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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE

Ol pessoal! Vamos comear a nossa nona aula de macroeconomia. Queria dizer a vocs que as matrias iniciais so as que mais caem nas provas. Exatamente por esse motivo, existe um nmero bem maior de questes a serem resolvidas. Lembro que as crticas ou sugestes podero ser enviadas para: cesar.frade@pontodosconcursos.com.br. Prof. Csar Frade MAIO/2012

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20. Regimes Cambiais


Essa uma parte no muito simples de macroeconomia. A taxa de cmbio o preo a ser pago em determinada moeda para adquirir uma segunda moeda. Ou seja, o preo a ser pago para a aquisio de uma moeda estrangeira. Quando dizemos que a taxa de cmbio do dlar de R$ 2,00, estamos falando que precisamos de R$ 2,00 para adquirir um nico dlar norte-americano. Portanto, vemos que a taxa o preo para se adquirir uma unidade da outra moeda. Vou tentar explicar esse assunto fazendo uma comparao com outros produtos quaisquer, com o intuito de mostrar que negociar moeda ou qualquer outra mercadoria semelhante. Observe que quando falamos que a batata custa R$ 2,00, estamos dizendo que precisamos de R$ 2,00 para comprar um quilo de batata. Dessa forma, conseguimos visualizar que ao invs de ficar pensando na moeda norteamericana podemos pensar na batata1 (pois mais fcil de raciocinar) e estender o raciocnio para o dlar. No entanto, antes de comearmos a explicao acerca da moeda estrangeira precisarei explicar a diferena entre uma varivel real e uma varivel nominal 2. Se uma pessoa tem um salrio de R$ 1.000,00 por ms e nessa economia em que vive existe apenas um bem que custa R$ 1,00, com o salrio, consegue comprar 1.000 unidades desse bem. Se a pessoa tiver um aumento de 50% e passar a ganhar R$ 1.500,00 por ms e ao mesmo tempo o preo deste bem for majorado em 20%, passando a custar R$ 1,20, ela poder comprar 1.250 unidades.

Certa vez recebi um mail de uma garota dizendo que no estava entendendo, mas que talvez se eu mudasse para chocolate ficaria mais fcil. No irei trocar, mas se voc sentir a mesma dificuldade s fazer essa troca. 2 A ideia muito parecida com aquela que foi desenvolvida em produto.

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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE Dessa forma, como seu salrio passou de R$ 1.000,00 para R$ 1.500,00 por ms, ela teve um aumento de 50% no seu salrio nominal. Enquanto isso, com esse mesmo aumento ela deixou de comprar 1.000 unidades do bem nico e passou a comprar 1.250 unidades, tendo um aumento de 25% no salrio real. Logo, o salrio nominal o valor auferido em unidades monetrias e o salrio real quantas unidades do bem aquele salrio nominal consegue adquirir. Sendo assim, imagine a situao em que uma pessoa tenha R$ 1.000,00 e essa economia possui apenas um bem, batata, ao preo de R$ 1,00 por quilo. Ela pode adquirir 1.000 quilos desse bem, utilizando toda a sua renda. Se o preo da batata aumentar para R$ 1,25, ela poder adquirir somente 800 quilos com a mesma quantidade monetria (sem variao nominal). Dessa forma, o dinheiro que essa pessoa possui acabou perdendo valor, se desvalorizando, pois ele no consegue mais adquirir a mesma quantidade de batata com R$ 1.000,00. Raciocnio anlogo pode ser feito com a moeda estrangeira. Quando a taxa de cmbio do dlar passar de R$ 1,00 para R$ 1,25, a moeda nacional acabou se desvalorizando, uma vez que a mesma quantidade de reais adquirir menos dlares. Se ocorrer uma reduo no preo do cmbio (taxa de cmbio) a moeda nacional ter se valorizado. Outra situao no menos importante de ser compreendida acerca do tema refere-se valorizao/desvalorizao nominal e/ou real. Tentemos construir um exemplo simples que possa esclarecer esse assunto. Suponha que uma unidade de moeda nacional consiga adquirir uma unidade de dlar norteamericano, ou seja, que a taxa de cmbio seja igual a 1,00. Da mesma forma, existe apenas um bem em cada um dos pases e esse bem idntico nas duas naes. Logo, uma pessoa que esteja no Brasil e ganha R$ 1.000,00 consegue comprar 1.000 unidades do bem caso ele custe apenas R$ 1,00 e compraria tambm 1.000 unidades do bem existente nos Estados Unidos dado que o preo dele igual a US$ 1,00. Entretanto, houve uma inflao no Brasil de 32% em 5 anos e nos Estados Unidos de apenas 20% no mesmo perodo. Supondo que o salrio dessa pessoa que mora no Brasil foi corrigido pelo mesmo valor da inflao, ela
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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE passou a receber R$ 1.320,00 ao ms, tendo obtido um aumento nominal de 32% em seu salrio, mas no havendo nenhum ganho real uma vez que continua comprando 1.000 unidades do bem disponvel. No entanto, se a taxa de cmbio se desvalorizar em 10%, 1, ela passaria a ser de R$ 1,10 para cada unidade de dlar. E, dessa forma, o agente brasileiro passaria a adquirir US$ 1.200,00 com os seus recursos e, continuaria comprando nos Estados Unidos a mesma quantidade do bem em questo, dado que agora custa US$ 1,20. Dessa forma, podemos ver houve uma desvalorizao nominal do cmbio, pois passou de R$ 1,00 para R$ 1,10, mas no houve alterao real uma vez que continua adquirindo a mesma quantidade do bem. Por outro lado, se a taxa de cmbio se desvalorizar menos que 10% e passar a ser negociada por R$ 1,05, a pessoa que ganha R$ 1.320,00 no Brasil continuar adquirindo, internamente, 1.000 unidades do bem em questo. No entanto, com esse mesmo recurso poder adquirir US$ 1.257,00 e, portanto, aumentar o consumo do bem comprado nos Estados Unidos para 1.047 unidades. Veja que prefervel comprar os dlares e efetuar a compra do produto em territrio americano. Mas voc deve estar se perguntando o porque disto, certo? Simples, porque como a taxa de cmbio nominal se desvalorizou menos do que deveria, a moeda nacional acabou passando a valer mais, se valorizando, e com isto, conseguindo adquirir mais produtos no mercado internacional. Com o raciocnio anlogo, podemos ver que se a taxa nominal de cmbio se desvalorizasse mais do que 10%, o brasileiro no conseguiria adquirir US$ 1.200,00 e, portanto, compraria menos do que 1.000 unidades, pois a moeda nacional teria perdido valor, teria se desvalorizado. Sendo assim, se a desvalorizao nominal for menor do que a razo entre as inflaes externas e internas haver uma valorizao da moeda nacional, caso contrrio uma desvalorizao. Matematicamente, temos:

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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE Sendo: externa taxa de inflao externa Equao anloga deve ser usada quando falamos de taxa de juros. Veja:

interna taxa de inflao interna

Sendo: iexterna taxa de juros externa Dessa forma, o cmbio futuro o cmbio vista aplicado pelo diferencial de taxa de juros interna e externa. Da mesma forma que o cmbio nominal, caso a taxa de cmbio seja negociada a outro valor, haver um processo de arbitragem at que o equilbrio seja restabelecido. iinterna taxa de juros interna

20.1. Cmbio Fixo


Quando aplicado o regime de cmbio fixo, a autoridade monetria (no Brasil, o Banco Central do Brasil) define qual o valor da taxa de cmbio e dever honrar esse patamar estabelecido. Se a quantidade demandada de moeda estrangeira for maior do que a ofertada haver uma tendncia desvalorizao da moeda nacional, ou melhor, um aumento da taxa de cmbio. Com o intuito de manter a taxa de cmbio no patamar fixo estabelecido pela autoridade monetria, o Governo dever efetuar a oferta faltante para que seja estabelecido um equilbrio entre oferta e demanda. Somente dessa forma, a taxa de cmbio continuar sendo fixa.

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20.2. Cmbio Flutuante


Quando escolhido o regime de cmbio flutuante, em tese, o Banco Central no dever influenciar ou controlar o mercado. Presses de oferta e demanda por moeda estrangeira definiro o patamar da taxa de cmbio. Atualmente, no Brasil, o regime de taxa de cmbio flutuante o vigente. Sei que iro questionar a respeito das intervenes do Banco Central, mas a autoridade monetria funciona como se fosse mais um participante qualquer do mercado. Claro que um participante enorme, mas no tem, em primeira instncia, inteno de controlar a taxa de cmbio. Quero que entendam que esta a parte terica. Se isso feito ou no no Pas, outra histria. Entretanto, a taxa de cmbio , realmente, flutuante.

20.3. Flutuao Suja


O outro regime possvel o regime de flutuao suja. Neste regime, a autoridade monetria define um teto e um piso para a taxa de cmbio e enquanto as foras de oferta e demanda no indicarem que a taxa de cmbio sair fora desse patamar, a autoridade monetria no tomar nenhuma atitude. Caso a oferta de moeda estrangeira supere a demanda de tal forma que a taxa de cmbio tenha uma tendncia de ficar abaixo do piso, a autoridade monetria dever comprar o excesso de moeda ofertada para que a taxa no caia a um patamar inferior ao piso estabelecido. De forma anloga, se a demanda por moeda estrangeira for maior e houver uma tendncia da taxa ficar acima do teto, caber autoridade monetria vender moeda estrangeira com o intuito de manter a taxa de cmbio dentro da faixa de flutuao. Esse tipo de regime cambial foi utilizado no Brasil quando da implantao do Plano Real, sendo que inicialmente a taxa no tinha piso apenas teto. Alguns meses depois, a taxa de cmbio passou a ter teto e piso e tal fato perdurou at janeiro de 1999.
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21. Economia Aberta


O modelo IS-LM pode ser colocado em uma economia aberta para determinar a renda de equilbrio de uma economia. Interessante que o Modelo de Mundell-Fleming uma situao dentre as vrias possveis no modelo de determinao de renda de uma economia aberta. Para efetuarmos as anlises necessrias devemos combinar a poltica adotada pelo Governo (Fiscal ou Monetria) com a taxa de cmbio vigente (Fixo ou Flutuante) em cada uma das situaes de mobilidade de capital. Ou seja, se uma economia tem mobilidade perfeita de capital devemos fazer as anlises combinando cmbio fixo e flutuante com poltica monetria e fiscal. E, posteriormente, efetuar a anlise para uma economia sem mobilidade de capital.

21.1. Economia com Mobilidade Perfeita de Capital


Uma economia tem mobilidade perfeita de capital quando os recursos podem transitar entre as mais diversas regies sem maiores problemas. Ou seja, considerando as economias dos pases, quando um Pas tem mobilidade perfeita, os recursos financeiros tanto ingressam como saem desse local em uma velocidade grande. Os recursos financeiros iro procurar os lugares que oferecerem as maiores taxas de juros. Dessa forma, os recursos iro para os locais que possuem a maior taxa de juros. Portanto, se dois pases possuem taxas de juros distintas, o capital ir para aquele local que tiver taxa de juros mais alta. Importante lembrar que enquanto as taxas de juros forem diferentes haver movimentao de capital. Logo, a condio de equilbrio, em qualquer situao, a igualdade entre a taxa de juros interna e a taxa de juros externa.

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21.1.1. Poltica Monetria


a) Cmbio Fixo Imaginemos que a taxa de juros nos dois pases em questo seja igual 3 (rint = rext). Se o Governo de um dos pases optar por adotar uma poltica monetria expansionista, tal fato far com que haja um deslocamento da curva LM para LM1 para LM2. Com isso, a curva LM ir cortar a IS em um ponto mais baixo, induzindo a um equilbrio de taxa de juros interna inferior ao patamar anterior e um aumento no produto.

Aps a aplicao de uma poltica monetria expansionista, a taxa de juros externa passa a ser maior que a taxa de juros interna. Com uma taxa de juros mais baixa, o capital perde o incentivo de continuar investindo nesse Pas, e assim, haver uma fuga de capitais. Como a taxa de cmbio fixa, a autoridade monetria tem a obrigao (a menos que desvalorize a taxa de cmbio) de vender a moeda estrangeira para que ocorra a fuga dos capitais. Quando ocorre a venda da moeda estrangeira, o comprador da moeda entrega a moeda nacional para a autoridade monetria e, portanto, haver uma reduo da moeda nacional em circulao. Essa
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Essa a condio de equilbrio tendo em vista a mobilidade de capital existente.

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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE reduo provoca um deslocamento para cima e para a esquerda da LM. Tal ciclo ir continuar at o momento em que a LM retornar para ponto inicial, pois assim, as taxas de juros interna e externa voltam a se igualar. Sendo assim, podemos verificar que a poltica monetria expansionista em uma economia com mobilidade perfeita de capital e taxa de cmbio fixa incua uma vez que no h alterao nem da taxa de juros nem da renda.

b) Cmbio Flexvel Se o Governo adotar uma medida de poltica econmica com taxa de cmbio flexvel em uma economia com mobilidade perfeita de capital, temos o caso do modelo chamado de Mundell-Fleming. Importante ressaltar, ento, que o Modelo de Mundell-Fleming no sinnimo de modelo IS-LM em uma economia aberta. Na verdade, esse um dos casos existentes do modelo IS-LM em uma economia aberta. Segundo Lopes & Vasconcellos: Considerando um sistema de taxa de cmbio flutuante, vejamos o impacto das polticas econmicas. Esse caso, com livre mobilidade de capital e taxa de cmbio flutuante, dentro do modelo IS-LM, o chamado Modelo Mundell-Fleming. Partindo da condio de equilbrio onde a taxa de juros interna igual taxa de juros externa, a partir do momento em que o Governo opta por uma poltica monetria expansionista h um deslocamento da curva LM para a direita e para baixo (de LM1 para LM2). Com esse deslocamento da LM, a taxa de juros externa passa a ficar maior que a taxa de juros interna e, portanto, haver uma fuga de capital. O investidor estrangeiro est aplicado em moeda nacional e dever comprar a moeda estrangeira para sair do Pas. Dessa forma, h um aumento na demanda por moeda estrangeira provocando uma desvalorizao da moeda nacional.

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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE Essa desvalorizao da moeda nacional faz com que os produtos produzidos internamente fiquem mais competitivos no mercado internacional. Portanto, haver um aumento das exportaes e tal fato provoca um deslocamento da curva IS para cima e para a direita (de IS1 para IS2).

Dessa forma, vemos que em uma economia com mobilidade perfeita de capital quando o governo adota uma poltica monetria expansionista em um regime de cmbio flexvel, h um aumento da renda e a taxa de juros continua constante.

21.1.2. Poltica Fiscal


a) Cmbio Fixo Se o Governo adotar uma poltica fiscal expansionista com o regime de cmbio fixo em uma economia com livre mobilidade de recursos, ele ir provocar um deslocamento da curva IS para cima e para a direita (de IS 1 para IS2). Com o deslocamento da curva IS para a direita, a taxa de juros interna fica maior que a taxa de juros externa. Dessa forma, como o capital procura o local
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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE que possui a taxa de juros mais alta, haver um ingresso de capitais estrangeiros. Como a taxa de cmbio em questo fixa, a autoridade monetria obrigada a comprar a moeda estrangeira, efetuando o pagamento em moeda nacional. Sendo assim, h um aumento da quantidade de moeda nacional em circulao, deslocando a curva LM para baixo e para a direita (de LM1 para LM2).

Dessa forma, a adoo de uma poltica fiscal expansionista com um cmbio fixo em uma economia com mobilidade perfeita de capital provoca um aumento na renda de equilbrio mas mantm a taxa de juros em equilbrio. b) Cmbio Flexvel4 Lembre-se que o Modelo de Mundell-Fleming incorpora tambm mudanas na poltica fiscal e, portanto, esse tambm um caso desse modelo. Ele mostra as situaes em uma economia com mobilidade perfeita de capital e cmbio flexvel.

No irei fazer o desenho nesse item. No entanto, sugiro que vocs faam para poder acompanhar o raciocnio.

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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE Se o Governo adotar uma poltica fiscal expansionista com um cmbio flexvel, ele ir provocar um deslocamento da curva IS para cima e para a direita. Esse deslocamento da curva IS faz com que a taxa interna fique maior do que externa e, portanto, h um ingresso de capital estrangeiro. Esse ingresso provoca um aumento da oferta de moeda estrangeira e como a taxa de cmbio flexvel, o resultado uma valorizao da moeda nacional. A valorizao da moeda nacional faz com que os produtos produzidos internamente fiquem, relativamente, mais baratos se comparados ao resto do mundo. Tal fato, faz com que as exportaes aumentem e assim haver um deslocamento da curva IS para baixo e para a esquerda. Portanto, em uma economia com livre mobilidade de recursos, se o Governo optar por uma poltica fiscal expansionista e um regime de cmbio flexvel, o resultado incuo pois nem a taxa de juros nem a renda so alteradas.

21.2. Quadro Resumo


Vocs viram que no possvel lembrar de todos esses passos no momento da prova. No entanto, o examinador est muito mais preocupado com o resultado final da renda e da taxa de juros do que com qualquer outra coisa. Sendo assim, vou fazer um quadro resumo com os resultados para cada tipo de taxa de cmbio, poltica econmica adotada pelo Governo e mobilidade de capital adotada.

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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE Poltica Monetria Poltica Expansionista Livre Mobilidade Cmbio Fixo Cmbio Flexvel Sem Mobilidade Cmbio Fixo Cmbio Flexvel
Mobilidade Imperfeita de Capital

Fiscal

Expansionista

de Capital

de Capital

Cmbio Fixo Cmbio Flexvel

22. INFLAO
A inflao definida como sendo uma alta no nvel geral de preos. Tal fato reduzir o poder aquisitivo, o poder de compra das pessoas. Por outro lado, se houver uma reduo no nvel de compras, no poder aquisitivo das pessoas por causa de uma reduo generalizada nos nveis de preo, teremos uma deflao. O dicionrio de Finanas da BMF&BOVESPA define inflao como sendo: 1) Processo de elevao generalizada e persistente de preos. 2) movimento de preos para cima, irreversvel e que se sustenta a si mesmo. 3) descontrole no sistema de preos, que pode ser reprimido pelo racionamento de mercadorias, pelo tabelamento de preos ou subsdios a produtores ou consumidores. 4) descontrole no sistema de preos, que pode ser reprimido ou alimentado por instrumentos fiscais, cambiais, polticas salariais, administrao de taxa de juros ou instrumentos monetrios, e emisso de moeda sem lastro, entre outros. Ao contrrio do que a grande maioria das pessoas pensa, uma deflao pode ser um processo muito mais doloroso do que a inflao.
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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE Segundo Mankiw: No sculo XIX, houve longos perodos nos quais os preos caram um fenmeno chamado de deflao. Em 1896, o nvel mdio de preos, nos Estados Unidos, era 23% menor do quem 1880, e esta deflao foi um dos temas relevantes na eleio presidencial de 1896. Os agricultores, que haviam acumulado grandes dvidas, sofreram quando a queda nos preos das lavouras reduziu sua renda e, portanto, sua capacidade de pagar as dvidas. Eles defenderam polticas destinadas a reverter a deflao. Muitas vezes escutamos falar nos noticirios que a inflao teve uma alta de um ms para o outro. Observe que o fato de os preos subirem j estaria configurando uma inflao. No entanto, quando dito que a inflao est subindo, isto mostra que est ocorrendo uma inflao mais alta que a inflao do perodo anterior, ou seja, os preos esto cada vez subindo mais. Segundo Mankiw: Os dados internacionais registram uma srie de experincias inflacionrias ainda maiores. A Alemanha experimentou, logo aps a Primeira Guerra Mundial, uma inflao espetacular. O preo de um jornal aumentou de 0,3 marco, em janeiro de 1921, para 70 milhes marcos em menos de dois anos. Outros preos aumentaram na mesma proporo. Uma taxa de inflao dessa ordem chamada de hiperinflao. A hiperinflao alem teve um efeito to adverso sobre a economia que muitos a consideram uma das causas do nazismo e, em conseqncia, da Segunda Guerra Mundial. Nos anos 80, vrios pases da Amrica Latina, em especial, da Amrica do Sul passaram por processos semelhantes em que no se conseguia controlar a inflao em patamares razoveis.

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22.1. ndices de Inflao


Entretanto, antes de comearmos a discutir os tipos de inflao, acredito que seja interessante mostrar alguns aspectos acerca de sua construo. A inflao a medida da variao dos preos conjuntos dos bens que so consumidos pelas famlias, empresas, Governo. Seu clculo efetuado aps a coleta de informaes acerca das cestas de consumos dos mais diferentes agentes. Portanto, h a formao de uma cesta base e, em seguida, o clculo perodo de um nmero ndice para determinar o valor da variao de preos. Cabe salientar que existem vrios ndices de inflao 5 e cada um deles captura um tipo diferente de grupo de consumidores. Entre os ndices de inflao mais utilizados no Pas, podemos citar: ndice Nacional de Preos ao Consumidor Amplo IPCA; ndice Nacional de Preos ao Consumidor INPC; ndice Geral de Preos de Mercado IGPM; ndice Geral de Preos Disponibilidade Interna IGP-DI; ndice de Preos ao Consumidor IPC; ndice Nacional da Construo Civil INCC, entre outros.

Os ndices IPCA e INPC so calculados pelo Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica IBGE e os preos utilizados so coletados nas regies metropolitanas de Belm, Fortaleza, Recife, Salvador, Belo Horizonte, Rio de Janeiro, So Paulo, Curitiba e Porto Alegre, Braslia e municpio de Goinia. Essa coleta ocorre, em ambos os casos, geralmente, do dia 01 a 30 do ms de referncia. O IPCA o ndice utilizado pelo BANCO CENTRAL para perseguir a meta de inflao e tem como base assalariados que recebem entre 1 e 40 salriosmnimos mensais.

At recentemente, eu no acreditava que esse tipo de informao seria importante para uma aula de macroeconomia para concurso. Entretanto, em um concurso realizado em 2011, o examinador cobrou sobre as metodologias de clculo de alguns ndices. A partir da, achei melhor colocar essas informaes na aula.

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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE 6 O INPC tem como base assalariados que recebem entre 1 e 6 salriosmnimos mensais. Segundo o IBGE: O Sistema Nacional de Preos ao Consumidor SNIPC efetua a produo contnua e sistemtica de ndices de preos ao consumidor, tendo como unidade de coleta estabelecimentos comerciais e de prestao de servios, concessionria de servios pblicos e domiclios (para levantamento de aluguel e condomnio). O perodo de coleta do INPC e do IPCA estende-se, em geral, do dia 01 a 30 do ms de referncia. A populao-objetivo do INPC abrange as famlias com rendimentos mensais compreendidos entre 1(hum) e 6(seis) salrios mnimos, cujo chefe assalariado em sua ocupao principal e residente nas reas urbanas das regies; a do IPCA abrange as famlias com rendimentos mensais compreendidos entre 1(hum) e 40(quarenta) salrios-mnimos, qualquer que seja a fonte de rendimentos, e residentes nas reas urbanas das regies. O ndice Geral de Preos calculado pela Fundao Getlio Vargas e consiste na mdia aritmtica ponderada de trs outros ndices de preos. Enquanto a coleta do IGP-M ocorre entre os dias 21 de um ms e 20 do ms subseqente, o IGP-DI obedece o calendrio mensal, ou seja, sua coleta organizada entre os dias 1 e 30 do mesmo ms. Ambos so ponderados da seguinte forma: 60 % para o ndice de Preos ao Produtor Amplo IPA; 30% para o ndice de Preos ao Consumidor IPC; e 10% para o ndice Nacional da Construo Civil INCC.

O ndice de Preos ao Produtor Amplo tem como objetivo registrar as variaes de preos de produtos agropecurios e industriais nas transaes entre as empresas, ou seja, nos estgios anteriores ao consumo final. O ndice de Preos ao Consumidor IPC mede a variao de preos de um conjunto fixo de bens e servios componentes de despesas habituais de famlias que possuam um nvel de renda entre 1 e 33 salrios mnimos
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Tomem cuidado com esse ndice, pois algumas fontes confiveis na internet colocam que o INPC representa a coleta de preos de famlias que recebem entre 1 e 8 salrios-mnimos.

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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE mensais. Essa pesquisa feita diariamente em sete capitais brasileiras, quais sejam: So Paulo, Rio de Janeiro, Belo Horizonte, Salvador, Recife, Porto Alegre e Braslia. Seu clculo feito com base nas despesas de consumo obtidas atravs de uma pesquisa realizada no binio 2002/2003. Abrange setores de alimentao, habitao, vesturio, sade e cuidados pessoais, educao, leitura e recreao, transportes e despesas diversas. O ndice Nacional da Construo Civil INCC tem como objetivo medir a evoluo dos cursos de construes habitacionais e formado pelos preos coletados, atualmente, em 7 capitais, quais sejam: So Paulo, Rio de Janeiro, Belo Horizonte, Salvador, Recife, Porto Alegre e Braslia. O ndice de Preos ao Consumidor FIPE um dos ndices mais antigos do Pas, tendo comeado a ser calculado em 1939. No entanto, ele mede o ndice de Preos ao Consumidor do Municpio de So Paulo.

22.2. Tipos de Inflao


Podemos distribuir as inflaes em alguns tipos, conforme a sua origem, ou seja, conforme o motivo que est ocasionando a inflao. A inflao pode ser: Inflao de Demanda, Inflao de Custos, Inflao Inercial e Inflao Monetria. A inflao de demanda ocorre quando houver um excesso de demanda sobre a quantidade ofertada. Imaginemos uma situao em que o mercado esteja equilibrado e por um determinado motivo as pessoas comearam a demandar mais produtos. Temos duas alternativas. A primeira delas uma resposta dos produtores com um aumento da quantidade ofertada dos bens sem que seja necessrio aumentar os preos. Se o nvel de utilizao da capacidade instalada estiver baixo, isso significa que a relao entre o volume efetivamente produzido e aquele que poderia ser produzido est pequeno, o produtor poder sem muitos ajustes aumentar a produo como medida de resposta ao aumento da demanda. Por outro lado, a alternativa ocorreria no caso de a capacidade instalada estar sendo plenamente utilizada. Com isso, um aumento na demanda no poderia
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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE ser respondido com um aumento na produo e, portanto, a soluo seria o aumento dos preos at que houvesse um reequilbrio entre quantidade ofertada e demandada. Segundo Vasconcellos7: A inflao de demanda, considerada o tipo mais clssico de inflao, diz respeito ao excesso de demanda agregada em relao produo disponvel de bens e servios. Parece claro que a probabilidade de inflao de demanda aumenta, quanto mais a economia estiver prxima do pleno emprego de recursos. Afinal, se houver desemprego em larga escala na economia, de se esperar que um aumento de demanda agregada deve corresponder a um aumento na produo de bens e servios, pela maior utilizao de recursos antes desempregados, sem que necessariamente ocorra aumento generalizado de preos. (...) Como esse tipo de inflao est associado ao excesso de demanda agregada (...) a poltica preconizada para combat-la assenta-se em instrumentos que provocam reduo da procura agregada por bens e servios. A inflao de custos ocorre quando h uma elevao nos preos dos insumos. Essa elevao nos preos dos insumos faz com que os produtores tenham uma inteno de reduzir a oferta agregada, ofertando uma quantidade menor de produto. Alm disso, haver um aumento do nvel de preos. Tambm chamada de inflao de oferta. Um insumo que, em geral, provoca aumento no preo do bem o trabalho. Ou seja, aumentos de salrios tendem a impactar o preo final do produto e, portanto, gerar inflao. Entretanto, nesse caso especfico, se o aumento de salrio vier seguido de um aumento de produtividade, no h a necessidade de se repassar esse aumento de custo para o preo.
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O pleno emprego de recursos ocorre quando os recursos disponveis na economia estiverem totalmente empregados, no havendo capacidade ociosa nem trabalhadores desempregados.

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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE Imagine a situao em que um empregado ganha R$1.000,00 e consegue produzir mensalmente 100 unidades de um produto final no ms. Logo, cada unidade de produto ter como custo o valor de R$10,00 de trabalho. Entretanto, se o funcionrio conseguir um aumento real de 10%, ou seja, um aumento de 10% acima da inflao, seu salrio passar para R$1.100,00 e o valor de trabalho gasto em cada unidade de produto passar a ser R$11,00. Entretanto, se esse funcionrio aprender a ser mais produtivo e conseguir um aumento de produtividade da ordem de 10%, ele passar a produzir 1.100 unidades e, portanto, no haver inflao pois cada bem estar tendo R$10,00 de custo de trabalho. Segundo Vasconcellos: A inflao de custos pode ser associada a uma inflao tipicamente de oferta. O nvel de demanda permanece o mesmo, mas os custos de certos insumos importantes aumentam e eles so repassados aos preos dos produtos. (...) Sua natureza geral a seguinte: o preo de um bem ou servio tende a ser bastante relacionado a seus custos de produo. Se o ltimo aumento, mais cedo ou mais tarde o preo do bem provavelmente aumentar. Uma razo freqente para um aumento dos custos seriam os aumentos salariais. Um aumento das taxas de salrios, entretanto, no necessariamente significa que os custos de produzir um bem aumentaram. Se a produtividade da mo-de-obra empregada aumenta na mesma proporo dos salrios reais mdios, os custos unitrios de produto no so afetados. (...) A inflao de custos tambm est associada ao fato de que algumas empresas, com elevado poder de monoplio ou oligoplio, tm condies de elevar seus lucros acima da elevao dos custos de produo.
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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE Outro fator tambm deve ser discutido nesse tema. Esse tipo de inflao acaba proporcionando um fator extremamente complicado que a estagflao. A estagflao consiste em inflao sem crescimento ou com recesso. O maior problema ocorre porque boa parte das medidas com o intuito de retomar o crescimento podem ocasionar inflao. Segundo Dornbusch & Fischer: A estagflao ocorre quando a inflao aumenta enquanto a produo est ou caindo ou no mnimo no aumentando. A inflao inercial ocorre quando o movimento de preos apresenta certa inrcia. Este fato deriva de algum tipo de indexao da economia. Segundo Vasconcellos: Inflao inercial: inflao decorrente dos reajustes de preos e salrios provocada pelo mecanismo de indexao ou de correo monetria. Na dcada de 1980, era bastante comum os empresrios reajustarem seus preos baseados na inflao passada. Ou seja, quando chegava o dia primeiro de cada ms, eles costumavam olhar para a inflao do ms anterior e reajustar seus preos no mesmo patamar dessa inflao ou um pouco acima. Este fato, de sada, provocava no ms vigente uma inflao idntica ao ms anterior e, dessa forma, essa inflao nunca poderia ser paralisada pois se movimentava de maneira inercial. Outra forma importante de inflao que existiu no Brasil por um longo tempo aquela advinda do processo de senhoriagem. Ou seja, o Banco Central emitia moeda para que o Governo pagasse suas contas. Com isso, havia um excesso de moeda e isso gerava um aumento no nvel geral de preos. Segundo Froyen: Os Bancos Centrais monopolizam o direito de emisso da moeda nacional de seus pases. Essa posio privilegiada lhes permite fabricar um produto bastante peculiar, a moeda, cujo valor de face ,
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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE usualmente, extremamente superior a seu custo de fabricao. As renda auferidas em decorrncia desse monoplio na cunhagem de moedas e cdulas so denominadas receitas de seinhoriagem ou seignorage. Em outra parte do livro Froyen diz que: A taxa de senhoriagem, porm, tambm tem seus custos, uma vez que, quanto mais rpida for a taxa de crescimento da oferta de moeda, mais alta ser a taxa de inflao. Esse tipo de inflao ocasionada pela emisso de moeda acaba gerando o que chamamos de imposto inflacionrio. O imposto inflacionrio a perda do poder de compra dos recursos que esto em posse das pessoas. Imagine que nesta economia exista apenas um bem e que esse bem custe R$1,00. Se voc tem R$100,00 no bolso poder adquirir 100 unidades deste produto. Entretanto, se o governo aumenta em 25% a oferta de moeda, devemos esperar uma inflao 25% e que o preo deste produto passe para R$1,25. Com isso, voc passaria a ter condio de adquirir apenas 80 unidades do produto com R$100,00. Observe que o Governo, com a sua emisso, reduziu o seu poder de compra. O resultado semelhante cobrana de um imposto. Na verdade, podemos considerar que o Governo acabou cobrando o imposto quando colocou mais moeda em circulao e provocou a inflao. Essa perda do poder de compra chamada de imposto inflacionrio. Segundo Vasconcellos: O imposto inflacionrio representa uma receita para o governo, devido ao monoplio que possui sobre as emisses. O governo praticamente no afetado pela perda do valor do estoque de moeda, pois, para pagar seus compromissos, basta emitir mais moeda. O imposto inflacionrio justamente a receita que o Banco Central obtm ao emitir moeda a custo zero.

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23. Desemprego
O desemprego amplamente estudado pelos economistas com o intuito de identificar suas causas e auxiliar nas polticas pblicas que afetam os agentes desempregados. A classe poltica necessita bastante dessa varivel para poder conseguir xito na conduo de seus mandatos. No Brasil, o Instituto Brasileiro de Geografia e Estatstica IBGE o rgo responsvel pela coleta e divulgao dos dados acerca do nvel de emprego. Esses dados so divulgados mensalmente e as pesquisas so efetuadas nas regies metropolitanas das cidades de Recife, Belo Horizonte, Salvador, So Paulo, Rio de Janeiro e Porto Alegre. O IBGE define como populao economicamente ativa a parcela da populao que na semana de referncia8 classificada como ocupada ou desocupada. Segundo a metodologia de trabalho do IBGE: A populao ocupada na semana de referncia compreende as pessoas que exerceram trabalho, remunerado ou sem remunerao, durante pelo menos uma hora completa na semana de referncia ou que tinham trabalho remunerado do qual estavam temporariamente afastadas nessa semana. A populao desocupada na semana de referncia compreende as pessoas sem trabalho na semana de referncia, mas que estavam disponveis para assumir um trabalho nessa semana e que tomaram alguma providncia efetiva para conseguir trabalho no perodo de referncia de 30 dias, sem terem tido qualquer trabalho ou aps terem sado do ltimo trabalho que tiveram nesse perodo. Alm dessa definio, temos que tratar das pessoas que no so

economicamente ativas. A populao no economicamente ativa na semana de referncia constituda pelas pessoas em idade ativa que no foram classificadas como ocupadas nem como desocupadas na semana de referncia.

Por definio do IBGE, semana de referncia a semana, de domingo a sbado, a semana definida como de entrevista para a unidade familiar.

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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE Por fim, considera-se que uma pessoa com 10 anos ou mais est com idade ativa. Aposto que no conseguiram entender exatamente onde estamos trabalhando, no mesmo? Vou fazer um resumo das definies. O IBGE faz diversas entrevistas sobre emprego, com diversas pessoas. Somente so consideradas pessoas com mais de 10 anos e elas so divididas em dois grandes grupos. O primeiro grande grupo aquele constitudo pelas pessoas economicamente ativas, ou seja, pessoas que possuem capacidade e interesse em produzir algo para a sua famlia, que possui interesse em trabalhar. Essas pessoas podem estar ocupadas ou desocupadas. Uma pessoa considerada ocupada se tiver trabalhado pelo menos uma hora na semana anterior semana da entrevista e considerada desocupada quando procurou algum tipo de trabalho nos ltimos 30 dias no obtendo sucesso com isso. As pessoas que no procuraram emprego nos ltimos 30 dias so consideradas fora daquelas economicamente ativas. Mais uma definio fundamental, a do que seria, especificamente, a procura de trabalho por parte de uma pessoa pois tal fato que a coloca ou afasta daquelas consideradas economicamente ativas. Por exemplo, vamos supor que voc tenha pedido demisso do seu trabalho para se dedicar a estudar para concurso pblico. Se tal fato tiver ocorrido h mais de 30 dias, voc saiu daquelas consideradas economicamente ativas? Ou ser que estudar para concurso pblico considerado como procurar emprego? Concordam que esse tipo de definio deve ser clara para que possamos definir exatamente o que significa nvel de desemprego no Brasil? O IBGE define procura de trabalho como: Entendeu-se por procura de trabalho a tomada de alguma providncia efetiva para conseguir trabalho, ou seja, o contato estabelecido com empregadores; a prestao de concurso; a inscrio em concurso; a consulta a agncia de emprego, sindicato ou rgo similar; a resposta a anncio de emprego; a solicitao de trabalho a parente, amigo, colega ou por meio de anncio; a tomada de medida para iniciar negcio; etc
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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE Observe que da forma como calculado o nvel de desemprego exposto acima, o fato de ele diminuir no significa, necessariamente, que a Economia est passando por um momento mais tranqilo e que o nvel de emprego aumento. Uma reduo nesse ndice pode tambm significar a falta esperana por parte do trabalhador que passa a no mais procurar emprego e, portanto, sai da massa de pessoas considerada economicamente ativa. Portanto, no Brasil, o nvel de desemprego que, nesse caso, chamado de taxa de desocupao mede, dentre a populao economicamente ativa qual o percentual que considerado desocupado, ou seja, que procurou emprego nos ltimos 30 dias mas no conseguiu trabalhar sequer uma hora. J foi falado como calculado o ndice de desemprego no caso brasileiro, entretanto, ainda no discutimos quais so as causas que levam ao desemprego. Com a diviso de tarefas cada vez mais marcante no mundo moderno, as pessoas possuem diferentes habilidades e, consequentemente, so mais produtivas em determinada tarefa e menos produtivas em outra. exatamente isso que estamos vendo nesse curso. S faz sentido eu aceitar lecionar um curso como esse para vocs se a minha capacidade de escrever um texto for relativamente grande e tambm a minha rapidez com a digitao. Se eu tivesse dificuldades com digitao, talvez o meu custo de oportunidade (nesse caso, representado pelo nmero de horas necessrias para a preparao da aula) se tornasse muito alto e a remunerao inviabilizasse a preparao do curso. claro que voc possui outras habilidades e desenvolve outros projetos que eu no me sinto apto a fazer. Exatamente por isso, tivemos essa constante especializao nas funes. Esse um dos vrios fatores que fazem com que haja um desemprego friccional. No mundo ideal, uma pessoa sairia de uma empresa na mesma velocidade que encontraria outra para produzir seu trabalho. No entanto, essa recolocao no instantnea por diversos motivos como as habilidades individuais, o fator geogrfico, as informaes acerca das empresas e pessoas que efetuam cada tipo de trabalho, entre outras. Segundo Mankiw:
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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE Uma das razes para o desemprego o tempo que se leva para ajustar trabalhadores e empregos. O modelo de equilbrio do mercado de trabalho agregado (...) supe que todos os trabalhadores e todos os empregos so iguais e, portanto, que todos os trabalhadores so igualmente aptos para todos os empregos. Se isto fosse verdade e o mercado de trabalho estivesse em equilbrio, a perda de um emprego no causaria desemprego um trabalhador demitido encontraria imediatamente um emprego ao salrio de mercado. Contudo, os trabalhadores tm diferentes preferncias e habilidades e os empregos tm atributos diferenciados. necessrio considerar, ainda, que o fluxo de informaes relativas a vagas e a candidatos imperfeito, e que a mobilidade geogrfica dos trabalhadores no instantnea. A busca de um emprego adequado exige tempo e esforo. De fato, como os diferentes postos de trabalho exigem habilitaes oferecida. O diferentes nem de desemprego e, pagam aceitam pelo e gerado salrios a diferentes, necessrio chamado os de desempregados compatibilizao sempre primeira intervalo oportunidade

trabalhadores

empregos

desemprego friccional. As diversas variaes tanto na demanda de trabalho por parte das empresas quanto na oferta por parte dos trabalhadores contribuem para a continuao da existncia do desemprego friccional. De um lado as empresas podem parar de necessitar de certa habilidade, podem vir a falir ou ainda considerar que o desempenho de determinado trabalhador insuficiente. Tal fato a levar a demitir o funcionrio. Por outro lado, o trabalhador pode optar por mudar de profisso ou se mudar para outro local e isto acaba gerando um pedido de demisso. Portanto, o desemprego friccional algo que continuar existindo enquanto houver oscilaes na demanda e na oferta de trabalho. Em Braslia (e isso no deve ser diferente em outras grandes cidades), o Governo criou agncias ligadas Secretaria do Trabalho com o intuito de divulgar as vagas existentes no mercado e, assim, reduzir esse tipo de desemprego. Aes como essas agem diretamente no nvel de 25
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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE desemprego friccional. Programas de capacitao de trabalhadores tambm auxiliam nessa tarefa uma vez que auxiliam na capacitao das pessoas e, assim, propiciam a elas a opo de mudar de ramo de trabalho. Por outro lado, o seguro-desemprego apesar de ter o lado social de auxiliar aquelas famlias que esto passando por um momento de dificuldade, acaba aumentando o nvel de desemprego friccional. Isto ocorre porque o trabalhador pode, ao invs de procurar um emprego assim que perdeu o seu, optar por receber o seu seguro e ficar em casa fazendo alguns bicos ou mesmo descansando e somente quando o seguro estiver no fim, correr atrs de outro emprego. Isto acaba induzindo a um aumento no tempo de espera de outro emprego. importante salientar que apesar de aumentar o nvel de desemprego, tal poltica pblica no algo indesejvel.

23.1. Rigidez dos Salrios


Outro fator importante e que pode afetar o nvel de emprego a rigidez dos salrios. Os salrios no so, necessariamente, flexveis, ou seja, a legislao no deixa com que eles flutuem conforme a oferta e demanda de trabalho. Tal fato compreensvel por causa do grande poder de barganha que as empresas teriam sobre os seus empregados. Em economia, nos referimos a esse fato como sendo a rigidez dos salrios. Na verdade, no Brasil, no possvel a reduo salarial, exceto em casos excepcionais (at onde sei) e desde que homologado pela Justia do Trabalho9. Imagine uma situao em que a oferta de trabalho infinitamente inelstica, ou seja, uma curva vertical. Isso significa que o trabalhador coloca disposio das empresas um determinado nmero de horas independentemente do nvel de salrio (isto at ocorre porque ele sabe da rigidez do mesmo).

Essa informao carece de confirmao. No entanto, em geral, os salrios no podem ser reduzidos.

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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE claro que a empresa contratar mais funcionrios quanto menor for o salrio do mesmo, pois assim, seu custo ser reduzido e, portanto, o lucro majorado. Antes de continuarmos essa explicao, acho importante esclarecer que o nmero de horas de trabalho que uma pessoa disponibiliza ao mercado de trabalho depende do salrio que lhe oferecido. Entretanto, no depende do salrio nominal, mas sim do salrio real. Pense da seguinte forma. Esse um exemplo que eu sempre falo em sala de aula. Suponha que voc esteja desempregado e que eu tenha conseguido uma vaga para voc. O trabalho a ser realizado legal, lcito e voc possui habilidade para o mesmo. claro que a primeira coisa que ir me perguntar o nvel de salrio que ir perceber por um ms de trabalho, certo? Assim que voc me pergunta, eu te respondo que o salrio a ser pago de 100.000,00. Em geral, na sala de aula, quando questionam os alunos o que eles fariam, eles me falam que querem saber quando comeam. Mas isso no est correto, pois eles ficaram felizes com o salrio nominal. Observe que eu falei o valor do salrio mas no disse qual a moeda do pagamento. Eu falei que seria 100.000 de salrio, mas no disse que seriam R$100.000,00 e se voc entendeu assim, foi porque quis... Concorda? Portanto, o valor do salrio, o nmero representativo do salrio o chamado salrio nominal. A, sempre completo que sero 100.000 dinares e a primeira pergunta : Que diabo isso?. Dinar a moeda do Iraque e completo dizendo 10 que uma cocacola custa 10.000 dinares. bvio que ningum mais quer esse emprego. Por qu? Porque no interessa qual o valor do salrio (salrio nominal), mas sim o quanto esse salrio percebido consegue adquirir em bens (salrio real). Portanto, o nmero de horas que uma pessoa estar disposta a trabalhar depende da quantidade de bens que ela conseguir adquirir com o salrio recebido. Tudo bem?

Esse valor do preo da coca-cola no real e serve apenas para ilustrar a diferena entre o salrio nominal e o salrio real.

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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE Vamos voltar explicao. Como os salrio so rgidos, mesmo quanto estamos em um momento de dificuldade da economia, eles no podem ser reduzidos mas como as empresas acabam tendo dificuldades em vender os seus produtos, a demanda por trabalho cai e a surge o desemprego. Outro fator pode advir de um aumento de produtividade de um determinado Pas (pensando em uma economia globalizada) ou um subsdio de um determinado Governo com a empresa nacional ou, ainda, da proliferao de um trabalho considerado como de semi-escravido por outros pases. Tal fato faz com que haja uma reduo significativa no salrio real daquela localidade para a produo do bem em questo e, portanto, para que o preo do produto produzido em outro pas seja competitivo, h a necessidade de reduo do salrio real. Como h a rigidez dos salrios, o empregador opta por demandar menos trabalho quele nvel de salrio real (houve um deslocamento da curva de demanda por trabalho em decorrncia de mudanas externas) e, assim, haver um desemprego.

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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE Segundo Mankiw: Quando o salrio real se situa acima do nvel que equilibra a oferta e a demanda, a quantidade de trabalho oferecida excede a quantidade demandada. As empresas devem racionar de alguma forma os empregos escassos entre os trabalhadores. A rigidez do salrio real reduz a taxa de obteno de emprego e aumenta o nvel de desemprego. O desemprego resultante da rigidez salarial e do racionamento de postos de trabalho chamado de desemprego de espera. Os trabalhadores esto desempregados no por estarem buscando ativamente o emprego que melhor convm a suas habilidades especficas, mas porque, com o salrio vigente, a oferta de mo-deobra excede a demanda. Esses trabalhadores esto simplesmente esperando que surjam empregos.

24. Demanda Agregada


A curva de demanda agregada representa o modelo IS-LM tanto do ponto de vista monetrio quanto real da economia sendo, portanto, derivada do modelo IS-LM. Usamos o modelo IS-LM para explicar a renda no curto prazo quando o nvel de preos constante. No entanto, com algumas mudanas, podemos verificar o que ocorre no modelo IS-LM quando h variaes nos preos. Inicialmente devemos compreender o motivo pelo qual a curva de demanda agregada negativamente inclinada. Em princpio, todos podem pensar que isso se deve ao fato de que um aumento no nvel de preos pode fazer com que as pessoas reduzam a sua capacidade de aquisio dos bens e, portanto, haveria uma reduo da renda. Entretanto, importante ressaltar que a partir do momento que h um aumento no nvel de preos, a renda das pessoas tambm aumenta e, portanto, esse raciocnio simplista colocado acima apresenta erros e no pode ser considerado. Na verdade, devemos supor que a economia est praticando um nvel de preos P1. O Banco Central oferta uma quantidade M de moeda e esta
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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE quantidade consegue adquirir certa gama de produtos, bens e assim, determina o nvel de renda da economia. Ou seja, a oferta real de moeda ( )

determina o nvel de renda Y1 da economia. Imagine uma situao em que o nvel de preos se modifique para P2. Essa modificao pode ser tanto um aumento quanto uma reduo no nvel geral de preos. Caso no haja nenhuma alterao por parte da autoridade monetria na oferta nominal (M) de moeda, ocorrer uma alterao na oferta real de moeda e, portanto, um deslocamento da curva LM, ocasionando uma alterao na renda de equilbrio. Graficamente, temos:

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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE Observe que a partir do momento em que o nvel de preos suba de P1 para P2, a curva LM deslocar-se- para a esquerda, reduzindo assim o nvel de renda de equilbrio. Logo, com o novo nvel de preos, h uma alterao no nvel de renda e dessa forma, temos a formao da curva de demanda agregada e esta negativamente inclinada no plano Preo x Renda. Segundo o Mankiw: Uma forma de entender esta relao inversa entre P e Y considerar o elo entre moeda e transaes. Como consideramos que a velocidade da moeda constante, a oferta de moeda determina o valor em dlares de todas as transaes efetivadas na economia. Se o nvel de preos aumenta, de modo que cada transao exija uma quantidade maior de dlares, a quantidade de transaes e, por conseguinte, a quantidade de bens e servios adquiridos devem cair. Cabe ressaltar que um deslocamento da curva de demanda agregada ocorrer quando houver para um dado nvel de preos, uma mudana da renda e viceversa. Tal fato ocorre sempre que for alterada a quantidade ofertada de moeda.

25. Oferta Agregada


A oferta agregada a relao entre a quantidade de bens e servios e o nvel de preos. Devemos fazer a distino entre as curvas de oferta agregada de curto e de longo prazo. Um dos motivos que os preos so rgidos no curto prazo e flexveis no longo prazo e, portanto, qualquer tipo de anlise depender do horizonte temporal disponvel. Segundo Blanchard: A relao de oferta agregada capta os efeitos do produto sobre o nvel de preos. Ela deduzida do equilbrio do mercado de trabalho. Segundo Mankiw:
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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE No longo prazo os preos so flexveis, e a curva de oferta agregada vertical. Uma curva de oferta agregada vertical indica que os deslocamentos da curva de demanda agregada afetam o nvel de preos, mas no afetam o produto agregado, que permanece ao nvel correspondente sua taxa natural. No curto prazo, contudo, os preos so rgidos e a curva de oferta agregada no vertical. Apresentaremos abaixo, alguns modelos que explicam o motivo pelo qual a curva de oferta agregada de curto prazo no horizontal e, em todos eles, a justificativa de que h alguma imperfeio no mercado e, em conseqncia disso, deslocamentos da curva de demanda agregada desviam o produto, temporariamente, da sua taxa natural. Todos os modelos que sero tratados sugerem uma mesma equao da oferta agregada. Essa equao tem o formato de uma equao da reta com intercepto e coeficiente angular. O intercepto a taxa natural do produto enquanto que o coeficiente angular (inclinao da reta) multiplica o desvio do nvel de preos para o nvel de preos esperado. O coeficiente angular, nesse caso, indica o grau de mudana no produto provocado por uma alterao inesperada no nvel de preos. A equao a seguinte11: Onde: Produto Natural;

coeficiente angular; P Nvel de Preos vigente; Nvel de Preos Esperado Na verdade, todos os modelos usaro esta mesma equao matemtica com o intuito de justificar a alterao no nvel de produto e, portanto, inclinar a curva de oferta agregada. Portanto, sero quatro modelos distintos porque apesar de usarem a mesma equao, cada um deles trs tona uma justificativa diferente para essa inclinao da curva.

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Essa a curva de oferta conhecida como Curva de Lucas e desenvolvida em 1973 por Robert Lucas.

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25.1. Modelo dos Salrios Rgidos


O comportamento pouco flexvel dos salrios nominais a justificativa para que a curva de oferta seja positivamente inclinada. Na verdade, quando o nvel de preos sobe, tendo em vista o fato de o salrio nominal estar fixado, h uma reduo do salrio real do trabalhador. Dessa forma, o trabalho fica mais barato para as empresas e os indivduos passam a ter uma pr-disposio menor em ofertar trabalho. Segundo Sachs: Entre as vrias caractersticas do mercado real de trabalho que contribuem para a rigidez dos salrios nominais, uma d o exemplo mais direto: os contratos de trabalho de longo prazo. Os sindicatos normalmente negociam os contratos com os empregadores a intervalos de tempo regulares. (...) Esses contratos de longo prazo geralmente estipulam um nvel de salrio nominal para o perodo do contrato ou uma frmula predefinida de ajustamento do salrio nominal durante o contrato. Com a reduo do salrio real, ou seja, com o fato de as empresas precisarem vender um nmero menor de seus produtos para efetuar o pagamento dos salrios dos funcionrios, elas optam por aumentar o nvel de trabalho empregado, contratando mais pessoas, mais horas de trabalho de seus funcionrios. Ao contratar mais pessoas, as empresas passam a empregar uma quantidade maior de trabalho no processo de produo e, portanto, haver um aumento do produto. Com isso, vemos que um aumento inesperado no nvel de preos afasta o salrio real daquele pretendido, influindo na quantidade de trabalho demandado e, portanto, na quantidade produzida. Dessa forma, a curva de oferta agregada se inclina positivamente no espao trabalho x salrio real.
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25.2. Modelo da Percepo Equivocada do Trabalhador


Nesse outro modelo desenvolvido para explicar a curva de oferta de curto prazo, os salrios podem variar de tal forma que h uma hiptese de equilbrio entre a oferta e a demanda. Entretanto, sua ideia bsica est no fato de os trabalhadores se confundirem temporariamente entre os salrios nominais e reais. Apesar de a quantidade de trabalho a ser ofertada pelos trabalhadores depender do seu salrio real esperado, eles conhecem o salrio nominal mas no conhecem o nvel geral de preos. No momento em que optam por ofertar uma quantidade de trabalho, eles consideram o salrio real esperado uma vez que no conhecem o nvel de preos mas pressupem uma expectativa para ele. Traduzindo do economs. Quando um trabalhador decide quanto de seu tempo ir dispor ao trabalho, ele est interessado em saber quanto conseguir comprar com os recursos que sero auferidos. Entretanto, ele deve fazer uma proposta de salrio nominal para x horas de trabalho, e ele no conhece qual a inflao futura. Lembrese que ele faz a proposta de salrio hoje mas somente ir receber esse salrio no futuro. Logo, para saber qual o poder de compra desse salrio no futuro, o trabalhador dever incorporar aos seus clculos a expectativa de elevao futura nos preos. Se o trabalhador tiver tido uma percepo equivocada do nvel futuro de preos, o salrio real futuro ser diferente daquele imaginado no momento da proposta e tal fato far com que a curva de oferta agregada se incline. Na equao padro isso pode ser facilmente verificado, pois o termo entre parnteses ser diferente de zero12, pois a expectativa de preos ser diversa do nvel de preos ocorrido.

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25.3. Modelo da Informao Imperfeita


Segundo Mankiw: O modelo da informao imperfeita, tambm considera que os mercados se ajustam automaticamente e que o curto prazo e o longo prazo diferem devido a percepes equivocadas, no curto prazo, em relao aos preos. Mas, ao contrrio do modelo de percepo equivocada do trabalhador, no considera que as empresas sejam mais bem informadas que seus trabalhadores. Em sua forma mais simples, o modelo no faz qualquer distino entre empresas e trabalhadores. Esse modelo parte do pressuposto que a economia possui um nmero bastante grande de produtos, sendo que cada ofertante produz um nico bem mas consome vrios bens existentes. Tendo em vista o vasto nmero de bens existentes no mercado, o ofertante no consegue observar o preo de todos os bens o tempo todo e confunde a mudana do nvel geral de preos que seria uma mudana generalizada no nvel de preos dos produtos com a mudana relativa de preos de alguns produtos. Traduzindo. Como existem vrios bens no mercado, o ofertando no consegue enxergar a movimentao de todos os bens. No entanto, enxerga claramente as mudanas relativas entre o preo do bem que produz e alguns outros bens que consome. Ele acaba confundindo a variao no nvel geral de preos com as mudanas entre as relaes de preos dos produtos que consome. Tal fato faz com que ocorra uma mudana nas expectativas do nvel de preos e, portanto, a curva de oferta de curto prazo acaba se inclinando.

25.4. Modelo dos Preos Rgidos


Segundo Mankiw:

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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE O modelo dos preos rgidos, pe em evidncia que as empresas no ajustam instantaneamente os preos s mudanas registradas na demanda. s vezes, os preos so determinados por contratos de longo prazo entre a empresa e seus clientes. Mesmo sem acordos formais, as empresas podem manter seus preos .

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QUESTES PROPOSTAS
Questo 85 (Cesgranrio - Petrobrs Biocombustvel Economista Jnior 2010) Uma crise financeira e econmica nos Estados Unidos, que se espalhe pelo mundo, reduz a demanda externa pelos produtos e servios brasileiros e tambm diminui a entrada lquida de capital financeiro externo (ou mesmo provoca a sada lquida de capitais). Em consequncia, se no houver nenhuma poltica compensatria pelo governo brasileiro, a curto prazo, tende a acontecer a) desvalorizao do real em relao ao dlar, caso o regime cambial brasileiro seja de cmbio flutuante. b) valorizao do real em relao ao dlar, caso o regime cambial brasileiro seja de cmbio fixo. c) valorizao das aes das empresas brasileiras. d) forte expanso do Produto Interno Bruto (PIB) brasileiro, devido maior demanda externa. e) aumento do superavit comercial do balano de pagamentos brasileiros.

Questo 86 (ESAF AFC STN 2005) Considere um regime de cmbio fixo. Seja a taxa de cmbio representada pela letra e e considere o conceito de taxa de cmbio utilizada no Brasil. Suponha que o Banco Central fixe a taxa de cmbio em e1. Com base nessas informaes, correto afirmar que: a) o Banco Central obrigado a comprar qualquer demanda por moeda estrangeira no mercado taxa e1, mas pode vender moeda estrangeira a uma taxa menor do que e1. b) no possvel utilizar a poltica fiscal. c) se existem presses no mercado de cmbio para uma taxa maior do que e1, o Banco Central dever vender a moeda estrangeira taxa e1. d) o Banco Central no precisa intervir no mercado cambial uma vez que o regime de cmbio fixo determinado por lei.
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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE e) se o mercado sinaliza para uma taxa maior do que e1, o Banco Central deve emitir moeda para manter a taxa fixa.

Questo 87 (ESAF Gestor 2003) Considere que as exportaes brasileiras dependam da taxa de cmbio real calculada a partir da relao entre o real e o dlar e considerando as taxas de inflao no Brasil e Estados Unidos da Amrica. ento correto afirmar que: a) a inflao americana tende a desestimular as exportaes brasileiras. b) tudo mais constante, a inflao brasileira tende a estimular as exportaes brasileiras. c) tudo mais constante, uma desvalorizao do dlar frente ao real tende a estimular as exportaes brasileiras. d) tudo mais constante, uma desvalorizao do real frente ao dlar tende a desestimular as exportaes brasileiras. e) tudo mais constante, a inflao americana tende a estimular as exportaes brasileiras.

Questo 88 (ESAF APO 2005) Considerando E = taxa real de cmbio calculada considerando os ndices de preos interno e no estrangeiro e e = taxa nominal de cmbio segundo conceito utilizado no Brasil, incorreto afirmar que a) uma valorizao da moeda nacional em relao moeda estrangeira significa uma reduo no valor de e. b) uma elevao no nvel de preos no estrangeiro maior do que a elevao no nvel de preos internos tende a reduzir o valor de E. c) a inflao domstica tende a reduzir o valor de E. d) possvel uma queda de e junto com uma elevao em E. e) possvel uma elevao de e junto com uma queda em E.

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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE Enunciado para as questes 89 a 91 Acerca de macroeconomia aberta, cmbio e balano de pagamentos, julgue os itens subseqentes. Questo 89 (CESPE BASA - Economista 2010) Em uma economia aberta com cambio fixo e livre mobilidade de capitais, uma poltica monetria expansionista levar fuga massiva de capitais dessa economia.

Questo 90 (CESPE BASA - Economista 2010) Uma economia com cmbio flutuante e poltica fiscal expansionista ter como resultado final um impacto nulo sobre o produto dessa economia.

Questo 91 (CESPE BASA - Economista 2010) Em uma economia com livre mobilidade de capitais e cmbio flutuante, uma poltica monetria expansionista levar desvalorizao cambial dessa economia, porm com reduo da renda nacional.

Enunciado para a questo 92 Com relao macroeconomia, julgue os itens. Questo 92 (CESPE Ministrio da Sade Economista 2009) Manter um regime cambial com taxas de cmbio flexveis exige que a autoridade monetria tenha bom nvel de reservas cambiais.

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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE Questo 93 (FGV FISCAL ICMS RJ 2009) A respeito do efeito de eventos sobre a curva de demanda agregada, que relaciona os preos com o PIB real de uma economia, assinale a afirmativa incorreta. A) A expectativa de aumento da receita devido produo de petrleo nos prximos anos implica um deslocamento da curva de demanda agregada para a direita. B) A queda vertiginosa no valor dos imveis desloca a curva de demanda agregada para a esquerda. C) As polticas fiscais afetam a demanda agregada diretamente por meio das compras governamentais e indiretamente devido s mudanas nos tributos e nas transferncias governamentais. D) A poltica monetria afeta indiretamente a demanda agregada por meio de mudanas na taxa de juros. E) A expectativa de um mercado de trabalho fraco no prximo ano implica um deslocamento da curva de demanda agregada para a direita.

Questo 94 (FGV FISCAL ICMS RJ 2008) A inflao no pas B est acelerando. Caso esse pas queira reduzi-la sem ter grande impacto no produto, a combinao de polticas adotada deve ser: A) poltica monetria e fiscal contracionista. B) poltica monetria e fiscal expansionistas. C) poltica monetria contracionista e fiscal expansionista. D) poltica monetria expansionista e fiscal contracionista. E) somente uma poltica fiscal contracionista.

Enunciado para a questo 95 Julgue os itens subsequentes acerca dos agregados monetrios, das contas do sistema monetrio, da poltica monetria e da relao entre taxas de juros, inflao e resultado fiscal.
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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE Questo 95 (CESPE MPU - Economista 2010) Efeito Fischer o ajuste da taxa de juros real taxa de inflao.

Enunciado para a questo 96 Julgue os prximos itens, a respeito da inflao, sua meta, dficit pblico e senhoriagem. Questo 96 (CESPE SEFAZ ES Economista 2010) No regime de metas de inflao, no se pode atribuir poltica monetria metas adicionais, como cmbio e crescimento econmico.

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QUESTES RESOLVIDAS
Questo 85 (Cesgranrio Petrobrs Biocombustvel Economista Jnior 2010) Uma crise financeira e econmica nos Estados Unidos, que se espalhe pelo mundo, reduz a demanda externa pelos produtos e servios brasileiros e tambm diminui a entrada lquida de capital financeiro externo (ou mesmo provoca a sada lquida de capitais). Em consequncia, se no houver nenhuma poltica compensatria pelo governo brasileiro, a curto prazo, tende a acontecer a) desvalorizao do real em relao ao dlar, caso o regime cambial brasileiro seja de cmbio flutuante. b) valorizao do real em relao ao dlar, caso o regime cambial brasileiro seja de cmbio fixo. c) valorizao das aes das empresas brasileiras. d) forte expanso do Produto Interno Bruto (PIB) brasileiro, devido maior demanda externa. e) aumento do superavit comercial do balano de pagamentos brasileiros. Resoluo: Se h uma reduo da entrada de recursos externos, ocorrer uma diminuio na oferta de moeda estrangeira. Isto ocorre porque o investidor estrangeiro quando chega ao Brasil, ter que vender sua moeda e comprar reais uma vez que h o curso forado de nossa moeda em nosso pas. Ou seja, no Brasil, todos os produtos s podem ser transacionados em reais. Com essa reduo da oferta, haver um excesso de demanda em relao oferta e, portanto, o preo ir aumentar. Esse aumento do preo da moeda estrangeira uma desvalorizao da moeda nacional. Entretanto, isso vlido somente se o regime cambial brasileiro for o cmbio flutuante. Caso o Brasil adote o cmbio fixo, no haver nenhuma mudana na taxa de cmbio. Sendo assim, o gabarito a letra A.

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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE Gabarito: A

Questo 86 (ESAF AFC STN 2005) Considere um regime de cmbio fixo. Seja a taxa de cmbio representada pela letra e e considere o conceito de taxa de cmbio utilizada no Brasil. Suponha que o Banco Central fixe a taxa de cmbio em e1. Com base nessas informaes, correto afirmar que: a) o Banco Central obrigado a comprar qualquer demanda por moeda estrangeira no mercado taxa e1, mas pode vender moeda estrangeira a uma taxa menor do que e1. b) no possvel utilizar a poltica fiscal. c) se existem presses no mercado de cmbio para uma taxa maior do que e1, o Banco Central dever vender a moeda estrangeira taxa e1. d) o Banco Central no precisa intervir no mercado cambial uma vez que o regime de cmbio fixo determinado por lei. e) se o mercado sinaliza para uma taxa maior do que e1, o Banco Central deve emitir moeda para manter a taxa fixa. Resoluo: Em um regime de cmbio fixo, a autoridade monetria (Banco Central) dever honrar o que est prometendo, ou seja, dever cumprir e fazer cumprir a taxa por ele estipulada. Se a quantidade demandada de moeda estiver acima da ofertada, caber ao Banco Central criar uma oferta da autoridade monetria com o objetivo de equilibrar novamente a quantidade ofertada e a demandada. Se a oferta estiver maior, a autoridade monetria dever criar uma demanda que equilibrar o mercado, no deixando o preo ser alterado. Portanto, se existir alguma presso no mercado de cmbio para uma taxa maior do que e1, isto significa que a demanda est maior do que a oferta e por isto a tendncia do preo de alta. Caber ao Banco Central equilibrar este
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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE mercado colocando disposio do pblico uma oferta da autoridade monetria, ou seja, vender moeda estrangeira taxa e1. Importante salientar que, se o cmbio for fixo, qualquer interveno do Banco Central no mercado dever ser feita taxa fixa previamente estabelecida e com o objetivo de igualar a oferta e a demanda por moeda. Sendo assim, o gabarito a letra C. Gabarito: C

Questo 87 (ESAF Gestor 2003) Considere que as exportaes brasileiras dependam da taxa de cmbio real calculada a partir da relao entre o real e o dlar e considerando as taxas de inflao no Brasil e Estados Unidos da Amrica. ento correto afirmar que: a) a inflao americana tende a desestimular as exportaes brasileiras. b) tudo mais constante, a inflao brasileira tende a estimular as exportaes brasileiras. c) tudo mais constante, uma desvalorizao do dlar frente ao real tende a estimular as exportaes brasileiras. d) tudo mais constante, uma desvalorizao do real frente ao dlar tende a desestimular as exportaes brasileiras. e) tudo mais constante, a inflao americana tende a estimular as exportaes brasileiras. Resoluo: Observe que os itens b e e possuem significados opostos. Como a inflao dos pases fator fundamental para as exportaes, a resposta da questo dever ser uma das duas letras. Uma alta na inflao americana far com que os preos dos produtos americanos que competiriam com os produtos que seriam exportados pelos brasileiros seja majorado. Como a anlise est mantendo todo o resto
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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE constante, ou seja, inflao brasileira e taxa de cmbio nominal, o produto brasileiro encontrar menos barreiras para penetrar no mercado americano, pois em dlares ele estar custando o mesmo valor enquanto que o produto americano aumentou de preo. Portanto, isso facilitaria as exportaes brasileiras para o mercado americano. Sendo assim, o gabarito a letra E. Gabarito: E

Questo 88 (ESAF APO 2005) Considerando E = taxa real de cmbio calculada considerando os ndices de preos interno e no estrangeiro e e = taxa nominal de cmbio segundo conceito utilizado no Brasil, incorreto afirmar que a) uma valorizao da moeda nacional em relao moeda estrangeira significa uma reduo no valor de e. b) uma elevao no nvel de preos no estrangeiro maior do que a elevao no nvel de preos internos tende a reduzir o valor de E. c) a inflao domstica tende a reduzir o valor de E. d) possvel uma queda de e junto com uma elevao em E. e) possvel uma elevao de e junto com uma queda em E. Resoluo: Vamos utilizar uma das equaes tradicionais do mercado de cmbio para nos auxiliar na questo. 1 1 1 1

Se falarmos em valorizao da moeda nacional, estamos falando em queda do preo do cmbio e, portanto, queda no valor de e.
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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE Se a inflao no mercado externo for maior que a inflao no mercado interno, mantendo a taxa nominal constante, a taxa de cmbio real dever ser majorada.

Gabarito: B

Enunciado para as questes 89 a 91 Acerca de macroeconomia aberta, cmbio e balano de pagamentos, julgue os itens subseqentes. Questo 89 (CESPE BASA - Economista 2010) Em uma economia aberta com cambio fixo e livre mobilidade de capitais, uma poltica monetria expansionista levar fuga massiva de capitais dessa economia.

Resoluo: A questo versa sobre o modelo de Mundell-Fleming. Esse exerccio

especificamente versa sobre uma Economia com Mobilidade Perfeita de Capitais e o questionamento acerca da fuga ou chegada de recursos do exterior quando da aplicao de uma poltica monetria expansionista. Se essa economia possui mobilidade perfeita, isso significa que os recursos podem entrar e sair livremente e, portanto, eles estaro nos lugares onde a taxa de juros forem mais altas. Partindo do pressuposto que o dinheiro pode circular livremente, o equilbrio somente ir ocorrer quando o pas em questo tiver uma taxa de juros similar s dos outros pases. Logo, a premissa bsica que, de incio, a taxa de juros interna igual taxa de juros externa.
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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE A introduo de uma poltica monetria expansionista provoca um

deslocamento da curva LM para baixo e para a direita, dando origem curva LM2 mostrada abaixo.

Dessa forma o novo equilbrio ocorrer a um nvel menor de taxa de juros. Isso significa que quando esse pas adotar uma poltica monetria expansionista, introduzindo recursos financeiros na economia, esses recursos ficaro abundantes e o seu preo, que a taxa de juros, ser reduzida. Desse modo, como h uma livre mobilidade de recursos, o capital sempre ir procurar aqueles locais em que h a mais alta taxa de juros, e, portanto, se constatar uma fuga de capitais. Lembre-se que a taxa de juros praticada pelo pas em questo fixa. Assim, o investidor tentar sair do pas e, para isso, ser obrigado a trocar a moeda nacional que detinha pela moeda estrangeira. Isso acarretar um excesso de oferta de moeda nacional, fato que pressionar a taxa de cmbio. No entanto, como a autoridade monetria mantm a taxa fixa, ela dever assumir todo esse excesso de oferta, vendendo a moeda estrangeira com o intuito de manter a taxa de cmbio no mesmo patamar.
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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE A partir do momento em que ela vende a moeda estrangeira e recebe como pagamento a moeda nacional que estava em circulao, haver uma contrao dos recursos disponveis para a sociedade, provocando um deslocamento da LM para cima e para a esquerda. Tal fato ir ocorrer at que volte o equilbrio entre a taxa de juros interna e a taxa de juros externa, conforme mostrado na figura abaixo.

Observe que a aplicao de uma poltica monetria expansionista em uma economia com mobilidade perfeita de capital e que utiliza a taxa de cmbio fixa no ir proporcionar qualquer tipo de mudana na renda de equilbrio. Portanto, nesse caso, a POLTICA MONETRIA INEFICAZ. Abaixo, descrevo de forma esquemtica o raciocnio utilizado.
Poltica Monetria Expansiva Desloca LM para baixo Autoridade monetria vende moeda estrangeira Retorno ao Y inicial Desloca LM para cima Reduo da moeda nacional em circulao

rext > rint

Fuga de Capitais

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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE De cara, a idia inicial era marcar a questo como CERTA, pois haver uma fuga de capitais at que a taxa de juros interna volte ao patamar da taxa de juros externa. No entanto, o gabarito da questo ERRADO. E a nica forma de tentar explicar isso, apesar de eu no concordar, que aps uma fuga inicial, haver uma paralisao pois a autoridade monetria ao ter que vender a moeda estrangeira, inundou o mercado de moeda nacional. Para que no haja uma inflao ela dever tomar uma medida de contrao na poltica monetria, retornando a taxa de juros interna ao patamar da externa e, portanto, cessando a fuga de capitais. No entanto, houve a fuga e o questionamento passa a ser sobre a palavra massiva, pois ela cessa. Eu, particularmente, acho que no se pode fazer uma questo dessa forma, pois nunca saberemos onde devemos parar o raciocnio. E observem o que dito no Manual de Macroeconomia: Supondo ento o cmbio fixo, e livre mobilidade de capital, qual ser o impacto da poltica monetria? Consideremos o caso de uma expanso monetria. O impacto inicial ser o deslocamento na curva LM para a direita, pressionando a taxa de juros para baixo. Com perfeita mobilidade de capital, isso induzir uma fuga massiva de capitais do pas, ou seja, um profundo dficit no Balano de Pagamento. Consultei novamente o gabarito final e ele foi dado com ERRADO. Infelizmente no posso concordar com ele. Talvez a explicao seja que, inicialmente, a questo tenha sido dada como CERTA, mas depois com um recurso similar aos argumentos apresentados acima, o examinador mudou o gabarito para ERRADO. Talvez, essa seja a explicao mais plausvel pois a questo seguinte da prova (a seguinte tambm nessa lista) foi anulada. Gabarito: E

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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE Questo 90 (CESPE BASA - Economista 2010) Uma economia com cmbio flutuante e poltica fiscal expansionista ter como resultado final um impacto nulo sobre o produto dessa economia. Resoluo: Observe que a questo no informa se h ou no mobilidade perfeita de capitais. Por esse motivo, para podermos marcar o resultado, vamos considerar as duas hipteses. Primeiro, pensemos em uma economia com mobilidade perfeita de capitais. Neste caso, uma poltica monetria expansionista provoca um deslocamento da curva LM para baixo. A curva vai de LM1 para LM2 como apresentado no desenho. Como h livre mobilidade de capitais, o recurso financeiro fica no pas que possui a maior taxa de juros. Quando o Governo pratica uma poltica monetria expansionista, a taxa interna de juros cai e fica menor que a taxa externa.

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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE Dessa forma, haver uma fuga de capitais. Para que o investidor estrangeiro possa conduzir seus recursos para fora do pas, ele dever trocar a moeda nacional que possui por moeda estrangeira. Como o cmbio flexvel, ele simplesmente efetuar compra de moeda estrangeira no mercado. Quando isso ocorre, h um aumento da demanda por moeda estrangeira e, portanto, uma desvalorizao da moeda nacional. Essa desvalorizao da moeda nacional provoca um aumento na

competitividade dos produtos nacionais, que ficam, relativamente, mais baratos que os estrangeiros. Dessa forma, h um aumento das exportaes e, portanto, um deslocamento da curva IS para baixo e para a direita. Portanto, a curva vai de IS1 para IS2.

Com isso, vamos que h um aumento na renda agregada de Y* para Y3*.

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Poltica Monetria Expansiva
Desloca LM para baixo

rext > rint

Fuga de Capitais

Aumento da demanda por moeda estrangeira

Desvalorizao da moeda nacional

Aumenta Y

Desloca IS para a direita

Aumento das exportaes

Agora, pensemos em uma economia sem mobilidade perfeita de capitais. Neste caso, uma poltica monetria expansionista desloca a curva LM para a direita. A curva sai de LM1 para LM2 como apresentado no desenho abaixo. Como no h livre mobilidade de recurso, a poltica monetria expansionista provocar uma reduo na taxa de juros e, conseqente, aumento da renda agregada.

Com o aumento da renda agregada, os consumidores acabam aumentando as importaes. Com isso, h a necessidade desses importadores adquirirem moeda estrangeira para efetuar o pagamento e, portanto, h a desvalorizao da moeda nacional. Essa desvalorizao provoca um deslocamento da curva IS para cima e para a direita, provocando um aumento na renda agregada e mantendo a taxa de juros no nvel inicial.

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Poltica Monetria Expansiva

Desloca LM para baixo

Reduo de r e aumento de Y

Aumento das importaes

Desvalorizao da moeda nacional

Desloca as curvas BP e IS para a direita

Aumento de Y e manuteno de r

Com isso, podemos ver que, independentemente de haver ou no mobilidade de capitais, uma poltica monetria expansionista provoca um aumento da renda agregada caso a taxa de cmbio seja flexvel. A questo deveria ter sido considerada CORRETA, mas o gabarito que possuo mostra que ela foi ANULADA. Segundo o Manual de Macroeconomia: Considerando um sistema de taxa de cmbio flutuante 13, vejamos o impacto das polticas econmicas.

13

Nessa parte do texto, o autor fala sobre uma economia com mobilidade perfeita de recursos.

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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE Uma expanso monetria nesse modelo ter os seguintes impactos: inicialmente, a LM se desloca para a direita, gerando presses no sentido de reduo da taxa de juros, o que provocar um aumento na demanda de moeda estrangeira pra remeter capital ao exterior. Essa maior procura por moeda estrangeira provocar a desvalorizao da moeda nacional ampliando as exportaes e deslocando a IS para a direita. A taxa de cmbio se desvalorizar at que a IS intercepte a LM ao nvel da taxa de juros internacional, quando cessa a presso pela desvalorizao. Nesse caso, a poltica monetria plenamente eficaz, pois ao induzir a desvalorizao da moeda nacional, melhora o saldo em Transaes Correntes, ampliando a demanda por produto domstico e portanto ampliando a renda. Gabarito: Anulada

Questo 91 (CESPE BASA - Economista 2010) Em uma economia com livre mobilidade de capitais e cmbio flutuante, uma poltica monetria expansionista levar desvalorizao cambial dessa economia, porm com reduo da renda nacional. Resoluo: Novamente, a anlise passa por uma poltica monetria expansionista em uma economia com livre mobilidade de capitais e cmbio flutuante. O examinador acabou repetindo na mesma prova, a mesma anlise. Vamos a ela. Neste caso, uma poltica monetria expansionista provoca um deslocamento da curva LM para baixo. A curva vai de LM1 para LM2 como apresentado no desenho. Como h livre mobilidade de capitais, o recurso financeiro fica no pas que possui a maior taxa de juros. Quando o Governo pratica uma poltica monetria expansionista, a taxa interna de juros cai e fica menor que a taxa externa.

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Dessa forma, haver uma fuga de capitais. Para que o investidor estrangeiro possa conduzir seus recursos para fora do pas, ele dever trocar a moeda nacional que possui por moeda estrangeira. Como o cmbio flexvel, ele simplesmente efetuar compra de moeda estrangeira no mercado. Quando isso ocorre, h um aumento da demanda por moeda estrangeira e, portanto, uma desvalorizao da moeda nacional. Essa desvalorizao da moeda nacional provoca um aumento na

competitividade dos produtos nacionais, que ficam, relativamente, mais baratos que os estrangeiros. Dessa forma, h um aumento das exportaes e, portanto, um deslocamento da curva IS para baixo e para a direita. Portanto, a curva vai de IS1 para IS2.

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Com isso, vamos que h um aumento na renda agregada de Y* para Y3*. Sendo assim, a questo est ERRADA. Gabarito: E

Enunciado para a questo 92 Com relao macroeconomia, julgue os itens. Questo 92 (CESPE Ministrio da Sade Economista 2009) Manter um regime cambial com taxas de cmbio flexveis exige que a autoridade monetria tenha bom nvel de reservas cambiais. Resoluo:

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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE Em um regime de taxas de cmbio flexveis, em tese, a autoridade monetria no influenciar na cotao da moeda, deixando isso a cargo das foras de oferta e demanda do mercado. Por outro lado, no regime de cmbio fixo a autoridade monetria dever determinar a taxa de cmbio e interferir no mercado para que esta taxa se mantenha no patamar por ela determinado. Ela dever comprar ou vender a moeda excedente, para que a taxa de cmbio se mantenha no patamar. Para isso, tem a necessidade de manter um bom nvel de reservas para fazer face a um possvel excesso de demanda de moeda estrangeira por parte dos investidores. Segundo o Manual de Macroeconomia: A taxa de cmbio mostra qual a relao de troca entre duas unidades monetrias diferentes, ou seja, o preo relativo entre diferentes moedas. Em outro ponto do livro, o autor diz: No regime de cmbio fixo, o Banco Central determina o valor da taxa de cmbio, e se compromete a comprar e vender divisas taxa estipulada. Notemos que, para este regime poder funcionar, o Banco Central deve possuir moeda estrangeira em quantidade suficiente para atender a uma situao de excesso de demanda por esta moeda (uma situao de dficit no Balano de Pagamentos) taxa estabelecida, bem como deve aceitar a perda de graus de liberdade na conduo da poltica monetria, adquirindo qualquer excesso de oferta de moeda estrangeira (supervit do Balano de Pagamentos). Notemos que, uma vez fixada a taxa de cmbio, a atuao do Banco Central faz-se no sentido de garantir essa taxa. Quanto ao regime de taxas flutuantes de cmbio, sua caracterstica bsica que a taxa de cmbio deve ajustar-se de modo a equilibrar o mercado de divisas. Em uma situao de excesso de demanda por moeda estrangeira, esta ter seu preo elevado, ou seja, a moeda nacional se desvalorizar. Quando houver um excesso de oferta de moeda estrangeira, seu preo cair, isto , a moeda nacional se valorizar. Notemos que o princpio bsico do regime de cmbio
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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE flutuante um mercado de divisas do tipo concorrncia perfeita, sem intervenes do Banco Central, de modo que qualquer desequilbrio seja prontamente eliminado pelo mecanismo de preo (alterao da taxa de cmbio). Tendo em vista os argumentos apresentados, vemos que a questo est ERRADA. Gabarito: E

Questo 93 (FGV FISCAL ICMS RJ 2009) A respeito do efeito de eventos sobre a curva de demanda agregada, que relaciona os preos com o PIB real de uma economia, assinale a afirmativa incorreta. A) A expectativa de aumento da receita devido produo de petrleo nos prximos anos implica um deslocamento da curva de demanda agregada para a direita. B) A queda vertiginosa no valor dos imveis desloca a curva de demanda agregada para a esquerda. C) As polticas fiscais afetam a demanda agregada diretamente por meio das compras governamentais e indiretamente devido s mudanas nos tributos e nas transferncias governamentais. D) A poltica monetria afeta indiretamente a demanda agregada por meio de mudanas na taxa de juros. E) A expectativa de um mercado de trabalho fraco no prximo ano implica um deslocamento da curva de demanda agregada para a direita. Resoluo: O aumento das receitas com a produo de petrleo, provoca um aumento no produto e, portanto, a curva de demanda deslocada para cima e para a direita. Observe que se o evento provocar um aumento no produto, a curva de demanda dever ser deslocada para a direita. Se provocar uma reduo no
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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE produto, ela ser deslocada para a esquerda. Uma reduo no valor dos imveis reduz o produto e desloca a demanda agregada para a esquerda. Polticas fiscais e monetrias provocam mudanas na curva de demanda agregada. Se o mercado de trabalho for fraco, haver uma reduo na demanda agregada e, dessa forma, a curva ser deslocada para a esquerda. Sendo assim, o item errado a letra E. Gabarito: E

Questo 94 (FGV FISCAL ICMS RJ 2008) A inflao no pas B est acelerando. Caso esse pas queira reduzi-la sem ter grande impacto no produto, a combinao de polticas adotada deve ser: A) poltica monetria e fiscal contracionista. B) poltica monetria e fiscal expansionistas. C) poltica monetria contracionista e fiscal expansionista. D) poltica monetria expansionista e fiscal contracionista. E) somente uma poltica fiscal contracionista. Resoluo: Se a inflao acelera, o Governo dever tomar medidas antagnicas nas polticas monetria e fiscal, pois somente dessa forma, ele conseguir deslocar a demanda agregada em uma direo e fazer ela retornar. Observe que polticas contracionistas deslocam a demanda agregada para a esquerda, enquanto que polticas expansionistas deslocam a curva para a direita. Com isso, vemos que as duas nicas respostas possveis so as letras C e D. Entretanto, para que possamos reduzir a taxa de inflao, devemos reduzir a
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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE quantidade de moeda em circulao e, portanto, praticar uma poltica monetria contracionista. Sendo assim, o gabarito a letra C. Gabarito: C

Enunciado para a questo 95 Julgue os itens subsequentes acerca dos agregados monetrios, das contas do sistema monetrio, da poltica monetria e da relao entre taxas de juros, inflao e resultado fiscal. Questo 95 (CESPE MPU - Economista 2010) Efeito Fischer o ajuste da taxa de juros real taxa de inflao. Resoluo: A taxa de juros que conseguimos receber dos bancos ou nos fundos de investimento quando aplicamos nossos recursos a taxa de juros nominal. Nominal porque os nossos recursos aumentam na proporo em que foram aplicados mas nosso poder aquisitivo no aumenta na mesma proporo dado que uma parcela dos recursos consumida pela inflao. Para que possamos ter o ganho real no poder aquisitivo devemos tirar da taxa nominal recebida a inflao. Esse o EFEITO FISCHER, ou seja, o ajuste da taxa nominal taxa de inflao. Interessante notar que, matematicamente, ele pode ser representado de duas formas, apesar de apenas uma estar correta. Explico. Em geral, livros estrangeiros, traduzidos no Brasil, trazem o Efeito Fischer como uma operao de soma ou subtrao, como mostrado abaixo:
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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE

i=r+
sendo: i taxa de juros nominal; r taxa de juros real;

inflao

Essa forma acaba tendo um resultado prximo do verdadeiro e funciona, nesse caso, como uma boa proxy se as taxas de juros e inflao forem relativamente baixas. Esse fato muito comum nos Estados Unidos, por exemplo. Por outro lado, a equao correta (e que j foi cobrada em prova uma vez, pela ESAF) a diviso. Portanto, o EFEITO FISCHER pode ser tambm representado da seguinte forma:

1 + i = (1 + r ) (1 + )
Sendo assim, o gabarito est ERRADO. Gabarito: E

Enunciado para a questo 96 Julgue os prximos itens, a respeito da inflao, sua meta, dficit pblico e senhoriagem. Questo 96 (CESPE SEFAZ ES Economista 2010) No regime de metas de inflao, no se pode atribuir poltica monetria metas adicionais, como cmbio e crescimento econmico. Resoluo:

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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE Quando um pas opta por ter um regime de metas de inflao, ele est fazendo a escolha de perder alguns graus de liberdade na conduo da poltica monetria com o objetivo final de controlar a taxa de inflao. Dessa forma, fica muito complicado a tentativa de fazer um controle adicional direto, exigindo-se outras metas para outras variveis macroeconmicas como o cmbio e o crescimento econmico. Na verdade, h a possibilidade de tentar induzir essas variveis para um determinado patamar conforme a taxa de juros aplicada, mas no possvel se obter xito ao optar por valores muito diferentes dos aplicados. O dicionrio da BOVESPA diz: O CMN Conselho Monetrio Nacional fixa periodicamente a taxa bsica da meta de inflao e o intervalo de variao admitido pela estratgia governamental A diferena entre o topo e o fundo da meta de inflao - chamada de intervalo de variao - funo de algumas variveis fundamentais. Oscilaes nos mercados cambiais, nos preos de commodities agrcolas e nas cotaes internacionais de petrleo so fatores que determinam a amplitude desse intervalo de variao. No caso brasileiro, a autoridade monetria pode aumentar o intervalo de variao da meta de inflao porque no expurga nenhum tipo de preo no ndice de referncia (o IPCA, calculado pelo IBGE nas principais regies metropolitanas). Em alguns pases, prtica comum expurgar preos muito volteis dos indicadores de inflao. Em princpio, deveramos marcar que a questo est ERRADA. No entanto, se as metas forem bem realistas e dentro de um limite de variao conforme indicado pelo modelo de metas de inflao, poderia ser possvel admitir metas adicionais. Dessa forma, o examinador foi levado a ANULAR a questo.

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AULA 09 MACROECONOMIA PARA RECEITA FEDERAL TURMA 3 PROFESSOR: CSAR FRADE Gabarito: Anulada

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Bibliografia
Abreu, Marcelo de Paiva (org.); Marcelo de Paiva Abreu et all A ordem do progresso: cem anos de poltica econmica republicana, 1889-1989, Editora Campus, 1990. Blanchard, Olivier Macroeconomia: Teoria e Poltica Econmica, Editora Campus, 1999. Byrns, R.T. & Stone, G.W. Macroeconomia, Editora Makron Books, 5 Edio, 1995. Froyen, Richard T. Macroeconomia, Editora Saraiva Traduo da 5 Edio, 2001. Gremaud, A.P, Vasconcellos, M.A.S. & Toneto Jnior, R. Economia Brasileira Contempornea, Editora Atlas, 5 Edio, 2004. Lacerda, A.C. et all. Economia Brasileira, Editora Saraiva, 1 Edio, 2000. Lopes,L.M & Vasconcellos, M.A.S. Manual de Macroeconomia: Bsico e Intermedirio, Editora Atlas, 2a Edio, 2000. Mankiw, N. Gregory Macroeconomia, Editora LTC 3 Edio, 1998. Sachs & Larrain Macroeconomia, Editora Makron Books 2000. Simonsen, M.H. & Cysne R.P. Macroeconomia, Editora Atlas 2a Edio, 1995.

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GABARITO
85- A 90- Anulada 95- E 86- C 91- E 96- Anulada 87- E 92- E 88- B 93- E 89- E 94- C

Galera, Terminamos mais uma aula de macroeconomia. Abraos, Csar Frade

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