Fusiones y Adquisiciones de Empresas Mascareas Prez-igo, Juan

Fusin: acuerdo de 2 o + sociedades jurdicamente indeptes. x el q se comprometen a juntar sus patrimonios y formar 1 nueva sociedad o Por absorcin: si 1 de las sociedades absorbe el patrimonio de las dems Adquisicin: hacerse con la mayora de las acciones de la empresa para controlar su gestin, sin necesidad de mezclar los patrimonios

Objetivo ppal. de toda decisin empresarial: maximizar el valor de la emp. (crear valor pel accionista); para medirlo: anlisis de proyectos de inversin. Efecto sinrgico: cuando el valor de mercado de la empresa combinada es mayor que el valor de las 2 sociedades indeptemte. consideradas (rdo. superior a la suma de las ptes.) Prima: cant. adicional sobre el pcio. de mercado debida a la pretensin de hacerse con el ctrol. de la sociedad (se compensa con el efecto sinrgico, que debe superar a la prima ms los gastos) VNA = Vab (Va + Vb) Pr Gs

Razones/motivos: 1- Integracin horizontal y sinergia operativa: e/emps. del mismo sector industrial o de negocios; ya sea aumentando los ingresos (revenue-enhancing opportunity) o reduciendo los costos (economas de escala o de alcance). Como consecuencia, aumenta el poder de mercado (mayor concentracin del sector); leyes antimonopolio pevitar uso desmedido. 2- Integracin vertical: compaas que se expanden para acercarse ms a su cliente o consumidor final (integracin hacia adelante) o a su fuente de materias primas (integracin hacia atrs). Facilita la coordinacin y la administracin, reduce costos contractuales y de transaccin; control/vigilancia de precios de transferencia internos. 3- Eliminar gestin ineficiente: pprevenir decadencia de empresas, mejorando su gestin (asegurarse de que existe potencial para importante mejora por buena administracin) 4- Ventajas fiscales no aprovechadas: reducir el pago de impuestos (sinergias fiscales); ya sea compensando las prdidas, beneficindose de concesiones fiscales, revalorizando activos depreciables o generando ahorros fiscales por ciclos complementarios. 5- Emplear fondos excedentes: empresas con excedentes de tesorera 6- Combinar recursos complementarios: por ej.: cdo. 1 emp. grande adquiere a 1 pequea (+ fcil conseguirlo q crearlo)

Razones discutibles: 1234Diversificar riesgo: al invertir en negocios distintos (formar o ampliar 1 conglomerado) Motivaciones personales de los directivos: ej.: extender su control (problema de agencia) Efecto sobre los beneficios por accin: no indica si crea o no riqueza Menores costos de financiacin (sinergia financiera): + facilidades crediticias y mayor capacidad de endeudamiento 5- Crecimiento: ej.: aumentar las ventas; expansin interna vs. externa 6- Gangas: empresa infravalorada en el mercado

7- Razones personales, evitar 1 ataque hostil, movimiento defensivo, protagonismo de los directivos

Formas de realizar la operacin: 1- Adquisicin por fusin: el comprador asume todos los pasivos y activos del vendedor (es consolidacin si no se especifica quin compra a quin); real mezcla de ambas empresas 2- Adquisicin de acciones y OPA1: el comprador se hace con las acciones de la empresa objetivo (contrato entre la direccin de la compradora y los accionistas de la otra parte); la OPA puede ser amistosa u hostil, dependiendo si los directivos estn de acuerdo o no 3- Adquisicin de activos: comprar determinados activos y/o pasivos del vendedor 4- Compaa tenedora o holding: adquirir una determinada porcin del capital de 1 empresa para poder influir en sus decisiones

Variables financieras: es ms probable crear valor si hay: 1- valoracin de las sinergias 2- planificacin del proyecto de integracin 3- diligencias debidas (anlisis previo, estudio del impacto) Variables sociales: afectan a las personas que forman parte de la operacin: 1- seleccin del equipo directivo 2- integracin de culturas 3- comunicaciones

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