe cartera morosa
por la demora en el cobro o el no cumplimiento de la poltica de ventas
planteada.

Ejemplo 2 - Administracin De Cartera

Aplicando la estrategia de variacin de ventas (vs.) variacin plazos, la
empresa de motos Scooters, Motorcycle S.A, proyecta incrementar sus ventas
en un 12% para el ao YYY, mediante una estrategia de ampliacin del plazo
de crdito a sus clientes a 150 das y asumiendo un costo de oportunidad de
18,5% EA. Se obtienen realmente beneficios, al realizar esta ampliacin?
Adems Cul debera ser el aumento porcentual mnimo en ventas, para
igualar la utilidad marginal con el rendimiento de la inversin? E igualmente
esperando que las ventas aumenten en 12%, Cul podra ser el plazo mximo
en cartera para lograr que las utilidad marginal sea igual al rendimiento de la
inversin?
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.17
Tabla 6. Ejemplo 2 - Administracin De Cartera









Solucin:

Valores ($000)

Se calcula el volumen de unidades vendidas para el ao XXX, teniendo en
cuenta el valor de las ventas y el precio unitario de las Scooters. Entonces, el
nmero de unidades vendidas es igual a:

und / 1000 $
520 . 136 $

=136,52 unidades

De los costos de ventas y gastos de venta variables, se requiere establecer qu
porcentaje tienen respecto a las ventas

Costo De Venta Variable: $43.420
Gasto De Venta Variables: $38.130

% costos y gastos variables =
( )
% 73 , 59 100
520 . 136 $
130 . 38 $ 420 . 43 $
=
+


Costo y gasto variable /und = $1000/unid 59,73%= $597,3/und ($000).

Quiere decir que los costos y gastos variables en pesos por unidad equivalen a:
$597.300/und.

Usando la frmula [5], se tiene: ($000)
Das de cartera comercial actual =
520 . 136 $
503 . 33 $
360 = 88,35 das
La empresa ha decidido que el nuevo plazo de cobro va a ser de 150 das,
esperando que sus ventas nuevas aumenten en un 12%.

Servira, realizar el cambio de cobro y el aumento en las ventas?

Empleando la frmula [1], se tiene:

Mg cont /und= $1.000/ und-$597,3/und= $402,7/und ($000)

Motorcycle S.A
Valores ($000) Ao XXX
Valor Ventas $136.520
Precio unitario $1.000
Costo de Venta Variable $43.420
Gasto de Venta Variable $38.130
CxC clientes $33.503
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.18
Nmero de unidades adicionales a vender

12% 136,52 und = 152,90 unidades

Utilidad marginal o adicional = 16,3824 und $402,7/und ($000) = $6.597.192

Asumiendo, que los costos y gastos fijos permanecen constantes

CxC clientes (actual)= $33.503

CxC clientes (nuevo) =
( )
das 150
360
000 . 000 . 1 3824 , 16 520 , 136

+
(

CxC clientes (nuevo) = $63.709.333



V/r inversin

Donde $30.206.333 sera la inversin adicional que debera hacerse en
cuentas por cobrar y equivalen a 30,206 unidades adicionales (30,206
equivalentes a 31 Scooters), dicha inversin se obtiene de la diferencia entre la
inversin inicial de cuentas por cobrar y las cuentas por cobrar que se dan en la
nueva situacin de aumento de las ventas, mediante la ampliacin del plazo.
Sin embargo se debe tener presente que de dicha inversin, slo se debe tener
en cuenta la parte variable, pues los costos fijos siempre son los mismos sin
importar la cantidad a producir, por lo tanto:

La inversin adicional sera de:

31 unidades $597.300 = $18.516.300

A esta inversin se le aplica un costo de oportunidad del 18,5% EA, que es lo
que se espera como rentabilidad mnima de dicha decisin. (Ver tema costo de
capital pgs. 36 a 40 del texto gua Administracin Financiera
Fundamentos y Aplicaciones Oscar Len Garca S. cuarta edicin 2009
Prensa Moderna Impresores S.A. Cali Colombia)

Rentabilidad mnima esperada = 18.5% EA

Rendimiento inversin = $18.516.300 18.5% EA= $3.425.516

Utilidad marginal adicional = $6.597.192

Al comparar la utilidad marginal adicional que es de $6.597.192 y el
rendimiento de la inversin adicional que es de $3.425.516, se recomienda la
decisin de aumentar las ventas, pues la utilidad marginal es mucho mayor al
rendimiento esperado.

$63.709.333 CxC clientes (nueva)
- $33.503.000 CxC clientes (actual)
$30.206.333
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.19
Ahora, para determinar cul debera ser el aumento porcentual, mnimo en
ventas para igualar la utilidad marginal con el rendimiento de la inversin, se
tendra:

Utilidad Marginal = Rendimiento de la Inversin

Por lo tanto:

136,52unidadesY$402,7=

0,185 $597.3 ades 33,503unid
$1.000
150das
das 360
$1.000 Y ades 136,52unid ades 136,52unid

+
(
(
(

Donde, Y representa el incremento porcentual de las unidades a vender, y los
pesos estn dados en ($000)

Despejando, se encuentra que Y, es igual a 5,306%, lo cual indica, que 5,306%
es el aumento mnimo para igualar la utilidad marginal al rendimiento de la
inversin. Y esta utilidad marginal y rendimiento de la inversin seran iguales a
$2.917.058.

Por ltimo, esperando que las ventas aumenten en 12%, cul el plazo mximo
en cartera para lograr que la utilidad marginal sea igual al rendimiento de la
inversin, se hallara as:

Utilidad Marginal = Rendimiento de la inversin

0,185 $597,3 ades 33,503unid
$1.000
360das
$1.000 Z idades 152,9024un
$402,7 16,3824

=
(
(
(
(

|
.
|

\
|

Donde Z representa los das de plazo de la nueva cartera, y los valores estn
dados en ($000).

Despejando Z de la ecuacin, se encuentra que Z = 219,45 das, lo cual indica
que el plazo mximo en cartera, para que la utilidad marginal se iguale al
rendimiento de la inversin es de 219,45 das, en dicho plazo tanto la utilidad
marginal como el rendimiento de la inversin son iguales a $6.597.192





ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.20
Ejemplo 3 - Administracin De Cartera

Aplicando la estrategia de descuentos en ventas, la empresa muebles
Maderas Santandereanas S.A, produce un comedor en madera fina, cuyo
precio de venta es de $3.500/Unidad ($000). La empresa concede a sus
clientes un plazo de crdito hasta de 120 das, y ofrece los siguientes trminos
de pago. Establecer cul es la tasa de costo para la empresa, para cada plazo
de crdito dado.


Tabla 7. Ejemplo 3 - Administracin De Cartera








Solucin:

En la figura 7, se pueden observar, los valores que la empresa est dispuesta a
aceptar por el precio de los comedores, en su respectivo plazo.


Figura. Ejemplo 3 - Administracin de Cartera


Valores ($000)


Reemplazando en [4], se puede hallar la tasa i de cada perodo, as:

3.500 = $3.325 (1 + i)
4

4
) 1 (
325 . 3 $
500 . 3 $
i + =
De contado i = 1,29% E.M


Descuento (%) Plazo (das)
5,0 contado
3,5 30
2,0 60
1,1 90
Neto (sin descuento) 120
Valores ($000)
0 1 2 3 4 Meses
$3.325
$3.377,5
$3.430
$3.461,5
$3.500
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.21
$3.500 = $3.377,5 (1 + i)
3

3
) 1 (
5 , 377 . 3 $
500 . 3 $
i + =
30 Dias i = 1,19% E.M


$3.500 = $3.430 (1 + i)
2

2
) 1 (
430 . 3 $
500 . 3 $
i + =

60 Dias i = 1,02 % E.M


$3.500 = $3.461,5 (1 + i)
1

1
) 1 (
5 , 461 . 3 $
500 . 3 $
i + =

90 Das i = 1,11 % E.M

Anlisis:

Si el cliente paga de contado, la empresa est dispuesta a recibir $3.325 ($000)
y no $3.500 ($000) dentro de cuatro meses, lo cual lleva una tasa implcita de
oportunidad mensual del 1,29% E.M, que es la tasa que hace que
$3.325($000) hoy se conviertan en $3.500($000) dentro de cuatro meses.

El 1,29%E.M es entonces, el costo que asume la empresa, cuando sus clientes
pagan de contado. Y es el mismo costo en que incurren los clientes si llegasen
a renunciar al descuento por pago de contado.

Si el cliente decide pagar el da 30, recibira de la empresa un descuento del
3,5%. En estas condiciones la empresa incurrira en un costo mensual del
1,19%E.M

Si la empresa otorga un descuento del 2%, es porque el cliente toma un plazo
para pagar de 60 das. La empresa asumira un costo mensual de 1,02% E.M

Si el cliente opta por pagar el da 90, tomando un 1,1% de descuento, la
empresa incurre en un costo de oportunidad mensual del 1,11% E.M, que es la
tasa que hace que $3.461,5 ($000) hoy, se conviertan en $3.500 ($000) en un
mes.

Como se puede apreciar el descuento del 1,1% efectuado para 90 das, origina
un costo mayor que el costo generado en el plazo de 60 das (1,11%>1,02%),
entonces se debe considerar reducir el descuento del plazo de 90 das al 1% o
a otra cifra menor. El descuento del 1% generara un costo de oportunidad del
1,01%, el cual es menor que el costo a 60 das de plazo.

ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.22
Ejemplo 4 - Administracin De Cartera

Con base en las siguientes condiciones del mercado, establecer la bondad de
los descuentos para esta empresa y aplicar los correctivos del caso.

Tabla 8. Ejemplo 4 Administracin De Cartera











Solucin:

Primero, es necesario hallar el precio de venta, para ello se tiene que:
Usando la frmula [3],

Precio de venta / unidad. =
( ) 365 . 0 1
620 . 2 $

= $4.125,98

Condiciones Plazo (das)

Descuento (%)

Precio con descuento
contado 0-15 2,85 4.008,39
crdito 45 1,33 4.071,10
70 1,28 4.073,17
90 - 4.125,98


Figura . Ejemplo 4 - Administracin De Cartera


Determinando el costo para la empresa al conceder los plazos y descuentos,
se obtiene:



Plazo Descuento
Contado mximo 15
das
2,85%
45 das 1,33%
70 das 1,28%
Neto a 90 das -
Costo y gasto variable
por unidad
$2.620,oo
Margen de contribucin 36,5%
0 15 45 70 90 Das
$4.008,39
$4.071,10
$4.073,17
$4.125,98
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.23
4125, 98= 4008, 39 (1+i)
75/30

1
75
30
39 , 008 . 4
98 , 125 . 4

|
.
|

\
|
= i EM De contado i= 1, 16% EM.



4125, 98= 4.071,10 (1+i)
45/30

1
45
30
10 , 071 . 4
98 , 125 . 4

|
.
|

\
|
= i EM A 45 Dias i= 0, 90% EM.



4125, 98= 4.073,17 (1+i)
20/30

1
20
30
17 , 073 . 4
98 , 125 . 4

|
.
|

\
|
= i EM A 70 Dias i= 1, 95% EM.

Anlisis:

Si el cliente paga de contado se le otorga un descuento del 2,85% y el costo
mensual que asume la empresa es de 1,16%EM, si paga en un plazo de 45
das con un descuento de 1,33% el costo de la empresa ser del 0,90%EM y si
paga a los 70 das recibir un descuento del 1,28% y el costo que asumir la
empresa ser del 1,95%EM, lo cual no es coherente con el costo a 45 das,
pues en este plazo el costo fue menor, lo cual hace considerar disminuir la tasa
de descuento que se realiza para 70 das, debe ser menor al 1,28% que se
est aplicando.
















ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.24
3. MANEJO DE PROVEEDORES


3.1 NOMENCLATURA

% dto = Porcentaje de descuento
Plazo con dto = Plazo con descuento
Plazo sin dto =
Plazo sin descuento

Compras sin dto =
Compras sin descuento

Compras con dto = Compras con descuento
Proveed. sin dto = Proveedores sin descuento
Proveed. con dto = Proveedores con descuento
CxC clientes = Cuentas por cobrar clientes
C X P proveed = Cuentas por pagar a proveedores
Inv. Final = Inventario final
Inv. Inicial = Inventario inicial
i na
=
Tasa de inters nominal anticipada
i nvenc.
=
Tasa de inters nominal vencida
i EA: = Tasa de inters efectiva anual
T.A = Trimestre anticipado
No das del periodo Nmero de das del periodo



3.2 FRMULAS

[1] Costo por no tomar
Descuento con % =
100
dto con plazo dto sin plazo
perodo das No
dto % - 100%
dto %

El proveedor



ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.25
[2] Ahorro neto o Desahorro (%)=

( )
( )
x100 1
crdito costo 1
descuento tomar no por costo 1
(

+
+




[3] Costo por no tomar
Descuento
Con proveedor =
(E.A)





[4]
-





[5]
-




[6] Inv. Final =
periodo del das No
final inv. das ventas de Costo
-


[7] Costo de ventas = inv. Inicial + compras inv. final


[8] i na = n
n

+

(
(

1
) iEA 1 (
1
1

[9] i EA = 1
n
n
ina
1
1

|
|
.
|

\
|

(
(
(
(

-
Cuando no se especifique el tiempo de periodo de operacin de las empresas, se tomarn 360 das,
correspondientes a un ao de operacin.


% 0 10
dto con compras
dto con proveed. CXP
-
dto sin compras
dto sin proveed. CXP
1 -
dto con compras
dto sin compras

(
(
(
(

periodo del das No

dto) dias(sin dto sin compras
dto sin proveed. CXP

=
periodo del das No
dto) dias(con dto con compras
dto con proveed. CXP

=
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.26
[10] i nvenc. =
n 1]
n
1
iEA) [(1 +

[11] i EA =

1
n
n
nvenc. i
1 +
(

3.3 CONCEPTUALIZACIN

El manejo de proveedores en el campo financiero, hace referencia a la
administracin que hace la empresa del tiempo que transcurre desde la
realizacin de las compras hasta que se realiza el pago a los proveedores.

Por lo general la empresa busca maximizar dicho tiempo, es decir busca pagar
las cuentas en el ltimo da posible segn hayan sido las condiciones de
crdito pactadas con el proveedor. Lo que le permite al negociante hacer uso
de una fuente de financiamiento (prstamo) libre de impuestos por parte del
proveedor.


Figura. Mapa Conceptual - Manejo de Proveedores






















Compra
MANEJO DE
PROVEEDORES
Es la
Administracin
Desde la
hasta
El Pago de Proveedores
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.27
3.4 CONDICIONES DE CRDITO.

Son las que generalmente ofrecen los proveedores a sus clientes, con el fin
que estos ltimos tengan mayor facilidad para realizar el pago por sus
compras.
Es comn que los proveedores den a sus clientes descuentos por pronto pago,
en estos casos el cliente (empresa) debe analizar las condiciones de crdito
para decidir si acepta los descuentos por pronto pago o renuncia a ellos. El
objetivo es que el cliente pueda definir la mejor estrategia de crdito comercial.


3.5 COSTOS POR NO TOMAR EN CUENTA EL DESCUENTO POR PRONTO PAGO.

Esto ocurre, cuando se decide no tomar el descuento que ofrece el proveedor,
por lo tanto el cliente decide pagar sus compras el ltimo da del plazo que le
otorga el proveedor. Existe un costo implcito asociado con la renuncia al
descuento por pronto pago, una tasa de inters implcita, pagada para retrasar
al mximo los das de pago de una cuenta por pagar.


3.6 EJEMPLOS

Ejemplo 1 - Manejo De Proveedores

La fbrica de galletas Choquetas, est estudiando la posibilidad, de tomar un
descuento que le ofrece su proveedor de harina, Harina Blanca, el cual le
ofrece las siguientes condiciones:

Porcentaje de descuento / (plazo con descuento; neto. plazo sin descuento)
1.75% / (8 das; n. 35 das).

Lo cual significa, que el proveedor da un descuento de 1.75% con un plazo de
8 das.

Para tomar la decisin de tomar o no el descuento, la empresa Choquetas,
desea conocer cul sera el costo de no tomar el descuento de su proveedor, y
saber si toma el descuento, cul sera el costo financiero de obtener un crdito
para poder pagar a Harina Blanca en el plazo dispuesto, si la tasa de inters
que le ofrece el banco es DTF+ 14.75 puntos. (DTF=6,66%E.A, para la fecha
del prstamo) Qu sera los ms conveniente para la fbrica de galletas?

* DTF (promedio semanal de la tasa de captacin de los certificados de
depsito a trmino (CDTs)). Hay que pasar la DTF a nominal trimestral
anticipada y luego sumarle los puntos. Luego, con la nueva Tasa convertirla a
Afectivo Anual.





ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.28
Solucin:

Utilizando la frmula [1], para obtener:

Costos por no
Tomar descuento con el proveedor =
EA % 75 . 23 % 100
8 35
360
% 75 . 1 % 100
% 75 . 1
=
(

Por lo tanto la empresa Choquetas, perdera sta tasa del 23,75%EA si no
toma el descuento del proveedor.

Si, decide tomar el descuento del proveedor, y para ello se solicita un crdito
con el banco, entonces:

Costo financiero crdito = DTF + 14.75 puntos. DTF = 6.66 % EA

Empleando la frmula [8]:

ina = 4
4
1
) 0666 . 0 1 (
1
1
+

(
(

ina = 6,40 % + 14.75


ina = 21.15% nominal anual T.A


Convirtiendo la tasa de 21.15% nominal anual T.A a EA:

Utilizando la frmula [9],

iEA = 100 1
4
4
2115 . 0
1
1

(
(
(
(

|
.
|

\
|



iEA = 24.27 % E.A, siendo esta tasa el costo de tomar el crdito.


Por lo tanto si se toma en cuenta, la diferencia de las tasas del costo de no
tomar el descuento con el proveedor y el costo del crdito financiero, resulta:


ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.29

Empleando la frmula [2], se tiene:

Ahorro neto =
EA % 42 . 0 100 1
2427 . 1
2375 . 1
=
(

|
.
|

\
|


Y se puede apreciar que Choquetas, en caso de necesitar los recursos para
pagar al proveedor y obtener el descuento, no debera tomar el crdito con las
condiciones dadas, pues si decide tomar la opcin del crdito para aceptar el
descuento con el proveedor, estara asumiendo un costo mayor al de no tomar
el descuento con el proveedor, lo cual se puede observar en el resultado
negativo del ahorro neto.


Ejemplo 2 - Manejo De Proveedores

Con la informacin presentada a continuacin, y aplicando una tasa de
descuento de 1,75%, completar los valores de las casillas que lo requieran. As
mismo realizar la debida comprobacin del costo por no tomar el descuento
con el proveedor del ejemplo anterior, bajo los mismos parmetros.


Tabla 9. Ejemplo 2 - Manejo De Proveedores
Valores/ao ($000) Sin Descuento Con Descuento
+ inv. Inicial $7.700 $7.700
+ compras $108.000 XXX
- inv. Final (12.400) XXX
=costo ventas $103.300 XXX



Solucin:

Valores ($000)

Las compras con un descuento de 1,75%

Compras con dto = $108.000 (1-0,0175) = $106.110


Utilizando la frmula [6], para obtener los das de inventario final:


Das Inv. Final = das 21 , 43 360
300 . 103 $
400 . 12 $
=


ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.30
Usando la frmula [7], se obtendra el costo de ventas, entonces:

Costo venta = $ 7.700 + $106.110 - 43, 21
360
venta costo



Despejando, costo de ventas obtenemos que:


Costo de ventas = $101.614, por lo tanto:

Inv. Final = 43,21
360
614 . 101 $


Inv. Final = $12.196


De esta manera:

Valores/ao ($000) Sin Descuento Con Descuento
+ inv. Inicial $7.700 $7.700
+ compras $108.000 $106.110
- inv. Final (12.400) $12.196
=costo ventas $103.300 $101.614


Comprobando:

Empleando la frmula [4], se tiene:


CXP proveed. sin dto = 500 . 10 $ 35das
360das
$108.000
=



Utilizando la frmula [5], se tiene:


CXP proveed. con dto = 358 . 2 $ 8das
360das
$106.110
=






ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.31
De la frmula [3]:
Costo por no tomar descuento =
% 75 . 23 % 100
110 . 106 $
358 . 2 $
000 . 108 $
500 . 10 $
1
110 . 106 $
000 . 108 $
=

|
.
|

\
|
|
.
|

\
|


Por lo tanto, obtenemos el mismo resultado del ejemplo anterior, si no se toma
el descuento.



Ejemplo 3 - Manejo De Proveedores

La siguiente informacin, pertenece a la empresa NESTLE de Colombia del
ao XXX. Con un perodo de 365 das. Con base en ella, y suponiendo que la
empresa estudia la posibilidad de tomar un descuento con uno de sus
proveedores de 2,25% / (25 das; n. 66 das).

Hallar el costo por no tomar el descuento con el proveedor y realizar su debida
comprobacin.

Cul es su decisin, si existe la opcin de tomar un crdito financiero a la tasa
DTF + 10 puntos, utilizando dicho crdito para obtener el descuento con el
proveedor dentro del plazo dado. Utilizar DTF = 6,54% nominal anual T.A


Tabla 10. Ejemplo 3 - Manejo De Proveedores

NESTL DE COLOMBIA S.A.

Valores ($000.000) Ao XXX
Ventas $962.270
Costo de Ventas* $581.060
Utilidad Bruta $381.210
Inventario ao 2006 $95.618
Inventario ao 2005 $105.979
Cuentas por pagar a Proveedores $103.195
Cuentas por Cobrar Comerciales $131.134

Fuente: Base de Datos BPR, Propiedad UPB seccional Bucaramanga

* En el dato de costo de ventas, est incluida la depreciacin del periodo.

Solucin: Valores en pesos ($000.000)

Empleando la frmula [7],

Compras sin descuento = $581.060 - $105.979 + $ 95.618
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.32
Compras sin descuento = $570.699

Para hallar las compras con descuento, se le aplica el porcentaje de descuento
del 2,25%. Por lo tanto, $570.699 (1-0,0225) = $557.858

Das Inv. Final = das 06 , 60 365
060 . 581 $
618 . 95 $
=



De la frmula [6]

Inv. Final con dto =
das 365
das 06 , 0 6 dto con ventas de Costo


De [6] en [7], se obtiene

Costo de ventas con dto= $570.038

Luego, Inv. Final con dto= $93.799


Valores/ao ($000) Sin Descuento Con Descuento
+ inv. Inicial $105.979 $105.979
+ compras $570.699 $557.858
- inv. Final $95.618 $93.799
=costo ventas $581.060 $570.038


Utilizando la frmula [1],

Costo por no tomar
Descuento con proveed. =
% 49 , 20 100
25 - 66
365das
97,75%
2,25%
=
(

Para realizar la debida comprobacin:

Usando la frmula [4], se tiene:

CXP proveed. sin dto = 195 . 103 $ 66das
365das
$570.699
=

De la frmula [5], se tiene:

CXP proveed. con dto = 209 . 38 $ 20das
365das
$557.858
=

ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.33
Empleando la frmula [3], se tiene:
Costo por no tomar descuento =
% 49 , 20 % 100
858 . 557 $
209 . 38 $
699 . 570 $
195 . 103 $
1
858 . 557 $
699 . 570 $
=

|
.
|

\
|
|
.
|

\
|


Por lo tanto, suponiendo que las condiciones de pago que ofrecen los
proveedores de NESTLE de Colombia S.A son reales, NESTLE asumira un
costo por no tomar el descuento del 20,49% E.A.

Opcin de tomar el crdito:

6,54% + 10puntos = 16,54% nominal anual T.A

Convirtiendo 16,54 % nominal anual T.A, a E.A :

iEA = 100 1
4
4
1654 , 0
1
1

(
(
(
(

|
.
|

\
|

iEA = 18,40%E.A, es el costo de tomar el crdito.


Si se toma en cuenta, la diferencia de las tasas del costo de no tomar el
descuento con el proveedor y el costo del crdito financiero, se tiene que:
Reemplazando en [2], se tiene:

Ahorro neto =
A E. % 77 , 1 100 1
1840 . 1
2049 . 1
=
(

|
.
|

\
|



Con el descuento y el plazo concedido a NESTL de Colombia S.A., se le
recomendara a la empresa:

De no tener los recursos para pagar al proveedor dentro del plazo dado con
descuento, la empresa NESTL de Colombia S.A. puede solicitar el crdito a la
tasa de inters pactada, y con dichos recursos cancelar al proveedor y obtener
el respectivo descuento , con lo cual se ahorrara en trminos netos el 1,77%
EA.


ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.34
4. REPERCUSIN DE INVENTARIOS POR COSTEO TOTAL Y COSTEO
VARIABLE:

Mediante la siguiente aplicacin, se puede establecer cul es el efecto del
costo que se aplique a los inventarios y su resultado de utilidad operacional.

Ej:
Empresa A Empresa B Empresa C
Unidades de ventas: 15.000 15.000 15.000
Precio de venta / unidad: $3.400 $3.400 $3.400
Valor de ventas ($000) $51000 $51000 $51000

Inv.inicial (500 unds X $2.000) $ 1000 $ 1000 $ 1000
+ Costos de produccin (*) $46000 $42000 $40000
- Inv. final (**) $ 8944,4 $ 3937,5 $ 1333,3
--------------- --------------- ----------------
Total costo de ventas ($000) $38055,6 $39062,5 $39666,7

UTILIDAD BRUTA $12944,4 $11937,5 $11333,3


(*) Empresa A Empresa B Empresa C
Inventario inicial (unds.) 500 500 500
+ Unds. de produccin 18.000 16.000 15.000
- Unds. vendidas 15.000 15.000 15.000
--------------- --------------- ---------------
Inventario final (unds) 3.500 1.500 500



Costos de produccin: ($000) Empresa A Empresa B Empresa C
Variables a $2.000 / und. $36000 $32000 $30000
Fijos $10000 $10000 $10000
-------------- -------------- --------------
Total costos de producc. $46000 $42000 $40000


(**) Empresa A Empresa B Empresa C
Costo total de produccin $46000 $42000 $40000
Unidades producidas 18.000 16.000 15.000
-------------- -------------- --------------
Costo unitario de produccin $2.555,55 $2.625,00 $2.666,66
X Inventar. Final (unds.) 3.500 1.500 500
-------------- -------------- --------------
Costo inventario final ($000) $8944,4 $3937,5 $1333,3

Como se puede deducir, el anterior planteamiento significara que una
misma estructura de ventas, costos y unidades; conllevara a una utilidad bruta
muy diferente en cada empresa y todo ello, afectado por el volumen de
produccin de cada empresa.
ADMINISTRACIN DEL CAPITAL DE TRABAJO LUIS EDUARDO SUREZ C. Pg. No.35
Es as como la empresa A que produce mas unidades (18.000 unds. / ao) e
igualmente deja el mayor volumen de inventarios (3.500 unds.) es la que
obtiene el mayor valor de utilidad bruta y todo lo contrario para las Empresas B
y C.

Por tanto, el sistema de costos variables corrige dicha falacia, como se
presenta a continuacin:

Costos de produccin: ($000) Empresa A Empresa B Empresa C
Variables a $2.000 / und. $36000 $32000 $30000

Empresa A Empresa B Empresa C
Costo total producc. variables $36000 $32000 $30000
Unidades producidas 18.000 16.000 15.000
-------------- -------------- -------------
Costo unitario de produccin $2.000 $2.000 $2.000
X Inventar. Final (unds.) 3.500 1.500 500
-------------- -------------- -------------
Costo inventario final ($000) $7000 $3000 $1000

Empresa A Empresa B Empresa C
Valor de ventas ($000) $51000 $51000 $51000

Inv.inicial (500 unds X $2.000) $ 1000 $ 1000 $ 1000
+ Costos variables producc.(*) $36000 $32000 $30000
- Inv. final (**) $ 7000 $ 3000 $ 1000
--------------- --------------- -------------
Costo ventas variables ($000) $30000 $30000 $30000

Empresa A Empresa B Empresa C
Margen de contribucin $21000 $21000 $21000

- Costos y gtos. Fijos $10000 $10000 $10000
--------------- --------------- -------------
UTILIDAD BRUTA $11000 $11000 $11000


Por tanto, la distribucin y asignacin de los costos al inventario final de
producto terminado, ha de hacerse solo sobre los costos variables, con lo cual
independiente del volumen de produccin y por ende, del inventario final de
producto terminado, se ha de obtener el mismo margen de contribucin y de
utilidad bruta; bajo el concepto de iguales costos variables por unidad, nmero
total de unidades a vender, precios de venta por unidad y costo fijos por
perodo.